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Fondos de Pensiones de PoloniaSoluciones basadas en las mejores prácticas5 años desde la reforma a las pensiones

Dr. Paweł WojciechowskiPresidente EjecutivoPTE Allianz Polska SA

Pres

enta

ción

Reforma a las Pensiones en Europa del Este,Experiencias y PerspectivasKiev, Ucrania, Mayo 27 - 28, 2004

2

Polonia introdujo en 1999 uno de los sistemas de pensiones más completo en toda la CEETendencias en sistemas PF Polonia Explicación

Multipilar +Pilar I – obligatorio, públicoPilar II – obligatorio, administración privada de activosPilar III – voluntario, ocupacional y personal*

Asociación publico - privada +Pilar II – administración privada de activos, PTE administra OFEPilar III – inversión, seguros **

Aporte Establecido +Pilar I – DC teórico, relacionado con inflación y salariosPilar II – financiado, DC, individual Pilar III – financiado, DC/DB, individual y colectivo

EET + Pilar II – EET Pilar III – TEE

Límites de inversión amplios +/-Pilar II – restricciones inflexibles, por ejemplo, 5% en inversiones extranjerasPilar III – amplio

DC sin garantía mínima - Pilar II – retorno mínimo garantizado

*en Septiembre 2004 – se introdujo Cuenta de Jubilación Individual (IKE) al pilar III** la Cuenta de Jubilación Individual del pilar III también permite productos bancarios

3

El aporte obligatorio es casi 20% de los salarios generará un reemplazo de aproximadamente 40%

Pensión PILAR I

Tasa deSeguro Social:

35,94% al 38,83%

del salario bruto– depende del

valor de la prima del seguro de

accidentes

Pensión – 19,52%

Incapacidad - 13,00%

Enfermedad – 2,45%

Accidentes – 0,97% al 3,86%

ZUS(Instituto de Seguro

Social)

FUS(Fondo de

Seguro Social)

Pensión

OFE(Fondo de Pensiones)

Prima7,30%

PensiónPILAR II

Entidad que será definida en el futuro

Renta Anual

Banco Depositario

PTE(Sociedad de Fondos de

Pensiones)

Retiro de Capital

4

Tasas de Dependencia de la Vejez

010203040506070

2000 2050

Fuente: National Statistics, Eurostat, Banco Mundial, Departamento de Economía del Allianz Group

5

OFE Tasa de retorno últimos 4 años OFE Tasa de retorno

últimos 2 añosPolsat 64,62% Bankowy 30,28%

ING NN 61,91% ING NN 30,12%Allianz 55,88% Polsat 29,39%

Generali 55,11% Sampo 27,84%Sampo 55,02% PZU 27,78%PZU 54,39% AIG 26,89%CU 52,29% Allianz 26,76%

Credit Suisse 49,65% Generali 26,18%Dom 47,96% Ergo Hestia 24,31%

Skarbiec 46,00% Dom 23,54%Bankowy 45,71% Skarbiec 23,42%

Ergo Hestia 44,73% CU 22,90%Pocztylion 44,22% Pocztylion 21,33%

AIG 42,43% Credit Suisse 21,00%Pekao 42,11% Kredyt Banku 20,16%

Kredyt Banku 39,91% Pekao 18,22%

Resultados Inversiones OFE al 31 Diciembre 2003

Fuente: PAP

6

Promedio ponderado tasa de retorno OFE 53%WIG 20 (-12%)

Índice de Renta Fija BHWA 69%30% WIG 20 + 70% Índice BHWA FI 44%

Inflación 15,4%PIB Real 10,3%

Las tasas de retorno OFE superan las expectativas Esto es, el retorno anual real es superior al 5%

Fuente: información propia, basada en datos GUS

7

Participación del Pilar I caerá en las pensiones futuras para aumentar la tasa de reemplazo del 40% al 60% es

necesario tener un III pilar que opere bien

Aporte al pilar I: 167 PLN

Aporte al pilar II: 100 PLN

Capital Acumulado en 20 años en pilar II: 972 PLN Capital

Acumulado en 20 años en pilar I: 554 PLN

Capital Acumulado en 20 años en pilar II: 972 PLN

Capital Acumulado en 20 años en pilar III*: 557 PLN

Capital Acumulado en 20 años en pilar I: 554 PLN

2000

2020

2020

* a partir de Septiembre 2004Fuente: cálculos propios

8

10 46 91 148 211265 329399 476560

653754

866989

1.1251.273

1.4361.614

1.810

2.024

2.260

2.518

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

Bill

Eur

os El mercado PF polaco cubrirá más del 60 % de los Activos administrados por Fondos de Pensiones de la CEE en 2010

Fuente: cálculos propios

AuM del pilar II será 1/3 del PIB de Polonia en 2020

9Fuente: KNUiFE (Insurance and Pension Funds Supervisory Commission)

Nombre Fondo de Pensiones

Valores del Tesoro

Valores de deuda

inscrita c/ garantía SP

o NBP

Depósitos

Acciones transadas en el mercado

GPW

Acciones transadas en el mercado

CeTO

Acciones NFI

Certificados de Inversión

Unidades de participacón en fondos de inversión

Otros

AIG 53,63% 0,00% 8,17% 34,19% 0,09% 0,00% 0,00% 0,00% 3,93%Allianz 66,08% 0,00% 2,08% 30,97% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,88%Bankowy 55,54% 0,00% 8,50% 34,08% 0,00% 0,55% 0,00% 0,00% 1,34%

CU 61,96% 0,00% 3,34% 31,03% 0,04% 0,00% 0,00% 0,00% 3,64%Credit Suisse 63,59% 0,00% 1,72% 32,59% 0,13% 0,18% 0,00% 0,00% 1,79%

DOM 59,02% 0,00% 4,34% 32,96% 0,00% 1,94% 0,00% 0,00% 1,73%Ergo Hestia 64,48% 0,00% 3,98% 31,53% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%Generali 61,86% 0,00% 4,39% 33,64% 0,10% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%ING NN 64,85% 0,00% 0,37% 33,07% 0,05% 0,02% 0,00% 0,00% 1,65%

Kredyt Banku 59,18% 2,45% 3,37% 31,26% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,75%Pekao 61,97% 0,00% 9,38% 26,58% 0,23% 1,55% 0,00% 0,00% 0,28%

Pocztylion 59,81% 0,00% 4,15% 31,06% 0,00% 0,38% 0,00% 0,00% 4,60%Polsat 62,00% 0,00% 5,55% 32,45% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%PZU 59,79% 0,00% 6,96% 31,84% 0,07% 0,00% 0,00% 0,00% 1,33%

SAMPO 63,08% 0,00% 6,59% 30,31% 0,03% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%Skarbiec 64,32% 0,00% 1,56% 31,03% 0,00% 0,31% 0,31% 0,00% 2,46%Promedio 61,32% 0,15% 4,65% 31,79% 0,05% 0,31% 0,02% 0,00% 1,71%

Estructura Cartera OFE al 31 Diciembre 2003 (%)

10Fuente: MoF, WSE *desde 2004

Límites Inversión OFE vs Profundidad Mercado Capitales un mercado de capitales pequeño reducirá los retornos de las inversiones si se mantiene el límite del 5% para las inversiones en el extranjero

Tipo de inversiónProfundidad

Mercado 2002 (bill PLN)

Profundidad Mercado 2003

(bill PLN)

Límite de Inversiones - ley

antigua %

Exposición OFE 2003 %

Límite de Inversiones - ley

nueva %

Valores del Tesoro 195,8 184,6 sin límite 63% sin límite

Patrimonios en WSE 110,5 167,7 40% 32% 40%

Bonos municipales 2,2 2,6 20% 0,01% 60%

Depósitos y títulos bancarios 20% 5,0% 20%

Bonos Fiscales - 20%

Bonos corporativos 20% 0,6% 40%

Bonos hipotecarios 0,2 30% 40%

ADRs - 10%

Inversiones en el extranjero 5% 0,3% 5%

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El WSE se ha estancado en los últimos 4 años se esperan nuevas ofertas de acciones a medida que suba el índice de acciones del WSE

Fuente: KPWiG ( SVS de Polonia)

126 9

3324 27

96

56

1813 12 10 11

0 0 0

-1 -2 -1 -1 -1-7 -5 -6

-15-10

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

0

5000

10000

15000

20000

25000

Acciones ingresadas al WSE Acciones salidas del WSEÍndice WIG

WIG

12

ley actual nueva ley 2004

nivel de garantíaMínimo de (mitad del promedio del mercado) y

(promedio ponderado del mercado– 4%) el que resulte menor

ponderación sin límite límite del 15%período de medición tasa retorno de 2 años tasa retorno de 3 años

frecuncia de medición 4 veces al año 2 veces al año

”orden de precedencia”

Reservas por 1,5% del NAV de PF de Bajo Rendimiento

Fondo de Garantía del 0,4% del NAV de PF de Bajo

Rendimiento

Patrimonio Propio de PF de Bajo Rendimiento

Fondo de Garantía del 0,1% del NAV de todos los PF

Fondo de Garantía del 0,1% del NAV de todos los PF

Fondo de Garantía del 0,4% del NAV de todos los PF

(excepto PFs de Bajo Rendimiento

Patrimonio Propio de PF de Bajo Rendimiento

Garantía del Sistema – pilar II en Polonia

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Resultados Financieros de los PTE (mill PLN)¿cómo funciona la asociación pública - privada?

Fuente: KNUiFE, Parkiet * fondos adquiridos y consolidados

PTE 1999 2000 2001 2002 2003 1999-2003CU -90,2 -54,9 43,5 57,7 49,9 6,0ING NN -103,8 -32,1 18,9 60,0 39,2 -17,8AIG -82,4 2,4 6,7 21,4 12,1 -39,8Allianz -58,7 -10,2 -0,6 0,2 5,4 -63,9Zurich (Generali) -42,4 -80,7 6,7 6,4 40,2 -69,8Credit Suisse -49,1 -58,5 17,2 4,5 0,2 -85,7Poczta Polska-Cardif -47,1 -24,0 -7,5 -9,5 0,6 -87,4Kredyt Banku -19,7 -31,1 -30,6 -20,3 1,4 -103,1Polsat -78,7 -24,5 -4,7 -1,4 2,1 -107,2Pekao Pioneer -18,3 -3,9 -90,1 -3,6 0,2 -115,8Ergo Hestia -135,4 -16,3 -0,4 -11,0 -1,2 -164,3PZU -143,9 -81,8 -46,0 4,4 67,6 -199,7Skarbiec-Emerytura -104,2 -39,7 -47,3 -29,6 17,8 -203,0Dom -134,7 -25,7 -32,8 -25,5 4,7 -214,0PKO/Handlowy -90,1 -25,3 -88,5 -21,1 -0,8 -225,8Sampo (Norwich Union) -55,2 -182,0 -4,0 3,4 1,5 -236,2BIG BG* (Skarbiec) -170,4 -36,7 -22,1 - - -229,2Arka-Invesco* (Pocztylion) -34,6 -13,6 - - - -48,2Epoka* (Pekao) -53,9 -16,8 - - - -70,7H-M-C* (Pekao) -22,7 -54,7 - - - -77,4Pioneer* (Pekao) -69,9 -16,8 - - - -86,7

total -1605,4 -826,9 -281,6 36,0 238,1 -2439,9

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Posición Competitiva – tasa de mercado por NAVel mercado continuará consolidándose

Fuente: propia, KNUiFE, * fondos adquiridos y consolidados

OFENAV

(mill PLN) Dic. 31 1999

% participación

mercadoOFE

NAV (mill PLN)

Dic. 31 2003

% participación

mercado1 Commercial Union 678,9 30,23% 1 CU 12.710,5 28,35%2 Nat-Ned (ING NN) 478,2 21,29% 2 ING NN 10.046,9 22,41%3 PZU Złota Jesień 360,2 16,04% 3 PZU Złota Jesień 6.272,7 13,99%4 AIG 178,6 7,95% 4 AIG 3.833,9 8,55%5 Zurich Solidarni (Generali) 96,9 4,31% 5 Skarbiec- Emerytura 1.619,5 3,61%6 Norwich Union (Sampo) 75,5 3,36% 6 Generali 1.481,5 3,30%7 Bankowy 74,9 3,33% 7 Sampo 1.374,9 3,07%8 Skarbiec-Emerytura 58,1 2,59% 8 Bankowy 1.368,1 3,05%9 Winterthur (Credit Suisse) 50,7 2,26% 9 Allianz 1.210,7 2,70%

10 Ego * 34,4 1,53% 10 Credit Suisse 1.143,9 2,55%11 Orzeł (Ergo Hestia) 32,3 1,44% 11 Pocztylion 937,5 2,09%12 Dom 31,8 1,42% 12 Ergo Hestia 915,4 2,04%13 Allianz 30,5 1,36% 13 Dom 749,7 1,67%14 Pocztylion 27,9 1,24% 14 Pekao 722,0 1,61%15 Pioneer * 13,9 0,62% 15 Kredyt Banku 264,2 0,59%16 Pekao Alliance (Pekao) 10 0,45% 16 Polsat 181,8 0,41%17 Arka-Invesco * 5,2 0,23% Total 44.833,2 18 Epoka * 3,2 0,14%19 Polsat 2,9 0,13%20 Kredyt Banku 1,6 0,07%21 Rodzina * 0,2 0,01%

Total 2245,9

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Polonia introdujo en 1999 uno de los sistemas de pensiones más completos entre los países de la CEE, que adopta las mejores prácticas: multipilar, financiado, ppp, DC, EET

Con la introducción en 2004 de la Cuenta de Jubilación Individual se espera que la tasa de reemplazo aumente en los próximos 20 años desde el 40% al 60% y que 2/3 de las futuras pensiones provendrán de los pilares II y III

El AuM crecerá rápidamente generando nuevas oportunidades en el mercado de capitales polaco; sin embargo, si el mercado de capitales polaco no crece, entonces deberá liberalizarse el límite del 5% a las inversiones en el extranjero

La Tasa de Retorno Mínima Garantizada de los Fondos de Pensiones del pilar II entorpece el retorno de largo plazo de las inversiones y deberá ser modificado

Conclusiones

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El avance en la modernización del sistema de pensiones en Polonia requiere:- liberalización de las reglas de inversión para el pilar II - introducción de la renta anual para el pilar obligatorio II

- mayor número de fondos de pensiones administrados por PTE - equiparar la edad de jubilación para H (65 hoy) y M (60 hoy) - todos los empleados en el sistema reformado de pensiones

- construcción de confianzas en la asociación pública-privada Polonia siguió las mejores prácticas en la reforma de su sistema

de pensiones y alcanzó los beneficios deseados: idoneidad, sustentabilidad, portabilidad, eficacia