Analiza Financiara a Unei Societati Comerciale

5/25/2018 Analiza Financiara a Unei Societati Comerciale

1/

Analiza situaiilor financiare 2009

0

Cuprins

Cuprins ______________________________________________________________________ 0

Argument ____________________________________________________________________ 1

Capitolul I. ANALIZA FINANCIAR A SOCIETII COMERCIALE____________________________ 2

I.1 Delimitri conceptuale privind analiza situaiei financiar-patrimoniale i obiectivele acesteia__ 2

I.2 Bilanul contabil baz informaional a analizei patrimoniului firmei_____________________ 3

I.3 Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii ________________________________________ 6

I.4 Corelaia dintre ncasri i pli i dintre creane i obligaii_____________________________ 15

I.5 Corelaia dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezorerie_______________ 17

Capitolul II. Analiza situaiilor de risc_____________________________________________ 21

II.1 Conceptul de risc ______________________________________________________________ 21

II.2 Analiza riscului economic________________________________________________________ 23

II.3 Analiza pragului de rentabilitate i riscul economic___________________________________ 24

II.4 Analiza riscului financiar ________________________________________________________ 27

II.5 Analiza riscului de faliment ______________________________________________________ 28

II.6 Metode de analiz a riscului de faliment___________________________________________ 29

II.7 Evaluarea riscului de faliment prin metoda scorului __________________________________ 31

Capitolul III. Analiza financiar a firmei S.C. FREEMEX SRL____________________________ 32

III.1 Concluzii _____________________________________________________________________ 35

BIBLIOGRAFIE ________________________________________________________________ 36


2/


1

Argument

Tema aleas, Analiza situaiilor financiare are ca scop atingerea standardelorcurriculare solicitate de specializarea pe care am fcut-o n timpul liceului contribuind astfel la o

bun formare profesional n domeniu.

Tema aleas este structurat n capitole abordate separat ca pri distincte.

Contribuia personal privind elaborarea proiectului const n selectarea informaiilor

tehnice/practice i teoretice specifice specializrii, structurarea pe capitole a acestora.

Lucrarea prezint n mod sintetic i actualizat sub forma unor scheme principalele

aspecte, importana, rolul, identificarea situaiilor financiare.

n elaborarea lucrrii am folosit cunotine tehnice/teoretice asimilate la diferite obiecte de

nvmnt studiate n anii de liceu: servicii, discipline de specialitate i laboratoare practice.

n partea final a lucrrii am specificat bibliografia utilizat.

n actuala etap cnd factorii intensivi ai creterii economice capt un rol preponderent

n raport cu cei extensivi, se accentueaz necesitatea ca toate prghile economice sa fie folosite

cu maximum de randament pentru atingerea obiectivului central obinerea unei nalte eficiente

economice economice corespunztoare eforturilor materiale i financiare facute de stat n toatedomeniile economiei naionale.

Controlul este realizat prin analiza financiar: redactarea unui cash-flow, a contului de

profit i pierdere, calculul indicatorilor de profitabilitate, lichiditate i rentabilitate care s

releve capacitatea sa de a se adapta la cerinele pieei i la concurena extern.


3/


2

Capitolul I. ANALIZA FINANCIAR A SOCIETII COMERCIALE

I.1 Delimitri conceptuale privind analiza situaiei financiar-patrimoniale i obiectivele

acesteia

ntr-un sistem economic concurenial, obiectivul major al firmei este maximizarea valorii

respectiv creterea averii proprietarilor acesteia. Aceasta implic desfurarea activitii socie

comerciale n condiii de rentabilitate superioar i n acelai timp meninerea solvabilitii

echilibrului financiar.

Alte obiective, cum sunt flexibilitatea financiar, creterea maximal, meninerea puterautonomiei financiare reprezint alternative posibile, unele substituibile, altele opozabile obiectiv

maximizrii valorii firmei. Flexibilitatea financiar reflect capacitatea de adaptare a firme

schimbrile de mediu; o bun flexibilitate nu poate dect s contribuie la maximizarea valorii fir

Creterea maximal nu conduce n mod necesar la maximizarea valorii firmei. Dar o cretere puter

poate duce, n anumite perioade, la degradarea rentabilitii i mrirea riscului, la deficiene de o

financiar, deoarece deintorii de capital prefer s-i plaseze resursele n societi comerciale care

cretere moderat, i n consecin un risc mai redus, dar care ofer o rentabilitate constantasemenea, politica de pstrare a puterii i autonomiei financiare poate s conduc uneor

performane inferioare.

Astfel, managerii i acionarii trebuie s urmreasc atingerea acelor obiective pe termen

care s contribuie la realizarea celui pe termen lung creterea valorii patrimoniale a socie

comerciale, singurul care permite perenitatea acesteia.

Obiectivele principale ale analizei financiar patrimoniale sunt:

stabilirea patrimoniului net, respectiv a valorii contabile a averii acionarilor;

determinarea sntii financiare, respectiv detectarea unor eventuale situaii de dezechil

financiar care ar putea periclita continuitatea exploatrii;

stabilirea lichiditii i solvabilitii firmei;

determinarea flexibilitii financiare a acesteia pe baza tabloului fluxurilor de trezorerie;

caracterizarea eficienei elementelor patrimoniale;

ntocmirea bugetelor de venituri i cheltuieli i a planurilor de finanare;


4/


3

evaluarea performanelor firmei.

I.2 Bilanul contabilbaz informaional a analizei patrimoniului firmei

Analiza situaiei financiare se bazeaz pe: bugetul de venituri i cheltuieli, bilanul contab

anexele sale, raportul de gestiune, etc.

Bilanul este documentul contabil principal care prezint situaia patrimonial a unei soci

comerciale la un moment dat. n activul bilanului sunt nregistrate toate drepturile de proprietate

crean ale firmei n ordinea invers a lichiditii (capacitatea posturilor de activ de a se transform

numerar), iar n pasiv toate obligaiile, respectiv angajamentele asumate, aranjate n ord

cresctoare a exigibilitii (timpul ct sursa respectiv rmne la dispoziia firmei). Egalitatea bilan

este necesar deoarece activul i pasivul sunt dou reprezentri ale ace leiai mrimi economPasivul reflect sursele fondurilor firmei, iar activul constituie utilizrile crora le sunt afectate ac

fonduri, deci nici o surs nu poate rmne fr alocare, dup cum nici o nevoie de finanare nu p

exista fr surse de fonduri.

Unele aspecte privind volumul i structura activelor i pasivelor sau asigurarea surselo

finanare a activitii pot fi investigate i pe baza bilanului contabil ntocmit conform reglement

legislaiei n vigoare. n legtur cu analiza situaiei financiare pe baza bilanului contabil, exist d

teorii fundamentale:

teoria bilanului patrimonial (financiar), care are la baz analiza lichidita

exigibilitate, numit n practica rilor occidentale, analiza patrimonial; aceast an

pune n eviden riscul de insolvabilitate al firmei, adic incapacitatea firmei de

onora angajamentele asumate fa de teri;

teoria bilanului funcional, conform creia firma reprezint o entitate economi

financiar asigurnd realizarea anumitor funcii cum ar fi funcia de producie, fun

de investire i dezinvestire, precum i funcia de finanare.

Bilanul patrimonial reprezint o importan deosebit pentru acionari (care sunt interesa

cunoasc valoarea averii lor) i creditori (pentru care patrimoniul reprezint o garanie pe

realizarea drepturilor lor). Acest tip de bilan se obine n urma regruprii posturilor de activ i de p

dup criteriile de lichiditate i exigibilitate.

n urma coreciilor ce se efectueaz la activul i pasivul bilanului, acesta (bilanul patrimo

va conine n partea de activ nevoi sau ntrebuinri permanente (elementele cele mai puin lic


5/


4

adic imobilizrile necorporale, corporale i financiare), i nevoi i ntrebuinri temporare, n ca

includ activele circulante care au un grad de lichiditate mult mai mare dect imobilizrile. Parte

pasiv va fi format din resurse sau capitaluri permanente, adic capitalurile proprii, reinvestir

acumulrilor anterioare (rezerve, profit nerepartizat) i capitalurile din surse publice (subve

provizioane reglementate), precum i datoriile pe termen mediu i lung (cu scaden mai mare d

an) i de asemenea din resurse temporare, adic datoriile cu scaden mai mic de un an. Prelucr

datelor din bilanul contabil va determina urmtoarea structur a bilanului financiar:

Fig.1. Bilanul financiar (patrimonial)

Lund n considerare un anumit echilibru care trebuie s existe ntre durata unei opera

finanat i durata mijloacelor de finanare corespunztoare, bilanul financiar pune n eviden dreguli principale ale finanrii, respectiv nevoile permanente de finanare vor fi acoperite din capit

permanente, ndeosebi din capitaluri proprii, iar nevoile temporare vor fi finanate, n special

resurse temporare. Nerespectarea acestor reguli de finanare va determina o situaie de dezechi

financiar.

Bilanul funcional ofer o imagine asupra modului de funcionare din punct de ve

economic a firmei, evideniind att utilizrile ct i sursele corespunztoare fiecrui ciclu, respecti

investiii, de exploatare i cel de finanare i trezorerie.Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate. Astfel, imobilizrile regru

prin funcia de investiie, constituie nevoi (alocri) stabile (aciclice), care sunt finanate n mod nec

din resursele durabile (aciclice) existente n pasivul bilanului. Activele circulante ct i resu

pentru finanarea lor sunt considerate ciclice deoarece recuperarea capitalurilor alocate i renn

surselor se face dup ncheierea fiecrui ciclu de exploatare.


6/


5

Ciclul de exploatare cuprinde fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie (vnzri)

sub form de fluxuri fizice ct i financiare. Posturile de activ legate direct de operaiile ciclulu

exploatare (stocuri, creane, clieni, cheltuieli de exploatare constatate n avans etc.) constituie a

circulante de exploatare, care n mod firesc trebuie finanate din datoriile de exploatare (da

furnizori i asimilate, venituri din exploatare constatate n avans etc.). Celelalte posturi de activ i p

care reflect operaiuni diverse sunt regrupate n categoriile activ circulant n afara exploatrii i da

n afara exploatrii, respectiv activul i pasivul de trezorerie.

Ciclul de finanare, se refer la ansamblul operaiunilor dintre firm i proprietarii de ca

(acionarii i creditorii firmei). Aceasta regrupeaz posturile de capitaluri proprii i datorii financ

indiferent de scadena lor, iar provizioanele pentru riscuri i cheltuieli sunt asimilate surselor pro

Fluxul de finanare permite societii comerciale s fac fa decalajului dintre lichiditile de intra

cele de ieire, provocat de ciclul de exploatare.Lund n considerare semnificaiile acestor trei cicluri, funcia de investiie este plasa

partea din stnga, nivelul de sus al bilanului; funcia de finanare poate fi reprezentat n partea

dreapta, nivelul de sus al bilanului; funcia de finanare este poziionat exclusiv n partea de j

bilanului.

Fig.2. Bilan funcional

Din perspectiva bilanului funcional, realizarea echilibrului financiar al ntreprinderi

presupune doar existena unui fond de rulment pozitiv, ci a unui fond de rulment acoperitor nevoilo

finanare ale ciclului de exploatare (stocuri + creane de exploatare datorii de exploatare).

Rolul bilanului funcional n analiza financiar este nu numai de a permite aprec

vulnerabilitii structurii financiare a ntreprinderii reflectat de evoluia trezoreriei nete, dar i

exprima corelaia dintre structura financiar a firmei i natura activitii sale.


7/


6

I.3 Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Analiza situaiei financiar patrimoniale are ca obiectiv stabilirea raporturilor dintre difer

elemente patrimoniale i evidenierea principalelor mutaii intervenite n volumul i struc

mijloacelor economice i a surselor de acoperire. Caracterizarea situaiei patrimoniale a ntreprin

presupune investigarea elementelor bilaniere de activ i de pasiv, prin prisma ponderii lo

patrimoniul total.

Metodologic, analiza se bazeaz pe metoda ratelor.

Ratele financiare se stabilesc ca raport ntre un post sau o grup de posturi de activ i to

bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de activ, respectiv de pasiv i diferii indic

calculai pe baza informaiilor din bilan sau contul de profit sau pierderi.Dup coninutul lor, ratele financiare pot fi:

- rate de structur financiar;

- rate de corelaie;

- rate de lichiditate i solvabilitate;

- rate de rotaie;

- rate de rentabilitate.

I. Ratele de structur financiar

Ratele de structur financiar permit aprecierea structurii financiar patrimonia

ntreprinderii, respectiv a proporiilor dintre diferitele elemente patrimoniale, precum i a modulu

finanare a activitii firmei. Dup elementele pe baza crora se calculeaz, aceste rate pot fi:

- rate de structur a activului;

- rate de structur a pasivului.

a) Ratele de structur a activului: se determin ca raport ntre un post sau o grup de po

din activul bilanului i totalul activului, sau o grup de posturi din cadrul acestuia. Cele

importante rate de structur ale activului sunt:

1) Rata activelor imobilizate (RAi) calculat ca raport ntre activele imobilizate i to

activului.

AT

AiRAi


8/3


7

Nivelul normal al acestei rate difer de la o ntreprindere la alta, n funcie de ramura i sec

de activitate n care funcioneaz firma. Astfel, n ntreprinderile din industria prelucrtoare nivelu

va fi mult mai mare dect n ntreprinderile comerciale.

Pentru o apreciere obiectiv, este necesar ca evoluia acestui indicator s fie urmrit n t

precum i n comparaie cu ntreprinderile cu profil de activitate similar.

Deoarece activele imobilizate cuprind mai multe componente, n analiz se pot utiliza i o

de rate complementare.

1.1) Rata imobilizrilor necorporale (RIBN)calculat ca raport ntre valoarea imobiliz

necorporale (IBN) i activele totale sau activele imobilizate ale firmei:

AisauAT

IBNRIBN

1.2) Rata imobilizrilor corporale (RIBC) calculat ca raport ntre valoarea imobilizcorporale (IBC) i activele totale sau activele imobilizate ale firmei:

AisauAT

IBCRIBC

1.3) Rata imobilizrilor financiare (RIF) calculat ca raport ntre valoarea imobiliz

financiare (IF) i activele totale sau activele imobilizate ale firmei:

AisauAT

IBFRIBF

Aceste rate ne permit determinarea tipului de strategie de dezvoltare a ntreprinderii.

Astfel, dac rata imobilizrilor corporale este preponderent n raport cu rata imobiliz

financiare, nseamn c ntreprinderea investete cu prioritate pentru dezvoltarea potenialului te

intern.

n caz contrar, ntreprinderea mizeaz pe o dezvoltare extern, prin achiziionarea de titlu

participare la ntreprinderile concurente sau la cele cu care are relaii de afaceri.

2) Rata activelor circulante (RAc) reprezint ponderea activelor circulante n to

activelor:

AT

AcRAc

Ca i n cazul activelor imobilizate se pot utiliza o serie de rate complementare.

2.1) Rata stocurilor (RS) calculat ca raport ntre valoarea stocurilor (S) i activele totale

cele circulante:


9/3


8

AcsauAT

SR S

Aceast rat va avea un nivel ridicat n ntreprinderile industriale i comerciale, i un n

sczut n ntreprinderile din sfera serviciilor.

Stocurile sunt formate dintr-o serie de elemente: materii prime, producie neterminat, pro

finite, mrfuri; ponderea lor n patrimoniul firmei i evoluia n timp a acestora constituind inform

indispensabile fundamentrii politicii comerciale.

n acest scop se pot calcula o serie de rate analitice:

- rata materiilor prime (RMp);

- rata produciei neterminate (RPnt);

- rata produselor finite (RPf);

- rata mrfurilor (RMf).2.2) Rata creanelor (RCr):

AcsauAT

CrRCr

Nivelul acestei rate depinde de natura relaiilor ntreprinderii cu partenerii de faceri,

termenele de plat pe care le acord clienilor si. Astfel, nivelul acestei rate tinde spre zer

ntreprinderile de comer cu amnuntul sau cele de prestri servicii ctre populaie, i nregistr

valori mai ridicate n celelalte ntreprinderi.

2.3) Rata disponibilitilorsau gradul de asigurare cu disponibiliti. Se poate calcula un

net i un grad brut de asigurare cu disponibiliti.

2.3.1) Gradul net (Gn), se calculeaz cu relaia:

AcsauAT

itatiDisponibilGn

Se apreciaz c un nivel al disponibilitilor n proporie de 3 5 % din activele circulante

de 1 1,5% din activele totale asigur necesitile financiare curente ale ntreprinderii.

2.3.2) Gradul brut (Gb)ia n calcul i plasamentele:

AcsauAT

PlasamenteitatiDisponibilGb

Se apreciaz c un nivel al acestuia de 30% din activele circulante, sau de 10% din acti

totale reprezint o situaie normal.


10


9

b) Ratele de structur a pasivului permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii,

punerea n eviden a unor aspecte privind stabilitatea i autonomia financiar a acesteia. Cele

importante rate sunt:

1) Rata stabilitii financiare (RSF) reflect ponderea capitalului permanent (Kper

capitalul total al ntreprinderii (Kt), sau n pasivul total (Pt).

PtsauKt

KperRSF

Un nivel sczut al acestei rate pune n pericol stabilitatea financiar a ntreprinderii, deoarec

se bazeaz n proporie prea mare pe datoriile pe termen scurt cu o scaden apropiat. Aceast

trebuie s ia valori mai mari dect rata activelor imobilizate, deoarece activele imobilizate tre

finanate n ntregime prin resurse permanente.

2) Rata autonomiei financiare globale (RAFG) se determin ca raport ntre capitalul pro(Kpr) i capitalul total.

Kt

KprRAFG

Un nivel al acestei rate mai mare de 30 40% se apreciaz ca fiind satisfctor pe

asigurarea echilibrului financiar.

3) Rata autonomiei financiare la termen (RAFT)se poate calcula n dou variante:

%100,

%50,

demaremaifiestrebuiecareDtml

KprR

demaremaifiestrebuiecareKper

Kpr

R

AFT

AFT

n care: DTML datorii pe termen mediu i lung.

4) Ratele de ndatorare global (RIG) msoar ponderea datoriilor n totalul capitalu

utilizate de firm. Se calculeaz ca raport ntre datoriile totale (Dt) i capitalul total:

Kt

DtRIG

Aceast rat este complementar cu rata autonomiei financiare globale.

5) Rata de ndatorare la termen (RIT)se calculeaz ca raport ntre datoriile pe termen m

i lung i capitalul permanent sau capitalul propriu:

KprsauKper

DtmlRIT


11


10

Nivelul su trebuie s fie mai mic de 50% n primul caz, i mai mic de 100% n cel de-al d

caz, ceea ce semnific existena unor datorii de termen lung mai mici dect capitalul propriu. Ac

constituie o garanie a rambursrii creditelor contractate de la bnci.

6) Rata creditelor bancare (RCB) exprim ponderea creditelor n totalul datoriilor, sa

totalul capitalurilor mobilizate de o firm. Se calculeaz ca raport ntre nivelul creditelor bancare (

i nivelul datoriilor totale (Dt), sau al capitalului total (Kt):

KtsauDt

CBRCB

7) Rata datoriilor de exploatare (RDe) se calculeaz ca raport ntre nivelul datoriilo

exploatare (De) i nivelul datoriilor totale (Dt), sau al capitalului total (Kt):

KtsauDt

DeRDe

II. Ratele de corelaie

Se determin ca raport ntre diferite posturi de activ i pasiv, sau ntre diferii indic

determinai pe baza informaiilor din bilan anexate la acesta. Dintre acestea amintim:

1) Rata de finanare a imobilizrilor (RFI) calculat ca raport ntre capitalul permane

activele imobilizate:

Ai

Kper

RFI

Aceast rat ne permite aprecierea modului n care sunt finanate imobilizrile.

Ele trebuie finanate prin resurse permanente, deci aceast rat trebuie s fie mai mare dec

Prin compararea capitalului permanent cu activele imobilizate obinem o noiune fundamental

analiza financiar denumit fond de rulment. Cnd Kper > Ai, nseamn c ntreprinderea are un

de rulment pozitiv, ceea ce constituie o premis a asigurrii echilibrului financiar.

2) Rata de finanare a imobiliarilor prin capitalul propriu (RFIKpr) msoar propor

care capitalul propriu asigur finanarea activelor imobilizate de care dispune o firm. Nivelul scalculeaz ca raport ntre capitalul propriu i activele imobilizate:

Ai

KprRFIKpr

O situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd nivelul acestei rate are tendina de cretere


12


11

3) Rata de finanare a capitalurilor investite (RFKi) presupune ca resursele permanen

finaneze nu numai activele imobilizate, ci i nevoia de fond de rulment (NFR). Se calculeaz

relaia:

NFRAi

KperR

FKi

Nivelul acestei rate trebuie s fie n jur de 100%, ceea ce nseamn c resursele perman

sunt suficiente pentru a finana imobilizrile, dar i cea mai mare parte din NRF.

4) Rata de finanare a nevoii de fond de rulment (RfNFR)msoar proporia n care

este acoperit pe seama fondului de rulment. Se calculeaz cu relaia:

FR

FRRfNFR

Un nivel al acestei rate mai mare dect 1 semnific un surplus de resurse permanente

finaneaz trezoreria pozitiv, n timp ce un nivel subunitar semnific o trezorerie negativ. De a

ideal este ca aceast rat s tind spre 1.

5) Rata de acoperire a riscurilor (RAR) msoar capacitatea ntreprinderii de a-i a

creditele contractate pe termen mediu i lung, n condiiile n care utilizeaz ntreaga capacitat

autofinanare n acest scop, exprimnd perioada de timp (ani), necesar pentru rambursarea credit

Se calculeaz ca raport ntre datoriile pe termen mediu i lung i capacitatea de autofinanare (CAF

CAF

Dtml

RAR

O situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd nivelul acestei rate este mai mic d

perioada de timp prevzut pentru rambursarea creditului.

III. Ratele de lichiditate i solvabilitate

Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani.

Solvabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat la scaden.

Capacitatea de plat de plat semnific solvabilitatea imediat, respectiv exprim capacimijloacelor bneti la un moment dat sau pentru o perioad scurt de timp (de obicei pn la 3

zile), de a acoperi obligaiile scadente pentru acelai interval de timp.

Pentru caracterizarea lichiditii unei firme se compar pasivele pe termen scurt cu resur

disponibile pentru aceeai perioad.

Cele mai utilizate rate de lichiditate sunt:


13


12

1) Rata lichiditii generale:

curenteDatorii

circulanteActiveLg

Datoriile curente sunt formate din obligaiile fa de furnizori, cele fiscale i salariale, cred

pe termen scurt precum i partea din mprumuturile pe termen mediu i lung a cror scaden es

cadrul exerciiului financiar curent.

Se apreciaz c situaia lichiditii generale este satisfctoare, dup unele surse, n cond

ncadrrii acestei rate n intervalul 1,21,8 iar dup altele n intervalul 2 2,2.

2) Rata lichiditii curente (intermediare):

curenteDatorii

StocuricirculanteActiveLc

Potrivit teoriei nord-americane, aceast rat este cunoscut i sub denumirea de testul acAceast rat este de obicei subunitar. Intervalul considerat ca satisfctor pentru aceast rat est

0,65 1.

3) Rata lichiditii imediate:

curenteDatorii

plasamentesiitatiDisponibilLi

n teoria economic, aceast rat este cunoscut i sub denumirea de rata solvabilitii imed

Interpretarea acesteia trebuie fcut cu mare grij. Astfel, un nivel ridicat al acesteia indi

solvabilitate mare, dar poate fi consecina unei utilizri mai puin performante a resurselor disponi

Valoarea ridicat a acestei rate nu constituie n acelai timp o garanie a solvabilitii, dac re

activelor circulante au un grad redus de lichiditate.

Din contr, o valoare redus a lichiditii imediate poate fi compatibil cu menin

echilibrului financiar, dac ntreprinderea minimizeaz valoarea disponibilitilor sale, deinn

schimb, valori de plasament, creane, stocuri cu un grad mare de lichiditate, etc.

Solvabilitatea se poate exprima cu ajutorul mai multor indicatori, dintre care cei mai impor

sunt:1) Rata solvabilitii patrimoniale:

totaleCreditepropriuCapital

propriuCapitalSp

Valoarea minim a rate solvabilitii patrimoniale se apreciaz c trebuie s se ncadrez

limitele 0,3 0,5 iar peste 0,5 situaia poate fi considerat normal.


14


13

2) Rata solvabilitii generale:

totaleDatorii

totaleActiveSg

Aceast rat indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele totale

ntreprinderii (active imobilizate i active circulante). Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale

mai mare dect 1, cu att situaia financiar de ansamblu a firmei este mai bun.

IV. Ratele de rotaie

Cu ajutorul acestor rate este caracterizat eficiena cu care sunt folosite activele ntreprind

Se calculeaz, n principal, pentru elementele din bilanul ntreprinderii.

Cele mai importante rate de rotaie sunt:

1) Rata de rotaie a activelor totale (RAT) calculat ca raport ntre veniturile totale (Vactivele totale (At):

AT

VtRAT

2) Rata de uzur a imobilizrilor corporale (Rui):

corporalemobilizariI

AmortizariRui

3) Rata de modernizare a imobilizrilor corporale (Rmi):


InvestitiiRmi

4) Eficiena imobilizrilor corporale (EIC):


afacerideCifraEIC

5) Ratele de rotaie a activelor circulante: exprim n mod sintetic eficiena cu care

folosite materialele n activitatea ntreprinderii. Pentru caracterizarea rotaiei activelor circulan

utilizeaz mai muli indicatori:5.1) Numrul mediu de rotaii (Nr) exprim, n medie, de cte ori activele circulant

parcurs toate stadiile circuitului economic n cursul unei perioade de timp determinat. Se calcul

cu relaia:

Sm

CANr


15


14

n care: Sm - soldul mediu al activelor circulante.

Creterea nivelului acestui indicator semnific accelerarea vitezei de rotaie.

5.2) Durata medie n zile a unei rotaii (Dzr) ce exprim mrimea intervalului de

necesar parcurgerii de ctre activele circulante a circuitului economic. Se calculeaz cu relaia:

CA

DcAcDzr

n care: Dc durata calendaristic a perioadei, exprimat n zile.

Reducerea nivelului acestui indicator semnific accelerarea vitezei de rotaie.

5.3) Necesarul de active circulante pentru a obine 1000 lei ncasri din vnzarea produs

(NAc):

CA

AcNAc

1000

Prin compararea celor trei indicatori, n practic se ntlnesc dou situaii:

1. Nr1 > Nr0

Dzr1 < Dzr0

01 AcAcNN

Ceea ce semnific accelerarea vitezei de rotaie avnd ca

efect economic eliberarea de capital circulant.

2. Nr1 < Nr0

Dzr1 > Dzr0

01 AcAcNN

Ceea ce semnific ncetinirea vitezei de rotaie ce conduce

la imobilizarea de capital circulant n circuitul economic.

V. Ratele de rentabilitate

Evideniaz caracteristicile economice i financiare ale ntreprinderilor permind aprec

performanelor industriale i comerciale ale acestora.

n general, ratele de rentabilitate se determin ca raport ntre efectele economice i financ

obinute i eforturile depuse pentru obinerea lor.

Principalele rate operaionale n analiza financiar a ntreprinderii sunt: rata rentabil

economice, rata rentabilitii financiare, rate de rentabilitate ale acionarilor i rata rentabil

comerciale.

1) Rata rentabilitii economice

Se determin ca raport ntre profitul net obinut de ctre ntreprindere i valoarea activ

totale utilizate:


16


15

AT

PnetRre

2) Rata rentabilitii financiare

Se determin ca raport ntre profitul net obinut de ctre ntreprindere i valoarea capita

propriu:

Kpr

PnetRrf

3) Rate de rentabilitate ale acionarilor

3.1) Rata profit pe aciune

emiseactiuniNumar

PnetPA

3.2) Rata dividend pe aciune

emiseactiuniNumar

dividendetotalFondDA

3.3) Rata pre pe profit pe aciune

actiunepenetrofitulP

actiuniialbursierCursulPPA

4) Rata rentabilitii comerciale

Se determin prin raportarea profitului aferent vnzrilor realizate de ctre firm la valo

acestora. Importana acestei rate rezid n faptul c pune n evidena funciei comerciale a firmei.

afacerideCifra

vanzariloraferentrofitPRrc

I.4 Corelaia dintre ncasri i pli i dintre creane i obligaii

O firm poate s fie rentabil, deci s realizeze profit, dar s nu fie solvabil datorit decala

dintre ncasrile i plile efectuate.

n cadrul ncasrilor principalele componente se refer la: ncasri din vnzarea produsel

prestarea serviciilor; vnzri din valori mobiliare i imobiliare; contractarea de mprumuturi; nc

din dobnzi, dividende, chirii i alte venituri.

n cadrul plilor regsim: plile pentru cumprturi de mrfuri, materiale, prestri ser

ctre teri; pli pentru servicii de ctre teri; pli pentru salarii i elemente aferente; achi


17


16

impozitelor, taxelor i a altor datorii fa de buget; achiziii de imobilizri; plata dobnzilor i a ra

de credit scadente; achitarea dividendelor i a altor pli.

n principiu, ntre ncasri i pli la un moment dat, trebuie s se respecte corelaia ncas

pli.

Avndu-se n vedere c soldul creditor al contului curent reflect creditele primite pe

diversele pli n limita plafonului aprobat de banc, temporar corelaia se poate prezenta i

inegalitatea ncasri < pli, fr s reflecte un dezechilibru, ns operaiile de rentregire a mijloac

consumate s se realizeze ritmic.

Pentru urmrirea echilibrului dintre ncasri i pli se consider de un real folos graficu

ncasri i pli previzional. n cazul n care ncasrile prevzute nu asigur plata obligaiilor curen

impun o serie de msuri i anume:

- recurgerea la noi mprumuturi;- reducerea volumului aprovizionrilor;

- impulsionarea desfacerilor;

- lichidarea stocurilor supranormative;

- lichidarea unor imobilizri etc.

Creanele i obligaiile reprezint elemente pe baza crora se formeaz fluxurile bne

sistemul echilibrului financiar i trebuie analizate corect att din punctul de vedere al sumei, ct

termenului de ncasare i plat.

Astfel, asigurarea echilibrului financiar impune asigurarea unei corelaii ntre crean

obligaii nu numai din punctul de vedere al sumei ci i al termenelor de ncasare i plat.

1) Termenul de ncasare sau durata de imobilizare a creanelor (Di) se calculeaz pe

relaiei:

CAsauRd

SdDi

360

n care: Sd suma soldurilor medii debitoare ale conturilor de creane;

Rd rulajele debitoare ale conturilor respective.

2)Durata de folosire a obligaiilor (Df) se calculeaz cu relaia:

CAsauRc

ScDf

360

n care: Sc suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de obligaii;

Rd rulajele creditoare ale conturilor respective.


18/


17

Raportul dintre suma creanelor i obligaiilor corelat cu cei doi indicatori menionai gener

fluxurile bneti care influeneaz pozitiv sau negativ disponibilitile bneti ale ntreprinderii.

Astfel, dac:

ScSd iDi = Df

Cel puin din punct de vedere teoretic, se produce o compensare ntre creane i oblig

neinfluennd fluxul de disponibiliti bneti, ntruct suma total a imobilizrilor ( DiSd ),

egal cu suma total a surselor atrase folosite ( DfSc ).

Dac ScSd , iar Di = Df, fluxul de numerar este influenat negativ ntruct s

imobilizat este superioar celei folosite temporar, respectiv:

DfScDiSd

Pe baza celor prezentate, pot fi construite toate variantele de combinri n funcie de cele p

elemente.

n activitatea practic este important ca, n cadrul legal dat, ntreprinderea prin clau

contractuale s-i creeze surse financiare suplimentare, prin construirea de pasive cu caracter stab

care le poate utiliza, n mod similar, cu cele proprii, pentru a face fa obligaiilor pecuniare.

I.5 Corelaia dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezorerie

Se apreciaz prin prisma relaiei fundamentale a trezoreriei, dintre fondul de rulment, nevo

fond de rulment i trezorerie.

Fondul de rulment reprezint un indicator frecvent utilizat n analiza financiar. El exp

surplusul de resurse permanente peste valoarea activelor imobilizate, care servete la finan

activelor circulante.

n teoria economic s-au impus conceptele de fond de rulment net sau fond de rulm

patrimonial, i respectiv fond de rulment funcional sau fond de rulment net global.Fondul de rulment poate fi determinat pe baza bilanului financiar sau a bilanului funciona

Pe baza bilanului financiar:

FR = Capital permanent Active imobilizate = Kper Ai

FR = Active circulante Datorii pe termen scurt = Ac Dts

Pe baza bilanului funcional:


19/


18

FR = Resurse stabile Nevoi stabile = Rs Ns

FR = (Nevoi ciclice + Nevoi de trezorerie) (Resurse ciclice + Resurse de trezorerie)

= (Nc + Ntrez) (Rc + Rtrez)

Un fond de rulment pozitiv creeaz premisele asigurrii echilibrului financiar. n timp, ac

poate s creasc sau s se reduc.

Dintre cauzele care pot conduce la creterea fondului de rulment menionm:

- creterea capitalurilor permanente, urmare a creterii aportului asociailor;

- a rezultatului exerciiului i a datoriilorpe termen lung;

- a reducerii activelor imobilizate prin vnzarea sau casarea acestora.

n analiza financiar, pentru aprecierea nivelului fondului de rulment se recomand a fi util

urmtoarele metode:

- analiza fondului de rulment n corelaie cu specificul sectorului de activitate. Secde activitate exercit o influen hotrtoare asupra mrimii fondului de rulment (pe

ntreprinderile industriale la care stocurile se ncadreaz n niveluri normale

consider c fondul de rulment trebuie s reprezinte circa 10% din cifra de afaceri

20% din activele circulante);

- analiza fondului de rulment prin metoda ratelor.

Principalele rate utilizate n analiza financiar sunt:

1) Rata de finanare a cifrei de afaceri:

CA

FRRca

360

Se apreciaz c pentru majoritatea ntreprinderilor aceast rat trebuie s fie cuprins ntre

90 de zile.

2) Rata de finanare a activelor circulante:

Ac

FRRAc

100

Permite aprecierea proporiei n care fondul de rulment acoper, din punct de vedere finanactivele circulante (respectiv stocurile dac numitorul ar fi reprezentat de acestea).

3) Rata de acoperire a nevoii de fond de rulment total:

NFR

FRRNFRT

100


20


19

Aceast rat ofer o imagine n termeni financiari, a derulrii ciclului de exploatare. Dac

este mai mare dect 100, rezult c fondul de rulment a asigurat finanarea integral a nevoii de

de rulment i o parte din trezoreria de activ.

Nevoia de fond de rulment (NFR), poate fi determinat pe bazabilanului financiar sau a

funcional.

Pe baza bilanului financiar:

NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare pe termen scurt = (St + Cr) Dets

Datoriile de exploatare pe termen scurt cuprind datoriile fa de furnizori, salariai, bug

statului etc. (mai puin datoriile fa de bnci).

Pe bazabilanului funcional:

NFR = Active ciclice Resurse ciclice = Ac Rc

Nevoia de fond de rulment are dou componente: nevoia de fond de rulment pentru explo(NFRE) i nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE).

Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezint acea parte din nevoile ci

de exploatare care nu este acoperit din resurse ciclice i care trebuie finanat prin resurse durabile

NFRE = Active ciclice de exploatare Resurse ciclice de exploatare

sau:

NFRE = Stocuri + Creane din exploatareDatorii fiscale i sociale aferente exploatrii

Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE), corespunde acelor nevoi din a

ciclului de exploatare, care nu sunt finanate din resurse ciclice i care trebuie acoperite prin capit

permanente:

NFRAE = Active diverse Resurse diverse

sau:

NFRAE = Creane diverse din afara exploatriiDatorii diverse din afara exploatrii

Nevoia de fond de rulment reprezint un indicator dinamic al echilibrului financiar, mrim

fiind dependent de natura sectorului de activitate, de durata ciclului de exploatare, de evoluia c

de afaceri etc.

Analiza acesteia se poate face n mrime absolut dar i pe baza unor date, dintre care cele

utilizate sunt:

1) Rata nevoii de fond de rulment total (RNFRt):

CA

NFRRNFRt

360


21


20

ntre nevoia de fond de rulment i cifra de afaceri exist o strns legtur, deoarece cre

vnzrilor este n strns dependen, pe de o parte, cu deinerea de stocuri i acordarea de cre

clieni, iar pe de alt parte, cu obinerea unor credite furnizori.

Se apreciaz c situaia este favorabil cnd nivelul acestei rate scade, ceea ce semnifi

ameliorare a trezoreriei.

2) Rata de finanare a nevoii de fond de rulment totalprin trezorerie (RNFRTr):

FR

trezoreriedeSoldRNFRTr

100

Mrimea acestei rate este subunitar si reflect msura n care trezoreria concur la acope

financiar a NFR.

Trezoreria este strns legat de operaiunile financiare pe termen scurt realizate

ntreprindere. Expresie a desfurrii unei activiti rentabile, trezoreria net rezult din scdereanevoile de trezorerie a resurselor aferente.

Nivelul su poate fi determinat astfel pe baza bilanului financiar:

Tr = Disponibiliti Datorii financiare de trezorerie = D Dfc

Datoriile financiare curente cuprind creditele bancare pe termen scurt inclusiv soldul credit

contului curent de la banc.

Pe baza bilanului funcional:

Tr = Nevoi de trezorerie Resurse de trezorerie = Nt Rtrez

ntre cei trei indicatori menionai exist relaia:

Tr = FR NFR

n funcie de nivelul i semnul nregistrat pentru aceti indicatori se pot face aprecieri cu pr

la echilibrul financiar al ntreprinderii.

Tr = D Dfc = Nt Rtrez = FR NFR


22


21

Capitolul II. Analiza situaiilor de risc

II.1 Conceptul de risc

n condiiile economiei de pia, activitatea tuturor agenilor economici este expus, n

msur mai mic sau mai mare, riscurilor generate de mecanismele pieei.

Aceast afirmaie decurge din faptul c riscurile care planeaz asupra agentului econo

indiferent c este o banc sau o firm care desfoar un anumit tip de activitate sunt nu numa

natur financiar, comercial sau investiional, ci depind n mare msur de poziia agentului pe p

de puterea sa economico-financiar, la care se adaug i riscul survenit ca urmare a modific

structurale care au loc la nivel macroeconomic.

n aceste condiii, riscul depinde o component esenial a politicii manageriale a oricrui a

economic, a strategiei elaborate de ctre acesta, care depinde aproape n totalitate de abilitate

capacitatea fiecruia de a-i anticipa evoluia i de a-i valorifica ansele, asumndu-i un aa-zis

al eecului n afaceri.

Pornind de la o astfel de abordare este important pentru nelegerea corect a noiunii de ris

a face distincie clar ntre risc i incertitudine. n sens general, risculpoate fi definit caprobabili

producerii unui eveniment nedorit ntr-o situaie dominat de o lege care acioneaz, care poa

previzibil sau neprevizibil, n timp ce incertitudinea este o ignoran statistic, o necunoate

legii care acioneaz, astfel c nu se poate determina o probabilitate pentru evenimentele posibileNu exist ns o definiie unic, strict a riscului. Riscul se manifest chiar din mom

definirii unei afaceri, a stabilirii obiectivelor i a condiiilor de desfurare a afaceii respective. As

alegerea unui obiectiv eronat i luarea unor decizii greite pot genera apariia unui risc, care s

manifesta sub forma pierderilor ce vor rezulta ca urmare a acestora. Importana analizei riscurilo

procesul decizional este sugestiv prezentat n figura de maijos:

ntr-o accepiune sintetic, riscul este apreciat ca fiind variabilitatea rezultatului unei activ

sub presiunea mediului. Rentabilitatea activitii economice este direct dependent de riscul supo


23


22

ea nu poate fi apreciat dect n funcie de riscul pe care l suport agentul economic. Diferiii ag

economici nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea pe care o anticipeaz.

Din grafic rezult, ns, c i n cazul lurii unor decizii corecte pot aprea pierderi,

implicit risc, ca urmare a manifestrii unor factori conjuncturali care nu au putut fi luai n calcu

ctre agentul economic.

n acest context apare necesar introducerea noiunii de gestiune a riscului. n sens gen

aceasta presupune minimizarea pierderilor, respectiv a cheltuielilor suplimentare n situaia produ

riscului. Gestiunea riscului are n vedere dou elemente: evaluarea riscurilor i luarea msu

asiguratorii pentru evitarea lor.

Evaluarea riscurilor implic aplicarea unor metode de analiz, procedee i tehnici stati

care s permit dimensionarea factorilor ce pot genera riscuri, astfel nct pierderile s fie minim

timp ce al doilea element msuri asiguratoriipresupune direcionarea efecturii tranzaciilor sprecu expunere la risc ct mai mici, mergndu-se uneori chiar pn la renunarea tranzaciilor respecti

adoptarea unor politici de asigurare ca ultim soluie cnd msurile de prevenire nu sunt suficiente.

Riscul, deseori considerat de analiti ca variabil exogen pentru modelele lor de calc

analiz, poate fi generat de o diversitate de factori interni i/sau externi de agentul economic:

- specificul activitii desfurate;

- politica managerial adoptat pentru toate nivelele ierarhice ale structurii organizato

i funcionale;

- relaiile agentului economic, respectiv cu furnizorii, clienii etc.;

- conjunctura economic, politic, juridic;

- ali factori.

Clasificarea riscurilorse poate face funcie de mai multe caracteristici, neexistnd o clasif

standard a acestora. Diferitele combinaii ale caracteristicilor pot genera grupri diferite ale risculu

literatura de specialitate, mai muli autori consider clasificarea riscurilor n funcie de natura lo

fiind una foarte la ndemna celor care opereaz cu noiunea de risc. Riscul poate fi clasificat astfel

- risc comercial;

- risc economic;

- risc valutar;

- risc politic;

- risc catastrofal.


24


23

Pentru prevenirea i minimizarea pierderilor provocate de aceste categorii de risc se folo

diferite forme de asigurare.

O alt clasificare este nfuncie de modul de formare a riscurilor, i anume:

- risc economic, numit n literatura de specialitate i risc de exploatare, operaional sa

producie;

- riscul financiar;

- riscul de faliment.

Riscul economic reprezint incapacitatea ntreprinderii de a se adapta la timp i cu cel mai

cost la variaiile mediului.

Riscul financiareste legat de gradul de ndatorare a agentului economic i este pus n evid

de evoluia indicatorilor de rezultate la nivelul firmei sub incidena structurii financiare a acesteia.

Riscul de faliment (de insolvabilitate), dei poate fi interpretat ca fiind un risc financiarconsiderat important specificarea lui n mod separat, deoarece solvabilitatea ocup un loc nsemn

analiza economico-financiar i patrimonial a oricrei uniti economice. Solvabilitatea repre

capacitatea oricrei firme, bnci de a face fa obligaiilor ajunse la scaden, independent de fapt

acestea provin din angajamente anterioare, curente sau din prelevri obligatorii (impozite, coti

sociale).

II.2 Analiza riscului economic

Activitatea unei ntreprinderi este supus riscului economic datorit faptului c aceasta nu p

s prevad cu exactitate diferite componente ale rezultatului su cost, pre, volum fizic sau

ciclului de exploatare cumprri, prelucrri, vnzri .

Riscul economic este probabilitatea producerii pierderilor datorit ineficienei activiti

producie i care depinde n mare msur de eforturile proprii pe care le depune agentul econo

respectiv de evoluia raportului dintre costurile fixe i cele variabile. El este direct legat de impor

cheltuielilor fixe, care diminueaz flexibilitatea ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de

adapta la variaia cifrei de afaceri.

n funcie de natura activitii pe care o desfoar ntreprinderile i de poziia n me

economic, rezultatele acestora sunt determinate de o serie de factori, cum sunt: creterea pre

energiei, creterea concurenei, progresul tehnologic etc. Gradul de sensibilitate a rezultatului face

fiecare ntreprindere o investiie mai mult sau mai puin riscant. Riscul economic nu depinde num

factorii generali, ci i de structura costurilor, respectiv de comportamentul lor fa de volumu


25


24

activitate. n acest context, s-a impus analiza riscului economic prin intermediul pragulu

rentabilitate.

II.3Analiza pragului de rentabilitate i riscul economic

Structura cheltuielilor i mai ales repartizarea acestora n cheltuieli fixe i variabile exerc

influen marcant asupra rentabilitii.

Cheltuielile variabile sunt direct proporionale cu nivelul produciei (materii prime i mate

directe, salariile personalului direct productiv, etc.).

Cheltuielile fixe independente de nivelul activitii sunt angajate n scopul funcio

normale a ntreprinderii fiind pltite chiar i n absena unor profituri (ap, electricitate, ntrein

personal administrativ, cheltuieli cu amortizarea etc.).

Aceasta abordare este valabil pe termen scurt, ntruct pe termen lung toate cheltuielile considerate variabile.

Riscul de exploatare depinde mai ales de nivelul cheltuielilor fixe, acelai nivel al cheltuie

fixe fiind mult mai bine absorbit de o cifr de afaceri mai mare. Importana cheltuielilor fixe poa

apreciat numai n raport cu marja general de ntreprindere, i nu ca valoare absolut, datorit m

variabiliti a ntreprinderilor sub aspectul sectorului de activitate din care provin i al raportului

de afaceri / cumprri.

Pragul de rentabilitate este o msur a flexibilitii ntreprinderii n raport cu fluctuaiile sa

deci o modalitate de a msura riscul. El este cunoscut i sub denumirea de cifr de afaceri crit

punct critic sau punct mort.

Pragul de rentabilitate reprezint punctul la care cifra de afaceri acoper cheltuielil

exploatare, iar rezultatul este nul. El evideniaz nivelul de activitate la care trebuie s se sit

ntreprinderea pentru a nu lucra n pierdere. Dup acest nivel, activitatea ntreprinderii devine renta

Riscul economic va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus.

Folosirea pragului de rentabilitate ca instrument de apreciere a riscului implic cunoat

metodologiei de calcul i a valorii sale cognitive. Determinarea pragului de rentabilitate se poate

n uniti valorice sau fizice, n numr de zile, pentru ntreaga activitate sau pentru un singur produ

La ntreprinderile cu o producie omogenpragul de rentabilitate n uniti fizice se determ

pornind de la ipoteza unui cost variabil unitar constant n raport cu creterea volumului produ

Aceasta nseamn c, indiferent de volumul fizic al produciei vndute, cheltuielile variabil

unitatea de produs sunt constante, variind n schimb volumul total al acestora.


26


25

q

CVv constant

De asemenea, se pornete i de la ipoteza constanei preului unitar de vnzare al produs

(p), indiferent de volumul produciei fizice vndute (q).

q

CAp constant

n baza acestor ipoteze, pragul de rentabilitate reprezentnd volumul fizic al produciei vn

care acoper totalul cheltuielilor se calculeaz pe baza sistemului de relaii:

PRqmcv

CF

vp

CFq

CFqvqp

CFCVCA

CFCVCT

CTCA

unde: CV cheltuielile variabile;

CF cheltuielile fixe;

mcv = p v = marja unitar asupra cheltuielilor variabile.

Pentru a reprezenta grafic punctul mort, se consider:

- pe abscisvolumul produciei (q);

- pe ordonatcosturile (costul fix, variabil i total) i veniturile (cifra de afaceri)

Pragul de rentabilitate liniar exprimat n uniti fizice i valorice

n cazul unei ntreprinderi monoproductive

Pe baza reprezentrii grafice din figura de mai sus se pot desprinde urmtoarele concluzii:


27


26

- atunci cnd ntreprinderea realizeaz volumul fizic al produciei qPR, ea nu degaj

profit, nici pierdere. Cnd nivelul de activitate se situeaz n apropierea punctului c

instabilitatea profitului este mare, prin urmare i riscul operaional va fi mare;

- cnd ntreprinderea realizeaz volumul fizic al produciei mai mare dect qPR cifr

afaceri depete costurile i ntreprinderea realizeaz un profit; acesta este cu att

mare, cu ct volumul fizic al produciei depete mai mult nivelul pragulu

rentabilitate;

- cnd ntreprinderea realizeaz volumul fizic al produciei mai mic dect qPR, cifr

afaceri nu acoper nivelul costurilor, iar ntreprinderea nregistreaz pierderi.

Pentru a determina pragul de rentabilitate n uniti valorice se utilizeaz aceleai rela

baz, astfel nct pragul de rentabilitate se va putea determina prin nmulirea pragului de rentabil

n uniti fizice cu preul de vnzare unitar (p). Prin urmare, se obine urmtoare relaie de calcpragului de rentabilitate exprimat n uniti valorice:

pqCA PRPR

sau:

p

vpR

R

CFCA mcv

mcv

PR

; ,

n care

Rmcv = rata marjei asupra costului variabil unitar i este egal cu raportul ntre marja unitar as

cheltuielilor variabile i preul unitar de vnzare.

Pragul de rentabilitate este apreciat n zile, atunci cnd urmrete determinarea

calendaristice sau a numrului de zile dup care se atinge pragul de rentabilitate. Relaia de calcul

se utilizeaz este urmtoarea:

360prevazuta

PRzile

CA

CAPR

Potrivit unor studii statistice realizate pe modelele unor economii occidentale, se apreciaz

situaia firmelor n raport cu pragul de rentabilitate poate fi:

- instabil, atunci cnd cifra de afaceri se afl cu pn la 10% peste pragu

rentabilitate;

- stabil, atunci cnd cifra de afaceri este cu 20% mai mare dect pragul de rentabilita

- confortabil, atunci cnd cifra de afaceri depete cu peste 20% pragul de rentabilit


28/


27

II.4 Analiza riscului financiar

Riscul financiar caracterizeaz variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidena struc

financiare a firmei. Capitalul unei firme este format din dou componente capitalul propr

mprumuturi, ce se deosebesc fundamental prin costul pe care l genereaz. O firm care recurg

mprumuturi trebuie s suporte sistematic i cheltuielile aferente. De aceea, ndatorarea, prin mr

i costul ei, antreneaz o variabilitate a rezultatelor i, prin urmare, modific riscul financiar.

Analiza riscului financiar se poate face prin luarea n calcul a cheltuielilor financ

reprezentate de dobnzi. Aceste cheltuieli, pentru un anumit nivel de activitate, deci pentru o anu

nevoie de capital, sunt considerate cheltuieli fixe. n acest caz se calculeaz un prag de rentabil

global dup relaia:

mjv

PRG

R

DobCFCA

unde:

CF cheltuieli fixe;

Dob cheltuieli financiare, reprezentate de dobnzi;

Rmjvrata marjei cheltuielilor variabile.

Evaluarea riscului financiar se face i n aceast situaie prin determinarea indicatorilo

poziie, apreciai n mrimi relative i absolute.

Analiza variabilitii rentabilitii capitalului propriu sub incidena politicii financiare a fi

este un aspect fundamental al riscului financiar, care preocup n mod special pe acionari. Mr

influenei politicii financiare, a structurii financiare asupra performanelor firmei, a dat natere

modelri simple, cunoscute sub denumirea de efect de levier financiar. Levierul financiar exp

incidena ndatorrii firmei asupra rentabilitii capitalului propriu.

Prezentarea cea mai frecvent i sugestiv a efectului de levier financiar pornete d

urmtoarea schem:

n condiiile n care activul economic degaj o rentabilitate economic (Re), rezult:

AT

REXRe

*


29/


28

n care:

REX*

- rezultatul exerciiului, neafectat de cheltuielile cu dobnzile i de impozitul pe profit;

AT activul total al ntreprinderii.

Din relaia de mai sus rezult:

ATRREX e *

Pentru determinarea rezultatului net al exerciiului (Prn), urmeaz ca din REX* s se de

cheltuielile cu dobnzile (Cd) i impozitul pe profit:

)1()()1()( * KCATRKCREXP dedn

r ,

unde:

Kreprezint cota (coeficientul) de impozitare a profitului.

Dar cheltuielile cu dobnzile se determin ca produs ntre rata dobnzii (Rd) i suma dator

ntreprinderii (D), adic:

DRC dd

Deci:

)1()( KDRATRP den

r

Relaia efectului de levier se deduce din relaia ratei rentabilitii financiare:

pr

dobeefK

DRRRR

Pornind de la aceast relaie, efectul de levier financiar se determin astfel:

pr

dobeK

DRRlevierdeEfectul

II.5 Analiza riscului de faliment

Orice agent economic este expus riscului de faliment. Acesta poate avea consecine nega

cu implicaii complexe asupra ntregii activiti a agentului economic, ct i asupra altor actori

vin n contact cu agentul respectiv.

Pentru a putea obine de la instituiile financiare avizate credite necesare pentru moderniz

capacitilor existente (prin achiziionarea de tehnologii noi), pentru crearea unor noi capacit

producie sau pentru orice alt tip de investiie care implic un efort financiar mai mare d

posibilitile proprii, orice firm trebuie s fac dovada eficacitii activitii desfurate, respec

celui rezultate ca urmare a investiiei i a (contra)garaniilor de care acesta dispune.


30


29

Determinarea riscului de faliment este necesar att pentru acordarea unor credite, ct

parcursul derulrii acestora, deoarece nu este posibil, ca prin aplicarea unei teorii sau formule, s

garanteze c suma acordat unui client i respectiv dobnda aferent vor fi rambursate. De ac

bncile, pentru evitarea pierderilor, trebuie s aib n vedere cteva elemente generale care se refer

- solicitantul creditului;

- obiectivele urmrite prin solicitarea mprumutului (cererea de creditare);

- termenul de rambursare;

- dobnzile i comisioanele bancare practicate;

- garanii oferite, modaliti de recuperare.

Riscul de falimentpoate fi definit ca fiind imposibilitatea firmelor de a face fa unei tranz

financiar-bancare, respectiv incapacitatea sa de rambursa la timp sumele mprumutate n cond

stabilite de comun acord cu terii, n baza unui contract de credit. El poate fi rezultatul apariieparcursul derulrii contractului a unor dificulti ce nu au putut fi identificate la analiz, evaluar

aprobarea creditului.

Prin urmare, diagnosticul riscului de aliment const n evaluarea capacitii ntreprinderii

face fa angajamentelor asumate fa de teri, deci n evaluarea solvabilitii ntreprinderii.

II.6 Metode de analiz a riscului de faliment

Analiza riscului de faliment se poate realiza n manier static, prin analiza echilib

financiare din bilan,sau dinamic, prin analiza fluxurilor din tabloul de finanare.

Analiza static poate fi fcut n funcie de dou concepii de elaborare a bilan

patrimonial i funcional.

n prima concepie intereseaz patrimoniul net al acionarilor i al activului economi

ansamblu, ca o garanie pentru creditori.

n a doua concepie, bilanul este ansamblul alocrilor de fonduri i al surselor de procura

lor pe diferite cicluri financiare (de investiii, de finanare, de exploatare).Solvabilitatea reprezint capacitatea unitii patrimoniale de a face fa obligaiilor scad

care rezult fie din angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente, fie din prele

obligatorii.

Principalele instrumente operaionale utilizate n analiza static patrimonial a risculu

faliment sunt fondul de rulment i ratele de lichiditate.


31


30

Conform teoriei patrimoniale o ntreprindere este solvabil dac sunt respectate urmtoa

egaliti financiare:

Activ imobilizat = Capital permanent

Activ circulant = Datorii de exploatare

Dar respectarea acestor egaliti presupune o regularitate perfect n privina ncasril

plilor, ceea ce n practica economico financiar nu se ntmpl de regul. De aceea a

necesitatea constituirii unei rezerve care s fac fa neregularitilor de scaden, rezerv denu

fondul de rulment (fond de rulment patrimonial).

n acest caz apare inegalitatea:

Capital permanent > Activele imobilizate,

diferena constituind-o tocmai fondul de rulment.

Pornind de la acestea, fondul de rulment este un indicator important n aprecierea situfinanciare a societii, reprezentnd partea din resursele financiare permanente care asigur finan

activelor circulante rennoibile permanent.

Ratele de solvabilitate sunt semnificative n cazul unei comparaii ntre ntreprinderile

acelai sector sau ntre ratele realizate de ctre aceeai ntreprindere la diferite momente de t

Aceste rate sunt legate de un alt concept reprezentativ pentru analiza riscurilor firmei, resp

lichiditatea.

Lichiditatea n sens general este definit de gradul n care un activ poate fi transformat rap

fr cheltuieli suplimentare n mijloace de plat imediate (cash, conturi la vedere), exprim

capacitatea agentului economic de a-i finana obligaiile curente. La nivelul unei ntreprin

elementele activelor circulante au un grad diferit de lichiditate.

Pentru analiza riscului de firm, indicatorii de lichiditate sunt acei indicatori care desemn

o anumit stare financiar a acestuia, caracterizat prin faptul c activele circulante (cure

realizabile pe termen scurt permit acoperirea cheltuielilor exigibile pe termen scurt (plata impozit

plata furnizorilor, rambursarea creditelor ctre bnci etc. care alctuiesc datoriile totale, resp

pasivele curente ale firmei). Din aceast categorie fac parte: rata curent, rata rapid, stocu

ncredere.

Cele mai utilizate rate de lichiditate sunt:

- rata curent (rata lichiditii generale);

- rata rapid (rata lichiditii pariale);

- rata lichiditii imediate.


32


31

Solvabilitatea reprezint capacitatea economico financiar a unei ntreprinderi de a-i o

angajamentele de plat la termenele de rambursare fixate sau capacitatea acesteia de a face fa pl

pe o anumit perioad de timp. Pentru determinarea i analiza solvabilitii se pot folosii att m

relative ct i absolute, lundu-se ca punct de plecare compararea disponibilitilor bneti imedia

n perspectiv (capital propriu) cu obligaiile de plat ale ntreprinderii pentru aceeai perioad de t

Indicatorii cei mai importani sub aspectul analizei de risc sunt rata de acoperire a datoriilor tota

rata de acoperire a datoriilor pe termen mediu i lung.

Analiza n static funcional a riscului de faliment utilizeaz ca instrumente operaio

nevoia de fond de rulment i trezoreria.

Analiza n dinamic a riscului de faliment permite diagnosticarea i explicarea dezechilib

financiar, evideniat prin analiza static. Cele dou tipuri de analiz sunt complementare i trebu

fcute n acelai timp.Analiza riscului de faliment se bazeaz, n acest caz, pe ratele i indicatorii de ramburs

datoriilor i de autonomie financiar:

a) Rata capacitii de rambursare, care pe termen lung trebuie s fie mai mic de 3 sau 4 ani:

areautofinantdeaCapacitate

DatoriirambursaredeicapacitatiRata

b) Rata autonomiei financiare

c) Excedentul de trezorerie al exploatrii.

II.7 Evaluarea riscului de faliment prin metoda scorului

n ultimii ani, datorit dinamismului inerent al activitii economico-financiare a firmelor

impus ca o necesitate obiectiv cunoaterea unor informaii ct mai precise, privind riscul de falim

la un moment viitor.

Aceasta s-a concretizat n elaborarea unei metode de predicie a riscului de faliment, nu

metoda scorurilor, care a cunoscut o important dezvoltare datorit utilizrii unor metode statisticanaliz a situaiei financiare, pornind de la un ansamblu de rate.

Metoda scorurilor are ca obiectiv furnizarea unor modele predictive pentru evaluarea risculu

faliment al unei ntreprinderi. Aceast metod se bazeaz pe tehnicile statistice ale ana

discriminante. Aplicarea ei presupune observarea unui ansamblu de ntreprinderi format din d

grupuri distincte: un grup de ntreprinderi cu dificulti financiare i un grup de ntreprin


33


32

sntoase. Pentru fiecare din cele dou grupuri se stabilete un set de rate iar apoi se determin

mai bun combinaie liniar de rate care s permit diferenierea celor dou grupuri de ntreprinder

Ca urmare a aplicrii analizei discriminante se obine pentru fiecare ntreprindere un sco

care este o funcie liniar a unui ansamblu de rate. Distribuia diferitelor scoruri permite disting

ntreprinderilor sntoase de cele aflate n dificultate.

Scorul Z atribuit fiecrei ntreprinderi se determin cu ajutorul relaiei:

nnxaxaxaxaZ ......332211

unde:

xireprezint ratele implicate n analiz;

aicoeficientul de ponderare a fiecrei rate.

Valenele informaionale ale metodei scorurilor nu trebuie supraestimate, deoarece an

discriminant reduce informaia de baz prin selectarea celor mai semnificative rate, pe carconsider constante n timp, iar ntreprinderea este un sistem economico social ce acioneaz nt

mediu complex, cu mult mai multe variabile care influeneaz sntatea sau slbiciunile acesteia.

De aceea este recomandat folosirea metodei scorurilor n paralel cu metodele clasic

diagnosticare (cum sunt: analiza echilibrului financiar, analiza rentabilitii, analiza fluxu

financiare etc.) i, n final, evaluarea riscului global al ntreprinderii.

Capitolul III. Analiza financiar a firmei S.C. FREEMEX SRL

Pentru realizarea unei analize financiare am luat n considerare mai mul i indicatori: rata

profitului brut, rata profitului net, rata rentabilitii economice, rata rentabilitii financiare i

cash flow.

Rata profitului este un indicator important pentru mrimea i dinamica profitului. Se poate

calcula pe produs, pe firm, pe o ramur economic sau chiar pe economia unei ri. Se folosete

pentru a exprima eficiena, artnd sintetic rezultatul ntregii activiti. Este important pentru

reorientarea investiiilor spre activitile unde profitul este mai mare .

Rata profitului brut= profitul brut/venituri totalex100=12266/468351x100=2.61%


34


33

Rentabilitatea exprim capacitatea unei firme de a produce profit, ca diferen pozitiv

dintre ncasrile obinute i cheltuielile ocazionate de fabricaie, de comercializare i de tranzacia

propriu zis(costuri).

Ea depinde att de activitatea firmei ( volumul i calitatea ofertei, nivelul costului unitar,

performanele marketingului i managementului propriu) i de factori exogeni, independeni de

firm ( nivelul preurilor formate pe pia, volumul i dinamica cererii, performanele

consumatorilor, intensitatea concurenei). Rentabilitatea este o form de eficien la nivel

microeconomic, care reflect efectele ( rezultatele) nete ce se obin la o unitate de efort

(cheltuiala) cu factori de producie.

1. Rentabilitatea financiar =rezultatul net al exerciiului/ capitaluri proprii.

Rentabilitatea financiar=13340/468351=0,02

2. Rentabilitatea comercial = profit net / cifra de afaceri * 100%Rentabilitatea comercial= 13340/6849923x100=0,19%

3. Rentabilitatea economic = Rezultatul exploatrii/ Activ total

Lichiditatea reprezint capacitatea unui agent economic de a-i plti obligaiile fa de

teri la scaden.

Rata lichiditii generale pune n eviden relaia ce exist la un moment dat ntre

datoriile pe termen scurt, nscrise n pasiv i totalul capitalurilor circulante care figureaz n

activ. Este un indicator de gestiune i analiz financiar al intreprinderii care exprim cel mai

fidel gradul de lichiditate

Rata lichiditii generale=datorii pe termen scurt/capitalul circulant= 518949 /13482033= 3,84%

Rata lichiditii imediate exprim raportul dintre activele circulante transformabile

imediat n lichiditi i datoriile pe termen scurt. Aceste active se mai numesc active rapide, fiind

formate din creane scadente i disponibiliti bneti.

Cash flow exprim diferena de cash dintr-o perioad adic variaia n timp a

disponibilitilor bneti ale intreprinderii. Cash flow-ul se calculeaz ca indicator al

intreprinderii de a produce rezultate financiare positive.

Acest indicator se calculeaz ca diferena dintre ncasrile i plile firmei ntr-o perioad

de timp determinate.

Cash flow1 exprim capacitatea firmei de a onora integral i la timp toate plile

scadente care privesc destinaiile profitului: constituirea activelor imobilizate, a celor


35


34

circulante, a provizioanelor, plata dividendelor i a dobnzilor. Acesta pune n eviden

realizrile firmei privind ncasrile, pentru c se pot face aprecieri pertinente asupra realizrii

echilibrului financiar pe termen scurt n cadrul intreprinderii. n tabelul de mai jos sunt prezentate

toate operaiunile.

Cash Flow

Denumirea elementului SUMA

Fluxuri de trezorerie din activiti de trezorerie

+ ncasri din activitatea de exploatare 7095386

ncasri de la clieni 7094797

ncasri din mprumuturi acordate 599- Pli pentru exploatare 601243

Pli ctre furnizori i angajti 554429

Dobnzi pltite 18720

Impozitul pe profit pltit 14986

Alte impozite, taxe i vrsminte asimilate 0

mprumuturi acordate 599

Alte pli pentru activitatea de exploatare 22509= Trezoreria net din acitiviti de exploatare 6494153

Fluxuri de trezorerie din activiti de investiie

+ ncasri din activitatea de investiii 149840

ncasri din imobilizri financiare 0

ncasri din vnzarea de imobilizri corporale i

necorporale

131120

Dobnzi ncasate 18720

Dividende ncasate 0

- Pli pentru activitatea de investiii: 0

Pli pentru achiziionarea de aciuni i titluri de

valoare

0

Pli pentru achiziionarea de imobilizri corporale i 0


36


35

necorporale

= Trezoreria net din activiti de investiii 0

Creterea net a trezoreriei 799680

Trezoreria la nceputul exerciiului financiar 269370Trezoreria la sfritul perioadei 91566

III.1 Concluzii

n urma analizei fcute am constatat c firma Feermex are preuri i o calitate a produselor

competitive

Metoda de internaionalizare este exportul indirect, iar alegerea Italiei ca pia int s-a

fcut innd cont de mrimea pieei, cerere, dar i n funcie de distana psihilogic i cea fizic.

Principalele produse comercializate de Feermex sunt reprezentate de mobiliere din lemn

masiv. Aceste produse nu sunt standardizate, au grad nalt de pelucrare i un au pre avantajos.

Firma Feermex se adreseaz consumatorilor cu vrsta cuprins ntre 30-50 ani, cu

venituri peste medie. n urma analizei fcute am constatat c produsele sunt exportate se

adreseaz consumatorilor din oraele mari. Produsele firmei sunt cerute pe pia i datorit

reputaiei produselor din lemn masiv. Romnia este recunoscutpentru producia de acest tip de

produse.

Produsele de mobilier realizate de Feermex sunt preferate pe piaa italian fiind cele din

lemn masiv, art-stil cu finisaje speciale indiferent dac sunt sufragerii, dormitoare, mic

mobilier, scaune de lemn sau mobilier tapiat

Preul avantajos i faptul c produsele nu sunt standardizate i ofer firmei avantaje n

faa concurenilor, dar i avantaje n negocierea contractului. Firma ofer concesii referitoare la

pre sub forma discounturilor i sconturilor de reglementare.

Considerm c firma are nevoie de o bun publicitate i reclam a produselor sale. Deasemenea este important ca partenerii externi ai si s aib o cot de pia important i produsele

firmei s fie expune n showroom- uri renumite.


37


36

BIBLIOGRAFIE

Costache RUSU, Diagnostic economico financiar, Vol. II, Editura econom

Bucureti, 2006

Aurel IFNESCU, Analiz economicofinanciar, Editura ASE, Bucureti,

Vasile ROBU, 2003

Anca Maria HRISTEA,

Camelia VASILESCU

Liviu TROIE, Analiza statistic a activitii economice i a gestiunii

Octavian ZAHARIA, financiare a ntreprinderii, Editura ASE, Bucureti, 2003

Monica ROMAN,

Miruna HURDUZEU

Analiza Financiara a Unei Societati Comerciale

Documents

Transcript of Analiza Financiara a Unei Societati Comerciale