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Hoja 1 de 13 Facileasing, S.A. de C.V. HR AAA HR+1 Instituciones Financieras 17 de Julio de 2015 Calificación Facileasing LP HR AAA Facileasing CP HR+1 Perspectiva Estable Contactos Erika Gil Analista [email protected] Claudio Bustamante Asociado [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected] Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Facileasing es de HR AAA con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Facileasing de corto plazo es HR+1. El emisor o emisión con esta calificación, en escala local, ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Dentro de esta categoría, a los instrumentos con relativa superioridad en las características crediticias se les asignará la calificación HR+1. HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR AAA con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR+1 para Facileasing. La ratificación de la calificación de Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing y/o la Arrendadora), se sustenta en el alto grado de integración y sinergias en la operación que Facileasing mantiene con BBVA Bancomer, el cual mantiene una calificación equivalente a HR AAA. Asimismo, la Arrendadora ha mostrado un crecimiento acelerado de los activos productivos de la misma, conservando una adecuada calidad de la cartera, una estructura de gastos estable y una constante generación de utilidades netas, que permiten a la Arrendadora situarse en una posición financiera saludable. Sin embargo, cabe mencionar que el incremento acelerado de la cartera ha ocasionado presiones importantes sobre la solvencia de la misma, y que se presenta una alta concentración en los clientes principales. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Alto grado de integración operativa con BBVA Bancomer: Esto al mantener actividades de originación, seguimiento y cobranza soportadas por dicho Banco, el cual cuenta con una calificación crediticia en escala nacional equivalente a HR AAA con Perspectiva Estable. De la misma manera, se cuenta con una elevada probabilidad de respaldo financiero por parte del Banco en una situación financiera adversa. Adecuados niveles del índice de morosidad e índice de morosidad ajustado, cerrando al 1T15 en 2.0% y 3.0% (vs. 0.5% y 0.8% al 1T14): Lo anterior muestra una sana calidad de los activos y una adecuada originación, seguimiento y cobranza. Adecuados niveles de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio al 1T15 de 1.3% y 14.6% (vs. 1.8% y 15.5% al 1T14): El crecimiento en los activos productivos ha llevado a una creciente generación de ingresos, dada la sana calidad de la cartera, así como un control de los gastos de administración, lo que ha permitido a Facileasing mantener una adecuada generación de utilidades netas. Presiones sobre la solvencia de la Arrendadora, con un índice de capitalización en 10.4%, una razón de apalancamiento de 10.3x y una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.0x al 1T15 (vs. 13.8%, 7.8x y 1.0x respectivamente al 1T14): Esto al incrementar considerablemente los activos sujetos a riesgo totales a través de la originación de nuevos contratos de arrendamiento y con ello el nivel de endeudamiento, aunque esto se mantiene como una estrategia de la Arrendadora y del Banco. Presiones considerables sobre la concentración de los diez clientes principales a las cuentas por cobrar totales y al Capital Contable, cerrando al 1T15 en 36.8% y 3.8x (vs. 37.5% y 3.1x al 1T15): Lo anterior muestra elevada sensibilidad ante el incumplimiento de alguno de estos. Sin embargo, son clientes con una sólida presencia en el mercado y con una situación financiera adecuada.
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Facileasing, S.A. de C.V.
HR AAA HR+1
Instituciones Financieras
17 de Julio de 2015
Calificación Facileasing LP HR AAA Facileasing CP HR+1 Perspectiva Estable Contactos Erika Gil Analista [email protected]
Claudio Bustamante Asociado [email protected]
Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Facileasing es de HR AAA con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Facileasing de corto plazo es HR+1. El emisor o emisión con esta calificación, en escala local, ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Dentro de esta categoría, a los instrumentos con relativa superioridad en las características crediticias se les asignará la calificación HR+1.
HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR AAA con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR+1 para Facileasing. La ratificación de la calificación de Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing y/o la Arrendadora), se sustenta en el alto grado de integración y sinergias en la operación que Facileasing mantiene con BBVA Bancomer, el cual mantiene una calificación equivalente a HR AAA. Asimismo, la Arrendadora ha mostrado un crecimiento acelerado de los activos productivos de la misma, conservando una adecuada calidad de la cartera, una estructura de gastos estable y una constante generación de utilidades netas, que permiten a la Arrendadora situarse en una posición financiera saludable. Sin embargo, cabe mencionar que el incremento acelerado de la cartera ha ocasionado presiones importantes sobre la solvencia de la misma, y que se presenta una alta concentración en los clientes principales.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:
Alto grado de integración operativa con BBVA Bancomer: Esto al mantener actividades de originación, seguimiento y cobranza soportadas por dicho Banco, el cual cuenta con una calificación crediticia en escala nacional equivalente a HR AAA con Perspectiva Estable. De la misma manera, se cuenta con una elevada probabilidad de respaldo financiero por parte del Banco en una situación financiera adversa.
Adecuados niveles del índice de morosidad e índice de morosidad ajustado, cerrando al 1T15 en 2.0% y 3.0% (vs. 0.5% y 0.8% al 1T14): Lo anterior muestra una sana calidad de los activos y una adecuada originación, seguimiento y cobranza.
Adecuados niveles de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio al 1T15 de 1.3% y 14.6% (vs. 1.8% y 15.5% al 1T14): El crecimiento en los activos productivos ha llevado a una creciente generación de ingresos, dada la sana calidad de la cartera, así como un control de los gastos de administración, lo que ha permitido a Facileasing mantener una adecuada generación de utilidades netas.
Presiones sobre la solvencia de la Arrendadora, con un índice de capitalización en 10.4%, una razón de apalancamiento de 10.3x y una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.0x al 1T15 (vs. 13.8%, 7.8x y 1.0x respectivamente al 1T14): Esto al incrementar considerablemente los activos sujetos a riesgo totales a través de la originación de nuevos contratos de arrendamiento y con ello el nivel de endeudamiento, aunque esto se mantiene como una estrategia de la Arrendadora y del Banco.
Presiones considerables sobre la concentración de los diez clientes principales a las cuentas por cobrar totales y al Capital Contable, cerrando al 1T15 en 36.8% y 3.8x (vs. 37.5% y 3.1x al 1T15): Lo anterior muestra elevada sensibilidad ante el incumplimiento de alguno de estos. Sin embargo, son clientes con una sólida presencia en el mercado y con una situación financiera adecuada.
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Principales Factores Considerados Facileasing es una empresa de origen mexicano con más de 20 años de experiencia en el mercado nacional, enfocada al arrendamiento puro de equipo de transporte, maquinaria especializada, aeronáutica y plantas químicas, entre otros, al igual que la administración de flotillas de automóviles. Facileasing es subsidiaria de Facileasing Equipment S.A. de C.V., quien a su vez es subsidiaria de BBVA América, S.L. (Grupo BBVA y/o BBVA y/o el Grupo). Por ello, es importante mencionar que Facileasing, cuenta con el fortalecimiento de sus operaciones después de la adquisición por parte de BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer y/o el Banco). Esto incluye tanto las áreas de Originación, de Aprobación de Riesgos, de Evaluación de Riesgos Residuales, de Otorgamiento, de Cobranza y Seguimiento. Con ello, se observan elevadas sinergias operativas con el Banco, reflejándose en la calidad de la cartera originada, así como en la gestión de gastos operativos, aunado a la elevada probabilidad de respaldo por parte del Banco ante un escenario económico adverso. Con respecto al comportamiento de los activos productivos, en los últimos periodos se puede observar un crecimiento constante en los activos productivos totales. Asimismo, durante los últimos 12 meses la Arrendadora presentó un incremento significativo en la originación de contratos de arrendamiento totales, reflejándose el apoyo y los beneficios otorgados por la sinergia con BBVA Bancomer. Al cierre del 1T15, los contratos en arrendamiento totales ascendieron a un monto de P$12,101.1m (vs. P$8,254.0m al 1T14) representando un crecimiento del 46.6% con respecto al mismo trimestre del año pasado (vs. 61.6% del 1T13 al 1T14), manteniendo un plazo promedio ponderado de 39 meses. El crecimiento observado en los activos productivos de Facileasing, se debe a la ambiciosa estrategia de colocación que mantiene la Arrendadora, como parte de la estrategia adoptada por la misma para una mayor utilización del capital. Otro factor que ha impactado el crecimiento son los contratos de algunos clientes que vencieron de la casa matriz (Facileasing Equipment S.A. de C.V. y/o la Matriz) se han estado renovado a través de Facileasing, a su vez que la cartera de Facileasing Equipment está en proceso de amortización, para solamente quedar una sola arrendadora. HR Ratings considera que la Arrendadora cuenta con una elevada capacidad de generación de contratos de arrendamiento sustentado en el apoyo del Banco, mismo que tiene una sólida presencia en toda la República Mexicana. Con respecto al comportamiento de la calidad de los activos productivos, al 1T15 el índice de morosidad cerró en niveles de 2.0% (vs. 0.5% al 1T14), derivado del incumplimiento en sus obligaciones de dos clientes importantes para la Arrendadora. Es importante mencionar que, uno de los clientes tenía una exposición considerable en varios bancos del sistema financiero, y que fue formalmente acusado de fraude durante el 2014, por lo que la autoridad procedió a congelar las cuentas de dicha compañía, forzándolos a caer en incumplimiento de pagos. De la misma manera, Facileasing mantiene una política moderada de castigos, los cuales se aplican una vez que el área legal del Banco notifica formalmente que no se tiene novedad sobre los casos emplazados a demanda. Con ello, en los últimos 12 meses, los castigos a cuentas de balance ascendieron a un total de P$128.9m (vs. P$28.2m del 2T13 al 1T14). Es así que el índice de morosidad ajustado se ubicó en 3.0% (vs. 0.8% al 1T14). En opinión de HR Ratings, a pesar del importante impacto en la calidad de la cartera en los últimos 12 meses, esta se mantiene en rangos de saludables para los volúmenes de operaciones mostrados.
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Tomando en consideración como análisis cuantitativo, los diez principales clientes de Facileasing representan el 36.8% de la cartera de arrendamiento con un saldo de P$4,310.0m (vs. 37.5% y P$3,027.2m). La reducción de este porcentaje se debe al crecimiento y a una mayor pulverización de la cartera, manteniéndose en niveles riesgosos. De la misma manera, la concentración a Capital se mantuvo en rangos altamente presionados al 1T15, representando 3.8x el Capital Contable (vs. 3.1x al 1T14). El aumento en esta métrica se podría considerar un deterioro en cuanto a la calidad financiera de la Arrendadora ya que no cuentan con el capital suficiente para cubrir el saldo de sus clientes principales en caso de vencimiento de sus pagos. Adicionalmente cabe mencionar que el cliente principal de Facileasing es una empresa reconocida internacionalmente que mantiene operaciones con BBVA Bancomer y que cuenta con una calificación de contraparte equivalente a HR AA+ en escala local. HR Ratings considera que Facileasing cuenta con una alta concentración de la cartera en sus principales clientes; sin embargo, su sinergia con el Banco les permitirá cubrir cualquier vencimiento por parte de estos clientes. Tomando en consideración en análisis de la gestión de los gastos operativos de la Arrendadora, estos han mantenido un decremento constante en los últimos periodos, derivado de las sinergias operativas con el Banco, y por una reestructura de capital humano dentro de la Arrendadora. Con ello, en los últimos 12 meses los gastos operativos se situaron en niveles de P$100.3m (vs. P$118.9m del 2T13 al 1T14), beneficiando las métricas de eficiencia y eficiencia operativa. Con ello, el índice de eficiencia se ubicó en niveles de 20.9%, al 1T15 (vs. 31.1% al 1T14), beneficiado por la importante generación de ingresos operativos de la Arrendadora, derivado del importante volumen de activos gestionados. Por su parte, el índice de eficiencia operativa se ubicó en niveles de 0.9% al 1T15 (vs. 1.7% al 1T14), situación que coloca a ambos indicadores en rangos de fortaleza. Respecto a la rentabilidad de la Arrendadora, esta se ha observado en niveles relativamente similares en los últimos periodos, debido a la constante generación de utilidades netas positivas, originadas principalmente por el incremento en los ingresos por arrendamiento, así como por el control de la calidad de la cartera y eficiencia de gastos, permitiendo obtener dichas utilidades. El resultado neto reportado en los últimos 12 meses ascendió a un monto de P$153.4m (vs. P$140.1m del 2T13 al 1T14). Este aumento en la generación de utilidades, se dio por un mayor margen financiero ajustado por riesgos, impulsado por un adecuado manejo en el spread de tasas, situación que fue impactada negativamente, por una menor venta de activos en arrendamiento, impactando marginalmente los ingresos operativos al 1T15. En cuanto al ROA Promedio, este cerró al 1T15 en 1.3% (vs. 1.8% al 1T14), impactado principalmente por el incremento en los activos productivos totales, derivado del robustecimiento del capital por la generación de utilidades. De tal forma el ROE Promedio cerró al 1T15 en 14.6% (vs. 15.5% al 1T14). Ambos indicadores se sostienen en niveles saludables y reflejan una constante generación de utilidades netas. Con respecto a la solvencia de la Arrendadora, esta cuenta con la autorización del Consejo de Administración de incrementar los niveles de apalancamiento, principalmente para incrementar la eficiencia del Capital Contable, y para mantener un ritmo de crecimiento constante para los próximos periodos. Lo planes de apalancamiento de la Arrendadora, estipulan que se podrán apalancar en niveles de 10.0x a 11.0x a través de operaciones de colocación ordinarias, hasta un 12.0x en operaciones de compra de cartera, a pesar de que cuentan con un techo limitado de 15.0x por parte del Consejo de Administración. Con ello, la solvencia de la Arrendadora ha mantenido una tendencia de deterioro en los últimos perdidos, cerrando con índice de capitalización en
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niveles de 10.4% y una razón de apalancamiento de 10.3x al 1T15 (vs. 13.8% y 7.8x respectivamente al 1T14). En opinión de HR Ratings, a pesar de la autorización por parte del Consejo de Administración para el incremento en los niveles de apalancamiento, la solvencia de la Arrendadora se encuentra en rangos deteriorados, lo que compromete su capacidad en el pago de obligaciones con costo. Por su parte, la razón de contratos vigentes a deuda neta, se mantiene en rangos adecuados, cerrando en niveles de 1.0x al 1T15 (vs. 1.0x al 1T14), derivado de la adecuada calidad de los activos productivos de la Arrendadora. Con ello, Facileasing mantiene una adecuada capacidad de hacer frente a sus pasivos con costo, a través de sus activos productivos. Sin embargo, a pesar de los niveles deteriorados de los indicadores de solvencia, se considera que Facileasing cuenta un elevado respaldo por parte de Bancomer, a través de una línea de crédito flexible por P$21,060.0m, con lo cual, se cuenta con lo recursos necesarios para enfrentar una situación de estrés económico.
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ANEXOS – Escenario Base
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ANEXOS – Escenario Estrés
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Glosario Cartera total. Cartera en Arrendamiento Vigente + Cartera en Arrendamiento Vencida + Equipo en Arrendamiento Operativo + Clientes Índice de morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de morosidad ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de eficiencia operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Cuentas por cobrar vigentes a deuda neta. Cuentas por Cobrar Vigentes/ (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
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HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero +52 55 1500 3146
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Desarrollo de Negocios +52 55 1500 3130
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HR AAA HR+1
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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1
Fecha de última acción de calificación 18 de julio de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 al 1T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
Información trimestral interna y anual dictaminada por Deloitte proporcionada por la Arrendadora
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
BBVA Bancomer mantiene una calificación con otra agencia calificadora equivalente a HR AAA en escala nacional y HRA- en escala global por parte de S&P
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US $1,000 a US $1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US $5,000 y US $2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
