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전략 인사이드

가까운 미래(3) – ZERO

Korea Strategy│2015. 12. 16

Power of Free, 공짜 비즈니스 모델의 탄생

구 의 검색 스, 키 아의 과사 , 이버 뉴스 등 우리는 일상생활에

스스럼 없이 료 스를 이용하고 있다.

이는 늘날 즈니스 환경이 품이나 스를 통해 익 얻는 구조에

벗어나 이를 료로 포함 로써 결국엔 많 익 얻는 구조로 변모하고

있 이다

과거 5%가 료이고 95%가 료 다면 21 공짜 즈니스 모델에 는 5%가

료이고 95%가 료다.

가격 통해 경쟁 우 를 차지하는 통 익모델이 폐가치에 초 고

있었다면 21 공짜 즈니스 모델 User를 많이 보하는 경쟁, 즉 폐

가치에 초 고 있다고 보면 다.

공짜 즈니스 모델의 익구조는 누가 용 지불하느냐에 라 3가지로 구분할

있다. 1) 3자가 지불하는 모델, 2) 소 자가 지불하는 모델, 3) 아 도

지불하지 않는 모델이다.

구 , 아마존, 페이스북, 애 , 마이크로소 트 등 로벌 주요 거 업들 이미

각 다른 공짜 즈니스 모델 탕 로 익 창출하면 경쟁 우 를 하고

있다.

한국 콘텐츠 산업과의 연계를 통한 한국 플랫폼 기업 성장 모멘텀 구축

한국 랫폼 회사의 경우 로벌 User를 보하 에는 아직 미흡함이 존재한다

다만, 이미 계 로 리 어 있는 콘 산업과 연계 다면 이야 가

다르게 개 것이라고 단한다.

드라마, 악에 시작 한류가 치맥과 션 등 용하는 것 어 한국에

만든 콘 를 한 신뢰하는 상황에 이르면 콘 산업 한국의 소 트 워

로 자리매 하 다.

소 에 근 로 러다임이 환 고 료 콘 의 통이 일 면 콘

사업자들의 즈니스 모델 역시 다각 고 있다는 에 료 름에 른

랫폼 산업과 콘 산업의 가 상 다.

라 NAVER, 카카 , 인 크 등 랫폼 업과 CJ E&M, 쇼 스, 이지엔

등 콘 종목 등에 주목할 것 권 한다.

투 전략 조연주02)768-7598, [email protected]

시 병연02)768-7574, [email protected]

Contents

I. 가 미래(3) – ZERO············2

II. 차트 사 드: 산업

··········································· 19

III. 차트 사 드: 내 산업

··········································· 20

2

략 인사이드 www.nhwm.com

가까운 미래(3) – ZERO

투 전략 조연주 (02-768-7598)

Power of Free, 공짜 비즈니스 모델의 탄생

공 한 로

증가하고 가격

‘0’ 로

구 검색 스, 키 아 과사 , 이버 뉴스 등 우리는 일상생 에 스

스럼 없이 료 스를 이용 고 있다.

이는 늘날 즈니스 경이 품이나 스를 통해 익 얻는 구조에 벗어나

이를 료 포함 써 결국엔 많 익 얻는 구조 변모 고 있 이

다. Free Business Model이 탄생 것이다.

과거 공짜가 사람들 심 끌 마 단이었다면 늘날 공짜는 그 자체

가 익이 는 즈니스 모델이 었다(그림1,2 참조).

어 법 에 르면 컴퓨 가격 2 마다 락 다고 했다.

실 1960 트랜지스 가격이 개당 10달러 다면 근 트랜지스 가격 20억

개당 300달러 개당 0.0000015달러에 불과해 사실상 공짜인 이다.

근에는 아마존 클라우드 스 AWS 이용가격이 3 마다 락

는 상이 견 면 클라우드 시장에 *베조스 법 이 나타나고 있다.

결국 인 달 과거에는 여 이 없어 없었 것들이 이 는 가능 게

면 핵심 인 생산요소들 용이 극 감소 다. 공 증가

고 가격 차 0 게 것이다(그림2 참조).

그 다면 품 가격이 인 상태에 업들이 익 낼 있는 법 어떤 것

이 있 ? 공짜 즈니스 모델 익구조를 분 고 료를 통해 큰 익 얻

업들 사 를 통해 가 운 미래에 망 업종 살펴보고자 다.

* 조 : 라 드 가격 정한 추 하락하는

그림 1. 통 비즈니스 모델- “사게 하라” 그림 2. 공짜 비즈니스 모델- “머물게 하라”

전 비 니

Ford 생산체제개

종다량생산

C(↓), Q (↑), P(↓)

매

One Sided Market

Producer Consumer

공짜비 니

플랫폼

Multi Sided Market

ProducerConsumer

Advertisement

프 , 트공 간 향

플랫폼제공/빅

Price ≒ 0Volume ≒ ∞

료: NH 투 료: NH 투

3


21 공짜 = 익

과거 공짜는

화폐가치에 초 .

재 공짜는 사용자

확보에 초

Buy 1 Get 1 Free, Free Sample 등 우리는 공짜에 이미 다.

과거 5%가 료이고 95%가 료 다면 21 공짜 즈니스 모델에 는 5%가

료이고 95%가 료다.

통 인 즈니스 모델 가 를 창출 고 달함 써 익 얻는 것

지만 라인 즈니스 모델 가 를 달 는 스모델과 돈 벌어들이

는 익모델 고 있 이다.

구 스 모델 검색이지만 익모델 고이며 카카 스 모델 신

이지만 익모델 개 료라고 있는 것과 같다.

공짜에 소 자들 인식 변 다. 과거에는 공짜라고 면 심부 했

지만 재 소 자들 인 에 공 는 스가 료인 것 당연 게 여 다.

히 료일 경우 이를 이용 지 않는다.

결국 업들 료 스를 공해야 만 고객들 보 있고 이를 통해

큰 익 낼 있게 것이다.

이를 경 자 라이벤스타인 ‘ 트워크 효과’라고 소개 다(그림3 참조). 특

스 품 사용 는 소 자가 많아질 해당 상품 가 가 욱 높아지

는 상 미 다.

가격 통해 경쟁 우 를 차지 는 통 익모델이 폐가 에 고 있었다

면 21 공짜 즈니스 모델 User를 많이 보 는 경쟁, 즉 폐 가 에

고 있다고 보면 다.

그림 3. 네트워크 효과: Value of the system increases with more users

1Connection

10Connection

66Connection

2 Phones 5 Phones 12 Phones

료: NH 투

4


공짜 비즈니스 모델의 익구조

공짜 비즈니스 모델의

익구조 4 가지

즈니스 모델이 스 모델과 익모델 분리 면 과거에는 구에게 돈

것인가에 해 질 지 않았다면 공짜 즈니스 모델에 는 지불자가 구인지에

해 고민해야 다.

공짜 즈니스 모델 익구조는 가 용 지불 느냐에 라 3가지 구분

있다( 1 참조). 1) 3자가 지불 는 모델, 2) 소 자가 지불 는 모델, 3) 아 도

지불 지 않는 모델이다.

1) 3자가 지불 는 모델 3시장이라고 불리며 당사자가 가 를 료

함 써 창출 는 시장에 참여 해 3자가 용 지불 는 식이다(그

림4 참조).

2) 소 자가 지불 는 모델 다시 가지 나 있는데 Direct Cross

Subsidies Freemium 구분 다.

- Direct Cross Subsidies(직 차보조 ) 경우 료 품 공 고

다른 엇인가를 료 구입 도 소 자를 인 는 식이다(그림5 참조).

- Freemium( 리미엄) 공짜버 보다 많 능 갖는 고 버

료 공 는 식이다(그림6 참조).

3) 아 도 지불 지 않는 모델 명 , 심, , 재미, 만족, 자 이익 등 돈이 아닌

가 는 태이다(그림7 참조).

벌 주요 거 업들 이미 각 다른 공짜 즈니스 모델 탕 익 창

출 면 경쟁 우 를 고 있다.

표 1. 공짜 비즈니스 모델 수익구조

내 주 업

1. Third Party1. Three Party Market

(3 간시 )

- 당사 가 무료 함 창출 는 시 에 참여하 해 제 3 (보

고주)가 비 하는 보 적 공짜 비 니,

2. Customer

2. Direct Cross Subsidies

( 접 차보조 )

- 생산 가 비 에게 제 A 무료 주고 것 제 B 하는

계 가 는 전 적 미끼 상 전략프트, 애플

3. Freemium

(프 미엄)

- Free+Premium 합 어 무료 에 많 능 갖는 프

전 업그 드 하 해 프 미엄아 존

3. Noone4. Non-Monetary Market

(비 전적시 )

- , 심, , 미, 만족, 등 아닌 비 폐적 가 해

다 사람과 공 하고 싶어하는 에 비피 아

료: 앤 저 '프 ' , NH 투

5


그림 4. Three Party Market 그림 5. Direct Cross Subsidies

생산

비

$$$( 폐)

고공간( 료)

고주

(무료)

상 ( 료)

$$$( 폐)

생산

비

상 1( 료)

$$$( 폐)

상 2(무료)

료: 앤 저 '프 ' , NH 투 료: 앤 저 '프 ' , NH 투

그림 6. Freemium 그림 7. Non-Monetary Market

생산

비다 비 들

고 상 ( 료)본상 (무료)

$$$( 폐)

생산

비

공짜상심

료: 앤 저 '프 ' , NH 투 료: 앤 저 '프 ' , NH 투

표 2. Freemium 모델의 종류

종 내 업 시

1 시간제한 - 특정 간 동안 무료제공 전 - 넷플 (Netflix)

2 능제한 - 본 전 무료제공 고 전 료 제공 - 드 (Dropbox)

3 원제한 - 정 원 무료, 그 원 넘어 료 전 - 포티 (Spotify)

4 고객 제한 - 업과 신생 업 무료 공 , 규 가 업 료 공 - 드 (Linked-in)

료: 앤 저 '프 ' , NH 투

표 3. Freemium 모델의 기업 시

넷플 드 포티 드

비 개, 드라 , TV 등 미 어

제공라 드 저 비 악 비 취업연결 포 사 트

본 전(무료) 원가 첫 3 개월 무료 2GB 저 공간 고 삽 무제한 트개 프 필 다

사 연결

고 전( 료)월$8.99 든 미 어

시청 가능월$9.99, 100GB 저 공간

1 년동안 고 적

원 100 씩

고 없는 트 제공

업고객, 개 고객, 프 미엄

고객 하여

차 비 제공

료: 앤 저 '프 ' , NH 투

6


료를 이용한 플랫폼 산업의 확산

랫폼 산업, 공짜

비지니스 모델을 사용

공짜 즈니스 모델이 탄생 게 경이 인 달이라면 이를 가장 잘 이용

는 산업이 랫폼 산업이라고 있다.

국 알리 , 미국 구 , 페이스북, 국 카카 톡과 같이 많 상품과 인원

이 공간 약 없이 며 새 운 가 를 창출 는 산업 우리는 랫폼 산업이

라고 부른다.

이러 랫폼 회사들 계 장 조에도 불구 고 각국 장 동

능 고 있 며 계시장에 고 가 자리매 고 있다.

2015 12월 미국 내 Apple 1 , Google 2 , MS는 4 , 아마존 7 ,

페이스북 8 시가 액 자랑 고 있다( 4 참조).

IT 즈니스 랫폼이 산 면 통신, 조 심에 스 심 산업 주도권

이 이동 는데 이들 회사는 스를 료 공 고 많 트래 보

면 매출 증가시키는 략 사용 다.

표 4. 로벌 랫폼 기업

업 전략 과 비 니 시가총액

1. - 브라 저, OS 무료 포하여 사 보

- 검색 고에

- 검색 점 90%

- 트폰 점 79%고 $518.9bn

2. 애플- 단말 , OS, 앱 어 가 사 해 사

매 충 보

- 미 시가총액 1

- 아 폰 전 계 누적 매 1 억

하드웨어

프트웨어$627.1bn

3. 프트- PC 생태계에 과점 OS

- OS, MS 매 루 매- 2014 년 PC OS 점 91% 프트웨어 $440.5bn

4. - 미 어 사 보

- 고, 게 에- 월간 액티브 12.3 억

고, 료,

커$295.9bn

5. 아 존- 라 드- -단말 루어 고객 생태계 축

- 라 , 커 , 라 드 비 에

- 미 라 커 , 전 책 매출 1

- 아 존 프 미엄 전체 1/3

고, 미 어

전 상거래$308.4bn

6. 알- 업 해 결제, 전 상거래 결제,

포 , DB , 검색 등 다양한 비 무료 제공

- 알 (결제) 시 해 내

전 상거래 MS 1

고, 료

전 상거래$199.5mn

료: 한 넷 흥원, NH 투

컨 구 과 페이스북 검색 스 SNS 스를 료 공 고 이를 통해

시장에 용 지불자인 고주를 끌어들이는 3시장 모델 사용 고 있다.

애 사 리, iTunes 등 료 미끼 품 통해 드웨어를 매 는 직 차보조

모델 사용 다(그림8,9,12 참조).

아마존 경우 리미엄 사용자가 매출 1/3 차지 고 있다. , 마이크 소 트

는 소 트웨어를 컴퓨 에 료 해 써 사용자를 증가시 스 칭

스트를 리는 략 사용 다(그림10,11 참조).

7


그림 8. 구 – 고수익 그림 9. 애 –하드웨어 매

광고96%

기타4%

HW92%

콘텐츠6%

SW2%

료: , NH 투 료: 애플, NH 투

그림 10. 아마존 –수수료 그림 11. 마이크로소 트 –소 트웨어 매

전자상거래60%

미디어37%

기타3%

SW55%

서버26%

온라인

서비4%

엔터테인먼

트15%

료: 아 존, NH 투 료: 프트, NH 투

그림 12. 페이스북 - 고수익 그림 13. 알리 - 수수료

광고84%

기타16%

국소매76%

국도매5%

해외소매2%

해외도매7%

클라우드2%

기타8%

료: , NH 투 료: 알 , NH 투

8


어를 로

미국이 주도하는

플랫폼 산업

계에 랫폼회사 175개 업이 시장 3.8조달러를 고 있 며 미국에

는 63개 업이 2.8조달러, 아시아에 는 83개 업이 1조달러를 고 있다(그

림14 참조).

미국 랫폼 회사들이 벌 시장에 견고 게 입지를 굳히고 있는데 시장에 상장

거 업들뿐만 아니라 우버, 에어 앤 등 상장 업들도 니 마 공략 며

르게 장 고 있다.

이처럼 미국이 랫폼 강 국 장 있었 가장 큰 요인 르게 보

User들 공 이 증가 데 있다. 미국 랫폼 업들이 공

는 스는 럽, 아시아, 동 등 계 사용 고 있다.

면, 국 랫폼 회사 경우 벌 User를 보 에는 아직 미 함이 존재 다.

이는 어를 미국 가 국 보다는 쉽 에

계 사용자들에게 국 랫폼 회사가 공 는 스는 다소 생소 게 느껴질

있 이라고 단 다.

그림 14. 세계 랫폼 회사

SAP

Spotify

Zalando

Alibaba

Tencent JD.com

BaiduSoftbank

Naver

Alipay

Xiaomi

Rakuten

Google

Microsoft

Facebook

Intel

Oracle

Netflix

Priceline

Uber

Wework

Airbnb

Yahoo

Amazon

Apple

Snapchart

Pintrest

미

아시아 럽 아프 /남미

63개, 2.8조달러

82개, 1조달러 27개, 1,610억달러 3개, 610억달러

NASPERS

료: Peter Evans, NH 투

9


콘텐츠 산업, 한국의 소프트 워

한국 콘텐츠 산업과의

연계를 통한 한국

랫폼 기업 성장

모멘텀 구축

어가 미국 소 트 워라면 국 소 트 워는 산업이다.

국 랫폼 업들이 벌 업 장 는 것이 다소 있지만 산

업과 연계 다면 이야 가 다르게 개 것이라고 단 다.

이는 이미 국 산업이 계 리 어 있 이다.

소 트 워란? 강 이 아닌 매 등 통해 상 득 는 힘 미 는데 미

국 어, 리 십, 독일 축구, 랑스 식, 미 , 일본 장인 신 등이 이에

해당 다.

드라마, 악에 시작 가 맥과 등 용 는 것 어 국에 만든

를 신뢰 는 상황에 이르면 산업이 국 소 트 워 자리

매 다(그림15 참조).

일 <뽀롱뽀롱 뽀 >는 랑스, 국 등 럽 시 , 등 남미, 그리

고 인도, 국, 만 등 아시아 지역 포함 120개국 출 고 있 며 랑스에 는

국내 애니 이 랑스 공 채 TF1에 평균 시청 47%(1 )

를 다(그림16 참조).

, <별에 그 > 천송이( 지 극 이름)가 국 킨과 맥주(

맥)를 해 국인들이 인타운에 며 다리고 천송이 트, 장품

등 상품 270만건이 국 인 쇼 몰 타 에 등 었 며 ‘도민 살

’가 국인들 사이에 행어 자리잡는 등 는 상품 매를 어 계인

가 것이다(그림17 참조).

그림 15. 한류의 발 과

한 1.0(K-DRAMA)

한 2.0(K-POP)

한 3.0(K-Style)

한 4.0(K-Made)

료: NH 투

10


그림 16. 뽀로로를 통해 아침을 맞이하는 유럽 그림 17. 국인의 입맛을 사로잡은 천송이표 치맥

료: Google, NH 투 료: Google, NH 투

경기와 무 하게

성장하는 콘텐츠 산업

산업 , , 게임 등 획, 작, 통, 소 는 산업 과거에는

경 가 좋 소 가 는 경 민감재 분 었다.

지만 근 인 , 모 일 등 라인 소 시장 달 산업이 랫폼

면 가격이 해지고 경 게 장 는 산업 변모 고 있다(다 페이

지 그림19 참조).

통계청에 분 별 는 가계 소 지출 항목별 살펴보면 지난 2분 국

가계부채가 지속 증가 고 르스 사태에 른 외출 감소 등 국내 소

심리가 축 었 에도 항목 지출 지 모습이다(그림18 참조).

2015 2분 락 소 지출 동 4.4% 감소 지만 체 락

소 지출 소 히 동 1.5%p 증가 다(다

페이지 5 참조). 이는 라인 소 시장 달 개인 여가용 소 재에 지출

이 해지고 외부 동 해 는 요인에 크게 향 지 않게 면 나타난 결

과라고 단 다.

그림 18. 오락 문화 소비지출 감소에도 콘텐츠 련 비 은 견조

56.1 57.6

0

10

20

30

40

50

60

70

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15

오락문화소비 출(좌)

오락문화소비 출 콘텐츠관련소비 출비 (우)

(천원) (%)

료: 계청, NH 투

11


표 5. 콘텐츠 련 소비지출 비 은 상승

항 2Q14 비 (%) 2Q15 비 (%) 비 (%p)

락 문 148,151 100 141,563 100

항 86,370 56.1 81,496 57.6 +1.5

락문 내 991 0.4 425 0.3 (0.1)

악 1,584 0.7 1,034 0.7 0.1

락문 내 제 398 0.2 295 0.2 (0.0)

난감 취미 7,998 4.4 9,355 6.6 2.3

동 락 비 18,124 14.2 17,587 12.4 (1.7)

문 비 34,106 23.4 34,813 24.6 1.1

적 15,338 11.6 13,330 9.4 (2.2)

물 2,017 1.2 1,659 1.2 (0.1)

문 4,505 3.0 4,327 3.1 0.1

주: 한 흥원 한 락문 비 내에 항 만 나열

료: 계청, NH 투

그림 19. 콘텐츠 산업, Cyclical 에서 Noncyclical 로 변화

0

50

100

150

200

250

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

'90.1 '92.11 '95.9 '98.7 '01.5 '04.3 '07.1 '09.11 '12.9 '15.7

미국방송사, Direct TV (좌)

미국영화사, Fox Movie (좌)

미국게임사, Take2 Interactive (좌)

미국음반사, Live Nation Ent (우)

NON-CYCLICAL

Price ≒ 0Volume ≒∽

CYCLICAL

(P) (P)

료: Bloomberg, NH 투

12


한국 콘텐츠 시장의 확 : ① 신흥시장

신흥국 콘텐츠 시장의

성장으로 모멘텀 존재

시장 살펴보면 2013 미국이 6,290억달러 가장 큰 시장규모를 보

고 있는 가운데 일본, 국, 독일, 국, 랑스 등이 주요 시장 고 있다.

다만 2010 부 2014 지 근 5 간 시장 장 면에 살펴보면 아르헨

티나, 베트남, 태국, 인도, 국, 키, 러시아, 라질 등 신 시장에 경 에

른 소득 증 에 소 가 르게 산 고 있다(그림20 참조).

신 국 시장 경 , 소 인구 증가, 트워크 , 스마트 보

산 등 장 에 해 있는 루 이다.

벌 컨 그룹 PWC는 향후 5 동안에도 인도, 국, 남아 리카공 국, 사우

아라 아, 라질, 인도 시아, 베트남 등이 연평균 10% 이상 높 장 보일 것

망 며 특히 국 경우 2016 일본 추월 여 계 2 시장

라 것 상 다(그림21 참조).

국, 인도, 라질 경우 시장규모가 지속 증가 고 있 며 2013

시장규모 10 라질과 13 인도는 2014 에 각각 9 13

상승 다( 6 참조).

그림 20. 최근 5 년 국가별 콘텐츠 시장 연평균 성장률 그림 21. 향후 5 년 국가별 콘텐츠 시장 연평균 성장률 추

-5

0

5

10

15

20

25

아르헨티나

태국 국

러아

인도네

아

페인

이트

대만

한국

영국

독일

일본

이탈리아

(%, CAGR)

0

2

4

6

8

10

12

14

인도

남아프리카

브라

베트남

칠레

터키

아랍에미리트

아르헨티나

미국

한국

영국

이탈리아

페인

일본

(%, CAGR)

료: PWC, NH 투 료: PWC, NH 투

표 6. 콘텐츠 시장의 성장기에 진입한 아시아 남미 지역

항 2013 년 ( 만달러) 2014 년 ( 만달러) 전년 비 가 (%)

미 619,499 647,327 4.5

럽 579,993 602,281 3.8

아시아 476,754 506,724 6.3

남미 98,341 108,930 10.8

료: KOCCA, NH 투

13


과거 가 일본(드라마, 겨울연가), 미국( 악, 싸이), 럽(애니 이 ,뽀 )등

지역에 장르 열풍 일 다면 근 는 능, 드라마, 악, 식 등 여러

장르가 어우러 국, 인도, 베트남, 태국 등 다양 지역 고 있다(그림22

참조).

인도 경우 리우드라고 불리울 도 산업이 지만 등 인 라가

미 겨냥해 CJ CGV는 Blitz라는 랜드 고품격 랜 를 열었다(그

림23 참조).

베트남 경우 드라마 체 시청시간 63%를 국드라마가 차지 고 있 며 태국

런닝맨, 도 등 국 능이 시청 1 를 차지 면 에 심도가 높

아지고 있다.

신 국 시장에 는 우 를 고 있 며 신 국 시장 장

국 소 트 워가 차원 강해질 있는 계 가 것이라고 단 다.

그림 22. 베트남, 태국 한류에 한 심도 높아 그림 23. Blitz 랜드로 CGV 인도시장 타깃

0

1

2

3

4

5

6

7

드라마

/영화

촬영

음악콘서트

한국음 쇼핑

의료

, 건강

성형

, 미용

문화공연관람

베트남 일본

국 태국

(관 도 1부터 10까 )

료: CGV, NH 투 료: 한 흥원, NH 투

14


한국 콘텐츠 시장의 확 : ② 한 FTA

한 FTA 체결을

통한 한국 콘텐츠

수출 확 망

국 산업이 욱 있는 번째 모 FTA이다.

12월 20일 공식 효 는 FTA 업종 산업 내 엔

인 트 산업 있다. 이는 국 엔 인 트 시장 개 콩과

만 외 고 가장 높 합 했 이다.

합 내용 에는 송보 간 존 20 에 50 고, 송사업자

타 권리 인 , 해외 드라마/ 능 주 시청시간 (19:00~22:00) 지

입 드라마 50회 이내 개 이 포함 어 있다( 7 참조).

이미 국에 는 “나는 가 다”, “ 보다 ”, “런닝맨” 등 국 능 포맷 출 통

해 국 리 이크 작품이 인 를 얻 면 Made in Korea 에 신뢰감이

상승 상태이다(그림24 참조). 라 이번 FTA는 국에 만든 작품

국 포맷 출 욱 시킬 것이라고 단 다.

, 2015 7월 공동 작 이 체결 써 공동 작 에

자 극 지원 합작 공 이 것 상 다(그림

25 참조). FTA 쟁 사항 나 송/ 공동 작 경우 국 자국

작 분 써 입 쿼 상 없이 국 개 송편 이 가능 게

었다.

FTA는 미국에 이어 랫폼 강국 떠 르는 국 시장에 입지를 강

시키고 국 산업 벌 강 산업 시킬 있는 거름이 어

것 단 다.

표 7. 한 FTA 콘텐츠 련 규제 황 쟁 사항

규제 한 FTA 주 점

- 해 드라 경 총 시간 25% 넘 없

- 해 드라 주 시청시간 (19:00~22:00)

- 드라 50 내 제한

- 해 드라 경 고 (HD)만 허

- TV 해 프 그램 포맷 연 1 개 제한

- 보 간 존 20 년에 50 년

- 사업 적 정

- , 드라 , 애니 공동 제 , ·시청시간 야 개정

- 공동 제 / 경 제

( 쿼 에 없 )

- 총 34 제한(3D/IMAX 14 추가)

- 등 제 합 사

- 시 투 비 제한

- 공동제 경 제 사가 합 허가 보 무

- 한 엔 트사는 업 49% 허

- 합 또는 공동제 태 한 가 드라 제시

- 공동제 , 필 한 비, 물 시적 제공

게- 넷 비 업 투 상

- 게 해 전총 , 문 , 신식공업 허가 필

- 가 체결한 FTA 에 달 한 FTA 에 는 적 보 조 ,

정보 규정 해 게 저 물 보 가 가능

- 등 상 , 상 보 등 보 강

악

- 상제 출 경 본 식 가

- 무 안전거 나 게 규제 어 어 연출 제한적

- 공연 상 에 한 복제가 행

- 계 들 복 한 행정절차 제약 존

- 난(輝南)과 (天津) 역에 ‘K- ’ 그램 공연

- 복제 행에 하 한 시적 복제 여

애니- 전총 , 문 에 정 또는 허가한 만 가능

- 애니 17:00~21:00 가

- 산 애니 과 애니 비 7:3 규정

- 향 공동제 한 TV 드라 , 애니 에 내 제 물에

여하는 택( 등) 여하 한 정 체결 합

- 애니 , 미 어 등 망 개 집 적 원

료: 한 흥연 원, NH 투

15


그림 24. 리메이크 된 한국 능

‘런닝맨’ ‘꽃보다할 ’‘나는가 다’

‘아빠어 가’

료: Google, NH 투

그림 25. 한 합작 화 드라마: 이별계약(2013), 20 세여 다시 한번(2014), 킬미 힐미(2014), 고품격 짝사랑(2015)

료: Google, NH 투

16


한국 콘텐츠 시장의 확 : ③ 국 인 운드 객 수요 증가

한국 콘텐츠 산업을

통해 해외 인 운드

객 유치

국 시장 포맷 출, 공동 작 등 아웃 운드 외에도 인 운드에 시장

가 가능 다.

국 진 원 조사에 르면 국 인 운드 객이 국 는

고 요인 쇼 , 자연감상, 식 외 면 이 36.2% 높

고 있다(그림26 참조).

이는 국 리 이크 작품이 인 를 얻 면 국 리지 작품 감상 해

국 찾는 객과 상품 직 구매 는 요가 증가했 이다.

재 국가별 체험 국 일본(14.5%), 국(10.1%), 싱가포

르(9.7%), 랑스(7.6%), 미국(7.2%) 이며 말 이시아를 외 면 신 국

진국이 우 것 나타났다(그림27 참조).

국, 인도, 태국 등 신 시장에 열풍이 나타남에 라 향후 신 국 객

입이 것 망 다. 이에 라 국 시장 아웃 운드 출에만 국

는 것이 아니라 인 운드를 통해 추가 장 있 것 단 다.

그림 26. 한국 문화 콘텐츠 련 국 인 운드 객 수요 그림 27. 국가별 한류 체험을 한 한국 방문 비

73.6

44.8 43.1

36.2

22.7

11.6 10.86.3

0

10

20

30

40

50

60

70

80

쇼핑 자연 음 한류 역사 비용 간 거리

(%)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

말레이

아

일본

영국

가포르

프랑 미국

캐나다

독일

대만

홍콩

태국

호주 동 국

(%)

주: 커 한 문 적

료: KOCCA, NH 투

료: KOCCA, NH 투

17


료화 흐름 속에 플랫폼 산업과 콘텐츠 산업 상

무료 콘텐츠 유통의

일반화로 더 많은

이용자를 확보하는

것이 유리

지 에 른 트워크 진 스마트폰, 태 릿PC, 스마트TV 등 단말

고사양 존 산업 생태계가 변 고 있다.

산업 Value Chain 작 -> 통 -> 소 직 태에 작,

통, 소 가 복합 는 평 태 뀌고 있다.

소 에 근 러다임이 고 료 통이 일 면

공 량 지속 증가 는 면 소 자들 요는 개인 고 있다.

이에 라 사업자들 즈니스 모델 역시 다변 면 일 인 신료보다

는 맞춤 료를 부과 는 Freemium모델 는 고를 통해 익 얻는 3시장

모델 도입 고 있다.

국내 랫폼 산업 경우, 공짜 즈니스 모델 통 User 보를 심 Capex

자를 증가시키고 있는 Naver, 카카 , 인 크 등 장이 다.

Naver 경우 일본과 만 등 해외 역 고 있 며 카카 경우

KakaoTV 등 역 사업 다각 진행 이며, 인 크 역시 E-

Commerce 랫폼 통해 쇼 , 도 , 공연, 어 등 4개 사업 부 운 며 외

장 지속 고 있다는 에 이라고 단 다.

국내 산업 경우 신 시장 장, FTA, 국인 운드 객 통해 경

장 지속 것이라고 단 며 특히 랫폼 회사들 자 증가 소

자들 보가 면 간 가 상 다.

업종 는 작, 통, 소 Value Chain 모 보 고 있는 CJ E&M과 쇼

스, 이지엔 , SBS 허 등이다( 8,9 참조).

표 8. Valuation Table

산업 드 사시가총액

( 만원)

2015 년 매출액

가 (% Y-Y)

2015 년 업

가 (% Y-Y)

12M Fwd PER(X)

12M Fwd PBR(X)

12M Fwd ROE(%)

플랫폼

A035420 Naver 17526.9 14.8 27.1 30.3 6.2 26.0

A035720 5451.9 17.1 61.5 46.4 2.4 5.4

A108790 594.0 9.4 34.5 26.1 3.7 14.9

A130960 CJ E&M 2687.4 6.2 34.8 31.9 1.8 5.9

A086980 쇼 358.1 5.2 37.7 30.7 3.3 11.2

A122870 엔 트 520.3 21.0 30.3 22.3 3.0 14.1

A046140 SBS 허브 256.0 19.5 45.6 17.1 1.7 10.6

주: 2015 년 12 월 14 종가

료: WiseFn, NH 투

18


표 9. 콘텐츠 련 한국 주요 기업

업종 드 사 내

넷/SW A035420 NAVER

- 블 TV 에 라 심 신규 미 어 플랫폼 미 어 사업

- N , 포 , 동 상 공 사 트 등에 하는 안

- CJ 헬 비전 매각 CJ E&M 제 · 사업과 라 사업에 집 투

- N 비 ‘티빙’ 사업 CJ E&M 에 하 체 제 한 ·

MCN 등 시 공 가능 한 비 니 티빙에 만 공 하는

전략 추

넷/SW A035720

- TV, 등 다양한 플랫폼 신

- 제 사 네상 체 제 한 ‘고전 5 미’ 출시

- 신저 과 비 심 하 해 , , ZAP,

택시, 샵검색 등 여러 비 제공하 생 플랫폼 가 실 하는 전략 추

엔 A108790

- B2C e-commerce 플랫폼 해 쇼핑, , 공연(ENT), 투어 등 4 개 사업 문 . 특히, ENT

투어(개 여행)는 각각 적 플랫폼 안착

- 2018 년 평창 동계 픽 매 공식 원 약 체결. 보 한 공연시 (점 70%

상)에 해 최근 포 티 매 사업 정적

- 투어 문 경 , 3 출 점 9.4% 하는 등 2 여행사 축. 항공

매(3 거래비 55%)는 물 해 (5%), 내 (13%), 여행(13%) 등 상 다

해 개 전망

엔 A130960 CJ E&M

- 블 TV 에 라 심 신규 미 어 플랫폼 미 어 사업

- N , 포 , 동 상 공 사 트 등에 하는 안

- CJ 헬 비전 매각 CJ E&M 제 · 사업과 라 사업에 집 투

- N 비 ‘티빙’ 사업 CJ E&M 에 하 체 제 한 ·

MCN 등 시 공 가능 한 비 니 티빙에 만 공 하는

전략 추

엔 A086980 쇼

- 내 트폴 전략 해 사업 한 매출 가 프 미엄

- 암살, 사 등 는 쇼 가 1 년동안 해 트폴 경 극심한 8 월과 추

시 에 흥행 과 내 가능한 흥행사업 가능한 향 전

- 쇼 는 미 블룸하 -아 계약 에, 브라 3년간 최 6

어 공동제 계약 맺 상태

미 어 A122870 SBS 허브

- SBS 는 ‘차 나 아엔 그룹’과 ‘ 그 ’ 전시사업에 한 라 계약

체결, 1 차 2016 년 3 월 경에 ‘ 그 ’ 규 트 전시 픈

- 한 흥원(KOCCA) 주 개최한 ‘ 제 상견본시(BCWW 2015)’에 4,727 만

달러 계약실적

- SBS 허브는 < > 비 해 <애 어 >, <미 > 등 계약

엔 A046140 엔 트

- 전문업체 과 해 출시한 브랜드 `문샷` 1 년 만에 계적 집

` 포라`에 점

- 참존 경 50 억원 규 사 드 해 투 하 해 등 해 시

공략 본격 할 전망

- 에 삼거 드 심 한 YG Food 골프 , 골프 라 GAD 등 사업

히 전개

료: 언 보 , 각사 사 트, NH 투

19


II. 차트인사이드: 로벌 콘텐츠 산업

로벌 콘텐츠 산업 규모 분야별 콘텐츠 산업 규모 망

1,530 1,613

1,692 1,775

1,865 1,960

2,013 2,110

2,215

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

10 12 14 '16F '18F

천

글로벌콘텐츠산업규모

( 억달러)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

'10 '11 '12 '13 '14 '18F

게임산업 음악산업

영화산업 방송산업

( 억달러)

료: PWC, NH 투 료: PWC, NH 투

주요 14 개국 해외 콘텐츠 시장 황

가 2013 년 시 규 ( 만달러) 2014 년 시 규 ( 만달러) 시 비 (%) 전년 비 가 (%)

1 미 527,874 598,544 32.1 13.4

2 본 168,862 170,282 9.1 0.8

3 130,934 147,377 7.9 12.6

4 112,833 115,257 6.2 2.1

5 90,514 93,491 5 3.3

6 프랑 75,880 78,370 4.2 3.3

7 한 49,225 51,835 2.8 5.3

8 나다 46,626 48,783 2.6 4.6

9 브라 42,186 46,853 2.5 11.1

10 아 43,013 44,021 2.4 2.3

11 주 36,883 38,183 2 3.5

12 러시아 27,701 30,833 1.7 11.3

13 23,274 26,388 1.4 13.4

14 25,863 25,957 1.4 0.4

료: PWC, NH 투

5 로벌 콘텐츠 기업의 지배구조

News Crop Time Warner Disney Comcast Viacom

상 Fox - ABC NBC -

블Fox New, FX, Speed Ch,

National Geographic, BSkyB

Time Warner CableHBO, TBS, TNT, CNN,

Cartoon Network

ESPN, Disney Ch, ABC Family, A&E TV Network

E!Ent, The Style, Golf Channel, TV One

MTV, VH1, Nikelodeon, Comdedy Central, BET

20th Century Fox Warner BrosMarvel, Pixar

ABC Universal MediaUniversal Studio Paramount Pic

출 WSJ, NY Post, The Sun TimeHyperion Books

Buena Vista Magazine- TK Nikelodeon Magazine

게 IGN Ent Warner Bro Interactive Ent Disney Interactive Games Comcast Interactive Media Nikelodeon Games

악 - - -Universal Music

(Marron5, Eminem, 등)Famous Music

TV 업체

(Zeebox, ACTV8.me )

TV 플랫폼

사업 제휴

(GetGlue, Miso, Zeebox )

iPad 체

App 출시

체 App 출시

(Xfinity TV 앱)-

료: 한 신전 흥원, NH 투

20


III. 차트인사이드: 국내 콘텐츠 산업

콘텐츠 산업 항목별 매출액 추이 콘텐츠 산업 항목별 수출액 추이

0

20

40

60

80

100

120

'10 '11 '12 '13 '14

캐릭터 정보 광고 방송

영화 게임 음악 출판

(억달러)

0

10

20

30

40

50

60

'10 '11 '12 '13 '14

캐릭터 정보 광고방송 영화 게임음악 출판

(억달러)

료: KOCCA, NH 투 료: KOCCA, NH 투

화산업 음악산업

가 업 가 업

1 미 Warner Bros 1 미 Google- Youtube Music

2 미 NBC Unversal Media 2 미 Apple- Music

3 미 21st Century Fox 3 본 Avex Group Holding

4 미 Netflix 4 한 SM Entertainment

5 미 Lions Gate Ent 5 미 Spotify AB

6 본 TOHO-Cinema 6 한 Loen Entertainment

7 미 Sony-Movie 7 본 Amuse Inc

8 본 Shochiku Theater 8 미 Live Nation Entertainment

9 미 Dolby Laboratories 9 미 Universal Music Group

10 미 AMC Entertainment 10 한 YG Entertainment

료: KAIST 정보연 원, NH 투 료: KAIST 정보연 원, NH 투

방송산업 게임산업

가 업 가 업

1 미 Direct TV 1 본 Gungho Online Ent

2 미 Comcast Corporation 2 미 Take-Two Interactive SW

3 미 Time Warner Inc 3 Tencent Holding

4 British Sky Broadcasting 4 Netease

5 미 Viacom 5 미 Microsoft Game

6 나다 Rogers Communication 6 한 Nexon

7 미 Walt Disney Company 7 본 Sony-Game

8 미 CBS Corporation 8 미 Activision Blizzard

9 미 Liberty Global 9 한 NHN Entertainment

10 미 Timer Warner Cable 10 본 Nintendo

료: KAIST 정보연 원, NH 투 료: KAIST 정보연 원, NH 투

21


Compliance Notice

l 당사는 료 동 료상에 언 업들 행주식 등 1% 상 보 하고 않 니다.

l 당사는 동 료 투 가 또는 제3 에게 사전 제공한 사실 없 니다.

l 동 료 투 사 는 료 동 료상에 언 업들 투 상 보 하고 않 니다

l 동 료에 게시 내 들 본 견 정 하게 하고 , 당한 압 나 간 없 었 합니다.

고 사항

본 조사 료에 내 당사 투 사가 신 할 만한 료 정보 탕 최 다해 한 결과 나 그 정 나 전 보 할

없 니다. 라 투 투 단 해 것 어 한 경 에 주식 등 투 상 투 결과에 한 적 책 단하 한 빙 료 사

없 니다. 본 조사 료는 당사 저 물 든 적 산 당사에 당사 동 없 복제, 포, 전 , , 여할 없 니다.

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