Portefeuilles gestion du revenu SelectExamen de portefeuille – Premier trimestre 2018

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Série Portefeuilles Sélect 3

Examen de portefeuille – Premier trimestre 2018, au 31 mars 2018

Catégories d’actif Régions géographiques

Risque de change Durée des obligations

Asset Class Geographic Regions

Currency Exposure Bond Term

––––––––––

57.7%29.4%12.9%

47.6%30.5%12.3%2.9%1.9%1.4%0.9%0.9%0.7%0.7%

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63%15%15%7%

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84%8%4%4%

57,7 %29,4 %12,9 %

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47,6 %30,5 %12,3 %2,9 %1,9 %1,4 %0,9 %0,9 %0,7 %0,7 %

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63 %15 %15 %7 %

Catégorie de société Portefeuille gestion du revenu Select

Rendement du portefeuille (catégorie F)

1 mois 3 mois 6 mois 1 an 3 ans 5 ans 10 ans Depuis la création (septembre 2010)

0,5 % -0,4 % 0,8 % 0,3 % 1,2 % 3,3 % s.o. 4,0 %

Vue d’ensemble de la répartition d’actifs et activité

Différents types de placements réagiront de façon différente aux marchés, ce qui réitère l’importance d’une stratégie de diversification à plusieurs niveaux. Une combinaison des avoirs équilibrée permet de nous assurer que les investisseurs ne dépendent pas d’une seule catégorie d’actif ou d’un seul type de valeur mobilière pour générer des rendements. L’expertise de Gestion d’actifs multiples CI en élaboration de portefeuille ainsi que les recherches détaillées et les recommandations de Conseillers en gestion globale State Street, chef de file mondial en répartition d’actifs, permettent de saisir de manière opportune les occasions de placement dans les différentes catégories d’actif.

Ce rapport est conçu pour vous fournir périodiquement un aperçu du Portefeuille gestion du revenu Select, y compris les répartitions parmi les catégories d’actif, l’exposition aux devises et les échéances des obligations. Les flèches indiquent si la répartition pour chaque catégorie a augmenté ou diminué depuis la fin du trimestre précédent.

▼ Obligations d’État et de catégorie investissement

▲ FPI, fiducies et actions

▲ Obligations à rendement élevé

▼ Espèces

▼ Canada▼ États-Unis▼ Espèces et autres pays▲ Marchés émergents▲ Royaume-Uni▼ Italie▲ Espagne▼ Japon▲ France▼ Australie

▲ Dollar canadien▼ Dollar américain▲ Euro▲ Autre

▲ 1 an à 5 ans▼ 5 ans à 10 ans▲ Plus de 10 ans

4 Série Portefeuilles Sélect

Examen de portefeuille – Premier trimestre 2018, au 31 mars 2018

Répartition dans le fonds sous-jacent

Fonds de revenu CI 98,0 %Espèces 2,0 %

Renseignements sur les obligations

Rendement du portefeuille (approx.) 3,1 % ▲Durée en nombre d’années 5,9 ▲

Les dix principaux titres

Obligations d’État canadiennes, 1 %, 1er juin 2027 5,4 %SPDR Gold Trust 3,9 %iShares 20+ Yr Treasury Bond ETF 3,3 %Bons/obligations du Trésor américain, 2,0 %, 31 mai 2024 1,8 %Province de l’Ontario, 3,5 %, 2 juin 2024 1,6 %Province de l’Ontario, 2,4 %, 2 juin 2026 1,5 %Province de l’Ontario, 2,6 %, 2 juin 2025 1,3 %Obligations d’État canadiennes, 1 %, 1er sept. 2022 1,2 %Bons/obligations du Trésor américain, 1,875 %, 30 avril 2022 1,2 %FNB de revenu à taux variable Mackenzie 1,2 %

Catégorie de société Portefeuille gestion du revenu Select

Série Portefeuilles Sélect 5

Examen de portefeuille – Premier trimestre 2018, au 31 mars 2018

Commentaire sur le portefeuille

Le portefeuille a baissé de 0,4 % durant le trimestre, affichant un sous-rendement par rapport à son indice de référence (l’indice obligataire universel FTSE TMX Canada) qui a augmenté de 0,1 %.

L’exposition diversifiée aux titres immobiliers cotés et aux titres d’infrastructure mondiaux et aux actions mondiales productrices de dividendes a nui à la performance relative du portefeuille, tandis que l’exposition aux obligations mondiales, au dollar américain et à l’or y a contribué. Le positionnement du portefeuille a fourni une protection solide contre les risques de baisse pendant les périodes de volatilité.

Les marchés boursiers mondiaux ont fortement monté en flèche en janvier, continuant ainsi sur la lignée des gains enregistrés en 2017. Au début de février, toutefois, la volatilité du marché a refait surface et les cours des actions ont baissé, parce que les investisseurs étaient préoccupés par la hausse de l’inflation découlant des données économiques des États-Unis très positives. Les valorisations se sont redressées dans les semaines qui ont suivi, mais les marchés ont été perturbés de nouveau à la fin de mars par l’augmentation des tensions commerciales à l’échelle internationale.

Les secteurs de l’énergie et des matériaux nord-américains ont été parmi les moins performants au cours du trimestre. Le secteur des technologies de l’information a été le plus performant, bien que les gains réalisés au début de la période aient été réduits par des pertes subies plus tard. L’indice composé S&P/TSX est resté à la traîne par rapport aux marchés boursiers mondiaux en raison de ses fortes pondérations dans les secteurs des ressources et de sa sous-représentation dans les secteurs qui ont affiché des rendements supérieurs, notamment celui des technologies de l’information. Le dollar canadien s’est déprécié par rapport au dollar américain, ce qui a créé pour les investisseurs canadiens des rendements positifs sur les marchés étrangers après la conversion des devises.

Les banques centrales dans le monde ont continué d’évaluer leurs options en vue d’assouplir les politiques monétaires destinées à stimuler l’économie. Malgré la poursuite de la croissance économique, la Banque du Canada a maintenu,

au début de mars, le taux cible du financement à un jour à 1,25%, invoquant les incertitudes du commerce international. En raison d’une amélioration des perspectives économiques aux États-Unis, la Réserve fédérale américaine, dirigée par le nouveau président Jerome Powell, a relevé d’un quart de point de pourcentage sa fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux. Cela était conforme aux attentes du marché. Les rendements des obligations d’État ont augmenté au début du trimestre, reflétant ainsi l’optimisme du marché à l’égard de la croissance soutenue et les attentes de la hausse des taux d’intérêt.

Nos principaux objectifs pour le portefeuille demeurent la préservation du capital et la réalisation de rendements supérieurs au taux de l’inflation sur une période de trois ans. Nous mettons fortement l’accent sur l’élaboration de nos portefeuilles et la répartition de nos actifs, en prenant appui sur les obligations d’État pour obtenir de la sécurité et du revenu. Le risque de fluctuation des taux d’intérêt est couvert grâce à la diversification dans d’autres catégories d’actif, comme les lingots d’or, les obligations de sociétés et les actions. Dans le volet des obligations de sociétés, nous maintenons une échéance à court terme dans les dernières phases du cycle économique, lorsque les défaillances de crédit pourraient devenir plus fréquentes.

La couverture de change a nui au rendement relatif au cours du trimestre, après avoir joué un rôle positif en 2017 en atténuant certaines pertes sur les placements étrangers. Néanmoins, nous continuons à tenter de limiter les effets de la fluctuation des taux de change en maintenant notre couverture partielle des portefeuilles.

Notre perspective de marché n’a pas changé par rapport au trimestre précédent, et nous pensons que les valorisations boursières approchent de leurs sommets. Bien que nous pensons que les bénéfices des entreprises peuvent continuer à croître, la prospérité du marché pourrait être menacée par les évolutions macroéconomiques dans des domaines, tels que le commerce international, les conditions de crédit, les dettes souveraines et des ménages et les politiques des banques centrales. Nous surveillerons ces menaces de près et continuerons à utiliser des instruments dérivés pour aider à gérer le risque de pertes lors de replis des marchés boursiers.

Catégorie de société Portefeuille gestion du revenu Select

6 Série Portefeuilles Sélect

Examen de portefeuille – Premier trimestre 2018, au 31 mars 2018Catégorie de société Portefeuille gestion du revenu Select

Le déficit du gouvernement américain et l’expansion de la dette suscitent de grandes inquiétudes, et nous croyons que ces préoccupations affaibliront le dollar américain. Nous réduisons notre exposition au dollar américain en vendant des actifs libellés en dollars américains et en augmentant notre couverture de change.

Avec une corrélation croissante entre les catégories d’actif (actions et obligations) et une baisse du cours des actions, une véritable gestion active qui utilise à la fois la répartition de l’actif et la sélection de titres est plus importante que jamais. En outre, la gestion active est mise à profit pendant les périodes de forte volatilité des marchés, tandis qu’une approche passive s’expose plus aux fluctuations de l’ensemble du marché.

Alfred Lam, CFA, vice-président principal et directeur des placements Yoonjai Shin, CFA, vice-président et gestionnaire de portefeuille Marchello Holditch, CFA, vice-président Milica Stojanovic, directrice associéeAndrew Ashworth, MBA, CFADesta Tadesse, analyste Zoe Li, analyste subalterne

Équipes de gestion de portefeuilledans le programme Série Portefeuilles Sélect

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