INFORMATION LEAFLET N°6B INVESTMENT FOR WEALTH...Analyse des performances depuis le début de...

COMMODITIES - BLOOMBERG TICKER - IWCOMPE:LX - LU0762436201 LOW RISK - BLOOMBERG TICKER - IWLWRPE:LX - LU0762435906 REAL VALUE GROWTH - BLOOMBERG TICKER - IWRVGPE:LX - LU0762436110

INVESTMENT FOR WEALTH

General reportComments for mai 2012

INFORMATION LEAFLET N°6B MAI 2012

Préambule

Les mesures d’intervention exceptionnelles que nous vivons actuellement au niveau international ont provoqué des réactions non conventionnelles des marchés financiers (voir nos commentaires mensuels précédents). Ce constat est d’autant plus marqué au niveau du secteur des métaux précieux et plus particulièrement des mines aurifères.

Avant de poursuivre notre analyse « faits et chiffres » observons d’abord quelques événements majeurs qui se sont déroulés depuis nos commentaires d’avril. Ces événements ont à l’évidence une incidence spécifique sur les marchés financiers internationaux.

- Les retraits d’argent dans les banques grecques ont atteint 700 millions d’EUR ce lundi 14 mai. Ceci pourrait amener de facto un «BANK RUN ».

‐ Depuis 1999, la bourse grecque a perdu 94% de sa valeur.

Athex 20 de 1999 à 2012

- Au mois de mars dernier, les investisseurs qui ont accepté le SWAP sur les obligations d’État grecques perdent à nouveau 50% sur la valeur restante (la valeur échangée). Soit une perte totale actuelle de 85%.

- Les investisseurs minoritaires (HEDGE FUNDS spécialisés) qui n’ont pas accepté le SWAP grec et qui ont acquis les obligations émises sur le territoire britannique ont pu invoquer la juridiction anglaise pour obtenir 100% du remboursement du produit financier. Ce lundi 14 mai, la Grèce a donc effectué un premier remboursement de 450 millions d’ EUR (solde restant dû 6 milliards d’EUR). Compte tenu de ces derniers éléments, en dehors du territoire britannique, quel investisseur envisagerait encore d’acheter de la dette publique de pays européens en difficultés (Espagne, Portugal, …). Si ce n'est à des taux beaucoup plus élevés, reflétant réellement le risque encouru !

La détention, non domestique, d’obligations espagnoles et Italiennes est en chute libre !

- L’écart (SPREAD) du taux de refinancement de l’Espagne s’écarte dangereusement de l’indice des pays européens AAA. Le seuil critique (ligne rouge sur le graphique) est donc proche, une intervention des autorités compétentes serait indispensable. À ce même niveau, les coûts de refinancement du Portugal et de l’Irlande avaient explosé. Pour l’Espagne le niveau de référence devrait se situer aux alentours de 7% (taux actuel = 6,29%).

(voir graphique page suivante)

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- La position avantageuse de l’Allemagne, tenant compte de la faiblesse de l’EUR et d’un taux de refinancement AAA très bas (1,43%), neutralise encore davantage les autres économies européennes (voir le 6,29% de l’Espagne).

- L’annonce récente d’une perte, sur le marché des dérivés (CDS - CREDIT DEFAULT SAWP), de 3 milliards d’USD d’un seul TRADER (banque JP MORGAN), illustre une fois de plus la véritable crise financière liée aux différents produits dérivés. La BIS (BANK OF INTERNATIONAL

SETTLEMENTS) estime ce marché à 700 trillions d’USD. Souvenez-vous de AIG, Lehman Brothers, Freddie Mac, Fannie Mae,…

Exposition des banques US aux produits dérivés au 31/12/2010

‐ Il y a quelque mois, la Californie avait annoncé undéficit budgétaire de 9 milliards d’USD. Mais récemment, après une relecture attentive de leurs « chiffres », ils ont constaté que leur déficit était en réalité un peu plus élevé, soit 16 milliards d’USD.

Faits et chiffres

Les investisseurs qui refusent de croire au bluff actuel, très risqué, des autorités politiques et monétaires, tendant vers la désintégration des États, banques et économies, découvrent de premières opportunités d’investissements dans l e sec teur des métaux préc ieux e t p lus particulièrement des mines aurifères. Certains investisseurs anticipent donc l’inversion d’une attitude passive (bluff) vers une prochaine intervention monétaire qui, en réalité, ne peut plus tarder (*). Cependant une stratégie (bluff) répétitive pourrait amener les marchés à exiger, à partir de 2013, un all-in des autorités responsables !

(*) au 1er trimestre 2012, certains investisseurs célèbres tels que GEORGE SOROS, PIMCO, et JOHN PAULSON ont décidé de jouer le jeu des autorités politiques et monétaires en augmentant fortement leurs différentes positions en métaux précieux - http://www.zerohedge.com/news/soros-pimco-paulson-texas-teacher-retirement-fund-buy-gold-q1.

En admettant que le taureau du marché des métaux précieux (THE GOLD BULL MARKET) soit laissé pour

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http://www.zerohedge.com/news/soros-pimco-paulson-texas-teacher-retirement-fund-buy-gold-q1









En admettant que le taureau du marché des métaux précieux (THE GOLD BULL MARKET) soit laissé pour mort au travers du discours travaillé des autorités concernées, toute nouvelle intervention monétaire, de type QE ou LTRO, engenderait une réaction vengeresse de ce dernier. A posteriori, les valorisations actuelles des métaux précieux et des mines aurifères indiqueront qu'elles constituaient réellement le début d’une opportunité (ceci n’excluant de toute façon pas un retour possible vers les supports longs termes situés à 1.100$ et 1.300$).

Aujourd’hui, l’énergie de notre équipe se focalise principalement sur toutes les données statistiques et

économiques disponibles pour permettre, comme nous l’avons fait en 2008, d’optimiser au mieux nos stratégies d’allocation d’actifs.

Analyse

Sur le plan stratégique (choix de la classe d’actif), nous vous invitons à lire le document annexé (About track record).

Sur le plan tactique (choix des véhicules d’investissements) nous vous invitons à comparer le iW

ALTERNATIV COMMODITIES avec le marché.Chart - IW Alt Commod PC Telekurs iD

SIX Financial Information SA Page 1 Last update: 26.05.2012 11:32:51

Analyse des performances depuis le début de l’année exprimées en EUR pour le iW ALTERNATIV COMMODITIES et l’Amex HUI, le Share Gold Degroof, le Lombard Gold et le GDXJ.

Chart - IW Alt Commod PC Telekurs iD

SIX Financial Information SA Page 1 Last update: 26.05.2012 11:31:37

Analyse des performances de 2009 à 2012 exprimées en EUR pour le iW ALTERNATIV COMMODITIES et l’Amex HUI, le Share Gold Degroof, le Lombard Gold et le GDXJ.




(De 1940 à 2012) On constate une sous-évaluation historique des mines d’or. Les signaux générés par le ratio BGMI/GOLD ont toujours été suivis dans les années suivantes par des bénéfices spectaculaires.

Sur le plan du TRADING (choix du bon TIMING), les graphiques suivants devraient vous servir:

Mines aurifères

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(De 1984 à 2012) Sur une période plus courte, avec le ratio GOLD/XAU le constat est identique au graphique précédent.




(De 1992 à 2012) Sur une période plus courte, avec le ratio GOLD/HUI le constat est identique au graphique précédent. Le ratio HUI/S&P 500 touche son support des 10 dernières années.

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ROADBOOK avec les supports qui sont à prendre en considération.!

!Le graphique illustre l’allocation des métaux précieux du Fonds Rydex. Ce dernier montre, comme en 2008, le même niveau de flux de vente mais avec un marché qui n’a baissé que de 40% et non de 73%.




!Les oscillateurs de tendances pour l’AMEX HUI en USD. Le graphique du bas montre le pourcentage d’actions du secteur aurifère qui ont clôturé au-dessus de leurs moyennes mobiles à 200 jours. Le chiffre est de 0% depuis plus d’un mois. La dernière occurrence datait de

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C o m m e n t a i r e s p r é s en t s su r l e graphique

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C o m m e n t a i r e s p r é s en t s su r l e graphique




Les données COT «COMMITMENTS OF TRADER» montrent des niveaux de couvertures de «COMMERCIALS» plus atteints depuis 10 ans pour le prix de l’argent et 3 ans pour l’or

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Or et argent

Puisque l’on constate que les mines aurifères ont anticipé une baisse de l’or plus importante, on est en droit de se demander quel pourrait être le chemin de ce dernier au cours des prochains jours. Après

analyse d’un assortiment d’indicateurs tels que le FIBONACCI-RETRACEMENT (10 ans), les supports longs termes et une figure chartiste, 3 scénarios se dessinent.

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Premier scénario (scénario positif) : La zone des 1.525 $ l’once d’or, qui a déjà été testée à plusieurs reprises et qui résiste toujours aux attaques baissières, dessine une figure triangulaire. Si cette dernière venait à être percée par le haut, cela pourrait se traduire par la fin du mouvement baissier en cours.

Deuxième scénario (TARGET ZONE 2) : Par contre, un passage des cours en dessous du seuil des 1.490 $ ouvrirait la voie vers un support de long terme situé entre 1.293 $ et 1.350 $ (en passant préalablement par un support intermédiaire situé à 1.415 $). Cela correspond aussi au retracement de Fibonacci des 38,20%.

Tro i s i è m e s c é n a r i o ( TA RG E T Z O N E 3 ) : L e franchissement sous le seuil des 1.293 $ ouvrirait la voie vers un deuxième support de long terme situé quant à lui à 1.100 $, ce qui correspond aussi au retracement Fibonacci des 50%. Ce n’est que sous ce niveau que le marché haussier de l’or (1999-2012) serait remis en cause.

Conclusion

Renforcée par un grand nombre d’indicateurs techniques encourageants, l ’ importante sous-évaluation des mines aurifères alimente une réflexion relative à la formation d’un support important. Notons une très probable poursuite de la baisse de l’or en direction des TARGETS ZONES (1 ou 2) qui n’induirait pas forcément une baisse corrélée de mines aurifères. En effet, d’une part, ces dernières ont déjà anticipé en grande partie ce mouvement éventuel et, d’autre part, les mines pourraient aussi profiter d’un marché des actions haussier (interventions monétaires) ou d’un prix du pétrole en forte baisse (pas d’intervention monétaire).

Avant d’envisager la prise de nouvelles positions dans le secteur concerné, tout investissement devrait être effectué au regard des 3 scénarios possibles.

Performances et trading

Petercam Horizon Low Risk

La NAV vous sera transmise dès qu’elle sera publiée.

Petercam Horizon Commodities


Petercam Piam Real Value Growth


Best regards,

The fund manager

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