Pengaruh Return on Assets

5/26/2018 Pengaruh Return on Assets

1/31

PENGARUH RETURN ON ASSETS (ROA), RETURN ON EQUI TY (ROE) DAN NET

PROFIT MARGIN TERHADAPTINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM

PADA PERUSAHAAN ASURANSI DI BURSA EFEK INDONESIA

Di buat untuk memenuhi salah satu tugas mata kuliah Peramalan Bisnis

Disusun oleh:

AGNESAL JONA PUTRA S

170610110038

ILMU ADMINISTRASI BISNISFAKULTAS ILMU SOSIAL DAN ILMU POLITIK

UNIVERSITAS PADJAJARAN

JATINANGOR

2013


2/31

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Kajian

Investasi adalah sebuah komitmen atas sejumlah dana atau sumberdaya lainnya yang

dilakukan saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa yang akan datang.

(Tandelilin, 2001:1). Seseorang melakukan investasi untuk mengharapkan hasil optimal yang

akan diperoleh sesuai dengan resiko yang akan dihadapinya. Investasi dapat dilakukan dengan

menanamkan modal pada beberapa instrumen investasi saham, obligasi, atau reksadana.

Investasi juga dapat dilakukan dengan membeli aset-aset riil, seperti tanah, emas, mesin, atau

bangunan.

Investasi yang dilakukan para investor diasumsikan selalu didasarkan pada pertimbanganyang rasional sehingga berbagai jenis informasi diperlukan untuk pengambilan keputusan

investasi. Secara garis besar informasi yang diperlukan investor terdiri dari informasi yang

bersifat fundamental dan informasi teknikal.

Menurut Francis (1988) (dalam Pancawati dkk, 2002) menyatakan bahwa dalam analisis

sekuritas digunakan dua pendekatan yaitu informasi fundamental dan informasi teknikal.

Jogiyanto (1998) juga menyatakan bahwa informasi yang diperlukan oleh para investor di pasar

modal tidak hanya informasi yang bersifat fundamental saja, tetapi informasi yang bersifat

teknikal. Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan dan

informasi yang bersifat teknikal diperoleh dari luar perusahaan, seperti ekonomi dan politik.

Informasi yang diperoleh dari intern perusahaan yang lazin digunakan adalah laporan keuangan.

Informasi fundamental adalah informasi yang berhubungan dengan kondisi perusahaan

yang umumnya ditunjukkan dalam laporan keuangan yang merupakan salah satu kinerja

perusahaan. Dari laporan keuangan dapat diketahui beberapa informasi fundamental antara lain :

Rasio-rasio keuangan, arus kas, serta ukuran kinerja-kinerja lainnya yang dihubungkan dengan

return saham. Menurut Robert Ang (1997), rasio keuangan dikelompokkan menjadi lima jenis

berdasarkan ruang lingkup atau tujuan yang ingin dicapai, yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas

(leverage), rasio rentabilitas (profitabilitas), rasio aktivitas, dan rasio pasar (market ratios).

Return dapat digunakan sebagai alat ukur untuk mengukur keberhasilan perusahaan.

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi yang berupa return realisasi (realized


3/31

return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang telah

terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan digunakan sebagai salah satu alat pengukur

kinerja perusahaan.

Sedangkan return ekspektasi yang merupakan return yang diharapkan oleh investor di

masa mendatang. Return realisasi sangat diperlukan karena digunakan sebagai salah satu

pengukur kinerja perusahaan. Return histori ini juga berguna sebagai dasar penentuan return

ekspektasi dan risiko di masa mendatang (Jogiyanto, 2003).

Salah satu faktor penting yang harus diketahui oleh para calon investor, yaitu Return On

Assets(ROA), dimana rasio ini menggambarkan tingkat laba yang diperoleh perusahaan dengan

tingkat investasi yang ditanamkan. Retrurn On Assets(ROA) digunakan untuk menggambarkan

sejauh mana kemampuan aset-aset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba (Eduardus

Tandelin, 2001). Rasio ini merupakan rasio yang terpenting diantara rasio rentabilitas atau

profitabilitas yang lainnya. ROA diperoleh dengan cara membandingkan antara NIAT terhadap

total asset. Semakin besar ROA maka menunjukkan kinerja yang semakin baik, karena tingkat

kembalian semakin besar (Robert Ang, 1997).

Rasio rentabilitas atau profitabilitas yang kedua dalam penelitian ini adalah Net Profit

Margin (NPM). Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak

(NIAT) terhadap penjualan (sales). Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih dengan total

penjualan yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan (Rajio dan Hening, 2003). NPMsemakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik dan keuntungan

yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula (Robert Ang, 1997). Maka apabila NPM

meningkat juga akan berpengaruh terhadap meningkatnya return saham.

Rasio keuangan dapat menggambarkan kinerja keuangan dan dapat menjelaskan beberapa

kekuatan dan kelemahan keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini, rasio keuangan yang

meliputi rasio profitabilitas yaitu Return On Assets, Return On Equity dan Net Profit Margin.

Kondisi ekonomi yang berfluktuatif mengakibatkan tidak stabilnya kinerja perusahaan sektor

manufaktur, dapat dilihat pada tabel berikut ini: Kinerja Keuangan dan rata-rata Return Saham

Perusahaan Perasuransian yang tercatat di BEI.


4/31

No Nama Perusahaan ROE

(%)

ROA

(%)

NPM

(%)

value (Billion)

(Rp)

1 PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk 8.92 24.34 21.73 2098

2 PT Asuransi Harta Aman Pratama

Tbk

21.63 10.50 9.80 0

3 PT Asuransi Multi Artha Guna Tbk 17.19 10.40 28.36 0.09

4 PT Psific Strategic Financial Tbk 4.19 4.06 71.39 8714

5 PT Arthavest Tbk 12.93 9.09 80.28 1805

6 PT Asuransi Bintang Tbk 9.41 3.89 10.59 2520

7 PT Asuransi Dayin Mitra Tbk 17.80 7.88 20.35 9

8 PT Asuransi Jasa Tania Tbk 18.65 9.18 11.07 62701

9 PT Asuransi Ramayana Tbk 23.37 6.47 13.46 0

10 PT MNC Kapital Indonesia Tbk 9.38 3.38 15.09 187

11 PT Bank Bumi Arta Tbk 11.97 1.92 16.12 0.86

12 Bank Internasional Indonesia Tbk 12.39 1.04 7.80 476.73

13 Bank Permata Tbk 17.06 1.06 0.61 56

14 Bank Sinarmas Tbk 11.98 0.93 11.84 8306

15 Lippo General Insurance Tbk 8.08 5.95 -6.16 0.02

16 Capitalinc Investment Tbk -12.30 -2.61 -24.71 0.9

17 Panin Insurance Tbk 13.51 9.39 42.00 1.18

18 Panin Financial Tbk 12.86 8.80 37.91 1.21

19 Tifa Finance Tbk 24.49 4.97 25.76 27.74

20 Verena Multi Finance Tbk 17.62 2.15 10.04 75

Hubungan risiko dan return yang diharapkan dari suatu investasi merupakan hubungan

yang linier dan searah, artinya semakin besar risiko yang harus ditanggung semakin besar pula

tingkat return yang diharapkan (Eduardus Tandelin, 2001). Menurut Robert Ang (1997),

menyatakan bahwa tanpa adanya keuntungan yang dapat dinikmati dari suatu investasi tentunya

investor tidak mau berinvestasi jika pada akhirnya tidak ada hasil.

Rasio profitabilitas dimaksudkan untuk mengukur efisiensi penggunaan aktiva

perusahaan (Husnan dan Pudjiastuti, 2004). ROA digunakan untuk mengetahui kinerja


5/31

perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan dalam mendayagunakan jumlah aset yang

dimiliki. ROA akan dapat menyebabkan apresiasi dan depresiasi harga saham. Penelitian

terdahulu dilakukan oleh Sunarto (2001) yang telah meneliti Pengaruh Rasio Profitabilitas dan

Leverage Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur di BEI, hasilnya menunjukkan bahwa

ROA berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham pada periode 1998/1999, dan

penelitian yang dilakukan oleh Agus Harjito dan Rangga Aryayoga (2009) yang meneliti

Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan dan return saham di BEI juga menunjukkan bahwa ROA

berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham sedangkan menurut tesis yang

diteliti oleh Mila Christanty (2009) menunjukkan hasil bahwa ROA mempunyai pengaruh yang

positif dan tidak signifikan terhadap return saham periode 2003-2007. ROA mempunyai

pengaruh positif dan tidak signifikan juga diteliti oleh Yeye Susilowati (2011) dalam Reaksi

Signal rasio profitabilitas dan rasio solvabilitas terhadap return saham perusahaan. Tetapi

menurut Syahib Natarsyah (2000) yang meneliti Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan

Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham menunjukkan hasil bahwa ROA berpengaruh positif

signifikan terhadap harga saham. Begitu pula dengan penelitian Pancawati Hardiningsih dkk

(2001) yang meneliti mengenai Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Ekonomi terhadap

Return Saham pada Perusahaan di Bursa Efek Jakarta menyatakan bahwa variabel ROA

berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. ROA juga berpengaruh positif dan

signifikan terhadap return saham pada penelitian Asbi Rachman Faried (2008) dan RatnaPrihantini (2009). Oleh karena itu, perlu dilakukan penelitian lebih lanjut untuk mengetahui

bagaimana pengaruh ROA terhadap return saham.

NPM mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan bersihnya terhadap

total penjualan yang dicapai oleh perusahaan. NPM yang semakin tinggi menunjukkan bahwa

semakin meningkat keuntungan bersih yang dicapai perusahaan. Dengan meningkatnya NPM

maka akan meningkatnya daya tarik investor untuk menanamkan saham perusahaan juga

cenderung akan meningkat. Bagi investor adalah seberapa besar laba bersih yang diperoleh

perusahaan, sehingga investor dapat mengharapkan berapa tingkat pengembalian yang akan

diterima (Christanty, 2009). Maka apabila NPM meningkat juga akan berpengaruh terhadap

return saham. Penelitian terdahulu diteliti oleh Asyik dan Sulistyo (2000) dimana hasil penelitian

menunjukkan bahwa NPM berpengaruh signifikan terhadap laba perusahaan. Begitu pula dengan

hasil penelitian tesis dari Mila Christanty (2009) yang menunjukkan bahwa Net Profit Margin


6/31

mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham yang tercatat dalam LQ45 di BEI

periode 2003-2007. Hasil NPM positif dan signifikan pun juga diperoleh dari penelitian Agus

Harjito dan Rangga Aryayoga (2009), dan juga penelitian yang diteliti oleh Yeye Susilowati

(2011). Sedangkan Machfoedz (1994) menunjukkan hasil bahwa NPM tidak berpengaruh

signifikan terhadap laba perusahaan, laba perusahaan merupakan salah satu variabel yang

dipengaruhi juga oleh return saham. Begitu juga dengan penelitian yang dilakukan Asbi

Rachman Faried (2008) yang menunjukkan bahwa NPM berpengaruh negatif dan tidak

signifikan terhadap return saham, hal serupa juga terjadi pada penelitian yang dilakukan oleh

Nicky Nathaniel (2008).

Pengambilan variabel independen ROA, ROE,dan NPM yang merupakan komponen dari

nilai perusahaan dikarenakan, peneliti ingin mengetahui apakah perusahaan yang mempunyai

NPM juga akan mempunyai ROA yang sama. Dari uraian diatas tampak bahwa penelitian

mengenai pengaruh analisis fundamental terutama ROA, ROE dan NPM terhadap Nilai

perusahaan hasilnya masih sangat kontradiktif, untuk itu perlu lebih diuji konsistensinya. Maka

selanjutnya, penelitian ini akan menggunakan sektor perasuransian.

Salah satu sektor pendukung untuk kelangsungan suatu industri adalah tersedianya dana.

Sumber dana murah yang dapat diperoleh oleh suatu industri adalah dengan menjual saham

kepada publik di pasar modal. Pasar modal di Indonesia, yaitu BEI dapat menjadi media

pertemuan antara investor dan industri.Berdasarkan data dan pernyataan-pernyataan yang telah diuraikan diatas maka penelitian

ini mengambil judul : AnalisisPengaruh Return On Assets, Return On Equity, dan Net

Profit Margin TerhadapTingkat Pengembalian SahamPada Perusahaan Asuransi di Bursa Efek

Indonesia.

1.2 Permasalahan

Merujuk pada data tabel 1.1 dan beberapa penelitian terdahulu, terdapat fluktuasi return

saham dan inkonsistensi temuan hasil penelitian terdahulu terhadap pengaruh (1) faktor ROA

terhadap return saham yaitu ROA dinyatakan berpengaruh positif signifikan terhadap return

saham oleh Syahib Natarsyah (2000), Pancawati dkk (2001), Asbi Rachman Faried (2008), dan

Ratna Prihantini (2009) sedangkan Sunarto (2001) ROA dinyatakan berpengaruh negatif


7/31

signifikan dan menurut Mila Christanty (2009) dan Yeye Susilowati (2011) ROA dinyatakan

berpengaruh positif tidak signifikan sedangkan menurut Agus Harjito dan Rangga Aryayoga

(2009) ROA dinyatakan berpengaruh negatif tidak signifikan; (2) NPM dinyatakan berpengaruh

positif dan signifikan oleh Asyik dan Sulistyo (2000), Mila Christanty (2009), serta Agus Harjito

dan Rangga Aryayoga (2009) dan menurut Mahfoedz (1994) menyatakan bahwa NPM tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham, menurut Asbi Rachman Faried (2008) dan Nicky

Nathaniel (2008) menyatakan NPM berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return

saham, tetapi menurut Yeye Susilowati (2011) menyatakan bahwa NPM mempunyai pengaruh

positif tetapi tidak signifikan.

Berdasarkan latar belakang yang diuraikan sebelumnya, maka yang akan menjadi

pertanyaan dalam dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. ApakahReturn On Assets(ROA) berpengaruh terhadap Tingkat Pengembalian Saham?2. ApakahReturn On Equity (ROE) berpengaruh terhadap Tingkat Pengembalian Saham?3. ApakahNet Profit Margin(NPM) berpengaruh terhadap Tingkat Pengembalian Saham?

1.3 Tujuan Kajian

Secara umum, penelitian ini bertujuan untuk :1. Menganalisis pengaruh ROA (Return On Asset) terhadap return saham2. Menganalisis pengaruhReturn On Equity (ROE) terhadap Tingkat Pengembalian Saham3. Mengalisis pengaruh NPM (Net Profit Margin) terhadap return saham


8/31

BAB II

KAJIAN TEORITIS

2.1 Tinjauan Pustaka

a. Return on Asset (ROA)

Menurut James C Van Horne dan Jhon M. Wachowicz JR. yang

dialihbahasakan oleh Dewi Fitriasari dan Deny Arnos Kwary (2005:224),

mengemukakan:

Tingkat pengembalian atas investasi (Return on Investment/ROI), atau disebut juga

tingkat pengembalian atas aktiva (Return on Asset/ROA) adalah rasio yang digunakan

untuk mengukur efektivitas keseluruhan dalam menghasilkan laba melalui aktiva yang

tersedia; daya untuk menghasilkan laba dari modal yang diinvestasikan. Hal ini dapat

dilihat dengan rumus sebagai berikut:

Sehubungan dengan rumus sebelumnya yang dikemukakan oleh James C Van

Horne dan Jhon M. Wachowicz JR., Mohamad Samsul (2006:145) menyatakan ROA

berbeda dengan ROI karena dalam investmenthanya ada unsur modal pinjaman jangka

panjang dan ekuitas, sedangkan asset dibiayai dari sumber pinjaman jangka panjang,

ekuitas dan utang jangka pendek, sehingga rumus keduanya adalah sebagai berikut:

sedangkan,

b. Return on Equity (ROE)Menurut Freddy Rangkuti (2006:77), keuntungan modal sendiri disebut juga

dengan ROE (Return on Equity) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat

keuntungan dari investasi pemilik modal dan dihitung berdasarkan pembagian antara laba

bersih (keuntungan neto sesudah pajak) dengan modal sendiri. Rumus yang digunakan

adalah:


9/31

(Freddy Rangkuti, 2006:77) Menurut Ridwan S. Sundjaja dan Inge Barlian (2003:146),

mengemukakan:

Hasil atas Ekuitas (HAE) atau Return on Equity (ROE) adalah ukuran hasil yang

diperoleh pemilik (baik pemegang saham preferen atau saham biasa) atas investasi di

perusahaan. Semakin tinggi hasil semakin baik.

c. Net Profit Margin(NPM)Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak

(NIAT) terhadap penjualan (sales). Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih dengan

total penjualan yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan (Rajio dan Hening,

2003). NPM semakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik

dan keuntungan yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula (Robert Ang,

1997). Maka apabila NPM meningkat juga akan berpengaruh terhadap meningkatnya

return saham.

d. Tingkat Pengembalian Saham

b. Tingkat Pengembalian SahamTingkat Pengembalian Saham sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi

akan diikuti oleh tingginnya kemakmuran pemegang saham (Bringhan Gapensi, 1996). Semakin

tinggi harga saham, semakin tinggi nilai perusahaan. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan

dipresentasikan oleh harga saham dari saham yang merupakan cerminan dari keputusan

investasi, pendanaan, dan manajemen asset.

Baik buruknya perusahaan tercermin dari rasio-rasio keuangan yang secara rutin diterbitkan

emiten. Pada umumnya, perusahaan yang sudah go public diwajibkan oleh peraturan yang

dikeluarkan oleh pihak BAPEPAM untuk menerbitkan laporan keuangan, dimana laporan

keuangan disusun dengan tujuan untuk menyediakan informasi yang menyangkut posisi

keuangan, perubahan posisi keuangan yang bermanfaat sebagai salah satu data untuk


10/31

pengambilan keputusan baik oleh pihak manajemen perusahaan itu sendiri atau pihak investor.

Jika pengumuman (penerbitan laporan keuangan) mengandung informasi, maka pasar

diharapkan akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.

Untuk menilai kondisi keuangan dan prestasi perusahaan diperlukan beberapa tolok ukur.

Tolok ukur yang sering digunakan adalah rasio atau indeks, yang menghubungkan dua data

keuangan yang satu dengan yang lain. Rasio-rasio keuangan ini dirancang untuk membantu kita

mengevaluasi suatu laporan keuangan.

Menurut Susan Irawati (2006:25), analisis keuangan dalam rangka evaluasi kinerja

diperlukan rasio-rasio keuangan yaitu:

1. Rasio LikuiditasMerupakan rasio yang digunakan sebagai alat ukur kemampuan perusahaan dalam

membayar pinjaman jangka pendeknya pada saat jatuh tempo atau dalam memenuhi

kewajiban jangka pendeknya (financial-nya yang harus segera dipenuhi).

2. Rasio LeverageMerupakan rasio yang digunakan sebagai alat ukur sampai seberapa besar aktiva

perusahaan dibiayai dengan hutang atau seberapa jauh perusahaan menggunakan

hutangnya untuk jangka panjang.

3. Rasio aktivitasMerupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar efektifitas

perusahaan dalam memanfaatkan sumber dananya.

4. Rasio ProfitabilitasMerupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar efektifitas

perusahaan dalam mendapatkan keuntungan. Dalam rasio keuntungan atau profitability

ratio, ada beberapa rumusan yang digunakan diantaranya: Gross Profit Margin,Operating

Profit Margin, Operating Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity,

Return on Investment, dan Earning Per Share.5. Rasio Penilaian

Merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar kemampuan

manajemen untuk menciptakan nilai pasar agar melebihi biaya modalnya.

Dalam penelitian ini, penulis membatasi hanya menggunakan beberapa rasio antara lain:Return

on Asset (ROA),Return on Equity (ROE), danNet Profit Margin (NPM). Adapun alasan peneliti


11/31

melakukan penelitian tersebut adalah untuk mengetahui sejauh mana pengaruh Return on Asset

(ROA),Return on Equity (ROE), danNet Profit Margin (NPM) terhadap Tingkat Pengembalian

Saham perasuransian. Return on Asset (ROA) digunakan untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba atas keseluruhan aktiva yang dimilikinya. Saham itu

sendiri merupakan asset (aktiva) perusahaan. Return on Equity (ROE) digunakan untuk

mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atas keseluruhan modal yang

dimilikinya, yang dihitung berdasarkan pembagian antara laba bersih setelah pajak dengan total

ekuitas. Semakin baik nilai ROA maupun nilai ROE, maka semakin baik pengelolaan perusahaan

atas saham yang tercermin dari laba yang dihasilkan. Seperti yang telah kita ketahui bahwa harga

saham dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran. Informasi mengenai ROA, ROE dan NPM

diharapkan mampu memberikan penilaian yang baik atas kinerja perusahaan yang pada akhirnya

mampu menarik minat investor untuk menanamkan investasi di perusahaan terutama investasi

dalam saham, atas kepercayaan yang diberikan investor terhadap perusahaan yang bersangkutan.

Dalam analisis laporan keuangan perusahaan untuk berinvestasi saham, pihak investor

akan melihat ROA, ROE dan NPM sebagai langkah awal dalam melihat kinerja perusahaan.

Semakin baik dan semakin naik ROA, ROE dan NPM yang diperoleh pihak perusahaan, maka

semakin baik pula pandangan investor terhadap perusahaan tersebut. Hal ini akan memberikan

dampak positif bagi pasar dimana minat beli terhadap saham perusahaan juga akan mengalami

peningkatan. Dan begitupula sebaliknya semakin turun perubahan ROA, ROE dan NPMperusahaan, maka pandangan investor akan kurang baik. Dengan demikian, pihak perusahaan

akan berusaha mempertahankan kenaikan ROA, ROE dan NPM yang diperoleh agar

memperoleh pandangan baik investor terhadap perusahaan. Pandangan baik investor akan

memberikan dampak positif terhadap perusahaan, salah satunya keikutsertaan dalam

menanamkan modalnya dalam membeli saham perusahaan. Hal ini berpengaruh terhadap jumlah

permintaan akan saham perusahaan meningkat dimana kenaikan permintaan akan menimbulkan

kenaikan pula terhadap harga saham di pasar bursa itu sendiri.

Sesuai uraian diatas, peneliti beranggapan bahwa dengan menggunakan ketiga variabel tersebut

(ROA, ROE dan NPM), para investor akan dapat menilai kinerja perusahaan guna

memperkirakan return (pengembalian/ laba) atas investasi yang ditanamkannya berdasarkan

harga pasar sahamnya. Selain itu perusahaan dapat mengetahui seberapa besar kinerja yang telah

dihasilkan, sehingga tujuan untuk memakmurkan pemegang saham dapat tercapai. Selanjutnya


12/31

dengan menggunakan ketiga variabel tersebut (ROA, ROE dan NPM) akan diteliti alat ukur

mana yang mempunyai pengaruh paling signifikan terhadap harga pasar saham.

2.3 Hipotesis

Berdasarkan kerangka pemikiran diatas, maka hipotesis dalam penelitian ini dapatdinyatakan sebagai berikut:

1. Terdapat pengaruh ROA terhadap harga pasar saham.2. Terdapat pengaruh ROE terhadap harga pasar saham.3. Terdapat pengaruh NPM terhadap harga pasar saham.


13/31

BAB III

RANCANGAN ANALISIS

3.1 Metode Penelitian

Metode penelitian yang digunakan adalah metode desktiptif analitis dengan pendekatan

even study. Metode desktiptif analitis yaitu metode yang berusaha mengumpulkan data yang

sesuai dengan keadaan sebenarnya, menyajikan dan menganalisanya, sehingga dapat

memberikan gambaran yang cukup jelas atas objek yang diteliti, dan kemudian dapat ditarik

suatu kesimpulan

Even studies menurut Eduardus Tandelilin (2001:126)adalah sebagai berikut:

Penelitian yang mengamati dampak dari pengumuman informasi terhadap harga

sekuritas.

Sedangkan menurut Mohamad Samsul (2006: 273), even studies diartikan sebagai

mempelajari pengaruh suatu peristiwa terhadap harga saham di pasar, baik pada saat peristiwa

itu terjadi maupun beberapa saat setelah peristiwa itu terjadi, apakah harga saham akan

meningkat atau menurun setelah peristiwa itu terjadi atau apakah harga saham sudah terpengaruh

sebelum peristiwa itu terjadi.

3.2 Model/ Paradigma Penelitian

Berdasarkan kerangka pemikiran, paradigma penelitian dapat disajikan dalam gambar

3.1:

Paradigma Penelitian

Dimana:

X1:Return on Asset(ROA)

Gambar 3.1

X1

X2 Y

X3


14/31

X2:Return on Equity(ROE)

X3:Net Profit Margin (NPM)

Y : Tingkat Pengembalian Saham

:Faktor lain yang tidak diteliti tetapi berpengaruh terhadap harga pasar saham

3.3 Teknik Analisis Data

Untuk mengetahui pengaruh Return On Asset, Return On Equity,danNet Profit Margin

terhadap nilai perusahaan, maka analisis data sebagai berikut:

a. Analisis Rasio Finansial

Return On Asset

Return On Asset (ROA) dapat didefinisikan sebagai kemampuan dari modal yang

diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan.

Return On Equity

Return On Equity (ROE) adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan dengan modal sendiri yang dimiliki, sehingga sering disebut sebagai

rentabilitas modal sendiri.

Net Profit Margin(NPM)

Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak

(NIAT) terhadap penjualan (sales). Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih dengan

total penjualan yang dapat diperoleh dari setiap rupiah penjualan (Rajio dan Hening,

2003). NPM semakin meningkat menggambarkan kinerja perusahaan yang semakin baik

dan keuntungan yang diperoleh pemegang saham akan meningkat pula (Robert Ang,

1997). Maka apabila NPM meningkat juga akan berpengaruh terhadap meningkatnya

return saham.

c. Tingkat Pengembalian SahamTingkat Pengembalian Saham sangat penting karena dengan Tingkat Pengembalian

Saham yang tinggi akan diikuti oleh tingginnya kemakmuran pemegang saham


15/31

(Bringhan Gapensi, 1996). Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi nilai perusahaan.

Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga saham dari

saham yang merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan, dan manajemen

asset.

b. Analisis Regresi Berganda

Analisis data untuk pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis regresi ganda

dengan menggunakan time lag satu tahun. Analisis regresi berganda dalam penelitian ini

digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel bebas (independent variable) dengan

variabel terikat (dependent variable) dalam hal ini adalah pengaruh Return On Asset (ROA),

Return On Equity (ROE) danNet Profit Margin (NPM)terhadap Harga PasarSaham.

Sugiyono (2006:210), menyatakan analisis regresi ganda akan dilakukan bila jumlah

variabel independennya minimal 2.

Persamaan regresi untuk dua prediktor adalah:

Y = a + b1X1+ b2X2

Persamaan regresi untuk tiga prediktor adalah:

Y = a + b1X1+ b2X2 + b3X3

Persamaan regresi untuk n prediktor adalah:

Y = a + b1X1+ b2X2 + .. + bnXn

(Sugiyono, 2006:211)

Dikarenakan publikasi laporan keuangan tahunan dipublikasikan pada tahun setelahnya

dengan menggunakan harga pasar saham pada tahun publikasi (tahun yang diteliti) atau dengan

kata lain bahwa data keuangan tahun sebelumnya digunakan untuk memprediksi tahun sekarang,

maka pengaruh tersebut dapat disederhanakan dalam model matematis regresi berganda dengan

time lag satu tahun sebagai berikut: HPS(Yt) = a+b ROA(t-1)+b ROE(t-1)+b NPM(t-1)+ 123

Dimana :

Harga Pasar Saham (Yt) = variabel dependen pada tahun t.

ROA, ROE, NPM (X(t-1)) = Variabel independen sebelum

tahun t. a = Konstanta.


16/31

b1, b2, b3 = angka arah atau koefisien regresi yang menunjukkan angka peningkatan maupun

penurunan variabel dependen yang didasarkan pada variabel independen. Bila

b (+) maka naik, dan bila b (-) maka terjadi penurunan.

= Faktor lain yang tidak diteliti.

c. Pengujian Asumsi KlasikUji asumsi klasik digunakan untuk mengetahui kondisi data yang digunakan dalam

penelitian. Hal ini dilakukan agar diperoleh model analisis yang tepat. Model analisis regresi

linier penelitian ini mensyaratkan uji asumsi terhadap data yang meliputi: uji normalitas dengan

menggunakan metode Kolmogorov-Smirnov, uji multikolinearitas dengan melihat tolerance

value atau variance inflation factor (VIF), berdasarkan Eigenvalue dan Condition Index, dan

dengan melihat nilai R2dan nilai t statistik, uji heteroskedstisitas dengan menggunakan analisis

grafik (SRESID dan ZPRED) dan metode Rank Spearman, uji autokorelasi dengan metode

Durbin-Watson (DW test) dan metode Lagrange Multiplier (LM Test), uji linearitas dengan

metode analisis grafik (ZRESID dan ZPRED) dan metode Lagrange Multiplier (LM Test) (Dr.

Suliyanto, 2011).

d. Koefisien DeterminasiMerupakan besaran yang memberikan informasi goodness of fit dari persamaan regresi,

yaitu memberikan proporsi atau persentase kekuatan pengaruh variabel yang menjelaskan (X 1,

X2, X3) secara simultan terhadap variasi dari variabel dependen (Y).

Analisis ini digunakan untuk menunjukkan berapa besar pengaruhReturn On Asset (X1),

Return On Equity (X2),danNet Profit Margin(X3) terhadap Tingkat Pengembalian Saham (Y).

Koefisien Determinasi (KD) menunjukkan ragam naik turunnya variabel terikat (Y) yang

diterangkan oleh variabel X (berapa bagian dari total keragaman dari variabel Y yang dapat

dijelaskan oleh beragamnya nilai-nilai yang diberikan setiap variabel bebas X). Koefisien

determinasi dihitung untuk memperoleh kontribusi variabel bebas ROA (X1), ROE (X2), dan

NPM (X3) terhadap variabel terikat Harga Pasar saham (Y). dimana dalam penggunaannya

koefisien determinasi dinyatakan dalam persentase. Adapun koefisien determinasi menutur J.

Supranto (2004:208), dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:

Koefisien Determinasi = r2x 100%

Koefisien Non Determinasi = 1- (r2) x 100%


17/31

Dimana: r2= koefisien korelasi pangkat dua (alat analisis untuk mengukur kuatnya hubungan

antara variabel X dan variabel Y).

Karena jumlah variabel independen yang diteliti adalah tiga buah variabel, maka untuk

menghitung koefisien korelasi dapat digunakan rumus (Sugiyono, 2006:218) sebagai berikut:

Keterangan:

X = variabel bebasY = variabel terikatR = koefisien korelasi ganda tiga prediktor

b = angka arah atau koefisien regresi yang menunjukkan angka peningkatan maupun penurunan

variabel dependen yang didasarkan pada variabel independen.

Koefisien korelasi ini akan besar jika tingkat hubungan antar variabel kuat. Demikian jika

hubungan antar variabel tidak kuat, maka nilai R akan kecil. Besarnya koefisien korelasi ini akan

diinterpretasikan sebagai berikut:

Tabel 3.3

Tingkat Keeratan Hubungan

Interval Koefisien Tingkat Hubungan

0,001,99

0,200,399

0,400,599

0,600,799

0,801,00

Sangat rendah

Rendah

Sedang

Kuat

Sangat Kuat

(Sugiyono, 2006:183)

Jika nilai koefisen penentu (KD) = 0, berarti tidak ada pengaruh ROA, ROE, dan NPMterhadap Tingkat Pengembalian Saham.

Jika nilai koefisen penentu (KD) 0, berarti variasi naik turunnya Tingkat PengembalianSaham adalah 100% dipengaruhi oleh ROA, ROE, dan NPM.


18/31

Jika nilai koefisen penentu (KD) berada diantara 0 dan 1 (0 < KD ttabel atau prob-sig < = 5% berarti bahwa masing-masing variabel

independen berpengaruh secara positif terhadap variabel dependen.

a. Menentukan Hipotesis

1. Pengujian pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Sahama. Ho1: = 0, tidak terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Sahamb. Ho1: 0, terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Saham

2. Pengujian pengaruh ROE terhadap Tingkat Pengembalian Sahama. Ho2: = 0, tidak terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Sahamb. Ho2: 0, terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Saham

3. Pengujian pengaruh EPS terhadap Tingkat Pengembalian Sahama.Ho3: = 0, tidak terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian

Saham

b.Ho3 : 0, terdapat pengaruh ROA terhadap Tingkat PengembalianSaham

b. Uji Signifikansi


19/31

Uji signifikansi dalam kasus ini berupa uji t (signifikan secara parsial) dan dibantu melaui

program SPSS versi 17 sebagai berikut:

Pengujian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel bebas terhadap variabel tidak

bebas secara terpisah/ parsial serta penerimaan atau penolakan hipotesis.

4. Tentukan daerah kritis dengan tarap nyata 5% atau pada selang kenyataansebesar 95%. d. Kriteria Uji t

Uji t menggunakan rumus:

dimana:

t = thitungyang selanjutnya dikonsultasikan dengan

ttabelrp= koefisien korelasi parsial yang ditentukan

n = jumlah sampel

e. Pembuktian dilakukan dengan cara menmbandingkan hasil dari thitungdengan tyaitu: Jika thitung< ttabel (/2;n-k-1), maka Ho diterima dan Ha ditolak

Artinya variabel independen (ROA, ROE dan NPM) tidak berpengaruh terhadap

variabel dependen (nilai perusahaan).

Jika thitung> ttabel (/2;n-k-1), maka Ho ditolak dan menerima HaArtinya variabel independen (ROA, ROE dan NPM) berpengaruh terhadap variabel

dependen (nilai perusahaan).

f. Penarikan KesimpulanBerdasarkan hasil penelitian dan pengujian diatas, penulis akan melakukan analisis secara

statistik melaui program SPSS versi 18. Dari hasil analisis tersebut akan ditarik kesimpulan,

apakah hipotesis yang telah diterapkan itu diterima atau ditolak.


20/31

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Pengujian Hipotesis I: Pengaruh ROA terhadap Tingkat Pengembalian Saham

Berdasarkan analisis korelasi Product Moment dari Pearson dengan bantuan jasa

komputer program SPSS 18diperoleh matriks korelasi seperti berikut:

Tabel 4.1

Korelasi ROA dan Tingkat Pengembalian Saham

Correlations

value ROA

Pearson Correlation value 1.000 .053

ROA .053 1.000

Sig. (1-tailed) value . .413

ROA .413 .

N value 20 20

ROA 20 20

Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS.

(1) Hasil Perhitungan Koefisien Jalur

Hasil analisis koefisien jalur melalui pendekatan analisis regresi yang membentuk model

diagram Struktur 1. dapat dilihat pada Tabel 4.2 sebagai berikut:

Tabel 4.2

Koefisien ROA terhadap Tingkat Pengembalian Saham

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardi

zed

Coefficie

nts t Sig. Correlations

Collinearity

Statistics


21/31

B

Std.

Error Beta

Zero-

order Partial Part

Tolera

nce VIF

1 (Const

ant)

3689.30

9

4359.29

9

.846 .408

ROA 48.865 218.737 .053 .223 .826 .053 .053 .053 1.000 1.0

a. Dependent Variable: value

(2) Harga P-Value(Sig)

Berdasarkan Tabel 4.2 dapat diketahui bahwa p-value(Sig.) = 0,826, sedangkan level of

significantyang telah ditetapkan adalah 95% (=0,05).

(3) Keputusan Menolak H0

Keputusan yang dibuat oleh peneliti adalah menolak H0 jika p-value < , sedangkan

hasil perhitungan menunjukkan bahwa p-value(0,826) > (0,05). Dengan demikian H0diterima

untuk menerima H1. Dengan kata lain hipotesis yang menyatakan ROA berpengaruh positif dan

signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Sahamdapat diterima.

(4) Besarnya Pengaruh ditunjukkan oleh Koefisien Determinasi (R2)

Berdasarkan hasil perhitungan dapat diketahui bahwa ROA terhadap Tingkat

Pengembalian Saham seperti terlihat pada Tabel 4.3 sebagai berikut:

Tabel 4.3

Model Summary ROA terhadap Tingkat Pengembalian Saham

Model Summaryb

Mo

del

R

R

Square

Adjusted

R Square

Std. Error

of the

Estimate

Change Statistics

Durbin-

Watson

R Square

Change

F

Chang

e df1 df2

Sig. F

Change


22/31

1 .053a .003 -.053 14341.24

371

.003 .050 1 18 .826 2.182

a. Predictors: (Constant), ROA

b. Dependent Variable: value

4.2 Pengujian Hipotesis II: Pengaruh ROE terhadap Tingkat Pengembalian Saham


komputer diperoleh matriks korelasi seperti terlihat pada Tabel 4.4 sebagai berikut:

Tabel 4.4

Korelasi ROE dan Tingkat Pengembalian Saham

Correlations

value ROE

Pearson Correlation value 1.000 -.146

ROE -.146 1.000

Sig. (1-tailed) value . .270

ROE .270 .

N value 20 20

ROE 20 20

Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS.


23/31


Hasil analisis koefisien jalur melalui pendekatan analisis regresi model diagram Struktur

2 dapat dilihat pada Tabel 4.5 sebagai berikut:

Tabel 4.5

Koefisien Jalur ROE terhadap Tingkat Pengembalian Saham

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardi

zed

Coefficie

nts

t Sig.

Correlations

Collinearity

Statistics

B

Std.

Error Beta

Zero-

order

Partia

l Part

Tolera

nce VIF

1 (Const

ant)

6119.12

0

4258.21

1

1.437 .168

ROE -

233.035

373.260 -.146 -.624 .540 -.146 -.146 -.146 1.000 1.000


(2) Harga P-Value (Sig.)

Berdasarkan Tabel 4.5 dapat diketahui bahwa p-value(sig.) = 0,540 sedangkan level of

significant yang ditetapkan 95% (=0,05).


Keputusan yang dibuat peneliti adalah menolak H0 jika p-value (sig.) < , sedangkan

hasil perhitungan menunjukkan bahwa p-value(sig.=0,540) > (=0,05). Dengan demikian H0

diterima untuk menerima Hi. Dengan kata lain hipotesis yang menyatakan ROE berpengaruh

terhadap Tingkat Pengembalian Sahamdapat diterima.



24/31

Berdasarkan hasil perhitungan dapat diketahui bahwa Koefisien ROE terhadap tingkat

pengembalian saham, seperti terlihat pada Tabel 4.6 sebagai berikut:

Tabel 4.6

Model Summary ROE terhadap Tingkat Pengembalian Saham

Model Summary

Mo

del

R

R

Square

Adjusted

R Square

Std. Error

of the

Estimate

Change Statistics

Durbin

Watson

R Square

Change

F

Chang

e df1 df2

Sig. F

Change

1 .146a .021 -.033 14208.10

099

.021 .390 1 18 .540 2.297

a. Predictors: (Constant), ROE


4.3 Pengujian Hipotesis III: Pengaruh NPM terhadap Nilai Perusahaan


komputer program SPSS 17.01diperoleh matriks korelasi seperti terlihat pada Tabel 4.7 sebagaiberikut:

Tabel 4.7

Korelasi NMP dengan Tingkat Pengembalian Saham


25/31

Correlations

value NPM

Pearson Correlation value 1.000 .053

NPM .053 1.000Sig. (1-tailed) value . .413

NPM .413 .

N value 20 20

NPM 20 20


Hasil analisis koefisien jalur melalui pendekatan analisis regresi, seperti terlihat padaTabel 4.8 sebagai berikut:

Tabel 4.8

Koefisien Jalur NPM terhadap Nilai Perusahaan

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardi

zed

Coefficie

nts

t Sig.

Correlations

Collinearity

Statistics

B

Std.

Error Beta

Zero-

order

Partia

l Part

Tolera

nce VIF

1 (Const

ant)

3689.30

9

4359.29

9

.846 .408

NPM 48.865 218.737 .053 .223 .826 .053 .053 .053 1.000 1.000


(2) Harga P-Value(Sig)


26/31

Berdasarkan Tabel 4.9 dapat diketahui bahwa p-value = 0,826, sedangkan level of

significant() yang ditetapkan adalah 95% (=0,05).


Keputusan untuk menolak H0adalah p-value> , hasil perhitungan menunjukkan bahwa

p-value (0,826) > (0,05). Dengan demikian H0ditolak untuk menerima Hi. Dengan kata lain

hipotesis yang menyatakan NPM berpengaruh terhadap terhadap Tingkat Pengembalian Saham

dapat diterima.


Berdasarkan hasil perhitungan dapat diketahui bahwa Koefisien Determinasi MMT dan

SIAM terhadap Produktivitas Perusahaan, yaitu:

Tabel 4.10

Model Summary Pengaruh MMT dan SIAM terhadap Produktivitas Perusahaan

Model Summaryb

Mo

del

R

R

Squar

e

Adjusted

R Square

Std.

Error of

the

Estimate

Change Statistics

Durbin-

Watson

R Square

Change

F

Chang

e df1 df2

Sig. F

Change

1 .053a .003 -.053 14341.24

371

.003 .050 1 18 .826 2.182


27/31

a. Predictors: (Constant), NPM


Hasil pengujian hipotesis keseluruhan dapat diringkaskan seperti terlihat pada Tabel 4.18

sebagai berikut:

Tabel 4.18

Ringkasan Hasil Uji Hipotesis

No VARIABEL oefisien

alur

Koefisien

Determinasi

thitung; Fhitung

(p-Value)

Hipotesis

NUL

1 X1 terhadap Y 0,826 0,050 2,182 (=0,05;p=0,826) Diterima

2 X2 terhadap Y 0,540 0,390 2,297 (=0,05;p=0,540) Diterima

3 X3 terhadap Y 0,826 0,050 2,182(=0,05;p=0,826) Diterima

Dengan demikian hasil penelitian ini menunjukkan bahwaReturn On Asset (ROA) secara

parsial tidak berpengaruh terhadap harga pasar saham sehingga hipotesis 1 (Ho1) diterima,

Return On Equity (ROE) berpengaruh secara parsial terhadap harga pasar saham sehingga

hipotesis 2 (Ha2) diterima dan pengaruh tersebut signifikan, Net Profit Margin (NPM)

berpengaruh secara parsial terhadap harga pasar saham sehingga hipotesis 3 (Ha3) diterima dan

pengaruh tersebut signifikan.


28/31

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Dari hasil penelitian dan pembahasan, dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut:

Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE) dan Net Profit Margin

(NPM) terhadap Tingkat Pengembalian Saham pada perusahaan asuransi yang telah go

public diperoleh kesimpulan sebagai berikut:

a. Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap tingkat pengembalian sahamperusahan.

b. Return On Equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap tingkat pengembaliansaham perusahan.

c. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap tingkat pengembaliansaham perusahan.

5.2 Saran

Berdasarkan simpulan dari penelitian, penulis memberikan saran sebagai berikut:

1. Bagi perusahaan sebaiknya lebih memperhatikan aspek ROE dan karena didalamberinvestasi investor cenderung memperhatikan seberapa besar keuntungan (laba) yang

menjadi hak pemilik modal sendiri (saham) dan seberapa besar pengembalian atas suatu

investasi per lembar sahamnya.

2. Penelitian berikutnya diharapkan menggunakan rasio keuangan berbeda yang belumdimasukkan dalam model penelitian ini karena masih terdapat rasio keuangan lain yang

mungkin berpengaruh terhadap harga saham selain ROA, ROE dan NPM dan/ atau

memperluas bahasan melalui faktor lain yang dapat mempengaruhi harga saham. Agar

hasil penelitian bisa mendukung kesimpulan yang lebih akurat, maka objek penelitian

ditambah dan periode penelitian diperpanjang. Selanjutnya, variabel penelitian yang tidak

konsisten dan tidak signifikan dengan yang dilakukan oleh peneliti agar dijadikan

penelitian yang akan datang.


29/31

DAFTAR PUSTAKA

Ali Arifin. 2007.Membaca Saham, edisi ketiga. Yogyakarta: Andi.

Aryati Kusumastuti. 2008. Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Pasar Saham

(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia) .

Universitas Siliwangi, Tasikmalaya.

Ayuk Prasetya Uni. 2006. Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Alat Ukur Return

On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE) terhadap Return Saham pada Perusahaan

Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Universitas Negeri Semarang.

Bambang Riyanto. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, edisi keempat, cetakan

ketujuh. Yogyakarta: BPFE.

Damodar N. Gujarati. 2007.Dasar-Dasar Ekonometrika Jilid 2, Edisi Ketiga. Jakarta: Erlangga.

Denny Suryo Utomo. 2006. Pengaruh Asset Growth, Debt to Equity Ratio, Return On Equity

dan Earning Per Share terhadap Beta Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek

Jakarta.Universitas Islam Yogyakarta.

Edo Febianto. 2007.Pengaruh Dividen Per Lembar Saham terhadap Harga Saham (Studi Kasus

pada Emiten Sektor Industri Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta).

Universitas Siliwangi, Tasikmalaya.

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, buku I,edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.

Freddy Rangkuti. 2006.Analisis SWOT: Teknik Membedah Kasus Bisnis, cetakan

Ikatan Akuntansi Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.

Indriyo Gitosudarmo dan Basri. 2002. Manajemen Keuangan, edisi keempat, cetakan pertama.

Yogyakarta : BPFE.

Irfan Fahmi. 2009. Pengaruh Earning Per Share terhadap Harga Pasar Saham Periode 2005-

2008 (Studi Kasus pada PT. Plaza Realty, Tbk di Bursa Efek Indonesia). Universitas

Siliwangi, Tasikmalaya.

Jogiyanto. 2004.Metode Penelitian Bisnis Salah Kaprah dan Pengalaman-pengalaman, cetakan

pertama. Yogyakarta: BPFE.

Jogiyanto H. M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. edisi kedua, cetakan pertama.

Yogyakarta:


30/31

BPFE. 106

Jonni Manurung dan Adler Haymanas. 2009. Ekonomi Keuangan dan Kebijakan Moneter.

Jakarta: Salemba empat.

Kamaruddin Ahmad. 2003. Dasar-dasar Manajemen Investasi dan Portofolio. Edisi revisi.

Jakarta: Rineka Cipta.

Koetin, E.A. 2002.Analisis Pasar Modal. Jakarta: Pustaka Sinar harapan.

Mardiasmo. 2000. Akuntansi Keuangan Dasar 2, edisi kesatu, cetakan kedua. Yogyakarta:

BPFE.

Mardiasmo. 2002.Akuntansi Sektor Publik, edisi pertama, cetakan kesatu. Yogyakarta: Andi.

Moh. Nazir. 2003.Metode Penelitian. Cetakan keenam. Bogor: Ghalia Indonesia.

Mohamad Samsul. 2006.Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.

Munawir. 2001.Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.

Mulyadi. 2001.Akuntansi Manajemen, cetakan kesatu. Jakarta: Salemba Empat.

Nur Indriyantoro dan Bambang Supomo. 2002. Metodolgi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi &

Manajemen,edisi pertama, cetakan kedua. Yogyakarta: BPFE.

Panji Anoraga dan Piji Pakarti. 2003. Pengantar Pasar Modal. Edisi Revisi. Jakarta: Rhineka

Cipta.

Ridwan S. Sundjadja dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan 1, edisi kelima. Jakarta:

Literata Lintas Media.Ridwan S. Sundjadja dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan 2, edisi keempat. Jakarta:

Literata Lintas Media.

Setiawan dan Dwi Endah Kusrini. 2010.Ekonometrika. Yogyakarta: ANDI.

Simamora, Henry. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jilid II. Jakarta:

Salemba Empat.

Suad Husnan. 2001. Dasar-dasar Teori Potrofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi ketiga.

Yogyakarta: AMP YKPN.

Sugiyono. 2006.Metode Penelitian Bisnis. Cetakan kesembilan. Bandung: ALFABETA.

Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan: Teori & Aplikasi dengan SPSS. Edisi Kesatu.

Yogyakarta: ANDI.

Sunariyah. 2003.Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi ketiga. Yogyakarta: AMP YKPN.

Susan Irawati. 2006.Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka.


31/31

Sutrisno. 2001.Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia

Tandelilin, Eduardus. 2001.Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, edisi pertama, cetakan

pertama. Yogyakarta: BPFE.

Tim Penyusun Pusat Bahasa. 2005.Kamus Besar Bahasa Indonesia, edisi ketiga, cetakan ketiga.

Jakarta: Balai Pustaka.

Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin. 2001. Pasar Modal di Indonesia (Pendekatan

Tanya Jawab), edisi pertama. Jakarta: Salemba Empat.

Tjiptono Darmadji dan Hendy M. Fakhruddin. 2006. Pasar Modal di Indonesia (Pendekatan

Tanya Jawab), edisi kedua. Jakarta: Salemba Empat.

Uma Sekaran. 2006. Metode Penelitian untuk Bisnis, Buku 1, edisi keempat. Jakarta: Salemba

Empat.

Van Horne, James C. dan Jhon M. Wachowicz. _____. Fundamental of Financial Management,

12th

ed. Prentice-Hall Inc. Diterjemahkan oleh Dewi Fitriasari dan Deny Arnos Kwary.

2005.Prinsipprinsip Manajemen Keuangan, buku 1, edisi 12. Jakarta: Salemba Empat.

http://www.bakrietelecom.com/investor-rooms http://www.bakrietelecom.com/financial-

statement http://www.bakrietelecom.com/annual-repots

http://www.idx.co.id/Home/Publication/PerformanceSummary/tabid/148/language/en-

US/Defaults.aspx

http://www.idx.co.id/Home/ListedCompanies/Announcement/tabid/92/language/en-US/Defaults.aspx

http://www.idx.co.id/Home/ListedCompanies/ReportDocument/tabid/91/language/en-

US/Defaults.aspx

Pengaruh Return on Assets

Documents

Transcript of Pengaruh Return on Assets