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Enero 2013
República del Paraguay
Bonos Soberanos Inaugurales
US$ 500 millones – 4,625%
EL PARAGUAY QUE
MOSTRAMOS AL MUNDO
3
Construir las Bases para un Desarrollo Sostenible
GROWTH
(THE FUTURE)
STABILITY AND
SOCIAL INCLUSION
(THE FOUNDATIONS)
CRECIMIENTO
(El Futuro)
ESTABLIDAD MACRO
E
INCLUSIÓN SOCIAL
(Las Bases)
Fuente: Ministerio de Hacienda
4
Reducir la Volatilidad de la Economía
Crecimiento total y del crecimiento de la agricultura (%) (1)
(1) Estimaciones del Banco Central para el PIB 2012 y 2013
Fuente: Banco Central del Paraguay y Ministerio de Hacienda
Coeficiente de correlación=91.1%
5
Crecimiento del PIB (%) (1)
5,4% 6,4%
(4,0%)
13,1%
4,3%
(1,2%)
2007 2008 2009 2010 2011 2012E
(1) Estimaciones PIB del BCP 2012 y 2013
Fuente: Banco Central del Paraguay y Ministerio de Hacienda
0,9%
2,3%
0,1%
1,2%
0,7%
(1,8%)
2007 2008 2009 2010 2011 2012E
Balance Fiscal (% del PIB)
Variables Macroeconómicas
6
Variables Macroeconómicas
Deuda Neta / PIB 2011(1) Deuda Neta (% PIB)
Fuente: Banco central del Paraguay, WEO
(1) Deuda Pública menos Reservas Internacionales (incluye oro) como % del PIB nominal
Promedio: 13%
Reservas Netas Internacionales / PIB 2011 Reservas Netas Internacionales (US$ bn)
Fuente: Banco Central del Paraguay Fuente: Economist Intelligence Unit
Promedio: 22%
7
“Estamos afirmando nuestra calificación 'BB-/B' de créditos
soberanos locales y extranjeros para Paraguay. En nuestra
opinión, el impacto de la rápida destitución del expresidente
Lugo, en junio, ha sido y seguirá siendo limitado. Estamos
removiendo las calificaciones del CreditWatch con
implicaciones negativas. La perspectiva equilibra, la limitada
economía del país y las necesidades sustanciales de
infraestructura contra el mejoramiento gubernamental del
apuntalamiento fiscal y la baja deuda. Al mismo tiempo, los
indicadores externos han seguido fortaleciéndose como
resultado de un sólido crecimiento de la exportación… y
crecientes reservas internacionales ahora cubren más de
cinco meses de la actual cuenta de pagos”.
S&P
Enero 2013
“Moody’s... Ha ascendido la calificación del bono del Gobierno
de Paraguay a Ba3 de B1. Los conductores claves que apoyan
este ascenso son: (1) Las finanzas del Gobierno, que
esperamos continúen bien alineadas con los pares en la
categoría de calificación “Ba”, a pesar del crecimiento volátil,
(2) Un sustancial aumento en las reservas internacionales, que
resultó en una liquidez métrica externa en línea con la media
‘Ba’, y (3) perspectivas mejoradas a medio plazo, apoyadas por
los planes del Gobierno para incrementar la inversión e
infraestructura”.
Moody’s
Enero 2013
Calificación de Riesgo País
Evolución de la calificación del país** Calificación de Perspectivas de Agencias
Comparación regional del crédito (Moody’s /S&P) (1)
Fuente: Banco Central del Paraguay, EIU, Moody’s, S&P.
(1) Calificación a largo plazo de la moneda extranjera
** Basado en la cotización de la Deuda de LT; Una calificación de seguridad no es una comendación para
comprar, vender o conservar seguridad y puede ser sujeta a revision con un reintegro.
5
6
7
8
9
10
11
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ba2/BB
Ba3/BB-
B1/B+
B2/B
B3/B-
S&P
Moody’s
Fitch
Argentina B3 / B- Ecuador Caa1 / B
Bolivia Ba3 / BB- Uruguay Baa3 / BBB-
Brasil Baa2 / BBB Paraguay Ba3 / BB-
Chile Aa3 / AA- Peru Baa2 / BBB
Colombia Baa3 / BBB- Venezuela B2 / B+
PROCESO DE COLOCACIÓN
9
Deal Roadshow
Calendario del Roadshow
Fecha Ciudad (T1) Ciudad (T2)
Enero 11 London Lima
Enero 14 Los Angeles Santiago
Enero 15 New York New York
Enero 16 New York Boston
1
3
4
2
2
1
3
Día 2- Santiago, Chile
CHL Capital Moneda
Fratelli Munita Y Cruzat
MetLife Megeve
Día 1 - Lima, Perú
AFP Horizonte BCP
AFP Integra Prima AFP
Día 4- Boston, USA
Eaton Vance MassFi
Fidelity Standish Mellon
Grantham Mayo Wellington
Loomis Sayles
Día 2- Los Angeles, USA
Doubleline Payden & Rygel
TCW PIMCO
Día 3 y 4 - Nueva York, USA
Aetna HSBC Global
AllianceBernstein ING AM
Blackrock Invesco
Capital Research Lazard Freres
GE AM Marathon Am
Goldman Sachs TIAA-CREF
Día 1 - Londres, UK
Aberdeen AM Finisterre
Adelante AM Franklin
Ashmore AM Investec AM
BlueBay AM LTD
BTG Pictet AM
EMSO Rogge Global
4
Día 3- Nueva York, USA
Franklin Resources NWI
JP Morgan IM Oppenheimer
Logan Circle
3
10
Construcción del Libro
Distribución del libro de orden por tamaño de boleto
Total órdenes de oferta: 197
Promedio de órdenes: US$26.8 Millones
Promedio de colocación: US3.5 Millones
Demanda alcanzada (Libro de colocación/ Libro de
Indicación): 9.2%
Rendimiento de la Emisión de Paraguay Relativa a los Pares Soberanos
BBB/BB
Rendimiento de la Madurez de la nueva emisión Soberana BBB/BB desde 2011
Visión conjunta de la construcción del libro acumulativo
Anuncio
La transacción es anunciada
y los libros se abren durante
horas europeas.
Asunto de los libros
Libros cierran a las11.45 am
Lanzamiento
La transacción se lanzó a
4.625% a las 2.00 pm
Precio
Transacción apreciada en
rendimiento y cupón de 4.
625% a las 3.30 pm
Max. Tamaño de Libro: US$5.57 Billones
Guía de precios revisada
Orientación Px del 4.625%-4.750
% emitida a las 9.45 am
Día 2
Colocación de libros
Las órdenes están completamente
colocadas a las 2.30 pm
424 689
1.350
398 556
2.009 190
72
38
0
200
0
$0,0
$500
$1.000
$1.500
$2.000
$2.500
$3.000
< 10 10 to 25 >25 to 50 >50 to 75 >75 to 100 >100 to 500 To
tal C
an
tid
ad
de Ó
rden
es
(US
$ M
M)
Tamaño del Boleto (US$ MM)
Allocation
Indication
BBB Soberanos Tasados
BB Soberanos Tasados
2
El día del pricing se recibieron 197 ofertas de inversionistas de EE.UU., Europa,
Latinoamérica y Asia. La oferta superó más de 11 veces el monto de emisión (US$ 5.579 millones)..
11
Bonos Soberanos Inaugurales
US$500 Millones a 10 años
1
Emisor: República del Paraguay
Tipo de emisión: Senior Unsecured / 144A/RegS
Calificación: Ba3 / BB- / BB- (estable)
Principal: US$500 Millones
Vencimiento: Enero 25, 2023 (10 años)
Rendimiento: 4.625%
Precio: 100.00
Fecha del Pricing: Enero 17, 2013
Fecha del Settlement: Enero 25, 2013 (T+5)
Listado en la Bolsa: Luxemburgo
Coordinador General:
Corredor de libro: / BofA
Condiciones de la Colocación Memorandum de Oferta
La tasa inicial de referencia con la cual se abrió la oferta de los
bonos fue del orden del 5,00%.
Tasa Inicial
12
Emisiones Soberanas Inaugurales
Países Fecha Calificación Vencimientos
(años) Cupón (%) Moneda
Monto
(Millones de
US$)
Paraguay Ene - 13 BB- 10 4,625 US$ 500
Bolivia Oct - 12 BB- 10 4,875 US$ 500
Vietnam Oct – 05 BB- 10 6,875 US$ 750
Indonesia Mar - 04 BB- 10 6,750 US$ 1.000
Peru Feb - 02 BB- 10 9,125 US$ 500
Egipto Jun – 01 BB+ 10 8,750 US$ 1.000
El Salvador Ago - 99 BB+ 7 9,500 US$ 150
Costa Rica Abr - 98 BB 5 8,000 US$ 200
Ecuador Dic - 05 B- 10 9,375 US$ 650
Rep. Dom. Sep - 01 B- 5 9,500 US$ 500
Chile Abr - 99 A 10 6,875 US$ 500
13
Bonos Soberanos Paraguay 2023
99,5
100
100,5
101
101,5
102
102,5
Pre
cio
1/22/2013 1/23/2013 1/24/2013 1/25/2013 1/28/2013 1/29/2013
102,053 102,078 102,098 102,108 100,982 100,659
Precio
4,250
4,300
4,350
4,400
4,450
4,500
4,550
4,600
4,650
Ren
dim
ien
to
1/22/2013 1/23/2013 1/24/2013 1/25/2013 1/28/2013 1/29/2013 1/30/2013
4,394 4,391 4,388 4,387 4,552 4,598 4,595
Rendimiento
Fuente: Bloomberg
Muchas gracias…