CAPITAL NETO CAPITAL NETO DE TRABAJO Y DE TRABAJO Y

FINANCIAMIENTFINANCIAMIENTO A CORTO O A CORTO

PLAZOPLAZO

Fundamentos del capital Fundamentos del capital neto de trabajoneto de trabajo

Por lo general, cuanto mayor sea el Por lo general, cuanto mayor sea el capital neto de trabajo (activo circulante capital neto de trabajo (activo circulante menos pasivo a corto plazo) de una menos pasivo a corto plazo) de una empresa, menor será su rentabilidad y empresa, menor será su rentabilidad y su riesgo de no poder pagar sus deudas su riesgo de no poder pagar sus deudas a su vencimiento; y cuanto menor sea su a su vencimiento; y cuanto menor sea su capital neto de trabajo, mayor será su capital neto de trabajo, mayor será su rentabilidad y su riesgo de no poder rentabilidad y su riesgo de no poder pagar sus deudas cuando éstas venzan.pagar sus deudas cuando éstas venzan.

El balance general de una empresa El balance general de una empresa proporciona información sobre su proporciona información sobre su estructura, esto es, la estructura estructura, esto es, la estructura de sus inversiones, por un lado, y de sus inversiones, por un lado, y la estructura de sus fuentes de la estructura de sus fuentes de financiamiento, por el otro. La financiamiento, por el otro. La meta principal de la determinación meta principal de la determinación de las estructuras alternativas de de las estructuras alternativas de activo, pasivo y capital, es la activo, pasivo y capital, es la optimización de la inversión de los optimización de la inversión de los propietarios de la empresa.propietarios de la empresa.

Administración financiera a Administración financiera a corto plazocorto plazo

El objetivo de la administración financiera a El objetivo de la administración financiera a corto plazo es administrar cada uno de los corto plazo es administrar cada uno de los componentes del activo circulante (efectivo, componentes del activo circulante (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e valores negociables, cuentas por cobrar e inventario) y del pasivo a corto plazo (cuentas inventario) y del pasivo a corto plazo (cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos por pagar, documentos por pagar y pasivos acumulados o devengados) de la empresa para acumulados o devengados) de la empresa para conseguir un equilibrio entre rentabilidad y conseguir un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya positivamente al valor de riesgo que contribuya positivamente al valor de la empresa. Una inversión excesiva en activo la empresa. Una inversión excesiva en activo circulante reduce la rentabilidad, mientras que circulante reduce la rentabilidad, mientras que una inversión escasa eleva el riesgo de no una inversión escasa eleva el riesgo de no poder pagar deudas a su vencimiento.poder pagar deudas a su vencimiento.

Capital neto de trabajoCapital neto de trabajo Se define como la diferencia entre el activo Se define como la diferencia entre el activo

circulante y pasivo a corto plazo de una empresa. circulante y pasivo a corto plazo de una empresa. Cuando el activo circulante excede al pasivo a Cuando el activo circulante excede al pasivo a

corto plazo, la empresa dispone de capital neto corto plazo, la empresa dispone de capital neto de trabajo positivo; el capital neto de trabajo es de trabajo positivo; el capital neto de trabajo es la porción del activo circulante de la empresa la porción del activo circulante de la empresa financiada con fondos a largo plazo (suma de financiada con fondos a largo plazo (suma de deuda a largo plazo y capital contable).deuda a largo plazo y capital contable).

Cuando el activo circulante es inferior al pasivo a Cuando el activo circulante es inferior al pasivo a corto plazo, la empresa padece de un capital corto plazo, la empresa padece de un capital neto de trabajo negativo; el capital neto de neto de trabajo negativo; el capital neto de trabajo es la porción del activo fijo de la empresa trabajo es la porción del activo fijo de la empresa financiada con pasivo a corto plazo.financiada con pasivo a corto plazo.

Relación entre rentabilidad Relación entre rentabilidad y riesgoy riesgo

La rentabilidad, es la relación entre La rentabilidad, es la relación entre ingresos y costos generados por el uso de ingresos y costos generados por el uso de los activos de la empresa (circulante y fijo) los activos de la empresa (circulante y fijo) en actividades productivas. Las utilidades en actividades productivas. Las utilidades de una empresa pueden incrementar ya sea de una empresa pueden incrementar ya sea por el aumento de sus ingresos o la por el aumento de sus ingresos o la reducción de sus costos.reducción de sus costos.

Riesgo, es la probabilidad de que una Riesgo, es la probabilidad de que una empresa no este en condiciones de pagar empresa no este en condiciones de pagar sus obligaciones a su vencimiento, por lo sus obligaciones a su vencimiento, por lo tanto incurre en insolvencia técnica.tanto incurre en insolvencia técnica.

Cambios en el activo Cambios en el activo circulante y en el pasivo a circulante y en el pasivo a

corto plazocorto plazoRazónRazón Cambio en la Cambio en la

razónrazónEfecto en las Efecto en las utilidadesutilidades

Efecto en el Efecto en el riesgoriesgo

Activo Activo circulantecirculante

Activo totalActivo total

IncrementoIncremento DecrementoDecremento DecrementoDecremento

DecrementoDecremento IncrementoIncremento IncrementoIncremento

Pasivo a corto Pasivo a corto plazoplazo

Activo totalActivo total

IncrementoIncremento IncrementoIncremento IncrementoIncremento

DecrementoDecremento DecrementoDecremento DecrementoDecremento

Estrategias de capital neto Estrategias de capital neto de trabajode trabajo

Las empresas dinámicas con Las empresas dinámicas con estrategias financian sus necesidades estrategias financian sus necesidades temporales con pasivo a corto plazo y temporales con pasivo a corto plazo y sus necesidades permanentes con sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. Las empresas fondos a largo plazo. Las empresas con estrategias conservadoras con estrategias conservadoras resuelven sus necesidades tanto resuelven sus necesidades tanto temporales como permanentes con temporales como permanentes con fondos a largo plazo.fondos a largo plazo.

Una de las decisiones más importantes en lo Una de las decisiones más importantes en lo que respecta al activo circulante y al pasivo a que respecta al activo circulante y al pasivo a corto plazo es el modo en que habrá de corto plazo es el modo en que habrá de utilizarse este último para financiar al utilizarse este último para financiar al primero.primero.Los prestamistas efectúan préstamos a corto Los prestamistas efectúan préstamos a corto plazo para permitir que una empresa financie plazo para permitir que una empresa financie sus acumulaciones temporales de cuentas por sus acumulaciones temporales de cuentas por cobrar o inventarios. Por lo general no prestan cobrar o inventarios. Por lo general no prestan dinero a corto plazo para usos a largo plazo. dinero a corto plazo para usos a largo plazo. (deuda a largo plazo).(deuda a largo plazo).

Existen dos estrategias básicas: Existen dos estrategias básicas: la estrategia la estrategia dinámica dinámica yy la estrategia conservadora la estrategia conservadora..

Necesidad de Necesidad de financiamiento de una financiamiento de una

empresaempresa Necesidad permanente: compuesta Necesidad permanente: compuesta

por el activo fijo más la parte que por el activo fijo más la parte que permanece del activo circulante de la permanece del activo circulante de la empresa, es decir, la que se mantiene empresa, es decir, la que se mantiene sin cambios a lo largo del año.sin cambios a lo largo del año.

Necesidad temporal: es atribuible a Necesidad temporal: es atribuible a la existencia de ciertos activos la existencia de ciertos activos circulantes temporales, esta circulantes temporales, esta necesidad varía durante el año.necesidad varía durante el año.

Estrategia dinámica de Estrategia dinámica de financiamientofinanciamiento

Consiste en que la empresa financie Consiste en que la empresa financie al menos sus necesidades al menos sus necesidades temporales, y quizás algunas de sus temporales, y quizás algunas de sus necesidades permanentes, con necesidades permanentes, con fondos a corto plazo. El saldo fondos a corto plazo. El saldo restante es financiado con fondos a restante es financiado con fondos a largo plazo.largo plazo.

Estrategia conservadora de Estrategia conservadora de financiamientofinanciamiento

Consiste en financiar todos los Consiste en financiar todos los requerimientos de fondos requerimientos de fondos proyectados con fondos a largo plazo proyectados con fondos a largo plazo y usar el financiamiento a corto y usar el financiamiento a corto plazo solo en caso de emergencia o plazo solo en caso de emergencia o desembolsos imprevistos de fondosdesembolsos imprevistos de fondos

Estrategia conservadora vs Estrategia conservadora vs estrategia dinámicaestrategia dinámica

A diferencia de la estrategia dinámica, la A diferencia de la estrategia dinámica, la estrategia conservadora implica que la estrategia conservadora implica que la empresa pague intereses por fondos empresa pague intereses por fondos innecesarios. En consecuencia la innecesarios. En consecuencia la estrategia dinámica es más rentable que estrategia dinámica es más rentable que la estrategia conservadora, debido a que la estrategia conservadora, debido a que su costo es menor. No obstante la su costo es menor. No obstante la estrategia dinámica supone mucho estrategia dinámica supone mucho mayor riesgo.mayor riesgo.

Fuentes espontáneas de Fuentes espontáneas de financiamiento a corto financiamiento a corto

plazoplazo

Las cuentas por pagar, una de las Las cuentas por pagar, una de las principales fuentes de principales fuentes de financiamiento a corto plazo sin financiamiento a corto plazo sin garantía, permite que las empresas garantía, permite que las empresas dispongan de un descuento por dispongan de un descuento por pronto pago y paguen una cantidad pronto pago y paguen una cantidad menor si saldan sus cuentas en una menor si saldan sus cuentas en una fecha anterior a la exigidafecha anterior a la exigida

El financiamiento espontáneoEl financiamiento espontáneo es el que surge de las operaciones es el que surge de las operaciones normales de la empresa. Las dos normales de la empresa. Las dos principales fuentes de principales fuentes de financiamiento a corto plazo son financiamiento a corto plazo son las cuentas por pagar y los las cuentas por pagar y los pasivos acumulados o devengadospasivos acumulados o devengados

Cuentas por pagarCuentas por pagar

Resultan de las transacciones de Resultan de las transacciones de compra de mercancías en las que no compra de mercancías en las que no se firma ningún documento formal se firma ningún documento formal que dé constancia de la que dé constancia de la responsabilidad del comprador para responsabilidad del comprador para con el vendedorcon el vendedor

Condiciones de créditoCondiciones de crédito Periodo de crédito: es el número de días antes de que Periodo de crédito: es el número de días antes de que

se exija el pago íntegro (usualmente de cero y 120 se exija el pago íntegro (usualmente de cero y 120 días).días).

Descuento por pronto pago: es un porcentaje de Descuento por pronto pago: es un porcentaje de deducción sobre el precio de compra, siempre y cuando deducción sobre el precio de compra, siempre y cuando se pague en el lapso especificado (entre 1 y 5%)se pague en el lapso especificado (entre 1 y 5%)

Periodo de descuento por pronto pago: número de días Periodo de descuento por pronto pago: número de días a partir del inicio del periodo de crédito durante los a partir del inicio del periodo de crédito durante los cuales se dispone del descuento por pronto pago (entre cuales se dispone del descuento por pronto pago (entre 5 y 20 días).5 y 20 días).

Inicio del periodo de crédito: por lo general coincide Inicio del periodo de crédito: por lo general coincide con la fecha de facturación.con la fecha de facturación.Fin de mes (FM): todas las compras efectuadas en Fin de mes (FM): todas las compras efectuadas en cierto mes comienza el día primero del mes siguiente.cierto mes comienza el día primero del mes siguiente.

Análisis de las condiciones Análisis de las condiciones de créditode crédito

Aceptación del descuento por pronto Aceptación del descuento por pronto pago.pago.

Renuncia al descuento por pronto pago.Renuncia al descuento por pronto pago. Importancia del costo de renunciar a un Importancia del costo de renunciar a un

descuento por pronto pago en la toma descuento por pronto pago en la toma de decisiones.de decisiones.

Efectos del retraso de las cuentas por Efectos del retraso de las cuentas por pagarpagar

Pasivos acumulados o Pasivos acumulados o devengadosdevengados

Es la segunda fuente espontánea de Es la segunda fuente espontánea de financiamiento a corto plazo.financiamiento a corto plazo.

Son las deudas por servicios Son las deudas por servicios recibidos cuyo pago aún está recibidos cuyo pago aún está pendiente. Los conceptos más pendiente. Los conceptos más comunes son los salarios por comunes son los salarios por honorarios y los impuestos.honorarios y los impuestos.

Fuentes de préstamo a Fuentes de préstamo a corto plazo sin garantíacorto plazo sin garantía

Las empresas establecen con Las empresas establecen con frecuencia líneas de crédito, en las frecuencia líneas de crédito, en las cuales se específica el monto de los cuales se específica el monto de los préstamos a corto plazo sin garantía, préstamos a corto plazo sin garantía, fondos que el banco correspondiente fondos que el banco correspondiente pone a disposición de dichas pone a disposición de dichas empresas en un periodo empresas en un periodo determinadodeterminado

Las empresas obtienen préstamos a Las empresas obtienen préstamos a corto plazo sin garantía de dos fuentes corto plazo sin garantía de dos fuentes principales: los préstamos bancarios y principales: los préstamos bancarios y el papel comercial.el papel comercial.Los préstamos bancarios suelen ser la Los préstamos bancarios suelen ser la modalidad más común, ya que están a modalidad más común, ya que están a disposición de todas las empresas; en disposición de todas las empresas; en cambio, el papel comercial solo resulta cambio, el papel comercial solo resulta disponible, para las grandes empresas.disponible, para las grandes empresas.

Préstamos bancariosPréstamos bancarios

El principal tipo de préstamo que los El principal tipo de préstamo que los bancos otorgan a las compañías es el bancos otorgan a las compañías es el préstamo a corto plazo préstamo a corto plazo autoliquidable. El empleo mismo que autoliquidable. El empleo mismo que se le da al dinero obtenido en se le da al dinero obtenido en préstamo contiene el mecanismo por préstamo contiene el mecanismo por medio del cual el préstamo será medio del cual el préstamo será reembolsado.reembolsado.

Tasas de interés de los Tasas de interés de los préstamospréstamos

Tasa preferencial de interés: tasa de interés más Tasa preferencial de interés: tasa de interés más baja cobrada sobre los préstamos comerciales a baja cobrada sobre los préstamos comerciales a sus deudores empresariales más importantes y sus deudores empresariales más importantes y confiables.confiables.

Préstamos a tasa fija y variable: en la tasa fija se Préstamos a tasa fija y variable: en la tasa fija se determina un incremento sobre la tasa determina un incremento sobre la tasa preferencial y permanece así hasta el preferencial y permanece así hasta el vencimiento del préstamo. En la tasa variable vencimiento del préstamo. En la tasa variable también se determina un incremento sobre la también se determina un incremento sobre la tasa preferencial, pero deja que la tasa de interés tasa preferencial, pero deja que la tasa de interés flote por encima de la tasa preferencial hasta el flote por encima de la tasa preferencial hasta el vencimiento.vencimiento.

Método para calcular el interés:Método para calcular el interés:interés / monto del préstamo, ointerés / monto del préstamo, ointerés / monto del préstamo – interés.interés / monto del préstamo – interés.

Pagarés de pago únicoPagarés de pago único

Este tipo de préstamos es un hecho Este tipo de préstamos es un hecho ocasional que ocurre cuando un ocasional que ocurre cuando un prestatario necesita fondos adicionales prestatario necesita fondos adicionales por un periodo breve, considerando por un periodo breve, considerando que no continuará dicha necesidad.que no continuará dicha necesidad.Es firmado por el prestatario y en él se Es firmado por el prestatario y en él se especifican la duración del préstamo especifican la duración del préstamo (de 30 días a 9 meses) y la tasa de (de 30 días a 9 meses) y la tasa de interés que se cobrará.interés que se cobrará.

Líneas de créditoLíneas de crédito

Es un acuerdo entre un banco comercial y una Es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa en el que se especifica el monto del empresa en el que se especifica el monto del préstamo que el banco pondrá a disposición de la préstamo que el banco pondrá a disposición de la empresa durante un periodo determinado.empresa durante un periodo determinado.

La tasa de interés de la línea de crédito se establece La tasa de interés de la línea de crédito se establece como tasa variable (preferencial más un porcentaje).como tasa variable (preferencial más un porcentaje).

Restricciones de cambios operativos: un banco Restricciones de cambios operativos: un banco puede revocar a línea de crédito en caso de que en puede revocar a línea de crédito en caso de que en la empresa ocurran cambios en la situación la empresa ocurran cambios en la situación financiera.financiera.

Saldo de reciprocidad: se le exige al cliente tener un Saldo de reciprocidad: se le exige al cliente tener un saldo en una cuenta de depósitos (cheques) que saldo en una cuenta de depósitos (cheques) que equivalga a cierto porcentaje del adeudo, para equivalga a cierto porcentaje del adeudo, para asegurar que el prestatario sea un buen cliente.asegurar que el prestatario sea un buen cliente.

Liquidaciones anuales: para garantizar que el Liquidaciones anuales: para garantizar que el dinero concedido en préstamo sea utilizado dinero concedido en préstamo sea utilizado realmente para financiar necesidades realmente para financiar necesidades temporales, muchos bancos obligan al temporales, muchos bancos obligan al prestatario tener un saldo de crédito en ceros prestatario tener un saldo de crédito en ceros durante algunos días. Esto se hace con la durante algunos días. Esto se hace con la finalidad de que el préstamo siga siendo a finalidad de que el préstamo siga siendo a corto plazo y no se convierta a largo plazo.corto plazo y no se convierta a largo plazo.

Convenios de crédito revolvente: el banco le Convenios de crédito revolvente: el banco le garantiza al prestatario que podrá disponer de garantiza al prestatario que podrá disponer de un monto de fondos especificado, un monto de fondos especificado, independientemente de una eventual independientemente de una eventual insuficiencia de dinero.insuficiencia de dinero.

Papel comercialPapel comercial Es una forma de financiamiento consistente en Es una forma de financiamiento consistente en

documentos a corto plazo sin garantía, emitidos documentos a corto plazo sin garantía, emitidos por empresas de alta reputación de crédito. Por lo por empresas de alta reputación de crédito. Por lo general, solo empresas muy grandes de prestigio y general, solo empresas muy grandes de prestigio y solidez financiera están en condiciones de emitir solidez financiera están en condiciones de emitir papel comercial.papel comercial.Suelen tener vencimiento de 3 a 270 días.Suelen tener vencimiento de 3 a 270 días.

Interés sobre el papel comercial: está determinado Interés sobre el papel comercial: está determinado por la proporción del descuento y la duración del por la proporción del descuento y la duración del periodo al vencimiento.periodo al vencimiento.

Venta del papel comercial: es colocado en forma Venta del papel comercial: es colocado en forma directa entre los inversionistas por el emisor o directa entre los inversionistas por el emisor o vendido por intermediarios financieros que colocan vendido por intermediarios financieros que colocan el papel comercial.el papel comercial.

Préstamos Préstamos internacionalesinternacionales

No existe gran diferencia de este tipo de No existe gran diferencia de este tipo de financiamiento y el nacional.financiamiento y el nacional.Los fabricantes deben financiar la producción y Los fabricantes deben financiar la producción y almacenamiento de bienes en venta y mantener el almacenamiento de bienes en venta y mantener el financiamiento de las cuentas por cobrar antes de financiamiento de las cuentas por cobrar antes de obtener de las ventas el pago en efectivo.obtener de las ventas el pago en efectivo.

Transacciones internacionales: se trabaja con moneda Transacciones internacionales: se trabaja con moneda extranjera (riesgo de que se aprecie una moneda o se extranjera (riesgo de que se aprecie una moneda o se deprecie).deprecie).

Financiamiento del comercio internacional: en otras Financiamiento del comercio internacional: en otras palabras la carta de crédito.palabras la carta de crédito.

Transacciones entre subsidiarias: una empresa puede Transacciones entre subsidiarias: una empresa puede tener varias plantas en todo el mundo (hacer el tener varias plantas en todo el mundo (hacer el producto en una parte y venderlo en otra, producir una producto en una parte y venderlo en otra, producir una pieza y ensamblarlo en otra).pieza y ensamblarlo en otra).