THAILAND EQUITY RESEARCH 

 

Page | 1 | PHILLIP SECURITIES (THAILAND)  

Closing Price(Bt) 22.80

Target Price(Bt) 29.00 (+27.19%)

COMPANY DATA

O/S Shares (mn) : 4,814    

Market Cap. (Btmn) :

Market Cap. (USDmn) :

52‐WK Hi/Lo (Bt) : 28.5/18.2

3M Average Daily T/O (mn) : 12.14

Par Value (Bt) : 1.00

MAJOR SHAREHOLDERS (%)

1. INDORAMA RESOURCES LTD 63.7

2. BBL 4.8

3. THAI NVDR CO LTD 4.3

PRICE PERFORMANCE (%)

1MTH 3MTH 1YR

ABS ‐1% 5% 1%

REL TO SET INDEX 1% 6% 19%

PRICE VS SET INDEX

Source: Bloomberg, PSR

KEY FINANCIALS

FYE Dec FY13 FY14 FY15E FY16E

Sales(Btmn) 229,120 243,907 266,624 298,252

Net Profit(Btmn) 1,326 1,485 7,389 8,017

EPS (Bt) 0.28 0.31 1.32 1.46

P/E (X) 82.8 73.9 17.3 15.6

BVPS (Bt) 12.57 15.26 16.15 17.05

P/B (X) 1.8 1.5 1.4 1.3

DPS (Bt) 0.28 0.38 0.59 0.44

Dividend Yield (%) 1.2 1.7 2.6 1.9

ROE  (%) 2.21 2.22 9.77 10.03

Debt/Equity (X) 2.11 1.63 1.77 1.93

Source: Company, PSR Est.

**Multiples and yields are based on latest closing price

VALUATION METHOD

P/B'16 (2x)

Ornmongkol Tantitanatorn

Capital Market Investment Analyst # 34100

Tel: 66 2 635 1700 # 491

01 December 2015

25 August 2015

109,765                                           

3,062                                                 

Buy (Maintain)

0

10

20

30

40

50

Nov‐13 Nov‐14 Nov‐15

IVL TB EQUITY SETI (rebased)

Indorama Ventures 100% acquisition of PET business in India 

THAILAND | SET | PETRO | COMPANY VISIT BLOOMBERG IVL TB l REUTERS IVL.BK 

100% acquisition of India’s MicroPet  Indorama Ventures Global Services Ltd, a fully owned subsidiary of IVL inked a deal to acquire a 100% stake in the polyethylene terephthalate (PET) business of Micro Polypet Private Limited (MicroPet) and its two subsidiaries Sanchit Polymers Private Ltd and Eternity Infrabuild Private Ltd in India. Situated in Panipat district, in the Northern Indian State of Haryana, MicroPet has an annual PET capacity of 216 kta, accounting for around 12% of India’s total PET capacity.   According  to management, PET  consumption  in  India  remained  low at 0.6  kg per head per annum with around 30% of demand for production of beverage packages compared with 2.6 kg per head per annum in China and 10.9 kg per head per annum in the US, leaving plenty of room for growth in India. For this reason, IVL expects PET demand in India will grow at a strong CAGR of up to 20% during FY12‐FY20 or exceed 1,500 kta in FY20.  This acquisition has marked IVLs’ first foray into India’s PET market. The transaction is likely to be completed within Dec 2015 and it is expected to boost IVL’s PET capacity by 5% to 4,468 kta in FY16, bringing its total capacity from all business segments of PET, fiber & yarn, packaging, oxide & glycols, PTA & PIA to 9,887 kta  in FY16. This acquisition deal  is part of  IVL’s plan to boost its total capacity to 11,800 kta in FY18.  MicroPet has a virtual integration with a major refinery for its PTA and MEG feedstocks. Most of PTA and MEG feedstocks used in the production come from Indian Oil Corporation which is located in proximity to the plant. By our estimate, this acquisition is expected to add between Bt185mn‐Bt215mn per annum to  IVL’s profits based on an operating rate of 85%. To reflect the upside from this acquisition, we raise our FY16 profit outlook for IVL by 2% to Bt8,107mn.    ‘BUY’ rating with FY16 target price of Bt29/share  In our view, M&As would allow IVL to rapidly expand its production capacity and boost its sales volume growth. Our forecast suggests IVL’s sales volumes will grow in double digits at 12% y‐y to 8.0mn tons. We maintain a ‘BUY’ call on IVL shares with a FY16 target price of Bt29/share.                         

                                                  Ref. No.: CO2015_00904

 

THAILAND EQUITY RESEARCH 

 

 

PHILLIP SECURITIESS (THAILAND) | 2 | P a g e   

Corporate Governance ‐2015

ADVANC BAFS BCP BIGC BTS CK CPN DRT DTAC DTC

EASTW EGCO GRAMMY HANA HMPRO INTUCH IRPC IVL KBANK KCE

KKP KTB LHBANK LPN MCOT MINT MONO NKI PHOL PPS

PS PSL PTT PTTEP PTTGC  QTC RATCH ROBINS SAMART SAMTEL

SAT SC SCB SCC SE‐ED SIM SNC SPALI THCOM TISCO

TKT TMB TOP VGI WACOAL

AAV ACAP AGE AHC AKP AMATA ANAN AOT APCS ARIP

ASIMAR ASK ASP BANPU BAY BBL BDMS BECL BKI BLA

BMCL BOL BROOK BWG CENTEL CFRESH CHO CIMBT CM CNT

COL CPF CPI CSL DCC DELTA DEMCO ECF EE ERW

GBX GC GFPT GLOBAL GUNKUL HEMRAJ HOTPOT HYDRO ICC ICHI

INET IRC KSL KTC LANNA LH LOXLEY LRH MACO MBK

MC MEGA MFEC NBC NCH NINE NSI NTV OCC OGC

OISHI OTO PAP PDI PE PG PJW PM PPP PR

PRANDA PREB PT PTG Q‐CON QH RS S & J SABINA SAMCO

SCG SEAFCO SFP SIAM SINGER SIS SITHAI SMK SMPC SMT

SNP SPI SSF SSI SSSC SST STA STEC SVI SWC

SYMC SYNTEC TASCO TBSP TCAP TF TGCI THAI THANA THANI

THIP THRE THREL TICON TIP TIPCO TK TKS TMI TMILL

TMT TNDT TNITY TNL TOG TPC TPCORP TRC TRU TRUE

TSC TSTE TSTH TTA TTCL TTW TU TVD TVO TWFP

TWS UAC UT UV VNT WAVE WINNER YUASA ZMICO

2S AEC AEONTS AF AH AIRA AIT AJ AKR AMANAH

AMARIN AP APCO AQUA AS ASIA AUCT AYUD BA BEAUTY

BEC BFIT BH BIG BJC BJCHI BKD BTNC CBG CGD

CHG CHOW CI CITY CKP CNS CPALL CPL CSC CSP

CSS CTW DNA EARTH EASON ECL EFORL ESSO FE FIRE

FOCUS FORTH FPI FSMART FSS FVC GCAP GENCO GL GLAND

GLOW GOLD GYT HTC HTECH IEC IFEC IFS IHL IRCP

ITD JSP JTS JUBILE KASET KBS KCAR KGI KKC KTIS

KWC KYE L&E LALIN LHK LIT LIVE LST M MAJOR

MAKRO MATCH MATI MBKET M‐CHAI MFC MILL MJD MK MODERN

MOONG MPG MSC MTI MTLS NC NOK NUSA NWR NYT

OCEAN PACE PATO PB PCA PCSGH PDG PF PICO PL

PLANB PLAT PPM PRG PRIN PSTC PTL PYLON QLT RCI

RCL RICHY RML RPC S SALEE SAPPE SAWAD SCCC SCN

SCP SEAOIL SIRI SKR SMG SOLAR SORKON SPA SPC SPCG

SPPT SPVI SRICHA SSC STANLY STPI SUC SUSCO SUTHA SYNEX

TAE TAKUNI TCC TCCC TCJ TEAM TFD TFI TIC TIW

TLUXE TMC TMD TOPP TPCH TPIPL TRT TSE TSR UMI

UP UPF UPOIC UREKA UWC VIBHA VIH VPO WHA WIN

XO

Score Range

< 50%

50‐59%

60‐69%

70‐79%

80‐89%

90‐100%

The disclosure of the survey result of the Thai  Institute of Directors  Association (IOD) 

regarding corporate governance is  made pursuant to the Office of the Securities  and 

Exchange Commission. The survey of the IOD is  based on the information of a  company 

l isted on the Stock Exchange of Thailand and the Market for Alternative disclosure to the 

public and able to be accessed by a  general  public investor. The results, therefore, is  from 

the perspective of a  third party. It is  not an evaluation of operation and is  not based on 

inside information.

The survey result is  as  of the date appearing in the Corporate Governance Report of Thai  

Listed Companies. As  a  result, the survey result may be changed after that data. Phil l ip 

Securities  (Thailand) of securities  company does  not confirm nor certify the accuracy of 

such survey result.

No logo given

Number of Logo

Results Presentation

THAILAND EQUITY RESEARCH 

 

 

PHILLIP SECURITIESS (THAILAND) | 3 | P a g e   

Industry Group Name Sector Name Sector Index

Agro & Food Industry[AGRO]  Agribusiness AGRI

Food & Beverage FOOD

Consumer Products[CONSUMP] Fashion FASHION

Home & Office Products HOME

Personal Products & Pharmaceuticals PERSON

Financials [FINCIAL] Banking BANK

Finance & Securities FIN

Insurance INSUR

Industrials [INDUS] Automotive AUTO

Industrial Materials & Machinery IMM

Packaging PKG

Paper & Printing Materials PAPER

Petrochemicals & Chemicals PETRO

Steel STEEL

Property & Construction[PROPCON] Construction Materials CONMAT

Construction Services CONS 

Property Development PROP

Property Fund & REITs PF&REIT 

Resources [RESOURC] Energy & Utilities ENERG

Mining MINE

Services [SERVICE] Commerce COMM

Media & Publishing MEDIA

Health Care Services HELTH

Tourism & Leisure TOURISM

Professional Services PROF

Transportation & Logistics TRANS

Technology [TECH] Electronic Components ETRON

Information & Communication Technology ICT

PSR Rating SystemCapital Gain Recommendation

      > +10% Buy

     0% to + 10% Neutral

       < 0% Sell

Remarks

We do not base our recommendations entirely on the  above quantitative return bands.  We consider qualitative factors like (but not limited to) a 

stock's risk reward profile, market sentiment, recent rate of share price appreciation, presence or absence of stock price catalysts, and speculative 

undertones surrounding the stock, before making our final recommendation 

22776846