M&A LATCO Newsletter de Fusiones y Adquisiciones
Transcript of M&A LATCO Newsletter de Fusiones y Adquisiciones
M&A LATCO
Newsletter de Fusiones
y Adquisiciones
Corporate Finance
Número 5
1° Semestre 2011
Contenido
1. Resumen de transacciones
• 1° Semestre de 2011
• Transacciones Relevantes
2. Argentina
3. Colombia y Chile
4. M&A en perspectiva
5. Especial del mes
• China y su posicionamiento en M&A
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 3
Newsletter de Fusiones y Adquisiciones
Estimados Lectores:
Nuevamente nos toca coincidir en este ámbito
de comunicación que reúne la información
más relevante en materia de fusiones y
adquisiciones de la región.
Poco a poco la recuperación de las principales
economías del mundo demuestra un clima de
inversión óptimo que favorece ampliamente a
las economías emergentes, aunque aún no
hemos logrado volver a los niveles pre-crisis
que todos deseamos. Más allá de la
recuperación que se percibe en nuestro
ámbito de acción, algunos países europeos
aún continúan con problemas al igual que lo
está hoy Estados Unidos.
Con respecto a la actividad de M&A en la
región, este primer semestre de 2011 presenta
un incremento del 19% en el número de
operaciones, alcanzando las 260 por un monto
total de US$ 54 mil millones. Este primer
semestre viene consolidando la tendencia de
recuperación ya iniciada durante el segundo
semestre de 2010.
Un importante porcentaje de las transacciones
que se realizan en la región provienen de
compradores ubicados dentro de la misma,
situación que en cierta medida permite una
independencia de las grandes economías hoy
vulnerables.
Brasil sigue siendo el país líder en materia de
fusiones y adquisiciones en la región tanto
como país receptor así como comprador.
Actualmente, de acuerdo con los rankings
publicados por Mergermarket, se encuentra
dentro de los primeros diez lugares en el
ranking de países a nivel global, precedido por
Estados Unidos, Reino Unido, China, España
y Alemania.
Nos enorgullece que nuestro trabajo posibilite
el desarrollo de la región, manteniendo
nuestro convencimiento de que esta es una
herramienta válida y fundamental para el
crecimiento continuo de las distintas
compañías y de las economías en su
conjunto, lo cual permite incrementar el valor
para todos los actores involucrados.
Un fuerte abrazo y hasta la próxima…
Miguel Ángel Arrigoni
Managing Partner
Corporate Finance LATCO
1. Resumen Ejecutivo
La tendencia de recuperación que se viene
observando a nivel mundial en materia de
M&A desde el año pasado, también se ve
reflejando en la región. El número de
transacciones de M&A en Latinoamérica
durante el primer semestre de 2011 han
aumentado en un 19% con respecto al mismo
período del año anterior, pasando de 218 a
260 transacciones.
De acuerdo con la información disponible de
transacciones valorizadas publicada por
Mergermarket, el total invertido en
operaciones de M&A en la región fue de
aproximadamente US$54.000 millones en este
semestre, cifra muy similar a la del primer
semestre del 2010 [(US$ 53.500 millones)], y
un 23% inferior a la del segundo semestre de
dicho año.
Brasil continua siendo el país más activo en
transacciones de M&A concentrando más del
60% (147 transacciones) del total del
semestre, seguido por Chile y Argentina con
una participación menor al 10% cada uno
(Figura 1).
Si se analizan las operaciones en relación a
los distintos sectores de la economía, se
observa que en la región, el sector Consumo
fue el más activo en materia de M&A con 44
operaciones, seguido por Energía (Oil & Gas)
con 35 operaciones y el sector Manufacturero
con 28 (Figura N°2).
Casi el 60% de las transacciones del primer
semestre de 2011, correspondieron a
compradores de la región, encabezado por
Brasil, país que se adjudica el 34% del total de
las transacciones. Luego se encuentra Europa
con el 20% y Norteamérica con el 15%.
Durante este semestre no se registraron
transacciones significativas desde China, sin
embargo, al momento de publicar el presente
newsletter, ya se había anunciado el acuerdo
entre el Industrial and Commercial Bank of
China (ICBC) y el Standard Bank para la
adquisición del 80% del paquete accionaria de
la operación del banco sudafricano en la
Argentina.
.
Figura Nº1
Transacciones por país
Fuente: Mergermarkets.com
Figura Nº2
Transacciones por sector
Fuente: Mergermarkets.com
147
25
23
22
17
26
Brasil
Chile
Argentina
Colombia
Perú
Otros
44
35
28
25 23
14
12
12
11
9
9
7 7
5 5 5 4 3 2 ConsumoEnergíaManufactureroServiciosServicios FinancierosQuímicosConstrucciónRetailTecnologíaSaludTransporteAgriculturaMineríaEntretenimientoMediaInternetTelecomunicacionesReal Estate
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El sector Consumo fue el más activo
en términos de números de
transacciones pero representando
solamente el 5% del monto total,
mientras que el sector Energía
concentro el 20% del volumen total
Figura Nº3
Operaciones de M&A 1° Semestre: País Comprador
Fuente: Mergermarket
Racional de las transacciones y
obstáculos
Los factores que sostienen la actividad de M&A
durante el año corriente, continúan siendo
principalmente los mismos que se vienen dando
desde la crisis financiera de los años 2008-09 a
nivel global:
• valuaciones de compañías razonables y con
gran potencial,
• necesidad de asegurar activos estratégicos,
principalmente para el caso de China,
• bajas tasas de interés, y
• robustos balance post reorganizaciones.
A esto se puede agregar la apreciación de la
moneda local, especialmente para el caso de
Brasil en la región.
Es claro que en un contexto de bajo crecimiento
en los principales mercados del mundo como el
actual, el crecimiento inorgánico juega un rol
importante. Y esto es reflejando en la región al
poseer tasas de crecimiento superiores a la media
mundial. De este modo, las fusiones y
adquisiciones vuelven a ser herramientas
utilizadas para incrementar el valor para el
accionista.
Por el lado de los obstáculos, la volatilidad
creciente en los mercados, principalmente en los
desarrollados se observa como unos de los
principales problemas para la concreción de
transacciones de M&A.
Brasil, el más elegido
Durante el último semestre Brasil no sólo concretó
el mayor número de transacciones (147 – US$
41.163 millones), sino que también contó con las
operaciones más relevantes en la región (Figura
N°6), entre las cuales pueden destacarse la fusión
de LAN Airline y la brasilera TAM por alrededor
US$ 7.200 millones, aunque todavía se encuentra
en proceso de aprobación por los organismos
antimonopólicos de ambos países; la adquisición
de Vivo Participacoes SA por Telecomunicacoes
de Sao Paulo S.A. (US$ 6.277 millones); y la
compra del 22% del paquete accionario de
Telemar Participacoes S.A. por Portugal Telecom,
SGPS, S.A.. (US$ 4.963 millones). En total, estas
tres transacciones representan un poco menos
que el 35% del monto total.
Del total de operaciones, en un 40% de las
operaciones los compradores fueron empresas del
mismo país (domésticas), mientras que en el
restante 60% las empresas fueron de otros
países.
En relación al sector de las empresas
involucradas en las transacciones, el 91% de las
compras pertenecen al sector privado mientras
que solamente 9% fueron públicas.
34%
11%
8% 7%
6%
5%
4%
3% 3% 3% 2%
2%
13%
Brasil
Estados Unidos
Chile
Colombia
Argentina
Reino Unido
Francia
Perú
Alemania
Canadá
Suiza
Japón
Otros
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Figura Nº 4
Operaciones de M&A 1° Semestre: Por Tamaño
Fuente: Mergermarket.com
El 68% (US$33.168 millones) de
los targets de compra mayores a
US$ 500 millones, y el 56%
(US$7.958 millones) de los
targets de compra con valores
entre US$ 10 millones y US$ 500
millones se ubicaron en Brasil
0%
21%
36%
29%
14%Menos de US$ 10 MM
US$ 10 - 20 MM
US$ 20 - 100 MM
US$ 100 - 500 MM
Más de US$ 500 MM
Figura Nº5
Operaciones de M&A 2° Semestre: Por Valor y Sector
Fuente: Mergermarket.com
Figura Nº6
Operaciones de M&A 1° Semestre: Las diez mayores transacciones
Fuente: Mergermarket.com
11.070
7.537
6.422
4.991
4.062 3.995
3.895
2.853
2.147 1.876
1.101 990 877 610 555 427 365 148 72
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
US
D M
M
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Metodología Empleada
Los datos mostrados en el presente análisis
incluyen todas las transacciones registradas por
Mergermarket en el período comprendido entre
01/01/2003 – 30/06/2011
Sólo se incluyen transacciones que superan los
US$ 5 millones. Si el valor de la operación no
hubiese sido informado, la misma ha sido incluida
igualmente si Mergermarket estima que el monto
operado supera dicho monto.
Solamente se incluyen en las operaciones donde
realmente se sucede la Fusión o Adquisición de la
compañía. En caso de que el paquete accionario
adquirido fuese menor al 30% (10% en Asia), sólo
se incluirá aquella operación cuyo valor es mayor
a US$ 100 millones.
Fecha de
AnuncioEmpresa Target Sector País Empresa Compradora País
Valor de la
Transacción
USD M
1 19/01/2011 TAM S.A. Transporte Brasil LAN Airlines S.A. Chile 7.189
2 25/03/2011Vivo Participacoes,
S.A. Telecom. Brasil Telecomunicacoes de Sao Paulo SA Brasil 6.277
3 25/01/2011Telemar Participacoes
SA Internet Brasil Portugal Telecom, SGPS, S.A. Portugal 4.963
4 19/01/2011Elektro Eletricidade e
Servicos SAEnergía Brasil Iberdrola SA España 2.925
5 04/03/2011
Companhia Brasileira
de Mineracao e
Metalurgia (CBMM)
Minería Brasil
Nippon Steel Corporation; POSCO; Sojitz
Corporation; Japan Oil, Gas and Metals
National Corporation; National Pension
Service of Korea; JFE Holdings Inc
Japon 1.950
6 15/06/2011
Drummond Company,
Inc. (Colombian mining
operations)
Minería Colombia Itochu Corporation Japon 1.524
7 31/03/2011
Centrais Eletricas
Brasileiras SA
(Eletrobras)
Energía BrasilBanco Nacional de Desenvolvimento
Economico e Social Brasil 1.523
8 30/06/2011 Vale Fertilizantes S.A. Químicos Brasil Vale S.A. Brasil 1.405
9 04/05/2011 YPF Sociedad Anonima Químicos Argentina Grupo Petersen Argentina 1.304
10 28/04/2011 Banco Bradesco S.A. Ss. Financ. BrasilCidade de Deus - Companhia Comercial de
ParticipacoesBrasil 1.276
Los datos reflejados en el informe semestral
especial de China corresponden a The Heritage
Foundation.
No fueron consideradas reestructuraciones de
empresas en las cuales las participaciones de los
accionistas permanecen igual. Tampoco se
incluyen Cartas de Intención, Cartas de
Entendimiento y Ofertas no vinculantes.
LATAM, en este texto, refiere a Latinoamérica
LATCO, en este texto, refiere a la organización
que utiliza Deloitte para estructurar sus oficinas en
Latinoamérica con excepción de Brasil, Chile y
México.
Figura Nº 7
Operaciones de M&A 1° Semestre: Por Tamaño
Fuente: Mergermarket.com
Durante el último semestre, el mercado
argentino de Fusiones y Adquisiciones si bien mantuvo el nivel de operaciones anteriores, éstas no alcanzaron el valor operado durante el último semestre. De este modo se ubicó en
la tercera posición en relación a la cantidad de transacciones realizadas por debajo de Brasil, el gran motor de la región, y Chile.
En este sentido, la cantidad de operaciones concretadas durante los primeros seis meses de 2011 ascendieron a 23 mientras que en el mismo período del año anterior habían sido
22.
Sin embargo, se observa una disminución en el monto operado cercano al 25%,
representando una cifra aproximada de US$ 1.200 millones. Hay que resaltar, que durante el primer semestre del año 2010 ocurrió la
adquisición del 50% del capital accionario de Bridas Corporation por parte de la principal empresa estatal china CNOOC International por US$3.100 millones.
De todos modos, al analizar el tamaño de las transacciones entre el primer semestre del 2011 y el mismo período del año anterior se
observa una reducción del monto promedio operado. En promedio las transacciones han disminuido entre US$ 100 y 500 millones. Asimismo, las operaciones menores a US$ 10
millones han disminuido en un el mismo promedio.
Principales compradores
Durante el primer semestre de este año, el 16% de las operaciones fueron realizadas por
capitales proveniente de los Estados Unidos seguido por Chile que aportó el 16% de las empresas compradoras.
Los capitales colombianos, con el 10% de las
operaciones, han alcanzado un nivel interesante de intervención en el buy-side si se tiene en cuenta que fue el mismo nivel
alcanzado por las empresas argentinas.
Figura Nº 8
Operaciones de M&A 1° Semestre: País Comprador -
Cantidad De Operaciones
Fuente: Mergermarket.com
7%
21%
29%
29%
14% Menos de USD 10 MM
Entre USD 10 y 20 MM
Entre USD 20 y 100 MM
Entre USD 100 y 500 MM
Más de USD 500 MM
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16%
12%
10%
10%7%
5%
4%
4%
4%
4%
3%
3%
16%
Estados Unidos
Chile
Colombia
Argentina
Reino Unido
Francia
Alemania
Perú
Canadá
Japón
Suiza
España
Otros
2. Argentina
Por último, durante el primer semestre de 2011, se destacaron las siguientes transacciones a nivel interno:
• La compra del 10% del paquete accionario de YPF S.A. por el Grupo Petersen de Argentina por un valor de US$ 1.304 millones.
• La adquisición de una refinería en Campana y 720 estaciones de servicio de ESSO Petrolera Argentina S.R.L. por Pan American Energy LLC, cuyo valor ascendió a US$ 650 millones.
• La transferencia del 39% del paquete accionario de Jumbo Retail Argentina S.A. a UBS AG por US$ 442 millones.
• La venta por parte de Grupo Allus a Contax Participacoes S.A. (US$ 173 millones).
Como se observan en las Figura N° 9, en relación al monto de las transacciones, las industrias más destacadas en este tipo de operaciones fueron Químicos, Energía y Retail si bien el sector Consumo y Manufacturero fueron los que atrajeron la mayor cantidad de operaciones (Figura N°10).
Figura Nº 9
Operaciones de M&A 1° Semestre: Por Sector
Fuente: Mergermarket.com
Figura Nº 10
Fuente: Mergermarket.com
Industria Operaciones %
Consumo 5 22%
Manufacturero 4 17%
Energía 3 13%
Químicos 2 9%
Retail 2 9%
Salud 1 4%
Servicios Financieros 1 4%
Internet 1 4%
Servicios 1 4%
Telecomunicaciones 1 4%
Agricultura 1 4%
Entretenimiento 1 4%
Total 23 100%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
U
SD
MM
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3. Chile
Durante los primeros seis meses de 2011,
Chile mantuvo el nivel de operaciones que
había experimentado en el último semestre del
año anterior pero ante la sensible baja de las
operaciones realizadas en Argentina, ocupó el
segundo lugar en el listado de países con
mayor actividad de M&A detrás de Brasil.
Las operaciones de fusiones y adquisiciones
ascendieron a 25, igual número que el mismo
semestre del año anterior, siendo el monto
reportado de US$ 2.170 millones, 46% menos
que el primer semestre de 2010.
En línea con el mercado argentino, el 31% de
las transacciones se encuentran el
denominado “mid market”, transacciones entre
US$100 y US$500 millones. Una tendencia
que también se refleja en los mercados
desarrollados.
Durante este período se realizaron dos
adquisiciones significativas en la industria de
Energía, las cuales representaron el 50% del
monto total operado en Chile:
• la adquisición por parte de la chilena
Quinenco S.A. de los negocios de Downstream de Royal Dutch Shell Plc. por US$614 millones, y
• la compra del 50% de las acciones de
Chilquinta Energía S.A., una empresa de distribución de electricidad, comprada por la americana Sempra Pipelines & Storage
por cerca de US$480 millones.
Sin embargo, el sector energético no fue el
más activo en cuanto al número de
transacciones sino que dicho lugar de
privilegio fue ocupado, tal como lo indica la
Figura N°13, por el sector Consumo que
concentró el 32% de las operaciones, más que
el doble que el segundo sector más activo, la
Construcción.
Dentro del sector con más transacciones, la
operación más importante fue la compra del
46% de las acciones de Coca Cola Embonor
S.A., por LarrainVial S.A. y Rentas Libra
Holding Ltda. por un valor de US$ 388
millones.
Figura Nº 11
Operaciones de M&A 1° Semestre: Por Tamaño
Fuente: Mergermarket.com
Figura º 12
Operaciones de M&A 1° Semestre: País Comprador
Fuente: Mergermarket.com
Figura Nº 13
Operaciones de M&A 1° Semestre: Sector –
Cantidad de operaciones
Fuente: Mergermarket.com
15%
23%
23%
31%
8%
Menos de USD 10 MM
Entre USD 10 y 20 MM
Entre USD 20 y 100 MM
Entre USD 100 y 500MM
Más de USD 500 MM
68%
8%
8%
4% 4%
4% 4% Chile
Estados Unidos
Argentina
India
Suecia
Italia
Australia
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32%
16%12%
12%
4%
4%
4%
4%
4%8% Consumo
Construcción
Energía
Entretenimiento
Manufactureros
Químicos
Retail
Saludo
Servicios
Transporte
Figura Nº 14
Operaciones de M&A 1° Semestre: Por Tamaño
Fuente: Mergermarket.com
Figura Nº 15
Operaciones de M&A 1° Semestre: País Comprador
Fuente: Mergermarket.com
En el primer semestre de 2011, tuvieron lugar
en Colombia 22 operaciones por un monto
aproximado de US$ 4.000 millones.
Las transacciones más significativas fueron
las siguientes:
• En el sector de Energía y Recursos:
− La venta del 20% de las acciones de la
minera Drummond Company Inc. a
Itoche Corp., un conglomerado de origen
japonés, por una suma de US$ 1.524
millones.
− La compra del 52% de las acciones de
Promigas S.A. por Empresa de Energía
de Bogotá S.A. ESP, Corporación
Financiera Colombiana S.A., Correval
S.A., y Corredores Asociados S.A. por un
valor de US$ 790 millones.
− La adquisición de 5% de las acciones de
Oleoducto Central S.A. por Total S.A. por
un valor de US$ 281 millones.
− La transferencia del 50% de las acciones
de cuatro bloques de cuencas en
Colombia, perteneciente a Remora
Energy Int., a Parex Rerouces Inc. El
valor de la operación ascendió a US$
255 millones.
• Otros sectores:
− La adquisición de Protabaco S.A., una
empresa productora de tabaco, por
British American Tobacco Plc., por un
valor de US$ 452 millones.
− La compra de la mayoría de las acciones
de una empresa proveedora de servicios
de IT, Computec S.A., por Experian Plc.
(valor: US$ 410 millones).
Es interesante destacar que el 41% de las
transacciones fueron realizadas por empresas
colombianas, mientras que Canadá, Reino
Unido y Suiza dominaron el otro 41% entre los
tres países.
Figura Nº 16
Operaciones de M&A 1° Semestre: Sector
Fuente: Mergermarket.com
41%
18%
14%
9%
5%
5% 5% 5%
Colombia
Canadá
Reino Unido
Suiza
Chile
Dinamarca
Islas VírgenesBritánicas
Japón
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 11
4. Colombia
7%
17%
33%
29%
14%
Menos de USD 10 MM
Entre USD 10 y 20 MM
Entre USD 20 y 100MM
Entre USD 100 y 500MM
Más de USD 500 MM
5%
23%
32%
9%
9%
9%
5%5%
5% Construcción
Consumo
Energía
Manufacturero
Minería
Salud
Servicios Financieros
Tecnología
Transporte
Evolución en el período 2008-2011
Desde el piso alcanzado en el último período
del 2009, el número de transacciones ha
aumentado semestre a semestre, y ya está
alcanzando los niveles del primer semestre del
2008.
El año 2010 comenzó a mostrar la
recuperación que todos esperábamos y este
primer semestre del 2011 ya se observan
valores por encima del 2008.
En relación al monto de las transacciones
informadas, en general los semestres no han
superado los US$ 50 mil millones, con
excepción del segundo semestre de 2010
cuando se alcanzaron más de US$ 70 mil
millones. El primer semestre de 2009
nuevamente se caracterizó por alcanzar el
valor mínimo de los últimos siete semestres.
El monto de transacción promedio por
semestre alcanza los US$ 240 millones. Se
destaca el segundo semestre de 2010 con un
valor superior, cuando el monto promedio fue
aproximadamente un 30% mayor, sin
destacarse ninguna transacción en particular.
Actividad por país
Como país receptor, Brasil ha dominado las
transacciones de los últimos semestres, tanto
en relación a la cantidad de operaciones como
al monto de las mismas con el 55% y 70% del
total respectivamente. Chile se encuentra en
el segundo lugar en el ranking con el 11% de
las transacciones y 7% del valor total; le sigue
Argentina con 10% y 6% respectivamente y
Colombia con el 7% y 5% respectivamente.
Este comportamiento se ha mantenido en
general semestre a semestre.
Figura Nº 17
Número de transacciones en la región
Fuente: Mergermarkets.com
Figura Nº 18
Valoración de las transacciones (US$ millones)
Fuente: Mergermarkets.com
Figura Nº 19
País receptor de transacciones de M&A
Fuente: Mergermarkets.com
0
50
100
150
200
250
300
Primer Segundo Primer Segundo Primer Segundo Primer
2008 2009 2010 2011
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
Prim
er
Se
gundo
Prim
er
Se
gundo
Prim
er
Se
gundo
Prim
er
2008 2009 2010 2011
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 12
5. M&A en perspectiva
País TransaccionesMonto (US$
millones)
Brasil 843 255.609
Chile 176 24.623
Argentina 147 22.648
Colombia 114 17.664
Otros 261 44.510
Total 1.541 365.054
Figura Nº 20
Valores de transacciones por sector
Fuente: Mergermarkets.com
Análisis por sector
En el período bajo análisis, las industrias que
atrajeron mayor volumen de inversión fueron
Energía, Servicios Financieros,
Manufacturera, Minería, Consumo y
Telecomunicaciones, concentrando el 70% del
monto total de las operaciones. En general,
estas industrias se caracterizaron por un
número superior de transacciones y un monto
promedio por transacción superior.
El sector Consumo no ha seguido este patrón,
dominó la cantidad de transacciones pero con
un monto promedio un 50% por debajo. Por el
contrario, el sector Telecomunicaciones se
destacó por poseer pocas transacciones pero
con un monto promedio mucho más elevado.
Origen del los compradores
En relación a la ubicación geográfica de las
empresas compradoras, se destacan con casi
el 60% del valor total de las transacciones las
adquisiciones de empresas de América del
Sur (encabezado por Brasil), seguido por
Europa con el 19% (siendo España el principal
país) y Asia con el 12% (liderado por China).
El top ten de países en relación a la inversión
total fueron Brasil, China, Estados Unidos,
España, Chile, Reino Unido, Colombia, Japón,
Argentina y Francia.
Figura Nº 21
Ubicación geográfica del comprador (porcentaje de acuerdo al
monto de las transacciones)
Fuente: Mergermarkets.com
59%19%
12%
8%1%
América del Sur
Europa
Asia
América del Norte
Otros
82.098
62.990
29.498 28.276
26.899 26.676
19.687 18.031
15.690 15.270
8.806 7.584
7.405
6.043 5.740
1.691 1.414 1.224 32 0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
US
D M
illones
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 13
China y su posicionamiento en M&A
En el plano de fusiones y adquisiciones, China es
un jugador relativamente nuevo pero cuya
participación es de verdadera importancia en el
plano mundial. En los últimos cinco años el
monto de adquisiciones chinas en el extranjero
ha crecido dramáticamente. Según los datos de
Heritage Foundation, que realiza un seguimiento
de la inversión china en el mundo, los montos en
juego se han multiplicado siendo la suma de este
semestre 5 veces superior al mismo semestre en
el 2007.
Teniendo en cuenta la importancia de este nuevo
jugador en el mercado, es fundamental visualizar
cuáles son los destinos predilectos de estas
inversiones pues sin dudas será de gran ayuda al
momento de intentar atraer estos capitales.
Como se puede observar en el gráfico de la
derecha, los montos de transacciones de M&A,
siguen estando por debajo del 1° semestre
record del 2008, considerado como el año en que
China despegó en materia de M&A en el
extranjeros. Mayormente apoyado por la crisis
financiera y la oportunidad de adquirir activos con
valoraciones en caída.
Sin embargo, en término de número de
transacciones, el primer semestre del 2011 se
encuentra en el nivel más alto de todos los
tiempos. Esto demuestra una caída de alrededor
del 50% en los montos transaccionado por
operación, comparado con el mismo período del
2008.
Durante el período comprendido entre Julio 2010
y Junio 2011 se concretaron 67 transacciones de
M&A a nivel global en los cuales estuvieron
involucrados capitales de origen chino. El destino
predilecto de estos fondos fue América Latina
con 15 operaciones, seguido por Europa con 14
transacciones. Asia y Norte América captaron 12
operaciones cada uno.
El racional chino
El foco de industria de la inversión China en el
extranjero refleja cómo la estrategia del país se
ha desarrollado. Durante el 2008, el 70% de las
transacciones estuvo orientado a tomar
posiciones en sectores de materia primas
críticas, como ser metales y energía.
Principalmente, en Australia, Asia y África.
En el último semestre se observa un enfoque
más amplio, donde el sector de industria fuera de
los recursos naturales, tecnología y servicios
comienza a tener mayor importancia. Esto refleja
la estrategia china de comenzar a tener
presencia en mercados estratégicos.
Brasil y Argentina, se han consolidado entre los
cuatro principales destinos de inversiones chinas
(M&A) en los últimos cinco años. Durante este
período se cerraron transacciones por US$ 16.700
millones en Brasil y US$ 11.500 millones en
Argentina. Australia y Estados Unidos continúan
siendo los dos principales destinos.
Por cantidad de transacciones Argentina se
encuentra séptima con Rusia con 7 transacciones.
.
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 14
Figura Nº 22 Inversión China en el exterior
Fuente: The Heritage Foundation
-
5
10
15
20
25
30
35
40
45
-
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
1 sem 2 sem 1 sem 2 sem 1 sem 2 sem 1 sem 2 sem 1 sem
2007 2008 2009 2010 2011
US
$
Op
era
cio
ne
s
6. Especial del mes
Figura Nº 23
Principales 10 destinos de M&A China (2007 – 1°Sem11) Cantidad de transacciones
Fuente: The Heritage Foundation
30%
23%9%
7%
6%
5%
5%
6%
6%3%
USA
Australia
Brazil
Canada
Indonesia
Rusia
Argentina
Perú
UK
Irán
Figura Nº 25
Top 10 operaciones outbounds
Fuente: Mergermarkets.com
La Tendencia
El actual interés chino de asegurar activos
estratégicos en diferentes partes del mundo
no hace más que crear buenas y promisorias
expectativas para las economías emergentes,
especialmente para Latinoamérica.
La existencia de recursos naturales y la buena
predisposición de los diferentes gobiernos de
la región favorecen la llegada de nuevas
inversiones chinas, no sólo en los sectores de
materia prima sino también esperamos que
comience a tomar posiciones en otros
sectores como industria y servicios. Un
ejemplo de esto, es el reciente anuncio del
Industrial and Commercial Bank of China
(ICBC), de la adquisición del 80% de Standard
Bank Argentina S.A. por un monto estimado
en efectivo de U$S 600 millones, que se
encuentra actualmente en el proceso de
aprobación del ente regulador y en la cual
Deloitte prestó servicios de soporte a la
transacción. La misma no fue incluida en el
presente reporte debido a que fue anunciada
posterior al 30 de junio d 2011.
Figura Nº 24
Inversión China en el exterior por Región e Industria (US$ millones)
Fuente: The Heritage Foundation
Deloitte, Corporate Finance. M&A LATCO, Newsletter de Fusiones y Adquisiciones . 1 Sem 2011 - 15
22%
21%
12%
10%
9%
9%
8%
6%3% Energy
Metals
Transport
Others
Finance
Technology
Real Estate
Agriculture
Power
FechaRegión
DestinatariaEmpresa adquirida
País
destinatarioEmpresa compradora
País
comprador
Valor (US$
millón)Industria
01/11/2010 Europa Electricite de France SA Reino Unido
Cheung Kong
Infrastructure
Holdings Limited
Hong Kong,
China 8.870 Energía
28/12/2010Latino
América
Repsol Brazil (40%
Stake)Brasil
China Petroleum &
Chemical CorporationChina 7.109 Petrolera
10/12/2010Latino
América
Occidental Argentina
Exploration &
Production Inc
ArgentinaChina Petrochemical
CorporationChina 2.500 Petrolera
14/04/2011 Europa Elkem AS Noruega
China National
Bluestar (Group) Co.,
Ltd
China 2.349 Minería
02/08/2010 EuropaVolvo Cars
CorporationSuecia
Zhejiang Geely
Holding Group
Company Limited
China 1.800 Manufactura
16/12/2010Latino
América
Grupo subsidiaio de
Elecnor Transmissao
de Energia SA
Brasil
State Grid
International
Development Ltd
China 1.721 Energía
01/02/2011 EuropaBorsodChem Zrt (58%
Stake)Hungría
Wanhua Industrial
Group Co., Ltd. China 1.701 Química
04/08/2010 Norte América
Goss International
Corporation (60%
Stake)
EEUUShanghai Electric
Group Co LtdChina 1.500 Manufactura
12/04/2011 Norte AméricaInterGen N.V. (50%
Stake)EEUU China Huaneng Group China 1.232 Energía
15/11/2010 Norte América
Chesapeake Energy
Corporation (33.3%
Stake)
EEUUCNOOC International
Limited China 1.080 Petrolera
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