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2020 年 5月 15日 晨 会 纪 要

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宏观

26条金融措施支持粤港澳大湾区建设；商务部：4月中国实际使用外资额

同比大增 11.8%；央行年内第三次降准全面落地；两部门：对纳税人提供电

影放映服务取得收入免增值税；全球汽车业分化：国内显著回暖 海外仍处

寒冬；欧股收跌 美股三大指数收涨道指涨超 350点。

股指期货

受隔夜外盘明显收跌等因素影响，周四 A股市场主要指数低开震荡，明显

收跌。盘面上，个股及行业板块普跌，大金融领跌，大消费板块分化，整

体跌幅较大，半导体为代表的科技板块整体走势偏强，后市需要关注大消

费和科技板块热点能否延续。两市日成交合计维持在 6000 亿元左右水平，

沪股通北上资金小幅流出，深股通北上资金小幅流入，整体而言市场观望

氛围浓厚。期指跟随现指收跌，三大期指收盘总持仓整体小幅减仓，延续

本轮反弹以来的减仓趋势，期指投资者保持谨慎态度。技术上，主要指数

均进入前期盘整区间，上方解套盘压力较大，另外，上证综指和上证 50指

数面临半年线压力。消息面上，消费、投资等数据周五公布，加大日内波

动。另外，下周两会召开，会议前大跌的概率不大。

逻辑与观点：上方解套盘压力较大，4月宏观经济数据公布加大日内波动，

不过下周两会召开，大跌的概率不大，预计股指期货将高位震荡。

国债期货

周四央行未开展逆回购操作，当日有 2000亿元 MLF 到期，无逆回购到期。

至此逆回购已连续 30 日缺席。银行间市场流动性仍充裕，隔夜回购加权利

率自低点小幅反弹。央行暂未续做到期的 MLF，一度打压市场情绪，早盘债

市大幅走弱，午后情绪逐步转好。国债期货先下后上，全线收红，5年期涨

幅领先。10年期主力合约涨 0.03%，盘中一度跌 0.44%；5年期主力合约涨

0.13%，盘中一度涨 0.33%；2年期主力合约涨 0.03%。银行间现券收益率全

天走势呈倒“V”型，长端和中短端表现分化，5年期表现最佳收益率下行

3-4bp。10 年期国债活跃券 190015收益率下行 0.76bp 报 2.6750%，5年期

活跃券 200005 收益率下行 3.75bp报 1.9925%。10 年期国开活跃券 190215

收益率下行 2.25bp 报 3.06%，5年期活跃券 200203 收益率下行 4.21bp 报

2.30%。

逻辑和观点：货币政策宽松，经济基本面略有好转，技术面偏空，短期债

市偏弱。

棉花

1、隔夜美棉震荡反弹运行，07月合约报收 57.83 美分，涨 0.26美分。受

美国棉花出口销售数据的提振，5月 7日止当周，美国 19/20 年度陆地棉出

口净销售 23.18万吨，环比前一周减少 36%，但较前四周均值增加 50%，主

要是中国和越南的采购推动。期货库存方面，截至 2020年 5月 13日，ICE

可交割的 2号期棉合约库存为 3579包。

2、国内棉花市场方面，4月工业存 67.43万吨，环比减 4.08万吨，同比下

降 11.34万吨；纱线库存 28.45天环比增加 3.68 天，坯布库存 34.87天环

比增加 4.12 天；4月商业库存 429.75 万吨，环比减少 33.92 万吨，高于去

年同期 50.26 万吨。数据显示中国棉花下游订单不佳导致库存增加制约国

内棉价。另外，棉/TA比依然较高，不利于棉价。内棉成本在 12000 附近，

uZyUcXkUvZmMsP7NbP7NpNoOpNpPjMmMnQiNnMtOaQpPwPvPmPsRMYsOnM

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盘面下跌则仍有修复空间。近期关注天气与灾害。

逻辑与观点：国际市场受疫情蔓延影响，国内棉花下游预期出口需求受到

较大影响拖累棉价下挫，且国内纺织企业订单不足，库存积累不利于棉花

市场的库存消化，不过工业库存环比同比均出现下降，对棉市带来提振，

同时成本支撑也制约棉花价格进一步下跌空间，修复过程支撑郑棉处于震

荡中寻求新的方向选择。

白糖

隔夜 ICE原糖跟随国际原油上涨而走升，07月合约收盘报 10.46美分，涨

0.18美分，涨幅 1.65%。隔夜国际原油反弹近 10%对国际糖市带来提振，因

疫情缓解，机构调减需求下降跌幅。同时，巴西雷亚尔暂时停止走低对巴

西糖市带来利好。伦敦白糖方面，8月合约上涨 3.22%，报收 355.9美元,

伦敦白糖和纽约原糖间的 8/7合约间价差持走阔，有利于带动原糖需求而

提振纽约原糖上涨。技术上 ICE原糖反弹态势中，仍需关注 11 美分关口的

压力。

昨日糖市重挫，期货下跌百点，现货表现抗跌，跌幅相对较小，基差再度

走强的态势下，制约期货下跌空间的打开。不过从供应端看，市场忧虑糖

浆进口的冲击和进口糖贸易保障救济关税到期的价格拖累影响。国产糖方

面，云南仍然在产，全国产糖或在 1030 万吨附近，较去年有所下降，但较

前期预期有所上调。需求端上看，夏季消费和国内疫情大大缓解，复工复

学的消费需求或有所回升，中间商库存相对薄弱，对糖市略显偏好。不过

价格上内外价差依然较大，制约这是制约内糖反弹的压制因素。昨日资金

表现增仓下行，净空锐增之下，氛围偏空。

逻辑与观点：受新冠病毒疫情影响，忧虑需求下降，及巴西食糖供应增加

预期明显，拖累内外糖价格。同时内糖承压与糖浆供应的额外预期，不过

国内夏季需求和复产复学或利于需求，糖价在破成本的压力制约糖价下挫

空间和时间。技术走势偏弱。

油脂油料

昨日棕榈油 91价差继续扩大，价差已经达到了-140 附近，距离之前的-190

已经上涨了 50个点，技术上确立了短期底部。14 日 6月 CNF报价 520 美金，

对 P2009倒挂 140,10月 CNF报价 520 美金，对 P2101 倒挂 50元。从 CNF

进口套盘利润的角度看，P91仍然存在成本支撑。

国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照 2009+120，6-9

月提货；张家港 2009+200，6-7月提货；天津 24度棕榈油 2009 合约+450，

张家港 P2009+320；华南贸易商 24度棕榈油基差报价 P2009+170。福建沿

海油厂进口菜油 OI09+500。

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逻辑和观点：对于国内棕榈油来说，近期近月的买船对近月合约造成了一

定的压制。但是目前的利润并不乐观，买船的价值在于后期在基差上涨中

兑现利润，所以，买船可能不具备持续性。从近期工厂的合同销售、提货

和回款情况来看，国内植物油消费市场持续回暖。时间已经进入 5月份，

华北的棕榈油食用消费将开始加速，这会对国内棕榈油的价格和基差形成

支撑。

粕类

昨日沿海豆粕价格 2600-2740元/吨一线，跌 20-30元/吨。国内沿海一级

豆油主流价格 5360-5520元/吨，跌 80-110 元/吨。豆粕期货价格下跌，豆

粕成交清淡，总成交 3.552 万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交略有增加。

隔夜 CBOT大豆期货价格震荡下跌，当日仍有大豆对华新增销售确认。进入

5月份国内大豆到港数量增加，同时生猪存栏数量环比增加，预计未来国内

豆粕供需将进入双增格局。短期内成本端变动依然是国内豆粕价格的主要

驱动因素。M2009 合约关注 2680-2700 元/吨附近的支撑是否有效突破。

逻辑和观点：未来国内豆粕供需呈双增格局，需求增加或许会成为市场主

要关注点。短期豆粕价格跟随成本端震荡寻底，多头头寸暂时离场观望。

鸡蛋

昨日蛋价普遍下跌，截止 5月 12日国内蛋价在 2.15-2.4元/斤。目前开产

鸡仍较多，鸡蛋供应压力较大，但由于普遍亏损，养殖户淘鸡意愿增强，

一定程度上减缓了供应的增加。随着蛋价跌至低位，市场部分存冷库小粉

蛋，增加市场需求。另外从 5 月中旬开始非毕业级和大学陆续开学，有利

于鸡蛋需求回升。因此短期蛋价向下的压力降低。5月中旬开始可淘老鸡开

始增多，加上换羽老鸡，老鸡比例将逐步提高，而开产鸡比例开始下降，

一旦集中淘鸡将使得供需天平再次倒转，当前蛋价下跌至成本线以下有利

于促进养殖户去产能，有利于中秋月份蛋价。

辑和观点：供应压力仍较大，但淘鸡增加，需求也在向好，现货下跌空间

有限，近月建议观望为主。当前低蛋价有利于蛋鸡去产能，整体利好中秋

后合约，但由于远月升水现货幅度较大，远月存在调整的可能，长线投资

者建议逢低轻仓试多，勿追多

苹果

期 货：低开下行，10主力收 9034 元/吨，价跌 112 点，成交放量减仓；

跨月价差：10-01 差收缩，05、10走弱；西部产区库存较低，客商出库积

极性较高，出库报价较节前略低，但调货客商较少；山东产区剩余库存仍

偏高，出库积极性较高，尤其是中低端货物受客商青睐，整体出库较客观。

销区市场苹果走货仍处于不快状态。春末夏初，西瓜、芒果、甜瓜等时令

水果陆续上市，时令水果或将抢占市场份额，苹果销售面临一定压力。栖

霞市果农货 80#一二级价格 2.4-3.0 元/斤，通货 1.8-2.0 元/斤；洛川客商

货半商品价格 3.3-3.5元/斤左右；静宁产区客商货 70#起步片红 3.7-4.0

元/斤左右，70#起步条纹 3.5-3.6元/斤。全国产区苹果处于坐果至幼果期，

需重点关注产区天气情况，提前预防不良天气的影响。

逻辑和观点：降温导致西部部分产区遭受冻害影响，近期山西产区开始套

膜袋，下旬各产区陆续套袋，需动态关注产区坐果及套袋情况；综合分析，

坐果情况及套袋量未明确情况下或对远月有支撑。

玉米系

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昨日国内玉米价格大多企稳，局部地区下跌。据传原定计划 5月 15日开展

的 370余万吨一次性储备粮的投放，目前计划向后延迟，或推迟至 5月下

旬，具体时间待定，另外，近日直属库会议中称临储拍卖也将在下旬展开。

近期新冠疫情先是黑龙江曝出之后再到吉林、辽宁，疫情的不确定性也在

一定程度上影响了政策放粮的节奏。并有消息称中国今年将发放更多的玉

米低关税进口配额，并可能增加使用小麦的低关税配额，以便扩大采购美

国农产品，并履行遵守全球贸易规则的承诺，给玉米市场增添压力。临储

拍卖政策即将出台，部分贸易商看涨心态有所松动，售粮意愿有所增加，

山东早间到货尽管受阴雨天气影响减少 600 余辆,但仍有 1500 余辆。玉米

供需缺口矛盾仍存，临储玉米库存不断缩减，目前尚未有确定性大幅放开

玉米进口配额政策，玉米长线上涨趋势难改。近期密切关注临储玉米拍卖

政策及后期拍卖溢价情况。

逻辑和观点：玉米临储拍卖预期增强，贸易商售粮意愿有所增加。未来生

猪存栏数量有望稳步增长，玉米饲用需求有望保持环比增长的势头。玉米

整体下跌空间有限，玉米及淀粉有低位多单者可继续持有，无仓者暂且观

望等待回调入多机会。

红枣

【行情总结】

期货方面：低开冲高回落后整体维持震荡。现货方面：销区市场红枣行情

暂无波动，实际成交价格有稳有弱，各商家卖货心态均可，采购商谨慎补

货为主，交易氛围不旺。产区采购客商不多，且多压价拿货，卖家出货心

态略有升温，具体成交以质论价，行情弱势稳定。期现展望：现货压力仍

存，并且仓单数量不断增加，9月仓单必须注销，整体面临仓单压力，但技

术上整体偏强，有向上趋势，短期压力位 60日线位置，对于新季合约短期

逐渐进入花期，支撑偏强。

【数据详情】

主力合约：10205，-50，-0.49%；仓单数量：566，+0；仓单预报：179，

+0；截至 5月 7日，新疆一级灰枣现货价格：10520 元/吨，-230 元，沧州

特级灰枣 9000元/吨，持平，新郑特级灰枣 10500元/吨，持平。

逻辑和观点：现货端或将继续维持稳中偏弱态势，09 合约面临仓单注销问

题，仓单增加会加剧盘面压力，期价技术上有偏强态势，短期压力位上调。

建议长期偏空，短期观望。

尿素

行情小结：今日尿素现货市场大稳小动。目前，山东尿素市场主流出厂价

格在 1600元/吨，河南地区主流出厂价格同样维持在 1600 元/吨。供应方

面，本周库存较上周上涨 4万吨，开工率上浮 2%。需求方面，下游跟进缓

慢，商家采购意愿不强。农业方面，春耕接近尾声，需求不高。外贸方面，

积极性不高，需求偏弱。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。

整体上，农业春耕结束，生产企业准备夏季高氮肥的生产，工业需求缓慢

恢复中。期货方面，由于煤炭、运输等成本增加，导致尿素 09合约收于 1530

点，涨幅为 0.13%.

建议：短期内处于偏多思路。

粳米

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逻辑:粳米期货主力 RR2009震荡下行，价格区间 3388 到 3416 元/吨，价格

波动范围缩小但区间下移。RR2009合约成交量 4029 手，持仓减少 792手到

2.5万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动

上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市

场。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻 1.28-1.3元/斤，

粳米（龙粳 31）出厂价 1.9 元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构

改变，圆粒偏少；鹤岗 19 年米 1.98 元/斤；绥化 13/14 年粳米 1.7 元/斤。

（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米

价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在 3300以上，受疫情与蝗灾多方面情绪

左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在 3400-3700 区间操作，短期冲

高有限，震荡为主。

苯乙烯

上游纯苯成交价涨 45至 3425；市场追涨热情不足现货价格呈现整理，华北

送到维持 5400，山东送到跌 10至 5390，华东自提涨 35至 5185，华南送到

维持 5325；下游开工率基本达到高位，整理为主。

逻辑和观点：国产供给增多进口到港缩减，但市场恐高情绪开始显现，短

期转入整理

铜

5月 14 日电解铜 43100-43200元/吨，较上日涨 70元/吨；现货(平水) -

(升)20 元/吨，较上日涨 20。据 SMM4 月份线缆企业开工率为 100.44%，环

比增加 24.61 个百分点，同比增加 12.63个百分点；4月份铜管企业开工率

为 84.42%，同比下降 7.37 个百分点，环比回升 8.7 个百分点。企业普遍反

映在国家靠基建稳经济的刺激下，来自国网、南网以及国家工程类订单好

转明显，房地产家装行业订单 4月也逐渐复工表现较好，其他如家电、汽

车行业订单环比均有改善。虽然海外疫情依旧在蔓延，但复产的预期也正

在逐渐增加。宏观定价的阶段主导性降低，市场开始交易基本面逻辑。

逻辑和观点：复工预期下下方支撑较强，铜价后市大概率维持偏强震荡，

区间 3万 9-4万 4。

铝

14日长江 12800涨 50升水 30，南储 12800 涨 20，隔夜沪铝主力 2007 报

12440涨 40，隔离 LME铝收盘报 1476 跌 2

宏观方面，下周两会召开，政策预期增强；4月新增社融超 3万亿，M2 连

续两月双位增长；美联储拒绝负利率，美元指数上升；美上周初请失业金

人数 298.1 万，累计已达到 3650万。

基本面方面，氧化铝供应恢复，价格涨势放缓；5月电解铝产能回升，溢鑫、

文山、广元中孚计划投产；14日 SMM 铝锭库存报 105.8 万吨，较节前上周

四下降 11.4 万吨，河南升水走平，无锡、佛山现货成交升水走弱；原铝与

ADC12 价差缩窄，合金进口大增，原铝替代效应减弱；铝棒供应增长显著，

北方市场先行回落；4月未锻轧铝及铝材出口 44万吨，3月约为 52 万吨；

AZ统计海外疫情爆发以来累计减产约 43万吨；4月汽车产销同比双增。

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逻辑与观点：疫情对出口需求冲击较大，铝中长期需求表现受压制；近期

消费表现强劲，终端存在一定的补库效应，消费表现本月延续性强，但价

格反弹令供给增长明显，上涨突破受阻，预计短期铝价震荡偏强。海外进

入解除隔离、复工复产阶段，需求逐渐回升，内外价差偏高，进口窗口打

开，可适当布局正套。

贵金属

美联储调查：对于那些因疫情而面临裁员或减少工作时间的人来说，财务

状况发生了巨大变化；3月 19%的成年人失业或工作时间减少；家庭收入低

于 4万美元的员工中，有 39%的人失业；90%失去工作或被迫休假的员工被

告知，他们可以在某个时候重返工作岗位；很难预测裁员会持续多长时间。

英国央行行长贝利：当前不考虑负利率，但永远不排除任何可能性总是明

智的做法；不认为刺激措施将推高通胀。美国 5月 9日当周初请失业金人

数为 298.1 万人，连续第 6周下降。美联储主席鲍威尔就当前经济问题发

表讲话时表示，美国经济前景存在高度不确定性，美联储将会动用一切政

策工具直至经济复苏，但不会采取负利率政策。美国总统特朗普表示，考

虑到其他国家实行负利率，美联储也应当采取负利率。

逻辑和观点：为应对疫情危机，全球大幅的货币宽松和财政刺激利多金银。

鲍威尔打消了负利率的预期后金银短暂调整再次向上突破，多头趋势继续。

原油

【夜盘】

IEA报告提振国际油价大幅上涨。SC7 月合约收于 257.7 元/桶，涨跌 10.7

元/桶；WTI 6 月合约结算价 27.56 美元/桶，涨跌 2.27 美元/桶；Brent7

月结算价 31.13美元/桶，涨跌 1.94 美元/桶。

【现货市场】

5月 13 日欧佩克一揽子油价上涨 0.42美元，报每桶 23.25 美元；5月 12

日欧佩克一揽子油价报每桶 22.83美元；DME7 月合约收于 33.92美元/桶，

涨跌 1.50美元/桶。

【消息面】

第三方能源研究咨询机构 ENERGY ASPECTS：美国部分页岩油井将不会重回

市场；5月 14日，山东港口青岛港第二艘原油期货船“远大湖”轮成功靠

泊青岛港黄岛港区 90 泊位，将满载的 26万吨巴士拉轻质原油顺利卸至黄

岛液化罐区保税罐内。

减产正式启动+欧美经济活动逐渐重启，供需面环比改善较为明显；但欧美

的疫情形势仍不乐观。预计近期市场区间震荡为主。

燃料油

5月 14 日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货 6月收盘涨 3.7美元/吨至 228.7

美元/吨，7月收盘涨 4.2 美元/吨至 234.2 美元/吨；380现货收盘涨 8.13

美元/吨至 145.23 美元/吨；新加坡高硫 380CST黄埔到岸价：美金价格

167.23美元/吨，涨 0.4美元/吨，到岸贴水为 30美元/吨。

逻辑和观点：燃料油需求重启慢于汽柴油需求恢复，库存压力依旧压制价

格

塑料

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上游：亚洲乙烯 570-470，亚洲丙烯 750-705，乙烯、丙烯价格上涨。现货

市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价 6350-6700，PP报

价 7400-7700。周四，期货市场 L、PP价格小幅上涨，主力盘中减仓，聚烯

烃短期震荡走势。五月聚烯烃检修计划较为集中，但近期进口货源增多对

现货市场带来冲击，加之下游需求较弱，聚烯烃短期回调。操作上短期观

望为主。

逻辑：进口货源增多，下游需求偏弱，聚烯烃短期调整。策略：短期观望

为主

橡胶

泰国原料市场白片 37.59，烟片 39.5，胶水 38.6，杯胶 27.25，泰国原料

价格小幅上涨。沪胶小幅震荡，华东市场全乳胶价格在 9800元左右，泰标

混合在 9400 元左右，现货市场成交稀少

逻辑：沪胶弱势整理，主力盘中缩量，短期延续底部震荡格局。国外疫情

依然严峻，国内橡胶基本面较差，疫情导致橡胶需求大幅减少，但是当前

胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，同时近期油价也给能化

板块带来更多的支撑，沪胶短期维持底部震荡概率较大，操作上建议保持

谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期

观望。

PTA 与乙二醇

昨日夜盘 PTA和 MEG 分别收报 3514、3676。隔夜原油涨幅较大，昨日 PTA5

月中下主港货源报盘贴水 09合约 160 元/吨附近，递盘贴水 165－170元/

吨，商谈气氛尚可；午后 5月中下主港货源报盘贴水 09合约 160元/吨附

近，递盘贴水 165－170元/吨，商谈 3315－3320元/吨，整体买气有所提

升，个别供应商因下月检修，参与买货，日内现货成交近万吨，成交价落

3279-3320 元/吨自提。昨日早间 MEG期货震荡为主，现货报 3440元/吨，

递盘 3430元/吨附近，6月下货报 3505 元/吨附近。午后 MEG 期货震荡偏上，

下周货报 3500附近，递盘 3490附近，6月下货报 3560 附近。原油走强推

动整体化工品走势，短期 PTA和 MEG料震荡走强，不过目前现货市场并没

有改变库存压力高，供给过剩的格局，上涨很难长期持续。

逻辑和观点：短期原油走强并未改变现货市场供给过剩格局，短期反弹但

持续性不强。

液化石油气

现货方面，节后市场受 CP 价格提升的影响，上周现货市场迎来几日上涨行

情。但由于许多贸易商节前囤货，节后库存依旧较高，下游补货情绪不高。

周围由于到船量增加，液化气价格开始下行，且成交较为清单。期货方面，

上周期货市场保持高位震荡，全周微涨 15 点，收于 3469 元/吨，全周共计

成交 21万手，成交量继续大幅下降，持仓量 73723 手，并未太大变化。多

空双方在此位置都较为谨慎。WTI美国 6月原油期货周四收涨 2.27美元或

8.975%报 27.56美元/桶；布伦特 7月原油期货周四收涨 1.94 美元或 6.65%

报 31.13美元/桶。继续关注疫情过后的复工复产情况。

LPG短期继续保持震荡思维，市场减仓下行，短期或将见底。

纸浆

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期货方面，纸浆主力合约 SP2009开盘价为 4416元/吨，全天走探底回升行

情，尾盘收于 4406 元/吨。现货方面，供应量稳定，受期货价格下跌影响，

贸易商多挺价不报，期现商点价交易，南方松 4300-4350 元/吨，银星 4400

元/吨，太平洋 4350-4380 元/吨，马牌 4600 元/吨，凯利普 4700元/吨，

北木货少；鹦鹉报价 3750 元/吨。

观点看法：市场持续担忧纸浆的下游消费，供需错配扩大，担忧后续外盘

浆厂将下调主要品种浆报价，悲观情绪较浓。国内消费端整体表现持续疲

弱，白卡纸厂 5月产量缩减，控制价格；文化纸价格战，成品纸大幅走低

拖累市场情绪；生活用纸淡季情绪叠加高库存，终端促销氛围较浓。纸厂

消化前期库存为主，刚需采货为主。传统贸易商封盘不报或针对纸厂一单

一谈，而期现商主流品牌报盘依旧较高，但诸如南方松，太平洋，俄针等

品牌报盘维持偏低报价，拉低市场低价。

逻辑和观点：浆市需求端持续偏弱，供给端预期浆厂调降价格，市场悲观

情绪拖累价格走势，浆价或持续走底部震荡行情。

螺矿

唐山市人民政府印发《13条“退后十”措施》6月底前，唐钢本部、唐银

原址关停。推进天柱、华西、国义等钢铁企业优布局升级改造搬迁项目前

期手续办理和开工建设。11月底前，完成省达炼钢、煤炭、焦炭、火电去

产能任务。据外媒报道，巴西钢厂 CSN 正在考虑停产其位于沃尔塔雷东达

市(Volta Redonda)Presidente Vargas 钢厂的二号高炉，具体停产时间待

定。本周建材社会库存及钢厂库存维持去化态势，而钢材产量继续增加，

表观消费较前期提升，但总量不及预期，供给压力或将逐步放大，近期南

方多有降雨预期，预计会对下游需求产生一定影响。主要城市 HRB400 螺纹

钢上海 3520 元/吨，天津 3500元/吨，广州 3820 元/吨，唐山方坯 3160元

/吨，上海废钢 2210 元/吨。期货市场，螺纹钢 10 合约窄幅震荡，10 合约

增仓 11264 手，持仓 1583983。矿石 09 合约增仓 3622 手，持仓 812549。

逻辑和观点：库存继续去化支撑价格，表观拐头考验需求韧性。螺纹钢、

铁矿石暂且观望。

煤焦

14日焦炭现货市场稳中偏强，河北部分焦企跟进提涨，但钢厂尚未接受；

焦煤市场依然偏弱，煤矿出货压力仍大，部分煤种仍有可能下调。近期受

下游钢厂高炉开工不断走高带动，焦企场内库存持续下降，市场看多情绪

较浓，更叠加全国高速公路恢复收费成本上升等因素，焦企提涨落地较为

顺利。从目前看，焦炭的供需结构明显改善，现货整体处于紧平衡状态，

确实存在一定涨价基础，而焦煤则明显偏弱，供需矛盾的解决尚需时日。

本日网传山东因控煤指标严重超标要求部分焦企限产，后期有可能出台相

关文件对焦炭产能进一步压缩，从而导致盘中焦炭期价大涨，后期需重点

关注。

逻辑：近期煤焦现货市场继续分化，焦强煤弱格局持续，市场传闻山东将

出台文件进一步压缩焦炭产能，后期需重点关注

观点：受现货及消息带动，期价近期反弹明显，但能否持续仍待观察，长

期空单可轻仓持有

不锈钢

投资咨询资格号：证监许可[2012]112

镍铁：华南某钢厂昨日高镍铁询盘价给到 990 元/镍（到厂含税），市场暂

未了解有成交。随后晚间时候，市场传出该钢厂采购价格到 1000-1010 元/

镍（到厂含税），据市场了解，该厂与山东某大型高镍铁厂继续签单高镍

铁，为 7月期交货，成交价为 995元/镍（到厂含税）基础价，另有 10元/

镍浮动价格，成交量上万吨。

电解镍：

SMM1号电解镍报价 100350-101650元/吨。由于临近交割，俄镍持货商纷纷

挺价，不可交的俄镍也报在平水附近，俄镍仓单与可交割俄镍现货报对 2006

合约升 50-100元/吨。金川镍对沪镍 2006合约报升 1100-1200 元/吨，上

海地区出厂价 102000 元/吨，上海有少量出货，但总体来说贸易商接货量

有限，因此现货市场的升贴水几无变动。镍豆方面升贴水与昨日持平，对

2006合约报贴 800 元/吨。

不锈钢：不锈钢价格跌 50-100元/吨。钢厂指导价整体报稳，对现货指导

性暂无。不锈钢期货震荡趋弱，部分商家心态开始悲观起来，报价出现不

同程度走低。价格方面，锡佛两地 304 热轧报价 13000-13200 元/吨。昨日

云南天高热轧报价 13000元/吨，部分佛山代理已经开始接单。304 冷轧无

锡地区报价 13200-13300元/吨；佛山地区有所低报，主流报价 13100-13200

元/吨。

逻辑:

疫情对行业的冲击进入第二阶段，主要体现在需求坍塌的矛盾短期结束后，

市场博弈矛盾点转向对供应端带来的冲击，目前菲律宾矿山受制于疫情影

响开采与发运，对国内 4、5月份的镍铁产量可能负面影响。不锈钢端部分

规格缺货，仍给出钢厂不错利润。

观点：

受镍矿端支撑，以及不锈钢排产对镍铁需求增加，镍铁现货支撑强劲，沪

镍整体抗跌（980镍铁折盘面 106080）；不锈钢市场水涨船高，980镍铁折

SS2007合约 13470 附近，短期市场畏高情绪弥漫，短期行情预计进入调整

期。

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鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由中泰证券股份有限公

司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本

10.019亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理

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等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中

国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。

公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员 30余人，均为研究生以上学历，部分人员具

有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、

调研报告、策略报告以及风险管理等服务。