Bradesco Asset Management - Apeprem
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Bradesco Asset Management CRISTIANO PICOLLO CORRÊA – ESPECIALISTA DE PORTFÓLIO 1
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Bradesco Asset Management CRISTIANO PICOLLO CORRÊA – ESPECIALISTA DE PORTFÓLIO
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O PIB DO MUNDO DEVE DESACELERAR
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47
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PMI industrial nos principais países
EUA (ISM) Z. Euro Japão China
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O BRASIL DEVE ACELERAR
3,2
-0,1
7,5
4,0
1,93,0
0,5
-3,5 -3,3
1,1 1,1 0,6
2,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
Brasil - PIB
(crescimento anual - %)projeção
3
O BRASIL É RELATIVAMENTE FECHADO
4
RISCO DE NOVOS CORTES NA SELIC
Prob.
2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E
PIB (% aa) 1,1% 0,6% 1,5% 1,1% 0,6% 2,0% 1,1% 0,6% 2,6%
IPCA (% aa) 3,7% 3,6% 3,5% 3,7% 3,5% 3,7% 3,7% 3,5% 4,0%
Selic (final ano) 6,50% 4,50% 4,50% 6,50% 5,00% 5,00% 6,50% 5,00% 6,50%
Selic ex-ante 2,8% 1,0% 1,0% 2,9% 1,3% 1,3% 2,9% 1,0% 2,4%
Câmbio (final ano) 3,87 4,20 4,35 3,87 3,90 3,95 3,87 3,90 3,75
CDS 5 anos (pb) 207 140 180 207 130 130 207 130 120
Primário (% PIB) -1,6% -1,5% -1,4% -1,6% -1,5% -1,0% -1,6% -1,5% -0,7%
PIB Global (% aa) 3,7% 3,0% 2,6% 3,7% 3,0% 3,1% 3,7% 3,0% 3,1%
Recessão global Crescimento positivoCenário base
20% 15%65%
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VISÃO POSITIVA PARA RENDA VARIÁVEL
Juros Baixos dão suporte para a Bolsa
Fluxo: Migração da RF para a RV
Custo de Capital
Alavancagem das Empresas
Recuperação Lenta da Economia
Revisões negativas para o PIB
Desaceleração Global tem maior impacto
sobre Emergentes e Commodities
Trade War e Argentina aumentaram a
aversão ao risco
Alta Liquidez Global
FED e ECB ainda Dovish
Cenário Interno Cenário Externo
Posicionamento de tático (CP): Preferência por cias que se beneficiam de juros baixos e com crescimento descorrelacionado do PIB
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INVESTIDORES DEVEM CONTINUAR AUMENTANDO O RISCO
6%8%10%12%14%16%18%20%22%24%
-
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2.000
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Total Assets(Local) Equities in % (RHS)
10%
15%
20%
25%
30%
35%
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Total Assets(Local) Equities in %
Anbima
Fundos de Pensão
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A BOLSA ESTÁ LONGE DO SEU RECORDE EM DÓLARES
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A RENDA VARIÁVEL ESTÁ ATRATIVA EM RELAÇÃO A RENDA FIXA
3,3%
4,9%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
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Prêmio IBOV* média +DP -DP
* Prêmio IBOV = Earnings Yield (Inverso P/E Fwd 12M) - Juro real (10Y Rolling) FONTE: Bloomberg DATA BASE: 31/07/2019
Earnings Yield Gap*
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OS SETORES VENCEDORES DA BOLSA JÁ REFLETEM UMA NOVA ECONOMIA
Rentabilidade dos setores IBrX 2019
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SMALL CAPS SE DESTACAM EM PERÍODOS DE CRESCIMENTO
-20
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dez/02 fev/03 abr/03 jun/03 ago/03 out/03 dez/03
Re
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2)
CD
S B
ras
il
CDS Brazil (Eixo da Esq.) IBrX MSCI Brasil Small (eixo da direita)
Retorno em 2003
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SMALL CAPS SE DESTACAM EM PERÍODOS DE CRESCIMENTO
Retorno em 2009
-50
0
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Re
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S B
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CDS Brazil (Eixo da Esq.) IBrX MSCI Brasil Small (eixo da direita)
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SMALL CAPS SE DESTACAM EM PERÍODOS DE CRESCIMENTO
Período Atual
-75
-50
-25
0
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175
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dez/15 abr/16 ago/16 dez/16 abr/17 ago/17 dez/17 abr/18 ago/18 dez/18 abr/19
Re
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Ac
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(desde d
ez/1
5)
CD
S B
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CDS Brazil (Eixo da Esq.) IBrX MSCI Brasil Small (eixo da direita)
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