55

65

75

85

95

105

115

125

Oct/15 Dec/15 Feb/16 Apr/16 Jun/16 Aug/16

AUR

WTI

80

85

90

95

100

105

110

115

Oct/15 Dec/15 Feb/16 Apr/16 Jun/16 Aug/16 Oct/16

ATX

DAX

DJIA

BET

97

98

99

100

101

102

103

104

105

Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 Sep/16 Oct/16

EUR/HUF

EUR/PLN

EUR/RON

21/Oct/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/USD 1.0882 ▼ (0.79) ▼ (2.71) ▼ (4.00)

USD/CHF 0.9934 ▲ 0.35 ▲ 2.05 ▲ 3.57

GBP/USD 1.2233 ▲ 0.39 ▼ (6.08) ▼ (20.65)

USD/CAD 1.3331 ▲ 1.47 ▲ 1.77 ▲ 1.48

AUD/USD 0.7602 ▼ (0.12) ▼ (0.28) ▲ 5.47

USD/JPY 103.8000 ▼ (0.36) ▲ 3.50 ▼ (13.45)

valute forte

cumparare / BID ASK \ vanzare

EUR/RON 4.4565 4.5565

USD/RON 4.0814 4.2057

CHF/RON 4.1177 4.2177

GBP/RON 4.9847 5.1365

cotatii BT

21/Oct/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/RON 4.5068 ▲ 0.12 ▲ 1.26 ▲ 1.75

USD/RON 4.1343 ▲ 1.18 ▲ 3.53 ▲ 5.98

CHF/RON 4.1585 ▲ 0.66 ▲ 1.76 ▲ 2.04

GBP/RON 5.0576 ▲ 1.30 ▼ (2.50) ▼ (16.12)

CAD/RON 3.1225 ▲ 0.79 ▲ 2.89 ▲ 4.07

AUD/RON 3.1577 ▲ 1.42 ▲ 4.11 ▲ 12.09

JPY/RON 3.9822 ▲ 1.70 ▲ 1.27 ▲ 22.48

XAU/RON 168.0660 ▲ 1.90 ▼ (0.88) ▲ 14.01

1

evolutia monedelor CEE in raport cu euro sursa: Thomson Reuters

dinamica indici+ajustare valuatara sursa: Thomson Reute dinamica marfuri sursa: Thomson Reuters

21/Oct/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

BET Romania 6,862.03 ▼ (0.51) ▼ (2.48) ▼ (2.54)

ATX Austria 2,463.96 ▲ 1.89 ▲ 4.28 ▲ 2.14

DAX Germania 10,710.73 ▲ 1.23 ▲ 2.63 ▲ 4.62

DJIA SUA 18,145.71 ▲ 0.04 ▼ (0.81) ▲ 5.69

petrol WTI NYMEX 50.85 ▲ 0.99 ▲ 12.15 ▲ 12.50

AUR COMEX 1,265.90 ▲ 1.02 ▼ (4.60) ▲ 8.42

indici& marfuri

fixing RON

TB buletinde trezorerieFX

saptamanal de analiza tehnica | 24 octombrie 2016

Cotatiile valutare BT sunt cele din ziua emiterii raportului, de la ora locala 9:00. Cotatiile vor fluctua in timpul zilei si pe parcursul saptamanii in

functie de evolutia pietelor valutare. Pentru tranzactii valutare mai mari de 10,000 EUR, ratele pot fi negociate.

Contactati Directia Trezorerie la nr: (+4)0264.301.009 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199 | (+4)0264.301.371 | (+4)0264.301.728

Dan Rusu, CMT Analist Financiar Senior, Banca Transilvania

dan.rusu@bancatransilvania.ro | (+4)0264.430.564int325 |(+4)0264.407.150|(+4)0757.080.536

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

EUR/RON FOREXBTFX

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.51 retragere 0.618FIB

proiectie 1.618FIB

4.53 proiectie 2.618FIB

linie canal de trend

4.495 retragere 0.50FIB

4.48 retragere 0.382FIB

MM144

4.457 retragere 0.618FIB

Cursul euro/leu a petrecut saptamana trecuta in vecinatatea

rezistentei prevazute de noi la 4.51, osciland marunt si

consolidandu-se in jurul pragului 4.5.

Exista ceva sanse ca 4.51 sa fi marcat luna asta varful intregii

reactii pozitive din curs de la minimele din septembrie incoace.

Dar, pana ce paritatea nu coboara sub confluenta de suporturi

de la 4.48, ramanem prudenti si luam serios in calcul

posibilitatea ca, odata incheiata faza actuala de consolidare,

leul sa mai piarda cateva puncte in fata monedei europene,

probabil pana la 4.53, unde vine si o importanta linie

descendenta de trend.

in stabilizare in jurul pragului 4.5

rezistente/obiective

suporturi/obiective

2

© BANCA TRANSILVANIA

(1)

(2)

A

C

B

USD/RON FOREXBTFX

3

pe cale sa devanseze maximele din vara de la 4.15

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.15 proiectie 2.618FIB

4.21 proiectie 1.0FIB

4.1 proiectie 0.618FIB

4.06 retragere 0.618FIB

4.03 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

BTFx, 17 octombrie 2016: “Abia in cazul in care 4.1 cedeaza

la randul sau ne vom pregati de o depreciere mai accentuata a

leului, in cadrul unei schimbari de numerotare EW care sa

permita depasirea extremelor din iunie 2016.”

Dolarul a continuat turul de forta inceput in primele zile din

octombrie, trecand pana la urma si de rezistenta minora de la

4.1, dincolo de care, asa cum spuneam in raportul de

saptamana trecuta, avem cale libera pana la 4.15 si, intr-un caz

extrem, chiar 4.21.

In orice caz, evolutia recenta va duce cel mai probabil la noi

extreme fata de cele din iunie, cand cursul atingea pe

interbancar un maxim de 4.1502.

© BANCA TRANSILVANIA(2)

i

C trunchiat

ii

iii

iv

v 1

b

c

a

2

CHF/RON FOREXBTFX

BTFx, 17 octombrie 2016: “Urmatoarele niveluri relevante aici

sunt 4.155, respectiv 4.18, ambele retrageri Fibonacci

importante. Perspectiva pe termen scurt ramane in favoarea

francului cat timp paritatea se mentine peste confluenta de

suporturi de la 4.08 (totodata zona unde vin mediile mobile).”

Saptamana trecuta a fost validat si cel de-al doilea obiectiv al

nostru, 4.155, cursul stabilizandu-se aici pana vineri, cand a

fortat peste. Astfel, este posibil ca saptamana asta leul sa isi

continue deprecierea in raport cu francul elvetian spre 4.18.

Acolo ne asteapta o rezistenta importanta, retragerea Fibonacci

61.8%, si dat fiind ca dinamica din octombrie a fost aproape

neintrerupta, e posibil sa vedem cursul stabilizandu-se la acest

4.18 (poate chiar o apreciere a leului din zona pragului

respectiv).

4

deprecierea leului ar putea continua pana la 4.18

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

4.155 retragere 0.50FIB

4.18 retragere 0.618FIB

4.125 retragere 0.382FIB

4.08 retragere 0.50FIB

fost suport iunie-august 2016

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

(2)

1

2

i

a

b

cii

(w)

(x)

(y)

OBIECTIV II VALIDAT

EUR/USD FOREXBTFX

BTFx, 17 octombrie 2016: “Daca cedeaza [1.1], ne putem

astepta la o extindere a episodului de intarire a dolarului in

raport cu moneda unica pana la 1.082 in perioada urmatoare.

Suportul cheie de la 1.1 a cedat pana la urma, lucru care pare

acum sa duca, asa cum am avertizat, la o scadere a cursului de

schimb pana la 1.082 – adica minimele din luna martie a acestui

an.

Explicatia dpdv EW este ca valul corectiv minor 2, debutat la

maximele din 3 mai, e inca in desfasurare, ca dublu zig-zag, si

mai poate antrena scaderi pana in zona 1.08 sau, in cel mai rau

caz, pana la confluenta de proiectii Fibonacci de la 1.068-

1.066. Prin urmare, nu vom schimba (cel putin nu inca)

perspectiva de ansamblu asupra EUR/USD pentru una favorabila

dolarului pe termen lung.

5

se indreapta spre minimele din martie, la 1.082

trend minor scadere

perspectiva de ansamblu stabilizare

1.095 retragere 0.618FIB

1.105 retragere 0.382FIB

1.116 retragere 0.382FIB /grad diferit

1.082 minime martie 2016

1.068-1.066 proiectie 2.618FIB

proiectie 1.0FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

(2)

© BANCA TRANSILVANIA

1

i

ii

iii

v

iv

w

x

y

2?

Suportul nostru de la 6,800 a functionat deocamdata, preturile

mentinandu-se saptamana trecuta deasupra acestuia, dar fara

sa reuseasca sa revina inapoi peste media mobila la 55 zile.

Cu alte cuvinte, desi 6,800 tine inca, nu putem totusi vorbi de o

relansare a pietei sau o revenire pe crestere – pentru aceasta ar

fi necesara o confirmare la 7,050. Mai mult, ramanem in

continuare expusi riscului ca faza corectiva sa se extinda si sa

se complice un pic, asa cum avertizam lunea trecuta, ceea ce

ar putea insemna pana la urma un indice BET la 6,700 sau,

intr-un caz mai pesimist, la 6,600.

6

aparenta stabilizare in zona lui 6,800

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

7,050 retragere 0.618FIB

7,250 proiectie 1.618FIB

6,800 retragere 0.50FIB

6,700 proiectie 01.618FIB

6,600 retragere 0.382FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

BET/RO INDICI BIURSIERIBTFX

1

(W)

(X)

(Y)2

A

B

C

A

B

C

CONFIRMARE

RELUARE CRESTERI

ATX/AT INDICI BIURSIERIBTFX

BTFx, 17 octombrie 2016: “[...] indicele ATX s-a tinut strans

de confluenta de rezistente de la 2,400, pe care ne si asteptam

sa o strapunga mai devreme sau mai tarziu, primind astfel unda

verde unui tur de forta pana la 2,600.”

Asa cum ne-am asteptat, intr-un final rezistentele de la 2,400

au cedat, iar piata austriaca si-a reluat trendul de crestere

intrerupt undeva pe la mijlocul lui septembrie.

De acum inainte, 2,400 se transforma din rezistenta in suport,

in timp ce indicele ATX are cale libera spre urmatorul nostru

obiectiv, la 2,600.

7

consolidarea s-a incheiat, rezistenta 2,400 a cedat

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

2,600 proiectie 1.382FIB

2,700 proiectie 1.618FIB

2,400 retragere 0.618FIB

proiectie 1.0FIB

2,300 retragere 0.382FIB

2,250 retragere 0.382FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

(Y)

(1)

(2)

C

B

1

2

3

4

5

W

Y

X

Daca pe piata austriaca indicele ATX a reusit sa invinga

rezistenta cheie sub care se consolidase de mai bine de o luna,

pe piata germana lucrurile stau un pic diferit: indicele DAX,

desi a atentat la rezistenta 10,700, nu a reusit inca sa invinga

decisiv presiunea la vanzare de aici.

Prin urmare, cel putin deocamdata, bursa germana ramane in

parametrii fazei de consolidare ce dureaza inca din august,

intre 10,200 si 10,700. Totusi, tentativa de la finalul saptamanii

trecute poate fi privita ca un indiciu privind evolutia preturilor

in viitorul apropiat, indicele DAX avand potential de crestere

pana la 11,100 cel putin.

Rezerva noastra in a arbora optimism inainte ca 10,700 sa

cedeze se explica prin faptul ca, deocamdata, suntem inca

expusi riscului ca valul corectiv 2 sa ia o forma mai complexa,

cu cel putin inca o retestare la suportul 10,200 inainte de a se

incheia.

8

forteaza rezistenta 10,700

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

10,700 rezistenta aug-oct

11,100 proiectie 0.618FIB

proiectie 1.0FIB

10,200-10,000 retragere 0.382FIB

retragere 0.50FIB

9,600 retragere 0.382FIB /grad diferit

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DAX/DE INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

4

(B)

(C)

(1)

(2)

1

2?

Acum o saptamana avertizam ca indicele american DJIA se afla

intr-un moment cheie si ca modul in care acesta se va comporta

in intervalul 18,000-18,400 ar putea afecta semnificativ

evolutia lucrurilor in perioada urmatoare.

Nu s-a petrecut insa nimic relevant intre timp, indicele DJIA

ramane practic intre cele doua praguri cheie, iar noi

recomandam in continuare precautie si urmarirea cu precadere

a suportului 18,000 fiindca, asa cum spuneam si data trecuta,

penetrarea decisiva a acestuia ar putea antrena corectii pana la

17,500, chiar 17,000.

De cealalta parte, daca e ca rezistenta 18,400 sa cedeze,

inseamna ca ultimele doua luni au fost doar o consolidare in

trend ascendent si ca piata americana mai are inca potential de

crestere si mai poate marca noi maxime istorice.

9

piata americana ramane intr-un punct critic

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu stabilizare

18,400 rezistenta sep-oct

18,800 proiectie 0.618FIB

19,300 proiectie 0.618FIB /grad diferit

18,000 fosta rezistenta 2015-2016

17,500 retragere 0.382FIB

17,000 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DJIA/US INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

3

4

4alt

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)?5 ?

trunchiat

CONF. NEGATIVA

CONF. POZITIVA

BTFx, 17 octombrie 2016: exista riscul ca din zona lui 52

petrolul sa bata iar in retragere si sa mai inregistreze un episod

corectiv care sa joace rolul unei baze mai solide de crestere

ulterioara.”

Cotatia la titeiul american s-a tinut bine saptamana trecuta,

evoluand stabil peste pragul psihologic de 50 dolari/barilul.

Asta nu e insa suficient ca sa ne convinga sa abandonam

scenariul alternativ al unui val corectiv de grad ciclic mai

complex, cu inca un episod de scadere de la 52 pana pe la 42.

Aceasta alternativa pesimista ramane un scenariu plauzibil cata

vreme pretul la petrol se mentine in preajma maximelor din

iunie.

Insa odata depasit acest punct (52-52.5), riscul unei corectii

majore se reduce si putem merge cu incredere pe ideea unor

recuperari pana la 59 pe final de 2016/inceput de 2017.

10

se tine peste 50, dar nu mai inainteaza

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

52.5 proiectie 1.0FIB

59 retragere 0.382FIB

proiectie 1.618FIB

maxime 2015

50 retragere 0.618FIB

maxime locale sep-oct 2015

47.5 maxim local sep

43 minim local septembrie

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

WTI/NYMEXMARFURIBTFX

c5

(5)

1

2

(1)

(2)

(3)

(4)

alt (B)

alt (A)

alt (C)

2alt

2

Dupa scaderile accelerate (si anticipate) din prima parte a lunii,

aurul da semne de stabilizare la nivelurile care au fost primele

noastre obiective, 1,270-1,250 (care sunt totodata suporturi) –

evolutie ce nu e departe nici de data asta de previziunile

noastre (lunea trecuta afirmam ca nu excludem reactii pozitive

pasagere).

E greu de anticipat amploarea unor astfel de miscari pozitive

contra trend, dar putem spune ca atat vreme cat cotatia la

metalul pretios se mentine sub 1,300, perspectivele noastre

raman negative, iar aurul ar putea continua sa coboare spre

nivelurile din primavara-vara, pe la 1,215.

11

suporturile de la 1,270-1,250 par sa tina

trend minor scadere

perspectiva de ansamblu scadere

1,300 fost suport

1,370 retragere 0.382FIB

1,270-1,250 retragere 0.382FIB

retragere 0.382FIB /grad diferit

1,215 retragere 0.50FIB

linie orizontala de trend

rezistente/obiective

suporturi/obiective

AUR/COMEXMARFURIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

(5)A

B ?

1

2

3

4

5

REZISTENTA ANTICIPATA

(A)

(B)

(C)

LIMITAREA RASPUNDERII

Acest raport este publicat in Romania de catre Banca Transilvania/subsidiarele sale,

o institutie financiar-bancara ale carei activitati sunt reglementate si supravegheate

consolidat de Banca Nationala a Romaniei (BNR) si Autoritatea de Supraveghere

Financiara (ASF).

Rapoartele de analiza emise de Banca Transilvania si subsidiarele sale au un caracter

pur informativ, pot fi utilizate ca instrumente auxiliare in procesul de luare a

deciziilor de investitii. Cu alte cuvinte, analizele publicate de Banca Transilvania sau

oricare dintre subsidiarele sale nu trebuie interpretate ca: a) Oferta de

vanzare/subscriere la instrumente financiare mentionate in rapoarte; b) Instrument

de reclama pentru instrumentele financiare mentionate in rapoarte. Informatiile care

stau la baza acestor rapoarte au fost obtinute din surse publice, considerate

relevante si de incredere: Institute de Statistica, Banci Centrale, Agentii Financiare &

Organizatii Interne si Internationale, etc. Atragem insa atentia cu privire la faptul ca

acuratetea/corectitudinea acestor informatii din surse publice nu poate fi verificata

si/sau contestata de institutia noastra.

Opiniile analitice exprimate in rapoarte reflecta punctul de vedere al analistilor la

momentul publicarii, rezultat prin rationament independent cu metode analitice

specifice. Recomandarile emise pot sa nu coincida cu pozitia tuturor institutiilor din

grupul Bancii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu buna-credinta, fara omisiuni

intentionate si in conditii limitate de acces la informatii: a existat acces doar la

datele si informatiile facute publice de catre organisme si organizatii interne si

internationale.

Atragem atentia cu privire la faptul ca recomandarile din rapoartele de analiza ale

Bancii Transilvania sau ale subsidiarelor sale ar putea fi nepotrivite pentru unii

investitori (in functie de situatia financiara, orizontul si obiectivele investitionale).

Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire in analizele elaborate

fluctueaza in timp, iar performanta trecuta nu constituie sub nicio forma un

indicator pentru performanta viitoare. Totodata, subliniem faptul ca investitiilor le

sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitati in rapoarte. Altfel

spus, Banca Transilvania sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel

de pierdere directa si/sau potentiala, rezultata din utilizarea elementelor publicate

in raport.

Recomandarile emise pot fi modificate oricand fara o notificare prealabila, Banca

Transilvania/subsidiarele sale rezervandu-si dreptul de a intrerupe publicarea fara

aviz prealabil.

Remuneratia autorilor rapoartelor de analiza nu este in niciun fel influentata de

recomandarile exprimate in cadrul acestora.

Banca Transilvania, angajatii sau colaboratorii sai sau ai subsidiarelor sale pot avea

expunere pe orice instrument financiar analizat in raport.

Reproducerea totala sau partiala a acestui raport este permisa doar prin mentionarea

sursei.

Arhiva rapoartelor de analiza emise de Banca Transilvania/subsidiarele sale poate fi

consultata accesand link-ul urmator: www.bancatransilvania.ro/rapoarteanaliza/.

ANALIZA

Dan Rusu, CMTAnalist Financiar Senior | Banca Transilvania

(+4)0264.430.564 int325 | (+4)0264.407.150 | (+4)0757.080.536

dan.rusu@bancatransilvania.ro

dr. Andrei RădulescuEconomist Senior | Banca Transilvania

(+4)021.405.5938 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516

andrei.radulescu@bancatransilvania.ro

Marius Tiberiu MureșanAnalist Investitii | BT Asset Management

(+4)0264.301.920 | (+4)0741.200.052

mariustiberiu.muresan@btam.ro

Grupul Financiar Banca Transilvania

VANZARI & TRANZACTIONARE

Teo BîrleDirector Trezorerie | Banca Transilvania

(+4)0264.301.104 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199

teo.birle@bancatransilvania.ro

Cosmin BotaDirector Operatiuni | BT Capital Partners

(+4)0264.430.564 | (+4)0264.431.718 | (+4)0744.572.402

cosmin.bota@btcapitalpartners.ro

Aurel BernatDirector Vanzari | BT Asset Management

(+4)0264.301.618 | (+4)0730.075.128

aurel.bernat@btam.ro

• cursuri spot - operatiuni cont

• depozite – persoane juridice

• cursuri case de schimb

• titluri de stat si eurobonduri

• tranzactionare online pe bursele din Bucuresti si Viena

• credite marja

• administrare discretionara

• imprumuturi de actiuni pentru vanzarea in lipsa

• fonduri de venit fix in lei sau euro

• fonduri mixte (max. 20% actiuni)

• fonduri de actiuni (indice sau fara reper) in lei sau euro

finantari rapide catre persoane fizice, credite de consum pentru

nevoi personale sau pentru achizitii in rate in locatiile

comerciantilor parteneri

acces rapid si simplificat la suport financiar in vederea achizitiei

de bunuri de folosinta indelungata; se adreseaza persoanelor

juridice, companii mici, mijlocii si corporate

solutii de finantare si management pentru folosinta

autovehiculelor, impreuna cu administrarea externalizata a

tuturor operatiunilor de care depinde functionarea flotei auto

BTFX