Corso di finanza e mercati finanziari internazionali I mercati finanziari internazionali: struttura...

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  • Corso di finanza e mercati finanziari internazionali I mercati finanziari internazionali: struttura e complessit Prof. Vittorio de Pedys
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  • Attivit sui mercati finanziari
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  • 4 Investment Banking Start-up Small Growth (Internal Growth) Big Growth (Acquisitions) Big Growth (Mergers and acquisitions) Big Growth (IPO) Big Growth (merger of equals) Big Growth (OPA cash vs. shares) De-leve Rage (Sale of not-core assets, Real Estate, etc.) Full Disposal De-leverage (Capital increase, Own or of a third party) Turnaround / Debt Restructuring Pre-default Sale assets disposal 1 2 3 4 5 67 8 9 10 11 12
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  • Money e Capital Markets Money market: mercati a breve per strumenti finanziari con vita di un anno o meno. Capital market: mercati a lungo termine di strumenti finanziari con scadenze superiori ad un anno Le aziende si avvalgono di entrambi, ricercando le condizioni pi convenienti
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  • Money markets
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  • Fornitori di fondi ai mercati dei capitali. Es. USA
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  • Il ruolo dei mercati degli strumenti finanziari I mercati finanziari facilitano lallocazione dei capitali fra i settori delleconomia e gli intermediari finanziari. I mercati finanziari consentono a chi ricerca capitali di emettere titoli fornendo la necessaria liquidit per gli investitori in due modi : a. Le aziende possono vendere titoli velocemente ed a un giusto prezzo. b. I mercati consentono agli acquirenti dei titoli di convertirli in denaro con relativa facilit
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  • Mercati finanziari internazionali 1.importanti: a.London b.New York c.Tokyo d. Frankfurt 2.Altri centri a.Singapore b.Hong Kong c.Bahamas
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  • Mercati finanzari internazionali Prerequisiti per essere un centro finanziario globale : a.Stabilit politica b.Interventi governativi minimi c.Infrastruttura legale d.Infrastruttura finanziaria
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  • Il mercato degli eurobonds Definizione bonds venduti fuori del paese nella cui valuta sono denominati . 1.Enorme crescita dovuta anche allutilizzo degli swaps. 2.Piazzamenti sottoscritti da un sindacato di banche 3.Crescente domanda dagli investitori 4.Rimborsi bullet, con fondo di ammortamento, a volte con clausole call 5.Spesso rated
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  • EUROBONDS Eurobond vs. Eurocurrency Loans (prestiti) Differenze a. Euroloans hanno tassi variabili b. euroloans hanno scadenze pi brevi c. euroBonds hanno volumi maggiori d. euroloans hanno maggiore flessibilit e. Euroloans si ottengono pi in fretta
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  • Finanziamenti a brevissimo Euronotes e Euro-Commercial Paper 1.Euronotes : titoli a brevissimo non garantito emessi da ziende e governi (in $). 2.Euro-commercial paper(CP) : cambiali non garantite ma sponsorizzate non sottoscritti da banche
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  • Il mercato dei cambi Partecipanti a 2 livelli 1.ingrosso (95%): major banks 2.dettaglio : clienti due tipi di mercato 1.Spot Market: - transazione immediata - liquidata 2 giorni di mercato dopo - attori : banche, brokers, clienti, banche centrali 2. Forward Market: - transazione ad una data specificata nel futuro - attori : arbitrageurs, traders, hedgers, speculators
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  • Mercato SPOT Per clienti nonbank prezzo diretto : fornisce il prezzo della divisa di casa (al numeratore) di una unit di divisa starniera. EXAMPLE: $1.81/ es. Sappiamo che in US$ una sterlina vale $1.81.
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  • Costi di Transazione : spread Bid-Ask (offer). In italiano: denaro-lettera Bid = il prezzo al quale la banca disposta a comprare Ask = il prezzo al quale disposta a vendere la valuta Mercato SPOT
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  • Cross Rates: il tasso di cambio fra due valute non - US$. Calculo del Cross Rates Supponi di voler calcolare il / cross rate. sappiamo che .5556/US$ e .8334/US$ dunque / = .5556/US$ .8334/US$ = .6667/ Mercato SPOT
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  • Forex
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  • Il mercato forward (termine ) Definizione : un accordo fra una banca ed un cliente di consegnare una specifica quantit di una valuta contro unaltra valuta in una specifica data futura ed ad un prezzo (cambio) prefissato
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  • Il mercato forward (termine ) Prezzi Forward Rate 1. due metodi : a.Outright Rate:a clienti commerciali b.Swap Rate: usato nel mercato interbancario come premio o sconto Come calcolare il premio/sconto a termine = F-S x 12 x 100 S n dove F = il cambio forward S = il cambio spot n = il numero dei mesi nel contratto forward
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  • 22 Il mercato dei fondi dinvestimento : Differenze tra hedge funds e fondi comuni HEDGE FONDI 1.Veicolo privato veicolo registrato presso la SEC 2. Puo usare leverage intensivamente limitato uso del leverage 3. Puo andare corto max 30 % dei profitti dallo short 4. Pu usare derivati non pu usare derivati 5. Investimento iniziale notevole investimento iniziale limitato 6. Restrizione alla pubblicit pubblicit libera
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  • 23 Differenze tra hedge funds e fondi comuni 7. Offerto tramite memo private placem. offerto tramite prospetto HEDGE FONDI 8. Liquidit mensile liquidit giornaliera 9. Gestore pagato a performance gestore pagato a stipendio 10. Gestore investe il proprio capitale gestore non investe proprio capitale 11. Flessibilit delle strategie dinvest. relativamente rigido nelle strategie 12. Obiettivo ritorno assoluto obiettivo battere un benchmark
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  • 24 Che cose un hedge fund? Principali strategie sottostanti Hedge Fund Universe Relative Value Convertible Arbitrage Equity Market Neutral Fixed Income Arbitrage Equity Long/Short Long bias Short bias Event Driven Risk Arbitrage Special situations Distressed Securities Merger Arbitrage Opportunistic Macro Emerging Markets Short Seller CTA
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  • Le strategie degli Hedge Funds
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  • 26 Strategie attive DIREZIONALE L La strategia tradizionale, prende solo posizioni lunghe HEDGED L + S L>S o L