Choice of Financial Instruments

FORTIS Business Solutions

Выбор финансовых инструментов для

привлечения капитала


СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ

2

ЛЕСТНИЦА ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Этап 1: Создание инвестиционного бренда; Начало мероприятий Investor Relations

Этап 2: Повышение прозрачности через отчетность по МСФО; Диверсификация базы инвесторов

Этап 3: Увеличение объемов и сроков долгового финансирования через выпуск еврооблигаций.

Этап 4: Выполнение требований инвесторов к качеству компании и ее бизнеса; Создание публичного индикатора стоимости бизнеса.

Гривневые облигации

Кредитные нотыЕврооблигации

IPO/частное размещение


Частное размещение акций

Акционерное финансирование

Первичное размещение акций (IPO)

КОМПАНИЯ

Банковское кредитование

Долговое финансирование

Инструменты рынка долгового капитала (синдицированные

кредиты, облигации, еврооблигации, CLN)

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ: ДОЛГОВОЕ И АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

3

FORTIS Business Solutions ВОЗМОЖНОСТИ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ НА 1-3 ГОДА

4

ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

НА 1-3 ГОДА

ВЫПУСК EUROBONDS

ВЫПУСК ECP

ВЫПУСК ГРИВНЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

ВЫПУСК БИРЖЕВЫХ

ОБЛИГАЦИЙ

. . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . .


ВОЗМОЖНОСТИ FORTIS ЗА СЧЕТ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ, СРЕДСТВ ФОНДОВ И СРЕДСТВ КЛИЕНТОВ

5

Бридж-финансирование с использованием

транша ECP

Механизмы создания ликвидности займа

Выпуск в нужной валюте:

EUR, USD, UAH и др.

Гарантия размещения за счет выпуска «под себя»

Дополнительное обеспечение: секьюритизация

платежей, др.

Структурирование займа (сроки, амортизация, ставки),

наиболее интересного для инвесторов в настоящее время

Предоставление возможности РЕПО инвесторам

Активная поддержка вторичных торгов

Переупаковка инструментов для торговли на рынках

других стран


Выпуск CLN / Еврооблигаций

6


КРЕДИТНЫЕ НОТЫ (CLN)• CLN обеспечивают средний уровень публичности и умеренный уровень ликвидности;• Организация процесса выпуска CLN занимает от 4 до 6 недель;• Стоимость выпуска CLN существенно ниже стоимости выпуска еврооблигаций с точки зрения

накладных расходов;• CLN могут номинироваться как в рублях, так и в иностранной валюте.

ЕВРООБЛИГАЦИИ• Еврооблигации являются оптимальным инструментом для крупных компаний и

обеспечивают высокий уровень публичности;• Срок организации выпуска еврооблигаций может составлять от 8 до 12 недель;• Выпуск еврооблигаций сопряжен с существенными затратами и требует наличия

аудированной отчетности по МСФО и международного кредитного рейтинга.

7


8

ВЫПУСК КРЕДИТНЫХ НОТ / ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Инструмент Кредитные ноты Еврооблигации

Объем выпуска $50-$150 млн. $150-$1500 млн.

Срок подготовки 4-6 недель 8-12 недель

Срок обращения 1-3 года 2-5 лет

Рейтинг Не обязательно Необходим рейтинг одного агентства

ИнвесторыКоммерческие банки, хедж-фонды,

инвесткомпанииПенсионные фонды, страховые и управляющие

компании, коммерческие и центральные банки

Вторичный рынокНевысокая ликвидность, но зависит от

активности организатора и эмитентаАктивный вторичный рынок

Механизм выпуска Использование структуры SPV Создание выпускающего SPV

ДокументацияСтандартная документация,

информационный меморандум, раскрытие информации исходя из требований листинга

биржи (если котируется)

Проспект, аудиторское комфортное письмо, раскрытие информации исходя из требований

листинга биржи

Аудит Желательно наличие МСФО Требуется отчетность по МСФО

Уровень раскрытия информации Невысокий Высокий


Выпуск гривневых облигаций

9


Выпуск рублевых облигаций - эффективный способ привлечения значительных средств на рынке публичного долга и формирования публичной кредитной истории. Улучшение структуры долга и наличие публичной кредитной истории создают предпосылки для роста капитализации компании.

Преимущества выпуска гривневых облигаций:• Гривневые облигации позволяют привлекать средства на длительный срок, одновременно

предоставляя возможности управления долгом за счет использования оферт;• Гривневые облигации обеспечивают публичность компании-эмитента, что формирует

инвестиционный бренд компании;• Гривневые облигации позволяют диверсифицировать базу кредиторов;• Гривневые облигации позволяют определить справедливую стоимость кредитного риска

компании;• При выпуске гривневых облигаций не требуется обеспечение;• Гривневые облигации являются наиболее недорогим, с точки зрения накладных расходов,

инструментом.

10


11

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОРГАНИЗАЦИИ РАЗМЕЩЕНИЯ ВЫПУСКА ГРИВНЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Подготовка размещения:• Определение оптимальных для эмитента параметров выпуска;• Юридическая, функциональная оптимизация если необходимо (создание SPV, аудит, др.);• Подготовка эмиссионных документов.

Организация размещения:•Подготовка маркетинговых материалов (информационный меморандум, desknote);•Маркетинг выпуска: рассылка, презентация, встречи с аналитиками и инвесторами;•Формирование синдиката;•Размещение облигаций.

Поддержка вторичного рынка:•Поддержание двусторонних котировок на вторичном рынке;•Регулярное аналитическое покрытие.


ПРИМЕРНЫЙ ГРАФИК РАБОТ ПО ПОДГОТОВКЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ВЫПУСКА РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

События / Недели 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 … 14

Определение структуры выпуска, основных участников

Подготовка эмиссионных документов

Принятие внутрикорпоративных решений уполномоченным органом эмитента

Регистрация выпуска в ФСФР / ЦБ РФ

Подготовка маркетинговых материалов

Маркетинг выпуска: проведение презентации, переговоры с инвесторами и т.д.

Размещение

Начало вторичного обращения


Частное размещение

акций

13


Частное размещение акций – продажа или выпуск пакета акций для избранной группы инвесторов. Частное размещение эффективно при необходимости привлечения капитала для перехода на следующий уровень развития бизнеса и интересно компаниям, которые пока недостаточно крупны для IPO.

Преимущества частного размещения акций: Не меняется величина долга; Частное размещение является эффективным способом привлечения внимания

инвесторов и расценивается как шаг к IPO; Компания в значительной степени сама определяет условия размещения: состав

участников, количество и цена акции; Частное размещение позволяет получить оценку стоимости бизнеса в преддверии

дальнейшего выхода на публичные рынки; Необходимые при проведении частного размещения мероприятия повышают

прозрачность и стандарты корпоративного управления компании; Частное размещение позволяет повысить капитализацию компании за счет привлечения

финансирования и доступа к технологиям и ресурсам инвестора.

14


15

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОРГАНИЗАЦИИ ЧАСТНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ

Оценка бизнеса

Подготовка информационны

х материалов

Поиск инвесторов

Анализ компании

инвестором

Заключение сделки

• Оценка рыночной стоимости бизнеса.

• Подготовка информационного Меморандума;• Подготовка инвестиционного резюме;• Составление предварительного списка

инвесторов.

• Рассылка информационных материалов;• Получение заявок от инвесторов;• Переговоры с инвесторами.

• Запрос и предоставление дополнительной информации;

• Подготовка Due Diligence;• Проведение Due Diligence.

• Анализ предложений;• Выбор лучшего предложения;• Переговоры с инвестором;• Подготовка документации;• Закрытие сделки, платеж


Первичное публичное

размещение акций (IPO)

16


17

Преимущества Недостатки Привлечение долгосрочного капитала; Не меняется величина долга; Снижение стоимости будущего

финансирования; Формирование ликвидного рынка акций; Повышение инвестиционной

привлекательности; Диверсификация инвестиционного

портфеля акционеров; Улучшение имиджа и корпоративной

культуры; Возможность оплаты акциями сделок M&A.

Необходимость полного раскрытия информации о бизнесе и владельцах;

Составление и предоставление регулярных отчетов и финансовой отчетности в соответствии с требованиями бирж;

Высокие расходы при проведении IPO (5%-7% от объема размещения);

Рост текущих административных расходов вследствие роста числа акционеров;

Давление со стороны акционеров, не участвующих в управлении компанией.

IPO – первоначальное публичное предложение акций – первый выпуск компанией своих акций на рынок для привлечения дополнительного капитала (в отличии от размещения акций среди существующих акционеров или ограниченного круга сторонних инвесторов).


18

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ IPO:

1. Предварительный анализ и планирование IPO;2. Проведение мероприятий по повышению инвестиционной

привлекательности, формулирование общей стратегии развития;3. Due diligence;4. Анализ результатов Due diligence, подготовка информационного

меморандума;5. Pre-marketing и Roadshow;6. Формирование книги заявок, определение цены отсечения, размещение.

ВЫБОР БИРЖИ ДЛЯ

IPO

Украина:• Низкий потенциал рынка;• Менее жесткие процедуры выхода на

рынок и требования к раскрытию информации;

• Проведение размещения в более короткие сроки и с меньшими затратами;

• Требование о прохождении листинга перед выпуском ADR/GDR.

Нью-Йорк, Лондон, Гонконг, Варшава и др.:

• Более широкий круг инвесторов (как частных, так и институциональных);

• Большая открытость перед инвесторами, обусловленная как требованиями бирж, так и сложившейся корпоративной культурой;

• Рост узнаваемости бренда и улучшение международной репутации (среди инвесторов и потребителей продукции).


19

ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ:

1. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО ВРЕМЕННО СВОБОДНОЙ ЛИКВИДНОСТИ

2. CASH-FLOW MANAGEMENT ПО БУМАГАМ3. ПЕРЕУПАКОВКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ НА

РЫНКАХ ДРУГИХ СТРАН


1. Cash-flow management по

временно свободной ликвидности

20


21

CLN$100 млн.

Yield 8% годовых

Необходимая компании сумма сейчас - $80 млн.

Временно свободная ликвидность на 6

мес. - $20 млн.

Размещение временно свободной ликвидности на 6 мес.

$20 млн. (полученных под 8% годовых)

Формирование портфеля бр. обсл.

Доверительное управление Фонды FORTIS

Целевая доходность >8% годовых



Консервативный вариант – евробонды

–доходность 11%





ИНДИКАТИВНЫЙ ВЫПУСК ОБЪЕМОМ $100 МЛН. И СТАВКОЙ 8%


2. Cash-flow management по

бумагам

22


CLN$100 млн.

Yield 8% годовых

Первичное размещение - $100

млн.

Выкуплено (по оферте, др.

способом) - $20 млн.

- Перевод на счет бумаг- РЕПО по бумагам $20 млн.

(дисконт – 25%, ставка (max) 6%)

Формирование портфеля бр. обсл.

Доверительное управление Фонды FORTIS










Временно свободный cash $15 млн. (полученных под 6%)


SPV

Выплата купона по рублевым

облигациям Заемщика

(РФ)

Инвесторы:

Англия

США

BondsШвейцария

Сингапур

Заемщик (РФ)

Платежный агент

Депозитарий Euroclear /

Clearstream

Организатор

FORTIS

Trustee

Структурирование CLN Покупка рублевых облигаций на

ММВБ

Выплата купона по

CLN

Австрия

Германия

Гонконг


Спасибо за внимание!

25

Choice of Financial Instruments

Documents

Transcript of Choice of Financial Instruments