Paulo rabello

Perspectivas Econômicas

2011

Data 21/10/10

Economia Internacional 2011

• Governo dos EUA expandirá a moeda (QE II)

– Espera-se reação semelhante da União Europeia

– China manterá o Yuan desvalorizado

– Preços das commodities subirão até meados de 2011

– Inflação global sob pressão altista

– Maior risco de estagflação nos países desenvolvidos

• Expansão ainda modesta

– Liderada pelo dinamismo dos países emergentes

Menor custo de produção (vis-à-vis os países desenvolvidos)

Maior disponibilidade de commodities e matérias-primas

Reservas cambiais elevadas

Comércio mais intenso entre países deste “bloco”

– Economia dos EUA com fraco desempenho (apesar dadesvalorização do dólar)


• Expansão ainda modesta

– União Europeia e Japão com crescimento lento

– Países desenvolvidos enfrentarão grandes obstáculos:

Elevado desemprego

Desequilíbrio fiscal – refreia consumo e investimento

Baixa competitividade amplia déficits externos


• Corrosão da confiança nos EUA como líder

• Dificuldade de rolagem de títulos na Europa

• Aumento de juros (Chance maior em 2012)

• Guerras comerciais ainda em 2011

• Novo mergulho (Chance 20 / 80 em 2011)

Riscos Mundiais em 2011

Riscos 2011

Fonte: OCDE, McKinsey

Riscos EUA 2011

Fonte: Fed St. Louis

Índice de confiança do consumidor nos EUA - evolução mensal

40

50

60

70

80

90

100

110

120

jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10

Set / 10

Desdobramentos

Cenário Brasil 2011

será fortemente afetado

pela evolução do quadro mundial!

(Chance 80 / 20)

PIB Mundial 2011 Distintas Percepções

Fonte: RC Consultores, FMI, JPMorgan

2009 2010 2011 2010 2011 2010 2011

Produto mundial -0,6 4,8 4,2 3,2 2,5 3,6 2,9

Economias desenvolvidas -3,2 2,7 2,2 1,9 1,5 2,3 1,9

Estados Unidos -2,4 2,6 2,3 2,4 1,8 2,6 2,4

Euro área -4,1 1,7 1,5 1,1 1,1 1,7 1,5

Japão -5,2 2,8 1,5 1,8 1,2 3,0 1,1

Reino Unido -4,9 1,7 2,0 1,0 1,2 1,7 2,2

Economias emergentes 2,5 7,1 6,4 6,2 4,8 6,9 5,7

Rússia -7,9 4,0 4,3 3,6 2,6 4,3 4,7

China 9,1 10,5 9,6 9,4 7,8 9,8 8,6

Índia 5,7 9,7 8,4 7,7 7,0 8,3 8,5

Brasil -0,2 7,5 4,1 7,2 3,8 7,5 4,5

JPMorganFMI RC

PIB (%)

Brasil 2011 – PIB e Inflação

• PIB: expansão persistente

– Juro real em queda

– Crédito ainda acelerado

– Investimento em alta

– Exportações sustentadas

• Inflação sob controle

– Valorização persistente do câmbio

• Aumento da massa real de rendimentos– Bom ritmo de crescimento do pessoal ocupado

– Novos aumentos do salário real

• Ampliação dos investimentos

– Ampliação / modernização da capacidade instalada

Lucro operacional em alta

Novos investidores estrangeiros

• Crescimento da poupança interna

– Maior controle da despesa pública corrente

Brasil 2011 – Renda e Crédito

Brasil 2011- PIB

Fonte: IBGE

(P) Projeção RC Consultores

PIB - Variação anual

6,1

5,1

-0,2

3,8

7,2

(2)

0

2

4

6

8

10

2007 2008 2009 2010P 2011P

%

Voltando a média

Fonte: IBGE


* Valores reais

Brasil 2011- Rendimentos Mensais*

3,5%

6,3%

4,1%

4,2%

6,7%

3,4%

7,9%

16

20

24

28

32

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 P 2011P

R$

bilh

õe

s

Desacelerando...

Fonte: IBGE

Brasil 2011- Investimento / PIB (%)

13

15

17

19

21

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 P

%

Subindo devagar...

Brasil 2011 – Cenário de Risco (20%)

• Novo tranco na economia mundial

• Reversão dos preços de commodities

• Câmbio depreciado (± R$ 2,00 / US$)

• Redução do ritmo de produção e consumo

– PIB 2011: de 3,8% a.a. para 3% a.a.

– PIB 2012: 2,8% a.a.

Cenário 2011

Outros riscos para a

Economia Brasileira

Cenário 2011 - Risco # 1Descontrole dos gastos correntes

12,8

13,8

14,8

15,8

16,8

17,8

18,8

19,8

Rec.Líquida NF da União (%PIB)

Gasto Corrente NF da União (%PIB)

CRESCIMENTO DOS GASTOS CORRENTES E DA RECEITA LÍQUIDA DA UNIÃO: 1995-2009

Rec.Líquida:

14,2 19,5% PIB

(Acresc. R$ 167 bi.)

Gastos:

13,2 17,5% PIB

(Acresc. R$ 143 bi.)

% PIB

4

8

12

16

20

24

28

jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11

%

26,5%

16,0%

19,75%

11,25%

Projeção

13,75%

8,75%

10,75%10,00%

12,5%

Fonte: BCB


Cenário 2011 - Risco # 2

Juros: nova alta para segurar a bolha

Fonte: BCB


Valorização exagerada do câmbio

1,3

1,8

2,3

2,8

3,3

3,8

jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11

15 / 10 / 10

R$ 1,66 / US$

R$ 1,50 / US$

Fonte: BCB



Desconfiança do financiador externoTRANSAÇÕES CORRENTESAcumulado em 12 meses - US$ bilhões

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20


Projeção

FHC

LULA

Brasil 2011

Perspectivas para o Crédito

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%


Total geral

Recursos

livres

Recursos

direcionados

Ago / 10 Projeção

Fonte: BCB

Brasil 2011

Relação Crédito PIB continua em ascensão

Fonte: BCB

Brasil 2011

Composição do Crédito à Pessoa Física

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10

Cheque Especial

Crédito Pessoal

Veículos

Financiamento Imobiliário

Aquisição de Bens - Outros

Cartão de Crédito

Outros

Crédito Consignado

Crédito Habitacional - Direcionado

Fonte: BCB

Brasil 2011

Crédito PessoalCrédito Pessoal - R$ bilhões

20

60

100

140

180

220

260

jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11

Ago / 10

32% a.a.

18% a.a.

Projeção

Fonte: BCB

Brasil 2011

Crédito Habitacional

Crédito para habitação (recursos direcionados) - R$ bilhões

20

40

60

80

100

120

140

160

180


Ago / 10

50% a.a.20% a.a.

Projeção

21% a.a.

Fonte: BCB

Brasil 2011

Crédito para VeículosFinanciamento + Leasing - R$ bilhões

60

100

140

180

220

jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11

Ago / 10

24% a.a.

17% a.a.

Projeção

Fonte: BCB

Brasil 2011

Crédito BNDES

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500


R$ b

ilh

ões

Ago / 10

14% a.a. 26% a.a.

42% a.a.

14% a.a.

Projeção

Inadimplência do Consumidor

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%


15 a 90 dias Acima de 90 dias

Pagamento atrasado - 15 a 90 dias

Ago / 10

Fonte: BCB

Pessoa Física

Inadimplência do Consumidor

Fonte: BCB

Aquisição de Veículos

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%



Pagamento atrasado - 15 a 90 dias

Ago / 10

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%



Pagamento atrasado - 15 a 90 diasAgo / 10

Inadimplência do ConsumidorAquisição de Outros Bens

Fonte: BCB

Brasil 2011

Qualidade do Crédito do Sistema Financeiro (*)

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

H

D - G

AA - C

ago/06 ago/10Fonte: BCB

(*) Sobre o crédito total

Fonte: BCB, IBGE

Brasil 2011

Crédito Novo / Massa Salarial

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

R$

bilh

õe

s

Crédito novo ao consumidor Crédito novo habitacional Incremento na massa salarial nominal

Crédito novo

Massa Salarial

Aumento da capacidade de gastar!

1,3x

2,2x

2,4x

2,4x

3,3x

2,3x3,9x

3,0x 4,1x

Fonte: BCB, IBGE

* Em acréscimos anuais de massa salarial

FamíliasDívida Acumulada e Prazo para pagar (*)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 P 2011 P

Pra

zo

da

dív

ida

da

s f

am

ília

s*

(an

os

)

0

100

200

300

400

500

600

700

Dív

ida

ac

um

ula

da

- R

$ b

ilh

õe

s

Diminuição da capacidade de pagar!

• Risco de crédito em resumo

– Qualidade de crédito afetada pelo cenário externo

– Qualidade do crédito pode deteriorar com rapidez

– Qualidade do crédito comprometida por anos a pagar

Brasil 2011

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