Mercados Emergentes

Jorge CALDERÓN

Virginia FUERTE

José Manuel HERRADÓN

Ignacio LACADENA

Beatriz ZAFRAGRUPO 1

China

Mercados Emergentes

Mercados Emergentes

Indice

• Un poco de historia

• Principales Indicadores

• Análisis del Riesgo

• Perspectiva de Crecimiento

• Inversión en China: ¿Sí o No?

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Mercados Emergentes

Historia de China

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2200 B.C 1842 1908 1949 1976 1978 1990

IMPERIO CHINO

Sistema FeudalAgrícola

5 puertos comerciales en la

costa

Hong Kong pasaa poder de UK

INVASIÓNY CAOS

INVASIÓNY CAOS

Fin del Imperio

Guerra con Japón

Guerra Civil

Devastación económica

Constitución de laRepública Popular China

SOCIALISMO“RADICAL” (Mao Zedong)

SOCIALISMO“RADICAL” (Mao Zedong)

SOCIALISMO“CAPITALISTA”SOCIALISMO

“CAPITALISTA”

Deng Xiaoping toma el poder

Periodo de declive económico

Nacionalización de las empresas y de la banca

Se reparte la tierra entre los campesinos, organizados en

comunas

Baja productividad

Reformas hacía un mercado más abierto

Reforma agraria e industrial

Inversión extranjera

Desarrollo de la costa

Ley de Propiedad Privada

Entrada en la WTO

3ª Economía Mundial 1/5 población: 1.300MM hab. 3º tamaño: 9,6MM Km2

14.500 Kms de costa 12% consumo energético WW 50% consumo cemento WW

2010

Viaje al Sur

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Principales Indicadores Económicos

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• PIBTodos los sectores tienen un crecimiento significativo.La economía china es esencialmente industrial (46,7% PIB).Los servicios el 43% y la agricultura y ganadería el 10,2%.

• InflaciónLa principal preocupación de la Política Económica.Las causas tanto en el interior como en el exterior.

• Tipos de interés Política monetaria restrictiva.Subidas de los tipos de Interés en los últimos meses.

• Desempleo. Población activa.La población empleada supera los 800 millones.El desempleo en zonas urbanas es del 4% .La población activa representa un 59% del total.El 40% de la misma está empleada en el sector primario. (mano de obra poco productiva 11%del PIB).

FUENTE: ICEX. Informe elaborado por la Oficina. Económica y Comercial de España en Pekín.

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2

4

6

8

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Tasa de Desempleo

UECHINAEE.UU

FUENTE: Banco Mundial ,Fondo Monetario Internacional

FUENTE: ICEX. Dpto de Inversiones Oficina Económica y Comercial de España en Shanghai

FUENTE: ICEX. Dpto de Inversiones Oficina Económica y Comercial de España en Shanghai

Mercados Emergentes

Otros Indicadores Económicos

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• Distribución de la renta (GINI)El coeficiente GINI ha pasado de 0,30 en 1980 a 0,48 en 2011. (Alejándose de la distribución equitativa perfecta).El crecimiento ha sacado de la pobreza a millones de personas.Pero los ingresos de los más ricos han crecido más.

• Tasa de ahorro.La elevada tasa de ahorro supone un 51% del PIB.El escaso consumo interno actual.

Escasez de oferta de prestaciones: educación, salud, pensiones…

• PoblaciónLa población China en 2011 alcanza 1.336 millones de personas.La natalidad se ha conseguido suavizar tras las medidas gubernamentales.

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Estrategia Empresarial

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1. Ventajas de Costes (principalmente en Mano de obra). • Ventajas competitivas al disponer de una gran cantidad y tan amplia de mano de obra.

Sin embargo el mercado laboral en China es muy rígido y los costes de despido son elevados.

2. Demanda Interna. • Elevado potencial como mercado

Aunque existen muchas diferencias según la localización geográfica y el tipo de ciudad.

3. Fiscalidad para la empresas.• Buenas condiciones fiscales. Desde 2008 se ha unificado el tipo de gravamen que es del 25%.

4. Incentivos del Gobierno chino.• Aquellos sectores que incorporan mayor tecnología o con gastos en I+D elevados.

Y los relacionados con la protección medioambiental y el desarrollo de energías limpias.

5. Logística e Infraestructuras del País.• Existen ventajas logísticas y de infraestructuras delos grandes parques industriales chinos.

Sinergias que se consiguen al estar implantado en un clúster industrial importante.

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Aspectos a considerar en la implantación

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• Limitaciones en sectores protegidos por el Gobierno.Donde no puede entrar capital extranjero o se establece un % de participación con un socio chino.

• Las nuevas políticas eliminan incentivos a la inversión extranjera.

• Las diferencias culturales y el Idioma.

• Sistema legal cambiante y con diferencias regionales.

• Dificultades en la contratación de personal cualificado.

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Tasa de Descuento - Factores

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• Tasa descuento K = KFREE + RPAIS + RINT + KSECTOR + KROE

• Factores a tener en cuenta: Riesgo país

Riesgo soberano, de transferencia y Genérico

Ajuste por internacionalización (tipo de cambio, aranceles, etc.)

Beneficios del sector

Beneficios esperados

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Tasa de Descuento – Riesgo País

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• Riesgo País Soberano: muy bajo

Transferencia: bajo-medio

Genérico: bajo-medio

Fuentes: corpresearch,Formato datos: datosmacro

Mercados Emergentes

Tasa de Descuento – Riesgo País

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• Riesgo País Periodo inversión 5A

1.5% + 2% + tendencia = 5 %

Fuentes: corpresearch,Formato datos: datosmacro

Mercados Emergentes

-0,3-0,25

-0,2-0,15

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2004

-Q1

2005

-Q1

2006

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2007

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2008

-Q1

2009

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2010

-Q1

2011

-Q1

2012

-Q1

2013

-Q1

2014

-Q1

Variación acumulada del tipo de cambiorespecto al USD

EUR/USDRMN/USD

Tasa de Descuento – Ajuste Internacional

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• Riesgo por internacionalización Tipo de Cambio: Horquilla de 4%

CNY atado al USD con ajustes en próximos años.

USD vs. EUR variación no mayor a 2%

Impuesto sociedades... -5 % (30% vs. 25%)

Inflación: +3% (2% vs 5%)

Tipos de Interés: +1,5 %

• Ajuste por Internacionalización: ~ 4%

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Inflaction (%)

China

Germany

Spain

United States

Fuentes: FMI

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2004

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2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Tipos de Interes

UECHINAEE.UU

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

PPP per capita (current USD) change

China

Germany

Spain

United States

Mercados Emergentes

Tasa de Descuento esperado

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• Retorno esperado por sector Ciclo económico: Crecimiento + 7%

Beneficios / limitaciones / restricciones según sector

• Retorno esperado por inversión Depende del sector

Depende crecimiento

• Tasa de Descuento esperado Corto-medio plazo / depende de sector

K = KFREE + RPAIS + RINT + KSECTOR + KROE = 5% + 4% +7% + ROE > 16 %

-10

-5

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GDP Change (%)

China

Germany

Spain

United States

Fuentes: FMI

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Perspectiva de Crecimiento

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Mercados Emergentes

Perspectiva de Crecimiento

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Inversión: retirada de las medidas de estimulo fiscal, pero sigue siendo el motor del crecimiento.

Demanda externa: desaceleración de la economía de EEUU y UE.

(por el contrario, demanda interna aumenta)

Inflación: debido a las medidas de control del crédito y de la inflación de precios inmobiliarios.

Crecimiento más lento de:

Mercados Emergentes

Perspectiva de Crecimiento

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Balanza de Pagos

Mercados Emergentes

Inversión en China: ¿Sí o No?

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• Invertir en China

• Tendencia y previsión de crecimiento económico

• Población: elevado potencial de demanda interna

• Costes laborales bajos

• Condiciones fiscales

• Riesgo país aceptable – Tasa de descuento 16%

• Posibilidad de repatriar los beneficios

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Inversión en China

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Fuente: National Bureau Statistics of China

Gross Regional Product by Three Strata of Industry (2009) Region Gross Regional Product Primary Industry Secundary Industry Tertiary Industry

Per Capita GRP (yuan)

Beijing 12.153,03 118,29 2.855,55 9.179,19 70.452 Tianjin 7.521,85 128,85 3.987,84 3.405,16 62.574 Hebei 17.235,48 2.207,34 8.959,83 6.068,31 24.581 Shanxi 7.358,31 477,59 3.993,80 2.886,92 21.522 Inner Mongolia 9.740,25 929,60 5.114,00 3.696,65 40.282

Liaoning 15.212,49 1.414,90 7.906,34 5.891,25 35.239 Jilin 7.278,75 980,57 3.541,92 2.756,26 26.595 Heilongjiang 8.587,00 1.154,33 4.060,72 3.371,95 22.447

Shanghai 15.046,45 113,82 6.001,78 8.930,85 78.989 Jiangsu 34.457,30 2.261,86 18.566,37 13.629,07 44.744 Zhejiang 22.990,35 1.163,08 11.908,49 9.918,78 44.641 Anhui 10.062,82 1.495,45 4.905,22 3.662,15 16.407 Fujian 12.236,53 1.182,74 6.005,30 5.048,49 33.840 Jiangxi 7.655,18 1.098,66 3.919,45 2.637,07 17.335 Shandong 33.896,65 3.226,64 18.901,83 11.768,18 35.894

Henan 19.480,46 2.769,05 11.010,50 5.700,91 20.597 Hubei 12.961,10 1.795,90 6.038,08 5.127,12 22.677 Hunan 13.059,69 1.969,69 5.687,19 5.402,81 20.428 Guangdong 39.482,56 2.010,27 19.419,70 18.052,59 41.166 Guangxi 7.759,16 1.458,49 3.381,54 2.919,13 16.045 Hainan 1.654,21 462,19 443,43 748,59 19.254

Chongqing 6.530,01 606,80 3.448,77 2.474,44 22.920 Sichuan 14.151,28 2.240,61 6.711,87 5.198,80 17.339 Guizhou 3.912,68 550,27 1.476,62 1.885,79 10.309 Yunnan 6.169,75 1.067,60 2.582,53 2.519,62 13.539 Tibet 441,36 63,88 136,63 240,85 15.295

Shaanxi 8.169,80 789,64 4.236,42 3.143,74 21.688 Gansu 3.387,56 497,05 1.527,24 1.363,27 12.872 Qinghai 1.081,27 107,40 575,33 398,54 19.454 Ningxia 1.353,31 127,25 662,32 563,74 21.777 Xinjiang 4.277,05 759,74 1.929,59 1.587,72 19.942

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Gracias por vuestra atención

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Gracias por vuestra atención

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Bibliografía

19

• Anuario China 2010 http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2010/indexeh.htm

• Informe ICEX

• Informe sobre las perspectivas de la economía mundial . Septiembre 2011. (Fondo Monetario Internacional).

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anexo

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Anexo

21

Flujos financieros privados dentro de los países emergentes de Asia