PresentacióN Analisis E Interpretacion De Estados Financieros
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ANALISIS E INTERPRETACION DE
ESTADOS FINANCIEROS
Prof. José Miguel Rodríguez
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Tema 4
ASPECTOS TEÓRICOS DEL ANÁLISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS.
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Para que las decisiones racionales
sean congruentes con los objetivos
de las empresas, los directores
financieros deben contar con
herramientas para el análisis.
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
En economías globales como las que
vivimos hoy, la inversión de capital está
siempre en movimiento; a través de los
mercados organizados (Bolsa de
Valores de Caracas, Nueva York)
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Los inversionistas mueven cantidades
significativas de dineros con la compra-
vente de títulos valores de las
diferentes compañías que cotizan
acciones en estos mercados.
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Las inversiones se encuentran
orientadas, a aquellas empresas, en las
cuales los inversionistas esperen recibir
los mayores rendimientos con el menor
riego.
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Estados
FinancierosUSUARIOS
Tomar Decisiones Económica
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Capacidad de PagoPrestamistas
InversoresEstabilidad Financiera,
Beneficios Futuros
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Pagos de BeneficiosEmpleados y/o
Sindicatos
Org. ReguladoresSalud Organizacional
Pagos de Impuestos
INTRODUCCIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Los ejecutivos se valen para la creación
de distintas políticas de financiamiento
externo, así como también se pueden
enfocar en la solución de problemas en
específico que aquejan a la empresa.
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Distinción y separación de las partes de un
todo hasta llegar a conocer sus principios o
elementos.
Diccionario de la Real Academia Española
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Distinción y separación de las partes de un
todo hasta llegar a conocer sus propiedades
constitutivas.
Tostados, Enrique
Diccionario de Terminología Financiera.
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Es una evaluación del desempeño financiero
de un empresa en el pasado y de sus
perspectivas futuras. Usualmente implica
analizar los estados financieros de la empresa
y sus flujos de fondos.
Shim y Siegel.
Dirección Financiera
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
El análisis de estados financieros supone
calcular diversos coeficientes, y lo emplean las
diversas partes interesadas en el desempeño
de la empresa, para determinar la situación
financiera de la empresa y de sus resultados
operativos.
Shim y Siegel.
Dirección Financiera
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Proceso de selección, relación y evaluación de los
estados financieros de una empresa. El primer paso
consiste en seleccionar, del total de la información
disponible, la que sea más relevante y de mayor
trascendencia, el segundo paso es relacionar esta
información de manera que sea más significativa, y
por último, estudiar estas relaciones e interpretar los
resultados.
DEFINICIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
La esencia del proceso es la interpretación de
la información obtenida como resultado de la
aplicación de las herramientas y técnicas de
análisis. “Metodología que se debe seguir para
medir y comparar hechos que están reflejados
en los estados financieros. Se puede clasificar
como análisis interno y externo.
Tostados, Enrique
Diccionario de Terminología Financiera.
OBJETIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Analizar las tendencias de las variables
financieras que intervienen en una empresa.
Estudiar las causas y efectos de la situación
financiera.
Comparar y profundizar las relaciones de los
elementos que constituyen el estado económico,
ganancias y pérdidas en el manejo de los recursos
y el financiamiento
OBJETIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Buscar las condiciones de equilibrio
financiero y medir la rentabilidad de los
capitales invertidos en las organizaciones.
Las mediciones y resultados de un análisis
financiero cuidadoso son importantes para
la administración financiera y sus distintos
usuarios.
TÉCNICAS O HERRAMIENTAS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
ANÁLISIS FUNDAMENTAL O HISTÓRICO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Análisis
Vertical
Análisis
Horizontal
Se usa como valor base un
elemento significativo del
estado financiero y se compara
con los demás ítems.
Se utiliza para evaluar las
tendencias que siguen las
cuentas a los largo de los años
TÉCNICAS O HERRAMIENTAS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
INDICADORES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
LIQUIDEZ
EFICIENCIA
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
INDICADORES FINANCIEROS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Son herramientas que e utilizan para
evaluar la situación y el desempeño
financiero de la empresa.
Constituye la forma más común, sencilla y
completa para el análisis financiero.
INDICADORES FINANCIEROS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Permite señalar los puntos fuertes y
débiles de un negocio e indica
probabilidades y tendencias.
Implica el uso de diferentes estados
financieros.
INDICADORES FINANCIEROS
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Recibe el nombre de razones o indicador
por que el resultado es consecuencia de
una relación numérica entre dos cantidades.
Las cifras son obtenidas de las cuentas,
subtotales o totales del balance general con
otra del mismo balance general y/o del
estado de resultado.
CÓMO ANALIZAR LOS INDICADORES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Las relaciones financieras, expresada en
términos de razones o indicadores tienen
poco significado por si misma. En tal sentido
no pueden determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables a menos que
exista la forma de compararlas con algo.
CÓMO ANALIZAR LOS INDICADORES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Indicadores promedio de la industria.
Indicadores de un pequeño grupo de
empresas.
Indicadores de la misma empresa.
Indicadores calculados en base a
presupuestos.
COMPARACIÓN
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PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
INDICADORES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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LIQUIDEZ
EFICIENCIA
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
LIQUIDEZ
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Expresa si la empresa tiene en capacidad
de generar efectivo que le permita atender
sus compromisos (pagos de obligaciones)
corrientes, es decir, pagaderos en un plazo
no mayor a un año.
LIQUIDEZ
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Razón
Corriente
Prueba
Ácida
Capital Neto
Trabajo
LIQUIDEZ / RAZÓN CORRIENTE
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Razón de activos circulantes a pasivos
circulantes.
Razón que señala la medida en que los
pasivos circulantes son cubiertos por los
activos circulantes.
Razón Circulante =Activos Circulantes
Pasivos Circulantes
N° Veces
LIQUIDEZ / PRUEBA ÁCIDA
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Es similar a la razón del circulante, excepto
que excluye el inventario, el cual es, por lo
general, el activo circulante menos liquido.
Prueba
Ácida=
Activos Circulantes - Inventarios
Pasivos Circulantes
N° Veces
LIQUIDEZ / CAPITAL DE TRABAJO
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Es el resultado de restar del activo corriente
los pasivos corrientes. Es una forma de
apreciar cuantitativamente –en valores
absolutos- los resultados de la razón
corrientes.
LIQUIDEZ / CAPITAL DE TRABAJO
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Prof. José Miguel Rodríguez
El CTN es un colchón salvavidas para los
acreedores. Su saldo debe ser elevado
cuando la entidad tiene dificultades pata
tomar prestado con poco preaviso.
PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
INDICADORES
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LIQUIDEZ
EFICIENCIA
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
EFICIENCIA O ACTIVIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Expresa si una empresa es eficiente en el
uso de los recursos (Inventario, Cuentas por
Cobrar, Activos totales, etc.) trabajando con
un mínimo de inversión y logrando el
máximo rendimiento de cada uno de los
recursos
EFICIENCIA O ACTIVIDAD
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Rotación
Cuentas
por Cobrar
Rotación
Activo
Total
Rotación de
Proveedores
EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR COBRAR
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Prof. José Miguel Rodríguez
Este indicador permite apreciar el tiempo,
en -número de días- y/o cantidad de veces
por año-, que tarda una empresa en
recuperar sus cuentas por cobrar a clientes.
EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR COBRAR
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Periodo
Medio de
Cobro
=
365
Rotación de Cuentas por
Cobrar
Rotación de
Cuentas por
Cobrar
=
Ventas a Créditos Netas
Saldo Medio de Cuentas
por Cobrar
N° de Días
N° Veces
EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Este indicador permite apreciar el tiempo,
en -número de días- y/o cantidad de veces
por año-, que tardamos en cancelar
nuestras cuentas por pagar.
EFICIENCIA / ROTACIÓN CUENTAS POR PAGAR
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Periodo
Medio de
Pago
=
365
Rotación de Cuentas por
Pagar
Rotación de
Cuentas por
Pagar
=
Costo de Venta
Saldo Medio de Cuentas
por Pagar
N° de Días
N° Veces
EFICIENCIA / ROTACIÓN DE INVENTARIOS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Rotación de
Inventarios=
Costo de Venta
Saldo Medio de
Inventarios
N° Veces
Antigüedad
Prom. Inventario=
360
Rotación de Inventarios
N° de Días
EFICIENCIA / ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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Permite evaluar la eficiencia con que una
compañía usa su base de activos para
generar ingresos.
Rotación
de Activos=
Ventas Netas
Saldo Promedio del Activo
EFICIENCIA / CICLO OPERATIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Es la cantidad de días que le lleva convertir
en efectivo las existencias y las cuentas por
cobrar.
Periodo Medio de Cobro
Ciclo Operativo= +
Antigüedad Media Inventario
EFICIENCIA / CICLO DEL EFECTIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Sintetiza en un solo dato la agilidad que la
empresa necesita para producir efectivo.
Representa el número de días que una
empresa tiene que financiar sus
operaciones con recursos costosos,
diferentes al crédito de los proveedores.
EFICIENCIA / CICLO DEL EFECTIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Representa el tiempo que transcurre desde
que la empresa invierte Bs. 1,°° en la
operación del negocio, hasta que vuelve a
recuperar efectivo.
EFICIENCIA / CICLO DEL EFECTIVO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Periodo Medio de Cobro
Más
Antigüedad Media Inventario
Menos
Periodo Medio de Pago
Ciclo de
Efectivo=
PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
INDICADORES
CIDEC NOVIEMBRE 2009
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LIQUIDEZ
EFICIENCIA
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Buscan evaluar la eficiencia con la cual la
gerencia utiliza los activos de la entidad,
estos indicadores tienen como objetivo
responder a las preguntas generadas sobre
el rendimiento de las inversiones realizadas
por los inversionistas, propietarios.
RENTABILIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Miden la eficiencia de la administración
según los beneficios generados sobre las
ventas y las inversiones.
RENTABILIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Margen
Operacional
Rendimiento
del Patrimonio
Margen
Neto
UPA
Margen
Bruto
Rendimiento
De la Inversión
EBITDA
Sistema
Dupont
RENTABILIDAD / MARGEN BRUTO UTILIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Expresa el porcentaje de dinero que le
queda a la empresa luego de cubrir (pagar)
sus bienes y/o sus costos y gastos.
Cuanto mayor sean los márgenes mayor
serán los beneficios.
RENTABILIDAD / MARGEN BRUTO UTILIDAD
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Margen de
Utilidad Bruta=
Utilidad Brutax 100
Ventas Netas
Margen de
Utilidad
Operacional
=
Utilidad
Operacional x 100
Ventas Netas
Margen de
Utilidad Neta=
Utilidad Netax 100
Ventas Netas
Porcentaje
RENTABILIDAD / RENDIMIENTO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Mide los beneficios producidos por una
inversión.
Rendimiento sobre
Activos (ROA)=
UNE
Activos Totales
Rendimiento sobre
Capital (RSC)=
UNE
Patrimonio
N° de Veces
RENTABILIDAD / EBITDA
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Representa el valor de la utilidad
operacional de la empresa en términos de
efectivo.
EBITDA= UNE MÁS Gastos de
Operaciones MÁS Gastos de
Amortizaciones
RENTABILIDAD / SISTEMA DUPONT
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Integra algunos de los indicadores
financieros, mediante la correlación de los
indicadores de actividad con los indicadores
de rendimiento.
RENTABILIDAD / SISTEMA DUPONT
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Establecer si el rendimiento de la inversión
proviene del volumen de ventas o del
margen neto de utilidad que tales ventas
generan.
UNEx
Ventas NetasVentas Netas Saldo Promedio
Activo
N° de Veces
PRINCIPALES CATEGORÍAS DE
INDICADORES
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LIQUIDEZ
EFICIENCIA
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
ENDEUDAMIENTO
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Prof. José Miguel Rodríguez
Permiten analizar si las políticas de
financiación de una empresa es adecuada
según las circunstancias de la economía, su
capacidad de endeudamiento, la correcta
distribución de pasivos de acuerdo con el
plazo, y el efecto del endeudamiento sobre
la utilidad de cada ejercicio teniendo en
cuenta los gastos financieros
RENTABILIDAD
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Prof. José Miguel Rodríguez
Nivel de
Endeudamiento
Endeudamiento
Financiero
ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Establece una relación entre las utilidades
operacionales de la empresa y sus gastos
financieros, los cuales a su vez están
relacionados directamente con su nivel de
endeudamiento.
ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Busca evaluar la incidencia que tiene los
gastos financieros sobre la utilidad de la
empresa.
Cobertura de
Interés =
UAII
Gasto de Interés
N° de Veces
ENDEUDAMIENTO / COBERTURA DE INTERÉS 2
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Busca evaluar la incidencia que tiene los
gastos financieros sobre la utilidad de la
empresa, considerando todos los gastos
que inciden en la UNE pero en términos de
efectivo.
Cobertura de
Interés =
EBITDA
Gasto de Interés
N° de Veces
ENDEUDAMIENTO / NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
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Prof. José Miguel Rodríguez
Mide el grado de endeudamiento total que
tiene la empresa.
Razón de Deuda =Pasivo Total
Activo Total
Porcentaje
Razón de Capital =Capital Contable
Activo Total
Pasivo Total a
Capital Contable=
Pasivo Total
Capital Contable
ENDEUDAMIENTO / CONCENTRACIÓN DE DEUDA
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Mide el porcentaje de la Deuda Total que se
encuentra a corto plazo.
Concentración de
Pasivos en el CP=
Pasivos Corrientes
Pasivo Total
Porcentaje
ENDEUDAMIENTO / ENDEUDAMIENTO
FINANCIERO
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez
Establece el porcentaje del total de los
pasivos que ha sido financiado por
entidades financieras, ya sea a corto o largo
plazo
Endeudamiento
Financiero=
Oblig Financieras
Promedios
Ventas
Porcentaje
Tema 4
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
AJUSTADOS POR INFLACIÓN
CIDEC NOVIEMBRE 2009
Prof. José Miguel Rodríguez