그들의 Needs, 2012년 NPL 시장에서 만난다...2012-1-9 Credit Market Weekly, 그들의...

2012-1-9 Credit Market Weekly,

그들의 Needs, 2012년 NPL 시장에서 만난다

Credit Analyst 이수정 [email protected] +82-2-3773-8911

윤원태 [email protected] +82-2-3773-8887

채권 섹터별 거래량 추이 (주간) (단위 : 조원)

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지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축)

자료 : KOSCOM, SK증권

Contents

1. Issue Focus 그들의 Needs, 2012년 NPL 시장에서 만난다

2. Market Review & Forecast ▪ 공사채 : 보험사 장기물 비중 늘리는 중, 자금도 충분. 장기물 중심으로 강세 지속

▪ 은행채 : 공급 축소 효과 희석. 은행채 시장 규모 자체 축소 이어지며 안정세 유지

▪ 회사채 : ̀ 12년 상반기 펀더멘털, 수급 부담. 하반기 완만한 스프레드 축소 재개 예상

▪ 여전채 : 은행계 카드사 대거 분사 예정. 규제와 경쟁 강화로 카드채 여건 악화

3. Weekly News (1/2~1/6)

4. Credit Spread 회사채 전등급 약보합

5. Primary Market 이번 주 회사채 발행 계획 6,380억원

6. Secondary Market 크레딧물 거래량 비중 54.5% → 56.2% (주간 기준)

7. Rating Changes 한진해운홀딩스 등급 하향 조정 'A0' → 'A-' <한신정>

8. Global Environment

Issue Focus Credit Analyst 이수정 [email protected] / +82-2-3773-8911

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1. Issue Focus

: 그들의 Needs, 2012 년 NPL 시장에서 만난다

투자기관들의 NPL 시장 참여 확대

▪ 최근 부실채권(NPL : Non Performing Loan) 시장에 전문 투자기관 외에 보험사와 저축은행∙

대부업체 등 여타 투자기관들의 참여소식이 속속 들려오고 있다. 은행권의 NPL 매각 필

요성과 투자기관의 새로운 투자처 확보 수요와 맞아 떨어진 결과로 해석된다.

NPL은 부실대출금과 부실지급보증금을 합친 개념으로 은행들이 빌려준 돈을 회수할 가능성이 없거나 회

수가 어렵게 된 부실채권을 뜻한다. 보통 은행 등 금융회사의 대출 건전성을 나누는 기준은 ‘정상’ ‘요주의’

‘고정’ ‘회수의문’ ‘추정손실’ 5단계로 분류되는데 3개월 이상 연체된 여신을 ‘고정’이하로 분류한다. 그 중 담

보가 있어 회수 가능성이 있는 경우를 ‘고정’ 담보가 없는 경우를 ‘회수의문’과 ‘추정손실’로 구분한다. IMF(국

제통화기금)에서는 ‘고정’이하의 여신을 부실여신 즉 NPL로 간주한다. (출처 : 네이버 백과사전)

은행권 NPL 물량 확대 – 당국의 건전성 규제 강화와 IFRS, 그리고 어두운 경기 전망

▪ 기존에 은행들은 SPC(특수목적회사) 설립을 통해 부실채권을 장부에서 떼어내고 유동화하

는 방식을 통해 건전성을 유지했다. 그런데, IFRS 도입으로 실질적 지배력이 인정되는

SPC 가 재무제표 연결대상에 포함되면서 SPC 를 통한 부실채권의 부외처리 효과를 기대

하기 어려워졌다.

▪ 또한, 금융권에 대한 건전성 기준 강화로 충당금 적립부담이 높아진 가운데 대외적 불확

실성이 확대되고 국내 경기 또한 지난해 보다 나빠질 것으로 예상됨에 따라 최근 은행권

에서는 NPL 매각을 통해 선제적으로 자산건전성을 제고하려는 움직임이 나타나고 있다.

한편, 지난해 3 분기 신규부실 중 72%가 기업여신에서 발생한 가운데 기업 경기 위축이

지속될 것으로 예상됨에 따라 은행의 기업여신 건전성 관리는 더욱 강화될 것으로 보인다.

국내은행 부실채권 규모 줄었지만, 금융위기 이전보단 큰 상태 국내은행 부실채권 정리실적 추이

(부동산 PF)

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(조원)

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2.5부실채권잔액

부실채권비율(우)

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대손상각 매 각 A B S

담보처분 여신정상화 기 타

계(우) (조원)

자료 : 금감원 보도자료, SK증권 자료 : 금감원 보도자료, SK증권


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전산업 BSI : 기업 경기 전망 하향 추세 지속 대출태도 : 전반적으로 신용위험 확대될 것으로 전망

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08.1 08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

(pt) 전망BSI(全산업)

실적BSI(全산업)

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07.3 08.3 09.3 10.3 11.3 12.3

(pt)신용리스크평가 중소기업 대기업 가계

자료 : 한국은행 ECOS, SK증권 자료 : 한국은행 보도자료, SK증권

투자자에게 NPL 이란 – 불확실성 확대, 저금리 기조 가운데 수익률을 확보할 대체 수단

▪ 투자기관들에게 은행권에서 쏟아지는 비교적 양질의 NPL는 기회로 다가온 듯 보인다. 부

동산PF 등 고수익 중심으로 사업을 영위하다가 구조조정을 겪으면서 생존을 위해 신성장

동력 확보가 시급해진 저축은행, 대내외 불확실성으로 주식은 아직 불안하고 채권 금리는

너무 낮아져 투자가 여의치 않은 기관 등에게 NPL은 수익률 달성을 위한 대안으로 여겨

지고 있다. 은행권 NPL의 경우 회수 가능성이 높은 채권으로 구성된데다 10% 이상의 수

익률을 기대할 수 있어 투자기관들의 참여의지가 높은 상황이다.

▪ 특히, 운용자금은 늘어나는데 마땅한 투자처를 찾을 수 없었던 보험사는 NPL 시장에 남다

른 관심을 보이고 있다. 지난달 현대해상과 LIG손해보험이 하나다올자산운용-화인파트너

스 컨소시엄 NPL펀드에 각각 100억원, 200억원을 투자하기로 했으며, 메리츠화재는 연합

자산관리-디스커러비인베스트펀드가 설정하는 재무안정 PEF 에 투자하기로 결정했다. 세

보험사 모두 NPL 참여는 이번이 처음이다. 또한, 지난 3 일에는 동부화재도 유나이티드

기업재무안정 사모투자전문회사(총 750억원 결성. 동부화재 225억원, 교보생명, 새마을금

고 공동투자)를 구성해 카드사태 이후 중단했던 NPL투자를 재개하기로 결정했다.

손해보험사 운용자산 구성 추이 손해보험사 유가증권 운용 비중 추이

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유가증권계(우) 대출채권

부동산 현ㆍ예금및예치금

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특수채 회사채 국ㆍ공채금융채 주식 출자금수익증권 외화유가증권 기타유가증권유가증권 계(우)

(조원)

자료 : 금감원 금융통계시스템, SK증권 자료 : 금감원 금융통계시스템, SK증권


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2012 년 은행은 건전성 확보가 최우선 – 부실채권 매각 계속되고 시장에서 소화할 것

▪ 당국은 ‘11 년말 국내은행의 부실채권 목표비율을 1.5%로 제시한바 있다. 이러한 방침을

바탕으로 은행들은 연말 부실채권 매각을 통한 건전성 제고 노력을 이어왔으며, 2012년에

도 불확실성 속 안정적 수익성 유지를 위해 건전성 강화를 최우선 목표로 삼고 있다.

▪ 자산관리공사(캠코)에서는 금융기관 건전성 제고를 위해 지난해 매입했던 규모의 3 배 수

준인 2.5조원 규모 부실채권을 올해에 인수할 계획이라고 밝혔다. 그러나, 금융권에서 쏟

아지는 NPL 물량은 이보다 훨씬 많을 것으로 예상되고 있다. 우리은행만 하더라도 올해

1~2조원의 부실채권을 추가로 줄이겠다는 목표를 제시했으며, 국민은행 또한 1조원 이상

정리해 부실채권 비율을 1%대 초반까지 낮춘다는 계획을 밝혔다. 대내외 불확실성과 경

기에 대한 우려가 지속되는 가운데 부실채권 매각을 통한 건전성 강화 움직임은 지속될

것이며, 은행권에서 쏟아지는 부실채권에 대한 시장의 관심도 뜨거울 것으로 보인다. `11.9월말 기준 개별 은행 부실채권 현황과 당국 기준(1.5%) 초과 규모

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3.0고정이하여신 1.5% 초과분 부실채권비율(우)

(%)

자료 : 금융감독원 보도자료, SK증권

부실채권 전문 투자기업 활약 기대, 경쟁은 이미 강화되는 중

▪ 한편, 부실채권 시장 확대와 함께 부실채권 전문 투자기관들의 활약도 기대된다. 연합자산

관리(AA-, 1.07조원)와 우리에프엔아이(A+, 0.54조원) 등이 주요 부실채권 매입기관으로 자

리매김하고 있는 가운데 한미에프앤아이가 본격 업무를 시작하는 등 이미 업계 내 경쟁은

강화되는 모습이다.

Market Review & Forecast Credit Analyst 이수정 [email protected] / +82-2-3773-8911

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2. Market Review & Forecast

2012년을 첫 주를 시작한 채권시장은 특별한 방향성을 잡지는 못했다. 다만, 주 마지막 영

업일인 6 일에는 북한 영변 핵시설 폭발 루머가 시장에 퍼지며 3 년 국채선물이 9 틱까지

하락했다 낙폭이 축소되는 등 해프닝이 벌어졌다.

국고채 3년물, 5년물 금리는 전주대비 각각 1bp, 4bp 상승한 3.35%, 3.50%로 마감했다.

연초 장세 특성상 크레딧물 발행이 잠잠한 가운데 신용스프레드는 보합권에 머물렀다. 회

사채 전 등급에서는 스프레드가 1bp 가량 확대되며 약보합을 나타냈다.

국내 은행들의 대출태도가 더욱 강화될 전망이다. 지난 4일 한국은행이 발표한 ‘대출행태

서베이’에 따르면 대출태도지수는 지난해 4분기 5에서 올해 1분기 -6포인트로 급락했다.

유럽지역 재정위기에 따른 업황 불확실성으로 전반적인 신용위험이 높아짐에 따라 리스크

관리를 강화하는 것으로 보인다. 대출 수요는 여전히 증가세를 유지할 것으로 전망되지만,

지난 3분기 신규 부실채권 중 기업대출 부문이 70% 이상을 차지하는 등 부실우려가 높아

짐에 따라 특히 중소기업의 자금난이 지속될 것으로 우려된다.

선진국 경기침체, 글로벌 불확실성 확대가 크레딧 시장에 걸림돌로

: 기업 펀더멘털과 수급여건은 여전히 우호적. 부정적 영향 제한적 수준에 그칠 것

▪ 공사채 : 보험사 장기물 비중 지속 확대중. 보험사 채권보유잔고 매년 20% 증가추세이며

자금력 확대 감안시 공사채 매수세 지속 예상. 장기물 중심의 강세 이어질 전망

▪ 은행채 : 공급 축소로 인한 스프레드 축소 효과는 희석될 것. 은행 수익성은 다소 저하 예

상되는 가운데 은행채 시장 규모 자체 축소 이어지며 안정세 유지할 전망

▪ 회사채 : 글로벌 경기침체에 따른 수출감소, 가계 소비여력 위축으로 인한 기업수익성 위

축, 대외적 불확실성 확대로 인한 위험자산 회피심리 강화로 부정적 영향. 경기우려로 저

금리 기조 이어지며 우호적 조달여건은 지속. 내년 상반기 만기도래 집중으로 수급부담

▪ 여전채 : 카드채 수익성 및 건전성은 여전히 우수한 수준. 다만 가계부채증가, 대외적 불확

실성 지속, 규제리스크 등으로 여전사의 영업환경 악화됨에 따라 불안심리 이어질 전망

각 섹터 만기별 신용스프레드 섹터별 장-단기 금리차 추이

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공사채 AAA 은행채 AAA

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(bp) 은행AAA 3y / 1y비은행금융AA- 3y / 1y공사AAA 10y / 5y (우축)회사AA- 5y / 3y (우축)

자료 : KOSCOM, SK증권 자료 : KOSCOM, SK증권

Review : 연초 장세로 움직임 제한 크레딧 스프레드 보합권

Forecast

국내 은행 1Q 대출태도 더욱 강화 → 중소기업 자금난 심화 우려

Credit News RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

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3. Credit Market News (1/2 ~ 1/6) 주간 주요 기사

Date Title Source

12-01-02 현대차, 현대건설 인수 1년..̀장밋빛 전망`은 어찌됐나 이데일리

"물가 3%대 초반서 잡는다"..성장보다 물가에 초점 이데일리

`불확실 연속" 카드·보험업계 내실경영 연합뉴스

피치, 세계경제 둔화 속 한국 신용등급 상향 시사 매일경제

김석동 "가계부채 문제 구조개선이 급선무" 연합뉴스

GS건설 "5조원 투자 인수합병 통해 성장동력 확보" 매일경제

영업정지 유예 6개 저축은행, 퇴출여부 내달 결정 뉴스핌

유로존 1분기 국채만기 60% 이탈리아 몫 매일경제

12-01-03 대부업계 저축은행 인수전 잇따라 좌초 이데일리

`복합위험 비상" 역대최대 재정 165조 상반기 집행 연합뉴스

금융사 동시다발 부도위험 맞을 수 있다 연합뉴스

벨기에 국채발행 성공...금리 대폭 하락 연합뉴스

부실채권에 보험사 몰린다…동부화재 PEF 구성 매일경제

銀수출입 , 1억3천만달러 해외 수력발전 단독지원 연합뉴스

우리금융, 체크카드 비중 30%로 확대 추진 연합뉴스

LG유플러스 이달 회사채 발행 매일경제

12-01-04 새해 첫 B급 회사채 아시아나항공이 연다 이데일리

그리스 "2차 구제금융안 합의 없으면 유로존 탈퇴" 한국경제

금융지주 銀저축 "고객확보 경쟁" 불붙는다 연합뉴스

김석동 "금융기본에서 취약…전면 제도개편" 뉴스핌

김승유 "승인 지연시 론스타 계약깰 가능성" 연합뉴스

대한전선, 說유증 에 "유동성 확보방안 검토중" 연합뉴스

은행권 1분기 中中ㆍ가계 대출 축소 예고 연합뉴스

12-01-05 스페인 說구제금융 ..유로존 불안 `재부각 ̀ 이데일리

스페인, 은행권 75조원 충당금 적립 추진 이데일리

금융위 우리카드 분사 제동…"체크카드나 잘하라" 연합뉴스

`황야의 대격돌 ̀금융지주 계열 저축銀 vs 기존 銀저축 이데일리

`김석동 쇼크 ̀먹었던 신협…자체 예보기금 1조 적립 추진 이데일리

산은금융 연내 증시 상장 추진…민영화 첫발 연합뉴스

<예보, 2천억대 압수 미술품 경매로 매각> 연합뉴스

12-01-06 "그리스 국채교환 협상, 2단계로"..3월중순 완료 이데일리

伊 유니크레디트 사태, ̀재정위기→은행위기 ̀신호? 이데일리

무디스 "印尼 신용등급 전망 밝다" 연합뉴스

계열사에 일감몰아주는 대기업, 증여세 내야 한다 머니투데이

채권단, 워크아웃 벽산건설 대출금 회수 움직임 머니투데이

포스코, 중복 계열사 통합 가속화 머니투데이

캐피탈사 `격세지감.̀.신용등급 상승 가능성 이데일리

美 3차 양적완화 기대감 솔솔…이르면 2분기 실시할수도 매일경제

두산중공업, 더케이 채무 1410억원 보증키로 이데일리

자료 : 각 언론사 및 금융 연관 기관, SK증권

Credit Spread RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

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4. Credit Spread 섹터별/만기별 주간 신용스프레드 변화

국고채 대비 신용스프레드 전주대비 스프레드 변화 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y

국고채 (%, 전주대비 %p) 3.38 3.33 3.34 3.48 3.65 3.78 -0.03 0.00 0.00 0.02 0.00 0.00 서울도시철도채 16 30 40 47 37 32 -1 -2 0 -1 1 0 지역개발채 16 30 40 47 37 39 -1 -2 0 -1 1 2 한전채 19 30 38 33 24 25 -7 -5 0 0 0 0 예보채 12 24 34 29 19 18 -5 -3 1 -1 1 0 도로수자원채 21 32 40 34 26 26 -6 -5 0 0 1 0 특수채 AAA 23 34 43 36 28 28 -6 -5 0 0 1 0

AA+ 61 79 86 80 73 75 -6 -5 0 0 0 0 산금채 15 25 37 33 28 27 -7 -7 0 0 1 0 중금채 16 27 39 35 30 31 -7 -7 0 0 1 1 은행채 AAA 19 30 40 39 37 43 -6 -6 0 0 1 0

AA+ 31 41 50 47 48 59 -7 -6 0 0 1 0 비은행금융채 AA+ 46 63 78 86 105 150 -5 -4 0 -1 0 0

AA0 52 72 88 103 121 162 -5 -4 0 -1 0 0 AA- 59 80 96 115 135 182 -5 -4 0 -1 0 0 A+ 113 135 155 168 194 235 -5 -4 0 -1 0 0 A0 151 174 198 209 223 259 -6 -4 0 -1 0 0 A- 236 258 281 289 296 321 -5 -4 0 -1 0 0

카드채 AA+ 46 64 78 87 105 149 -5 -4 0 0 0 0 AA0 51 71 88 103 120 161 -5 -4 0 0 0 0

무보증사채 AAA 30 42 53 47 39 37 -4 -2 1 1 1 0 AA+ 36 48 59 54 48 78 -3 -2 0 0 1 0 AA0 42 54 68 64 89 136 -3 -2 1 0 1 0 AA- 49 62 77 86 135 185 -3 -2 1 -2 0 0 A+ 57 70 89 121 179 232 -3 -2 1 -1 0 0 A0 70 82 106 157 219 276 -3 -2 1 0 0 0 A- 91 105 138 210 267 322 -4 -3 1 0 0 0 BBB+ 218 327 399 415 438 479 -3 -2 1 0 0 0 BBB0 285 420 504 520 542 591 -3 -2 1 0 0 0


섹터별 신용스프레드 추이 회사채 등급별 금리 및 스프레드

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08.7 09.1 09.7 10.1 10.7 11.1 11.7 12.1

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Spread(3y, 공사채AAA)Spread(3y, 은행채AAA/국고)Spread(3y, 회사채AA-/국고)Spread(3y, 비은행채AA-/국고)Spread(3y, 회사채BBB-/국고,우)

1 0 1 1 1 1 1 1 1 13

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AAA AA+ AA0 AA- A+ A0 A- BBB+BBB0 BBB-

(bp)

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Spread(주간) Spread(월간)12-01-06 11-12-3011-12-05(%)


회사채 전등급 약보합

Credit Spread RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

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주요 산업별 Credit Spread (금융, 건설업)

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08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

(bp) 은행 및 저축 기관 투자기관, 보험업, 기타 금융업(여신)

금융지원서비스업(증권, 선물) 건설업

주요 산업별 Credit Spread (기타 제조업)

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190

240

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08.7 08.10 09.1 09.4 09.7 09.10 10.1 10.4 10.7 10.10 11.1 11.4 11.7 11.10 12.1

음식료 석유정유석유화학 철강기계/전기장비 IT자동차 운송장비전기/가스/수도 도소매운송

산업별 스프레드 변동폭 (단위 : bp)

8 105 8

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7

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3 6 6 73 6

14

61 2 0

3 1 1 2 1 1 0

-8

0 0 1 1

-5

3 61

-20

-10

0

10

20

30

40

50

음식

료

섬유

/제지

정유

석유

화학

타이

어

비금

속광

물

1차금

속

전자

부품

/통신

장비

기계

/전기

장비

자동

차

운송

장비

은행

/저축

기관

기타

금융

증권

/선물

전기

/가스

/수도

건설

도소

매

운송

통신

-1M (11/12/05) 대비 -1W (11/12/29) 대비

자료 : 금융투자협회, KIS채권평가, SK증권

운송장비 스프레드 축소

Primary Market RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

9

5. Primary Market 조용하게 시작하는 발행시장. 금주 6,380억원 발행

▪ 최근 3년간 발생시장의 모습을 보면 1월 첫째주와 둘째주는 발행량이 많지 않은 모습을 보이고 있다. 지난주와 금주도 작년말과 비교해보면 50%이상 줄어든 모습을 보이고 있다. 지난주에는 강원개발공사41과 현대백화점19의 거래가 활발한 모습을 보였다. 금주에는 삼성토탈 2,500억원을 포함한 4건의 회사채 6,380억원이 발행될 예정이다.

특수채 : 잔액 증가세 지속 지방채 : 발행잔액 감소후 소폭 증가

-3.0-2.5

-2.0-1.5

-1.0-0.5

0.00.5

1.01.5

2.02.5

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

195

200

205

210

215

220

225

230순발행 발행잔액 (조원)

-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

15.8

16.1

16.4

16.7

17.0

17.3순발행 발행잔액 (조원)

은행채 : 발행잔액 감소 여전채 : 발행잔액 감소

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

150

160

170

180

190

200


-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

38

43

48

53

58

63


회사채 우량물 (AAA ~ A급) : 발행증가 지속 회사채 비우량물 (BBB급) : 발행잔액 소폭 감소

-3.0-2.5

-2.0-1.5

-1.0-0.5

0.00.5

1.01.5

2.02.5

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

95

105

115

125

135

145

155


-0.3

-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

1/62/33/33/314/285/266/237/218/189/1510/1311/1012/81/52/23/13/294/265/246/21

7.0

7.2

7.4

7.6

7.8

8.0

8.2

8.4

8.6

8.8

9.0

순발행 발행잔액

(조원)

자료 : KIS채권평가, SK증권

잠시 쉬어가는 발행시장


10

지난 주 특수채 발행 내역

종 목 명 발행일 만기일만기

(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면

금리(%)시가평가그룹 옵션

정금12-할-0009-0102-1 12-01-02 12-10-02 0.8 2,500 할인 9 3.52 정책금융공사채 -

정금12-이-0200-0102-2 12-01-02 14-01-02 2.0 200 이표고정 3 3.63 정책금융공사채 -

정금12-할-0006-0103-1 12-01-03 12-07-04 0.5 1,000 할인 6 3.50 정책금융공사채 -

예보기금특별계정채권2012-1 12-01-04 17-01-04 5.0 3,400 이표고정 6 3.87 예보채 -

토지주택채권92 12-01-04 15-01-04 3.0 1,000 이표고정 3 3.84 특수채 AAA -

정금12-이-0106-0104-1 12-01-04 13-07-04 1.5 700 이표고정 3 3.56 정책금융공사채 -

정금12-이-0300-0104-2 12-01-04 15-01-04 3.0 800 이표고정 3 3.72 정책금융공사채 -

한국전력777 12-01-05 22-01-05 10.0 1,900 이표고정 6 4.06 한전채 -

정금12-할-0100-0106-1 12-01-06 13-01-06 1.0 1,000 할인 12 3.41 -

정금12-이-0300-0106-2 12-01-06 15-01-06 3.0 2,100 이표고정 3 3.73 -

지난 주 금융채 발행 내역


(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면


산금12신이0200-0102-1 12-01-02 14-01-02 2.0 1,000 이표고정 3 3.64 산금채 X

산금12신이0200-0103-1 12-01-03 14-01-03 2.0 1,000 이표고정 3 3.62 산금채 X

기업은행(단)1201 할 274A-4 12-01-04 12-10-04 0.8 1,000 할인 9 3.43 중금채 X

SC제일은행12-01-이01-04 12-01-04 17-01-04 5.0 500 이표고정 3 3.91 은행채 AAA X

하나에스케이카드68 12-01-04 15-01-04 3.0 950 FRN 3 4.44 비은행금융채 AA0 X

산금12신이0300-0105-1 12-01-05 15-01-05 3.0 700 이표고정 3 3.70 산금채 X

농금채2012-01할1Y-A 12-01-05 13-01-05 1.0 2,000 할인 12 3.45 은행채 AAA X

SC제일은행12-01-할02-05 12-01-05 13-01-05 1.0 1,300 할인 12 3.46 은행채 AAA X

외환은행35-01할1.0갑-05 12-01-05 13-01-05 1.0 1,500 할인 12 3.46 은행채 AAA X

현대캐피탈1345 12-01-05 13-07-05 1.5 700 이표고정 3 3.90 비은행금융채 AA+ X


현대캐피탈1347 12-01-05 19-01-05 7.0 100 복리 12 4.72 비은행금융채 AA+ X


국민은행3201할인일01-05 12-01-05 13-01-05 1.0 2,000 할인 12 3.47 은행채 AAA X

케이티캐피탈57-1 12-01-05 14-10-05 2.8 500 FRN 3 4.43 비은행금융채 AA- X

케이티캐피탈57-2 12-01-05 16-01-05 4.0 200 이표고정 3 4.44 비은행금융채 AA- X

케이티캐피탈57-3 12-01-05 17-01-05 5.0 300 이표고정 3 4.61 비은행금융채 AA- X

하나에스케이카드69-1 12-01-05 13-01-05 1.0 500 이표고정 3 3.89 비은행금융채 AA0 X





한국캐피탈258-2 12-01-06 13-07-06 1.5 50 이표고정 3 5.96 비은행금융채 A- X

한국캐피탈258-1 12-01-06 13-01-06 1.0 200 이표고정 3 5.86 비은행금융채 A- X

신한카드1671 12-01-06 15-01-06 3.0 300 FRN 3 4.31 X

기업은행(구조)1201이15A-06 12-01-06 27-01-06 15.0 500 이표고정 12 4.31 X

지난 주 주요 회사채 발행 내역


(년)

발행액

(억원)

이자

유형

이표

주기(월)

표면


무림페이퍼64 12-01-02 15-01-02 3.0 300 이표고정 3 4.90 무보증사채 A- -

케이디씨17 12-01-03 15-01-03 3.0 10 이표고정 12 6.00 무보증사채 CCC -

쌍용양회292 12-01-04 13-01-04 1.0 500 이표고정 3 3.94 보증사채 -

LS네트웍스56 12-01-05 15-01-05 3.0 500 이표고정 3 4.23 무보증사채 A+ -

유니온스틸38 12-01-05 15-01-05 3.0 1,200 이표고정 3 4.65 무보증사채 A- -

LG실트론37-2 12-01-05 17-01-05 5.0 400 이표고정 3 4.61 무보증사채 A+ -

LG실트론37-1 12-01-05 15-01-05 3.0 700 이표고정 3 4.17 무보증사채 A+ -

동부메탈9 12-01-06 15-01-06 3.0 500 이표고정 3 5.45 무보증사채 BBB+ - 자료 : KOSCOM, SK증권

금융채

총 1.68조원 규모 발행

회사채

총 4,110억원 규모 발행

특수채

총 1.46조원 규모 발행


11

지난 주 주요 발행사 신용 스프레드 추이 (3년물 기준, 자기채권 대비)

A+(LG실트론, LS네트웍스) A-(유니온스틸, 무림페이퍼, 한국캐피탈)

-0.10

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.04

0.06

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11

(%)

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2LG실트론(A+) LS네트웍스(A+),우

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

0.25

0.30

0.35

0.40

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11

(%)

-2

-1.5

-1

-0.5

0

0.5유니온스틸(A-) 무림페이퍼(A-),우한국캐피탈(A-),우

자료 : 본드웹, SK증권

이번 주 회사채 만기 도래 현황

날짜 종목명 발행일 표면금리 신용등급규모

(억원)

발행잔액

(억원)최근 회사채(공모) 발행 내역(억원)

1/9 동양246 10/01/07 7.80% 만기상환 579 6,398 11/12/27.900(1.5Y, 7.80%)

케이티렌탈23 09/01/08 8.90% 만기상환 300 5,300 11/10/30.900(3Y, 4.50%)

1/13 광주도시공사10-1 10/01/13 4.85% 만기상환 300 1,586 11/12/31.13(3Y,3.48%)

이번 주 회사채 발행 계획

발행일 회사채명(회차)표면이율

(%)

만기

(년/월/일)상환유형

발행규모

(억)

발행스프레드

(bps)

신용

등급

자금

용도

상장

여부기타

1/9 에스디엔4 2.00 15/01/09 무보증/CB/풋 100 - BB- 운영(97), 기타(3) O 잔액인수

1/10 동국제강79 FRN 17/01/10 무보증 1,730 Libor + 390 A+ 시설(1442), 운영(288) O

1/12 LG유플러스89 4.34 17/01/12 무보증 2,000 국고 5년 + 85 AA- 운영(1000), 차환(1000) O

1/13 삼성토탈11-1 4.09 17/01/13 무보증 1,200 국고 5년 + 60 AA 운영(400), 기타(800) X

삼성토탈11-2 4.28 19/01/13 무보증 1,300 국고 5년 + 79 AA 운영 X 자료 : KOSCOM, SK증권

[ 이번 주 만기 ]

전체 6.06조원 규모

특수채 0.47조원

금융채 1.73조원

회사채 1.14조원

[ 이번 주 발행 ]

회사채 6,380조원 규모

운영 3,134억원

차환 1,000억원

시설 1,442 억원

기타 804억원

Secondary Market RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

12

6. Secondary Market 크레딧물 거래량 비중 : 54.5% → 56.2% (주간 기준) (단위 : 조원)

0

5

10

15

20

25

30

7/22 8/5 8/19 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 1/60

20

40

60

80

100

120

140

160

180

지방채 특수채 금융채 회사채 전체 채권 거래량(우축)

[ 투자자별 크레딧물 순매수 추이 ]

특수채 : 투신 매수 확대/보험 매수 축소 지방채 : 보험 매수 확대

-100

0

100

200

300

400

500

600

12/16 12/23 12/30 01/06

(십억원) 은행 보험 투신 기금/공제외국인 기타법인 개인

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

12/16 12/23 12/30 01/06


금융채 : 은행 매도 전환 회사채 : 은행/보험/기금공제 매수 축소

-2,000

-1,500

-1,000

-500

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

12/16 12/23 12/30 01/06


-50

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

12/16 12/23 12/30 01/06



Secondary Market RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

13

특수채 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률예보기금특별계정채권2012-1 12-01-04 17-01-04 6,348 58 3.87토지주택채권(용지3)11-12 11-12-31 16-12-31 2,614 117 4.04정금11-할-0100-0217-1 11-02-17 12-02-17 2,191 10 3.46정금12-이-0300-0106-2 12-01-06 15-01-06 2,200 12 3.73한국전력777 12-01-05 22-01-05 2,000 15 4.06토지주택채권92 12-01-04 15-01-04 1,900 14 3.84한국전력773 11-11-29 18-11-29 1,514 15 3.89정금12-할-0009-0102-1 12-01-02 12-10-02 1,364 9 3.57정금11-할-0009-0519-1 11-05-19 12-02-20 1,294 7 3.44정금11-할-0100-0808-1 11-08-08 12-08-08 1,274 9 3.51중소기업진흥공단340 10-04-01 13-04-01 1,309 12 3.62정금10-이-0106-1116-1 10-11-16 12-05-16 1,105 9 3.48정금12-할-0006-0103-1 12-01-03 12-07-04 983 2 3.55정금12-할-0100-0106-1 12-01-06 13-01-06 966 1 3.52한국전력644 09-01-05 13-01-05 1,013 10 3.59정금11-할-0009-0516-1 11-05-16 12-02-16 896 9 3.48토지개발352가3 08-01-30 13-01-30 925 13 3.69정금11-할-0100-0106-1 11-01-06 12-01-06 800 2 3.37토지주택채권68 11-06-21 41-06-21 848 8 4.50정금11-이-0106-0718-1 11-07-18 13-01-18 606 6 3.60

금융채 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률우리은행15-09할1갑-09 11-09-09 12-09-09 7,318 32 3.63국민은행3201할인일01-05 12-01-05 13-01-05 5,696 35 3.58산금11신이0200-0929-1 11-09-29 13-09-29 4,621 28 3.62외환은행35-01할1.0갑-05 12-01-05 13-01-05 2,703 21 3.57SC제일은행12-01-할02-05 12-01-05 13-01-05 2,413 15 3.58국민은행3109할인일01-08을 11-09-08 12-09-08 2,439 6 3.63기업은행(신)1110 할 1A-20 11-10-20 12-10-20 2,432 20 3.53한국수출입금융1111파-할인-1 11-11-24 12-11-24 2,231 17 3.52국민은행(국민카드)3007이표일(3)1.6-15 10-07-15 12-01-15 2,018 17 3.43증권금융채권2011-2 11-08-23 13-08-23 2,016 8 3.70산금11신이0200-0628-2 11-06-28 13-06-28 1,709 13 3.60기업은행(신)1111이2A-8 11-11-08 13-11-08 1,512 6 3.60한국수출입금융1111아-할인-274 11-11-16 12-08-16 1,469 14 3.50농금채2010-11이1.5Y-D 10-11-15 12-05-15 1,407 15 3.49산금11신이0200-0928-1 11-09-28 13-09-28 1,405 6 3.60신한은행14-01이2A 10-01-18 12-01-18 1,414 12 3.43한국수출입금융1110타-할인-274 11-10-18 12-07-18 1,374 9 3.50기업은행(단)1201 할 274A-4 12-01-04 12-10-04 1,169 7 3.51기업은행(신)1010이1.5A-12 10-10-12 12-04-12 1,209 12 3.44산금11신이0200-0718-1 11-07-18 13-07-18 1,216 11 3.58

회사채(무보증) 거래량 상위 종목

종목명 발행일 만기일 거래대금(억원) 거래건수 평균 수익률에스에이치공사100 11-12-29 13-03-29 2,223 28 3.90강원도개발공사41 11-03-29 12-03-29 2,003 4 4.00현대백화점19 11-12-09 14-12-09 1,596 17 3.89하이닉스211 11-05-06 16-05-06 1,456 26 4.98SK건설139-1 11-03-15 13-03-15 1,196 22 4.98LG실트론37-1 12-01-05 15-01-05 1,000 11 4.17SK텔레콤55 06-11-10 13-11-10 910 4 3.72동부메탈9 12-01-06 15-01-06 849 18 5.44LS네트웍스56 12-01-05 15-01-05 700 7 4.23연합자산관리1-1 10-11-29 12-11-29 703 8 3.87LG전자51 09-02-17 12-02-17 606 7 3.71SK252-1 10-12-14 13-12-14 602 6 3.81대우조선해양3 11-11-03 14-11-03 607 3 4.26에스에이치공사99 11-12-23 14-12-23 602 6 4.02한솔제지223 10-04-22 13-04-22 612 6 4.72우리에프앤아이10 11-12-16 13-06-16 501 7 4.27SK케미칼181-2 11-02-10 14-02-10 512 3 4.00우리에프앤아이9-2 11-06-23 13-06-23 501 10 4.29현대제철90-1 09-02-06 12-02-06 506 5 3.62현대제철91-1 10-01-29 13-01-29 512 5 3.79


[ 주간 거래량 상위 종목 ]

Rating Changes RA 윤원태 [email protected] / +82-2-3773-8887

7. 주간 신용등급 변동

회사채 신용등급 변경 내역

변경전 변경후 변경일 구분 등급 OUTLOOK 평가일 등급 OUTLOOK 평가일

한진해운홀딩스 A0 A- 2012-01-02 하락 한신정 A0 안정적 2011-06-28 A- 안정적 2012-01-02 하락

한신평 A0 안정적 2011-06-17한기평 A0 안정적 2009-08-03

대우건설 A0 A+ 2012-01-02 상승 한신정 A0 안정적 2011-06-23 A+ 안정적 2012-01-02 상승

한기평 A+ 안정적 2011-12-30한신평 A0 안정적 2011-06-17

기업명적용등급

신용평가사변경전 변경후

구분

기업어음(CP) 신용등급 변경 내역

변경전 변경후 변경일 구분 등급 평가일 등급 평가일대우건설 A2 A2+ 2012-01-02 상승 한신정 A2 2011-06-23 A2+ 2012-01-02 상승

한기평 A2+ 2011-12-30

한신평 A2 2010-10-15

에스트렐라 A2 A2- 2012-01-02 하락 한신정 A2 2011-10-07 A2- 2012-01-02 하락

한신평 A2 2011-10-10

수지월드마크 A2 A2+ 2012-01-02 상승 한신정 A2 2011-03-04 A2+ 2012-01-02 상승

한기평 A2+ 2011-12-30

인계퍼스트 A2 A2+ 2012-01-04 상승 한신평 A2 2011-09-27 A2+ 2012-01-04 상승

한기평 A2+ 2011-12-30

변경후구분기업명

적용등급신용평가사

변경전

자료 : KIS채권평가, 본드웹, 신평 3사, SK증권

주 : 테이블은 집계 시점 기준(집계기간 : 전주 금 ~ 금주 목). 자세한 내용은 각 신용평가사 자료를 참고하시기 바랍니다

한신정, 한진해운홀딩스의 신용등급을 ‘A0’에서 ‘A-‘로 등급 하향

▪ 한신정은 지난 12월 30일에 한진해운의 신용등급을 ‘A0’에서 ‘A-’로 등급 하향에 이어 지난 2

일 한진해운홀딩스의 신용등급을 ‘A0’에서 ‘A-’로 하향했다.

▪ 한진해운홀딩스는 ㈜한진해운과 ㈜싸이버로지텍의 자회사를 보유하고 있으며, 최근 한진해운

의 현금창출력 및 재무안정성 저하와 해운시황 회복에 대한 높은 불확실성을 근거로 등급하향

됐다. 한진해운은 안정적인 재무구조를 보유하고 있으나 주력 자회사의 실적 부진으로 수익성

대비 차입상환 부담 증가와 재무안정성 저하로 어려움을 겪고 있다.

적용등급 추이

8. Global Market Environment

안전자산 선호도 이머징 국채 스프레드와 변동성 지표

72

73

74

75

76

77

78

79

80

81

82

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1

(Pt)

1100

1200

1300

1400

1500

1600

1700

1800

1900

2000DXY CURNCY

Gold(우축)

($/Oz)

200

250

300

350

400

450

500

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1

(bp)

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90EMBI V IX(우)(pt)

주요국 회사채 Credit Spread Swap Basis (IRS-CRS)

0

50

100

150

200

250

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1

(bp) 일본 (회사채 A / 국채, 2y)

미국 (회사채 A / 국채, 2y)

호주 (회사채 A / 국채, 2y)

-350

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1

1Y 3Y 5Y(bp)

주요국 CDS Premium 주요국 CDS Premium

20

40

60

80

100

120

140

11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11 12.1

0

200

400

600

800

1000

1200

1400독일 포르투갈(우)

이탈리아(우)

(bp)

20

70

120

170

220

270

10.11 11.1 11.3 11.5 11.7 11.9 11.11

미국 일본 대한민국(bp)

자료 : Bloomberg, SK증권

SK

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