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Real Estate Industry OutlookWidder Hotel, Zürich9. Februar 2017

#KPMG_RealEstate

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Agenda

01 Das Immobilienjahr 2016 und Ausblick 2017

02UST Reform III – Countdown

03 Neuerungen im Immobilienrecht

Welches CH-Investmentgefäss für welche Investoren?

Makroökonomische Herausforderungen in Zeiten des Wandels

Apéro riche

Ulrich Prien und Beat Seger, Gastgeber

Christoph Frey, Head Real Estate Tax

Dr. Reto Schumacher, Head Real Estate Legal

Prof. Dr. Monika Bütler, Key Note Referat

Markus Schunk, Head Investment Management

05

04

Das Immobilienjahr 2016und Ausblick 2017

Real Estate Industry OutlookUlrich Prien und Beat Seger, Gastgeber


Rückblick 2016

BREXIT ! AMERICA FIRST !

.

.

FlüchtlingskriseÖlpreiszerfallWachstumsschwäche China

Verfassungsreform ItalienPutschversuch TürkeiAttentate


Immobilien 2016

SAVE HAVEN HAT SEINEN PREIS

Quellen: Thomson Reuters und KPMG

-0.70%

-0.20%

0.30%

0.80%

1.30%

80

90

100

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140

Ent

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Rendite 10-jährige Bundesobligation Indexierte Entwicklung Gesamtrendite ImmobilienfondsIndexierte Entwicklung Gesamtrendite Immobilienaktien Indexierte Entwicklung SMI

Brexit-VotumCrash

US Election Day

50Bp

+ 7%

+ 12%


Ausblick 2017

VIELE POLITISCHE FRAGEZEICHEN

.

...

.

.?— Langsame Erholung

— 2017: Zinsschritte eskomptiert

— Yellen bis 2018

— … und danach?

— Steuersenkungen?

— Deregulierung?

— Infrastruktur Investitionen?

— Aushandelspolitik?

— Strukturprobleme

— Italienische Banken?

— Wahlen in F, D, NL?

— Fortführung Geldpolitik

— BIP 2017: 1.5% - 2.0%

— Verhältnis EU?

— USR III?

— Fortführung Geldpolitik


Immobilien 2017

ANLAGEDRUCK vs. RISIKOAVERSION

.

.

— Negativzinsen / Tiefzinsniveau

— Robuste Bautätigkeit

— Anziehende Inflation

— Hohes Preisniveau

— Regionale Überangebote

— Abnehmendes Mietwachstum

Das anhaltende Tiefzinsniveau und das knappe Angebot an Anlageobjekten stützen den Immobilienmarkt auch 2017.

Risiken bestehen beim Aufbau von Überangeboten mit steigenden Leerständen und abflachendem Mietpreisniveau.


KognitiveSysteme

MechanischeSysteme

Informations-systeme

Internet-systeme

Cloud undInternetof Things

New Leverage Model

IndustrielleProduktivität

Prozess-verbesserung

Preisvorteile Big Data &Analytics

Fertigungs-technik

ProzessRe-Engineering

Weltweittätige Firmen

Smarterenterprise

Enterpriseinnovation

100 Jahre 35 Jahre 15 Jahre 5 Jahre

2015

Die digitale Evolution

Momentder

Chance


Thesen zum Schweizer Immobilienmarkt

«…hat der technologische Wandel bei den lmmobilien-bewirtschaftern zu einem signifikanten Stellenabbau und zu einer Veränderung der Stellenprofile geführt»

Race for the customer

Quelle: Oculus Rift Quelle: Tvilight

Internet of ThingsDigital labor

«… haben digitale Technologien zu einer Konsolidierung in der Schweizer Baubranche geführt»

«...hat sich der Marktanteil des Onlinehandels an den gesamten Retailumsätzenauf über 25% erhöht»

Im Jahr 2020 …Quelle: VTS

Zustimmung 60% Zustimmung 40% Zustimmung 40%Quelle: KPMG, Swiss Real Estate Sentiment Index 2016


Die digitale Zukunft der Schweiz

Countdown Unternehmenssteuerreform III (USR III)

Real Estate Industry OutlookChristoph Frey, Head Real Estate Tax


USR III - Entwicklungen

.

...

.

.

OECD / EU / G20

— Entsprechen nicht internationalen Standards

— Schädliches Ring Fencing

— Abschaffung nötig

Gesellschaften mit Sonderstatus

— Keine Schwächung des Unternehmensstandorts

— International anerkannte steuerpolitische Massnahmen wie Patentbox, Förderung F&E etc.

— Breit angelegte Vernehmlassungsphase

Standortattraktivität

— Parlament

— Massnahmenpaket mit Gegenfinanzie-rungsmassnahmen

— Erneuerung Steuersystem

Paket USR III

— Volksabstimmung aufgrund Referendum

12. Februar 2017


USR III - MassnahmenpaketZweck Massnahme

Internationale Akzeptanz Abschaffung der privilegierten Steuerstati

Ersatzmassnahmen zur Sicherung der Standortattraktivität Schweiz

Generelle Senkung der Gewinnsteuern in den Kantonen

Einführung von Regelungen zur Aufdeckung von stillen Reserven (Step-up)

Einführung von erhöhten Abzügen für F&E-Aktivitäten (Mehrfachabzug, Input-Förderung)

Einführung einer Patentbox (Output Förderung)

Erleichterungen bei der kantonalen Kapitalsteuer

Einführung zinsbereinigte Gewinnsteuer (NID)

Ausgleichsmassnahmen zur Gewährleistung der Finanzierung des Gemeinwesens

Auf kantonaler Ebene: wenn ein Kanton NID einführen möchte: mind. 60% Teilbesteuerung von Dividenden aus qualifizierten Beteiligungen, welche von privaten Aktionären gehalten werden

Beschränkung der Abzüge / vorstehenden Massnahmen ≤ 80%

USR III


USR III - Einflüsse auf Schweizer Immobilienbranche

Übersicht steuerpolitische Massnahmen (Auswahl):

— Abschaffung privilegierte Sonderstatus

— Step-up bei Statuswechsel

— Patent Box

— Erhöhte F&E Abzüge

(1) Senkung kantonale Gewinnsteuersätze

(2) Zinsbereinigte Gewinnsteuer

(3) Erleichterungen Kapitalsteuer

DIREKT

INDIREKT


USR III – (1) Steuersatzsenkungen

Angekündigte Steuersatzsenkungen

BL

Prozentzahlen

14.0

020

.70

13.0

022

.18

16.3

721

.64

13.7

219

.86

13.4

924

.16

12.3

212

.32

15.6

015

.61 1 5 . 6 1

12.6

612

.66

12.5

016

.04

Nic

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15.2

7

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017

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17.5

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022

.09

12.0

014

.60

18.2

021

.15

1)

2)

BS BE FR GE LU NE NW SH SZ TISG ZGVD ZH

Effektive Gewinnsteuersätze 2016

Angekündigte Gewinn-steuersätze

1) Aktueller Durchschnitt (alle Kantone): 17.81%2) Durchschnitt angekündigte Steuersätze: 14.15%


USR III – (2) Zinsbereinigte Gewinnsteuer / Konzept

Normal AG Eigenmittel AG

Bilanz

FK

EK

Bilanz

FK

EK

Zinsaufwand

Zinsaufwand

Bilanz

FK

EK

Bilanz

FK

EK+ Kalkulatorischer Zinsabzug (NID)

Kernkapital


Cash 100

Bet. 400

Darl. 500

Bilanz

FK 200

EK

Immo AG

100%

Holding AG

USR III – (2) Zinsbereinigte Gewinnsteuer / Beispiel

Besteuerung neu

Zinsertrag 15

Zinsaufwand -5

NID -3

übr. Kosten -2

Gewinn 5

Steuersatz 12.00%

Gewinnsteuern 0.6

Besteuerung bisher

Zinsertrag 15

Zinsaufwand -5

übr. Kosten -2

Gewinn 8

Steuersatz 7.83%

Gewinnsteuern 0.6

Kapital für NID: 325

Kernkapital: 475

Fazit:— Besteuerung kann ähnlich bleiben

— Finanzierungsstruktur überprüfen: je nach Bilanzbild / Sitz der Holding ist eine separate FinCo oder Sitzverlegung sinnvoll


USR III – (3) Erleichterungen Kapitalsteuern

Abzug: 90%

Konzept

— Abschaffung privilegierte Steuerstatus = Abschaffung privilegierte Kapitalsteuersätze

— Die Kantone können eine Reduktion des steuerbaren Eigenkapitals im Zusammenhang mit Beteiligungen, Patenten und vergleichbaren Rechten sowie für Konzerndarlehen gewähren

Cash 100

Bet. 400

Darl. 500

Bilanz

FK 200

EK

Holding AG


USR III - Take Aways

— USR III ist wichtig für den Unternehmensstandort Schweiz

— Nötige Reform der Steuergesetzgebung

— Abstimmung über ein im Parlament verhandeltes Massnahmenpaket

— Auswirkungen auf Schweizer Immobilienbranche (Auswahl):

Ersatzmassnahmen helfen Wegzüge / Büroleerstände zu vermeiden

Mögliche Renditesteigerungen aufgrund Gewinnsteuersatzsenkungen

Alternativen für steuereffiziente Gruppenfinanzierungen

Zusammenfassung


USR III - Ausblick

.

.

— Steigende Rechtsunsicherheit / Gegenmassnahmen Ausland

— Wegzüge / Verlagerungen von Unternehmen / weniger Ansiedlungen

— Bund wäre gefordert / Kantone gingen evtl. voran

NEIN

— Inkrafttreten per 1. Januar 2019

— Anpassung kantonale Steuergesetze

Empfehlungen:

— Überprüfung Finanzierungsstrukturen

— Überprüfung Auswirkungen auf latente Steuern

JA

12. Februar 2017

KPMG Webcast: 13. Februar 8:00 Uhr, www.kpmg.ch/usr3

Neuerungen im Immobilienrecht

Real Estate Industry OutlookDr. Reto Schumacher, Head Real Estate Legal


Agenda

01 Lex Koller – Verschärfung?

02Obligatorischer Erneuerungsfonds?

03 Umsetzung der Mehrwertabgabe?


Lex Koller – Verschärfung?

Hintergrund— BR will Überarbeitung und Verschärfung der Lex Koller

— EJPD wurde beauftragt, Gesetzesvorlage zu erarbeiten

— Eröffnung Vernehmlassung für Dezember 2016 geplant, verschoben auf Februar 2017, nochmals verschoben auf März 2017

Voraussichtliche Änderungen— Bewilligungspflicht für Anteilserwerb an börsenkotierten Immobiliengesellschaften; nicht aber an

börsenkotierten Immobilienfonds

— Erwerb von Geschäftsliegenschaften nur, wenn diese für eigene Betriebstätigkeit genutzt werden

— Bekämpfung von Missbrauchsfällen

— Regelungen für Nicht-Europäer (Erwerb von Genossenschaftsanteilen falls Mietvoraussetzung / Verkauf der Hauptwohnung beim Verlassen der Schweiz)

— Kompetenzübertragung an Bund


Lex Koller – Verschärfung?

Fazit— Lex Koller etabliertes Gesetz

— Bezüglich Bekämpfung von Missbrauchsfällen und Kompetenzübertragung an Bund kein Einwand

— Verschärfung der Lex Koller ist abzulehnen

— Verschärfung nicht nur für Immobilienbranche schädlich, sondern ganze Schweiz: insbesondere Schweizer Kapital- und Börsenplatz


Obligatorischer Erneuerungsfonds?

Hintergrund— Einführung des Stockwerkeigentums im Jahr 1965

— Umfassende Sanierungen stehen an

— Kosten für Sanierung der gemeinschaftlichen Teile (Boden, Dach, Gebäudehülle, Heizung, etc.) sind gemeinsam zu tragen

— Kann grosse finanzielle Belastung für Stockwerkeigentümer bedeuten

— Gefahr, dass notwendige bauliche Massnahmen nicht beschlossen werden

— Werden Sanierungen nicht vorgenommen, verlieren Gebäude an Wert und Hypotheken sind u.U. nicht mehr sichergestellt



Lösung?— Errichtung eines Erneuerungsfonds

— Einzahlung von (i.d.R. periodischen) Beiträgen zur Finanzierung künftiger Unterhalts-und Erneuerungsarbeiten

Gesetzliche Regelung?— Keine gesetzlichen Vorgaben

— Errichtung im Begründungsakt oder durch nachträglichen Beschluss der Stockwerkeigentümer (Änderung oder Aufhebung jederzeit möglich)

— Höhe und Periodizität der Beiträge werden durch Stockwerkeigentümer festgelegt

– Schweizer Stockwerkeigentümerverband empfiehlt jährliche Einlage von mind. 0,3%des Gebäudeversicherungswertes

— Erneuerungsfonds darf nur für Finanzierung von notwendigen oder nützlichen baulichen Massnahmen verwendet werden, die sämtlichen Stockwerkeigentümern zugute kommen



Einführung eines Obligatoriums?— Forderungen nach obligatorischem Erneuerungsfonds

(Postulat von Andrea Caroni)

— Obligatorium ist aus folgenden Gründen abzulehnen:

– Regelung ausreichend

– Musterreglementen; in Praxis durchgesetzt

– Keine Flexibilität

– Ungleichbehandlung

— Antrag zur Ablehnung des Postulats durch Simonetta Sommaruga anlässlich der Herbstsession 2016

— Annahme des Postulats durch NR (Annahme: 113 Stimmen; Ablehnung: 76 Stimmen; 5 Enthaltungen)

— Weiterverfolgung des Postulats durch BR


Umsetzung der Mehrwertabgabe?

Hintergrund – Revision Raumplanungsgesetz— Wird ein Grundstück neu als Bauland eingezont, erfährt es

eine Wertsteigerung

— Bereits aRPG verpflichtete Kantone zur Einführung eines Mehrwertausgleichs

— Aufgrund offener Formulierung und mangelnder Sanktionsmöglichkeit sind nur 4 Kantone dem Gesetz-gebungsauftrag nachgekommen

— Im Zuge der Revision des RPG wurde Regelung der Mehrwertabgabe (Art. 5) erweitert und konkretisiert

— Kantone müssen bis Ende April 2019 Mehrwertabgabe von mind. 20% vorsehen, ansonsten droht Einzonungs-moratorium



Mindestregelung von Art. 5 RPG— Abschöpfung von Planungsvorteilen bei Neueinzonungen zu Mindestabgabesatz von 20%

— Kantone können über Mindestvorgabe hinausgehen (Abgabesatz bis zu 60%)

— Kantone können auch Planungsmehrwerte infolge von Um- oder Aufzonungen einem Ausgleich unterstellen

— Fälligkeit der Abgabe bei Überbauung oder Veräusserung des Grundstücks

— Kantonalrechtliche Befreiungstatbestände:

– Gemeinwesen abgabepflichtig

– Ertrag in ungünstigen Verhältnis zum Erhebungsaufwand



Stand der Umsetzung in den KantonenAbgabesatz bei Neueinzonungen:

Quellen: www.vlp-aspan.ch, Stand 09.01.2017

20 20 20 20

50

20 20

30 30

20 20 20 20

30

20 20 20

30

20 20 20 20 20

AG AI BE BL BS FR GE GL JU LU NE NW SG SH SO SZ TG TI UR VD VS ZG ZH

— Kantone orientieren sich erfreulicherweise an Mindestvorgabe, lediglich 5 Kantone sehen höheren Abgabesatz als 20% vor (BS, GL, JU, SH, TI)

— Fast alle Kantone sehen derzeit neben der Neueinzonung weitere Abgabetatbestände vor

— Kantone befinden sich in unterschiedlichen Entwurfsstadien; es bleibt abzuwarten, wie definitive kantonale Regelungen aussehen werden

WelchesCH-Investmentgefäss für welche Investoren?

Real Estate Industry OutlookMarkus Schunk, Head Investment Management


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.

Immobilienfonds Emission Immobiliengesellschaft Emission Immobiliengesellschaft FKImmobiliengesellschaft IPO Kumulierte Kapitalzuflüsse 2015 Kumulierte Kapitalzuflüsse 2016

IPO Investis

Kapitalzuflüsse indirekte Immobilienanlagen 2016

Quellen: Bank J. Safra Sarasin und KPMG

Erstemission Akara Swiss Diversity Prop

IPO Varia US Properties

SF Commercial Properties

Erstemission Helvetica Swiss Commercial


Agenda

1. Was ist das Ziel des Investments?

2. Übersicht der einzelnen Investmentgefässe

3. Welche Investoren sollen erreicht werden? (Anlegerkreise)

4. Unterschiede der einzelnen Investmentgefässe

5. Gewichtung der Faktoren ist kritisch


Was ist das Ziel des Investments?

Welche Strategie für welche Investorengruppe verfolgen Sie?

Domizil Anlegerkreis, Art der Immobilien und geographische Verteilung von Objekten muss definiert sein

Durch welche steuerlichen Aspekte sind Sie tangiert?

Nachhaltige und effiziente Strukturen schaffen (direkt vs. indirekt / AST)

Welche regulatorischen Herausforderungen stellen sich Ihnen?

Aufbau einer massgeschneiderten Organisation (Lex Koller / Kotierung / Produktehoheit)


Übersicht der einzelnen Investmentgefässe

Note: * falls kotiert

Oberaufsichts-kommission Berufliche

Vorsorge (OAK BV)

SIX / BX* FINMASIX / BX* Keiner FINMAFINMA

SIX / BX*

BVG / ASVOR

SIX / BX-Kotierung*

KAGSIX / BX-Kotierung*

KAGKAG / ORSIX / BX-Kotierung*

BVG / ASVUS GAAP* /

IFRS* / Swiss GAAP FER*

KAG KAGKAG

Sehrumfassend fürUnternehmen

(inkl. Kompensation)

KAG KAG

Anlage-stiftung

Aktien-gesellschaft(Investment-gesellschaft)

VertraglicherImmobilien-

fonds

Investment Club

Kommandit-gesellschaftfür kollektive

Kapital-anlagen

Immobilien-SICAV

Regulator

Gesetzliche Grundlagen

Rechnungs-legungs-standard

Offenlegungs-anforderungenbei Kotierung


AnlegerkreiseKollektive Kapitalanlagen

AnlagestiftungNicht-qualifizierter Anleger Qualifizierte Anleger

Publikumsanleger

Banken, Effektenhändler, Fondsleitungen und KAG-Vermögensverwalter, Zentralbanken, Versicherungen Vorsorgeeinrichtungen mit Sitz in der

Schweiz (Art. 1 lit. b ASV)

öffentlich-rechtliche Körperschaften und Vorsorgeeinrichtungen mit professioneller Tresorerie

Unternehmen mit professioneller Tresorerie Steuerbefreite Einrichtungen mit Sitz

in der Schweiz mit Vorsorgezweck(Art. 1 lit. a ASV)Vermögende Privatpersonen (Art. 10

Abs. 3bis KAG)

Anleger mit schriftlichem Vermögensverwaltungsvertrag und weiteren Voraussetzungen (Art. 10 Abs. 3ter KAG)

KAG Vermögensverwalter mit weiteren Voraussetzungen (Art. 1 lit. b ASV)


Unterschiede der einzelnen Investmentgefässe (1/3)

Entscheidungskriterien bei der Planung eines Investmentgefässes je nach Investorenkreis / Art von Immobilien (Wohnen / nicht Wohnen)

ja ja janein

ja, durch Anleger gewählt**

ja, durch Aktionäre gewählt

ja, durch Aktionäre gewählt - Mehrheit

darf nicht ausländisch

beherrscht sein*

nein

Note: * Lex Koller / bei Investitionen in Wohnimmobilien** Minderheit des Stiftungsrates kann durch den Gründer bestimmt werden

Volle Produktehoheit bei Fondsleitung

Mitsprache Anleger / Investoren

Nähe zuInvestorenVR / Stiftungsrat

AnlagestiftungAktiengesellschaft

(Investment-gesellschaft)

vertraglicherImmobilienfonds Immobilien-SICAV


Unterschiede der einzelnen Investmentgefässe (2/3)

Entscheidungskriterien bei der Planung eines Investmentgefässes je nach Investorenkreis / Art von Immobilien (Wohnen / nicht Wohnen)

nein ja* ja**ja**

nein ja ja**ja**

Note: * falls kotiert** falls Fondsvertrag / Anlagereglement keine Einschränkung des Anlegerkreises vorsieht

AnlagestiftungAktiengesellschaft


vertraglicherImmobilienfonds Immobilien-SICAV

Sind Publikums-anleger möglich?

Ist Kotierung möglich?


Unterschiede der einzelnen Investmentgefässe (3/3)Entscheidungskriterien bei der Planung eines Investmentgefässes je nach Investorenkreis / Art von Immobilien (Wohnen / nicht Wohnen)

nein

Falls kotiert bis max. 1/3 vom Aktienkapital Personen im Ausland ok

Falls nicht kotiert –keine Personen im Ausland möglich

100% ausländische Investoren möglich (Anlegerteilvermögen) bei regelmässigemHandel, Unternehmerteilvermögen muss CH beherrscht sein*

100% ausländische Investorenmöglich bei regelmässigemHandel

Fondsleitung / Asset Manager müssen CH beherrscht sein

steuerbefreit für Ertrags-und Kapitalsteuern (Ausnahme Grundstück-gewinnsteuern)

als AG analog Immobilienfonds

Mit direktem Grundbesitz: **

reduzierte Besteuerung der laufenden Erträge sowie Kapitalgewinne

Mit indirektem Grundbesitz:

Besteuerung als AG

Anlagestiftung Immobilien-SICAVAktiengesellschaft


vertraglicher Immobilienfonds

Zugang für ausländische Investoren? (Lex Koller) (nur bei Wohn-immobilien von Bedeutung)

Steuerliche Behandlung

Note: * Mehrheit des Verwaltungsrates darf nicht ausländisch beherrscht sein** Falls Investoren auf Pensionskassen und dergleichen limitiert sind ist Besteuerung analog AST möglich


Gewichtung der Faktoren ist kritisch (1/2)

Produktehoheit

Bestehende Strukturen /

Partner

Nähe zu Investoren (VR / GV)

Kotierung

Zugang für ausländische

Investoren

Publikums-anleger


Gewichtung der Faktoren ist kritisch (2/2)

Produktehoheit

Regulierungs-stärke

Nähe zu Investoren (VR /

GV)

Kotierung

Zugang für ausländische

Investoren

Publikums-anleger

Wichtig Unwichtig

= Vertragsrechtliche Immobilienfonds (eigene Fondsleitung)

= Anlagestiftung

Key Note ReferatMakroökonomische Herausforderungen in Zeiten des Wandels

Real Estate Industry OutlookProf. Dr. Monika Bütler


Makroökonomische Herausforderungenin Zeiten des Wandels

Monika Bütler

Real Estate Industry Outlook, 9. Februar 2017

“Wenn der Wind der Veränderung weht, bauen die einen Mauern und die anderen Windmühlen.” Chinesisches Sprichwort


Il y a des fleurs partout pour qui veut bien les voir

Henri Matisse


nicht nur bad news & bad hombres …


Ungleichheit nimmt ab (weltweit)

https://test.ourworldindata.org/VisualHistoryOf/Poverty.html#/title-slide


Die wahren Herausforderungen


Schwaches Wachstum


Kein langfristiges Realwachstum > 2%...


… höheres Wachstum nur in der Konvergenzphase

52


Schwaches Wachstumder Technologieführer

http://www.nber.org/papers/w18315


Es geht uns besser als wir denken …

Bessere ProdukteKürzere ArbeitszeitenUnterschätzte Investitionen in Big Data & IoT


Mehr Freizeit bei höherer Produktivität


… wenn da nicht die Schulden wären

-1.00%

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

7.00%

UK Spanien Deutschland Frankreich Japan Italien Schweiz USA

Annualisiertes Wachstum BIP real (2006-2015)

Annualisiertes Wachstum Neuverschuldung (2006-2015; in % vom BIP)


Nicht-integratives Wachstum


Wachsende Ungleichheit in Englisch-sprachigen Ländern

Quelle: Alvaredo, Atkinson, Piketty und Saez (2013, JEP)


Polarisierung am Arbeitsmarkt: die mittleren Einkommen verlieren

Quelle: Autor & Dorn (AER 2013)

tiefe Einkommen

hohe Einkommen

mittlere Einkommen


Stabile Einkommensverteilung in Kontinental-Europa / Japan

Quelle: Alvaredo, Atkinson, Piketty und Saez (2013, JEP)


Auch in der Schweiz kaum Veränderungen

Quelle: Föllmi und Martinez (2013, Uni St.Gallen WP)


Integratives Wachstum ist Tatsache


Ungleichheit ist nicht einfach Schicksal

Fiskal- undSozialpolitik

ArbeitsmarktInfrastrukturBildung


Europa (die Welt) wird alt


Weniger Unternehmertum in älteren Volkswirtschaften

Unt

erne

hmer

quot

e

Quelle: Liang, Wang, Lazear (NBER 2013)

Je grösser das Medianalterder Bevölkerung, desto kleiner der Anteil Unternehmer


Junge sind unternehmerischer als Ältere, aber nur, wenn man sie lässt …

Demographie-bedingte Produktivitätslücke


Der Arbeitsplatz als Fitness Center …


Neue Welt


Wachstum = Technologischer Fortschritt


Die nächste Welle ….


… mit Kehrseite: Arbeit verliert (?)


Neue Arbeitswelt benötigt neue Strukturen

Arbeit und Soziale Absicherung zentralLangfristige Perspektiven?Soziales Netz

Arbeit und Soziale Absicherung dezentralKurzfristigKein institutionelles Netz


Rahmenbedingungen

Fiskalpolitik & Steuern(Zweitverdiener, Innovatoren)Ausbildung / BildungArbeitsmarktRegulierung & HandelsschrankenInfrastruktur


Je tiefer der Steuersatz, desto höher der Anteil ausländischer Erfinder…

Quelle: Akcigit, Baslandze, Stantcheva (2015, NBER)

… dabei sind die eingewanderten Erfinder (noch) gar nicht reich!

AnteilErfinderaus demAusland

% Einkommen verfügbar nach Steuern


Natürliches Experiment Russland:Emigration nach der Öffnung

Quelle: Akcigit, Baslandze, Stantcheva (2015, NBER)


Erfolgsfaktor Arbeitsmarkt:Integration von Migranten


Lücken in der Bildung: Verlust von Talenten(Knaben! MINT Berufe)


Es kommt nicht darauf an, die Zukunft vorauszusagen, sonderndarauf, auf die Zukunftvorbereitet zu sein

Perikles

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