Funding the future - · =4B"( " ˝˝ ˘ )< ˘ ... sia Do you think that access to funding for...
Transcript of Funding the future - · =4B"( " ˝˝ ˘ )< ˘ ... sia Do you think that access to funding for...
Growing Beyond
Funding the future���������������� ��� �� ��� �����������
Produced for the G20 Young Entrepreneur Summit, June 2012
1Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Alberto Espinosa DesigaudPresidentCOPARMEX
Francisco J. Ruiz LópezPresident of Young EntrepreneursCOPARMEX
Maria Pinelli ���������������� �� �� �������� ������� ����� Ernst & Young
Uschi Schreiber ����������� !��� "�#����������� �$��%� �� Ernst & Young
Welcome
Contents2 ��������������� �
4 ������������������ �� ��� �� ��� �
10 � ��������������������
14 !�� ����������
18 ��� ����� �"��������
26 �������������
32 ���� ������������ 40 Outlook
42 #����������
44 Our commitment �� �� ��� ����
46 ����$���� �� �� ��� �%��������
Let us overcome the challenges to finance growth.������� ������� ��� �� ��� ���������������� ��������������� ����� ���������&�'������������������������� ����"� ����� �����������(����������"����������)
���� �����������*�� �������#���� ��+��,����"������-������������� ������� �.���������������������� ����)�*���&/,��������������"������0� �� �(����������� �����"��������(�����)������������������� ������������ �������)
������� ������(���!���������$������ �� ��� ��2����$�!3,����(���������#������4������5�������� �������������������,���������������������������.������������������������ �������������������� ���%��������������)
�����"��������� �� �������(��� ���6�$������ ������������������0����������� ����������7��������������������,�"�������������������%����0� ��(���������������� �����,��� ���������� �"��������� � ����,�"����(���������������)������"����(����������������������� �������������������������,�"������ ����������� ����� ���������)
$������ �� ��� ������������ ���������������������"����������"����������� ���� ����������������������(���� �"��)
*�� �����������"� )�*��� �,�������� �� ��� ��"����(���(����������������������������� ���������� �� �0����,���������������-�������,�"������ ����� ������ ��������(������ ��������(��������)
���� �����"�������������������������������� �������"����������������� �������� ����������������������8�����������������)�9���������,���������� ��������������������������������������������������������������(���(�������� �0�������"� ������� �������������0�(����������(��������������������"���0���������(� ��� -����������� )
������������������������"���������� ����������� �����"�� ��������� �� ��� ��"� -���������������� �)
9���������-���������������,�4��� �����������:�������4������������$������ �� ��� �����-����������� �� ��� ������������� ������ ��������(������� �������������������"���� ���� ������ ����� ��;���� ����"�������� �������������(�������������� �������������� � �����������������,���������������� ������(���!���������$������ �� ��� �)
Welcome to Funding the future�'������������� �� �!�( ���"�)������������*+����������� ���������%��������� ��%����������������� ��� �� ��� ������������!� ����-
.�������������� �����+�%�������� �� ��� �����*���� ������ ����������!���%������!��-
/*���������� �������*�������%����� ���������%�%����������������������� �%�������� ������� �� ����������� �� ��� ���� ������ �%�������*���� �%�������%�!�%�����!��������!���������%�� ���������!���*!��- �������!������!�*�%�������%�����!����� �������������������!�����������������!�� ��������� �� ����� �� ��� �������� ������� ���� �������� -�3���4� ������� �� ��� ������!��������������*����� ������ �*��!�� ���� ����������� ��������������������!*-�5��� � ���%� ��������6������!������������*������� ���� �������������� �����7�����������!������!�*��������� ����� �������������� �*������ ����������!���*!��-�5���� ������������� ��� �� ����������� � �8�� ����������������������������������!���������������������*�����������!���������� ������!���*!����%���������� �������������� �������-
(� �� ��� ������������������������������ ����� ���%4� �����!� ����-����������!�*��������������!����������7�*�%������ ���������9#�� ������� ����������%���%������� ��� ����� �� !�������������%���%�%������4������6�� ��������!!�%��*�� �������!��%��� ��4�����������!������� ��� ���� �-�.�������!���*�� ���������!� �����!���� ������������ �����!�������� %��� ���� �%�!����������!�������!�� ��%�!�%��%������ 4���������������������*-�5���� �������������� �!������������� �� ��� ��������:�� ���������������!�� ����������������������������7�������-
�� ������� *��������� *����� ����������� �����������%��� !�������������������� �� ��� ���������������������-�;�����������������*�������� ����%������ �� ��� ������!����������������������� ��������� �� ���������������%�!�*������ �����������-�<���������� ������ �8�� �!������ ������ �!������������� �� ��� ��������:�� ����������������*���!����������� ����� �� ��� ���*��6��%��������� �%��������%������������ !�������%��-�;���������������������� !������������� �!����������4��������� ����������������� !�������%����6��%� ���%�*��%�� �%���������%���� ��������� ������9#�������*�����������������*���!�!��������������������� ��%��������%�*=���!�� ������(�-�.!���������!�*�!� ��7������� ������%���-�
;�������!� ������>��*�� �=��6�� ������� ��������������� �%=��!����%*�!���� ����������������%�������������� !����������������������*�� �!��� ���������������� �� ��� ����� ���-�;����������������������������� ������������*�������� �����*�����������������%������������-�;����������������� ��� ���%������� ����������������� ���������������������� �� ��� ������� !����� ������� ���%����������!�����!!���*-�;��� ������*����� ���%���� ��� ���������� �8����-
/Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Executive summary
���������������� ��������������������������������������of entrepreneurial businesses. Among the entrepreneurs ������������ ��������������������������������������������������������������������������������������������� �����������!���� �������"�����!��� ������������ to obtain, particularly in the early stages of growth. Risk aversion among institutional and other investors has also ������� ����������������������#����������$�!��������������������� ����������!����!���������������� ����exacerbate the challenges that entrepreneurs face.
In this report we assess the key funding challenges and provide recommendations for action that could be taken by entrepreneurs and governments at each of the four stages of entrepreneurial development:
%� &��–seed and seed %� '����–up %� ( ��!�!�!����� %� ()�����
*�����!������������������������������(����+�-��!�in 2011 for our Entrepreneurship Barometer, Entrepreneurs speak out: call to action for G20 governments, an analysis of the G20 ecosystem. The building blocks for analysis include a perception survey of more than 1,000 entrepreneurs across the G20, approximately 20 interviews with entrepreneurs and ��������#����������������������������!��������������� own analysis of G20 government leading practices.
��������������� �
/�����!�
��������������!��� �����������������!��opportunities in rapid-growth markets have improved.*���������������� �,����������������� ��� �� ��� ���� ������ �"����� -���������������� ��������������� ���)�<����� ���,����� ���� ���������������� -��������������������������� �� ������������� ���,������������� ������(����� ���(�-��������� ���������������)�<�������������������������������������(�������� ���� ������ �"����� -���,��� ���������� ������������,���������� ����� ����� �������"�(���)�������������� �������-��� ������ �"����� -���,���������4���,������������������ �����������������)
�����������������������������������������!���remains extremely challenging.������� ����������2=43� ��,�(�-���������(����������������������� ��������������� ����������� ��������� ���� ������������"� � ��-,������������������������������� �����������(���������������)����� ������������������� ���� ����������������������������,��� ������ ����������� ��� ��������(�������)�<������ ��� ���� -�������������������� ���,���������� �"������,�"������������ ������������ ������� ������������ ��� �� ��� �����-����� ������������)
Business angels are becoming a more important ��������������������� ���!��������������������� ����������,�(�������������� ����������������������������(��� ���������=4,�"������"��������������������� ���������������)�����������"�����������������,�(����� ����������(����������� ����.��(��������������"� -�������������������� ��"����� ������������)����� ������������ ��������������������(��������������� ����������������� �(���������������� ���������������������)
Credit guarantee schemes have emerged as an important way of keeping bank lending windows open. >������ ���(�-���������������� ��������������������� �"���(��������)�<���������� ������������ ������������",��� �� ��� ������� ������(�-��������(��������(��������� ���������������(������������)����� ������������������� ���� ����������� ��������������(���������(�-�����(������������������ �������� ����������������������������������������� ���� ������������������"����(�� ���(� ������������������ ���������)�
Corporate venturing could re-emerge as a powerful complement to traditional VC funding.
#�������������������� ����� �������������� ��������� ����� ����������������������������������"������)��������������������������� ����"�"��������� �� �������� �������� ���� ���.������� ����������������������������������������� �� ��� ����(��������)�
In developed markets, regulatory change could help to unblock IPO markets. ?������������������������������@!����������"��� ������� ����� �"���������������������� �������������������*�A�����(���������� ���� � �������������� �������� ������ �������������������������������-��-���� �����"�"���������������� ����������������������(���� ������������� ���� ����������(���)�*��� ,������������ ������ ����=4�B�"��(������������� ��"����������� �������������)�<���������������������������������������������������������� �� �������� ���������� ������������� ����������������� �����(����������� ��� �� ������ ����� ������������� ���)
7�������!������ ��"��������������#�����9&(;�������� �!�������������!������������ ������entrepreneurial businesses. #������ ���� ����� ��������������������� ,������� -��������������� ���� ��� �)�*� ������ �"����� -���,�������������������� ���� ���������������������)�>�������� ���� ��(��������� ������������,���-������ �������-������������������������������������ �"��� ���������� ����������������,��������������(�������������� ���������� �������)
Governments should consider policies that target entrepreneurs with the greatest impact. C������������� �� ��� �,������������� ��������������"�����(������� ��������������� ������0�(����"������� �����,� �� �������-����� ������ ����� �������������(����������� � ������ �"��� �������������������"������� �(������������0�(�� ������������������ �"��)�<������� ����������(���� ��������(�����������"������������������ ����)�!������������������ �� ����������(���� �������������� ������ ��������������������������������������� ��� ��)�����������������,������� ������������(���� �� �������(�� ��� ���������"������������ ���� ���� ���)����� ������������ �-������ �����(������(��"��������"�������-�������������������������,����"������������,����� ������( ���� ������ �)
Make it easier for corporations to spend mountains of cash.*��������������������� ����,����������������������������������� ����������������������� �(������������)����� ���������������� ������ �� �����������-���� ��� ��������������������������,��� ������ ����� ���������������������� �� �������� ���� ������ ������� �� ��� ���� ������ ��� ����)�<��� ����������� ����������� �� ���������������������"����� �������� �� ��� ����(��������,����� ��������� �� �����"�"������������������� �"��)
%
5
������������������ �� ��� �� ��� �
������������%���������������������������!������������������������ ������ �������� ������%��� �����������(����� ������ �*�������������-����� %���������� ��*����?���?��� �� ��� ����%����%��*� ( ���"�)��������??����!�������4��� %����� ����%���� ��� ��%������������%��������� ��� �� ��� ��������������%��-�)������ �� ��� �������� ������������ ���� �������������%����� ������ �����������*�������!���*!�����%��� �� ��� �����������!������7���� �����-
/������������������%������ ����� ���������� �������������� *���%��*�� �!����� *�������� *-��������!� ������������%����!������ ��48�� �� ����� ����%����� �!����%��� ���������������������������%����� ��������� �� ��� ��������*����������!�������4��� %��� �!���������%�����!��� �����-�.� �����*�� �������@��%�!�������%��� ����������%� ������!� ��������������������������� ������� *��� %���� ���������������%������������������%�������� �� ��� ����������� �!�����������-�������!������������������%�� �!������!�������%��� *���������.#<� �����%�����!�������������������%�����%������������ �� ��� ����-
����������� ��%������������� �!������ ����%����� �!�D�������F ����� ��������� ���� ��� %�������%����������������� ������� �� %��� ��� �� ��� �-�5�������������������� �� ��� ������������������� ���� ����� �!������������������ ���� ��*������� ���������� �%�����!� �������� ��%���%������������%����������-�5���������%������ ���������������������!������ ����������� *������������� �������%����!���� �%��������� ������9#���������������������������������� ���� �!���������� �*����������%������!��- .���� ���������� ����� �������!� ��%�%��� ������������ ���%4� �����!� ��������� �� ����%������*������������������%��������!� ���%���!�� �%���������*�� ��������%�%�������%�����!�������� ���� �� ��� ����������%������ ������*�%����������������� �4���� �%�� �������������H-�D����%����� �!� ���%4� �����!� �������*���������*�������������!� ���!��������������������� ����������%������ �!�������� ������ �� ��� ��� �!�!��� ��!� ����� ��������%��� �� ������� ����������� %������������6����������������������������!���-
;��������������� ��������������������� ���%4� �����!� ����������!� ���%����������%������ ������������������������*������%��������!���� �!������������������ ������ !����������������*� �����*�����!�����������-�5����!����������������������� !������!�*������������ %� ��� ��� �� ��� �������������� ������ !���������������%�������%�!� ��������� ����� �����!� ������������%��� ��� ���� �-�/������ ������������ ��� ������ �������������%��������������*��������������������!� ��!��� ��!� ������� �������� ���*����������������%�������#(��%�.#<�-�5��������%�!��������������!�������������%�������%�!� �������� ������� �%�-
THE G20 FINANCING LANDSCAPE
������������������%������������������������� ������������� ����������� �� ��� �������������-�������������������*������%����������� ���� ��� ���%4� �����!� �������%������������� ��������!��� �� ������������ ���������%�������������!���4�������8���*������!�������!��� ��!� ���������������������������� ���%4 ������ �!��������%� ���*������ �����������������I-�5��!�����+�������������� �*���������!�����%�!�%��!���� � ����K��(L������ ��� ���� ���������!����������%������ ��������������������%�����-
��������������%������ �!���!����������� �� ��� ������!������!�������������������������������� *�������������� �%������!��-�5 �%���������� ����������������������������������������� ���������%�������������� ��*���!������!����� �!�� �4���%��%����%���� ����������� �4�����!� ����� ������%��6�����-������������������� �������%������� �����������������������%���������������� *�����!������ ������������%���������������������� !��������-� <����� ��������������������� ����������%��� �����*����� ��������%����+�%�� �7���� *�����������!���������!�����*�!����� �!�����*������������������ �������*�� ��-���!��!�*���������� �����*���������%����%�������� ����%���!��!�*�7�!��� �!������ !������%����������� ���������!� ���*��������������� �������������� �����7�� �*-�/�����������������!������� �����������������*��������%���� ����� !�������%������� ��������� ����%����������� ������������������ �%������������%����������� �������������������������� ����-�5����������!�������%��������� ��� �� ��� ������!������������ ������%�� ����%�!�����������*�� ��������������*����� ������������*������%�������������������%�����!��� ����� *-
Saud
i Ara
bia
Mexico
Turk
ey
Russia
Sout
h Afri
ca
Sout
h Kor
ea
China
Brazil
United
Stat
es
0
50
00
50
00
50
%
Indon
esia
Do you think that access to funding for young entrepreneurs is easy in your country?
Source: World Bank, Thomson Reuters, Oxford Analytica.
Easy36%
�������
62%
4�������2%
#��� ���� -���7���|?������ �"����� -���7���|
Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-
The financing landscape for entrepreneurs
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
All bank lending 2����-����|����3
��� ��Q�D�%�������-��K���TL-
SME development and funding instruments
-40
-20
0
20
40
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
G20
Mature
Rapid-gmarket
6 7Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
The financing landscape for entrepreneurs The financing landscape for entrepreneurs
*�� ������� ��������� to funding
5�������������� ��������������� ��������������������������*������%����� ��� �� ��� ������������%���� �������������*�� ���� ���������������� ���-������������ �����%���������� �����%��!� ���!��������������������*�����������%���!������!��������� ������������ ��%��������%��� �� ����-
<����� ������!����������������� ��%����������������%���� �����������%�������%��%� ���%4� �����!� ����-�F� �����!������ ��� ����%����� �!�%�������%�!� �������*���������������������*���������� ����!�����*������������� ����*�%�������!��� �%��� �� ���%-�<����������6����������������@� ������� ��!������ �� ��� �������������!� ���!����������������*-�.� ���%4� �����!� ������������ ��������� �������!��������������!� ���!��������������������� ��� ���6������������������������� ���-�.�������%��������� �!�!�� �%���������!���4 ���%�� �����!� ���������������������*������%��������� ����� �!��� ��������*���������-
For each of the following funding instruments, do you think that access to funding for entrepreneurs ����� ����������������������������������������=
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Italy
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Japan
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Germany
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Australia
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Canada
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
France
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
South Korea
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
United Kingdom
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
United States
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Saudi Arabia
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
60
Turkey
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
South Africa
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
India
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Russia
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Mexico
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Indonesia
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
China
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Brazil
-60
-40
-20
0
20
Bank loans
Business angels
IPO
Private equityPublic aid
Stock market
Venture capital
40
Argentina
G20 countries
G20
Mature markets
Rapid-growthmarkets
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
8
The financing landscape for entrepreneurs
���������!��in SMEsUS$714b
National breakdown for SME investment
G20 annual SME investment
Argentina Australia India IndonesiaBrazil Canada China France Germany
0.57
&��
��
0
US$b
&��
17.36 6.32 0.6012.07 0.82 385.35 17.66 7.810.11 1.32 1.37 2.244.41 0.20 10.8 0.21 2.090.02 0.13 1.35 0.000.78 1.23 4.27 1.35 0.65- - - -- - - - -
US$400.42b
����!#������������� �� ���������� ���
9
The financing landscape for entrepreneurs
/�����%�� IPOs ���� ��������� ����������!��
other G20�����!��US$10,793b
Italy Japan TurkeyMexico Russia Saudi Arabia
SouthAfrica
SouthKorea
UnitedKingdom
UnitedStates
17.23 27.44 7.23 10.22 23.899.35 2.65 7.69 1.33 13.830.83 1.97 0.80 7.86 48.600.70 0.01 0.42 0.67 3.440.02 0.09 0.02 2.15 23.790.03 0.15 0.01 0.02 0.27- - - 0.02 20.1- - - - -
9��������������*��������������!���� ��������(����� ����7��������*�� ��� ���������� ���������!����� ���?���������������� ���-�V���������(��� ���� �� ��� ������������*�� ���%�������������� �6�!������� ���� ���������!�� ���������� �� ��� ������%��-�<�� ���������!�������(���� ���������������%�����Z�[I?\�-�T-�]��������������Z�[??�^�I�����%��� ��������� ��� !����������!��-�/*��� ���������������� ������������!���� �!�������%�������Z�[^T_�-
$���������������%�������� �����%���%�������� ����������%�!����������������!�������(�����7������� �Z�[\��������������Z�[>H^�����������%��-�5���Z���%���������������� ���� ��%�Z�[??T�-�F�%�����!�*��������� �������%�!����%��*�������%�����������������Z�����%������������� �����!� ��%��� ��� �������%�����%��8���*�����!������!�-
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
US$36b
US$88b
US$569b
US$20b
(X(YZ[7\(�'Z]]�$-
11
Pre-seed and seed stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
� ���������� ����������Companies at the very earliest stage of their development continue to face challenges in securing access to funding, but innovative new channels have the potential to improve the situation.
�������� �4���%��%����%����������� ������������ �� ��� ���������������7�������������������%-�.����������*����������������� ���� ����%�%������!������%��� !�������� �%����� ��� ������� ��� ��������� ����*���!�%�������������������������*������������ �-�.�!�*���������������%���������������� �������*��!�����%�� ���������*��������� ��������*��� ��������*�� �������������������� �%���%�����������������*��%��������������������������%���!�����-�
���������������������������%������!������������������ �%��*������� �� ��� =����������������� !���� �����D"9���6�� �%������ �������� ���������� ��%���%���!��*-�V������������������������F���������5����� ��%����� ��������!�%��������6��%��������� �������������8�� ������� �!�� ��%���%���!��*������������*�� ��%�������� �� ��� =������ �-
������� !��������� �������������� !���� �������������!�����8���*������!��������������%������-����%������!����� ������� �����%�� �������*���������!�*�*�� ������ ����� ������� ��� -�5��*�� ��������� *�%���������������������������� ��������������� �!������� ���-� (������������������ ���*������*� ���������������������������%������-����� %��������!������!��������*���������]��%�>]����������������������!����� ����������%������!������ ����������%������-1
Crowdfunding: a promising idea;�������%����������� ������*�%��������� ��� �� ��� �������� �������!�� �������� ��������%���!������!��� ���!� �������������%�������������������-�.� ���%4� �����!� ������!�� �������������!������������%��������*������%�������!���4�������� �� ��� ��������*�������*�������� �%���������%���������-�#�� 4��4��� ���%������������!� ������������������ ��������!������%�!�%�����������������%� �*������ �%������������������ -
5�������� 4��4��� ��������� �������8������ ���%4� �����!� ����-�<���� ������ �*���� ��������� ��������������!� ������!� ��%�������%��������� �������� ��%��%�����������������*������� �������!�����!����������%���� �%�������%� ����*�� �!�!�������������� ��������������!�%����%���� ���������-�.��������������*�� ���� ��%��%�����������!���� ������*������� ���� ������ �*���� ��������%��� ��������������!��%�������������%������������� � ����-�.������*������*����� !����%��������� ���� ������8���*�������� ��!�*���� ��� �����������!������ ������� ���%����8���*���������� ������ ��%��%���!������!�-
1�����������`5������ !������� ����������!� ����������Z���%�@��%�!Q��%%���������!���%�!�����a���b�(�/���� ������-��Venture Capital and the Changing World of Entrepreneurship ��K.�� !���������#�������������TL����-�?>I4?I?-
]�������������������� ������ TANG Ning F��%� ��%��(<��� �%��(���
4 ������������4���%������������������"����������������� ������������)�!�������������(����:��:��,�+���� ����4�A,�����������������.�������������������������������� ��� ���������� ������� ��������� � ��-���� �����������,���� (����� � ���� �������4����"�� ����� ���������� ������������(������)�������������������,������ ���������� �(���,��� �������4������������������� � �����������,�"������������������(� �����"����������������������������������)
����������%���� ������ -��������� ���� �� ��� ��"���������������� ������������ �����������������������-����������� ��)�:���������������� ��� ��(��"����������������&������������� ���� �� ��� ����4������������,�"�������� ��� �&������������� ������������� � ���� ���,��������-����� �� ����)
4 ����������������������������� �� ���� ��� �������� ���������,�"������������������������%��� ����"� ������������-����� ���������������� ���������������,��� ����������� ���� ���)�>��� �� ��������� ��������|����&�|,�"�����(� �"� ����������������������� ������(������|,������������������ �������4 ��������������� �������)�������� ���������� ���������"����� �,�"���������������(�����|)�4 ���������������� ����������(� ����"� ����������� �������8����������� �)�
One way to mitigate risk is to ensure strong mentorship ecosystems are developed. Money without mentorship for new innovators, especially young entrepreneurs, is not a formula for return on investment.”
“
$������^��[��������&��������������'�����!����������]��"�����(����+�-��!�^^&
&�
Pre-seed and seed stage
Currently an estimated
���
&/
%�EntrepreneursManage cash carefully to minimize need for external �������������������!����������������� �������������� ������ ����� ����������� ��������������������,��� �� ��� �����������.������ ���������������������������������(��(�������B���(���������������������� ���������������� �������������� �(����)�4������������(��-���������������,�"� -������������������(��������.���(����������������� ��� ���"�� �������(��,��(������������� ������������ �� �,�������������������� ���������(������������������������)�:�",�B���(�����������(��������������,�������������������������������"� ��������� ����,������������ �����������������������)��� �� ��� ����������������-��������������������������"�����,����� ���������������� ������������������� �������������������� ����)�
Assess whether innovative funding models, such as peer-to-peer lending or crowdfunding, are right for your business. =� ����"�=4� ���"����(��"����������������������� �������������(����������� ��-��� ������������������(������������������������������ ������� ���)�<������ ��� ������������������������ ��������(��)�#�� ���� �� ��� ������"��� ��������� ���� ����������� ������� �������������,� "�����������������������"���������������� ����������"����� ���� "����(���������������� ���� ���(�-�)�4 �"���������� �����(��������� �������� )���� �����������(������ ���� � ����������(��� ��������(��)
%������ ���Put in place appropriate regulatory frameworks that ����������������������!� ������ �����_���������*���������"����������������,���������� �"������,�� �������� ���������������� ��(���������(���������(���"����� ��� �� ��� ��������������������������������-��-���� ������ �(������)�����������������,���"��� ,������� ������� �������,����� �"���������������(���������������� �����"������ ������ �������� ���������� ���������������� ��������)�*����,���� ��� �,����� ������ ����� �������������� ����� ������� �������������� �"���������������� ��������� �� ������������ ���"����������B��������������������������"�������)
Ensure that investors in pre-seed companies can �������� ���)�������!������ �� ��� ������������������������������ ���� ����,����������� ���������������������� �(���������������� ���)�<����-����������� ��� ������������� �����(����� ����������������,����������������������������������������� ����������������"����� ��,����� ����������� �������� ��������������������������� �"���(�� ������������������ ��������� ��������� ���������)�
Help the companies that help start-ups. �� �(������ ��� ���� ���������� ��������(������������(������������ ������������� ��������������� ��� �� ��� ����)����� ������������������ ������� ������� ������ ������������������� ���������������������������������"�(������� ����� ����)��������������������� �����( ��-������� ����������,����������8��������� �������������� ����������������� �)
&/
?��������������� �)))Pre-seed and seed stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
crowdfunding platforms exist around the world2
5�������� ����������������� �*����������%������!�����������%��������������������������!�������������������*�����%�������������������*����� �%����������%��������-�.�������� �������������!�!���!�����%����������Z��# ���%���/� ����<��!��%��� ���������������*��� �����`������������������!� �����������������-a�5���b�!���� ���� �/���������� �����Kb</�L�����������������������!���� ����������� ���!����������������������������������%�%�� ������������6��%������������� ��%��%��-�Z%� ������������ �� ��� ������%��������������������%������%��������������������������%������!���%������������� ��������� �Z�[?������� �?�]�������������� =�����!���%���!�6�!�!����Z�[?!�����?�4!������ ��%-�
5�� ��� ���� �� ��������� -��������������b</���������������������%������������� ���� ������ �� ����%������!� ����%��������%������� ������������ ����� ��%��%�������!���� �!�� ��%�������� ��� �-���!���� �� ��� ��� ������� ���������������� ��%��%��������������*���� �������������������%������� �� �8�� �%�����%���!� �!������%������������������� ��� �*-�/������������ ����� ����������%����� �������������!�%�������%������ ��%��%�������%�� �����������*��%�������� �� ��� ����� ��!�������� �� ���������������%�������������%������-�
Crowd-sourced funding platform for entrepreneurs Crowdcube plc.
>���������+�( �� ����&&,�4 �"���(�������@��(���������������������� �����������"�������������� ������8������������� ������� ������(� �����������(���)��������,�&��������(�������������� �������������)�����������4 �"���(�������� ��;��������������������������,�"����� ������� �������/��,����� ��� &��������� �)
��������� �,�4 �"���(�����-������������� �� ��� ��"���������� �)��� �� ��� ��� �������������������������� �������������������"���������"������������������ �(�������;�� ���� ������������� ����������� ��������������,��������������,�
������� ������������ �)�������������������"���������������� ��������"� ���(��������������������������"� -��������,���������+���(��-�����"���� )
�� �� ��� ������������� ��������� ���������"��������������������������������� ������ ��������������������� �"� �������������.�������� �)�4 �"���(����� ������������ ��������������������������,������ �� ��� �������� ��������� ��������� ���,������� ���������� ������(��-)�*���"�������������,���� ������ ������(� �����-����� �������������� ����������� �"���������������< ��������������)
?_?�������Z��
2���� ��%��� ���-� ���Crowdfunding Industry Report: Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms�K� ��%��� ����$$�����?�L���-�?T-
(X(YZ[7\(�'Z]]�$-
15
\��� < ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors K<(�9�#������������??L-
Start-up stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
����������������������������for young entrepreneurs �������������!�
62%!�� ����������[������������\Y�� �������������!���� ������has opened up opportunities for business angels to invest in start-up businesses.
���������� �4�������������� �� ��� ������������ ���������%�!��� �����������!!� �������������*�������� ��������-�5��������������������� �������� ���������%����*��������%�%��� ����������������%�����%���� �������������������-�F��������%��������� ��������������� �4������������������� �� ��� ��!���� �� �����!���*��������������� ��� ���� ���%���������������������������-�)������ �!�*������� ���������� �4����������������������%� �%�����4 ����������������!����!������!��%���������!�%��� �!����� ���-�5����!���������!�*�����������������������!���������������� �4�������������������!��� ������������������ �4���%��%����%������-�5�� ���������������������� ��������������� �������%�� ��%���%���!��*�������������!����������������!�*���� ����������� ����%-
Business angels fill the start-up gap D�����*�� ���������������������������� ���� ������������ �*4�����������!��-�F� !������ !�� ���������!������������������%������ �4�����%�� �������������� ������!�������� %������ 4���������� ������� ������ ������ ������ ��%����� ��� ��!� ���� ���-���� !���������%������!���� �����������������8����� ���!������6���������*�� ���� ��������%�������� ��������������������*������*� I4?��*�� ���������������������*�������4*�� ��6������-
Estimates of the angel market and comparisons with venture capital KZ�[!L
������������������%��%������������� �������������%���������������*�����!���������� ����������� ��%*�������� ����8���*������ ��-��� ����� ��� ��� �!�����<(�9����%�������������Z@��%�Z�������������!��������������������*��� �� ������� �*4��������������!������ ����������?��*�� �->�And ���� ��� ��*������ �� ��� ������������������ ��������*������� *���� �� ����%���������������!� ��� ����������%*��!� ���!�����������������*�� �-�.�������%�������%�������� ���������!�*��������� ��������������������%��������� ����� �!����� *�����������%������� �� ��������*�����*�� ����������� �*4������������� ��� �� ��� �-�
Visible angel market size K��� �����������!� ���L�in 2009
Estimated size of angel market in 2009
Total VC market in 2009
United States 469�K>]L 17,700 18,275
Europe 383�KI]L 5,557 5,309
United Kingdom 74�K?�]L 624 1,087
Canada 34�K_]L� 388 393
Source: Financing High-Growth Firms: 5���D������������.����� �� OECD.
Source: Financing High-Growth Firms: 5���D������������.����� ���<(�9-�
������������������������������������������%���%�������%�!� ����������%�������Z���Z@��%����%����� �������������� ��%�����*�� ���������� �����������!��!� ����������� ���%4� �����!� ����-�.�������5� ��*��%�D���������!�������4��� %����� ����%������*������������� �!����� ��������������������!� ���%���%�!� ��������������%�����!��� ��������.%�����-������ �� ��� �������������� ���������������������6������ ������"���%�.#<��!�*�������!���������������� ����������� ���� �������� ����%��� �!����� ���8��%��*�����������������������!���-
5����� ����%�������!������������������������ �*4�����������!����� ��%������� �%������������������*�!�*��������������������%���������������� !�������������������� �����%����� ������+�-�)���������� ������������ �� �!��� ������� ��*����������������� ����������������%��� *��%��� ��*��������������%�������������!���������!���������� ���� �� ���������������4�������!��� �8�� �%��*�����4�����%� !�-�.���!������ �������� �������������� ����%����������� ��� ��6��������������������� ��������������������� ������!�������������������������������4�������!���� �!������%�-
$� �� 4�������������%��������%�������!� ������8��%��*���������!���� �%�������!�������������������!�����%������-�5����!����������%����������� �����������������!������� ���������������%��������� ��� �*4���������� ��-���!������������������!�������������Z�[�^������%�Z�[^�������� ����� �*�������� ��%��*��������������������!!���*���%���!��������������������6��������Z�[>!������� �������� !�-�/�����!������������������!�������������Z�[^��������%�Z�[>!�!�*�%���������*�����������������������-\
�� ��������� ��!�*��������� ������%������%���� �!����������������������� �-�3����*��������4������������� ����������������������*�� �����������!�*�%����!� ��%������������� �����������%������%��-�5���������������������������������!�*��� *��������������� �������������!��� �8�� �%�!�*������������ !������������4�!�� ����������4�������!��������-
UK angel investment
0
10
20
30
40
50
60
70
20002001
20012002
20022003
20032004
20042005
20052006
20062007
20072008
20082009
20092010
80
90
0
20
15
10
5
£mNo. of deals
�����.����!���Kj!LV�!�� ����%����
>� < ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors K<(�9�#������������??L-
16 17
%�EntrepreneursExplore options for managing working capital, ��������������������4����B�"�� �(��������������������������������������� �� ��� ������������,�������� ���"��� ������������������������������)������������������(����� ���� ��������,�"� -�������������������,��������������������� ���������������,��������������� ����������������������������)��� �� ��� ������������������ ������,���"��� )�*�������������������(����������,����������������(��� ��� ������������ ������ ����� �������������B���(������� ���� ��)
Tap into networks of business angels.9����=4� ����� ���������������������� ����������� ��,�(�������������� ��(����������� ������ ������� �������������� ���� ������������������ �)����������������-�����(��������������"� -�,�"������ ��(��������� ��������������������������( ������� �� ��� ����������� ��������� )��������������������� ��"���������� ����������������� ��� ����������������=4� ��,������"��������������������������(������������������������������� ������)��� �� ��� ������������-�����������"���� ��������������� ������ �����������.�)������������������� ���������� ���������(������)
%�GovernmentsFacilitate the formation of business angel networks.<���������������������������������,����� ���������������� ���� ����������������������� �� ��� ������(�������"� -����� �����������������������������������"��������������������)�!��������� �������-�������� ��������� ������������"� -����������� ��� �� ��� ����������� �)��������������!�� �@��< ����,���� �0��������(�������(���� �� ��� ���� ��� �� ��� ���������� ��������(���������������@�)������ �� ����������������� ����(������@�%��� ����#����� ,�����4������� ������������ �������������������������( ���,����� ����������� ������� � ���)
Make it easier for corporations to spend mountains of cash.*��������������������� ������������������������������������� ���8����������������������� �(������������)����� ���������������� ������ �� �����������-���� ��� ��������������������������,��� ������ ����� ���������������������� �� �������� ���� ������ ������� �� ��� ���� ������ ��� ����)�<��� ����������� ����������� �� ���������������������"����� �������� �� ��� ����(��������,����� ��������� �� �����"�"��������������� ���� �"��)
Support business angels through tax policy.������������������� �����������������������(���������(���������� �� �����������������(�������� )�#����������������(����������������� �� ��� ����������������(������������ ��������������������������� ���� �������� ����)�!�������� ����������� �������?6������� �����,�"������ ��������������������������� ����?6�)����� ������������������� ���(���������� ��������������� �����.����������� ����������������� �� ���������� ������������������������������������"���������)�����5������������������������������������+����4����������������������%*�������2+4�*3���+ ����� ���"������������������������������� ������� ����������� �)
17
?��������������� �)))Start-up stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Start-up stageSSSSSSStatatatatatatartrtrtrtrtrtrt-u-u-uuuuup pppppp stttttagagagagaa eeeeee
<�� ���!������������������ ���!!���*���������!��!� ���� !���+�%�������� ������%����� �������!�������������%���!�*����� ���-�/*�������� ���� �����%�����������������������*������������� �� ������������������������ ��������� �%������+����%�����!��!� ������������������� �� ��� ������!!���*-�)���%������������� �%����������� �!����%��������� �!�*��� �� ��� �����%������������ ��k��%��� �������������������� �� �������������������������������-������������ ��� �����������������!������������%����� �%�� ������*��%��� �������� !���������-�
��!���������� ������������ ��%�������������!� ��������`���� ������a�k���� �4����'��4�� ����%���%���������� ������������*��� !���+�%��%�� ������������ ��� ���� ������������������ ���������!�������� �� ��� ������!�����-�5������������������� ��������%������%��� ����!��������� �%�������� -�F� ��6�!��������� �������!�*���� ������������� �!���� %4�� �*������� ������������4��!��!���� ����%��������!����!��������%�� ��� �������� ���-�5��*�� �������!� �������*������ �%�����������������������������������%������������ ����������%���� ���4�� %� ������!��������!�������-�5����!������������!�*� ������������*���� ����!� ��������� !��������%������� �%��������������������-�
5�� ��������� ���� ��!����� ����� !��������%% ��������������!���� �!��������*��� ��������-�3��������������������%�����%����6�������������� �!��������������!��������� ���� ������������������ ����%���4�����!�����%��������������%���� �!������������ ���%����� !����������-�.�b������� ��6�!���������b������������5�6�����(6�!������������6����������������������������������6� ���!�������%��������%����� �����!������!�����-�.���������� ��� ������������������!������!��*�������� ������� �������������� ������%�%��������� �!����������� =�������������������������� �����������!��*�� -��*� �����+�%�����������������%�%����%�� �!����������� =��������������-
There is a strong argument for governments to address angel investment from a policy perspective.
Providing working capital against invoices Anil Stocker ��4F��%� ���� ���.������$�%-
#� -��*������������������ -�����������������"��������������������.��������������� �������������(��������������� ������������������ �)��������,�����������������&/������� ����������(��������,����������� �"���8���-��)�*�#� �����&�,������������/)��,�������������������(������������+�( �� ����&&)
���� �%������������� ��������� -���������� �"�������� ��������������������� �����������(��"������������ ����������������������)��9��"����������-�������� �������� ��� ����� ���� ��,����������������B���(��,������������ �����!���-� )
4�����������������#� -��*������������ ��������������������������"�������������,������� �,������������������������ �8�� �,��������������������������� ��"������������)�<��� ������(������������)�!���� ������������������������������(��"����)�|�����)�|�������������������������)�#� -��*��������-������������� �����)�|�� ���(������������������ ��������(�������������� ������
� �����������,���������� ���������,�����������������,������������ �������������,������� ���������� ����������-��)�!���-� �(���������������������������������� ������ �(���"����� �������������� ��,�"�������������������|����/�|�������������� ���� ����"�������������� ���������)
��� ��� ������ ��������������"���)����� ������������������������������,��������� �����"� -�������������0��������"������� �������� ��;���������������������������-����� ���������������������)�4��������� ��������-����������� ����� ����)�����,���������� ���� ���������������� �������� �������� �����,����-��"����������������������������� ��)
���������������������(����������������������"�������������)�*��� ,������������������� �����(����������"������������,�"������������������� ������������������ ���� ������ �(���"����(����������� �� ����(���)
(X(YZ[7\(�'Z]]�$-
19
Emerging growth stage
^�5�/���������-��Bank Financing for SMEs around the World: Drivers, Obstacles, Business Models, and Lending Practices�K5���;� �%�/���9������!��� � D���� ���� ����F������%�# ����������� �5��!�����HL-
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
More than 80% are expecting bank loans, VC and PE to have a medium or high impact on their growth over the next three years.
80%��� ����� �"��������This stage is a critical time in a company’s life cycle. Rebalancing growth with the additional cost of building infrastructure must be closely managed to ensure market leadership stay in business.
��� ���������������%���� ������%����:��������!���������� ����� ��!��������%��������� ���!���������� �����*�%�������� �4��������������!������!��� ���!� ���������!�*�������%% ����������%������ ����-
<������� �� ��� �����������������%�!��� ������!� ������ ����� �� �%����� ��� �������������� ����� �������!� ����� ����������-�5�����!��*����������� ��� ��������������������*���������������*�� ������������%���������6�����-�5����!����������6�� �����������������%�%������ ���!���*�����!������������ �� �!������%�������������� ��� ���� �-�
;������� ���� ��� %��������%�����%���!����!������!����������%�!��� ���%�������!���������������!�����!����������� ��� ���!������������������������������������%����� ��������������� ��%�-���� !��!�*���� ��������������� ������ ���%�%�������!��*�!��������� �� ��� �����%��������������%��������� �������������������������� ���������� ���%�%-
/���%�������������!� ���%������������ ��� ������ ���� �%�������� ����!�� �������������*������!������������������������ ������������ ��������%������*���%-�5���������� ���������!�%��������%���� !��!� �� ������� ����%���!���%�������%����������*���������������������%�� ������-�5����!������!��������������!� ����� �����������������������*���!�����������%������ �!�����%�!�*������%���������� �� ������ ��������� ������ ���%��*�������� ��������� ��������������*���%-
`�"����(� �� ��� ��������������� ��������*�%���%������������������%���� �������%����������� �� ����-�5��� ���������� ��������� ����� �!�!� �������!� ������ �����������-�.����� �������������4%�������%��8���*�!� ������%���� !���������%���!�*�����������*�������!�� ������������%���!�6-�/�����!� �������� ���������� !���������� ������� ��������*��� �*����������!������!�*�������������������������� ���� �!�����-
/��������������� *�%��������� ���(���������������*�!� �����%�����*�������������� �%������!��-�@�*� �������� ����������%�������� �����%� ���������%��������(�������� ������������������������ ��������������%!���� ����������������� ������(�� �����������������+���������������%�%����������������������%�� �%������ !��������� ��� �-
5���������� ���������� ����*��6��� ����%�����%�����������������(�������������������������-�.������������������ ������� �%�����%�������������%�% �!�������*���!�*����� ���-���(���� ��%��� ��� �������*��������%�������*��� ��!� �� ������������ �����!������������� �%����%������������������!������!� �� ������� ����%����� ���%��*����� ������%���� ����!�-���*��� �� ��� �����%���������*��� ����*�������� ���� ���� ����������� �� �!��� �������%���%����� ����%���%��� �������� ��-�<��� �����%���������*�����%������� ��� ���������-�
5�� �������������%������!�*����� ���������%�!�%��� �������%������������������!�����������%���*�%������!������ ���������������� �%�����%����������������*���%�������%�!� ����-�D���� ��������������!�*���!�����������������%��� ��������������%�������������������� ��6�����-
5����6��������������� �� ��� ������������������%��*�������%�����������%����� ����� �!�!� �������!� ���-�5���!�7� ��*����!��� ��!� ������ �� ��� �� ��� ����%��������� �%��������������*���� �������������*�� ����%�7����>H]�����������������%�������%������������������!����������� �� ����-���������H����� ������������!�%�����!� ���!������������������%�����%�����������%���������������������� �%��� �%���� ����� ����� �!����� *����-�
D������� *�����������%��� ��� � ��� ����������%�������� �� ��� �-�Z%� ��������/�����...� �8�� �!����������������������!������ ��������� ����������%���8��%��*������ ���������!��!� �� ��������������� ��������-�;����!������%��������(����� ���*��� �����%���� ��������*������ ��������������� ��������������� ������������������� ������������%���������������������-�/�������������� ��������� �%�������� � �����������(���%���� �������������� ����%������������������������� !��������� ���� ���� ����-�5���� ���%����*����� !������� �� ���� *�� �%���������������� ������ �����������!������������ ������������ ���� ����!� ����%���������*���� ��������!��������� ���������� ������-�
.� ���%4� �����!� �������� �� ��� ����� ���*� ��� �����!� ���!���������������������%������ �������������*�� �-�5��*�� �������!� �������*��������%� �������%���������������� ����� �����������^>]��������������������������������������!����������� �� ����-�9���������������������� �%��� �%��������������*�����!�� ���%4� �����!� ����������� ����� �!��������������%�!���������!������ �� ��������*��!���-�.���� ����������� ���%4� �����!� ������ ��������6����%������� ���%��������(���������� ���� ����!��� ��!� ������%���%����� ���%�����!���� ���� �����������%���� �������� �����-^
�� ���� �������� ������������!�� ���%����� ���%4� �����!� ����-�5�� ��!�*���������������� !���� �%����� �����������%����%��� %�������-�.���!��!� ����������������������� ���� ������ �������%���� ���*��������!������������������*�������!������������%���������� ����� �� ������%�����(-�5�������!�������%��������� ���(������������������������������������%�������� ��� �� ���!��������� ������ �*������4���%����������!�������%���%�������-�/�����%�����������!������!� ������ ���%����������������� ��������� ����*������*4!��� ����� �%����� �%������������:������%��� ����� ��� �*����!-
0
2,000
4,000
6,000
US$b
2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110
4
8
12
%
V�����%���K�����]���������9#L
5����������%���KZ�[�L
Global bank lending conditions K�������� ���L
��� ��Q�;� �%�/����5��!���D���� ���<6�� %����*����-
Emerging growth stage
�� �&Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
EEEEmemememeeeergrgrrgrgininning grrrowowowowowoo ththththththth statatataataagegeggeeege
Y������!������������ ����������!����������������������!�*��� *�� �!�!� �������!� ��������������� ��������� �����������������������������*��%�%�!�%��� ���%�������� �� ��� ���������%�������%��%� ���%4� �����!� ����-�<����*������������� !����� �������������%% ������������ ����������� ����������������� �%������ ���������!��-�5��������������*���������%� � ��������� ���������%��������(��������������������� ��!�� ��%������� ���������� ����� �������������������%��������������-���!������!������������ ��� ��� ���%����������������!���������� �������� ����� ���������������� ��������-
#������*���%�%�� �%������ ���������!����6������ ����%�������%��%� ���%4� ���������!���-���������� �����%�����������!�� ����� �%������ ���������!��������� ������ ��� ��� �!����>�����!���%��������� ���� ��!� ���������^������!�������!����?������� ����� ��%������� �%-T������� �%��*�������+�����������%���������� �����������!�����%�������%�!� ������ ����!������ �����!�������� �������������� ���%4� ���������!���-�/������������%������ ������� ��!���� �%� ������������9#����������!����� ���%4� �����!� ������ ���� �� ���������!�%�������->]���!�� �%�������-�?]���%�������%�!� ����-7
���������������� ���������!���������������������� �!�*�*�� ����ome ���� !���������!�%��� ���� �����������!����������������� �������������� �%�����%�������� ���(�-�F� ��6�!���������(� �������!!��������������%����� �������!�!�� ����� ���������������� !��������� ���������� ��� ��������������������*���� ����-�.�F ������� ��6�!���������������������� ��������������%��������� !��������� �����������_�]�������� ��������!�� �%�������������^�]��%�T�]����� �-H
D���%4� �����!� ����������������� �%���%���� ���������!��-�.�.%��������� ��6�!������������� !���������%�@ �%���Z�����D��*��������I-�5���� �� �!����� ��� �%����������������� ����%��*��������� !���������� �������������� �������������-�.����!����������� ��������%������!������� �!� *������ ���%�����!���� ��!���4�����������������*��!� ���������������� �%����%�� ���������7������� �������- .��%%���������������� �%������ ���������!�������!�� �������� !���������������� �%���%�!���� ����%�!�%�������������� ������� �!���������������%���������������(���%���� �������������� ���� �����%����������������-�/��������� ���������+�%���������������%�� ������������������������� ������������������ ������ ��� ������ �������!�%����������!��-�
6 T���� ����Credit Guarantee Schemes for Small Enterprises: An Effective Instrument to Promote Private Sector-Led Growth?�KZ���%�V������.%��� ����9������!���< ���+���������>L-
7�5�/���������-��The Typology of Partial Credit Guarantee Funds around the World K;� �%�/�������HL-� � F��� ���� ������%����I�����!����� �������%�����������%��%-H�< ����������� �(���!�����4��� ������%�9������!����The Impact of the Global Crisis on SME and Entrepreneurship Financing and Policy Responses�K<(�9�#�������������_L-
Venture capital��!��������������!� ����� ������������������%� ��������*��� ����7�����������������������%�������� ����������%���������� �!������%��������������%-��������� �%�������*����� ���!�� ����!�����*���������������%��������!�%�����������-�
.�!�*��������� �������������%��� *�� �%�!����*���������� 4��������!�����������������!���!!� �����+������ ����������%������� ����� ������ �!����������%�!� ���������%����-�<�*�������Z�������� ��!� ����������������������� �*4���������������%����� ������������!��-�5���������������� 4��������!����������������������� ����� ������������� �����%������!� ����� ������������������ �7�� �*������������ ��������������������!����������������%�� ���� �4��������-�/������ �����������������������%����������� !������������� �%���%����� ����������%��� ����%���!���������� �������������%��-
Seed/Start-up/Other early stage
Venture capital in 2009 K]�����9#L�
����������\������Y��������#����j� progress of last five years
Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-
++
+_
Dete
rio
rated Tendency Improved_ _
���� ����+ ���*����
� �����4������ ���5���Mexico
< �.��4���*���*�������� -��
!������� ���@�����������@�����!������� �����@��
?�����!������ �(��!������� ��
Other venture capital
Specialist bank for entrepreneurs and venture capitalists Susan Casey F��%� �"�(�#��������� �%���<��� ���8�� ��?�/���
!8�� ��&�<�-������������� �����(�-���������������� ������������������������������ ������������������������ �� ��� �)�+�������������������,����� �� ������@!�&�����������������������������"��������������������@!)��������������������������&�����������@!�&)�(���������������)�����(�-��� ��������������� ������������������� �"�������������,���������� �� ��������� �����������������������(��������)�*����������(����� ������������"����(������������������ ������������������� ����������������������������������������(�-��������@!������ "����� ��������(���������� �� ��������������)
!8�� ��&�<�-�������� ��������������������� ��������� ����-�"��������� �� �)��9�% ���� �����������(�-,���������������� ����8�������� �� �8�� �������������� �� ������� �������,�������!����4����,������ ����������� ��������� )��9���������
����������������������-�"������8����������� ,����"������������ ��� �� �����"���������������� ���������������������"����������������������)�
!8�� ��&�<�-�� ����������������"��������������������(�-����� �����,��������� ������������� ����������� ����,�� ���� ������������ ���������������� ������� �������4C,��� �������������� �������������� ������ ����)��!8�� ��&�<�-���������� �������8������������������������(�������� ��������"� ���,�� � ����������� �������8����,�����������"��������������������� ��������������)�!8�� ��&�<�-��������������(������ �� �"��������������,��������������(� �����"��������������������(����������,�������������������������� �������������8������� �� �)��9�������� ��� ����������(���� �������%��������� �� ,�������4����)
Emerging growth stage
Source: Financing High-Growth Firms: The Role of Angel Investors,�<(�9-
��
ENTREPRENEURSHIP CULTURE
�/
ENTREPRENEURSHIP CULTURE
��� ��Q�9���b�������� ���� ������?�
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
��� ��Q�9���b�������� ���� ������?�
���������������� ������������������������!����!�%���*���� !����%�������%�!� ���������������!� ��%�*-�<�� ������� �� ��� ��� �!�%�������%�!� ���������%������� ������F �����.���*������Z@��%�����Z����������%��� �� ��������������������������� �������������*�� �-�.���??������ ������������������Z�[T-?������?��?��%������� �(� �������!�������%���� �!�Z�[T-I������?��^>�%���������?�-_�5���� �� ����������������������%�����������(� �������������-�
���� �%��*������� �%��(� ����� ������� ��� ���6��� �����*������� �%���������� ���!� ������ ���� !���������������������!�������� ���� �������%���� ������������(Z� ���� �������%������ ������ ���%������� *����� *���� �����*����������� ���-�/*��������������!� �������������*��%�� ��������`������ �a��*���!��� �(� �������%��� ������� ���������������*�������!������������ ���� ����������������� ���� ���!����������%����������������� ����������� �� �� �!� ����������+�%���%�-
(�������Z�������������� �%�������*������������%�������������� ��� �������������� �������!����I�]��������������������� �����%����!������%�� ��������4�� !�%�����-�5����!�� ������%������� �����%����� ���%��������������??�������*�>H]���!�� �%���������*�� ���������!� ���%�!� �� !���� ������������ ������������� �-�
Emerging growth stage
_ Ernst & Young, Globalizing venture capital: Global venture capital insights and trends report 2011 �K( ���"�)�����������$�!���%����??L
China venture capital investment India venture capital investment
����*�� ����!���������������6���-���������?���������� �4�����%�.#<�!� ��������������%�������%������!������������������������� ����+�������������.#<��%��"���6����������� ��� ����������������-���*���� !��� ���������*�������%��%��������%���������������*���!�������6�������� �����*���� �����!� ��!��*-�5�6��%� ������� *��� �� ��� ��� �8����*�����%������������������6����������������!� ����������������� �����!����������������%�� �����������������%������������� ��������� ���������������������!��!� ����-
.� ���%4� �����!� ������������ ����������� ������� *�%���� ���������!������ �� ��� �� ��� �������!� ���!�����������������-�5�������������!� ������� ��6�!��������� ����� ���%�*-�.���??��Z�[^-_������ ����%���>�>� ��%�����!�� �%������7����Z�[?-?�������^-�F� ��� !� ������� ����������??�����I>������%�� ������� ��� %�Z�[H-?���� ������!���������������4�����%���!������K?>]�!� ���������� ����%�����?�L-�5���*�������������%�� ����%�Z�[?��!�� �!� �-
.�.%��������� ������������������������!� ������-�/���������^��%���??����������!�����.%��������� ����%���4���%�� �!�Z�[>��!����Z�[?-^�-�5����6������*�� �������%�������6��������!���� �.%��=����������� �������������������� �������������4��!!� ����!���������������������������� ��%����� *��!�%�����%��������%���������*������������������������������*��%�.5���!�����!� ���-�5�� ��� ������ ��������� ������������ ������!�� ������� !�����% �����������������������������%����%������!����� 4�� �� !��������!�����%����� ���!�����%�������������� ����������-
Venture capital invested in 2010
Saud
i Ara
bia Italy
Japa
nMex
icoTu
rkey
Argen
tina
Sout
h Afri
caAus
tralia
Russia
Sout
h Kor
eaGer
many
China
Brazil
India
Franc
eCan
ada UK
United
Stat
es
0
10
20
30
40
50
Indon
esia
60
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
% %
Right scale – VC equity invested(% total economy investment)
Left scale – VC equity invested2|����!#������3
��� ��Q�.�F��5��!����D���� ���<6�� %����*����
Emerging growth stage
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
$1.1 $2.5 $3.8 $4.9 $2.7 $5.5 $5.9
172
268
381
338
291
315323
Amount raised US$b
Number of rounds
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
$0.3 $0.6 $0.9 $1.7 $0.8 $1.1 $1.5
28
66
97103
83
106
Amount raised US$b
Number of rounds
155
��
Emerging growth stage
10��̀ F�w��a�U.S. Small Business Administration website�����-���-���x��x�� �*�����x��8����� �������%�?H��� �����?�-11����� �*������-�������������� ������������������������������������� generalizing developed economy experience and its relevance to emerging nations � K@����!��.�� �������D���� ����%�#����*�D��%���������?�L-12���/ *����`.���� ������<����%��.��� �����a�Financial Times,�K?���� �����?�L-
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Partnerships with government and corporate venturing5�������% ��������!�*��� !������ !��� �!��� �*4�����������!����������� ���%������� !��������`�*� �%���%�a��%���4�����!�����%�����������!������������%�� �����������!������ �%�������� ������ ������������� ����������������� �� ��� �������� ��-�.�����Z����� ��6�!����������!����/�������.����!�����!������K�/.�L�����!��������������� ��������������?_^����%������%��*� ��� %�%������!�%����� ����� ����!��� �����!��-��
��������%������??���/.����%���� �!� ������Z�[H-���������%����__���%��������%��� �������������������� �6�!����*�Z�[H-H�-10 Other G20 ���� �����������������*� �%�����!�������%������Z@������������%�����%����������!��������?___�����������������%����������8���*������������j>IH!���!� ������_���Z@���!��������%����� ������������������!!����%��������Z[T\\!������?__I-11
5�6������*������������� �������� �������� ����� ���� ������!������� �*4���������� ��-�.�������� ��������������*���������� �!���!� ������ �������6�� ���!����������� �!������ 4 �������� �����������*���������!� �������*���������������%�������� ��� ���������������������!���-�.�F ������� ��6�!�������6������������ ��%���%�����������������%��%�%�����%�����������������k�F�%����!!��%��#����!���%����=.�������KF�#.L�'�� ������!� ������z^��!�������������%��� *� �����_-
/������������6������*�������� ���������� �� ��� �-�.�������?��/�%���������.%������� !��������%�����������6������� �!�����������!�������� %�� *����!���������!������������*������������7�����������6����>�]-�5�����!���� ������������%�����%������ ���� �����������!�*��� �� ��� ���%������� ����.%����� *���������*����������������� ���!�������������4� ������� �� ��� ��������� ��-
.�!�*��������� �������������%���%����� ������������������� �������� �%�������*������!�� ���������� ������-�#���������%� ����������������������� �������*�������������� ����������� ������������ �� ��� ����������������%����������*��������%�� ���*�� ����������������!���� ���������������!�� ������������ �������� ��������������� ��-�/������ �����������(� �������������� �����������������������-�Z%� �����������*�..�� �!��� ������ � ��� �� �8�� �%��������� �������� ��������� �8�� �!��������������������� ���������� ��� ������-�;����#(��%����������������������%�������4 ��������������%� �����%� ��������!�*���������%������������ ��%����%�� ��������� �������������������������!������� �%���������!������������������*�� �� �8�� �%�������%-�/��������%������!�������%������������*�����%� � ������������� �����������������������%�#(������%�����������%���� ���%4� �����!� ����-
.������� �� ������ �%�������!������������ ������������������ ��������*�������� �������������������������%�� ������%���������� �����*��������%��� �� ��%�T]����?�]����������������!����������*-�;����!�*���!����������������������4� ����������!��������%�!� ����� *�������� ��� �����%�������������� ������������� !���������!�������%�����!������!� ���!�� ������������!���*�� �-�.���?������ ���� ��\_������ �� �������� ��������������%���%������� ���������!����������??����� ���� ��T�-
D������6�!������������� �� �������� �������%�������������������%�%���Z�[?��!�������������_��%���� ������� ������������%�%���Z�[?��!���������%�� *�����?�-12��� �� �������� ���������������!�����%��� ��%��� ���%4� �����!� ����-�.�������%�.%������ ����������� �� ���������������{5(��%�5������ �����������������%������������������������������������%����� ��� ������ �� �����������������-�
T������?? Kb��� *����
������L
\_�����?�
New corporate venturing unitslaunched
%�EntrepreneursHave a credible plan to take to banks. *�� �� ������������� �� ��� �,�(�-��"������� �������������� ������"����(�� �����)��� �� ��� ��"���������� �(����(����������,�"������������������� ���������� ��� ����,����"������������ ������"����� �(�������"����� �",������"��������-��� ��-�,�"�������������� �����������(�-�����������������"��������������� �����)�������� ��� �����������������������������������(������������"����(�-�)
Seek out specialist or community banks that may have a stronger link with your business. >� ����������� ���� �������(�-������������� ���(������������,�(����������������"������������� ������ ���������������� �� ��� %��(������)�!���������(�-��������� ������ �� ��� �,�
� �������(�-��"������ �����-�����������������,�������� ����� ������������� ��������� �"���(������,��������(���� ��"�������������(��������������� ������� ���(����"������������������ � ��������������)
Explore the potential for corporate venturing. =4� ���� ���������������� �������8������� �������������������� ����� �"��������)�#����� �� ������� ������������� �����������������,����� �����-�������������"������������������������ ��������� ��� �"��)�*� �������� �,�����(� ����������������������������(���������������������� �� ����"����� ��)������ �����.���������������������(������������� ���� ����� �� ����?6����(�'�������������������� ������������ �����,�"������ ���� ����-�����������������-���������������������� �� �8�� ������� �����( ��-�� �������������)
%�GovernmentsExplore credit guarantees.9�����������(������������-������� ������ ��������� ������� ����������� �,����� ������������ ���� �������� ���������������������������������������������������!#��)�A��-�������� �,�"������� ����������������������� ���� -����������� ��� ������ �"������,����� �������� �����)����� ����������-�������,�����������������������������������"����� �������� �����,� ����������� ��� �������� ���������������� ������� � ������������� ������������������� ����)������������ ���� ����-��������������������������������������� ������ �"����� -���,�"�� ������� ��� �������(�-�% ������ �������������������������!#������� ��������������� ����������� ���� -���)
Introduce monitoring and mediation entities.���� �������������� ����������� �����!#���(���� ��������� ����������������� ��-�����������(�-������������� �������������� ���� ����������(����������")�<�-�������"� �� ���������.����������(���������������"�-���������������� ����������(������� ������ ��� ������ �����������������������)�+� ��������,�����@����������(���������!#��>�����#���� �������,�"���������@!������ ��� ������������������� �������(�-�������������(�������� �8�� �������(�-������ ��������� ��������!#�������������� �8�� �� ��� ��� ��)�
]�"����������������\Y�� ����� �"�� cross-border investments. ������ �����������(���.������ �����������B�"��� ���������� ���������� ��������� -��������������������������������������"� ���� �������������B�"�)�*��� ���,��� ��������,� ������� ��� ������� ���"��������� ������������ ����� -����� �=4� ��������"��������"������������� ���� ������������ �������������@,� ���� �������������� ������ ����������� ������ ��"�� �������"��������� ���)�A��� ��������� ��������"������������ ��������� ���� ����,���������"����� ��������� �����,������� ������,� �� -����� �=4������)
Co-invest with the private sector. 4������������������,�"��������������� ����������"������������� ���=4� ��,����(������"� ����������� ��� ������������������������������(�������� �� ��� �)����� ���������������-���������������������,�������������!<*4��������������@!�������������������� ������������� ������������� ��"����� �)��������� �� ������(��"�������� �����������(��������� �� �"��������� ���������(������ ����)�*����� ��������������� ��-������������ �����"������-�����������������������������������������,�"��������� ��������� �"������� �-�"���������� ��������������������������� �� ����������� �(�����(����)
��
?��������������� �)))Emerging growth stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
ENTREPRENEURSHIP CULTURE
��
?>���/���"���!��*��Global Private Equity Report 2012�K/���"���!��*����?�L-
Expansion stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
have seen improvement in PE ����!������������������������
53%�������������Companies seeking scale can face challenges tapping public markets, but junior exchanges and a changing focus for PE are helping to create new opportunities.
5��������������������� �� ��� ����� �����7�� �*�����6�����-�/*������������������!��*������ ���������������������!�%�����������������%��������������������� ���%�*������������������� �������������+��������� ��������� ����*-�
5�����!��*�������� ��%*����� ���������!������������ ���������������� ��������:���������������������%����������!�������������������������� ����������������� ��������*�������������������������������������6��������������%��� �%-��������������������� �� ��� �!�*�%���%�����������%%��������8���*���%��������� ��� �����������4������#(�� ��� ������������������������� ��-�9��������!�*��������������������� �����������!������ �����8����4%������� �!������������!�++�������-
&��������#������������^��������� �� ��� �������#(�������%�������!��� �!������%������Z���%� ���%4� ���������!���� �!������� ������ �� ���������-�$� ���!�7� ����������� ��*�%��� �� ��� ��� �!�������!� �������*����������������#(��� ���(�������!� ���%���������������*�� ����������*��������� ���� ��� ������������� �%��� �� ����-�
.�!�*�������������� �������� �������*���!���%����������������%������!���������#(� !��� ������������������������%��������������!�� ��*������������������!������� ����*��6��%������� �!����!������!������� ������� ��������!� ���!�����%� ���!������ ����*-�
#(��������*��� ���%4� �����!� ��������%�!����%��*�������%�.%�������������/ �+�����������!������ ������*��!�� ����%��������-��� ������� ��*���%����%��*�(�#(���%������ ������������%��������!���%��� �� �������� ������������!� ����!� ������ ������������� ��������� ���������������?T]������]�� �!����� ��� ���??]����?^]���� ������6������*�� �-���*��������#(� !������������������%����� ���� �������� ���%4� �����!� ��������� �����*������!���������������� ������*���%���������#(��%��� *-�D�����*�� ���������������������!� ���������������� ��������������#(� !����������!� ������������� ��������!�� ��*������������������!�������%�����������!����� ��-
.�%�������%�!� ������#(� !������������%����%���������� ����������� ��� ������� ���%�%������������� �����������������%��������� !�%4��+���%��!���� �%������%������� ����� ��� ���� �������� ��������!� ���!���-�#(��������� ���%����� �� ��� �������������������!� ��%��������%��� �� �������� �����%���!� ���� ���� �%�������������� �!��� ���� � �������������-�5������%������������*����������!�� �������� ��� �� ���������!��*���������6�����������-
<�� ����%��������!����� ���??�����%����Z�[�?I-T������??����I]�%��������������� �!���?�-�)���%�����������%��������#(��������*������������!���%������ �����??����������� �������� �!����� �!������!������� !���+�%-�<�� ���??��������� ������ ������� ����!������������H-\���!���(/.59������� �!�H-?���!�������?�-�
<��� �%����������%��� �����������%��*��� �#(� !������� ������(���������� ����������� ��*��������4����8��������-�<�� ������������ ���*�� ���� ��%�\^]����������*���������������%%4�������6�������� ���������!�����-?>���!��#(� !��� ����������������`��*4�%4����%a��� ����*������������������#(������� ���*����� ��������*��!������!��*��������� ����������������� ����������� ���8�� �%������������� ��������� �� �����*��������������� �!�����!������������-�5���������������������*����������� ������� ���%4� �����!� ��������� ����� ��!�*��������� ���������� �� ���!�����������8�� �-�.������������������ ����������������� ����� ��������!���� �%�������������� �������������������� ���� ������������������������ ���*-
++
+_
Dete
rio
rated Tendency Improved_ _
� �����4������ ���*������Mexico?�����
< �.��4���*���!������ �(���� -��
���� ����+ ���*����5���
!������� ��@�����!�����
@�����������!������� ����� �����@��
�������������������#�����j����!�����������������������
Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-
&��������#������������� KZ���%���������%� ����������L
Rest of G20 Total United States
��� ��Q�9�������
`�����!��������������#�������]�)���� ^����������]}�#��~����� �(<����������|���6�����%����������# ���%���-�-
AMEXCAP is the Mexican Association of Private Capital, a ��������!��~��������������������������� ���������� PE and VC within the market.
`5���� �����������%��� *����������� *���������������������6������%�*-�������\^� !���� ��������������%�!���� ����������(}��#-�<����������������������� �������������������� ������#(-�.�=������ *�����%��� *��� ��������� ������������������������������������ ��� ���� *� ������� ��-
`D���������������� !����������!�7� ������� ����� �� ��� ����%���������������!�� ����������� ���%������� ��� �-�.�� �!����������� ����!���% ��� ��� ����������!���%�� ����������� ��� ���������-�5�������� �����������%�����!� ������ ��6����������=�������� !��!�������� ��������������%���������������������������!��������!���� ���������������� �#(� !���������������� ���������%���� �!����� !���� �=����������*�%��� ���� �%���--�;��� ������*����� ����� !��������4�������������� !�������������%��!� ��������������*�������� ������!������������������� �����������%�-
`�� �� �����*����!����� !��� �!�����Z���������� ��%����������������������� ��������%�������� ������� ��������� ����������� �����= ��������!� ����� ����� �!���� �-�/�����������������*�%���� ����� ��������������������*��������������� �*� ���� ���� �������������������������������������%�������%����������� ������-�.����%���������������������������%���!������� ����� ��� ���������� ���� ��%*����������!�����-��������������� ����!���= ������*���������� ����� !������������ ���������%������%����������6� ������!��������� ������ ��� ���������� �4���������� ������� ��%��������!�!��-a
�� ��
ENTREPRENEURSHIP CULTURE ENTREPRENEURSHIP CULTURE
The luxury of going public Ernesto Greco �F<��������� ��F� ���!���-�-�-�
!������ ��+� �����,�����+�� ����(��������� ��������������,� ������ ����������-��(�����������(����������)�9��������������������>����,����������(��8����������� ����,����"�����(���� ������ ��(��� �������������"����� ����.���������������(����������(����������,�B������������<� ���*���������#������5�����&&,������ �������������"������ ��(�� �(���(�������� �)����� �&�������,���������������� �����&�,�������� ��� ���������� ������(���(������|������B������) @��-���������� ������������������-�������������*�A,�!������ ��+� �����%��� ��� ������������"��������� ������������ �����(�������2������"��������3)�?���� ,������"� ��"������������(��������� -����� �������� ����� �����������,������ ���������(��������������� �������������"� -���� �,����� �������� ������ ���,�����������%��4+A)
����������������� ���B������������C�����������-��������)�=���������"� ������� ,������������������ ������������������� ������ -���)�<��������������������������#����"�����(���� �������(��)�����C��������� -���"����� ����������,��������� ��������������� ���������-����������� �)��9�����������������#����"�����(���� ����� ���*�������������"������������� �(������������&��|�*�����,�������� ���)
� ����(������������������ ���� ����������� -��������������(�������������(�������� ������������,�� ���������������� ������ ����������)�<������"� ������������� -�������(��������� ���� ��� �����,�"�������B�����"���������� ���� ���������� ����)������(�������(����������"����(������������"�����(����(�������"������������ ��� ����������������������"������������ ��������-���������������� ����(������������������ �������������������"�������� ������ ������ �,������������)
Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Expansion stage
Uncertainty in the IPO markets.����������������� �������*��������� �������������� �������!����������������������%�� �������� �������� �7���� �������%�����!���� ����-�.�����Z�����5 ���� *�������� �������������%�������������������������������������!� ���������!���%������������������7����� ����%��*����������!���������������?_I����_�]���!������ ���.#<-?\ ���������%��4��!���������� ��������?����� ��������������������%������������������� ����������Z�-�.�?__T����� ���� ��I_?�.#<�����������������?��%����H��������� ������������7����?^I��� �*�� -����������������!�� ������� ����%�%��������*���������*������� �!��������� ����� ���� !�-?^��
5�� ��� ���!� ��������� ��% �������������������������.#<�!� �������%�������%�!� ����-�5���������� ����������� ��%�!�*���!��������� ������������4 �������������������*������ ���� ���%�����!��������������������� �-���!��!� ������ �����������������!��������� �8�����*������!�� �����.#<������ ��������������������%������������������� �� �!������������������ ��� ����������-�D�����������������*���� ������� ������ �*�������Z������ ������������%���!���6��*�������%�������� �������� ������ ���������������������%����������%� �����������%���������������� ��%�����������������-�5����������%��������
��������������������b</��������������!������� ���������������������!���������������� �����*���!�����%���.#<����%��� ���!��������� �8�� �!������������� ����4<6��*������� ����*�� ��� �������� ���� �������%�!� ��������������� ���������%-
.#<��������*�!�*�������%��%���V� ����!� �����%�(� ����������� ���%4� �����!� ���������!��%����!� �����*��-�;���������6����������� ���������6�����%��������� ������� �� ��� ���� ���� ���%4� �����!� ������� �����������������������%����� �����.#<��%������������������!� ����������!� ���%���������������*�� �-�.����� ���8�� �� ������?�������4#����� �� �����%�^_]����.#<���*��!�� ����%������%�\>]��*��������� ����%-?T������ �!�����������%������� ��� �.#<��������*��������������� ����%���� �������>^]���������������!��-�5���� �������������*� �:������������ �������!�����%�!�������%�������������� �����!���������!�*���� ������������������������� ��������������� �������������������������� ��������� �����������������������-
<����%����������� ����������������%*�%����:��������� ������!� ����������%���.%����.%�������%�����*�������������������!�� ��%���+�����%������ ��!�������� �����������-�@�*������ ��% ����������� �%�����%������� �����+�������������4���%�����������������!�%� �+���� ��� ���� ���%�������*��� �� ������ ���-�
?\��V����������� ����������������������Global Insight and Survey of Top 136 VC-Based Companies That Went Public 1970–2005 KV��������_L-
?^����� �������%�(6��������!!�������Rebuilding the IPO On-Ramp: Putting Emerging Companies, Investors and the Job Market Back on the Road to Growth�K.#<�5����F� ������??L-?T Ernst & Young, Global IPO Update: Q1 2012 K( ���"�)�����������$�!���%����??L-
IPO capital raised in G20 K]���������������!��L
���� ��!� ����D���%4� �����!� ����
%
Source: 9���������.�F��<6�� %����*����
Corporate bonds for small businesses Will King F��%� ��%��(<��5���@���������������!��*�$�%-
9���9�������,������ ������%��� ��������������������!�����,�"�������� ������������ �����(�������������,����"���������"������� �(����"����-�"���������� �� ��� �7���������(�-���� ���)����������������������������������� �� ��-� ��� ��������������������������� ��� ���������,����������"�����������)������� ���������,�������������"����������������������� ������(��������������� ����������� �)�
*�5�������,��������������������������������(���)��*� ��� ��� ����&,���������������� ��� ������ �,�������� ��"� ������ ���������� ��� �����|������������ �������"� ���(��"����/����������������� )������������ ����������,���,��� ����������������������������� ,�(���������� ���� �����������������)�
!�������,����� ������� �(�������������������"�������)�������(�����������(�������� �(������ �� ������������������������������(������������ ��"����������� ����,���������� �����������)�!�������� ������ ��� �,�"��������� ������ ��������������� �������� ����������"�)�*���� ��,���������� ������� ����������������������,�(� �������"����������)�<��������(���������������� ���� -��� ������������ �%������,������� ����������������������,�"�����������������������(�����&��,���)�
/� Funding the future
%�EntrepreneursUse junior stock markets as a source of funding. ������������������� ���0��� �����-��� -����� ��������"� ��������� ������������������������������ ��������� ��������8��������� ���������������������)�+� ��� �� ��� �,������0��� ��� -������������� ��������� ���������������� ���������������������������)�*�������-�������(��"� ����������� ���� ���������� ��������� ������� ���������(��������0��� ��� -���,������ ���"������������-��� -���,�������(�������������"� ������������������� ������� ����������������������"������������ ���%����-���� ������� �����������0��� ��� -����������� ��� ���� �,�"������������� ��� ������������ ������������� �������� �� ��� ��� ���������)��� �� ��� �����������0��� ��� -����������� ��(�� �����������������-���������)
Open up to international markets as opportunities arise. �� �� ��� ��"������������������� ����������� �8���������.�����������-����-������ ������� ����(� �� �*�A����������������
���� ������� �����������)������������������������� ��������������������� �������� ����������������������� ���������������� �������� ����(� �� ������������������)����������� ��������� ����� ����������� ��� �� ��� �7�����������������(������������ ����������������������������������������� -��)
Explore PE. ������������"����������������� ��� ���������)�9�������� ������������ ������������� ����������� ��� �� ����� ����������,����� ���������������������������� ���������������� ����� ��� ���� �������� ���������� �������,� ���� ������� ���������������� ��)�*� ������ �"����� -���,���� ���� ��������������� ���� ������������������������,������������������ �"����� ������������"����������,� ���� ��������������������(�������������-���������������������������� �"��)
%�Governments���������_�!�&(��������������� ������!���������?������� ������������ ��������"� ����������������� ������������ ������������������� ����������������������������������������� ���� ������������ �� ��-�,�����������)�+� ��������,� �8�� �������� ��� �������� � �,������������� �������&/�"���� �8�� ����������������������������������� ������������� ��� ��������������� �����������)�������������(��-� ���,����� ��������������� ������������� ��-���� ������� ����� ����,�"��������������B��������������������!#������� )������(���������,��������� ��������������� �������������������������������� ������� ������������������������������ ��������� �������)
Ensure that regulation does not block the growth trajectory of entrepreneurs. ��*�A������� �������������������� �"���� �0���� ����������� �� ��� ����(������)������������������������� ���������������� ������� ��� ���"� -������������������ ����������"�������� ����������������������� �����(����������)�*�����@!,������������� ������� �������������������������� ��������������������� �(���������� ����
�������"��"���*�A��������)�A��� ��������� �������������-�"������� ����������� ��"����� ������������������� �-������� �����(������(��"���� �������������� ��"�������(������ �� ��� ������ �"����� �(������)
Learn from successful junior markets and replicate their approach.*� ������������,��������� ����������� ����������������0��� ��� -���������������������������0� ���������,�(�����������"������(�������������������� �������������)�4������ �(�����������������-�����������,������������8������������������� �������������� �(���,�"�� �(���������������������������������0��� ��� -������� �������������������,������������"��-� ����������(����)����� ��������������� �� ������������-������������������������ �"����� ������������������� ��"��� ��������0��� ��� -���)���� ��������� �������������������������(�����"��������� �������������������������8���������������-����������������������)
/&
?��������������� �)))Expansion stage
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Expansion stage
For entrepreneurs, using junior markets as an alternative source of funding can create a competitive advantage.
The role of junior marketsV������ *���!��*�����������������!�������������� �!�� ��������!��*��������4:�%��%�!�!�� ��������!���������!� ���-�b��� ��6�������������*����!�� ���� ������� �%����������������������!�����������!�*���������!������ �!����������6�����������������!���4��%�%����������� ������������!� ����-�5�����7��� ��6�����������������.��������Z@������������� *����������������� ���������������%������� ��%����������� *������������� ��%�������������������%��4��!�������-�/��������� *�7��� �!� ����������������������-����������?\����� ��������������������� ��%*�������%�7��� �!� �����6����������*�����%����������������%�� �������!���-���!!��� ����!������%��������������������������������8��%��*��%�����%��*��� �����!�����������������!��������7��� �!� ��������!�� �������!����6������������������������ ���!����������%-�
5����� �����������������������*����������������������*����������%����������%������!���������V�6�����7��� �!� ����������������������.��������Z@����������������%��*��������+���������(6�����������_-����V�6�������������!�� ������������ ���������!����������������������%�������� �%���%�����:����������!������������ ������6������-�.����������������%������� �������!��*����������������������!����������������%��������������%�%������������������� ����%������������.#<����� ��-
/���������������V�6��������������������� ��������������� ������������8�����*������!��.#<�-�#� �� !���������!���������������� �����*���!�����%����� �����������������*������������%�������������� ���%���!��!�7� ������!��������������*����*�� �!��������.#<����������� -17
Secondary exchange for private company stock Barry Silbert F��%� ��%��(<������%�� ���
+� �������������-�����������,�"������������������������ ������ ������������� ����� ����� ������ �"�������(������,���������-����������(������ -���)�C�"��� ,������������(�������� �������� �8�� ����� ������ ��������,���������� ���� ���� �����,���(������������ ����� ������� �� �8�� �����)�+� � ���������� ����������-�����������,�!����#� -������������ ��������( �����������)�>�������������,�������� ����������������-������������������� ��"�����"�-��������������������)�*�������������������� ������@!���(���� ��������,��� ��������� �������������8�����������������,�� ��� ��� ����������-��� ��������(�- ������������)
<���"������������� ������������������������(��������(����������� ��������( ������� ����������������� ���=4�(��-����� �����
���������(������ -���)�<����+���(��-�����"���� ,���������� �,��������������������� ���������"��� ������ ������ ������ �������� �����-,�"�����(����@!�&)�(�� ���������� )
@���������,����4�A�<� ��!��(� ���������,����� ���������� �������������������(��"�����(�������� ��������������)�9�� ���������"������������:$!��� �>!������ ��������-,����� ��"�������������������� ����������)����������� �,�!����#� -�������������������������������� ����������������� ������ ��������� �,�"������"���(� ���� �&��,���)�*���������������������((������ ��� ���� ������� ��������,�������������"�� ���������������� ��� ������)
17���D������������!������!�����!������"#���������"��$ Financial Times,�K?H�9���!�� ���??L./� Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
/� Funding the future
(X(YZ[7\(�'Z]]�$-
���� ������������Government incentives targeting the development and growth of new businesses ������������������������������!� �)�
GOVERNMENT INCENTIVES
Government funding ...
Direct funding%� ���� !���� ���������������������������������%������!��
%� $������ ������� �4������������� �%��*����� !���
%� #� �� ������������������!�����%���%����� !�������� ���%����%������� !����������������%� �
%� � ������ ��������������������������������������������%������!���� ���� ����%�%������!��� � �7���� �����
//
Government incentives
Indirect funding%�# ��� ��������6�� ���!����� ���!�������%��%���%������������������������������ ��
%� 5�6�%�%�������� ��6�!�������� ���!�������� �� !����� ���������������� �������� ���� ���������%������!��
%� � ����������������������!�����!������ ���� �����������������*������������������!���� ����(���%�������� ��
%� � ����%�������%��� ���������4��������� ��%���� *������������������� ���%������!�������������� ��6���������%���� �
Capital Semilla # �� �!��� �)����(� �� ��� ��9������!������ �����
A��� ���(������� ������#���� �����*���� �,�����4�������!�������� �� ���������������������� ������������������������ �������(��������� �� ��� ����� ������"���� ��(��"���������������&�����/�)������ �� �������� ���� ������������������������������"� ���� ���������������"�������������)����������������������� �������������������������������� ������������(�����������������)�+� ��� �� ��� ��������� �0����*���������,��?!&�,�������������(������������������������� ���� ��������� �������� ������ �(������)������������������������!�� ��@�������,���"�����"�� ����� ��������������?!/�,����������������������-������ � ������������)�4���������������������(�������������������� �� ��,����� ����������?!��,���)�+����� ������ �(������������������� ���� �������� ��������(��"����������� ������������� �� ��� �)�
%� \���� ������ �� ������� ���� ��������������������������������������� ����� ����������� �����������������)�<��� ������������ ����������������� �� ��� ������������������������(�����������������,������ �� ���������������������������� ���� �� ��� ���� �������� �� ���������� �������������)���������������������� ���������������(������������� ���"����������������������=4,�(����� �� ��� ��������������� �������������������(�����"�������� ��"� �������������������������)�
%� Availability +� ��� �� ��� ������� ��,������ �� �����������������������(�����)�A���������(��"���������������&�����/��������������������,������������ ������������ �������� ��������������� ���������������� ��( ������������(���� �� ��)
%� Stability +� ��� �� ��� ��������������������������"����� ���������� ���������� �� ��,���� ��"����(���� ����������(��������������� ������ �(�������������������������������� ���� �������"������������ ���)���� ��� �,������������ �������"����(��������(������������������(��������� �������� �������������������-������������ ������������� �������� ��������(������������������)
%� Type ����(����� �������(�������� �� �������������� ������������� ��)���������������� �� ����� ������� �� ��� ������"����� ��,�"�����"������-�����������(����������(����������,����������� ����� ���������� �������������������������������)�4����(����� �� ��������������B���(������( �������������(�����������(����������(����� �������������� �� ���)�
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
are convinced that governments should facilitate access to funding for young entrepreneurs.
80%���� !����������������� ��������*����������������%����� ������� �� ��� ����%������!��-��!��������� �� ��� ���� ��*�%��*�( ���"�)������ �(� �� ��� �����������Q������������������� ��������� !�����H�]��������������� !������%������ ��� ����������*���%������������������ �������-�
/���������������%������!������������������������ ������� ���� !������������ �� �!����%����� �����+������������*��������� �� ��� ������!�����-�5�����!����������!������������������ ��������%������!����%�!����������%������ ����������������������������� ����������!���6�� ���������������������� ���������������%��!�����������%�������*���!-����� !��=�� �������������!�������������%�������*���!��%�� ���%����!� ������������� ���������������� ���� *���!���6������-
�������������� �����������!���������������%��� *�� ������ �!�*�� ���%���%%��������!�������*�%�������������������%��� ������ �� �!���� �������%���%�������*� �-�.�!�*����� �����%���� ����*�������� �� �!�����������%�!������������������������ ������� ��%*��6�����������!��������!������� ���� ����*���!������!� ������������� ����������6������-�/*������ ��%���������%��� ������!� ��������� ������������ ������������*�� ���� !���������� ���������� �������������*��� �� ��� ��������*���!������!�6�!�+���� ��������� ���������%�� ��������!� ��%*�!���� ��!����������%��������������!*-
5�� ������������%��� ���*������������� �� �!���� ����������������� �� ����%���� ������������������� �� ��� ����7�� �*��������������� ���������*����� ����%����������������� ���Q�%� �����%��%� ���-�5�������������� �� ��������!�����������!!������������ ���������� ���*�������� ����������*�����������������!�������� �� ��� ������%�������%��� of entrepreneurship:
/�
Government incentives
The balance between selective and universal availabilityV������ *���������������� �����������������%������� *���� �4�����������%����!�������7���� �����������*-���� %���������� ��*������ �� ��� ���%����� ���!��������!�����%��*�(%���� �.���������� �6�!����*�\]����������� ���� �� ������������ ��� �*�\�]����7���� ������� ������ �!�������� ��� ��������� ��*�%��� �� ��� �-20 5�������4�����%�����4�!������� �� ��� �� �� �������� �!���� ������ ����� !�����������-�/������� !����!���������������%��� �%������!������� ����������4� ��������������������������%��� ��������������� ����-��
������������������� �� �!������%���� ��� %�%����%��� �!���� *����������������!������������ ���������������������� �����%��� �� ��%��!�%������������������ ������ ����������!�-����� ���*�������� ����*������������ �� �!�!�*���������%������������������� !��� ���� ���-�.�����%� ���������������� �� �!�������!�6�!�+������!����!�����������*4!��� ���������%������������������:�������%������� �����*-�5������ ���*������%��
!�����������!������������*��������������� *�%� �������%������!�������*����������� �� �!���%����� !���������%������*����*�� �!��� ��������*��� ������������������ ����!�������*��������������������������������!���������������!*-�(�����������%��������������*�����!��� �������%������ �����!������������� �� �!�������������������!�*��� �������������������������������� �� �!=���� ����� ���-� 5���%������*��������������������������!�����+��������!�� ������������ �*�%����� �� �!��������%������� ����� �������������������������%������!���� �����-�.��� �������� �*���������!������������ �%���� ����������%���!�*�����������-�.�������!����*��������!�������������� �����������!���!����%�!��� ���� ����� �� ������������ ��� �� �������* �� �� ��������������%������� !��������%��!���!������� ���� �%���%���� ����������� !����������%��%���������7���������������!��*=��� ����-���
/�
Government incentives
Approaches to government incentives5������ �������������� !����������������������� �������� %����������!��� ��*������������!*-�.����4� �����%�������%�!� �����������*4!��� ��� �������*����� �� ���+����������������������������������������4� ���������� ��� ����� ���������������������������������������������%� �����+�%� ���� ���-�
/��������!�*�%�������%�����!�����%� �� ���� ����� �%����%�������%����%���������*4!��� ��������������%���������������������%��� !����������������������� �� ���+�-���*������������������������ ���������������������������� ����%�����%���������� �� �!�-�5������������ ����������� ���!���%� ���� ����� �������%� ����%����� %��������� �� �!�������������������������!����-�
5����!�� �����������������������!���� �����!���������!�*����� !������ ���������������������������� �� ���+����������������� �!����������!!� �����+������������������ �%������%��� �����-�.�����Z@������D"9����� 4%�%�������� ���(���� ����%�������]���?��� �����??���%����%%��������� ����������^]������%����� ���!��� *���� �����K����%����������������?��� �����?�L-?H�.����������*���������������������*����������� �� �!������������������6��%��%������������� ��������������%��� �� ��� ������������������������� ����������������%�+�������������������������� �4�����%� ���� ����%�%������!����6�����-
.������������������ ���%4� �����!� �����%���� �� �!���������!� ��!��� ������!���-���*�� ����!�%������� ��������� ������������!��������������*������� ��6��%�%� ����������!���%������!��-�5� ��*�������!�*����� ����� ����������� ����%�����%������!�������������������*������!�����*�������������5�������*�9������!���{������ �5������ ������������� ������ �����������������6���������������!������!�����8�����*��������!���-?_
Thinking out of the box;�������%������������������� �!������������������!���������� �������������� �� ��� �������������������� *����������%������!�������������������*�% ��� ����� ����-�5�� ��������� ���� ��!����������������!� ����������������%������!�������� �������%�������� �������%����!����-
;���%��������������������%������ �� ��� ��������������%����������������� � ���� ��������%����6�� ��!����!����%���������������������%���������������!� ���������������-����� !���� �� �!��������� ������%�������%��� ��������� ��!������*���!������������������� � ���� ������������ ��������%������*�� ���%�-�;����� ��������� ���������� ������������������%���� *� ���� ������ ������� ���������%���%�������%��� ��� ������ ������������������*�������������!� ����������������%������!�������� ��������������� �� ��� ��������� ���������%%��������������������*�!�*���%����������%���%������������������-
?H����������!�������������������������� �������������������������������%������ ����-?_�`��������.����!���{���Q�5�������*�9������!���{����'�5������ ���a�Invest in Turkey website, � ���-�����-���-� x�4Z�x�����!�����%����������%�>���� �����?�-20 R Morris, 2011 High-Impact Entrepreneurship Global Report K(%���� �.���������??L���-�?
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
INFUSE .%���F�%��� ������������(� �*
*:+@!����������� �������� �������������(���������� ��������������(��-���(���������� �������*��������������(��������)�*�������������������� ������������������������������(���������������� �����������(����� ��������������������)����������� �-�����������(�������������������� �,����� ��(��������������������� ������ ������� ���������(� ����������������(����� �������� )�+� ��"��� �� ��� ��"�������������������,��������� "����� ��������������� ����������@!����,������������ ������ �����������������(���������������� ��"��������(������� � ���� �������� �����������)��� �� ��� ��"���������� ������������������� ����� ���������������� ����������@!�&)������8������������������������ ��������������������������)�
%� Value +����� �������� ��������������8�������� �(�����)������"�������������������,��� �� ��� �����(��������"� ��"���������������������� ����������������������������� ������������ ��� ������������� ��"�(����� ���������������(������������)� ����� �� �����������������(�������������� �������"��������� �������������������-���������������� -������� �������� ���� �"����� �(��������)�
%� Availability *:+@!������������������ ����������������� ,��������������(����������������)�*��������,�(�������������������� ���� ������������ ����������������-����8������������������ ������������������,���� ��"����(������ ��������� �����������������������������������������������(���������)�
%� Stability �����8�������� ������������������"���������������� �� �����(��"��������� �� ��� �������������� )�?������������������������(�� ����� ������������������"�������(�������������� ������,�"�����"������(�������������-�������� �������������� �����"������������������ �)�
%� Type ����� �� ��� ����-������������������(������������� �� ������(����������������(��������,���������"���� �����������������(���(�������������������������"����� ��)����� �����,��������� ����"�������������� ������������������������������������������������� �����������(����������� �� ��� ��"���� �������� ������������� �� ��)
new job creation
Complexity can be a barrier to success <��% ����������� ��������������%����� ��� ���������!����������!�������������������%���� ���� �� �!������������ ����%���!��������� %�����������������!�������%�����%������*����� �!�������� �������������������� �������-�/���������������� �� �!��� ��%��� ����%�8������ �����������������%���������������� ���������������� �� �!������������������������!��*-����� !��������%�������� �� ��� ���%������� ������%���!���������������*�� ��������%�%�����%���4����4������� ���%���� �� �!����!�%������ �� ��� ����-����������������� �������%�� ���%������������ *���!��������������%���� !���������������%���%�!�� -����!������ !����������� ��%*������������������������ %����������������������� !-�5������%��6�!������ ���������������������������������� !�����������Z@��%����� ����Q� ���-���-���-����%��������-���-��� ����������*-��
=of new entrepreneurial ventures
/� Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� /�
Selection of government leading practices
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Launch date Country
StartUp Britain
!�� �@��< �����������"���������(���� �� ��� ���� ��� �� ��� ���������� ��������(���������������@�)������ �� ���������������������( ���,����� ����������� ������� � ����������@�)�*���������������� ����(������@�%��� ����#����� ,�����4������� ������������ ���������������� ������ �������(��-����������������� ���������������)
��&& @�
&��!�� ����������Y� �����������������������������'](��9Y*'](;
>�����������&�,�"������(�����������)�(���� ������� ������&���������,�4A!#���������������� ��������������� ������������������������������� ������� ���4�����������������*�������� �� �����24*�3)������"�� �� ����� �����&3��� �� ��� �,����� ������ �!#��,�"�����"����(����� �������� ������������������� ����� �(������,��3�����.���"���"������(���������������������������������������������������� ��������������� ��"�(������,�/3�#��(� �!�����%������ �����,�"�����"����(��(���� ���������������� ����� ���������(� ��������������������������������� ��� �)
��&� �@
�����Y� �����&���� ���������7�������9�Y&7;
+4�*������� ������ �����+����4�������������������?��8����2+4�?3����,�� ��������&��������� ��������������%����������"� ������������"���������������������� ��������������)�+4�*��������������.�������� ����������2�������� ������������������(����������� ��3,��������������� ���������������������-����������������|�������� �������)
1997 + ���
()��������������7�������Y����������9(�7Y;
�+*4�� ����������������� ������������������������� ��������� �� ����� ���������������(� �� ������������"���� �"������� �(���������� ����)������������ ��������� ���������� ��� ����������,���������������������(���������"�,��������� ���������� ��� ����� ���� ���������������"�� ������ �(�-������(������� ������������������� ����������)��+*4�"� -���� ������"�������� �� ��� �"�������� �(�-������ ����������,���� �����,�(���������� ����� ���������������(������� ������������������������� ���������������� �� �)
1991 ���� ����
'��������7 ������-����`�������9'7-`;�Y�������!��
����� �� �������������� �(����������� ���������������������������� ������������!#������� )����������� ����� ������������ �0����������������"� -� ����� � ���� (����� ���"� -� �)�!��������������������������(���������� ������ ������������ ������������������������"� -� �)������������� ��������������������������"����� ����������4���)�=� �������� ������ ������������������(������������ ���������� �0������������������������������������ ����(����������� ��)�>������ �������� ��������������������(����������������������������������������������)
���� 4���
7������������'����������(��!��97��Z'(;
*:+@!�������*������� ����� ������������� ���������������������������(����� �������� )�#������(�������������������� ����������,�*:+@!�����(��-���(������������(���(�������������������� �������*���������������������*����*�����������#��������2������(��3)�*����������(����������������������� �"������ � ������������������������� �(��� ��������������,�-�"���������������������� �� ��� �)��� �������������� �������������� �,����� ���,����� ���������� ��� �� �,�*:+@!������������8������������������(�����"����� ��)
��&& *���
Selection of government �������� �������+� ��� ����� �����,��������� �"�(����7�""")��)������ �� ��� �����(� ����� )�
Launch date Country
-����������Y(*�&������
����$�����&����4�A�� �0������������&,������ �� ��� ����� ����� ����� ������������"��������������������������<�����������(��������4��� )������4��� ������"� -�������� ������4�A���� ������� ����� �� �����"������������� ���������!�����#�� ������������ ���)�����4��� �� �������(������� ��� ���� ��������������������,���������������� ����������)�
���� !������� ��
Y������������7�������'��� ��9Y7';
����4*!����-����� ���� ����������������������������� ������"� ��������������������� ��������������� ������,���������(����� �������� � ������!������� ���)�*��������������� ����������� ������� �����"� �� ����.�����������������&���(0��������� ����������������� ������4����� ������������������!� �����)�������������� ����� ������ �������� ���������� �������������� ����������)�*��������� ����������|�&�|���������� �����"� ��8����������������� ����� ������(����� ���(����������� �����)��������� ��������� �������*���� ��� ���������|����������������������,�"�����&�|��������(���� ������ ������������ ������������)�������� ��������������(����� ���������� �����������������?/��,���)
���� !������� ���
7�������������"�Y������������������97�Y�;
����*�������:��"� -�4� �� ��������5�����������8�����(����� �������� �� ��������������� ��������������������������������������(�����������5���)�*����������� �����������,������������������������������� ������ ����������� ���������������� �����(����������� �����������������,��� �����B�"��������������������� �����(���������(���� ���������������� ���.��������� ���� ��)
���� 5���
�$������ �� ��� �������� ������������ in ����������������� ������������ �����������)�<����������������������������������� ����������"�������,����������������������������������������� ��-�,�������������modest��������of investment���������� �8�� �)����(������������� ����� ����� ����� ����,������� ��������������������(�����interest ������������������� ��������� �������������)����� ���� should therefore ����� ������ ������������������������������������ ������������� �� ��� ��"������������������������������� �����grow����� �(��������)�$������ �� ��� �������������$���� �� �� ��� �����!���������� ���,� 5�����&�
/� /�Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
ENTREPRENEURSHIP CULTURE
Outlook`���������������������� � �!����������� to support double the number of SMEs that it does today.
41
Outlook
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
F����*������� ��� �������������6�!������������������ ���(���%�����%��������������������� �� �������������(������������%��� �� ��� �����������*-�5�����*�8������������������� ������%������!������������%���!�6��%������������������%���� �������*�����!� ��~� /�������������������%�� ��������� ����*������� ���������� ������� ����������������� �4�� !����������*�������������!������ �����%��� ��� ������%��������6� ����������������� ���� �%�����������������%������ ��������%����� �!�����Z���%�Z@������������������������� �������������%���!������!�-�5� ������� ������ ���(���%���� ���������*����������� ������������������� ������!�������������� ������������!�������%Q ���"���� 5����� ������������ �������!��������������%����%����� ���%���� �������*�� ������!�����9#�� �����K���I4H]��� ���!��������������������L-�/��������6������������� !����������!�������%��������������Z���%�Z@��%��� ��%�������� ������������������ ������������������!�����������%��� �����������������������������������%� ����*���������!���� ������������ �- Business as usual Z%� ���������� ����������� ��� ������ !���������������%����6��%����������*������ �����������*�������� �%�� ��������!�����9#����������� ���!��������� ���������� ���*���� !���*����� ���������%���!���� �%�������� �����������9#-�<��� ��� !������������������������6��%��������� ������������*�������������%��-� ()���������! 5����������������� ������������� ���%�%������!���������� !���������������������� �7��������������6������������������!!��� ��������� ����������� �����������Z@��%�Z�-� 5����������������������!����������������������������� �%�����%����� �����������*������ � ������%��-�
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2010
2&3�9��-���� (2) Business as usual
2020
(3) Expanded ����
1.1%
1.2%
1.8%
2.6%
US $b
Global SME fund-raising per annum
:�"���������������������� ������
Annual capital raising from developed channels (PE, IPOs)
Annual bank lending to SMEs
Number above column is total funds raised as a % of GDP
Source: <6�� %����*����
Towards a vibrant entrepreneurial environment 5���� ��� �������6�!��%�������%������ �!����� ������� *������������ �� ��� ����%������!��-�;�����!� ���������!�6�%������ ����������������%����� �������-�5�� �������8����������������������� ������%��������� !�����������%���% �!������!����������������������*� �����%������ ������ �*���%�������%�!� ����-�/������������%�����%���%��8���*���%���������������%���������� �����������!��!� �� ���4��� ��-�
)������ ��� �������� ���������������������� ��%���� �����!��!-�5�����%������ �!����� ���%4� �����!� �����������������!� ������������� �!�����������-�� ���� ������������*��������%�#(���%����� ���%�%������!��������������!� �������������������������������� �������� �� ��� ����%*�!��!���!�*����������!� ����-��%���%�������%�����!�������������������!������!�������%���� ��%��%�����%��������� ������������������������ ���������������� �������%�������-
F��� ��� ��������� �� ��� �����������*��� ����������������� �8�� ���� ��� ��� ����%��������������� �%��������%������������ !��������-�.������ ��� �����������������%����!�� ���� ���!!�%�������� ���������� !�����%��� �� ��� ��������������������������������%% ������%���������%����!����������!���� ����-�� ����������� ����� �� ��� ������� �!��� �8�� �����������!�*�� ������%��������������%� �!�������*����� ��� �������� ���������%���������������������� *������������������%������!��-
(6� ���������������� �%���������������� ���������� ������� ����� �%�����!� ��%�%���� ���������������!������� ������������%�����������������(�-�.�����!���������!��������������(���%�������%�����8�����������?-�]������������9#�KZ�[?�^���L�� ���������-T]�����9#�KZ�[>�^���L����������������-�5����������%������� ��������������� ���*�% �����*�� ������������%������ �!���������%� �%����������� �����������%��������������(���%� ������� �!���� �I�]���%�*� ������������T^]
5����!���������������������%������� ����� ��� ������Q�!�*�!� ����(��!������!� ����%��� ����������������� �������������%�������%�����������%������ �� �!������!� ���%�����!���� ������%����7���-�5�����*�8���������������!��Q�����!�*����7��������%����� ����%� ����� �� ��� �����������*��� �����!�����%�!� �~�
Z%� ���������4��������� ���������������%����6��%����������*������ ��������� ������ �%�� ��������!�����9#���%��������� ���� �����4�����������������%���!������!���� ����������������������������������������*���!�����%������ ��%�����������!�� ������(����������%������%�*-�5������ ����%����������������(������%���������%�����������!�� ������ ��%��%� ������������������� ��������������%��� ��*�!����������� ���� ������6���������������������(�-��*����� ���!����� �����!� ������ ��������� �������!� �������%����� �*������%��*������!�%��*������� �� ��� ������!!���*-�5�������� �������%�����������������*����� %��!����������%�!�%���������� �� ��� ���� ������ ��������������-
��
.���??��( ���"�)������������%����� ����%������������(� �� ��� �����/� �!��� ��Entrepreneurs speak out: call to action for G20 governments�������*������������������� *�����*���!�� ��������%�� ��%������������� ��%��%��*���������)����(� �� ��� �=���������K)(�L-�.������������4��� ��� ���������������������������������� �Q�������������%��-�<� ����*�����������%��������������������%���������Q
%� ���� ��������� �������&,��&��� �� ��� ���� �������� �������� ���
%� ��� ���������������� ���"��"������ �� ��� ����� �� ������������ ���������� ����� ���� �����������
%� ������������ ���� �������������������������������� ���� ������������� �������������������� �� ��� ����
%� ��������������������� ������������ �������
�������������!������������5����� �������%��%��*���������)(�����*������!���%�!�������?H����\��������*����%����%� �������������������������� �� �����������������`����������������7���� �������%� ����!��� �����-a
Country grouping5� ���������� ����*������������ ��%�!� ��%�%���� ���������������� ��������������� �!���!��� ������!*��%����� ��������� ���%4� ����� ����-�3������� ����*������������������� ������������������� ��������!� ����Q
%� #��� ���� -���7����� ����,�4����,�+ ���,��� ���,�*����,�5���,�!������� ��,�@�����������,�@�����!�����
%� ?������ �"����� -���7�� �����,�< �.��,�4���,�*���,�*������,�#�����,�?�����,�!������ �(��,�!������� ���,��� -��
5�����������������%�������.�� ������������ *�F�%�� ���������`�%����%�����!���a��%�`�!� �����%�%�������������!���-a21
Government leading practices5������� !������%���� �������������%�����������������%��*�����( ���"�)��������������� ����������%����%��� �������� ������� ����K���L�� ����������-
'](��������(� �����Z�����(�%�����22
<��� ����� *��6�!�����>
#����������
Firm size Headcount Turnover Balance sheet total
Medium ���� ������������ ���/��������
Small ��� ��&�������� ��&���������
Micro �&� ���������� �����������
Country Employees �����������9�������;�
Canada &����� �4�:�����������
Mexico &&����
Turkey ������ ��?$���������������������� ���?$�������������������������
United States
&����� �@!������������ ���������������� ��,�(��� ������������@!�/�)�� million
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Perception survey5����� ��������� ��*�����������%����� ���%��8�����������%������������������ �!��� ������������������������ �!���� ����� �� ��� ����-�F� ��� !� ������� ���%������ ��� ������� ��������������� ��� �� ��� ������*������������%����������������� �� ��� ���%������*'!��� �-�
5�����%� ���� ���������%����%��*�( ���"�)����������� �I���*��%�I�b��*���??-
%� Panel����� ���������������&,��&��� �� ��� ���� ���������������� ����"������ ���"���2������ ���"���� ����� �3) ������ �����@����� �� ��� �%��� ��������� ����������������������������� ���������� �����@������� ����2&����� ���"���������!���,�>����(�� �,�<������,�����:���� ���������� �����,�������� �"�������������� ���"����������������������� ���,�+ ���,�*������������@�3)
%� Perception barometer consolidation+� �8��������"������ ���� ��������������,����� �������(� ����� �"����������(���������������"����������� ����������� ���� �� �������� ��)�����(� ����� ���� �����������"����������� ��,���������(��������������(� ���� ��������2����������� ��������� ����%������� �������3)
9����������������� ���8�������"�����������������7%� C��������� �������&��%� +�� ������ �������//%� :����� ���� ������ ����� �� ��������%� +�� ������� �� ��������//%� C���������� �� ��������&��
9����������������� ���8�������"������ �������������7%� C������&��%� #����������%� >�"����
Less than US$50m 54%
More than US$250m13%
From US$50mto US$250m
33%
Chemicals andallied products6%
Construction 7%Consumerproducts 24%
Financial andbusiness services 13%
Media andentertainment
1%
Mining, metals and oiland gas extraction
5%
Automotive5%
Life sciences4%
Cleantech2%
Power and utilities2%
Real estate2%
Technology andtelecommunications
20%
Transportation 4%
Other industry sectors4%
Size of the company group Sectors
18-2910%
30-40 32%
41 and over 58%
Managing director/SVP/COO 42%
Chairman/CEO41%
Active partner7%
Business partner5%
Associate director 5%
Interviewees’ age Job title
Source: The Nice Côte d’Azur 2011 Entrepreneurship Barometer �*�( ���"�)���-�
Methodology
�/Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
?H�`;� �%�(���!���<������Q�9��������'�;(<�� ������%���� �������.�� !�����a�International Monetary Fund website�����-�!�-� �x�6�� ��x����x��x�!����������%�?�������!�� ���??-22�`(� �������!!������D���!!�%�����_Tx�H�x(�a�European Commission website, � ��-�� ���-��x��!�������x��������%x�������������������%�?�������!�� ���??-�>�`(�� � ������ ��*��a�The World Bank website, � %���-�� �%���-� �x%���4�������x��� � ���4�� ��*����������%�?�������!�� ���??-
4444
We have been working with entrepreneurs for more than three decades. We make this investment because we passionately believe that encouraging entrepreneurship and innovation results in economic growth and prosperity.
Our commitment to �� �� ��� ����
A� ������������"������ �� ��� ����������� �"�������������� ������ �� ������������� ����� �� ��� �A������$�� �����!� �������� �"���+� ����������� � ���������� �( ����������)�9��"� ������ ���� ������������ ������� ���.���������� �������(��������� ������ ���������!� �������� �"���#� -��������������������� ������������������ �������� �� ��� ���,������� �"���
��������)�9�������������������������������������������������� �����������������������������������,����������,���������� �������������������� �� ������������ ������� ���.������ ��� ����� ����� �+� �������������)�
Qua
lity
Cus
tomer
Focus Flexibility Vision Resilience
Teamw
ork Innovation Passion Leaders
hip
In
tegr
ity
Future market leader
Operational effectiveness
Managing nance
Peoplerecruitment and retention
Managingrisk
Transactionsand alliances
Customer recruitment
andmanagement
%� C�"������ �������� ����������� ������������ ������������
%� 9����� ������(����"������������ ��������� ���������������(��-�
%� C�"����"�������� �������������� ��������������� ����� �����
%� 9����-����������"�����"�������������-���� �(������������� ������������
%� C�"����"����� ��������� �(���������� ������� ������(������ ���������������0� ��"����������
%� C�"������ ���� ����������������������� �������� ����� �����
%� C�"�"����"�������� ����� ��� �"���
%� 9����������������������������(������8��������� �(������,������"�"���� �������������� ������
%� C�"����"�� ������ ��"��������� ���������
%� C�"����"������������������ ����� ��-�������� ����������� ��������� ����� ����������
%� ���"������� ���� �����%���� �� ������������������ ��-������������������������ �"� ���
%� C�"�� ���� ����-������ �����������(������-���(������� ��-�,����� ��"����������������������������������
%� 9�������� �(��������������������������"������������������������������ -��������
%� C�"����"����� ������������ ����� -����������(���������
%� 9�������������� ����� ������ �,������"������ �������������( ���������
%� 9����-����������"�����"�������������-���� �(������������� ������������
%� C�"����"����� ��������� �(���������� ������� ������(������ ���������������0� ��"����������
%� C�"������ ���� ����������������������� �������� ����� �����
Becoming an exceptional enterprise
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Our commitment to entrepreneurship
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
%� ( ���"�)����(� �� ��� �<��5���)�� ���������� �%=��!����� ��������������������� %��� ��� �� ��� �-�5������8������ %�!�������%���� �����*����� ������� �� ��� �����������*��!������������������������%� �����+���������� ������������������������� ������ ����������� �����������%� ������%��������!��-�������� ����%���*�� ��*����������� %����������%��(� �� ��� �<��5���)�� ������ ���������������� ������%����%����%���������������� ������%�%*�!�������������� �����+������!��� ����� ����������������%����������� %��� �� �!����!� ������?\�����������!� ������^������ ���-�.����?��( ���"�)����� ����%�����;� �%�(� �� ��� �<��5���)�� ���� %���� �����+��������������!���������� �� ��� ���%������� ���������������!��������*������������ ���������!!������������ ����� �����%������� �%-
%� ( ���"�)������ �������� �����F� �!��� ����%����%�� ��%������� �%����� ���%�����%����� �� ��� ��������� ������� !���������������%�!�����%������6����������������� ����*�����6��� ���� ���������� �� ������������ ����������� ������������6��%����������!� ������������������ ����������������� �%��������*�����������-
%� 5���F� �!��� �������%������%*�!��������� ������������%� ���������������������%��������������� �������� ����������%����� ��������� �� ��� ���%��6��������-�;��������������%�������Z�������#��!��� ������������%��� ���%��*�F� ���������`!���4����%a�����-�<� � ����� �������� �����F� �!��� �����������%�����?����%�������� ������%��� �/ �+����.%����.� �����D�������5� ��*��%�����-
%� ;��������( ���"�)����(� �� ��� ����;����;�!�5� � �� �!������������� � ���� �����%������������ �����������!���� �� ��� �������������������������������*���������� ����� ���!�����-�5���� �� �!��%�������%������ ���������4�����������!������ �� ��� ���%�� ���%������!�������� �����+�%���4�4��������������������%��%�������������������%� ������������� ����������� ����������������%��� �� ��� ����6�����������%���� ���%������� �-�Z�����!�*�� �� �!�������� ��������%������������!�������� �������������( ���"�)���=��(� �� ��� ����;����;�!��� �� �!������ �����!��������6��������� � ������������������%�����!��!� �������%� �-
%� ( ���"�)��������������� ������� ��!��������(%���� ������4�� 4� ���� ���+������������ ������������4�!������� �� ��� �����!� ����!� ���������!� �����%�� ������� ����������-�(%���� ���!������ ���� !��!� ��������!�����%������������� �� ��� �������������%����� ����� ����������������!���%������!��-
%� ( ���"�)�����6��%�%�������!!��!������*������ �� ��� ������������6������������� ��������������������V���� ���� �5�������(� �� ��� �����KVF5(L-�5� ���������(� �� ��� �<��5���)�� �� �� �!�������Z���( ���"�)��������� ���%�%�?T������� ���������VF5(=��)�����(� �� ��� ���� %���� �-�.���??������6��%�%��� ������ ���*���%������������ ��������/�����!���������� !�*��.%����. ���%��.� ���������V���� ��%���%�V���{����%-�5��������� ������� ��7������������ ����� �%�����( ���"�)���=��������!��������VF5(-�;���������!�����������( ���"�)����!�!�� � !��� �� ������ *�VF5(������������ %�� ��%������� �%���%�( ���"�)����������������������� ����*����������� ����� ���!�����VF5(-
%� VF5(������������ �� �!����� ���������% ��� �!������������������� �����*�� �%����%-�5�����!��������!� �������%�!����� �� !�����!������%��������� ����� ��������������� ����������������-�;� ������������%����� �!�%���%������%������ ��%�������� �� �!����������!��������� ��������������� ����%����������*���� ������������*����7����� ����������%�����������%������������-�5����� ���������� �������������������� ����� ��%�����%���!������������ ��!�����*4��%���%����������!��������-�5��%����VF5(������� ��%�������� �*�\�������*������������ �!����4���!����!!���������� �� �!���� ��������Z���%�� ��%������� �%-
%� ���� ����������%��� �!�*�*�� �Q�`;����%��!� �������%� ��%���������!������������~a�( ���"�)����%���%�%���� ���� ����������� -��%�����(6���������(�� � ����!�%���K�������������L�������� �����-�5� ������� ��������(� �� ��� �<��5���)�� �� �� �!��������������� ������������� �����������!����������� �%=��!����%*�!��������������%� �-�/*��� ��*����������8���� ���������������������������� ��*�������!!�������������%����� ����������������*�������������� ������������� ����������� ��������-�
45
46
[�������-��!�(��������������������9����-(�;����$������������������������������� �� ��� ������������� ���.������ �� ������������������� ������������-����� �������������� �� ��� ������������"� ����� ��� ������������ ��"��,�0�(�� �����,������������������������)�������������"��������������������������������������������� ������������������������� �� ��� ����,���� ����� �������� ����(� �� �,�
��������������������������������� ����������(�����"� -����������� �� ��� �����������"�����(��������������(� �������� �� ��� ������� �����"� ��"���)�+��������� �����""")������)���)
[�������-��!�(����������'� ���9����-(';������,�����$�������������$�!�� �� ������������!������������������������ �)����� ���������������������� ���,�4�����25�����&�3'�*����,�!������� ���2:����(� ���&�3'����:���,�+ ����2A���(� ���&&3,�������� �������$�!����������#������25�����&�3������������������������������� �� ��� ��� ����������(� ������)������� ��������� ���� ������������������ �� ��� ��"�������� ����������������"�������� ���� �,���� �(����� ����������� �"��������������������������( ������ �� ��� ���������������������� ������0�(����"������� �����,����������������"����(����������������)�������������������������������7
%� # �!�������������� ������ �� ��� �����*�������� ������7���� ����������������%���!��������������������
%� .%����*�������������*����� �!������ �� ��� ������!���*�������������%�� ���%��������� ����� !�����*� ���!!�%����%�����!��������������� ������������������!!��8����������%� ��%��*����������������������%� ��������� ��������!!���
%� / ���������� ��� �� ��� ��� �!�� ��%������� �%�����6�������%���� ������ ��6�� ������������������%� ����������� �� ��� ��������*���!�� �!��������!�����!�� ��������!������������ �%
%� ��������� ���������� ����%����� ����� ������ of entrepreneurs
Argentina����+��� ������ ���������5��������� ��� ����2+���5�3���������� ����
����� ���.������ ���.��������(������"�������� �����(���������� � ��� �������� � ������ �������������&�������)�� ����������� ������&�������(� �������"�������"����"��������������� ����������� ��������� ����������� ������&�,���������������)�����+���5�� �� ���������������( �����������4����� ������ ������������#��������� ����24�#�3�������������������������� ������������� ���,���������� �,�������� ����������� ������������������������������!#���"�������� ������� ����������������������������)
www.fedaje.org.ar
Brazil< �.�����!���� ��!� ������� �#�� �����!�������� � �����2!�<?��3�"� -���������� ��������(�������������,�������������������
������������ ��������!#��'������ ����� �� ��� ��"������ ����������������������'�������(���� ������� ������� ������ ���� �������������< �.������������)
www.sebrae.com.br
����$������ �� ��� �%��������
Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������46
Canada����4������$�����<�������+��������24$<+3������������������������ ��������� �� ��� ����)���������������� ���,�"��� ���������������� �"���4����%������������������� �� ��� ����������)�9�����-������� ���� ����������� ���"���� ������������,������&��
���/�,�"����� ���������������,�(������� ���� ���,���� ����������������� ����������������������������������������������� �� ��� ����(������)�4$<+������������������ ������������$������ �� ��� ��������,����������������(��������������� ����������(� ������������ �� ��� ������ ���.�����)
www.cybf.ca
China$�����<�������4����2$<43�������� ��������������� �� ������������
� �������������� �� ��� ����)�<����(���.��� ���� ����� ��������������� �,��� ������ �������(���������������,�$<4�� �������(����������� ��,����������,��-���������"� -������ ��������� �� ��� �,����������������������������(���������� �����)
$<4�"������������(����������4����$�����+��� ����,�����#���� �����>�(� ����!������!��� ���,���������4����+��� ��������*���� �����4���� ��,�������� �����������:����(� ����/)
�����������,�$<4���������������( ���������/��������������4���,�� ������� ������/,���,����������������"���"������(���� �� ��� �,��������� ������ �������,������������� ������(������,�"������|�������� ���� � ��������������,�� ��������,����0�(����� �������)�$<4� �� �������� �������,���������� ��(����������� ������ ������� ������������������ ������ ���������)
www.ybc.org.cn
European Union�� �����4����� ��������$������ �� ��� ��2$�!3����������0� ���������������������� �� ��� ���� ���������� ���� �� ���������,�������(� ������������������� �������� ���������������������������� �� �����
���������� �� ��� ��������� ���)��������,������������� ��������������"� -������ �� ��� ������"�����������������������������������)
www.yes.be
France����5�� ��������%�� �� ��� �25��3���� �����������������(���������� �����+ ������"����&��&����� ����������������������
���������� ������������������ ���������� �� ��� ��������������2�+*4,�4�4,�� ���6�$���,�&��,������ �� ��� �,���4�,�#����,�44*�,�C�4��� �� ��� ,�#���0��,�4��#�,�*��������������,��!4���� ���,�A!�A3,�"���������� �����( ������ �� ��� ��������� ���.����������� ���������� ��"��-����:����(� ,�����(���.�������������� �� ��� �����������������������������,�����������������������������������������-� �)
www.journees-entrepreneur.com
Germany9����� ����&�,��������������(� ��� ��� ����� �������(������,�54*��� ��������������� �%���� ������������������������
�� �� ��� ���������� �)�<��"�������,���������������%�����(� ��� �� ������(����� �� ����/��,������������,�/�,������� ���������������� �������&��(����� ��� )�9� ��������0��� �������������254*��� ���3�"������������&���)�!����&���,�54*��� ��������(����� �����5��� �4���(� �*�� �������254*3,������(���������� �� ��� �%���������������������&���)������,�54*������ �������,�������(� ���� �� ������&���������������������,��� ������ �����,����������� ������� ����)
www.wjd.de
India$����*�����2$�3���������� ����� ���������4����� ��������*����*���� ��24**3,�*���%��� ���� �(�����������������,��� ������������� �
����,�"�������(0����������� �������������� ���� ������*�������� ����.������� �����������������������)�$�������� ������&,������ �������(� ������������������ �)�$������&������(� ����/��� �� ���������� ����������������� �&�,�������(� ���� ������������� ���������� ,�+� �� �:�������!������:���)
www.yionline.org
Italy��������������������������$������ �� ��� ��#������������������ ����������� �������(������������ ���������� �"�������� �� ��� �������� ��������"������������'������ ���������� �������������� ����� -���
�������������,��� ���������������(������"���������"������ ��� ���*����%����������������'��������������� ������������� �� ��� ,���������� �(�������"������������������ ������(�������� ��� �*����%���������,���������������������������)
����$������ �� ��� ��#������������������������&����������� ������"��������������������������"�������������������� �� ������ ���"����4����� ������������(� ������������)
www.giovanimprenditori.org
Japan ����5����5��� �4���(� �����
���� �������� �)�*��"����������(���������������� ��������������� �(����������������� ��������������"������������������(��������"� �)�#��(� ������������������������ �,�������(� ����������(��(��"����������������)
www.jaycee.or.jp
Funding the future ���������������� ��� �� ��� ����������� 47
G20 young entrepreneurs’ alliance
48 Funding the future ���������������� ��� �� ��� �����������
Mexico *�4A��?#���"���� �������� ������� �����(���� �(���������#�����,�"��������� �"������������ ������(���� �8��������������,�(���� �0�(�,�(���� ���������,���#�������� �������������)�*�4A��?#���"���������������� ���������������� ���������� �(�������
���������(������������������������������������� ��������������� ���������������,������,�"� -� �,����������������������,����� ���,�������������� ��)
www.coparmex.org.mx
Russia ����@)!)�?������4��� ��� ��� �� ��� �����24+�3�������� �� ��� ����������������
� ���.�����(�������#����",�"�������� ����!�)����� �(� �����:�.���:���� ��)�4+�������������� ���� ���)�A�,����� �������� ���.�����"� -���� ����������� �?�������� �� ��� ��"���������������� ������(���������� �"����� �(��������)��"�,��������� ����� �� ��� ����������������?��������������������� ������)�4+������� ������� ������&���?���������� �����������������"������������ �� ��� ����,����������������������������?���������������������� �� ��� �������������)������ ��,������������������������ ���.�������������������� �:�A������ ���.��������� ����������� ��������������������� ���� ��� �� ��� �������?�����)�4+�����������������(� ������������$������ �� ��� �%��������)
www.cfe.ru
Saudi Arabia ����:�������4��������������4��� �2:443�"�������(�������(��!��*������������������������������(������������ ,���������������� ������������������
�������������������������������!������ �(��)�����:44������������ ���!��*�%��&��&���������������-��!������ �(�����������������&����������������������� ����������"� ���(����&���������������������������������!��*�� ��������������)�����:44����������� ����(���� ������������-���-,����������� �������������� ���������)
www.saudincc.org.sa
South Africa����$������ �� ��� �!������� ����2$�!�3�� ����������������������������� ������ �� ��� �������!������� �������"������ ���� ���� ���������������������� ���������)�9���������������"��� �������������
���(����� �� ��� ����,���� �(�,�������!������� ���%����������������������(��������������"��� -���)�
A� ���������������������,�� �������������� ������������,����(������"� ���������� �� ��� ������� ����!������� ����(��� ��������������� ���� �������� �� ��� ������ �"����� � �������������� �,� ������ �"��"�(�������������������� �(��������������(���������������������������� ��������������������� ������ ����.�����(� ������������)
South Korea$������� �� ��� �%�!������������ ���2$�!�
�� ��3����������� �� ���� ���.������������������������������� ������� �� ����,���� ������ ��"�(����������� ��������������)�9��� �������������������"� ������������������� �"�(���������������������,���� ���-�"������������� �����,�����������8������������ ��������� ����� ���� ���)
$�!��� �������(��������������������(����� �� ��� �����9��-����� ��,�"���������( ������� �� ��� ����������(���.��������� �� ��� ������������,�������������������������� �� ��� ��������������"���������������,������������������������� ����)
www.yeskr.org
Turkey�@�*���2$����<������������������������� -��3,����������&���,�������� �����������������
������� �� ��� �%���������������� -��)��@�*����������"� -��������� ���������(� ��(��"����&���������� �����,� �� ��������� �����(������������ �)�����"������������������,���������������� ���������� -������������������ ��������������)�@!�&�(��� ���� ,��@�*�����������(�������������������� �� ��� �%�� ���.����������� ����)��@�*���������� ��������������� ����������$�!�2�� �����4����� ��������$������ �� ��� �3� �� ���������,����������� �� ��� ����������� ����������)
www.tugiad.org.tr
United Kingdom$�����<�������*�� ���������������(�����"� -���������������� ��������������������������������������� ������ �"����� ��"�(����������� ��������������)�C?C������ �������9���������� �� ������,������>����(�������"� -������� �������"� -�� �"��,�8������������ �� ����)�� ������ ������� �� ��� �����4�A������������������ ���.�����) www.youthbusiness.org$����< ������������������� � ���,������������ ��������������"�������� ��������������� �� ��� ��� ���< �������� ��������)
www.youngbrits.com
USA������ �� ��� �%�A ���.�����2�A3�;��� ��� �� ��� ������;����������������(�����"� -������ �������,����(��������"� �������
���� ���)������� ����������������(� ������������������@!�&��(������������� ������&)����������������� �����������(�)�+��������&����(����� �������������� �� ��� �,��A������������������������(������ �� ��� �������� ����� �"�� ������������ ,������������ ���� �(��������������������� �������� ���������)�#��(� ��������������A%��&&�������� �����(��������������'�������� �������(� ���������� ������"��������� ����������@!�&�)��)�
www.eonetwork.org
G20 young entrepreneurs’ alliance
1 ��� ��������-�����(�� �,������� �� ��� �����(� ����� � ����.����� �� ��� �%��� �������������� ���� �������� ������������ ������-��� ���������������� ���� ���������� �� ��� �)
����������� ��� ���������� ��������������������� ���� �� ��� �������� ���������� ��������(���� ���� ������������ �� ��� �������� ������ ��������������)
/��C������������������������������������ ��� �,�����(� ����� � "�(������ ��������� ��� ����� ������������ ������������� �� ��� �%������������ ���)�
www.ey.com/entrepreneurship-barometer
�� �� ��� ������-���������������������� ��������� �����
Growing Beyond
Entrepreneurs speak out������������������ ��������� ���������:����4¡����%�.� ���&&��� �� ��� �����<� ����� �Produced for the G20 Young Entrepreneur Summit, October 2011
G20 young entrepreneurs’ alliance
Growing Beyond
.���������������������!�����!�������� ���������������6������ �� ����-�.�� �����/�*�%�� ��= ���6��� ���������!������ ���������6���������������� ��������k��*��6��%����������!� ������%��������*�������������%������������� ���������������-�)��=�������� �������������������������*�����%����%������ ��-� b�������%��������� ���-�*-��!x� ������*�%-
Ernst & Young
���� ������5�6���5 ������������%���� *
������(����+�-��!
( ���"�)�������������������%� ������� �������6��� ���������%��%���� *��� �����-�;� �%��%����� �?^�������������� ������% �*��� ���� �%���������%�������� �����!!��!������8�����*-�;��!������%���� �����*���������� ����������� ���������%��� ���%� ���!!������������������� ���������-
( ���"�)���� ��� ����������������� ���+��������!�!�� ��� !�����( ���"�)�����������$�!���%������������������������� ��������������*-�( ���"�)�����������$�!���%����Z@���!��*���!���%��*���� ������%�������� ���%���� ���������������-�F� �!� ����� !������������� �� ���+����������������������-�*-��!-
����?��()���$�!���%-� ����D������D��� ��%-
5������������������������� !���������!!� *��� !��%������� ��� �����%�%��� ���� ������%������*-�.�����������%�%���������������������� �%������%� ���� ���� ������6� ��������� ����������7�%�!��-�V����� �()���$�!���%�� ��*����� �!�!�� ���������������( ���"�)����� ���+����������������*� �����������*��� ��������������%�����*��� ���������� � �� ������ �!������������ ����������*�!��� ���� �����������������-�<��*����������!���� �� ��� ���������%����!�%������������ �� ������%���� -
5���������������� %��� �������������������������������� ����������� ��*����������� ��������������( ���"�)����� ���+������ �����!�!�� ��� !�-��� ���� �����*������%������������������6�����������!�����*��� ���6� ����%-
(9���
Contact
#� ������������������������� ���� �������� ������� ����5��-Q���\\����I_H���_T�(!���Q�!� ��-���������-�*-��!
@�����!�� ��(� ������������ !���"�#����������� �$��%� �5��-Q���H^���H\_�_?T�(!���Q������-��� ���� ���-�*-��!
#����������.���������%���D�������5��-Q���\\����I_H���\I^(!���Q�!���%��-%��+���-�*-��!