ANALISIS KOMPARASI KINERJA REKSADANA SAHAM … · Alpha, M-square dan Information Ratio. Populasi...

library.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

i

ANALISIS KOMPARASI KINERJA REKSADANA SAHAM

KONVENSIONAL DAN SYARIAH TAHUN 2013-2017

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat

untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh:

UMI KHULZUM

F0115088

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

2019


ii

ABSTRAK

Analisis Komparasi Kinerja Reksadana Saham Konvensional Dan Syariah

Tahun 2013-2017

UMI KHULZUM

F0115088

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis ada tidaknya perbedaan antara

kinerja reksa dana saham konvensional dan kinerja reksa dana saham syariah yang

diukur melalui metode Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha, M-square dan

Information Ratio serta untuk mengetahui kinerja reksa dana saham konvensional

dan syariah dapat melampaui kinerja IHSG outperform atau underperform. Metode

yang digunakan dalam penelitian ini adalah Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen

Alpha, M-square dan Information Ratio. Populasi Penelitian yaitu reksa dana saham

konvensional dan reksa dana saham syariah dengan satu Asset Management dengan

ketentuan terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan masih aktif selama periode

2013-2017. Sampel penelitian sebanyak 25 reksa dana saham dengan metode

purposive sampling. Data penelitian data sekunder yang dianalisis dengan uji

Normalitas Kolmogorov-Smirnov, uji Mann-Whitney dan uji Kruskal-Wallis. Hasil

penelitian, berdasarkan uji Mann-Whitney pengukuran kinerja reksa dana saham

konvensional dan syariah dengan metode Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen

Alpha, M-square dan Information Ratio tidak terdapat perbedaan yang siginifikan.

Hasil penelitian dengan uji Kruskal-Wallis secara simultan terdapat perbedaan yang

signifikan antara kinerja reksa dana saham konvensional dan kinerja reksa dana

saham syariah yang diukur dengan metode Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen

Alpha, M-square dan Information Ratio.

Kata-kata kunci: Kinerja Reksadana Saham, Conventional Mutual Funds

Performance, Sharia Mutual Fund Performance, Sharpe Ratio,

Treynor Ratio, Jensen Alpha, M-Square Measure, and

Information Ratio


iii

ABSTRACT

Comparison Analysis Performance Conventional Stock Mutual Fund and

Sharia Stock Mutial Fund Period 2013-2017

UMI KHULZUM

F0115088

This study aims to analyze the difference between the performance of

conventional stock mutual funds and the performance of Islamic stock mutual funds

measured through Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha, M-square and

Information Ratio methods and to determine the performance of conventional and

sharia equity funds beyond market performance (IHSG) outperform or

underperform. The methods used in this study were Sharpe Ratio, Treynor Ratio,

Jensen Alpha, M-square and Information Ratio. The research population is

conventional stock mutual funds and sharia stock mutual funds with the same Asset

Management with the provisions listed in the Financial Services Authority (OJK)

and still active during the 2013-2017 period. The research samples were 25 stock

mutual funds with purposive sampling method. Secondary data research data were

analyzed by Kolmogorov-Smirnov Normality test, Mann-Whitney test and Kruskal-

Wallis test.The results of the study, based on the Mann-Whitney test, measured the

performance of conventional and sharia stock mutual funds with Sharpe Ratio,

Treynor Ratio, Jensen Alpha, M-square and Information Ratio methods, there were

no significant differences. The results of the study with the Kruskal-Wallis test

showed a significant difference between the performance of conventional stock

mutual funds and the performance of Islamic stock mutual funds measured by the

Sharpe Ratio method, Treynor Ratio, Jensen Alpha, M-square and Information

Ratio.

Keywords: Performance of Equity Fund, Conventional Mutual Funds Performance,

Sharia Mutual Fund Performance, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen

Alpha, M-Square Measure, and Information Ratio


iv


v


vi


vii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO

Ragam kehidupan memang memiliki berbagai bentuk simetris sesuai dengan lika

likunya, namun demikian bukan berarti yang simetris tidak akan tetap dan akan

terus berubah bagaimana kita memahatnya dalam artistik kehidupan

(Umi Khulzum)

Without knowledge, action is useless and knowledge without action is futile.

(Tanpa ilmu, amal itu tidak ada gunanya, sedangkan ilmu tanpa amal adalah hal yang sia-

sia)

Untuk Anda di Hari Tua Anda akan

Merasa Bersyukur

Berinvestasi di Masa Muda

PERSEMBAHAN

Skripsi ini saya persembahkan kepada :

1. Kedua orang tua saya Wagimin dan Haryanti

yang tercinta, atas dukungan dan doanya serta

limpahan kasih sayang yang tak henti-hentinya

2. Kakakku tersayang Ilham Sukresna yang selalu

mensupport, dan memberi motivasi

3. Anak-anak yatim yayasan Cahaya Alam,

terimakasih atas doanya


viii

KATA PENGANTAR

Puji syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang

telah melimpahkan berkah, rahmat, karunia-Nya serta memberikan petunjuk dan

kemudahan jalan sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi dengan judul

“Analisis Komparasi Kinerja Reksadana Saham Konvensional Dan Syariah

Tahun 2013-2017”. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk mencapai

gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Dalam penyusunan skripsi ini peulis mendapatkan dukungan dan bimbingan

dari berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:

1. Riwi Sumantyo, S.E., M.M. selaku pembimbing skripsi. Terima kasih untuk

segala arahan, bimbingan, kesabaran, koreksi dan motivasi dari awal penulisan

hingga selesainya penulisan skripsi ini.

2. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si. selaku dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Univeritas Sebelas Maret Surakarta.

3. Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, M.Si. selaku ketua jurusan bapak dan ibu dosen

Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas

Maret Surakarta.

4. Keluargaku tercinta, terutama Bapak Wagimin dan Ibu Haryanti selaku orang

tua penulis, serta kakak Ilham Sukresna tersayang terimakasih karena telah

tulus mendoakan kelancaran penulisan skripsi ini, mensupport dan selalu

menyayangiku.


ix

5. Mas Andy selaku manajer investasi Valbury Capital Management, terimakasih

atas bantuan, arahan serta memberikan banyak wawasan luas dalam

berinvestasi di reksa dana.

6. Mas Jumadi. Terimakasih untuk segala kesabaran, arahan, bantuan, koreksi dan

bimbingannya selama proses penyelesaiin skripsi ini.

7. Teman-temanku tersayang Dennisa Hayuningtyas (Oden), Ratri Risdiana, dan

teman-teman seperjuangan jurusan Ekonomi Pembangunan angkatan 2015 .

Terimakasih karena telah menemaniku, menghiburku dan mensupportku

selama proses penyelesaian skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa adanya keterbatasan pegetahuan dan kemampuan

dalam penyusunan skripsi, membuat penulisan dalam skripsi masih jauh dari kata

sempurna. Maka dari itu penulis senantiasa menerima kritik, saran, dan masukan

yang bersifat membangun dari berbagai pihak. Semoga skripsi ini dapat

memberikan manfaat bagi pembaca.

Surakarta, Maret 2019

Umi Khulzum


x

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ....................................................................................... i

ABSTRAKSI ................................................................................................... ii

ABSTRACT ....................................................................................................... iii

HALAMAN PERSETUJUAN ......................................................................... iv

HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... v

HALAMAN PERNYATAAN ......................................................................... vi

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN ............................................. vii

KATA PENGANTAR...................................................................................... viii

DAFTAR ISI.................................................................................................... x

DAFTAR TABEL............................................................................................ xii

DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK.............................................................. xvi

DAFTAR LAMPIRAN.............................................................. ...................... xvii

BAB I PENDAHULUAN ......................................................................... 1

A. Latar Belakang .............................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ......................................................................... 7

C. Tujuan Penelitian ........................................................................... 7

D. Manfaat Penelitian............................................................................ 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA .................................................................. 9

A. Kajian Teoritis............................................................................. . 9

1. Investasi….......... ................................................................ 9

a. Pengertian Investasi ................................................. 9

b. Proses Investasi ........................................................ 10

c. Jenis-Jenis Investasi ................................................. 11

d. Instrumen Investasi .................................................. 12

2. Reksa Dana Konvensional ................................................... 13

a. Pengertian Reksa Dana Konvensional ..................... 13

b. Proses Terbentuknya Reksa Dana............................ 15


xi

c. Keuntungan Berinvestasi di Reksa Dana ................. 16

d. Risiko Reksa Dana ................................................... 18

e. Jenis-Jenis Reksa Dana ............................................ 19

f. Pihak-Pihak yang Terlibat dalam Reksa Dana ......... 20

3. Reksa Dana Syariah............. ................................................ 22

a. Pengertian Reksa Dana Syariah ............................... 22

b. Jenis-Jenis Reksa Dana Syariah ............................... 24

c. Kelebihan Investasi di Reksa Dana Syariah ............. 25

d. Kekurangan Investasi di Reksa Dana Syariah ......... 26

e. Pelaku yang Ada dalam Reksa Dana Syariah .......... 27

3. Perbedaan Reksa Dana Konvensional dengan Reksa

Dana Syariah........................................ .............................. 28

4. Strategi Pemilihan dan Pembelian Reksa Dana.................... 30

a. Memilih Manajer Investasi ...................................... 30

b. Memilih Produk Reksa Dana ................................... 30

c. Memilih Metode Pembelian yang Tepat .................. 31

d. Memilih Waktu yang Tepat ..................................... 32

e. Memilih Reksa Dana Berdasarkan Biaya dan

Fleksibilitas ............................................................... 33

5. Mengantisipasi Risiko Kerugian selama Berinvestasi di

Reksa Dana........................................ .................................. 33

6. Metode Pengukuran Kinerja Reksa Dana............................. 34

a. Metode Sharpe Ratio ................................................ 34

b. Metode Treynor Ratio .............................................. 35

c. Metode Jensen Alpha ............................................... 35

d. Metode M-Square .................................................... 35

e. Metode Information Ratio ........................................ 36

B. Kajian Empiris .............................................................................. 37

C. Kerangka Berpikir ........................................................................ 47

D. Hipotesis ...................................................................................... 48


xii

BAB III METODOLOGI PENELITIAN .................................................... 49

A. Ruang Lingkup Penelitian ............................................................ 49

B. Jenis dan Sumber Data ................................................................. 49

C. Metode Penentuan Sampel ........................................................... 50

D. Definisi Operasional Variabel ...................................................... 53

E. Metode Analisis Data ................................................................... 54

F. Teknik Analisis Data .................................................................... 65

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ................................................. 67

A. Gambaran Umum Tentang Reksa Dana Saham ........................... 67

B. Analisis dan Pembahasan ............................................................. 68

1. Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham

dengan Benchmark............... .............................................. 68

2. Perhitungan Tingkat Risiko Reksa Dana (standar

deviasi) dengan Benchmark IHSG dan JII........... ............. 72

3. Perhitungan Beta Reksa Dana Saham Konvensional

dan Reksa Dana Saham Syariah dengan Benchmark

IHSG.................... ............................................................. 76

4. Tabulasi Metode Pengukuran dan Hasil Pengukuran....... 80

5. Perhitungan Kinerja Reksa Dana Saham .......................... 83

a. Analisis Return Reksa Dana Saham dengan Return

IHSG .................................................................... 83

b. Uji Normalitas .......................................................... 86

c. Uji Statistik Non Parametrik Uji Mann-Whitney ..... 90

d. Tabulasi Hasil Pengukuran Lima Metode ................ 104

d. Uji Kruskal-Wallis ................................................... 114

Bab V PENUTUP………………… ............................................................ 119

A. Kesimpulan………............. ......................................................... 119

B. Saran…....................................................................................... .. 120

DAFTAR PUSTAKA………………………. ................................................ 123

LAMPIRAN……………………………………. ........................................... 131


xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1. Perkembangan Reksa Dana Konvensional ............................... 3

Tabel 1.2. Perkembangan Reksa Dana Konvensional dan Syariah ........... 4

Tabel 2.1. Keuntungan dan Kerugian dari Jenis Instrumen Investasi di Pasar

Modal ........................................................................................ 12

Tabel 2.2. Jenis-Jenis Reksa Dana Berdasarkan Tingkat Risiko Terendah

Hingga Terbesar ........................................................................ 19

Tabel 2.3. Perbedaan Reksa Dana Konvensional dengan Reksa Dana

Syariah ...................................................................................... 28

Tabel 2.4. Ilustrasi Perhitungan dengan Metode DCA .............................. 32

Tabel 2.5. Penelitian Terdahulu ................................................................. 37

Tabel 3.1. Hasil Sampel yang Diperoleh ................................................... 51

Tabel 3.2. Sampel Penelitian ...................................................................... 52

Tabel 3.3. Definisi Operasional Variabel ................................................... 53

Tabel 4.1. Peringkat Risiko Reksa Dana Saham selama lima tahun .......... 81

Tabel 4.2. Perbandingan Return Reksa Dana Saham Konvensional

dan syariah dengan IHSG ........................................................ 83

Tabel 4.3. Uji Normalitas (One Sampel Kolmogorov-Smirnov Test) ........ 88

Tabel 4.4. One Sampel Kolmogorov-Smirnov Test .................................... 89

Tabel 4.5. Hasil Pengujian dengan Uji Mann-Whitney .............................. 92

Tabel 4.6. Peringkat Produk Reksa Dana Saham Metode Sharpe Ratio ... 93


Tabel 4.8. Peringkat Produk Reksa Dana Saham Metode Treynor Ratio .. 96


Tabel 4.10. Peringkat Produk Reksa Dana Saham Metode Jensen Alpha ... 98


Tabel 4.12. Peringkat Produk Reksa Dana Saham Metode M-square ........ 100


Tabel 4.14. Peringkat Produk Reksa Dana Saham Metode Information

Ratio ......................................................................................... 103

Tabel 4.15. Tabulasi Hasil Pengukuran ke lima Metode Reksa

Dana Saham ............................................................................. 105

Tabel 4.16. Uji Mann-Whitney Kinerja Reksa Dana Saham Konvensional

dengan Kinerja IHSG ................................................................ 110

Tabel 4.17. Uji Mann-Whitney Kinerja Reksa Dana Saham Syariah


Tabel 4.18. Uji Kruskal-Wallis Metode Kinerja Reksa Dana Saham

Konvensional ............................................................................ 115

Tabel 4.19. Uji Kruskal-Wallis Metode Kinerja Reksa Dana Saham

Syariah ...................................................................................... 116


xiv

DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK

Gambar 2.1. Proses Terbentuknya Reksa Dana ............................................ 15

Gambar 2.2. Kerangka Konseptual ............................................................... 47

Grafik 4.1. Return Reksa Dana Saham Konvensional dan IHSG ............... 69

Grafik 4.2. Perbandingan Rata-Rata Return Reksa Dana Saham Syariah

dan JII Periode 2013-2017 ........................................................ 71

Grafik 4.3. Standar Deviasi Reksa Dana Saham Konvensional dan IHSG . 73

Grafik 4.4. Standar Deviasi Reksa Dana Saham Syariah dan JII ................. 75

Grafik 4.5. Beta Reksa Dana Saham Konvensional dan IHSG ................... 78

Gambar 4.6. Beta Reksa Dana Saham Syariah IHSG .................................... 79


xv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Sampel Penelitian ...................................................................... 130

Lampiran 2 Hasil Perhitungan Return Reksa Dana Saham (Řrd/Řp) Tahun

2013 (per bulan) ........................................................................ 131


2014 (per bulan) ........................................................................ 132

Lampiran 4 Hasil Perhitungan Return Reksa Dana Saham (Řrd/Řp)Tahun

2015 (per bulan) ........................................................................ 133


2016 (per bulan) ....................................................................... 134


2017 (per bulan) ........................................................................ 135

Lampiran 7 Hasil Perhitungan Average Return Reksa Dana Saham Tahun

2013-2017 ................................................................................. 136

Lampiran 8 Hasil Perhitungan Return IHSG Tahun 2013-2017 .................. 137

Lampiran 9 Hasil Perhitungan Investasi Bebas Risiko Tahun 2013-2017 ... 137

Lampiran 10 Hasil Perhitungan Standar Deviasi (σrd) Tahun 2013-2017 ..... 137

Lampiran 11 Hasil Perhitungan Beta (βrd) Tahun 2013-2017 ....................... 138

Lampiran 12 Hasil Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Sharpe Ratio

Tahun 2013 ............................................................................... 139


Tahun 2014 .............................................................................. 140


Tahun 2015 ............................................................................... 140


Tahun 2016 ............................................................................... 141


Tahun 2017 .............................................................................. 142

Lampiran 17 Hasil Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Treynor Ratio

Tahun 2013 ...............................................................................

1142


Tahun 2014 ............................................................................... 143


Tahun 2015 ............................................................................... 144


Tahun 2016 ............................................................................... 144


Tahun 2017 .............................................................................. 145

Lampiran 22 Hasil Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Jensen Alpha

Tahun 2013 ............................................................................... 146


xvi


Tahun 2014 .............................................................................. 146


Tahun 2015 ............................................................................... 147


Tahun 2016 ............................................................................... 148


Tahun 2017 ............................................................................... 148

Lampiran 27 Hasil Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode M-square

Tahun 2013 ............................................................................... 149


Tahun 2014 ............................................................................... 150


Tahun 2015 ............................................................................... 150


Tahun 2016 ............................................................................... 151


Tahun 2017 ............................................................................... 152

Lampiran 32 Hasil Kinerja Reksa Dana Saham dengan Metode Information

Ratio Tahun 2013 ...................................................................... 152


Ratio Tahun 2014 ...................................................................... 153


Ratio Tahun 2015 ..................................................................... 154


Ratio Tahun 2016 ...................................................................... 154


Ratio Tahun 2017 ...................................................................... 155

Lampiran 37 Hasil Perbandingan (Return) Kinerja Reksa Dana Saham dengan

Kinerja IHSG Tahun 2013-2017 ............................................... 156

Lampiran 38 Hasil Perbandingan Kinerja Reksa Dana Saham (Pengukuran

dengan Metode Sharpe Ratio) dengan Kinerja IHSG Tahun

2013-2017 ................................................................................. 157


dengan Metode Treynor Ratio) dengan Kinerja IHSG Tahun

2013-2017 ................................................................................. 158


dengan Metode Jensen Alpha) dengan Kinerja IHSG Tahun

2013-2017 ................................................................................. 159


dengan Metode M-square) dengan Kinerja IHSG Tahun

2013-2017 ................................................................................. 160


dengan Metode Information Ratio) dengan Kinerja IHSG Tahun

2013-2017 ................................................................................. 161


xvii

Lampiran 43 Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov ke lima Metode

Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham .................................. 162

Lampiran 44 Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Kinerja Reksa

Dana Saham dengan Kinerja IHSG .......................................... 162

Lampiran 45 Hasil Uji Mann-Whitney Metode Sharpe Ratio ........................ 162

Lampiran 46 Hasil Uji Mann-Whitney Metode Treynor Ratio ...................... 162

Lampiran 47 Hasil Uji Mann-Whitney Metode Jensen Alpha ....................... 163

Lampiran 48 Hasil Uji Mann-Whitney Metode M-Square ............................ 163

Lampiran 49 Hasil Uji Mann-Whitney Metode Information Ratio ................ 163

Lampiran 50 Hasil Uji Mann-Whitney Kinerja Reksa Dana Saham

Konvensional dengan Kinerja IHSG......................................... 163

Lampiran 51 Hasil Uji Mann-Whitney Kinerja Reksa Dana Saham Syariah


Lampiran 52 Hasil Uji Kruskal-Wallis dengan Metode Kinerja Reksa Dana

Saham Konvensional secara simultan ....................................... 164

Lampiran 53 Hasil Uji Kruskal-Wallis dengan Metode Kinerja Reksa Dana

Saham Syariah secara simultan ................................................ 164

Lampiran 54 Penelitian Terdahulu ................................................................ 165

Lampiran 55 Daftar Peringkat Produk Reksa Dana Saham .......................... 180

ANALISIS KOMPARASI KINERJA REKSADANA SAHAM … · Alpha, M-square dan Information Ratio. Populasi...

Documents

Transcript of ANALISIS KOMPARASI KINERJA REKSADANA SAHAM … · Alpha, M-square dan Information Ratio. Populasi...