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UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA FINANZAS INTERNACIONALESTRABAJO DE INVESTIGACIÓN

MERCADO DE DIVISAS

UNIVERSIDAD DE AQUINO BOLIVIA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS CARRERA

DE INGENIERÍA COMERCIAL

DOCUMENTO DE TRABAJO PARA LA PRESENTACIÓN DE MONOGRAFÍAS

“MERCADO DE DIVISAS”

NOMB RES :

CÓRDOVA CANO NAYRA ARACELI

SUAREZ RIOS LAURA ANDREA

DOCENTE:

LIC. JOSE LUIS PALACIOS CESPEDES

FECHA:

INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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MERCADO DE DIVISAS

09/07/13

DOCUMENTO DE TRABAJO PARA LA PRESENTACIÓN DE MONOGRAFIAS

“MERCADO DE DIVISAS”

RESUMEN EJECUTIVO

El presente trabajo tendrá como objetivo principal determinar el concepto claro de lo que

es un mercado de divisas, quienes lo usan, como lo usan y qué importancia tiene para el

desarrollo de una economía abierta, se analizaran casos como en Europa que antes de

tener la moneda del Euro tenía más de 21 divisas entre todos los países que conformaban

Europa, por lo que establecer un tipo de cambio para todas las divisas era algo engorroso.

Después de entender lo que es una divisa se deberá conocer otros conceptos como tipo de

cambio, el riesgo de cambio, teoría de la paridad, etc. También se tendrá que reconocer

cuales son los miembros que interactúan en este mercado de divisas y que actividades

realizan. Se destacara la importancia de obtener un seguro de transacción de divisas más

conocido como forward o también pudiendo utilizar la función opciones de divisas; la cual

se diferencia del seguro forward, con este seguro lo que se logra es que el exportador se

asegure que sus intereses no se vean disminuidos, ante la amenaza de cualquier cambio en

los tipos de cambio de la moneda que va a utilizar para realizar la transacción, ya que una

disminución en el tipo de cambio podría representar grandes pérdidas, tan solo unas

décimas que se vea disminuido el cambio y su utilidad se puede ver comprometida.INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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Ningún país es lo suficientemente autónomo para valerse de sí mismo para poder

mantenerse por sí mismo, es por eso que en mercado de divisas permite dar un valor a

todas las monedas que se encuentren en circulación, lo cual permitirá el intercambio de

bienes y servicios entre países, un intercambio justo, ya que la divisa reflejara el valor real

que tiene en otros países. Siendo la moneda más utilizada para analizar este tema el Euro.

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CAPITULO I

DESARROLLO DE CONCEPTOS

1. ALGO DE HISTORIA.

Tras la Segunda Guerra Mundial, las principales economías occidentales, reconocieron la

creciente interdependencia económica y la importancia de la estabilidad de los mercados

de divisas para el comercio internacional. En la famosa reunión celebrada en 1944 en

Bretton Woods (New Hampshire, Estados Unidos) justo antes de terminar la Segunda

Guerra Mundial, se firmó un acuerdo para la introducción de un sistema de tipos de

cambio fijos entre los países firmantes 44 países en total- y durante las siguientes décadas

los países trataron de mantener los tipos de cambio dentro de unas bandas bastante

estrechas en las que el valor de las monedas en curso siempre estaba respaldado por oro.

El Nuevo Orden Económico Internacional consistía en mantener fijo el valor del dólar con

respecto al oro (35 dólares por onza) y a partir de ahí, el resto de monedas de curso legal

debían fijar su precio con respecto a la moneda norteamericana. Desde entonces el dólar

es la divisa considerada como referencia internacional.

El fin del sistema de tipos de cambio fijos probablemente puede fecharse en 1971, cuando

el presidente Richard Nixon suspende la convertibilidad del dólar en oro devaluando la

moneda un 10%. Estados Unidos, que había sido el pilar del sistema, se encontró con que

cada vez era más difícil mantener el valor del dólar en un mercado inundado por el billete

verde. A partir de entonces se adopta un sistema de cambios flexibles en el que las divisas

fluctúan libremente.

De todas formas, el mercado de divisas ha evolucionado enormemente desde la década de

los 70 del siglo pasado. Desde que comenzara el sistema de tipos de cambios flexibles,

sólo las grandes empresas con intereses en el extranjero, las grandes instituciones

internacionales o las personas con grandes fortunas negociaban en el mercado

internacional de divisas. Con la evolución de internet el panorama ha cambiado por

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completo y actualmente cualquier persona con ahorros puede negociar diariamente en

este mercado.

2. HAY DOS MANERAS PARA ANALIZAR LOS MERCADOS FINANCIEROS LOS

CUALES SON.

3.1. ANÁLISIS FUNDAMENTAL Y ANÁLISIS TÉCNICO.

Como se puede ver operar en los mercados Forex es muy simple. El problema radica en

saber qué divisas van a apreciarse (incrementar su precio) y que divisas van a depreciarse

(disminuir de valor). Para ello, los que negocian con monedas (inversores o Dealers)

utilizan tanto su instinto como dos herramientas indispensables: el análisis fundamental y

el análisis técnico. Ambos análisis son importantísimos a partes iguales si bien en los

últimos tiempos se le va concediendo cada vez más importancia al segundo.

3.1.1. ANÁLISIS FUNDAMENTAL.

Este análisis se basa en el seguimiento de la evolución económica de un país basándose en

teorías financieras, económicas y políticas. Se trata de tener siempre en cuenta la

información proporcionada por los indicadores macroeconómicos, el comportamiento de

los mercados de valores y las últimas noticias de carácter político que podrían influenciar

en la confianza que se tenga en la moneda.

Producto Interior Bruto (PIB).

El PIB es una variable macroeconómica muy útil para saber la situación económica

general de un país. Incrementos del PIB muestran que la economía se encuentra en un

periodo expansivo de crecimiento económico y reducciones del PIB mostrarán fases

recesivas de contracción económica.

Nivel de precios.

El nivel de precios y, por tanto, el tipo de interés afectan directamente al tipo de cambio

de una moneda.

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Si dos países tienen tasa de inflación diferente, a largo plazo sus tipos de cambio

experimentarán variaciones que contrarresten esas tasas de inflación. Por ejemplo, si la

inflación en Estados unidos es del 2% y en Japón no hay inflación, el dólar pierde valor -

los norteamericanos cada año pueden comprar un 2% menos- mientras que el Yen no sufre

ninguna variación. De esta forma es de esperar que se produzcan variaciones del tipo de

cambio en las que el dólar se deprecie un 2% con respecto al Yen.

Los bancos centrales, para luchar contra la inflación, incrementan los tipos de interés lo

que presionará al alza el precio de la divisa ante las perspectivas de mayor rentabilidad.

Tasa de desempleo:

La tasa de paro es un buen indicador de cómo está la situación económica de un país pues

afecta directamente a la renta disponible de las familias y por tanto al consumo. Elevadas

tasas de paro fomentan la depreciación de la moneda.

Otros indicadores:

Balanza de pago, Ventas al por mayor, Pedidos de la industria (en países industriales),

Venta de reservas hoteleras (en países enfocados al sector servicios), etc. nos pueden dar

una idea de si es buena idea invertir o no en una divisa determinada.

Noticias políticas:

Los resultados de unas elecciones, escándalos relacionados con el partido en el poder, por

ejemplo, trasladan al inversor confianza o no en la divisa en la que está invirtiendo ya que

los ambientes políticos enrarecidos no aportan nada bueno a la impresión que se tenga del

país en cuestión.

3.1.2. ANÁLISIS TÉCNICO.

Este análisis cobra cada vez más y más importancia entre los inversionistas. De hecho,

muchos de ellos, consideran que el análisis fundamental influye poco o nada en el los

precios de las divisas, al menos a corto plazo.

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El análisis técnico se basa en el estudio del precio de la divisa en cada momento. El

estudio pormenorizado del precio de una moneda en tiempo real da al trader una idea del

comportamiento de precio en un futuro. Para ello es necesario estar familiarizado con el

uso de gráficos y tener una estrategia que seguir.

Por ello las agencias de brokers ofrecen cuentas gratuitas de prácticas en las que el que

desee invertir en mercados Forex tenga tiempo de familiarizarse con tendencias, soportes  

(punto mínimo) y resistencias (cotización máxima o punto máximo del modelo), canales y

líneas que muestran la tendencia del mercado, promedios (precios promedio en un

momento determinado respecto a un periodo de tiempo definido), etc. antes de comprar y

vender divisas con dinero real.

4. DEFINICIÓN.

Simplificando mucho podemos decir que el mercado de divisas es el mercado donde se

compran y se venden monedas. Actualmente existe un sistema internacional en el que los

tipos de cambio (valor relativo que se le da a cada moneda) son flexibles y están

determinados por la ley de la oferta y la demanda, sin la interferencia del Estado. En

principio los gobiernos no fijan el tipo de cambio aunque sí compran y venden divisas

para intentar reducir las fluctuaciones diarias excesivas de los tipos de cambio. Pero no

siempre fue así. 

El mercado de divisas es uno de los más grandes del mundo. Está formado por las

monedas de todo el mundo, que interaccionan influyendo las unas sobre las otras.

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5. ¿QUE ES UNA DIVISA?

En las operaciones internacionales y en concreto, en las ventas internacionales,

comprador y vendedor residen en países diferentes con diferentes monedas, por tanto,

deben llegar a un acuerdo respecto a la moneda en la que realizaran los correspondientes

pagos y cobros.

Esta moneda puede ser la local de uno de los dos países o una tercera moneda extranjera,

pero en cualquier de los dos casos debe ser aceptable por ambas partes.

Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este materializada en

billetes, documentos de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano, la moneda

local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas como el dólar, yen japonés, el euro,

etc.

Una característica importante de las divisas es su plena convertibilidad, es decir, la

posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a origen,

cantidad o plazo. Por ejemplo, cuando se dio la entrada del euro en 1999, en España

existía 21 divisas plenamente convertibles respecto a la peseta, cuya cotización oficial se

establecía diariamente por el Banco de España.

El mercado internacional de divisas está formado por la red de instituciones financieras

de todo el mundo, es la parte más internacional del mercado y el más libre puesto que

realiza sus transacciones en cualquier momento a través de cualquier medio de

comunicación.

Es universal, careciendo de límites espaciales o temporales, con excepción de los que

imponen algunos países con respecto a cierto tipo de operaciones, en todo caso, funciona

las 24 horas del día y a lo largo y ancho del mundo. Sus nodos principales son una serie

de plazas financieras donde concurren un gran número de operaciones del mismo tipo;

por ejemplo, el mundo del dólar se sitúa en Nueva York, el euro en Frankfurt, el de la libra

esterlina en Londres, pero esto tiene cada vez menos importancia dado que el reparto de

operaciones se realiza a través de todo el mundo. Los principales mercados mundiales de

divisas son:

Europa: Londres, Frankfurt y Zúrich.INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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América : Nueva York, Chicago y Toronto.

Oriente: Tokyo, Hong Kong, Singapore, Melbourne, Sydney y Bahrein

6. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS.

El mercado de divisas se denomina comúnmente mercado FOREX o FX contracción de su

nombre en inglés Foreing Exchange Market y es a todas luces el mercado financiero

mundial más grande en volumen en el que sus participantes (individuos y organizaciones)

negocian con monedas en horario ininterrumpido de lunes a viernes. Actualmente, el dólar

sigue siendo la divisa que más se negocia en el mercado Forex con un 86% del total de

transacciones seguido por el euro con un 37% y el yen con un 16,5%. 

Es un mercado muy atractivo en el que invertir por varias razones:

Como ya hemos comentado se trata de un mercado enorme, abierto las 24 horas

del día por lo que el inversionista no tiene que adaptarse a ningún horario y puede

operar cuando le apetezca. El mercado abre los domingos a las 14:00 pm hora de

Nueva York y cierra el viernes a las 16:00 pm hora de Nueva York.

Es posible operar con grandes cantidades de dinero sin arriesgar nuestro propio

capital más que en una mínima parte. Actualmente algunos brokers ofrecen un

apalancamiento de 200 a 1, es decir, que si usted hace un depósito de 100€ puede

comprar o vender en el mercado Forex por hasta un total de 20.000€. Es

importante, decir sin embargo, que el apalancamiento lleva vinculado un riesgo

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con el que el inversor debe contar e igual que podemos conseguir grandes

beneficios podemos incurrir en enormes pérdidas.

El mercado de divisas Forex es tan grande -con un volumen de operaciones diario

50 veces mayor que el volumen negociado en la Bolsa de Nueva York- que no se

puede ser  manipulado.

Su gran volumen lo convierte a su vez en un mercado de gran liquidez ya que

siempre hay corredores y agentes depuestos a comprar y vender divisas en los

mercados Forex.

El “dealer” no paga comisiones de ningún tipo y los costes de transacción son

bajísimos.

Es posible vender y comprar divisas sin ninguna restricción.

No existen intermediarios. Cada inversor negocia con divisas directamente

tomando sus propias decisiones de compra-venta en cada momento.

Con la existencias de cuentas demo o de prácticas gratis es posible practicar

durante meses hasta conseguir experiencia suficiente para negociar en el mercado

Forex con dinero real. De esta forma se permite al “trader” aprender y

desarrollar conocimientos sin arriesgar un céntimo.

Con una buena información proporcionada por nuestro broker y un ordenador con

buena conexión a internet es posible ganar dinero instantáneamente en el mercado

de divisas Forex.

7. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE DIVISAS.

Las principales funciones del Mercado de Divisas son:

Ocupar de la transferencia de fondos o poder de compra de un país y su respectiva

divisa con respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar pagos denominados

en unidades monetarias de otras naciones. El precio de una moneda en términos de

otra.

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Realizar una función de crédito en el sentido de que gran cantidad de las

transacciones internacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que

brinda el mercado cambiario.

Facilitar la cobertura, y la especulación.

Además los mercados Forex se basan en la compra-venta por pares de monedas, es decir,

se negocia una divisa con respecto a otra y de forma simultánea. Si decidimos compara

dólares, por ejemplo, debemos vender al mismo tiempo otra divisa negociable. La oferta y

demanda de cada par de monedas serán las que fijen el valor de la tasa de cambio en cada

momento.

Cada moneda se identifica por tres letras, las dos primeras letras nombran al país y la

tercera nombra la divisa, a excepción del euro que es nombrada con las tres primeras

letras del nombre de la moneda.

Las principales monedas que se negocian en el mercado de divisas Forex son:

Dólar estadounidense (Buck): USD.

Euro (Fiber): EUR.

Yen (Yen): JPY.

Libra Esterlina (Cable): GBP.

Franco Suizo (Swissy): CHF.

Dólar Canadiense (Loonie): CAD.

Dólar Australiano (Aussie): AUD.

Dólar Neozelandés (Kiwi): NZD. 

Cada moneda, como ya hemos dicho se valora y, por tanto, se negocia con respecto a otra.

Así el mercado Forex muestra en cada momento el valor de las divisas, unas con respecto

a otras. Por ejemplo, el par EUR/USD mostrará el valor del euro con respecto al dólar, o

lo que es lo mismo, cuántos dólares serán necesarios para comparar un euro. A la primera

divisa del par se la denomina “divisa base” y a la segunda “divisa de contrapartida”.

Los pares de monedas más negociados en Forex son: EUR/USD, USD/JPY y GBP/USD.

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8. EL VALOR DE LAS DIVISAS FLUCTÚA.

Una moneda puede valer mucho en un momento dado y muy poco en otro. Hay muchos

factores que influyen sobre su precio:

La situación política.

La evolución de la economía.

El PIB.

Las exportaciones.

La oferta y la demanda.

9. QUE SON LOS TIPOS DE MERCADO DE DIVISAS.

Hay dos tipos principales de mercado de divisas que son:

Mercado de Cambio al Contado: Donde el precio de una moneda es para entrega

inmediata.

Mercado A Plazo: Donde se negocian obligaciones a plazo, fijándose normalmente

el valor a 30, 60, 90 y 180 días. Se compra y vende la moneda para entrega futura,

aunque en las monedas principales los bancos están dispuestos en comprar o

vender hasta a diez años. Si se sabe lo que tiene que pagar o recibir en moneda

extranjera en una fecha futura, puede asegurarse frente a pérdidas comprando o

vendiendo a plazo. Este valor suele variar algo con respecto al valor de contado, INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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puesto que el mismo incluye el efecto de las distintas tasas nacionales de interés

existentes y las expectativas relativas a la devaluación o revaluación de las

monedas.

10. UN MERCADO EN EL QUE INTERVIENEN MUCHOS ACTORES.

En el mercado de divisas participan varias figuras. La que más protagonismo suele tener

son los bancos y entidades financieras. Las empresas internacionales también son muy

activas, seguidas de cerca por los inversores, los especuladores y los turistas.

11. LA CONFIANZA DEL INVERSOR.

Para que un inversor compre una divisa suele ser necesario que ésta goce de relativa

estabilidad. Por eso es muy importante que los estados cuiden sus respectivas monedas.

Una política monetaria adecuada atraerá un mayor número de inversiones extranjeras.

12. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE DIVISAS EN EL MARCO DE LAS

TRANSACCIONES INTERNACIONALES.

Si no existiera  un mercado de divisas las transacciones internacionales serían como un

simple trueque de productos y habría independencia de los precios internos de un país con

respecto a los internacionales.

A la ausencia de una moneda común se complica el intercambio entre países; el

intercambio de divisas es la moneda de otro país que se necesita para realizar las

transacciones internacionales.  El mercado de divisas permite transferir poder adquisitivo

entre naciones.

Facilita el comercio entre regiones, impulsa a muchas economías  en donde el mercado de

las divisas es de suma importancia porque este comercio exterior puede constituir una

gran parte de su PIB.

El mercado de divisas ayuda a tomar decisiones en las negociaciones, ya sean de

importaciones o exportaciones.  Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el

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comercio y las inversiones internacionales, allí los individuos, empresas, gobiernos y

bancos compran, venden divisas y otros instrumentos de deuda.

Este mercado es la base del resto de mercados financieros internacionales (mercados

capitales y derivados), puesto que en él se establece el valor de cambio de las monedas en

que se van a realizar los flujos monetarios internacionales.  Las transacciones

internacionales realizadas por este mercado determinan el desarrollo económico de los

sectores industriales de una nación, ya que los valores se miden por la estandarización de

la moneda más fuerte frente  a la de otras naciones.  Mide además el crecimiento

económico de los países de acuerdo a sus importaciones y exportaciones.  Es por tanto, el

mercado base de la economía real y financiera internacional.

También es importante porque sirve como referente económico para establecer los

negocios internacionales de las empresas que forman la economía de un Estado.  

Proporciona financiación a las operaciones internacionales de las empresas, cobertura de

riesgos de tipos de interés y de tipos de cambio a través de los instrumentos que se

negocian en él.

13. EL MERCADO DE DIVISAS EN BOLIVIA.

El mercado de divisas, tal como se desarrolla en la actualidad, funciona exclusivamente a

través del Banco Central de Bolivia (BCB) mediante el Bolsín. A partir del DS 21060 de

1985, la absoluta libertad cambiaria irrestricta permite que los agentes puedan componer

sus activos y concluir sus contratos en la moneda de su conveniencia.

El Bolsín es el mecanismo mediante el cual el BCB pone a disposición del mercado un

monto pre-establecido de divisas diariamente, y funciona mediante un mecanismo de

subasta pública. Su función es determinar el tipo de cambio diario, unificar el mercado

cambiario y estabilizar la economía. Desde marzo de 1986 hasta mayo de 1994, se optó

por un método de convertibilidad crowling peg, con mini-devaluaciones, y desde entonces

se flexibiliza la política cambiaria y se pasa a un sistema de bandas, que opera como un

tipo de cambio de paridad central en la que el tipo de cambio nominal mantiene la relación INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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de competitividad de la economía en relación con el promedio ponderado de una canasta

de monedas de países con los que Bolivia mantiene relaciones comerciales.

El tipo de cambio oficial es el que se determina a través del Bolsín. El tipo de cambio

paralelo se determina en el mercado informal en función a la cotización oficial, variando

los márgenes de compra y venta en dos centavos aproximadamente.

En nuestra economía se observa el fenómeno de la dolarización real, es decir, los precios

de algunos bienes y servicios se fijan en dólares, o en bolivianos indexados a la variación

del tipo de cambio, en este caso, el dólar (US$) sustituye al boliviano (Bs.) como unidad de

cuenta. Sin embargo, los salarios son fijados contractualmente en bolivianos, en su

totalidad en el sector público y en su mayoría en el sector privado. Además por Ley, todas

las cuentas fiscales son realizadas en bolivianos, lo cual no impide que la relación

contractual sea establecida en US$.

13.1. RIESGO CAMBIARIO.

Se define riesgo cambiario a la diferencia de cotización de una divisa, desde el momento en

que se contrae la obligación o derecho de pagarla o recibirla, hasta la oportunidad en que

se materializa el pago o cobro.

El riesgo cambiario surge toda vez que la empresa (o persona) tenga activos e ingresos en

una moneda distinta a la de sus pasivos y egresos, situación que se presenta en Bolivia.

Por la existencia de este riesgo, se abre la alternativa de que eventualmente exista

demanda por instrumentos o mecanismos que permitan cubrirse de dicho riesgo.

13.2. DEMANDA POTENCIAL PARA UN MERCADO FORMAL DE DIVISAS.

En Bolivia, el tipo de cambio puede ser estimado con bastante precisión debido al sistema

actual para determinar sus variaciones, además que este se establece en la Ley Financial

como un estimado, pero siempre considerando una devaluación y no una apreciación del INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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mismo, por lo que el uso de instrumentos derivados con el fin de coberturar variaciones a

la baja del tipo de cambio en operaciones de comercio exterior, se minimiza.

Sin embargo, debido a que el tipo de cambio está sujeto al riesgo de devaluación, si existe

un mercado potencial para transar divisas a través de un mercado formal.

Debido a que la economía boliviana está altamente dolarizada, la mayoría de los agentes

mantienen activos en dólares (dólares como reserva de valor) y pasivos en dólares (más

del 90% de las operaciones de cartera del sistema financiero están en moneda extranjera).

Sin embargo, los ingresos son en bolivianos, por lo que se genera una constante pérdida

ante la devaluación del boliviano frente al US$ y ahí surge la demanda potencial.

En términos generales, toda empresa (persona) que tenga ingresos o activos denominados

en moneda distinta de la de sus pasivos estará interesado en coberturar el riesgo de una

devaluación mayor que la esperada.

En este contexto, un estudio más profundo debe analizar los incentivos que existen para los

potenciales entrantes al mercado:

Exportadores: Se ven incentivados por la mejora de competitividad, sin

embargo, están obligados a depositar el 100% de las divisas generadas como

ingresos por exportación en el BCB y son convertidas a moneda nacional.

Importadores: El sector debe soportar la carga de las devaluaciones. Sin

embargo, los precios de los bienes importados se indexan a la devaluación en el

caso de bienes duraderos (electrodomésticos, autos, computadores, etc.) y se

mantienen para los productos de consumo (alimentos principalmente).

Bancos: En el pasado, casi el total del financiamiento de los bancos se lograban

a través de líneas de crédito del exterior en dólares. Actualmente, ha habido un

cambio hacia la captación interna, sin embargo, éstos son denominados en US$

por la desconfianza del público en el Bs. como reserva de valor a partir de la

desdolarización y el temor a la pérdida de valor adquisitivo.

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Se estima que una forma de coberturar el riesgo de devaluación sería a través de un

mercado de futuros y forwards de divisas, porque el mercado boliviano no estaría listo

para instrumentos más complejos. Por otro lado, el desarrollo de instrumentos distintos

(opciones, swaps y otros), requeriría un volumen de operaciones aun mayor y la presencia

de actores de mayor tamaño y experiencia en este tipo de transacciones.

Por otro lado, en la medida que la cuenta de capitales registre movimientos más frecuentes

y de mayor volumen, se espera que la volatilidad del tipo de cambio sea mayor y, entonces,

potencie la demanda por instrumentos de cobertura.

La finalidad de los contratos de futuros y forwards, es aportar un mecanismo de cobertura

del riesgo en los movimientos (cotizaciones) de las distintas divisas que operan, siendo

estas solo divisas fuertes (US$ y Euros en alguna medida).

Forwards . Contrato de compra venta de activos en los que se determina el precio

futuro a pagar por los mismos participantes en el momento de formalización del

contrato. Se diferencian de los contratos de futuros en que estos no se concretan en

títulos normalizados, ni son transmisibles a terceros, en general.

Futuros. Contrato normalizado que supone la obligación de comprar o vender un

activo en una fecha futura a un precio determinado. Se realizan liquidaciones

diarias y se llevan a cabo en mercados organizados y operan con la intervención de

una cámara compensadora y liquidadora.

Bolsa de futuros . Las oportunidades para el desarrollo de un mercado de divisas

surgen a partir del riesgo cambiario al cual están expuestos la mayoría de las

empresas bolivianas al tener un descalce entre sus activos e ingresos frente a sus

pasivos.

En la actualidad, el mercado de valores boliviano es un mercado de dinero, pequeño y de

corto plazo, movilizado principalmente por instituciones financieras (por ambos lados,

oferta y demanda) y con reducido número de inversionistas.

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Debido a esto y a que existen economías de escala en las transacciones electrónicas, es

recomendable que la bolsa boliviana de valores sea la encargada de transar los futuros en

un mercado centralizado, previendo el mercado electrónico, a implementarse en el

mediano plazo. Esto con el fin de aprovechar la infraestructura de comunicaciones y know-

how desarrollado en esta institución, tratando de reducir así los costos de transacción de

los contratos de futuros.

Los requisitos para que comience a operar una bolsa de futuros serian:

Un marco legal adecuado a la realidad boliviana.

Gente capacitada que sea capaz de analizar las oportunidades de negocios y

asesorar a los clientes de modo de desarrollar más rápidamente este mercado y

que sea capaz de contribuir al mercado innovando con nuevos instrumentos.

Es imprescindible que existan emisores de amplia solvencia y experiencia en este

tipo de instrumentos (en su mayoría bancos multinacionales) para dar liquidez,

seriedad y capacidad de garantizar las operaciones.

Por otro lado, se requiere que las empresas acudan a estos bancos (market

makers) para demandar u ofrecer divisas derivadas de sus operaciones

internacionales (cobros, pagos, coberturas de riesgos, etc.).

La función de los brokers es la de contactar ofertantes y demandantes, cobrando

por ello una comisión. No toman posiciones a riesgo propio y no influyen en el

tipo de cambio. Actúan reduciendo el costo de búsqueda.

Los inversionistas institucionales (fondos de inversión, empresas de seguros,

AFPs, etc.) desempeñan un papel fundamental. Su participación no es continua

sino más bien responden a situaciones o acontecimientos que les pueden facilitar

la obtención de beneficios y la diversificación e inmunización de sus carteras.

Un mercado formal de divisas no podría funcionar y desarrollarse plenamente si es que no

hay quienes interactúen en el mismo, por lo tanto la capacitación permanente que se

brinde a los participantes y sobre todo la educación que se dé al gran público que se

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piensa serían los principales beneficiados con la implementación de un mercado de este

tipo, es fundamental.

CAPITULO II

FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO DE CAMBIO

14. EL RIESGO DE CAMBIO.

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MERCADO DE DIVISAS

El tipo de cambio, del mismo modo que cualquier otro precio no controlado o a veces

controlado, es determinado por el libre juego de la oferta y demanda de cada una de las

divisas. Al igual que los bienes y servicios, el precio de una moneda respecto al resto de

monedas está en función de su demanda. Cuantas más unidades de una moneda se compra

(demanda), más sube su precio (tipo de cambio).

Por tanto, el tipo de cambio de una moneda depende básicamente de los siguientes

factores:

Las operaciones comerciales internacionales de bienes y servicios que se realicen con ella:

Desde el punto de vista de un país, sus exportaciones de bienes y servicios generaran

oferta de la divisa en la que se reciben los cobros. Por el contrario, sus importaciones de

bienes y servicios generaran demanda de la divisa en la que se deben realizar los pagos.

Dependiendo del mercado cambiario que está constituido, desde el punto de vista

institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces- como

comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente

centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de

divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y

las bolsas de comercio.

Las modalidades de Tipos de Cambio que pueda adoptar las políticas monetarias de un

país, pueden ser: Tipos de cambio rígidos y flexibles, Tipos de cambio fijos y variables y

Tipos de cambio únicos y múltiples.

El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera

que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de

operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta

de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o

cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

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MERCADO DE DIVISAS

Las modificaciones de la Paridad; los desequilibrios persistente, o fundamentales, de la

balanza de pagos exigen, por lo general, modificaciones de la pariedad monetaria, o valor

de cambio externo de la moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la

balanza y en la actividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.

(Revaluación y devaluación).

CAPITULO III

MERCADO DE DIVISAS

15. ¿QUÉ ES UN MERCADO DE DIVISAS?

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MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas es el mercado financiero en el que se establece el valor de cambio

de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Por tanto, es

el mercado en el que se intercambian monedas, no físicamente, a un precio o relación

llamado "tipo de cambio" que, como hemos visto, es el precio de una moneda en función de

otra.

Es el primer mercado realmente global, entendido este concepto como mercado sin

necesidad de adaptaciones locales.

El mercado de divisas nación para facilitar el flujo monetario derivado del comercio

internacional de bienes y servicios. Pero el volumen de operaciones que se realizan en este

mercado de intercambio de divisas ha ido creciendo tanto que, en moneda extranjera se

debe a operaciones internacionales de bienes y servicios; el gran volumen de operaciones

son transacciones de las propias monedas.

Por tanto, en la actualidad, el mercado de divisas es bastante independiente de las

operaciones comerciales internacionales y las variaciones entre dos monedas ya no pueden

explicarse exclusivamente por las variaciones de los flujos comerciales.

El mercado de divisas se rige por sus propias reglas, como pueden ser las expectativas de

revalorización de una moneda como consecuencia de las declaraciones efectuadas por el

gobierno de dicho país, por su banco central o por un inversor institucional importante.

Algunas de las funciones de los mercados de divisas básicas para toda empresa con

vocación internacional, son financiar el comercio internacional.

Cuando en España se cambió la peseta por el euro desde enero de 1999, la nueva

operativa del mercado de divisas al contado "español" (realmente ya no existe tal

mercado), en funcionamiento desde enero de 1999 con la implicación del Euro, sufre

cambios de mayor importancia que los ocasionados en los cambios de operativa

anteriores.

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MERCADO DE DIVISAS

No debemos olvidar que la peseta ha dejado de cotizar como moneda independiente en los

mercados de divisas internacionales, al igual que las monedas del resto de los países de la

UE, dejando al Euro como única moneda de cotización. Durante un periodo de 3 años

(1999-2002) hasta que el Euro circule físicamente, estas monedas, incluida la peseta, son

meras divisiones no decimales del Euro.

Por tanto, el nuevo mercado de divisas se basa en el Euro y es el Banco Central Europeo

(BCE) el encargado de publicar diariamente la cotización entre el Euro (monedas de la

UE) y el resto de las monedas mundiales.

En las "operaciones de compraventa de divisas a plazo", la fecha de entrega de la divisa

puede ser posterior a dos días hábiles desde la fecha de contratación, llegando hasta los

seis meses más los dos días hábiles.

Se trata de un compromiso por el que las partes acuerdan un tipo de cambio, para comprar

o vender en una determinada fecha futura, un importe de una divisa contra pago en otra

divisa (o moneda local).

Por tato, el mercado de divisas a plazo o a futuro implica fijar el precio de una divisa en

términos de otra a una fecha futura determinada, operación que permite cubrir el riesgo de

cambio (el contrato de compraventa de divisas a plazo: contratos forward)

De hecho, el mercado de divisas a plazo es el instrumento de cobertura de riesgos de

cambio más utilizado por las empresas exportadoras. Los exportadores cuando venden con

pago aplazado y en divisas en los mercados exteriores, corren el riesgo de que durante el

plazo de cobro la divisa se deprecie en relación a su moneda local, originando una perdida

por la diferencia de cambio. Para evitarlo podrán vender a plazo dicha divisa.

Si las divisas tuvieran el mismo valor en el mercado spot (contado) que en el mercado

forward (a plazo), significaría que su cotización no iba a variar en relación al resto de

monedas. Por ellos, las expectativas que tienen los agentes económicos sobre la evolución

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MERCADO DE DIVISAS

futura de los tipos de cambio de las divisa, se reflejan en las diferencias de precio entre los

tipos de cambio al contado y a plazo.

Las monedas sobre las que se prevé una apreciación, monedas fuertes, son más caras a

plazo que al contado, es decir, tienen premio. Por el contrario, las monedas débiles sufren

un descuento, ya que su tipo de cambio a plazo es inferior al tipo de cambio al contado.

La razón se basa en la Teoría de la Paridad de los Tipos de Interés, cuya fórmula es

utilizada para calcular el cambio forward de una divisa.

Esta teoría afirma que "el diferencial entre los tipos de cambio a plazo y los tipos de

cambio al contado es igual al diferencial de tipos de interés nacional y extranjero".

16. ¿POR QUÉ RAZONES FLUCTÚAN LAS DIVISAS?

Por las siguientes razones:

Por razones comerciales: Las divisas también responden a la ley de la oferta y la

demanda. Si en un país hay más exportación que importación, la demanda de moneda será

superior a la oferta y por tanto lan moneda se apreciará. En caso contrario, si las

exportaciones son inferiores a las importaciones habrá menor demanda de moneda que

oferta, y se depreciará.

Por razones financieras: Si los tipos de interés en un país son más altos que en otros,

habrá una tendencia a comprar moneda del mismo para poder invertirla, lo que causará

una apreciación de la moneda. Por ejemplo, si la rentabilidad de los activos financieros a

corto plazo en Estados Unidos es un 5% y en España un 4 % existirá la tendencia por parte

de los poseedores de pesetas a venderlas para comprar dólares para obtener un 1% más de

intereses. Esta demanda de dólares hará subir la cotización de ésta moneda. También

puede ocurrir que, por razones diversas, se produzca una falta de confianza en una

moneda, y los tenedores de ella se apresuren a cambiarla por otra produciendo así una

depreciación.

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MERCADO DE DIVISAS

Por razones crediticias y monetarias: Si la circulación de billetes de un país aumenta a un

ritmo superior al del comercio interno, podrá deducirse que se está imprimiendo

demasiado dinero lo que conduce a una depreciación de la moneda. El presupuesto de una

nación también es un factor importante a considerar, pues si los impuesto aumentan o

disminuyen esto tendrá un efecto importante sobre el poder adquisitivo de sus habitantes,

que influirá en el comercio exterior del país, y por consiguiente en la cotización de la

moneda.

Por razones políticas: La posibilidad de turbulencia política, aunque solo sea sospechada

puede causar un efecto negativo en la cotización de su moneda.

Por razones industriales: Las relaciones laborales, la relación de los precios de los

salarios y otros factores industriales pueden fomentar la afluencia de capital extranjero o

su salida con la consiguiente variación del valor de la moneda.

Por razones de tipo periódico o cíclico: En España la peseta se cotiza más alto en

primavera y verano debido a la demanda de moneda por parte de los turistas.

17. TEORÍA SOBRE LA FLUCTUACIONES DE DIVISAS.

17.1. TEORIA DE LA PARIEDAD DE LOS TIPOS DE INTERES.

El principio de paridad de los tipos de interés fue desarrollado inicialmente por

Keynes[3]y es la base para la gran mayoría de las transacciones financieras

internacionales. El cual se incrementa la tasa de cambio delas monedas refleja defectos en

los tipos de interés relativos a los instrumentos de libre riesgo denominados en diferentes

alternativas de monedas. Tasas forwards de monedas y la estructura de los tipos de interés

reflejan estas relaciones de paridad. Monedas de países con altas tasas de interés, el

mercado espera que se deprecien con el tiempo y las monedas de países con bajas tasas de

interés se espera que se aprecien con el tiempo reflejando junto con otros elementos,

implícitas diferencias en la inflación.

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MERCADO DE DIVISAS

Estas tendencias serán reflejadas en las tasas cambio forward como también en la

estructura de las tasas de interés. Cualquier oportunidad para tener cierta ganancia de las

discrepancias en los tipos de interés será un arbitraje protegiendo el riesgo monetario.

Si la paridad en la tasa de interés se mantiene un inversor no podrá recibir ganancias

pidiendo prestado a un país con bajas tasas de Interés y prestando en un país con altas

tasas de interés. Para la mayoría de las monedas más importantes la paridad en la tasa de

interés no se ha mantenido durante el régimen moderno de flotación de la tasa de interés.

17.2. CONDICION.

La teoría de la Paridad de los tipos de interés se mantiene cuando la tasa de retorno de

depósitos en dólares es exactamente igual a la tasa esperada de retorno en depósitos

alemanes.

Esta condición se simplifica comúnmente en muchos libros de texto, eliminando el último

término que es en este caso el interés alemán. La lógica que supone esto es que el último

término no cambia el valor de la tasa de interés de retorno dramáticamente y es más fácil

asumirlo por intuición. La versión aproximada del IRP entonces es:

Uno debe ser cuidadoso de todas maneras. La versión aproximada no sería una buena

aproximación cuando las tasas de interés en un país son altas. Por ejemplo en 1997, las

tasas de interés a corto plazo en Rusia fueron del 60% por un año, en Turquía 75% anual.

Con estos niveles, la tasa aproximada no puede proveer una representación precisa de las

tasas de retorno.

17.3. TEORIA DE LA PARIEDAD DEL PODER ADQUISITIVO.

Esta teoría, debida inicialmente a David Ricardo y desarrollada posteriormente por

Gustav Cassel se basa en la ley del precio único, que sostiene que los bienes similares

deben tener el mismo precio en todos los mercados, lo que implica que es indiferente

adquirir el bien en un país u otro cualquiera. El arbitraje será el encargado de explotar las

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diferencias de precios hasta que éstas desaparezcan. Como acabamos de ver, los precios

de los bienes en los distintos países deben ser básicamente iguales, ya que si no fuese así se

producirían excesos de demanda sobre los bienes más baratos que llevarían finalmente a

que los precios se elevaran y alcanzasen un nivel similar. Y como los precios de cada país

se establecen en su propia moneda, la igualdad de valor se produce en función del tipo de

cambio. Así, según esta teoría, el tipo de cambio entre dos monedas se encontrará en

"equilibrio" cuando se iguale el precio de idénticas cestas de bienes y servicios en ambos

países. Pero esta visión (denominada forma absoluta de la PPA) es muy restrictiva porque

sólo será válida cuando los mercados financieros sean eficientes y las cestas de bienes

sean idénticas, lo que no ocurre debido a las imperfecciones del mercado, los costes de

transacción, la diferenciación de los productos y las restricciones al comercio

internacional. Por ello, la forma relativa de la PPA es mucho más útil, puesto que

relaciona las variaciones en el nivel de precios de un país con respecto a las variaciones

habidas en el nivel de precios de otro país, es decir, relaciona las tasas de inflación en

ambos países y de ahí deriva la nueva relación de intercambio de sus monedas.

18. EJEMPLO PRÁCTICO.

Usted decide operar con el par EUR/USD y el cambio está en 1,40, es decir que puede

comprar un euro con 1,4000 dólares. Ahora suponemos que usted piensa que el euro está

depreciado con respecto al dólar y espera que el precio del euro mejorara. Lo más lógico,

por tanto, es compra ahora euros -antes de que sean más caros- y venda, en consecuencia

dólares. Si sus predicciones son correctas el dólar perderá con respecto al euro y entonces

será el momento de comprar dólares (más baratos que antes) y vender euros (más caros

que antes).

Cuantitativamente hablando en la práctica haría lo siguiente:

Tipo de cambio original EUR/USD: 1,4000.

Compra 100.000 euros por lo que vende 140.000 dólares.

Se aprecia el Euro. Nuevo tipo de cambio EUR/USD: 1,4020

Vende los 100.000 euros por lo que recibirá 140.200 dólares.

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MERCADO DE DIVISAS

En principio pagó 140.000 dólares y ahora recibe 140.200 dólares por lo que su ganancia

ha sido de 200 dólares.

CAPITULO IV

RESUMEN Y CONCLUSIONES

19. Resumen

El mercado de divisas es un mercado de alta potencialidad, que proporciona altas tasas de

utilidad si se aplican en los momentos adecuados, pero también este mercado tiene un alto INGENIERÍA COMERCIAL NOVENO SEMESTRETURNO TRABAJO

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MERCADO DE DIVISAS

nivel de riesgo esto puede ser determinado porque se desconoce el futuro y las posibles

actuaciones de las variables económicas de ciertos países, que pueden fluctuar

produciendo oportunidades de negocios, como también si es que se diera el caso de

realizar una inversión en un tiempo no favorable podría ocasionar pérdidas cuantiosas

solo porque la divisa bajo unos puntos menos; en este punto resaltamos la importancia de

adquirir un seguro de divisas el cual va a garantizar una ganancia, menguada por un

pequeño porcentaje por el costo de este seguro, pero al fin y al cabo representa un ingreso

seguro sin riesgo a que el tipo de cambio afecte esta actividad. Si se tiene un mercado de

divisas estable los exportadores se verán beneficiados al momento de cambiar su moneda

nacional por una extranjera. Siendo paridad de las divisas el principal determinante para

obtener el valor real de las divisas al momento de realizar una valoración entre dos

monedas. Hay que resaltar la diferencia entre contrato forward y opciones de divisas; este

contrato (opciones de divisas) no obliga al que lo adquirió a pagar en una fecha

establecida el monto citado, si es que no la quiere hacer o es que no le convenga, el pago

puede ser efectuado en otro momento, pero con la condición de que el adquiera este

contrato deba pagar una prima por utilizar este servicio.

20. Conclusiones

El mercado de divisas surgen por la necesidades insatisfechas que tienen los países

al no poder ser autárquicos; es por eso que tienen la necesidad de intercambiar

bienes y servicios, poniéndole un precio o un valor de intercambio en relación a su

moneda , esto se logra gracias a la teoría de paridad de tipos de interés, un ejemplo

de cómo hacer que el valor de una moneda crezca es la del caso de la Unión

Europea la que antes de 1999 tenía más de 21 divisas lo que representaba un duro

trabajo calcular cual era el valor de cada una de esa divisas.

El tipo de cambio es una variable importante para realizar operaciones de mercado

internacional al momento de querer conseguir devisas para poder facilitárselas a

algún exportador que vaya a realizar alguna actividad de compra de bienes y

servicios en un mercado extranjero.

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Conocer bien a los miembros del mercado de divisas es importante porque permite

saber quiénes son los que intervienen en este mercado y de qué manera pueden

afectar las operaciones del mercado de divisas. Ya que por su actuar pueden

provocar fluctuaciones en los niveles de cambios de las divisas, es importante

conocer que operaciones realizan y en qué tiempo las hacen, para determinar

posibles acciones que vayan a mantener a salvo nuestra ganancia, si se piensa en

invertir en el mercado de divisas.

El riesgo representa una variable importante al momento de tomar una decisión

existen muchos riesgos los principales son las políticas que puedan tomar el estado

eso puede afectar sin duda las divisas.

Al momento de decidir realizar una compra de divisas la muy recomendable hacer

un contrato forward el cual va ser un determinante de obtener ganancias al

momento de presentarse un problema en el mercado de divisas, con la adquisición

de este contrato o seguro se elimina por completo el riesgo existente en el mercado

de divisas.

Conocer bien las ventajas que tenemos al realizar un contrato forward es muy

importante porque permite conocer hoy con exactitud el tipo de cambio que estará

sujeta nuestra moneda nacional, sin la posibilidad que se vea afectada por cambios

en el mercado de divisas.

El costo del dinero es importante porque permite analizar cuanto vale el dinero

extranjero en relación con nuestra moneda nacional o con cualquier moneda que

este circulando en el mercado.

21. WEB GRAFIA.

http://mercado-de-divisas.org/

http://www.bbv.com.bo/aula.foro_mensajes.asp?ID_tema=7

http://www.labolsa.com/divisas/

http://www.monografias.com/trabajos89/mercado-divisas/mercado-divisas.shtml

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http://finanzasinternacionales2011.blogspot.com/2011/06/5-mercados-de-divisas-

en-bolivia.html

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