5  

CHAPTER II LITERATURE REVIEW 

This chapter will be the basis of the study because of  its significance to  lay out the 

theories and  literatures needed  in order  to gives out  thorough analysis of  the subject. To 

fully understand the study, it is important to analyze the industry and its structure, including 

the flow of the industry’s supply and demand. After the industry can be described, then it is 

important  to  explain  vertical  expansion,  or  commonly  termed  as  vertical  integration, 

especially upstream integration, financial projection, and Supply Chain Management before 

finally gives a description about the product. 

2.1  Structural Analysis of Industry 

Industry  is defined as  the group of  firms producing goods or  services  that are 

close  substitutes or  identical  in  consumption  to each other  (amosweb.com). Another 

definition of industry is a market in which similar or closely related products are sold to 

buyers  (Porter,  1980).  Overall,  industry  can  be  defined  as  a  group  of  firms  that 

participate in a market with similar or closely related products. 

The  industry  structure  gives out  strong  influences  in  forming  the  rules of  the 

competition  and  the  strategies needed  to overcome  the  industry. Competition  in  an 

industry  is  formed to  intensively drive down the rate of return on  invested capital.  In 

economics, markets are divided  into  four classifications which are differentiated base 

on the structure of the industry that serve the market. The classifications are: 

A. Perfect Competition 

Perfect competition represents a market with lots of participants who sell the same 

goods. Usually this applies for commodity goods such as vegetables or meat. 

B. Monopolistic Competition 

Monopolistic  competition  is  a market with many  seller which  sell  differentiated 

items  of  the  same  purpose.  For  example,  knifes  in  one  store was made  of  steel 

while others were made of stainless steel or ceramics but all of them are knifes. 

6  

C. Oligopoly 

Oligopoly  is a market where  there are  few sellers  in  the  industry. This applies  for 

Indonesian’s  gas  station  industry  where  there  are  only  five  participants  who 

involved in the market. 

D. Monopoly 

Monopoly means  that  the  industry  is  being  controlled  by  one  participant  only. 

Attempts of eliminating monopoly have been done by many countries  to prevent 

unfairness  to  other  party.  In  Indonesia,  this  practice  is  regulated,  owned  and 

monitored by  the  government due  to  its  importance  to  the people of  Indonesia. 

(Porter, 1980) 

Superficially,  this  company  is  participating  in  perfect  competition  due  to  the 

indifference  of  one  company’s  product  to  another.  To  fully  understand  the  industry 

structure,  further  analysis  needed  by  using  tools  such  as  Porter’s  five  forces model, 

SWOT analysis and PESTL analysis. 

2.1.1  Five Forces Model by Porter 

        

Source: Competitive Strategy, Michael Porter (1980) 

The  five  forces model was developed by Michael E. Porter  in 1979. This 

model  identifies the competitive  intensity and  its attractiveness  in the  industry. 

The five competitive forces, new entry, threat of substitution, bargaining power 

of buyers and  suppliers, and  rivalry among  current players, gives a description 

POTENTIAL ENTRANTS

SUBSTITUTES

BUYERS SUPPLIER

INDUSTRY COMPETITIORS 

Rivalry among Existing Firms

Bargaining Power of Suppliers 

Threats of New Entrants

Threats of Substitute Products 

Bargaining Power of Buyers

Figure 2.1 ‐ Porter's Five Forces Model (Porter, 1980) 

7  

that competition  in  the  industry  is beyond  the  competition described by other 

people.  Altogether,  the  five  forces  determine  the  intensity  of  the  industry 

competition and profitability. Therefore, the goal of the model is to identify and 

overcome the collective strength of these five forces and gain the ultimate profit 

potential  in  the  industry.  The model  comprised  of  5  forces  that  describe  the 

industry’s situation 

A. The Threat of the Entry of New Competitors 

Threat of entry  into an  industry depends on  the barrier of entry along with 

the reaction from existing competitors. 

a. Barriers of Entry 

There are six major barriers of entry 

Economies of Scale 

Economies of scale  refer  to declines  in unit cost of a product as  the 

absolute volume per period increases. In other words, as the number 

of  production  increase,  total  cost  per  unit  decreases.  In  a  vertical 

integration, there’s an additional economies of scale barrier, which is 

operating  in  successive  stages  of  production  or  distribution.  The 

company must enter integrated or face foreclosure. 

Product Differentiation 

Product  differentiation  means  that  established  firms  have  brand 

identification  and  customer  loyalties  which  created  from  previous 

build up brand equity.  

Capital Requirement 

Capital  requirements  refer  to  the  need  to  invest  large  financial 

resources  in order to compete, especially  if the capital’s required for 

risky advertisement or research and development.  

Switching Cost 

Switching cost is the one time cost facing the buyer of switching from 

one supplier’s product to another.  

8  

Access to Distribution Channel 

Distribution  channel  need  to  be  persuaded  in  order  to  secure 

distribution  for  its  products  through  price  breaks  or  cooperative 

advertising allowances which reduce profits. Other way to gain access 

to distribution channel is to create one.  

Government Policy 

Government  policy  can  become  a  barrier  because  government  can 

limit  or  even  foreclose  entry  into  industries  with  such  controls  as 

licensing requirements and limits to raw materials.  

b. Expected Retaliation 

The potential entrants’ expectation when entering will also influence the 

threat of entry. Conditions that signals the strong likelihood of retaliation 

to entry are vary from blocking of access to resources by established firms 

to history of vigorous retaliation to entrants. 

B. The Intensity of Rivalry among Existing Competitors 

Rivalry happens because one or more  competitor  feels  intimidated or  sees 

the opportunities to improve their market position. Intensity of rivalry can be 

termed as “Jockeying for Position” by using tactics such as price competition, 

advertising battles, product introductions, and increased customer service or 

warranties. Price competition is highly unstable and could harm the company 

and  industry  for  the  worse.  Different  from  price  competition,  Advertising 

could  create  a  strong brand  image,  increase demands,  and may become  a 

firm brand reference to potential buyers.  

C. The Threat of Substitute Products 

Substitute  product  is  a  different  product  that  can  replace  the  existing 

product,  not  just  a  brand  difference.  This  difference  is  like  butter  and 

margarine,  similar  function  but  different  product.  Such  products  limit  the 

potential  returns  in  the  industry by placing a ceiling on  the prices  firms  the 

industry can charge. Substitutes products that deserve the most attention are 

one  that  subject  to  improving  their  price‐performance  tradeoff  with  the 

9  

industry’s product  and products  that  are produced  by  industries with  high 

profits. 

D. The Bargaining Power of Buyers 

Buyers  compete  with  the  industry  by  forcing  down  prices,  bargaining  for 

more service or quality, and playing competitors against each other. A buyer 

group  is powerful  if; buyers are concentrated on  large volumes, significance 

to the fraction of total cost, product  is undifferentiated, faces few switching 

cost, poses threat of backward  integration, and buyers have full information 

concerning the industry and the product. 

E. The Bargaining Power of Suppliers 

Suppliers also pose a bargaining power as the buyers. By increasing the prices 

and decrease their quality, a supplier can gain extra profit from their buyers. 

A supplier group is powerful if this scenario happens; products dominated by 

a  few  companies, not obligated  to contend with other  substitute products, 

the industry is not an important customers of the suppliers group, supplier’s 

product  is an  important  input, has a  switching  cost  involved, and  suppliers 

group poses threat to forward integration. (Porter, 1980) 

2.1.2  SWOT Analysis 

According to Thompson, SWOT analysis as tool for sizing up a company’s 

resource  capabilities  (strengths)  and  deficiencies  (weaknesses),  market 

opportunities,  and  the  external  threats  to  its  future  well  being  (Thompson, 

2010).  

SWOT analysis is commonly used to identify the external possibilities and review 

to  the  internal  capabilities.  Strengths  and  Weaknesses  used  to  analyze  the 

internal  capabilities  and  compare  it  with  Opportunities  and  Threats  as  the 

externalities  that  are  exposed  to  the  company.  Thompson  argues  that  a  good 

SWOT analysis could be  the basis  for crafting a strategy  that capitalizes on  the 

company’s  resources,  aims  squarely  at  capturing  the  company’s  best 

10  

opportunities, and defends against the threats to  its well being. Components of 

SWOT analysis are: 

A. Strengths 

Strengths  are  something  a  company  is  good  at doing or  an  attribute  that 

enhances  its competitiveness  in  the market place. This has  to do with  the 

company’s  core  competence  (a  competitively  important  activity  that  a 

company  performs  better  than  other  internal  activities)  and  distinctive 

competence  (a  competitively  valuable  activity  that  a  company  performs 

better than its rival).  

B. Weaknesses 

Weaknesses, or deficiencies, are the components that the company lacks or 

does  poorly  (when  in  comparison  to  others)  or  a  condition  that  puts  the 

company at a disadvantage in the marketplace. 

C. Opportunities 

Opportunities are the potential chances that the company should be able to 

attain  by  assessing  the  strengths  and  weaknesses  that  the  company 

possesses  to  compose  the  strategy  to  reach  it.  The market  opportunities 

most  relevant  to  a  company  are  those  that  match  up  well  with  the 

company’s  financial and organizational resource capabilities, offer  the best 

growth  and  profitability,  and  present  the most  potential  for  competitive 

advantage. 

D. Threats 

Threats  are  the  certain  factor  in  the  company’s  environment  pose  risks 

toward profitability, competitive well being, and growth prospects. External 

threats may pose no more than a moderate degree of adversity because all 

companies  confront  some  threatening  elements  in  the  course  of  doing 

business, or they may be so imposing as to make a company’s situation and 

outlook quite tenuous. It is up to management to identify the threats to the 

company’s prospects and to evaluate what strategic action can be taken to 

neutralize or lessen the impact. (Compiled from Thompson, 2009) 

 

11  

2.1.3  PESTL Analysis 

Babette Bensoussan refers PESTL analysis as a tool to map the aspects of 

the environment, which are political, economic, social,  technological, and  legal, 

that  can  affect  the  competitiveness  of  industries  and  companies  (Bensoussan, 

2008). Meanwhile, John William sees PESTL analysis as a business measurement 

tool for understanding market growth or decline (Williams, 2006). Overall, PESTL 

analysis  can  be  defined  as  a  tool  that  analyses  the  Political,  Economic,  Social, 

Technology,  and  legal  aspect  of  the macro  environment,  hence  the  acronym 

PESTL. Each point is listed based on the importance to the evaluator  in order to 

recognize the potential and threats that each point could deliver. 

A. Politic 

Political factors include government’s intervention toward the economy. This 

intervention can be in form of tax policy, labor law, environmental law, trade 

restriction, tariffs, and political stability. 

B. Economy 

Economy factors affect the purchasing power of potential customers and the 

firms cost of capital. 

C. Social 

The  social  factors  include  the  demographic  and  cultural  aspects  of  the 

external macro‐environment which  affect  customer  needs  and  the  size  of 

potential markets. 

D. Technological 

Technological  factors can  lower barriers  to entry, reduce minimum efficient 

production levels and influence outsourcing decisions. 

E. Legal 

The  legal  factor  is  the  regulation  and  rulings  for  the  company.  (Compiled 

from Williams, 2006) 

2.1.4  Supply and Demand Analysis 

Supply  and Demand  is  the backbone of  theory of  economics.  To put  it 

simply, a potential buyer  (demand) wants  to purchase a product or  service by 

12  

come  to  a market,  a  place  where  buyers  and  sellers  communicate  with  one 

another  for  voluntary  exchange  (Png,  2009), where  this  potential  buyer  could 

meet and purchase this particular product from a seller (supplier). 

A. Demand 

Demand  refers  to  the will  to purchase a product or service at a given price 

(Berk, 2007). The graph that shows the individual demand, which is showing 

the quantity that the buyer will purchase at every possible price (Png, 2009) 

is:  

Figure 2.2 – Demand Curve 

 Source: Hubbard,2008. 

This demand curve’s slope is downward because of the Law of Demand that 

states  “When  the  price  of  a  product  falls,  the  quantity  demanded  of  the 

product will  increase and vice versa, ceteris paribus”  (Hubbard, 2008). This 

demand  curve  could  shift  upward  (higher  prices  for  the  same  amount  of 

quantity) and downward  (lower price  for  the same amount of quantity)  for 

several reasons such as: 

a. Income 

The  income  that  consumers  have  available  to  spend  affects  their 

willingness and  ability  to buy a  good.  If  the  income  rises, demand of a 

good will  increase, which makes  it Normal Goods. On  the  other  hand, 

Inferior Goods  is  a  type  of  good  that  increase  the  number  of  demand 

when the income decreases and vice versa.  

 

Price 

Quantity

13  

b. Prices of related goods 

The price of other goods can also affect consumer’s demand for a product. 

Goods and services that can be used for the same purpose are Substitute. 

When two products or services are substitutes, the more a person buys of 

one, the  less that person buys the other product or service. For example: 

CD  player  and  MP3  player,  LCD  TV  from  different  brands,  etc.  In 

comparison  to  substitute  product  or  service,  Complementary  products 

and  services are used  together. When  two goods are  complements,  the 

more consumers buy of one, the more they will buy of the other. Examples 

include  compact discs and CD player, washing machine with water and 

detergent, and many more. 

c. Tastes 

Consumers  can  be  affected  by  an  advertising  campaign  for  a  product 

which affected the consumer’s taste and decision when trying to purchase 

a product. 

d. Population and demographics 

Population and demographic factors can affect the demand for a product. 

As  the  population  increases,  the  demand  is  also  increases.  The 

demographics  of  a  population,  or  the  characteristics  of  a  population 

based on age, race, and gender, can also take effect of the demand. For 

example, when a certain area’s population has started to be overtaken by 

a certain race, the demand of a product would start to change as a certain 

race has their own preferences of a product. 

e. Expected future price 

Consumers choose not only which products to buy, but also when to buy 

them. If enough consumers become convinced that a certain product will 

be selling for a  lower price three months from now, the demand for that 

product  will  decrease.  Alternatively,  if  enough  consumers  become 

convinced that the price of that product will be higher in near future, the 

demand will  increase due to the consumers who want to avoid the price 

changes. 

 

B. Suppl

The d

marke

willing

supply

vice  v

graph

Figure

Like t

these 

a. Pr

Th

ch

go

b. Te

Te

fir

Sh

an

c. Pr

Fir

pr

y 

efinition of s

et for sale (B

g  and  able 

y  states “Inc

versa,  ceteri

 sloped upw

e 2.3 – Supp

he demand 

reasons: 

rices of Input

he factor mo

hange in the 

ood or servic

echnological

echnological

rm  to produ

hift from this

ny, or minim

rices of Subs

rms often  ch

roducts  that

Price 

supply is the

Berk, 2007),

to  provide 

crease  in pr

s paribus”  (

ward as follow

ply Curve 

curve, the s

ts 

ost likely to c

price of an i

ce. 

 Change 

l change  is a

uce a given 

s factor can 

al, changes f

titutes in Pr

hoose which

t  a  firm  cou

14

e amount of

 or the amo

at  a  given 

rice case  inc

(Hubbard, 2

ws: 

supply curve

cause the su

input, or any

a positive or

level of out

happen from

from the inp

oduction 

h good or  s

uld  produce 

f products or

ount of prod

price  (Hub

creases  in  th

2008).  This  l

e  is also able

upply curve f

y material us

r negative c

tput with a 

m the increa

put. 

ervice  they 

are  called 

r services av

ducts or serv

bard,  2008)

he quantity 

aw of  supp

 

Source

e to shift  lef

for a produc

sed in the pr

change  in  th

given quant

ase of produ

will produce

substitute  in

Q

vailable at th

vices a firm 

).  The  law  o

supplied an

ly  causes  th

: Hubbard,200

ft to right fo

ct to shift is 

roduction of 

he ability of 

tity of  input

uction withou

e. Alternativ

n  production

Quantity

he 

is 

of 

nd 

he 

08. 

or 

a 

f a 

a 

ts. 

ut 

ve 

n. 

15  

When  this  substitute  in production happens,  then  the production of  the 

good or services will decrease.  

d. Number of Firms in the Market 

A  change  in number of  firms  in  the market will  change  the  supply  that 

enters  the  market.  When  new  firms  enter  a  market,  the  supply  will 

increase and also applies when the opposite happens. 

e. Expected Future Price 

When  a  firm  expects  that  the  price  of  its  product will  be  higher  in  the 

future, then  it has the  incentives to decrease supply for the moment and 

increase the production later. (Compiled from Hubbard, 2008) 

2.2  Supply Chain Management 

2.2.1  Definition 

Supply  Chain  has  been  defined  by many  that  suggest  different  things. 

Mentzer  (2001),  for  example,  defined  it  as  “a  set  of  three  or  more  entities 

directly  involved  in  the upstream and downstream  flows of products,  services, 

finances,  and  information  from  the  source  to  their  customers.”  Ayers  (2001) 

defined supply chain as knowledge movement that includes all activities related 

to the back flow of product from customers back up to the chain  in the form of 

product  return,  reuse and  recycling. According  to Harland  (1996), Supply Chain 

Management  is  the management  of  a  network  of  interconnected  businesses 

involved  in  the ultimate provision of product and service packages  required by 

end customer. From all of these definitions, we can conclude that Supply Chain 

Management is the knowledge and management of the flow (supply network) of 

products or  services, along with  information and money,  from  the  source  (raw 

material) to user end.   

16  

Figure 2.4 – Supply Chain Model 

           

Source: Webber State University 

2.2.2  Significance of Supply Chain Management 

Most  of  the  studies  of  Supply  Chain  Management  stated  these 

significances: 

A. Increase trust and bond between participants within the supply chain. 

By applying  supply chain management, usually  there  is a  signed agreement 

between parties along the supply chain, which include an agreement of more 

controlled  price.  That way,  the  supplier  can  be  assured  of  an  everlasting 

customer. 

B. Lower inventory cost. 

The application of supply chain management enables the downstream entity 

to apply the zero inventories and just in time inventory system. That way, the 

downstream entity can press the inventory cost to minimum and reduce the 

bullwhip effect. 

C. Keep the price competitive. 

Combining both points above, the downstream company can  lower the cost 

down and increase the margin while maintaining the price to stay low. 

 

 

17  

2.2.3  Downside of Supply Chain Management 

Along  with  the  positive,  there  will  be  a  negative  side  of  everything. 

Studies of Supply Chain Management have identified these downsides: 

A. Leak of company’s secret 

Since the supply chain management is coming from different entities from a 

single  industry working  together, a downstream company’s  secret could be 

recognized by  the upstream  company.  Especially  if  the  upstream  company 

supplied the most important component of the product or services. 

B. Fragmentation of ownership 

Once again,  supply chain management  is comprised of different companies 

from  an  industry  working  together  as  one.  That  being mention,  different 

companies also have different goals and visions. This difference could create 

clash of interest between participants. (Compiled from Ayers, 2008; Petrovic‐

Lazarevic, 2007; Mentzer, 2001) 

2.3  Vertical Integration 

2.3.1  Definition 

Vertical expansion referred to as an act of expanding a company’s line of 

business  by  creating  or  acquiring  the  previous  or  next  step  on  the  product’s 

supply chain. In many literatures, vertical expansion is termed vertical integration 

since  the  term  integration  defined  in  the  English  Dictionary  as  an  act  of 

combining or organizing  into a whole.  In other word,  integration  is  to organize 

different  entities,  either  from  a  specific  company  group  or  not,  so  that  they 

combined  into  one.  According  to  a  journal  of  vertical  integration  by  Paul  L. 

Joskow, there are many interpretation of vertical integration and there will be no 

unified  definition  of  vertical  integration  due  to  the  market  imperfections 

(Joskow, 2006). One of  the commonly used definitions of vertical  integration  is 

the  combination  of  technologically  distinct  production,  distribution,  selling, 

and/or  other  economic  processes  within  the  confines  of  a  single  firm  that 

18  

represent a decision by the  firm to utilize  internal or administrative transaction 

to accomplish its economic purposes (Porter, 1980). 

2.3.2  Types of Vertical Integration 

According  to Michael  Porter  (Porter,  1980),  vertical  integration  can  be 

achieved by: 

A. Full Integration 

Full  integration refers to  integration from within the company by one entity 

fully supplies the other. 

B. Tapered Integration 

Tapered  integration, however, means that the company only produces most 

of their requirements and buys the rest. 

C. Quasi Integration 

Quasi  Integration means  that making use of debt or equity  investments or 

other means  in  order  to  create  alliances  between  vertically  related  firms 

without  full ownership. This  type of  integration  is considered cheaper  than 

full acquisition.  

2.3.3  Strategic Benefits and Costs of Vertical Integration 

Vertical  integration  has  its  benefits  and  costs  that  are  important  and 

crucial. One of benefits of vertical  integration, especially backward  integration, 

most depended on the volume of products or services the firm purchases from or 

sells to the adjacent stage relative to the size of the efficient production facility in 

that  stage. The volume of purchases of  the  firm who do backward  integration 

must  be  large  enough  to  support  an  in  house  supplying  unit  and  reap  all 

economies of scale in producing the input. Excess of production can be sold in an 

open market.  

Other benefits of integration are; increase efficiency from combining both 

operations, costs  for  internal  control and  coordination  for  Just‐In‐Time  storage 

19  

strategy can be  lowered,  lowering cost of gaining  information about the supply 

market and decreasing the cost from maintaining relationship. 

Along with  benefit,  there’s  also  cost  that  goes  along with  integration. 

Costs  that  involves  in  integration  are;  cost  of  overcoming  mobility  barrier, 

increase  in  fixed  costs,  reducing  flexibility  in  switching  partners,  higher  exit 

barriers, and many other cost that comes with integration.  

2.3.4  Strategic issues in Upstream Integration 

Since this study discusses upstream integration or expansion in particular, 

then  it  is  important  to  discuss  strategic  issues  that  come  with  upstream 

integration.  Very  often  the  specifications  for  component  parts  reveal  the  key 

characteristics  of  the  final  product’s  design  or manufacture  to  the  suppliers. 

Therefore,  the  company  need  to  protect  their  design  and  specification  by 

produce  the  parts  internally.  If  the  firm  cannot  produce  the  component 

internally,  then  supplier will  have  a  bigger  bargaining  power  and will  pose  a 

threat of entry. Moreover, upstream  integration can allow  the  firm  to enhance 

differentiation.  By  gaining  control  of  the  production  of  certain  products,  the 

company  can produce  a product  that’s distinguishable  from others.  (Compiled 

from Porter, 1980; Joskow, 2006) 

2.4  Projected Financial Statements  

2.4.1  Definition and Explanation 

Projected financial statements are tools to estimates the future financial 

performance  of  a  business.  Projected  financial  statement  can  be  used  for 

creating  a  benchmarking  for  the  future,  to  estimate  the  effect  of  proposed 

operating changes, anticipate the  firm’s  future  financial needs, and to estimate 

future cash flow.  

The financial planning process can be broken into these steps: 

A. Project financial statements and use the projections to analyze the effects of 

the operating plan on projected profits and financial ratios 

20  

B. Determine the funds needed to support the five‐year plan. 

C. Forecast funds availability over the next five years which includes estimating 

the  funds  to be  generated  internally  as well as  those  to be obtained  from 

external  sources.  Any  constraints  on  operating  plans  imposed  by  financial 

restrictions must be incorporated into the plan. 

D. Establish a performance‐based management compensation system. 

In order to start creating a financial statement, it’s important to forecast 

the sales figures since it is the main source of funds that runs the company. Sales 

forecast generally starts with a review of sales during the past five to ten years. 

By using a present value equation of 

, 

After this, the percentage of growth can be derived from there.  

Once sales have been forecasted, we must forecast future balance sheets 

and income statements using the percent of sales method which comprised of 4 

steps,  which  are  analyzing  the  historical  ratios,  forecasting  the  income 

statement,  forecasting  the  balance  sheet,  and  raising  the  additional  funds 

needed.  Analyzing  the  historical  ratios  is  needed  to  view  the  company’s 

performance  data  and  compare  it  to  the  industry or  rival  as  a  comparison.  In 

forecasting the income statement, the data  inside the income statement will be 

forecasted using corporate goals and trends. The same set of rules is also applied 

for forecasting balance sheet.   In this final step, raising the additional funds will 

be needed to replenish the shortage by taking short term loan. 

Alongside with present  value,  the projected  financial  statement  can be 

used to find the Net Present Value and Internal Rate of Return of a project. Net 

Present Value (NPV), as defined by Jerry Weygandt in Accounting Principles book, 

is referred to a value taken from discounting net cash flow to their present value 

and  comparing  it  to  the  capital outlay  required by  the  investment  (Weygandt, 

2002). Berk and DeMarzo has defined NPV,  in a simpler way, as  the difference 

21  

between the present value of a project or investment’s benefits and the present 

value  of  the  costs  (Berk,  2007).  Therefore,  to  find  the  NPV  of  a  project,  the 

formula is: 

Σ Σ  

1

1  

Weygandt  also  provide  the  definition  of  Internal  Rate  of  Return  (IRR), 

which  is  the  rate  that  will  cause  the  present  value  of  the  proposed  capital 

expenditure  to  equal  the  present  value  of  the  expected  annual  cash  inflow 

(Weygandt,  2002).  In  other  word,  IRR  is  the  interest  rate  that  sets  the  net 

present value of the cash flow equal to zero (Berk, 2007). The formula for IRR is: 

0

1

1  

2.4.2  Downside of Projected Financial Statement 

Projected  financial  statement  is developed using  controlled parameters 

that previously defined. These parameters are defined using the historical trend 

and  the  company’s expectation, which  contradict  the  fluctuating nature of  the 

market.  Therefore,  due  to  the  imbalance  between  expectation  and  reality, 

financial projection can’t be the source of information but can be the company’s 

benchmark that must be attained. (Compiled from Weygandt, 2002; Berk,2007) 

2.5  Corrugated Carton Box  

2.5.1  Definition 

Corrugated  carton  box,  or  corrugated  carton  board,  is  the  product  of 

Wirajaya.  It  consist of,  at  least,  3  layers  of paper which  formed  by  a piece  of 

paper with a wavy contour  (fluted paper or medium) glued  inside  two  smooth 

surfaced papers (kraft  liners or  liners). Corrugated carton box normally used for 

packaging  use  because  of  its  rigid  properties  and  inexpensiveness. Nowadays, 

corrugated  carton  box  are  using  recycled  papers  from  used  carton  boxes.  To 

22  

recycle a paper,  it must be derived from similar product to preserve the quality 

of  the  paper.  For  example,  paper  used  for  corrugated  carton  box were  taken 

from  recycling old  corrugated  carton box while bleached papers used  for daily 

office activity were recycled from another bleached papers. 

2.5.2  History 

Since the invention of paper in China around 250 BC, paper has been used 

as a writing media. Some attempts to use paper as a packaging material has been 

done,  from  thickening  the width  of  the paper  to  the  creation of  a  corrugated 

paper by Edward C. Healey and Edward E. Allen which patent was approved  in 

1871. All of these attempts then perfected by Oliver Long in 1874 who joined the 

corrugated paper with two liners glued to the side which become the corrugated 

cardboard  that  we  know  today.  In  1890,  Robert  Gair  invented  the  precut 

paperboard boxes due  to  an  accident. This  invention  eases up  the  creation of 

corrugated carton box that every factory uses.  

2.5.3  Corrugated Carton Box Production Process 

The production cycle of corrugated carton box contains two different line 

of  production,  the  paper  making  production  line  and  corrugated  carton  box 

production line.   

a. Paper

Figure

Source

The p

throug

cuttin

corrug

transf

the bi

differe

filtere

In the

the p

smoot

applie

liner 

qualit

rewin

mana

r Making Pro

e 2.5 – Pape

e: Compiled f

aper making

gh several m

ng  and  rewi

gated  carton

form it to pu

in to the fou

ent  process

ed in the roll

e dryer proce

aper  is  stret

thing and st

ed  to  differe

and medium

y.  Before  s

d  and  cut 

geable, finis

oduction Lin

r Making Pr

rom Differen

g production

major steps,

inding  proce

n  box  is  ins

ulp. After th

urdrainier pr

ses  that  are

ler and then

ess, heated 

tched  furthe

tretching  is a

entiate  the 

m  paper  tha

ent  to  the 

to  be  rol

shed product

23

ne 

rocess 

t Sources 

n, as describ

 pulp makin

ess.  Firstly, 

serted  into  t

he process is

rocess. Four

e  described 

n pressed an

air is used t

er. Calender

applied. Diff

paper’s  sur

at  could  ha

corrugated 

led  into  se

ts which are

bed in the pic

ng process, f

in  the  pul

the pulper b

s finished, th

drainier pro

in  the  pict

d stretched 

o draw wate

r  section  is 

ferent settin

rface  and  th

ave  differen

carton  box

everal  unifo

e rolls of line

cture above

fourdrainier 

p  making  p

bin  to be  d

he pulp is pu

ocess is com

ure.  Pulp  is

in the wet p

er out of the

a process w

ngs  in this se

hickness,  th

t  weight,  th

x  producer, 

ormed  and 

er and mediu

, is processe

process, an

process,  use

estroyed  an

umped out o

posed of fou

s  poured  an

press proces

e paper whi

where  furthe

ection can b

us  producin

hickness,  an

the  paper 

smaller,  ye

um paper. 

  

ed 

nd 

ed 

nd 

of 

ur 

nd 

ss. 

le 

er 

be 

ng 

nd 

is 

et 

b. Corru

Figure

Source

After 

mediu

corrug

mediu

mediu

and g

this fo

of the

cut di

Figure

gated Carto

e 2.6 – Proce

e: Compiled f

the  paper m

um  paper, 

gated  carto

um  paper  i

um paper  in

glued  in betw

orm, corruga

eir customer

mension, or

e 2.7 – Samp

on Box Produ

ess of Makin

rom Differen

making  proc

then  sent 

on  box  pro

into  fluted 

nto  fluted m

ween  two  li

ated carton 

rs. Customiz

r even the sh

ple of Differe

24

uction Line

ng Corrugate

t Sources 

cess  is  finish

to  the  cor

duction  line

or  corruga

edium pape

iner paper  t

box maker c

zation could 

hape of the f

ent Form an

ed Carton Bo

hed,  the  ne

rugated  car

e  is  startin

ated  mediu

er, then the 

to  form  corr

could proces

be  in form 

finished prod

nd Sizes of C

ox 

ew  paper,  b

rton  box  p

ng  with  tur

m  paper.  A

medium pa

rugated  cart

ss customiza

of exterior 

duct.  

Corrugated C

         

oth  liner  an

roducer.  Th

rning  smoot

After  turnin

aper  is place

ton board. 

ation for eac

printing, pre

Carton Box 

                     

nd 

he 

th 

ng 

ed 

In 

ch 

e‐

  

25  

2.5.4  Significance in Today’s Application 

Corrugated carton box is being used to this day as a packaging material of 

all  sizes.  From  big  name  companies  to  small  scale  companies  uses  corrugated 

carton  box  as  packaging  tools  that  help  transporting  goods  locally  and 

internationally.  Following  the  growth  of  the  world’s  economics,  demands  of 

corrugated  carton  box  are  increasing  of which  signals  an  everlasting  industry 

lifecycle.  Even  though  it  is  sometimes  considered  as  a  tertiary  object,  but  its 

usefulness  has  made  corrugated  carton  box  become  a  daily  necessity  to 

humankind.  (Compiled  from  Wikipedia,  2010;  Wirajaya,  2006;  CIC,  2009; 

Boxboard Containers Magazine, 1998)