Newsan S.A. · trimestre del año se presentaron en el mercado Led TV de 65” con resolución 4K,...

Newsan S.A.

Estados financieros consolidados e individuales al

31 de diciembre de 2014 (presentados en forma comparativa)

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Newsan S.A.

Estados financieros al 31 de diciembre de 2014

Índice

Estados financieros consolidados

Estado de situación financiera consolidado Estado del resultado integral consolidado Estado de cambios en el patrimonio consolidado Estado de flujos de efectivo consolidado Notas a los estados financieros consolidados

Estados financieros individuales

Estado de situación financiera individual Estado del resultado integral individual Estado de cambios en el patrimonio individual Estado de flujos de efectivo individual Notas a los estados financieros individuales

Reseña informativa Información adicional requerida por el artículo 12 del Capítulo III Título IV de las normas de la C.N.V. (N.T. 2013) Informes de los auditores independientes Informe de la comisión fiscalizadora

Newsan S.A. Perito Moreno 3875 – Ushuaia – Tierra del Fuego

1.

MEMORIA

(Información no examinada y no cubierta por el informe del auditor)

A los Señores Accionistas de NEW SAN SOCIEDAD ANONIMA:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias, el Directorio tiene el agrado de someter a consideración de los señores Accionistas: la Memoria, los Estados Financieros con su información complementaria, Inventario, e informe del de los Auditores independientes y de Comisión Fiscalizadora, todo correspondiente al vigésimo cuarto ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014.

1. CONSIDERACIONES GENERALES:

Durante 2014, por primera vez en años, el consumo de electrodomésticos sufrió una retracción en relación al año anterior. Sin embargo, hemos sido exitosos en nuestra política de precios y captación de mercado.

En referencia a los Retailers, siguió observándose mayor concentración de grandes cadenas de

electrodomésticos que fueron los que captaron la mayor parte de los planes de financiación ofrecidos al segmento.

En cuanto a la Sociedad, se logró sostener el liderazgo en el sector y mejorar la rentabilidad

agregada, apalancados en grandes eficiencias operativas y logísticas, mejoras en procesos industriales y el aumento de la capacidad productiva para abastecer la demanda.

En lo relacionado con el manejo de los recursos humanos, se implementaron prácticas de

gestión de personas, esquemas de compensaciones variables, código de ética y encuestas de clima alineadas a las mejores prácticas de mercado.

2. ASPECTOS PRODUCTIVOS:

Se puso en marcha la planta de Aire acondicionado siendo la mayor planta de Latinoamérica.

A pesar de que el comienzo de producción se realizó en abril hemos alcanzado el doble de equipos que nuestro más cercano competidor.

A su vez es necesario destacar el acompañamiento surgido desde la producción de TV

cumpliendo con un desafiante Plan de entrega para el mundial de Futbol que posicionó a nuestras marcas entre las más vendidas.

Se llevó a cabo un plan de modernización y adecuación de las plantas para estar a la altura de los nuevos desafíos y exigencias del mercado. En este marco se llevó a cabo la presurización y control de aire de la planta de inserción automática, convirtiéndose en la única planta de esta envergadura que posee dicha tecnología en Tierra del Fuego. Esto nos permite garantizar mayor calidad en la confección de placas a partir de operar en un ambiente controlado.

3. ASPECTOS COMERCIALES:

Durante el año 2014, Grupo Newsan mantuvo su protagonismo en la categoría TV. Este hecho se reafirma con el nivel de penetración en el mercado de todas sus marcas, las cuales alcanzaron una


2.

participación consolidada del 23,65%. En ella se destaca Noblex que alcanzó durante ese mismo periodo una participación de mercado del 9,36%. A su vez, el desafío estratégico de desarrollar las líneas de informática, hizo que Noblex se convirtiera en la marca más vendida del mercado en la categoría Tablets, compitiendo y superando a competidores internacionales. Como parte de las novedades tecnológicas, en el 3º trimestre del año se presentaron en el mercado Led TV de 65” con resolución 4K, auriculares y cargadores de batería portátiles. En el segmento de Aire Acondicionado, Philco continúa liderando el 1º puesto como la marca de mayor producción en el país. En comunicación y marketing, se fortaleció el trabajo para las marcas estratégicas, capitalizando fuertemente el patrocinio de Noblex con la Selección Argentina de Fútbol durante la realización del Mundial de Brasil, con acciones de marketing 360º. La marca incrementó su interacción en redes sociales y fue líder en participación publicitaria en la categoría TV durante 1º semestre del año. Desde las áreas de Trade Marketing y Digital Marketing, se trabajó en contenidos específicos para las distintas audiencias.

4. RESULTADOS Y SITUACION PATRIMONIAL:

El ingreso por ventas en el Estado de Resultados Consolidado asciende a $ 7.956.851.731. La ganancia neta consolidada del ejercicio al 31 de diciembre de 2014, determinada de acuerdo a normas profesionales vigentes, asciende a $ 813.797.921, cifra que representa el 10% sobre las ventas del ejercicio y representa un incremento del 39% respecto al ejercicio anterior. La ganancia antes de resultados financieros asciende a $ 1.097.975.677 que representa un 14% sobre ventas y un incremento del 26% respecto al ejercicio anterior, fundamentalmente originado por un cambio en el mix de nuestras ventas. El resultado antes del impuesto a las ganancias fue de $ 872.712.381, que representa un 11% sobre ventas y un incremento del 47% respecto al ejercicio anterior.

Consolidado (pesos) 31-12-2014 31-12-2013 variación%

Ganancia bruta 1.647.966.892 1.279.557.348 29% Ganancia antes de resultados financieros 1.097.975.677 869.012.099 26% Resultados financieros (225.263.296) (276.014.385) (18)% Resultado antes de impuesto a las ganancias 872.712.381 592.997.714 47% Ganancia neta 813.797.921 585.247.619 39%

El ingreso por venta en el Estado de Resultados Individual asciende a $ 6.187.565.887. La ganancia neta individual del ejercicio al 31 de diciembre de 2014, determinada de acuerdo a normas profesionales vigentes, asciende a $ 813.707.562, cifra que representa el 13% sobre las ventas del ejercicio y representa un incremento del 39% respecto al ejercicio anterior. La ganancia individual antes de resultados financieros asciende a $ 1.060.798.246 que representa un 17% sobre ventas y un incremento del 31% respecto al ejercicio anterior, los principales motivos se explicaron anteriormente. El resultado antes del impuesto a las ganancias fue de $ 869.759.258, que representa un 14% sobre ventas y un incremento del 48% respecto al ejercicio anterior.


3.

Individual – RT 26 (pesos) 31-12-2014 31-12-2013 variación%

Ganancia bruta 1.132.365.512 740.774.359 53% Ganancia antes de resultados financieros 1.060.798.246 811.202.668 31% Resultados financieros (191.038.988) (222.601.576) (14)% Resultado antes de impuesto a las ganancias 869.759.258 588.601.092 48% Ganancia neta 813.707.562 585.159.987 39%

Las principales variaciones en el Estado de Situación Financiera Consolidada del ejercicio finalizado el 31-12-2014 comparado con el cierre del ejercicio anterior, surgen las siguientes causas:

1) Incremento de activos:

Inversiones: Generada principalmente por la adquisición de Títulos Públicos y Bonos.

2) Incremento de pasivos: Deuda bancaria no corriente en pesos: no se contrajo deuda de largo plazo.

Consolidado – NIIF (pesos) 31-12-2014 31-12-2013 variación%

Activos corrientes 4.234.110.630 4.190.492.286 1% Activos no corrientes 1.191.701.084 808.047.809 47% Activos totales 5.425.811.714 4.998.540.095 9% Pasivos corrientes 3.427.164.846 3.289.929.507 4% Pasivos no corrientes 146.807.412 186.006.796 (21)%

Pasivos totales 3.573.972.258 3.475.936.303 3% Patrimonio neto 1.851.839.456 1.522.603.792 22% Patrimonio y pasivos totales 5.425.811.714 4.998.540.095 9%

Las principales variaciones en el Estado de Situación Financiera Individual del ejercicio finalizado el 31-12-2014 comparado con el cierre del ejercicio anterior, surgen las siguientes causas:

1) Disminución de pasivos:

. Cuentas por Pagar: Se relaciona con una menor compra de mercadería hacia el cierre del ejercicio. . Otras Deudas: La disminución se debe a un menor stock de anticipos de clientes en relación al cierre de 2013. Aquellos anticipos se relacionaban a la venta anticipada de displays por el mundial de futbol 2014. Disminución de activos: . Inventarios: Disminución de Mercadería en Tránsito, Materias Primas, materiales y repuestos.

Individual (pesos)

31-12-2014 31-12-2013 variación%

Activos corrientes 2.730.128.034 3.324.690.668 (18) % Activos no corrientes 1.472.942.376 1.369.214.802 8 % Activos totales 4.203.070.410 4.693.905.470 (10) % Pasivos corrientes 2.211.721.306 2.992.145.531 (26) % Pasivos no corrientes 139.597.192 179.296.566 (22) %

Pasivos totales 2.351.318.498 3.171.442.097 (26) % Patrimonio neto 1.851.751.912 1.522.463.373 22 % Patrimonio y pasivos totales 4.203.070.410 4.693.905.470 (10) %


4.

5. PERSPECTIVAS:

Las perspectivas para el próximo año consideramos que son estables, esperando que

alcanzaremos un crecimiento en nuestras ventas en relación al presente ejercicio. En dicho contexto, trataremos de consolidar nuestra posición, basados en nuestra capacidad de fabricación y de distribución en el mercado, agregando el soporte de campañas de comunicación y marketing sólidas para cada marca. El desafío será desarrollar categorías más tecnológicas como smartphones, tablets y toda la línea de informática sin descuidar nuestras líneas más tradicionales, como Aire Acondicionado y Display.

Continuaremos mejorando nuestros sistemas logísticos, informáticos y de fidelización de

nuestra cartera de clientes tratando de lograr mantener su elección como proveedor preferencial.

6. GESTION FINANCIERA

Con fecha 11 de Noviembre de 2014 se aprobó la emisión de la Clase VI de Obligaciones Negociables por pesos 52.795.698 a un plazo de 18 meses y a una tasa de interés variable Badlar más 4,5 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral y un plazo de gracia de 12 meses. Los intereses se cancelan en forma trimestral. Los fondos se destinarán en forma exclusiva al financiamiento de corto plazo (que califique como crédito corriente) a clientes de la Sociedad que revistan el carácter de PyMES. A su vez, el Banco de Santa Fe ha otorgado a la Sociedad un préstamo por un monto total de pesos 50.000.000 con fecha 23 de octubre de 2014 a un plazo de tres meses. La cancelación del capital se realizará al finalizar el préstamo, mientras que los intereses se cancelaran mensualmente a una tasa nominal anual del 27,03%.

El Banco de la Nación Argentina también ha otorgado a la sociedad controlada, Noblex S.A., dos préstamos por un monto total de pesos 68.300.000. El primero, con fecha 14 de Enero de 2014, por un monto total de pesos 20.000.000, con plazo de un año y una tasa nominal anual de 25,00% y cancelación mensual de capital e interés. El segundo, con fecha 18 de diciembre de 2014, por un monto de pesos 48.300.000, con plazo de seis meses, a tasa variable Badlar más 5 puntos porcentuales. La cancelación del capital se realizará al finalizar el préstamo, mientras que los intereses se cancelaran mensualmente. También se obtuvo del Banco Provincia de Buenos Aires dos préstamos por un monto total de pesos 24.000.000. El primer préstamo tiene fecha de origen el día 19 de Noviembre de 2014 por un monto de pesos 14.000.000. El segundo préstamo tiene fecha 27 de Noviembre de 2014 por un monto de pesos 10.000.000. Ambos con un plazo de seis meses y a una tasa de interés variable Badlar más 6 puntos porcentuales, con cancelación de capital e interés al finalizar cada préstamo. Todos estos préstamos se han utilizado para hacer frente al incremento del volumen del negocio con nuevos productos, expansión de la capacidad productiva de las plantas industriales en Tierra del Fuego y a incremento del capital de trabajo.

7. RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIA

Sustentabilidad y Responsabilidad Social Empresaria En Grupo Newsan creemos que una visión a largo plazo es clave para darle foco a ciertos valores fundamentales para un desarrollo sustentable que conlleve un futuro en constante innovación. Nuestra estrategia es generar valor económico, social y ambiental, transformando positivamente las comunidades donde estamos presente.


5.

Es por esto que en 2014 implementamos una Política de Calidad Integrada a partir de la cual buscamos la satisfacción de los Clientes, los Empleados y la Comunidad. Procuramos la excelencia de nuestros productos y servicios, basados en el cumplimiento de estándares internacionales de Calidad, Seguridad y Salud Ocupacional. En el marco de nuestra mejora continua y compromiso con la calidad en el año 2014 obtuvimos la ampliación de la certificación ISO 9001-2008 para la fabricación de TV y monitores. Grupo Newsan y el Medio Ambiente Un valor muy importante para nosotros es minimizar el impacto ambiental de nuestras operaciones. Por lo que hemos trabajado fuertemente en desarrollar productos eficientes energéticamente y contribuir a un planeta mejor para las generaciones futuras. En 2014, logramos que el 80% de las heladeras que fabricamos, cumplen con el estándar de eficiencia energética A+, mientras que el 20% restante se encuentra certificado bajo el estándar de eficiencia clase A, resultando las heladeras de menor consumo energético del mercado local. Además, todas ellas funcionan con el refrigerante r600a, un gas ecológico que protege la capa de ozono evitando el efecto invernadero. Gracias a la iniciativa Disposición Final Responsable, a través de la cual pusimos en marcha una Planta de Reciclado en la Ciudad de Ushuaia, durante 2014, hemos reciclado 336 Ton de Telgopor, 2,200 MM de Cartón y 210 kg de Poliestireno. En total desde 2013 hasta hoy, logramos recuperar material de descarte que hubiese ocupado 240.000m3, que equivalen a la superficie de 35 canchas de futbol. Así, los materiales recuperados se reincorporan a la cadena productiva minimizando la huella ambiental. Durante 2014 en la Planta Campana llevamos adelante un programa de reutilización del material de descarte o scrap. A su vez, implementamos el enfardado de cartón que permite la reducción de este residuo. Por su parte, en Planta Avellaneda, nos sumamos al programa “Avellaneda Recicla” impulsado por la Municipalidad con el objetivo de separar los residuos. Grupo Newsan y la comunidad Implementamos diferentes proyectos en tres áreas de trabajo: Educación, salud y medioambiente. Educación: En 2014 continuamos fomentando el desarrollo de jóvenes en la educación en el nivel Universitario Superior. Para lograrlo realizamos el apoyo financiero a programas de becas específicas para estudios universitarios y superiores del Gobierno Provincial de Tierra del Fuego, Abanderados Argentinos de la Universidad de San Andrés y Universidad Di Tella. A su vez, construimos una escuela primaria en la ciudad de Rio Grande y un jardín de infantes y un gimnasio polivalente en la ciudad de Ushuaia. Salud: Organizamos la Marcha Aeróbica Newsan donde 500 personas participaron para reunir fondos para la compra de un vehículo de transporte para personas con movilidad reducida para el Hospital Regional de Ushuaia. Durante 2014 desarrollamos el programa Nutriendo el Futuro, donde promovemos valores en materia de alimentación y nutrición, enseñando recetas y realizamos la donación de productos ATMA y SIAM para el equipamiento de las cocinas en los principales comedores de niños y adolescentes de las comunidades en las que operamos en Buenos Aires, junto a reconocidos chefs como Christophe Krywonis y Pedro Lambertini. Contribuimos en al bienestar de la comunidad de Ushuaia, para lograrlo en 2014 realizamos la Instalación de semáforos en el acceso al ingreso de nuestras plantas, construimos garitas de espera de colectivos en las proximidades de las plantas. A su vez, construimos 400 mts de pavimento del nuevo circuito urbano de Ushuaia


6.

Continuamos fortaleciendo nuestro programa de voluntariado corporativo, AnimaRSE, desde 2012 desarrollamos estimular a los colaboradores a involucrarse con las necesidades de la comunidad en que la compañía tiene operaciones tanto en Buenos Aires como en Tierra del Fuego.

8. RECONOCIMIENTO:

Para finalizar, manifestamos nuestro reconocimiento por el apoyo y confianza recibidos de

nuestros clientes, de nuestros proveedores tanto locales como del exterior, de los usuarios de nuestros productos, de las instituciones financieras.

Asimismo, queremos agradecer a la totalidad del personal por su excelente desempeño y

enorme compromiso con los objetivos de la Sociedad.

Ushuaia, 27 de Febrero de 2015 EL DIRECTORIO LUIS S. GALLI

Presidente

ANEXO IV

Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario s/RG 606 de CNV:

Recomendación Responder si cumplimiento

Total Parcial Incumpli- miento

Informar o explicar

PRINCIPIO I: TRANSPARENTAR LA RELACION ENTRE LA EMISORA, EL GRUPO ECONOMICO QUE ENCABEZA Y/O INTEGRA Y SUS PARTES RELACIONADAS I.1 Garantizar la divulgación por parte del Organo de Administración de políticas aplicables a la relación de la Emisora con el grupo ecónomico que encabeza y/o integra y con sus partes relacionadas.

La emisora cuenta con una norma o política interna de autorización de transacciones entre partes relacionadas conforme el artículo 73 de la Ley n° 17811, operaciones celebradas con accionistas y miembros del Organo de Administración, gerentes de 1ra línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia, en el ámbito del grupo económico que encabeza y/o integra: Explicar los principales lineamientos de la norma o política interna.

X

La sociedad cuenta con políticas internas fácticas aplicadas por los usos y costumbres. Todas las transacciones entre partes relacionadas son aprobadas por al menos un miembro del Comité Ejecutivo. El Comité Ejecutivo esta integrado por directores ejecutivos que son designados por el Organo de Administración, y con la aprobación del accionista mayoritario. Cabe destacar que parte de los miembros del Comité Ejecutivo forman parte del Organo de Administración.

I.2 Asegurar la existencia de mecanismos preventivos de conflictos de interés.

La Emisora tiene, sin perjuicio de la normativa vigente, claras políticas y procedimientos específicos de identificación, manejo y resolución de conflictos de interés que pudieran surgir entre los miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea y síndicos y/o consejeros de vigilancia en su relación con la Emisora o con personas relacionadas a la misma.

X

Newsan cuenta con una línea ética para recibir denuncias y/o consultas de todo tipo que facilita la resolución de conflictos de intereses.

I.3 Prevenir el uso indebido de la información privilegiada

La Emisora cuenta, sin perjuicio de la normativa vigente, con políticas y mecanismos asequibles que previenen el uso indebido de información privilegiada por parte de los miembros del Órgano de Administración, gerentes de primera línea, síndicos y/o consejeros de vigilancia, accionistas controlantes o que ejercen una influencia significativa, profesionales intervinientes y el resto de las personas enumeradas en los artículos 7 y 33 del Decreto Nº 677/01.

X

La sociedad implementó la firma de convenios de confidencialidad a la totalidad del personal y personas con acceso a información privilegiada.

PRINCIPIO II. SENTAR LAS BASES PARA UNA SÓLIDA ADMINISTRACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA EMISORA

II. 1: Garantizar que el Órgano de Administración asuma la administración y supervisión de la Emisora y su orientación estratégica.

II.1.1 el Órgano de Administración aprueba:

II.1.1.1 el plan estratégico o de negocio, así como los objetivos de gestión y presupuestos anuales,

X

El plan de negocio, presupuesto anual y objetivos de gestión son aprobadas por un Comité Ejecutivo.

ANEXO IV




Informar o explicar

II.1.1.2 la política de inversiones (en activos financieros y en bienes de capital) y de financiación,

X

El plan de inversiones y financiación es aprobado por el Comité Ejecutivo.

II.1.1.3 la política de gobierno societario (cumplimiento Código de Gobierno Societario)

X

La Sociedad se encuentra en proceso de implementación de la política del Código de Gobierno Societario.

II.1.1.4 la política de selección, evaluación y remuneración de los gerentes de primera línea

X

La política de selección , evaluación y remuneración de gerentes de 1ra.línea son aprobadas por el Comité Ejecutivo.

II.1.1.5 la política de asignación de responsabilidades a los gerentes de primera línea

X

Instrumentado por el Comité Ejecutivo.

II.1.1.6 la supervisión de los planes de sucesión de los gerentes de primera línea

X


II.1.1.7 la política de responsabilidad social empresaria

X


II.1.1.8 las políticas de gestión integral de riesgos y de control interno, y de prevención de fraudes

X


II.1.1.9 la política de capacitación y entrenamiento continuo para miembros del Órgano de Administración y de los gerentes de primera línea,

X


II.1.2 De considerar relevante, agregar otras políticas aplicadas por el Órgano de Administración que no han sido mencionadas y detallar los puntos significativos

No hay otras políticas a mencionar.

II.1.3 La Emisora cuenta con una política tendiente a garantizar la disponibilidad de información relevante para la toma de decisiones de su Órgano de Administración y una vía de consulta directa de las líneas gerenciales, de un modo que resulte simétrico para todos sus miembros (ejecutivos, externos e independientes) por igual y con una antelación suficiente, que permita el adecuado análisis de su contenido. Explicitar.

X

El Comité Ejecutivo realiza reuniones semanales a fin de garantizar el seguimiento del plan de negocios y toma de decisiones. Trimestralmente el Organo de Administracion aprueba la gestión del Comité Ejecutivo con la aprobación de las Actas de los balances intermedios.

II.1.4. Los temas sometidos a consideración del Órgano de Administración son acompañados por un análisis de los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas, teniendo en cuenta el nivel de riesgo empresarial definido como aceptable por la Emisora. Explicitar.

X


ANEXO IV




Informar o explicar

II.2: Asegurar un efectivo Control de la Gestión de la Emisora

El Órgano de Administración verifica:

II.2.1 el cumplimiento del presupuesto anual y del plan de negocios.

X


II.2.2 el desempeño de los gerentes de primera línea y su cumplimiento de los objetivos a ellos fijados (el nivel de utilidades previstas versus el de utilidades logradas, calificación financiera, calidad del reporte contable, cuota de mercado, etc.). Hacer una descripción de los aspectos relevantes de la política de Control de Gestión de la Emisora detallando técnicas empleadas y frecuencia del monitoreo efectuado por el Órgano de Administración.

X


II.3: Dar a conocer el proceso de evaluación del desempeño del Órgano de Administración y su impacto.

II.3.1 Cada miembro del Órgano de Administración cumple con el Estatuto Social y, en su caso, con el Reglamento del funcionamiento del Órgano de Administración. Detallar las principales directrices del Reglamento. Indicar el grado de cumplimiento del Estatuto Social y Reglamento.

X

El Organo de Administración cumple con el Estatuto Social. Se encuentra en proceso de implementación el Reglamento del funcionamiento del Organo de Administración.

II.3.2 El Órgano de Administración expone los resultados de su gestión teniendo en cuenta los objetivos fijados al inicio del período, de modo tal que los accionistas puedan evaluar el grado de cumplimiento de tales objetivos, que contienen tanto aspectos financieros como no financieros. Adicionalmente, el Órgano de Administración presenta un diagnóstico acerca del grado de cumplimiento de las políticas mencionadas en la Recomendación II, ítems II.1.1.y II.1.2. Detallar los aspectos principales de la evaluación de la Asamblea General de Accionistas sobre el grado de cumplimiento por parte del Órgano de Administración de los objetivos fijados y de las políticas mencionadas en la Recomendación II, puntos II.1.1 y II.1.2, indicando la fecha de la Asamblea donde se presentó dicha evaluación.

X

El Organo de Administración en la Memoria expone los resultados y el cumplimiento de los objetivos fijados previamente.

II.4: Que el número de miembros externos e independientes constituyan una proporción significativa en el Órgano de Administración de la Emisora

II.4.1 La proporción de miembros ejecutivos, externos e independientes (éstos últimos definidos según la normativa de esta Comisión) del Órgano de Administración guarda relación con la estructura de capital de la Emisora. Explicitar.

N/A

N/A

N/A

ANEXO IV




Informar o explicar

II.4.2 Durante el año en curso, los accionistas acordaron a través de una Asamblea General una política dirigida a mantener una proporción de al menos 20% de miembros independientes sobre el número total de miembros del Órgano de Administración. Hacer una descripción de los aspectos relevantes de tal política y de cualquier acuerdo de accionistas que permita comprender el modo en que miembros del Órgano de Administración son designados y por cuánto tiempo. Indicar si la independencia de los miembros del Órgano de Administración fue cuestionada durante el transcurso del año y si se han producido abstenciones por conflictos de interés.

N/A

N/A

N/A

II.5: Comprometer a que existan normas y procedimientos inherentes a la selección y propuesta de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora

II.5.1. La Emisora cuenta con un Comité de Nombramientos:

II.5.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes

N/A

N/A

N/A

La sociedad aun no posee un Comité de nombramiento.

II.5.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración

N/A

N/A

N/A

II.5.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de capital humano

N/A

N/A

N/A

II.5.1.4 que se reúna al menos dos veces por año.

N/A

N/A

N/A

II.5.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas sino de carácter consultivo en lo que hace a la selección de los miembros del Órgano de Administración

N/A

N/A

N/A

II.5. 2 En caso de contar con un Comité de Nombramientos, el mismo:

II.5.2.1 verifica la revisión y evaluación anual de su reglamento y sugiere al Órgano de Administración las modificaciones para su aprobación.

N/A

N/A

N/A

II.5.2.2 propone el desarrollo de criterios (calificación, experiencia, reputación profesional y ética, otros) para la selección de nuevos miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea

N/A N/A N/A

ANEXO IV




Informar o explicar

II.5.2.3 identifica los candidatos a miembros del Órgano de Administración a ser propuestos por el Comité a la Asamblea General de Accionistas

N/A N/A N/A

II. 5.2.4 sugiere miembros del Órgano de Administración que habrán de integrar los diferentes Comités del Órgano de Administración acorde a sus antecedentes

N/A N/A N/A

II. 5.2.5 recomienda que el Presidente del Directorio no sea a su vez el Gerente General de la Emisora

N/A N/A N/A

II. 5.2.6 asegura la disponibilidad de los curriculum vitaes de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea en la web de la Emisora, donde quede explicitada la duración de sus mandatos en el primer caso,

N/A N/A N/A

II.5.2.7 constata la existencia de un plan de sucesión del Órgano de Administración y de gerentes de primera línea.

N/A N/A N/A

II.5. 3 De considerar relevante agregar políticas implementadas realizadas por el Comité de Nombramientos de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

N/A N/A N/A

II.6: Evaluar la conveniencia de que miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia desempeñen funciones en diversas Emisoras

La Emisora establece un límite a los miembros del Órgano de Administración y/o síndicos y/o consejeros de vigilancia para que desempeñen funciones en otras entidades que no sean del grupo económico, que encabeza y/o integra la Emisora. Especificar dicho límite y detallar si en el transcurso del año se verificó alguna violación a tal límite.

X

La Emisora considera que no es necesario establecer un límite a los miembros del Organo de Administración.

II.7: Asegurar la Capacitación y Desarrollo de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora

II.7.1 La Emisora cuenta con Programas de Capacitación continua vinculado a las necesidades existentes de la Emisora para los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea, que incluyen temas acerca de su rol y responsabilidades, la gestión integral de riesgos empresariales, conocimientos específicos del negocio y sus regulaciones, la dinámica de la gobernanza de empresas y temas de responsabilidad social empresaria. En el caso de los miembros del Comité de Auditoría, normas contables internacionales, de auditoría y de control interno y de regulaciones específicas del mercado de capitales. Describir los programas que se llevaron a cabo en el transcurso del año y su grado de cumplimiento.

X

El Comité Ejecutivo ha realizado iniciativas y jornadas de capacitación para los gerentes de 1ra línea y miembros del Comité Ejecutivo.

ANEXO IV




Informar o explicar

II.7.2 La Emisora incentiva, por otros medios no mencionadas en II.7.1, a los miembros de Órgano de Administración y gerentes de primera línea mantener una capacitación permanente que complemente su nivel de formación de manera que agregue valor a la Emisora. Indicar de qué modo lo hace.

X

Desde el área de RRHH se formaliza las necesidades de capacitación.

PRINCIPIO III. AVALAR UNA EFECTIVA POLÍTICA DE IDENTIFICACIÓN, MEDICIÓN, ADMINISTRACIÓN Y DIVULGACIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL

III: El Órgano de Administración debe contar con una política de gestión integral del riesgo empresarial y monitorea su adecuada implementación.

III.1 La Emisora cuenta con políticas de

gestión integral de riesgos empresariales (de cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones, otros). Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas.

X

El Comité Ejecutivo vela por el cumplimiento de los objetivos estratégicos, operativos, financieros, de reporte contable, de leyes y regulaciones.

III.2 Existe un Comité de Gestión de Riesgos en el seno del Órgano de Administración o de la Gerencia General. Informar sobre la existencia de manuales de procedimientos y detallar los principales factores de riesgos que son específicos para la Emisora o su actividad y las acciones de mitigación implementadas. De no contar con dicho Comité, corresponderá describir el papel de supervisión desempeñado por el Comité de Auditoría en referencia a la gestión de riesgos.

Asimismo, especificar el grado de interacción entre el Órgano de Administración o de sus Comités con la Gerencia General de la Emisora en materia de gestión integral de riesgos empresariales.

X

El Comité Ejecutivo es el que realiza la gestión de riesgos.

III.3 Hay una función independiente dentro de la Gerencia General de la Emisora que implementa las políticas de gestión integral de riesgos (función de Oficial de Gestión de Riesgo o equivalente). Especifica

X


ANEXO IV




Informar o explicar

III.4 Las políticas de gestión integral de riesgos son actualizadas permanentemente conforme a las recomendaciones y metodologías reconocidas en la materia. Indicar cuáles (Enterprise Risk Management, de acuerdo al marco conceptual de COSO – Committee of sponsoring organizations of the Treadway Commission –, ISO 31000, norma IRAM 17551, sección 404 de la Sarbanes-Oxley Act, otras).

X


III.5 El Órgano de Administración comunica sobre los resultados de la supervisión de la gestión de riesgos realizada conjuntamente con la Gerencia General en los estados financieros y en la Memoria anual. Especificar los principales puntos de las exposiciones realizadas.

X

El Comité Ejecutivo es el que realiza la gestión de riesgos. Se implementarán las medidas necesarias para que el Organo de Administración asuma las tareas que hoy desempeña el Comité Ejecutivo.

PRINCIPIO IV. SALVAGUARDAR LA INTEGRIDAD DE LA INFORMACION FINANCIERA CON AUDITORÍAS INDEPENDIENTES.

IV: Garantizar la independencia y transparencia de las funciones que le son encomendadas al Comité de Auditoría y al Auditor Externo

IV.1. El Órgano de Administración al elegir a los integrantes del Comité de Auditoría teniendo en cuenta que la mayoría debe revestir el carácter de independiente, evalúa la conveniencia de que sea presidido por un miembro independiente.

N/A

N/A

N/A

IV.2 Existe una función de auditoría interna que reporta al Comité de Auditoría o al Presidente del Órgano de Administración y que es responsable de la evaluación del sistema de control interno.

Indicar si el Comité de Auditoría o el Órgano de Administración hace una evaluación anual sobre el desempeño del área de auditoría interna y el grado de independencia de su labor profesional, entendiéndose por tal que los profesionales a cargo de tal función son independientes de las restantes áreas operativas y además cumplen con requisitos de independencia respecto a los accionistas de control o entidades relacionadas que ejerzan influencia significativa en la Emisora.

Especificar, asimismo, si la función de auditoría interna realiza su trabajo de acuerdo a las normas internacionales para el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por el Institute of Internal Auditors (IIA).

X

El Director de Auditoria Interna reporta al Presidente del Organo de Administración.

ANEXO IV




Informar o explicar

IV.3 Los integrantes del Comité de Auditoría hacen una evaluación anual de la idoneidad, independencia y desempeño de los Auditores Externos, designados por la Asamblea de Accionistas. Describir los aspectos relevantes de los procedimientos empleados para realizar la evaluación.

N/A

N/A

N/A

IV.4 La Emisora cuenta con una política referida a la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y/o del Auditor Externo; y a propósito del último, si la rotación incluye a la firma de auditoría externa o únicamente a los sujetos físicos.

X

El Comité Ejecutivo es el que decide como se implementa la rotación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora y Auditoria Externa en función de las normas.

PRINCIPIO V. RESPETAR LOS DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS

V.1: Asegurar que los accionistas tengan acceso a la información de la Emisora

V.1.1 El Órgano de Administración promueve reuniones informativas periódicas con los accionistas coincidiendo con la presentación de los estados financieros intermedios. Explicitar indicando la cantidad y frecuencia de las reuniones realizadas en el transcurso del año.

X

El Comité Ejecutivo es el que informa al Organo de Administración, presidido por el accionista controlante, la presentación de estados financieros intermedios y la realización de reuniones informativas mensuales

V.1.2 La Emisora cuenta con mecanismos de información a inversores y con un área especializada para la atención de sus consultas. Adicionalmente cuenta con un sitio web que puedan acceder los accionistas y otros inversores, y que permita un canal de acceso para que puedan establecer contacto entre sí. Detallar.

X

La sociedad se encuentra en proceso de implementación de

mecanismos a inversores.

V.2: Promover la participación activa de todos los accionistas

V.2.1 El Órgano de Administración adopta medidas para promover la participación de todos los accionistas en las Asambleas Generales de Accionistas. Explicitar, diferenciando las medidas exigidas por ley de las ofrecidas voluntariamente por la Emisora a sus accionistas

X

La emisora mantiene una comunicación constante con sus accionistas, las últimas Asambleas de Accionistas han sido unánimes

V.2.2 La Asamblea General de Accionistas cuenta con un Reglamento para su funcionamiento que asegura que la información esté disponible para los accionistas, con suficiente antelación para la toma de decisiones. Describir los principales lineamientos del mismo

X

La sociedad se encuentra en proceso de implementación de un

reglamento de funcionamiento.

V.2.3 Resultan aplicables los mecanismos implementados por la Emisora a fin que los accionistas minoritarios propongan asuntos para debatir en la Asamblea General de Accionistas de conformidad con lo previsto en la normativa vigente. Explicitar los resultados.

X

La emisora mantiene una comunicación constante con sus accionistas, las últimas Asambleas de Accionistas han sido unánimes

ANEXO IV




Informar o explicar

V.2.4 La Emisora cuenta con políticas de estímulo a la participación de accionistas de mayor relevancia, tales como los inversores institucionales. Especificar.

N/A N/A N/A

La Emisora no cree necesaria la aplicación de políticas de estimulo de accionistas de mayor relevancia.

V.2.5 En las Asambleas de Accionistas donde se proponen designaciones de miembros del Órgano de Administración se dan a conocer, con carácter previo a la votación: (i) la postura de cada uno de los candidatos respecto de la adopción o no de un Código de Gobierno Societario; y (ii) los fundamentos de dicha postura.

X

La Emisora está en proceso de implementación de este punto.

V.3: Garantizar el principio de igualdad entre acción y voto

La Emisora cuenta con una política que promueva el principio de igualdad entre acción y voto. Indicar cómo ha ido cambiando la composición de acciones en circulación por clase en los últimos tres años.

N/A N/A N/A

La Emisora considera que la política es innecesaria ya que todas sus acciones dan derecho a un voto

V.4: Establecer mecanismos de protección de todos los accionistas frente a las tomas de control

La Emisora adhiere al régimen de oferta pública de adquisición obligatoria. Caso contrario, explicitar si existen otros mecanismos alternativos, previstos estatutariamente, como el tag along u otros

N/A

N/A

N/A

La Emisora no realiza oferta pública de sus acciones, y a su vez no existen mecanismos de adquisición obligatoria estatutariamente.

V.5: Alentar la dispersión accionaria de la Emisora

La Emisora cuenta con una dispersión accionaria de al menos 20 por ciento para sus acciones ordinarias. Caso contrario, la Emisora cuenta con una política para aumentar su dispersión accionaria en el mercado. Indicar cuál es el porcentaje de la dispersión accionaria como porcentaje del capital social de la Emisora y cómo ha variado en el transcurso de los últimos tres años.

N/A

N/A

N/A

La Emisora no realiza oferta pública de sus acciones.

V.6: Asegurar que haya una política de dividendos transparente

V.6.1 La Emisora cuenta con una política de distribución de dividendos prevista en el Estatuto Social y aprobada por la Asamblea de Accionistas en las que se establece las condiciones para distribuir dividendos en efectivo o acciones. De existir la misma, indicar criterios, frecuencia y condiciones que deben cumplirse para el pago de dividendos.

X

La sociedad cuenta con políticas internas fácticas aplicadas por los usos y costumbres.

ANEXO IV




Informar o explicar

V.6.2 La Emisora cuenta con procesos documentados para la elaboración de la propuesta de destino de resultados acumulados de la Emisora que deriven en constitución de reservas legales, estatutarias, voluntarias, pase a nuevo ejercicio y/o pago de dividendos. Explicitar dichos procesos y detallar en que Acta de Asamblea General de Accionistas fue aprobada la distribución (en efectivo o acciones) o no de dividendos, de no estar previsto en el Estatuto Social.

X

El Comité Ejecutivo prepara un informe de propuesta de destino de los resultados acumulados.

VI. MANTENER UN VÍNCULO DIRECTO Y RESPONSABLE CON LA COMUNIDAD VI: Suministrar a la comunidad la revelación de las cuestiones relativas a la Emisora y un canal de comunicación directo con la empresa

VI.1 La Emisora cuenta con un sitio web de acceso público, actualizado, que no solo suministre información relevante de la empresa (Estatuto Social, grupo económico, composición del Órgano de Administración, estados financieros, Memoria anual, entre otros) sino que también recoja inquietudes de usuarios en general

X

La Emisora posee una página web tanto para brindar información como para recoger consultas de los usuarios.

VI.2 La Emisora emite un Balance de Responsabilidad Social y Ambiental con frecuencia anual, con una verificación de un Auditor Externo independiente. De existir, indicar el alcance o cobertura jurídica o geográfica del mismo y dónde está disponible. Especificar que normas o iniciativas han adoptado para llevar a cabo su política de responsabilidad social empresaria (Global Reporting Iniciative y/o el Pacto Global de Naciones Unidas, ISO 26.000, SA8000, Objetivos de Desarrollo del Milenio, SGE 21-Foretica, AA 1000, Principios de Ecuador, entre otras)

X

La Emisora esta en proceso de implementación de este punto.

VII. REMUNERAR DE FORMA JUSTA Y RESPONSABLE VII: Establecer claras políticas de remuneración de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora, con especial atención a la consagración de limitaciones convencionales o estatutarias en función de la existencia o inexistencia de ganancias.

VII.1. La Emisora cuenta con un Comité de Remuneraciones:

VII.1.1 integrado por al menos tres miembros del Órgano de Administración, en su mayoría independientes

X

La Emisora esta en proceso de implementación de este punto.

ANEXO IV




Informar o explicar

VII.1.2 presidido por un miembro independiente del Órgano de Administración,

X

La Emisora esta en proceso de implementación de este punto

VII.1.3 que cuenta con miembros que acreditan suficiente idoneidad y experiencia en temas de políticas de recursos humanos

X

El Comité Ejecutivo esta integrado por el Director de RRHH, y es quien vela por el cumplimiento de este punto.

VII.1.4 que se reúna al menos dos veces por año

X

El Comité Ejecutivo esta integrado por el Director de RRHH, y es quien vela por el cumplimiento de este punto..

VII.1.5 cuyas decisiones no son necesariamente vinculantes para la Asamblea General de Accionistas ni para el Consejo de Vigilancia sino de carácter consultivo en lo que hace a la remuneración de los miembros del Órgano de Administración

X

La Asamblea general ordinaria es quien decide las remuneraciones de los miembros del Organo de Administración.

VII. 2 En caso de contar con un Comité de Remuneraciones, el mismo:

VII.2.1 asegura que exista una clara relación entre el desempeño del personal clave y su remuneración fija y variable, teniendo en cuenta los riesgos asumidos y su administración

X


VII.2.2 supervisa que la porción variable de la remuneración de miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea se vincule con el rendimiento a mediano y/o largo plazo de la Emisora

X


VII.2.3 revisa la posición competitiva de las políticas y prácticas de la Emisora con respecto a remuneraciones y beneficios de empresas comparables, y recomienda o no cambios.

X


VII.2.4 define y comunica la política de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave

X


VII.2.5 informa las pautas para determinar los planes de retiro de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea de la Emisora,

X


VII.2.6 da cuenta regularmente al Órgano de Administración y a la Asamblea de Accionistas sobre las acciones emprendidas y los temas analizados en sus reuniones,

X


ANEXO IV




Informar o explicar

VII.2.7 garantiza la presencia del Presidente del Comité de Remuneraciones en la Asamblea General de Accionistas que aprueba las remuneraciones al Órgano de Administración para que explique la política de la Emisora, con respecto a la retribución de los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea

X


VII. 3 De considerar relevante mencionar las políticas aplicadas por el Comité de Remuneraciones de la Emisora que no han sido mencionadas en el punto anterior.

N/A N/A N/A

No hay otros puntos relevantes a considerar

VII. 4 En caso de no contar con un Comité de Remuneraciones, explicar como las funciones descriptas en VII. 2 son realizadas dentro del seno del propio Órgano de Administración

X

El Comité Ejecutivo esta integrado por el Director de RRHH, y es quien vela por el cumplimiento de este punto.

PRINCIPIO VIII. FOMENTAR LA ÉTICA EMPRESARIAL VIII: Garantizar comportamientos éticos en la Emisora

VIII.1 La Emisora cuenta con un Código de Conducta Empresaria. Indicar principales lineamientos y si es de conocimiento para todo público. Dicho Código es firmado por al menos los miembros del Órgano de Administración y gerentes de primera línea. Señalar si se fomenta su aplicación a proveedores y clientes.

X

La sociedad cuenta con políticas internas fácticas aplicadas por los usos y costumbres.

VIII.2 La Emisora cuenta con mecanismos para recibir denuncias de toda conducta ilícita o anti ética, en forma personal o por medios electrónicos garantizando que la información transmitida responda a altos estándares de confidencialidad e integridad, como de registro y conservación de la información. Indicar si el servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal de la Emisora o por profesionales externos e independientes para una mayor protección hacia los denunciantes.

X

La Emisora cuenta con una línea ética, con acceso a todo el personal. El servicio de recepción y evaluación de denuncias es prestado por personal externo.

ANEXO IV




Informar o explicar

VIII.3 La Emisora cuenta con políticas, procesos y sistemas para la gestión y resolución de las denuncias mencionadas en el punto VIII.2. Hacer una descripción de los aspectos más relevantes de las mismas e indicar el grado de involucramiento del Comité de Auditoría en dichas resoluciones, en particular en aquellas denuncias asociadas a temas de control interno para reporte contable y sobre conductas de miembros del Órgano de Administración y gerentes de la primera línea.

X

El Comité Ejecutivo, integrado por el Director de Auditoria Interna, es quien vela por la gestión de las denuncias en la línea ética.

PRINCIPIO IX: PROFUNDIZAR EL ALCANCE DEL CÓDIGO IX: Fomentar la inclusión de las previsiones que hacen a las buenas prácticas de buen gobierno en el Estatuto Social

El Órgano de Administración evalúa si las previsiones del Código de Gobierno Societario deben reflejarse, total o parcialmente, en el Estatuto Social, incluyendo las responsabilidades generales y específicas del Órgano de Administración. Indicar cuales previsiones están efectivamente incluidas en el Estatuto Social desde la vigencia del Código hasta el presente.

X

La sociedad se encuentra en proceso de implementación de este

punto.

Newsan S.A.

Estados financieros

consolidados al 31 de diciembre de 2014 (presentados en forma comparativa)


El informe de fecha 27 de febrero de 2015 se extiende en documento aparte

Deloitte S.C. (Registro de Soc. de Graduados en Ciencias Económicas

C.P.C.E.T.F. – Tomo 1, Folio 6)

ADRIANA I. CALVO (Socia) Contadora Pública (U.B.A.) C.P.C.E.T.F. – Tomo 3, Folio 31

EDUARDO L. BILLINGHURST Por Comisión Fiscalizadora

LUIS S. GALLI Presidente

- 1 -

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Las notas forman parte de los presentes estados financieros consolidados.

Notas 31-Dic-2014 31-Dic-2013 ACTIVOS Activos no corrientes Propiedades, planta y equipo 5 758.480.908 692.534.560Activos intangibles 6 17.681.851 10.116.117Inversiones 7 393.026.999 82.805.366Activo por impuesto diferido 18 18.717.845 18.656.825Otros créditos 8 3.793.481 3.934.941Activos no corrientes totales 1.191.701.084 808.047.809 Activos corrientes Inventarios 9 1.054.979.772 1.391.939.072Otros créditos 8 816.478.465 840.628.483Créditos con partes relacionadas 10 243.805.505 197.822.951Cuentas comerciales por cobrar 11 2.034.017.580 1.742.337.923Inversiones 7 17.114.650 6.045.000Caja y bancos 25 67.714.658 11.718.857Activos corrientes totales 4.234.110.630 4.190.492.286Activos totales 5.425.811.714 4.998.540.095 PATRIMONIO Y PASIVOS Capital emitido 12 68.832.311 68.832.311Reservas 13 1.052.387.062 750.427.075Ganancias acumuladas – incluye el resultado del Ejercicio 13

813.707.562 585.159.987

1.934.926.935 1.404.419.373Reserva por operaciones de cobertura 13 (83.175.023) 118.044.000Patrimonio atribuible a los propietarios de la Controladora

1.851.751.912 1.522.463.373

Participaciones no controladoras 87.544 140.419Patrimonio total 1.851.839.456 1.522.603.792 PASIVOS Pasivos no corrientes Préstamos 14 114.093.023 164.150.289Previsiones 15 32.714.389 21.856.507Pasivos no corrientes totales 146.807.412 186.006.796 Pasivos corrientes Cuentas por pagar 1.391.333.380 1.489.463.974Deudas con partes relacionadas 10 22.012.983 30.411.377Préstamos 14 771.822.197 585.284.173Remuneraciones y cargas sociales 133.866.204 105.875.504Impuestos por pagar 17 60.976.158 30.577.231Otras deudas 16 1.047.153.924 1.048.317.248Pasivos corrientes totales 3.427.164.846 3.289.929.507Pasivos totales 3.573.972.258 3.475.936.303Patrimonio y pasivos totales 5.425.811.714 4.998.540.095








- 2 -

ESTADO CONSOLIDADO DEL RESULTADO INTEGRAL POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Notas 31-Dic-2014 31-Dic-2013 Ingresos netos por ventas 19 7.956.851.731 6.642.866.374Costo de ventas 21 (6.308.884.839) (5.363.309.026)Ganancia bruta 1.647.966.892 1.279.557.348 GANANCIAS (GASTOS) OPERATIVOS Gastos de comercialización 20.2 (263.269.749) (148.275.463)Gastos de administración 20.2 (319.730.228) (231.972.535)Otros ingresos (egresos) operativos netos 22 3.589.633 (36.664.274)Resultado en inversiones 29.419.129 6.367.023Ganancia antes de resultados financieros 1.097.975.677 869.012.099 RESULTADOS FINANCIEROS Generados por diferencia de cambio 23 (201.001.359) (182.519.861)Ingresos financieros 23 233.359.737 116.920.354Egresos financieros 23 (257.621.674) (210.414.878)Resultado antes de impuesto a las ganancias 872.712.381 592.997.714 IMPUESTO A LAS GANANCIAS Corriente 18 (58.975.480) (10.141.257)Diferido 18 61.020 2.391.162GANANCIA NETA 813.797.921 585.247.619 OTROS RESULTADOS INTEGRALES Por coberturas de flujo de efectivo (201.219.023) 118.044.000Total Otros resultados integrales (201.219.023) 118.044.000RESULTADO INTEGRAL 612.578.898 703.291.619 Ganancia neta atribuible a: Propietarios de la controladora 813.707.562 585.159.987 Participaciones no controladoras 90.359 87.632 813.797.921 585.247.619 Ganancia integral atribuible a: Propietarios de la controladora 612.488.539 703.203.987 Participaciones no controladoras 90.359 87.632 612.578.898 703.291.619









- 3 -

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

Cuenta complementa-

Ganancias reservadas Reservas

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

Participaciones

no controladoras

Total ria de capital

Capital emitido

Ajuste de capital (1)

Legal Especial (2) Ganancias acumuladas

Reserva por operaciones de cobertura

Saldos al 31 de diciembre de 2013 35.300.000 33.532.311 13.766.462 736.660.613 585.159.987 118.044.000 1.522.463.373 140.419 1.522.603.792 Destinado por resolución de Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 20 de marzo de 2013:

- Constitución de Reserva especial 585.159.987 (585.159.987) - Dividendos en efectivo (283.200.000) (283.200.000) (283.200.000) Otros resultados integrales (201.219.023) (201.219.023) - (201.219.023) Distribución de dividendos (3) (143.234) (143.234) Resultado del ejercicio 813.707.562 813.707.562 90.359 813.797.921 Saldos al 31 de diciembre de 2014 35.300.000 33.532.311 13.766.462 1.038.620.600 813.707.562 (83.175.023) 1.851.751.912 87.544 1.851.839.456

(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la Ley de Sociedades Comerciales. (2) Al 31 de diciembre de 2014 , incluye 59.054.303 correspondientes a la diferencia positiva resultante del saldo inicial de los resultados no asignados expuestos en los estados financieros del primer cierre de

ejercicio de aplicación de las normas internacionales de información financiera (1° de enero de 2012) y el saldo de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores (31-12-11). Este monto no podrá desafectarse para distribuciones en efectivo o en especie.

(3) Corresponde a la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Kirbo S.A. y a la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Misur S.A., ambas de fecha 22 de diciembre de 2014.









- 4 -

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013

Cuenta complementa-


Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

Participaciones

no controladoras

Total ria de capital

Capital emitido




Saldos al 31 de diciembre de 2012 35.300.000 33.532.311 13.766.462 486.784.893 369.875.720 - 939.259.386 52.787 939.312.173 Destinado por resolución de Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 20 de marzo de 2013:

- Constitución de Reserva especial 249.875.720 (249.875.720) - Dividendos en efectivo (120.000.000) (120.000.000) (120.000.000) Otros resultados integrales 118.044.000 118.044.000 118.044.000 Resultado del ejercicio 585.159.987 585.159.987 87.632 585.247.619 Saldos al 31 de diciembre de 2013 35.300.000 33.532.311 13.766.462 736.660.613 585.159.987 118.044.000 1.522.463.373 140.419 1.522.603.792

(1) Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la Ley de Sociedades Comerciales. (2) Al 31 de diciembre de 2013, incluye 59.054.303 correspondientes a la diferencia positiva resultante del saldo inicial de los resultados no asignados expuestos en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las normas internacionales de información financiera (1° de enero de 2012) y el saldo de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores (31-12-11). Este monto no podrá desafectarse para distribuciones en efectivo o en especie.









- 5 -

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO POR EL EJERCICIO ECONÓMICO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Notas 31-Dic-2014 31-Dic-2013 FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

Ganancia neta 813.797.921 585.247.619Ajustes para arribar al flujo de efectivo proveniente de las actividades de operación

Impuesto a las ganancias reconocido en resultados 58.914.460 7.750.095 Depreciaciones y amortizaciones 101.606.450 68.270.008 Resultado participación en Fideicomiso (29.419.129) - Previsiones 21.127.316 29.958.712 Intereses 231.187.519 206.452.536 Diferencia de cambio 16.564.816 4.453.951 Baja de Propiedades, planta y equipos 19.934.854 -Cambios en activos y pasivos operacionales Otros créditos 24.291.478 (351.776.073) Inventarios 328.980.922 (440.454.376) Créditos con partes relacionadas (283.276.610) (84.172.498) Cuentas comerciales por cobrar (286.799.282) 161.920.803 Otras deudas (1.163.324) (186.076.568) Cuentas por pagar (98.130.594) 590.749.085 Deudas con partes relacionadas (209.551.836) (46.828.087) Remuneraciones y cargas sociales 27.990.700 18.444.027 Impuestos por pagar (28.576.553) (19.754.974) Previsiones (7.171.431) -Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo generado por las actividades de operación

700.307.677 544.184.260

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Adquisición de Propiedades, planta y equipos (174.879.516) (208.430.388)Adquisición de Activos intangibles (20.173.870) (10.545.616)Altas de inversiones (54.578.098) (82.811.640)Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo aplicado a las actividades de inversión

(249.631.484) (301.787.644)

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Pago de dividendos (283.408.815) (192.307.269)Nuevos préstamos 1.020.538.496 651.574.089Intereses pagados (229.433.693) (218.609.511)Pago de préstamos (902.376.380) (486.860.830)Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo aplicados a las actividades de financiación

(394.680.392) (246.203.521)

Aumento (Dismunición) neta del efectivo y equivalentes de efectivo

55.995.801 (3.806.905)

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 25 11.718.857 15.525.762Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 25 67.714.658 11.718.857








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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentadas en forma comparativa) 1. INFORMACIÓN GENERAL Newsan S.A. (“Newsan”, la “Sociedad” o la “Controladora”) es una sociedad anónima constituida en la Argentina el 15 de marzo de 1991 de acuerdo a las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales, con un plazo de duración hasta el 1 de septiembre del año 2085, inscripta en la Inspección General de Justicia con fecha 5 de junio de 1991 bajo el Nº 3516, Libro N° 109, Tomo “A” de Sociedades Anónimas. Su objeto, según el Artículo 3 de su estatuto, incluye la fabricación, armado, comercialización, importación y exportación de todo tipo de productos industrializados, incluyendo pero sin limitarse, a cualquier tipo de productos alimenticios y/o granos o productos del mar, sus derivados y los que surjan de la industrialización o fraccionamiento de dichos productos, productos eléctricos, electrónicos, electrodomésticos, de refrigeración, telefonía y computación. Newsan nace mediante la fusión de los activos escindidos de Sansei, en ese entonces licenciataria de las marcas Aiwa y Sansui y propietaria de la marca Sansei, y ciertos activos escindidos de Sanelco, licenciataria para la Argentina de la marca Sanyo, cuyo paquete accionario era en su totalidad de propiedad de Sanyo, una compañía japonesa. Con la creación de Newsan se concretó el objetivo de plasmar en el mercado argentino un nuevo concepto en producción, comercialización, y distribución de diversos artículos eléctricos y electrónicos para el hogar, lográndose así la combinación de una red de marcas internacionales que están a la vanguardia en materia de tecnología con la mejor calidad y el mejor servicio a nivel nacional. Posteriormente, en 1999 Newsan adquiere el control indirecto del paquete accionario de Noblex Argentina S.A. (“Noblex”), a través de sus sociedades controladas Kirbo S.A. y Misur S.A. A la fecha de los presentes estados financieros y tras una serie de transferencias accionarias, el capital social de la Sociedad está compuesto por 35.300.000 acciones nominativas no endosables, de las cuales el 3,45% pertenece a Rubén Cherñajovsky, el 14,55% a Sanelco (e indirectamente de Sanyo Electric Co. Ltd.), el 2% a León Gabriel Friedman y el 80% restante a Lucia Cherñajovsky, María Cherñajovsky, Nicolás Benjamín Cherñajovsky y Florencia Cherñajovsky, dividido entre ellos en partes iguales. Los cuatro últimos titulares mencionados han otorgado los derechos de usufructo vitalicio y derechos políticos a Rubén Cherñajovsky, por el total de las tenencias que poseen. Newsan, por si o a través de Noblex, comercializa en el mercado argentino una muy amplia gama de productos, fabricando un 95% en sus cinco plantas ubicadas en la Provincia de Tierra del Fuego y en su planta ubicada en Monte Chingolo, Provincia de Buenos Aires, y el restante 5% corresponde a productos importados. Newsan fabrica productos bajo marcas propias, tales como SANYO, NOBLEX, ATMA, PHILCO Y SANSEI, así como también bajo marcas de terceros a partir de acuerdos industriales con clientes nacionales e internacionales. Actualmente, Newsan es el líder en Argentina en la producción y venta de artículos electrónicos, principalmente en el segmento “imagen”, con productos como televisores del tipo LCD (pantalla de cristal líquido), LED, monitores de computación y equipos de aire acondicionado residenciales,








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teniendo una participación muy importante en los demás mercados electrónicos como el de notebooks, cámaras de fotos, filmadoras, decodificadores y hornos de microondas. El detalle de las sociedades consolidadas en los presentes estados financieros se incluye en la nota 2.3. Los estados financieros de la Sociedad por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2014, se encuentran disponibles a solicitud en la oficina de la Sociedad en Perito Moreno 3875, Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, o en la página web de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.): “www.cnv.gob.ar”. 2. BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) Los estados financieros consolidados de la Sociedad han sido preparados de conformidad con la NIIF emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por su siglas en inglés) y las interpretaciones del Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Contabilidad (IFRIC, por su siglas en inglés). La adopción de dichas normas fue resuelta por la Resolución Técnica N° 26 (texto ordenado) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) y por las Normas de la Comisión Nacional del Valores (CNV). Las NIIF son de aplicación obligatoria para la Sociedad, según la norma contable profesional y las normas regulatorias antes citadas, a partir del ejercicio que se inició el 1° de enero de 2012. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2013 y al 1° de enero de 2013 son parte integrante de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos. Las principales políticas contables se expresan más adelante. Las informaciones adjuntas, se presentan en pesos ($), moneda de curso legal en la República Argentina. La preparación de las informaciones financieras, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere que éste efectúe ciertas estimaciones contables y utilice su juicio al aplicar determinadas normas contables. Las áreas con mayor grado de complejidad y que requieren frecuentemente la utilización del juicio, o aquellas en las que los supuestos o estimaciones resultan significativas, se detallan en la nota 4 sobre estimaciones y juicios contables. Los presentes estados financieros han sido aprobados por el Directorio en su reunión del 27 de febrero de 2015 y serán tratados por la Asamblea Ordinaria de Accionistas a celebrarse en el mes de marzo de 2015.








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2.2 Ley de Mercado de Capitales N° 26.831 Con fecha 27 de diciembre de 2012, fue promulgada la Ley de Mercado de Capitales N° 26.831, que contempla la reforma integral del actual régimen de oferta pública (Ley N° 17.811, con las modificaciones introducidas por el Decreto 677/2001) y cuya vigencia rige a partir del 28 de enero de 2013. Entre otras cuestiones, la nueva ley amplía las facultades regulatorias del Estado Nacional en el ámbito de la oferta pública a través de la C.N.V., así como la organización del mercado y los requisitos para sus agentes, a la vez que elimina la obligatoriedad de ser accionista para que un agente intermediario pueda operar en un mercado determinado, delegando en el mencionado organismo la autorización, registro y regulación de diferentes categorías de agentes. Dado que la reglamentación de la ley deberá dictarse dentro de los 180 días de su entrada en vigencia y con el objetivo que no resulte afectado el normal funcionamiento del mercado de capitales, la C.N.V. resolvió, mediante su Resolución General N° 615, que continúen aplicándose las normas actualmente vigentes hasta tanto se reglamentó la ley antes citada. Con fecha 1 de agosto de 2013, se publicó el decreto 1023/2013 que reglamenta la ley 26.831. En función de dicho decreto, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) ha publicado el 9 de septiembre de 2013 la resolución 622/2013 que aprueba las normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) y deroga las normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2001 y mods.), y las Resoluciones Generales Nº 615/2013 y Nº 621/2013. 2.3. Bases de consolidación Los estados financieros consolidados incluyen los estados financieros de la Sociedad y sus sociedades controladas. El control se obtiene cuando la Sociedad posee el poder para decidir las políticas financieras y operativas de una entidad a fin de percibir beneficios de sus actividades. En caso de ser necesario, se efectúan ajustes a los estados financieros de las sociedades controladas para adaptar sus políticas contables a aquellas utilizadas por la controladora. Todas las transacciones, saldos, ingresos y gastos intergrupales son eliminados en la consolidación. Las informaciones consolidadas expuestas en los presentes estados financieros, incluyen las siguientes sociedades controladas:

% de participación directa e indirecta al (1)

Nombre Actividad principal Pais 31-Dic--2014 31-Dic-2013

Noblex Argentina S.A. (2)

Fabricación y venta de receptores de radio y televisión y de electrodomésticos

Argentina 99,99% 99,99%

Kirbo S.A. (2) Inversora Argentina 99,99% 99,99% Misur S.A. (2) Inversora Argentina 99,97% 99,97% Call Stock S.A. (3) Comercialización e

importación de artículos electrodomésticos

Argentina 99,00% 99,00%

(1) Corresponde al porcentaje sobre capital y votos. (2) Se han considerado estados contables de las sociedades al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre

de 2013. (3) Se han considerado estados contables de gestión de la sociedad al 31 de diciembre de 2014 y 2013.








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2.4. Entidades controladas en conjunto Un acuerdo conjunto es un acuerdo contractual por el cual la Sociedad y otras partes emprenden una actividad económica que se somete a control conjunto, es decir, cuando la estrategia financiera y las decisiones operativas relacionadas con las actividades de la empresa requiere el consentimiento unánime de las partes que comparten el control. De acuerdo a lo establecido por la NIIF 11, “Acuerdos Conjuntos”, y NIC 28 (2011), “Inversiones en asociadas y negocios conjuntos”, las inversiones en las cuales dos o más partes tienen el control conjunto (definido como “ Acuerdo Conjunto”) deben ser clasificadas en cada caso como operación conjunta (cuando las partes que tienen el control conjunto tienen derechos sobre los activos y obligaciones sobre los pasivos relacionados al Acuerdo Conjunto) o negocio conjunto (cuando las partes que ejercen el control conjunto tienen los derechos sobre los activos netos del Acuerdo Conjunto). Considerando dicha clasificación, las operaciones conjuntas deben ser consolidadas proporcionalmente, mientras que los negocios conjuntos son registrados por el método del valor patrimonial proporcional. Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, la Sociedad ejerce control conjunto sobre la siguiente entidad:


Nombre Actividad principal Pais 31-Dic--2014 31-Dic-2013

Compañía Inversora Argentina para la Exportación S.A.

Desarrollo por cuenta propia y/o de terceros de actividades financieras y de inversión

Argentina 10,3%

10,4%

(1) Corresponde al porcentaje sobre capital. El porcentaje de participación directa e indirecta sobre

votos asciende a 21,7% y 22,3%, al 31 de diciembre de 2014 y al 31 de diciembre de 2013, respectivamente.

De acuerdo al análisis del acuerdo conjunto en el que participa la Sociedad, la Gerencia ha determinado que la participación en Compañía Inversora Argentina para la Exportación S.A. se clasifica de acuerdo con las NIIF como negocio conjunto (ver nota 30). 3. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES 3.1.1. Aplicación de nuevas normas o interpretaciones de las Normas Internacionales de Información

Financiera. Las normas mencionadas a continuación han sido aplicadas por la Sociedad y sus sociedades controladas a partir del 1 de enero de 2014. Su adopción no ha tenido un impacto significativo sobre la posición financiera de la Sociedad y sus sociedades controladas en el ejercicio de aplicación inicial: NIIF 10 Consolidación NIIF 12 Revelaciones de intereses en otras entidades NIC 27 Estados financieros separados NIC 32 Instrumentos financieros – Presentación CINIIF 21 Gravámenes








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3.1.2. Normas e interpretaciones no adoptadas a la fecha La Sociedad y sus sociedades controladas no adoptaron las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuación, salvo que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014: NIIF 9 (modificada en 2014) Instrumentos financieros (1) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2010-2012) Varias (2) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2011-2013) Varias (2) NIIF 14 (publicada en enero 2014) Cuentas de diferimientos de actividades

reguladas (3) NIIF 15 (publicada en mayo 2014) Ingresos (4) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2012-2014) Varias (5) NIC 27 (modificada en 2014) Estados financieros separados (6) NIIF 10 (modificada en 2014) Estados financieros consolidados (6) NIC 28 (modificada en 2014) Inversión en asociadas y acuerdos conjuntos (6) NIIF 11 (modificada en 2014) Acuerdos conjuntos (6) NIC 16 (modificada en 2014) Propiedades, planta y equipos (6) NIC 1 (modificada en 2014) Varias (6)

(1) De aplicación obligatoria en los ejercicios que se inicien el o con posterioridad al 1° de enero de 2018 admitiéndose su

aplicación anticipada.

(2) Mejoras aplicables en los ejercicios que se inicien el o con posterioridad al 1° de julio de 2014.

(3) De aplicación obligatoria a partir del 1 de enero de 2016 admitiéndose su aplicación anticipada.



(6) Mejoras aplicables en los ejercicios que se inicien el o con posterioridad al 1° de enero de 2016.

• La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y noviembre de 2013 introduce nuevos requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros. La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros que están dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición, sean medidos posteriormente a costo amortizado o valor razonable. Específicamente, las inversiones en deuda que son mantenidas dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es cobrar los flujos de efectivo contractuales, y que tienen flujos de efectivo contractuales que son sólo pagos de capital o interés sobre el capital vigente, son, por lo general, medidos al costo amortizado al cierre de los períodos contables posteriores. Todas las demás inversiones de deuda o patrimonio son medidas a los valores razonables al cierre de los períodos contables posteriores. El efecto más significativo de la NIIF 9 en relación a clasificación y medición de pasivos financieros se refiere a la contabilización de los cambios en el valor razonable de pasivos financieros (designados como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados) atribuibles a cambios en el riesgo crediticio de dicho pasivo. Específicamente, de acuerdo con la NIIF 9, para pasivos financieros que se designan como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, el monto del cambio en el valor razonable del pasivo financiero que es atribuible a los cambios en el riesgo crediticio de esa deuda es reconocido a través de otros resultados integrales, a menos que el reconocimiento de esos cambios en otros resultados integrales creara o incrementara








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un desajuste contable. Los cambios en el valor razonable atribuibles al riesgo crediticio de un pasivo financiero no son posteriormente reclasificados a resultados. Anteriormente, de acuerdo con la NIC 39, el monto total del cambio en el valor razonable del pasivo financiero designado a valor razonable con cambios en resultados, era reconocido en pérdidas y ganancias. La NIIF 9 es aplicable no antes de los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2018. El Directorio anticipa que la NIIF 9 será adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio que comienza el 1 de enero de 2018. Es probable que los cambios no afecten en forma significativa los montos expuestos en relación a activos y pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2010-2012) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la NIC 16 (Propiedad, planta y equipo), a la NIC 19 (Beneficios a empleados), a la NIC 24 (Partes relacionadas), a la NIC 38, (Activos intangibles), a la NIIF 2 (Pagos basados en acciones), a la NIIF 3 (Combinaciones de negocio) y a la NIIF 8 (Segmentos de operación), entre otras.

El Directorio anticipa que las modificaciones serán adoptadas en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2015. Es probable que los cambios no afecten en forma significativa los montos expuestos en relación a activos y pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2011-2013) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la IFRS 1 (Adopción por primera vez de las NIIF), a la IFRS 3 (Combinaciones de negocios), a la IFRS 13 (Medición a valor razonable), a la NIC 40, (Propiedades de inversión).

El Directorio anticipa que las modificaciones serán adoptadas en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2015, con excepción de las modificaciones a la NIIF 1, que no tendrá impacto. Es probable que los cambios no afecten en forma significativa los montos expuestos en relación a activos y pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• El objetivo de la NIIF 14 es mejorar la comparabilidad de los estados financieros de las entidades que mantienen sus actividades con una tarifa regulada. La nueva norma internacional será únicamente aplicable para aquellas entidades que adoptan por primera vez las NIIF y que participan en un mercado de “tarifas” (precios) regulados y que bajo sus anteriores principios de contabilidad generalmente aceptados utilizados reconoció saldos de cuentas regulatorios diferidos.

Dado que la Sociedad ya aplica NIIF, la NIIF 14 no tendrá impacto en sus estados contables.

• La NIIF 15 reemplazará a las NIC 11 y NIC 18, así como a las interpretaciones relacionadas con ellas (CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31). El principio básico de la norma es que las entidades reconocerán los ingresos procedentes de la transferencia de bienes o prestación de servicios a clientes por importes que reflejen la contraprestación a la cual la entidad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Los nuevos criterios pueden cambiar qué bienes se agrupan o separan a efectos del reconocimiento de ingresos. La nueva norma proporciona un modelo único basado en cinco pasos que se aplicarán a todos los contratos con los clientes, que van desde la identificación de estos con el cliente y las obligaciones de desempeño en los mismos, la determinación del precio de la transacción, la asignación del precio de la misma para las








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obligaciones de ejecución de los contratos y el reconocimiento del ingreso cuando la entidad satisface una obligación de desempeño.

La NIIF 15 es efectiva desde el 1 de enero de 2017, permitiéndose su aplicación anticipada. La Sociedad tiene que evaluar los efectos de la misma y anticipa que será adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1 de enero de 2017.

• Las Mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2012-2014) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la IFRS 5 (Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas), a la IFRS 7 (Instrumentos Financieros: Información a Revelar), a la IAS 19 (Beneficios a empleados), a la NIC 34 (Información financiera intermedia).


• La NIC 27 Estados financieros separados emitida en abril de 1989, reformada en 1994 y modificada en diciembre 2003, junio 2005, enero 2008, mayo 2008, mayo 2010, mayo 2011, octubre 2012 y agosto 2014, establece requerimientos de contabilización y exposición en los estados financieros individuales.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en agosto de 2014 permiten que las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas sean opcionalmente contabilizados utilizando el método de la participación (VPP) en los estados financieros separados de una entidad controlante. Las modificaciones introducidas en la norma en agosto de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• La IFRS 10 Estados financieros consolidados emitida en mayo de 2011 y modificada en junio 2012, octubre 2012 y septiembre 2014, establece requerimientos para la preparación y presentación de los estados financieros consolidados.

La IAS 28 Inversión en asociadas y acuerdos conjuntos emitida en abril de 1989, reformada en 1994 y modificada en diciembre 1998, enero 2008, mayo 2008, mayo 2011 y septiembre 2014, establece los lineamientos, con ciertas limitaciones, para la aplicación del Valor Patrimonial Proporcional (VPP) en la medición de las inversiones en asociadas y acuerdos conjuntos. Las últimas modificaciones introducidas tanto en la IFRS 10 como en la IAS 28 requieren establecen los lineamientos para el reconocimiento total en los estados financieros del inversor de ganancias o pérdidas provenientes de la venta o contribución de activos que constituyan un negocio conjunto tal como lo define la NIIF 3 Combinaciones de negocios. Y asimismo, establecen los lineamientos para un reconocimiento parcial de las ganancias o pérdidas cuando los activos vendidos no constituyan un negocio conjunto.








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Las modificaciones introducidas en ambas normas en septiembre de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• La NIIF 11 Negocios Conjuntos emitida en mayo de 2011 y modificada en junio de 2012 y mayo de 2014 establece requerimientos de contabilización para entidades que forman parte de un negocio con control conjunto. El control conjunto implica un acuerdo contractual para compartir el control, y los acuerdos sometidos a control conjunto se clasifican como una empresa y operación conjunta.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 establecen nuevos requerimientos para adquirentes de participaciones en negocios conjuntos, o quienes incrementen sus participaciones en ellos, en ambos casos siempre que esta actividad constituya un negocio. En este sentido, las nuevas modificaciones requieren que se apliquen los principios contables establecidos por la NIIF 3 Combinaciones de negocios y otras NIIF, excepto por aquellos que entren en conflicto con la NIIF 11, incluyendo la revelación de la información requerida por la NIIF 3 y otras NIIF en relación con las combinaciones de negocios. Las modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• La NIC 16 Propiedades, planta y equipos emitida en diciembre de 2003 y modificada en mayo de 2008, mayo de 2012, diciembre de 2013, mayo de 2014 y junio de 2014, prescribe el tratamiento contable para Propiedades, planta y equipo, siendo las principales cuestiones el reconocimiento de los activos, la determinación de valor razonable, y el reconocimiento de pérdidas por depreciación, amortización o desvalorización de dichos bienes.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 y junio de 2014 clarifican cuestiones sobre los métodos de depreciación e incluyen dentro del alcance de la norma ciertas cuestiones antes incluidas en el alcance de IAS 41 Agricultura. Las modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 y junio de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016.

• La NIC 1 emitida en abril del 2001, revisada en diciembre 2003 y modificada en septiembre 2007 y junio 2011, establece las bases para la presentación de los estados financieros de propósito general. En diciembre de 2014, el IASB emitió modificaciones a la NIC 1 como parte de su “Iniciativa de Revelación”, es decir un proyecto de mejora en la presentación y revelación de los principios y requisitos de las NIIF existentes. Las modificaciones claves de las enmiendas incluyen las siguientes: clarifica aspectos de materialidad de la información, explica la lista de rubros relevantes a ser presentados en el estado de situación financiera y en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales y agrega ejemplos de posibles maneras de ordenar las notas.








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Las modificaciones son efectivas para el ejercicio económico que comenzará el 1° de enero de 2016 permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio se encuentra analizando los posibles impactos de estas modificaciones en sus estados financieros. El Directorio anticipa que los cambios introducidos en dichas normas no afectarán de forma significativa a la Sociedad.

3.2 Reconocimiento de ingresos Los ingresos se calcularon al valor razonable de la contraprestación cobrada o por cobrar, teniendo en cuenta el importe estimado de cualquier descuento, bonificación o rebaja comercial que la entidad pueda otorgar. Venta de bienes Los ingresos ordinarios procedentes de la venta de bienes se reconocieron al cumplirse todas y cada una de las siguientes condiciones:

� la entidad transfirió al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes;

� la entidad no conservó para sí ninguna implicancia en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retuvo el control efectivo sobre los mismos;

� el importe de los ingresos ordinarios se midió confiablemente; � se consideró probable que la entidad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción; y

� los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción fueron medidos confiablemente.

3.3 Arrendamientos Los alquileres que surgen de contratos de arrendamientos operativos se imputaron a resultados empleando el método de línea recta, durante el plazo correspondiente al arrendamiento. 3.4 Moneda extranjera y moneda funcional Para fines de los estados financieros consolidados, los resultados y la situación financiera de cada entidad están expresados en pesos (moneda de curso legal en la República Argentina), la cual es la moneda funcional (moneda del ambiente económico primario en el que opera una sociedad) para todas las sociedades, las que tienen domicilio en la República Argentina, siendo esta la moneda de presentación de los estados financieros consolidados. Al preparar los estados financieros de las entidades individuales, las transacciones en moneda distinta de la moneda funcional de la entidad (moneda extranjera) se registraron utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se efectuaron las operaciones. Al final de cada ejercicio que se informa, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera se reconvirtieron a los tipos de cambio vigentes a esa fecha. Las partidas no monetarias registradas al valor razonable, denominadas en moneda extranjera, se reconvirtieron a los tipos de cambio vigentes a la fecha en que se determinó








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el valor razonable. Las partidas no monetarias calculadas en términos de costo histórico, en moneda extranjera, no han sido reconvertidas. Las diferencias de cambio se reconocieron en los resultados de cada ejercicio. En los estados financieros consolidados los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad y sus sociedades controladas se presentaron en pesos, utilizando los tipos de cambio vigentes al final del ejercicio sobre el que se informa. 3.5 Costos por préstamos Todos los costos por préstamos son reconocidos en resultados durante el ejercicio en que se incurren. 3.6 Impuestos El gasto por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto a las ganancias corriente por pagar y el impuesto diferido. 3.6.1 Impuestos corrientes El impuesto por pagar corriente se basó en las ganancias fiscales registradas durante cada ejercicio. La ganancia fiscal difirió de la ganancia reportada en el estado consolidado del resultado integral, debido a las partidas de ingresos o gastos imponibles o deducibles en otros años y a las partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo de la Sociedad y sus sociedades controladas en concepto del impuesto corriente se calculó utilizando las tasas fiscales promulgadas o substancialmente aprobadas al final del ejercicio sobre el cual se informa. 3.6.2 Impuestos diferidos El impuesto diferido se reconoció sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes a esos rubros que se utilizaron para determinar la ganancia fiscal. Los pasivos por impuesto diferido se reconocieron, generalmente, para todas las diferencias fiscales temporarias imponibles en el futuro. Los activos por impuestos diferidos, se reconocieron por todas las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resultó probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las cuales es posible cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y pasivos no se reconocieron cuando las diferencias temporarias surgieron del reconocimiento inicial de otros activos y pasivos en una operación que no afectó la ganancia fiscal ni la ganancia contable. Los importes en libros de los activos por impuestos diferidos se revisaron al final de cada ejercicio sobre el que se informa y se redujo el importe del saldo del activo por impuestos diferidos, en la medida que se estimó probable que no se dispondrá de suficientes ganancias fiscales, en el futuro, como para permitir que se recupere la totalidad o una parte de tal activo. Los activos y pasivos por impuestos diferidos se midieron empleando las tasas fiscales que se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que al final del ejercicio sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prácticamente haya terminado el proceso de su aprobación. La medición de los pasivos por impuestos diferidos y los activos por impuestos diferidos al final del ejercicio sobre el que se informa refleja las








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consecuencias fiscales que se derivarían de la forma en que la entidad espera, recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos. Los activos por impuestos diferidos se compensaron con pasivos por impuestos diferidos sólo si a) existió legalmente el derecho de compensarlos frente a la autoridad fiscal y b) los activos y pasivos por impuestos diferidos devienen del impuesto a las ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal teniendo la Sociedad y sus sociedades controladas la intención de liquidar sus activos y pasivos como netos. 3.6.3 Impuestos corrientes y diferido Los impuestos corrientes y diferidos se reconocieron como ingreso o gasto y se incluyeron en el resultado integral. 3.7 Propiedades, planta y equipo La Sociedad ha hecho uso de la excepción prevista en la NIIF 1 – “Adopción por primera vez de las normas internacionales de información financiera” en cuanto a la utilización del costo atribuido de sus propiedades, planta y equipo. En tal sentido, ha elegido utilizar, a la fecha de transición a las NIIF (1° de enero de 2011): a) la medición de ciertas partidas de terrenos e inmuebles por su valor razonable, y utilizar este valor razonable como el costo atribuido en esa fecha. El valor razonable fue determinado de acuerdo con una estimación realizada por un especialista en este tipo de valuaciones, independiente de la Sociedad.

b) la medición del resto de las partidas de propiedades, planta y equipo al monto reexpresado según principios de contabilidad generalmente aceptado anteriores, a la fecha de transición, como costo atribuido, ajustado para reflejar cambios en un índice de precios general. Dicho valor fue determinado considerando los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas.

A partir de la fecha de transición, y a efectos de NIIF, la Sociedad ha optado por valuar dichos bienes y las altas posteriores a costo menos la depreciación y cualquier pérdida por deterioro acumuladas, con el límite en el valor recuperable. Las propiedades en curso de construcción para fines de administración, producción, suministro o para propósitos no definidos, se registraron al costo menos cualquier pérdida por deterioro reconocida. La depreciación de estos activos, igual que en caso de los otros activos de este rubro, se inició cuando los activos estuvieron listos para su uso. La depreciación se imputa a fin de reducir paulatinamente el costo de los activos de esta categoría excepto los terrenos (que no son depreciados) y las propiedades en construcción, durante sus vidas útiles utilizando el método de línea recta. La vida útil estimada, valor residual y método de depreciación se revisan al final de cada año, siendo registrado el efecto de cualquier cambio en la estimación sobre una base prospectiva.








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La ganancia o pérdida que surja del retiro o baja de un activo de propiedades, planta y equipo es calculada como la diferencia entre los ingresos por ventas y el importe en libros del activo y es reconocida en resultados. 3.8 Activos intangibles Los activos intangibles incluyen marcas y gastos por implementación de sistemas. A continuación se describen las políticas contables sobre el reconocimiento y medición de dichos activos intangibles. Los activos intangibles de vida definida adquiridos separadamente son valuados a su costo neto de las correspondientes amortizaciones acumuladas y pérdidas por desvalorización acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el método de la línea recta durante la vida útil estimada de los activos intangibles. Las vidas útiles aplicadas y el método de amortización son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio, dando efecto a cualquier cambio en las estimaciones en forma prospectiva. Los activos intangibles de vida indefinida que han sido adquiridos separadamente, son medidos a su costo neto de las pérdidas por desvalorización acumulada. Las marcas no fueron depreciadas. 3.9 Participación en Fideicomiso

Tal como se explica en la nota 30, la Sociedad participa en un Fideicomiso de garantía. La participación en dicho fideicomiso ha sido valuada a su valor de costo (valor del aporte efectuado) neto de utilizaciones y más resultados financieros devengados al cierre del ejercicio. 3.10 Deterioro del valor de los activos tangibles e intangibles Al final de cada ejercicio sobre el cual se informa, la Sociedad y sus sociedades controladas evalúan los importes en libros de sus activos tangibles e intangibles a fin de determinar si existe un indicativo de que estos activos han sufrido alguna pérdida por deterioro. Al 31 de diciembre de 2014, no se observaron tales indicios en Propiedades, planta y equipo. Para Activos intangibles la Sociedad y sus sociedades controladas calcularon el monto recuperable por unidad generadora de efectivo. Se aclara que el monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos el costo de ventas y el valor de uso. Al estimar el valor de uso, los flujos de efectivo futuros estimados se descontaron del valor actual utilizando una tasa de descuento antes del impuesto a las ganancias que refleja las apreciaciones del mercado al cierre del ejercicio respecto al valor temporal del dinero considerando los riesgos específicos para el activo. 3.11 Inventarios Los inventarios se valuaron al costo de adquisición o valor neto realizable, el menor. El costo se determinó empleando el método de absorción de costos. El valor neto realizable representa el precio de venta estimado menos los costos necesarios para la venta.








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3.12 Previsiones Las previsiones se reconocieron en los casos en que para la Sociedad y sus sociedades controladas, frente a una obligación presente (ya sea legal o implícita) a su cargo originada en un suceso pasado, resulte probable que tenga que desprenderse de recursos que comporten beneficios económicos para cancelar la obligación, y haya sido posible hacer una estimación fiable del importe de la obligación. El importe reconocido como previsión fue la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del ejercicio sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes. Se reconoce una cuenta por cobrar cuando se espera la recuperación de algunos o todos los beneficios económicos requeridos para cancelar una previsión y se considera virtualmente seguro que se recibirá el desembolso y el monto puede ser medido con fiabilidad. La Sociedad ha tenido en cuenta la opinión de sus asesores legales para la estimación de las obligaciones. 3.13 Instrumentos financieros Todos los instrumentos financieros han sido reconocidos y dados de baja a la fecha de negociación siempre que se haya observado la presencia de una compra o venta de un instrumento financiero bajo un contrato cuyas condiciones requieren la entrega del activo durante un período que generalmente está regulado por el mercado correspondiente, y fueran medidos inicialmente al valor razonable, más los costos de la transacción, excepto por aquellos activos financieros clasificados al valor razonable con cambios en los resultados, los cuales inicialmente se midieron al valor razonable. Préstamos y cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar comerciales, préstamos y otras cuentas por cobrar con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado activo se clasificaron como “préstamos” y “cuentas por cobrar”. Los préstamos y cuentas por cobrar se midieron al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro. Los ingresos por intereses se reconocieron aplicando la tasa de interés efectiva, excepto para las cuentas por cobrar a corto plazo en caso de que el reconocimiento de intereses no fue significativo. 3.14 Instrumentos financieros derivados La Sociedad subscribió ciertos instrumentos financieros para manejar su exposición a los riesgos de cambio en moneda extranjera. Los derivados se reconocieron inicialmente al valor razonable a la fecha en que se subscribieron los contratos del derivado y posteriormente se midieron nuevamente a su valor razonable al final del ejercicio sobre el cual se informa. La ganancia o pérdida resultante se reconoció en los resultados inmediatamente excepto en los casos en que el derivado fue designado y resultó efectivo como un instrumento de cobertura, en cuyo caso la oportunidad del reconocimiento en los resultados dependió de la naturaleza de la relación de cobertura. Al 31 de diciembre de 2014, el grupo mantenía contratos de compra de moneda extranjera a futuro designados como de cobertura de flujo de efectivo. La porción de la ganancia o pérdida derivada de








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dichos instrumentos determinada como cobertura eficaz, se reconoció directamente en otros resultados integrales. 3.15 Cuentas de Patrimonio neto Las partidas del patrimonio neto fueron preparadas de acuerdo con las normas contables vigentes a la fecha de transición. La contabilización de movimientos del mencionado rubro se efectuó de acuerdo con las respectivas decisiones asamblearias, normas legales o reglamentarias (Ajuste de Capital y Reservas) aunque tales partidas no hubieran existido o hubieran tenido un saldo diferente en caso de haberse aplicado en el pasado las Normas Internacionales de Información Financiera. Capital social Está formado por los aportes efectuados por los accionistas representados por acciones, y comprende a las acciones en circulación a su valor nominal. Ajuste de capital El capital social se reexpresó reconociendo los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 y siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. A partir del 1° de marzo de 2003, y en cumplimiento del Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo, la Sociedad suspendió la preparación de estados financieros en moneda homogénea. La cuenta Capital Social se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de la reexpresión mencionada anteriormente, se expone en la cuenta Ajuste de capital. El Ajuste de capital no es distribuible en efectivo ni en bienes, sin perjuicio de su capitalización mediante la emisión de acciones liberadas. Asimismo, el mencionado ajuste es aplicable a cubrir pérdidas finales de ejercicio, de acuerdo al orden de absorción de pérdidas acumuladas, mencionado más abajo en el apartado “Resultados Acumulados”. Reserva legal De acuerdo con las disposiciones de la Ley Nº 19.550, la Sociedad constituyó una reserva legal que alcanza el 20% de la suma del Capital social y el saldo de la cuenta Ajuste de capital. Resultados acumulados Comprende a las ganancias o pérdidas acumuladas sin asignación específica, que siendo positivas pueden ser distribuibles mediante decisión de la Asamblea de Accionistas, en tanto no estén sujetas a restricciones legales, como la mencionada en el párrafo anterior. Comprende el resultado de ejercicios anteriores que no fueron distribuidos y los ajustes de ejercicios anteriores por aplicación de las normas contables. Para la absorción del saldo negativo de la cuenta “Resultados acumulados”, en su caso, al cierre del ejercicio a considerar por la asamblea, deberá respetarse el siguiente orden de afectación de saldos: i. Ganancias reservadas (voluntarias, estatutarias y legal, en ese orden); ii. Contribuciones de capital








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iii. Primas de emisión y primas de negociación de acciones propias (cuando este rubro tenga saldo acreedor);

iv. Otros instrumentos de patrimonio (cuando ello fuera legal y societariamente factible); v. Ajuste de capital, y vi. Capital social. De acuerdo con las disposiciones de la Resolución General Nº 609 de la CNV, la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores deberá ser reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados acumulados”. La asamblea de accionistas celebrada el 24 de febrero de 2014 aprobó por unanimidad que el monto de $ 59.054.303 de la Reserva Especial no podrá ser desafectado para efectuar distribución alguna por lo indicado en el párrafo anterior. Reserva por operaciones de cobertura La reserva por operaciones de cobertura representa la ganancia o pérdida neta acumulada derivada de la revaluación de los activos financieros de cobertura que han sido designados como tales 4. JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS Y FUENTES CLAVE PARA LA ESTIMACION DE LA

INCERTIDUMBRE En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad controlante y sus sociedades controladas, la Gerencia ha debido emitir juicios y elaborar las estimaciones relativas a los valores de los activos y pasivos cuyas mediciones no son factibles de obtener de otras fuentes. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Cabe resaltar que los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones y suposiciones subyacentes se revisan continuamente. Los efectos de las revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el ejercicio en el cual las estimaciones son revisadas ya sea en el ejercicio actual o futuro. 4.1 Propiedades, planta y equipo Las vidas útiles estimadas de los componentes de Propiedad, planta y equipo son las siguientes:

Vida útil Inmuebles 50/25 años Instalaciones 10 años Maquinarias y equipos 10 años Herramientas e instrumentos 10 años Muebles y útiles 10 años Rodados 5 años Matrices 3 años Semidurables 2 años








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Tal como se describe en la nota 3.7, la Sociedad y sus sociedades controladas revisan anualmente la vida útil estimada de los activos tangibles. 4.2 Activos intangibles Las vidas útiles estimadas de los componentes de Activos intangibles son las siguientes:

Vida útil Gastos por implementación de sistemas

3 años

Tal como se describe en la nota 3.8, la Sociedad y sus sociedades controladas revisan anualmente la vida útil estimada de los activos intangibles. 5. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

31-Dic -2014 31-Dic-2013

Costo o costo atribuido 1.072.315.301 917.448.864Depreciación acumulada (313.834.393) (224.914.304) 758.480.908 692.534.560 Terrenos 78.840.870 77.448.697Inmuebles 203.646.497 124.957.811Instalaciones 151.629.999 37.100.478Maquinarias y equipos 179.676.974 174.985.754Herramientas e instrumentos 18.633.591 24.453.375Muebles y útiles 37.644.114 34.538.699Rodados 1.562.398 2.084.445Matrices 20.024.516 24.210.823Semidurables 6.164.249 9.394.298Obras en curso 42.976.856 152.096.475Bienes de uso en tránsito 17.680.844 31.263.705 758.480.908 692.534.560








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Costo o costo atribuido

Terrenos Inmuebles Instalaciones

Maquinarias y equipos

Herramientas e instrumentos

Muebles y útiles

Rodados Matrices Semidurables Obras en curso Bienes de uso en tránsito

Total

Saldos al 1 de enero de 2013 71.879.763 108.217.781 43.307.654 201.247.858 28.874.206 45.993.243 5.705.520 33.555.950 32.089.685 96.846.745 41.300.071 709.018.476 Aumentos 5.568.934 6.994.006 7.597.793 26.766.607 7.842.428 15.404.536 54.884 15.017.964 8.895.914 99.134.686 15.152.636 208.430.388Transferencias - 43.884.956 - 25.189.002 - - - - - (43.884.956) (25.189.002) -

Saldos al 31 de diciembre de 2013 77.448.697 159.096.743 50.905.447 253.203.467 36.716.634 61.397.779 5.760.404 48.573.914 40.985.599 152.096.475 31.263.705 917.448.864 Aumentos 1.392.173 89.322.243 121.013.671 30.461.654 14.935.807 17.432.741 273.207 18.810.000 3.940.500 399.518 150.899 298.132.413Bajas (330.615) (239.977) (156.450) (15.795.793) (3.490.244) (20.013.079)Transferencias (109.519.137) (13.733.760) (123.252.897)

Saldos al 31 de diciembre de 2014 78.840.870 248.418.986 171.919.118 283.334.506 51.652.441 78.590.543 5.877.161 51.588.121 41.435.855 42.976.856 17.680.844 1.072.315.301

Depreciación acumulada

Terrenos Inmuebles Instalaciones

Maquinarias y equipos


Muebles y útiles

Rodados Matrices Semidurables Obras en curso Bienes de uso en tránsito

Total

Saldos al 1 de enero de 2013 - 27.397.774 9.486.125 55.602.019 9.164.471 17.505.770 2.920.863 20.013.842 26.212.848 - - 168.303.712 Gasto de depreciaciones - 6.741.158 4.318.844 22.615.694 3.098.788 9.353.310 755.096 4.349.249 5.378.453 - - 56.610.592 Saldos al 31 de diciembre de 2013 - 34.138.932 13.804.969 78.217.713 12.263.259 26.859.080 3.675.959 24.363.091 31.591.301 - - 224.914.304 Gasto de depreciaciones - 10.633.557 6.484.150 25.439.819 20.755.591 14.087.349 717.029 7.200.514 3.680.305 - - 88.998.314Bajas - (78.225) (78.225) Saldos al 31 de diciembre de 2014 - 44.772.489 20.289.119 103.657.532 33.018.850 40.946.429 4.314.763 31.563.605 35.271.606 - - 313.834.393








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6. ACTIVOS INTANGIBLES

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Costo 58.114.984 37.941.114Amortización acumulada (40.433.133) (27.824.997) 17.681.851 10.116.117 Gastos por implementación de sistemas 16.810.009 9.244.275Marcas 871.842 871.842 17.681.851 10.116.117

Costo

Gastos por implementa-ción de sistemas Marcas Total

Saldos al 1 de enero de 2013 26.523.656 871.842 27.395.498 Aumentos 10.545.616 10.545.616 Saldos al 31 de diciembre de 2013 37.069.272 871.842 37.941.114 Aumentos 20.173.870 20.173.870 Saldos al 31 de diciembre de 2014 57.243.142 871.842 58.114.984

Amortización acumulada

Gastos por implementa-ción de sistemas Total

Saldos al 1 de enero de 2013 16.165.581 16.165.581 Gasto de amortizaciones 11.659.416 11.659.416 Saldos al 31 de diciembre de 2013 27.824.997 27.824.997 Gasto de amortizaciones 12.608.136 12.608.136 Saldos al 31 de diciembre de 2014 40.433.133 40.433.133








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7. INVERSIONES 31-Dic-2014 31-Dic-2013

No corrientes (nota 30)

- Fideicomiso de Garantía CIAPEXSA 129.046.424 80.368.849- Compañía Inversora Argentina para la

Exportación S.A. 41.375.007

2.436.517 - Títulos públicos y bonos 222.605.568 - 393.026.999 82.805.366

Corrientes

- Títulos públicos y bonos 17.114.650 6.045.000 17.114.650 6.045.000

8. OTROS CRÉDITOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013

No corrientes Gastos pagados por adelantado 3.140.566 3.128.238 Depósitos en garantía 652.915 806.703 3.793.481 3.934.941 Corrientes Gastos pagados por adelantado 16.357.845 64.930.124 Préstamos al personal 7.129 124.846 Anticipos de impuestos internos 7.767.792 31.191.880 Retenciones y anticipos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (netos de provisiones) 59.203.378 84.809.206 Anticipo a proveedores 556.231.746 411.438.783 Anticipo de sueldos - 2.840.875 Reintegros de exportación 15.536.559 2.485.009 Instrumentos derivados - 122.984.000 Depósitos en garantía (de instrumentos derivados)

23.662.451 62.972.899

Otros créditos impositivos 45.468.664 21.971.328 Diversos 92.242.901 34.879.533 816.478.465 840.628.483

9. INVENTARIOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Productos terminados y de reventa 448.704.051 515.737.980Materias primas, materiales y repuestos 413.345.471 437.408.143Mercaderías en tránsito 250.451.147 488.335.468 Subtotal 1.112.500.669 1.441.481.591Previsión para desvalorización de inventarios (57.520.897) (49.542.519) 1.054.979.772 1.391.939.072








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Las variaciones de la previsión para desvalorización de inventarios fueron las siguientes: Saldos al 1 de enero de 2013 21.221.412 Aumentos 28.321.107 Saldos al 31 de diciembre de 2013 49.542.519 Aumentos 7.978.378 Saldos al 31 de diciembre de 2014 57.520.897

10. SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan a continuación los saldos entre la Sociedad y las partes relacionadas: Créditos - Importes adeudados por partes relacionadas:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Sanelco S.A. (*) 139.836 123.672Sansei S.A. 2.858 2.858Fueguina Publicidad S.A. 76.905 62.528Electronic System S.A. 120.211.044 168.798.961Pilisar S.A. 123.356.630 28.834.932Tempo 18.232 - 243.805.505 197.822.951

(*) Corresponden a Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550. Deudas - Importes adeudados a partes relacionadas:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Sanyo Electric Co. Ltd. (*) 21.960.169 29.084.654Tempo S.A. - 1.782Accionistas (dividendos) 52.814 1.324.941 22.012.983 30.411.377

(*) Corresponden a Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550.








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Se detallan las transacciones entre la Sociedad y sus sociedades controladas y otras partes relacionadas:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Compras de mercaderías a: Sanyo Electric Co. Ltd. (*) (173.922) (18.756.276) Devengamiento de regalías de: Sanyo Electric Co. Ltd. (*) (5.745.480) (10.238.896) Recupero de gastos a: Electronic System S.A. 8.278.284 27.415.607 Pilisar S.A. 613.710 - Servicios prestados por: Electronic System S.A. (27.037.224) (834.605) Servicios prestados a: Electronic System S.A. - - Pilisar S.A. 1.276.933 1.052.146 Intereses por préstamo: Pilisar S.A. 28.534.789 - (*) Corresponden a Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550. La distribución de dividendos se incluye en el Estado de Cambios en el Patrimonio. Remuneraciones de administradores El monto imputado a resultados en concepto de remuneraciones a directores y gerentes asciende a 47.282.989 y 35.659.797 al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. No se ha reconocido ningún gasto en el ejercicio actual ni en ejercicios anteriores con respecto a incobrables o cuentas de dudoso cobro relacionadas con los importes adeudados por partes relacionadas. 11. CUENTAS COMERCIALES POR COBRAR

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Deudores comunes 2.079.338.602 1.783.798.069Deudores en gestión judicial 3.476.501 3.476.501 Subtotal 2.082.815.103 1.787.274.570Provisión para bonificaciones (8.084.047) (3.203.672)Previsión para deudores de dudoso cobro (40.713.476) (41.732.975) 2.034.017.580 1.742.337.923

Las cuentas comerciales por cobrar que se revelan arriba se miden al costo amortizado (netas de intereses implícitos, calculados considerando la tasa de interés de mercado vigente y el plazo de cobro de cada factura emitida).








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El período de crédito promedio del negocio es de 59 días. La Sociedad y sus sociedades controladas han reconocido una previsión para cuentas de dudoso cobro en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos y la opinión de los asesores legales. Los límites de crédito de los principales clientes se revisan al menos una vez al año. En el saldo de cuentas a cobrar se incluyen los correspondientes a los principales clientes: LG Electronics Argentina S.A. que adeuda 204,62 millones, AMX Argentina S.A. que adeuda 181,24 millones, Garbarino S.A. que adeuda 103,01 millones, Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) que adeuda 67,5 millones, Frávega S.A.C.I.E.I. que adeuda 56,88 millones y INC S.A. que adeuda 40,23 millones. Estos créditos representan aproximadamente el 10%, 9%, 5%, 3%, 3% y 2% del total de cuentas a cobrar consolidado al cierre de ejercicio, respectivamente. Las cuentas comerciales por cobrar reveladas en los párrafos anteriores incluyen los montos (ver abajo el análisis de antigüedad) que están vencidos al final del ejercicio sobre el que se informa. La antigüedad de las cuentas por cobrar es la siguiente:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 A vencer 1.496.097.941 1.319.373.205 Vencido 0 a 30 días 375.455.194 333.292.062 31 a 60 días 194.936.231 97.372.995 61 a 90 días 12.849.236 19.505.726 Más de 91 días 3.476.501 17.730.582 2.082.815.103 1.787.274.570

Las variaciones de la previsión para deudores de dudoso cobro fueron las siguientes: Saldos al 1 de enero de 2013 45.043.470 Utilizaciones (3.310.495) Saldos al 31 de diciembre de 2013 41.732.975 Utilizaciones (1.019.499) Saldos al 31 de diciembre de 2014 40.713.476

12. CAPITAL EMITIDO

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Capital social 35.300.000 35.300.000Ajuste de capital 33.532.311 33.532.311 68.832.311 68.832.311








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El capital social está compuesto por:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Acciones preferidas, nominativas, no endosables: Clase A – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 5.134.864 7.744.500 Clase B – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 3.485.372 3.485.375 Clase C – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 26.679.764 24.070.125 35.300.000 35.300.000

El Capital social que asciende a 35.300.000 se encuentra representado por 35.300.000 acciones preferidas, nominativas, no endosables de un peso valor nominal cada una, con derecho a un voto por acción, divididas en Clase “A”, “B” y “C”. La mencionada preferencia consiste en el derecho a percibir dividendos diferenciados por clase de acción y originó una modificación de estatutos que fue inscripta en el Registro Público de Comercio con fecha 20 de mayo de 2011. 13. RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Reserva legal 13.766.462 13.766.462Reserva especial 1.038.620.600 736.660.613 1.052.387.062 750.427.075 Ganancias acumuladas 813.707.562 585.159.987 Saldo al inicio del ejercicio 585.159.987 369.875.720Ganancia neta atribuible a los propietarios de la Controladora

813.707.562 585.159.987

Incremento de Reserva legal - -Incremento de Reserva especial (585.159.987) (249.875.720)Distribución de dividendos en efectivo - (120.000.000)Saldo al cierre de ejercicio de Ganancias acumuladas 813.707.562 585.159.987

El movimiento de la reserva en el ejercicio fue el siguiente: 31-Dic-2014 31-Dic-2013 Saldo al inicio del ejercicio 118.044.000 - Variación neta por revaluación de instrumentos designados como de cobertura

(194.516.148) 126.634.000

Pérdida acumulada reclasificada a resultados (6.702.875) (8.590.000) Total (83.175.023) 118.044.000

Al 31 de diciembre de 2014, la Reserva Especial incluye 59.054.303 correspondientes a la diferencia positiva resultante del saldo inicial de los resultados no asignados expuestos en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las normas internacionales de información financiera (1° de enero de 2012) y el saldo de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores (31-12-11). Este monto no podrá desafectarse para distribuciones en efectivo o en especie.








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14. PRÉSTAMOS 14.1 Composición de los préstamos

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Al costo amortizado Adelantos en cuenta corriente 368.849.334 338.531.108 Obligaciones negociables 101.416.051 131.115.770 Préstamos bancarios 312.982.735 279.252.422 Valores descontados 102.667.100 535.162 885.915.220 749.434.462 Préstamos y financiamientos no corrientes 114.093.023 164.150.289Préstamos y financiamientos corrientes 771.822.197 585.284.173 885.915.220 749.434.462

Se incluyen los préstamos garantizados según se detalla en nota 14.4. 14.2 Movimientos de los préstamos El movimiento de los préstamos y financiamientos entre el 1 de enero de 2013 y el 31 de diciembre de 2014 se expone a continuación: Saldos al 1 de enero de 2013 592.424.227 Nuevos préstamos y financiamientos 651.574.089 Intereses 206.452.536 Efectos de la variación del tipo de cambio 4.453.951 Pago de intereses (218.609.511) Pago de capital (486.860.830) Resultado de instrumentos financieros derivados Saldos al 31 de diciembre de 2013 749.434.462 Nuevos préstamos y financiamientos 1.020.538.496 Intereses 231.187.519 Efectos de la variación del tipo de cambio 16.564.816 Pago de intereses (229.433.693) Pago de capital (902.376.380) Saldos al 31 de diciembre de 2014 885.915.220

Al 31 de diciembre de 2014 las partidas de largo plazo poseen el siguiente cronograma de vencimiento:

Ejercicio: 31-Dic-2014

2016 85.775.6722017 17.265.5162018 7.695.8662019 3.355.969 114.093.023








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14.3 Detalle de los préstamos

ENTIDAD TASA FECHA DE SALDO AL SALDO AL

VENC. 31/12/14 31/12/13

Préstamos Moneda Nacional

BANCO PROVINCIA 15,25% / 15% / 29% / 31% Ago-14 / Nov-14 / Dic-15 / Feb-17 33.066.597 23.087.890

BANCO TIERRA DEL FUEGO 15,25% / 15% Oct-16 / Dic-15 9.180.430 14.255.108

BANCO NACION 25,00% Ago-14 / Ene-15 50.428.611 103.305.104

BANCO NACION BICENTENARIO 9,90% mar-17 71.234.944 101.572.500

BANCO BICE Badlar Total Bancos+ 1,5% nov-18 13.214.170 16.588.616

BANCO BNP PARIBAS - -

BANCO SANTA FE 50.333.247 -

227.457.999 258.809.218

Obligaciones negociables

ON - Clase III Badlar + 4% may-15 17.984.681 53.977.910

ON - Clase IV Badlar + 4,44 % sep-14 - 42.382.894

ON - Clase V Badlar + 1,48 % mar-16 28.958.179 34.754.966

ON - Clase VI Badlar + 4,5 % may-16 54.473.191 -

101.416.051 131.115.770

Adelanto en Cta Cte Bancaria 15,23% / 33% jul-14 368.849.334 338.531.108

Valores descontados 102.667.100 535.162

Préstamos en Moneda Extranjera

Prefinanciación de exportaciones

ICBC (Prefi de Export.) 5,832% / 5,825% dic-14 18.889.227 -

CIUDAD (Prefi de Export.) 44.511.617 -

Financiación de importaciones

FRANCES - -

Financiación de bienes de uso

BBVA España 3,4724% / 3,6% sep-19 22.123.892 20.443.204

85.524.736 20.443.204

NO CORRIENTE 114.093.023 164.150.289

CORRIENTE 771.822.197 585.284.173








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14.4 Descripción de los préstamos El Banco Provincia de Buenos Aires ha otorgado a la Sociedad, una serie préstamos por un monto total de pesos 14.500.000.-, a una tasa de interés nominal anual del 15% y 15,25%. Uno de ellos con fecha 21 de Diciembre de 2012 por un monto de pesos 4.500.000, el mismo es por un plazo de 55 meses y posee cancelación mensual de capital y de intereses y un 2° préstamo de fecha 8 de Febrero de 2013 por un monto de pesos 10.000.0000.-, el mismo es por un plazo de 48 meses y posee cancelación semestral de capital y mensual de intereses. El saldo adeudado al 31 de Diciembre del 2014 al Banco Provincia de Buenos Aires asciende a pesos 8.361.317. También se obtuvo del Banco Provincia de Buenos Aires dos préstamos por un monto total de pesos 24.000.000.- El primer préstamo tiene fecha de origen el día 19 de Noviembre del 2014 por un monto de pesos 14.000.000 con un plazo de seis meses y tasa nominal anual del 27.74%, tanto el capital, como los intereses sé cancelan al finalizar el préstamo. El segundo préstamo tiene fecha 27 de Noviembre de 2014 por un monto de pesos 10.000.000.- con un plazo de tres meses y tasa nominal anual del 27.74%, con cancelación mensual de interés y capital al finalizar el préstamo. El saldo por dichos préstamos al 31 de Diciembre del 2014 es de pesos 24.705.280. El Banco de la Nación Argentina también ha otorgado a la Sociedad un préstamo con fecha 14 de Enero de 2014 por un monto total de pesos 20.000.000 y una tasa nominal anual de 25,00% con cancelación mensual de capital e interés, y además se otorgó con fecha 18 de Diciembre 2014 por un monto total de pesos 48.300.000, a una tasa de interés variable Badlar, mas 5 puntos porcentuales. El saldo adeudado al 31 de Diciembre del 2014 al Banco de la Nación Argentina asciende a pesos 50.428.611. Estos préstamos se han utilizado para hacer frente al incremento del volumen del negocio con nuevos productos, expansión de la capacidad productiva de las plantas industriales en Tierra del Fuego y a incremento del capital de trabajo. La Sociedad en forma solidaria y mancomunada con Noblex obtuvo del Banco de la Nación Argentina un préstamo por la suma de pesos 100.970.000.-, a una tasa de interés fija de 9,90 puntos porcentuales anuales, en el marco de la línea del Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario (Decreto 783/2010), destinado a la ampliación de la línea de inserción automática de televisores LCD, cámaras de fotos digitales y de la línea de producción de equipos de aire acondicionado, de la Planta Aurora sita en la Provincia de Tierra del Fuego. El préstamo fue garantizado mediante la constitución de hipotecas sobre tres inmuebles ubicados en el Parque Industrial Ushuaia de Tierra del Fuego, y sobre el inmueble correspondiente al centro de distribución de Monte Chingolo, sito en la calle Dr. Kloosterman 2100, UF 2 y 3, de Lanús, Provincia de Buenos Aires. Se obtuvo un primer desembolso con fecha 29 de Marzo de 2012 por pesos 10.000.000; un 2° desembolso con fecha 3 de Julio de 2012 de pesos 32.000.000; un 3° desembolso del 18 de Enero de 2013 de pesos 40.000.000, y un 4° desembolso de fecha 10 de Junio de 2013 de pesos 18.970.000.- El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 71.234.944. La Sociedad obtuvo del Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. un préstamo por la suma de pesos 20.000.000.-, a una tasa de interés variable Badlar, más 1,50 puntos porcentuales, con destino a la adquisición de maquinaria importada. El vencimiento del préstamo es a siete años desde su otorgamiento y pagadero en setenta y dos cuotas de amortización mensuales, iguales y consecutivas, con un período de gracia para el pago del capital de un año. Se pactó el desembolso en tres tramos, sujeto al cumplimiento por parte de la Sociedad de diversas condiciones previas, entre ellas, la constitución de una hipoteca sobre el inmueble sito en la calle Roque Pérez 3650 de C.A.B.A. y la constitución de una prenda sobre determinados bienes. Los tres desembolsos se concretaron de la








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siguiente manera: con fecha 2 de Noviembre 2011 se recibieron pesos 5.600.000; el 9 de Noviembre de 2011 pesos 7.300.000 y por el 3° tramo se recibieron pesos 7.100.000.- con fecha 11 de Junio de 2012. El saldo adeudado al Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 13.214.170. Además, la Sociedad obtuvo por parte del Banco de Tierra del Fuego una serie de préstamos por pesos 16.000.000.-. El primero con fecha 26 de Diciembre 2012, por un monto de pesos 1.200.000.- que tiene un plazo de vencimiento de 36 meses y una tasa de interés del 15%. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El segundo con fecha 26 de Junio de 2013, por un monto de pesos 2.800.000.- que tiene un plazo de vencimiento de 30 meses, con una tasa de interés nominal anual del 15% y cancelación mensual de capital e intereses. El tercero con fecha 20 de Agosto de 2013, por un monto de pesos 8.871.000 que tiene un plazo de vencimiento de 36 meses, con una tasa de interés del 15,25% nominal anual. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El cuarto con fecha 9 de Septiembre de 2013, por un monto de pesos 1.976.000.- con un plazo de vencimiento de 36 meses, una tasa de interés del 15,25%. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El quinto préstamo fue tomado el día 8 de Octubre de 2013, por un monto de pesos 1.153.000.- con un vencimiento de 36 meses, una tasa de interés del 15,25%. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El saldo adeudado al Banco de Tierra del Fuego al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 9.180.430. Por último, la Sociedad obtuvo por parte del Banco de Santa Fe un préstamo el día 23 de Octubre de 2014 por la suma de 50.000.000.-, con un plazo de vencimiento de 3 meses y una tasa de interés del 27,03%. El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 50.333.247. Con fecha 28 de Mayo de 2012 se aprobó la emisión de Obligaciones Negociables en dos tramos, i) Clase II por pesos 100.000.000 a un plazo de 18 meses que ya fue cancelada y ii) Clase III por pesos 88.000.000 a un plazo de 3 años y una tasa de interés variable Badlar, más 4 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral de capital y un plazo de gracia de 9 meses, los intereses se cancelan en forma trimestral. Con fecha 14 de Marzo de 2013, se aprobó la emisión de Obligaciones Negociables, también en dos tramos, i) Clase IV por pesos 55.857.142.- a un plazo de 18 meses y una tasa interés variable Badlar, más 4,44 puntos porcentuales, con cuotas trimestrales de cancelación de capital y un plazo de gracia de 9 meses, el mismo ya fue cancelado en Septiembre de 2014 y ii) Clase V por pesos 34.400.000 a un plazo de 3 años y una tasa de interés variable Badlar, más 1,48 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral de capital y un plazo de gracia de 21 meses, los intereses se cancelan en forma trimestral. Con fecha 11 de Noviembre de 2014, se aprobó la emisión de la Clase VI de Obligaciones Negociables por pesos 52.795.698 a un plazo de 18 meses y a una tasa de interés variable Badlar, más 4,5 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral y un plazo de gracia de 12 meses. Los intereses se cancelan en forma trimestral. El saldo al 31 de Diciembre del 2014 de las obligaciones negociables asciende a pesos 101.416.051. Respecto del destino de los fondos de dichas clases, los mismos se detallan a continuación:








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- Obligaciones Negociables Clase II y Clase III: (1) inversión en activos físicos situados en el país, entre ellos, ampliación de la capacidad productiva de las plantas ubicadas en la Ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, así como también en nuevos proyectos que la Compañía considere convenientes relacionados con su negocio; (2) integración de capital de trabajo en el país, incluyendo, entre otros conceptos relativos al giro ordinario de los negocios de la Sociedad, (a) hacer frente a los costos operativos del negocio, (b) pago a proveedores por insumos y/o servicios prestados, (c) pago de impuestos y obligaciones de índole fiscal, y (d) pago de salarios, sueldos anuales complementarios, cargas sociales y demás contribuciones y erogaciones que correspondan al personal de la Sociedad; y (3) eventualmente, y en caso de existir un remanente, a la cancelación de pasivos financieros de la Sociedad de corto o mediano plazo denominados en pesos. - Obligaciones Negociables Clase IV: a (1) inversión en activos físicos situados en el país, entre ellos, ampliación de la capacidad productiva de las plantas ubicadas en la ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, así como también en nuevos proyectos que la Compañía considere convenientes relacionados con su negocio y (2) integración de capital de trabajo en el país, incluyendo, entre otros conceptos relativos al giro ordinario de los negocios de la Sociedad, (a) hacer frente a los costos operativos del negocio, (b) pago a proveedores por insumos y/o servicios prestados, (c) pago de impuestos y obligaciones de índole fiscal, y (d) pago de salarios, sueldos anuales complementarios, cargas sociales y demás contribuciones y erogaciones que correspondan al personal de la Sociedad. - Obligaciones Negociables Clase V: exclusivamente para financiar parcialmente la construcción y puesta en marcha de una nueva planta de producción de equipos de aire acondicionado en la Ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego (la Planta VI). - Obligaciones Negociables Clase VI: Se destinará en forma exclusiva al financiamiento de corto plazo (que califique como crédito corriente) a clientes del Emisor que revistan el carácter de PyMES, según se establece en la Resolución N° 50/2013 de la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa y Desarrollo Regional (y aquellas normas que en el futuro la reemplacen). Dicho financiamiento podrá incluir, sin que ello implique limitación alguna, la generación de nuevas cuentas por cobrar de clientes PyMES del Emisor. La Sociedad tiene autorización para el giro en descubierto con determinadas entidades bancarias, dentro de las cuales se encuentra Banco Ciudad de Buenos Aires, Banco Hipotecario, Deutsche Bank, Citi Bank y Banco ICBC. El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 368.849.331, y tiene devengado un interés nominal anual del 26,98% promedio. La Sociedad obtuvo financiación por operaciones de importación para la compra de bienes de uso con el banco BBVA (España), el saldo al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 22.123.892.-, equivalentes a u$s 2.587.287.-, los mismos son por un plazo de 7 años, y devenga una tasa de interés Libor a 180 días + 2,85. La Sociedad descuenta cheques con fecha diferida que posee en su cartera en distintas entidades bancarias con la operatoria “con recurso”, donde el riesgo de cobranza lo mantiene la Sociedad. La Sociedad obtuvo prefinanciación de exportaciones mediante el Banco ICBC, se originó el día 11 de Agosto de 2014 por un plazo de 180 días, devenga un tasa de interés Libor a 180 días + 5,50% por un monto de u$s 2.160.000.- El monto total adeudado al 31 de Diciembre de 2014 es de u$s 2.209.007.- equivalente a pesos 18.889.227.








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La Sociedad obtuvo prefinanciación de exportaciones en tres operaciones del Banco Ciudad, la primera originada el 19 de Junio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4% por un monto de u$s 2.000.000.-; la segunda originada el 10 de Julio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4,5% por un monto de u$s 2.100.00.- y la tercera originada el 23 de Julio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4% por un monto de u$s 1.000.000.- El monto total adeudado al 31 de Diciembre de 2014 es de u$s5.205.432.- equivalente a pesos 44.511.617. 15. PREVISIONES

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Para contingencias 32.714.389 21.856.507 32.714.389 21.856.507

Se ha constituido con el objeto de cubrir reclamos o probables reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias, incluyendo aquellos de naturaleza comercial, fiscal, laboral y otros riesgos diversos, pendientes de resolución definitiva. Para su estimación, los Directorios y las Gerencias de la Sociedad y de sus sociedades controladas han considerado la opinión de sus respectivos asesores legales. Los Directorios y las Gerencias de la Sociedad y de sus sociedades controladas estiman que el efecto de la resolución final de las situaciones contingentes no afectará significativamente la situación patrimonial y financiera y los resultados de las operaciones de la Sociedad ni de sus sociedades controladas. Las variaciones de la previsión para contingencias fueron las siguientes: Saldos al 1 de enero de 2013 20.218.902 Aumentos 1.637.605 Saldos al 31 de diciembre de 2013 21.856.507 Aumentos 18.029.313 Utilizaciones (2.559.205) Recuperos (4.612.226) Saldos al 31 de diciembre de 2014 32.714.389

16. OTRAS DEUDAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Corrientes Anticipos de clientes 1.040.918.911 1.041.602.426 Regalías 6.193.047 - Deuda por compra de terreno - 1.329.407 Diversas 41.966 5.385.415 1.047.153.924 1.048.317.248








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17. IMPUESTOS POR PAGAR

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Impuesto sobre los ingresos brutos 134.519 -Impuestos internos a pagar 14.487.453 16.329.392Percepciones y retenciones 45.161.576 13.478.108Otras deudas fiscales 1.192.610 769.731 60.976.158 30.577.231

18. IMPUESTO A LAS GANANCIAS – CORRIENTE Y DIFERIDO Impuesto a las ganancias

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Resultado antes de impuesto a las ganancias 872.712.381 592.997.714Alícuota 35% 35%Impuesto a las ganancias con alícuotas nominales (305.449.333) (207.549.200) Ajustes para el cálculo del impuesto a las ganancias efectivo: Resultado exento por promoción 242.380.317 203.509.245 Resultado inversiones permanentes 10.296.696 2.228.458 Ajuste de declaración jurada año anterior 2.155.696 (741.259) Ajustes valuación (8.294.847) (5.223.166) Diversos (2.989) 25.827 (58.914.460) (7.750.095) Impuesto a las ganancias Corriente (58.975.480) (10.141.257)Diferido 61.020 2.391.162 (58.914.460) (7.750.095)

El Impuesto a las ganancias diferido con cargo a resultados se compone como sigue:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 En el Activo Quebrantos impositivos 3.086.057 2.852.065 Diferencias de valuación temporaria 15.631.788 15.804.760 Total activo neto por impuesto diferido 18.717.845 18.656.825








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Las expectativas de realización de la proporción del activo al 31 de diciembre de 2014 son las siguientes:

Ejercicio: 31-Dic-2014 2015 6.751.8592016 7.030.2492017 2.258.5132018 en adelante 2.677.224 18.717.845

19. INGRESOS NETOS POR VENTAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Ventas de mercaderías y repuestos 7.041.531.696 5.853.340.104Servicios prestados 1.278.315 1.052.146Reembolsos de exportación 17.956.438 Beneficio promocional 1.106.265.749 972.664.458Impuestos sobre ventas (210.180.467) (184.190.334) 7.956.851.731 6.642.866.374

Promoción industrial La Sociedad y su controlada indirecta, Noblex Argentina S.A., gozan de los beneficios promocionales establecidos por la Ley N° 19.640 y el Decreto N° 1139/88 del Poder Ejecutivo Nacional (con las modificaciones y reglamentaciones correspondientes). Con fecha 14 de septiembre de 2007 se publicó el Decreto N° 1234/07, que prorroga la promoción industrial hasta el 31 de diciembre de 2023. Estos beneficios se aplican exclusivamente a las actividades industriales desarrolladas en la Provincia de Tierra del Fuego. Adicionalmente, la Resolución N° 805/98 del 27 de noviembre de 1998 ha extendido a la Sociedad los beneficios promocionales a otros productos, tales como equipos de aire acondicionado, hornos microondas y lavarropas automáticos. Con fecha 13 de abril de 2009 se publicó el Decreto N° 252/09, que redujo la alícuota de impuestos internos a los productos electrónicos a 6,55%, con vigencia desde el 1° de diciembre de 2009, de acuerdo a lo previsto por la Ley N° 26.539 (promulgada el 20 de noviembre de 2009).








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20. GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN (INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC I. b) DE LA LEY Nº 19.550)

20.1 Gastos de producción y costos de servicios técnicos

Gastos de producción Costos de servicios técnicos 31-Dic-2014 31-Dic-2013 31-Dic-2014 31-Dic-2013

Honorarios y retribuciones por servicios 55.965.997 18.788.505 9.681 12.234Sueldos y jornales y contribuciones sociales 604.922.918 613.943.784 7.220.445 5.585.928Indemnización por despido 4.160.174 15.036 55.974 -Gastos varios del personal 161.235.217 163.888.045 960.708 321.021Seguros 8.355.408 5.477.640 -Fletes 837.212 1.337.726 2.523.585 1.055.729Alquileres 3.602.046 6.648.250 - -Impuestos, tasas y Contribuciones 3.975.539 4.586.613 - -Movilidad, viáticos y gastos de representación 2.137.129 2.021.883 497.833 261.678Gastos de mantenimiento 19.546.699 19.567.868 317.821 50.349Depreciación de propiedad, planta y equipo 82.346.897 49.975.174 - -Servicio técnico - 12.710.784 6.640.781Vigilancia 27.484.005 20.396.915 - -Servicios de limpieza 47.061.808 41.042.422 11.733 5.400Gastos diversos 33.634.482 34.446.635 3.882.520 2.268.179Recupero de gastos (15.000) - (4.304.136) - 1.055.250.531 982.136.496 23.886.948 16.201.299








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20.2 Gastos de comercialización y administración

Gastos de comercialización Gastos de administración 31-Dic-2014 31-Dic-2013 31-Dic-2014 31-Dic-2013

Honorarios al Directorio y Comisión Fiscalizadora - - 5.933.423 506.073Honorarios y retribuciones por servicios 68.507.196 21.411.802 27.176.293 28.305.701Sueldos y jornales y contribuciones sociales 34.294.992 24.627.677 105.370.137 79.908.155Indemnizaciones por Despidos 628.053 566.794 3.758.467 1.249.611Gastos varios del personal 5.929.931 3.110.641 33.395.506 19.585.148Seguros 4.804.114 4.606.363 4.288.795 2.777.770Fletes 25.685.037 24.949.661 150 86.100Alquileres - 455.010 - -Impuestos, tasas y contribuciones 3.296.956 4.327.579 84.811.217 59.690.037Movilidad, viáticos y gastos de representación 5.830.343 2.244.179 12.775.292 6.845.325Gastos de mantenimiento 5.552.457 6.296.270 8.070.308 9.961.070Regalías 11.418.557 7.914.002 - -Publicidad y propaganda 93.189.191 52.143.431 - -Depreciación de propiedad, planta y equipo 1.231.702 2.370.853 5.419.715 4.264.566Amortización de activos intangibles 6.644 - 12.601.492 11.659.416Vigilancia 8.855.556 11.449.241 6.573.947 2.981.724Servicios de limpieza 876.185 536.530 2.853.169 2.001.005Gastos diversos 15.441.947 9.412.765 12.064.186 9.443.904Recupero de gastos (22.279.112) (28.147.335) (5.361.869) (7.293.070) 263.269.749 148.275.463 319.730.228 231.972.535








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21. COSTO DE VENTAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Existencias al inicio del ejercicio 953.146.123 685.411.299 Productos terminados y de reventa 515.737.980 326.385.026 Materias primas, materiales y repuestos 437.408.143 359.026.273 Compras y gastos del ejercicio 6.217.788.238 5.631.043.850 Compras (1) 5.138.650.759 4.632.706.055 Gastos de producción (nota 20.1) 1.055.250.531 982.136.496 Costos de servicio técnico (nota 20.1) 23.886.948 16.201.299 Existencias al final del ejercicio (862.049.522) (953.146.123) Productos terminados y de reventa (448.704.051) (515.737.980) Materias primas, materiales y repuestos (413.345.471) (437.408.143) 6.308.884.839 5.363.309.026

(1) Neto de (6.702.875) y 8.590.000, al 31 de diciembre de 2014 y 2013 respectivamente, transferidos de la Reserva por

Operaciones de Cobertura. 22. OTROS INGRESOS (EGRESOS) OPERATIVOS NETOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 (Cargo) por previsión de desvalorización de inventarios

(7.978.378) (28.321.107)

Previsión para contingencias (18.029.313) (1.637.605)Ingresos por uso de marca 5.539.606 1.902.377Diversos 24.057.718 (8.607.939) 3.589.633 (36.664.274)








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23. RESULTADOS FINANCIEROS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Generados por diferencias de cambio Ingresos sobre variación cambiaria 359.876.117 167.512.175 Egresos sobre variación cambiaria (560.877.476) (350.032.036) (201.001.359) (182.519.861) Ingresos financieros Intereses operativos y financieros 233.226.621 116.915.143 Resultado por operaciones títulos y otros activos financieros

133.116 5.211

233.359.737 116.920.354 Egresos financieros Intereses financieros (234.223.363) (197.321.492) Gastos bancarios (23.398.311) (13.093.386) (257.621.674) (210.414.878)

24. RESULTADOS POR ACCIÓN Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen acciones ordinarias. Así mismo tampoco existen a esas fechas acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias. 25. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Para propósitos del estado consolidado de flujos de efectivo, el efectivo y los equivalentes de efectivo incluyen Caja y Bancos. El efectivo y los equivalentes de efectivo al final de cada ejercicio sobre el que se informa tal como se muestran en el estado consolidado de flujos de efectivo pueden ser conciliados con las partidas relacionadas en el estado consolidado de situación financiera de la siguiente manera:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Caja y bancos 67.714.658 11.718.857 67.714.658 11.718.857








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26. ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Clase Importe Cambio

vigente Importe

$ Importe

$ ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos Depósitos en garantía USD 28.779 8,451 243.214 243.214 ACTIVO CORRIENTE Inventarios Mercadería en tránsito USD 29.635.682 8,451 250.451.147 488.335.468 Otros créditos Gastos pagados por adelantado USD 16.902 8,451 142.836 142.836 Anticipo a proveedores USD 33.258.317 8,451 281.066.041 196.247.494 Diversos USD 215.191 8,451 1.818.575 - Cuentas comerciales por cobrar USD 21.137.878 8,451 178.636.207 51.245.609 Caja y bancos USD 1.950.541 8,451 16.484.023 249.966 Total del activo 728.842.043 736.464.587 PASIVO NO CORRIENTE Otras deudas Préstamos USD 2.020.454 8,551 17.276.899 16.714.080 PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar USD 99.010.406 8,551 846.637.981 1.017.414.161 Deudas con partes relacionadas USD 2.561.864 8,551 21.907.355 29.084.654 Préstamos USD 7.981.270 8,551 68.247.836 3.729.124 Otras deudas Anticipos de clientes USD 2.153.707 8,551 18.416.346 334.436.108 Deuda por compra de terreno

USD

- - - 1.329.407

Diversas USD 444.205 8,551 3.798.431 904.182 Total del pasivo 976.231.638 1.403.611.716








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27. SEGMENTOS DE OPERACIÓN La Sociedad ha adoptado la NIIF 8 - Segmentos de operación que establece que son segmentos de explotación identificados sobre la base de informes internos con respecto a los componentes de la empresa revisados regularmente por el Directorio, principal tomador de decisiones operacionales, para asignar recursos y evaluar su desempeño. Como una manera de gestionar su negocio, tanto financieramente como en el marco operativo, la Sociedad ha clasificado sus negocios entre: i) Propia producción: comprende la actividad industrial llevada a cabo en la planta de Ushuaia y

abarca principalmente las siguientes líneas de producto: i) imagen (televisores y monitores); ii) aire acondicionado (ventana y split); iii) hornos microondas; iv) equipos de audio y cámaras digitales; y v) otros electrodomésticos (planchas, caloventores, etc.).

ii) Reventa: comprende aquellos productos que son importados y posteriormente comercializados y abarca principalmente las siguientes líneas de productos: i) pequeños electrodomésticos (teléfonos, licuadoras, procesadoras, secadores de cabello, balanzas, productos de iluminación, etc.); y ii) otros productos de audio.

iii) Exportación: comprende a la exportación de productos alimenticios, los cuales incluyen principalmente productos de la industria pesquera (langostino, merluza y otros). Las actividades pesqueras de la Sociedad se encuentran localizadas en la región de la Patagonia Argentina.

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Ingresos netos por ventas Propia producción 6.321.718.700 5.964.629.717 Reventa 523.560.844 340.779.045 Exportación 1.111.572.187 337.457.612 7.956.851.731 6.642.866.374 Costo de ventas Propia producción (5.034.490.102) (4.793.725.607) Reventa (395.567.079) (281.573.724) Exportación (878.827.658) (288.009.695) (6.308.884.839) (5.363.309.026) Activos totales

Propia producción 4.310.807.407 4.488.189.153 Reventa 357.018.411 256.425.105 Exportación 757.985.896 253.925.837 5.425.811.714 4.998.540.095 Pasivos totales Propia producción 2.839.520.959 3.121.043.206 Reventa 235.167.375 178.315.533 Exportación 499.283.924 176.577.564 3.573.972.258 3.475.936.303








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28. INSTRUMENTOS FINANCIEROS Administración de Gestión de Riesgos La Sociedad y sus sociedades controladas realizan operaciones que involucran instrumentos financieros destinados tanto a atender sus necesidades de recursos, como así también a reducir la exposición de riesgos cambiarios, de tasa de interés, de liquidez, de capital y de crédito. La administración de dichos riesgos y de sus respectivos instrumentos, es realizada por medio de la definición de estrategias definidas en el primer nivel ejecutivo de la Sociedad y sus sociedades controladas, por el establecimiento de sistemas de control y de determinación de límites de exposición, los cuales son revisados y analizados en forma periódica al mismo nivel de decisión. Los riesgos a gestionar por la Sociedad y sus sociedades controladas son los siguientes: 28.1 Gestión de riesgo del capital La Sociedad y sus sociedades controladas gestionan su capital con el fin de mantener una estructura de financiamiento de la operación que asegure la continuidad de los negocios mientras se maximiza el retorno sobre el capital invertido por los accionistas. Dicha estructura de financiamiento se conforma con la deuda neta con el sistema financiero y con los recursos aportados por los accionistas que comprenden la totalidad del Patrimonio Neto. Índice de endeudamiento El índice de endeudamiento del ejercicio sobre el que se informa es el siguiente:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Deuda (1) 885.915.220 749.434.462Caja y bancos (67.714.658) (11.718.857) Deuda neta 818.200.562 737.715.605Patrimonio (2) 1.851.839.456 1.522.603.792Índice de deuda neta y patrimonio 0,44 0,49 (1) La deuda se define como préstamos corrientes y no corrientes, como se describe en la nota 14. (2) El patrimonio incluye las reservas y capital de la Sociedad y sus sociedades controladas que son gestionados como capital.








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28.2 Categorías de instrumentos financieros

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Activos financieros Caja y bancos 67.714.658 11.718.857Cuentas comerciales por cobrar 2.034.017.580 1.742.337.923Créditos con partes relacionadas 243.805.505 197.822.951Inversiones no corriente 393.026.999 82.805.366

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Pasivos financieros Préstamos (costo amortizado) 885.915.220 749.434.462Cuentas por pagar 1.391.333.380 1.489.463.974Deudas con partes relacionadas 22.012.983 30.411.377 28.3 Gestión de riesgo cambiario La Sociedad y sus sociedades controladas realizan transacciones activas y pasivas en moneda extranjera, principalmente en dólares estadounidenses, generando en consecuencia una exposición a las fluctuaciones del tipo de cambio dado la existencia de un desbalance entre las mismas. Para mitigar los posibles efectos de dichas fluctuaciones cambiarias, y manteniendo la política conservadora adoptada por la Sociedad y sus sociedades controladas, se suscriben contratos de compra/venta a término de moneda extranjera, los que tienen como finalidad proteger los flujos futuros de pagos al exterior, principalmente en concepto de materias primas y equipamiento destinado a la producción. Al cierre del presente ejercicio se había suscripto contratos por USD 203 millones. Los importes de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera al final del ejercicio sobre el que se informa son los siguientes:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Pasivos Dólares estadounidenses 976.231.638 1.403.611.716 Activos Dólares estadounidenses 728.842.043 736.464.587 Análisis de sensibilidad de moneda extranjera La siguiente tabla muestra la sensibilidad de la Sociedad y sus sociedades controladas a un incremento del tipo de cambio del dólar estadounidense. La tasa de sensibilidad corresponde a la utilizada cuando se informa al primer nivel ejecutivo y representa la evaluación de la gerencia sobre un posible cambio razonable en los tipos de cambio. El análisis de sensibilidad incluye únicamente las partidas monetarias pendientes en moneda extranjera y ajusta su conversión al final del ejercicio para un cambio del 25% en el tipo de cambio. De








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dicha evaluación surge que el riesgo ante dicho cambio en la variación cambiaria se encuentra cubierto por la gestión realizada de acuerdo al apartado anterior.

Efecto del dólar estadounidense (en miles de pesos)

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Resultados (38.039) (166.787)

28.4 Gestión de riesgo en las tasas de interés La Sociedad y sus sociedades controladas se encuentran expuestas a los riesgos ante fluctuaciones significativas en las tasas de interés, debido principalmente a que estas son tomadoras de dinero en el sistema financiero tanto a tasas fijas como variables. Para la adecuada evaluación de los riesgos potenciales, se realizan análisis de distintos escenarios posibles en el comportamiento de las variables financieras, y se evalúa el impacto que los mismos pueden tener sobre la actividad de la Sociedad y sus sociedades controladas. Con los resultados de estos análisis, el primer nivel ejecutivo de la Sociedad y de sus sociedades controladas definen las estrategias a seguir para un adecuado mix de tipo de tasa del endeudamiento de la Sociedad y de sus sociedades controladas.

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Pasivos financieros Préstamos (costo amortizado) (1) 784.497.927 618.318.692 (1) Corresponden a préstamos bancarios y descubiertos en cuenta corriente en pesos a un tasa promedio de 24,18%. Para los préstamos en dólares, la tasa promedio es del 6,49%.

28.5 Gestión de riesgo de crédito El riesgo de crédito se refiere al perjuicio financiero y económico que produciría una eventual imposibilidad de los clientes de afrontar sus deudas para con la Sociedad y sus sociedades controladas. El área de Créditos realiza una calificación crediticia para cada cliente basada en la información financiera disponible, visitas a sus instalaciones y el historial de comportamiento del mismo. Dicha calificación, la cual se actualiza anualmente, establece un límite máximo de exposición con cada cliente. 28.6 Gestión de riesgo de liquidez La Sociedad y sus sociedades controladas acceden a los mercados financieros para satisfacer las necesidades de liquidez en las condiciones más favorables. El área de Finanzas realiza mensualmente proyecciones financieras del flujo de negocio las que, combinadas con los escenarios mencionados anteriormente, permiten al primer nivel ejecutivo








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establecer el más adecuado mix de plazo para el endeudamiento de la Sociedad y sus sociedades controladas, pauta que se sigue luego en la realización de operaciones financieras. 29. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y AVALES OTORGADOS El rubro Otros Créditos incluye 24.315.366 y 63.779.602 por depósito en garantía al 31 de Diciembre de 2014 y 31 de Diciembre de 2013. Al 31 de Diciembre de 2014 la Sociedad ha descontado cheques de clientes ante entidades financieras por un valor nominal de $ 102.177.975. En el caso que los deudores involucrados no hagan frente a sus obligaciones, la Sociedad estará obligada a responder por los cheques descontados no cancelados. La Sociedad ha otorgado avales para girar en descubierto en cuenta corriente a Pilisar S.A. por la suma de $ 23.103.712 al 31 de diciembre de 2014. Por otra parte, la Sociedad es deudora mancomunada de las siguientes líneas de préstamo otorgadas a Pilisar S.A. por el total de $ 105.400.162 de capital, según el siguiente detalle: - Préstamo Bicentenario Banco Nación $ 77.800.162 - Préstamo Banco Provincia $ 27.600.000 30. CELEBRACION ACUERDO DE INVERSION – COMPROMISOS DE APORTE

Con fecha 10 de agosto de 2012, la Sociedad, su sociedad controlada Noblex Argentina S.A. y su sociedad relacionada Electronic System S.A. celebraron un acuerdo de inversión junto a otros fabricantes de productos electrónicos, radicados en Tierra del Fuego. Dicho acuerdo contempla el compromiso de las partes de aportar durante un plazo mínimo de dos años determinado porcentaje del monto de las importaciones despachadas en Tierra del Fuego, de componentes destinados a la fabricación de productos electrónicos y electrodomésticos que realicen durante dicho período. Los aportes varían entre el 2% y el 4% según el tipo de producto al que estén destinados los componentes importados (por los meses de julio y agosto, el porcentaje fue el 25 y 50% de dichas alícuotas, respectivamente). Los aportes mencionados serán efectuados mensualmente a través de un fideicomiso de garantía para ser aplicados a la realización de distintos proyectos productivos destinados a la exportación y/o sustitución de importaciones. Al 31 de diciembre de 2014, Newsan S.A. y Noblex Argentina S.A. (sociedad consolidada en los presentes estados financieros) habían efectuado aportes por $ 153.458.961 que se exponen en Inversiones no corrientes, asimismo, habían emitido cheques de pago diferido por $ 18.848.672, los que serán exigibles con posterioridad al cierre de ejercicio. Este último importe, dado que no había sido integrado, se expondrá como inversión al momento de su integración.

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Newsan S.A.

Estados financieros individuales

al 31 de diciembre de 2014 (presentados en forma comparativa)








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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA INDIVIDUAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Notas 31-Dic-2014 31-Dic-2013 ACTIVOS Activos no corrientes Propiedades, planta y equipo 4 670.052.355 600.786.639 Activos intangibles 5 16.810.009 9.244.275 Inversiones 6 764.378.053 737.235.384 Activo por impuesto diferido 17 17.908.478 18.013.563 Otros créditos 7 3.793.481 3.934.941 Activos no corrientes totales 1.472.942.376 1.369.214.802 Activos corrientes Inventarios 8 594.398.013 1.107.068.324 Otros créditos 7 644.313.890 758.612.734 Créditos con partes relacionadas 9 241.626.541 192.402.193 Cuentas comerciales por cobrar 10 1.200.482.340 1.260.260.144 Inversiones 6 17.114.650 6.045.000 Caja y bancos 24 32.192.600 302.273 Activos corrientes totales 2.730.128.034 3.324.690.668 Activos totales 4.203.070.410 4.693.905.470 PATRIMONIO Y PASIVOS Capital emitido 11 68.832.311 68.832.311Reservas 12 1.052.387.062 750.427.075Ganancias acumuladas – incluye el resultado del Ejercicio

12 813.707.562 585.159.987

1.934.926.935 1.404.419.373Reserva por operaciones de cobertura 12 (83.175.023) 118.044.000Patrimonio total 1.851.751.912 1.522.463.373 PASIVOS Pasivos no corrientes Préstamos 13 112.658.127 160.104.412Previsiones 14 26.939.065 19.192.154Pasivos no corrientes totales 139.597.192 179.296.566

Pasivos corrientes Cuentas por pagar 944.872.074 1.192.295.561 Deudas con partes relacionadas 9 61.128.982 230.967.247 Préstamos 13 507.039.572 527.595.983 Remuneraciones y cargas sociales 113.021.183 93.961.071 Impuestos por pagar 16 29.318.990 29.630.252 Otras deudas 15 556.340.505 917.695.417 Pasivos corrientes totales 2.211.721.306 2.992.145.531 Pasivos totales 2.351.318.498 3.171.442.097 Patrimonio y pasivos totales 4.203.070.410 4.693.905.470

Las notas forman parte de los presentes estados financieros individuales.








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ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Notas 31-Dic-2014

(12 meses) 31-Dic-2013

(12 meses)

Ingresos netos por ventas 18 6.187.565.887 4.663.431.059Costo de ventas 20 (5.055.200.375) (3.922.656.700)Ganancia bruta 1.132.365.512 740.774.359 GANANCIAS (GASTOS) OPERATIVOS Gastos de comercialización 19.2 (233.612.062) (132.367.076)Gastos de administración 19.2 (296.496.458) (217.271.738)Resultados participación en sociedades 460.126.184 430.533.530Otros ingresos (egresos) operativos netos 21 (1.584.930) (10.466.407)Ganancia antes de resultados financieros 1.060.798.246 811.202.668 RESULTADOS FINANCIEROS Generados por diferencia de cambio 22 (133.399.023) (127.576.120)Ingresos financieros 22 142.656.595 86.441.947Egresos financieros 22 (200.296.560) (181.467.403)Resultado antes de impuesto a las ganancias 869.759.258 588.601.092 IMPUESTO A LAS GANANCIAS Corriente 17 (55.946.611) (5.778.258)Diferido 17 (105.085) 2.337.153GANANCIA NETA 813.707.562 585.159.987 OTROS RESULTADOS INTEGRALES Por coberturas de flujo de efectivo (201.219.023) 118.044.000Total Otros resultados integrales (201.219.023) 118.044.000TOTAL DEL RESULTADO INTEGRAL 612.488.539 703.203.987









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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

Cuenta complementa-


Patrimonio

ria de capital atribuible a los

Capital emitido




propietarios de la controladora

Saldos al 31 de diciembre de 2013 35.300.000 33.532.311 13.766.462 736.660.613 585.159.987 118.044.000 1.522.463.373 Destinado por resolución de Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 20 de marzo de 2013

- Constitución de Reserva especial 585.159.987 (585.159.987) - Dividendos en efectivo (283.200.000) (283.200.000) Otros resultados integrales (201.219.023) (201.219.023) Resultado integral del ejercicio 813.707.562 813.707.562 Saldos al 31 de diciembre de 2014 35.300.000 33.532.311 13.766.462 1.038.620.600 813.707.562 (83.175.023) 1.851.751.912










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ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2013

Cuenta complementa-


Patrimonio

ria de capital atribuible a los

Capital emitido




propietarios de la controladora

Saldos al 31 de diciembre de 2012 35.300.000 33.532.311 13.766.462 486.784.893 369.875.720 939.259.386 Destinado por resolución de Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 20 de marzo de 2013

- Constitución de Reserva especial 249.875.720 (249.875.720) - Dividendos en efectivo (120.000.000) (120.000.000) Otros resultados integrales 118.044.000 118.044.000 Resultado integral del ejercicio 585.159.987 585.159.987 Saldos al 31 de diciembre de 2013 35.300.000 33.532.311 13.766.462 736.660.613 585.159.987 118.044.000 1.522.463.373










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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIVIDUAL POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 (presentado en forma comparativa)

Notas 31-Dic-2014 31-Dic-2013 FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Ganancia neta 813.707.562 585.159.987Ajustes para arribar al flujo de efectivo proveniente de las actividades de operación

Impuesto a las ganancias reconocido en resultados 56.051.696 3.441.105 Depreciaciones y amortizaciones 91.392.405 58.506.290 Resultado participación en sociedades (460.126.184) (430.533.530) Previsiones 19.703.867 25.115.055 Intereses 179.789.440 181.407.873 Diferencia de cambio 16.359.667 4.453.952 Baja de Propiedades, planta y equipos 17.862.688 - Cambios en activos y pasivos operacionales Otros créditos 58.493.693 (371.594.734) Inventarios 506.848.785 (467.548.821) Créditos con partes relacionadas (49.224.348) (85.139.587) Cuentas comerciales por cobrar 59.777.804 360.035.635 Otras deudas (361.354.912) (46.800.064) Cuentas por pagar (247.423.487) 509.810.113 Deudas con partes relacionadas 113.241.669 126.686.444 Remuneraciones y cargas sociales 19.060.112 19.992.034 Impuestos por pagar (311.262) (9.342.970) Previsiones (6.135.430) -Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo generado por las actividades de operación

827.713.765 463.648.782

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION Altas de Inversiones (62.319.510) (56.767.699)Adquisición de Propiedades, planta y equipos (165.912.673) (187.410.553)Adquisición de Activos intangibles (20.173.870) (10.545.616)Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo aplicado a las actividades de inversión

(248.406.053) (254.723.868)

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Aumento de préstamos bancarios 687.008.772 588.530.999Pago de dividendos (283.265.582) (192.307.269)Pago de préstamos (766.820.019) (424.018.015)Intereses y diferencia de cambio pagados (184.340.556) (191.139.152)Flujo neto de efectivo y equivalentes de efectivo (aplicado) a las actividades de financiación

(547.417.385) (218.933.437)

Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 31.890.327 (10.008.523)Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 24 302.273 10.310.796Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 24 32.192.600 302.273









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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 1. INFORMACIÓN GENERAL Newsan S.A. (“Newsan”, la “Sociedad” o la “Controladora”) es una sociedad anónima constituida en la Argentina el 15 de marzo de 1991 de acuerdo a las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales, con un plazo de duración hasta el 1 de septiembre del año 2085, inscripta en la Inspección General de Justicia con fecha 5 de junio de 1991 bajo el Nº 3516, Libro N° 109, Tomo “A” de Sociedades Anónimas. Su objeto, según el Artículo 3 de su estatuto, incluye la fabricación, armado, comercialización, importación y exportación de todo tipo de productos industrializados, incluyendo pero sin limitarse, a cualquier tipo de productos alimenticios y/o granos o productos del mar, sus derivados y los que surjan de la industrialización o fraccionamiento de dichos productos, productos eléctricos, electrónicos, electrodomésticos, de refrigeración, telefonía y computación. Newsan nace mediante la fusión de los activos escindidos de Sansei, en ese entonces licenciataria de las marcas Aiwa y Sansui y propietaria de la marca Sansei, y ciertos activos escindidos de Sanelco, licenciataria para la Argentina de la marca Sanyo, cuyo paquete accionario era en su totalidad de propiedad de Sanyo, una compañía japonesa. Con la creación de Newsan se concretó el objetivo de plasmar en el mercado argentino un nuevo concepto en producción, comercialización, y distribución de diversos artículos eléctricos y electrónicos para el hogar, lográndose así la combinación de una red de marcas internacionales que están a la vanguardia en materia de tecnología con la mejor calidad y el mejor servicio a nivel nacional. Posteriormente, en 1999 Newsan adquiere el control indirecto del paquete accionario de Noblex Argentina S.A. (“Noblex”), a través de sus sociedades controladas Kirbo S.A. y Misur S.A. A la fecha de los presentes estados financieros y tras una serie de transferencias accionarias, el capital social de la Sociedad está compuesto por 35.300.000 acciones nominativas no endosables, de las cuales el 3,45% pertenece a Rubén Cherñajovsky, el 14,55% a Sanelco (e indirectamente de Sanyo Electric Co. Ltd.), el 2% a León Gabriel Friedman y el 80% restante a Lucia Cherñajovsky, María Cherñajovsky, Nicolás Benjamín Cherñajovsky y Florencia Cherñajovsky, dividido entre ellos en partes iguales. Los cuatro últimos titulares mencionados han otorgado los derechos de usufructo vitalicio y derechos políticos a Rubén Cherñajovsky, por el total de las tenencias que poseen. Newsan, por si o a través de Noblex, comercializa en el mercado argentino una muy amplia gama de productos, fabricando un 95% en sus cinco plantas ubicadas en la Provincia de Tierra del Fuego y en su planta ubicada en Monte Chingolo, Provincia de Buenos Aires, y el restante 5% corresponde a productos importados. Newsan fabrica productos bajo marcas propias, tales como SANYO, NOBLEX, ATMA, PHILCO y SANSEI, así como también bajo marcas de terceros a partir de acuerdos industriales con clientes nacionales e internacionales. Actualmente, Newsan es el líder en Argentina en la producción y venta de artículos electrónicos, principalmente en el segmento “imagen”, con productos como televisores del tipo LCD (pantalla de cristal líquido), LED, monitores de computación y equipos de aire acondicionado residenciales, teniendo una participación muy importante en los demás mercados electrónicos como el de notebooks, cámaras de fotos, filmadoras, decodificadores y hornos de microondas. Los estados financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014 y por el ejercicio terminado en esa fecha, se encuentran disponibles a solicitud en la oficina de la Sociedad en Perito Moreno 3875,








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Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, o en la página web de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.): “www.cnv.gob.ar”. 2. BASES DE PREPARACIÓN

2.1 Aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) Los presentes estados financieros separados correspondientes al ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2014 han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera según lo establecido en la Resolución Técnica Nº 26 de la F.A.C.P.C.E. (modificada posteriormente por la Resolución Técnica Nº 29 de la F.A.C.P.C.E.), y las Normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV). Las Resoluciones Técnicas N° 26 y 29 de la F.A.C.P.C.E., adoptadas por la CNV difieren de la Normas Internacionales de Información Financiera aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y utilizada en la preparación de los estados financieros, en lo que se refiere al criterio de contabilización de inversiones en compañías subsidiarias, controladas en forma conjunta y asociadas, las cuales se registrarán utilizando el método de la participación (valor patrimonial proporcional) descrito en la NIC 28 “Inversiones en Asociadas”. Este criterio difiere del establecido en el párrafo 38 de la NIC 27, el cual establece que la contabilización de las mencionas inversiones debe efectuarse, al costo o a su valor razonable. Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2013 y al 1° de enero de 2013 son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros. Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto por la revaluación de ciertos activos no corrientes e instrumentos financieros. Por lo general, el costo histórico se basa en el valor razonable de la contraprestación otorgada a cambio de los activos. Las principales políticas contables se expresan más adelante. Las informaciones adjuntas, se presentan en pesos ($), moneda de curso legal en la República Argentina, preparadas a partir de los registros contables de la Sociedad. La preparación de las informaciones financieras, cuya responsabilidad es del Directorio de la Sociedad, requiere que este efectúe ciertas estimaciones contables y utilice su juicio al aplicar determinadas normas contables. Las áreas con mayor grado de complejidad y que requieren frecuentemente la utilización del juicio, o aquellas en las que los supuestos o estimaciones resultan significativas, se detallan en la nota 3 sobre estimaciones y juicios contables. Los presentes estados financieros han sido aprobados por el Directorio en su reunión del 27 de febrero de 2015 y serán tratados por la Asamblea Ordinaria de Accionistas a celebrarse en el mes de marzo de 2015. 2.2 Normas e interpretaciones emitidas no adoptadas a la fecha La Sociedad no adoptó las NIIF o revisiones de NIIF emitidas que se detallan a continuación, salvo que su aplicación no es exigida al cierre del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2014:








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NIIF 9 (modificada en 2014) Instrumentos financieros (1) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2010-2012) Varias (2) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2011-2013) Varias (2) NIIF 14 (publicada en enero 2014) Cuentas de diferimientos de actividades

reguladas(3) NIIF 15 (publicada en mayo 2014) Ingresos (4) Modificaciones a las NIIF (ciclo anual 2012-2014) Varias (5) NIC 27 (modificada en 2014) Estados financieros separados (6) NIIF 10 (modificada en 2014) Estados financieros consolidados (6) NIC 28 (modificada en 2014) Inversión en asociadas y acuerdos conjuntos (6)

NIIF 11 (modificada en 2014) Acuerdos conjuntos (6) NIC 16 (modificada en 2014) Propiedades, planta y equipos (6) NIC 1 (modificada en 2014) Varias (6)

(7) De aplicación obligatoria en los ejercicios que se inicien el o con posterioridad al 1° de enero de 2018 admitiéndose su

aplicación anticipada.





(12) Mejoras aplicables en los ejercicios que se inicien el o con posterioridad al 1° de enero de 2016.

• La NIIF 9 Instrumentos Financieros emitida en noviembre de 2009 y modificada en octubre de 2010 y noviembre de 2013 introduce nuevos requerimientos para la clasificación, medición y bajas de activos y pasivos financieros. La NIIF 9 requiere que todos los activos financieros que están dentro del alcance de la NIC 39 Instrumentos financieros – Reconocimiento y medición, sean medidos posteriormente a costo amortizado o valor razonable. Específicamente, las inversiones en deuda que son mantenidas dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es cobrar los flujos de efectivo contractuales, y que tienen flujos de efectivo contractuales que son sólo pagos de capital o interés sobre el capital vigente, son, por lo general, medidos al costo amortizado al cierre de los períodos contables posteriores. Todas las demás inversiones de deuda o patrimonio son medidas a los valores razonables al cierre de los períodos contables posteriores. El efecto más significativo de la NIIF 9 en relación a clasificación y medición de pasivos financieros se refiere a la contabilización de los cambios en el valor razonable de pasivos financieros (designados como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados) atribuibles a cambios en el riesgo crediticio de dicho pasivo. Específicamente, de acuerdo con la NIIF 9, para pasivos financieros que se designan como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, el monto del cambio en el valor razonable del pasivo financiero que es atribuible a los cambios en el riesgo crediticio de esa deuda es reconocido a través de otros resultados integrales, a menos que el reconocimiento de esos cambios en otros resultados integrales creara o incrementara un desajuste contable. Los cambios en el valor razonable atribuibles al riesgo crediticio de un pasivo financiero no son posteriormente reclasificados a resultados. Anteriormente, de acuerdo con la NIC 39, el monto total del cambio en el valor razonable del pasivo financiero designado a valor razonable con cambios en resultados, era reconocido en pérdidas y ganancias. La NIIF 9 es aplicable no antes de los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2018.








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El Directorio anticipa que la NIIF 9 será adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio que comienza el 1 de enero de 2018. Es probable que los cambios no afecten en forma significativa los montos expuestos en relación a activos y pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2010-2012) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la NIC 16 (Propiedad, planta y equipo), a la NIC 19 (Beneficios a empleados), a la NIC 24 (Partes relacionadas), a la NIC 38, (Activos intangibles), a la NIIF 2 (Pagos basados en acciones), a la NIIF 3 (Combinaciones de negocio) y a la NIIF 8 (Segmentos de operación), entre otras.


• Las mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2011-2013) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la IFRS 1 (Adopción por primera vez de las NIIF), a la IFRS 3 (Combinaciones de negocios), a la IFRS 13 (Medición a valor razonable), a la NIC 40, (Propiedades de inversión).

El Directorio anticipa que las modificaciones serán adoptadas en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio anual que comienza el 1° de enero de 2015, con excepción de las modificaciones a la NIIF 1, que no tendrá impacto. Es probable que los cambios no afecten en forma significativa los montos expuestos en relación a activos y pasivos financieros de la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• El objetivo de la NIIF 14 es mejorar la comparabilidad de los estados financieros de las entidades que mantienen sus actividades con una tarifa regulada. La nueva norma internacional será únicamente aplicable para aquellas entidades que adoptan por primera vez las NIIF y que participan en un mercado de “tarifas” (precios) regulados y que bajo sus anteriores principios de contabilidad generalmente aceptados utilizados reconoció saldos de cuentas regulatorios diferidos.

Dado que la Sociedad ya aplica NIIF, la NIIF 14 no tendrá impacto en sus estados contables.

• La NIIF 15 reemplazará a las NIC 11 y NIC 18, así como a las interpretaciones relacionadas con ellas (CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31). El principio básico de la norma es que las entidades reconocerán los ingresos procedentes de la transferencia de bienes o prestación de servicios a clientes por importes que reflejen la contraprestación a la cual la entidad espera tener derecho a cambio de esos bienes o servicios. Los nuevos criterios pueden cambiar qué bienes se agrupan o separan a efectos del reconocimiento de ingresos. La nueva norma proporciona un modelo único basado en cinco pasos que se aplicarán a todos los contratos con los clientes, que van desde la identificación de estos con el cliente y las obligaciones de desempeño en los mismos, la determinación del precio de la transacción, la asignación del precio de la misma para las obligaciones de ejecución de los contratos y el reconocimiento del ingreso cuando la entidad satisface una obligación de desempeño.

La NIIF 15 es efectiva desde el 1 de enero de 2017, permitiéndose su aplicación anticipada. La Sociedad tiene que evaluar los efectos de la misma y anticipa que será adoptada en los estados financieros de la Sociedad para el ejercicio económico que comienza el 1 de enero de 2017.








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• Las Mejoras anuales a las NIIF (ciclo 2012-2014) introducen modificaciones a varias normas, las que incluyen modificaciones a la IFRS 5 (Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas), a la IFRS 7 (Instrumentos Financieros: Información a Revelar), a la IAS 19 (Beneficios a empleados), a la NIC 34 (Información financiera intermedia).


• La NIC 27 Estados financieros separados emitida en abril de 1989, reformada en 1994 y modificada en diciembre 2003, junio 2005, enero 2008, mayo 2008, mayo 2010, mayo 2011, octubre 2012 y agosto 2014, establece requerimientos de contabilización y exposición en los estados financieros individuales.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en agosto de 2014 permiten que las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas sean opcionalmente contabilizados utilizando el método de la participación (VPP) en los estados financieros separados de una entidad controlante. Las modificaciones introducidas en la norma en agosto de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• La IFRS 10 Estados financieros consolidados emitida en mayo de 2011 y modificada en junio 2012, octubre 2012 y septiembre 2014, establece requerimientos para la preparación y presentación de los estados financieros consolidados.

La IAS 28 Inversión en asociadas y acuerdos conjuntos emitida en abril de 1989, reformada en 1994 y modificada en diciembre 1998, enero 2008, mayo 2008, mayo 2011 y septiembre 2014, establece los lineamientos, con ciertas limitaciones, para la aplicación del Valor Patrimonial Proporcional (VPP) en la medición de las inversiones en asociadas y acuerdos conjuntos. Las últimas modificaciones introducidas tanto en la IFRS 10 como en la IAS 28 requieren establecen los lineamientos para el reconocimiento total en los estados financieros del inversor de ganancias o pérdidas provenientes de la venta o contribución de activos que constituyan un negocio conjunto tal como lo define la NIIF 3 Combinaciones de negocios. Y asimismo, establecen los lineamientos para un reconocimiento parcial de las ganancias o pérdidas cuando los activos vendidos no constituyan un negocio conjunto. Las modificaciones introducidas en ambas normas en septiembre de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.








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• La NIIF 11 Negocios Conjuntos emitida en mayo de 2011 y modificada en junio de 2012 y mayo de 2014 establece requerimientos de contabilización para entidades que forman parte de un negocio con control conjunto. El control conjunto implica un acuerdo contractual para compartir el control, y los acuerdos sometidos a control conjunto se clasifican como una empresa y operación conjunta.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 establecen nuevos requerimientos para adquirentes de participaciones en negocios conjuntos, o quienes incrementen sus participaciones en ellos, en ambos casos siempre que esta actividad constituya un negocio. En este sentido, las nuevas modificaciones requieren que se apliquen los principios contables establecidos por la NIIF 3 Combinaciones de negocios y otras NIIF, excepto por aquellos que entren en conflicto con la NIIF 11, incluyendo la revelación de la información requerida por la NIIF 3 y otras NIIF en relación con las combinaciones de negocios. Las modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016. El Directorio anticipa que es probable que los cambios no afecten en forma significativa a la Sociedad. Sin embargo, no es posible determinar en forma razonable el impacto del efecto potencial hasta que se realice un análisis detallado.

• La NIC 16 Propiedades, planta y equipos emitida en diciembre de 2003 y modificada en mayo de 2008, mayo de 2012, diciembre de 2013, mayo de 2014 y junio de 2014, prescribe el tratamiento contable para Propiedades, planta y equipo, siendo las principales cuestiones el reconocimiento de los activos, la determinación de valor razonable, y el reconocimiento de pérdidas por depreciación, amortización o desvalorización de dichos bienes.

Las últimas modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 y junio de 2014 clarifican cuestiones sobre los métodos de depreciación e incluyen dentro del alcance de la norma ciertas cuestiones antes incluidas en el alcance de IAS 41 Agricultura. Las modificaciones introducidas en la norma en mayo de 2014 y junio de 2014 son aplicables para los periodos anuales que comiencen después del 1 de enero de 2016.

• La NIC 1 emitida en abril del 2001, revisada en diciembre 2003 y modificada en septiembre 2007 y junio 2011, establece las bases para la presentación de los estados financieros de propósito general. En diciembre de 2014, el IASB emitió modificaciones a la NIC 1 como parte de su “Iniciativa de Revelación”, es decir un proyecto de mejora en la presentación y revelación de los principios y requisitos de las NIIF existentes. Las modificaciones claves de las enmiendas incluyen las siguientes: clarifica aspectos de materialidad de la información, explica la lista de rubros relevantes a ser presentados en el estado de situación financiera y en el estado de ganancias o pérdidas y otros resultados integrales y agrega ejemplos de posibles maneras de ordenar las notas.

Las modificaciones son efectivas para el ejercicio económico que comenzará el 1° de enero de 2016 permitiéndose su adopción anticipada. El Directorio se encuentra analizando los posibles impactos de estas modificaciones en sus estados financieros.

El Directorio anticipa que los cambios introducidos en dichas normas no afectarán de forma significativa a la Sociedad.








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2.3 Venta de bienes Los ingresos ordinarios procedentes de la venta de bienes se reconocieron al cumplirse todas y cada una de las siguientes condiciones:

� la entidad transfirió al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes;

� la entidad no conservó para sí ninguna implicancia en la gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retuvo el control efectivo sobre los mismos;

� el importe de los ingresos ordinarios se midió confiablemente; � se consideró probable que la entidad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción; y

� los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción fueron medidos confiablemente.

2.4 Prestación de servicios Los ingresos provenientes de los servicios prestados se reconocieron en correspondencia con el estado de terminación de los mismos. 2.5 Inversiones no corrientes 2.5.1 Inversiones en otras sociedades

Estas inversiones comprenden participaciones directas e indirectas en sociedades controladas y vinculadas, según el siguiente detalle:


Nombre Actividad principal Pais 31-Dic-2014 31-Dic-2013

Noblex Argentina S.A. (2)

Fabricación y venta de receptores de radio y televisión y de electrodomésticos

Argentina 99,99% 99,99%

Kirbo S.A. (2) Inversora Argentina 99,99% 99,99% Misur S.A. (2) Inversora Argentina 99,97% 99,97% Compañía Inversora Argentina para la Exportación S.A.(3)

Financieras y de inversión Argentina 7,28% 7,10%

Call Stock S.A. (4) Comercialización e importación de artículos electrodomésticos

Argentina 99,00% 99,00%

(1) Corresponde al porcentaje sobre capital y votos. (2) Se han considerado estados contables de las sociedades al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013.

(3) Se han considerado estados contables de gestión de la sociedad al 31 de diciembre de 2014. Corresponde a la participación sobre el capital. La participación sobre los votos asciende a 6,3%.

(4) Se han considerado estados contables de gestión de la sociedad al 31 de diciembre de 2013.








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Las inversiones en estas sociedades fueron valuadas a su valor patrimonial proporcional a partir de los respectivos estados contables/estados contables de gestión de las sociedades controladas, o vinculadas efectuando, de ser necesario, ajustes a los mismos para adaptar sus políticas contables a aquellas utilizadas por la Sociedad. 2.5.2 Participación en Fideicomiso

Tal como se explica en la nota 6, la Sociedad participa en un Fideicomiso de garantía. La participación en dicho fideicomiso ha sido valuada a su valor de costo (valor del aporte efectuado), neto de utilizaciones y más resultados financieros devengados al cierre del ejercicio. 2.6 Arrendamientos Los alquileres que surgen de contratos de arrendamientos operativos se imputaron a resultados empleando el método de línea recta, durante el plazo correspondiente al arrendamiento. 2.7 Moneda extranjera y moneda funcional Los estados financieros de la Sociedad, los resultados y la situación financiera están expresados en pesos (moneda de curso legal en la República Argentina), la cual es la moneda funcional de la Sociedad (moneda del ambiente económico primario en el que opera una sociedad), y la moneda de presentación de los estados financieros individuales. Las transacciones en moneda distinta de la moneda funcional de la entidad (moneda extranjera) se registraron utilizando los tipos de cambio vigentes en las fechas en que se efectuaron las operaciones. Al final de cada ejercicio que se informa, las partidas monetarias denominadas en moneda extranjera se reconvirtieron a los tipos de cambio vigentes a esa fecha. Las partidas no monetarias registradas al valor razonable, denominadas en moneda extranjera, se reconvirtieron a los tipos de cambio vigentes a la fecha en que se determinó el valor razonable. Las partidas no monetarias calculadas en términos de costo histórico, en moneda extranjera, no han sido reconvertidas. Las diferencias de cambio se reconocieron en los resultados de cada ejercicio. En los estados financieros individuales los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad se presentaron en pesos, utilizando los tipos de cambio vigentes al final del ejercicio sobre el que se informa. Para fines de la aplicación del criterio del valor patrimonial proporcional, los estados financieros de cada entidad se expresaron en pesos (moneda de curso legal en la República Argentina), la cual, tal como se explicara precedentemente, es la moneda funcional de la Sociedad (moneda del ambiente económico primario en el que operan), y la moneda de presentación de los estados financieros. 2.8 Costos por préstamos Todos los costos por préstamos son reconocidos en resultados durante el ejercicio en que se incurren. 2.9 Impuestos El gasto por impuesto a las ganancias representa la suma del impuesto a las ganancias corriente por pagar y el impuesto diferido.








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2.9.1 Impuestos corrientes El impuesto por pagar corriente se basó en las ganancias fiscales registradas durante cada ejercicio. La ganancia fiscal difirió de la ganancia reportada en el estado individual del resultado integral, debido a las partidas de ingresos o gastos imponibles o deducibles en otros años y a las partidas que nunca serán gravables o deducibles. El pasivo de la Sociedad en concepto del impuesto corriente se calculó utilizando las tasas fiscales promulgadas o substancialmente aprobadas al final del ejercicio sobre el cual se informa. 2.9.2 Impuestos diferidos El impuesto diferido se reconoció sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes a esos rubros que se utilizaron para determinar la ganancia fiscal. Los pasivos por impuesto diferido se reconocieron, generalmente, para todas las diferencias fiscales temporarias imponibles en el futuro. Los activos por impuestos diferidos, se reconocieron por todas las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resultó probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las cuales es posible cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y pasivos no se reconocieron cuando las diferencias temporarias surgieron del reconocimiento inicial de otros activos y pasivos en una operación que no afectó la ganancia fiscal ni la ganancia contable. Los importes en libros de los activos por impuestos diferidos se revisaron al final de cada ejercicio sobre el que se informa y se redujo el importe del saldo del activo por impuestos diferidos, en la medida que se estimó probable que no se dispondrá de suficientes ganancias fiscales, en el futuro, como para permitir que se recupere la totalidad o una parte de tal activo. Los activos y pasivos por impuestos diferidos se midieron empleando las tasas fiscales que se espera sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que al final del ejercicio sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prácticamente haya terminado el proceso de su aprobación. La medición de los pasivos por impuestos diferidos y los activos por impuestos diferidos al final del ejercicio sobre el que se informa refleja las consecuencias fiscales que se derivarían de la forma en que la entidad espera, recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos. Los activos por impuestos diferidos se compensaron con pasivos por impuestos diferidos sólo si a) existió legalmente el derecho de compensarlos frente a la autoridad fiscal y b) los activos y pasivos por impuestos diferidos devienen del impuesto a las ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal teniendo la Sociedad la intención de liquidar sus activos y pasivos como netos. 2.9.3 Impuestos corrientes y diferidos Los impuestos corrientes y diferidos se reconocieron como ingreso o gasto y se incluyeron en el resultado integral.








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2.10 Propiedades, planta y equipo La Sociedad ha hecho uso de la excepción prevista en la NIIF 1 – “Adopción por primera vez de las normas internacionales de información financiera” en cuanto a la utilización del costo atribuido de sus propiedades, planta y equipo. En tal sentido, ha elegido utilizar, a la fecha de transición a las NIIF: a) la medición de ciertas partidas de terrenos e inmuebles por su valor razonable, y utilizar este valor razonable como el costo atribuido en esa fecha. El valor razonable fue determinado de acuerdo con una estimación realizada por un especialista en este tipo de valuaciones, independiente de la Sociedad.

b) la medición del resto de las partidas de propiedades, planta y equipo al monto reexpresado según principios de contabilidad generalmente aceptado anteriores, a la fecha de transición, como costo atribuido, ajustado para reflejar cambios en un índice de precios general. Dicho valor fue determinado considerando los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas.

A partir de la fecha de transición, y a efectos de NIIF, la Sociedad ha optado por valuar dichos bienes y las altas posteriores a costo menos la depreciación y cualquier pérdida por deterioro acumuladas, con el límite en el valor recuperable. Las propiedades en curso de construcción para fines de administración, producción, suministro o para propósitos no definidos, se registraron al costo menos cualquier pérdida por deterioro reconocida. La depreciación de estos activos, igual que en caso de los otros activos de este rubro, se inició cuando los activos estuvieron listos para su uso. La depreciación se imputa a fin de reducir paulatinamente el costo de los activos de esta categoría excepto los terrenos (que no son depreciados) y las propiedades en construcción, durante sus vidas útiles utilizando el método de línea recta. La vida útil estimada, valor residual y método de depreciación se revisan al final de cada año, siendo registrado el efecto de cualquier cambio en la estimación sobre una base prospectiva. La ganancia o pérdida que surja del retiro o baja de un activo de propiedades, planta y equipo es calculada como la diferencia entre los ingresos por ventas y el importe en libros del activo y es reconocida en resultados. 2.11 Activos intangibles Los activos intangibles incluyen gastos por implementación de sistemas. A continuación se describen las políticas contables sobre el reconocimiento y medición de dichos activos intangibles. Los activos intangibles de vida definida adquiridos separadamente son valuados a su costo neto de las correspondientes amortizaciones acumuladas y pérdidas por desvalorización acumuladas. Las amortizaciones son calculadas aplicando el método de la línea recta durante la vida útil estimada de los activos intangibles. Las vidas útiles aplicadas y el método de amortización son revisados a la fecha de cierre de cada ejercicio, dando efecto a cualquier cambio en las estimaciones en forma prospectiva.








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2.12 Deterioro del valor de los activos tangibles e intangibles Al final de cada ejercicio sobre el cual se informa, la Sociedad evalúa los importes en libros de sus activos tangibles e intangibles a fin de determinar si existe un indicativo de que estos activos han sufrido alguna pérdida por deterioro. Al 31 de diciembre de 2014, no se observaron tales indicios en Propiedades, planta y equipo. Para Activos intangibles la Sociedad calculó el monto recuperable por unidad generadora de efectivo. Se aclara que el monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos el costo de ventas y el valor de uso. Al estimar el valor de uso, los flujos de efectivo futuros estimados se descontaron del valor actual utilizando una tasa de descuento antes del impuesto a las ganancias que refleja las apreciaciones del mercado al cierre del ejercicio respecto al valor temporal del dinero considerando los riesgos específicos para el activo. 2.13 Inventarios Los inventarios se valuaron al costo de adquisición o valor neto realizable, el menor. El costo se determinó empleando el método de absorción de costos. El valor neto realizable representa el precio de venta estimado menos los costos necesarios para la venta. 2.14 Previsiones Las previsiones se reconocieron en los casos en que para la Sociedad, frente a una obligación presente (ya sea legal o implícita) a su cargo originada en un suceso pasado, resulte probable que tenga que desprenderse de recursos que comporten beneficios económicos para cancelar la obligación, y haya sido posible hacer una estimación fiable del importe de la obligación. El importe reconocido como previsión fue la mejor estimación del desembolso necesario para cancelar la obligación presente, al final del ejercicio sobre el que se informa, teniendo en cuenta los riesgos y las incertidumbres correspondientes. Se reconoce una cuenta por cobrar cuando se espera la recuperación de algunos o todos los beneficios económicos requeridos para cancelar una previsión y se considera virtualmente seguro que se recibirá el desembolso y el monto puede ser medido con fiabilidad. La Sociedad ha tenido en cuenta la opinión de sus asesores legales para la estimación de las obligaciones. 2.15 Instrumentos financieros Todos los instrumentos financieros han sido reconocidos y dados de baja a la fecha de negociación siempre que se haya observado la presencia de una compra o venta de un instrumento financiero bajo un contrato cuyas condiciones requieren la entrega del activo durante un período que generalmente está regulado por el mercado correspondiente, y fueran medidos inicialmente al valor razonable, más los costos de la transacción, excepto por aquellos activos financieros clasificados al valor razonable con cambios en los resultados, los cuales inicialmente se midieron al valor razonable.








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Préstamos y cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar comerciales, préstamos y otras cuentas por cobrar con pagos fijos o determinables, que no se negocian en un mercado activo se clasificaron como “préstamos” y “cuentas por cobrar”. Los préstamos y cuentas por cobrar se midieron al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier deterioro. Los ingresos por intereses se reconocieron aplicando la tasa de interés efectiva, excepto para las cuentas por cobrar a corto plazo en caso de que el reconocimiento de intereses no fue significativo. 2.16 Instrumentos financieros derivados La Sociedad subscribió ciertos instrumentos financieros para manejar su exposición a los riesgos de cambio en moneda extranjera. Los derivados se reconocieron inicialmente al valor razonable a la fecha en que se subscribieron los contratos del derivado y posteriormente se midieron nuevamente a su valor razonable al final del ejercicio sobre el cual se informa. La ganancia o pérdida resultante se reconoció en los resultados inmediatamente excepto en los casos en que el derivado fue designado y resultó efectivo como un instrumento de cobertura, en cuyo caso la oportunidad del reconocimiento en los resultados dependió de la naturaleza de la relación de cobertura. Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad mantenía contratos de compra de moneda extranjera a futuro designados como de cobertura de flujo de efectivo. La porción de la ganancia o pérdida derivada de dichos instrumentos determinada como cobertura eficaz, se reconoció directamente en otros resultados integrales. 2.17 Cuentas de Patrimonio neto Las partidas del patrimonio neto fueron preparadas de acuerdo con las normas contables vigentes a la fecha de transición. La contabilización de movimientos del mencionado rubro se efectuó de acuerdo con las respectivas decisiones asamblearias, normas legales o reglamentarias (Ajuste de Capital y Reservas) aunque tales partidas no hubieran existido o hubieran tenido un saldo diferente en caso de haberse aplicado en el pasado las Normas Internacionales de Información Financiera. Capital social Está formado por los aportes efectuados por los accionistas representados por acciones, y comprende a las acciones en circulación a su valor nominal. Ajuste de capital El capital social se reexpresó reconociendo los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 y siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. A partir del 1° de marzo de 2003, y en cumplimiento del Decreto N° 664/03 del Poder Ejecutivo, la Sociedad suspendió la preparación de estados financieros en moneda homogénea. La cuenta Capital Social se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de la reexpresión mencionada anteriormente, se expone en la cuenta Ajuste de capital.








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El Ajuste de capital no es distribuible en efectivo ni en bienes, sin perjuicio de su capitalización mediante la emisión de acciones liberadas. Asimismo, el mencionado ajuste es aplicable a cubrir pérdidas finales de ejercicio, de acuerdo al orden de absorción de pérdidas acumuladas, mencionado más abajo en el apartado “Resultados Acumulados”. Reserva legal De acuerdo con las disposiciones de la Ley Nº 19.550, la Sociedad constituyó una reserva legal que alcanza el 20% de la suma del Capital social y el saldo de la cuenta Ajuste de capital. Reserva por operaciones de cobertura La reserva por operaciones de cobertura representa la ganancia o pérdida neta acumulada derivada de la revaluación de los activos financieros de cobertura que han sido designados como tales Resultados acumulados Comprende a las ganancias o pérdidas acumuladas sin asignación específica, que siendo positivas pueden ser distribuibles mediante decisión de la Asamblea de Accionistas, en tanto no estén sujetas a restricciones legales, como la mencionada en el párrafo anterior. Comprende el resultado de ejercicios anteriores que no fueron distribuidos y los ajustes de ejercicios anteriores por aplicación de las normas contables. Para la absorción del saldo negativo de la cuenta “Resultados acumulados”, en su caso, al cierre del ejercicio a considerar por la asamblea, deberá respetarse el siguiente orden de afectación de saldos:

i. Ganancias reservadas (voluntarias, estatutarias y legal, en ese orden); ii. Contribuciones de capital iii. Primas de emisión y primas de negociación de acciones propias (cuando este rubro

tenga saldo acreedor); iv. Otros instrumentos de patrimonio (cuando ello fuera legal y societariamente factible); v. Ajuste de capital, y vi. Capital social.

De acuerdo con las disposiciones de la Resolución General Nº 609 de la CNV, la diferencia positiva resultante entre el saldo inicial de los resultados no asignados expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF y el saldo final de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores, deberá ser reasignado a una reserva especial. Esta reserva no podrá desafectarse para efectuar distribuciones en efectivo o en especie entre los accionistas o propietarios de la entidad y sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de la cuenta “Resultados acumulados”. La asamblea de accionistas celebrada el 24 de febrero de 2014 aprobó por unanimidad que el monto de $ 59.054.303 de la Reserva Especial no podrá ser desafectado para efectuar distribución alguna por lo indicado en el párrafo anterior.








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3. JUICIOS CONTABLES CRÍTICOS Y FUENTES CLAVE PARA LA ESTIMACION DE LA INCERTIDUMBRE

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, la Gerencia ha debido emitir juicios y elaborar las estimaciones relativas a los valores de los activos y pasivos cuyas mediciones no son factibles de obtener de otras fuentes. Las estimaciones y suposiciones asociadas se basan en la experiencia histórica y otros factores considerados pertinentes. Cabe resaltar que los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. En la preparación de estos estados financieros individuales, los juicios significativos de la administración en la aplicación de las políticas contables de la Sociedad y las causas clave de incertidumbre de la información fueron las mismas que las aplicadas a los estados financieros individuales de los ejercicios anuales terminados el 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013. 3.1 Propiedades, planta y equipo Las vidas útiles estimadas de los componentes de Propiedad, planta y equipo son las siguientes:

Vida útil Inmuebles 50/25 años Instalaciones 10 años Maquinarias y equipos 10 años Herramientas e instrumentos 10 años Muebles y útiles 10 años Rodados 5 años Matrices 3 años Semidurables 2 años

Tal como se describe en la nota 2.10, la Sociedad revisa anualmente la vida útil estimada de los activos tangibles. 3.2 Activos intangibles Las vidas útiles estimadas de los componentes de Activos intangibles son las siguientes:

Vida útil Gastos por implementación de sistemas

3 años

Tal como se describe en la nota 2.11, la Sociedad revisa anualmente la vida útil estimada de los activos intangibles.








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4. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Costo o costo atribuido 946.525.920 798.554.160Depreciación acumulada (276.473.565) (197.767.521) 670.052.355 600.786.639

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Terrenos 66.393.317 65.001.144Inmuebles 189.780.844 109.979.748Instalaciones 147.425.417 33.375.500Maquinarias y equipos 130.799.486 120.581.578Herramientas e instrumentos 18.633.591 24.453.375Muebles y útiles 36.433.627 33.322.754Rodados 1.544.972 2.038.849Matrices 14.114.606 20.624.250Semidurables 6.164.249 9.394.298Obras en curso 42.171.551 151.690.688Bienes de uso en tránsito 16.590.695 30.324.455 670.052.355 600.786.639








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Costo o costo atribuido

Terrenos Inmuebles Instalaciones Maquinarias y equipos


Muebles y útiles

Rodados Matrices Semidurables Obras en curso

Bienes de uso en tránsito

Total

Saldos al 1 de enero de 2013 59.432.210 87.296.304 38.449.081 170.592.264 28.874.206 44.127.302 5.564.660 31.156.008 32.089.685 96.842.503 16.719.384 611.143.607 Aumentos 5.568.934 6.994.006 7.047.758 12.995.089 7.842.428 14.013.078 54.884 11.660.250 8.895.914 98.733.141 13.605.071 187.410.553Transferencias - 43.884.956 - - - - - - - ( 43.884.956) - - Saldos al 31 de diciembre de 2013 65.001.144 138.175.266 45.496.839 183.587.353 36.716.634 58.140.380 5.619.544 42.816.258 40.985.599 151.690.688 30.324.455 798.554.160 Aumentos 1.392.173 89.322.243 120.084.676 29.220.934 14.935.807 16.783.422 273.207 13.212.608 3.940.500 - - 289.165.570Transferencias (109.519.137) (13.733.760) (123.252.897)Bajas (239.977) (156.450) (14.054.242) (3.490.244) (17.940.913) Saldos al 31 de diciembre de 2014 66.393.317 227.497.509 165.581.515 212.808.287 51.652.441 74.683.825 5.736.301 41.974.624 41.435.855 42.171.551 16.590.695 946.525.920

Depreciación acumulada

Terrenos Inmuebles Instalaciones Maquinarias y equipos


Muebles y útiles

Rodados Matrices Semidurables Obras en curso

Bienes de uso en tránsito

Total

Saldos al 1 de enero de 2013 - 22.790.613 8.225.314 46.929.258 9.164.471 16.023.255 2.853.771 18.721.117 26.212.848 150.920.647

Disminuciones - 5.404.905 3.896.025 16.076.517 3.098.788 8.794.371 726.924 3.470.891 5.378.453 - - 46.846.874

Saldos al 31 de diciembre de 2013 - 28.195.518 12.121.339 63.005.775 12.263.259 24.817.626 3.580.695 22.192.008 31.591.301 - - 197.767.521

Gasto de depreciaciones - 9.521.147 6.034.759 19.003.026 20.755.591 13.432.572 688.859 5.668.010 3.680.305 - - 78.784.269Bajas - (78.225) - - (78.225) Saldos al 31 de diciembre de 2014 - 37.716.665 18.156.098 82.008.801 33.018.850 38.250.198 4.191.329 27.860.018 35.271.606 - - 276.473.565








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5. ACTIVOS INTANGIBLES

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Costo 57.243.142 37.069.272Amortización acumulada (40.433.133) (27.824.997) 16.810.009 9.244.275 Gastos por implementación de sistemas 16.810.009 9.244.275 16.810.009 9.244.275

Costo


Saldos al 1 de enero de 2013 26.523.656 26.523.656 Aumentos 10.545.616 10.545.616 Saldos al 31 de diciembre de 2013 37.069.272 37.069.272 Aumentos 20.173.870 20.173.870 Saldos al 31 de diciembre de 2014 57.243.142 57.243.142

Amortización acumulada


Saldos al 1 de enero de 2013 16.165.581 16.165.581 Gasto de amortizaciones 11.659.416 11.659.416 Saldos al 31 de diciembre de 2013 27.824.997 27.824.997 Gasto de amortizaciones 12.608.136 12.608.136 Saldos al 31 de diciembre de 2014 40.433.133 40.433.133








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6. INVERSIONES No corrientes - Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550

Acciones Valor registrado Clase Valor nominal Cantidad 31-Dic-2014 31-Dic-2013

Misur S.A. A 1,00 2.398 211.041.325 339.654.730 B 1,00 2.400 C 1,00 2.400 Kirbo S.A. Única 1,00 14.998 211.068.650 339.698.326 Call Stock S.A. Única 1,00 11.880 77.515 77.515 Fideicomiso de Garantía CIAPEXSA (1)

90.191.295 56.136.264

Compañía Inversora Argentina para la Exportación S.A.

A

10,00 1.500 29.393.700 1.668.549

Títulos Públicos y obligaciones negociables

222.605.568 -

764.378.053 737.235.384

(1) Con fecha 10 de agosto de 2012, la Sociedad, su sociedad controlada Noblex Argentina S.A. y su sociedad relacionada Electronic System S.A. celebraron un acuerdo de inversión junto a otros fabricantes de productos electrónicos, radicados en Tierra del Fuego. Dicho acuerdo contempla el compromiso de las partes de aportar durante un plazo mínimo de dos años determinado porcentaje del monto de las importaciones despachadas en Tierra del Fuego, de componentes destinados a la fabricación de productos electrónicos y electrodomésticos que realicen durante dicho período. Los aportes varían entre el 2% y el 4% según el tipo de producto al que estén destinados los componentes importados (por los meses de julio y agosto, el porcentaje fue el 25 y 50% de dichas alícuotas, respectivamente). Los aportes mencionados serán efectuados mensualmente a través de un fideicomiso de garantía para ser aplicados a la realización de distintos proyectos productivos destinados a la exportación y/o sustitución de importaciones.

Al 31 de diciembre de 2014, la Sociedad había efectuado aportes por $ 102.311.705 que se exponen en Inversiones no corrientes. Asimismo, la Sociedad había emitido cheques de pago diferido por $7.441.268, los que serán exigibles con posterioridad al cierre de ejercicio. Este último importe, dado que no había sido integrado, se expondrá como inversión al momento de su integración

Corrientes

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Títulos Públicos y obligaciones negociables 17.114.650 6.045.000 17.114.650 6.045.000








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7. OTROS CRÉDITOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 No corrientes Gastos pagados por adelantado 3.140.566 3.128.238 Créditos impositivos - Depósitos en garantía 652.915 806.703 3.793.481 3.934.941 Corrientes Gastos pagados por adelantado 16.357.845 64.930.124 Préstamos al personal 7.129 124.846 Anticipos de impuestos internos 7.767.792 11.542.022 Retenciones y anticipos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (netos de provisiones) 43.891.192 74.385.137 Reintegros de exportación 15.536.559 2.485.009 Anticipo a proveedores 405.314.370 372.863.764 Instrumentos derivados - 122.984.000 Depósitos en garantía (por instrumentos derivados)

23.662.451 62.972.899

Otros créditos impositivos 45.018.515 20.525.767 Diversos 86.758.037 25.799.166 644.313.890 758.612.734

8. INVENTARIOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Productos terminados y de reventa 334.960.065 334.783.426Materias primas, materiales y repuestos 148.581.050 370.741.881Mercaderías en tránsito 157.773.229 442.637.822 Subtotal 641.314.344 1.148.163.129Previsión para desvalorización de inventarios (46.916.331) (41.094.805) 594.398.013 1.107.068.324

Las variaciones de la previsión para desvalorización de inventarios fueron las siguientes: Saldos al 1° de enero de 2013 17.617.355 Aumentos 23.477.450 Saldos al 31 de diciembre de 2013 41.094.805 Aumentos 5.821.526 Saldos al 31 de diciembre de 2014 46.916.331








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9. SALDOS CON PARTES RELACIONADAS Se detallan los saldos pendientes entre la Sociedad y sus sociedades controladas y otras partes relacionadas: Créditos - Importes adeudados por sociedades controladas y partes relacionadas:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Sanelco S.A. (*) 134.557 123.672Kirbo S.A. (*) 45.153 42.557Misur S.A. (*) 48.942 43.963Sansei S.A. 2.858 2.858Call Stock S.A. (*) 10.455 2.772Fueguina Publicidad S.A. 76.905 62.528Electronic System S.A. 117.932.809 163.288.911Pilisar S.A. 123.356.630 28.834.932Tempo S.A. 18.232 - 241.626.541 192.402.193

Deudas - Importes adeudados a sociedades controladas y partes relacionadas: Sanyo Electric Co. Ltd. (*) 21.906.992 29.084.654Noblex Argentina S.A. (*) 39.169.206 200.555.870Tempo S.A. - 1.782Accionistas (dividendos) 52.814 1.324.941 61.129.012 230.967.247

Se detallan las transacciones entre la Sociedad y sus sociedades controladas y otras partes relacionadas:

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Compras de mercaderías a: Sanyo Electric Co. Ltd. (*) (173.922) (18.756.276)

Devengamiento de regalías de: Sanyo Electric Co. Ltd. (*) (5.745.480) (10.238.896)

Recupero de gastos a: Noblex Argentina S.A. (*) 26.173.993 12.704.558 Electronic System S.A. 8.278.284 27.415.607 Pilisar S.A. 613.710 -

Servicios prestados a: Noblex Argentina S.A. (*) 166.579.955 114.961.331 Pilisar S.A. 1.276.933 1.052.146

Servicios prestados por: Electronic System S.A. (27.037.224) (834.605)

Arrendamientos prestados por: Electronic System S.A. - (6.648.250) Intereses por préstamos: Pilisar S.A. 28.534.789 -(*) Corresponden a Sociedades Art. 33 – Ley N° 19.550.








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Remuneraciones de administradores El monto imputado a resultados en concepto de remuneraciones a directores y gerentes asciende a 47.282.989 y 35.659.797 al 31 de diciembre de 2014 y 2013, respectivamente. No se ha reconocido ningún gasto en el ejercicio actual ni en períodos anteriores con respecto a incobrables o cuentas de dudoso cobro relacionadas con los importes adeudados por partes relacionadas. 10. CUENTAS COMERCIALES POR COBRAR

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Deudores comunes 1.234.465.426 1.295.110.735Deudores en gestión judicial 3.326.161 3.326.161 Subtotal 1.237.791.587 1.298.436.896Previsión para deudores de dudoso cobro (37.309.247) (38.176.752) 1.200.482.340 1.260.260.144

Las cuentas comerciales por cobrar que se revelan arriba se miden al costo amortizado (netas de intereses implícitos, calculados considerando la tasa de interés de mercado vigente y el plazo de cobro de cada factura emitida). El período de crédito promedio del negocio es de aproximadamente 56 días. La Sociedad ha reconocido una previsión para cuentas de dudoso cobro en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos y la opinión de los asesores legales. Los límites de crédito de los principales clientes se revisan al menos una vez al año. En el saldo de cuentas a cobrar se incluyen los correspondientes a los principales clientes: LG Electronics Argentina S.A. que adeuda 113,5 millones, Walt Mart Argentina S.R.L. que adeuda 83 millones, Garbarino S.A., que adeuda 68 millones, Carsa S.A., que adeuda 46 millones y Sony Argentina S.A. que adeuda 29 millones. Estos créditos representan aproximadamente el 9%, 7%, 5%, 4% y 2% del total de cuentas a cobrar consolidado al cierre de ejercicio, respectivamente. Las cuentas comerciales por cobrar reveladas en los párrafos anteriores incluyen los montos (ver abajo el análisis de antigüedad) que están vencidos al final del ejercicio sobre el que se informa. La antigüedad de las cuentas por cobrar es la siguiente:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 A vencer 1.002.747.324 1.004.401.627Vencido 0 a 30 días 191.397.988 207.344.730 31 a 60 días 33.289.806 61.024.313 61 a 90 días 7.030.308 12.599.884 Más de 91 días 3.326.161 13.066.342 1.237.791.587 1.298.436.896








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La evolución de la previsión para deudores de dudoso cobro fueron las siguientes: Saldos al 1 de enero de 2013 41.325.792

Utilizaciones (3.149.040)

Saldos al 31 de diciembre de 2013 38.176.752

Utilizaciones (867.505)

Saldos al 31 de diciembre de 2014 37.309.247

11. CAPITAL EMITIDO

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Capital social 35.300.000 35.300.000Ajuste de capital 33.532.311 33.532.311 68.832.311 68.832.311

El capital social está compuesto por:

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Acciones preferidas, nominativas, no endosables: Clase A – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 5.134.864 7.744.500 Clase B – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 3.485.372 3.485.375 Clase C – Valor nominal $1 de 1 voto cada una 26.679.764 24.070.125 35.300.000 35.300.000

El Capital social que asciende a 35.300.000 se encuentra representado por 35.300.000 acciones preferidas, nominativas, no endosables de un peso valor nominal cada una, con derecho a un voto por acción, divididas en Clase “A”, “B” y “C”. La mencionada preferencia consiste en el derecho a percibir dividendos diferenciados por clase de acción y originó una modificación de estatutos que fue inscripta en el Registro Público de Comercio con fecha 20 de mayo de 2011. 12. RESERVAS, GANANCIAS ACUMULADAS Y DIVIDENDOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Reserva legal 13.766.462 13.766.462Reserva especial 1.038.620.600 736.660.613 1.052.387.062 750.427.075 Ganancias acumuladas 813.707.562 585.159.987 Saldo al inicio del ejercicio 585.159.987 369.875.720 Ganancia neta atribuible a los propietarios de la controladora 813.707.562 585.159.987 Incremento de Reserva legal - - Incremento de Reserva especial (585.159.987) (249.875.720) Distribución de dividendos en efectivo - (120.000.000) Saldo al cierre de ejercicio de Ganancias acumuladas 813.707.562

585.159.987








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Al 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013, la Reserva Especial incluye 59.054.303 correspondientes a la diferencia positiva resultante del saldo inicial de los resultados no asignados expuestos en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las normas internacionales de información financiera (1° de enero de 2012) y el saldo de los resultados no asignados al cierre del último ejercicio bajo vigencia de las normas contables anteriores (31-12-11). Este monto no podrá desafectarse para distribuciones en efectivo o en especie. El movimiento de la reserva en el ejercicio fue el siguiente: 31-Dic-2014 31-Dic-2013 Saldo al inicio del ejercicio 118.044.000 - Variación neta por revaluación de instrumentos designados como de cobertura

(173.655.998) 126.634.000

Pérdida acumulada reclasificada a resultados ( 27.563.025) (8.590.000) Total (83.175.023) 118.044.000

13. PRÉSTAMOS 13.1 Composición de los préstamos

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Al costo amortizado Adelantos en cuenta corriente 239.057.662 314.922.046 Obligaciones negociables 101.416.051 131.115.770 Préstamos bancarios 233.785.554 241.185.982 Valores descontados 45.438.432 476.597 619.697.699 687.700.395 Préstamos y financiamientos no corrientes 112.658.127 160.104.412Préstamos y financiamientos corrientes 507.039.572 527.595.983 619.697.699 687.700.395

Se incluyen los préstamos garantizados según se detalla en nota 13.4.








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13.2 Movimientos de los préstamos El movimiento de los préstamos y financiamientos entre el 1 de enero de 2013 y el 31 de diciembre de 2014 se expone a continuación: Saldos al 1 de enero de 2013 528.464.738 Nuevos préstamos y financiamientos 588.530.999 Intereses 181.407.873 Efectos de la variación del tipo de cambio 4.453.952 Pago de intereses ( 191.139.152) Pago de capital ( 424.018.015) Saldos al 31 de diciembre de 2013 687.700.395 Nuevos préstamos y financiamientos 687.008.772 Intereses 179.789.440 Efectos de la variación del tipo de cambio 16.359.667 Pago de intereses (184.340.556) Pago de capital (766.820.019) Saldos al 31 de diciembre de 2014 619.697.699

Al 31 de diciembre de 2014 las partidas de largo plazo poseen el siguiente cronograma de vencimientos:

Ejercicio: 31-Dic-2014 2016 84.869.4222017 16.736.8702018 7.695.8662019 3.355.969

112.658.127








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13.3 Detalle de los préstamos

ENTIDAD TASA FECHA DE SALDO AL SALDO AL

VENC. 31/12/14 31/12/13

Préstamos Moneda Nacional

BANCO PROVINCIA 15,25% feb-17 6.009.578 8.413.414

BANCO TIERRA DEL FUEGO 15,25% oct-16 7.468.878 11.065.336

BANCO NACION 25,00% ago-14 - 83.102.912

BANCO NACION BICENTENARIO 9,90% mar-17 71.234.944 101.572.500

BANCO BICE Badlar Total Bancos+ 1,5% nov-18 13.214.170 16.588.616

BANCO SANTA FE 50.333.249 -

148.260.819 220.742.778

Obligaciones negociables

ON - Clase III Badlar + 4% may-15 17.984.681 53.977.910

ON - Clase IV Badlar + 4,44 % sep-14 - 42.382.894

ON - Clase V Badlar + 1,48 % mar-16 28.958.179 34.754.966

ON - Clase VI Badlar + 4,5 % may-16 54.473.191 -

101.416.051 131.115.770

Adelanto en Cta Cte Bancaria 15,23% 239.057.662 314.922.046

Valores descontados 45.438.432 476.597

Préstamos en Moneda Extranjera

Prefinanciación de exportaciones

ICBC (Prefi de Export.) 5,832% / 5,825% dic-14 18.889.227 -

CIUDAD (Prefi de Export.) 44.511.657 -

Financiación de bienes de uso

BBVA España 3,4724% / 3,6% sep-19 22.123.851 20.443.204

85.524.735 20.443.204

NO CORRIENTE 112.658.127 160.104.412

CORRIENTE 507.039.572 527.595.983








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13.4 Descripción de los préstamos El Banco Provincia de Buenos Aires ha otorgado a la Sociedad, un préstamo por un monto total de pesos 10.000.000.-, a una tasa de interés nominal anual del 15,25% con fecha 8 de Febrero de 2013, el mismo es por un plazo de 48 meses y posee cancelación semestral de capital y mensual de intereses. El saldo adeudado al 31 de Diciembre del 2014 al Banco Provincia de Buenos Aires asciende a pesos 6.009.581. Estos préstamos se han utilizado para hacer frente al incremento del volumen del negocio con nuevos productos, expansión de la capacidad productiva de las plantas industriales en Tierra del Fuego y a incremento del capital de trabajo. La Sociedad obtuvo del Banco de la Nación Argentina un préstamo por la suma de pesos 100.970.000.-a una tasa de interés fija de 9,90 puntos porcentuales anuales, en el marco de la línea del Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario (Decreto 783/2010), destinado a la ampliación de la línea de inserción automática de televisores LCD, cámaras de fotos digitales y de la línea de producción de equipos de aire acondicionado, de la Planta Aurora sita en la Provincia de Tierra del Fuego. El préstamo fue garantizado mediante la constitución de hipotecas sobre tres inmuebles ubicados en el Parque Industrial Ushuaia de Tierra del Fuego, y sobre el inmueble correspondiente al centro de distribución de Monte Chingolo, sito en la calle Dr. Kloosterman 2100, UF 2 y 3, de Lanús, Provincia de Buenos Aires. Se obtuvo un primer desembolso con fecha 29 de Marzo de 2012 por pesos 10.000.000; un 2° desembolso con fecha 3 de Julio de 2012 de pesos 32.000.000; un 3° desembolso del 18 de Enero de 2013 de pesos 40.000.000, y un 4° desembolso de fecha 10 de Junio de 2013 de pesos 18.970.000.- El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 71.234.944. La Sociedad obtuvo del Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. un préstamo por la suma de pesos 20.000.000.-, a una tasa de interés variable Badlar, más 1,50 puntos porcentuales, con destino a la adquisición de maquinaria importada. El vencimiento del préstamo es a siete años desde su otorgamiento y pagadero en setenta y dos cuotas de amortización mensuales, iguales y consecutivas, con un período de gracia para el pago del capital de un año. Se pactó el desembolso en tres tramos, sujeto al cumplimiento por parte de la Sociedad de diversas condiciones previas, entre ellas, la constitución de una hipoteca sobre el inmueble sito en la calle Roque Pérez 3650 de C.A.B.A. y la constitución de una prenda sobre determinados bienes. Los tres desembolsos se concretaron de la siguiente manera: con fecha 2 de Noviembre 2011 se recibieron pesos 5.600.000; el 9 de Noviembre de 2011 pesos 7.300.000 y por el 3° tramo se recibieron pesos 7.100.000.- con fecha 11 de Junio de 2012. El saldo adeudado al Banco de Inversión y Comercio Exterior S.A. al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 13.214.170. Además, la Sociedad obtuvo por parte del Banco de Tierra del Fuego una serie de préstamos por pesos 12.000.000.- El primero con fecha 20 de Agosto de 2013, por un monto de pesos 8.871.000 que tiene un plazo de vencimiento de 36 meses, con una tasa de interés del 15,25% nominal anual. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El segundo con fecha 9 de Septiembre de 2013, por un monto de pesos 1.976.000.- con un plazo de vencimiento de 36 meses, una tasa de interés del 15,25%. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El tercero préstamo fue tomado el día 8 de Octubre de 2013, por un monto de pesos 1.153.000.- con un vencimiento de 36 meses, una tasa de interés del 15,25%. Dicho préstamo tiene cancelación mensual de capital e intereses. El saldo adeudado al Banco de Tierra del Fuego al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 7.468.878.








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Por último, la Sociedad obtuvo por parte del Banco de Santa Fe un préstamo el día 23 de Octubre de 2014 por la suma de 50.000.000.-, con un plazo de vencimiento de 3 meses y una tasa de interés del 27,03%. El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 50.333.247. Con fecha 28 de Mayo de 2012 se aprobó la emisión de Obligaciones Negociables en dos tramos, i) Clase II por pesos 100.000.000 a un plazo de 18 meses que ya fue cancelada y ii) Clase III por pesos 88.000.000 a un plazo de 3 años y una tasa de interés variable Badlar, más 4 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral de capital y un plazo de gracia de 9 meses, los intereses se cancelan en forma trimestral. Con fecha 14 de Marzo de 2013, se aprobó la emisión de Obligaciones Negociables, también en dos tramos, i) Clase IV por pesos 55.857.142.- a un plazo de 18 meses y una tasa interés variable Badlar, más 4,44 puntos porcentuales, con cuotas trimestrales de cancelación de capital y un plazo de gracia de 9 meses, el mismo ya fue cancelado en Septiembre de 2014 y ii) Clase V por pesos 34.400.000 a un plazo de 3 años y una tasa de interés variable Badlar, más 1,48 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral de capital y un plazo de gracia de 21 meses, los intereses se cancelan en forma trimestral. Con fecha 11 de Noviembre de 2014, se aprobó la emisión de la Clase VI de Obligaciones Negociables por pesos 52.795.698 a un plazo de 18 meses y a una tasa de interés variable Badlar, más 4,5 puntos porcentuales con cuotas de cancelación trimestral y un plazo de gracia de 12 meses. Los intereses se cancelan en forma trimestral. El saldo al 31 de Diciembre del 2014 de las obligaciones negociables asciende a pesos 101.416.051. Respecto del destino de los fondos de dichas clases, los mismos se detallan a continuación: - Obligaciones Negociables Clase II y Clase III: (1) inversión en activos físicos situados en el país, entre ellos, ampliación de la capacidad productiva de las plantas ubicadas en la Ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, así como también en nuevos proyectos que la Compañía considere convenientes relacionados con su negocio; (2) integración de capital de trabajo en el país, incluyendo, entre otros conceptos relativos al giro ordinario de los negocios de la Sociedad, (a) hacer frente a los costos operativos del negocio, (b) pago a proveedores por insumos y/o servicios prestados, (c) pago de impuestos y obligaciones de índole fiscal, y (d) pago de salarios, sueldos anuales complementarios, cargas sociales y demás contribuciones y erogaciones que correspondan al personal de la Sociedad; y (3) eventualmente, y en caso de existir un remanente, a la cancelación de pasivos financieros de la Sociedad de corto o mediano plazo denominados en pesos. - Obligaciones Negociables Clase IV: a (1) inversión en activos físicos situados en el país, entre ellos, ampliación de la capacidad productiva de las plantas ubicadas en la ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego, así como también en nuevos proyectos que la Compañía considere convenientes relacionados con su negocio y (2) integración de capital de trabajo en el país, incluyendo, entre otros conceptos relativos al giro ordinario de los negocios de la Sociedad, (a) hacer frente a los costos operativos del negocio, (b) pago a proveedores por insumos y/o servicios prestados, (c) pago de impuestos y obligaciones de índole fiscal, y (d) pago de salarios, sueldos anuales complementarios, cargas sociales y demás contribuciones y erogaciones que correspondan al personal de la Sociedad. - Obligaciones Negociables Clase V: exclusivamente para financiar parcialmente la construcción y puesta en marcha de una nueva planta de producción de equipos de aire acondicionado en la Ciudad de Ushuaia, Provincia de Tierra del Fuego (la Planta VI).








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- Obligaciones Negociables Clase VI: Se destinará en forma exclusiva al financiamiento de corto plazo (que califique como crédito corriente) a clientes del Emisor que revistan el carácter de PyMES, según se establece en la Resolución N° 50/2013 de la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa y Desarrollo Regional (y aquellas normas que en el futuro la reemplacen). Dicho financiamiento podrá incluir, sin que ello implique limitación alguna, la generación de nuevas cuentas por cobrar de clientes PyMES del Emisor. La Sociedad tiene autorización para el giro en descubierto con determinadas entidades bancarias, dentro de las cuales se encuentra Banco Ciudad de Buenos Aires, Banco Hipotecario, Deutsche Bank, CitiBank y Banco ICBC. El saldo adeudado al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 239.057.662 y tiene devengado un interés nominal anual del 26,79% promedio. La Sociedad obtuvo financiación por operaciones de importación para la compra de bienes de uso con el banco BBVA (España), el saldo al 31 de Diciembre de 2014 asciende a pesos 22.123.892.-, equivalentes a u$s 2.587.287.-, los mismos son por un plazo de 7 años, y devenga una tasa de interés Libor a 180 días + 2,85. La Sociedad obtuvo prefinanciación de exportaciones mediante el Banco ICBC, se originó el día 11 de Agosto de 2014 por un plazo de 180 días, devenga un tasa de interés Libor a 180 días + 5,50% por un monto de u$s 2.160.000.- El monto total adeudado al 31 de Diciembre de 2014 es de u$s 2.209.007.- equivalente a pesos 18.889.227. La Sociedad obtuvo prefinanciación de exportaciones en tres operaciones del Banco Ciudad, la primera originada el 19 de Junio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4% por un monto de u$s 2.000.000.-; la segunda originada el 10 de Julio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4,5% por un monto de u$s 2.100.00.- y la tercera originada el 23 de Julio de 2014 por un plazo de 180 días, devenga una tasa de interés del 4% por un monto de u$s 1.000.000.- El monto total adeudado al 31 de Diciembre de 2014 es de u$s5.205.432.- equivalente a pesos 44.511.657. 14. PREVISIONES

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Para contingencias 26.939.065 19.192.154 26.939.065 19.192.154

Se ha constituido con el objeto de cubrir reclamos o probables reclamos y acciones judiciales, controversias y otras contingencias, incluyendo aquellos de naturaleza comercial, fiscal, laboral y otros riesgos diversos, pendientes de resolución definitiva. Para su estimación, el Directorio y la Gerencia de la Sociedad han considerado la opinión de sus asesores legales. El Directorio y la Gerencia de la Sociedad estiman que el efecto de la resolución final de las situaciones contingentes no afectará significativamente la situación patrimonial y financiera y los resultados de las operaciones de la Sociedad.








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Las variaciones de la previsión para contingencias fueron las siguientes: Saldos al 1° de enero de 2013 17.554.549 Aumentos 1.637.605 Saldos al 31 de diciembre de 2013 19.192.154 Aumentos 13.882.341 Disminuciones (6.135.430) Saldos al 31 de diciembre de 2014 26.939.065

15. OTRAS DEUDAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Corrientes Regalías a pagar 6.193.047 2.659.764 Anticipos de clientes 550.139.458 911.003.743 Deuda por compra de terreno - 1.329.407 Diversas 8.000 2.702.503 556.340.505 917.695.417

16. IMPUESTOS POR PAGAR

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Impuestos internos a pagar - 16.329.392Percepciones y retenciones 28.126.380 12.531.129Otras deudas fiscales 1.192.610 769.731 29.318.990 29.630.252








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17. IMPUESTO A LAS GANANCIAS – CORRIENTE Y DIFERIDO

El impuesto a las ganancias diferido con cargo a resultados se compone como sigue:

31-Dic-2014 31-Dic-2013 En el Activo Quebrantos impositivos 3.086.057 2.852.065 Previsiones y otros 14.822.421 15.161.498 Total activo neto por impuesto diferido 17.908.478 18.013.563

Las expectativas de realización del activo neto al 31 de diciembre de 2014 son las siguientes:

Ejercicio: 31-Dic-2014 2015 5.942.4922016 7.030.2492017 2.258.5132018 en adelante 2.677.224 17.908.478

18. INGRESOS NETOS POR VENTAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Ventas de mercaderías y repuestos 5.412.015.704 4.022.446.524Servicios prestados 167.858.270 116.013.477Reembolsos de exportación 17.956.438 -Beneficio promocional 748.985.032 656.475.498Impuestos sobre ventas (159.249.557) (131.504.440) 6.187.565.887 4.663.431.059

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Resultado antes de impuesto a las ganancias 869.759.258 588.601.092Alícuota 35% 35%Impuesto a las ganancias con alícuotas nominales ( 304.415.740) ( 206.010.382) Ajustes para el cálculo del impuesto a las ganancias efectivo: Resultado exento por promoción 85.063.316 50.652.805 Resultado inversiones permanentes 161.044.164 150.686.736 Diferencia DDJJ año anterior 2.256.564 1.221.741 Diversos - 7.995 ( 56.051.696) ( 3.441.105) Impuesto a las ganancias Corriente ( 55.946.611) ( 5.778.258)Diferido ( 105.085) 2.337.153 ( 56.051.696) ( 3.441.105)








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Promoción industrial La Sociedad goza de los beneficios promocionales establecidos por la Ley N° 19.640 y el Decreto N° 1139/88 del Poder Ejecutivo Nacional (con las modificaciones y reglamentaciones correspondientes). Con fecha 14 de septiembre de 2007 se publicó el Decreto N° 1234/07, que prorroga la promoción industrial hasta el 31 de diciembre de 2023. Estos beneficios se aplican exclusivamente a las actividades industriales desarrolladas en la Provincia de Tierra del Fuego. Adicionalmente, la Resolución N° 805/98 del 27 de noviembre de 1998 ha extendido a la Sociedad los beneficios promocionales a otros productos, tales como equipos de aire acondicionado, hornos microondas y lavarropas automáticos. Con fecha 13 de abril de 2009 se publicó el Decreto N° 252/09, que redujo la alícuota de impuestos internos a los productos electrónicos a 6,55%, con vigencia desde el 1° de diciembre de 2009, de acuerdo a lo previsto por la Ley N° 26.539 (promulgada el 20 de noviembre de 2009). 19. GASTOS DE PRODUCCION, COSTOS DE SERVICIOS, GASTOS DE

COMERCIALIZACIÓN Y ADMINISTRACIÓN 19.1 Gastos de producción y costos de servicios técnicos

Gastos de producción Costos de servicios técnicos 31-Dic-2014 31-Dic -2013 31-Dic -2014 31-Dic-2013

Honorarios y retribuciones por servicios 52.757.984 16.741.937 9.681 12.234Sueldos y jornales 310.586.915 321.149.922 4.569.732 3.597.832Contribuciones sociales 147.594.065 142.919.583 2.650.713 1.988.096Indemnización por despido 1.673.146 15.036 55.974 -Gastos varios del personal 111.729.837 127.569.951 960.708 321.021Seguros 8.355.408 4.475.763 - -Fletes 835.536 1.203.196 2.523.585 1.055.729Alquileres 3.602.046 6.648.250 - -Impuestos, tasas y Contribuciones 3.211.996 3.639.016 - -Movilidad, viáticos y gastos de representación 2.137.129 2.021.883 497.833 261.678Gastos de mantenimiento 19.108.642 18.995.953 317.821 50.349Depreciación de propiedad, planta y equipo 72.267.286 40.256.603 - -Servicio técnico - - 12.710.784 6.640.781Vigilancia 19.647.383 20.396.915 -Servicios de limpieza 28.653.668 41.042.422 11.733 5.400Gastos diversos 30.114.616 30.255.077 3.882.520 2.268.179Recupero de gastos (15.000) - (4.304.136) - 812.260.657 777.331.507 23.886.948 16.201.299








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19.2 Gastos de comercialización y administración

Gastos de comercialización Gastos de administración 31-Dic-2014 31-Dic-2013 31-Dic-2014 31-Dic-2013

Honorarios al Directorio y Comisión Fiscalizadora - - 5.933.423 506.073Honorarios y retribuciones por servicios 44.176.982 10.113.535 26.405.361 27.724.883Sueldos y jornales 22.304.179 16.765.057 69.297.008 54.187.119Contribuciones sociales 11.990.813 7.862.620 36.073.129 25.721.036Indemnizaciones por despidos 628.053 566.794 3.758.467 1.249.611Gastos varios del personal 5.929.931 3.110.641 33.395.506 19.585.148Seguros 3.880.580 3.393.503 4.288.795 2.767.663Fletes 25.311.498 24.244.641 150 86.100Impuestos, tasas y Contribuciones 2.634.466 4.279.983 63.662.783 45.969.577Alquileres - 455.010 - -Movilidad, viáticos y gastos de representación 5.830.343 2.244.179 12.775.292 6.845.325Gastos de mantenimiento 5.068.820 6.236.808 8.070.308 9.961.070Regalías 11.418.557 7.914.002 - -Publicidad y propaganda 93.096.233 52.143.431 - -Depreciación de propiedad, planta y equipo 1.100.954 2.329.408 5.416.029 4.260.863 Amortización de activos intangibles 6.644 - 12.601.492 11.659.416Vigilancia 8.597.395 10.004.079 6.573.947 2.981.724Servicios de limpieza 876.185 536.530 2.853.169 2.001.005Gastos diversos 13.039.541 8.314.190 10.753.468 9.058.195Recupero de gastos (22.279.112) (28.147.335) (5.361.869) (7.293.070) 233.612.062 132.367.076 296.496.458 217.271.738








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20. COSTO DE VENTAS

31-Dic-2014 31-Dic-2013

Existencias al inicio del ejercicio 705.525.307 437.299.579 Productos terminados y de reventa 334.783.426 246.299.243 Materias primas, materiales y repuestos 370.741.881 191.000.336 Compras y gastos del ejercicio 4.833.216.183 4.190.882.428 Compras (1) 3.997.068.578 3.397.349.622 Gastos de producción (nota 19.1) 812.260.657 777.331.507 Costos de servicios técnicos (nota 19.1) 23.886.948 16.201.299 Existencias al final del ejercicio ( 483.541.115) ( 705.525.307) Productos terminados y de reventa ( 334.960.065) ( 334.783.426) Materias primas, materiales y repuestos ( 148.581.050) ( 370.741.881) 5.055.200.375 3.922.656.700

(1) Neto de 27.563.025 y 8.590.000 transferidos de la Reserva por Operaciones de Cobertura.

21. OTROS INGRESOS (EGRESOS) OPERATIVOS NETOS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Cargo de previsión para desvalorización de inventarios (5.821.526) (23.477.450)Previsión para contingencias (13.882.341) (1.637.605)Ingreso por uso de marca 5.539.606 1.902.377Diversos 12.579.331 12.746.271 (1.584.930) (10.466.407)

22. RESULTADOS FINANCIEROS

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Generados por diferencias de cambio Ingresos sobre variación cambiaria 312.024.157 78.802.917 Egresos sobre variación cambiaria (445.423.180) (206.379.037) (133.399.023) (127.576.120) Ingresos financieros Intereses operativos y financieros 142.523.479 86.436.736 Resultados por operaciones títulos y activos financieros 133.116 5.211 142.656.595 86.441.947 Egresos financieros Intereses financieros (183.085.098) (171.510.572) Gastos financieros (17.211.462) (9.956.831) (200.296.560) (181.467.403)








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23. RESULTADOS POR ACCIÓN Al 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen acciones ordinarias. Así mismo tampoco existen a esas fechas acciones preferidas ni obligaciones negociables convertibles en acciones ordinarias. 24. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Para propósitos del estado individual de flujos de efectivo, el efectivo y los equivalentes de efectivo incluyen Caja y bancos e Inversiones corrientes.

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Caja y bancos 32.192.600 302.273 32.192.600 302.273








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25. ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTANJERA

31-Dic-2014 31-Dic-2013 Clase Importe Cambio

vigente Importe

$ Importe

$ ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos Depósitos en garantía USD 28.779 8,451 243.214 243.214 ACTIVO CORRIENTE Inventarios Mercadería en tránsito USD 18.669.179 8,451 157.773.229 442.637.822

Otros créditos Gastos pagados por adelantado

USD

16.902 8,451 142.836 142.836

Anticipo a proveedores USD 19.000.742 8,451 160.575.271 164.881.210 Diversos USD 215.191 8,451 1.818.575 -

Cuentas comerciales por cobrar USD

20.507.866 8,451 173.311.974 50.561.909

Caja y bancos Caja USD 8.348 8,451 70.549 58.685 Bancos USD 1.914.427 8,451 16.178.826 422

Total del activo 510.114.474 658.526.098 PASIVO NO CORRIENTE Deudas financieras

Deudas bancarias USD 2.020.454 8,551 17.276.899 16.714.080

PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar USD 57.403.007 8,551 490.853.110 811.947.226

Deudas con partes relacionadas USD

2.516.921

8,551

21.906.992

29.084.654

Deudas financieras Deudas bancarias USD 7.981.270 8,551 68.247.836 3.729.124

Otras deudas Anticipos de clientes USD 2.153.707 8,551 18.416.346 284.264.049 Deuda por compra de terreno USD

- - - 1.329.407

Diversas (incluye regalías) USD 444.205 8,551 3.798.401 904.182 Total del pasivo 620.446.374 1.147.972.722








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26. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y AVALES OTORGADOS El rubro Otros Créditos incluye 24.315.366 y 63.779.602 por depósito en garantía al 31 de Diciembre de 2014 y 31 de Diciembre de 2013. Al 31 de Diciembre de 2014 la Sociedad ha descontado cheques de clientes ante entidades financieras por un valor nominal de $ 45.438.432. En el caso que los deudores involucrados no hagan frente a sus obligaciones, la Sociedad estará obligada a responder por los cheques descontados no cancelados. La Sociedad ha otorgado avales para girar en descubierto en cuenta corriente a Pilisar S.A. por la suma de $ 23.103.713 al 31 de diciembre de 2014. Por otra parte, la Sociedad es deudora mancomunada de las siguientes líneas de préstamo otorgadas a Pilisar S.A. por el total de $ 105.400.163 de capital, según el siguiente detalle: - Préstamo Bicentenario Banco Nación $ 77.800.163 - Préstamo Banco Provincia $ 27.600.000 Así mismo, al 31 de diciembre de 2014, existen dos préstamos otorgados por el Banco de Tierra del Fuego a la sociedad controlada Noblex Argentina S.A. con Aval de Newsan S.A. por $ 1.704.731 de capital. A su vez, es deudora Mancomunada por un préstamo otorgado a la sociedad controlada Noblex Argentina S.A. por el Banco Provincia por un total de $ 2.341.146 de Capital.

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RESEÑA INFORMATIVA SOBRE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 1. COMENTARIOS GENERALES En cumplimiento a lo establecido por la Comisión Nacional de Valores en la Resolución General N° 562/09 y modificatorias, el Directorio de la Sociedad ha aprobado la presente reseña informativa correspondiente al período de nueve meses iniciado el 1° de enero de 2014 y finalizado el 31 de diciembre de 2014. Los estados financieros correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014 muestran un crecimiento en el nivel de actividad de la Sociedad en comparación con lo ocurrido en el mismo ejercicio anterior. Las principales razones de este importante crecimiento se encuentran en el sostenimiento del nivel de demanda de artículos electrodomésticos en general, el proceso de recambio tecnológico en algunas líneas de producto como televisión e informática. Al 31 de diciembre de 2014, las ventas consolidadas ascienden a pesos 7.956.851.731 y al 31 de diciembre 2013 eran de pesos 6.642.866.374, originando un aumento del 20% respecto del mismo período del ejercicio anterior. Las variaciones en rubros patrimoniales al 31 de diciembre 2014 comparando con la situación patrimonial al 31 de diciembre 2013, responden al proceso de crecimiento que está llevando adelante la Sociedad y, principalmente en el activo, estas variaciones se reflejan en un incremento de bienes de cambio y en créditos comerciales a cobrar y en el pasivo en préstamos financieros, en cuentas a pagar y anticipos de clientes. Asimismo, sugerimos referirse a la reseña informativa por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2013. Al 31 de diciembre de 2014 continuamos con la inversión en activo fijo, principalmente referida a la ampliación de la capacidad productiva en las plantas industriales y el centro logístico en Tierra del Fuego, con el objeto de hacer frente al mayor volumen del negocio.

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2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA

31-Dic-2014 (1) 31-Dic-2013 (1) 31-Dic-2012(1) 31-Dic-2011 (1) 31-Dic-2010 (2) Activo corriente 4.234.110.630 4.190.492.286 2.590.782.420 2.562.461.474 1.480.054.558Activo no corriente 1.191.701.084 808.047.809 578.491.002 379.560.621 130.977.955Activos totales 5.425.811.714 4.998.540.095 3.169.273.422 2.942.022.095 1.611.032.513 Pasivo corriente 3.427.164.846 3.289.929.507 2.102.724.121 2.145.466.540 1.026.926.143Pasivo no corriente 146.807.412 186.006.796 127.237.128 43.652.060 40.378.235Pasivos totales 3.573.972.258 3.475.936.303 2.229.961.249 2.189.118.600 1.067.304.378 Participaciones no controladas 87.544 140.419 52.787 33.325 16.280Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora

1.851.751.9121.522.463.373 939.259.386 752.870.170 543.711.855

Total 5.425.811.714 4.998.540.095 3.169.273.422 2.942.022.095 1.611.032.513

(1) Preparados según Normas Internacionales de Información Financiera. (2) Corresponde a los estados contables anuales preparados según normas vigentes en la República Argentina en dichos ejercicios, aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las normas de la Comisión Nacional de Valores.

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA

31-Dic-2014 (1) 31-Dic-2013 (1) 31-Dic-2012 (1) 31-Dic-2011 (1) 31-Dic-2010 (2)

Resultado operativo ordinario

1.097.975.677 869.012.099 407.691.494 350.484.912 249.145.882

Resultados financieros (225.263.296) (276.014.385) (79.495.205) (69.700.995) (36.559.182)Impuesto a las ganancias (58.914.460) (7.750.095) (29.287.611) (36.205.944) (10.879.855)Resultado neto 813.797.921 585.247.619 298.908.678 244.577.973 201.706.845

(1) Preparados según Normas Internacionales de Información Financiera. (2) Corresponde a los estados contables anuales preparados según normas vigentes en la República Argentina en dichos ejercicios, aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las normas de la Comisión Nacional de Valores.

4. ESTRUCTURA DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADA

31-Dic-2014 (1) 31-Dic-2013 (1) 31-Dic-2012 (1) 31-Dic-2011 (1) 31-Dic-2010 (2) Flujos generados por (aplicados a) las actividades operativas

700.307.677 463.648.782 247.598.039 75.771.725 (48.312.396)

Flujos generados por (aplicados a) las actividades de inversión

(249.631.484) (254.723.868)

(263.328.197) (188.965.777) (70.664.634)

Flujos generados por (aplicados a) las actividades de financiación

(394.680.392) (218.933.437)

(22.079.457) 17.170.069 247.108.514

Total de fondos generados (aplicados) 55.995.801 (10.008.523) (37.809.615) (96.023.983) 128.131.484

(1) Preparados según Normas Internacionales de Información Financiera. (2) Corresponde a los estados contables año preparados según normas vigentes en la República Argentina en dichos ejercicios, aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las normas de la Comisión Nacional de Valores.

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5. DATOS ESTADÍSTICOS (EN UNIDADES FÍSICAS) (*) 31-Dic-2014 31-Dic-2013 31-Dic-2012 31-Dic -2011 31-Dic-2010

Volumen de producción 2.658.339 3.284.188 3.590.609 3.139.889 1.790.972 Volumen de venta (mercado local)

3.227.739 4.180.658 4.967.264 3.958.194 4.805.917

(*) Información no revisada y no cubierta por el Informe de los Auditores Independientes

6. INDICES

31-Dic-2014 (1) 31-Dic-2013 (1) 31-Dic-2012 (1) 31-Dic-2011 (1) 31-Dic-2010 (2) Liquidez (3) 1,24 1,27 1,23 1,19 1,44 Solvencia (4) 0,52 0,44 0,42 0,34 0,51 Inmovilización del capital (5) 0,22 0,16 0,18 0,13 0,08 Rentabilidad (6) 0,36 0,48 0,35 0,38 0,46 (1) Preparados en base a estados contables según Normas Internacionales de Información Financiera.

(2) Preparados en base a los estados contables anuales al 31de diciembre de cada año preparados según normas vigentes en la República Argentina en dichos ejercicios, aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las normas de la Comisión Nacional de Valores.

(3) Activo corriente / Pasivo corriente (4) Patrimonio neto / Pasivo total (5) Activo no corriente / Activo total (6) Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio

7. PERSPECTIVAS (*)

Las perspectivas para el próximo año consideramos que son estables, esperando que alcanzaremos un crecimiento en nuestras ventas en relación al presente ejercicio. En dicho contexto, trataremos de consolidar nuestra posición basados en nuestra capacidad de fabricación y de distribución en el mercado, agregando el soporte de campañas de comunicación y marketing sólidas para cada marca. El desafío será desarrollar categorías más tecnológicas como smartphones, tablets y toda la línea de informática sin descuidar nuestras líneas más tradicionales, como Aire Acondicionado y Display. Continuaremos mejorando nuestros sistemas logísticos, informáticos y de fidelización de nuestra cartera de clientes tratando de lograr mantener su elección como proveedor preferencial.

(*) No cubierto por el informe de los auditores


Luis S. Galli Presidente

Información requerida por el artículo 12 del capítulo III Título IV de las Normas de la CNV (N.T. 2013)

1. Regímenes jurídicos específicos: ver nota 15 de los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2014.

2. Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad: no existieron en el periodo terminado el 31 de diciembre de 2014.

3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas según su vencimiento: Se exponen los montos netos de previsión.

d.: días; a.: años

4. a) Créditos y deudas clasificados por moneda: ver nota 25 de los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2014. 4. b) Créditos y deudas clasificados por cláusula de ajuste: no existen créditos y deudas con cláusulas de ajuste. 4. c) Créditos y deudas clasificados por el devengamiento de intereses:

Rubro

A vencer Vencidos Sin plazo Total

0- 90 d. 91- 180 d. 181- 270 d.

271-360 d Más de 1 a. 0-90d. 91 – 180 d.

181 -270 d.

271-360 d Más de 1 a.

Miles de $

Créditos Cuentas comerciales por cobrar 1.002.747.324 - - - - 194.408.855 3.326.161 - - - - 1.200.482.340 Créditos con partes relacionadas - - - - - - - - - - 241.626.541 241.626.541 Otros créditos 440.111.571 202.867.247 230.101 230.099 3.793.481 - - - - 874.872 - 648.107.371 Activo por impuesto diferido - - - - - - . - - - 17.908.478 17.908.478

Total 1.442.858.895 202.867.247 230.101 230.099 3.793.481 194.408.855 3.326.161 - - 874.872 259.535.019 2.108.124.730

Deudas Cuentas por pagar 944.872.074 - - - - - - - - - - 944.872.074 Deudas con partes relacionadas - - - - - - - - - - 61.128.982 61.128.982 Préstamos 285.839.890 169.661.228 17.420.789 34.117.665 112.658.127 - - - - - - 619.697.699 Remuneraciones y cargas sociales 113.021.183 - - - - - - - - - - 113.021.183 Impuestos por pagar 29.318.990 - - - - - - - - - - 29.318.990

Otras deudas 281.270.776 275.069.729 - - - - - - - - - 556.340.505 Total 1.654.322.913 444.730.957 17.420.789 34.117.665 112.658.127 - - - - - 61.128.982 2.324.379.433



5. Participación en sociedades del Art. 33 de la Ley N° 19.550: ver nota 6 de los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2014.

6. Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos y otros: no existen.

7. Inventarios físicos de bienes de cambio (inventarios): se realizan inventarios periódicamente sobre materiales y productos terminados.

8. Fuentes de datos para el cálculo de valores corrientes: ver notas 2.7, 2.10, 2.12 y 2.13 de los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2014.

9. Bienes revaluados técnicamente: no existen. (ver 2.10 a los estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2014).

10. Propiedades, planta y equipo sin usar por obsoletos: la Sociedad no posee bienes no utilizados por obsoletos.

11. Participación en otras sociedades en exceso a lo admitido por el artículo 31 de la Ley N° 19.550: no existen.

12. Criterios de determinación de valores recuperables: Inventarios y Propiedades, Plantas y Equipos en su conjunto: a sus valores netos de realización y/o valor de

utilización económica.

13. Seguros que cubren los bienes tangibles: Los bienes asegurados al 31 de diciembre de 2014 son los siguientes:

Rubro

Corrientes No corrientes Total

Devenga No devenga Total Devenga No devenga Total Devenga No devenga Total

Miles de $ Créditos

Cuentas comerciales por cobrar 684.357.097 516.125.243 1.200.482.340 - - - 684.357.097 516.125.243 1.200.482.340 Créditos con partes relacionadas - 241.626.541 241.626.541 - - - - 241.626.541 241.626.541 Otros créditos - 644.313.890 644.313.890 - 3.793.481 3.793.481 - 648.107.371 648.107.371 Activo por impuesto diferido - 17.908.478 17.908.478 - - - - 17.908.478 17.908.478

Total 684.357.097 1.419.974.152 2.104.331.249 - 3.793.481 3.793.481 684.357.097 1.423.767.633 2.108.124.730 Deudas Cuentas por pagar - 944.872.074 944.872.074 - - - - 944.872.074 944.872.074 Deudas con partes relacionadas - 61.128.982 61.128.982 - - - - 61.128.982 61.128.982 Préstamos 507.039.572 - 507.039.572 112.658.127 - 112.658.127 619.697.699 619.697.699 Remuneraciones y cargas sociales - 113.021.183 113.021.183 - - - - 113.021.183 113.021.183 Impuestos por pagar - 29.318.990 29.318.990 - - - - 29.318.990 29.318.990

Otras deudas - 556.340.505 556.340.505 - - - - 556.340.505 556.340.505 Total 507.039.572 1.704.681.734 2.211.721.306 112.658.127 - 112.658.127 619.697.699 1.704.681.734 2.324.379.433



14. Consideraciones en el cálculo de provisiones:

a) Previsión por deudores incobrables por $ 37.309.247 constituida con el objeto de cubrir ciertas controversias y contingencias, de naturaleza comercial,

pendientes de resolución definitiva.

b) Previsión por desvalorización de inventarios por $ 46.916.331 corresponden a previsiones por eventuales desvalorizaciones u obsolescencias que puedan sufrir

materiales, materias primas y productos terminados.

c) Previsión para contingencias por $ 26.939.065 constituida con el objeto de cubrir reclamos o probables reclamos y acciones judiciales, controversias y otras

contingencias, incluyendo aquellos de naturaleza comercial, fiscal, laboral y otros riesgos diversos, pendientes de resolución definitiva.

15. Situaciones contingentes: no existen situaciones contingentes a la fecha de los Estados Financieros cuya probabilidad de ocurrencia no sea remota y cuyos

efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

16. Estado de la tramitación dirigida a su capitalización: No existen adelantos irrevocables en trámite para su capitalización.

17. Dividendos impagos de acciones preferidas: Existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por el importe de $1.545.375.

18. Condiciones, circunstancias o plazos para la cesación de las restricciones a la distribución de los resultados no asignados: no existe.

Bien Suma

asegurada Valor contable Riesgo cubierto

Miles de $

Inmueble 48.812.725 189.780.844 Todo riesgo operativo inmuebles Inventario 22.620.197.493 483.541.115 Transporte Buenos Aires – Ushuaia / Distribución Dinero 470.000 570.882.295 Traslado de valores / Traslado de cobradores

Deloitte S.C. Florida 234, 5° piso C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina Tel: (+54-11) 4320-2700 Fax: (+54-11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES Señores Directores de Newsan S.A. CUIT N° 30-64261755-5 Domicilio legal: Perito Moreno 3875, Ushuaia - Provincia de Tierra del Fuego Informe de auditoría sobre los estados financieros consolidados 1. Identificación de los estados financieros consolidados objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de Newsan S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Newsan S.A.” o la “Sociedad” o la “Sociedad controladora”) con sus sociedades controladas (las que se detallan en la nota 2.3 a dichos estados financieros consolidados) que incluyen el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2014, los correspondientes estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 30 (las notas 2 y 3 describen las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados adjuntos). Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2013 son parte integrante de los estados financieros consolidados mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros consolidados El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, como así también del control interno que el Directorio de la Sociedad considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

Deloitte S,C. – Registro de Soc. De Graduados en Ciencias Económicas C.P.C.E.T.F. – T°1 Folio 6

2.

3. Responsabilidad de los auditores Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 32, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas. Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada de Newsan S.A. al 31 de diciembre de 2014 así como su resultado integral consolidado, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo consolidados correspondientes al ejercicio económico finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.

3. Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

a) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo

del capítulo 1 de este informe surgen de aplicar los procedimientos de consolidación establecidos por las Normas Internacionales de Información Financiera a partir de los estados financieros individuales (separados) de las sociedades que integran el grupo económico, las que se detallan en la nota 2.3. Las cifras de los estados financieros individuales se encuentran pendientes de transcripción a los libros rubricados de la Sociedad.

c) Los estados financieros consolidados mencionados en el primer párrafo del capítulo 1

de este informe se encuentran en proceso de transcripción al libro Inventarios y balances de la Sociedad controladora.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 2, hemos

revisado la Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores, preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores,

informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014: 1. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 0,64.

2. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 0,61.


financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 0,39.

f) Según surge de los registros contables de la sociedad controladora (controlante)

mencionados en el apartado b) de este capítulo, el pasivo devengado en dicha Sociedad al 31 de diciembre de 2014 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $20.661.183 y no era exigible a esa fecha.

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

4. g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen

delictivo y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales.

Ushuaia, 27 de febrero de 2015

DELOITTE S.C. (Registro de Soc. de Graduados

en Ciencias Económicas C.P.C.E.T.F. – Tomo 1, Folio 6)

Adriana I. Calvo (Socia)

Contadora Pública (U.B.A.) C.P.C.E.T.F. - Tomo 3, Folio 31

.

Deloitte S.C. Florida 234, 5° piso C1005AAF Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina Tel: (+54-11) 4320-2700 Fax: (+54-11) 4325-8081/4326-7340 www.deloitte.com/ar

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES Señores Directores de Newsan S.A. CUIT N° 30-64261755-5 Domicilio legal: Perito Moreno 3875, Ushuaia - Provincia de Tierra del Fuego Informe de auditoría sobre los estados financieros individuales 1. Identificación de los estados financieros individuales objeto de la auditoría

Hemos auditado los estados financieros individuales adjuntos de Newsan S.A. (en adelante, mencionada indistintamente como “Newsan S.A.” o la “Sociedad”) que comprende el estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2014, los correspondientes estados individuales de resultado integral, el estado de cambios en el patrimonio y el estado de flujos de efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha y la información complementaria contenida en sus notas 1 a 26 (las notas 2 y 3 describen las principales políticas contables utilizadas en la preparación de los estados financieros individuales adjuntos). Los importes y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2013 son parte integrante de los estados financieros individuales mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

2. Responsabilidad del Directorio de la Sociedad en relación con los estados financieros El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros individuales adjuntos de acuerdo con las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a estados financieros individuales de una entidad controladora (controlante) e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa. Dichas normas, tal como se explica en la nota 2 a los estados financieros individuales adjuntos, difieren en algunos aspectos de lo establecido en las Normas Internacionales de Información Financiera, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés). En la preparación de los estados financieros consolidados de Newsan S.A. con sus sociedades controladas se han aplicado las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias

Deloitte S,C. – Registro de Soc. De Graduados en Ciencias Económicas C.P.C.E.T.F. – T°1 Folio 6

2. Económicas como normas contables profesionales, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”, por su sigla en inglés), e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa. Asimismo el Directorio de la Sociedad es responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de incorrecciones significativas.

3. Responsabilidad de los auditores Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos basada en nuestra auditoría. Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 32, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de incorrecciones significativas. Una auditoría involucra la aplicación de procedimientos, sustancialmente sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre las cifras y otra información presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados, así como la valoración de los riesgos de incorrecciones significativas en los estados financieros, dependen del juicio profesional del auditor. Al efectuar dichas valoraciones del riesgo, el auditor tiene en cuenta el control interno pertinente para la preparación y presentación razonable por parte de la Sociedad de los estados financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Sociedad. Una auditoría también incluye la evaluación de la adecuación de las políticas contables aplicadas y de la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por el Directorio y la Gerencia de la Sociedad, así como la evaluación de la presentación de los estados financieros en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

4. Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros individuales mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Newsan S.A. al 31 de diciembre de 2014 así como su resultado integral, los cambios en su patrimonio y los flujos de su efectivo por el ejercicio económico finalizado en esa fecha, de acuerdo con las normas contables profesionales contenidas en la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a estados financieros individuales de una entidad controladora (controlante).

3. Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios

a) Los estados financieros individuales mencionados en el primer párrafo del capítulo 1 de este informe han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de acuerdo con las normas aplicables de la Ley de Sociedades Comerciales N° 19.550 y de la Comisión Nacional de Valores.

b) Las cifras de los estados financieros individuales mencionados en el primer párrafo

del capítulo 1 de este informe se encuentran pendientes de transcripción a los libros rubricados de la Sociedad.

d) Como parte de nuestro trabajo, cuyo alcance se describe en el capítulo 2, hemos revisado la información adicional a las notas de los estados financieros individuales requerida por el artículo N°12 del capítulo III, Título IV de las Normas de la C.N.V. ( N.T.2013), preparada por el Directorio y sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

e) En cumplimiento de las normas aplicables de la Comisión Nacional de Valores,

informamos las siguientes relaciones porcentuales correspondientes a los honorarios facturados directa o indirectamente por nuestra sociedad profesional durante el ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2014: 1. Cociente entre el total de honorarios por servicios de auditoría de estados

financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de honorarios por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 0,64.


financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total de servicios de auditoría facturados a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas: 0,61.


financieros y otros servicios de auditoría prestados a la emisora, y el total facturado a la emisora y a sus controlantes, controladas y vinculadas por todo concepto, incluidos los servicios de auditoría: 0,39.

f) Según surge de los registros contables de la Sociedad mencionados en el apartado b)

de este capítulo, el pasivo devengado en dicha Sociedad al 31 de diciembre de 2014 a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino en concepto de aportes y contribuciones previsionales ascendía a $ 20.661.183 y no era exigible a esa fecha.

Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

4. g) Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención del lavado de activos de origen

delictivo y financiación del terrorismo, previstos en las correspondientes normas profesionales.


DELOITTE S.C. (Registro de Soc. de Graduados

en Ciencias Económicas C.P.C.E.T.F. – Tomo 1, Folio 6)

Adriana I. Calvo (Socia)

Contadora Pública (U.B.A.) C.P.C.E.T.F. - Tomo 3, Folio 31

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INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de NEWSAN S.A.

De nuestra consideración:

1. De acuerdo con lo requerido por el inciso 5 del artículo n° 294 de la Ley n° 19.550, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con los estados financieros consolidados y separados adjuntos de Newsan S.A. que incluyen el estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2014 y los correspondientes estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo, y su información complementaria, por el ejercicio finalizado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad y constituyen información preparada por ese Cuerpo en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad consiste en emitir un informe sobre tales documentos basados en el trabajo mencionado en el párrafo siguiente.

2. Tal como se indica en la nota 2.1 a los estados financieros separados y a los estados

financieros consolidados mencionados en el capítulo 1, éstos han sido preparados conforme a las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la FACPCE para la preparación de estados financieros individuales de una entidad controladora (controlante)

3. En ejercicio del control de legalidad que nos compete respecto de los actos decididos por los

órganos sociales, que fueran considerados en las reuniones de Directorio y Asamblea, hemos revisado los documentos arriba citados. Para su verificación nos hemos basado fundamentalmente en el trabajo realizado por la firma de auditores externos, - quienes emitieron su informe con fecha 27 de febrero de 2015 - que ha efectuado su revisión de acuerdo con las normas de auditoría vigentes; circunscribiéndonos a examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados financieros, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en conjunto. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, nuestra revisión no se ha extendido a los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Asimismo, en relación con la Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº 622/13 y sus modificatorias de la Comisión Nacional de Valores, por el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014, hemos constatado que este documento contenga la información requerida por dicha Resolución de la Comisión Nacional de Valores, y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

En relación con la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio terminado 31 de diciembre de 2014, hemos verificado en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos numéricos concuerdan con los registros contables de la sociedad y otra documentación pertinente.

Con base en el trabajo realizado, según lo señalado en el párrafo anterior, que no incluyó la aplicación de todos los procedimientos necesarios para permitirnos expresar una opinión sobre la razonabilidad de los estados financieros objeto de esta revisión, considerados en su conjunto, estamos en condiciones de informar que los estados financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2014 contemplan todos los hechos y circunstancias significativos de los que hemos tomado conocimiento, y no tenemos observaciones que formular.

4. Informamos además, que nada tenemos que observar sobre la Reseña Informativa establecida por las normas de la Comisión Nacional de Valores en materia de nuestra competencia.

5. En cumplimiento de lo establecido por la Resolución General Nº 622/13 y sus modificatorias

de la Comisión Nacional de Valores, informamos que:

a) las políticas de contabilización aplicadas para la preparación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1, están de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina, teniendo en consideración lo indicado en las notas a los estados financieros;

b) al momento de nuestra revisión los estados financieros consolidados mencionados en el

primer párrafo del capítulo 1 de este informe se encuentran en proceso de transcripción al libro Inventarios y Balances;

c) los auditores externos han desarrollado su revisión aplicando las Normas Internacionales

de Auditoría adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas a través de la Resolución Técnica N° 32, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB”, por su sigla en inglés) de la Federación Internacional de Contadores (“IFAC”, por su sigla en inglés). Dichas normas requieren la independencia y la objetividad de criterio del auditor externo en la realización de la revisión de los estados financieros.

d) nada tenemos que observar sobre la Memoria del Directorio en materia de nuestra competencia.

6. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previsto en las correspondientes normas profesionales.



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