Cómo usar el Renminbi en comercio y tesorería … · – ETFs / Fondos UCITS // AIFs ... – En...

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Cómo usar el Renminbi en

comercio y tesorería

Renminbi Hub Frankfurt

Robert Koller, CAIA

Madrid, 16 de

junio de 2015


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RMB

en el comercio


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RMB en el comercio El RMB es una moneda sujeta a estrictos controles de devisas

Para el comercio los controles son menos graves

– se requiere solamente prueba del contrato mercantil

– ciertos sectores con mas restricciones

Ventajas de usar el RMB en los negocios con China

– generalmente mejores condiciones con proveedores en China

– mayor mercado de potenciales compradores en China

– no hay requerimiento de hedging ni de divisas extranjeras en China, lo cual

reduce la necesidad de autorizaciones adicionales


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Renminbi – Moneda del

comercio


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RMB

productos de

inversión


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RMB productos de inversión – una alternativa seria Productos disponibles, por ejemplo

– Cuentas RMB

– Bonos Dim-Sum

– Valores del mercado monetario

– Productos del mercado de divisas (Forwards, Swaps)

Nuevos productos

– Bonos Goethe – clearing en Frankfurt

– Préstamos Schuldschein en RMB o de prestatario chino

– Pagarés

– Bonos Panda

– Productos estructurados / certificados

– Índices

– ETFs / Fondos UCITS // AIFs


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Bonos Dim-Sum y

Goethe


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– Emisión fuera de China

– En su caso, repatriación de

fondos

Bonos Dim-Sum

Definición:

– Bonos en CNH

Fuente: Deutsche Bank, HSBC

CNY

200,000,000

3.00 %

due 2013

Desarrollo del mercado de bonos Distribución del mercado de bonos

Empresas financieras chinas

Empresas chinas

Bonos estatales

Bonos de bancos de corto

plazo

Empresas financieras internacionales

Empresas internacionales

Emisores supra estatales


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Bonos Dim-Sum

Settlement:

– Ingresos: Clearingbank, salvo

en caso de Swap

– Bono: Clearstream/Euroclear

o CMU

Cotización:

– Europa: Luxemburgo,

Frankfurt

– Asia: Hong Kong, Singapur

Fuente: Deutsche Bank

Desarrollo de rentabilidad


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Bonos Dim-Sum

Ventajas para emisores:

– offshore en general mejores condiciones financieras que onshore

– Mejores precios de proveedores si el pago se efectúa en RMB

– liability matching: hedging de riesgos de divisas

Ventajas para inversores:

– Rentabilidad atractiva (ver gráfico anterior)

– Revalorización del RMB

– Diversificación

Bonos Goethe

– Settlement a través de Clearingbank en Frankfurt

– „Modernización“ de las condiciones usuales


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Bonos Goethe

– Principios/condiciones a unto de publicar, Julio 2015

– Fácil introducción en programas de emisión existentes

– Condiciones más flexibles

– Condiciones también aplicables para pagarés, préstamos

Schuldscheine, productos estructurados

Bono Dim-Sum / USD Bono Goethe / EUR

Settlement: Hong Kong Frankfurt, pero también otros

Moneda de sustitución: US Dollar Euro, pero también otras

Posibilidad de posponer pago: Opcional Opcional

Fallbacks: Solamente Hong Kong Referencia al mercado offshore

entero

Spot Rate: Reuters TRADCNY3, TRADNDF,

CNY=SAEC

Tipo Clearing Bank, tipo BCE,

TRADNDF, CNY=SAEC

Factores de riesgo: Solamente Hong Kong Referencia al mercado offshore

entero

Selling restrictions: UE, Asia, EEUU UE, Asia, EEUU

Descripción de impuestos: Siempre Hong Kong Hong Kong no siempre necesario

Clearing: CMU, Euroclear/Clearstream Euroclear/Clearstream

ISDA: Riesgo de base Adaptación en discusión


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Bonos en RMB – Consideraciones


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Préstamos

Schuldschein en

RMB


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Préstamos Schuldschein (SSD) en RMB

Posibles aplicaciones:

– SSD in CNH (Goethe SSD)

– SSD in CNY (Panda SSD)

– SSD de prestatario chino, en particular Joint Ventures

– SSD colocación en Asia

– QFII / RQFII SSD

Bonos relativamente complicados, SSD ofrece ventajas para la financiación de

compañías de grupo onshore

– En caso de SSD y contratos adecuados, no se requiere autorización

alguna

– Garantía de la matriz española posible.

– No hay requerimiento de pasar por SAFE

– Solución de falta de convenio de ejecución


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(fr

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Guía Schuldschein en alemán, inglés y mandarín

http://www.elexica.com/en/legal-topics/banking/28-the-advanced-schuldschein-guide

http://www.elexica.com/en/legal-topics/banking/28-the-advanced-schuldschein-guide


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RQFII


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RQFII: Posibilidades de inversión

RQFII – Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor

Programa estatal de RQFII etablecido en 2011

Única manera de invertir en el mercado chino onshore

Inversiones directas, por ejemplo en acciones tipo a (A Shares) posibles a

través de RQFII (hasta ahora solo de forma sintética a través de swaps u otros

derivados)

Bolsas de Shanghai y de Shenzhen así como mercado inter bancario de bonos

(USD 12 billones de capitalizaciones vs. ca. USD 100.000 millones RQFII)

ETFs usuales en bolsas europeas usan USD como moneda base


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Ideas/

Experiencia


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Ideas / Experiencia

Simmons & Simmons así como

Robert Koller han sido desde el inicio

lideres en bonos RMB offshore, por

ejemplo:

– The Ministry of Finance of the

People’s Republic of China RMB Bond

(Honourable mention for Deal of the

Year 2010 – Asian Counsel)

– McDonald’s Corporation RMB Bond

(Deal of the Year 2010 – China

Business Law Journal) – first

multinational corporation RMB Bond

– Garden Fresh – first RMB Convertible

Bond

– British Petroleum – the first ever

London listed RMB issued by a

multinational corporate

– RMB bond by a major German car

manufacturer - first RMB Bond

issued in Germany and second in

Europe

– RMB Bond issued by a major

Austrian bank - first RMB bond

issued by an Austrian company


German household appliances

manufacturer


German specialty chemicals group

– Advice on Schuldschein loans

involving some of the big four

Chinese banks and Chinese

borrowers


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Ideas / Experiencia

Simmons & Simmons ha asesorado

en la mayoría de los RQFII ETFs

mundialmente, con una cuota de

mercado de más del 75% en Hong

Kong, por ejemplo:

– Commerzbank CCBI RQFII Money

Market UCITS ETF

– Bosera FTSE China A50 Index ETF

– ChinaAMC CSI 300 Index ETF

(Hong Kong’s first RQFII ETF

investing directly in ‘A’ Shares)

– CSOP China 5-Year Treasury Bond

ETF (1st RQFII bond ETF

authorised in Hong Kong

– E-Fund CSI 100 A-share Index ETF

– E Fund Citi Chinese Government

Bond 5-10 Years Index ETF (2nd

RQFII bond ETF)

– Hang Seng Investment Precious

Metals Series – Hang Seng RMB

Gold ETF (first RMB denominated

physical gold ETF)

– Hang Seng China A Industry Top

Index ETF (first RQFII ETF

managed by a non-PRC group

company)

– Harvest MSCI China A Index and A

50 Index ETFs (first ‘dual counter’

ETF)

– RQFII Retail fund in Hong Kong


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Contacto


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Experiencia

Robert Koller tarbaja en el área del mercado

de deuda así como regulatorio bancario. Está

especializado en derecho de títulos-valores,

capital de bancos y aseguradoras, fondos

(en particular hedge funds) y las libertades

fundamentales europeas.

Entre otros tiene gran experiencia en el

asesoramiento en relación con programas de

emisión, cédulas hipotecarias, European

Private Placements, emisores estatales,

capital híbrido y bonos bail-in, préstamos

Schuldscheine, bonos high yield y

productos en RMB.

Además trabaja en los áreas de bonos de

proyecto, repack para infraestructuras y

demás titulizaciones así como en temas de

capital social (social impact).

Perfíl

Robert Koller estudió derecho en la

Universidad de Graz/Austria (Magister iuris) y

en las universidades Autónoma de Madrid y

Carlos III de Madrid (Licenciado en Derecho).

Robert es colegiado en Alemania como

Rechtsanwalt, en Madrid como abogado y en

Inglaterra y Gales como Solicitor.

También tiene el título de Chartered

Alternative Investment Analyst (CAIA) y

preside el chapter alemán, después de haber

sido miembro fundador del chapter Ibérico.

Antes de formar parte de Simmons &

Simmons Robert ha trabajado varios años en

un despacho internacional en Frankfurt y

antes de eso en despachos lideres en

España y Gibraltar.

Robert publica regularmente en publicaciones

jurídicas sobre los últimos desarrollos del

mercado de capitales y es un orador

frecuente en diversas conferencias.

Robert Koller, CAIA Rechtsanwalt, Abogado, Solicitor

Partner, Frankfurt

Responsable mercado de capitales Alemania, Austria

+49 69-90 74 54-71

[email protected]


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