JUAN MANUEL MARTANS S. JUAN MANUEL MARTANS S. COMISIONADO COMISIONADO

PANAMPANAMÁÁ –– 14 DE OCTUBRE DE 2009 14 DE OCTUBRE DE 2009

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DISCLAIMERDISCLAIMER

Esta presentaciEsta presentacióón y los comentarios que de ella se n y los comentarios que de ella se originen son a toriginen son a tíítulo personal y no reflejan tulo personal y no reflejan

necesariamente la posicinecesariamente la posicióón legal y/o administrativa de la n legal y/o administrativa de la ComisiComisióón Nacional de Valoresn Nacional de Valores

•• EL SISTEMA FINANCIEROEL SISTEMA FINANCIERO•• ACTIVIDADES FINANCIERASACTIVIDADES FINANCIERAS•• PIRPIRÁÁMIDESMIDES•• ESQUEMA PONZIESQUEMA PONZI•• PIRPIRÁÁMIDE EN ESQUEMA NO REGULADOMIDE EN ESQUEMA NO REGULADO•• PIRPIRÁÁMIDE DISFRAZADA EN UN ESQUEMA MIDE DISFRAZADA EN UN ESQUEMA REGULADOREGULADO•• LECCIONES APRENDIDASLECCIONES APRENDIDAS

EL SISTEMA FINANCIEROEL SISTEMA FINANCIERO

Mercado Monetario

Bancos OtrosIntermediarios

Mercado de CapitalesBancario o intermediado

Mercado de Acciones

Mercado deRenta Fija

Mercado deDerivados

OtrosMercados

OTC

Mercado de Capitalesno Bancario o

Mercado de valores

Mercado deCapitales

Mercado deDivisas

Otros Mercados deFinancieros

SISTEMA FINANCIERO

Unidades superavitariasInstituciones y Mercados

financieros Unidades deficitarias

OFRECEN DEMANDAN

Rendimientos Financiamiento

Unidades: Personas físicas, familias, negocios, compañías, empresas, instituciones financieras, gobiernos, organismos multilaterales, fondos de pensiones, etc.

En resumen, el sistema financiero:En resumen, el sistema financiero:

•• Canaliza el flujo de fondos de ahorro que generan las Canaliza el flujo de fondos de ahorro que generan las unidades de gasto con superunidades de gasto con superáávit hacia las unidades de vit hacia las unidades de gasto con dgasto con dééficit.ficit.

•• Canaliza el ahorro del pCanaliza el ahorro del púúblico hacia la inversiblico hacia la inversióón n productiva.productiva.

•• Esto a su vez incrementa el nivel de consumo.Esto a su vez incrementa el nivel de consumo.

•• Genera crecimiento econGenera crecimiento econóómico.mico.

ACTIVIDADES FINANCIERASACTIVIDADES FINANCIERAS

ACTIVIDADES FINANCIERASACTIVIDADES FINANCIERAS

•• Actividad Financiera es la Actividad Financiera es la captacicaptacióón masiva y habitualn masiva y habitual de de recursos del precursos del púúblico para el blico para el manejo, administracimanejo, administracióón, n, aprovechamiento e inversiaprovechamiento e inversióón de n de ééstosstos

•• Los agentes intermediarios del sistema financiero (Banca, Los agentes intermediarios del sistema financiero (Banca, valores, seguros y otras) deben estar debidamente autorizados valores, seguros y otras) deben estar debidamente autorizados por el Estado, quien actpor el Estado, quien actúúa a trava a travéés de los reguladores del s de los reguladores del sistema financierosistema financiero

ACTIVIDADES FINANCIERAS ACTIVIDADES FINANCIERAS -- INVERSIINVERSIÓÓNN

•• AdquisiciAdquisicióón de activos o bienes de diversa n de activos o bienes de diversa ííndole para obtener ndole para obtener beneficios por la tenencia de los mismos. beneficios por la tenencia de los mismos.

•• Compra o venta de activos financieros para obtener unos Compra o venta de activos financieros para obtener unos beneficios en forma de plusvalbeneficios en forma de plusvalíías, dividendos o intereses.as, dividendos o intereses.

•• Representan colocaciones de Representan colocaciones de dinerodinero sobre las cuales sobre las cuales una una empresaempresa espera obtener algespera obtener algúún rendimiento a futuro, ya sea, por n rendimiento a futuro, ya sea, por la realizacila realizacióón de un n de un interinterééss, dividendo o mediante la , dividendo o mediante la ventaventa a un a un mayor valor a su mayor valor a su costocosto de adquisicide adquisicióón.n.

ACTIVIDADES FINANCIERAS ACTIVIDADES FINANCIERAS ––INVERSIINVERSIÓÓNN

•• Rendimiento esperadoRendimiento esperado, positivo o negativo, es la , positivo o negativo, es la compensacicompensacióónnobtenida por la inversiobtenida por la inversióón, su n, su rentabilidadrentabilidad..

•• Riesgo aceptadoRiesgo aceptado, la , la incertidumbreincertidumbre sobre cusobre cuáál serl seráá el rendimiento el rendimiento real que se obtendrreal que se obtendráá al final de la inversial final de la inversióón, que incluye ademn, que incluye ademáás la s la estimaciestimacióón de la capacidad de pago (si la inversin de la capacidad de pago (si la inversióón podrn podráá pagar los pagar los resultados al inversor). resultados al inversor).

•• Horizonte temporalHorizonte temporal, a corto, mediano o largo plazo; es el periodo , a corto, mediano o largo plazo; es el periodo durante el que se mantendrdurante el que se mantendráá la inversila inversióón. n.

ACTIVIDADES FINANCIERAS ACTIVIDADES FINANCIERAS ––INVERSIINVERSIÓÓNN

•• Las inversiones en Las inversiones en ““valores negociables" se refiere bvalores negociables" se refiere báásicamente a sicamente a los bonos soberanos y a los bonos y acciones de grandes empresaslos bonos soberanos y a los bonos y acciones de grandes empresas. .

•• Estas inversiones pueden convertirse rEstas inversiones pueden convertirse ráápidamente en efectivo y son pidamente en efectivo y son preferibles al efectivo porque producen preferibles al efectivo porque producen ingresosingresos o dividendos. o dividendos.

•• Cuando un inversionista posee varios valores negociables Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este diferentes, este grupogrupo de tde tíítulos se denomina una cartera de tulos se denomina una cartera de inversiinversióón (portafolio), con lo cual el inversionista busca maximizar el n (portafolio), con lo cual el inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.rendimiento y minimizar el riesgo.

ACTIVIDADES FINANCIERAS REGULADASACTIVIDADES FINANCIERAS REGULADAS

Actividades financieras sometidas a regulaciActividades financieras sometidas a regulacióón, n, supervisisupervisióón, control y fiscalizacin, control y fiscalizacióón de un ente n de un ente

regulador especializadoregulador especializado

ACTIVIDADES FINANCIERAS REGULADASACTIVIDADES FINANCIERAS REGULADAS

•• Actividad de Banca / Actividad de Banca / Superintendencia de BancosSuperintendencia de Bancosfiduciafiducia

•• Mercado de valoresMercado de valores CNVCNV

•• SegurosSeguros Superintendencia de SegurosSuperintendencia de Seguros

•• Otras actividades financierasOtras actividades financieras IpacoopIpacoop, MICI, , MICI,

ACTIVIDADES NO REGULADASACTIVIDADES NO REGULADAS

•• Actividades Financieras no sometidas a regulaciActividades Financieras no sometidas a regulacióón, n, supervisisupervisióón, control ni fiscalizacin, control ni fiscalizacióón de un ente n de un ente regulador especializadoregulador especializado

•• No implica que la actividad sea ilegNo implica que la actividad sea ilegíítima, pero si que tima, pero si que eleva la potencialidad de riesgo de estafa o fraude eleva la potencialidad de riesgo de estafa o fraude masivomasivo

ACTIVIDADES NO REGULADASACTIVIDADES NO REGULADAS

Actividades No Reguladas Actividades No Reguladas -- RiesgosRiesgos

• Entidad sin ánimo de estafar, pero que no informa a sus clientes del potencial riesgo de pérdida por no ser inversionistas profesionales.

• Indebida asesoría.

• No informan a sus clientes del estados de sus inversiones.

• No hay autoridad a donde acudir, salvo la justicia ordinaria.

• Personas con ánimo de estafar.

• Capta los dineros del público y se esfuman.

• No hay autoridad a donde acudir.

• Generalmente son extranjeros y se van del país al momento de consumar la estafa.

PIRPIRÁÁMIDESMIDES

El tEl téérmino rmino ““delitos econdelitos econóómico y financieromico y financiero”” seserefiere, en general, a cualquier delito norefiere, en general, a cualquier delito no

violentoviolento queque dada lugarlugar a a unauna ppéérdidardida financierafinanciera paraparaunauna persona natural o persona natural o jurjuríídicadica

MARKETING MULTINIVELMARKETING MULTINIVEL

El El marketing multinivelmarketing multinivel (tambi(tambiéén llamado marketing de redes, mercadeo n llamado marketing de redes, mercadeo en red, mercadeo multinivel, MLM) es un en red, mercadeo multinivel, MLM) es un modelo de negociosmodelo de negocios y una y una buena muestra del buena muestra del marketing directomarketing directo en el que una persona se asocia con en el que una persona se asocia con una compauna compañíñía padre como independiente o a padre como independiente o franquiciadofranquiciado y recibe una y recibe una compensacicompensacióón basada en la venta de productos o servicios personales y n basada en la venta de productos o servicios personales y de los demde los demáás miembros asociados mediante dicha persona. Esto se s miembros asociados mediante dicha persona. Esto se asemeja a las franquicias en las que se pagan regalasemeja a las franquicias en las que se pagan regalíías por las as por las operaciones de los operaciones de los franquiciadosfranquiciados y las de su y las de su áárea o regirea o regióón.n.

TIPICO CASO AMWAYTIPICO CASO AMWAY

MARKETING MULTINIVEL VS. PIRAMIDESMARKETING MULTINIVEL VS. PIRAMIDES

•• El marketing multinivel tiene un grave problema de imagen por El marketing multinivel tiene un grave problema de imagen por las dificultades de hacer claras distinciones entre el marketinglas dificultades de hacer claras distinciones entre el marketing en en red legred legíítimo y los 'esquemas piramidales' o timo y los 'esquemas piramidales' o esquemas esquemas PonziPonzi..

•• Los crLos crííticos alegan que algunas compaticos alegan que algunas compañíñías consiguen sus as consiguen sus beneficios sobre todo, atrayendo nuevos participantes y no a beneficios sobre todo, atrayendo nuevos participantes y no a base de vender productos, pero la contra crbase de vender productos, pero la contra críítica menciona que tica menciona que precisamente precisamente éésa es una de las caractersa es una de las caracteríísticas que diferencian sticas que diferencian los sistemas piramidales que retribuyen la incorporacilos sistemas piramidales que retribuyen la incorporacióón de n de nuevos socios a la pirnuevos socios a la piráámide, mientras que los sistemas multinivel mide, mientras que los sistemas multinivel solo pagan por el movimiento de productos. solo pagan por el movimiento de productos.

PIRPIRÁÁMIDESMIDES

•• Los esquemas piramidales son Los esquemas piramidales son financieramente insosteniblesfinancieramente insostenibles porque no porque no se sustentan en una actividad econse sustentan en una actividad econóómica legmica legíítima que permita generar tima que permita generar rentabilidades sino en la captacirentabilidades sino en la captacióón de personas. n de personas.

•• Se sustentan en la entrada de muchos individuos por cada miembrSe sustentan en la entrada de muchos individuos por cada miembro de o de la pirla piráámide para que pueda seguir pagando las altas rentabilidades mide para que pueda seguir pagando las altas rentabilidades prometidas. Es prometidas. Es exponencialexponencial. De 6 a 36, a 216 a 1,296 a 7,776. De 6 a 36, a 216 a 1,296 a 7,776……

TIPOS DE PIRTIPOS DE PIRÁÁMIDESMIDES

ABIERTASABIERTAS (p. (p. ej.ej., , ccéélulas de la abundancialulas de la abundancia), los participantes conocen la ), los participantes conocen la estructura del negocio y como tales no deberestructura del negocio y como tales no deberíían darse por engaan darse por engaññados, sin ados, sin embargo estas pirembargo estas piráámides funcionan porque muchos participantes no son mides funcionan porque muchos participantes no son informados ni entienden el concepto de saturaciinformados ni entienden el concepto de saturacióón o porque n o porque apuestanapuestan a a estar lo suficientemente altos en la pirestar lo suficientemente altos en la piráámide como para recibir beneficios mide como para recibir beneficios antes de la saturaciantes de la saturacióónn

CERRADASCERRADAS (p. (p. ej.ej., , esquema esquema PonziPonzi), una persona o instituci), una persona o institucióón funciona como n funciona como duedueñño de la piro de la piráámide, pero se presenta como un mediador de mide, pero se presenta como un mediador de inversionesinversiones. . AsAsíí el dueel dueñño de la piro de la piráámide recibe aportes de los participantes, que promete mide recibe aportes de los participantes, que promete invertir y al cabo de un tiempo devuelve la inversiinvertir y al cabo de un tiempo devuelve la inversióón inicial con muy altos n inicial con muy altos intereses, sin embargo no existen tales inversiones sino que se intereses, sin embargo no existen tales inversiones sino que se utilizan los utilizan los aportes de los participantes tardaportes de los participantes tardííos para devolver los aportes y sumar el os para devolver los aportes y sumar el interinteréés a los primeros participantess a los primeros participantes

TIPOS DE PIRTIPOS DE PIRÁÁMIDES MIDES -- DIFERENCIASDIFERENCIASABIERTAABIERTA CERRADACERRADA

los nuevos clientes pagan las ganancias de los clientes anteriores

• No tiene un gestor identificable, quienes reclutan son los primeros que se pagan sus ganancias de los nuevos clientes y salen de la pirámide

• Invierten a sabiendas de que es una pirámide porque explícitamente así lo anuncia, pero apuestan a ganar antes de que se derrumbe bajo el enganche de una muy alta rentabilidad

• Está destinada a colapsar rápidamente

• No hay comisiones de entrada

• Tiene un gestor o dueño permanente, el cual administra todos los pagos e interactúa con las víctimas

• Las víctimas no conocen en qué invierte la estructura y el gestor declara basarse en algún método confidencial de inversión, conexiones con grupos que poseen información privilegiada, etc.

• Puede durar varios años

• El gestor toma recursos de los participantes a título de comisiones

TIPOS DE PIRTIPOS DE PIRÁÁMIDES MIDES –– Probabilidad de pagoProbabilidad de pago

ABIERTAABIERTA En un total de 100.000 participantes 4,095 recibirEn un total de 100.000 participantes 4,095 recibiríían el valor an el valor prometido, 4,098 recibirprometido, 4,098 recibiríían menos de lo prometido, 4,096 personas an menos de lo prometido, 4,096 personas recibirrecibiríían menos de lo invertido y 91,806 no recibiran menos de lo invertido y 91,806 no recibiráán nadan nada

CERRADACERRADA Si las mismas 100.000 personas invierten $100 cada una en una Si las mismas 100.000 personas invierten $100 cada una en una pirpiráámide cerrada ($10,000,000), cerca de 16,383 personas reciben mide cerrada ($10,000,000), cerca de 16,383 personas reciben retornos similares a los prometidos, unos 16,384 reciben un retoretornos similares a los prometidos, unos 16,384 reciben un retorno rno inferior pero con ganancia y 67,233 pierden todo, mientras que einferior pero con ganancia y 67,233 pierden todo, mientras que el gestor l gestor cobrando una comisicobrando una comisióón de 25% gana $2.500.000.n de 25% gana $2.500.000.

TIPOS DE PIRTIPOS DE PIRÁÁMIDES MIDES -- CERRADACERRADA

CERRADACERRADA puede funcionar por un mayor tiempo que el esperado en una puede funcionar por un mayor tiempo que el esperado en una pirpiráámide abierta porque:mide abierta porque:

1.1. El retorno de la inversiEl retorno de la inversióón puede ser n puede ser similarsimilar a inversiones lega inversiones legíítimas como el timas como el mercado accionario o la especulacimercado accionario o la especulacióón de divisas, lo que permite que n de divisas, lo que permite que personas que no participarpersonas que no participaríían normalmente en una piran normalmente en una piráámide, sean tentadas mide, sean tentadas por un negocio. por un negocio.

2.2. Monopolio de la informaciMonopolio de la informacióónn. El gestor de la pir. El gestor de la piráámide es el mide es el úúnico que sabe nico que sabe que se trata de una pirque se trata de una piráámide y puede justificar retornos inferiores a los mide y puede justificar retornos inferiores a los prometidos por fluctuaciones del mercado en la supuesta inversiprometidos por fluctuaciones del mercado en la supuesta inversióón. n.

3.3. MMáás inversionistas ests inversionistas estáán interesados en n interesados en reinvertirreinvertir, y en invertir cada vez , y en invertir cada vez mayores montos. mayores montos.

PIRPIRÁÁMIDESMIDES

¿¿Pero quPero quéé pasa ineludiblemente? Llega un punto en que la gente desconfpasa ineludiblemente? Llega un punto en que la gente desconfíía a de la estructura o simplemente no es posible seguir captando mde la estructura o simplemente no es posible seguir captando máás s personas debido a la gran cantidad de gente que se necesita parapersonas debido a la gran cantidad de gente que se necesita para seguir seguir sosteniendo la pirsosteniendo la piráámide y viene entonces su mide y viene entonces su derrumbederrumbe. Los afectados . Los afectados serseráán siempre n siempre los los úúltimosltimos en haber entrado, asen haber entrado, asíí que mientras mque mientras máás haya s haya durado la pirdurado la piráámide mmide máás gente se vers gente se veráá perjudicadaperjudicada

ESQUEMA PIRAMIDAL CERRADO O PONZIESQUEMA PIRAMIDAL CERRADO O PONZITres cosas pueden suceder:Tres cosas pueden suceder:

1: Los estafadores se escapan con el dinero y con las utilidades1: Los estafadores se escapan con el dinero y con las utilidades del negocio. del negocio. Caso Caso D.R.F.ED.R.F.E..

2: El sistema 2: El sistema colapsacolapsa por su propio peso, la inversipor su propio peso, la inversióón baja por lo que no es n baja por lo que no es posible pagar los compromisos adquiridos (se corre el rumor y laposible pagar los compromisos adquiridos (se corre el rumor y las personas s personas comienzan a preguntar por su dinero, parecido a cuando quiebra ucomienzan a preguntar por su dinero, parecido a cuando quiebra un banco) n banco) CASO MADOFFCASO MADOFF

3: El sistema se expone a que las autoridades revisen los libros3: El sistema se expone a que las autoridades revisen los libros contables de contables de la "compala "compañíñía" y descubran que las utilidades que producen en realidad no a" y descubran que las utilidades que producen en realidad no existen. (Hay ocasiones cuando sucede esto que los intentos por existen. (Hay ocasiones cuando sucede esto que los intentos por parte del parte del gobierno para clausurar el negocio son fallidos y los estafadoregobierno para clausurar el negocio son fallidos y los estafadores tienen el s tienen el abuso de decir que no se les respetan los derechos y que no les abuso de decir que no se les respetan los derechos y que no les dejan dejan beneficiar al pueblo, caso beneficiar al pueblo, caso DMG.DMG.

ESQUEMA PONZI ESQUEMA PONZI

ESQUEMA PONZI

• Carlo Ponzi era un inmigrante italiano que llegó a los E.E.U.U. a principios del siglo XX

• Estuvo vinculado a varias actividades criminales desde su llegada a América, tanto en E.E.U.U. a como en Canadá

• Descubrió que los cupones de respuesta internacional de correos se podían vender más caros en E.E.U.U. que lo que costaban en Europa lo que implicaba ganancias extraordinarias

REMITENTE DESTINATARIO

ENVIO US $10

ADQUIERE US $10

RESPUESTA

ESTAMPILLA POSTAL

REMITENTE ARBITRAJE DESTINATARIO

ENVIO US $10

ADQUIERE US $5

RESPUESTA

ESTAMPILLA POSTALGANANCIA DE US $5

ITALIA ARBITRAJE E.E.U.U.

INTERCAMBIA EN E.E.U.U.POR CUPON DE US $10

VENDE A US $10

GANANCIA DE US $8 C/U

COMPRA A US $2 C/U

HECHOS

• Esparció el rumor de que era una inversión con hasta el 400% de retorno

• Hubo una especie de histeria colectiva por los rumores esparcidos, el Sr. Ponzi al principio cumplió con las obligaciones de este arbitraje

• Febrero de 1920 US$5,000, (aproximadamente US $54,000 en 2008). En marzo US $30,000 (US $328,000 en 2008). En mayo de 1920 US $420,000 (US $4.59 millones en 2008).

• La inflación bajó en Italia y se normalizó la paridad de USD con moneda Italiana

• La inversión ya no podía garantizar semejante rentabilidad

• El Sr. Ponzi entendió que podía mantener y garantizar esa rentabilidad si entraban a su estructura de supuesta inversión más personas si seguía el frenesí

HECHOS

•El Sr. Ponzi ya no pagaba los retornos con el arbitraje cambiario sino con la entrada de nuevos integrantes a un esquema piramidal

• Como pasa con estos esquemas insostenibles en el tiempo, un analista financiero llamado Charles Barron cuestionó la supuesta estructura de inversión del Sr. Ponzi y vinieron entonces las sospechas y la desconfianza

• El Sr. Barron demostró que para cubrir las obligaciones contraídas por el Sr. Ponzideberían haber de 160 a 200 millones de cupones en circulación y sólo habían 27,000.

• La gente dejó de entrar a la pirámide y vino la debacle

• Fue condenado por fraude

Principios de los años 20 Finales de los años 20

PIRAMIDE EN UN EQUEMA NO REGULADO

CASO D.R.F.E.

DINERO RÁPIDO, FÁCIL Y EFECTIVO

D.R.F.E.

• Contaba con más de seis millones de afiliados del Sur de Colombia en un año de funcionamiento, y entre sus clientes estaban altos oficiales de la policía y el ejército colombianos, así como políticos.

• Realizó más de 94,000 operaciones de captación por el orden de US $200 millones.

• Prometía rentabilidades del 20% mensual

• La Superintendencia Financiera de Colombia ordena la suspensión inmediata de la captación de recursos por no ser una entidad financiera regulada.

• Al hacerse insostenible la empresa, sus directivos aumentaron el interés a un extraordinario ciento cincuenta por ciento con el fin de extender la duración de la Pirámide (economía).

D.R.F.E.

• Se suspendieron los pagos desde el primero de noviembre de 2008hasta el 11 de noviembre del mismo año y solo se recibían aportes, lo que llevó a la crisis de confianza.

• Antes de reanudarse los pagos; Carlos Alfredo Suárez se retractó del ofrecimiento de ciento cincuenta por ciento, reduciéndolo a la mitad e intentó obligar a los inversionistas a reinvertir el interés ganado.

• Precipitó a la gente a retirar sus ahorros, quedando al descubierto el engaño

PIRAMIDE DISFRAZADA EN UN EQUEMA REGULADO

CASO MADOFF

CASO MADOFF

• Bernard Madoff era un reconocido financista norteamericano

• Ex presidente del Directorio del NASD (National Securities DealersAssociation) y de la SIA (Securities Industry Association)

• Filántropo reconocido y Director de varias fundaciones sin ánimo de lucro

• Dueño fundador y Presidente de Bernard L. Madoff Investment Securities LLC, una casa de valores regulada por la SEC con actividades autorizadas de broker/dealer y de asesor de inversiones en los E.E.U.U.

• Tenía al menos US $17,000 millones de activos gestionados con clientes en su mayoría Hedge Funds

CASO MADOFF - ATRACTIVO

El esquema de inversión de Madoff tenía mucho atractivo porque sufriósolamente cinco meses de caídas entre 1993 y 2007 y el retorno medio durante esos 13 años fue del 8%. Los analistas dicen ahora que todo era demasiado bonito para ser verdad. Y lo más llamativo es que Madoff nunca explicó cómo lo conseguía, ni accedió a detallar los activos que manejaba.

Algunas firmas de asesores investigaron durante meses las actividades de Bernard Madoff y algunas aconsejaron a sus clientes no confiar sus dinero a él.

Llama la atención que hubieran tantos inversores de prestigio que no supieran detectar lo que puede acabar siendo un fraude cinco veces mayor que el que tumbó la telefónica WorldCom en 2002 o a la eléctrica Enron.

CASO MADOFF - CONFESIONES

Dijo que su negocio de asesoría de inversión era un "fraude" y que estaba "acabado”, “arruinado” e “insolvente”

Añadió que no tenía "absolutamente nada" y que el negocio era "básicamente, un esquema Ponzi gigante", Madoff había estado pagando a los inversores con el principal de otros.

Según Madoff, el negocio había sido insolvente durante años, y entonces estimó las pérdidas en 50.000 millones de dólares. Añadió que le quedaban entre 200 y 300 millones de dólares para pagar a los empleados, a la familia y a los amigos.

Según Madoff “No hay ninguna explicación inocente”, añadió que "era todo su culpa".

CASO MADOFF - VICTIMAS

Fondos de Inversión altamente expuestos en inversiones en Bernard L. MadoffInvestment Securities; Fairfield Greenwich Group (Fairfield Sentry) al menos con US $7,300 millones, Kingate Management con al menos US $2,100 millones y el Tremont Capital Management. Los Fondos Fairfield Sentry se comercializaban en todo el mundo. En Panamá su exposición estuvo alrededor de los US $28 millones. Conflicto de interés

Personas e instituciones prominentes de los E.E.U.U. y del mundo, sobre todo instituciones hebreas de caridad. Ente las víctimas estuvieron Fred Wilpon, propietario del equipo de los Metz de Nueva York y gestor del fondo Sterling Equities, Norman Braman, propietario de los Eagles de Filadelfia, Nomura Bank, BNP Paribas, la Union Bancaire Privee, Brandean Alternatives y Pioneer Alternative Investments, filial de UniCredit, Frontbridge, Maxam Advisor, TremontCapital, Bank Syz, Lombardier, Ascot Fund, las familias Loeb y Wilpon, y el Club de Campo de Palm Beach.

CASO MADOFF - CASO ABIERTO POR LA SEC

Las autoridades de supervisión de EE UU no detectaron problemas en el mundo ideal de Madoff a pesar de que fue investigado en el año 1992, hubo denuncias de sus rivales en

1999 y reportajes periodísticos críticos con su gestión en 2000.

14. From an indeterminate time to the present, Madoff and BMIS have been conducting a Ponzi-scheme through the investment adviser services of BMIS.

15. Madoff conducts certain investment advisory business for clients that is separate from the BMIS' proprietary trading and market making activities.

16. Madoff ran his investment adviser business from a separate floor in the New York offices of BMIS.

17. Madoff kept the financial statements for the firm under lock and key, and was "cryptic" about the firm's investment advisory business when discussing the business with other employees of BMIS.

ANTES DESPUÉS

Madoff pleaded guilty to 11 federal crimes, including securities fraud, wire fraud, mail fraud, money laundering, perjury and making false filings with the SEC

HA SIDO UNA PRHA SIDO UNA PRÁÁCTICA MUNDIALCTICA MUNDIAL

En Albania. En Albania. cerca de dos terceras partes de la poblacicerca de dos terceras partes de la poblacióón de n de AlbaniaAlbania, , incluyendo el propio gobierno, fue vincluyendo el propio gobierno, fue vííctima de esquemas ctima de esquemas PonziPonzi de inverside inversióón, n, produciendo pproduciendo péérdidas de US$ 1.200 millones, en una poblacirdidas de US$ 1.200 millones, en una poblacióón de 3 millones de n de 3 millones de habitantes.habitantes.

En EcuadorEn Ecuador el "Caso Cabrera" saliel "Caso Cabrera" salióó a la luz pa la luz púública el dblica el díía en que fallecera en que falleceríía el a el Notario Segundo del Notario Segundo del CantCantóónn MachalaMachala. Jos. Joséé Cabrera RomCabrera Romáán recibn recibíía en su oficina a en su oficina dinero a cambio de la promesa de entregar altos intereses mensuadinero a cambio de la promesa de entregar altos intereses mensuales (del 8% al les (del 8% al 10%). La estafa abarcaba a unas 35,000 personas y se estimaba qu10%). La estafa abarcaba a unas 35,000 personas y se estimaba que el valor de e el valor de la pirla piráámide ascendmide ascendíía a 700 millones de da a 700 millones de dóólares.lares.

En Portugal En Portugal entre 1970 y 1984 una mujer conocida como entre 1970 y 1984 una mujer conocida como Dona Dona BrancaBrancamantuvo un esquema que pagaba el 10% mensual de intermantuvo un esquema que pagaba el 10% mensual de interéés. En 1988 fue s. En 1988 fue sentenciada a 10 asentenciada a 10 añños de prisios de prisióón. Ella siempre declarn. Ella siempre declaróó que solo trataba de que solo trataba de ayudar a los pobres, pero en su intento se demostrayudar a los pobres, pero en su intento se demostróó que ella habque ella habíía recibido el a recibido el equivalente a 85 millones de equivalente a 85 millones de EurosEuros..

COMO ACTCOMO ACTÚÚAN LOS AGENTES PROMOTORES DE AN LOS AGENTES PROMOTORES DE PIRPIRÁÁMIDES MIDES BoilerBoiler RoomsRooms

Personas Personas que ofrecen productos de inversique ofrecen productos de inversióón ln líícitos o citos o ililíícitos (PIRcitos (PIRÁÁMIDES) bajo engaMIDES) bajo engañños estar sometidos a os estar sometidos a algalgúún tipo de regulacin tipo de regulacióón, aludiendo a su trayectoria y a las n, aludiendo a su trayectoria y a las bondades del productobondades del producto

BOILER ROOM

VICTIMAS

LLAMADA ACOSOLLAMADA ACOSO

$$$$$$$$$$$$$$

CCÓÓMO CAPTAN INCAUTOS LOS MO CAPTAN INCAUTOS LOS BOILER ROOMS PARA LAS PIRBOILER ROOMS PARA LAS PIRÁÁMIDESMIDES

1.1.Su principal instrumento son las llamadas telefSu principal instrumento son las llamadas telefóónicasnicas

2.2.Personas con gran poder de palabra Personas con gran poder de palabra

3.3.Ventas agresivas por telVentas agresivas por telééfono o incluso visitas ffono o incluso visitas fíísicassicas

4.4.Tienen pTienen páágina Web fraudulenta en la que aparentan ser intermediarios de gina Web fraudulenta en la que aparentan ser intermediarios de valores registrados y regulados con experiencia y trayectoriavalores registrados y regulados con experiencia y trayectoria

CCÓÓMO CAPTAN INCAUTOS LOS MO CAPTAN INCAUTOS LOS BOILER ROOMS PARA LAS PIRBOILER ROOMS PARA LAS PIRÁÁMIDESMIDES

5. 5. Promesa de una Promesa de una rentabilidad superiorrentabilidad superior a la del mercado, generalmente de a la del mercado, generalmente de dos ddos díígitos, y unos resultados imposibles de alcanzar a travgitos, y unos resultados imposibles de alcanzar a travéés de otros s de otros mecanismos financieros legmecanismos financieros legíítimos y tradicionales timos y tradicionales

6. 6. Cuando se dejan de recibir los estados de cuenta y se dejan de pCuando se dejan de recibir los estados de cuenta y se dejan de percibir los ercibir los pagos prometidos, las llamadas a los agentes de estos pagos prometidos, las llamadas a los agentes de estos boilersboilers roomsrooms no son no son correspondidas y cuando se les va a visitar ya no existen.correspondidas y cuando se les va a visitar ya no existen.

LECCIONES APRENDIDASLECCIONES APRENDIDAS

LECCIONES APRENDIDASLECCIONES APRENDIDAS

1.1.Es una ESTAFA. Tiene las mismas caracterEs una ESTAFA. Tiene las mismas caracteríísticas de una estafa pues eststicas de una estafa pues estáásustentada en la obtencisustentada en la obtencióón rn ráápida de dinero en perjuicio de un npida de dinero en perjuicio de un núúmero mero indeterminado de personas.indeterminado de personas.

2.2.Todo esquema de inversiTodo esquema de inversióón que requiera de nuevos inversores en un n que requiera de nuevos inversores en un FRAUDE. FRAUDE.

LECCIONES APRENDIDASLECCIONES APRENDIDAS

FASE 1: PRIMEROS INVERSIONES LOGRAN ALTOS RENDIMIENTOS CON BAJO RIESGOS

FASE 2: DEBIDO A LA BUENA PUBLICIDAD ENTRAN MUCHOS NUEVOS INVERSORES

FASE 3: COLAPSA LA ESTUCTURA

COMO PUDIERON ESTOS CRIMINALES ATRAPAR INCAUTOS Y COMO PUDIERON ESTOS CRIMINALES ATRAPAR INCAUTOS Y MANTENER TANTO TIEMPO ESTAS PIRMANTENER TANTO TIEMPO ESTAS PIRÁÁMIDESMIDES

Promesas de altas rentabilidadesPromesas de altas rentabilidades. Buscan la . Buscan la ignorancia e ignorancia e ingenuidadingenuidad de las personas, asde las personas, asíí como llegar a tocar dos de los como llegar a tocar dos de los peores rasgos del ser humano: la peores rasgos del ser humano: la ambiciambicióón y la codician y la codicia

FALLAS EN FALLAS EN

•• InformaciInformacióón. No se informa al pn. No se informa al púúblico inversionista en qublico inversionista en quéé se se invierten los recursos entregados.invierten los recursos entregados.

•• Los inversionistas a su vez no exigen esa informaciLos inversionistas a su vez no exigen esa informacióón.n.

•• Regulador: Necesidad de una regulaciRegulador: Necesidad de una regulacióón fuerte y eficaz. n fuerte y eficaz. No No es una falta de regulaciones, sino un exceso de malas es una falta de regulaciones, sino un exceso de malas regulaciones.regulaciones.

Las características típicas de un esquema piramidal o de un esquema de inversión fraudulento son:

1.Promesa y garantía de altos beneficios a corto plazo

2.Ventas agresivas

3.Aseguran que no existe riesgo

4. Inversión en supuestas actividades financieras que no están bien documentados

5. Secreto extremo sobre información de la entidad o personas que dirigen la inversión

Las características típicas de un esquema piramidal o de un esquema de inversión fraudulento son:

6. Se relaciona con un único promotor o una única empresa

7. Pretenden penetrar el sistema financiero

8. Trabas puestas por el vendedor cuando se pide retirar la inversión

9. Dirigido a un público financieramente no responsable

CCÓÓMO PROTEGERSEMO PROTEGERSE

1.1.Preguntar cPreguntar cóómo consiguieron mi nombre y telmo consiguieron mi nombre y telééfono?fono?

2.2.Preguntarse Preguntarse ¿¿Por quPor quéé han contactado conmigo? han contactado conmigo?

3.3.Investigar si la persona o entidad al que le estInvestigar si la persona o entidad al que le estáá entregando sus recursos entregando sus recursos posee licencia de autoridad competente para efectuar inversionesposee licencia de autoridad competente para efectuar inversiones por cuenta por cuenta de clientes o para asesorarlo en inversiones. de clientes o para asesorarlo en inversiones.

Entregar recursos a una persona o entidad Entregar recursos a una persona o entidad sin licencia otorgada por sin licencia otorgada por autoridad competenteautoridad competente para realizar actividades de inversipara realizar actividades de inversióón aumenta n aumenta considerablemente la potencialidad de riesgo de ser vconsiderablemente la potencialidad de riesgo de ser vííctima de un fraude o ctima de un fraude o estafaestafa

CCÓÓMO PROTEGERSEMO PROTEGERSE

4.4. Averiguar sobre la Averiguar sobre la experiencia, profesionalismo y trayectoriaexperiencia, profesionalismo y trayectoria, aunque es muy , aunque es muy prudente no entregar recursos a una persona o entidad basado solprudente no entregar recursos a una persona o entidad basado solo en ese o en ese criterio. criterio.

En la En la webweb de BMIS rezaba tambide BMIS rezaba tambiéén lo siguienten lo siguiente. "En una era de . "En una era de organizaciones sin rostro, cuyos propietarios son organizacionesorganizaciones sin rostro, cuyos propietarios son organizaciones igualmente sin igualmente sin rostro, Bernard L. rostro, Bernard L. MadoffMadoff InvestmentInvestment SecuritiesSecurities LLC se remonta a una LLC se remonta a una éépoca poca anterior en el mundo financiero: anterior en el mundo financiero: el nombre del dueel nombre del dueñño esto estáá en la puertaen la puerta. Los . Los clientes saben que Bernard clientes saben que Bernard MadoffMadoff tiene un intertiene un interéés personal en mantener el s personal en mantener el intachable historial de valor, gestiintachable historial de valor, gestióón justa y de altos estn justa y de altos estáándares ndares ééticos que ticos que siempre han sido el sello de la firmasiempre han sido el sello de la firma".".

CCÓÓMO PROTEGERSEMO PROTEGERSE

5. 5. Cuidado con las Cuidado con las rentabilidades altasrentabilidades altas. Cualquier persona que le ofrezca . Cualquier persona que le ofrezca rentabilidades significativamente por encima del sistema bancarirentabilidades significativamente por encima del sistema bancario o mercado de o o mercado de valores es una alerta de que la rentabilidad ofrecida no tiene uvalores es una alerta de que la rentabilidad ofrecida no tiene un sustento n sustento financiero razonable y por tanto puede estar basado en un esquemfinanciero razonable y por tanto puede estar basado en un esquema fraudulento a fraudulento como el de las pircomo el de las piráámides tipo mides tipo PonziPonzi..

6. 6. Cuidado con la Cuidado con la promesa de rentabilidadespromesa de rentabilidades. Nadie puede prometer . Nadie puede prometer rentabilidades en un plazo determinado ya que la obtencirentabilidades en un plazo determinado ya que la obtencióón de n de ééstas dependen stas dependen de muchos factores de mercado que no estde muchos factores de mercado que no estáán bajo el control de ningn bajo el control de ningúún n administrador de inversiones. Es por ello que las obligaciones dadministrador de inversiones. Es por ello que las obligaciones de los e los administradores de inversiones administradores de inversiones son de medioson de medio (hacer su labor de manera (hacer su labor de manera profesional y en los mejores intereses de sus clientes) y profesional y en los mejores intereses de sus clientes) y no de resultadono de resultado de la de la inversiinversióón (asegurar rentabilidad).n (asegurar rentabilidad).

CCÓÓMO PROTEGERSEMO PROTEGERSE

7. 7. Usted debe entender la inversiUsted debe entender la inversióón que hace, siendo un deber de quien n que hace, siendo un deber de quien lo ofrece explicarle en detalle y en palabras sencillas su lo ofrece explicarle en detalle y en palabras sencillas su funcionamiento. Si usted no lo entiende es porque probablemente funcionamiento. Si usted no lo entiende es porque probablemente se se trate de un esquema trate de un esquema complejo y sofisticado con visos de ilegalidad.complejo y sofisticado con visos de ilegalidad.

8. 8. Usted debe preguntar y entender el riesgo al que estUsted debe preguntar y entender el riesgo al que estáá expuesta su expuesta su inversiinversióón. Es un deber de quien lo ofrece estudiar su perfil de riesgo n. Es un deber de quien lo ofrece estudiar su perfil de riesgo de acuerdo con su grado de averside acuerdo con su grado de aversióón al riesgo. Toda inversin al riesgo. Toda inversióón n conlleva un riesgo quien le diga que no estconlleva un riesgo quien le diga que no estáá mintiendo. mintiendo.

ComisiComisióón Nacional de Valores n Nacional de Valores Control de LicenciasControl de Licencias

►► Personas con solvencia moral y financieraPersonas con solvencia moral y financiera►► Adecuada infraestructura tAdecuada infraestructura téécnicacnica

SupervisiSupervisióónn►► Facultades de regulaciFacultades de regulacióón n –– normas tnormas téécnicas y prudencialescnicas y prudenciales►► ReglamentarReglamentar actividades de intermediariosactividades de intermediarios►► Velar porque emisores Velar porque emisores informeninformen todo hecho relevante todo hecho relevante ►► Mecanismos de supervisiMecanismos de supervisióón a fin de cerciorase que se cumplan normas n a fin de cerciorase que se cumplan normas

ttéécnicas y prudencialescnicas y prudencialesFiscalizaciFiscalizacióónn

►► Combatir conductas ilCombatir conductas ilíícitas, sancionando cualquier actividad que citas, sancionando cualquier actividad que atente contra el Mercado de Valores.atente contra el Mercado de Valores.

PROTEGER AL INVERSIONISTA Y MANTENER LA CONFIANZA EN EL PROTEGER AL INVERSIONISTA Y MANTENER LA CONFIANZA EN EL MERCADO DE VALORESMERCADO DE VALORES

QUE HACE LA CNV??QUE HACE LA CNV??

Para evitar que estas lamentables situaciones Para evitar que estas lamentables situaciones vvíívidas en otros pavidas en otros paííses ocurran en Panamses ocurran en Panamáá en las en las mismas magnitudes y dimensiones, las autoridades mismas magnitudes y dimensiones, las autoridades financieras y judiciales del pafinancieras y judiciales del paíís, desde el punto de s, desde el punto de vista regulatorio, HACEMOS los esfuerzos vista regulatorio, HACEMOS los esfuerzos necesarios como Estado para perseguir y castigar necesarios como Estado para perseguir y castigar oportunamente estos esquemas fraudulentos bajo la oportunamente estos esquemas fraudulentos bajo la modalidad que sea. modalidad que sea.

QUE HACE LA CNV??QUE HACE LA CNV??

Esta no es una tarea sencilla, necesitamos de la Esta no es una tarea sencilla, necesitamos de la ayuda del payuda del púúblico. Es muy frecuente que el pblico. Es muy frecuente que el púúblico blico no denuncia estas pirno denuncia estas piráámides sino hasta cuando ya mides sino hasta cuando ya han perdido dinero. han perdido dinero.

Recordemos que las pirRecordemos que las piráámides pueden tener mides pueden tener muchas modalidades, siendo una de muchas modalidades, siendo una de ééstas el de stas el de tarjetas prepago o bonos para compra de tarjetas prepago o bonos para compra de mercancmercancíía, y no sera, y no seríía posible poner todas estas a posible poner todas estas modalidades de manera taxativa en una norma. modalidades de manera taxativa en una norma.

QUE HACE LA CNV??QUE HACE LA CNV??Desde el punto de vista didDesde el punto de vista didááctico tratamos de educar al ctico tratamos de educar al ppúúblico potencial inversor que entregar 100 Balboas a blico potencial inversor que entregar 100 Balboas a alguien que promete devolver en un mes 120 alguien que promete devolver en un mes 120 óó 150, bajo la 150, bajo la modalidad que sea es una farsa.modalidad que sea es una farsa.

No es posible una rentabilidad tan elevada ya que el dinero No es posible una rentabilidad tan elevada ya que el dinero tiene un costo y si los bancos o los bonos y acciones tiene un costo y si los bancos o los bonos y acciones emitidos por entidades financieramente robustas tienen que emitidos por entidades financieramente robustas tienen que cumplir con reglas de divulgacicumplir con reglas de divulgacióón financiera impuestas por n financiera impuestas por reguladores exigentes, que deben mantener reguladores exigentes, que deben mantener ííndices de ndices de capital, solvencia y liquidez, ofrecen una rentabilidad capital, solvencia y liquidez, ofrecen una rentabilidad promedio de mercado determinada, mal puede una persona promedio de mercado determinada, mal puede una persona o entidad sin ningo entidad sin ningúún tipo de regulacin tipo de regulacióón ni obligacin ni obligacióón de n de divulgacidivulgacióón financiera ofrecer rentabilidades muy por encima n financiera ofrecer rentabilidades muy por encima del sistema bancario o del mercado de capitales en el corto del sistema bancario o del mercado de capitales en el corto plazo. plazo.

ADVERTENCIA ADVERTENCIA -- ENTIDAD NO AUTORIZADAENTIDAD NO AUTORIZADA GRUPO INVERSIONES INTELIGENTESGRUPO INVERSIONES INTELIGENTESDIVERSITY MARKETING GLOBAL (DMG), DIVERSITY MARKETING GLOBAL (DMG), S.AS.A..

AMAZING ASSETS INCAMAZING ASSETS INC20072007

www.dmggrupo.comwww.dmggrupo.com

La ComisiLa Comisióón Nacional de Valores (CNV) comunica al pn Nacional de Valores (CNV) comunica al púúblico inversionista que a travblico inversionista que a travéés de s de envenvíío de fax, el grupo antes indicado ofrece servicios cuya prestacio de fax, el grupo antes indicado ofrece servicios cuya prestacióón estn estáá reservada a reservada a

entidades con licencia.entidades con licencia.En dicho fax, la compaEn dicho fax, la compañíñía ofrece planes de inversia ofrece planes de inversióón. En la pn. En la páágina Web se declara que la gina Web se declara que la

compacompañíñía esta estáá establecida en la Repestablecida en la Repúública de Panamblica de Panamáá y que operan de acuerdo a las leyes de y que operan de acuerdo a las leyes de la Repla Repúública de Panamblica de Panamáá. La direcci. La direccióón domiciliaria para contactarlos es calle 54 Marbella, casa n domiciliaria para contactarlos es calle 54 Marbella, casa

nnúúmero 8 en la ciudad de Panammero 8 en la ciudad de Panamáá y su ny su núúmero telefmero telefóónico 265nico 265--2636/37/38.2636/37/38.La sociedad no es La sociedad no es titulartitular de de ningunaninguna licencia expedida por la CNVlicencia expedida por la CNV.. Nunca ha sido autorizada Nunca ha sido autorizada

para llevar a cabo negocios de intermediacipara llevar a cabo negocios de intermediacióón de valores o de inversin de valores o de inversióón en o desde n en o desde PanamPanamáá.. La lista de todas las instituciones autorizadas por la CNV estLa lista de todas las instituciones autorizadas por la CNV estáá disponible en nuestro disponible en nuestro

sitio Web en sitio Web en www.conaval.gob.pawww.conaval.gob.pa

COMUNICADO PCOMUNICADO PÚÚBLICO BLICO –– DMG DMG –– NOVIEMBRE 2008NOVIEMBRE 2008

La ComisiLa Comisióón Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribucn Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribuciióón que le confiere n que le confiere la Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias parala Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias para el desarrollo del mercado de el desarrollo del mercado de

valores en la Repvalores en la Repúública de Panamblica de Panamáá y con el propy con el propóósito de salvaguardar la integridad y sito de salvaguardar la integridad y estabilidad del mismo, en cumplimiento de la normativa contenidaestabilidad del mismo, en cumplimiento de la normativa contenida en el Decreto Ley 1 del 8 de en el Decreto Ley 1 del 8 de

julio de 1999 y sus Acuerdos, reitera a la ciudadanjulio de 1999 y sus Acuerdos, reitera a la ciudadaníía lo siguiente:a lo siguiente:

1.1. Que las sociedades GRUPO INVERSIONES INTELIGENTES Que las sociedades GRUPO INVERSIONES INTELIGENTES óó DIVERSITY MARKETING DIVERSITY MARKETING GLOBAL (DMG), GLOBAL (DMG), S.AS.A.. yy AMAZING ASSETS INC., constituidas y/o domiciliadas en la AMAZING ASSETS INC., constituidas y/o domiciliadas en la

RepRepúública de Panamblica de Panamáá, bajo las fichas n, bajo las fichas núúmero 587721 y 534477 respectivamente, no son, ni mero 587721 y 534477 respectivamente, no son, ni han sido titulares de licencias expedidas por la CNV y han sido titulares de licencias expedidas por la CNV y no cuentan con autorizacino cuentan con autorizacióón de la CNV n de la CNV para llevar a cabo negocios de intermediacipara llevar a cabo negocios de intermediacióón de valores o de inversin de valores o de inversióón en o desde Panamn en o desde Panamáá

dentro del marco regulatorio que consagra el Decreto Ley 1 del 8dentro del marco regulatorio que consagra el Decreto Ley 1 del 8 de julio de 1999 que regula el de julio de 1999 que regula el mercado de valores de Panammercado de valores de Panamáá..

2.2. En consecuencia, las actividades que realicen estas sociedades En consecuencia, las actividades que realicen estas sociedades no estno estáán sujetas a la n sujetas a la fiscalizacifiscalizacióón, regulacin, regulacióón ni supervisin ni supervisióón de la CNV y por lo cual no puede avalar ni garantizar el n de la CNV y por lo cual no puede avalar ni garantizar el desempedesempeñño de sus operaciones, las cuales, se reitera, no esto de sus operaciones, las cuales, se reitera, no estáán sujeta a nuestra regulacin sujeta a nuestra regulacióón.n.

ADVERTENCIA ADVERTENCIA –– ENTIDAD NO AUTORIZADA ENTIDAD NO AUTORIZADA –– HERMES CORP.HERMES CORP.

La ComisiLa Comisióón Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribucn Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribuciióón que le confiere n que le confiere la Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias parala Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias para el desarrollo del mercado de el desarrollo del mercado de valores en la Repvalores en la Repúública de Panamblica de Panamáá y con el propy con el propóósito de salvaguardar la integridad y sito de salvaguardar la integridad y estabilidad del mismo, en cumplimiento de la normativa contenidaestabilidad del mismo, en cumplimiento de la normativa contenida en el Decreto Ley 1 del 8 de en el Decreto Ley 1 del 8 de julio de 1999 y sus Acuerdos, comunica al pjulio de 1999 y sus Acuerdos, comunica al púúblico lo siguiente: blico lo siguiente:

Que la empresa HERMES CORP o HERMES LTD., con supuesto domicilioQue la empresa HERMES CORP o HERMES LTD., con supuesto domicilio en en TheThe HallmarkHallmarkBuildingBuilding Suite 227, Suite 227, OldOld AirportAirport RoadRoad TheThe ValleyValley Anguila, Anguila, BritishBritish WestWest IndiesIndies, lugar en el que , lugar en el que posee el registro de posee el registro de compancompanííaa No.2137556, y oficina de atenciNo.2137556, y oficina de atencióón a clientes, en Calle 50, n a clientes, en Calle 50, Edificio Global Edificio Global BankBank, oficina 1508, Panam, oficina 1508, Panamáá, Rep, Repúública de Panamblica de Panamáá, , no es, ni ha sido titular no es, ni ha sido titular de licencia expedida por la CNV, por lo que no cuenta con autoride licencia expedida por la CNV, por lo que no cuenta con autorizacizacióón para llevar a n para llevar a cabo negocios de intermediacicabo negocios de intermediacióón de valores o de inversin de valores o de inversióónn, en o desde Panam, en o desde Panamáá, dentro , dentro del marco regulatorio que consagra el Decreto Ley 1 del 8 de juldel marco regulatorio que consagra el Decreto Ley 1 del 8 de julio de 1999, que rige el io de 1999, que rige el mercado de valores en la Repmercado de valores en la Repúública de Panamblica de Panamáá..

ADVERTENCIA ADVERTENCIA -- COMPRA Y VENTA DE DIVISAS (MERCADOS FOREX) COMPRA Y VENTA DE DIVISAS (MERCADOS FOREX) --VANDIOR INC.VANDIOR INC.

LLa Comisia Comisióón Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribucn Nacional de Valores (en adelante CNV), en virtud de la atribuciióón que le confiere n que le confiere la Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias parala Ley para fomentar y fortalecer las condiciones propicias para el desarrollo del mercado de el desarrollo del mercado de valores en la Repvalores en la Repúública de Panamblica de Panamáá, con el prop, con el propóósito de salvaguardar la integridad y sito de salvaguardar la integridad y estabilidad del mismo, en cumplimiento de las ordenanzas conteniestabilidad del mismo, en cumplimiento de las ordenanzas contenida en el Decreto Ley No.1 da en el Decreto Ley No.1 del 8 de julio de 1999 y sus Acuerdos, comunica al pdel 8 de julio de 1999 y sus Acuerdos, comunica al púúblico lo siguiente:blico lo siguiente: 1. Que la sociedad 1. Que la sociedad VANDIOR INC., se encuentra constituida en la RepVANDIOR INC., se encuentra constituida en la Repúública de Panamblica de Panamáá, bajo la ficha n, bajo la ficha núúmero mero 428936, documento 431925 de la Secci428936, documento 431925 de la Seccióón Mercantil del Registro Pn Mercantil del Registro Púúblico de Panamblico de Panamáá, no , no obstante, dicha empresa promueve y realiza inversiones en el merobstante, dicha empresa promueve y realiza inversiones en el mercado de divisas, conocido cado de divisas, conocido como como Mercado FOREXMercado FOREX, por lo que , por lo que no requiere de la autorizacino requiere de la autorizacióón de esta Comisin de esta Comisióón n para para llevar a cabo ese negocio, al no encontrarse contemplada su regullevar a cabo ese negocio, al no encontrarse contemplada su regulacilacióón en el Decreto Ley No. n en el Decreto Ley No. 1 de 8 1 de 8 dede julio de 1999, por lo tanto, se comunica que las inversiones rejulio de 1999, por lo tanto, se comunica que las inversiones realizadas son a cuenta alizadas son a cuenta y riesgo del inversionista. 2. En consecuencia, y riesgo del inversionista. 2. En consecuencia, las actividades que realice esta sociedad no las actividades que realice esta sociedad no estestáán sujetas a la fiscalizacin sujetas a la fiscalizacióón, regulacin, regulacióón ni supervisin ni supervisióón de la CNV, la cual no puede n de la CNV, la cual no puede avalar ni garantizar el desempeavalar ni garantizar el desempeñño de sus operacioneso de sus operaciones..

Conductas ilConductas ilíícitas y citas y atentoriasatentorias a la estabilidad del mercado de a la estabilidad del mercado de valoresvalores

DESVIO DE DINEROS DE CLIENTESDESVIO DE DINEROS DE CLIENTES

MANIPULACIMANIPULACIÓÓN DE LOS PRECIOS O BURSATILIDAD DE ACCIONES N DE LOS PRECIOS O BURSATILIDAD DE ACCIONES

USO INDEBIDO DE INFORMACIUSO INDEBIDO DE INFORMACIÓÓN PRIVILEGIADA (N PRIVILEGIADA (INSIDER TRADINGINSIDER TRADING))

APARENTAR OFERTAS Y DEMANDAS SOBRE UN TAPARENTAR OFERTAS Y DEMANDAS SOBRE UN TÍÍTULO VALOR (TULO VALOR (WASH SALEWASH SALE))

CHURNINGCHURNING

CROSSED SALE CROSSED SALE -- CROSSED TRADECROSSED TRADE

ALTERACIALTERACIÓÓN DE ESTADOS FINANCIEROS E INFORMACIN DE ESTADOS FINANCIEROS E INFORMACIÓÓN FINANCIERA N FINANCIERA

SCAMS, PONZI SQUEMES, BOILER ROOMSSCAMS, PONZI SQUEMES, BOILER ROOMS

MUCHAS GRACIAS