Empirical investigations of local search on random KSAT for K = 3,4,5,6...
chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
-
Upload
agri-saswan -
Category
Documents
-
view
224 -
download
2
Transcript of chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
1/22
TEORI AKUNTANSI
Perspektif Informasi, Pengukuran, PendekatanKegunaan Keputusan, & Teori Pasar Sekuritas
Efisien
Chapter ini memiliki tujuan utama untuk memperkenalkan beberapa teori, serta untuk
mendiskusikan relevansinya dengan akuntansi
!alam mengadopsi pendekatan kegunaan keputusan " the decision usefulness
approach#, ada dua pertanyaan penting yang harus diajukan Pertama, $siapa pemakai laporan
keuangan% , dan yang kedua adalah $apa penyelesaian masalah pengguna laporan
keuangan% !engan memahami penyelesaian masalah'masalah, para akuntan disiapkan lebih
baik untuk menghadapi kebutuhan informasi dari konstituen yang berma(am'ma(am )aporan
keuangan kemudian dapat disiapkan sesuai dengan informasi yang dibutuhkan !engan kata
lain, penyesuaian informasi laporan keuangan sampai kebutuhan khusus pemakai laporan
yang mengarah pada pembuatan keputusan guna peme(ahan masalah yang lebih baik,
sehingga laporan keuangan menjadi lebih bermanfaat
*enanggapi berbagai pertanyaan menyangkut pengambilan keputusan dari informasi'
informasi yang ada, yang dikeluarkan oleh orang'orang yang berkepentingan, para akuntan
telah beralih pada teori yang berma(am'ma(am dalam bidang ekonomi dan keuangan +ntuk
itu dalam (hapter ini akan dipertimbangkan dua teori, yaitu
Single-person theory of decision
Teori ini menjadi dasar bagi individu yang mulai untuk membuat keputusan yang
rasional di ba-ah ketidakpastian Teori ini memungkinkan kita untuk mengapresiasikan
konsep informasi yang memudahkan pembuat keputusan untuk menajamkan keper(ayaan
subjektifnya tentang pengembalian di masa depan atas keputusannya
Theory of investment
*erupakan spesialisasi dari teori keputusan yang digunakan sebagai model
memproses keputusan oleh investor yang rasional Teori ini membantu untuk mengerti sifat
alami dari risiko dalam konteks investasi portofolio
Teori Akuntansi 1
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
2/22
Penjel s n !
Single-Person "ecision Theory
Teori ini mengambil sudut pandang dari individu yang harus mengambil keputusan
dalam kondisi ketidakpastian Teori ini membolehkan adanya informasi tambahan yang dapat
diperoleh investor untuk merevisi penilaian subjektif pembuat keputusan atas peristi-a yang
mungkin terjadi setelah keputusan dibuat Teori keputusan relevan dengan akuntansi karena
laporan keuangan memberikan informasi tambahan yang berguna bagi banyak keputusan
Informasi sendiri adalah bukti potensial yang dapat mempengaruhi keputusan pribadi
.gar dapat berguna, informasi dalam laporan keuangan harus dapat membantu untuk
memprediksi pengembalian investasi di masa depan !engan menggunakan cost historis,
laporan keuangan tidak menunjukkan nilai masa depan yang diharapkan se(ara langsung
)aporan keuangan dapat tetap berguna untuk investor jika prediksi akan kabar baik atau kabar
buruk yang dikandungnya dapat bertahan sampai masa depan
!ua pemikiran yang digunakan untuk mengembangkan proses keputusan yaitu
/ Investor menggunakan informasi laporan keuangan saat ini untuk memprediksiearning
power di masa depan Prediksi akanearning power akan digunakan untuk memprediksi
pengembalian investasi di masa depan
0 Investor menggunakan informasi laporan keuangan saat ini untuk memprediksi aliran kas di
masa depan Pendekatan ini konsisten dengan kondisi ideal
Inti dari hubungan antara laporan keuangan saat ini dan masa depan adalah
conditional probabilitiesP"1234# dan P"523)# Probabilitas ini disebut sistem informasi
Konsep dari sistem informasi merupakan konsep yang sangat kuat dan sangat
berguna dalam teori akuntansi keuangan Konsep yang sangat kuat karena dapat menangkap
isi informasi dari laporan keuangan dengan demikian menentukan nilainya untuk pembuatan
keputusan oleh investor Konsep yang sangat berguna karena banyak masalah akuntansi
praktis dapat dibingkai dalam kerangka dampaknya terhadap sistem informasi
The R tion l Ris#-Averse Investor
Teori Akuntansi 2
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
3/22
.sumsi yang biasa digunakan yaitu bah-a investor yang rasional yaitu risk-averse
"menolak risiko# Konsep daririsk-aversion sangat penting bagi akuntan karena
berarti investor membutuhkan informasi yang berkaitan dengan resiko dan nilai yang
diharapkan di masa depan Risk-averse akan menyamakan "trade-off # antara return dan risiko yang diharapkan
+ntuk model risk-aversion, teori keputusan menggunakan alat, yaitu utility function
yang menghubungkan jumlah pembayaran dengan utilitas pembuat keputusan pada
jumlah tersebut
Kadang ada asumsi yang menyatakan bah-a pembuat keputusan adalah risk-
neutral , yaitu pembuat keputusan akan menganalisa investasi yang beresiko se(ara
teliti berkaitan dengan pembayaran yang diharapkan
The Principle of Portfolio "iversific tion
Salah satu (ara investor dapat mengurangi resiko untuk return yang dihasilkan
Prinsip dari diversifikasi portofolio menunjukkan bah-a beberapa dan tidak semua
resiko dapat dieliminasi dengan strategi investasi yang sesuai
.lat yang digunakan yaitu mean-variance utility Signifikansi dari utilitas ini terhadap
akuntan yaitu membuat keputusan investor dibutuhkan lebih eksplisit 6 seluruhinvestor membutuhkan informasi tentang nilai yang diharapkan dan resiko atas
return dari investasi, tanpa memperhatikan bentuk khusus dari fungsi utilitasnya
*emungkinkan untuk menemukan keputusan investasi lainnya yang memiliki tingkat
pengembalian yang diharapkan yang sama tetapi dengan resiko yang ke(il
!alam ekonomi di manapun, pasti ada keadaan alami yang disebut factor yang
mempengaruhireturn daari seluruh saham Keadaan alami tersebut yaitu
a 7aktormarket-wide atau economy wide Kehadirannya berarti jikareturn atassatu saham tinggi, maka return atas kebanyakan saham yang lain juga akan
tinggi "dengan asumsi bah-a return atas saham adalah independen# 8ika
seluruh faktor adalah economy-wide, maka return atas saham perusahaan
akan se(ara sempurna terkorelasi
b 7aktorfirm-spesific yang mempengaruhi return atas satu perusahaan saja
8ika seluruh faktor adalahfirm-spesific, maka return akan independen
The Optim l Investment "ecision
Teori Akuntansi 3
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
4/22
Saat biaya transaksi diabaikan, keputusan optimal investor yangrisk-averse adalah
untuk membeli kombinasi dari portofolio pasar dan aset bebas'resiko yang menghasilkan
trade-off yang paling baik antarareturn dan resiko yang diharapkan
8umlah yang sama diinvestasikan dalam sebuah portofolio dapat menghasilkan resiko
yang lebih rendah dibandingkan jika diinvestasikan dalam perusahaan tunggal untuk tingkat
pengembalian yang diharapkan yang sama 4al itu disebabkan saat lebih dari satu investasi
bersesiko diadakan, resiko spesifik perusahaan (enderung untuk menghilang 8ika satu
saham menghasilkan return yang rendah maka akan selalu ada kesempatan bah-a saham'
saham yang lain akan menghasilkan return yang tinggi Semakin banyak jumlah saham
perusahaan yang berbeda dalam portofolio, semakin besar efek ini dapat bekerja
Se(ara konsep, portofolio pasar termasuk seluruh saham yang tersedia untuk investasi
dalam ekonomi Se(ara praktek, portofolio pasar biasanya mengambil seluruh saham yang
diperdagangkan dalam bursa efek mayor
Portfolio Ris#
Prinsip dari diversifikasi memba-a pada pengukuran resiko yang penting dari
sekuritas dalam teori investasi 9esiko ini yaitu beta, yang mengukurco-movement antara
perubahan dalam harga sekuritas dan perubahan dalam nilai pasar atas portofolio pasar
5anyak keuntungan dari diversifikasi dapat diperoleh hanya dengan sedikit sekuritas
dalam portofolio !ari sudut pandang akuntansi, informasi yang berguna adalah informasi
yang dapat membantu investor untuk menaksir return dan beta yang diharapkan dari
sekuritas
T$E IN%OR&ATION PERSPE'TI(E ON "E'ISION USE%U)NESS
Pengerti n Perspe#tif Inform si
• Information perspe(tive berkaitan dengan penyamaan kegunaan "usefulness#
informasi dengan kandungan informasi "information (ontent#
• Information perspe(tive pada pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang
mengakui tanggungja-ab individual untuk memprediksi kinerja masa depan
perusahaan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat untuk
tujuan tersebut Pendekatan ini mengakui bah-a pasar akan bereaksi terhadap
informasi yang bermanfaat dari manapun sumbernya, termasuk laporan keuangan
Teori Akuntansi 4
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
5/22
• .da ungkapan yang menyatakan $the proof of the pudding is in the eating .pabila
teori pasar modal efisien dan teori keputusan yang mendasarinya merupakan
gambaran realitas, maka nilai sekuritas tentu dapat diprediksi dengan adanya
informasi baru
• +ntuk membuktikan ini diperlukan penelitian empiris dalam akuntansi :alapun sulit
dalam peran(angan riset eksperimen untuk menguji hal ini, riset akuntansi telah
menemukan bah-a pasar bereaksi setidaknya terhadap komponen laba dalam
informasi akuntansi 5ukti tentang hal ini pertama kali ditemukan oleh 5all dan 5ro-n
"/;
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
6/22
Pada tahun /;
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
7/22
5eaver "/; perusahaan di 2@ES dari tahun /;
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
8/22
"penyebab# reaksi pasar .lasannya adalah karena dalam narro- -indo-
belum terdapat informasi lain yang masuk ke pasar Seandainyapun ada
informasi lain yang masuk, misalnya pengumuman dividen dan sto(k split,
maka perusahaan tersebut dikeluarkan dari sampel *aka, studi dengan
narro- -indo- dapat dikategorikan sebagai (ausation – Sebaliknya, apabila reaksi pasar terhadap informasi laporan keuangan diamati
dalam -ider -indo-, dapat dikatakan bah-a informasi akuntansi berhubungan
se(ara positif terhadap return pasar .lasannya adalah karena dalam -ider
-indo-, dimungkinkan sudah banyak informasi lain yang masuk ke pasar
selain informasi tentang laba Karena itu, studi tentang -ider -indo-
dikategorikan sebagai asso(iation
E rnings Response 'oefficients /ER'4
E9C adalah koefisien yang mengukur besarnya keuntungan abnormal sebuah sekuritas
sebagai respon terhadap komponen tidak diharapkan "uneFpe(ted (omponent# informasi
keuangan
Seperti dijelaskan sebelumnya, 55 menemukan keuntungan abnormal positif terhadap berita
baik dan negatif terhadap berita buruk se(ara rata'rata *engapa pasar merespon lebih kuat
terhadap berita baik atau berita buruk pada suatu perusahaan dibandingkan perusahaan lain%
Penyebab hal ini adalah E9C yang berbeda
• % #tor y ng menent,# n per+ed n ER'!
/ 5eta Semakin tingi beta "semakin tinggi risiko keuntungan diharapkan masa
depan#, semakin rendah reaksi investor terhadap jumlah earnings tidak
diharapkan
0 Capital stru(ture .pabila tingkat leverage perusahaan tinggi, pengumuman
informasi laba lebih merupakan berita baik bagi kreditor daripada bagi
pemegang saham Karena itu, reaksi pasar lebih rendah terhadap berita baik
perusahaan dengan tingkat leverage yang tinggi dibandingkan tingkat
leverage lebih rendah
> Persisten(e 9eaksi pasar lebih tinggi terhadap informasi laba yang
diharapkan berlaku konsisten dalam jangka panjang dibandingkan informasi
laba yang bersifat sementara 9eaksi pasar lebih tinggi terhadap
pengumuman laba karena pengenalan produk baru daripada pengumuman
laba karena penjualan aktiva tetap• % #tor y ng menent,# n per+ed n ER'!
Teori Akuntansi 8
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
9/22
/ Earnings Guality Semakin tinggi kualitas earnings diharapkan semakin tinggi
E9C Kualitas earnings adalah besarnya probabilitas main diagonal dalam
kaitannya dengan informasi
0 1ro-th opportunity 5erita baik dan berita buruk mengimplikasikan prospek
akan pertumbuhan laba Semakin tinggi pertumbuhan laba akan semakin
besar reaksi pasar "semakin tinggi E9C#
> The informativeness of pri(e "firm siHe# Semakin informatif harga "proksinya
adalah firm siHe#, semakin sedikit kandungan informasi tentang pengumuman
laba 9eaksi pasar tidak terlalu besar atas pengumuman laba perusahaan
besar yang sering mun(ul dalam perberitaan dan media massa
• K r #teristi# e5tr ordin ry item!
/ Tidak diharapkan sering terjadi sepanjang tahun
0 Tidak merupakan aktivitas normal perusahaan
> Tidak tergantung pada keputusan dan determinasi manajemen atau pemilik
• Pengertian yang tegas tentang eFtraordinary item harus dibuat 8angan sampai
manajemen melakukan (lassifi(atory smoothing, yaitu melakukan in(ome smoothing
dengan mengklasifikasi eFtraordinary item sebagai unsur earnings dari aktivitas
operasi normal
• !engan karakteristik tersebut, persistensi "kemampuan terjadi terus'menerus# laba
karena eFtraordinary item rendah +nsur'unsur ini harus diungkapkan karena apabila
tidak, pasar akan salah menafsirkan persistensi earnings perusahaan
• Kalau tahun ini ada unsur eFtraordinaty item, maka tahun depan mungkin earningsnya
akan lebih rendah 4al ini disebabkan oleh unsur earnings tahun ini tidak hanya
permanent earnings "yang persisten# tetapi juga transitory earnings "sementara# yang
berasal dari eFtraordinaty item tersebut
• 4igh persisten(e "E9C lebih dari /# Perusahaan mengumumkan telah berhasil
mengembangkan produk baru Perusahaan berhasil menemukan metode untuk
meningkatkan efisiensi (ukup signifikan 12 ini akan direaksi pasar lebih dari / karena
diharapkan net in(ome masa depan akan lebih besar
• Persisten(e of / "E9C adalah /# Perusahaan mengumumkan 12 dengan adanya
peningkatan net in(ome yang disebabkan oleh laba penjualan aktiva tetap atau
penghentian suatu kegiatan usaha 4al ini terjadi karena tidak ada alasan untuk
mengharapkan laba seperti ini akan terulang kembali
Teori Akuntansi 9
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
10/22
• Persisten(e of "E9C adalah # Perusahaan mengumumkan 12 dengan
meningkatnya net in(ome yang disebabkan oleh perubahan metode akuntansi,
misalnya perusahaan mengkapitalisasi biaya organisasi atau biaya promosi Tidak ada
alasan bagi pasar untuk bereaksi terhadap 12 ini
&EASURE&ENT PERSPE'TI(E APP)I'ATIONS
PEN"A$U)UAN
Perspektif pengukuran untuk meningkatkan de(ision usefulness
Kandungan informasi laba pada harga saham hanya 0D'AD ")ev, /;=;#
)aporan keuangan berbasis 4C terlambat mengakui laba )aporan keuangan berbasis
4C juga tidak mampu mengantisipasi kebangkrutanTuntutan hukum masyarakat terhadap akuntan meningkat
7.S5 telah melakukan banyak usaha yang berorientasi perspektif pengukuran dengan
nilai -ajar
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m A#,nt nsi Pi,t ng d n Ut ng
• Piutang dan utang dinilai sebesar jumlah kas yang diharapkan dapat diterima atau
dibayar Karena dimensi -aktunya pendek, maka faktor diskonto diabaikan Pada
dasarnya penilaian ini merupakan konsep nilai tunai
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m ' sh %lo.s %i5ed +y 'ontr ct
• Kontrak (apital lease dan utang jangka panjang biasanya menggunakan basis nilai
tunai Capital lease dinilai sebesar nilai tunai minimum pembayaran leasing,
menggunakan tingkat bunga terrendah yang implisit dalam leasing atau tingkat bunga
pinjaman lessee 2ilai utang jangka panjang juga sama dengan nilai tunai pembayaran
bunga dan pokok masa depan yang didiskontokan sebesar tingkat bunga efektif pada
saat utang dikeluarkan .pabila tingkat bunga pasar berubah sepanjang kontrak, nilai
tunai leasing dan kontrak utang tidak disesuaikan !engan demikian, masih terlihat
bah-a leasing dan kontrak utang jangka panjang didasarkan pada histori(al (ost
.plikasi perspektif pengukuran se(ara parsial diterapkan untuk kasus ini
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m )'O& /)o.er of 'ost of & r#et4
• Surat berharga jangka pendek dan persediaan dinilai dengan )C * Prinsip
konservatif mendasari konsep pengukuran ini .plikasi perspektif pengukuran
diterapkan se(ara parsial untuk kasus ini
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m P,sh-"o.n Acco,nting
Teori Akuntansi 10
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
11/22
• .pabila sebuah perusahaan mengakuisisi perusahaan lain dengan transaksi bebas
"armJs'length transa(tion#, maka perusahaan yang mengakuisisi tersebut dapat
merevaluasi kembali aktiva dan utang perusahaan yang diakuisisi 4al ini disebut
sebagai push'do-n a((ounting Sebagian aplikasi perspektif pengukuran sudah
berlaku untuk kasus ini
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m 'eiling Test for ' pit l Asset
• Pada dasarnya, aktiva tetap dinilai sebesar kos 2amun ada (eiling test apabila net
(arrying value "nilai buku bersih# lebih besar dari net re(overable amount 2et
re(overable amount ditentukan dengan mengestimasi arus kas masa depan dan
men(ari nilai tunainya Ceiling test sepadan dengan )C * Sebagian aplikasi
perspektif pengukuran berlaku untuk hal ini
• Ceiling test menuntut adanya penghapusan apabila nilai buku bersih "net (arrying
value# aktiva tetap melebihi jumlah yang dapat diterima "net re(overable amount#
Penentuan jumlah yang dapat diterima membutuhkan estimasi tentang arus kas masa
depan dari penggunaan aktiva tetap tersebut .kan tetapi, arus kas masa depan
tersebut tidak didiskontokan "seperti dalam kondisi ideal# karena tujuan (eiling test
bukan untuk penilaian "valuation#, melainkan penentuan jumlah yang dapat diterima
"re(overy#
• Konsep re(overy dapat dibenarkan dalam konsep konservatisme, tetapi sulit dalam
konsep de(ision usefulness 4al ini terjadi karena dalam konsep de(ision usefulnes
seharusnya nilai informasi sama apabila nilai pasar lebih tinggi dari kos dibandingkan
dengan apabila nilai pasar lebih rendah dari kos !i sisi lain, akuntan berpendapat
bah-a risiko terhadap tuntutan hukum lebih besar apabila sejumlah tertentu aktiva
tetap dinyatakan terlalu tinggi "overstated# dibandingkan dengan sejumlah yang sama
aktiva tetap dinyatakan terlalu rendah "understated# 5erdasarkan penjelasan tersebut,
(eiling test terhadap aktiva tetap merupakan penerapan sebagian dari konsep
measurement perspe(tive sama seperti dalam )C * terhadap surat berharga dan
persediaan
• Pada dasarnya, aktiva tetap dinilai sebesar kos 2amun ada (eiling test apabila net
(arrying value "nilai buku bersih# lebih besar dari net re(overable amount 2et
re(overable amount ditentukan dengan mengestimasi arus kas masa depan dan
men(ari nilai tunainya Ceiling test sepadan dengan )C * Sebagian aplikasi
perspektif pengukuran berlaku untuk hal ini
Teori Akuntansi 11
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
12/22
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m Opensions nd Other Post-Employment
*enefits /OPE*4
• !i Kanada, akuntansi dana pensiun menggunakan basis nilai tunai .ktiva dana
pensiun dinilai sebesar nilai -ajar +tang dana pensiun dinilai sebesar nilai tunai
benefit yang akan diperoleh oleh karya-an 5iaya dana pensiun suatu periode
merupakan bagian dari nilai tunai untuk periode tersebut Pengembangan penggunaan
basis nilai tunai di Kanada tidak hanya terhadap dana pensiun juga terhadap other
post'employment benefits " PE5#, misalnya program kesehatan dan asuransi bagi
karya-an !i +S., hal yang sama dilakukan dengan S7.S / < tentang PE5
'ontoh Peng,#,r n y ng *ert h n ) m Imp ired )o ns
• Ketentuan akuntansi tentang utang'piutang bermasalah "impaired loans#
mengharuskan perusahaan untuk menghapus tidak hanya pokok melainkan juga
bunga yang dianggap tidak dapat re(overed
Instr,men Ke, ng n Penil i n Se#,rit s Ut ng d n E#,it s
S%AS 006
• Trading Se(urities "Sekuritas !iperdagangkan# !ibeli dan dimiliki utamanya untuk
dijual segera untuk memperoleh in(ome atas perubahan harga jangka pendek
• .vailable'for'Sale Se(urities "Sekuritas Tersedia untuk !ijual# Sekuritas ini mungkin
dijual di masa depan
• 4eld'to'*aturity Se(urities "Sekuritas !imiliki 4ingga 8atuh Tempor# Sekuritas utang
"obligasi# yang dimaksudkan dipegang hingga jatuh tempo
Klasifikasi di atas tergantung pada niat "intent# perusahaan
Instr,men Ke, ng n Penil i n Se#,rit s Ut ng d n E#,it s
• 7 ins tr ding /cherry-pic#ing4
1ains trading adalah praktik yang digunakan oleh lembaga keuangan untuk mengatur
earnings yang dilaporkan dengan (ara tetap menggunakan metode (ost "bukan market#
terhadap investasi portofolio yang harga pasarnya naik dan segera dijual untuk merealisasikan
laba sedangkan portofolio investasi lain yang harga pasarnya tetap rendah dinilai tetap
sebesar kos sehingga tidak diakui adanya kerugian "karena niatnya dianggap dimiliki dalam
jangka panjang# 4al ini dapat terjadi karena investasi portofolio jangka panjang "sesuai
dengan niat kepemilikannya# dapat di(atat sebesar kos sedangkan niat perusahaan dapat
diubah sesuai dengan kepentingan pelaporan keuangan
• !alam S7.S //A dinyatakan bah-a investasi yang niatnya dipegang sampai dengan jatuh tempo "hold'to'maturity# dapat menggunakan kos -alaupun harga pasarnya lebih
Teori Akuntansi 12
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
13/22
rendah dari kos tersebut .kan tetapi, apabila sebagian dari investasi tersebut dijual
sebelum jatuh tempo, maka sisanya harus diubah menjadi surat berharga yang segera
dijual "available for sale# dan dinilai sebesar harga pasar !ampak dari aturan ini
terhadap ne(ara adalah terjadi reklasifikasi investasi jangka panjang menjadi surat
berharga jangka pendek 4arga perolehan investasi akan diubah dari kos menjadi
harga pasar 7.S5 melakukan hal ini untuk menghindari gains trading
• !engan meningkatnya tingkat bunga surat berharga obligasi, maka nilai obligasi
tersebut menurun 5ank yang menjual sebagian investasi obligasinya akan mengalami
pengurangan jumlah dalam ekuitas perusahaan karena penurunan nilai obligasi
tersebut 4al ini memang tidak berpengaruh terhadap earnings yang dilaporkan,
namun jumlah ekuitas dalam nera(a yang dilaporkan kepada pemegang saham
menurun S7.S //A mengeluarkan laba atau rugi yang belum direalisasi untuk
menghindari (erry pi(king yang dilakukan oleh perusahaan dengan mengakui laba
atas penjualan sebagian obligasi yang niatnya dimiliki sampai jatuh tempo tanpa
menilai seluruh portofolio obligasinya yang belum dijual
• 1unakan teori pasar modal efisien untuk mengevaluasi klaim dalam artikel tersebut
bah-a, dengan kenaikan tingkat bunga dan nilai obligasi menurun, menghasilkan
penurunan tajam dalam ekuitas akan menyebabkan investor $ke(ut terhadap saham
bank !alam ja-aban Saudara pertimbangkan temuan 5arth "/;;?# yang menyatakan
bah-a nilai pasar saham bank dipengaruhi oleh informasi tentang nilai -ajar investasi
sekuritas bank tersebut
$edging 8 )ind,ng Nil i
Tahun /;< 'an, hanya >D future trading termasuk hedging Tahun /;B 'an,
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
14/22
!erivatif untuk hedging
Cash flo- hedge
7air value hedge
7oreign (urren(y hedge$edging - Re #si terh d p S%AS 099
Kele+ih n S%AS 099 /:ilson d n R sch; 01134
*engurangi inkonsistensi
*eningkatkan komparabilitas
Pedoman komprehensif
*eningkatkan visibilitas
Kelem h n S%AS 099 /:ilson d n R sch; 01134
Pengertian derivatif terbuka Instrumen derivatif tumbuh sangat (epat ")eger
dan 7ortin, /;;?#
olatilitas laba tinggi 1ambaran laba perbankan tidak akurat "Strauss, /;;=#
5ukti empiris menunjukkan bah-a measurement error lebih besar dengan fair
value "5arth, /;;? @onetani dan Katsuo, /;;=#
S7.S />> menempatkan investor pada posisi yang lebih baik untuk menilai
manajemen risiko perusahaan
7air value dalam S7.S />> lebih meyediakan informasi yang relevan dan mudah
dipahami dibandingkan informasi histori(al (ost
Pengukuran dengan fair value dapat menghindari gains trading3(herry pi(king "Tanju,
/;;A Ponemon dan 9aghunandan, /;;>#
Studi empiris menunjukkan bah-a kandungan informasi fair value lebih besar daripada
informasi histori(al (ost "5arth, /;;? @onetani dan Katsuo, /;;=#
7.S5 menunda tanggal berlaku S7.S />> dari /A 8uni /;;; menjadi /A 8uni 0
Karena reaksi berlanjut, 7.S5 menginventalisir semua tanggapan masyarakat dalam
rangka perbaikan S7.S />> sampai dengan .pril 0 >
7.S5 mengamandemen S7.S />> menjadi S7.S /?;
S7.S /?; berlaku sejak /A 8uni 0 >
Reporting on Ris#
• !alam S7.C /, badan akuntansi profesional mengakui bah-a investor membutuhkan
informasi risiko Teori mengusulkan bah-a beta saham merupakan satu'satunya
Teori Akuntansi 14
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
15/22
ukuran risiko spesifik terhadap perusahaan bagi diversifikasi portofolio investor
rasional 5eta biasanya diperkirakan dengan menggunakan analisis regresi !ari
pernyataan di atas terlihat bah-a pelaporan keuangan memiliki peran yang ke(il
terhadap pelaporan risiko perusahaan Tetapi perlu diketahui bah-a beta dan ukuran
risiko berbasis akuntansi saling berkorelasi +kuran risiko berbasis laporan keuangan
dapat mengindikasikan arah dan besarnya perubahan dalam beta
• 5KS, 5eaver, Kettler, dan S(holes "/;B #, pertama kali menguji hubungan antara beta
dengan ukuran risiko berbasis pelaporan keuangan 5KS menggunakan sampel > B
perusahaan yang terdaftar di 2@SE untuk periode /;?B 6 /;A< dan /;AB 6 /;> tentang .((ounting for !erivatives and 4edging .(tivities menuntut untuk
mengungkapkan informasi yang berkaitan dengan risiko, misalnya informasi suplemen
tentang eksposur terhadap risiko kredit dan pasar serta risiko kebijakan manajemen
Tidak hanya yang bersifat kualitatif yang perlu dilaporkan, tetapi juga terkait dengan
perspektif pengukuran yang bersifat kuantitatif
E%%I'IENT SE'URITIES &ARKETS
Teori Akuntansi 15
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
16/22
Pengerti n P s r &od l Efisien
• Effi(ient *arket 4ypothesis "E*4#
Pasar sekuritas yang Gui(kly dan fully refle(t semua informasi relevan yang
tersedia• Konsekuensi Pasar Efisien
Penyesuaian harga terjadi (epat atas kedatangan informasi baru
4arga sekuritas merefleksi semua informasi relevan yang tersedia
Informasi baru bersifat tidak terprediksi Karena itu, perubahan harga dari -aktu ke -aktu
terjadi se(ara independen satu dengan lainnya "random fashion#
Kondisi Pasar *odal Efisien
•Terdiri atas banyak investor yang rasional dan profit'maFimiHer
5erpartisipasi aktif di pasar
Pasar kompetitif pri(e takers
• Informasi murah "(ostless# dan tersedia luas bagi investor
• *otif men(ari kesempatan dan persaingan antar'investor
• Investor bereaksi se(ara (epat "Gui(kly# dan sepenuhnya "fully# terhadap informasi
baru
*ent,# E&$Tig *ent,# E&$
:eak form 6 !ata harga pasar historis
Semi'strong form 6 Semua informasi publik
Strong form 6 semua informasi, baik informasi publik maupun informasi privat "insider
information#
*ent,# E&$ - :e # %orm
•4arga sekuritas merefleksi semua data tentang harga masa lalu Implikasinya adalahinvestor tidak dapat memperoleh abnormal return se(ara konsisten dengan
menggunakan informasi harga masa lalu
• 4arga sekuritas menyesuaikan dengan data pasar se(ara Gui(kly and fully
• Pengujian -eak form meliputi
– Test for independen(e of sto(k pri(e (hanges "random -alk# .pabila
independen, tren dalam perubahan harga tidak ada
– Serial (orrelation "korelasi antara 9t and 9 t'/ # – Test for profitability of trading rules
Teori Akuntansi 16
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
17/22
*ent,# E&$ - Semistrong %orm
• 4arga merefleksi semua informasi publik yang tersedia Implikasinya adalah investor
tidak dapat se(ara konsisten mendapatkan abnormal return dengan menggunakan
informasi publik yang tersedia
• Investor tidak dapat bereaksi terhadap informasi publik baru setelah pengumuman
informasi tersebut dan mengharapkan abnormal return
• Pengujian semistrong form meliputi
– Event Study *enganalisis perilaku harga sekitar tanggal pengumuman,
misalnya pengumuman laba, dividen, sto(k split, dan mergen
– Performan(e of Portfolio *anagers *enguji apakah manajemen portofolio
dapat se(ara konsisten mendapatkan abnormal return dengan menggunakan
informasi publik
*ent,# E&$ - Strong %orm
• 4arga merefleksi semua informasi, baik informasi publik maupun informasi privat
Implikasinya adalah investor tidak dapat se(ara konsisten mendapatkan abnormal
return dengan menggunakan informasi publik dan informasi privat
• Pengujian strong form meliputi
– Private information
– Spe(ialists – *utual 7unds
Impli# si P s r &od l Efisien
Impli# si p s r mod l efisien men,r,t *e ver!
0< *anajer tidak seharusnya perlu direpotkan dengan kebijakan akuntansi mana yang
akan digunakan, ke(uali kebijakan akuntansi tersebut memiliki pengaruh langsung
terhadap arus kas 5anyak alternatif kebijakan akuntansi yang diperdebatkan yang
sebenarnya tidak berpengaruh langsung terhadap arus kas
=< Perusahaan harus mengungkapkan informasi sebanyak mungkin Pasar modal efisien
tidak mementingkan bentuk pengungkapan melainkan kandungan informasinya Selain
itu, pasar modal efisien lebih mengutamakan media pengungkapan yang (ost'
effe(tive
Impli# si p s r mod l efisien men,r,t *e ver /l nj,t n4!
/ Perusahaan tidak perlu terlalu memperhatikan investor yang naif "sering disebut
investor yang pri(e'prote(ted# pada -aktu menentukan kebijakan dan formatpengungkapan Investor yang naif dapat menggunakan bantuan pihak lain untuk
Teori Akuntansi 17
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
18/22
menginterpretasi informasi keuangan Selain itu, pasar modal efisien menyatakan
bah-a harga men(erminkan semua informasi yang tersedia -alaupun investor tidak
memahami sepenuhnya tentang pengungkapan Informasi yang tersedia bisa datang
dari berbagai sumber
0 Pasar modal efisien tertarik pada informasi yang relevan dari berbagai sumber, tidak
hanya dari laporan keuangan )aporan keuangan hanya merupakan salah satu
sumber informasi bagi pasar modal
'AP&
• C.P* "Capital .sset Pri(ing *odal# merupakan model untuk menaksir keuntungan
sekuritas, baik keuntungan eF post "realisasi# maupun keuntungan eF ante
"diharapkan#
• C.P* dikembangkan oleh Sharpe tahun /;
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
19/22
> C.P* merupakan (ara yang mudah untuk mengestimasi beta saham !engan
memperoleh data 9t dan 9*t, maka koefisien regresi dapat digunakan untuk menaksir
beta
Ap # h *et S,d h & ti
• .pa yang dimaksud dengan beta dan mengapa beta merupakan konsep yang penting
dalam akuntansi keuangan% – 5eta menggambarkan besarnya perubahan harga suatu saham tertentu
dibandingkan dengan perubahan harga pasar
– 5eta merupakan konsep yang penting dalam akuntansi keuangan karena beta
menunjukkan risiko suatu perusahaan
– *emahami beta perusahaan sama dengan memahami risiko perusahaan
tersebut yang merupakan basis pengetahuan penting bagi akuntan
– Selain itu, beta telah banyak digunakan dalam studi empiris tentang manfaat
informasi akuntansi keuangan
• .pakah yang dimaksud dengan risiko tidak sistematis dan risiko sistematis%
– .da dua jenis risiko, yaitu risiko tidak sistematis "unsystemati( risk# dan risiko
sistematis "systemati( risk#
– 9isiko tidak sistematis adalah risiko yang dapat dikurangi dengan melakukan
diversifikasi portofolio 9isiko ini terkait dengan saham tertentu dan akan
tersebar pada semua saham yang dimiliki dalam portofolio
– 9isiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat didiversifikasi melalui
portofolio 9isiko ini menggambarkan faktor ekonomi se(ara keseluruhan yang
mempengaruhi semua sekuritas yang ada 9isiko sistematis disebut juga
dengan beta 5eta adalah besarnya pengaruh perubahan harga suatu saham
terhadap perubahan harga saham portofolio pasar
• 7ama dan 7ren(h, meneliti pasar modal +S. untuk periode /;'/;; , menemukan
bah-a beta memiliki sedikit kemampuan untuk menjelaskan keuntungan sekuritas
*ereka menemukan bah-a book'to'market ratio dan ukuran perusahaan "firm siHe#
lebih signifikan menjelaskan keuntungan sekuritas *ereka menyarankan, daripada
melihat beta sebagai ukuran risiko, lebih baik melihat book'to'market ratio dan ukuran
perusahaan sebagai ukuran risiko 9isiko akan meningkat dengan meningkatkanya
book'to'marke ratio dan menurun dengan semakin besarnya ukuran perusahaan 4asil
penelitian 7ama dan 7ren(h ini menjadikan beta $mati
Teori Akuntansi 19
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
20/22
• .lasan lain yang menunjukkan beta mati adalah penelitian S(hiller "/;=/# yang
menyatakan bah-a variabilitas harga sekuritas sama dengan variabilitas dividen
!eterminan yang menentukan nilai perusahaan adalah dividen masa depan Selain itu,
asumsi bah-a beta konstan "stationary# juga kurang tepat .pabila beta konstan, satu'
satunya yang tidak pasti adalah 9*t yang bersifat random
• :alaupun banyak kelemahan, C.P* tetap merupakan ben(hmark tentang informasi
harga saham karena
– 5eta merupakan resep untuk membuat keputusan investasi yang maksimal – Sedikit teori yang menjelaskan mengapa book'to'market ratio dan ukuran
perusahaan merupakan konstruk risiko yang penting
– C.P* dapat dikembangkan untuk mengakomodasi beta yang tidak konstan – C.P* telah banyak digunakan dalam penelitian empiris untuk mengetahui
respon harga sekuritas terhadap informasi akuntansi
Efisiensi P s r Sec r Kep,t,s n
• +mumnya perubahan akuntansi berdampak pada perubahan laba 2amun tidak
semua perubahan akuntansi berdampak pada arus kas perusahaan
• .pabila perubahan metode akuntansi tidak berdampak pada perubahan arus kas,
maka perubahan akuntansi tersebut tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan
• .da dua hipotesis yang memprediksi hubungan antara perubahan metode akuntansi
terhadap harga saham, yaitu
– *e(hanisti( hypothesis – 2o'effe(t hypothesis
• 5erdasarkan me(hanisti( hypothesis, reaksi pasar didasarkan pada ada tidaknya
dampak perubahan metode akuntansi terhadap laba perusahaan
– .pabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba meningkat, maka
pasar bereaksi positif – Sebaliknya, apabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba
menurun, maka pasar bereaksi negatif
• 5erdasarkan no'effe(t hypothesis, reaksi pasar didasarkan pada ada tidaknya dampak
perubahan metode akuntansi terhadap arus kas perusahaan "nilai perusahaan#
– .pabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba meningkat, tetapi
arus kas tidak meningkat, maka pasar tidak bereaksi
– .pabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba meningkat, dan aruskas juga meningkat, maka pasar bereaksi positif
Teori Akuntansi 20
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
21/22
– .pabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba menurun, tetapi arus
kas tidak menurun, maka pasar tidak bereaksi
– .pabila perubahan metode akuntansi menyebabkan laba menurun, dan arus
kas juga menurun, maka pasar bereaksi negatif
Anom li P s r &od l Efisien
Teori efisiensi pasar modal menyatakan bah-a harga sekuritas akan bereaksi (epat terhadap
informasi baru Konsekuensinya, apabila harga tidak bereaksi (epat terhadap informasi baru
tetapi membutuhkan -aktu lebih lama, maka keuntungan abnormal dapat terjadi
!alam hal ini investor tidak berprilaku sesuai dengan teori efisiensi pasar modal Investor yang
tidak berprilaku sesuai dengan teori efisiensi pasar modal disebut anomali pasar modal efisien
Teori Prospe# /Prospect Theory4 /K hnem n d n Tvers#y;01>14!
• Investor akan risk averse berkaitan dengan keuntungan dan risk taking berkaitan
dengan kerugian Penilaian terpisah antara prospek keuntungan dan kerugian
menunjukkan perilaku yang irrasional
• .pabila nilai investasi mulai meningkat, tingkat utilitas investor menurun dan investor
berperilaku risk averse !alam menghadapi berita baik, investor memiliki probabilitas
rendah akan semakin baiknya harga atau probabilitas tinggi harga akan semakin
menurun karenanya investor merealisasi keuntungan !alam hal ini investor
menghindari risiko
• .pabila nilai investasi mulai menurun, tingkat utilitas investor meningkat dan investor
berperilaku risk taking !alam menghadapi berita buruk, investor menahan sekuritas
dan tidak mau merealisasi kerugian, bahkan membeli lebih banyak saham yang
menurun karena investor memiliki probabilitas tinggi akan membaiknya sekuritas
!alam hal ini investor menambah risiko
Post-Anno,ncement "rift!
/ Sekali laba perusahaan diketahui, kandungan informasi tersebut seharusnya
digunakan oleh investor sesuai dengan teori efisiensi pasar modal 2amun, telah
diketahui lama bah-a hal ini tidak terjadi seperti itu
0 5agi perusahaan yang melaporkan berita baik pada laporan kuartalan, keuntungan
abnormalnya (enderung tertunda "drift# hingga pada sekitar < hari setelah
pengumuman 5egitu juga bagi perusahaan dengan pengumuman berita buruk,
keuntungan abnormalnya (enderung juga tertunda sekitar < hari kemudian
Teori Akuntansi 21
-
8/16/2019 chapter-3,4,5,6 -scott-kelompok-1
22/22
> 7enomena ini merupakan suatu anomali pasar modal efisien yang disebut dengan
istilah post'announ(ement drift 7enomena merupakan tantangan serius dan penting
dalam pasar modal efisien
9asio Keuangan
/ 5erdasarkan teori pasar modal efisien, strategi investasi seharusnya didasarkan pada
informasi yang tersedia bagi investor, yaitu informasi tentang rasio keuangan
0 9asio keuangan seharusnya terkait dengan harga sekuritas Karena itu, harga
sekuritas sudah merefleksikan informasi rasio keuangan
> 2amun demikian, u dan Penman "/;=;# menemukan bukti bah-a rasio keuangan
tidak segera digunakan oleh investor dan tidak segera terrefleksi dalam harga
sekuritas 4al ini merupakan suatu anomali pasar modal efisien
Accr, l!
/ Teori pasar modal efisien menyatakan bah-a seharusnya pasar bereaksi lebih kuat
terhadap berita baik tentang arus kas aktivitas operasi daripada berita baik tentang
a((rual
0 4al ini diyakini karena arus kas dari aktivitas operasi lebih mungkin terulang kembali
periode yang akan datang dibandingkan dengan a((rual
> .kan tetapi, Sloan "/;;