POLITICS MARTIN FELDSTEINMartin Feldstein, Professor of Economics at Harvard University and President Emeritusof the National Bureau of Economic Research, chaired President Ronald Reagans Councilof Economic Advisers from 1982 to 1984. In 2006, he was appointed to President Bush'sForeign Intelligence Advisory Board, and, in 2009, was appointed to President Obama'sEconomic Recovery Advisory Board. Currently, he is on the board of directors of theCouncil on Foreign Relations, the Trilateral Commission, and the Group of 30, a non-proVit, internationalbody that seeks greater understanding of global economic issues.NOV 26, 2014El impacto geopoltico del petrleobaratoCAMBRIDGE En los ltimos cinco meses el precio del petrleo ha cado ms de un 25por ciento, por lo que el barril se cotiza por debajo de los 80 dlares. Si los precios semantienen en estos niveles, muchos pases en todo el mundo acusarn importantesrepercusiones, algunas positivas, otras negativas. Si la cada se acenta, como pareceprobable, las consecuencias geopolticas en algunos pases productores de petrleopodran ser graves.El precio del petrleo depende en todo momento de las expectativas que los participantesen el mercado abrigan acerca de la evolucin de la oferta y la demanda. El papel de lasexpectativas hace que el mercado del petrleo sea muy distinto de la mayora de losdems mercados. En el mercado de las verduras frescas, por ejemplo, los precios debentener en cuenta la oferta y la demanda en funcin de las cosechas en curso. Por elcontrario, los productores de petrleo y otros operadores de la industria petrolerapueden decidir desabastecer el mercado si prevn un alza de los precios del crudo, o bienincrementar el suministro si pronostican una cada.Las compaas petroleras de todo el mundo mantienen las reservas fuera del mercadoreduciendo la cantidad de petrleo extrado, y los productores de petrleo pueden

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igualmente recortar el suministro reteniendo los inventarios en buques petroleros en elmar u otras instalaciones de almacenamiento. Inversamente, los productores puedenincrementar el suministro de petrleo en el mercado aumentando la produccin odisminuyendo los inventarios.Las expectativas del mercado reVlejadas en el precio actual permiten anticipar una cadade la demanda y un aumento de la oferta a futuro. La menor demanda reVleja la actualdebilidad de la actividad econmica, especialmente en Europa y China, y, sobre todo, loscambios tecnolgicos a largo plazo que aumentarn la eViciencia en el uso de combustiblede los automviles y fomentarn el uso de la energa solar y otras fuentes de energa nobasadas en el petrleo. El aumento potencial del suministro de petrleo en el futuroreVleja las nuevas formas de produccin introducidas por la fracturacin hidrulica(fracking), la explotacin de arenas bituminosas en Canad, y la reciente decisin delgobierno de Mxico de permitir que compaas petroleras extranjeras desarrollen lasfuentes de energa del pas.Estos cambios en la oferta y la demanda sugieren que el futuro precio del petrleo serinferior a las previsiones formuladas por los participantes en la industria hace apenasunos meses. Algunos de los recientes cambios en las proyecciones sobre la demanda y laoferta se podran haber anticipado antes, pero no hay manera de saber en qu momentocambiarn las actitudes y expectativas. La histrica volatilidad de los precios del petrleoreVleja estos cambios psicolgicos, as como los cambios en la realidad objetiva.Los precios actuales del petrleo tambin estn vinculados con la evolucin prevista delas tasas de inters. Ms especVicamente, dos opciones de inversin se presentan a losproductores de petrleo: aumentar la produccin hoy, vendiendo el petrleo adicional alprecio actual e invertir las ganancias a la tasa de inters de largo plazo vigente, oconservar el petrleo bajo tierra, como una inversin.Una tasa de inters baja incita a los productores a conservar el petrleo bajo tierra.Cuando las actuales tasas de inters anormalmente bajas de los bonos a largo plazoaumenten en los prximos aos, ser ms atractivo para los productores incrementar elsuministro de petrleo e invertir los ingresos obtenidos a una tasa ms alta. A menos quecambien las expectativas acerca de los fundamentos de la oferta y la demanda a futuro, elaumento de la tasa de inters provocar que los precios del petrleo caigan ms.El bajo precio del petrleo es una ventaja para la economa de Estados Unidos, ya queimplica un incremento en los ingresos reales de los consumidores estadounidenses. Eneste pas, el bajo precio del petrleo est permitiendo que se transViera el ingreso real delos productores de petrleo a los particulares, lo que eleva la demanda a corto plazo, ya

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que los hogares gastan una mayor proporcin de sus ingresos que las empresaspetroleras. Por la misma razn, el precio ms bajo tambin impulsa la demanda agregadaen Europa, Asia y otras regiones importadoras de petrleo.Los grandes perdedores de la cada de los precios del petrleo son varios pases comoVenezuela, Irn y Rusia, que no son amigos de los Estados Unidos y sus aliados. Estospases dependen en gran medida de los ingresos provenientes del petrleo para Vinanciarel gasto pblico, en especial los enormes programas de transferencias. Incluso si losprecios se sitan en un rango de 75 a 80 dlares por barril, ser diVcil para estosgobiernos Vinanciar los programas populistas que necesitan para conservar el apoyo delpblico.Aunque Arabia Saudita y varios de los pases del Golfo tambin son grandes exportadoresde petrleo, tienen dos diferencias signiVicativas con respecto a otros pases productores.En primer lugar, sus costos de extraccin de petrleo son extremadamente bajos, lo quesigniVica que sern capaces de producir de manera rentable al precio actual, o incluso a unprecio mucho ms bajo. En segundo lugar, sus enormes recursos econmicos les permitenVinanciar sus actividades nacionales e internacionales durante un perodo prolongado,mientras intentan transformar sus economas para reducir la dependencia de los ingresosprovenientes del petrleo.Una cada ms pronunciada en el precio del petrleo podra tener importantesrepercusiones geopolticas, particularmente en Rusia, donde un barril cotizado a 60dlares probablemente acarreara graves problemas. El presidente Vladimir Putin nolograra mantener los programas de transferencia que sustentan el apoyo popular del quegoza en la actualidad. Por su parte, Irn y Venezuela sufriran consecuencias similares.No est claro si los regmenes actuales de estos pases podran sobrevivir a unadisminucin sustancial y prolongada de los precios del petrleo en el futuro. Por elcontrario, es obvio que los pases importadores de petrleo se beneViciaranconsiderablemente, como de hecho ya lo estn haciendo.Traduccin de Kena Nequiz

https://www.project-syndicate.org/commentary/oil-prices-geopolitical-stability-by-martin-feldstein-2014-11/spanish

1995-2014 Project Syndicate

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