Nº 34 - Febrero de 2018

Economic GPS

TrackingEl sector externo bajo la lupa

ZoomingLa Copa del Mundo de la Productividad

Industry Roadmap Expectativas Salariales 2018

Global CoordinatesQué esperan los CEOs respecto de las tendencias globales, regionales y locales

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Recientemente el INDEC dio a conocer el resultado comercial de bienes del primer mes del año donde, por décimo tercer mes consecutivo, las

importaciones superaron a las exportaciones.

El país, históricamente ha mostrado que cuando la economía crece, también lo hacen las importaciones. Y 2017 revela que no ha sido la excepción.

El año pasado, el 67% de los bienes importados estuvo relacionado, de una u otra manera, con el sector productivo mostrando que la economía requiere de insumos para crecer.

En la vereda de enfrente encontramos a las exportaciones de bienes que, si bien vienen creciendo (10,7% en enero de 2018 con aumento en cantidades del 4,6%), no es suficiente para alcanzar a las importaciones (que en enero crecieron un 31,1% en total). Aquí entran varios factores en juego, entre los que se destacan la caída en la producción y precio

de soja y sus derivados, junto con la caída de su precio; o la menor demanda de nuestro principal socio comercial (Brasil).

Dicho esto, el país debería hacer foco en la diversificación de sus exportaciones tanto de productos como de mercados.

En el devenir de la economía, la mayoría de los CEOs de Argentina son optimistas, pero coincidentes en que nos encontramos bajo un nuevo escenario global, más regulado, organizado en bloques regionales, que podría dificultar el crecimiento de las exportaciones. Frente a este panorama, los acercamientos que tuvo el Poder Ejecutivo con presidentes y referentes mundiales de diversas economías y con distintos signos políticos son necesarios, pero no podrán ser aprovechados en toda su potencia a menos que Argentina trabaje en un crecimiento sostenido de la productividad y en la mejora de la competitividad que le permita atraer inversiones e impulsar su sector externo.

Aprovechando el espíritu del campeonato mundial de fútbol que se aproxima, en esta edición, proponemos una entretenida competencia de productividad de las exportaciones, siguiendo el fixture de Rusia 2018.

José María SeguraEconomista Jefe de PwC Argentina

Resultado externo

Contenido

El sector externo bajo la lupa 04Expectativas salariales 2018 08La Copa del Mundo de la Productividad 10Qué esperan los CEOs respecto de las tendenciales globales, regionales y locales 19

Monitores 20Tabla de indicadores 21Nuestros Servicios. Contactos 22

TrackingEl sector externo bajo la lupa

La economía argentina pareciera haberse situado, a partir de 2017, en un sendero de crecimiento que promete manifestarse en ulteriores mejoras en la actividad económica. Sin embargo, dada la estrategia de financiamiento escogida, la sostenibilidad de largo plazo del sector externo debe ser monitoreada.

Zooming

La Copa del Mundo de la Productividad A pocos meses del comienzo del Mundial de Fútbol es prácticamente imposible predecir su ganador en términos futbolísticos. Sin embargo, en esta edición analizamos quién sería el ganador si en lugar de poner a sus mejores jugadores en campo, los partidos se jugaran tomando en cuenta ciertos aspectos de la economía de los países participantes.

Industry Roadmap Expectativas Salariales 2018

Después de un 2017 atípico, donde finalmente el promedio de los salarios del personal fuera de convenio estuvo por encima de la inflación, nuevamente el tema de expectativas salariales es parte de la agenda de estos días.

Global CoordinatesQué esperan los CEOs respecto de las tendencias globales, regionales y locales La XXI Encuesta Anual Global de CEOs de PwC, permite observar e informar qué tendencias macroeconómicas, políticas, sociales y ambientales mantienen en la agenda las compañías del mundo hoy.

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Economic GPS

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El sector externo bajo la lupaTracking

La economía argentina pareciera haberse situado, a partir de 2017, en un sendero de crecimiento que promete manifestarse en ulteriores mejoras en la actividad económica en el corriente año. Sin embargo, dada la estrategia de financiamiento escogida, la sostenibilidad de largo plazo del sector externo debe ser monitoreada.

Como mencionamos en la edición anterior de nuestro Economic GPS, 2017 finalizó mostrando la consolidación de la reactivación económica, pero también dejó planteados ciertos interrogantes respecto de algunos sectores, como el externo, que deben seguirse de cerca.

Con datos de comercio de bienes disponibles para todo 2017, y hasta septiembre en el caso de servicios, es posible indagar la evolución de una parte del sector externo en dicho año.Esta evolución, y en particular la dinámica de generación de divisas a través del canal comercial, es relevante para la estrategia de ajuste gradual del déficit fiscal que se ha propuesto el gobierno, ya que el principal instrumento de financiamiento elegido por la actual administración ha sido el endeudamiento externo (que genera obligaciones a futuro).

En este sentido, 2017 dejó como resultado un déficit comercial de US$8.515 millones, con exportaciones creciendo 0,9% con relación a 2016 e importaciones al 19,7%. El comportamiento de estas últimas se encuentra íntimamente relacionado a la recuperación económica. La historia local muestra la existencia de una relación positiva entre el crecimiento del PIB y las compras de bienes y servicios en el exterior, tal como se observa en el gráfico 1.

Gráfico 1: Variación interanual del PIB y las importaciones de bienes y servicios – cuentas nacionales

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

2005

2006

2007

2008

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9M 2017

R² = 0,799

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-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

Impo

PIB

Economic GPS

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Gráfico 2: Importaciones según su uso, crecimiento interanual 2017 vs 2016; y participación, %

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Al analizar en detalle a las importaciones de bienes durante 2017, se observa que el 68% se encuentra vinculado, de una u otra forma, a actividades intermedias o productivas ya que lo constituyen bienes intermedios, bienes de capital y piezas y accesorios para bienes de capital. En estos tres casos, la variación interanual fue de: 15%, 23% y 14% respectivamente.

En relación a los bienes intermedios importados, se destacan los productos químicos y conexos, que representan el 35% de los bienes intermedios y crecieron 6%, seguidos por metales comunes y sus manufacturas que, con el 17% de participación, crecieron el 40% (principalmente como resultado del avance del sector de la construcción). En el caso de los bienes de capital, el 40% de lo importado se trató de máquinas, aparatos y diversos artículos mecánicos, que mostró un avance del 30% y que incluye maquinarias relacionadas a la agricultura o a la obra pública (dos de los sectores que motorizaron la

actividad a lo largo de 2017); mientras que el otro ítem relevante fue vehículos automóviles terrestres (15,4% de los bienes de capital) conformado por vehículos para el transporte de mercancía y tractores, que aumentaron un 52% y un 60%, respectivamente, de lo importado en 2016. Finalmente, en el caso de piezas y accesorios para bienes de capital, que mayormente se trata de motores, autopartes, neumáticos y componentes eléctricos, los mayores crecimientos se dieron en los casos de partes destinadas a motores, generadores, grupos electrógenos (142% de aumento) y de circuitos impresos (22% de incremento).

En el caso de las exportaciones de bienes, 2017 fue un año de bajo desempeño. Cuando vemos su comportamiento en función de los principales rubros exportados, tanto los productos primarios y las manufacturas de origen agropecuario, que juntos representan más del 60% de las exportaciones totales, mostraron descensos en el 2017 (tanto

en referencia a sus precios como a las cantidades vendidas). En cambio, las manufacturas de origen industrial, con una participación del 32%, mostraron un avance del 11% durante 2017, creciendo tanto en precio como en cantidades. Las exportaciones de combustibles, que representaron sólo el 4%, crecieron un 18,6% únicamente por efecto de la recuperación del precio del petróleo a nivel internacional.Si se analiza en detalle por rubro, se observa que sólo 10 productos representaron el 50% del total exportado por el país, de los cuales cuatro se encuentran vinculados a la cadena de la soja (grano, aceite, residuos, pellets; representando el 27% del total enviado al mundo) y mostraron caídas en términos interanuales, afectados por la caída de los precios internacionales (con excepción del aceite de soja que mostró una pequeña mejora) y en las cantidades (menor producción de soja y elevada base de comparación 2016 como resultado de la fuerte liquidación de stocks debida al levantamiento del cepo y la baja de retenciones).

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10%15%20%25%30%35%40%45%

Bienes intermedios Bienes de capital Piezas y accesoriospara bienes de

capital

Bienes de consumo Vehículosautomotores de

pasajeros

Combustibles ylubricantes

Resto Total

27%

22%19%

13%

9%

9%

0% Bienes intermedios

Bienes de capital

Piezas y accesorios para bienesde capital

Bienes de consumo

Vehículos automotores depasajeros

Combustibles y lubricantes

Resto

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Vehículos automotores terrestres, junto con partes y piezas de vehículos y tractores, son los únicos ítems pertenecientes a MOI dentro de los diez productos mencionados en el párrafo anterior. Respecto de ellos, los primeros aumentaron su valor exportado en 16%, siendo los principales 5 destinos: Brasil (10% de crecimiento y una participación del 65%), Perú (+131% y una participación del 5%), Chile (+35% y una participación del 4%), Australia (+57% y una participación del 4%) y Colombia (+55% y una participación del 3%). Los otros cuatro productos dentro de los 10 principales los constituyeron: maíz, que mostró variaciones negativas en precio y cantidad; trigo, que avanzó 26%, Aceite de girasol (+24%) y cebada (-24%).

De este breve análisis se desprende la dependencia de las exportaciones argentinas respecto de los precios internacionales de los commodities y del desempeño de la economía brasilera, a quien se destina el 16% del total exportado.

En cuanto al comercio de servicios, INDEC publica información de la balanza comercial de servicios en sus estadísticas de balanza de pagos, cuya desagregación no es tan exhaustiva como en el caso de los bienes. El saldo de la cuenta de servicios ha sido históricamente negativo. Sin embargo, luego de la crisis de 2001-2002 el déficit se redujo sensiblemente, hasta valores en torno a los mil millones de dólares, y fue en el período posterior al cepo cambiario colocado en 2011 donde el rojo en la cuenta de servicios se incrementó aceleradamente.

En esta cuenta, el rubro de mayor generación de ingreso es el turismo que, en promedio en los últimos 10 años, representó el 38% de los ingresos por servicios e incluye tanto viajes como transporte de pasajeros. En el acumulado a septiembre de 2017, mostró una variación interanual positiva del 6%, aunque viene de dos años de caídas. El rubro que le sigue en generación de ingresos por servicios

Gráfico 3: Exportaciones según rubro: variación en valor, precio y cantidad, 2017 vs 2016 %

Gráfico 4: Saldo de la balanza comercial de servicios, millones de US$

Gráfico 4: Saldo de la balanza comercial de servicios, millones de US$

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

-10%-5%0%5%

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Exportación Productos primarios MOA MOI Combustibles yenergía

Valor Precio Cantidad

-9.000,0 -8.000,0 -7.000,0 -6.000,0 -5.000,0 -4.000,0 -3.000,0 -2.000,0 -1.000,0

-

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36%

14%

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Exportaciones Servicios

Transporte

Viajes

Servicios de telecomunicaciones,informática y de información

Otros servicios empresariales

Resto

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12%

6,47%

Importaciones Servicios

Transporte

Viajes

Cargos por el uso de la propiedadintelectual n.i.o.p.

Servicios de telecomunicaciones,informática y de información

Otros servicios empresariales

Resto

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es “otros servicios empresariales”, que en los primeros 9 meses de 2017 creció 15%. Aquí se destacan los servicios empresariales, profesionales y técnicos, con una participación promedio en el total de ingresos del 29% en el período 2006-2016, donde servicios de asesoramiento jurídico y contable son los que generan el mayor aporte.

En cuanto a los egresos por servicios, dado su mayor volumen, generan déficit de la balanza comercial de servicios. En particular, las cuentas de viajes y transporte (aquí se incluye tanto de pasajeros, que forma parte del turismo, como de mercancías que se asocia a la importación de bienes), que representaron el 68% del total importado por servicios, han crecido en el acumulado a septiembre de 2017 un 18% y 14% respectivamente.Es interesante mencionar que hubo dos rubros en la cuenta comercial de servicios que han mostrado saldo positivo sistemáticamente desde 2003: estos son servicios de informática y de información, y otros servicios empresariales. Asimismo, pese a no contar con un peso significativo en los ingresos totales (un 10% de las exportaciones tradicionales de bienes), presentan nuevas oportunidades y opciones de trabajo de mayor calidad y remuneración, al tiempo que permite la inserción en nuevos mercados, competitivos y de alto valor agregado.

De hecho, el crecimiento del empleo en el sector es notable. Considerando la rama “actividades de informática1”, la cantidad de empleo registrado asalariado pasó de 25.853 en el año 2003 a 96.553 para el primer semestre de 2017, es decir a una tasa de crecimiento anual compuesto del 5%.El gráfico 7 muestra la evolución del empleo en el segmento y sus componentes. En línea con el dinamismo en las exportaciones en servicios de informática, el grueso del crecimiento en el empleo descansa sobre la consultoría en informática y el suministro de programas.

De este panorama del comercio internacional, tanto de bienes como de servicios, se desprende que la cuestión de la sostenibilidad debería ser

Gráfico 6: Ingreso cuenta servicios y los rubros turismo y servicios empresariales profesionales y técnicos, millones de US$ (eje izquierdo), y en participación del total de ingresos % (eje derecho)

Gráfico 7: Empleo asalariado registrado – Privado - Rama de actividad: actividades de informática a 4 dígitos CIIU3

Nota: 2017 considera primer semestreFuente: Elaboración propia en base a Observatorio de Empleo y Dinámica Empresarial, MTEySS en base a SIPA.

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

monitoreada para evitar divergencias que generen reajustes significativos. Por el lado del comercio de bienes, dadas las rigideces para modificar las estructuras productivas en el corto plazo, las importaciones continuarán creciendo pari pasu el crecimiento de la economía, con lo cual es clave motorizar las exportaciones a través de mejoras en la productividad, que

resultan en una mayor competitividad y que permitan diversificar productos y mercados. Esto, sin embargo, es un proceso lento y gradual. Por el lado del comercio de servicios, las exportaciones tienen posibilidad de continuar creciendo en el futuro y generar nuevos recursos, pero no será una solución de corto plazo.

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Servicios de consultores en equipo de informática

Servicios de consultores en informática y suministrosde programas de informática

Procesamiento de datos

Servicios relacionados con bases de datos

Actividades de informática n.c.p.

1 Empleo asalariado registrado - Privado - Rama de actividad a 2 dígitos CIIU3- Fuente ministerio de trabajo

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Ingreso por servicios: total

Turismo

Servicios empresariales, profesionales y técnicos

%participación Turismo

%Servicios empresariales, profesionales y técnicos

Después de un 2017 atípico, donde finalmente el promedio de los salarios del personal fuera de convenio estuvo por encima de la inflación, nuevamente el tema de expectativas salariales es parte de la agenda de estos días.

Si bien podemos ver en los medios que la revisión de los ajustes salariales recién empieza, los planes de mantener un número cercano al 15% para el personal dentro de convenio, nos recuerdan aquellas ofertas optimistas de fines del 2016 e inicios del 2017, cuando se hablaba de una inflación que rondaría un 17%, cifra que los profesionales de Compensaciones y Beneficios no tuvieron en cuenta al momento de realizar sus presupuestos para aumentos del personal fuera de convenio. Con una inflación que cerró en torno al 25%, el número presupuestado de aumento salarial del 27% de ajuste promedio, fue acertado. No es fácil salir del listado de los 10 países con mayor inflación en el mundo. Si bien se están presentando signos de recuperación, el aumento de precios sigue siendo uno de los puntos más críticos en nuestra economía y a la fecha, la proyección de inflación para el 2018 es del 19,4%1, casi 5 puntos más de lo que se presentó hace pocos meses.

Industry Roadmap

Por esta razón, y tomando como base lo reportado por las más de 170 empresas que participan en nuestros Informes de Remuneraciones, todo indica que el comportamiento para los ajustes salariales del personal fuera de convenio será similar al de 2017 y se considerará una cifra superior a las estimaciones oficiales de inflación anual, con un promedio que rondará el 20%. La tendencia de realizar los incrementos en dos tramos seguirá siendo la más utilizada por las organizaciones participantes en los estudios que desarrolla PwC Argentina.

Por Mariela Rendon, Gerente del área de People & Change

Expectativas Salariales 2018

Esto demuestra nuevamente el fuerte compromiso del área de Recursos Humanos, que sigue invirtiendo en la recuperación de las compensaciones del personal que, durante mucho tiempo, quedó por debajo no solo del índice de precios, sino también de lo percibido por los grupos sindicalizados. Estas acciones también reflejan las lecciones aprendidas que derivaron en pérdida de talento y su impacto en resultados.

Evolución de Incremento 2012/2017Proyección 2018 - FDC

Fuente: Encuestas de Remuneraciones de Mercado General de PwC Argentina.

24% 25%29,50% 31%

33%

27%

20%

0%

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10%

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20%

25%

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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

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1 Relevamiento expectativas de mercado, BCRA enero 2018

Economic GPS

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La recuperación salarial también implica que poco a poco vuelva a fortalecerse la práctica del pago por desempeño o meritocracia. En el contexto inflacionario de los años pasados, la misma quedó relegada y con un impacto mínimo, ya que el foco era tratar de realizar ajustes generales para paliar la inflación, quedando solamente unos pocos puntos porcentuales para diferenciar y reconocer a los colaboradores de alta performance. Con esta diferencia tan reducida, el reconocimiento había perdido su rol de motivar, retener y generar mayor compromiso de los principales talentos.

Adicionalmente, es importante mencionar que los años de crisis generaron una oferta de acciones por parte del departamento de Recursos Humanos que con presupuestos acotados y altos costos laborales, realizaron esfuerzos para tratar de compensar a los empleados de otras formas como por ejemplo, mejorando los paquetes de

beneficios e incorporando prácticas que implicaron inversiones reducidas, pero que tenían como foco atender requerimientos e intereses de su personal entre las que podemos mencionar horarios flexibles, home office, vacaciones y licencias adicionales, regalos y reconocimientos, capacitación, entre otros puntos.

Con respecto a los bonos o incentivos a corto plazo, los mismos han dejado de ser exclusivos de la alta gerencia. En los últimos años, vimos como los programas de pago variable se extendieron al resto de los niveles de la compañía a fin de incentivar al personal, especialmente en un contexto en el cual era difícil motivar a los empleados frente a temas inflacionarios y de diferencias de incrementos entre personal dentro y fuera de convenio. Los programas consideran mayormente un mix entre resultados de la compañía, del departamento y las evaluaciones de desempeño

y se presentan en la mayoría de las empresas que participan en nuestros reportes.

Estas iniciativas, sumadas a una correcta comunicación, generaron que en muchas organizaciones se incorpore el concepto de “Propuesta de Valor” y que hoy, al momento de considerar un cambio laboral, los ejecutivos analicen la oferta completa, viendo más allá del salario y analizando el paquete de beneficios y prestaciones, el desarrollo de carrera y balance vida-trabajo.

Para muchos, las perspectivas a nivel país siguen siendo positivas y se percibe un mayor movimiento en el mercado de las búsquedas de personal, especialmente en sectores como la banca, la construcción, el agro y energía, en función a mejoras en los resultados y futuros negocios e inversiones, por lo que se busca ser competitivo salarialmente y no perder talentos claves.

Beneficios

Fuente: Encuesta de Remuneraciones de Mercado General PwC Argentina

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Cel

ular

NacimientoAntigüedadMatrimonio

InglésPortugués

ComedorReintegros

Entrada / SalidaDías flexibles

PaternidadDías especiales

Muerte de familiarTrámites varios

ProductosDescuentos

Bonificaciones

InternoExterno

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1 Relevamiento expectativas de mercado, BCRA enero 2018

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ZoomingLa Copa del Mundo de la Productividad

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Faltan pocos meses para el inicio del mayor espectáculo deportivo a nivel mundial: se trata de la Copa Mundial de Fútbol que se celebrará en Rusia a mediados del año. La pasión por el fútbol es infinita en todas partes del mundo: a pesar de sólo participar 32 países, este evento atrae el interés prácticamente de todo el planeta.

Durante el torneo sólo la mejor selección nacional se hará acreedora al título como campeón del mundo y las posibilidades son amplias para varios países, quienes tendrán que demostrar su potencial dentro del campo de juego. Predecir un ganador en estos eventos suele ser una tarea complicada, ya que, para lograr la obtención de la tan preciada copa,

se tienen que alinear varios factores. Las lesiones no deberían presentarse, la condición física de los jugadores a mediados de año debe ser óptima, las decisiones del entrenador acertadas, la tolerancia a la presión tiene que ser trabajada e incluso en ocasiones se debe tener un poco suerte.

Dada esta dificultad de predecir quien será el ganador real de la copa del mundo, le dejaremos este análisis a los especialistas deportivos y, en cambio, nos centraremos en analizar quien sería el ganador de la Copa Mundial si en lugar de poner a sus mejores jugadores en campo, los partidos se jugaran tomando en cuenta ciertos aspectos de la economía de los países en cuestión.

A fin de evaluar la performance de cada “equipo/ país” en el certamen, se tomó como base la metodología planteada por Ricardo Hausmann, Jason Hwang y Dani Rodrik en el artículo “What you export matters” (“lo que exporta, importa”)1, donde se describe un modelo que genera un ranking en base a estimaciones de la productividad de los bienes que se exportan mundialmente2, teniendo en cuenta el peso relativo de las exportaciones por país así como su Producto Interno Bruto (PIB) per cápita. Una vez replicado ese ranking, se utilizará esa información para conocer qué equipo ganaría cada uno de sus cruces y, consecuentemente, quien se quedaría con la Copa Mundial.

¿Por qué usar como indicador las exportaciones?

Tal como explica el autor, la economía de mercado es un sistema de intercambios basado en cómo las partes valorizan lo que el otro tiene para intercambiar. Dicho sistema fomenta la especialización: logramos ser muy buenos en un conjunto limitado de habilidades o productos, los que intercambiamos por miles de cosas en las que no tenemos grandes habilidades relativas.

Para poder aumentar las cantidades exportadas, la relación calidad/costo debe ser atractiva para el resto de los países. Mientras mayor sea la productividad y la calidad de las actividades de exportación, mayores serán las remuneraciones que ellas podrán costear sin dejar de ser competitivas. Si la tasa de empleo en el sector de exportaciones es significativa los sueldos que ese sector puede pagar repercutirán en la remuneración de todos los habitantes del país. En consecuencia, el PIB per cápita puede ser considerado un proxi de cuan productivas son las exportaciones del país. Por tal motivo, los gobiernos deberían enfocarse en las exportaciones, precisamente, porque las mismas aportan beneficios para el bienestar de su población. La diversificación hacia nuevas actividades, siempre conlleva desafíos y costos por dicha innovación, pues se desconoce cómo elaborar y ejecutar un plan exitoso y, particularmente difícil para las actividades transables ya que deben enfrentar la competencia extranjera. Además, los exportadores necesitan tener lazos especialmente fuertes con el know-how que se encuentra en otros lugares del planeta, lo que los hace más susceptibles a factores como inversión extranjera, migración y vínculos profesionales internacionales.

1 http://www.nber.org/papers/w11905 2 Debe tenerse en cuenta que no se trata de un indicador irrefutable de la productividad de un país, ya que podría haber situaciones en las que, al considerar otras variables, el resultado final pudiera cambiar.

Economic GPS

Matemáticamente

La productividad de un país depende de su tamaño, de las habilidades del factor humano, del tipo de inversión física, así como de otra serie de parámetros y variables. Como se mencionó previamente, este modelo busca realizar un índice con el cual se pueda estimar la productividad de los distintos sectores de la economía de cada país. Está medida pretende capturar el nivel de productividad asociado con las exportaciones de un país, basándose en el supuesto de que un país exporta los bienes en los cuales es más productivo.

Con la finalidad de calcular este indicador, se plantea ponderar los productos exportados de acuerdo con el nivel de ingreso per cápita de los países exportadores. Por lo tanto, los productos que son exportados por los países con mayor PIB per cápita estarán ubicados más arriba en la tabla del ranking que aquellos productos que son principalmente exportados por los países con menor PIB per cápita. Una vez que se calcule el ranking con la productividad de cada bien exportado (PRODY), se construirá otro indicador en donde se podrá asociar el nivel de productividad para cada país (EXPY) según qué tan productiva sea su canasta de exportaciones.

La información para la realización de este modelo fue obtenida de la sección de estadísticas de la base de comercio de commodities de las Naciones Unidas (United Nations Commodity Trade Statistics Database – COMTRADE), donde se encuentran más de 5.000 productos en el sistema armonizado de 6 dígitos para los años 2014 a 2016. El valor de las exportaciones está medido en dólares estadounidenses (US$). Asimismo, para el dato del PIB per cápita se usó como fuente de información los indicadores del Banco Mundial (World Bank).

Se decidió utilizar el PIB per cápita en US$ basado en la paridad del poder de compra (PPP) para homogeneizar la moneda y tener un patrón común. La muestra está comprendida por todos los países que en dichas bases de datos presentaran la información requerida para los años seleccionados, quedando así una muestra final de 171 países. Para calcular el PRODY y EXPY se utilizó la información promedio de tres años (2014-2016).

Donde es la proporción del valor del bien k sobre el total de

las exportaciones del país j. El denominador de la ecuación

es una medida de peso que suma la proporción del

producto k exportado por todos los países de la muestra y esel PIB per cápita del país j.

Donde es la proporción del valor del bien k sobre el total de

las exportaciones del país j y surge del valor calculadopara el producto k de la primera ecuación.

11

1212

En la tabla 1 se pueden observar los principales bienes con el valor del PRODY más alto y los más bajos. Como se podía esperar, los productos con el valor del PRODY más bajo son bienes provenientes del sector primario, es decir, productos que son recolectados o extraídos y transformados de los recursos naturales con poco o ningún valor agregado. Veamos por ejemplo el producto 260500, “Minerales de cobalto y concentrados”. La razón por la cual este producto tiene el

nivel más bajo de productividad asociada es porque representa una parte relativamente importante de la canasta de exportaciones del Congo, país con un muy bajo nivel de PIB per cápita (US$ 789), y prácticamente es nula la participación relativa de otros países en la exportación de dicho bien, similar razonamiento aplica para: desperdicios y desechos de berilio y nueces de macadamia, frescas o secas, desvainadas o peladas, ya que dichos productos tienden a significar un valor

importante dentro de las exportaciones de Burundi y Mozambique respectivamente.

Por otro lado, el producto con un mayor nivel de PRODY es un derivado halogenado de hidrocarburos aromáticos, ya que el mismo representa un porcentaje importante dentro de las exportaciones de Qatar, país con uno de los PIB per cápita más altos del mundo. (US$ 127.601).

Tabla 1: Los valores mayores y menores del PRODY (2016–2014)

Producto Nombre del Producto PRODY (2016-2014)

Menores

'260500 Minerales de cobalto y concentrados 864,11

'811213 Desperdicios y desechos de berilio (excluidas las cenizas y residuos que contengan berilio) 962,30

'080260 Nueces de macadamia, frescas o secas, desvainadas o peladas 1.196,62

'160520 Camarones y langostinos, preparados o conservados 1.575,37

'030240 Arenques frescos o refrigerados (Clupea harengus, clupea pallasii) 1.582,60

Mayores

'290399Derivados halogenados de hidrocarburos aromáticos (excluyendo clorobenceno, o-diclorobenceno, ...

98.337,07

'730110 Tablestacas de hierro o acero, incluso perforadas, perforadas o hechas de elementos ensamblados 96.075,58

'590290Tejido de cordón para neumáticos de hilado de rayón viscosa de alta tenacidad, incluso sumergido en caucho o plástico

95.287,83

'721069Productos laminados planos de hierro o acero sin alear, de anchura> = 600 mm, laminados en caliente o en frío.

93.192,95

'721633H secciones de hierro o acero sin alear, sin más elaboración que la laminación en caliente, la extrusión en caliente o la extrusión en caliente.

90.252,17

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3 Esto podría estar influenciado por el hecho de que éstos países presentan significativas actividades de intermediación y con sistemas tributarios menos gravosos

La tabla 2 muestra los países con los valores de EXPY más altos y más bajos. Como se puede observar, en el “top” cinco de países con un mayor nivel de productividad asociada, según su canasta de exportaciones, se encuentran países con alto PIB per cápita y pequeño territorio, apareciendo en el primer lugar Luxemburgo, cuyo valor de PIB per cápita es el tercero en importancia a nivel mundial, seguido por Macao y Qatar que completan el podio tanto a niveles de EXPY como de PIB per cápita3.

Es importante hacer mención de algunos países cuyos valores del EXPY resultaron bastante alejados en relación a su PIB per cápita. Entre ellos podemos observar a Myanmar, Suriname, Nigeria, India y China. En el caso de Myanmar, cuyo EXPY es de 26.695 (relativamente alto) y PIB per cápita de 5.384, se debe a que se especializa en la producción de Gas Natural (44% de sus exportaciones totales), producto cuyo PRODY es relativamente alto. El mismo razonamiento aplica para los casos de Nigeria y Suriname.

En los demás casos como China e India, cuyos EXPYs también distan bastante de sus números en términos de PBI per cápita, la razón es completamente distinta. Este resultado se debe a una canasta de exportaciones bastante diversificada con productos de alta calidad y productividad, es decir, con un alto valor de PRODY, y no únicamente en la especialización en uno o dos productos.

Tabla 2: Países con los valores de EXPY más grandes y pequeños (2016–2014)

País (EXPY 2016-2014)

Mayores

Luxemburgo 44.760,62

Macao 39.869,72

Qatar 38.522,61

Brunei 36.279,07

Irlanda 35.206,58

Menores

Tuvalu 6.386,99

Etiopia 5.928,24

Guinea-Bissau 4.582,01

Sierra 4.497,24

Comoras 3.798,35

1414

El gráfico 1 muestra la dispersión del EXPY en relación al PIB per cápita. Como es de esperar, existe una correlación positiva importante entre ambas variables (en parte por construcción del indicador). Los países con alto PIB per cápita tienden a exportar productos que a su vez son exportados por otros países con alto PIB per cápita y viceversa para los países con bajo PIB per cápita.

Una vez replicado el modelo y obtenido el ranking que clasifica los países según su productividad asociada, se procedió a visualizar como quedarían los cruces de la Copa Mundial de Futbol.

En el Grupo A, puede que Arabia Saudita sea el equipo con peor ranking “FIFA” de los que se han clasificado, pero los Halcones Verdes con la ayuda de los petrodólares liderarán el grupo junto con el anfitrión, quien quedará en segundo puesto por diferencia de goles. La decepción del grupo será Uruguay que, a pesar de tener a Luis Suarez, Cavani y compañía, sus exportaciones de soja no pudieron hacerle frente al petróleo, rescatando únicamente un empate contra su similar de Egipto.

El Grupo B también presenta un resultado sorprendente. Cristiano Ronaldo, el cinco veces nombrado mejor jugador del mundo, no podrá ayudar a su selección Portugal a clasificarse para la ronda decisiva. Los Lusos, con su canasta de exportación muy diversificada en bienes no tan productivos, lograrán un agónico empate contra Irán y vencerán ampliamente a Marruecos quien terminará último del grupo con cero puntos. Por su parte España, favorito para alzar la copa, luego de un fuerte inicio logrando la victoria en el duelo ibérico ante el actual campeón de la Eurocopa, no tendrá muchas dificultades y cómodamente liderará el grupo B.

El Grupo C resalta por su paridad, económicamente hablando. En esta comparación Perú se ve desfavorecido: a pesar de poder contar con su

estrella Paolo Guerrero y de ser una economía en amplio crecimiento dentro de Latinoamérica, no podrá rescatar ningún punto y saldrá con una diferencia de goles bastante negativa. Los dos primeros puestos serán peleados por Francia, Dinamarca y Australia. Dinamarca, con el tercer PIB per cápita más grande entre los participantes, no tendrá problema y clasificará primera en su grupo seguida por Francia, y en tercer lugar quedará Australia, quien a pesar de tener un PIB per cápita mayor que Francia, su canasta de exportación especializada en productos poco productivos, como el carbón bituminoso y los minerales de hierro, no logrará vencer a la canasta de exportaciones industrial de Francia con sus aviones y medicamentos.

Se dice que Messi necesita ganar una Copa del Mundo para poder ser indiscutidamente el mejor de todos los tiempos, y en Rusia tendrá una buena oportunidad de lograrlo. No obstante, en el mundial de la productividad, Argentina está lejos de conseguir tal hazaña, ya que se despediría en primera ronda con cero puntos siendo derrotado por los restantes equipos del Grupo D. Islandia, país con menos población que el porteño barrio de Palermo, será el ganador del grupo con bastante facilidad.

Sorprendiendo a todos, y debido a la gran especialización en la producción y exportación de petróleo, Nigeria logrará un empate ante Croacia y se impondrá a la Argentina, quedándose así con el segundo puesto en la tabla.

Gráfico 1: Dispersión del EXPY en relación al PIB per cápita

Fuente: Elaboración propia en base a COMTRADE y Banco Mundial

ISLANDIA

JAPÓN

SUIZA

DINAMARCA

Alemania

SUECIA

COREA DEL SUR

FRANCIA

BÉLGICA

Reino Unido

ESPAÑA

Polonia

MÉXICO

Panamá

Arabia Saudita

IRÁN

Nigeria

Portugal

CROACIA

RUSIA

AUSTRALIA

Serbia

TÚNEZCOLOMBIA

URUGUAY

BRASIL

Argentina

EGIPTO

MARRUECOS

PERÚ

SENEGAL

COSTA RICA

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00

Economic GPS

1415

P DG EXPY

Grupo A

Arabia Saudita 7 3 24,8

Rusia 7 2 23,4

Uruguay 1 -2 19,9

Egipto 1 -3 19,2

P DG EXPY

Grupo D

Islandia 9 10 32,4

Nigeria 4 -1 24,4

Croacia 4 -3 23,8

Argentina 0 -6 19,7

P DG EXPY

Grupo G

Bélgica 7 5 29

Inglaterra 7 3 28,2

Panamá 3 -1 25,4

Túnez 0 -7 20,5

P DG EXPY

Grupo B

España 7 5 26,7

Irán 5 2 24,8

Portugal 4 1 24,2

Marruecos 0 -8 16,7

P DG EXPY

Grupo E

Suiza 9 10 30,9

Serbia 6 3 22,8

Brasil 3 -3 19,9

Costa Rica 0 -10 12,2

P DG EXPY

Grupo H

Japón 9 3 31,1

Polonia 6 2 25,9

Colombia 3 -2 20,1

Senegal 0 -3 14,1

P DG EXPY

Grupo C

Dinamarca 7 6 30,6

Francia 7 6 29,3

Australia 3 -1 23,2

Perú 0 12 14,9

P DG EXPY

Grupo F

Alemania 5 2 30,1

Suecia 5 1 29,9

Corea del Sur 5 1 29,6

México 0 -4 25,5

Suiza, poderosa económicamente, es uno de los grandes favoritos del mundial de la productividad. En el Grupo E logró tres aplastantes victorias y clasificó con facilidad sin revelar el secreto de su éxito, el cual se guarda para la fase de muerte súbita. Otro integrante del grupo es la pentacampeona del mundo. La “canarinha” está en el top 10 de las economías del mundo, pero sus números per cápita y su canasta de exportaciones con productos como los frijoles de soja, tortas y demás residuos sólidos de la extracción del aceite de soja y mineral de hierro ocasionaron una derrota en el partido

decisivo contra Serbia, quien centra su exportación en los vehículos de pasajeros. La victoria de los Balcánicos hizo que Neymar acompañara a Messi y Cristiano Ronaldo a continuar viendo la Copa por TV. El grupo lo cerraron los ticos con su exportación de granos de cacao, quienes no pudieron obtener ninguna victoria a pesar de tener un PIB per cápita mayor que Brasil y Serbia.

El Grupo F para los especialistas deportivos es considerado el grupo de la muerte, dado el alto nivel futbolístico que podemos encontrar en cada uno de los integrantes del Grupo.

4 Para la elaboración de los resultados se tomó un criterio en base a la desviación estándar de los EXPYs de la muestra de 32 países clasificados al mundial y en relación a las diferencias entre los EXPYs de cada país en particular se le asignó un resultado a cada encuentro. Dicho criterio consideró como base la desviación estándar de la muestra (USD 5432); este monto se dividió en tres y se le asignó un resultado a cada intervalo, siendo 1-1 cuando la diferencia va de USD 0 a 1810; 1-0 cuando la diferencia está entre USD 1810 y USD 3621; y 2-1 cuando la diferencia está entre USD 3621 y USD 5432. Para las diferencias más abultadas se consideró aquellos resultados superiores a la desviación estándar: para el 3-1 se consideró aquellas diferencias entre la desviación estándar y 1½ de la desviación estándar (es decir, USD 5432 y USD 8149) y para cualquier diferencia superior a 1½ de la desviación estándar se le asignó el resultado de 4-0.

Fuente: Elaboración propia 4

EXPY en milesP: puntosDG: diferencia de goles

1616

México, con su producción de petróleo y de vehículos, quedó con cero puntos. Pero que no los engañe la puntuación, ya que al igual que en el futbol a veces el resultado no muestra la calidad del juego; los mexicanos muestran una canasta de exportación productiva mayor en relación a su PIB per cápita, pero no les alcanzó en este grupo tan fuerte en donde tenemos algunos de los países más productivos del mundial.

En el Grupo G, los dos claros favoritos son Bélgica e Inglaterra, que lograrán imponer su poderío económico ante las dos selecciones restantes del Grupo. Los belgas e ingleses se enfrentarán en la tercera jornada buscando conocer quién será el ganador del grupo. A Bélgica le basta un empate para poder acceder como primero de grupo y gracias a su mayor proporción en la exportación de medicamentos, lo logra. En el otro juego de la jornada que se disputará en paralelo, Túnez se mide con Panamá y serán estos últimos, especializados en las exportaciones de la industria química, quienes logren el premio consuelo de los tres puntos al imponerse a Túnez y su canasta de exportaciones dominada por el petróleo.

El último grupo, el H, será dominado por Japón, tercera economía del mundo y primera de la Copa del mundo dado que no clasificaron ni China ni Estados Unidos, obteniendo tres victorias con amplio margen en tres encuentros. La última esperanza del pueblo sudamericano caería en parte en la estrella cafetera James Rodríguez y en las exportaciones de carbón bituminoso y petróleo de Colombia. Sin embargo, ni la estrella del Bayern Múnich ni las exportaciones de ambos productos fueron suficientes para batir a Polonia y su cartera industrial bien diversificada en bienes con alto grado de productividad. Los polacos así obtuvieron el segundo lugar y Colombia se tuvo que conformar con la victoria ante la débil Senegal, el país con menor PIB per cápita del mundial.

Luego de conocidos los dos clasificados por cada grupo, es momento de conocer cómo quedaría la fase de eliminación directa, siempre siguiendo el calendario y fixture elaborado para Rusia 2018.

Los octavos de final comienzan con el ganador del Grupo A, Arabia Saudita, contra el segundo lugar del Grupo B, Irán. Lo que en el mundial de futbol sería un choque totalmente improbable, en el mundial de la productividad tiene cierta lógica, ya que se enfrentan dos de los productores más importantes de petróleo a nivel mundial. Sacando las exportaciones de petróleo, en la cual ambos basan en medida importante su canasta de exportación, los commodities también forman parte importante en las exportaciones de Irán, lo cual permite pelearle el juego a Arabia Saudita. Sin embargo, el país árabe con mayores reservas de petróleo que Irán es quien se queda con el juego en una agónica tanda de penales. En el otro juego de la llave, Dinamarca se enfrenta a Nigeria. En está ocasión la especialización en petróleo de las águilas negras no podrá superar a la sólida economía danesa quien logra una victoria sencilla: 3 a 1.

En la segunda llave de ese lado del cuadro, Suiza se enfrenta a Suecia. Lo que futbolísticamente hablando no sería más que un partido promedio, en el mundial de la productividad es un partido bastante atractivo. En un juego cerrado, Suiza vence 2 a 1 a Suecia y su exportación de salmones. Por su parte, Bélgica vence a Polonia por 2-1 y continúa avanzando para medirse con Suiza en los cuartos de final.

Del otro lado del cuadro, España se enfrenta al anfitrión, Rusia, superándolo por marcador de uno a cero y no gracias a sus estrellas: Sergio Ramos, Isco y Morata sino más bien por las exportaciones de una productiva industria automotriz. Dentro de esa misma llave, el pequeño país de Islandia, continúa siendo la sorpresa de este mundial y avanza

Con excepción de Alemania, que parte como favorito del grupo, el pronóstico es totalmente reservado para conocer quién será el que acompañe a los teutones en la ronda final. En el mundial de la productividad la conclusión sería la misma, Alemania lideraría el Grupo con cinco puntos, los mismos que Suecia y Corea del Sur, pero por diferencia de goles el primer lugar se lo lleva Alemania y el segundo lugar los nórdicos, quedando Corea del Sur y sus exportaciones de electrónica en el tercer lugar.

Economic GPS

1417

a cuartos de final con una victoria ante el equipo francés de Griezmann y compañía. Del mismo lado del cuadro, pero en la parte inferior, se enfrentan Alemania vs Serbia y Japón vs Inglaterra. En el primer duelo, los germanos le ganarán a una Serbia que hizo lo posible para competir con uno de los favoritos tanto al mundial de futbol como al de la productividad. En el otro duelo de la llave, Inglaterra no pudo superar a Japón y su productiva industria automotriz, perdiendo con un marcador de 2 a 1.

El primer juego de los cuartos de final enfrentará a Arabia Saudita y Dinamarca. Los petrodólares se acabaron y no fueron suficientes para vencer a Dinamarca. Los belgas ven rotas sus ilusiones al caer dos a uno ante la sólida Suiza. Del otro lado del cuadro España sucumbe ante la sorprendente Islandia, cuyo PIB per

cápita y productividad fueron bastante superiores a los españoles, lo cual se vio reflejado en el amplio marcador de 3 a 1 a favor de los Vikingos. Cerrando la ronda se enfrentan Alemania y Japón, resultando vencedores los nipones, cuya canasta de exportación se encuentra diversificada en productos más productivos que Alemania, siendo la industria de la tecnología el factor clave para que los japoneses lograran tan importante victoria.

Por obra del destino y la suerte, al momento de hacer el sorteo de los grupos y el fixture de las rondas finales, observamos que a la semifinal llegaron los 4 países con un mayor nivel de productividad: Suiza, Dinamarca, Islandia y Japón. A estas alturas del torneo la paridad reina y los resultados son muy cerrados. En la primera semifinal se enfrentan

los daneses contra los suizos. Son los suizos quienes salen victoriosos siendo el factor desequilibrante la consolidada industria química y farmacéutica que superó al bien más productivo exportado por los daneses, relacionados a la industria de energía eólica. En la otra semifinal, la debutante Islandia y su alta especialización en la exportación y producción de aluminio, así como en la producción de bacalaos, vencieron a la sólida industria japonesa. En el tercer puesto, los japoneses vencerán a Dinamarca y se quedarán con el peldaño más bajo del podio.

La gran final será disputada en Moscú el 15 de julio, en donde se enfrentarán dos potencias económicas, Suiza e Islandia, pero serán los vikingos quienes, a pesar de ser superados en veintiséis a uno en términos poblacionales, lograrán alzar la copa.

Fuente: Elaboración propia

Economic GPS

1914

Global coordinates

La XXI Encuesta Global de CEOs de PwC , permite observar e informar qué tendencias macroeconómicas, políticas, sociales y ambientales mantienen en la agenda las compañías en el mundo hoy en día. La encuesta dada conocer en el foro económico mundial de Davos, muestra el optimismo de corto plazo que manifiestan los CEOs respecto de la economía global. Más precisamente el 57% de los encuestados concuerda que, el crecimiento económico global, se profundizará en los próximos doce meses. En relación al desarrollo de las organizaciones, los principales motores de este optimismo se situaron en el crecimiento orgánico de las compañías, seguido por una reducción de costos y en tercer lugar alianzas estratégicas y joint ventures. En nuestra región, los principales drivers de optimismo se corresponden con las percepciones globales.

Aun teniendo en cuenta dicha apreciación positiva hacia el futuro inmediato, los CEOs se mantienen alerta sobre factores que podrían afectar la prosperidad de sus negocios. A continuación, mencionaremos algunas de las principales amenazas percibidas a nivel global, regional y local.

A partir de las opiniones de los encuestados, las principales problemáticas que surgieron fueron el exceso de regulación (42%), el terrorismo (41%) y la incertidumbre geopolítica (40%). El mundo se encuentra en un proceso de cambio con una tendencia al proteccionismo, cierto ascenso del nacionalismo y modelos económicos fragmentados. La creciente tensión entre Estados Unidos y Corea del Norte en conjunto con los atentados y las guerras en Medio Oriente, se mantienen como las principales preocupaciones de los CEOs a

nivel global. Si bien dichas amenazas afectarían potencialmente a nuestra economía regional, las percibidas por los líderes de las compañías en la región difieren de las de sus pares globales. En Latinoamérica, las principales amenazas se centran en el populismo (55%), infraestructura inadecuada (48%) y la carga impositiva (42%).

Las problemáticas que sobresalen en América Latina, se encuentran de igual manera presentes en el ámbito local. Según los datos de la encuesta, la principal preocupación para los CEOs argentinos es la presión tributaria (67%), seguida por una inadecuada infraestructura básica (57%) y compartiendo el tercer puesto se ubican el populismo (50%) y el terrorismo (50%). Como la agenda del gobierno actual del país apunta a dichas problemáticas, restaría ver, por ejemplo, en qué medida la reforma tributaria aprobada en diciembre de 2017 impactará en las empresas y en la percepción de los CEOs locales. Y en relación a infraestructura, el sector

público ha impulsado la obra pública con gran ímpetu, la cual comienza a ser acompañada por el sector privado, aun cuando su déficit es muy significativo.

Como principal sorpresa, en conjunto con la amenaza del populismo, encontramos que la amenaza del terrorismo tuvo un gran crecimiento en las opiniones. Esto último resulta extraño dado que la región se encuentra alejada de los principales grupos radicales extremistas y quizás podríamos atribuirlo a que las casas matrices de los encuestados podrían verse afectadas por atentados, así como también a la vulnerabilidad de la economía argentina frente a una disrupción mayor o al contexto global.Si bien las amenazas a nivel mundial muestran diferencias con las regionales y locales, la mayoría de los CEOs coinciden en un nuevo paradigma global, que se verá afectado por nuevas regulaciones y conflictos, pero también por nuevas oportunidades para el desarrollo de las empresas.

19

Qué esperan los CEOs respecto de las tendencias globales,regionales y locales

¿Qué tan preocupados están los CEOs sobre las posibles amenazas económicas, sociales, ambientales y políticas a la expectativa de crecimiento de sus organizaciones?

El gráfico muestra el porcentaje de los encuestados que contestaron "extremadamente preocupado"Fuente: Encuesta Global de CEO n°21 de PwC. Base: Todos los encuestados (1.293)

Desempleo

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Acceso a capital asequible

Cambio climático y deterioro ambiental

Volatilidad del tipo de

cambio

Futuro de la eurozona

Incertidumbre geopolítica

Infraestrucutra básica

inapropiadaCreciente

carga impositiva

Exceso de regulación

Crecimiento económico

incierto

Populismo

Todos los encuestados

Argentina

Terrorismo

Proteccionismo

Inestabilidad social

Demografía cambiante de la fuerza de trabajo

IPC congreso*Expectativas de Inflación

SojaPetróleo

Reservas, USD mn, fin de periodo Reservas/ActivosActivos S.Púb/Activos

Brasil UE China USA

Saldo Comercial, USD mnExportaciones, USD nn

Importaciones, USD mn

Tipo de cambio Spot y Futuros

Evolución precios Soja y Petróleo, índice 2004=100 Reservas y Activos del BCRA

Comercio Exterior Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional no Financiero (nueva metodología)

Índice de Tipo de Cambio Real: base dic-99=1 Estimador Mensual Industrial

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

Fuente: Elaboración propia en base a Secretería de Hacienda

Fuente: Elaboración propia en base a CBOT y WTI NYMEX

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA Fuente: Elaboración propia en base a INDEC*EMI base 2012 =100 hasta 2015 / EMI base 2004=100 desde 2016

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Fuente: Elaboración propia en base a IPC Congreso y UTD*IPC congreso y a partir de noviembre 2015 se considera IPC de CABA

Spotdic - 17mar - 18jun - 18

Fuente: Elaboración propia en base a Rofex

Ingresos totalesGastos primarios

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SojaPetróleo

Reservas, USD mn, fin de periodo Reservas/ActivosActivos S.Púb/Activos

Brasil UE China USA

Saldo Comercial, USD mnExportaciones, USD nn

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Tipo de cambio Spot y Futuros

Evolución precios Soja y Petróleo, índice 2004=100 Reservas y Activos del BCRA

Comercio Exterior Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional no Financiero (nueva metodología)

Índice de Tipo de Cambio Real: base dic-99=1 Estimador Mensual Industrial

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA

Fuente: Elaboración propia en base a Secretería de Hacienda

Fuente: Elaboración propia en base a CBOT y WTI NYMEX

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA Fuente: Elaboración propia en base a INDEC*EMI base 2012 =100 hasta 2015 / EMI base 2004=100 desde 2016

Fuente: Elaboración propia en base a INDEC

Fuente: Elaboración propia en base a IPC Congreso y UTD*IPC congreso y a partir de noviembre 2015 se considera IPC de CABA

Spotdic - 17mar - 18jun - 18

Fuente: Elaboración propia en base a Rofex

Ingresos totalesGastos primarios

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

05 ,0%

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Actividad y Precios 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

PIB Real, var % a/a 2,6% -2,2% nd - - nd -

IPC CABA, var % a/a 26,9% 41,0% 26,1% 24,5% 23,6% 26,1% 25,8%

IPC San Luis, var % a/a 31,6% 31% 24% 21,6% 21,8% 24,3% 24,6%

Producción Industrial (2004=100), var % a/a nd -4,6% nd 4,4% 3,5% 0,3% nd

Reservas Internacionales (fin de período, USD mn) 25.563 39.308 55.055 51.810 54.563 55.055 62.024

Cobertura de Importaciones (meses de reservas) 5,13 8,44 9,88 8,36 8,87 10,27 10,81

Tipo de cambio implícito (M0/Reservas) 24,41 20,90 18,18 16,79 16,13 18,18 15,58

$/USD, fin de período 13,01 15,85 18,77 17,67 17,38 18,77 19,65

Sector Externo 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

Exportaciones, USD mn 56.788 57.879 58.396 5.241 4.642 4.515 4.750

Importaciones, USD mn 59.757 55.911 66.899 6.196 6.151 5.362 5.736

Saldo Comercial, USD mn -2.969 1.968 -8.503 -955 -1.509 -847 -986

Liquidación de Divisas de los Industriales Oleaginosos y los Exportadores de Cereales , USD mn 19.953 23.910 21.399 1.423 1.308 1.154 1.879

Laborales* 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

Desempleo país (%) nd 7,6 nd - - nd -

Desempleo GBA (%) nd 8,5 nd - - nd -

Tasa de actividad país (%) nd 45,3 nd - - nd -

Fiscales 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

Recaudación, $mn 1.537.948 2.070.154 2.578.609 219.713 224.464 235.238 261.961

IVA, $mn 433.076 583.217 765.336 69.462 74.274 71.938 84.972

Ganancias, $mn 381.463 432.907 555.023 48.788 47.424 53.061 48.923

Sistema seguridad social, $mn 401.045 536.180 704.177 59.842 60.849 61.175 84.915

Derechos de exportación, $mn 75.939 71.509 66.121 3.844 4.479 3.716 3.645

Gasto Primario, $mn 1.427.990 1.790.789 2.194.291 184.529 190.220 293.376 189.053

Resultado Primario, $mn -291.660 -343.526 -464.142 -32.495 -29.662 -119.607 3.929

Intereses, $mn** 120.840 185.253 308.048 34.834 29.638 40.442 38.734

Resultado Fiscal, $mn -282.180 -474.786 -629.050 -61.932 -46.021 -150.108 -25.889

Financieros - Tasas interés*** 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

Badlar - Privados (más de $1millon,30-35d) (%) 27,54 20,04 22,55 21,60 22,55 22,55 23,18

Plazo Fijo $ (30-59d bcos. Priv) (%) 27,95 19,51 21,18 20,12 21,18 21,18 21,80

Hipotecarios (%) 22,85 19,70 18,61 18,83 17,31 18,61 19,78

Prendario (%) 26,03 20,82 17,42 18,41 17,83 17,42 17,00

Tarjetas de Crédito (%) 39,97 44,45 42,21 42,09 41,26 42,21 42,86

Commodities**** 2015 2016 2017 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18

Soja (USD/Tn) 347,3 362,6 358,9 358,3 361,4 357,2 356,9

Maíz (USD/Tn) 148,3 141,1 141,4 137,5 135,1 135,6 138,9

Trigo (USD/Tn) 186,4 160,3 160,2 159,8 155,2 151,0 158,9

Petróleo (USD/Barril) 48,8 43,3 50,9 51,6 56,7 57,9 63,7

* Dato trimestral. El año corresponde a Q4** Incluye intereses intrasector público*** dato 2012/13/14 corresponde al promedio ponderado diario de diciembre**** Contratos a futuro a un mes, promedio del períodop: provisorio

Fuentes: INDEC, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía, BCRA, Ministerio de Hacienda GCBA , Dirección Provincial de Estadísticas y Censos de San Luis, CIARA, CBOT, NYMEX

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