PowerPoint Presentation

Derivatif & Lindung Nilai RisikoMarina Sri Utami Margareta DeviDwi Westi SholihahYoshe ArumsariPokok Bahasan :Derivatif, lindung nilai, dan risiko?Forward contract?Future contract?Interest rate future contract?Lindung nilai duration?SWAP contract?Derivatif, lindung nilai, dan risiko

3

DERIVATIF kontrak bilateralKontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari produk yang menjadi acuan pokok atau disebut produk turunan (underlying product); daripada memperdagangkan atau menukarkan secara fisik suatu asset, pelaku pasar membuat suatu perjanjian untuk saling mempertukarkan uang, asset atau suatu nilai di suatu masa yang akan dating dengan mengacu pada asset yang menjadi acuan pokokTiga karakteristiknya :Nilainya berubah sebagai akibat dari perubahan variable yang telah ditentukanTidak memerlukan investasi awal netoDiselesaikan pada tanggal tertentu di masa mendatangDEFINISIManajemen Keuangan LanjutanDERIVATIF, LINDUNG NILAI, RISIKO24 Mei 2015

4

Pengelompokan berdasar SIFATDerivatif komoditas merupakan kontrak derivatif yang terjadi pada barang-barang komoditi, seperti produk hasil pertanian, perkebunan, perikanan (soft commodities) dan hasil pertambangan, emas dll. (hard commodities). Derivatif keuangan merupakan kontrak derivatif yang terjadi pada instrument keuangan, seperti mata uang, saham, indeks gabungan, tingkat bunga jangka pendek, surat pembendaharaan negara dan obligasi.

Berdasar SIFATManajemen Keuangan LanjutanDERIVATIF, LINDUNG NILAI, RISIKO24 Mei 2015

5FORWARD Contract

6

FORWARD Contract Bukan Investasiperjanjian melakukan transaksi dengan harga dan tanggal tertentu di masa yang akan datangSekilas forward contract ini serupa dengan option dimana ada kesepakatan untuk melakukan transaksi pada harga yang sudah ditentukan di masa yang akan dating. Perbedaannya adalah pada forward contract, baik pembeli dan penjual memiliki kewajiban untuk menjalankan hal-hal yang telah ditentukan sesuai kontrak, sedangkan pada option terdapat pilihan untuk menggunakan suatu option atau tidak.DEFINISIForward Contract24 Mei 2015Jual beli terjadi pada tanggal jatuh tempo kontrak. Artinya sebelum jatuh tempo, yang terjadi hanya perjanjian bahwa salah satu pihak wajib menyerahkan sesuatu kepada pihak lain dan pihak lain harus membayar sejumlah uang atas aktiva yang diserahkan sesuai dengan persyaratan-persyaratan yang telah disepakati bersama.

7FUTURES Contract

8

Perbedaan FUTURE & FORWARD1. Kontrak future disesuaikan ke pasar atas dasar harian, yang berarti keuntungan serta kerugian dicatat dan harus disediakan uang untuk menutup kerugian. Hal ini sangat mengurangi risiko tidak dapat memenuhi kontrak yang ada pada kontrak forward.

PErbedaanFuture Contract24 Mei 20152. Dalam kontrak future, penyerahan fisik aktiva yang mendasari sebenarnya tidak pernah terjadi, kedua pihak hanya membayar tunai perbedaan antara harga menurut kontrak dan harga actual pada tanggal jatuh tempo.

3. Kontrak future pada dasarnya merupakan instrument terstandarisasi yang diperdagangkan di bursa, sementara kontrak forward umumnya dibuat khusus melalui negosiasi antara kedua pihak, dan tidak diperdagangkan sesudah ditandatangani.9

ILUSTRASIFuture Contract24 Mei 2015Thursday,September 19Friday,September 20Monday,September 23Delivery(Diberikan oleh seller on MondayClosing price$4.07$4.05$4.12BuyerMembeli kontrak future pada closing price $4.07Membayar 2 cents Menerima 7 centsMembayar $4.12 dan menerima barangTotal pembayaran buyer : - $0.02 + $0.07 - $4.12 = $4.07SellerMenjual kontrak future pada closing price $4.07Menerima 2 centsMembayar 7 centsMenerima $4.12 dan menyerahkan barangTotal penerimaan seller : $0.02 - $0.07 + $4.12 = $4.0710Lindung Nilai

11

Kompensasi perubahan nilai wajarDerivatif atau instrument hedging24 Mei 2015DEFINISILINDUNG NILAI

IAS 39Teknik manajemen resiko dengan menggunakan derivatif atau instrument hedging lainnya untuk mengkompensasi (offset) perubahan nilai wajar atau perubahan arus kas terkait asset, kewajiban, dan transaksi-transaksi di masa depan. IAS 39 mencakup prinsip-prinsip akuntansi khusus untuk aktivitas hedging. Apabila kondisi-kondisi tertentu terpenuhi, entitas diperbolehkan untuk menyimpang dari ketentuan-ketentuan akuntansi yang lazim dan menerapkan hedge accounting untuk asset dan kewajiban yang terkait dengan aktivitas hedging.Unsur :Instrumen hedgingItem yang dilindungi, (hedged item)

12Interest Rate Future Contracts

13

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20151.Pricing of Treasury BondsSebuah T-Bond dengan bunga dibayar semiannual selama masa umurnya. Nilai face value $1,000 dibayar pada saat jatuh tempo. Jika sebuah bond dengan umur 20 tahun dan bunga 8 persen diterbitkan pada tanggal 1Maret. Pembayaran pertama dilakukan pada bulan ke-enam yang berarti tanggal 1 September. Maka perhitungan nilai bond tersebut adalah:14

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20152.Pricing of Forward ContractsJika pada tanggal 1 Maret anda setuju untuk membeli bond yang sama dengan forward contracts, maka anda akan membayarnya pada tanggal 1 September, bukan pada 1 Maret seperti pada table berikut.Date01233940Treasury Bond1 Mar1 Sep1 Mar1 Sep1 Sep1 Mar-PTB$40$40$40$40$1,0400123394041Forward Cont1 Mar1 Sep1 Mar1 Sep1 Sep1 Mar1 Sep-PForwcon$40$40$40$1,04015

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20152.Pricing of Forward ContractsMaka perhitungan nilai bond dengan forward contract adalah:Sehingga rumusnya dapat menjadi :16

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20153.Hedging in Interest Rate FuturesRon Cooke memiliki sebuah bank hipotik. Pada tanggal 1 Maret, ia berkomitmen untuk meminjamkan total $1 million kepada para peminjam hipotik pada 1 Mei dengan lama pinjaman 20 tahun dengan 12 % kupon dan bunga pada saat hipotik diberikan. Walaupun fasilitas tersebut belum tentu digunakan oleh para pemilik rumah, namun dapat dikatakan bahwa Cooke telah melakukan forward contract atas hipotik. 17

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20153.Hedging in Interest Rate FuturesSebagaimana para banker lainnya, Cooke tidak bermaksud membayar $1 million tersebut dengan dananya sendirim melainkan menjualnya kepada perusahaan asuransi. Dengan demikian, perusahaan asuransi yang sebenarnya kan meminjamkan dana dan menerima pokok dan bunga selama 20 tahun ke depan. Cooke berencana akan menawarkan pada departemen-departemen hipotik di perusahaan-perusahaan asuransi dalam wakti 60 hari kedepan untuk menjualnya kepada salah satu atau beberapa perusahaan. Dia menetapkan tanggal 30 April sebagai bata waktu penjualan karena peminjam mengharapkan dana tersebut pada hari berikutnya.: 18

future contracts pada treasury bond 24 Mei 20153.Hedging in Interest Rate FuturesApabila Mr. Cooke menjual hipotik tersebut kepada perusahaan asuransi Acme, berapa harga yang akan dibayar oleh Acme? Pada saat Cooke melakukan transaksi ini, tentunya terdapat risiko yang mungkin terjadi, yaitu Acme akan membeli hipotiknya dibawah nilai hipotiknya atau sebaliknya. Risiko-risiko tersebut digambarkan pada table 2.3 di bawah ini.: 19

Efek Perubahan Tingkat Suku Bunga pada Ron Cooke future contracts pada treasury bond 24 Mei 20153.Hedging in Interest Rate FuturesDiatas 12%Dibawah 12%Harga jual kepada Acmedibawah $1 juta (asumsi $940.000)Diatas $1 juta (asumsi $1.05 juta)Efek pada bankirHarus menambah dana karena janji pinjaman $1 jutaMendapatkan kelebihan danaKeuntungan/kerugianRugi $60.000Untung $50,00020Duration Hedging

21

Nilai 1 tahun Obligasi $110/1.10= $100Perubahan tingkat suku bunga terhadap harga tentunya akan mengartikan bahwa lamanya atau durasi dari lindung nilai (hedging) juga akan mempengaruhi nilai dari lindung nilai yang dilakukan. Kembali kepada obligasi, apabila terdapat 5 tahun diskon bon dengan harga $110, tingkat suku bunga 10%, dan nilai nominalnya $100, maka:Duration hedgingHedging24 Mei 2015Nilai 5 tahun Obligasi $110/(1.10)^5 = $10022SWAP Contract

23

DEFINISISWAP ContractPerjanjian dua pihakSwap adalah kesepakatan antara dua pihak (perusahaan) untuk saling mempertukarkan arus kas di masa tertentu (selama kurun waktu tertentu) yang akan datang. Dalam kesepakatan ditentukan secara spesifik tanggal pembayaran tunai dan cara menghitung jumlah tunai yang akan saling dipertukarkan (dibayarkan masing-masing pihak). Biasanya di dalam perhitungan telah dipertimbangkan/diperhitungkan nilai yang akan datang tingkat bunga, kurs mata uang, dan variabel-variabel lainnya yang relevan.

Hal Penting :a) Suatu kesepakatan saling mempertukarkan arus kas selama interval waktu tertentu.b) Serial pembayaran kontrak dilakukan sesuai dengan jadwal.c) Transaksi lewat broker dengan menggunakan telepom dan telex.d) Biasanya digunakan untuk mematok harga untuk jangka panjang di masa yang akan datang.HedgingTukar menukar atau yang lebih dikenal sebagai swap dalam dunia keuangan merupakan suatu instrumen derivatif, di mana terdapat dua pihak saling mempertukarkan suatu aliran arus kas dengan aliran arus kas lainnya.

24

KARAKTERISTIKSWAP ContractKarakteristik :a) Tidak perlu transfer uang tunai pada awal perjanjian.b) Mengandung risiko kredit.c) Untuk kebutuhan lindung nilai tertentu tersedia kontrak-kontrak yang tailor made.d) Tersedia kontrak-kontrak untuk jangka waktu menengah dan jangka panjang (satu sampai sepuluh tahun).

Hedging

25SWAP ContractPT Hana Lee memiliki utang US$ 5 juta diterima pada bulan Juni 2008 dan harus dibayar kembali pada bulan Juni 2012. Perusahaan melakukan swap dengan bank devisa nasional atas utang US$ 5 juta selama 5 tahun dengan persyaratan berubah setiap 6 bulan dengan metode Penjualan dan Pembelian Kembali.

Persyaratan 6 bulan termin pertamaTahap 1, bersepakat dengan persyaratan untuk termin pertama dan ditandatangani akhir Juni 2008:1) Metode swap: selling and buying2) Jumlah dana US$ 5 juta3) Kurs Dollar AS di pasar spot akhir Juni Rp 9.9404) Kurs Dollar AS pada akhir temin pertama Desember 2008 (swap price) disepakati = Rp 10.1785) Tanggal kontrak: jatuh tempo final: akhir Juni 20126) Jatuh tempo interim = akhir Desember 2008

Kurs Dollar AS masa datang dihitung berdasarkan perbandingan tingkat bunga rupiah (8%) dan Dollar dikalikan kurs Dollar AS saat ini. Jadi swap price =9.940 x [1,08/1,03]6/12 = 10.178

Ditanya :a)Berapa besar untung rugiswappada masa termin pertama 6 bulan, jikaspot pricepada akhir Desember 2008 Rp 10.163/US$?b)Seandainya tidak melakukanhedging, berapa untung atau rugi beda kurs perseroan?Jawab :a) Untuk masa 6 bulan termin pertama perusahaan membayar:Swap fee = (Rp 10.178 Rp 9.940) x 5.000.000 = Rp 1.190.000.000Kerugian beda kurs = 5.000.000 x (Rp 10.163 Rp 9.940) = Rp 1.115.000.000Kerugian karena dugaan kurs meleset (imperfect hedge) = Rp 75.000.000