““Implicancias de la crisis Implicancias de la crisis Europea”Europea”

“Aspectos económicos”“Aspectos económicos”

Prof. Dr. Marcelo F. Resico18 de Junio 2010

Centro de Estudios InternacionalesCentro de Estudios Internacionalesyy

Escuela de EconomíaEscuela de Economía

La crisis económica global

Inflación mundial y Tasas de referencia

Déficit fiscales y deuda mundial

Política anticíclica en Europapros y contras

Crisis económica global (2008) Comisión Europea aplica plan de estímulo 200 mil millones de euros.

Conjunto de paquetes de cada país para impulsar demanda y producción

El BCE cambia política restrictiva y baja sucesivamente tasa de interés de la Eurozona hasta llegar al 1%, récord histórico.

Medidas favorecieron recuperación incipiente de crecimiento positivo Sin embargo paralelamente tuvieron el efecto de agravar los déficit

presupuestarios, y el nivel de endeudamiento durante 2009

Hacia fines de 2009 comenzó difundirse el temor de que el nivel de endeudamiento de varios países europeos, las economías consideradas

más débiles, podría amenazar la estabilidad financiera de la UE.

Déficit fiscal países seleccionados

Déficit fiscales y deuda/producto

Evolución cuenta corriente/PIB

Bonos europeos frente a los alemanes y países avanzados

La crisis de la Eurozona

Ataques especulativos sobre bonos públicos de algunos miembros de a Eurozona

Turbulencia mercados financieros y bursátilesCaída del euro

Crisis de confianza afectó 16 países de la EurozonaDificultad para alcanzar un acuerdo colectivo.

Temores por efecto de contagio sobre Portugal, Irlanda, Italia y España que, como Grecia, tuvieron que tomar medidas para

reajustar sus cuentas

Tasas de títulos públicos (10)selección

La crisis griega 2009

Octubre de 2009 Partido Socialista gana elecciones (Georges Papandreou) Calificó la situación económica de catastrófica

Reveló que se había sub-declarado el tamaño real deuda pública a Comisión Europea y anunció déficit de 12,7% y endeudamiento del 113% para el año

muy por encima de los límites del 3% y 60% del Tratado de Maastricht.

Noviembre de 2009 plan de reducción del déficit al 8,7% del PIB para 2010 amenazas de sanciones por la Comisión Europea.

Diciembre de 2009 comenzó a subir riesgo país y rumores de cesación de pagos Agencias calificadoras de riesgo bajaron calificación deuda pública griega

(Ficht de A- a BBB+ / Standard & Poor’s / Moody’s de A1 a A2)Plan austeridad > protestas lideradas por sindicatos y enfrentamientos violentosAngela Merkel pidió al gobierno mayor reducción en déficit y deuda acumulada.

Insistió que cada miembro UE es responsable de orden en finanzas públicas, condición de estabilidad de la Eurozona.

Crisis griega 2010

Enero 2010 Gobierno griego anunció drástico plan de reducción de gasto público: limitar déficit a 9% 2010 y 3% 2012 a pesar de nuevas huelgas generales. medidas bloqueo de

los sueldos a los funcionarios, suba de impuestos y aumento de la edad de jubilación

Fin febrero desconfianza continuó, tasas interés deuda griega subieron hasta 7% comparadas con 3%, 90 días antes. Papandreou denunció públicamente ataques

especulativo

Marzo nuevos recortes del gasto público y aumento de impuestos ahorro de4.800 M Euros. Aumento del IVA de 2% a 21%, e impuestos directos, congelamiento pensiones

públicas

Fin Abril: Los líderes de la unión Monetaria acuerdan un plan de salvataje 30.000 M ES&P baja calificación deuda griega debajo de “investment grade”, la de Portugal dos

niveles, España de AAA to AA-. Caen las bolsas

Mayo: Huelga general se torna violenta 3 muertos, se suceden las huelgas. El Banco de Inversión Europeo anuncia una línea de asistencia financiera para Grecia y se anuncia y la colocación de un bono del área del euro por 440.000 M Euros. Líderes de la eurozona

aprueban nueva asistencia para Grecia por 100 MM.

Perspectivas

Depende de balance entre la recepción de los mercados de los planes de austeridad en cuanto a mejorar el perfil de repago de la deuda

acumulada (efecto A)vs. recepción por parte de los consumidores y empresarios del efecto

contractivo sobre la demanda agregada. (Efecto B)

Escenario 1: efecto A > efecto B: 20%

recuperación firme de la economía

Escenario 2: efecto A equivalente efecto B 40%

lenta recuperación de la economía, altibajos

Escenario 3: efecto B > efecto A 40%

recuperación se ve comprometida, nuevas medidas

The European Investment Bank announces in news release entitled Limited Services Provision Role For EIB In European Financial Stability Facility, that Euro area Member States agreed on May 10 to set up a special purpose vehicle (SPV) to raise up to EUR 440 bn in support of euro zone Member States, should the need arise. At a meeting on May 17, the SPV was named the “European Financial Stability Facility (EFSF)”.A special purpose entity (SPE) (sometimes, especially in Europe, "special purpose vehicle" or simply SPV) is a legal entity (usually a limited company of some type or, sometimes, a limited partnership) created to fulfill narrow, specific or temporary objectives. SPE's are typically used by companies to isolate the firm from financial risk. A company will transfer assets to the SPE for management or use the SPE to finance a large project thereby achieving a narrow set of goals without putting the entire firm at risk. SPEs are also commonly used in complex financings to separate different layers of equity infusion. In addition, they are commonly used to own a single asset and associated permits and contract rights (such as an apartment building or a power plant), to allow for easier transfer of that asset.