Introduction

I- Gnralits

II- Classification des ratios

1) Les ratios de structure financire

2) Les ratios dexploitation

3) Les ratios de gestion

4) Les ratios de rentabilit

5) Les ratios de productivit et de rendement

6) Les autres types de ratios : la mthode des scores

III- Importance des ratios

1) Le tableau de bord et les ratios

2) Les piges viter lors du diagnostic par la mthode des ratios

3) Les limites des ratios

IV -Les Autres Types dAnalyse Financire

1- Analyse horizontale (Trend analysis)

2- Analyse Verticale (Common size analysis)

3- Analyse des flux de trsorerie

4- Analyse de la valeur ajoute

5- Analyse prospective

6- V- Conclusion

Au cours de son cycle dexploitation, lentreprise, se trouve contrainte de procder un

diagnostic financier, laide duquel elle apprciera sa situation commerciale, financire,

techniqueetc., et ce, afin de prendre les mesures ncessaires, qui tiendront compte de

ses points forts, ainsi que de ses points faibles.

Parmi les mthodes du diagnostic financier, on trouve lanalyse financire qui est un

processus impliquant le reclassement et le rsum de l'information par l'instauration de

ratios et de tendances.

Lanalyse des tats financiers permet de prvoir, sur un horizon court terme, les

consquences de dcisions administratives sur la sant financire de lentreprise. Elle

donne des rponses aux diffrents groupes intresss par la situation financire de

lentreprise en valuant la performance de lentreprise compte tenu de sa stratgie, son

secteur dactivit, son environnement, sa politique comptable

Un examen attentif des ratios, est une faon d'valuer la sant financire de lentreprise

et permettre son amlioration. Les ratios servent faire des comparaisons entre

diffrents aspects du rendement d'une entreprise, d'une industrie ou d'une rgion.

Ils rvlent des indices fondamentaux, par exemple, le taux dendettement critique,

laccumulation de stocks ou le retard de paiement des clients.

A travers cet expos, nous allons prsenter les diffrents types de ratios, en plus de la

mthode des scores. Cependant, il nous parat ncessaire de commencer par les

gnralits sur les ratios, savoir la dfinition des ratios, leur importance, leur

contribution dans les tableaux de bord, les piges viter lors dune analyse financire

par les ratios et les principales limites dont souffre cette mthode.

2

Un ratio financier d'une entreprise est un outil d'analyse financire. Il compare, sous forme de

coefficient, deux comptes ou groupes de comptes tirs du Bilan et ou du Compte de rsultat.

Il permet ainsi de mesurer la sant financire d'une entreprise et de la comparer d'une anne

sur l'autre ou avec celles d'autres entreprises.

Les ratios peuvent sexprimer diffremment, et ce en fonction de son utilisateur, mais

surtout du type de ratio; peu importe, cest lanalyse et linterprtation qui compte, ainsi

nous retenons quil peut sexprimer : soit en pourcentage, soit par un quotient, soit enfin

en nombre de jours ou mme de mois .

Un seul tat de synthse peut faire lobjet de plusieurs analyses diffrentes, ce qui justifie le

nombre innombrable de ratios auxquels nous pouvons avoir accs, sans pour autant

manifester le mme intrt pour certains.

Pour notre travail, nous avons jug utile de faire une prsentation des ratios les plus

importants.

3

On peut classer les ratios en six catgories, encore que ce classement soit arbitraire :

les ratios de structure financire,

les ratios dexploitation,

les ratios de gestion,

les ratios de rentabilit,

les ratios de productivit et de rendement,

et les autres types de ratios,

Une autre classification existe, elle consiste regrouper les ratios en trois catgories :

les ratios que lon peut considrer comme universels tels que les ratios de

rentabilit, de productivit, de structure financire et dexploitation gnrale.

Ces ratios permettent des comparaisons inter-entreprises et mme

Liquidit

Efficience

Ratios

4

ProfitabilitCouverture

internationales tout en ncessitant une slection pour liminer les particularits

entre les secteurs dactivit;

les ratios lis un secteur dactivit tels que les banques, les assurances, la

grande distribution, etc. Ces ratios permettent des comparaisons lintrieur

dun mme secteur dactivit dans lequel les dfinitions sont identiques;

les ratios spcifiques une entreprise se rapportant souvent des ratios de

rendement par suite dutilisation dunits duvre lies un mtier. Ces ratios

permettent surtout de mesurer des volutions qui sont souvent des facteurs de

dcision.

1- Ratios de structure financire ou de situation :

Pour analyser la structure financire de lentreprise, il faut analyser son autonomie

financire, sa capacit dendettement, sa capacit de remboursement ainsi que sa liquidit :

Lautonomie ou lindpendance financire :

Elle se mesure grce au ratio suivant :

Capitaux propres * 100

PassifCe ratio permet de mesurer le risque qui pse sur les cranciers de lentreprise, qui ont

intrt voir les fonds propres prdominer dans la structure de financement alors que les

actionnaires peuvent prfrer assurer le financement sur fond demprunts et contrler

lentreprise, moyennant des fonds propres rduits, dautant plus que la dductibilit fiscale

des charges dintrt peut amliorer la rentabilit des capitaux propres, phnomne connu

sous le nom deffet de levier.

Les normes financires prconisent un ratio suprieur un. Mais, comme on vient de

le citer lendettement peut savrer plus favorable car :

Les intrts sont dductibles fiscalement,

Leffet de levier li lendettement conduit lentreprise avoir recours cette

forme dans la mesure o les taux dintrt sont plus faibles que linvestissement

financ.

5

La capacit dendettement :

Elle peut tre mesure par les ratios suivants :

Ratio dendettement Commentaire

Dettes de financement

Capitaux propres

Ce ratio doit, en principe, tre infrieur 1, dans ce cas ondit que les capitaux emprunts long terme parlentreprise sont infrieurs aux capitaux propres, ainsi, lespossibilits dendettement supplmentaires seraient ainsidautant plus larges que le ratio prsente des valeursfaibles entre les bornes 0 et 1 ;

Ce ratio doit tre infrieur 50% ;car au-del de ce taux,

lentreprise risque dhypothquer ses fonds propres. Ce

qui la fragilise sur le marche financier.

La capacit de remboursement :

Ratio de remboursement Commentaire

DLMT + DCT

CAF

Il indique le nombre dannes thoriques ncessaires pourrembourser les emprunts; Plus ce ratio est faible, plus lentreprise a la possibilit desendetter. La rgle est que ce ratio soit suprieur ou gal 3 ans.

Il indique le nombre danne ncessaire pour leremboursement des dettes long et moyen terme. Une fois ce ratio devient suprieur 5ans, les banquiersconsidrent la situation financire de lentreprise commerisque.

Ce ratio indique le degr de couverture des chargesfinancires par le rsultat dexploitation.

Ce ratio traduit la capacit de lentreprise faire face auremboursement des annuits en termes de principal etdintrt. Un facteur (1-t) a t appliqu aux chargesdintrts afin de tenir compte de leur dductibilit fiscaledu rsultat imposable, t reprsente le taux de limpt surle rsultat.

6

Dettes de financement * 100

Capitaux permanents

DLMT

CAF

Rsultat dexploitation

Charges financires

CAF

Annuit en principal de la dette +

charges financires (1-t)

La liquidit de lentreprise :

On distingue la liquidit gnrale, rduite et celle immdiate :

Ratios de

liquidit

formule Commentaire

Gnrale Actif circulant (y

compris la trsorerie)DCT

Il permet dexprimer limportance des biensauxquels lentreprise peut faire appel pour honorerses engagements court terme ; il doit tre suprieur 1.

Rduite

Ce ratio ne tient pas compte des stocks, car la durencessaire pour transformer ces derniers en argent,afin de rembourser les DCT, nest pas vidente ;puisquon peut trouver des entreprises qui mettent part un niveau lev de stock dans le stock outil ;

ImmdiateTrsorerie

DCT

Cest un ratio plus sr, car il repose sur la trsoreriede lentreprise, sans attendre ni la vente des stocks,ni la rcupration des crances ; En revanche, lusage de ce ratio est dune portelimite car on ne tient compte que des donnesfournies par le bilan la fin dexercice ;

2-Les ratios dexploitation

La plupart des ratios dexploitation sont des ratios dinformation, ils concernent gnralement

un centre de profit ou une unit dcentralise ; Ils sont calculs partir du compte de rsultat

et du compte de rsultat analytique. Les postes du compte de rsultat sont soit contrls en

indices de progression avec une base 100 N-3 en gnral, soit calculs par postes regroups

par rapport au total (100%), cette mthode est galement valable pour le bilan. Ce sont surtout

des ratios dinformation.

Ils peuvent tre exprims soit en pourcentage, soit en indices, soit en carts de progression

dune anne sur lautre. En principe, ces ratios ne font intervenir ni les rsultats ni les

effectifs. Nous nous contenterons dtudier le chiffre daffaires et la valeur ajoute, sachant

que les ratios concernant les stocks, les clients et les fournisseurs font galement partie des

ratios dexploitation. Pour des raisons de simplicit nous avons dcid de les traiter dans les

ratios de gestion.

7

Crances + trsorerie

DCT

Croissance du chiffre daffaires = (CA n CA n-1) / CAn-1

Croissance du chiffre daffaires = (CA n) / (CA n-1) - 1

Le chiffre daffaires : cest travers le chiffre daffaires que nous pouvons connatre

le niveau de croissance ou de rcession de lentreprise; nous avons deux mthodes de

calculs.

Ou

Exemple

- Chiffre daffaires (n) = 3.000.000 da

- Chiffre daffaires (n-1) = 2.500.000 da

Aprs calcul, on obtient des deux formules le mme rsultat = un taux de croissance de 20 %.

Si par exemple, le chiffre daffaires baissait en (n) (cest--dire si on inversait les valeurs des

deux annes) la mthode de calcul serait la mme, et on aurait obtenu un rsultat de -17%.

Ce ratio permet de connatre lvolution de lactivit de lentreprise et ainsi de la comparer

avec les entreprises de mme secteur dactivit. Cependant, toute augmentation du chiffre

daffaires doit susciter au moins deux questions :

La variation du chiffre daffaires provient-elle dune augmentation des prix ou

dune croissance en volume ?

La croissance rsulte-t-elle de nouveaux clients ou de nouveaux marchs ?

Le taux de croissance sert de rfrence pour valuer les hausses des charges correspondantes.

Laugmentation des charges ne doit pas normalement excder le taux de croissance du chiffre

daffaires sous peine de voir samoindrir le rsultat de lentreprise. Ce quil faut retenir

concernant le chiffre daffaires, cest que parfois ce ratio intgre linflation. Si le taux de

croissance est gal 3 % alors que linflation est de 3.5%, cela signifie que lentreprise na

pas vu augmenter sa clientle. Il est possible, alors, de calculer ce taux de croissance avec des

valeurs auxquelles on aurait retir limpact de linflation.

Exemple

Reprenons lexemple prcdent, et supposons que le taux dinflation est de 3 %; il sagit de

retirer linflation du chiffre daffaires de lanne N : chiffres daffaires N sans inflation =

3000.000 / 1.03 = 2.912.621 da; ainsi en remplaant les lettres par leur valeur dans notre

8

Taux de croissance de la VA = (VA n VAn-1) / VAn-1

Taux de croissance de la VA = (VA n) / (VAn-1) 1

formule, on obtiendra un taux de croissance de 16.5 %, ce qui est diffrent du taux prcdent

qui tait de 20 %.

En ralit le chiffre daffaires ne constitue pas un lment important pour valuer

lentreprise, puisque nous ignorons le niveau des charges, cette raison nous pousse suivre

un autre indicateur : la valeur ajoute.

La valeur ajoute

Comme le chiffre daffaires, on peut calculer la croissance de la valeur ajoute de deux

manires :

Ou

Ce ratio nous permet de rpondre la question : quelle est lvolution de la richesse cre

par lentreprise ?

Il convient de rappeler la dfinition de la valeur ajoute :

VA = (marge commerciale + production de lexercice) (consommations en provenance des

tiers).

Supposons que le taux de croissance de la valeur ajoute chute dun niveau considrable au

cours dun exercice. Cette chute ne provient pas ncessairement dune diminution du chiffre

daffaires, mais qui peut sexpliquer par une augmentation des consommations en provenance

des tiers. En effet, une entreprise qui dcide dsormais de sadresser davantage la sous-

traitance voit ses services extrieurs (donc ses consommations en provenance des tiers)

augmenter. Nous remarquons, dans ce cas, que la richesse cre par lentreprise se trouve trs

nettement ampute du fait du changement de stratgie interne. Il est alors intressant de voir si

cette politique se rpercute sur la rentabilit de lentreprise en calculant le taux de croissance

du rsultat net. La chute de la valeur ajoute peut provenir galement des causes suivantes :

Fabrication des produits nouveaux entranant des consommations diffrentes;

9

Changement dans le procd de fabrication de produits anciens qui gnre des

modifications dans les consommations;

Augmentation des prix abusive de la part dun ou plusieurs fournisseurs.

Les ratios que nous avons calcul concernant la valeur ajoute ne sont que certains parmi

plusieurs. En fait la valeur ajoute est partage entre tous les acteurs de lentreprise

(personnel, tat, actionnaires ) do la ncessit de calculer sa rpartition afin de

comprendre la politique de rpartition de la richesse de lentreprise. Ainsi, comme on le voit

mentionn dans le cercle ci-dessous :

Divers Personnel

Entreprises actionnaires divers machines

Banquiers

Etat

Ces ratios permettent de rpondre aux questions suivantes :

Rmunration du facteur travail : Ya-t-il prpondrance du facteur travail

(salaris) ?

Charge du personnel / valeur ajoute

Rmunration du facteur capital : Est-ce quil sagit dune entreprise

automatise (facteur capital important par rapport au facteur travail)

Dotations aux amortissements / VA

Rmunration des banques : Lendettement pse-t-il beaucoup sur

lentreprise (charges financires trop lourdes dans la valeur ajoute) ?

10

Charges financires / valeur ajoute

Rmunration de lentreprise : Que reste-t-il lentreprise aprs

rmunration de tous les acteurs ?

Autofinancement /valeur ajoute

Rmunration des actionnaires: Comment sont rmunrs les actionnaires

ou associs ?

Dividendes / valeur ajoute

Intensit capitalistique : Lentreprise fait-elle beaucoup appel la sous

traitance ?

Valeur ajoute / production de lexercice

Cette rpartition de la valeur ajoute est comparer avec le rsultat de lexercice. Si la

rentabilit de lentreprise se rvle insuffisante (rsultat trop faible, voire ngatif) le calcul de

ces ratios permet de dterminer les postes sur les lesquels des conomies peuvent tre

ralises. Afin que cette tude soit plus fine, il est conseill de comparer ces ratios dans le

temps et par rapport aux ratios du secteur dactivit.

3- Les ratios de gestion

Ces ratios, qualifis parfois de ratios de rotation, dterminent le rythme de renouvellement de

certains postes du bilan, et en particulier les stocks, les clients et les fournisseurs. Lanalyse

des besoins en fonds de roulement a dj permis de tirer certaines conclusions quant

lactivit de lentreprise. Ltude des ratios suivants permet dapprofondir lorigine des

variations du B.F.R.E. Elle permet en particulier de comprendre, le cas chant, pourquoi les

besoins en fonds de roulement ont considrablement augment dune anne sur lautre.

Pour bien analyser lvolution du B.F.R.E, il convient de calculer trois ratios :

11

Temps dcoulement des stocks,

Dlais de paiement accords aux clients,

Dlais de paiement accords par les fournisseurs.

3.1. Les ratios concernant les stocks

Sachant que stock moyen = (SI +SF) (en valeur brute) / 2

Cot dachat des matires premires consommes = achats hors taxes de matires premires

+

Stock initial de matires premires

- + variation de stocks

Stock final de matires premires

Ce ratio nous permet de rpondre la question suivante :

Quelle est la dure de dtention en stock des matires premires (en nombre de jours)

depuis lachat jusqu' leur consommation dans le processus de fabrication ?

Ce ratio doit tre compar dans le temps et par rapport aux entreprises de mme activit. Par

exemple, certaines entreprises achtent en trs grande quantit de faon obtenir des rabais

importants. Ce procd savre souvent peu rentable car le cot de stockage (manutention,

entrepts, surveillance des entrepts ) excde trs largement lconomie ralise par

lobtention des remises. De plus, largent qui va permettre de financer cette commande

importante de matires premires est immobilise puisque les matires premires serviront

usiner des produits finis qui ne seront fabriqu bien plus tard que cet argent plac aurait t

plus rmunrateur ou encore aurait peut tre viter davoir des recours aux dcouverts

bancaires en cas de besoins financer. Ce ratio permet de raliser de faon trs concrte

limpact des cots de stockage; ce qui amne souvent les entreprises rviser leur politique

dapprovisionnement.

Pour les entreprises commerciales, le principe est identique :

12

Temps dcoulement des stocks de matires premires = (stock moyen de matires premires)/ cot dachat matires Premires) *360

Temps dcoulement des stocks de marchandises = (stock moyen de marchandises) / cotdachat marc. vendues) *360

Ce ratio permet de rpondre la question :

Quelle est la dure de dtention en stock, des marchandises (en nombre de jours) depuis

lachat jusqu leur vente ?

Pour ce dernier cas, il existe un problme.

En fait, la comptabilit ne permet pas de connatre la dcomposition du cot de production

(seule la comptabilit analytique le permet). A dfaut, on prend une valeur qui sapproche le

plus possible et qui tient davantage de la notion de cot de revient que du cot de production.

Cette remarque est importante car il faudrait faire la distinction entre cot de production et

cot de revient : le cot de production est le cot de fabrication alors que le cot de revient se

compose du cot de production des produits finis vendus augment des charges de

distribution et dadministration.

En rsum, le cot de revient cest ce que cote le produit fini depuis lapprovisionnement en

matires premires jusqu sa vente.

Ce ratio nous permet de rpondre la question :

Quelle est la dure de dtention en stock, des produits finis (en nombre de jours) depuis le

jour de mise en stock (fin de fabrication) jusqu leur vente ?

Si le temps dcoulement est trop long, gnrant de fait des difficults de trsorerie, plusieurs

solutions sont envisageables :

Il faut lisser la production en fonction des ventes en essayant de rendre plus

souples ces adaptations au march;

Pour mieux anticiper les volutions de la demande, lentreprise peut faire :

Des tudes de march quantitatives (pour connatre la courbe de vie

du produit commercialis)

Des tudes de march qualitatives (pour suivre et anticiper les

attentes et les gots des consommateurs),

Des tudes de concurrence (pour ne pas se laisser dpasser par la

concurrence).

13

Temps dcoulement des stocks de produits finis = (stock moyen de produits finis) / cot deproduction des produits finis) *360

3.2. Ratios concernant les crances clients

Les crances clients et comptes rattachs sont prendre en valeurs brutes.

Ce ratio nous permet de rpondre la question :

En moyenne, combien de jours les clients paient-ils ? Ou en dautres termes : quel est le

crdit moyen accord aux clients ?

Il est intressant de comparer ce ratio dans le temps : voir sil augmente ou sil diminue. En

rgle gnrale, il est prfrable quil tende la baisse puisque le temps dattente des

dcaissements est alors plus court, ce qui signifie que les besoins en fonds de roulement

diminuent.

Mais attention, le crdit client est une arme double tranchant :

En cas de besoins de trsorerie, lentreprise cherche rduire les crdits clients.

Mais les clients, mcontents de cette modification des conditions de paiement, risquent

de se dtourner de lentreprise pour aller acheter leurs produits la concurrence qui

offre des crdits et parfois peut tre plus attrayants.

3.3- Les ratios concernant les dettes fournisseurs

Ce ratio permet de rpondre la question:

Quel est le crdit moyen consenti par les fournisseurs ? Ou encore : en combien de jours,

en moyenne, lentreprise rgle-t-elle ses fournisseurs ?

Une entreprise sefforce en gnral dobtenir les crdits de plus en plus longs, afin de voir

diminuer dautant les besoins en fonds de roulement. Pour tre mme de pouvoir ngocier

des prix plus intressants avec les fournisseurs, il faudrait :

14

Crdit moyen accord aux clients = (clients et comptes rattachs + effets escompts non chus) /(CA ttc) *360

Crdit moyen accord par les fournisseurs = (fournisseurs et comptes rattachs) / (achats etservices extrieurs ttc) *360

Etudier les temps dcoulement moyens des entreprises concurrentes.

Savoir si la socit reprsente un client important pour le fournisseur tudi. Il

suffit pour cela de calculer le ratio suivant :

Si ce ratio excde 10 %, il est vident que le fournisseur cherchera garder son client au prix

de gros sacrifices. Les entreprises cherchent aussi faire en sorte que les crdits fournisseurs

soient suprieurs aux crdits clients.

Si on assiste une augmentation du crdit fournisseur, il peut y avoir deux origines trs

contradictoires :

Soit cette augmentation provient dune bonne ngociation de lentreprise avec ses

fournisseurs;

Soit, au fait de difficults accrues de trsorerie, elle retarde volontairement les

paiements ses fournisseurs.

4- Les ratios de rentabilit

La rentabilit sexprime, dune faon gnrale, par un rapport dont le numrateur est

une forme de rsultat ou de marge et le dnominateur une forme dactivit ou une forme de

moyens mis en uvre pour obtenir le rsultat. Elle est toujours exprime partir de donnes

en units montaires.

Un ratio de rentabilit tablit donc une relation entre le rsultat dune action ou dune

activit et les moyens mis en uvre dans ce but. Ces moyens font rfrence un capital

conomique ou financier.

Lanalyse de la rentabilit est essentielle dans la mesure o elle est la rsultante de la

politique gnrale de lentreprise. La mesure de la rentabilit est complexe car il existe

diffrents niveaux de rsultats, une varit dindicateurs dactivit et une multiplicit de

critres de mesure des moyens engags, quils soient conomiques ou financiers. Cest

pourquoi on distingue au niveau des ratios de rentabilit, la rentabilit conomique, la

rentabilit dexploitation, la rentabilit financire et la rentabilit commerciale.

15

(Achats .ht au fournisseur considr) /CA du fournisseur en question

Les formes de rsultat ou de marge :

1-Les formes du rsultat :

Les diffrents niveaux de rsultat sont reprsents dans la figure suivante :

Figure 1 : les formes du rsultat :

Source : les ratios qui comptent , Jean Lochard, Ed : dOrganisation, 2002, page 60

On constate daprs cette figure que lentreprise peut, pour calculer le ratio de

rentabilit, utiliser diffrents rsultats (rsultat dexploitation, rsultat financier, rsultat non

courant et rsultat avant impt). Cependant, le rsultat le plus rationnel est celui dexploitation

car il reprsente la performance courante que ralise lentreprise. En effet, ce rsultat tient

compte du chiffre daffaires.

2-Les formes de marges :

Les soldes intermdiaires de gestion reprsentent des formes de rsultat ou de

performance. Ce sont des facteurs de rentabilit quon peut porter au numrateur pour calculer

un ratio de rentabilit.

Ces marges sont : Marge brute ou marge commerciale, Marge sur cot direct, Marge

sur cot variable, Excdent brut dexploitation, Capacit dautofinancement et

Autofinancement.

3-Les indicateurs dactivits :

16

CA

RC

R dexp

RF

RNCRNC

RAI

Oprations dexploitationChargesProduits

Oprations financiresCharges

Produits

Charges Produits

Oprations exceptionnelles

Chiffre daffaires, Production globale en cot de revient, Valeur ajoute et les

fonctions (recherche, communication, techniques, commerciales, etc...).

4-Les moyens :

Moyens conomiques (actif), Moyens financiers (passif), Capitaux propres, Capitaux

permanents, Dettes plus dun an, Investissements, Immobilisations brutes, Immobilisations

nettes, Actif circulant.

4.1 . Les ratios de rentabilit conomique

Les ratios de rentabilit conomique peuvent tre exprims sous la forme :

Les ratios de rentabilit conomique dpendent des moyens conomiques que sont

soit des postes dactif ou regroupement de certains postes dactif. Ces postes peuvent tre

reclasss et ventuellement rvalus.

La liste quon a choisit dvoquer se limite lessentiel :

Ratio de rentabilit

conomique

Commentaire

Rsultat dexploitation

(ou EBE) x 100Actif dexploitation

Actif dexploitation ou capital conomique= immobilisation brutes lies lexploitation + stocks + crances clients =quipement productif + BFRE

La dfinition de lactif dexploitation doit tre rigoureuseet constante.Ce ratio est intressant car il peut faire lobjet decomparaisons lintrieur dune grande entreprise entreles units dcentralises responsables de la gestion deleurs moyens.

Rsultat dexploitation x 100

Actif circulant

.Il a la mme forme que le prcdent et est utile dans lesentreprises ayant des travaux en cours importants.

Marge commerciale x 100

Actif circulant

Ce ratio est essentiel dans les entreprises commerciales,notamment celles de service ou de ngoce ainsi que lesgrandes distributions.

Rsultat x 100

Moyens conomiques

17

CAF x 100

Moyenne actif

Moyenne actif = (actif dbut +actif fin) / 2

Ce ratio a un caractre gnral. Il permet de faire descomparaisons entre les entreprises exerant dans le mmesecteur dactivit. Ceci est du au fait que la CAF ainsi quela moyenne actif sont dfinies par le plan comptable.

Dans la rentabilit conomique, on prend rsultat dexploitation / capital conomique. Elle

sexplique comme la combinaison dune marge et dun taux de rotation.

On peut ds lors la dcomposer comme suit :

Rsultat dexploitation

CACA Capital conomique

La dcomposition du ratio de rentabilit en un ratio de marge et un ratio de rotation met en

vidence les deux grands types de comportement pour atteindre une rentabilit donne :

Rechercher une forte rotation du capital en se contentant de faibles marges, cest lecas de la grande distribution;

Appliquer de fortes marges en cas de rotation faible des actifs.

4.2. Les ratios de rentabilit financire

Ces ratios sexpriment sous la forme :

Rsultats x 100Moyens financiers

Il sagit de prendre en numrateur un rsultat et au dnominateur un moyen qui reprsente un

poste de passif (des regroupements de postes de passif du bilan). Ce ratio sexprime en

pourcentage et cest pourquoi dailleurs on la multipli par 100.

La majorit de ces ratios est utilise pour linformation financire soit par lentreprise

soit par les tiers :

Lentreprise peut se servir des dits ratios pour informer ses actionnaires ou

son personnel sur lvolution de sa performance;

Les tiers, et notamment les banques, peuvent sen servir pour dcider quand

lacceptation ou le refus daccorder un crdit lentreprise concerne.

Pour apprcier la rentabilit financire dune entreprise, on pourra utiliser 4 ratios

quon va prsenter dans le tableau suivant :

18

Ratio de rentabilit

financire

Commentaire

Rsultats nets

Capitaux propres

Ce ratio est fort classique et il est relativement cohrent. Ilest simple tablir. Cependant, il faut dterminer la datede saisie des capitaux propres.Ce ratio indique, pour chaque unit montaire apporte, lepourcentage de rsultat correspondant.

Autofinancement x 100

Capitaux propres

Ce ratio mesure la capacit de lentreprise se dvelopperpar elle-mme aprs avoir affect les dividendes. Il estindispensable connatre et il est plus cohrent que lepremier.Un ratio plus subtil consiste prendre les lmentssuivants :

Rsultat non distribu (affectation aux rserves et auxreports nouveau)

Moyennes des capitaux propres de lexercice

CAF x 100

Capitaux permanents

Ce ratio mesure la rentabilit de tous les capitauxfinanciers plus dun an. il est cohrent et il est utile pourcomparer des entreprises du mme secteur dactivit.

Performance conomique x 100

Capitaux propresPerformance conomique = capacitdautofinancement + impt sur lessocits + charges financires desemprunts plus dun an.

Si ce ratio est trs bien dfini, il serait le meilleur pourtablir des comparaisons entre les entreprises. Le rsultat pris en considration limine lincidence de lafiscalit (IS), de la politique de distribution desdividendes, des taux dintrt bancaires et des politiquesvis--vis des obligataires.

La rentabilit des capitaux propres se prte une dcomposition en 3 termes :

Rsultat net

CA

Capitaux investisCA Capitaux investis Capitaux propres

Marge * Rotation * Endettement

Le premier reprsente la marge de lentreprise et traduit sa politique commerciale.

Le second est un ratio de rotation qui exprime pour un dinars de capital investi durablement

combien de chiffre daffaires gnre t-il.

Le troisime quand lui, exprime la politique de financement de lentreprise. Il mesure plus

prcisment le taux dendettement de lentreprise puisque les capitaux investis sont constitus

des capitaux propres et de lendettement.

19

A ce niveau on peut dire que la rentabilit financire dpend de la rentabilit conomique et

de leffet de levier quentrane lendettement.

Nous avons la rentabilit financire qui est gale :

La rentabilit conomique se calcule ainsi :

Et on sait que le rsultat net est gal :

RN = (Rsultat dexploitation intrts sur les dettes) *(1-taux dIS)

Le rsultat dexploitation nest rien dautre que la rentabilit dexploitation (Rt dexp)

multiplie par lactif conomique (A co) sachant que lactif conomique est la somme

des Capitaux propres (C) et Dettes financires (DF). Pour les intrts sur les dettes, il

sagit du taux dintrt moyen bancaire (i) fois le montant des dettes financires (DF).

La rentabilit financire (Rt fin) peut dans ce cas tre exprime de la faon suivante :

Rte fin =

Et puisque A coq = Capitaux Propres + DF

Rte fin =

Rte fin =

Rte fin =

Rsultats nets

Capitaux propres

Rsultats dexploitation

Capital conomique

(Rt coq * A co) - (i * DF) x (1- t dIS)Capitaux propres

(Rt coq * (Capitaux Propres + DF)) - (i * DF) x (1- t dIS)Capitaux propres

((Rt coq * Capitaux Propres) + (Rt coq*DF)) - (i * DF) x (1- tdIS)

Capitaux propres(Rt coq * Ctaux Ppres)

x (1- t dIS)+ (Rt coq * DF)

x (1- t dIS)- (i * DF) x (1- t dIS)

Capitaux propres Capitaux propres Capitaux propres

20

Rte fin =

Rte fin =

Rte fin =

La rentabilit financire est gale la rentabilit conomique plus leffet de levier

aprs avoir tenu compte de leffet de la fiscalit.

Le premier terme de la rentabilit financire (Rt coq x (1- t dIS)) reprsente la

rentabilit conomique aprs impt. Cette rentabilit conomique est gale la rentabilit

financire si lentreprise ne sendette pas.

Le second terme ((Rt coq i) x (1- t dIS) * DF/CP) correspond leffet de levier

financier :

Il est positif si le terme (Rt coq i) est positif, c'est--dire si la rentabilit

conomique est suprieure au cot de lendettement.

A linverse, leffet de levier est ngatif si la rentabilit conomique est infrieure au cot de

lendettement. Dans cette ventualit, la rentabilit financire devient infrieure la

rentabilit conomique. Cest leffet de Massue.

4.3. Les ratios de rentabilit dexploitation

Les ratios de rentabilit dexploitation sont calculs daprs la forme suivante :

On peut utiliser des soldes intermdiaires de gestion. La rentabilit dexploitation

prend en compte la notion de production, ce qui ncessite une dfinition prcise tant pour son

contenu que pour ses mthodes de calculs.

Rt coq x (1- t dIS) + Rt coq x (1- t

dIS) * DF/CP

- i x (1- t dIS)* DF/CP

Rt coq x (1- t dIS) + (Rt coq i) x (1- t dIS) * DF/CP

(1- t dIS) * Rt coq + ((Rt coq i) x DF/CP

Rsultat x 100

Activit

21

La plupart des ratios de rentabilit dexploitation reprsentent des lments

indispensables au tableau de bord. Ils sont utiles linformation et la prise de dcision. Ces

ratios doivent tre comments et analyss avec dautres ratios.

Vu le nombre infini de ratio qui peut exister on prsentera ceux qui nous semblent les plus

utiliss et les plus pertinents :

Ratio de rentabilit

dexploitation

Commentaire

Marge commerciale x 100

Ventes de marchandises

Il permet dapprcier la performance des entreprises commerciales;

Rsultat dexploitation

(EBE ou IBE) x 100Chiffre daffaires

Appel galement taux de marge, ce ratio permet de ne pas prendre en considration le rsultat financier et le rsultat non courant lors de lanalyse. En effet, ils nont rien voir avec le chiffre daffaires;

Rsultat courant x 100

Chiffre daffairesCe ratio regroupe le rsultat dexploitation et le rsultat financier;

Rsultat dexploitation x 100

Cot de revient des ventes

Cest un ratio trs pertinent, surtout parce quil permet desavoir de quel pourcentage varie les rsultats suite une variation des cots de revient engags par lentreprise. Mais encore faut-il que la comptabilit analytique et le service informatique puissent bien calculer les cots de revient des ventes. Les stocks et les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme ne sont pas comprises);

5- Les ratios de productivit et de rendement

5.1. Les ratios de productivit

Ces ratios mettent en jeu les donnes conomiques du compte rsultat et du bilan. Ils

sexpriment sous une des deux formes suivantes :

Variation des activits

Variation des moyens

Activit

Moyens 22

Ces ratios peuvent faire ressortir une sous activit ou une saturation de lactivit car ils

permettent de contrler le dveloppement des activits par rapport aux moyens mis en uvre.

A travers ce ratio on peut :

Contrler lvolution de la productivit;

Situer la productivit de lentreprise par rapport la productivit moyenne de

la mme branche professionnelle, toutes choses tant gales par ailleurs (c'est-

-dire avec des politiques, dimensions, catgories de produits, effectif etc);

Les ratios de productivit peuvent se prsenter ainsi:

Ratio de productivit Commentaire

Chiffre daffaires

Actif comptable (*)

Ce ratio est indispensable connatre car il permet dedonner une ide sur la productivit globale ;(*) Il vaut mieux prendre, quand cest possible, la moyenne annuelle delactif comptable, sinon on prend les lments de dbut dexercice.

Ce ratio indique combien de fois par an, les moyensdexploitation sont utiliss pour raliser le chiffredaffaire : combien de fois lactif dexploitation tournepour raliser le chiffre daffaires ?(*) Il vaut mieux prendre, quand cest possible, la moyenne annuelle delactif comptable, sinon on prend les lments de dbut dexercice.

Chiffre daffaires

Actif circulant

Ce ratio est intressant calculer dans les entreprises dengoce cycle court de ventes et, linverse, dans lesentreprises ayant des encours de fabrication trsimportants sur longue priode;

Production

Actif Ces deux ratios sont parfois intressants. Cependant, ilsncessitent la tenue dune comptabilit analytique etbudgtaire trs labore et rapide;

Production

Valeur brute des immobilisations

5.2. Les ratios de rendement

Le rendement reprsente une forme de productivit, il sexprime sous la forme suivante :

Activit

Unit doeuvre

23

Chiffre daffaires

Actif dexploitation (*)

Les ratios de rendement sont spcifiques chaque entreprise, voire mme chaque unit de

gestion ; Lunit duvre peut tre : la dure, la longueur, le poids, le volume, la contenance,

la surface, leffectif etc. Les activits prises en compte pour le calcul des ratios de

rendement sont principalement : le chiffre daffaires, la production (en quantit ou en cot de

revient), la valeur ajoute, la masse salariale, les postes du compte des produits et des charges,

linvestissement (cot dachat et production immobilise), publicit (en cot rel), les

agrgats (soldes intermdiaires de gestion), absentisme (en cot dterminer), sous activit

(en cot ou en heure)etc. Ces activits peuvent tre mesures soit en units montaires ou

en units physiques (units duvre).

La rentabilit peut tre exprime par des ratios de type :

Il est noter que ces ratios ne peuvent tre calculs que si lentreprise dtient une

comptabilit analytique et un systme dinformation bien labors.

Les ratios de rendements sont :

Ratio de rendement Commentaire

Sous activit

Activit totale

Ce ratio est trs important et il nest pas facile calculercar il ncessite une bonne dfinition de la sous activitainsi que sa valorisation rationnelle ;

Production (cot ou quantit)

Effectif moyen

Ce ratio est valable pour des productions bien dfinies.Bien quil soit classique, il permet de faire dexcellentescomparaisons inter-entreprises;

Valeur ajoute

Effectif moyen

Ce ratio a un caractre conomique trs intressant mais ilfaut bien interprter la valeur ajoute en fonction de laconjoncture conomique;

III- Importance des ratiosQuel est lintrt pour un gestionnaire dentreprise de consacrer son temps des calculs

ayant trait aux ratios ?

Pour rpondre cette question nous allons utiliser le tableau ci-dessous :

Activit

Quantit

Activit relle

Activit prvisionnelle

24

Type dimportance

/question

Description / rponse

Traduction duneinformation

Grce au ratio on peut se rendre compte dun maximumdinformations, rien quavec un coup dil, visualisant ainsilvolution pendant un instant dtermin dune situation donne.Un moyen de communication vis--vis des mdias surtout sil estcalcul des priodes rapproches (par exemple tous lessemestres), elle constitue donc une publicit.

Mettre en valeur unobjectif quune entitsest fix.

Un des grands problme pour un gestionnaire est la dterminationavec prcision dun objectif, en fait si ce dernier est dfini avecprcision, dans son contexte, une date ou une priode dfinie,alors dans ce cas rien nempche de le valoriser, tel est le cas de larentabilit, productivit, ou encore de rendement(voir leur diffrence en annexe).

Prparation des dcisions prendre

Un gestionnaire ne prend pas une dcision parce que toutsimplement il a le pouvoir, mais il se sert des clignotants, des outilsdalerte, de scurit ; qui provoquent des rflexions et analyses,ensuite prendre des dcisions efficaces, cette technique est le plussouvent utilis en contrle budgtaire, leur efficacit est largementlie aux rapprochements des priodes de calculs de tous ces outilsqui ne sont autres que les ratios.

Outil servant lacomparaison

Tout en faisant attention, les ratios nous permettent de faire descomparaisons qui touchent plusieurs domaines : interentreprises ;secteurs dactivits ; parfois mme lintrieur de lentreprise, pourinciter les plus faibles.

Soulever des questions etprparer le diagnostic

Un ensemble de ratios ne constitue pas eux-mmes un diagnostic,le rle principal des ratios est de susciter des questions, faireapparatre une information de manire synthtique, les ratios ontdonc une importance pour tablir un diagnostic performant ;dailleurs il convient de noter certains ratios constituent desdiagnostics , mais partiels / exemple du diagnostic portant surlexploitation , les bilans , les flux de ressources et demplois , lesflux de trsorerie , le tout li la conjoncture .

Quel est le but dudiagnostic financier ?

Son but rside la connaissance de faon approfondie delentreprise, ceci dit, dtecter les points forts et surtout les pointsfaibles, et proposer des solutions.

Qui ralise ce typedtudes ? et pourquoi uneentreprise se permet defaire le diagnostic duneautre entreprise, sachantque cest la sienne quidevrait la proccup ?

Un diagnostic peut tre ralis : soit par lentreprise elle-mme, soitpar un cabinet spcialis (cest mieux, puisque indpendant), soitpar une entreprise tierce. Pour ce dernier cas , il faut remarquerquil existe un nombre croissant de faillite dentreprises , il seraitdonc trs prudent avant de signer un contrat ( dune grandevaleur ) avec un client important , dvaluer sa sant financire . anous permettra de rduire des risques dimpays.

3-1- Le tableau de bord et les ratios

Tous les ratios ne doivent pas figurer dans le tableau, il faut se limiter aux plus pertinents qui

ont un rapport direct avec les fonctions de lutilisateur.

25

Cest pourquoi il est inutile de mentionner par exemple les ratios relatifs un chef de

produits, ou une activit particulire, au tableau de bord du PDG dune entreprise qui

soccupe de lentreprise dans sa globalit. Dailleurs, il faut faire la slection en fonction non

seulement du niveau de responsabilit mais aussi de lutilit quant la dcision prendre.

Certains ratios ont leur place dans tous les tableaux de bord, cest le cas des ratios de gestion

budgtaire. Ce sont des ratios auxquels tous les responsables doivent prter une attention

particulire. Si certains niveaux de responsabilit les ratios doivent tre limits; le domaine

dintervention du contrleur de gestion tant trs large, il a besoin de faire apparatre

beaucoup de ratios dans son tableau de bord.

Le contrleur de gestion ne peut pas attendre la fin de lexercice pour faire ltat des lieux, il

a besoin de connatre lvolution de la situation de lentreprise au jour le jour, ce qui remet en

cause la pertinence des ratios de fin dexercice.

Ces ratios qui ont tendance remplir le tableau de bord, peuvent prendre diffrentes formes,

principalement : graphiques, ou tableaux.

En matire de gestion, une erreur de calcul est tolrable, mais ne pas prter attention ou ne pas

interprter les corrlations entre plusieurs ratios est impardonnable, car ce sont ces dernires

qui apportent le plus dinformations. Il faut retenir que les corrlations ont leur principe :

On ne peut les gnraliser (chaque ratio son contexte)

Elles ne sont pas figes, lenvironnement tant instable

Un ratio, cest avant tout sa signification; on ne peut se fier ce qui sest pass

lexercice prcdent pour prdire ce qui sera cette anne; on peut tout simplement

sen servir.

Elles doivent tre constantes et expliques sinon on ne peut rien dgager en termes

de renseignements dont nous pouvons bnficier.

3-2- Les piges viter lors du diagnostic par la mthode des

ratios

- Se mfier de la progression rgressive :

Un ratio par dfinition met en jeu deux lments lun au numrateur et lautre au

dnominateur ; on sait que lvolution favorable des deux lments montre un ratio en

accroissement. Cependant, il se peut que lvolution dfavorable du numrateur et du

dnominateur montre un ratio en progression favorable.

De mme, il se peut quon ait deux lments en volution trs favorable-mais de pente

diffrente- ceci peut indiquer des ratios volution trs dfavorable (aprs changement de la

26

structure financire qui fait chuter la rentabilit des capitaux propres aprs une augmentation

de capital qui peut savrer une opration russie).

Il faut donc toujours analyser les termes isolment : volution, rupture dun lment par

rapport un lment progression lente.

- Attention la malhonnte cache :

Un ratio peut rpondre des normes et des procdures parfaitement rgulires, tre simple

tablir et comprhensible par tous tout en tant dune malhonnte particulirement perverse.

Parmi les tricheries les plus courantes, on peut extraire :

Les frquences :

Par exemple, on peut faire apparatre un ratio soit la fin du mois, soit parfois au dbut du

mois en enregistrant des donnes soit en avance, soit en retard.

Lomission :

Par exemple, pour certaines annes, on peut inclure dans le chiffre daffaires des factures bien

tablies sinon mme dj sous enveloppe correspondants des travaux termins mais non

rceptionns ou au contraire, on peut diffrer de quelques jours une trs grosse facture.

Le jeu des provisions et des reprises de provisions nest quun exemple de ce qui peut fausser

la vrit du rsultat et des ratios.

Les changements :

Le changement progressif et partiel de systme de gestion des stocks amont, les diffrences

dinventaire et lalternance de rigueur et de laxisme peuvent engendrer des ratios volution

curieuse.

La cohrence :

Un exemple de non- cohrence est le ratio :

Rsultat oprationnel

Chiffre daffaires

Qui est, cependant, utilis, calcul, diffus et comment par tous les responsables et mdias :

le terme de rsultat nest pas dfini (est ce bien celui du compte de rsultat ?)

27

le rsultat comporte t- il une part significative ou non de rsultat exceptionnel et

financier nayant rien voir avec le chiffre daffaire ?

les rgles dtablissement du chiffre daffaire sont-elles dfinies et constantes ?

- Attention au foisonnement :

Le foisonnement est lun des piges quil faut viter. Le dveloppement de linformatique a

incit les entreprises innover et trouver de nouvelles formes de ratios sans liminer les

anciens. On peut donc engranger des volumes de ratios en se disant que a pourra toujours

servir en cas de besoin. Autant de formules et de procd qui est proche des fautes de

management.

- Attention aux dates, frquences et dures :

En principe, un ratio doit tre calcul des dates prcises, des frquences rgulires et

partir dinformations cohrentes et constantes dans des espaces de temps, de lieu et dactivit

bien dfinis.

Les piges dinterprtation sont difficiles dtecter :

- Les fusions, les scissions, les cessions dactivits partielles, le changement de dates de

clture dexercices, les exercices diffrents dun centre un autre ltranger peuvent

donner lieu des ratios volutions peu comprhensibles sans une information

rigoureuse.

- Un inventaire tournant ou permanent dont les rgles et les procdures se modifient

sensiblement au fil du temps, des sorties de stock prmatures ou en quantit bloque,

des changement de structure interne, des modifications dateliers, de bureaux, de

procd ou de processus de fabrication en cours de lexercice peuvent conduire des

interprtations compltement errones de ratios dont on a pas modifi les rgles

dtablissement ou pour lesquels les informations nont pas t clairement transmises.

Donc pour viter les problmes lis aux dates, frquences et dures, il faut que la frquence de

parution et de diffusion des ratios soit lie :

lutilit;

la possibilit dobtenir des informations;

au cot dtablissement, de diffusion et danalyse;

lintrt des dcisions prendre;

28

la pertinence (rationalit);

la dure des cycles dinvestissement, de production et de

commercialisation;

la scurit.

- Avoir conscience que ltablissement dun ratio a un cot non ngligeable :

Un ratio nest jamais gratuit pour lentreprise. Son cot a des multiples causes que sont :

Recherche et collecte dinformation;

Traitement des donnes;

Diffusion et transmission;

Analyse et discussions (temps pass, etc. !).

Mme avec les outils informatiques, les ratios ncessitent toujours des cots car le cot

dexploitation est lev et le cot de calcul et de diffusion dcrot grce la multiplication

des rseaux de donnes dinformation.

Faisons un rsum de tout ce quon a vu jusquici dans le tableau suivant :

A RETENIR

(les ratios doivent tre)

A EVITER

Significatifs

Le

foisonnement

Il consiste donner tellement

dinformations que lon renonce

comprendre.

ComprhensiblesLa

discontinuit

Consiste calculer la rentabilit

dexploitation en changeant les

paramtres (numrateur et

dnominateur) tout en continuant une

courbe ou une suite de donnes.

Honntes

Labsence ou

insuffisance

de dfinition

des termes

La dfinition des termes est rarement

indique : par exemple comment est

mesur leffectif ; surtout avec la

rotation du personnel, les temps partiels,

les chmages techniques, les CDD,

29

CDI, intrim etc...

Cohrents La diffusion

anarchique

Consiste cacher lessentiel et donner

tellement de ratios que personne ne peut

penser une rtention de linformation.

De plus, une telle diffusion est

compltement alatoire sans aucune

rgularit temporelle.

4-3- Les grandes limites des ratios

Il est vrai que les ratios permettent dillustrer une information, de valoriser un objectif, de

prparer les dcisions, deffectuer des comparaissons et de prparer des diagnostics.

Cependant, ils souffrent de certaines limites, parmi lesquelles on va citer :

Erreurs dinterprtation causes par certaines vidences :

Les ratios sont utiliss dans un univers bien dfini, sinon ils risquent de donner des

interprtations errones, il faut se mfier des vidences.

Prenons un exemple simple pour bien illustrer cette limite, soit le ratio suivant :

Rsultat oprationnel

Chiffre daffairesCe ratio indique la rentabilit commerciale, il permet de faire des comparaisons entre les

entreprises, cependant ces entreprises doivent appartenir un mme contexte, li au mtier,

la rgion, la conjoncture etcdans ce cas la cohrence est assure car le rsultat se calcule

daprs les rgles fiscales et comptables en vigueur;

Cependant, si on raisonne au niveau international, ce mme ratio naura pas du tout la mme

signification car le rsultat oprationnel ne se dtermine pas de la mme faon, car les lois

comptables et fiscales diffrent dun pays lautre.

30

Mme au sein dun mme pays, et pour que linterprtation des ratios ne soit pas errone, il

faut que la comparaison porte sur des entreprises exerant les mmes activits, dans le mme

secteur.

Erreurs dinterprtation cause :

Il faut se mfier des ratios diffuss en quantits plthoriques sans tenir compte dun certain

nombre de paramtres dans un mme secteur dactivit, tels que :

Limportance de lentreprise (effectif, chiffre daffaires, etc...) ;

Les sources de financement accessibles (march obligataires, banque, etc.);

Les procds de fabrication (PME artisanales, grosse industrie robotise);

Les marchs diffrents (sous march multiple);

Et quantit dautres paramtres.

Analyse en fonction de lenvironnement :

Afin de bien interprter un ratio donn, il faut lanalyser par rapport son environnement. Il

est souhaitable donc de connatre les habitudes (les bonnes et les mauvaises), le climat social,

lhistoire et la culture, les traditions (plus ou moins justifies ou farfelues). Ce sont donc des

facteurs qui permettent de comprendre le niveau dvolution de certains ratios.

Donc les ratios de rentabilit, de productivit, de financement, ou encore de gestion, ne

peuvent tre interprts que si on connat lvolution de lenvironnement social, conomique,

politique, dmographique, culturel et gographique. En effet, lvolution identique dun

mme ratio donnant les mmes chiffres, ne donne pas lieu ncessairement aux mmes

analyses et conclusions.

Il y a lieu de tenir compte :

de la typologie de lentreprise (importance, secteur dactivit, march,

etc...);

des diffrents environnements.

4-4- Les autres types de ratios : la mthode des scores

La mthode des scores ou scoring est une application de lanalyse des ratios la prvision

des entreprises en difficults.

31

A la suite de laccroissement des dfaillances des entreprises partir de 1974, de nombreuses

recherches ont t menes pour concevoir des indicateurs fiables pour dtecter les risques de

dfaillance dentreprises.

La mthode des scores consiste dterminer une fonction (Z), partir dune srie de ratios

choisis pour leur pouvoir discriminant et pondrs en fonction de leur importance respective,

dans le but dattribuer lentreprise un score, refltant sa probabilit de dfaillance.

Parmi les modles utiliss, on citera titre dillustration la fonction scoring de la centrale

de bilans de la banque de France tudi sur un chantillon dentreprises industrielles de

moins de 500 personnes et celui dvelopp par deux universitaires : Conan et Holder.

Le scoring de la banque de France :

La fonction de score de la banque de France combine linairement 8 ratios :

R1 = part des frais financiers dans le rsultat conomique brut = frais financiers / rsultat co

brut.

R2 =couverture des capitaux investis = ressources stables / (immobilisations + FDR)

R3= capacit de remboursement /dettes financires

R4 =taux de marge brute = rsultat conomique brut /chiffre daffaires HT

R5= crdit fournisseur = dettes commerciales / achats TTC

R6 = taux de variation de la valeur ajoute = (VAn VAn-1)/ VAn-1

R7 = dlai de rglement clients = (stocks + crances) (avances / production)

R8 = taux dinvestissements physiques = investissements / valeur ajoute

Le pouvoir discriminant des trois premiers ratios intervient pour plus de 72 %.

La probabilit de dfaillance est forte pour les entreprises dont le score est infrieur -0,25 et

trs faible pour celles dont le score est suprieur 0,25. Lorsque le score est compris entre les

deux, il ny a pas de rponse dterminante.

Le score de CONAN ET HOLDER :

A partir dun chantillon de PME industrielles, Conan et Hodler ont mis au point le score

discriminant suivant :

32

100Z =-1.255R1 + 2.003R2 -0.824R3 + 5.221R4 -0.689R5 -1.164R6 + 0.706R7 +1.408R8 85.544

Z = 0,24 R1 + 0,22R2 +0,16R3 -0,87R4 -0,10R5

R1 = EBE/total dettes

R2 = capitaux permanents / total de lactif

R3 = valeurs ralisables et disponibles / total de lactif,

R4 =frais financiers / CA ht

R5 = frais de personnel / valeur ajoute

Plus la valeur de (Z) est faible, plus le risque de dfaillance est lev. En cas de valeur

ngative, la dfaillance est quasi certaine.

En conclusion de ce dernier type de ratio, le Scoring est un moyen efficace de dtection des

risques de dfaillance des entreprises mais ne pouvant tre considr comme une fin en soi. Il

est prfrable de lutiliser avec dautres mthodes danalyses.

I V -Les Autres Types dAnalyse Financire

7- Analyse horizontale (Trend analysis)

8- Analyse Verticale (Common size analysis)

9- Analyse des flux de trsorerie

10- Analyse de la valeur ajoute

11- Analyse prospectiveAnalyse horizontale (Trend analysis)

Il sagit dobserver lvolution temporelle de ratios financiers ou de postes dtats

financiers exprims en pourcentage.

Habituellement, les analyses horizontales portent sur un horizon dau moins trois ans.

Lutilisation de graphique est particulirement utile pour discerner les tendances.

Elle se fait en examinant les changements dans les catgories individuelles d'anne en

anne, ou base pluriannuelle. L'lment le plus important rvl par l'analyse

comparative des tats financiers est tendance.

Analyse Verticale (Common size analysis)

Lanalyse verticale consiste reprsenter pour un exercice financier les postes du bilan

en pourcentage de lactif total et ceux de ltat des rsultats en pourcentage des ventes.

33

Elle nous permet de comparer des entreprises de taille diffrente au sein dun mme

secteur dactivit.

Analyse des flux de trsorerie

Analyse de la valeur ajoute

Calcul direct Calcul indirect

VA = CA Consommations intermdiaires VA = Salaires + Charges financires

+ Impts

+ Dotation aux provisions

+ Amortissements

+ Bnfice net

La diversification des activits dune firme dans plusieurs secteurs industriels

diffrents peut nuire la comparaison avec ses concurrentes.

Si un ratio scarte significativement de la norme du secteur, par une valeur trs leve

ou trs faible, cela ne signifie pas ncessairement que lentreprise est en bonne

position ou fait face un problme. Afin de mieux comprendre les causes de cet cart,

34

lanalyste devra procder un examen minutieux de certains facteurs

tels : lhistorique, les pratiques comptables et commerciales, la tendance du march...

Ces techniques ne permettent pas vraiment de prdire le futur de lentreprise sur le

Long Terme.

Un ratio ne peut permettre lanalyste de trancher. En tant quindicateurs, les ratios

peuvent tre interprts logiquement en plusieurs sens. On peut faire face ce

problme en analysant une famille de ratios et ce pour avoir une ide plus ou moins

exacte de la performance de lentreprise.

Les facteurs saisonniers peuvent empcher ces ratios dtre pertinents, car les donnes

annuelles ne sont gnralement pas reprsentatives.

Plusieurs facteurs non financiers ne sont pas pris en compte (qualit produit, relation

entre le personnel )

Analyse tourne vers le pass (base sur le cot historique)

Ne couvre pas la fluctuation des actifs et des passifs au cour de lexercice comptable

(elle ne prend en compte que les valeurs la date de clture)

Enfin, il serait intressant de laisser un petit message pour les futurs managers et gestionnaires

que nous sommes : pour une bonne gestion de notre organisation, noublions pas de nous

munir toujours de ratios dalerte et de clignotants simples calculer sans cots excessifs de

saisie de traitement et dexploitation dinformations, tout en tenant compte des aspects

conomiques et financiers, sociaux et humains, historiques, culturels et politiques puisque

nous voluons dans un environnement instable.

35

1- Ratios de structure financire ou de situation:2-Les ratios dexploitationCharges financires / valeur ajouteDividendes / valeur ajouteValeur ajoute / production de lexercice

3- Les ratios de gestion4- Les ratios de rentabilit