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Cartagena de IndiasJunio 2011

Marco regulatorio de las relaciones con clientes Marco regulatorio de las relaciones con clientes

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en Españaen España

Luis PeigneuxLuis Peigneux

Normas de actuación Normas de actuación –– relaciones con clientesrelaciones con clientes

Índice

> Tipos de clientes/clasificación

> Conocimiento del cliente. Idoneidad vs. conveniencia

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> Conocimiento del cliente. Idoneidad vs. conveniencia

> Productos complejos, no complejos


Índice


> Conocimiento del cliente. Idoneidad vs. Conveniencia

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Relaciones con clientes Relaciones con clientes –– TipologíaTipología

Tipos de clientes/clasificación

> Marco normativo:– Artículos 78 bis y 78 ter LMV– Artículos 58 y 61 RD 217/2008

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Diferentes Tipos de clientes

Diferentes Niveles de Protección

Diferentes Obligaciones de

las ESI-ECA

> Enfoque MiFID:


Diferentes tipos de clientes …

Criterio de clasificación

•Experiencia inversora•Conocimientos•Cualificación•Capacidad financiera•Estatus de entidad regulada

para tomar decisiones de

inversión y valorar correctamente los

riesgos

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Tipos de clientes

•Estatus de entidad regulada

•Minoristas•Profesionales•Contrapartes elegibles

Los clientes pueden solicitar un cambio

de categoría de cliente a otra


… con diferentes niveles de protección…

Protección•Plena para clientes minoristas•Limitada para clientes profesionales•Ninguna para contrapartes elegibles (las entidades deberser previamente informadas de ello)

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Ámbitos de protección

• Normas de conducta para la prestación de servicios deinversión:

–obligaciones de información–obligaciones relativas a la gestión y ejecución deórdenes (mejor ejecución y correcta asignación)–obligaciones de registro de contratos

Formalización clasificación de clientes

Las ESI-ECA deben elaborar y aplicar políticas yprocedimientos internos, por escrito, para clasificar a susclientes


Las ESI-ECA están obligadas a:

… con diferentes obligaciones de las ESI-ECA

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Notificar a sus clientes (tanto a los existentes como a los nuevos) de qué tipo

de cliente le considera

Informar a sus clientes en soporte duraderodel derecho que tienen a exigir una

clasificación distinta y las consecuencias que supone la nueva clasificación en cuanto al

nivel de protección


Clientes (I)

•A quienes se presuma la experiencia, conocimientos y cualificación necesarios para tomar sus propias decisiones de inversión y valorar correctamente sus riesgos.

•Entidades financieras reguladas de los mercados financieros.

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Cliente profesional

•Empresarios que cumplan dos de los tres límites:-Total balance ≥ 20 MM €-Volumen negocio neto ≥ 40 MM €-FFPP ≥ 2 MM €

•Gobiernos (Estados, Administraciones y organismos públicos) y organismos internacionales.

• Inversores institucionales cuya actividad principal consiste en invertir en instrumentos financieros.


Clientes (II)

Contraparte elegible

•ESI, ECA, aseguradoras, IIC, SGIIC, FP, SGFP.•Entidades reguladas de los mercados financieros.•Gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes.

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Contraparte elegible •Gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes.•Bancos Centrales y organizaciones supranacionales.

Cliente minorista El que no es profesional.

Solicitud de cambio de categoría por parte del cliente

Cliente minorista


- protección

+ protección

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Cliente profesional

Contraparte elegible


•Solicitud escrita previa por parte del cliente, de forma permanente o para operaciones, servicios o productos concretos.

•Renuncia expresa a su tratamiento como cliente minorista.•Evaluación por parte de la ESI-ECA de los conocimientos y experiencia del

Clientes – cambio de categoría (I):

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De minorista a profesional

•Evaluación por parte de la ESI-ECA de los conocimientos y experiencia del cliente (puede tomar sus propias decisiones de inversión y comprende los riesgos).

•Se cumplen dos de:-Operaciones con valores >10 operaciones/ trimestre (últimos 4 trimestres).-Valor de cartera (efectivo y valores) ≥ 500 M €.-Cargo profesional del cliente en el sector financiero durante al menos 1 año.

•Advertencia escrita por parte de la Entidad al cliente de las protecciones y posibles derechos de los que puede verse privado.

•Declaración escrita del cliente de que conoce las consecuencias derivadas de su renuncia a la clasificación como minorista.


De minorista/

Clientes – cambio de categoría (II):

•Empresas que cumplen dos de:-Operaciones con valores >10 operaciones/ trimestre (últimos 4 trimestres).

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De minorista/Profesional/Contraparte

Elegible

-Operaciones con valores >10 operaciones/ trimestre (últimos 4 trimestres).-Valor de cartera (efectivo y valores) ≥ 500 M €.-Cargo profesional del cliente en el sector financiero durante al menos 1 año.

•La ESI-ECA ha de obtener confirmación expresa de que el cliente accede a ser tratado como una contraparte elegible, de forma general o para cada operación.


De profesional a minorista

•A petición del cliente profesional.•Acuerdo por escrito detallando servicios, operaciones o tipo de productos a los que se aplica.

Clientes – cambio de categoría (III)

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De CE a profesional o a

minorista

•A petición de la contraparte elegible.•Si no dice expresamente que quiere ser minorista se le tratará como profesional (si la Entidad está de acuerdo).

•Detallando si el cambio es de forma general o es para una operación concreta.


Índice



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Relaciones con clientesRelaciones con clientes--Conocimiento del clienteConocimiento del cliente

Conocimiento del cliente – Idoneidad vs. conveniencia> Marco normativo:

– Artículos 79 bis, puntos 5, 6, 7 y 8 Ley Mercado de Valores (LMV)– Artículos 72, 73 y 74 Real Decreto 217/2008 (RD)

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> Premisas:– Art. 79 bis .5 LMV: “Las ESI-ECA deberán asegurarse en todo momento

de que disponen de toda la información necesaria sobre sus clientes.”– Art. 74.2 RD 217/2008: “En ningún caso las ESI-ECA incitarán a sus

clientes para que no les faciliten la información prevista.”– Art. 74.3 RD 217/2008: “Las ECA tienen derecho a confiar en la

información suministrada por sus clientes, salvo cuando sepan que está desfasada, incompleta o inexacta.”

Normas de actuaciNormas de actuacióón n –– conveniencia e idoneidadconveniencia e idoneidad

> Enfoque MiFID:

Diferentes Tipos de

servicios de

Diferentes Niveles de

complejidad

Diferentes Obligaciones de evaluación

Conocimiento del cliente – Idoneidad vs. conveniencia

Diferentes Tipos de clientes

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servicios de inversión

complejidad de productos

de evaluación ESI-ECA

• Idoneidad• Conveniencia• No obligación evaluación

clientes

Tipo de servicio de inversión

Asesoramiento /gestión de

carteras

Obligaciones de evaluación

Resultados evaluación

Normas de actuación Normas de actuación –– conveniencia e idoneidadconveniencia e idoneidad

IdoneidadApto

Imposible evaluar/no

apto

Consecuencias

Abstención de realizar recomendaciones /

gestionar

Prestación servicio

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Pto. complejo

Resto de servicios •Pto. no complejo

•A iniciativa cliente•Previa información•Adecuada gestión conflictos de interés

Conveniencia

No obligación de

evaluación

Conveniente

No conveniente

N/A

Prestación servicio

Advertencia de no

conveniencia

Advertencia de no obligación de evaluación

Imposible evaluar

Advertencia de no evaluación

Puede que el servicio acabe sin prestarse

El servicio se presta siempre (si el cliente quiere)


¿Idoneidad o conveniencia? - Recomendación personalizada

•Prestación de recomendacionespersonalizadas a un cliente:

–A petición de este–A iniciativa de la entidad

Asesoramiento No asesoramiento

•Prestación de recomendaciones decarácter genérico y no personalizadasrealizadas en el ámbito de la

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–A iniciativa de la entidad

•Con respecto a:–Una operación–Varias operaciones

•Para realizar alguna de las siguientesacciones:

–Comprar, vender, suscribir, canjear,reembolsar, mantener o asegurar uninstrumento financiero específico

–Ejercitar o no cualquier derecho conferido porun instrumento financiero determinado paracomprar, vender, suscribir, canjear,reembolsar un instrumento financiero

Art. 63.1.g) LMV y art. 5 RD 217/2008

realizadas en el ámbito de lacomercialización

•Comunicaciones de carácter comercial•Recomendaciones que se divulguenexclusivamente a través de canales dedistribución o al público

Deben presentarse como idóneas para

esa persona

Guía para la prestación del servicio de asesoramiento en materia de inversión. (CNMV Dic. 2010)

“Questions and Answers, Understanding the definition of advice under Mifid” (ref CESR/10-293).

Carta sobre condiciones de comercialización de instrumentos financieros del mercado de valores (CNMV mayo 2009)


Evaluación de la idoneidad

•Conocimientos y experiencia del cliente

Clientes minoristas Clientes profesionales

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•Conocimientos y experiencia del cliente(necesarios para comprender losriesgos del producto o servicio)

•Objetivos de inversión–Horizonte temporal–Perfil de riesgo–Finalidad de la inversión

•Situación financiera–Nivel de ingresos periódicos–Compromisos financieros periódicos

Se puede asumir que cuentan con los conocimientos y

experiencia suficientes para comprender los riesgos.

No es obligatorio evaluarles los conocimientos y experiencia.

Se puede asumir que pueden soportar financieramente

cualquier riesgo de inversión

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