“A STUDY ON COMMODITY MARKET

WITH REFERENCE TO KARVY ”

A Project report submitted to Jawaharlal Nehru Technological University,Hyderabad, in partial fulfillment of the requirements for the award of the

degree of

MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION

By

T PAVAN KUMAR

Reg. No. 10241E0046

Under the Guidance of

Y.GAYATHRIAssociate Professor

Department of Management Studies

Gokaraju Rangaraju Institute of Engineering & Technology

1

(Affiliated to Jawaharlal Technological University, Hyderabad)

Hyderabad

2010­2012

CERTIFICATE

This  is   to certify that  the project  entitled “A Study on

Commodity Market ” has been submitted by Mr. T.PAVAN

KUMAR (Reg. No. 10241E0046)  in partial  fulfillment of  the

requirements   for   the   award   of   Master   of   Business

Administration   from   Jawaharlal   Nehru   Technological

University,  Hyderabad.  The  results  embodied   in   the  project

has not been submitted to any other University or Institution

for the award of any Degree or Diploma.

(Y. Gayathri) (KVS Raju)Internal Guide Professor & HODAssociate Professor DepartmentofManagement

StudiesDepartment of Management Studies GRIET

2

GRIET

(S. Ravindra Chary)(Project Coordinator)Associate ProfessorDepartment of Management StudiesGRIET

DECLARATION

I hereby declare that the project entitled “A  Study on COMMODITY

MARKET at KARVY STOCK BROKING LIMITED ”  submitted in partial

fulfillment   of   the   requirements   for   award   of   the   degree   of   MBA   at  Gokaraju

Rangaraju Institute of Engineering and Technology, affiliated to Jawaharlal Nehru

Technological   University,   Hyderabad,   is   an   authentic   work   and   has   not   been

submitted to any other University/Institute for award of any degree/diploma.

3

T. PAVAN KUMAR

(10241E0046)

MBA, GRIET

HYDERABAD

ACKNOWLEDGEMENT

Firstly I  would  like  to  express  our  immense  gratitude  towards our  institution

Gokaraju Rangaraju Institute of Engineering & Technology,  which created a great

platform to attain profound technical skills in the field of MBA, thereby fulfilling our

most cherished goal.

I would thank all the FINANCE department of KARVY STOCK BROKING

LIMITED specially Mr. MUKARJI –Asst Manager Finance, and the employees in the

Finance  department   for  guiding  me and helping  me  in   successful   completion  of   the

project.

I   am   very   much   thankful   to   our   Y.   Gayathri   (Internal   Guide)   Madam   for

extending her cooperation in doing this project.

4

I am also thankful to our project coordinator Mr. S. Ravindra Chary for extending 

his cooperation in completion of Project..

I convey my thanks to my beloved parents and my faculty who helped me directly

or indirectly in bringing this project successfully.

T. PAVAN KUMAR (10241E0046)

TABLE OF CONTENTS

5

CHAPTER NOS. CHAPTER NAME PAGE Nos.

EXECUTIVE SUMMARY 1

1 INTRODUCTION 2­10

2 COMMODITY INDUSTRY 11­16

2.1 COMPANY PROFILE 17­26

3 LITERATURE REVIEW 27­73

4 DATA ANALYSIS AND INTERPRETATION 74­77ANALYSIS AND INTERPRETATION OF

4.1 QUESTIONNAIRE 78­91

4.2 CROSS TABS AND CHI SQUARE TESTS 92­101

5 FAQ'S 102­104

6 FINDINGS 105­107

6.1 CONCLUSION 108

6.2 SUGGESTIONS 109­110

6.3 ANNEXURE 111­112113

6.4 BIBLIOGRAPHY

6

CHAPTER­1INTTRODUCTION

7

COMMODITIES MARKET

INTRODUCTION:

Commodities   Futures’   trading…!   in   India   have   a   long   history.   The   first

commodity futures market appeared in 1875. But the new standardized form of trading in

the Indian capital  market is  an attractive package for all   the people who earn money

through speculation by trading into FUTURES. It is a well­known fact and should be

remembered that the trading in commodities through futures’ exchanges is merely, “Old

wine in a new bottle”.

The trading in commodities was started with the first transaction that took place

between   two   individuals.   We   can   relate   this   to   the   ancient   method   of   trading   i.e.,

BARTER SYSTEM. This method faced the initial hiccups due to the problems like: store

of value, medium of exchange, deferred payment, measure of wealth etc.. This led to the

invention of MONEY. As the market started to expand, the problem of scarcity piled up.

The farmers/traders then felt the need to protect themselves against the fluctuations in

the  price  for   their  produce.   In   the  ancient   times,   the commodities   traded were –  the

Agricultural Produce, which was exposed to higher risk i.e., the natural calamities and

had   to   face   the  price  uncertainty.   It  was  certain   that  during   the   scarcity,   the   farmer

realized higher prices and during the oversupply he had to loose his profitability. On the

other hand, the trader had to pay higher price during the scarcity and vice versa. It was at

this time that both joined hands and entered into a contract for the trade i.e., delivery of

the produce after the harvest, for a price decided earlier. By this both had reduced the

future uncertainty.

One stone still   remained unturned­   ‘surety of  honoring   the  contract  on part   from

either of the parties’. This problem was settled in the year 1848, when a group of traders

in CHICAGO came forward to standardize the trading. They initiated the concept of “to­

arrive” contract and permitted the farmers to lock in the price upfront and deliver the

grain at a contracted date later. This trading was carried on a platform called CHICAGO

8

BOARD OF TRADE, one of the most popular commodities trading exchanges’ today. It

was this time that the trading in commodity futures’ picked up and never looked back.

Although in the 19th  century only agricultural produce was traded as a futures

contract, but now, the commodities of global or at least domestic importance are being

traded over the commodity futures’ exchanges. This form of trading has proved useful as

a device for HEDGING and SPECULATION. The commodities that are traded today are:

Agro­Based Commodities… Wheat, Corn, Cotton, Oils, Oilseeds etc.. 

Soft Commodities…………….. Coffee, Cocoa, Sugar etc 

Livestock………………………. Live Cattle, Pork Bellies etc 

Energy………………………….. Crude Oil, Natural Gas, Gasoline etc 

Precious Metals……………….. Gold, Silver, Platinum etc

Other Metals…………………… Nickel, Aluminum, Copper etc

9

NEED AND IMPORTENCE OF STUDY

One of the single best things you can do to further your education in trading commodities

is to keep thorough records of your trades. Maintaining good records requires discipline,

just like good trading. Unfortunately,  many commodity traders don’t take the time to

track their trading history, which can offer a wealth of information to improve their odds

of   success  Most  professional   traders,   and   those  who   consistently  make  money   from

trading commodities, keep diligent records of their trading activity. The same cannot be

said for the masses that consistently lose at trading commodities.

Losing commodity traders are either too lazy to keep records or they can’t stomach to

look at   their  miserable  results.  You have  to  be  able  to   face your  problems and start

working on some solutions if you want to be a successful commodities trader. If you

can’t   look at  your  mistakes  and put   in   the  work  necessary   to   learn   from  them,  you

probably shouldn’t be trading commode

10

OBJECTIVES OF THE STUDY

To study the perception of investors in commodities market. 

To study about major exchanges trading in Indian commodity market. 

To study the  commodity trading practices in India. 

To study  the working procedure,   trading and settlement mechanism for

commodities (Gold and Silver) In Indian stock exchange. 

Study aims at understanding the governance for commodity 

Derivatives exchanges, traders, investors and other participants.

.

11

SCOPE OF THE STUDY

The study mainly focuses on Indian commodity market, its history and latest 

developments in the country in commodities market (Gold And Silver). The study 

also keeps a birds­eye view on global commodity market and its development. The 

study vastly covered the aspects of commodity trading (Gold And Silver), clearing 

and Settlement mechanisms in Indian commodity exchanges. The scope of the study 

is limited to Indian commodity market

A network of 2500 business locations spread over 500 cities across India facilitates the 

smooth acquisition and servicing of a large customer base. Most of our offices are 

connected with the corporate office in Mumbai with cutting edge networking 

technology. The group helps service more than a million customers, over a variety of 

mediums viz. online, we cannot study all the data in the organization.

12

RESEARCH METHODOLOGY

The present study is conducted to provide information to the company regarding the

investor perception towards commodity market.

The main objective of the study is to understand the Commodities sector of

the market, it s trading in India and majorly research on How are Commodities used

as Assets (Preferences on the basis of which they make a decision between equities

and other investment zones and Commodities).

SOURCES OF DATAPrimary data

Data was collected in systematic manner by meeting the existing investors in commodity 

market & other individuals.

Primary and secondary data were utilized for the purpose of the study by the researcher. 

The research is aimed to obtain the data mainly through primary sources. Survey method 

has been used to obtain information.

Secondary data

Secondary data was collected from companies and from commodities (Gold And Silver)

trading websites.

TYPE OF RESEARCH

Based on the objectives of the study, the descriptive research method is used . Descriptive

study is taken up when the researcher is interested in knowing the investor perception in

commodities market. The conclusions are arrived at from the collected data. Statistical

tools were used to analyze the data collected from the survey.

SURVEY METHOD

A survey was conducted amongst the investors  in Hyderabad and Secunderabad. The

researcher personally met the investors, interviewed them and got their questionnaires

filled.

13

INSTRUMENT DESIGN

In order to obtain information the researcher prepared a structured questionnaire. The

researcher prepared a single questionnaire according to the need of the data from the

respondent.

PRE­TESTING OF QUESTIONNAIRE

The   researcher   to   remove   questions   that   are   of   vague   and   ambiguity   in   the   nature

conducted   the   pre­testing.   The   samples   of   10   respondents   were   selected   and   the

questionnaire was pre­tested and the researcher made necessary modifications.

CODING AND TABULATION

After the survey was conducted, the data had to be converted in to statistical or

numerical form so that inference could be drawn about the sample collected. For this,

every option of every question was coded into alphabets (i.e; they would be represented

in alphabets). The alphabets were used to denote the option and no ranking order was

used. The coded data was entered into the data sheet. Frequencies were found out for

each option and thus giving us the percentage of the option usage, etc.

14

LIMITATIONS OF THE STUDY

The   survey   was   confirmed   to   the   surroundings   of   twin   cities   Hyderabad   &

Secundrabad. 

The size of sample was only 50. 

The investor’s response could have been biased. 

Time of 6 weeks was constraint for the study. 

Brokers can only transact futures trades if they are registered with the CFTC and

the NFA. 

Only certain types of commodities (Gold And Silver) can be the basis for futures

trading. 

15

CHAPTER­IIINDUSTRY PROFILE

&

COMPANY PROFILE

16

INDUSTRY PROFILE

The Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) is a leading 

securities industry trade group representing securities firms, banks, and asset management 

companies in the U.S. and Hong Kong. SIFMA was formed on November 1, 2006, from 

the merger of The Bond Market Association and the Securities Industry Association. It has

offices in New York City and Washington, D. C.

In October 2008, SIFMA laid off over 25% of its staff in the United States due to the 

"industry upheaval" which left its member firms in financial straits, and the loss of 

three of it primary member firms—Lehman Brothers, Bear Stearns, and Merrill Lynch. 

The dismissals came at the same time as the United States Congress pledged to revamp 

the country's financial regulatory structure.

SIFMA announced in May 2009 that it would also shed its London­based European

operation. That operation will be merged into the London Investment Banking 

Association (LIBA).

The 350­member American Securitization Forum (ASF) formerly operated as a forum of

SIFMA. On January 14, 2010, ASF announced that it had chosen to terminate its 

affiliation with SIFMA as well.

Mission, members, and offices

US operation

SIFMA brings together the shared interests of more than 650 securities firms, banks, and

asset managers. SIFMA's mission is to promote effective and efficient regulation, 

facilitate more open, competitive, and efficient global capital markets, champion investor

education, retirement preparedness, and savings, and ensure the public’s trust in the 

securities industry and financial markets. SIFMA represents its members’ interests in the

U.S. and in Hong Kong. It has offices in New York and Washington, D.C., and its

17

associated firm, the Asia Securities Industry & Financial Markets Association

(ASIFMA), is based in Hong Kong.

In June 2009, SIFMA began a campaign to combat the “populist overreaction” against 

Wall Street’s role in the global financial crisis. It hired two aides who had worked for 

Henry Paulson when he was Treasury Secretary, to help cleanse Wall Street’s image in 

the eyes of average Americans. The effort is aimed at policymakers and the media 

worldwide, and designed to beat back public skepticism over Wall Street’s commitment 

to change. SIFMA is paying $85,000 a month for polling, lobbying, and public relations 

to counter the "lynch mob", according to an internal SIFMA memo. In internal memos 

about confidential meetings with top financial executives, SIFMA said that the 

securities industry "must be perceived as part of the solution, which will allow it to 

better defend against populist overreaction."

In January 2010, SIFMA announced that it had hired the law firm Sidley Austin to 

consider filing a lawsuit challenging the Obama administration's banking levy. But an 

attorney familiar with the matter said: "I suspect SIFMA got out ahead of its key 

members." One person with a large bank said SIFMA had not consulted the bank 

about its position, and that it was "wildly premature" to pursue legal action.

In October, 2010, CEO Tim Ryan announced the organization's opposition in the 

residential real estate market to a "system wide moratorium on all foreclosures," 

reacting to problems and pullbacks in the market by a number of SIFMA members, 

saying a moratorium "would be catastrophic." Financial writer Felix Salmon drew 

attention to the position, terming it "unhelpful," detailing it as "bizarre" and "sad, ... an 

inchoate and unhelpful blast of opposition ... [without] constructive solutions" proposed.

Political giving and lobbying

"SIFMA's political action committees gave more than $1 million during the 2006 election 

season, putting the organization in the top 25 of all PACs. Its combined $8.5 million in 

spending on federal lobbying last year placed it in the top 30. The financial­services

18

industry is the biggest corporate player in national politics. Only organized labor donates

more money to candidates for federal offices."

European operation

SIFMA also has offices in London, though it announced in May 2009 that it would shed 

its European operation. The European High Yield Association (EHYA) in London is a 

trade association representing participants in the European high yield market. Members 

include banks, investors, issuers, law firms, accounting firms, financial sponsors, and 

other participants in the European high yield market. The European Securitisation Forum

(ESF) promotes the efficient growth and continued development of securitisation 

throughout Europe. It advocates the positions, represents the interests, and serves the 

needs of its members—European securitisation market participants.

Groups

SIFMA has three product and customer­based groups that focus on the U.S.: Capital 

Markets, Private Client, and Asset Management. The Capital Markets Group focuses on 

the primary and secondary markets for equity and fixed income securities. Its customer 

focus is issuers, underwriters, traders, and institutional investors. The Private Client 

Group focuses on investment products sold to private clients, as well as individual 

investor education. The Asset Management Group focuses on investment products about

which asset managers provide investment advice or investment management services, 

and on institutional investors and hedge funds.

Senior management

T. Timothy Ryan, Jr., is SIFMA's CEO & President. He took the position after pulling his 

name from consideration for a Treasury Department international policy advisor position in 

April 2007, after problems were noted concerning Ryan's financial portfolio, and he refused 

to take certain steps demanded by the Treasury Department's ethic lawyers. SIFMA's other 

senior management consists of Kenneth E. Bentsen (EVP, Public Policy and Advocacy), 

Ileane F. Rosenthal (EVP, Global Communications & Member

19

Engagement), Randy Snook (EVP), and Ira Hammerman (Senior Managing Director 

& General Counsel).

In August 2008, SIFMA hired Michael Paese, former Deputy Staff Director of the 

Committee on Financial Services of the House of Representatives, as EVP, Global 

Advocacy; eight months later Paese left SIFMA to become director of government 

affairs at Goldman Sachs. Scott DeFife, who had reported to Paese, left SIFMA in 

December 2009.

After the 2006 merger which created SIFMA, the organization had a co­CEO structure, 

with the SIA's Marc E. Lackritz and BMA's Micah S. Green filling the positions. As a 

2007 report summarized it, "Lackritz [then 60] ha[d] been a friend, colleague and mentor

of Green's [then 49] for two decades." However, with slower­than­hoped­for integration 

of the merged organization's operations, and with questions about the handling of 

executive loans by BMA, Green resigned abruptly that year and Lackritz assumed the 

role of sole CEO. Nine months later, Lackritz retired and T. Timothy Ryan was named 

CEO.

Board of directors

SIFMA's Chairman of the Board is Blythe Masters (Head of Global Commodities, 

JPMorgan Chase), and Vice Chair is Bernard Beal (CEO of M.R. Beal & Company). 

Other directors include Samir Assaf (HSBC Bank plc), Shigesuki Kashiwagi (Nomura

Holdings America Inc.) and Sallie Krawcheck (former Chairman & CEO, Citi Global 

Wealth Management), among others.

Peter Madoff, brother of fraudster and "money manager" Bernard L. Madoff, and chief 

compliance officer and senior managing director of the Madoff investment advisor and 

broker dealer businesses, stepped down from the SIFMA Board of Directors in 

December 2008. His resignation came amid growing criticism of the Madoff firm’s links 

to Washington, and how those relationships may have contributed to the $50 billion 

Madoff fraud.

20

The Madoff family had long­standing ties to SIFMA. Bernard Madoff sat on the board of

directors of the Securities Industry Association, which merged with the Bond Market 

Association in 2006 to form SIFMA. Peter Madoff served two terms as a member of 

SIFMA’s Board of Directors. Over the years 2000­08, the two Madoff brothers 

personally gave $56,000 to political action committees controlled by SIFMA or its 

predecessor organizations in addition to dues paid to SIFMA by their firm, and tens of 

thousands of dollars more to sponsor SIFMA industry meetings. In addition, Bernard 

Madoff's niece Shana Madoff, who served as a compliance attorney at the Madoff firm, 

was active on the Executive Committee of SIFMA's Compliance & Legal Division, but 

resigned her SIFMA position shortly after her uncle's arrest.

Finances

In 2009 SIFMA had $105 million in both revenues and expenses. SIFMA's highest­

paid officers that year were Donald Kittel (then CFO), $2.1 million, Marc Lackritz 

(then President & CEO), $1.5 million, and Randolph Snook (SMD), $1.1 million.

SIFMA's highest­paid officer in 2010 was its new President & CEO Tim Ryan (at 

approximately $2 million, for January­October). Ryan had been hired to replace Lackritz

in January 2008, at a 43% ($600,000) higher level of compensation, for less than a full 

year. In related news, ironically, Ryan wrote in a USA Today editorial in August 2009 

that compensation practices at financial services firms should align with long­term, not 

short­term, performance.

SIFMA's top three highest paid officers in the fiscal year ending 31 October 2011 were 

CEO Tim Ryan at $2.43 million, Executive Vice President Randolph Snook at $1.04 

million and General Counsel Ira Hammerman at $777,000. SIFMA received total 

revenue that year of $75 million, had total expenses of $82 million, and finished the year 

with a fund balance of $40 million

21

COMPANY PROFILEINTRODUCTON TO KARVY

OVERVIEW

KARVY, is a premier integrated financial services provider, and ranked among

the top five in the country in all its business segments, services over 16 million individual

investors   in  various  capacities,  and provides   investor  services   to  over  300 corporate,

comprising the who is who of Corporate India. KARVY covers the entire spectrum of

financial   services   such   as   Stock   broking,   Depository   Participants,   Distribution   of

financial   products   ­  mutual   funds,   bonds,   fixed  deposit,   equities,   Insurance  Broking,

Commodities   Broking,   Personal   Finance   Advisory   Services,   Merchant   Banking   &

Corporate Finance, placement of equity, IPO’s, among others. Karvy has a professional

management team and ranks among the best in technology, operations and research of

various industrial segments.

EARLY DAYS

The birth of Karvy was on a modest scale in 1981. It began with the vision and

enterprise of a small group of practicing Chartered Accountants who founded the flagship

company,   Karvy   Consultants   Limited.   They   started   with   consulting   and   financial

accounting automation, and carved inroads into the field of registry and share accounting

by 1985. Since then, they have utilized their experience and superlative expertise to go

from  strength   to   strength   to  better   their   services,   to  provide  new ones,   to   innovate,

diversify and in the process, evolved Karvy as one of India’s premier integrated financial

service enterprise.

Thus over the last 20 years Karvy has traveled the success route, towards building

a reputation as an integrated financial services provider,  offering a wide spectrum of

services. And they have made this journey by taking the route of quality service, path

breaking innovations in service, versatility in service and finally, totality in service.

22

Their   highly   qualified   manpower,   cutting­edge   technology,   comprehensive

infrastructure and total customer­focus has secured for them the position of an emerging

financial   services  giant   enjoying   the  confidence  and  support  of   an  enviable   clientele

across diverse fields in the financial world.

Their values and vision of attaining total competence in their servicing has served

as the building block for creating a great financial enterprise, which stands solid on their

fortresses of financial strength ­ their various companies.

With the experience of years of holistic financial servicing behind them and years

of complete expertise in the industry to look forward to, they have now emerged as a

premier integrated financial services provider.

And today, they can look with pride at the fruits of our mastery and experience –

comprehensive financial services that are competently segregated to service and manage

a diverse range of customer requirements.

KARVY ACHIEVEMENTS

Among the top 5 stock brokers in India (4% of NSE volumes) 

India's No. 1 Registrar & Securities Transfer Agents 

Among the to top 3 Depository Participants 

Largest Network of Branches & Business Associates 

ISO 9002 certified operations by DNV 

Among top 10 Investment bankers 

Largest Distributor of Financial Products 

Adjudged as one of the top 50 IT uses in India by MIS Asia 

Full Fledged IT driven operations 

23

KARVY QUALITY POLICY

To   achieve   and   retain   leadership,   Karvy   shall   aim   for   complete   customer

satisfaction,  by combining its human and technological resources,   to provide superior

quality   financial   services.   In   the   process,   Karvy   will   strive   to   exceed   Customer's

expectations.

QUALITY OBJECTIVES

As per the Quality Policy, Karvy will:

Build   in­house   processes   that   will   ensure   transparent   and   harmoniousrelationships with its clients and investors to provide high quality of services. 

Establish a partner relationship with its investor service agents and vendors thatwill help in keeping up its commitments to the customers. 

Provide  high  quality  of  work   life   for   all   its  employees  and  equip   them withadequate knowledge & skills so as to respond to customer's needs 

Continue   to  uphold   the  values  of   honesty  &  integrity   and   strive   to   establishunparalleled standards in business ethics. 

Use state­of­the  art   information   technology  in developing new and  innovativefinancial   products   and   services   to  meet   the   changing  needs  of   investors   andclients. 

Strive to be a reliable source of value­added financial products and services and constantly guide the individuals and institutions in making a judicious choice of it.

Strive   to   keep   all   stake­holders   (shareholders,   clients,   investors,   employees,suppliers and regulatory authorities) proud and satisfied. 

24

About KARVY Group

Karvy   has   traveled   the   success   route,   towards   building   a   reputation   as   an

integrated financial services provider, offering a wide spectrum of services for

over 20 years.

Karvy, a name long committed to service at its best. A fame acquired through the

range   of   corporate   and   retail   services   including   mutual   funds,   fixed   income,   equity

investments, insurance ……… to name a few. Our values and vision of attaining total

competence in our servicing has served as a building block for creating a great financial

enterprise.

The birth of Karvy was on a modest scale in the year 1982. It began with the

vision  and enterprise of  a   small  group of  practicing  Chartered  Accountants  based   in

Hyderabad, who founded Karvy. We started with consulting and financial accounting

automation, and then carved inroads into the field of Registry and Share Transfers.

Since then, we have utilized our quality experience and superlative expertise to go

from strength to strength to provide better and new services to the investors. And today,

we  can   look  with  pride  at   the   fruits  of  our  experience   into  comprehensive   financial

services provider in the Country.

25

KARVY Group companies are:

Karvy Consultants Limited

he first securities registry to receive ISO 9002 certification in India. Registered

with SEBI as Category I Registrar, is Number 1 Registrar in the Country. The award of

being   ‘Most   Admired’   Registrar   is   one   among   many   of   the   acknowledgements   we

received for our customer friendly and competent services.

Karvy Stock Broking Limited

The   company,   Member   of   National   Stock   Exchange   (NSE),   offers   a

comprehensive range of services  in  the stock market  through the benefits  of  in­depth

research on crucial market dynamics, done by qualified team of experts. Apart from stock

broking   activities,   the   company   also   provides   Depository   Participant   Services   to   its

corporate and retail customers.

Karvy Investor Services Limited

Registered with SEBI as a Category I Merchant Banker and ranked among the top

10 merchant bankers in the country, the company has built a reputation as a professional

advisor in structuring IPO’s take over assignments and buy back exercises.

Karvy Computer share Private Limited

26

Karvy Global Services Limited

Karvy   Global   Services   is   the   global   services   arm   of   the   Karvy   Group   of

Companies engaged in the business of offshore business process outsourcing in the areas

of human resource outsourcing, finance and accounting operations outsourcing, research

and analytics and back office processing operations.

Karvy Comtrade Limited

The  company provides   investment,  advisory  and brokerage  services   in   Indian

Commodities Markets. And most importantly, we offer a wide reach through our branch

network of over 225 branches located across 180 cities.

Karvy Insurance Broking Private Limited

Karvy Mutual Fund Services

Karvy Securities Limited

The company is into distribution of Financial Products. It distributes a wide range

of financial products and services from insurance to credit cards and loans. The company

provides sound advisory services to suit the different investment needs of customers.

27

Karvy Commodities Broking Pvt Limited

At Karvy Commodities, we are focused on taking commodities trading to new

dimensions   of   reliability   and   profitability.   We   have   made   commodities   trading,   an

essentially age­old practice, into a sophisticated and scientific investment option.

Here we enable trade in all goods and products of agricultural and mineral origin

that include lucrative commodities like gold and silver and popular items like oil, pulses

and cotton through a well­systematized trading platform.

Our   technological   and   infrastructural   strengths   and   especially  our   street­smart

skills make us an ideal broker. Our service matrix is holistic with a gamut of advantages,

the first and foremost being our legacy of human resources, technology and infrastructure

that comes from being part of the Karvy Group.

Our wide  national  network,   spanning  the   length  and breadth  of   India,   further

supports   these advantages.  Regular   trading workshops and seminars are conducted  to

hone trading strategies to perfection. Every move made is a calculated one, based on

reliable research that is converted into valuable information through daily, weekly and

monthly newsletters,  calls  and intraday alerts.  A dedicated team committed  to giving

hassle­free service while the brokerage rates offered are extremely competitive provides

further, personalized service here.

Our commitment to excel in this sector stems from the immense importance those

commodities broking has to a cross­section of investors – farmers, exporters, importers,

manufacturers and the Government of India itself.

28

About Karvy Commodities Broking Private Limited

Commodities   market,   contrary   to   the   beliefs   of   many   people,   has   been   in

existence in India through the ages. However the recent attempt by the Government to

permit Multi­commodity National levels exchanges has indeed given it, a shot in the arm.

As a result two exchanges Multi Commodity Exchange (MCX) and National Commodity

and derivatives Exchange (NCDEX) have come into being. These exchanges, by virtue of

their   high   profile   promoters   and   stakeholders,   bundle   in   themselves,   online   trading

facilities, robust surveillance measures and a hassle­free settlement system. The futures

contracts available on a wide spectrum of commodities like Gold, Silver, Cotton, Steel,

Soya oil,  Soya beans,  Wheat,  Sugar,  Channa etc.,  provide excellent  opportunities   for

hedging the risks of the farmers, importers, exporters, traders and large scale consumers.

They   also   make   open   an   avenue   for   quality   investments   in   precious   metals.   The

commodities market, as the movements of the stock market or debt market do not affect it

provides tremendous opportunities for better diversification of risk. Realizing this fact,

even mutual funds are contemplating of entering into this market.

Karvy Commodities Broking Private Limited is another venture of the prestigious

Karvy group. With our well established presence in the multifarious facets of the modern

Financial services industry from stock broking to registry services, it is indeed a pleasure

for us to make foray into the commodities derivatives market which opens yet another

door for us to deliver our service to our beloved customers and the investor public at

large.

With the high quality infrastructure already in place and a committed Government

providing continuous impetus, it is the responsibility of us, the intermediaries to deliver

these benefits at the doorsteps of our esteemed customers. With our expertise in financial

services,   existence   across   the   lengths   and   breadths   of   the   country   and   an   enviable

technological   edge,  we  are   all   set   to  bring   to  you,   the  pleasure  of   investing   in   this

burgeoning market,

29

Which can touch upon the lives of a vast majority of the population from the

farmer to the corporate alike? We are confident that the commodity futures can be good.

The Company provides  investment,  advisory and brokerage services   in   Indian

Commodities Markets. And most importantly, we offer a wide reach through our branch

network of over 225 branches located across 180 cities.

THE KARVY CREDO.

Our Clients, Our Focus.

Clients are the reason for our being.

Personalized service, professional care; pro­activeness are the values that help us

nurture enduring relationships with our clients

Respect for the individual.

Each and every individual is an essential building block of our organization.

We are the kilns that hone individuals to perfection. Be they our employees, shareholders

or investors. We do so by upholding their dignity & pride, inculcating trust and achieving

a sensitive balance of their professional and personal lives.

Teamwork.

None of us is more important than all of us.

Each team member is the face of Karvy. Together we offer diverse services with speed,

accuracy and quality to deliver only one product: excellence. Transparency, co­operation,

invaluable   individual   contributions   for   a   collective   goal,   and   respecting   individual

uniqueness within a corporate whole, are how we deliver again and again.

Responsible Citizenship.

30

A social balance sheet is as rewarding as a business one.

As a responsible corporate citizen, our duty is to foster a better environment in the society

where we live and work. Abiding by its norms, and behaving responsibly towards the

environment, is some of our growing initiatives towards realizing it.

Integrity.

Everything else is secondary.

Professional and personal ethics are our bedrock. We take pride in an environment that

encourages honesty and the opportunity to learn from failures than camouflage them. We

insist on consistency between works and actions.

31

CHAPTER­IIILITERATURE REVIEW

32

INTRODUCTION

Until 1990, the Gold Control Act forbade the private holding of gold bars in India. There

was physical investment in smuggled ten tola bars, but it was limited and often amounted

to keeping a few bars ready to be made into jewellery for a family wedding. Gold 

investment essentially was in 22 carat jewellery.

Reserve Bank of India

Since 1990, investment in small bars, both imported ten tolas and locally­made small 

bars, which have proliferated from local refineries, has increased substantially. GFMS 

estimate that investment has exceeded 100 tonnes (3.2 million oz) in some years, 

although it is hard to segregate true investment from stocks held by the 16,000 or 

more gold dealers spread across India. Certainly gold has been used to conceal wealth,

especially during the mid­1990s, when the local rupee price increased steadily.

It was also augmented in 1998 when over 40 tonnes (1.3 million oz) of gold from 

bonds originally issued by the Reserve Bank of India were restituted to the public.

In the cities, however, gold is having to compete with the stock market, investment in

internet industries, and a wide range of consumer goods. In the rural areas 22 carat 

jewellery remains the basic investment.

The Gold Deposit Scheme

The government announced a new initiative in its 1999/2000 budget to tap the hoard of 

private gold in India by permitting commercial banks to take gold deposits of bars, coins 

or jewellery against payment of interest. Interest levels can be set by each bank, and 

deposits must be for three to seven years. Interest and any capital gains on the gold will 

be exempt from tax. The banks can lend the gold to local fabricators or sell it in the 

Indian market or to local banks. However, the depositor has to declare the origin of the 

gold, so that metal bought illegally to hide wealth cannot be deposited. The State Bank of

33

India was the first to accept deposits. To date, the amount of gold collected under this

scheme (less than 10 tonnes or 0.32 million oz) has fallen well short of the 100 tonnes

(3.2 million oz) that was mentioned when it was launched.

The introduction of a modern gold market in India:

1990   Abolition   of   the   long­standing   Gold   Control   Act,   which   had   forbidden   the

holding of 'primary' or bar gold except by authorised dealers and goldsmiths and sought

to limit jewellery holdings of families.

Imports were then permitted in three stages.

1992 Non­Resident Indians (NRIs) on a visit to India were each allowed to bring in up to

5 kilos (160.7 oz) on payment of a small duty of six per cent. This allocation was raised 

to 10 kilos in 1997.

1994 Gold dealers could bid for a Special Import Licence (SIL) which was issued for a

variety of luxury imports.

1997 Open General Licence (OGL) was introduced, paving the way for substantial direct

imports by local banks from the international market, thus partly eliminating the regional

supplies from Dubai, Singapore and Hong Kong.

The OGL system has also largely eclipsed imports by NRIs and SILs. Additionally, 

significant temporary imports are permitted under an Export Replenishment scheme 

for jewellery manufacturers working for export in designated special zones.

In 2001 unofficial imports fell because of a reduction in import duties, pushing down

the  local  premium and making smuggling less  profitable.  Ten tola  bars are still   the

preferred form of gold in India, accounting for 95% of imports.

34

Precious Metal bulls will tell you to buy the dips. This means, wait for the price to 

temporarily deflate, and then purchase your position. It is a way to maximize dollars for

gold and silver purchased while maintaining a steady buying program in that metal. 

The same concept could be used for any fund or stock, as well.

This morning I woke to find gold and silver had tumbled. This doesn't surprise me 

anymore because gold and silver have become hotter markets, and there will be more 

speculation in them. As I wrote in Mr. Market Speaks: Flight to Safety, the market is 

slowing moving away from long term debt, looking for safety of principal and 

inflation protection. Gold and silver markets have benefited from this movement.

Gold has steadily been moving relatively sideways the last two days, as seen in the 

following Kitco chart. But also notice the sharp drop off on Jan 20th at 

approximately 8am.

Silver looked exactly the same. The sharp downward move happened about the 

same time.

So I took a look at a 5 minute gold chart and found a 15 minute sharp drop, which 

I circled in red.

I have written before about how sharp, quick movements in liquid markets don't signal 

normal price action. Even on bad news, liquid markets take time to react and respond 

because they are traded by people. And people take time to make decisions on the 

overall balance of the news in a given market in a given time frame.

So I decided to take a look at what the news was in the precious metals market. CNBC

didn't have much.

35

On gold, Bloomberg Businessweek had a piece on everyone getting out of gold. 

Definitely bearish. The Street agreed with that assessment, commenting that interest rate

hikes in Brazil and buying of US Dollars weakened gold demand domestically. But the 

article also notes that China continues to buy gold in Brazil. The Wall Street Journal 

reports gold weakness on improving economic conditions.

Bloomberg had a piece about silver profit taking potentially lowering silver 20%. 

Definitely bearish and timely. I also found an article from FMX Connect on silver,

discussing reasons for silver contango yesterday.

The two main reasons FMX outlines for this movement in silver would either be an 

interest rate move (none) or metals delivery issues. If metals delivery issues, then this is

bullish for silver (and potentially gold) as a complementary inflation­protection 

investment.

Ben Davies has commented before on a coming short squeeze in the gold and silver 

markets. So has Ted Butler. And Robert Lenzner. Is it finally time, or is it profit taking 

in the silver market that has been hovering around $30 for a while?

On the whole, it sounds like there is bearish sentiment and bullish sentiment on gold and 

silver, which sounds like a perfectly normal market condition. That is why the sharp 

price movements over very small time frames, as noted in the charts above, is disturbing. 

Even if a large share of the market decided to take profits and sell, it is not likely to have 

happened within a 15 minute window at 8am in the morning. This smells of market 

manipulation to me.

On balance, I remain bullish on gold and silver. I don't buy paper versions of these 

investments as I think those markets are fractional reserved upon meager physical metal

backing. I recommend investing in the physical metals. And the current price action 

sounds like a perfect opportunity to purchase gold and silver on the cheap.

I will continue to follow gold and silver news and vette it out in a reasonable manner. If

the markets turn bearish upon a real economic recovery, then I may change my position.

36

And I will write about it when I do. But for now, I am not buying the gold and silver 

markets top story. I think we are firmly going the other direction, regardless of what 

this morning's price activity is saying.

FINANCIAL DERIVATIVES

The term derivatives refer to a large number of financial instruments whose value

is derived from the underlying assets. Derivative instruments like the options and futures

facilitate the trading in financial contracts. The most important underlying instruments in

the market are in the form of Equity, treasury bills, and foreign exchange. The trading in

the financial derivatives has attracted the prominent players of the equity markets.

The primary purpose of a derivative contract is to transfer risk from one party to

another i.e. risk is transferred from a party that wants to get rid of it to another party i.e.

willing   to   take   it.   The   major   players   seen   in   the   derivatives   segment   are   the

SPECULATORS   whose   sole   objective   is   to   buy   and   sell   for   a   profit   alone.   The

HEDGERS are the other breeds of players, who aim merely to have a hedge positions.

They are risk free investors whose intention is to have a safety mechanism and wish to

protect their portfolio. Nevertheless, they are pursued as a cheap and efficient way of

moving risk within the economic system. But the world of derivatives is riddled with

jargons making it more awesome.

The trading in equity through the derivatives in India was introduced in the year

2000 by the Securities and Exchange Board of India [SEBI] and this was described as the

“India’s derivative explosion”. Although this took a definite form in 2000 but the idea

was initiated in  the year 1995.  it  was then in the year 2000 that SEBI permitted the

trading the in the options on the platforms of India’s premier exchange platforms i.e., the

National  Stock  Exchange  Of   India   limited   [NSE]  and  The  Bombay  Stock  Exchange

[BSE] in the individual securities. But the futures contracts took 17 long months to get

launched on November 09’ 2001.

37

The trading in options and futures in the individual stocks were permitted to trade

on the stable stocks only. The small and highly volatile stocks were an exemption from

the trade in derivatives. Futures and options are important tools that help the investors to

derive profit.  The futures facilitate the investor to enter  into a contract  to deliver the

underlying security at a future date whereas, the options allow it to his discretion as to

whether he wants to buy (call) or sell (put) the contract.

The current trading behavior in the derivatives segment reveals that single stock

futures continues to account for a sizeable proportion. A recent report indicates that the

trading   in   the   individual   stock   futures   in   the   Indian   exchanges   has   reached   global

volumes. One possible reason for such a behavior of  the trader could be that futures

closely resemble the erstwhile ‘BADLA’ system.

COMMODITY DERIVATIVES

Commodity market is an important constituent of the financial markets of any

country.  It   is   the market  where a wide range of products,  viz.,  precious metals,  base

metals, crude oil, energy and soft commodities like palm oil, coffee etc. are traded. It is

important to develop a vibrant, active and liquid commodity market. This would help

investors  hedge   their  commodity   risk,   take  speculative  positions   in  commodities   and

exploit arbitrage opportunities in the market.

The need  for  a   futures  market   in   the  commodities,  especially,   in   the  primary

commodities   was   emphasized   because   such   a   market   not   only   provides   ample

opportunities   for   effective   management   of   price   risk,   but   also,   assists   inefficient

discovery   of   prices   which   can   serve   as   a   reference   for   the   trade   in   the   physical

commodities in both the external as well as in the internal market.

India, a commodity based economy where two­third of the one billion population

depends on agricultural commodities, surprisingly has an under developed commodity

market. Unlike the physical market, futures markets trades in commodity are largely used

38

as risk management (hedging) mechanism on either physical commodity itself or open

positions in commodity stock.

There was an effort to revive these markets but all went in vain due to improper

infrastructure   and   facilities.   However,   after   India   joined   the  WORLD   TRADE

ORGANIZATION  the   need   to   protect   the   agricultural   community   against   the   price

fluctuations   cropped   up.   The   National   agricultural   policy   2000   was   formulated   and

proposed to expand the coverage of the futures market to minimize the volatility in the

commodities prices and hedging the risk arising out of the fluctuations in the prices. As a

result of this there is a standardized form of commodity futures trading in the country,

today and a lot number of people are active in the commodities exchanges, taking it to a

great high.

The active players in these exchanges are Traders, Speculators and the Hedgers. It

is said that now­a days the prices of the commodities in the Physical Market (Mandis) is

derived in accordance to the spot prices in the commodity exchanges.

Clearly, in the nascent stage, the derivatives market in India is heading in the right

direction.   In   the   terms  of   the  number  of  contracts   in   a   single  commodity/stock   it   is

probably the largest market globally. It is no longer a market that can be ignored by any

of the serious participants. The Indian economy, now, is at the verge of greater expansion

the   any   other   economies   in   the   globe   today.   This   has   attracted   a   large   number   of

institutional investors, both – the Indian as well  as foreign, to invest in to the Indian

stocks and commodities, thereby bringing in a lot of forex reserves. As predicted by the

popular investment Gurus’ and the great Economists world wide, “India will be a

major player in the global economy by the end of thisdecad”. We can conclude that, with the institutional participation set to increase and a

broader product rollout inevitable, the market can only widen and deepen further.

39

TRADING INSTRUMENTS

Derivatives in the recent times have become very popular because of their wide

application. Before getting into the hard talks about the commodities trade, let us know

about the trading instruments in the derivatives, as they are similarly applicable to the

commodities derivatives.

There are 4 types of Derivatives instrument:

Forward contract 

Future contract 

Options contract 

Swap 

Futures and Options are actively used in many exchanges whereas; Forwards and

Swaps are mostly trade Over the Counter (OTC).

FORWARDS CONTRACT

A spot or cash market is the most commonly used for trading. A majority of our

day­to­day transactions are in the cash market. In addition to the cash purchase, another

way trading is by entering into a Forward contract. A Forward contract is an agreement

to buy or sell an asset on a specified date of a specified price. These contracts are usually

entered   between   a   financial   institution   and   its   corporate   clients   or   two   financial

institutions   themselves.   In   the   context   to   the   Commodity   trading,   prior   to   the

standardization,   the   trade   was   carried   out   as   a   forwards   contract   between   the

Associations, Producers and Traders. Where the Association used to act as counter for the

trade.

40

A forward contract has been in existence in the organized commodities exchanges

for quite sometimes. The first forward contract probably started in Japan in the early 18th

century,  while   the establishment of   the  CHICAGO BOARD OF TRADE (CBOT)  in

1848 led to the start of a formal commodities exchange in the USA.

Forward   contracts   are   very   useful   in   HEDGING   and   SPECULATION.   The

essential idea of entering into the forward contract is to Hedge the price thereto avoid the

price risk. By entering into a forward contract one is assured of the price at which the

goods/assets  are  bought  and sold.  The classic  Hedging example would be  that  of  an

exporter who expects to receive payment in foreign currency after three months. As he is

exposed to greater amount of risk in the fluctuations in the exchange rates, he can, with

the use of forwards, lock­in the rate today and reduce the uncertainty. Similarly,  if a

speculator has the information of an upswing in the prices of the asset, he can go long on

the forward market instead of the cash market and book the profit when the target price is

achieved.

The   forward   contract   is   settled   at   the  maturity  date.  The  holder   of   the   short

position delivers the assets to the holder of the long position on the maturity against a

cash payment  that equals  to  the delivery price by the buyer. The price agreed in the

forwards contract is the DILIVERY PRICE. Since the delivery price is chosen at the time

of entering into the contract, the value of the contract becomes zero to both the parties

and costs nothing to either the holder of the long position or to the holder of the short

position.

The salient features of a forwards contract are:

It is a bilateral contract and hence is exposed to counter­party risk. 

Every contract is unique and is custom designed in the terms of: expiration dateand the asset type and quality. 

The contract price is not available in the public domain. 

On the expiration, the contract is to be settled by the delivery of the asset.

Of the party wishes to reverse the contract, he has to go to the same counter­party, which 

may result o attract some charges.

41

FUTURES CONTRACT

“Financial futures represent the most significant financial

innovations of the last twenty years.” ­ As quoted by MERTON MILLER,

a noble lauret’ 1999.

The   father  of   financial  derivatives   is  Leo  Me  lamed.  The   first  exchange   that

traded   in   the   financial  derivatives  was   INTERNATIONAL MONETARY MARKET,

wing of the Chicago Mercantile Exchange, Chicago, in the year 1972.

The futures market was designed to solve the problems, existing in the forwards

market. A financial future is an agreement between two parties to buy or sell a standard

quantity of a specified good/asset on a future date at an agreed price. Accordingly, future

contracts are promises: the person who initially sells the contract promises to deliver a

specified underlying asset to a designated delivery point during a certain month, called

delivery month.  The underlying asset could, well be, a commodity, stock market index,

individual stock, currency, interest rates etc.. The party to the contract who determines to

pay a price for the goods is assumed to take a long position, while the other who agrees to

sell is assumed to be taking a short position.

The futures contracts are standardized in the terms of:

Quantity of the underlying assets. 

Quality of the underlying assets. 

Date and month of the delivery. 

Units of the price quotations and minimum price change, and 

Location of the settlement. 

It   is  due  to   the standardization  that   the futures  contract  has an edge with  the

forward contract, in the terms of: Liquidity, safety and the security to honoring

the contract which is otherwise not secured in an OTC trading forwards contract. 

42

In   short,   futures   contract   is   an  exchange­traded  version  of   the  usual   forward

contract. There are however, significant differences between the two and the same can be

appreciated from the above discussion.

Benefits to Industry from Futures trading:

Hedging the price risk associated with futures contractual commitments. 

Spaced out purchases possible rather than large cash purchases and its storage. 

Efficient price discovery prevents seasonal price volatility. 

Greater flexibility,  certainty and transparency in procuring commodities would

aid bank lending. 

Facilitate informed lending. 

Hedged positions of producers and processors would reduce the risk of default

faced by banks. 

Lending for agricultural sector would go up with greater transparency in pricing

and storage. 

Commodity Exchanges to act as distribution network to retail agri­finance from

Banks to rural households. 

Provide trading limit finance to Traders in commodities Exchanges. 

OPTIONS CONTRACT

Options have existed over a long period but were traded over the counter (OTC)

only. These contracts are fundamentally different from that of futures and forwards. In

the   recent   years   options  have  become   fundamental   to   the  working  of   global   capital

markets. They are traded on a wide variety of underlying assets on both, the exchanges

and OTC. Options like the futures are also available on many traditional products such as

equities, stock indices, commodities and foreign exchange interest rates etc., options are

43

used   as   a   derivate   instrument   only   in   financial   capital   market   in   India   and   not   in

commodity derivatives. It is in the process in introduction.

Options, like futures, also speculative in nature. Options is a legal contract which,

facilitate the holder of the contract, the right but not the obligations to buy or sell the

underlying asset at the fixed rate on a future date. It should be highlighted that, unlike

that the futures and forward contract the options gives the buyer of the contract, the right

to enter into a contract and he doesn’t have to necessarily exercise the right to give, take

the delivery. When a contract is made the buyer has to pay some money as a ‘Premium’

to the seller to acquire such a right.

Options are basically of two types.

Call options

Put options

Call options: A call options gives the buyer the right to buy the underlying asset

at a strike price specified in the option. The profit/loss depends on the expiration date of

the contract if the spot price exceeds the strike price the holder of the contract books a

profit and vice­versa. Higher the spot price more is the profit.

Put options: A put option give the buyer the right to sell the underlying asset at

the strike price specified in the option. The profit/loss that the buyer makes on the option

depends on the spot price of the underlying asset. If the spot price is below the strike

price he makes profit and vice­versa. If the spot price is higher than the strike price he

will wait up to the expiry or else book the profit early.

SWAPS:

Swaps were developed as a long­term price risk management instrument available

on the over­the­counter market. Swaps are private agreements between two parties to

exchange cash flows in the future according to a pre­arranged formula. These agreements

44

are used to manage risk in the financial markets and exploit the available opportunity for

arbitrage in the capital market.

A swap,  generically,   is   an  exchange.   In   the   financial  parlance   it   refers   to  an

exchange of a series of cash flows against another series of cash flows. Swaps are also

used in the asset/liability management to obtain cost­effective financing and to generate

higher risk­adjusted returns. With swaps, producers can effectively fix, i.e. lock in, the

prices they receive over the medium to long­term, and consumers can fix the prices they

have to pay. No delivery of the asset  is  involved; the mechanism of swaps is  purely

financial.

The swaps market originated in the late 1970’s, when simultaneous loans were

arrange   between   British   and   the   US   entities   to   bypass   regulatory   barriers   on   the

movement of foreign currency .the land mark transaction

Between the World Bank and the IBM in august 1981, paved the way for the

development of a market that has grown from a nominal volume in the early 1980’s to an

outstanding turnover of US $ 46.380tn in 1999.

The swaps market offers several advantages like:

These  agreements   are  undertaken  privately  while   transactions  using   exchangetraded derivatives are public. 

Since   the  swaps  products   are  not   standardized,  counter  parties   can  customizecash­flow streams to suit their requirements 

The swaps can be regarded as portfolios of forward contracts. The two commonlyused swaps are: 

Interest rate swaps: These entail swapping only the interest related cash flows between

the parties in the same currency.

45

Currency swaps: These entail swapping both principal and interest between the parties,

with   the  cash   flows   in  one  direction  being   in  a  different  currency  than   those   in   the

opposite direction.

PARTICIPANTS IN THE DERIVATIVE MARKET

There are three major participants in the derivatives market. They are:

Hedgers

Speculators

Arbitragers

HEDGERS

He is the person who enters the derivatives market to lock­in their prices to avoid

exposure to adverse movements in the price of an asset. While such locking may not be

extremely profitable the extent of loss is known and can be minimized. They are in the

position where they face risk associated with the price of an asset. They use derivatives to

reduce or eliminate risk.

For example, a farmer may use futures or options to establish the price for his

crop long before he harvests it. Various factors affect the supply and demand for that

crop, causing prices to rise and fall over the growing season. The farmer can watch the

prices discovered in trading at the CBOT and, when they reflect the price he wants, will

sell futures contracts to assure him of a fixed price for his crop.

A perfect hedge is almost impossible. While hedging Basis risk could arise. Basis

= Spot price of asset to be hedged – Futures price of the contract used. Basis risk arises as

a result of the following uncertainties:

The exact date when the asset will be bought or sold may not be known. The 

hedge may require that the Futures contract be closed before expiration.

46

PRICEFUTURES PRICE

BAS

SPOT PRICE

EXPIRY DATE  TIME

SPECULATORS:

A speculator   is   a  one  who  accepts   the   risk   that   hedgers  wish   to   transfer.  A

speculator takes positions on expectations of futures price movements and in order to

make a profit. In general a speculator buy futures contracts when he expect futures prices

to rise and sell futures contract when he expects futures prices to fall, but has no desire to

actually own the physical commodity.

Speculators wish to bet on the future movement in the price of an asset. They use

derivatives to get extra leverage. They take positions in the market and assume risk to

profit from fluctuations in the prices. Infact, the speculators consume the information,

make forecast about the prices and put their money in these forecast. By taking positions,

they   are  betting   that   the  price  would  go  up  or   they   are  betting   it  would  go  down.

Depending on their perception, they may long or short positions on the futures or /and

options, or may hold spread positions.

ARBITRAGEURS

“Simultaneous purchase of securities in one market where the prices thereof are low and

sale thereof in another market, where the price thereof is comparatively higher. These are

done when the same securities are been quoted at different prices in the two markets, with

a view to make a profit and carried on with the conceived intention to derive advantage

47

from difference in prices of securities prevailing in the two markets”. ­As defined by The

Institute of Chartered Accountants of India.

Arbitrageurs thrive on the market imperfections. They profit by trading on given

commodities,   or   items,   that   are   in   the   business   to   take   advantage   of   a   discrepancy

between prices in two different markets. If, for example, they see the future prices of an

asset getting out of line with the cash price, they will take offsetting positions in the two

markets to lock in a profit.

Thus, the arbitrage involves making risk­less profit by simultaneously entering

into transactions in two or more markets. With the introduction of derivate trading the

scope of arbitrageurs’ activities extends to arbitrage over time i.e., he can buy securities

in an index today and sell the futures, maturing in the month or two.

TRADING OF COMMODITY DERIVATIVES IN INDIA

Trading of all the derivatives in India is carried over:

Exchanges 

Over the counter 

EXCHANGE TRADING

An asset (commodity/stock), when is traded over an organized exchange is it is

termed, to be traded on the Exchange. This type of trading is the general trading which

we see on the major exchanges world over. The settlement in the exchange trading is

highly standardized.

OVER THE COUNTER TRADING

An   asset   (commodity/stock)   is   traded   over   the   counter   usually   because   the

company is small and unable to meet listing requirements of the exchanges and facilitates

the trading in those areas where the exchanges are not located. Also known as unlisted

48

the assets  are  traded by brokers/dealers who negotiate directly with one another over

computer networks and by phone.

Instruments   such   as   bonds   do   not   trade   on   a   formal   exchange   and   are   thus

considered  over­the­ counter  securities. Investment banks making markets for specific

issues trade most debt instruments. If someone wants to buy or sell a bond, they call the

bank that makes the market in that asset.

Exchange Vs OTC Trading

The OTC derivatives markets have witnessed rather sharp growth over the last

few years, which have accompanied the modernization of commercial and investment

banking and globalization of financial activities. The recent developments in information

technology   have   contributed   to   a   great   extent   to   these   developments.   While   both

exchange­traded and OTC derivative contracts offer many benefits, the former have rigid

structures compared to the latter. It has been widely discussed that the highly leveraged

institutions  and  their  OTC derivative  positions  were  the main  cause of   turbulence   in

financial  markets   in  1998.  These  episodes  of   turbulence   revealed   the   risks  posed   to

market stability originating in features of OTC derivative instruments and markets.

The OTC derivatives markets have the following features compared to exchange­tradedderivatives:

The management of counter­party (credit) risk is decentralized and located within

individual institutions. 

There   are   no   formal   centralized   limits   on   individual   positions,   leverage,   or

margining. 

There are no formal rules for risk and burden­sharing, 

There   are   no   formal   rules   or   mechanisms   for   ensuring   market   stability   and

integrity, and for safeguarding the collective interests of market participants, 

49

The OTC contracts are generally, not regulated by a regulatory authority and the

exchange’s self­regulatory organization, although they are affected indirectly by

national legal systems, banking supervision and market surveillance. 

COMMODITIES MARKET…..

Global Perspective

Oil accounts for 40 per cent of the world's total energy 

demand. The world consumes about 76 million bbl/day of oil.

United States (20 million bbl/d), followed by China (5.6 million bbl/d) and Japan (5.4 

million bbl/d) are the top oil consuming countries.

Balance recoverable reserve was estimated at about 142.7 billion tons (in 2002), of which

OPEC was 112 billion tons

50

The major commodities trading exchanges globally are:

Chicago Board Of Trade (COBOT). U.S.A. 

New York Mercantile Exchange (NYMEX). U.S.A. 

London Metal Exchange (LME). United Kingdom. 

Tokyo Commodity Exchange (TOCOM). Japan 

International Petroleum Exchange (IPE). 

London Metal Exchange (LME). United Kingdom 

Sydney Futures Exchange (SFE). Australia 

Brazilian Futures Exchange (BBF). Brazil 

Winnipeg Commodity Exchange (WCE). Canada 

Marche a Terme International de France (MATIF). France 

Hong Kong Futures Exchange (HKFE). Hong Kong 

New Zealand Futures & Options Exchange (NZFOE). New Zealand 

Russian Commodity and Raw Materials Exchange. Russia 

Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Singapore 

South African Futures Exchange (SAFEX). South Africa 

Dalian Commodity Exchange. China 

Shanghai Metal Exchange (SME). China 

51

Chicago Board Of Trade (CBOT)

The  Chicago  Board  of  Trade   (CBOT),   established   in  1848,   is  a   leading   futures   and

options on futures exchange. More than 3,600 CBOT members trade 50 different futures

and options products at the exchange through open auction and/or electronically. Volume

at the exchange in 2003 was a record breaking 454 million contracts.

In its early history, the CBOT traded only agricultural commodities such as corn,

wheat, oats and soybeans. Futures contracts at the exchange evolved over the years to

include non­storable  agricultural  commodities  and non­agricultural  products   like  gold

and silver. The CBOT's first financial futures contract, launched in October 1975, was

based   on   Government   National   Mortgage   Association   mortgage­backed   certificates.

Since that introduction, futures trading has been initiated in many financial instruments,

including U.S. Treasury bonds and notes, stock indexes, and swaps, to name but a few.

Another market innovation, options on futures, was introduced in 1982.

For more than 150 years, the primary method of trading at the CBOT was open

auction,  which   involved   traders  meeting   face­to­face   in   trading  pits   to   buy   and   sell

futures contracts. But to better meet the needs of a growing global economy, the CBOT

successfully launched its first electronic trading system in 1994. During the last decade,

as the use of electronic trading has become more prevalent, the exchange has upgraded its

electronic trading system several times. Most recently, on January 1, 2004, the CBOT

debuted its new electronic platform powered by the cutting­edge trading technology. As

of 1st January 2004, the Chicago Mercantile Exchange is providing clearing and related

services for all CBOT products

52

New York Mercantile Exchange (NYMEX)

The NYMEX in its current form was created in 1994 by the merger of the former

New York Mercantile Exchange and the Commodity Exchange of New York (COMEX).

Together the represent one of the world's largest markets in commodities trading.

It deals in futures (and options) in oil products, such as crude oil,  heating oil,

leaded regular gasoline, natural gas, propane and in rare metals, such as platinum and

palladium.   It   also  deals   in   gold   and   silver,   aluminum  and   copper,   sharing  with   the

London Metal Exchange a dominant role in the world metal trading.

London Metals Exchange

The London Metal Exchange is the world's premier non­ferrous metals market

with   highly   liquid   contracts   and   a   worldwide   reputation.   It   is   innovative   while

maintaining its traditional strengths and remains close to its core users by ensuring its

contracts  continue to meet  the high expectations  of  industry.  As a  result,   it   is  highly

successful with a turnover in excess of US$3,000 billion per annum. It also contributes to

the UK’s invisible earnings to the sum of more than £250 million in overseas earnings

each year.

The origins of the  London Metal Exchange  can be traced as far back as the

opening of the Royal Exchange in 1571. This is where metal traders first began to meet

on a regular basis. However, it was in 1877 that the London Metal Market and Exchange

Company were formed as a direct result  of Britain's   industrial  revolution of  the 19th

century. This led to a massive increase in the UK’s consumption of metal, which required

the import of enormous tonnages from abroad. Merchant venture’s were investing large

sums of money in this  activity and were exposed to great  risk,  not only because the

voyages were hazardous but also because the cargoes could lose value if there was a fall

in price during the time it took for the metal to reach Britain.

53

INDIAN PERSPECTIVE

There are three major exchanges for the commodity trading in India. They are:

The National Commodities and Derivatives Exchange Ltd. (NCDEX) 

Multi Commodities Exchange of India Ltd. (MCX) 

National Multi­Commodity Exchange Ltd. (NMCE) 

National Commodity & Derivatives Exchange Limited (NCDEX)

The National Commodities and Derivatives Exchange Ltd is a professionally managed

online multi commodity exchange promoted by ICICI Bank Limited (ICICI Bank), Life

Insurance   Corporation   of   India   (LIC),   National   Bank   for   Agriculture   and   Rural

Development (NABARD) and National Stock Exchange of India Limited (NSE). Punjab

National Bank (PNB), CRISIL Limited (formerly the Credit Rating Information Services

of India Limited), Indian Farmers Fertilizer Cooperative Limited (IFFCO) and Canara

Bank by  subscribing  to  the  equity  shares  have  joined  the  initial  promoters  as

shareholders of the Exchange. NCDEX is the only commodity exchange in the country

promoted   by   national   level   institutions.   This   unique   parentage   enables   it   to   offer   a

bouquet of benefits, which are currently in short supply in the commodity markets. The

institutional promoters of NCDEX are prominent players in their respective fields and

bring with them institutional building experience, trust, nationwide reach, technology and

risk management skills.

NCDEX is a public limited company incorporated on April 23, 2003 under the

Companies Act, 1956. It obtained its Certificate for Commencement of Business on May

9, 2003. It has commenced its operations on December 15,2003

54

NCDEX is a nation­level, technology driven de­mutuali zed on­line commodity

exchange  with   an   independent  Board  of  Directors   and  professionals   not   having   any

vested   interest   in   commodity   markets.   It   is   committed   to   provide   a   world­class

commodity exchange platform for market participants  to  trade in a wide spectrum of

commodity derivatives driven by best global practices, professionalism and transparency.

Forward Market Commission regulates NCDEX in respect of futures trading in

commodities.   Besides,   NCDEX   is   subjected   to   various   laws   of   the   land   like   the

Companies Act, Stamp Act, Contracts Act, Forward Commission (Regulation) Act and

various other legislations, which impinge on its working.

NCDEX is located in Mumbai and offers facilities to its members in more than

390 centers  throughout  India.  The reach will  gradually be expanded to more centers.

NCDEX currently facilitates trading of thirty six commodities ­ Cashew, Castor Seed,

Chana, Chilli, Coffee, Cotton, Cotton Seed Oilcake, Crude Palm Oil, Expeller Mustard

Oil,  Gold,  Guar  gum,  Guar  Seeds,  Gur,   Jeera,   Jute   sacking  bags,  Mild  Steel   Ingot,

Mulberry Green Cocoons, Pepper, Rapeseed ­ Mustard Seed, Raw Jute, RBD Palmolein,

Refined   Soy   Oil,   Rice,   Rubber,   Sesame   Seeds,   Silk,   Silver,   Soy   Bean,   Sugar,   Tur,

Turmeric,  Urad   (Black  Matpe),  Wheat,   Yellow  Peas,   Yellow   Red  Maize   & Yellow

Soybean Meal. At subsequent phases trading in more commodities would be facilitated.

55

Multi Commodities Exchange of India Ltd (MCX)

MCX   an   independent   and   de­mutulised   multi   commodity

exchange has permanent recognition from Government of India

for facilitating online trading, clearing and settlement operations

for commodity futures markets across the country. Key

shareholders   of   MCX   are   Financial   Technologies   (India)   Ltd.,   State   Bank   of   India,

NABARD, NSE, HDFC Bank, State Bank of Indore, State Bank of Hyderabad, State

Bank of Saurashtra, SBI Life Insurance Co. Ltd., Union Bank of India, Bank Of India,

Bank Of Baroda, Canara Bank, Corporation Bank.

Head   quartered   in   Mumbai,   an   expert   management   team   with   deep   domain

knowledge of  the commodity futures markets leads MCX. Through the integration of

dedicated resources, robust technology and scalable infrastructure, since inception MCX

has recorded many first to its credit.

Inaugurated in November 2003 by Mr. Mukesh Ambani, Chairman & Managing

Director,   Reliance   Industries   Ltd,   MCX   offers   futures   trading   in   the   following

commodity categories:

Agri Commodities,

Bullion, Metals­ Ferrous & Non­ferrous,

Pulses,

Oils & Oilseeds,

Energy, Plantations,

Spices

MCX has built strategic alliances with some of the largest players in commodities

eco­system,  namely,  Bombay  Bullion  Association,  Bombay  Metal  Exchange,  Solvent

Extractors'   Association   of   India,   Pulses   Importers   Association,   Shetkari   Sanghatana,

United Planters Association of India and India Pepper and Spice Trade Association.

56

Today MCX is  offering spectacular  growth opportunities  and advantages   to  a

large   cross   section   of   the   participants   including   Producers   /   Processors,   Traders,

Corporate,   Regional   Trading   Centers,   Importers,   Exporters,   Cooperatives,   Industry

Associations,  amongst  others  MCX being nation­wide commodity  exchange,  offering

multiple   commodities   for   trading   with   wide   reach   and   penetration   and   robust

infrastructure, is well placed to tap this vast potential.

Vision and Mission of the Multi Commodities exchange of India.

The   vision   of   MCX   is   to   revolutionize   the   Indian   commodity   markets   by

empowering the market participants through innovative product offerings and business

rules so that the benefits of futures markets can be fully realized. Offering 'unparalleled

efficiencies', 'unlimited growth' and 'infinite opportunities' to all the market participants.

At MCX we believe that performance excellence and affordability would be the

key drivers in promoting and popularizing Commodities Futures trading in the country.

Exchanges in the new economy will be driven by strong service availability backed by

superior technology and MCX is well poised to emerge as the "Exchange of Choice" for

the commodity futures trading community.

57

COMMODITIESSYMBOLS

Gold,  Gold  HNI,  Gold  M,  I­Gold,  Silver,Silver HNI,  Silver M

Castor Oil, Castor Seeds,Castor Seeds (Disa), Cottonseed,Crude Palm Oil,Groundnut Oil,Kapasia Khalli (Cottonseed Oilcake),

Mustard Seed(Hapur),Mustard Seed (Jaipur),Mustard /Rapeseed Oil,Mustard  Seed  (Sirsa),  RBD  Palmolein,

Refined SoyOil, Sesame Seed, Soyameal Soya Seed

Cardamom,   Jeera,   Pepper,   Red  Chilli,Turmeric

Aluminium,  Copper,  Nickel,  Sponge Iron,SteelFlat,

Steel Long (Bhavnagar),Steel Long (Gobindgarh), TinCotton Long Staple ,Cotton Medium Staple,Cotton Short Staple, KapasChana, Masur, Tur, Urad, Yellow Peas,

Basmati Rice, Maize, Rice, Sarbati Rice,Wheat

Brent Crude Oil, Crude Oil, Furnace Oil

Cashew Kernel, Rubber

High   Density Polyethylene (HDPE),Polypropylene

(PP),

Guar  Seed,  Guargum,  Gur,  Mentha  Oil,Sugar M­30, Sugar S­30,

58

Multi-Commodity Exchange, MCX

UNIT OF UNITOF YIELD/Re. YIELD/TIC TRADINGCOMMODITY PRICE TRADING MOVEMENT or TIC SESSION

QUOTATION VALUE

PRECIOUS METALS

GOLD­M 10gm 100gm 10.00 1.00 10.00 10:00AM­11:30PM

GOLD 10gm 1000gm 100.00 1.00 100.00 10:00AM­11:30PM

SILVER­M 1KG 5KG 5.00 1.00 5.00 10:00AM­11:30PM

SILVER 1KG 30KG 30.00 1.00 30.00 10:00AM­11:30PM

AGRICULTURAL PRODUCTS

SOYA 1QT 10QT 10.00 0.05 0.50 10:00AM­5:00PM

&

SOYA OIL 10KG 1000KG 100.00 0.05 5.00 10:00AM­5:00PM

&PALMOLEIN 10KG 1000KG 100.00 0.05 5.00 10:00AM­5:00PM

OIL CRUDE &PALMOLEIN 10KG 1000KG 100.00 0.05 5.00 10:00AM­5:00PM

OIL RBD &

CASTOR 100KG 1MT 10.00 0.25 2.50 10:00AM­5:00PM

&

CASTOR OIL 10KG 1MT 100.00 0.10 10.00 10:00AM­5:00PM

&

GROUND  NUT 10KG 1MT 100.00 0.10 10.00 10:00AM­5:00PMOIL &

GAUR SEED 100KG 5MT 50.00 1.00 50.00 10:00AM­5:00PM

&BLACK 100KG 1MT 10.00 1.00 10.00 10:00AM­5:00PM

PEPPER &

KAPAS 20KG 4MT 200.00 0.10 20.00 10:00AM­5:00PM

&

INDUSTRIAL METALS

STEEL LONG 1MT 25MT 25.00 0.50 12.50 10:00AM­5:00PM

&

STEEL FLAT 1MT 25MT 25.00 0.50 12.50 10:00AM­5:00PM

&

COPPER 1KG 1MT 1000.00 0.05 50.00 10:00AM­11:30PM

NICKEL 1KG 250KG 250.00 0.50 125.00 10:00AM­5:00PM

&

TIN 1KG 500KG 500.00 0.25 125.00 10:00AM­5:00PM

59

The National Multi Commodity Exchange of India ltd.

The  first  state­of­the­art  de­mutualized  multi­commodity  Exchange, 

NMCE commenced futures trading in 24 commodities on 26th November, 

2002  on  a  national  scale  and  the  basket  of  commodities  has  grown substantially

since then to include cash crops, food grains, plantations, spices, oil seeds, metals &

bullion among others. NMCE was the first Exchange to take up the issue of differential

treatment  of  speculative  loss.  It  was  also  the  first  Exchange  to  enroll participation

of  high  net­worth  corporate  securities  brokers  in  commodity  derivatives market.

NMCE  has  also  made  immense  contribution  in  raising  awareness  about  and

catalyzing  implementation  of  policy  reforms  in  the  commodity  sector..  It  was  the

Exchange, which showed a way to introduce warehouse receipt system within existing

legal and regulatory framework. It was the first  Exchange to complete the contractual

groundwork for dematerialization of the warehouse receipts. Innovation is the way of life

at NMCE.

National   Multi   Commodity   Exchange   of   India   Ltd.   (NMCE),   promoted   by

commodity­relevant public institutions, viz., Central Warehousing Corporation (CWC),

National   Agricultural   Cooperative   Marketing   Federation   of   India   (NAFED),   Gujarat

Agro­Industries   Corporation   Limited   (GAICL),   Gujarat   State   Agricultural   Marketing

Board  (GSAMB),  National   Institute  of  Agricultural  Marketing (NIAM),  and Neptune

Overseas Limited (NOL). The Punjab National Bank (PNB) took equity of the Exchange

to establish that linkage. Even today, NMCE is the only Exchange in India to have such

investment   and   technical   support   from   the   commodity   relevant   institutions.   These

institutions are represented on the Board of Directors of the Exchange and also on various

committees set up by the Exchange. The experienced and qualified professionals with

impeccable integrity and expertise manage the day­to­day operations of the Exchange.

None of them have any trading interest.

60

Vision

National Multi­Commodity Exchange of India Limited is committed to provide

world class services of on­line screen based Futures Trading of permitted commodities

and   efficient   Clearing   and   guaranteed   settlement,   while   complying   with   Statutory   /

Regulatory requirements. We shall strive to ensure continual improvement of customer

services and remain quality leader amongst all commodity exchanges.

Mission

Continuous improvement in Customer Satisfaction.

Improving efficiency of marketing through on­line trading in Dematerialization 

form. Minimizing of settlement risks.

Improving efficiency of operations by providing best 

infrastructure. Rationalizing the transaction fees to optimum level.

Implementing best quality standards and testing in tune with trade 

practices. Improving facilities for structured finance.

Improving quality of services rendered by suppliers.

Promoting awareness about on­line features trading services of NMCE across the length 

and breadth of the country.

Turn over of the Indian commodity futures’ market

Turnover on Commodity Futures Markets(Rs. In Crores)

Exchange 2009­10 2010­11NCDEX 1490 54011NBOT 53014 51038MCX 2456 30695NMCE 23842 7943ALL EXCHANGES 129364 170720

NCDEX TRADING SYSTEM

61

A trading system is a system of rules and guidelines of the whole trading 

process. The system includes:

First in the system, the TICKER for each commodity is shown on the trading

terminal. Generally it is standardized for all the exchanges in a country, but nevertheless,

it may differ between the exchanges in same country.

Firstly, the Format for Tickers is like this:

CCCGGGLLL

CCC – three letters for the commodity. 

GGG – three letters for the grade.

Wherever there is no particular grade, either STD (standard) or GR1 (grade 1) has been 

used.

LLL – three letters for the delivery location.

Eg. SYOREFIND ­­ SYO: Soy Oil, REF: Refined, IND: Indore

Now let’s have a look at the format of the tickers for all the commodities that are traded in NCDEX:

GLD100MUM : “Gold”+“100% pure”+“Mumbai”SLV100DEL : “Silver”+“100% pure”+“Delhi”SYBGR1IND : “Soy Bean”+“GR1”+“Indore”SYOREFIND : “Soy Oil”+“Refined”+“Indore”RMSGR1JPR : “Rape/Mustard”+“GR1”+“Jaipur”RMOEXPJPR : “Rape/Mustard Oil”+“Expeller”+“Jaipur”RBDPLNKAK : “RBD”+“Palm Olein”+“Kakinada”CPOSTDKDL : “Crude Palm Oil”+“STD”+“Kandla”CTMJ34BTD : “Cotton Medium Staple Length”+“J­34”+“Bhatinda”CTLS06ABD : “Cotton Long Staple Length”+“S­06”+“Ahmedabad”

“INSTRUMENT TYPE” in NCDEX is to denote whether the ticker is a futures contract

or a spot price being disseminated or an options contract

62

COMDTY – used for commodity spot price dissemination

FUTCOM – used for futures on commodity

OPTCOM – used for options on futures on commodity

CONTRACT EXPIRY:

Contract Expiry for the Futures & Options contract will be written as 

20mmmYYYY. 20 ­­ 20th of every month a contract expires.

mmm – used to denote the month, e.g. DEC, JAN etc 

YYYY – used to denote the year e.g. 2003, 2004 etc

For the spot price, no expiry date will be displayed or required as the positions in spot 

market are for perpetuity (Spot market not yet started).

WHAT TO QUOTE FOR BUY/SELL

Gold – for buying futures of say 500 gm, you will need to enter “Quantity” as 500, and 

price in “Rs/10gm”

Silver – for buying futures of say 25 Kg, you will need to enter “Quantity” as 25 and the 

price in “Rs/Kg”

All oils and oilseeds – for buying futures of say 5 MT, you will need to enter “Quantity” 

as 5 and

The price for Soy Bean in “Rs/Quintal”

The price for Rapeseed/Mustard Seed in “Rs/20 

Kg” The price for all edible oils in “Rs/10 Kg”

Cotton – for buying futures of say 44 bales, you will need to enter “Quantity” as 44 and 

the price in “Rs/Quintal”

63

ORDER TYPES:

There are major, two types of orders, regular lot orders and qualifiers.

Regular lot order

Market Order: It is a type of order where in both the buyer and seller agrees fora transaction at current market price (CMP).

Limit Order: An order that can be executed only at a specified price or one

favorable for the investor. Hence for a seller a limit price is above Current Market Price

(CMP) and for a buyer it is below the Current Market Price (CMP)

Qualifier

Stop Loss: An order that is put to curb excess loss to the customer. Hence for a seller

(who already has a buy) a stop­loss order is below CMP and for buyer (who already holds

a sell) a stop­loss order is above CMP.

Futures Spread (SB) – specified difference between two different  calendar  months in

same commodity. It also called just ‘Spreads betting’.

Immediate or Cancel (IOC)

2L Order   (2L)  –  Opposite  positions   taken   in   two different  months   (arbitraging)   e.g.

buying March contract and selling April contract.

3L Order (3L) – Opposite positions taken in two different months and either buy/sell

position taken in other month. E.g. buying March contract and selling April contract and

64

buying in May contract. Hence in this case one position in either of the contracts is not

arbitraged.

TIME VALIDITY OF TRADES

Day­Valid only for that day.

Good Till Date (GTD) – Valid to the date specified (for specified no. of days), Max 7

days.

Good Till Canceled (GTC) – Valid till cancelled, Max 7 days.

SETTLEMENT PROCESS IN COMMODITIES FUTURES

In this Education Series, we shall have a look into how settlement is done in case

of commodities futures. The settlement procedure is more or less same as in case of stock

futures, nevertheless, there are some key differences in the procedure by the virtue of the

underlying asset, which is a commodity.

Now, we will look into key two key issues which affect the settlement process.

First  being whether  the underlying asset of  the future is deliverable (this  depends on

exchange) and the other whether the underlying asset is in a physical form or only in

electronic form.

Table.1: Comparison between stock futures and commodity futures.

Instrument Deliverable Electronic Form Physical From

Stock Futures No* Yes No

Commodity Futures Yes Yes Yes

In many developed financial markets like Japan, US, UK, Euro land, stock futures can

account to delivery.

65

From Table.1 it is clear that the stock futures in India do not end up in delivery,

implying a person who has taken long position cannot ask for delivery of real stock after

the expiry of the contract even if he is willing for taking delivery.

Again   since,   the   delivery   is   not   possible,   an   investor   cannot   settle   his   short

position with the real stock; neither can he take delivery of stocks if he has taken long

position. He has to mark­to­market at the end of future contract settlement.

But in case of commodity futures, delivery of underlying commodity is possible.

The delivery can be taken both in the electronic form and physical form.

In   case   of   electronic   form   the   delivery   quantity   is   transferred   to/from   the

investor’s DP account.

In case of physical form, the delivery quantity is transferred to/from the stocking

point.

Now, we arrive at an important point, when and how are settlements done?

Daily Settlements are done on mark­to­market basis.

And at the expiry of the contract Final Settlement is done.

Daily Mark to Market (MTM) Settlement is done for each Client:

At the end of every trading day, for all the trades, this is done till the date of the Contract

expiry.

A daily settlement is done to take care of DAILY PRICE FLUCTUATION for all trades.

Final Settlement will be done for each Client:

66

This on expiry of the Contract will handle the FINAL obligation of the Member for all 

trades in that contract.

How is Daily MTM done?

Calculating the daily profits and losses for the client/investor does the Daily Settlement. 

Profits and Losses are determined on the positions for client/investor, for each client and 

for each contract

All trades are marked to the market at the Daily Settlement Price which is equal to 

Closing price for the day.

A total Mark to Market Profit or Loss is calculated for the every client/investor.

Table.2 Example of Daily MTM

Branch 1 Branch 2

Client 1 Client 2 Client 3

Contract  A Contract B Contract A Contract A Contract B

Buy 400@50 Sell 200@150 Sell 700@48 Buy 200@63 Buy 150@160

Sell 200@55 Sell 150@190 Buy 500@40 ­­­­ Sell 150@170

Closing rate 400 X 8 = 200 X 30 = 700 X 10 = 150 X 20 =

A – 58 3200 (6000) (7000) 200 X 5 = 3000

B – 180 200 X 3 = 150 X 10 = 500 X 18= (1000) 150 X 10 =

(600) 1500 9000 (1500)

PROFIT PROFIT LOSS PROFIT LOSS PROFIT

/(LOSS) 2600 (4500) 2000 (1000) 1500

TOTALLOSS (1900) PROFIT 2500

MTM

67

Settlements Procedure - Daily MTM Settlement

load of Margin and MTM files at EOD

Margins

InitialMargin CallAny specialMargin

Fundstransaction flow

Client 1

KCBPL BANK

Client 1,2 BRANCH 2

*TWS – Trading Work Station

Chart 1:Procedure for

Daily MTM

68

ExchangeClearingHouse(

NCDEX/ MCX)

When is Daily MTM Settlement done?

The information on MTM amount  (paid or received) by the Broking Member

(KCBPL) is given thru the Extranet at the end of the day, same information is passed on

to the Broking Member (KCBPL) branches.

Actual  payment  and receipt  of   funds will  be made by  the  Client  on  the next

trading day i.e. T+1. (‘T’ being the trade date)

How does the Transfer of funds happen?

Payment will be done through a designated Clearing bank of the Exchange.

The Broking Member (KCBPL) makes arrangement for funds in his Settlement A/c with

the bank.

The   Clearing   Corporation   (NSCCL)   will   send   instruction   to   the   Bank   for

debiting/crediting the Broking Member (KCBPL) account.

What are the other payments to be made?

Besides   the   MTM,   the   Broking   Member   (KCBPL)   will   make   Daily   Margin

payments.

Margin files will be downloaded on the Extranet

Broking Member (KCBPL) arranges for funds in the Settlement A/c

The Clearing Corporation debits the funds on the next day after the trading date.

What happens in case of failure?

If the Broking Member (KCBPL) fails to make the payment of MTM or Margin

amount, trading terminal is disabled immediately.

Trading will commence on deposit of funds by the Broking Member (KCBPL).

Where is the information on Daily Settlement available?

All   information pertaining to Settlements  is  available on the Broking Member

(KCBPL) Extranet.

This is available in specific folders for the Broking Member (KCBPL).

69

How do I access the Extranet?

Thru the VSAT / Leased Lines connectivity using FTP protocol

Login using Trading member Id and password during non­trading hours. (Here Trading 

Member is KCBPL)

Now let’s have a brief look at the sequence of Events.

Opening new positions and Closing ofopen positions by Member

DailyMTM Settlement and Margins

Determination of positions for each Member

Final Settlement of all open positions

Duringthe period of contract till date of expiry.

Calculated at the end of every

Trading Day, Payments on T+1.

On the Date of expiry after the trading hours.

As per settlement calendar for each contract.

Chart.2 Settlements - Sequence of events

From   Chart.2   the   last

event   in   the   sequence   of

events   is   the   “Final

Settlement

” of all the

open

positions.

“T

he

Settlement

done   for

Open   Buy

and   Sell

positions

on the Contract

Expiry   Date   is

called   Final

Settlement.”

By   the

virtue   of

commodities

futures   being

deliverable,

both   in

electronic form (DP A/c) and

in   physical   form,   the   final

settlement   in   case   of

commodities   futures   varies

from stock futures.

70

The futures settlement in case of commodities futures is done in the following ways:

Cash settlement:  Most  of the open positions  end  up  in  cash settlement  at  the

end/expiry of a contract. In fact about 99% of the positions end up in cash settlement.

Electronic Form:  Some positions end up in delivery,  the amount  /volume of a

commodity that a client marks for delivery is transferred into the clients DP A/c.

Physical  Form:  Very  less,  almost  negligible  delivery  happens  in  the  physical

form. (About 0.1­0.5% of total open positions)

How final positions are determined?

Broking Member A Broking Member B

Client 1 Client 2 Client 3

Contract Contract Contract Contract Y

Day 1 400 S 700 B 400 S 200 B 500 S

Day 2 - 400 S 400 B 200 B

Date of 400 S 300 B - 400 B 500 S

Contract X 400 S Contract YContract Y 300 B 500- 400 = 100S

Can actual delivery of the commodity be done on Expiry?

A Broking Member (KCBPL) can give and take delivery of commodities for aninvestor/client or on proprietary trades done, by completing the Delivery formalities andgiving delivery information to the Exchange

What are procedures required before Delivery?

Opening   a   Clearing   Member   (KCBPL)   Pool   account   for   the   purpose   ofsettlements.

Beneficiary Demat account for own transactions.Opening of Client’s Demat account with the empanelled DP.

71

How is the delivery information processed?

The information submitted by the Members is matched at NCDEX at the end of the dayAll trades, which are matched, are locked for deliveryA Delivery Request number is generated for all delivery information submitted

Settlements – Deliveries

WorkflowDownload of KCBPL net positions

on expiry

DeliveryInformation

Counter party Submission ofInformation Delivery

informationand matching of

Matching ofInformation

Direct deliveryBetweenBuyers and Sellers

How does the matching of delivery information take place?

Vali

datio

n of 

deliv

ery 

infor

mati

on 

On 

C

l

i

e

n

t

’

s

 

N

e

t

 

O

p

e

n

 

P

o

s

i

t

i

o

n

 

O

n

 

D

e

l

i

v

e

r

y

 

l

o

t

 

f

o

r

 

c

omm

odity

Excess quantity is 

rejected and is cash 

settled. Matching limited 

to the total capacity at the 

Warehouse Matching is 

done for the deliveries 

based on Commodity

LocationDelivery thru Depository

72

SETTLEMENT CALENDAR

Commodity Physical Settlement schedule forPay-in/Pay-outs

Soya bean T+7

Refined Soya bean oil T +7

Rapeseed Mustard Seed T +7Rapeseed Mustard Seed Oil T +7

RBD Palmolein T +7

PLATINUM T +7Medium Staple Cotton T +10

Long Staple Cotton T +10

Gold T +2

Silver T +4

Settlement Pay­inPay­in will take place on date as specified in Settlement 

Calendar. Commodities:

Seller ensures Demat of commodities prior to pay­in.

Instruction to DP by seller to move commodities to KCBPL Pool A/c.

Pay­in of commodities on Settlement Date thru KCBPL pool A/c. 

Funds:

Pay­in of funds – Thru the Clearing bank of the Member on the Pay­in day.

Settlement Pay­out

Pay­out will take place on date as specified in Settlement 

Calendar. Commodities

Credit given into the Buyer member KCBPL Pool A/c.

Instruction by KCBPL to transfer from pool A/c to buyer client’s Demat account.

Subsequent Remat of commodities and physical movement handled by buyer. 

Fun

73

ADVANTAGES OF TRADING/INVESTING IN COMMODITIES

Benefits to the Industry, Exporters and Importers:

1. Hedging   the   price   risk   associated   with   future   contractual   commitments.   For

instance, let’s take a case of a Soy Bean exporter whose export commitment is

one month now (present market price is Rs.1700 per quintal). As per his analyst’s

recommendations, the prices are expected to rise (to an extant of Rs.1800 per

quintal) after one month, when he has committed for export. Now let’s assume

that his export commitment is 10000 quintals. 

Time Export Market PriceCommitment

Today Nil 1700

After one month 10000 1800

Instance 1: With no hedging. 

Sale Price: Rs. 1850.

Cost Price: Rs. 1800.

So, net profit/ quintal = Rs.50.

Net Profit of deal=Rs.50x10000=Rs.5, 

00,000. Instance 2: With Hedging:

Sale Price: Rs.1850.

Cost Price: Rs.1700. (where in the exporter goes long (buys) 

today) So, net profit/ quintal=Rs.150.

Net Profit of deal=Rs.150x10000=15, 00,000.

An increase of 200% net profit.

74

2. Efficient price discovery:

With   the   starting   of   national   wide   commodities   markets,   regional   price

differences in commodities prices are controlled. Hence, now the cost of a commodity is

almost same throughout the country. Prior to this there was lot of price differences of

commodities at various places. Example, the price of Gold in Hyderabad was different

from price of Gold in Mumbai, but now this disparity is curbed to an extant, though some

price still exists between the exchanges.

3. Benefits to the Banks:

Now the producer and consumer of the commodity can go for ‘Hedging’ their

positions hence, the loaner of funds (Bank) is clear of the receivables. Thus, ‘Hedged’

positions  of  producers  and consumers  would   reduce  the   risk of  default   faced by  the

banks.

Lending for agricultural sector would go up with greater transparency in pricing

and storage.

4. Benefits to the clients:

The   commodity   prices   move   with   strong   broad   based   fundamentals.   Hence,   the

commodity prices do not move in an erratic fashion.

The price movements are also due to Global price movements of a particular commodity

hence, things like insider trading, and price manipulations do not exist in commodities

markets.

A commodity is always tradable. And also never a commodity price can be ‘zero’. In

case of stocks, a company may be de­listed, hence, it may go non tradable or the virtual

price being ‘zero’

75

FACTORS EFFECTING COMMODITIES MARKET

Before starting this section let’s divide commodities into different classes:

Precious Metals: Gold, Silver.Base Metals: Steel, Aluminum*, High Grade Copper, Nickel, Zinc, Tin.Agricultural:Grains: Soy, Soy Oil, Rice, and Rice Oil*. Softs: Cotton, Coffee*, Sugar.Energy: Crude Oil, Natural Gas. **

Factors affecting the prices of commodities:

The factors affecting the prices of various commodities can be divided into two:

Generic Factors:

These   are   the   factors   affecting   all   the   commodity   prices   in

general. Demand and Supply. 

Indian   Rupee   Vs   other

currencies. Export/Import parity. 

Political environment. 

Specific Factors:

These are the factors affecting a particular commodity or a class of commodities.

Precious Metals:

Stock market dynamics.

Geo­political tensions. 

US   dollar   Vs   other   major

currencies. Global macroeconomics.

Miner’s reports. 

Agricultural:

Climatic   conditions.

Crop production. 

Government   regulations.

Export rejection/orders. 

76

Softs:

Climatic   conditions.

Crop production. 

Import duty. 

Industrial Metals:

Industrial demand. 

Substitute metals supply.

Government   regulations.

Infrastructure projects. 

Energy:

Production. 

New excavations. 

Geo­political tensions. 

77

CHAPTER­4DATA ANALYSIS AND INTERPRETATION

Multi Commodities Exchange of India Ltd (MCX) Gold Price

Date OpenPrice HighPrice LowPrice ClosePrice Traded Qty TradedValue Open

78(Rs.) (Rs.) (Rs.) (Rs.) (Rs Lakhs) Intrest

01/12/2011 29322.00 29404.00 29130.00 29347.00 32964.00 964924.64 11224.00

02/12/2011 29187.00 29318.00 29130.00 29150.00 31540.00 921256.65 11901.00

03/12/2011 29172.00 29205.00 29159.00 29181.00 1048.00 30589.77 11707.00

03/12/2011 29172.00 29205.00 29159.00 29181.00 1030.00 30064.17 11710.00

05/12/2011 29191.00 29258.00 29011.00 29198.00 33267.00 969614.06 11864.00

06/12/2011 29000.00 29000.00 28731.00 29047.00 37285.00 1076415.90 12273.00

07/12/2011 28998.00 29279.00 28998.00 28953.00 39156.00 1141215.83 13146.00

08/12/2011 29285.00 29433.00 28948.00 29247.00 56046.00 1637449.32 12437.00

09/12/2011 29072.00 29219.00 29021.00 29096.00 37759.00 1099994.65 12285.00

10/12/2011 29106.00 29121.00 29090.00 29153.00 1610.00 46862.09 12174.00

12/12/2011 29090.00 29090.00 28836.00 29106.00 10637.00 307504.07 12237.00

12/12/2011 29090.00 29090.00 28750.00 29106.00 50769.00 1465563.81 12323.00

13/12/2011 28810.00 29027.00 28780.00 28847.00 44578.00 1288315.01 11232.00

14/12/2011 28810.00 28810.00 27858.00 28871.00 78007.00 2219846.53 13219.00

15/12/2011 28060.00 28060.00 27287.00 28183.00 81084.00 2247361.15 13219.00

16/12/2011 27550.00 27574.00 27047.00 27531.00 55922.00 1534142.54 13958.00

17/12/2011 27536.00 27649.00 27530.00 27492.00 3218.00 88842.43 13714.00

19/12/2011 27612.00 27795.00 27500.00 27636.00 41299.00 1141015.89 13390.00

20/12/2011 27685.00 27905.00 27652.00 27692.00 36253.00 1007859.71 13002.00

21/12/2011 27920.00 28106.00 27733.00 27867.00 50556.00 1410822.97 13602.00

22/12/2011 27751.00 27806.00 27591.00 27809.00 41797.00 1158060.59 13985.00

23/12/2011 27747.00 27820.00 27721.00 27698.00 21581.00 599348.65 14416.00

24/12/2011 27783.00 27804.00 27775.00 27779.00 1272.00 35353.53 13635.00

26/12/2011 27785.00 27789.00 27741.00 27796.00 3384.00 93955.41 13906.00

27/12/2011 27744.00 27744.00 27534.00 27779.00 19103.00 528005.55 14052.00

28/12/2011 27626.00 27720.00 27150.00 27651.00 41264.00 1134684.50 14053.00

29/12/2011 27201.00 27218.00 26517.00 27281.00 72155.00 1937220.62 14009.00

30/12/2011 26941.00 27523.00 26941.00 26836.00 51335.00 1398093.61 13097.00

31/12/2011 27410.00 27410.00 27310.00 27441.00 2314.00 63249.17 13030.00

02/01/2012 27300.00 27414.00 27271.00 27329.00 6260.00 171161.35 13516.00

03/01/2012 27448.00 27779.00 27414.00 27382.00 53552.00 1479522.08 12692.00

79

04/01/2012 27701.00 27888.00 27540.00 27656.00 61964.00 1717523.94 12646.00

05/01/2012 27812.00 27875.00 27681.00 27852.00 28096.00 780500.14 13365.00

05/01/2012 27812.00 27875.00 27540.00 27852.00 63541.00 1761984.09 12512.00

06/01/2012 27830.00 27945.00 27652.00 27821.00 55124.00 1533407.71 12616.00

07/01/2012 27764.00 27768.00 27732.00 27755.00 1287.00 35714.48 12270.00

FUTURE MARKET

BUYER SELLER

07/01/2012(Buying) 27764.00 27755.00

07/01/2012(Cl., period) 1287.00 1287.00

Profit 9.80 Loss 57.00

Loss 500 x9.80=4900, Profit 500 x9.800=4900

Because buyer future price will increase so, he can get profit. Seller future price also 

increase so, profit decrease, Incase seller future will decrease, and he can get profit. 

The closing price of Gold Metal at the end of the contract period is 1287.00 and this 

is considered as settlement price.

Multi Commodities Exchange of India Ltd (MCX) Silver Price

80

OpenPrice

HighPrice

LowPrice

ClosePrice

TradedValue Open

DateTraded Qty

(Rs.) (Rs.) (Rs.) (Rs.) (Rs Lakhs) Intrest

01/12/2011 57775.00 58223.00 57167.00 57787.00 62253.00 1077736.24 8686.00

02/12/2011 57324.00 58183.00 57026.00 57322.00 64536.00 1115955.4210190.00

03/12/2011 57100.00 57211.00 57079.00 57131.00 1688.00 28954.39 9942.00

03/12/2011 57100.00 57211.00 57079.00 57131.00 1699.00 29143.13 9945.00

05/12/2011 57197.00 57598.00 56707.00 57196.00 52664.00 904353.96

11064.00

06/12/2011 56601.00 57084.00 55902.00 56840.00 63542.00 1074535.2611287.00

07/12/2011 57188.00 57549.00 56888.00 56972.00 57284.00 983728.00

10400.00

08/12/2011 57273.00 57834.00 55951.00 57190.00 83606.00 1426495.9012880.00

09/12/2011 56499.00 57100.00 56173.00 56237.00 63276.00 1075418.21

10727.00

10/12/2011 57037.00 57050.00 56902.00 56952.00 1265.00 21611.5410213.00

12/12/2011 56817.00 56817.00 56222.00 56933.00 12000.00 202926.20

11304.00

12/12/2011 56817.00 56817.00 55960.00 56933.00 64803.00 1093359.4112535.00

13/12/2011 56198.00 57400.00 56198.00 56143.00 59596.00 1013114.13

10828.00

14/12/2011 56400.00 56480.00 53455.00 56578.00 116679.00 1925007.4616868.00

15/12/2011 54248.00 54248.00 52316.00 54332.00 117672.00 1877774.75

15725.00

16/12/2011 53650.00 54030.00 52890.00 53604.00 64453.00 1034390.9115901.00

17/12/2011 53500.00 53770.00 53500.00 53458.00 2292.00 36913.87

15361.00

19/12/2011 53400.00 53400.00 52544.00 53714.00 66174.00 1049889.5617290.00

20/12/2011 52795.00 53575.00 52595.00 52961.00 54513.00 870659.27

16315.00

21/12/2011 53519.00 54184.00 52937.00 53487.00 74897.00 1201975.4717565.00

22/12/2011 53000.00 53460.00 52690.00 53148.00 55729.00 886508.17

18406.00

23/12/2011 53000.00 53348.00 52982.00 52894.00 23265.00 371395.1017565.00

24/12/2011 53155.00 53155.00 53000.00 53067.00 1285.00 20472.94

17444.00

26/12/2011 53147.00 53200.00 52888.00 53112.00 4593.00 73106.1017607.00

27/12/2011 53014.00 53099.00 52588.00 53137.00 26882.00 426082.79

18970.00

28/12/2011 52590.00 52806.00 50281.00 52711.00 71365.00 1104036.3421392.00

29/12/2011 50505.00 50505.00 48562.00 50636.00 105158.00 1560534.55

19509.00

30/12/2011 50500.00 51951.00 50265.00 50218.00 74859.00 1147326.0417909.00

31/12/2011 51200.00 51289.00 50905.00 51445.00 3432.00 52599.63

17946.00

02/01/2012 51000.00 51381.00 51000.00 51029.00 8501.00 130695.9118358.00

81

03/01/2012 51493.00 53500.00 51493.00 51330.00 83622.00 1316435.77

16074.00

04/01/2012 53000.00 53420.00 52411.00 53109.00 51543.00 817346.63 16233.00

04/01/2012 53000.00 53420.00 52260.00 53109.00 91228.00 1445464.68

15587.00

05/01/2012 52900.00 52988.00 52116.00 52761.00 41343.00 651637.99 17663.00

05/01/2012 52900.00 52988.00 51861.00 52761.00 90469.00 1422027.02

15891.00

06/01/2012 52625.00 52758.00 51548.00 52740.00 81008.00 1270404.84 17990.00

07/01/2012 51789.00 51892.00 51688.00 51868.00 2339.00 36343.83

18143.00

FUTURE MARKET

BUYER SELLER

07/01/2012(Buying) 51789.00 51868.00

07/01/2012(Cl., period) 2339.00 2339.00

Profit 23.69 Loss 68.27

Loss 500 x68.27=34135, Profit 500 x23.69=11845

Because buyer future price will increase so, he can get profit. Seller future price also 

increase so, profit decrease, Incase seller future will decrease, and he can get profit. 

The closing price of Silver Metal at the end of the contract period is 2339.00 and this 

is considered as settlement price.

82

4.1 Analysis & Interpretation of the Questionnaire

All the questions are analyzed question wise for easier understanding and

proper interrelation after the analysis is done.

These are the analysis of a sample of 50 people who include people from all

walks of life like businessmen, students, investors, traders, employees etc.

Each question is detailed with the no, of people who have marked that as

the answer, provided with the graph for making it easy to understand and

interpret.

1. Occupation

Options Responds

Salaries 17

Self Employed 25

Retired 0

Others (If so, specify___________) 8

83

As per   the  chart  we can   identify   that  most  of   the   individuals  are  self

employed and probably run there own business. With the boom of IT and

finance sector  in the early 20th  century the number of  jobs in both the

sectors have increased a lot and resulted in employment in different areas

which has helped the country in many ways.

84

2. Annual Income

Options Responds

Less than 5 lakhs 17

5 lakhs – 10 lakhs 4

10 lakhs – 15 lakhs 13

15 lakhs – 20 lakhs 4

Above 20 lakhs 12

Depending on the age of the individuals are well as other factors, the chart

highlights that most of the investors are from a young age group and have a

salary of less than 5 lakhs per annum. On the other hand the we have lots of

guys with income over 20 lakhs signifying the facts that the investors are

either rich people who want to increase there assets or young ones who are

trying to come up with various methods to reach the top notch.

3. Percentage of your income you invest?

Options Responds

None

Under 5% 17

5 to 10% 13

10 to 15% 12

Above 15 % 8

From the sample who took the questionnaire, a large chunk of individuals tend to

invest less than 5% of their income which is understandable in a growing country like

India where so many people are below the poverty line and struggle to make ends

meet. The chart highlights the fact that only 8% of the people invest 15% of there

income in various commodities or policies. May be if more of the investors or higher

income group were in the sample, the charts would give a different picture.

4. Where do you invest?

Options Responds

Mutual Funds 7

Equities/ Derivatives 19

Insurance (Includes ULIP) 12

Commodity futures 12

Others (If so, specify___________) 0

Equity investment generally refers to the buying and holding of shares of stock in

the  market by individuals and funds in anticipation of income from dividends and

capital gain as the value of the stock rises. Equities along with insurance policies like

ULIP   which   have   long   term   benefits   are   what   customers   opt   for.   As   the   chart

highlights a spare few go for mutual funds and commodities future as it is high risk.

5. Why do you invest in trading?

Options Responds

Awareness 29

Peer Influence 8

Conservatism 0

Looking for assistance 13

In this tech savvy world of computers and numbers, everyone is in a rat race to

outdo each other. Trading is a way to increase the capital of one’s company or

business with the hope that the business would be able to generate more profit

than the interest charges. Most of the youngsters in todays world invest in some

sort of trading. Some of it is due to peers influence as well. There is a large variety

of population who are not aware on how to trade and need guidance. Various

online sites have been setup with step­step procedures explaining the same.

88

6. How do you rate your risk taking apatite?

Options Responds

Risk Seeker 13

Risk Averse 17

Moderate 20

No Answer 0

Majority of the people in this world would thinks twice before investing

there savings. Every individual wants  to  increase his savings and have a

lavish lifestyle. As the chart show there are very few guys who take big time

risks related to there savings and investments. Most of them are risk averse

and about 50% of  them come into the moderate category.  The moderate

ones do a detailed investigation before investing and trading there savings.

7. What would you use commodities for?

89

Options Responds

Trading 21

Reasonable Returns 8

Investing 21

No Answer 0

Trading is a direct exchange of goods and services. Trading can also refer to the

action performed by traders and other market agents in the financial markets.

Commodities are most often used in trading and in investment of products.

Investing is the active redirection of resources: from being consumed today,

to creating benefits in the future; the use of assets to earn income or profits.

The use of commodities in trading and investment can result in huge profits

in the long term.

8. How would you prefer when trading in commodities?

90

Options Responds

Trading 0

Mid Term (1­3 months) 4

Short Term (upto 1 month) 17

Long Term (3­12 month) 29

A   commodity   is   some   good   for   which   there   demand   is,   but   which   is

supplied without qualitative differentiation across a market. It is a product

that is the same no matter who produces it,  such as petroleum, notebook

paper,  or milk.  In other words,  copper  is  copper.  The price of copper   is

universal, and fluctuates daily based on global supply and demand.

91

9. You prefer to invest in commodities (futures) that have?

Options Responds

High Risk, High Return 9

Medium Risk, Medium Return 33

Low Risk, Low Return 8

People always want to invest in commodities where they have more than

50% chance of getting a profit. Keeping the future in mind customers tend

to invest in commodities which have medium risk and medium return, rather

than investing in high risk ones as it is a huge gamble. It might pay off once

in a while but it might result in ending all your saving as well.

10. Do you know investment in commodities can be classed as an Asset?

92Options Responds

Yes 37

No 13

Commodities speculation is about the riskiest place to deploy your savings: it's

really in a different category than investing. Commodities exchanges arc really

supercharged belting parlors made up of a series of hyperactive markets where

you can bet on the price movements of a variety of products. The list includes

precious metals, raw materials, grains and meal, ail and gas — even financial

products like Treasury bills.

Though they carry big risks for individual investors, commodities markets were

originally set up lo help spread the risk of price changes among a large pool of

players. Using futures contracts, for example, a Tanner can sell a crop before

it’s  planted,  even though he might  get a  better  price in  the future (which is

where the name comes from.) If a boom in demand drives up prices by harvest

time, the buyer of the futures contract wins.

But if a bumper crop floods the market and prices plunge, our speculator could lose

everything. No matter what happens, the farmer has enough money in the

93

bank to buy the for next year's crop, Hence commodities can be classified us

an asset.

11. In which of the following types of Commodities do you prefer to invest? 

Options Responds

94Bullions (Gold and Silver) 17

Metals (Copper, Lead, Nickle etc) 10

Agri 7

Energy 10

Mixed 6

A new survey from New York­based hedge fund Ospraie Management

LLC had shown that gold is among the five best commodity­investment.

Experts say rising costs are hindering the exploration by gold producers

such as Barrick Gold Corp, the world’s largest gold mining company.

The past decade has seen a dramatic transformation in the energy sector

with a gradual,  but steady movement from a state­owned, monopolistic

industry   to   a  more  open   and   competitive   sector   based  on   free­market

principles. The bullions like Gold and silver always has an edge in the

market   but   commodities   like   energy   and   metals   are   picking   up   But

precious metals will always have their stand when it comes to people’s

sentiments of investing their money in Gold n Silver.

12. If you trade in commodities, how do you rate it when compared to Equities on a

scale of 5? 

95Options Responds

1 11

2 0

3 29

4 0

5 10

More than half of the sample trusts both commodities and equities for putting their

money in it.  Though commodities has started decades after which equity trading

started, its growth is tremendous with its turn over almost equal or more than equity

tune over in today scenario.

Others have their own opinion of their investments and prefer more of equities or

more   of   commodities   according   to   their   past   experience,   performance,   liking,

comfort zone.

4.2 CROSS TABS

Question 3

Options Male Female

None 0 0

Under 5% 9 8

5­10% 13 0

10­15% 9 4

Above 15% 4 3

Question 9

Options Male Female

HR/HR 8 0

MR/MR 23 11

LR/LR 4 4

98

CHI­SQUARE TESTS

1. Chi square analysis between questions 2 and question 3.

HO: Annual income is not related to the % of income you invest in 

commodities. H1: Annual income is related to the % of income you invest in

commodities. TABLES

Case Processing Summary

Cases

Valid Missing Total

N Percent N Percent N Percent

Annual income % of

income invested 62 100.0% 0 .0% 62 100.0%

Annual income * % of income invested Crosstabulation

Count

% of income invested

Under 5% 5 to 10 to 15% Above Total

10% 15%

Annual 12 0 0 0 0 0

income

Less than 5 0 9 0 1 7 17

lakhs

5 to 10 lakhs 0 4 0 0 0 4

10 to 15 lakhs 0 4 9 0 0 13

15 to 20 lakhs 0 0 4 0 0 4

Above 20 0 0 0 12 0 12

lakhs

Total 12 17 13 13 7 62

99

Chi­Square Tests

Value Dt. Asymp. Sig.(2­

sided)

Pearson Chi­Square 1.683E2a 20 .000

Likelihood Ratio 149.593 20 .000

N of Valid Cases 62

1. 30   cells   (100.0%)  have   expected   countless   than  5.  The   minimum

expected count is 45. 

Comments:

From the analysis we can see that the Pearson chi­square is < 0.05 therefore we accept H1.

Therefore Annual income is related to the % of income you invest in commodities.

100

2. Chi quare analysis between questions 1 and question 4.

HO: Occupation is not related to where we invest.

H1: Occupation is related to where we invest.

TABLES:

Case Processing Summary

Cases

Valid Missing Total

N Percent N Percent N Percent

Occupation * place

of investment 62 100.0% 0 .0% 62 100.0%

Occupation * Where you Invest Cross tabulation

Count

Place of invested

Equity Commodity Bank Mutual Insurance Total

­ future funds

Occupation 2 0 0 0 0 0 2

Rental income 3 0 0 0 0 0 3

Horse race 1 0 0 0 0 0 1

Lottery 1 0 0 0 0 0 1

Bank interest 2 0 0 0 0 0 2

Capital Gains 1 0 0 0 0 0 1

Retired 2 0 0 0 0 0 2

Salaried 0 9 0 0 8 0 17

Self employed 0 8 4 1 0 12 25

Others 0 0 8 0 0 0 8

Total 12 17 12 1 8 12 62

101

Chi­Square Tests

Value Dt. Asymp. Sig.(2­

sided)

Pearson Chi­Square 1.328E2a 45 .000

Likelihood Ratio 122.798 45 .000

N of Valid Cases 62

1. 59  cells   (98.3%)  have  expected  count   less   than  5.  The  minimum

expected count is 02. 

Comments:

From the analysis we can see that the Pearson chi­square value is < 0.05 

therefore we accept H1.

Therefore occupation is related to where we invest.

3. Chi square analysis between questions 2 and question 

6. 102

HO: Annual income is not related to the risk taking apatite.

H1: Annual income is related to the risk taking apatite.

TABLES:

Case Processing Summary

Cases

Valid Missing Total

N Percent N Percent N Percent

Annual income % of

risk taking apitite 62 100.0% 0 .0% 62 100.0%

Annual income * Risk taking apatite. Crosstabulation

Count

Risk taking apitite

Risk Risk Moderate Total

seeker averse

Annual income 12 0 0 0 12

Less than 5 lakhs 0 13 4 0 17

5 to 10 lakhs 0 0 4 0 4

10 to 15 lakhs 0 0 8 5 13

15 to 20 lakhs 0 0 0 4 4

Above 20 lakhs 0 0 0 12 12

Total 12 13 16 21 62

Chi­Square Tests

103

Value Dt. Asymp. Sig.(2­

sided)

Pearson Chi­Square 1.386E2a 15 .000

Likelihood Ratio 132.972 15 .000

N of Valid Cases 62

1. 23   cells   (95.8%)   have   expected   countless   than   5.   The   minimum

expected count is 77. 

Comments:

From the analysis we can see that the Pearson chi­square is < 0.05 therefore we 

accept H1.

Therefore Annual income is related to the risk taking apatite.

4. Chi square analysis between questions 6 and question 11.

104

HO: risk taking apatite is not related to the type of commodities you prefer to invest. 

H1: risk taking apatite is related to the type of commodities you prefer to invest.

Case Processing Summary

Cases

Valid Missing Total

N Percent N Percent N Percent

risk taking apatite *

type of commodities 62 100.0% 0 .0% 62 100.0%

Risk taking apetite * Type of commodities Cross tabulation

Count

Investment preference

Bullions Metals Agri Energy Mixed Total

Risk taking 12 0 0 0 0 0 12

apatite

Risk seeker 0 6 1 1 4 1 13

Risk averse 0 4 3 6 3 0 16

Moderate 0 7 7 0 3 4 21

Total 12 17 11 7 10 5 62

Chi­Square Tests

105Value Dt. Asymp. Sig.(2­

sided)

Pearson Chi­Square 83.799a 15 .000

Likelihood Ratio 80.907 15 .000

N of Valid Cases 62

1. 23 cells (95.8%) have expected count less than 5. The minimum expected

count is 97. 

Comments:

From the analysis we can see that the Pearson chi­square value is < 0.05 therefore 

we accept H1.

Therefore risk taking apatite is related to the type of commodities you prefer to invest

106

CHAPTER 5

FAQ's About Commodities

Matt is the President of Optimus Trading Group, which is a futures brokerage firm that

specializes in online futures trading and managed futures accounts. Matt has been 

involved in the futures industry for more than a decade and he understands the needs 

and struggles of the commodity trader in this ever expanding and changing 

environment,

17.Many readers out here are new to the commodities markets and are wondering the

best way to get involved in commodities. Some guidance from markets experiences? 

1. Yes; choose a market that does not carry a lot of leverage, relative to your account

size, place a trade on one contract and see how you react emotionally to the fluctuations.

If   you   are   comfortable   with   the   ups   and   downs   it   means   that   you   have   the   right

temperament for these markets. 

Here   is   what   you   should   do   prior   to   placing   the   first   trade   to   become   even   more

comfortable:   track  10  commodities  and familiarize  yourself  with   their   leverage,   their

daily fluctuations and then choose a future contract that you feel comfortable with.

Of course, this is only the beginning. The key is in developing a long­term methodology,

i.e.:   a   reason   to  buy and/or   sell   contracts.  Money management   (risk)   is  an  essential

component in developing EI successful methodology,

Q.  Best Service recommended: the use of a full service commodity broker or an online

discount commodity broker?

A, Always believe that in the long run trading online should be the trader's ultimate 

goal.

107

Beginning traders should seek the assistance of a professional lo minimize errors and to

develop   confidence   in   order   placement,   margin   requirements   and   even   the   trading

platforms available. Brokers should be able to provide technology along with advice to

beginner   traders.   In   The   long   run,   believe   Thai   clients   should   Learn   to   become

independent   and   self­reliant   lo   trade   according   lo   their   own   risk   tolerance,   lime

constraints or availability and lo develop discipline.

17.What mistakes do commonly traders make in the commodities markets? 

1. In general terms, it's the lack of planning and preparation, Tlie mistakes could range 

from misunderstanding the volatility, lo lack of money management or just not having a

methodology. However, part of trading is making mistakes, and hopefully learning from

these mistakes. 

Learning  the  contract  sizes,  the  various  exchange  orders  and  developing  some

technical analysis skills could help tremendously.

17. Do traders receive any type of help if they trade online or are they left to completely

fend for themselves? 

1. Part of any good brokerage is giving customers technical support for the platform

they've chosen. Guidance is given as lo the functionality of the trading platform, order

status and/or other issues that might arise for self­direct traders. 

Customers should always shop for brokers that give them timely and extensive 

support.

Q. is there a minimum balance that that is recommended for opening an account to trade

commodities?

A. Yes. Rs.25,000 is something that customers should consider. The ability to withstand

fluctuations,  having sufficient  margins   is   the  key  to  survival   in   this  market.  Smaller

accounts  can  be successful,  but   the   leverage could  cause  higher   fluctuations   in   their

accounts. Never over trade and don't over leverage your account.

108

Q. Some investors feel they don’t have the time or knowledge to trade commodities. Can

managed futures might work for them?

A. Lack of time is a big consideration and can prevent a trader from taking profits (or

cutting   losses)   in  &  timely   fashion.  Some  traders  can  be  very  knowledgeable  about

commodities  but  applying  their  methodology and developing  the  emotional  make up

necessary to trade is another matter

If the above conditions apply to someone who wants to participate in the commodities

markets, managed futures could be a very good solution.

17. What should investors examine about a managed futures fund to decide if they

should Invest in it? 

1. Here are the factors to consider; 

Track record

Monthly and intraday drawdown ( measures of volatility)

Money Under management

Type of contracts traded and me risk associated with them

Liquidity of die contracts Traded

17. What   financial   requirements   does   someone   have   to   meet   in   order   to   trade

commodities or open a managed futures account? 

1. Typically, managed futures accounts require higher levels of capital. They can start

from Rs,25,000 and higher However, regardless of the amount required, funds invested

in this type of investment should be risk capital. Keep in mind that managed accounts

can and do go through draw downs and volatility. 

Recommended  is  having  a  minimum  net  worth  of  Rs.2,50,000/­  and  risk  capital  of

Rs.50,000/­ also as a minimum requirement.

109

CHAPTER­6

FINDINGSCONCLUSIONSUGGESTIONSBIBLIOGRAPHY

110

FINDINGS

After almost two years that commodity trading is finding favor with Indian investors and

is been seen as a separate asset class with good growth opportunities. For diversification

of portfolio beyond shares, fixed deposits and mutual funds, commodity trading offers a

good option for long­term investors and arbitrageurs and speculators. And, now, with

daily global volumes in commodity trading touching three limes that of equities, trading

in commodities cannot be ignored by Indian investors.

From   all   the   information   given   above,   we   underhand   the   importance   of   trading   in

commodity market. The booming economy of India Is pushing the growth of commodity

trading   for   various   types   of   investors   of   higher   level   where   people   have   another

opportunity   to   invest   their   money   in   one   of   the   other   best   diversifying   sector

Commodities.

The questionnaire answered all the required questions of from a general point of view

that investors consider commodities is Important as equities though it is not very new to

all the people investing their money in the exchanges. The turnover that commodity is

having is quiet an example that we have accepted commodities as another investing zone

for our investments.

Further, we have understood that Commodity can be used as an asset building tool for a

long term process with the example of Gold by paying less than that is normally required

by the person buying it physically. Hence “COMMODITY CAN BE USED

AS AN ASSET CLASS”

1• Due to the increasing of inflation in the country the Gold and silver got very muchimportance and it was increased and the commodities market. 

2• It shown that the more of the given share is known as commodities i.e. 67% and

other got very less as compared to commodities. 

111

1• Majority of the Investor’s trade in the Commodities Market but few Done & Left

due to Losses & Settlement Problems. 

2• Investors purchased commodities from karvy because of the company’s policiesand information availability. 

3• Most of the investors feel that commodity trading id very good and remainingsays good for investing 

4• Trading in Commodities Futures is More Beneficial & More Leveraging got more

percentage. 

5• Due to the increase in the services in the country the Services they prefer from a

Financial Advisory Institution is telephone. 

6• Most of the investors preferring Karvy for investing in the commodity market. 

112

CONCLUSION

Commodities market, contrary to the beliefs of many people has been in existence in

India through the ages.  However  the recent attempt by the Government  to permit

Multi­commodity National levels exchanges has indeed given it, a shot in the arm.

Commodity includes all kinds of goods. FCRA defines “goods” as “every kind of

movable   property   other   than   actionable   claims,   money   and   securities”.   Futures

trading are organized in such goods or commodities as are permitted by the Central

Government.  Firstly,   the  price  movements  are  more  predictable,  purely  based on

demand   and   supply   of   that   commodity,   unlike   in   other   markets   where   price

manipulations are very much possible, hence the investor is fixed.

To   that   extent   market   price   risk   is   reduced.   Secondly,   the   markets   are   working

virtually   round   the  clock,(NCDEX works   from 10:00  AM  to  4:00  PM  and  next

session from 7:00 PM to 11:00PM)so any drastic news is digested. In case of other

markets this provision is not there, just think of September 11th  episode, next day

equity   markets   opened   far   down   and   the   Investors   are   left   hanging.   The   future

contracts  available on a wide spectrum of commodities   like Gold,  Silver,  Cotton,

Steel,   Soya   oil,   Soya   beans,   Wheat,   Sugar,   Channa   etc.,   provide   excellent

opportunities for hedging the risks of the formers ,importers, exporters, traders and

large scale consumer. Karvy Commodities Broking Private Limited is another venture

of the prestigious karvy group. With our well establish presence in the multifarious

facets   of   the   modern   financial   services   industry   from   Stock   Broking   to   registry

services.

113

SUGGESTIONS

1• Investing in commodities as an asset is always good for long term. 

2• Invest with at least double the margin money that is required for a particular

commodity. 

Ex: If investing in copper, margin is Rs.20,000 and price of copper in January is

Rs.150/­ with a target of Rs.250/­ in 6­8 months, keep Rs.40,000/­ extra in case of

further fall in the prices (if it falls below 150/­) to be on a safer side. 

3• It's a good instrument diversification, 

4• Commodity Mutual Funds can be increased. 

5• Commodity market presently deals with FUTURES contract and most probably

OPTIONS are provided, it would be convenient to the investors. 

6• As the fund managers take decisions with mutual fund investment, it would be

another option for him to invest through mutual funds in commodity market. 

7• If Government takes this commodity market into awareness for the farmers, it

would be better for them to take their own decisions for commodity which they

want to trade. 

8• As there is an option for the trader to take the physical delivery, it would be better

if the Government cuts the tax rate for the physical delivery of goods. 

9• Avoid   buying   shares   of   the   company   which   are   not   traded   on   your   stock

exchange. 

10• Investor must show interest in steady and fast growth shares only. 

114

1• Avoid buying Turn rounds (making loss continuously), Cyclical (cycles of good

and bad performance), Dog shares (very inactive or passive). 

2• Avoid companies with low PIE ratio relative to the market as always. 

3• If the investor is confident of EPS moving up and expects PIE to increase as well

stick to the shares and be patients. 

115

ANNEXURE

COMMODITY AS AN ASSET CLASS

Name

Age

Gender[  ] Male [  ] Female

Education Qualification:

1. Occupation:ο Salaried 

ο  Self   Employedο Retired 

ο    Others (If so, specify ___________________) 

2. Annual Income 

ο Less than 5 lakhs ο 

5 lakhs – 10 lakhs ο 

10 lakhs – 15 lakhs ο 

15 lakhs – 20 lakhs ο 

Above 20 lakhs 

3. Percentage of your income you invest? 

[ ] None [  ] Under 5% [  ] 5 to 10%    [  ] 10 to 15%   [  ] Above 15%

4. Where do you invest? 

[ ] Equities/ Derivatives [ ] Mutual Funds

[ ] Commodity Futures [ ] Insurance (Includes ULIP)

[ ] Others (If so, specify ________________________)

5. Why do you invest in trading?

116

[ ] Awareness [ ] Conservatism

[ ] Peer Influence [ ] Looking for assistance

6. How do you rate your risk taking apatite?

[ ] Risk seeking [  ] Moderate [  ] Risk Averse [  ] No Answer

7. What would you use commodities for?

[ ] Trading [ ] Investing

[ ] Reasonable Returns [ ] No Answer

8. How would you prefer when trading in commodities?

[ ] Trading [ ] Short Term (Upto 1 month)

[ ] Mid Term (1­3 months [ ] Long Term (3­12 months)

9. You prefer to invest in commodities (futures) that have?

[ ] High Risk, High Return [ ] Medium Risk, Medium Return

[ ] Low Risk, Low Return

10. Do you know investment in commodities can be classed as an Asset?

[ ] Yes [ ] No

11. In which of the following types of Commodities do you prefer to invest?

[ ] Bullions (Gold and Silver) [ ] Metals (Copper, Lead, Nickle etc.)

[ ] Agri [ ] Energy

[ ] Mixed

12. If you trade in commodities, how do you rate it when compared to Equities on a

scale of 5? 

1 2 3 4 5

Less Better

­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­

117

BIBLIOGRAPHY

1. Donald E. Fisher, Ronald J. Jordan, Securities Analysis and Portfolio Management,, 1999, sixth edition, futures and optionsPage no: 404­435,489,493. Prentice hall of India 

2. Sharpe  W.F.  Alexander  J.  Bailey,   investments,  1998,  5th  edition,  Derivatives,Prentice Hall of India,. 

3. SCHAUM"S   out   lines,   investments,2nd  edition,   new   chapters   onfuture And options. 

Karvy finapolies, Monthly editions, Broachers of karvy com trade. 

WEBSITES:

KARVY LEARNING 

CENTRE www.karvy.com 

www.karvycommodities.com 

www.ncdex.com 

www.mcx.com 

www.derivativesindia.com

Thank you

118