Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA

Responsabil Puls Capital

Departamentul de Analiza research@intercapital.ro Daniela Ropota—Analist

Colaboratori

Florin Irimin—Broker Nicu Grigoras—Broker Gabriel Aldea—Broker Gabriel Rotaru—Trader Mihai Muresian—Trader Florentina Marinescu—Back-office Denis Farima—Sibex

Contact:

222.87.31, 222.87.44 office@intercapital.ro http://www.intercapital.ro

Update IPO Nuclearelectrica

In prezent, suntem in plina desfasurare a ofertei Nuclearelectrica,

aceasta urmand sa se incheie pe 20 septembrie luna curenta. In

tabelul urmator este prezentat stadiul subscrierilor realizate de

investitorii de retail pana la data de 13 septembrie ora 18, cele

de pe transa investitorilor institutionali fiind cunoscute la final.

Intercapital Invest este autorizata pentru a prelua subscrieri in oferta

publica primara initiala de vanzare de actiuni Nuclearelectrica. Pentru

informatii suplimentare despre aceasta oferta, va invitam sa

consultati informatiile puse la dispozitie pe site-ul intercapital.ro, la

rubrica noutati si stiri. Intercapital Invest nu percepe comisioane

pentru subscrierea in oferta. Investitorii care au subscris in Transa

Subscrierilor Mici (subscrieri intre 100 si 15.000 de actiuni) au

beneficiat de un discount fata de pretul de alocare de 8% in primele

trei zile ale ofertei, si vor beneficia in continuare de 3% daca subscriu

in celelalte zile ale ofertei. Pretul de alocare (la care se vor achizitiona

efectiv actiunile) va fi stabilit la finalul ofertei.

An XV, Nr. 765, 13 Septembrie 2013

2

Subscrierile prin Intercapital Invest se realizeaza la sediul companiei

din Bd. Aviatorilor Nr. 33, Etaj 1, Sector 1, Bucuresti. Pentru

informatii suplimentare ne puteti contacta la 021 222 8731 sau 021

222 8744. Subscrierile se pot realiza si prin internet, folosind

sistemul ktrade (pentru subscrierea prin Ktrade intrati in contul

propriu si urmati linkul pentru subscriere).

Nuclearelectrica, singura companie pe plan national care produce

energie nucleara, vinde prin intermediul Bursei de Valori Bucuresti

10% din actiuni, reprezentand 25.368.236 actiuni cu o valoare

nominala de 10 lei/actiune, la un pret cuprins intre 11,20 si 15 lei/

actiune. Astfel, valoarea totala a ofertei pe bursa se situeaza intre

284,12 si 380,52 milioane lei. Compania va realiza o majorare de

capital social de 11,08%, din care 10% va fi vanduta la bursa si

1,08% va reveni Fondului Proprietatea, acesta avand drept de

preferinta ca actionar principal al companiei. Actionarii

Nuclearelectrica sunt: Statul cu 90,28% din capitalul social si Fondul

Proprietatea cu 9,72% din capitalul social.

Oferta este structurata in felul urmator:

85% pentru investitorii institutionali; acestia sunt singurii

care vor putea subscrie la orice pret din intervalul mentionat

anterior si de altfel vor stabili pretul de vanzare al ofertei. In

cazul in care numarul total de actiuni subscrise va reprezenta

mai putin de 150% din numarul alocat acestei transe, pretul de

vanzare este stabilit la nivelul celui mai mic pret de subscriere;

5% pentru investitorii de retail cu subscrieri mai mari de 15.001

actiuni; acestia vor putea subscrie la pretul maxim, de 15 lei,

dar in final vor avea un pret de subscriere egal cu cel la care se

vand actiunile in cadrul transei investitorilor institutionali;

metoda de alocare este pro-rata

10% pentru investitorii de retail cu subscrieri mai mici sau egale

cu 15.001 actiuni, dar peste 100 actiuni. Metoda de alocare este

de asemenea pro-rata. Investitorii mici vor subscrie la

pretul maxim, de 15 lei, dar vor beneficia de discounturi,

in functie de perioada in care subscriu astfel:

Pentru oricare investitori, inclusiv salariati, care au subscris in

primele 3 zile lucratoare din cadrul perioadei de oferta, pretul

de vanzare reprezinta 92% din pretul de vanzare al actiunilor in

cadrul transei investitorilor institutionali.

pentru oricare investitori, inclusiv salariati, care au subscris

incepand cu cea de-a patra zi lucratoare din cadrul perioadei de

oferta, pretul de vanzare reprezinta 97% din pretul de vanzare

al actiunilor in cadrul transei investitorilor institutionali.

Inainte de investitia in oferta este recomandata parcurgerea

prospectului de emisiune, disponibil la momentul lansarii ofertei.

Editorial

3

Evolutia Bursei de Valori Autor: Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 100,95

milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 92,29

milioane lei, cu 27,61% mai mare fata de saptamana precedenta.

Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul

Proprietatea (FP) in valoare de 53,64 milioane lei, Banca Transilvania

(TLV) in valoare de 9,04 milioane, SIF Banat Crisana in valoare de

6,91 milioane lei, BRD-SG (BRD) in valoare de 4,95 milioane lei si SIF

Transilvania (SIF3) in valoare de 3,93 milioane lei. Tranzactiile cu

produse structurate au cumulat 7,68 milioane lei, cu obligatiuni 0,90

milioane lei si cu unitati de fond 0,08 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 17,95 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii pozitive, cuprinse intre 0,84% pe

indicele ROTX, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 11.614,49 si

4,60% pe indicele BET-FI, valoarea la inchidere a acestuia in puncte

indice fiind de 26.267,79.

In saptamana analizata, 34 titluri au avut evolutii pozitive, 23 au avut

evolutii stabile si 9 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile SIF Banat Crisana

(MJM), Artrom (ART) si Casa de Bucovina Club de Munte (BCM), de

11,87%, 8,64% si respectiv de 8,28%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Stirom (STIB) de

–10,38%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile

Electrocontact (ECT) si UAMT (UAM) de –10,04% si respectiv de

-6,67%.

Evolutia Bursei de Valori

Valoarea tranzactiilor cu

actiuni a crescut

Tranzactii deal

Topuri aprecieri/

deprecieri

INDICATORI BVB

Valoare totala tranzactii (mil lei)

100,95

Capitalizare piata

(mil lei) 108.414,84

Evolutie BET 1,81%

Evolutie ROTX 0,84%

Evolutie BET-C 1,85%

Evolutie BET-FI 4,60%

Evolutie BET-NG 1,28%

Evolutie BET-XT 2,45%

Evolutie BET-BK 1,68%

Indicii bursieri au avut

evolutii pozitive

4

Indicii Bursei de Valori Bucuresti au inregistrat o evolutie pozitiva in

aceasta saptamana, performerul saptamanii fiind indicele BET-FI,

acesta apreciindu-se substantial, cu 4,6%. Evolutia pietei noastre a

fost in aceasta perioada in ton cu pietele externe, stirea potrivit

careia Statele Unite iau in considerare o solutionare pasnica a

situatiei din Siria redand increderea investitorilor la nivel global.

Daca saptamana trecuta aminteam de faptul ca oferta publica initiala

Nuclearelectrica este posibil sa fii fost una dintre cauzele principale

ale corectiilor de piata si a lichiditatii extrem de reduse, in perioada

curenta aceasta a avut un impact pozitiv, dupa trecerea primelor 3

zile de oferta (care ofereau posibilitatea investitorilor mici sa subscrie

cu un discount de 8% fata de pretul de pe transa de institutionali)

atentia investitorilor pentru companiile listate la BVB revenind. Astfel,

acestia au profitat de corectiile din ultimile doua saptamani pentru a

face noi achizitii de actiuni la preturi mai reduse, conducand in acest

fel atat la cresterea cotatiilor actiunilor, cat si a lichiditatii pietei. Cu

toate acestea cresterea de lichiditate nu a fost spectaculoasa,

valoarea tranzactiilor de la Bursa de Valori Bucuresti crescand cu

27,6% fata de nivelul foarte redus al tranzactiilor de saptamana

trecuta.

Remarcam in aceasta saptamana evolutia foarte buna a indicelui BET-

FI, aprecierea acestuia fiind mult mai consistenta decat cea a

celorlalti indici ai BVB. Cresterea puternica a indicelui din aceasta

saptamana a fost sustinuta in buna masura de aprecierea cotatiei

actiunilor SIF Banat Crisana (SIF1), cu 11,87%, si Fondul

Proprietatea (FP), cu 4,5%. Notam faptul ca in cazul actiunilor SIF

Banat Crisana, cresterea s-a realizat numai in ultima parte a sedintei

de vineri in conditiile in care daca am exclude aceasta zi actiunile ar fi

inchis pe minus. Cresterea de astazi a actiunilor SIF1 s-a realizat pe

fondul unui volum ridicat pentru emitent, de aproape 4,3 mil. actiuni,

interesul extrem de ridicat pentru acest emitent neavand la baza un

comunicat oficial al emitentului. Chiar daca din punct de vedere

tehnic emitentul a retestat cu succes nivelul de suport de la 1,03 lei/

actiune, sustinerea acestui nivel de pret putand indica speculatorilor

un nivel foarte bun pentru achizitii, aprecierea extrema a cotatiei ar

putea fi justificata si printr-un eveniment pozitiv legat de companie ce

poate fi comunicat in perioada urmatoare.

Fondul Proprietatea (FP) revine in aceasta saptamana pe crestere,

dupa trei saptamani consecutive de scadere, aprecierea din aceasta

saptamana anuland practic scaderile din precedentele trei saptamani.

FP a atins in aceasta saptamana un nou maxim, de 0,7105 lei/

actiune, marginal peste maximul din urma cu 3 saptamani, succesul

Evolutia Bursei de Valori

Comentariul saptamanii

analizate

5

de pana acum al ofertei Nuclearelectrica si anuntata listare a Romgaz

putand fi elemente care sa contribuie la evolutia pozitiva din aceasta

saptamana. Recuperarea rapida a scaderilor din ultimile 3 saptamani

confirma din punct de vedere tehnic trendul ascendent pe care se

inscrie actiunea FP, revenirea pe crestere realizandu-se din din nivelul

suport de 0,675 lei/actiune, nivel care corespunde cu maximul din

prima zi de tranzactionare a Fondului Proprietatea la Bursa de Valori

Bucuresti.

Fondul Proprietatea. Fondul Proprietatea (FP), care detine 9,7% din

actiunile producatorului de energie Nuclearelectrica, spune ca

intentioneaza sa-si exercite dreptul de preferinta in cadrul majorarii

de capital pe care compania o deruleaza in vederea listarii la bursa,

daca oferta publica primara initiala de vanzare derulata de societate

este finalizata cu succes.

Conpet. Reprezentantii Fondului Proprietatea (FP) au anuntat ieri ca

are in vedere diminuarea participatiei de 29,7% pe care o detine la

Conpet Ploiesti (COTE) cu cel mult 10% din actiuni si a desemnat

firma de brokeraj Intercapital Invest sa asiste fondul pe durata

acestui proces. Pachetul pe care l-ar putea vinde este evaluat pe

bursa la 36,3 milioane lei (8,1 milioane euro) la ultimul pret de 42 lei

pentru o actiune Conpet.

SIF Muntenia. SIF Muntenia a raportat in luna august un profit net de

56,7 mil. lei (12,7 mil. euro), mai mare decat rezultatul raportat de

SIF in celelalte sapte luni precedente, care s-a cifrat la 51 mil. lei

(11,5 mil. euro). Astfel, dupa primele opt luni profitul SIF Muntenia a

ajuns la 107,7 mil. lei (24,2 mil. euro). La sfarsitul lunii august SIF

Muntenia gestiona active in valoare de 1,02 mld. lei, valoare cu 49,4

mil. lei mai mare fata de luna precedenta, potrivit datelor transmise

bursei de societate. Cresterea profitului se datoreaza cel mai probabil

vanzarii unor active din portofoliu desi valoarea activelor nete ale SIF

Muntenia a crescut cu 4,8% in august. Perioada iulie – august a fost

una foarte buna pentru piata de actiuni, indicele BET apreciindu-se cu

peste 10%.

SIF Banat Crisana. Inainte de adunarea generala a actionarilor din

aprilie, conducerea SIF Banat-Crisana si-a anuntat intentia de a

transfera catre o com­panie noua, SIF Imobiliare, participatiile imo­

biliare pe care societatea de investitii le detine. SIF Imobiliare PLC,

firma inregistrata in Cipru pe care SIF Banat-Criasana a transferat active

proprii in valoare de 100,4 mil. lei (22,5 mil. euro), este controlata de

SIF1 si are drept administratori societatea Administrare Imobiliare SA,

Evolutia Bursei de Valori

Stiri bursa

6

cu se­diul in Bu­curesti, pe Splaiul Unirii, si doi cetateni ciprioti,

Chrystalla Mina si Androulla Siaxiate.

NEPI. Fondul sud-african NEPI, unul dintre cei mai activi investitori de

pe piata imobiliara romaneasca, a atras aproximativ 45 milioane euro

printr-o majorare de capital, cu 29% peste suma vizata, banii fiind

destinati dezvoltarii Mega Mall si preluarii integrale a centrului

comercial de pe platforma Vulcan. Banii au fost atrasi printr-o

majorare de capital, actiunile fiind vandute printr-o tranzactie rapida

(accelerated book build), inceputa luni-dimineata si care a avut o

valoare programata de aproximativ 35 milioane euro. „NEPI a

incheiat oferta ABB anuntata pe 9 septembrie 2013. Datorita cererii

puternice, majorarea de capital s-a facut pentru 594.900.000 ranzi

sud-afri­cani (aproximativ 45 mi­lioane euro)“, au co­mu­nicat repre­

zentantii NEPI dupa inchiderea sedintei bursiere de la Bucuresti. Luni

dimineata NEPI a anuntat ca a lansat o majorare de capital prin care

viza atragerea sumei de aproximativ 35 mi­lioa­ne euro.

Sobolewski: Bursa de la Bucuresti nu sta rau la capitalizare sau la

numar de companii, ci la lichiditate. Bursa de Valori Bucuresti ar

trebui ca in cel mult doi ani sa ajunga o piata medie precum cele de

la Budapesta si Praga, iar pe termen mai indelungat sa devina a doua

piata din regiune dupa cea de la Varsovia, considera directorul

general al BVB Ludwik Sobolewski. „Avem sansa sa devenim un punct

vibrant pe harta Europei Centrale si de Est. Trebuie luate masuri

serioase. BVB este una dintre cele mai mici din Europa Cen­trala si de

Est. (...) Avem resurse si po­tential sa obtinem mai mult. In prima

faza, nu ar trebui sa dureze mai mult de doi ani. Ar trebui sa ajungem

o piata medie ca cifre, precum Budapesta sau Praga. Depinde de ce

masuri, instru­mente introducem pentru a ajunge la acest obiectiv.

Mai apoi ar trebui sa avem obiectiv sa transformam BVB in a doua

cea mai vibranta bursa din re­giune, dupa Varsovia. Peste ani, este

po­sibil ca Europa Centrala si de Est sa fie asociata cu doua piete

dinamice, Var­so­via si Bucuresti, si a treia Viena“, a spus

Sobolewski, la o conferinta pe tema pietei de capital. El a mai spus ca

lichi­dita­tea este cea mai mare problema a bursei de la Bucuresti.

„Ca si capita­li­zare nu stam foarte rau, nici ca numar de companii,

dar asta nu e relevant pen­tru ca nu avem lichiditate. Avem doar o

companie care e uneori lichida“, a spus Sobolewski.

Seful privatizarilor din energie: Listarile statului vor pune Romania pe

harta investitorilor internationali. Statul si-a asumat in acest an o

contributie mai mare la dezvoltarea pietei locale de capital prin

ofertele Transgaz si Nuclearelectrica si promite ca va respecta

calendarul de listari promis Fondului Monetar International (FMI).

Evolutia Bursei de Valori

7

„Vom respecta calen­darul asumat al listarilor companiilor din

energie. La finalul lunii octombrie vom avea oferta Romgaz, iar anul

viitor avem programate trei noi listari: Hidroelectrica, Complexul

Energetic Oltenia si Electrica. Aceste companii vor contribui la

punerea Romaniei pe harta investitorilor internationali“, a declarat

Gabriel Dumitrascu, seful directiei de privatizare din cadrul Depar­

tamentului pentru Energie.

Productia de otel a Romaniei isi continua prabusirea in timp ce

producatorii cer statului sa le reduca povara energiei regenerabile.

Productia de otel brut a Romaniei s-a diminuat in prima jumatate a

acestui an cu 17%, ajungand la 1,42 milioane de tone, acesta fiind

unul dintre cele mai mari declinuri consemnate de piata otelului in

ultimii ani si care vine in contextul unor discutii tot mai aprinse intre

companiile industriale si producatorii de energie regenerabila cu

privire la sprijinul acordat de stat acestora din urma, care intra in

pretul energiei si este suportat in final de consumatorii industriali si

casnici. Daca evolutia din prima parte a acestui an se va mentine,

Romania ar putea sa incheie anul 2013 cu cel mai scazut nivel de

productie in otel din ultimele decenii, respectiv circa 2,8 mil. de tone.

Romania s-a mai incarcat cu 1,5 mld. € datorie externa publica

pentru a plati salarii si pensii. Ministerul Finantelor a majorat datoria

externa publica in valuta cu inca 1,5 mld. euro, prin bonduri pe sapte

ani emise la o dobanda de 4,8% pe an. Datoria publica externa s-a

triplat in ultimii cinci ani, iar banii nu se vad in investitii. Banii de la

buget sunt directionati preponderent spre pensii si salarii, care au

fost reintregite in acest an, sau spre cheltuieli cu bunuri si servicii, in

timp ce investitiile sunt in declin. Sectorul infrastructurii, care ar fi

trebuit sa dea pe timp de criza un impuls economiei, lancezeste.

Datoria publica externa s-a triplat de la 10,5 mld. euro in decembrie

2008 pana la 35,7 mld. euro in iunie 2013, fara ca suma

suplimentara de 25 mld. euro sa se vada in investitii de

infrastructura, in energie sau, de ce nu, in capacitati industriale prin

garantii sau alte mecanisme de sustinere. Dimpotriva, investitiile

publice au scazut in semestrul I din 2013 cu 10%, in timp ce

cheltuielile de personal pentru bugetari au crescut cu 18%.

Ieftinirea alimentelor a tras in jos inflatia in luna august. Rata anuala

a coborat la 3,67%. Preturile de consum au scazut in august cu 0,2%

fata de luna anterioara, ca urmare a ieftinirii alimentelor, cu 0,8%,

astfel ca rata anuala a coborat la 3,67%, potrivit datelor anuntate

miercuri de Institutul National de Statistica (INS). Preturile marfurilor

nealimentare si tarifele serviciilor au crescut, comparativ cu iulie, cu

0,1%, respectiv 0,3%, se arata intr-un comunicat al INS. Cele mai

Evolutia Bursei de Valori

Stiri context intern

8

mari scaderi de preturi la alimente au fost inregistrate la fructe

proaspete (12,3%) si cartofi (8,1%). In prima parte a lunii august

Banca Nationala a Romaniei a redus prognoza de inflatie pentru acest

an si anul viitor, la 3,1%, de la proiectia anterioara de 3,2%,

respectiv 3,3%. Tinta de inflatie a bancii centrale este de 2,5% plus/

minus un punct procentual.

Investitiile straine continua sa scada. Declin de 30% dupa sapte luni.

Cel mai redus nivel din ultimii 11 ani. Investitiile straine directe (ISD)

au continuat sa scada fata de anul trecut, declinul dupa primele sapte

luni accentuandu-se la aproape 30% comparativ cu perioada ianuarie

- iulie 2012, pana la 946 mil. euro. La jumatatea anului, investitiile

straine directe inregistrau o scadere de 20% fata de primul semestru

de anul trecut. Economia a crescut in prima jumatate a anului cu

1,8% comparativ cu semestrul I din 2012. Insa, in ciuda mentinerii

economiei in teritoriul pozitiv, Romania nu a devenit mai atractiva in

ochii investitorilor.

Productia industriala si-a continuat avantul in iulie gratie imbunatatirii

cererii externe. Vestile bune de la productia industriala reflecta

imbuna­tatirea cererii externe. Iar analistii se asteapta ca industria sa

inregistreze evolutii incurajatoare si in urmatoarele luni, susti­nute de

cererea externa. Industria, care reprezinta aproximativ o treime din

PIB-ul Romaniei, este considerata unul dintre principalele motoare de

crestere pentru economie in acest an, in conditiile in care cererea

interna nu da semne de redresare. „Cresterea anuala de aproximativ

6% a productiei industriale se explica prin punerea in functiune in

2013 a unor capacitati noi de productie in industria prelucratoare,

dupa investitii semnificative in anii precedenti. Daca ne uitam si la

avansul exporturilor lunare catre un maxim istoric de 4,5 mld. euro in

iulie, sustinut de livrarile de bunuri catre Uniunea Europeana (+20%

in termeni anuali), putem identifica potentialul de crestere al

economiei romanesti atat de des mentionat“, afirma Eugen Sinca,

analist-sef la BCR.

Cerealele au dus exporturile la un maxim istoric de 4,5 mld. euro in

iulie. Exporturile au ajuns in iulie la o valoare lunara record de 4,5

mld. euro, motorul principal fiind exportul cu cereale, dupa ce in

prima jumatate a anului avansul a fost sustinut de cresterea cererii

pentru automobile si componente auto. In iulie exporturile au crescut

cu 18,1% comparativ cu aceeasi luna de anul trecut, ritm de crestere

care nu s-a mai inregistrat din anul 2011. Valoarea lunara a

exporturilor a oscilat in ultimii ani intre 3 si 4 mld. euro.

Surse: zf.ro, wall-street.ro, bursa.ro

Evolutia Bursei de Valori

9

Evolutia Bursei de Valori

Tabel indicatori de

evaluare

* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe sem I 2013

realizate conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul fiecarei luni.

Simbol P/E P/B P/S ROE Profit net/

Venituri totale

SIF3 2,68 0,76 1,8 28,31% 67,32%

UAM 3,59 0,72 0,28 19,96% 7,69%

UZT 3,81 0,13 0,12 3,34% 3,15%

ELGS 4,16 1,08 0,32 26,04% 7,74%

PTR 4,26 0,91 1,11 21,43% 25,97%

SIF1 5,73 0,67 12,77 11,75% 222,87%

SNP 6,04 1,03 1,25 17,05% 20,65%

BCC 6,36 0,47 0,93 7,43% 14,59%

MECF 6,8 0,84 1,37 12,3% 20,15%

CNTE 6,98 2,14 0,96 30,74% 13,71%

SIF2 7,05 0,94 2,69 13,4% 38,22%

SIF5 7,21 1,3 3,36 18,06% 46,58%

CMP 7,54 0,4 0,24 5,33% 3,22%

ELMA 7,86 0,6 0,32 7,62% 4,09%

ARTE 8,06 1,2 0,52 14,95% 6,41%

ELJ 8,41 0,41 0,57 4,89% 6,76%

TLV 8,42 0,96 1,77 11,39% 21,05%

TEL 8,61 0,4 0,39 4,63% 4,58%

APC 8,81 0,84 0,47 9,53% 5,36%

SCD 9,01 1,33 1,31 14,79% 14,49%

RMAH 9,08 0,74 0,12 8,13% 1,36%

TGN 9,73 0,54 1,55 5,59% 15,88%

ALR 10,12 0,89 0,42 8,82% 4,19%

VNC 10,56 0,59 0,31 5,63% 2,92%

SIF4 11,16 0,72 3,53 6,45% 31,59%

ALU 12 0,51 0,43 4,27% 3,6%

ARS 12,12 1,4 0,82 11,59% 6,74%

CMF 12,14 0,58 0,25 4,78% 2,1%

BIO 13,01 1,67 2,49 12,87% 19,14%

PEI 13,9 0,53 0,02 3,78% 0,17%

ART 14,37 0,35 0,15 2,44% 1,08%

ATB 15,22 0,76 0,81 4,98% 5,35%

RPH 15,79 0,97 0,26 6,14% 1,62%

BRM 17,55 1,02 0,74 5,82% 4,24%

FP 19,13 0,8 10,81 4,2% 56,49%

BCM 23,04 0,39 2,19 1,67% 9,49%

CMCM 25,64 0,16 1,58 0,63% 6,15%

COTR 26,4 0,29 1,4 1,09% 5,29%

BVB 31,48 1,84 7,75 5,83% 24,62%

PREH 48,46 0,49 1,01 1,01% 2,08%

10

Evolutia Bursei de Valori

SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5 FP

VUAN (31/07/2013) 2,6579 2,2920 0,9471 1,3289 2,6122 1,1782

Pret (13/09/2013) 1,1590 1,2440 0,5895 0,7000 1,5680 0,7080

Pret/VUAN 0,4400 0,5400 0,6200 0,5300 0,6000 0,6000

Castig pe actiune 7 luni 2013 (anualizat)

0,0629 0,2034 0,2078 0,1633 0,2299 0,0383

Castig pe actiune 2012

0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412

Emitent Data AGA Tip

operatiune Detalii operatiune

Data

inregistrare

Antibiotice (ATB) 27.06.2013 majorare cu

actiuni gratuite

18,19 actiuni gratuite la 100 detinute

15.07.2013

Ropharma (RPH) 17.06.2013 majorare cu

actiuni gratuite

75 actiuni gratuite pt 100 detinute

05.07.2013

Banca Transilvania (TLV)

20.05.2013 majorare cu

actiuni gratuite

15,94 actiuni gratuite pt 100 detinute

20.05.2013

Vrancart (VNC) 10.05.2013 majorare cu

actiuni gratuite

8,57 actiuni gratuite pt 100 detinute

10.05.2013

Armatura 07.03.2013 majorare

capital prin numerar

100 actiuni subscrise pentru 100 detinute;

pret 0,1 lei/actiune; (mai intai are loc

reducerea capitalului social datorita

pierderilor si apoi majorarea in doua

etape)

22.03.2013

Carbochim 14.03.2013 majorare

capital prin numerar

66 actiuni subscrise pentru 100 detinute;

pret 2,5 lei/actiune 29.03.2013

Calipso Oradea (CAOR)

22.01.2013 majorare

capital prin numerar

15 actiuni subscrise pentru 100 detinute;

pret 2,5 lei/actiune 08.02.2013

Banca Transilvania (TLV)

27.04.2012 majorare cu

actiuni gratuite

7,29 actiuni gratuite pentru 100 detinute

21.05.2012

Tabel operatiuni de

capital social

Tabel comparativ

SIF-uri

Sursa: comunicate BVB

11

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!

KTRADE - tranzactii online

Ktrade este sistemul de tranzactionare

online al Intercapital Invest, unul dintre

cele mai performante si mai complexe

sisteme de tranzactionare disponibile in

Romania.

Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni

de oriunde si oricand, indiferent unde te

poarta drumurile tale - alpinistul Alex

Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii

Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!

Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si

rapida, iar clientii au acces la sistemul

nostru de analiza Intercapital Start.

E timpul sa devii investitor. Intra acum

pe www.ktrade.ro. Te asteptam!

Poti face mai multe cu banii tai. Astazi

ai posibilitatea de a participa la

cresterea si profiturile celor mai

importante companii din Romania,

cumparandu-le actiunile de la bursa.

Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te

ajutam sa beneficiezi de aceste

performante si sa reduci riscurile printr

-o consiliere de calitate. Iti oferim

brokeri pregatiti, sisteme informatice

avansate, informatii si rapoarte utile,

si toata experienta noastra pe piata de

capital pentru a castiga la bursa.

Devenind client Intercapital ai acces la

Intercapital Start, cel mai avansat

sistem de analiza a actiunilor,

obligatiunilor, fondurilor de investitii,

indicilor si ofertelor publice initiale.

Testeaza gratuit acest produs si afla

ma i mu l t e de sp re no i pe

www.intercapital.ro. E simplu sa devii

investitor!

12

Evolutie piete externe

Evolutie piete externe Autor: Nicu Grigoras

Detensionarea situatiei din Siria a indus un sentiment de optimism

pietelor financiare, majoritatea indicilor bursieri inregistrand aprecieri

considerabile in aceasta saptamana. Indicele DAX, principalul indice

al pietei germane si unul dintre principalii indici bursieri la nivel

european inchide saptamana foarte aproape de maximele istorice in

timp ce indicii pietei americane recupereaza peste jumatate din

scaderile inregistrate in luna august.

Urmatorul eveniment important pentru evolutia viitoare a pietelor va

fi intalnirea FED de saptamana viitoare unde se va discuta

oportunitatea recalibrarii politicilor monetare neconventionale actuale

(diminuarea programului de cumparari de bonduri cunoscut sub

denumirea de QE3 si care consta in cumparari de bonduri in cuantum

de 85 mld de dolari in fiecare luna). Desi acum cateva saptamani

probabilitatea inceperii diminuarii treptate a QE3 parea destul de

ridicata, ultimele evolutii ale ratei somajului in SUA care se mentine

cu jumatate de punct procentual sub tinta FED si probabilitatea

ridicata de diminuare a estimarilor de crestere economica pentru anul

in curs fac o astfel de masura destul de improbabila, cel putin pentru

moment.

Intr-un scenariu in care FED nu va lua nicio masura referitoare la

diminuarea QE3 la intalnirea de saptamana viitoare, pietele financiare

pot extinde cresterile din aceasta saptamana si pentru perioada

imediat urmatoare. Estimarile de crestere economica pentru UK arata

Sursa grafic: Saxo Bank

13

o accelerare a economiei pentru anii urmatori, fiind posibila atingerea

celui mai inalt ritm de crestere ecpnomica din 2007.

Estimarile converg catre o crestere economica de 1,3% pentru anul

current si de 2% pentru 2014 (fata de estimari anterioare de doar

1% pentru 2013 si de 1,7%pentru 2014). Imbunatatirea estimarilor

analistilor se incadreaza in tendinta la nivel European unde pentru

majoritatea tarilor importante datele economice publicate in ultimele

luni au fost peste asteptari. Estimarile de crestere economica sunt in

crestere pentru majoritatea tarilor europene si pare ca perioada cea

mai grea a crizei a trecut.

Evolutie piete externe

Cotatii Variatie

saptamanala Evolutie

2012 P/E Evolutie

2013

America

Dow Jones Indus, AVG 15.300,64 2,43% 7,16% 14,34 16,76%

S&P 500 1.683,42 1,71% 13,42% 15,92 18,04%

Nasdaq Composite 3.715,97 1,56% 15,91% 21,77 23,07%

Europa

FTSE 100 (Anglia) 6.571,67 0,11% 5,84% 19,01 11,43%

CAC 40 (Franta) 4.106,49 1,64% 15,23% 17,40 12,78%

DAX (Germania) 8.505,74 2,59% 29,06% 14,41 11,74%

WIG 20 (Polonia) 2.385,59 6,25% 20,45% 12,49 -7,64%

PX (Cehia) 966,52 2,06% 14,01% 18,52 -6,95%

BUX (Ungaria) 18.361,51 2,05% 7,06% 11,82 1,04%

Sofix (Bulgaria) 451,72 0,27% 7,25% 7,53 30,76%

BET (Romania) 5.814,30 1,39% 18,74% 10,58 12,91%

Asia

Nikkei 225 (Japonia) 14.404,67 3,92% 22,94% 22,67 38,57%

Hang Seng (China) 22.915,28 1,30% 22.91% 10,13 1,14%

Tabel indici externi

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com

** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana

precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati

trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost realizata in data de 23.08.2013

Sursa grafic: Saxo Bank

14

Analiza tehnica Autor: Gabriel Rotaru

Prima parte a lunii septembrie readuce pe crestere piata interna.

Aprecierea coincide totodata cu reluarea trendului crescator al

pietelor externe, in special pe bursele vest europene unde cativa

indici reusesc chiar sa stabileasca noi maxime.

Corectia indicilor americani pe toata durata lunii august a temperat si

indicii europeni din avantul luat odata cu inceputul lunii iulie. Insa,

corectia celor din urma a fost mult mai redusa. Asadar, luna

septembrie vine cu o revigorare a burselor, acest fapt readucand pe

crestere si o parte a actiunilor lichide, in special actiunile Fondul

Proprietatea care retesteaza in sedinta de astazi maximul istoric.

Evolutia titlurilor FP coincide destul de mult cu evolutiile indicilor

europeni. Acestia la randul lor retestand sau situandu-se in

apropierea maximelor istorice sau locale, cum ar fi cazul indicelui

DAX30, respectiv indicilor IBEX35 si SPMIB40.

Graficul de mai sus evidentiaza canalul ascendent pe care pretul

actiunilor FP au mers, pana la momentul la care partea inferioara a

acestuia a fost strapuns, pe o retragere, pana la nivelul de

aproximativ 0,6000 lei. De acolo avand loc intoarcerea spre noi

maxime.

Analiza tehnica

15

Insa, pentru a avea o imagine mai buna si care sa argumenteze

evolutia FP d.p.d.v. tehnic, sa privim graficul saptamanal de mai jos.

Fara prea multe insemnari, graficul saptamanal reda in linii mari

ultimul trend ascendent, inceput in 2012.

Maximul istoric de la listare a fost atins de abia in primavara anului

curent. Intre acestea a mai avut loc un Maxim local, a carui rezistenta

s-a transformat in suport la momentul la care a avut loc Retragerea

pana la nivelul de 0,6000 lei, despre care am vorbit mai devreme si

pe care am notat-o Retragerea 1.

Noul maxim istoric a venit dupa reluarea trendului de la Retragerea 1.

Maximele istorice au loc atunci cand ultima rezistenta este depasita si

se intra intr-un nou teritoriu, de preturi noi. In aceste conditii ne

putem intalni cu urmatoarele situatii: 1.Pretul continua sa urce mult

in noul teritoriu; 2. Pretul revine la nivelul rezitentei, de la care reia

cresterea; 3.Pretul se intoarce sub rezistenta si continua sa scada,

consemnand un “false breakout”. Adica stabileste un maxim istoric

deasupra rezistentei, insa de la care nu mai poate continua cresterea,

prin urmare scade.

Evolutia pretului la FP s-a incadrat pana acum in variant a 2-a, unde

dupa noul maxim istoric se retrage pana la nivelul ultimei rezistente,

transformata in suport, ca apoi sa retesteze astazi maximul istoric.

Analiza tehnica

16

In general, actiunile lichide trec prin astfel de situatii, de intoarcere si

reluare a cresterii atunci cand trec de rezistente importante. Noile

maxime stabilite dupa mult timp se confrunta cu un val de vanzare

agresiv. Insa odata absorbita aceasta noua oferta de vanzare, trendul

continua prin reluarea cererii de cumparare.

Dupa cum se vede, nu avem pana acum o confirmare de slabire a

cererii intr-atat incat sa fie coplesita de o oferta pe termen mai lung.

Din contra, pretul actiunilor FP continua sa urce si aceasta tentinta

ramane pana cand vom avea o indicatie clara in acest sens.

Nu de putine ori luna septembrie a a adus maxime de la care actiunile

au inceput corectia tipica lunilor octombrie – noiembrie. Depinde si

cat de mult a urcat o actiune? Dar si cum a urcat? Pe trend abrupt

sau pe niveluri de consolidare?

Un trend abrupt de crestere aduce cu sine o cadere pe masura. Pana

acum, actiunile FP au urcat pe niveluri. Iar in lunile urmatoare, care

preced reintrarea la cumparare a investitorilor odata cu sfarsitul de

an pentru dividende, este mai probabil ca aceste actiuni sa ramana

pe un nivel de consolidare, asa cum a tot facut de la inceperea

trendului crescator. Insa pana atunci depinde cum vor evolua in

urmatoareele saptamani.

Analiza tehnica

17

Fonduri Mutuale

Fonduri Mutuale Autor: Daniela Ropota

Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii

Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt

diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri

Valoare VUAN—

ultima data disponibila

Evolutie saptamanala

(%)

% 2013 % 2012

BCR Obligatiuni 17,3470 0,08 5,47 7,36

Raiffeisen RON Plus 156,1937 0,11 4,50 6,86

Simfonia 1 35,0300 0,11 3,49 5,62

BT Obligatiuni 15,6500 0,13 4,06 6,52

Raiffeisen RON Flexi 114,1841 0,15 4,06 5,88

OTP Comodisro 15,5624 0,09 4,17 6,93

BT Maxim 7,0500 0,43 4,44 19,05

BT Clasic 18,3600 0,11 6,25 11,41

OTP Obligatiuni 12,8654 0,09 4,33 7,55

Piscator Equity Plus 11,0478 0,07 5,22 5,12

Stabilo 11,2942 0,12 4,63 5,62

BCR Dinamic 24,7174 0,20 7,21 16,27

KD Maximus 13,0699 2,07 0,08 15,53

BRD Diverso 140,1400 1,40 5,96 13,78

Raiffeisen Confort 116,2594 0,13 4,18 10,29

Carpatica Global 4,6635 0,35 2,02 11,80

Transilvania 35,3807 0,72 4,10 16,15

Raiffeisen Prosper 93,2539 2,82 -0,01 23,66

Certinvest Obligatiuni 25,7100 0,08 4,13 6,80

Integro 3,9577 0,54 3,77 12,45

Erste Monetar 10,6501 0,06 3,86 n/a

BRD Obligatiuni 145,7200 0,09 3,24 5,52

Raiffeisen Confort 144,2825 0,13 3,96 14,10

Raiffeisen Benefit 135,2626 1,52 5,93 15,78

BRD Actiuni 130,0300 2,39 5,29 20,07

BT Index ROTX 7,9600 -0,13 12,11 27,01

BCR Expert 7,1321 0,70 4,51 23,64

Napoca 0,3771 0,77 3,88 12,91

Carpatica Stock 15,3702 1,00 5,49 14,26

Raiffeisen Actiuni 34,6528 0,49 6,62 22,15

Indice IFM 11.514,26 0,19 4,41 7,29

INDICATORI FINANCIARI COMPARATI

Indicator

Randament

pe ultimele

12 luni

Indicele IFM 6,64%

Indicele BET 18,52%

Rata inflatie 5,10%

Curs LEU/USD -3,43%

Curs LEU/EUR -0,67%

COTATII VALUTARE

Indicator

Randament

pe ultimele 12 luni

Curs LEU/EUR 4,4771

Curs LEU/USD 3,3685

EUR/USD 1,3291

RATA DE DOBANDA

Data %

Aug 13 4,50

Iul 13 5,00

Iun 13 5,25

18

Evolutii SIBEX

Evolutie Sibex

Autor: Denis Farima

Indicele Dow Jones Industrial Average a continuat evolutia

ascendenta inceputa saptamana anterioara, inregistrand in aceasa

saptamana un avans considerabil. Scadenta septembrie a acestui

contract futures a avansat in ultimile 5 sedinte cu 428 de puncte

(+2,87%), de la 14910 la 15.338, cat era cotatia pietei de la ora

raportului. Toate sedintele de tranzactionare au fost unele cu

inchideri pozitive cea mai mare crestere fiind inregistrata in sedinta

de luni, cand DEDJIA inchis cu un plus de 140 de puncte. Deoarece

sedinta de luni a deschis cu un gap de 33 de puncte fata de

inchiderea saptamanii trecute, amplitudinea maxima a varitatii

saptamanale s-a situat sub valoarea reala a cresterii, fiind de 411

puncte.

Paritatea Euro – USD a revenit si ea pe crestere, inregistrand un

avans de 0,99% in aceasta saptamana. Daca saptamana trecuta

EUR/USD_RON DEC13 a inchis la un nivel de 1,3185, vineri la ora 16

acest instrument era tranzactionat la o cotatie de 1,3316, cresterea

absoluta fiind de 131 pps. Sedintele de luni, miercuri si vineri au fost

unele verzi, in timp ce marti si joi, cotatia a suferit corectii cumulate

de 0,14%. Inchiderea de vineri a scadentei septembrie a avut drept

efect transferul expunerilor pe acest noua scadenta apropiata

(decembrie 13), numarul de pozitii deschise crescand cu aprox. 800

in aceasta saptamana.

Cotatia aurului cu scadenta octombrie a continuat trendul

descendent, in contextul calmarii situatiei din Siria. In ultimile 5

sedinte SIBGOLD OCT13 a suferit corectii de 3,63%, pretul unei uncii

de aur scazand cu 49,7 USD, de la 1367,8 la 1318,1 USD. Cu

exceptia sedintei de luni, cand cotatia a crescut cu 21,7 USD, in

celelalte sedinte corectiile au fost la ordinea zilei, cumuland o scadere

de 71,4 USD/uncie. Volatilitatea maxima saptamanala a fost in cazul

acestui instrument de 81,1 USD.

Petrolul a urmat aceeasi evolutie ca si aurul, cotatia DEOIL_LSC

OCT13 scazand in aceasta saptamana cu 2,5 USD/baril sau 2,27% pe

fondul gasirii unei posibie cai pasnice in cazul crizei siriene. In cazul

acestui contract futures, sedintele de miercuri si joi au fost unele cu

inchideri pozitive, in celelalte zile fiind consemnata o corectie

cumulata de 4,19 USD/baril.

COTATII FUTURES SIBEX

Contract Valoare

(sep, 2013)

FP 0,7100

SIF2 1,1900

SIF5 1,6190

SNP 0,4420

TLV 1,2400

EUR/RON 4,4975

USD/RON 3,3731

19

Anexa 1 · Evolutia Actiunilor BVB

Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa

in saptamana curenta:

Actiune 6-Sep 13-Sep Evolutie

SIF1 1.0360 1.1590 11.87%

ART 1.2500 1.3580 8.64%

BCM 0.0785 0.0850 8.28%

ALT 0.0380 0.0410 7.89%

SIF4 0.6690 0.7000 4.63%

VNC 0.0692 0.0724 4.62%

FP 0.6775 0.7080 4.50%

BCC 0.0560 0.0585 4.46%

PREH 2.2500 2.3500 4.44%

SIF3 0.5680 0.5895 3.79%

SIF5 1.5200 1.5680 3.16%

MJM 0.0320 0.0330 3.13%

BRK 0.1300 0.1339 3.00%

BRD 8.4500 8.7000 2.96%

PTR 0.4600 0.4723 2.67%

TEL 13.0500 13.3600 2.38%

OIL 0.1251 0.1280 2.32%

APC 0.7100 0.7250 2.11%

COMI 0.0902 0.0920 2.00%

ELGS 0.6600 0.6710 1.67%

BVB 23.3500 23.7000 1.50%

SRT 0.0073 0.0074 1.37%

VESY 0.0329 0.0333 1.22%

SIF2 1.2300 1.2440 1.14%

RRC 0.0450 0.0455 1.11%

TGN 185.0000 187.0000 1.08%

SOCP 0.1781 0.1800 1.07%

CGC 0.0297 0.0300 1.01%

SNP 0.4370 0.4400 0.69%

RPH 0.3665 0.3685 0.55%

COTR 49.0000 49.1000 0.20%

SCD 0.8860 0.8875 0.17%

ATB 0.4690 0.4695 0.11%

PEI 17.9800 17.9900 0.06%

ELJ 0.1250 0.1250 0.00%

ARS 1.5500 1.5500 0.00%

UZT 2.2000 2.2000 0.00%

RTRA 0.1600 0.1600 0.00%

NEP 31.5000 31.5000 0.00%

TLV 1.3950 1.3950 0.00%

ARTE 10.0000 10.0000 0.00%

RMAH 0.2900 0.2900 0.00%

CNTE 80.0000 80.0000 0.00%

CMP 0.5390 0.5385 -0.09%

CMF 1.8000 1.7980 -0.11%

EFO 0.0566 0.0565 -0.18%

ELMA 0.2145 0.2139 -0.28%

TUFE 0.1510 0.1500 -0.66%

BIO 0.2720 0.2700 -0.74%

ALU 1.0580 1.0500 -0.76%

DAFR 0.0260 0.0258 -0.77%

CEON 0.0365 0.0362 -0.82%

MECF 0.1436 0.1418 -1.25%

ALR 1.5000 1.4800 -1.33%

SNO 1.4900 1.4690 -1.41%

AMO 0.0067 0.0066 -1.49%

EPT 0.0119 0.0117 -1.68%

EBS 108.2500 104.4500 -3.51%

COTE 43.0000 41.1300 -4.35%

STZ 0.3700 0.3500 -5.41%

TBM 0.0334 0.0315 -5.69%

IMP 0.1930 0.1820 -5.70%

SPCU 0.1082 0.1014 -6.28%

UAM 0.8395 0.7835 -6.67%

ECT 0.0279 0.0251 -10.04%

STIB 4.2200 3.7820 -10.38%

20

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania

furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu

sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea “Buletin Bursier Saptamanal” pentru

abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest

rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa “Intercapital Invest,

www.kmarket.ro”. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform

legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati

Pagina Pietei de Capital din Romania—http://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui

cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport

nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si

opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.

Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea

raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie

luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,

grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.

Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar

corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui

raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor

informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de

minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o

scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul

actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006

sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://

www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de

Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se

completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.