Nykredit InvestBæredygtige Aktier

ESG Process

CSR-Link

ESG Development

29/03/2019 2

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

”SparInvest Klima& Miljø” (COP 15)

ESG score embedded in process

Nykredit Invest Klima & MiljøSRI

Creating Shared Value (Harvard Business Review). Michael E. Porter & Mark R. Kramer

NykreditInvest Klima& Miljø

Nykredit Invest BæredygtigeAktier ESG

Nordic Swan Ecolabel

Morningstar Sustainability

Investment Process- The classic way

29 March, 2019 3

Model

Valuation

Quality

Risk Market� Competition / pricing� Market structure� Structural growth� Current trends

� Management� ESG (Rating)� IP protection� Political risk

� ROIC� Management� Cash flow generation� Balance sheet

� DCF target� Current vs. historic� Relative valuation� Event

First small step into ESG

Investment Process- ESG embedded

29 March, 2019 4

Model

Valuation

Quality

Risk Market� Competition / pricing� Market structure� Structural growth� Current trends

� Management� ESG (Rating)� IP protection� Political risk

� ROIC� Management� Cash flow generation� Balance sheet

� DCF target� Current vs. historic� Relative valuation� Event

Governance

IVA reports / SDGs17

Exclusion of CCC

ESG ”protection”- Knowledge, solutions, R&D

Opinions/changes/regulation- i.e. waste/plastic/energy supply

Risk premium -> cost of capital (green bonds)

ESG into research and recommendations

ESG – Threats and opportunities

Impact on industries and markets

Markets and ”brands” changing due to ESG

Off balance sheet liabilities

R&D

Managements view on ESG- sourcing, branding, growth, risk etc.

ESG impact on future margin structure (pay, COGS)

Where do we get the data from

■ ESG rating/information providers

■ MSCI

■ Bloomberg Sustainalytics

■ Glass Lewis

■ Sell-side research

■ Specific ESG research

■ Company research with an ESG view

■ Screenings

■ Other

■ Company reports (annual, CSR, presentations)

■ Media coverage

■ NGOs etc.

29 March, 2019 5

A multidimensional view on sustainability

E, S, and G in MSCI research

Annual reports

etc.

Research from

NGOs

6

Meetings with Companies

Research from OECD, EU, UN etc.

Nykredit research

Sell-side / Investment banks

Case: Danaher

29.03.2019 7

Decentralized organizationis negative

Decentralized organizationis positive

Case: Fresenius SE

29.03.2019 8

Labor Management looks good under the surface

Case: Fresenius SE

29.03.2019 9

Work around carbon emissions not strong

29.03.2019 10

How do we deal (process) with the conflicting data (low data quality)

PM team

ESG teamESG analysis

and discussion

Position Paper ESG

Investment Case Paper

Investment process (ESG embedded)

ESG process

StrategyKey issuesDriversRiskManegementEtc.

Conflicting data – ”trust in own view + engagement”

ESG Score (incl. Others)Nykredit viewSpecific issuesSDG (pos / neg)Active ownershipEngagement

Improving the process (use of ESG)

■ Optimizing ESG rating performance by accepting conflicting data

■ Decompose ESG ratings to better understand what is important to discuss (internal and with the companies)

■ More attention to the direction of the rating

■ Trust and believe in our own view

■ SDGs could be a widespread platform for ESG analysis

29.03.2019 11

29-03-2019 12

■ Kilde: Nykredit/ MSCI ESG Research 2016

Wealth development for equally weighted rating portfolio’s, 2007-16

2007-16: Returns a mixed feeling, lower standard dev.

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

AAA

AA

A

BBB

BB

B

CCC

29. marts 2019 13

■ Kilde: Nykredit/ MSCI ESG Research 2016

Wealth development for equally weighted rating portfolio’s, 2012-16

… however something changed: Now better rating equals better returns and even lower standard deviation

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

1,8

AAA

AA

A

BBB

BB

B

CCC

Appendix Nykredit Invest Bæredygtige Aktier

15

÷ Kontroverser Fossilfri ESG-

tilvalgAktivt

ejerskab

Bæredygtige aktier √ √ √ √

Fossilfri

ESG & Aktivt ejerskab÷ Kontroverser

Ansvarlighed

Løsninger rettet imod behov

Fravalg af kontroverser

Våben, tobak, alkohol, hasardspil og pornografi

Brud på internationale normer, eks. Global Compact

Fravalg af fossile

Kul, olie, gas samt service af produktion

El- og varmeforsyning, hvor mere en halvdelen kommer fra kul

ESG-tilvalg og aktivt ejerskab

Analyser af selskabers ESG-performance indgår i udvælgelse

og/eller risikoovervågning

Aktivt ejerskab fast bestanddel af forvaltningen, herunder stemme på

aktiepositioner

Porteføljens bæredygtighedsprofil

16

Proces for tilvalg og fravalg

■ Porteføljens selskaber vælges ud fra bæredygtigheden i deresforretningsmodel

� Fokus er på selskaber, der har tillagt sig en bæredygtigforretningsmodel enten med henblik på at reducere risici eller for atudnytte mulige potentialer

� ESG-ratingen bruges som et negativt screeningsværktøj og indgårderudover både i såvel værdiansættelsen som i den løbendevurdering.

� Nykredit er aktive ejere iht. Komité for God Selskabsledelse

■ Selskaber fravælges på forhånd hvis de:

� Bryder internationale normer vedtaget af FN eller OECD

� Har mere end 5% af indtægterne fra produktion eller distribution afenten alkohol, tobak, våben, pornografi eller hasardspil.

� Har mere end 5% af sine indtægter fra produktion; distribution;levering af udstyr til produktion af fossile brændsler.

� Har mere end 50% af sine indtægter fra elproduktion baseret på kul

Svanemærket til Bæredygtige Aktier

17

Hvad betyder det?

■ Skal opfylde 25 obligatoriske krav, der regulerer de forskellige måder, som en fond kan påvirke virksomheder på. Bl.a.

■ at mindst halvdelen af fondens portefølje skal være investeringer i virksomheder, der har fået en god bedømmelse i en bæredygtighedsanalyse.

■ Må ikke investere i visse brancher og virksomheder, der er særlig problematiske. F.eks.

■ udelukke virksomheder, der ikke følger internationale normer og konventioner, bl.a. ift. menneskerettigheder, grov korruption og grove miljøovertrædelser.

Om strategien

29.03.2019 18

Investeringsstrategi

� Afdelingen benytter en fokuseret ”stock picking” strategi, der investerer i globale aktier medMSCI World All Countries som referenceindeks.

� Tre afgørende teser, der understøtter afdelingens filosofi:

� Selskaber med en robust forretningsmodel og høj indtjenings-kvalitet, har de bedsteforudsætninger for at skabe attraktive afkast på den investerede kapital, hvilket vi haridentificeret som et afgørende parameter for langsigtet attraktiv performance.

� Selskaber, der forstår at indrette strategien efter globale trends har gode forudsætninger forat opbygge konkurrencemæssige fordel, der med fordel kan udnyttes af langsigtedeinvestorer.

� Selskaber, der tager et samfundsmæssigt ansvar og tænker bæredygtigt vil både havemulighed og for at reducere fremtidige risici og udnytte fremtidige potentialer.

Porteføljeprofil – Bæredygtige Aktier

� Afdelingen investerer i 50 – 70 aktier, hvor hver enkelt aktie udvælges efter nøjevurdering af selskabets potentiale, risiko og bæredygtighed. Selskaber med mere end5% af deres omsætning fra produktion eller distribution af fossile brændsler, atomkraft,våben, alkohol, tobak, pornografi og hasardspil udelukkes. Afdelingen er drevet afselskabsspecifikke forhold med en målsætning om at skabe attraktive absolutte ogrelative afkast gennem investering i selskaber med robuste og langsigtedebæredygtige forretningsmodeller.

Teamet

Morten Gregersen, Christian N. Hansen & Anders Rytter Bockhahn (ses ikke på billedet)

Afdelingsinfo Udbyttebetalende

Fondskode DK0060361046

Startdato 30. november 2011

Morningstar Rating Ikke Rated

KIID 1,57%

Investeringsunivers Globale aktier

Antal selskaber 50-70 aktier

Benchmark MSCI ACWI

� Nykredit Invest Bæredygtige Aktier har som den første danske investeringsfond fåetmiljømærket Svanemærket. Fonden får den grønne miljøcertificering ved at leve op til25 forskellige kriterier inden for miljø, sociale forhold og menneskerettigheder.

Performance og risiko – Bæredygtige Aktier*

19*Track fra 01/01/2017 til 31/01/2019

*GIPS composite, afkast før omkostninger – Ovenstående er et udtræk fra en fuld GIPS-rapport som kan eftersendes

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Merafkast Bæredygtige Aktier Benchmark

2017 2018 Siden start Ann. afkast Stdv. TE IR

Bæredygtige Aktier 15,7% -4,1% 18,9% 8,7% 11,41% 2,92% 1,08

Benchmark 9,0% -4,6% 11,8% 5,5% 11,22%

Merafkast 6,7% 0,6% 7,1% 3,2%

Disclosure og disclaimer

DISCLOSURE

Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er en finansiel virksomhed, der er undertilsyn af Finanstilsynet.

Nærværende materiale anvendes i forbindelse med vores investeringsrådgivning af de investorer, som vi har udarbejdet materialet til. Der gælder ikke et forbudmod at handle finansielle instrumenter omtalt i materialet inden udbredelsen heraf.

DISCLAIMER

Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Asset Management har udleveret materialettil. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå.

Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikkeopfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget påbaggrund af oplysninger i materialet.

Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast,og afkast kan blive negativ. Oplysninger i materialet om kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidig kursudvikling, og kursudviklingkan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særligskattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sigfremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgåenderetning.

Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme,ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet.

Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Asset Management.

Nykredit Asset Management – Under Krystallen 1 - 1780 Københ avn V - Tlf. +45 4455 9200

29.03.2019 20

Disclosure and disclaimer

DISCLOSUREThis material has been prepared by Nykredit Asset Management, which is part of Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S is a Danish public limited companysubject to the supervision of the Danish Financial Supervisory Authority.

This material is used in connection with investment advisory services to the investors for whom we have prepared the material. This material has been producedfor marketing purposes and cannot be considered as investment research, for which reason no prohibition applies to trading in financial instruments referred toin the material prior to distribution.

DISCLAIMERThis material has been produced by Nykredit Asset Management for the personal information of investors to whom Nykredit Asset Management has distributedthe material. The material is based on information available to the public and own calculations based thereon.

Nykredit Asset Management does not accept any liability for the correctness, accuracy or completeness of the information in the material. Recommendationsare not to be considered as offers to buy or sell the securities in question, and Nykredit Asset Management accepts no liability for transactions based oninformation presented in the material.

Information on previous returns, simulated previous returns or future returns presented in the material cannot be used as a reliable indicator of future returns,and returns may be negative. Information on price developments presented in this material cannot be used as a reliable indicator of future price developments,and price developments may be negative. Gains may increase or decrease due to foreign exchange rate fluctuations. If the material contains information on aspecific tax treatment, it should be borne in mind that the tax treatment depends on the investor's individual situation and may change in future. If the materialcontains information based on gross returns, however, fees, commissions and other costs may reduce returns.

Nykredit Bank A/S and/or other companies within the Nykredit Group may buy, sell or hold positions in the securities referred to in the material, just as thesecompanies may be involved in corporate finance activities or other activities for companies referred to in the material.

The material may not be reproduced or distributed without the prior consent of Nykredit Asset Management.

Nykredit Asset Management – Under Krystallen 1 - 1780 Copenh agen V - Phone. +45 4455 9200

29.03.2019 21