Finance de Marché

Finance de marché

Terminologie et principes de base

Souhail ADMI


Plan I. Introduction;II. Distinction entre finance de marché et finance d’entreprise;III. Les différentes classifications des marchés financiers; IV. L’origine récente de la finance moderne; V. Les conséquences de la finance moderne; VI. Certaines stratégies et concepts financiers;VII. Conclusion;

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Introduction La finance de marché est le secteur de la finance par lequel se déroule le fonctionnement des

opérations sur les marchés financiers.

Elle s’intéresse aux émissions et aux opérations de transactions portant sur des titres de

placement et de financement, ainsi à l'évaluation des prix potentiels et les risques des divers

actifs de placement.

les participants sont Les institutions financières (banques centrales, banques commerciales,

sociétés de gestion d'actifs, les assureurs,…), les sociétés, et enfin les particuliers.

la Couverture de risque, l'arbitrage, la spéculation. Sont les principales opérations de la

finance de marché.

La finance de marché comporte intrinsèquement des risques financiers qu'il convient de

mesurer et d'évaluer afin de définir des stratégies d'investissement.3


Distinction entre finance de marché et finance d’entrepriseles deux disciplines appliquent les même techniques de base (actualisation, capitalisation , calcul actuariel,…).

Finance de

marché

traite de l’organisation et du fonctionnement des marchés financiers nationaux et internationaux, les objectifs recherchés peuvent être des opérations de financement, de placement, de couverture des risques, de spéculation et d’arbitrage.

Elle met l’accent sur le comportement des investisseurs en présence des marchés financiers.

Elle nécessite une connaissance des techniques complexes, ainsi une meilleur connaissance du contexte et de la conjoncture dans lesquels les opérations sont réalisées.

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Finance d’entreprise

s’intéresse au poursuite constante de la création de valeur inhérente au fait que la rentabilité des investissements soit supérieur aux couts des ressources

L’analyse et la gestion financière sont les principales outils utilisé dans la finance d’entreprise

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Les différentes classifications des marchés financiersA) Classification par types de technique Trois techniques financière dominent

• Les techniques cambiaires : réservées à l’intermédiation bancaires, elle portent sur le

court terme . Les principales marchés sont le marché des changes (on achète et on vend) et

le marché interbancaire ( on prête et on emprunte).

• Les techniques de financement des investissements et de placement : concernent trois

marché qui sont les crédits financiers internationaux, les valeurs mobilières qui sont les

action (titre de propriété) et les obligations (titre de créance), et en fin les titres de

créances négociables (TCN).

• Les techniques de couvertures des risques et de spéculation et les marchés dérivés :

concernent les marchés de gré à gré et les marché organisés.

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B) Classification en fonction de la date de l’opérations ( marché primaire et marché secondaire)

• Le marché primaire est le marché de neuf, il concerne l’émission des titres (action et

obligation) pour la première fois, seul le marché primaire permet les financement.

• Le marché secondaire est le marché de l’occasion , il permet iniquement les placements et

assure la liquidité du marché, la plupart des valeurs mobilières transitent par un marché

boursier, il s'agit d’un marché organisé.

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C) Classification en fonction du lieu de réalisation de l’opérationCette classification est importante en matière juridique, on distingue trois possibilités :

• Les opérations nationales réalisées par l’opérateur dans son pays, il doit respecter les

réglementations locales.

• Les opérations étrangères réalisées par l’opérateur dans un pays étranger devant respecter

à la fois les réglementations de la place d’accueil et celle de son pays.

• Les opérations proprement internationales.

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D) Classification en fonction de l’existence ou non d’une réglementation ( marchés de gré à gré et marché organisés )

• le marché ou les parties sont en contacte directe et fixent librement les conditions des

transaction sont dits de gré à gré.

• pour rendre le marché plus transparent et également pour élargir le nombre des

intervenants a été créé le marché dit organisé, il se caractérise par une gestion organisé

par les organismes officiels, avec des standards fixant les quantités, date de livraison,

monnaie, plage horaire pour la diffusion des cours.

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E) Classification selon les modalités de règlement/livraison ( marchés au comptant: spot, marchés à terme ferme: forward ou future, et à terme conditionnel: option )

• Marché au comptant ou spot : livraison et règlement s’effectuent dès conclusion d’une

transaction.

• Marché à terme ferme : livraison et règlement s’effectuent à une date fixée ultérieure à la

transaction, dite échéance, mais dont les conditions sont déterminées lors de la transaction

qui reste irrévocable.

• Marché à terme conditionnel: appelé marché d’option, on n’échange pas les biens contre

règlement mais le droit d’acheter ou de vendre un bien à une date fixée et à un prix fixé, ce

droit est acheté moyennant une prime encaissée par le vendeur du droit au début de

l’opération, à l’échéance, si les conditions du marché déplaisent à l’acheteur, il peut

renoncer à son droit d’acheter ou de vendre et perd la prime; si il lui conviennent, il exerce

son droit.10


F) Distinction entre marché organisés dérivés sur commodities et sur actifs financiers

• marché organisé dérivé sur commodities : ce marché est réservé aux matières premières

et énergétiques et les marchandises, généralement désignées par « commodities » ( les

produits agricoles, l’énergie, les métaux non ferreux, etc…).

• marché organisé dérivé sur actifs financier : il s’agit d’un marché officiel d’instruments

monétaires et financiers ( monnaie, taux d’intérêt monétaires et obligataire, indice

boursier, etc…).

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G) Classification selon les risques financiers

Les marchés dérivés ont deux objectifs fondamentaux: la spéculation et la couverture des

risques, les deux étant évidemment liés, le spéculateur jouant indirectement un rôle

d’assureur couvrant ces risques .Les principales catégories des risques sont :

Les risques de taux

d’intérêt

Les risques de marchés

Les risques de cours de

changes

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H) Acteur des marché à terme Ce sont les acteurs jouant sur l’avenir, autrement dit comment ces acteurs font face à un risque ( aversion ou acceptation).

• qui assure la liquidité des transactions.

• qui guettent des distorsions infimes et ponctuelle des marchés pouvant laisser des gains presque certains.

• accepte le risque dans l’espoir d’un profit, en évaluant la relation entre risque et rendement.

• voulant vendre leur marchandise a un prix sûr, il transfère le risque

Producteur Spéculateur

animateurarbitragiste

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L’origine récente de la finance moderneA) La mutation politico-juridique ( phénomène de déréglementation)

Avant les années 80, les marchés financiers étaient très réglementés à cause de la crise des

années 30.

A partir des années 80 on procède à la libre circulation des capitaux ( démantèlement du

contrôle des changes, création de nouveaux produits, de nouveaux marché) .

La tendance et orienté vers la privatisation ( marché des action) et la marchéisation.

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B) La mutation géographique (phénomène de mondialisation et globalisation)

Les frontières s’ouvrent et les marchés financiers nationaux s’intègrent dans la sphère

internationale grâce aux libérations juridiques.

La finance est devenue planétaire (mondialisation), et les marchés eux-mêmes sont

décloisonnés (globalisation).

L’intégration des différents segments (monétaire, obligataire, devise, options,…) allant du jour

le jour au très long terme.C) La mutation techniques

Crées de nombreux produits financiers ( les swaps, les forward, les options), ces innovations

financières ont pu voir le jour grâce aux progrès technologique dans l’informatique et la

télécommunication.

Swap: un contrat qui est établit entre deux parties dans le but d’échanger une valeur contre une autre

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Les conséquences de la finance moderne A) Les trading rooms (salle de marché)

C’est l’endroit permettant aux professionnels d’opérer sur les marchés financiers. Les grandes

banques ont aujourd’hui des selles de marchés ou il faut dissocier le front office (opérateur)

du back et du middle office (comptable contrôleurs).B) Les ratios prudentiels destinés aux banques

les risques les plus importants ont été étudier par les autorités nationales et internationales,

en particulier la banque des règlements internationaux qui a élaboré le fameux ratio cooke, ce

ratio exige que les banque doit disposer de 8% de capitaux propres en fonction de leurs

risques de crédit et de marché (bale 1). Ce ratio a été modifié au début de 2001 et entrée en

vigueur en 2004, et devenu le ratio de Mac Donough ou (bale 2).

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C) Le ratings ( notation)

c’est une appréciation codifiée d’une émission de titres de créances, (obligation et billets de

trésoreries), toute grande société qui emprunte sur les marché obligataires doit être notée.

Les principales sociétés d’audit qui délivrent sont : Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch . Il sont

implantées sur toutes les grandes places financières, Le tableau ci-après indique les grilles de notation:

Ratings court terme

Moody’s Standard & Poor’s

Capacité de remboursement la meilleure, avec 2 ou 4 degrés selon l’organisme

P1P2

A1+A1A2A3

Capacité satisfaisante, mais sensibilité aux aléas conjoncturels P3 BCapacité incertaine - CEn défaut ou probabilité de défaut à l’échéance - D

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Ratings long terme

InvestmentGarde

N,B:Baa3 et BBB- constituent les seuils acceptables pour investissement jugé peu risqué. Au-delà c’est la catégorie spéculative

Moody’s Standard & Poor’s

Capacité de remboursement extrêmement forte-quasiment sans risque Aaa AAA

Capacité de remboursement très forte Aa1Aa2Aa3

AA+AAAA-

Capacité de remboursement forte, mais sensibilité plus grande aux évolutions défavorables qui peuvent survenir dans l’environnement économique

A1A2A3

A+AA-

Bonne capacité de remboursement, qui peut toutefois être influencée par des évolutions défavorables de la conjoncture

Baa1Baa2Baa3

BBB+BBBBBB-

Speculative Garde

Capacité de remboursement incertaine Ba1Ba2Ba3

BB+BBBB-

Capacité de remboursement très incertaine, forte sensibilité aux aléas conjoncturels B1B2B3

B+BB-

Mauvaise qualité , possibilité de défaut de paiement Caa CCC

Très mauvaise qualité, défauts de paiement hautement probables Ca CC

Qualité la plus médiocre, faible de retrouver un jour une qualité satisfaisante, voir déjà en défaut paiement

C CD

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D) Les risques de krach boursier :

Désigne un effondrement brutal et spectaculaire des cours des actions cotées en bourse et

plus généralement des valeurs mobilières.Une krach boursier est possible quand sont réunies les trois cause suivantes :

Causes économiques

• L’économie mondiale (les pays industrialisé), enregistre des déséquilibres entraine une récession internationale

• Baisse des profits des entreprises, par conséquent les cours des actions baissent

Causes financières (bulles

spéculatives ) •Le prix de marché s’éloigne d’un prix normal •Les investisseurs sont motivés non seulement par la valeur intrinsèque des actions mais par l’anticipation générale de la hausse future (la bulle ne vient pas de ce que l’on pense soi-même mais de ce que l’on croit que les autres pensent)

Causes techniques

•Recours non maitrisé de les nouvelles techniques financières •Les correction techniques de marché ( décrochage entre actions et obligations, arbitrages massifs des investisseurs)

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E) Risque de fraudes financières La déréglementation et la mondialisation ont amplifié ce risque.

Ils sont de deux ordres

L’insuffisance de control des transactions

Le blanchiment des capitaux par des

montages financiers sophistiqués

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F) La restructuration du monde bancaire Elles ont connu une importante évolution, concernant trois axes :

• Une tendance à privilégier un système spécialisé avec une répartition d’activités entre

banque d’affaires et banque commerciale.

• Une tendance vers les regroupements par acquisitions et des fusions pour atteindre la

« taille critique ».

• Une tendance à la désintermédiation dans les circuits de financement provoquant une

réduction des investissements par crédits bancaires au profit d’investissements sur les

marchés de capitaux .

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G) La titrisation :C’est une opération par laquelle une société(établissement de crédit ou entreprise commerciale) cède les créances qu’elle détient sur sa clientèle à un Fonds commun de titrisation de créances (FCTC) , qui finance l’acquisition en émettant des titres sur le marché.

Schéma de titrisation

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Cette technique financière présente des avantages à la fois pour les émetteurs et les investisseurs.

Pour les émetteurs Pour les investisseurs

• une source de financement alternative au crédit bancaire ou à l’injection des fonds propres,

• un transfert des risques aux investisseurs,

• une amélioration des ratios prudentiels,

• un coût de financement optimisé compte tenu de la qualité des actifs cédés,

• une amélioration de la rentabilité économique,

• une levée de fonds importante et adossée à des créances existantes ou futures.

• la diversification du portefeuille dans des produits innovants et variés en terme de maturité et de modalités de remboursement,

• la possibilité d’investir dans des titres avec un profil risque /rendement optimisé grâce au mécanisme de rehaussement de crédit.

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Certaines stratégies et concepts financiers A) Les offres publiques :

Une offre publique est une procédure boursière formalisant l’engagement irrévocable d’un

initiateur d’acquérir la pleine propriété des titres cotés d’une société cible.

• offre publique de vente (OPV): c’est une offre publique faite par des actionnaires à tous les

épargnants qui le souhaitent, de leur vendre des actions d'une société selon des conditions

précises de quantité et de prix.

• offre publique de retrait : c’est la procédure qui permet aux actionnaires détenant la

majorité des droits de vote d’une société cotée de faire connaître publiquement qu’elles se

proposent de racheter les titres cotés de ladite société, afin de permettre aux actionnaires

minoritaires de se retirer du capital social.

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• offre publique d'échange : c’est la procédure qui permet à une personne physique ou

morale, agissant seule ou de concert, dénommée l'initiateur, de faire connaître

publiquement qu'elle se propose d'acquérir, par échange de titres, tout ou partie des titres

donnant accès au capital social ou aux droits de vote d'une société dont les titres sont

inscrits à la cote.

• offre publique d'achat : dite OPA est la procédure qui permet à une personne physique ou

morale, agissant seule ou de concert, de faire connaître publiquement qu'elle se propose,

d'acquérir, contre rémunération en numéraires, les titres donnant accès au capital ou aux

droits de vote de ladite société dont les titres sont cotés en Bourse.

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B) Principaux indicateurs financiers

• capitalisation boursière d’une entreprise : c'est la valorisation d'une société à partir de son

cours boursier. Elle est égale au nombre d'actions constituant le capital social d'une société

cotée multiplié par son cours de Bourse.

• Le flottant : c’ est la part du capital d'une société cotée, détenue par le public et composant

de ce fait la partie circulante de son capital, c'est-à-dire la partie susceptible de faire l'objet

de transactions sur le marché.

• indice boursier : c’est une valeur calculée par le regroupement des valeurs des titres de

plusieurs sociétés. C'est un outil statistique qui sert à mesurer la performance d'une Bourse

ou d'un marché.

• Price earning ratio : c'est le rapport entre le cours boursier d'une entreprise et son bénéfice

après impôt. On l'appelle aussi multiple de capitalisation des bénéfices. Ce ratio est le plus

souvent utilisé pour évaluer une société cotée.26


C) Stratégie financières

Capitale risque : c’ est un investissement, généralement sous forme d'argent, apporté au profit

d'une jeune entreprise par des investisseurs. Ce financement prend la forme d'une prise de

participation au capital de ladite entreprise.

Pour les investisseurs, le capital-risque permet d'apporter du capital, un réseau et de

l'expérience au profit d'une entreprise naissante, innovante et au futur prometteur. Au

moment de sa création.

Le principal risque pour les investisseurs est de ne jamais trouver acquéreur pour revendre

leurs actions si l'entreprise ne se développe pas, ou de tout perdre si la société est dissoute.

Néanmoins, les gains dont ils peuvent bénéficier sont susceptibles de dépasser leurs

espérances si l'entreprise connaît le succès escompté. Pour les entreprises, le capital-risque

leur permet de bénéficier de fonds à un stade de développement où il est souvent difficile

d'obtenir des prêts bancaires. 27


• Finance islamique : Le terme finance islamique recouvre l’ensemble des transactions et

produits financiers conformes aux principes de la Charia, qui supposent l’interdiction de

l’intérêt, de l’incertitude, de la spéculation, l’interdiction d’investir dans des secteurs

considérés comme illicites (alcool, tabac, paris sur les jeux, etc.), ainsi que le respect du

principe de partage des pertes et des profits.

• Micro-finance :offre de produits et services financiers aux populations pauvres, exclues des

systèmes financiers traditionnels. le microcrédit est la dimension la plus connue de la

micro-finance, celle-ci comporte toutefois une vaste gamme de produits et services, aussi

indispensables que le compte courant, l’épargne, les transferts de fonds, ainsi que

l’assurance.

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En somme , pour un professionnel, la finance de marché est le résultat d’une synthèse entre l’économie , la gestion et le droit.Le schéma ci-après correspond à la pratique:

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Conclusion

Nous avons exposé les grandes lignes de la finance de marché ainsi que ces principales

interactions.

Dans ce qui suit, nous allons étudier les marchés financiers ainsi que ces principaux enjeux et

contraints.

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Finance de Marché

Economy & Finance

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