ALONDRA CAPITAL, FI - DUX · 2020-05-06 · ALONDRA CAPITAL, FI Informe del 1er. Trimestre de 2020...

ALONDRA CAPITAL, FIInforme del 1er. Trimestre de 2020

Nº Registro CNMV: 5122

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición laOficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

Gestora: DUX INVERSORES SGIIC SA Auditor: PricewaterhouseCoopersAuditores SL

Grupo Gestora: GRUPO DUX

Depositario: BANKINTER S.A. Grupo Depositario: GRUPO BANKINTER Rating Depo.: Baa1(MOODYS)

[email protected]

INFORMACIÓN FONDO

Fecha de registro: 17/02/2017

Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en C/Velázquez 25 2ºC - 28001 MADRID, o mediante correo electrónico en [email protected], pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por mediostelemáticos en www.duxinversores.com.

Fondo por compartimentos: No

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Dirección: C/ Velázquez 25 2ºC - 28001MADRID

Correo electrónico: Teléfono: 91 781 32 50

Categoría

Tipo de fondo: OtrosVocación inversora: GlobalPerfil de riesgo: 7, en una escala del 1 al 7

1. Política de inversión y divisa de denominación

El fondo invertirá como mínimo un 10% de la exposición total en valores derenta variable nacional e internacional. El resto de la exposición total será renafija pública o privada, (incluidos depósitos e instrumentos del mercadomonetario, cotizados o no, líquidos). No existe objetivo predeterminado nilímites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo deemisor (público o privado), ni por rating de emisión/emisor (pudiendo estarhasta un 90% de la exposición total en activos de baja calidad crediticia o sinrating), ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sectoreconómico o industria, ni por países o áreas geográficas. Podrá invertir hasta el100% de su exposición en países emergentes. La exposición al riesgo divisapuede alcanzar el 100% de la exposición total. La política de inversiones buscael crecimiento del valor de las participaciones del Fondo a largo plazo, a travésde las inversiones en los diferentes instrumentos financieros, en la proporciónque se considere más adecuada en cada momento. El inversor debe, por tanto,plantear su inversión en ALONDRA CAPITAL largo plazo y asumir el riesgo quecomporta la política de inversiones establecida.

Descripción general

Operativa en instrumentos derivados

Se podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo sepuede encontrar en su folleto informativo.

2.1. Datos generales

2. Datos económicos

Período anteriorPeríodo actual

Beneficios brutos distribuidos por participaciónInversión mínima¿Distribuye dividendos?

Nº de partícipesNº de participaciones

106380.434,56246.062,24

106

No

Fecha Patrimonio finde período

Valor liquidativofin del período

11,482310,459211,957910,19362.508

4.5493.9783.6172017

20182019

Período actual

Sistemaimput.

Base decálculoAcumuladaPeríodo

% efectivamente cobrado

Comisión gestión

Comisiones aplicadas en elperíodo, sobre patrimoniomedio s/patr s/rdos s/patr s/rdosTotal Total

Comisión de depositariopatrimonio

patrimonio0,250,02

0,250,02

0,250,02

0,250,02

al fondo

PeríodoActual

PeríodoAnterior

AñoActual

AñoAnterior

0,63 1,18Índice de rotación de la cartera (%) 0,390,63Rentabilidad media de la liquidez (%anualizado) -0,03 0,00 -0,03 0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valorliquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercadoes el método del compromiso.

1/8

Divisa de denominación: EUR

2/8

Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años

Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años


2.2. Comportamiento

A) Individual

Rentabilidad(% sin anualizar) 2017Actual 201820192º

20193º

20194º

2019Acum

ulad

o20

20

AnualTrimestral

2015

Rentabilidad -14,75 -14,75 4,35 -1,98 1,76 14,33 -8,91

Trimestre Actual Últimos 3 añosÚltimo añoRentabilidades extremas(i) Fecha%Fecha%Fecha%

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no sehaya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas nopresuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversiónhomogénea en el período.

Rentabilidad máxima (%)Rentabilidad mínima (%) -9,07

5,83 24/03/202016/03/2020 -9,07

5,83 24/03/202016/03/2020

Medidas deriesgo (%) 20152018 20172019

Trimestral Anual

2º2019

3º2019

4º2019Actual

Acum

ulad

o20

20

Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo 8,0537,36 37,36 12,44 9,33 9,99 12,27

Ibex-35 12,9049,79 49,79 13,46 11,05 12,43 13,54

Letra Tesoro 1año 0,370,45 0,45 0,22 1,01 0,55 0,30

6,3432,78 32,78 9,00 6,86 7,50 9,1970%MSDEWIN+30EUR360

VaR histórico(iii) 6,568,33 8,33 6,91 6,69 6,56 6,43

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. Amodo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad paralos períodos con política de inversión homogénea.(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período dereferencia.

Gastos (%s/patrimoniomedio) 20192º

20193º

20194º

2019Actual

Acum

ulad

o20

20

20172018

AnualTrimestral

2015

0,300,30 0,30 1,271,231,200,310,31Ratio total degastos (iv)

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio,comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos degestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso defondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen tambiénlos gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones desuscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes detransacción por la compraventa de valores.

El Índice de Referencia de la IIC ha sido modificado el 01 de Enero de 2020. Se puede encontrarinformación adicional en el Anexo de este informe.

Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondosgestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Losfondos se agrupan según su vocación inversora.

B) Comparativa

Rentabilidad trimestral

media**

Nº departícipes*

Patrimoniogestionado*

(miles deVocación inversora

0,0000Monetario

-3,6620514.566Renta Fija Euro

0,0000Renta Fija Internacional

-9,8816021.018Renta Fija Mixta Euro

0,0000Renta Fija Mixta Internacional

-23,5632747.532Renta Variable Mixta Euro

-17,201376.350Renta Variable Mixta Internacional

-35,9748316.607Renta Variable Euro

-24,7919920.949Renta Variable Internacional

0,0000IIC de gestión Pasiva(1)

0,0000Garantizado de Rendimiento Fijo

0,0000Garantizado de Rendimiento Variable

0,0000De Garantía Parcial

0,0000Retorno Absoluto

-18,981.30689.460Global

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo Variable

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo Constante de Deuda Publica

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo de Baja Volatilidad

0,0000Estándar de Valor Liquidativo Variable

0,0000Renta Fija Euro Corto Plazo

0,0000IIC que replica un Índice

0,0000IIC con objetivo concreto de Rentabilidad no Garantizado

216.483 2.817 -19,88Total Fondos* Medias.** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.(1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto derentabilidad no garantizado.

2.3. Distribución patrimonio a cierre del período (Miles EUR)

Importe% sobrepatrimImporte

Distribución del patrimonioFin período actual Fin período anterior

% sobrepatrim

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 2.020 80,54 3.856 84,77

* Cartera interior133 5,30 484 10,64

* Cartera exterior1.887 75,24 3.372 74,13

* Intereses de la cartera de inversión0 0,00 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o enlitigio 0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 313 12,48 595 13,08 3/8



% sobrepatrim

(+/-) RESTO 175 6,98 98 2,15

TOTAL PATRIMONIO 2.508 100,00 4.549 100,00

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

4/8

87,2 %ACCIONES

12,8 %LIQUIDEZ

Total 100,0 %

Tipo de Valor


2.4. Estado de variación patrimonial

Variaciónacumul.

anual

% variac.respecto

finperíodo

Variaciónperíodoanterior

% sobre patrimonio medioVariaciónperíodoactual

Estado de Variación Patrimonial

4.549 4.360 4.549PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles EUR)

-37,65 0,00 -37,65 0,00+- Suscripciones/reembolsos (neto)

0,00 0,00 0,00 0,00- Beneficios brutos distribuidos

-14,12 4,23 -14,12 859,67+- Rendimientos netos

-14,05 4,93 -14,05 1.010,33 (+) Rendimientos de gestión

0,00 0,00 0,00 -21,17 + Intereses

0,11 0,18 0,11 -47,01 + Dividendos

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en renta fija (realizadas o no)

-15,88 4,41 -15,88 -416,36 +- Resultados en renta variable (realizadas o no)

-0,30 0,24 -0,30 -211,06 +- Resultados en depósitos (realizadas o no)

2,02 0,09 2,02 1.801,04 +- Resultados en derivados (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en IIC (realizadas o no)

0,00 0,01 0,00 -95,11 +- Otros resultados

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Otros rendimientos

-0,32 -0,74 -0,32 -150,66 (-) Gastos repercutidos

-0,25 -0,65 -0,25 -66,58 - Comisión de gestión

-0,02 -0,02 -0,02 -13,24 - Comisión de depositario

-0,03 -0,02 -0,03 25,15 - Gastos por servicios exteriores

-0,01 -0,01 -0,01 -17,01 - Otros gastos de gestión corriente

-0,01 -0,04 -0,01 -78,98 - Otros gastos repercutidos

0,25 0,04 0,25 0,00 (+) Ingresos

0,25 0,00 0,25 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC

0,00 0,04 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas

0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos

2.508 4.549 2.508PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles EUR)

3. Inversiones Financieras

3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización(miles EUR) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre delperíodo.

Descripción de la inversión y emisor%

Período anteriorValor

mercado%Valormercado

Período actual

TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA 132 5,30 200 4,40

TOTAL RENTA VARIABLE 132 5,30 200 4,40

TOTAL DEPÓSITOS 0 0,00 284 6,24

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 132 5,30 484 10,64

TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA 1.882 75,11 3.374 74,10

TOTAL RENTA VARIABLE 1.882 75,11 3.374 74,10

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 1.882 75,11 3.374 74,10

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 2.014 80,41 3.858 84,74

3.2. Distribución de la inversiones financieras, al cierre delperíodo: Porcentaje respecto al patrimonio total

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No aplicable.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV

Anexo: e) Se han realizado operaciones de compra de acciones Bankinter porimporte efectivo de 107.685 euros, que suponen un 2,73% sobre el patrimoniomedio del periodo. f) Se han realizado operaciones de compra venta de divisacon el depositario por importe de 1.809.881,65 euros. h) No existe vinculacióndirecta entre la gestora y el depositario. Dux Inversores Capital A.V., S.A.,sociedad vinculada a Dux Inversores SGIIC, S.A. tiene un acuerdo de oficinavirtual con Bankinter S.A., percibe una pequeña parte de los beneficios de dichoBanco. La sociedad gestora dispone de un procedimiento interno formal paracerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivode la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado.

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadasy otras informaciones

NOSI

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que eldepositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente.

c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV).

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento.

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados poralguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos haactuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestadovalores a entidades vinculadas.

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienencomo origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. X

X

X

X

X

XX

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida hasido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionadapor la misma gestora u otra gestora del grupo.

No aplicable

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

NOSIXXXXXXXXXX j. Otros hechos relevantes.

i. Autorización del proceso de fusión. h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. g. Cambio de control de la sociedad gestora. f. Sustitución de la entidad depositaria. e. Sustitución de la sociedad gestora. d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio. c. Reembolso de patrimonio significativo. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos.

4. Hechos relevantes

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos.

3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR)

Instrumento Objetivo de lainversión

Importenominal

comprom.Subyacente

S&P 500 INDEX Venta Futuro|S&P 500INDEX|50| 228 Cobertura

Total subyacente renta variable 228

EURO EXCHANGE REFERENCE RATEUSD

Compra Futuro|EUROEXCHANGE REFERENCE RATE 252 Cobertura

Objetivo de lainversiónInstrumento

Importenominal

comprom.Subyacente

Total subyacente tipo de cambio 252

TOTAL OBLIGACIONES 480

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1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. De unas previsionesmoderadamente optimistas a primeros de año, hemos pasado en muy poco tiempo a una grave situación altamente compleja y sin precedentes, que ha dejado aotras preocupaciones anteriores en un segundo plano. Las autoridades sanitarias, para evitar la propagación de la pandemia del Coronavirus, han recomendado elconfinamiento de la población y la paralización de las actividades no esenciales, con el consiguiente impacto negativo en las principales economías mundiales. Estapandemia ha castigado con una inusitada fuerza y rapidez a los mercados bursátiles. Este primer trimestre ha sido uno de los peores para las bolsas en las últimasdécadas, con caídas acumuladas de dos dígitos en Europa (Eurostoxx -23%, Ibex 35 -30%, Dax -26%). También son importantes las caídas de las bolsasnorteamericanas y de los restantes países, con recortes generalizados entre el -20% y el -40%. En Europa, los sectores más castigados han sido los financieros,automóviles, viajes y ocio. En EEUU, las caídas más abultadas se han registrado en los sectores de energía y financieros. Tanto en Europa como en EEUU, los valoresque menos han caído son los relacionados con la salud y el consumo defensivo. Las ventas se han trasladado también a otros activos. En la renta fija también se hanproducido caídas aunque inferiores a la renta variable. Tanto la deuda pública como la privada han sufrido un fuerte incremento de las T.I.R. y de los spreads. Lasmaterias primas también han sufrido fuertes caídas. Para cubrir los cuantiosos gastos sociales, especialmente sanitarios, que van a ser necesarios para contener lapandemia y, una vez quede controlada esta, para reactivar la economía y mantener el empleo, los bancos centrales y los gobiernos de los diferentes países, estánadoptando medidas de importante calado, algunas de las cuales resumimos a continuación: El BCE ha lanzado un nuevo programa de compra temporal de activospor 750.000 M de euros, de aquí hasta finales de año, que ha sorprendido por su volumen y por la flexibilidad. Esta flexibilidad se refleja en la incorporación de másactivos a su universo de compras. Estamos hablando de un total de compras claramente por encima de los 80.000 M de euros al mes que hubo durante los peoresmomentos de la crisis europea. La Fed ha bajado dos veces los tipos de interés (en total 150 p.b.), dejándolos en la banda 0-0,25% y ha anunciado nuevas medidasde gran calado para dar liquidez y garantizar la financiación del sistema, con la reapertura de toda una serie de líneas de financiación. Lo más destacado es sucompromiso de compra de activos en la cantidad necesaria para el correcto funcionamiento del mercado. Se van a abrir líneas de financiación directas paraempresas y consumidores por un importe de hasta 300.000 M $ y se anuncia un programa de compra de activos por un total de 700.000 M $. Los ministros deEconomía y Hacienda de la Unión Europea, después de unas difíciles negociaciones, han acordado movilizar más de medio billón de euros en créditos para combatirel impacto económico del Coronavirus. En el pacto alcanzado se incluye también la recomendación a los líderes europeos de poner en marcha un fondo destinado ala recuperación postpandemia. Alemania destinará 156.000 M de euros a financiar el gasto social y en ayuda directa a las empresas. Adicionalmente va a crear unfondo de rescate de 600.000 euros para proveer de préstamos y garantías a las empresas más afectadas por el virus. España va a movilizar 200.000 M de euros paraproteger y apoyar a las familias, trabajadores, autónomos y empresas y va a crear una línea de avales públicos de hasta 100.000 M de euros para garantizar laliquidez del tejido productivo. Francia va a garantizar, con un importe de hasta 300.000 M de euros, los préstamos bancarios a las empresas, para asegurar suliquidez. Al mismo tiempo ha acordado una exención fiscal de 45.000 M de euros que incluye 32.000 M para un mes del Impuesto sobre Sociedades y cargos socialesdiferidos, y 8.500 M de pagos estatales a trabajadores despedidos temporalmente. Reino Unido ha aprobado garantías de préstamos estatales por valor de 330.000M de libras junto con otros 20.000 M de libras de donaciones financieras para ayudar a la liquidez de las empresas. EEUU ha aprobado un plan de choque de 2billones de $, de los que 0,5 billones se destinarán a las familias y 0,5 billones a los sectores más golpeados por la crisis. El resto se destinará a financiación de laspymes, a reforzar la cobertura de desempleo, al sistema sanitario y a los presupuestos de los estados y gobiernos locales. Aunque no existen experiencias anteriorescomparables que permitan asegurarlo, confiamos en que la pandemia pueda quedar controlada en los próximos meses. En cualquier caso los daños para laseconomías van a ser muy grandes. Casi todos los países van a sufrir fuertes rebajas en sus previsiones de crecimiento y muchos de ellos van a entrar en recesión.Una vez superada la pandemia, se abriría el camino para la recuperación de la actividad económica. Dadas las fuertes medidas de estímulo comentadas y algunasmás que seguramente se aprobarán en breve, consideramos que la recuperación es factible, aunque posiblemente lenta. La velocidad con la que se produzca larecuperación económica marcará también el ritmo de la recuperación de los mercados. En términos generales somos moderadamente positivos pero faltainformación. Continuamente se están publicando datos sobre los daños humanos de la pandemia y sobre las nuevas medidas adoptadas por las autoridades.Confiamos en una pronta normalización y en la recuperación de las pérdidas producidas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este últimotrimestre hemos estado puntualmente recolectando los frutos de la subida de precios de las empresas durante la primera mitad del trimestre y sembrando enoportunidades durante la segunda mitad gracias a las fuertes caídas de los precios, resultado de ello teníamos puntualmente un 19.6% de liquidez a final de mes yvarias oportunidades de inversión en estudio que nos permitirán una muy buena rentabilidad en las próximas inversiones. El porcentaje de efectivo sobre el total dela cartera se fue incrementando durante las primeras semanas de 2020 hasta llegar alrededor del 30% de la cartera gracias a una subida de los precios en las bolsasque permitió realizar ganancias en algunas inversiones cuyo precio llegó o superó su valor fundamental y su mantenimiento en cartera hubiera implicado menoresrentabilidades futuras esperadas. A partir de la tercera semana de febrero, las caídas generalizadas e indiscriminadas de los precios en las bolsas en este episodiohistórico han permitido y están permitiendo adquirir negocios, con ingresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una alta rentabilidad. Al final deltrimestre, las inversiones en empresas superaban el 80% de la cartera y seguimos encontrando buenas inversiones con potencial. El proceso de selección deempresas para el fondo es el siguiente: ? Se estudian e identifican modelos de negocio de éxito, que puedan mantener altos márgenes de beneficio a largo plazo(10, 20, 30 años). ? Se detecta en qué industrias y qué empresas cotizadas los están aplicando. ? Se adquieren las empresas a un precio con el que estimemos unarentabilidad razonable a largo plazo. [Potenciando en cartera las empresas poco intensivas en capital => alta rentabilidad del crecimiento; grandes generadoras decaja; y con caja neta en el balance o poca deuda.] ? Las mantenemos en cartera a menos que: a) la naturaleza del negocio no sea tan robusta como pensábamos, b)encontremos una inversión mejor o c) el precio supere de forma muy significativa a su capacidad de generación de caja futura. Observamos que continúanexistiendo empresas individualmente infravaloradas a largo plazo. Adicionalmente, la burbuja en renta fija hace que la renta fija sea más arriesgada que la rentavariable en estos momentos, por lo que seguimos centrados en adquirir empresas infravaloradas por el mercado. Respecto al impacto del COVID 19 en lasinversiones de la IIC, las caídas generalizadas e indiscriminadas de los precios en las bolsas en este episodio histórico están permitiendo adquirir negocios, coningresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una alta rentabilidad. Hay negocios altamente perjudicados por las medidas de contención y laposterior ralentización económica (por ejemplo aerolíneas, turismo, inmobiliario...), pero también hay negocios cuya actividad e ingresos con crecimiento a largoplazo apenas se verán afectados (alimentación, cloud, software), e incluso negocios beneficiados por la situación (material sanitario). Se han reducido posiciones enlos pocos negocios altamente perjudicados que teníamos en cartera y hemos incrementado los otros. Algunos excelentes negocios en los que hemos incrementadonuestra participación o adquirido por primera vez, gracias a los atractivos precios, son los siguientes: * Cigna Corporation (Mutua, gestión de seguros de saludprivados y distribución de medicamentos) * Ryman Healthcare (Residencias y viviendas para personas mayores) * Care Trust (Alquiler de edificios para residenciasde ancianos y centros de cuidados intensivos) Desconocemos cuales van a ser los movimientos de la bolsa a corto plazo pero las empresas en cartera presentansuficientes fortalezas para continuar generando valor para sus accionistas a largo plazo y la selección que realizamos, de buenos negocios a precios atractivos,continuará aportando una gran protección a la cartera. Actualmente, el potencial de revalorización estimado de la cartera es muy superior al histórico. c) Índice dereferencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World para la renta variable y Euribor a 12 meses para la renta fija. En el periodo larentabilidad del índice de referencia es de -13,48%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En este contexto, el patrimonio delFondo a 31.03.2020 ascendía a 2.508.267,51 euros (a 31.12.2019, 4.549.213,62 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 106 (igual que en elperiodo anterior). Si bien el patrimonio está por debajo del umbral establecido por la normativa vigente, se encuentra dentro del plazo previsto para suregularización. La rentabilidad del Fondo en el período es del -14,75%. La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 1 año ha sido del -0,66 % en el periodo. Los gastosdel periodo ascienden al 0,96% anual sobre el patrimonio medio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidadesobtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran

9. Anexo explicativo del informe periódico

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entre -37,27% y -3,66%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las reducciones con mayor relevanciahan sido para las empresas XL Media, Hostelworld, Naked Wines, Propel Media, Internationella Engelska Skolan, Precia Molen, Titlis, ING Groep, The Gym Group,Hamilton Thorne, Gruppo Mutuionline, CACC, SLM Corp.y Rakuten de las que hemos reducido la posición en la cartera del fondo. Para las primeras, XL Media,Hostelworld, Naked Wines y Propel Media, redujimos la posición al observar cambios significativos en su indústria o desarrollo del negocio que suponía una rupturade nuestra tesis de inversión. En XL Media, Propel Media y Hostelworld por la dificultad de las compañías para competir y crecer demostrando falta de ventajascompetitivas y en Naked Wines una menor capacidad de crecimiento rentable que el estimado por los recurrentes elevados costes de captación de suscriptores yunos períodos de suscripción limitados en el tiempo. En ING Groep y Titlis redujimos la inversión por la esperada afectación directa a sus ingresos a medio plazocausada por el impacto económico de la expansión y medidas de contención de la pandemia Covid-19. Para las otras, en su mayoría hemos disfrutado deincrementos de precio que nos han permitido realizar ganancias al acercarse a sus valores intrínsecos. Finalmente, las caídas generalizadas e indiscriminadas de losprecios en las bolsas en este episodio histórico están permitiendo adquirir negocios, con ingresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una altarentabilidad. Hay negocios altamente perjudicados por las medidas de contención y la posterior ralentización económica, pero también hay negocios cuya actividade ingresos apenas se verán afectados y hay numerosos negocios con crecimiento a largo plazo. Durante el presente trimestre hemos incorporado e incrementado laposición en excelentes nuevos negocios con pesos relevantes en la cartera: Ryman Healthcare, CIGNA Corporation, LGI Homes y Care Trust REIT. Los activos que hanincidido en la rentabilidad del fondo han sido la propiedad en empresas mediante la renta variable global siendo los 10 principales activos: Cigna Corporation,Facebook, Banca Farmafactoring, Alphabet, Ryman Healthcare, Credit Acceptance, Amazon, Fonar, Precia Molen y BMW que suponen el 57% de la cartera delfondo. Desconocemos cuales van a ser los movimientos de la bolsa a corto plazo pero las empresas en cartera presentan suficientes fortalezas para continuargenerando valor para sus accionistas a largo plazo y la selección que realizamos, de buenos negocios a precios atractivos, continuará aportando una gran proteccióna la cartera. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el período, se han realizadooperaciones sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados sobre indices y divisa, tanto como inversión como cobertura. El objetivo del uso dederivados es gestionar la cartera de forma más eficiente. El grado de apalancamiento medio de la IIC, según el método del compromiso, es de 27,16 % en el período.La posición que se mantiene a cierre del periodo se detalla en el punto 3.3 del presente informe. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversionesseñaladas en el artículo 48.1.j del RIIC. No existen en cartera inversiones en litigio. Al final del periodo no hay invertido más del 10% del patrimonio en otras IIC. Nose han realizado operaciones a plazo en el periodo. Este Fondo puede invertir un porcentaje del 90% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo quetiene un riesgo de crédito muy elevado. Hasta el 29 de febrero de 2020 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario ha sido Euribor 1 mes. Al sernegativo ésta ha sido de 0, de acuerdo con las condiciones contractuales establecidas. Desde 1 de marzo de 2020 se ha fijado en -0,30%. Para las cuentas en divisacon el depositario, dicha remuneración, ha sido Libor menos 0,75%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del Fondo ha sido superior respecto aperiodos anteriores, superior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Losdatos de la volatilidad en el periodo se detallan en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora enrelación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente elderecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad.Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteraciónde la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIASCNMV. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9.COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVESIBLE DEL FONDO. La situación social yeconómica en que nos encontramos, como consecuencia de la pandemia del Coronavirus, es muy crítica. Aparte del gran número de vidas humanas que se van aperder, el control de la pandemia va a originar un extraordinario coste económico del que va a ser difícil recuperarnos. Las economías de la mayoría de los paísesvan a experimentar una fuerte reducción de la actividad y muchos de ellos van a entrar en recesión. Las haciendas van a sufrir una muy importante reducción de susingresos fiscales y un enorme aumento de los gastos sociales, con el consiguiente incremento del déficit público. Los gobiernos de muchos países, ya muyendeudados, se van a ver obligados a endeudarse más, dejando para las siguientes generaciones una pesada carga. La vuelta a la normalidad va a ser muy lenta ycomplicada. A muchas personas les va a costar superar el shock y posiblemente cambien mucho los hábitos de consumo y ocio. También va a ser difícil recuperar eltejido empresarial. Parar la actividad es relativamente fácil y rápido, reiniciarla es tremendamente difícil y costoso, más en unos sectores que en otros. Algunasempresas, que ya tenían dificultades antes de la crisis, se van a ver obligadas al cierre. Otras empresas van a tener que hacer un esfuerzo muy grande para larecuperación de los mercados, para asegurarse el suministro de las materias primas, etc. Pese a este panorama tan negativo, confiamos en que las fuertes medidasque se están tomando por parte de los bancos centrales y los gobiernos de los diferentes países para combatir la pandemia y recuperar la economía, ayuden asuavizar los daños causados por esta crisis y a que podamos volver poco a poco a la normalidad. Creemos que la recuperación será lenta y confiamos en que losmercados de valores, aunque aún pueden sufrir alguna caída, se vayan también recuperando. En cuanto a Alondra Capital FI, se tiene previsto mantener la actualpolítica de inversiones, aunque no se descarta alguna modificación en el porcentaje actual de inversión, o alguna modificación de la composición de la cartera, si lascircunstancias y/o perspectivas del mercado lo aconsejan.

10. Información sobre la política de remuneración.

11. Información sobre las operaciones de financiación de valores, reutilización de las garantías y swaps de rendimiento total(Reglamento UE 2015/2365).

8/8


Nº Registro CNMV: 5122

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición laOficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

Gestora: DUX INVERSORES SGIIC SA Auditor: PricewaterhouseCoopersAuditores SL

Grupo Gestora: GRUPO DUX

Depositario: BANKINTER S.A. Grupo Depositario: GRUPO BANKINTER Rating Depo.: Baa1(MOODYS)

[email protected]

INFORMACIÓN FONDO

Fecha de registro: 17/02/2017

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.duxinversores.com.

Fondo por compartimentos: No

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Dirección: C/ Velázquez 25 2ºC - 28001MADRID

Correo electrónico: Teléfono: 91 781 32 50

Categoría

Tipo de fondo: OtrosVocación inversora: GlobalPerfil de riesgo: 7, en una escala del 1 al 7

1. Política de inversión y divisa de denominación

El fondo invertirá como mínimo un 10% de la exposición total en valores derenta variable nacional e internacional. El resto de la exposición total será renafija pública o privada, (incluidos depósitos e instrumentos del mercadomonetario, cotizados o no, líquidos). No existe objetivo predeterminado nilímites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo deemisor (público o privado), ni por rating de emisión/emisor (pudiendo estarhasta un 90% de la exposición total en activos de baja calidad crediticia o sinrating), ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sectoreconómico o industria, ni por países o áreas geográficas. Podrá invertir hasta el100% de su exposición en países emergentes. La exposición al riesgo divisapuede alcanzar el 100% de la exposición total. La política de inversiones buscael crecimiento del valor de las participaciones del Fondo a largo plazo, a travésde las inversiones en los diferentes instrumentos financieros, en la proporciónque se considere más adecuada en cada momento. El inversor debe, por tanto,plantear su inversión en ALONDRA CAPITAL largo plazo y asumir el riesgo quecomporta la política de inversiones establecida.

Descripción general

Operativa en instrumentos derivados

Se podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo sepuede encontrar en su folleto informativo.

2.1. Datos generales

2. Datos económicos

Período anteriorPeríodo actual

Beneficios brutos distribuidos por participaciónInversión mínima¿Distribuye dividendos?

Nº de partícipesNº de participaciones

106380.434,56246.062,24

106

No

Fecha Patrimonio finde período

Valor liquidativofin del período

11,482310,459211,957910,19362.508

4.5493.9783.6172017

20182019

Período actual

Sistemaimput.

Base decálculoAcumuladaPeríodo

% efectivamente cobrado

Comisión gestión

Comisiones aplicadas en elperíodo, sobre patrimoniomedio s/patr s/rdos s/patr s/rdosTotal Total

Comisión de depositariopatrimonio

patrimonio0,250,02

0,250,02

0,250,02

0,250,02

al fondo

PeríodoActual

PeríodoAnterior

AñoActual

AñoAnterior

0,63 1,18Índice de rotación de la cartera (%) 0,390,63Rentabilidad media de la liquidez (%anualizado) -0,03 0,00 -0,03 0,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valorliquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercadoes el método del compromiso.

Divisa de denominación: EUR

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Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años

Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años


2.2. Comportamiento

A) Individual

Rentabilidad(% sin anualizar) 2017Actual 201820192º

20193º

20194º

2019Acum

ulad

o20

20

AnualTrimestral

2015

Rentabilidad -14,75 -14,75 4,35 -1,98 1,76 14,33 -8,91

Trimestre Actual Últimos 3 añosÚltimo añoRentabilidades extremas(i) Fecha%Fecha%Fecha%

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no sehaya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas nopresuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversiónhomogénea en el período.

Rentabilidad máxima (%)Rentabilidad mínima (%) -9,07

5,83 24/03/202016/03/2020 -9,07

5,83 24/03/202016/03/2020

Medidas deriesgo (%) 20152018 20172019

Trimestral Anual

2º2019

3º2019

4º2019Actual

Acum

ulad

o20

20

Volatilidad(ii) de:

Valor liquidativo 8,0537,36 37,36 12,44 9,33 9,99 12,27

Ibex-35 12,9049,79 49,79 13,46 11,05 12,43 13,54

Letra Tesoro 1año 0,370,45 0,45 0,22 1,01 0,55 0,30

6,3432,78 32,78 9,00 6,86 7,50 9,1970%MSDEWIN+30EUR360

VaR histórico(iii) 6,568,33 8,33 6,91 6,69 6,56 6,43

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. Amodo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad paralos períodos con política de inversión homogénea.(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período dereferencia.

Gastos (%s/patrimoniomedio) 20192º

20193º

20194º

2019Actual

Acum

ulad

o20

20

20172018

AnualTrimestral

2015

0,300,30 0,30 1,271,231,200,310,31Ratio total degastos (iv)

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio,comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos degestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso defondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen tambiénlos gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones desuscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes detransacción por la compraventa de valores.

El Índice de Referencia de la IIC ha sido modificado el 01 de Enero de 2020. Se puede encontrarinformación adicional en el Anexo de este informe.

Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondosgestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Losfondos se agrupan según su vocación inversora.

B) Comparativa

Rentabilidad trimestral

media**

Nº departícipes*

Patrimoniogestionado*

(miles deVocación inversora

0,0000Monetario

-3,6620514.566Renta Fija Euro

0,0000Renta Fija Internacional

-9,8816021.018Renta Fija Mixta Euro

0,0000Renta Fija Mixta Internacional

-23,5632747.532Renta Variable Mixta Euro

-17,201376.350Renta Variable Mixta Internacional

-35,9748316.607Renta Variable Euro

-24,7919920.949Renta Variable Internacional

0,0000IIC de gestión Pasiva(1)

0,0000Garantizado de Rendimiento Fijo

0,0000Garantizado de Rendimiento Variable

0,0000De Garantía Parcial

0,0000Retorno Absoluto

-18,981.30689.460Global

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo Variable

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo Constante de Deuda Publica

0,0000FMM a Corto Plazo de Valor Liquidativo de Baja Volatilidad

0,0000Estándar de Valor Liquidativo Variable

0,0000Renta Fija Euro Corto Plazo

0,0000IIC que replica un Índice

0,0000IIC con objetivo concreto de Rentabilidad no Garantizado

216.483 2.817 -19,88Total Fondos* Medias.** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.(1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto derentabilidad no garantizado.

2.3. Distribución patrimonio a cierre del período (Miles EUR)



% sobrepatrim

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 2.020 80,54 3.856 84,77

* Cartera interior133 5,30 484 10,64

* Cartera exterior1.887 75,24 3.372 74,13

* Intereses de la cartera de inversión0 0,00 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o enlitigio 0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 313 12,48 595 13,08 2/8



% sobrepatrim

(+/-) RESTO 175 6,98 98 2,15

TOTAL PATRIMONIO 2.508 100,00 4.549 100,00

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

3/8

87,2 %ACCIONES

12,8 %LIQUIDEZ

Total 100,0 %

Tipo de Valor


2.4. Estado de variación patrimonial

Variaciónacumul.

anual

% variac.respecto

finperíodo

Variaciónperíodoanterior

% sobre patrimonio medioVariaciónperíodoactual

Estado de Variación Patrimonial

4.549 4.360 4.549PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles EUR)

-37,65 0,00 -37,65 0,00+- Suscripciones/reembolsos (neto)

0,00 0,00 0,00 0,00- Beneficios brutos distribuidos

-14,12 4,23 -14,12 859,67+- Rendimientos netos

-14,05 4,93 -14,05 1.010,33 (+) Rendimientos de gestión

0,00 0,00 0,00 -21,17 + Intereses

0,11 0,18 0,11 -47,01 + Dividendos

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en renta fija (realizadas o no)

-15,88 4,41 -15,88 -416,36 +- Resultados en renta variable (realizadas o no)

-0,30 0,24 -0,30 -211,06 +- Resultados en depósitos (realizadas o no)

2,02 0,09 2,02 1.801,04 +- Resultados en derivados (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en IIC (realizadas o no)

0,00 0,01 0,00 -95,11 +- Otros resultados

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Otros rendimientos

-0,32 -0,74 -0,32 -150,66 (-) Gastos repercutidos

-0,25 -0,65 -0,25 -66,58 - Comisión de gestión

-0,02 -0,02 -0,02 -13,24 - Comisión de depositario

-0,03 -0,02 -0,03 25,15 - Gastos por servicios exteriores

-0,01 -0,01 -0,01 -17,01 - Otros gastos de gestión corriente

-0,01 -0,04 -0,01 -78,98 - Otros gastos repercutidos

0,25 0,04 0,25 0,00 (+) Ingresos

0,25 0,00 0,25 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC

0,00 0,04 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas

0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos

2.508 4.549 2.508PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles EUR)

3. Inversiones Financieras

3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización(miles EUR) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre delperíodo.




Período actual









3.2. Distribución de la inversiones financieras, al cierre delperíodo: Porcentaje respecto al patrimonio total

Punto 10: Detalle inversiones financieras

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No aplicable.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV

Anexo: e) Se han realizado operaciones de compra de acciones Bankinter porimporte efectivo de 107.685 euros, que suponen un 2,73% sobre el patrimoniomedio del periodo. f) Se han realizado operaciones de compra venta de divisacon el depositario por importe de 1.809.881,65 euros. h) No existe vinculacióndirecta entre la gestora y el depositario. Dux Inversores Capital A.V., S.A.,sociedad vinculada a Dux Inversores SGIIC, S.A. tiene un acuerdo de oficinavirtual con Bankinter S.A., percibe una pequeña parte de los beneficios de dichoBanco. La sociedad gestora dispone de un procedimiento interno formal paracerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivode la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado.

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadasy otras informaciones

NOSI

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que eldepositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente.

c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV).

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento.

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados poralguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos haactuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestadovalores a entidades vinculadas.

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienencomo origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. X

X

X

X

X

XX

X

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida hasido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionadapor la misma gestora u otra gestora del grupo.

No aplicable

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

NOSIXXXXXXXXXX j. Otros hechos relevantes.

i. Autorización del proceso de fusión. h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. g. Cambio de control de la sociedad gestora. f. Sustitución de la entidad depositaria. e. Sustitución de la sociedad gestora. d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio. c. Reembolso de patrimonio significativo. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos.

4. Hechos relevantes

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos.

3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR)

Instrumento Objetivo de lainversión

Importenominal

comprom.Subyacente

S&P 500 INDEX Venta Futuro|S&P 500INDEX|50| 228 Cobertura

Total subyacente renta variable 228

EURO EXCHANGE REFERENCE RATEUSD

Compra Futuro|EUROEXCHANGE REFERENCE RATE 252 Cobertura

Objetivo de lainversiónInstrumento

Importenominal

comprom.Subyacente

Total subyacente tipo de cambio 252

TOTAL OBLIGACIONES 480

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1.SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. De unas previsionesmoderadamente optimistas a primeros de año, hemos pasado en muy poco tiempo a una grave situación altamente compleja y sin precedentes, que ha dejado aotras preocupaciones anteriores en un segundo plano. Las autoridades sanitarias, para evitar la propagación de la pandemia del Coronavirus, han recomendado elconfinamiento de la población y la paralización de las actividades no esenciales, con el consiguiente impacto negativo en las principales economías mundiales. Estapandemia ha castigado con una inusitada fuerza y rapidez a los mercados bursátiles. Este primer trimestre ha sido uno de los peores para las bolsas en las últimasdécadas, con caídas acumuladas de dos dígitos en Europa (Eurostoxx -23%, Ibex 35 -30%, Dax -26%). También son importantes las caídas de las bolsasnorteamericanas y de los restantes países, con recortes generalizados entre el -20% y el -40%. En Europa, los sectores más castigados han sido los financieros,automóviles, viajes y ocio. En EEUU, las caídas más abultadas se han registrado en los sectores de energía y financieros. Tanto en Europa como en EEUU, los valoresque menos han caído son los relacionados con la salud y el consumo defensivo. Las ventas se han trasladado también a otros activos. En la renta fija también se hanproducido caídas aunque inferiores a la renta variable. Tanto la deuda pública como la privada han sufrido un fuerte incremento de las T.I.R. y de los spreads. Lasmaterias primas también han sufrido fuertes caídas. Para cubrir los cuantiosos gastos sociales, especialmente sanitarios, que van a ser necesarios para contener lapandemia y, una vez quede controlada esta, para reactivar la economía y mantener el empleo, los bancos centrales y los gobiernos de los diferentes países, estánadoptando medidas de importante calado, algunas de las cuales resumimos a continuación: El BCE ha lanzado un nuevo programa de compra temporal de activospor 750.000 M de euros, de aquí hasta finales de año, que ha sorprendido por su volumen y por la flexibilidad. Esta flexibilidad se refleja en la incorporación de másactivos a su universo de compras. Estamos hablando de un total de compras claramente por encima de los 80.000 M de euros al mes que hubo durante los peoresmomentos de la crisis europea. La Fed ha bajado dos veces los tipos de interés (en total 150 p.b.), dejándolos en la banda 0-0,25% y ha anunciado nuevas medidasde gran calado para dar liquidez y garantizar la financiación del sistema, con la reapertura de toda una serie de líneas de financiación. Lo más destacado es sucompromiso de compra de activos en la cantidad necesaria para el correcto funcionamiento del mercado. Se van a abrir líneas de financiación directas paraempresas y consumidores por un importe de hasta 300.000 M $ y se anuncia un programa de compra de activos por un total de 700.000 M $. Los ministros deEconomía y Hacienda de la Unión Europea, después de unas difíciles negociaciones, han acordado movilizar más de medio billón de euros en créditos para combatirel impacto económico del Coronavirus. En el pacto alcanzado se incluye también la recomendación a los líderes europeos de poner en marcha un fondo destinado ala recuperación postpandemia. Alemania destinará 156.000 M de euros a financiar el gasto social y en ayuda directa a las empresas. Adicionalmente va a crear unfondo de rescate de 600.000 euros para proveer de préstamos y garantías a las empresas más afectadas por el virus. España va a movilizar 200.000 M de euros paraproteger y apoyar a las familias, trabajadores, autónomos y empresas y va a crear una línea de avales públicos de hasta 100.000 M de euros para garantizar laliquidez del tejido productivo. Francia va a garantizar, con un importe de hasta 300.000 M de euros, los préstamos bancarios a las empresas, para asegurar suliquidez. Al mismo tiempo ha acordado una exención fiscal de 45.000 M de euros que incluye 32.000 M para un mes del Impuesto sobre Sociedades y cargos socialesdiferidos, y 8.500 M de pagos estatales a trabajadores despedidos temporalmente. Reino Unido ha aprobado garantías de préstamos estatales por valor de 330.000M de libras junto con otros 20.000 M de libras de donaciones financieras para ayudar a la liquidez de las empresas. EEUU ha aprobado un plan de choque de 2billones de $, de los que 0,5 billones se destinarán a las familias y 0,5 billones a los sectores más golpeados por la crisis. El resto se destinará a financiación de laspymes, a reforzar la cobertura de desempleo, al sistema sanitario y a los presupuestos de los estados y gobiernos locales. Aunque no existen experiencias anteriorescomparables que permitan asegurarlo, confiamos en que la pandemia pueda quedar controlada en los próximos meses. En cualquier caso los daños para laseconomías van a ser muy grandes. Casi todos los países van a sufrir fuertes rebajas en sus previsiones de crecimiento y muchos de ellos van a entrar en recesión.Una vez superada la pandemia, se abriría el camino para la recuperación de la actividad económica. Dadas las fuertes medidas de estímulo comentadas y algunasmás que seguramente se aprobarán en breve, consideramos que la recuperación es factible, aunque posiblemente lenta. La velocidad con la que se produzca larecuperación económica marcará también el ritmo de la recuperación de los mercados. En términos generales somos moderadamente positivos pero faltainformación. Continuamente se están publicando datos sobre los daños humanos de la pandemia y sobre las nuevas medidas adoptadas por las autoridades.Confiamos en una pronta normalización y en la recuperación de las pérdidas producidas. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este últimotrimestre hemos estado puntualmente recolectando los frutos de la subida de precios de las empresas durante la primera mitad del trimestre y sembrando enoportunidades durante la segunda mitad gracias a las fuertes caídas de los precios, resultado de ello teníamos puntualmente un 19.6% de liquidez a final de mes yvarias oportunidades de inversión en estudio que nos permitirán una muy buena rentabilidad en las próximas inversiones. El porcentaje de efectivo sobre el total dela cartera se fue incrementando durante las primeras semanas de 2020 hasta llegar alrededor del 30% de la cartera gracias a una subida de los precios en las bolsasque permitió realizar ganancias en algunas inversiones cuyo precio llegó o superó su valor fundamental y su mantenimiento en cartera hubiera implicado menoresrentabilidades futuras esperadas. A partir de la tercera semana de febrero, las caídas generalizadas e indiscriminadas de los precios en las bolsas en este episodiohistórico han permitido y están permitiendo adquirir negocios, con ingresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una alta rentabilidad. Al final deltrimestre, las inversiones en empresas superaban el 80% de la cartera y seguimos encontrando buenas inversiones con potencial. El proceso de selección deempresas para el fondo es el siguiente: ? Se estudian e identifican modelos de negocio de éxito, que puedan mantener altos márgenes de beneficio a largo plazo(10, 20, 30 años). ? Se detecta en qué industrias y qué empresas cotizadas los están aplicando. ? Se adquieren las empresas a un precio con el que estimemos unarentabilidad razonable a largo plazo. [Potenciando en cartera las empresas poco intensivas en capital => alta rentabilidad del crecimiento; grandes generadoras decaja; y con caja neta en el balance o poca deuda.] ? Las mantenemos en cartera a menos que: a) la naturaleza del negocio no sea tan robusta como pensábamos, b)encontremos una inversión mejor o c) el precio supere de forma muy significativa a su capacidad de generación de caja futura. Observamos que continúanexistiendo empresas individualmente infravaloradas a largo plazo. Adicionalmente, la burbuja en renta fija hace que la renta fija sea más arriesgada que la rentavariable en estos momentos, por lo que seguimos centrados en adquirir empresas infravaloradas por el mercado. Respecto al impacto del COVID 19 en lasinversiones de la IIC, las caídas generalizadas e indiscriminadas de los precios en las bolsas en este episodio histórico están permitiendo adquirir negocios, coningresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una alta rentabilidad. Hay negocios altamente perjudicados por las medidas de contención y laposterior ralentización económica (por ejemplo aerolíneas, turismo, inmobiliario...), pero también hay negocios cuya actividad e ingresos con crecimiento a largoplazo apenas se verán afectados (alimentación, cloud, software), e incluso negocios beneficiados por la situación (material sanitario). Se han reducido posiciones enlos pocos negocios altamente perjudicados que teníamos en cartera y hemos incrementado los otros. Algunos excelentes negocios en los que hemos incrementadonuestra participación o adquirido por primera vez, gracias a los atractivos precios, son los siguientes: * Cigna Corporation (Mutua, gestión de seguros de saludprivados y distribución de medicamentos) * Ryman Healthcare (Residencias y viviendas para personas mayores) * Care Trust (Alquiler de edificios para residenciasde ancianos y centros de cuidados intensivos) Desconocemos cuales van a ser los movimientos de la bolsa a corto plazo pero las empresas en cartera presentansuficientes fortalezas para continuar generando valor para sus accionistas a largo plazo y la selección que realizamos, de buenos negocios a precios atractivos,continuará aportando una gran protección a la cartera. Actualmente, el potencial de revalorización estimado de la cartera es muy superior al histórico. c) Índice dereferencia. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice MSCI World para la renta variable y Euribor a 12 meses para la renta fija. En el periodo larentabilidad del índice de referencia es de -13,48%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En este contexto, el patrimonio delFondo a 31.03.2020 ascendía a 2.508.267,51 euros (a 31.12.2019, 4.549.213,62 euros) y el número de participes a dicha fecha ascendía a 106 (igual que en elperiodo anterior). Si bien el patrimonio está por debajo del umbral establecido por la normativa vigente, se encuentra dentro del plazo previsto para suregularización. La rentabilidad del Fondo en el período es del -14,75%. La rentabilidad de las Letras del Tesoro a 1 año ha sido del -0,66 % en el periodo. Los gastosdel periodo ascienden al 0,96% anual sobre el patrimonio medio. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Las rentabilidadesobtenidas en el periodo por el resto de las IIC gestionadas por Dux Inversores, según su menor o mayor exposición a la renta variable, se encuentran

9. Anexo explicativo del informe periódico

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entre -37,27% y -3,66%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Las reducciones con mayor relevanciahan sido para las empresas XL Media, Hostelworld, Naked Wines, Propel Media, Internationella Engelska Skolan, Precia Molen, Titlis, ING Groep, The Gym Group,Hamilton Thorne, Gruppo Mutuionline, CACC, SLM Corp.y Rakuten de las que hemos reducido la posición en la cartera del fondo. Para las primeras, XL Media,Hostelworld, Naked Wines y Propel Media, redujimos la posición al observar cambios significativos en su indústria o desarrollo del negocio que suponía una rupturade nuestra tesis de inversión. En XL Media, Propel Media y Hostelworld por la dificultad de las compañías para competir y crecer demostrando falta de ventajascompetitivas y en Naked Wines una menor capacidad de crecimiento rentable que el estimado por los recurrentes elevados costes de captación de suscriptores yunos períodos de suscripción limitados en el tiempo. En ING Groep y Titlis redujimos la inversión por la esperada afectación directa a sus ingresos a medio plazocausada por el impacto económico de la expansión y medidas de contención de la pandemia Covid-19. Para las otras, en su mayoría hemos disfrutado deincrementos de precio que nos han permitido realizar ganancias al acercarse a sus valores intrínsecos. Finalmente, las caídas generalizadas e indiscriminadas de losprecios en las bolsas en este episodio histórico están permitiendo adquirir negocios, con ingresos recurrentes y crecientes, a precios que proporcionan una altarentabilidad. Hay negocios altamente perjudicados por las medidas de contención y la posterior ralentización económica, pero también hay negocios cuya actividade ingresos apenas se verán afectados y hay numerosos negocios con crecimiento a largo plazo. Durante el presente trimestre hemos incorporado e incrementado laposición en excelentes nuevos negocios con pesos relevantes en la cartera: Ryman Healthcare, CIGNA Corporation, LGI Homes y Care Trust REIT. Los activos que hanincidido en la rentabilidad del fondo han sido la propiedad en empresas mediante la renta variable global siendo los 10 principales activos: Cigna Corporation,Facebook, Banca Farmafactoring, Alphabet, Ryman Healthcare, Credit Acceptance, Amazon, Fonar, Precia Molen y BMW que suponen el 57% de la cartera delfondo. Desconocemos cuales van a ser los movimientos de la bolsa a corto plazo pero las empresas en cartera presentan suficientes fortalezas para continuargenerando valor para sus accionistas a largo plazo y la selección que realizamos, de buenos negocios a precios atractivos, continuará aportando una gran proteccióna la cartera. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el período, se han realizadooperaciones sobre instrumentos derivados negociados en mercados organizados sobre indices y divisa, tanto como inversión como cobertura. El objetivo del uso dederivados es gestionar la cartera de forma más eficiente. El grado de apalancamiento medio de la IIC, según el método del compromiso, es de 27,16 % en el período.La posición que se mantiene a cierre del periodo se detalla en el punto 3.3 del presente informe. d) Otra información sobre inversiones. No existen inversionesseñaladas en el artículo 48.1.j del RIIC. No existen en cartera inversiones en litigio. Al final del periodo no hay invertido más del 10% del patrimonio en otras IIC. Nose han realizado operaciones a plazo en el periodo. Este Fondo puede invertir un porcentaje del 90% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo quetiene un riesgo de crédito muy elevado. Hasta el 29 de febrero de 2020 la remuneración de la cuenta en euros con el depositario ha sido Euribor 1 mes. Al sernegativo ésta ha sido de 0, de acuerdo con las condiciones contractuales establecidas. Desde 1 de marzo de 2020 se ha fijado en -0,30%. Para las cuentas en divisacon el depositario, dicha remuneración, ha sido Libor menos 0,75%. Conforme a las condiciones contractuales establecidas en ningún caso el importe será inferior a0. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La volatilidad del Fondo ha sido superior respecto aperiodos anteriores, superior a la del índice que la gestión toma como referencia y superior a la de activos de riesgo bajo como las Letras del Tesoro a 1 año. Losdatos de la volatilidad en el periodo se detallan en el punto 2.2 del presente informe. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. La política establecida por la gestora enrelación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores nacionales que integran la cartera de la IIC consiste en que se ejercerá obligatoriamente elderecho de voto siempre que la inversión que mantiene en cartera la IIC en un título nacional supere el 1% del capital social de la IIC y los 12 meses de antigüedad.Asimismo, la Gestora estudiará ejercer los derechos de voto anexos a los títulos en cartera de las IIC de cuya gestión se ocupa, cuando existan riesgos de alteraciónde la estrategia de las IIC. En el periodo no se ha ejercido el derecho de voto en ninguna IIC en las características anteriores. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIASCNMV. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9.COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVESIBLE DEL FONDO. La situación social yeconómica en que nos encontramos, como consecuencia de la pandemia del Coronavirus, es muy crítica. Aparte del gran número de vidas humanas que se van aperder, el control de la pandemia va a originar un extraordinario coste económico del que va a ser difícil recuperarnos. Las economías de la mayoría de los paísesvan a experimentar una fuerte reducción de la actividad y muchos de ellos van a entrar en recesión. Las haciendas van a sufrir una muy importante reducción de susingresos fiscales y un enorme aumento de los gastos sociales, con el consiguiente incremento del déficit público. Los gobiernos de muchos países, ya muyendeudados, se van a ver obligados a endeudarse más, dejando para las siguientes generaciones una pesada carga. La vuelta a la normalidad va a ser muy lenta ycomplicada. A muchas personas les va a costar superar el shock y posiblemente cambien mucho los hábitos de consumo y ocio. También va a ser difícil recuperar eltejido empresarial. Parar la actividad es relativamente fácil y rápido, reiniciarla es tremendamente difícil y costoso, más en unos sectores que en otros. Algunasempresas, que ya tenían dificultades antes de la crisis, se van a ver obligadas al cierre. Otras empresas van a tener que hacer un esfuerzo muy grande para larecuperación de los mercados, para asegurarse el suministro de las materias primas, etc. Pese a este panorama tan negativo, confiamos en que las fuertes medidasque se están tomando por parte de los bancos centrales y los gobiernos de los diferentes países para combatir la pandemia y recuperar la economía, ayuden asuavizar los daños causados por esta crisis y a que podamos volver poco a poco a la normalidad. Creemos que la recuperación será lenta y confiamos en que losmercados de valores, aunque aún pueden sufrir alguna caída, se vayan también recuperando. En cuanto a Alondra Capital FI, se tiene previsto mantener la actualpolítica de inversiones, aunque no se descarta alguna modificación en el porcentaje actual de inversión, o alguna modificación de la composición de la cartera, si lascircunstancias y/o perspectivas del mercado lo aconsejan.

10. Información sobre la política de remuneración.

11. Información sobre las operaciones de financiación de valores, reutilización de las garantías y swaps de rendimiento total(Reglamento UE 2015/2365).

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Período actual

Divi

saES0117160111 - Acciones|ALBA EUR 17 0,69 24 0,53

ES0113211835 - Acciones|BBVA EUR 0 0,00 92 2,03

ES0113307062 - Acciones|BANKIA EUR 0 0,00 42 0,92

ES0113679I37 - Acciones|BANKINTER EUR 50 2,00 0 0,00

ES0140609019 - Acciones|CAIXABANK EUR 0 0,00 42 0,92

ES0130960018 - Acciones|ENAGAS EUR 18 0,72 0 0,00

ES0148396007 - Acciones|INDITEX EUR 47 1,89 0 0,00



- Deposito|BANCO SABADELL GBP|0,660|2020 01 10 GBP 0 0,00 83 1,82






NL0000687663 - Acciones|AERCAP HOLDINGS USD 87 3,48 233 5,12

US0231351067 - Acciones|AMAZON.COM USD 121 4,82 148 3,26

FO0000000179 - Acciones|MEDISTIM ASA NOK 15 0,60 0 0,00

IT0005244402 - Acciones|BANCA FARMAFACTORING SPA EUR 170 6,79 214 4,70

US09857L1089 - Acciones|BOOKING HOLDINGS INC USD 61 2,44 91 2,01

DE0005190037 - Acciones|BMW EUR 94 3,75 77 1,69

GG00B4L84979 - Acciones|BURFORD CAPITAL GBP 0 0,00 21 0,46

US2253101016 - Acciones|CREDIT ACCEPTANCE CORP USD 134 5,34 394 8,66

US1255231003 - Acciones|CIGNA USD 246 9,82 301 6,61

US14174T1079 - Acciones|CARETRUST REIT INC USD 61 2,42 0 0,00

Descripción de la inversión y emisor

Divi

sa

%



Período actual

SE0008585525 - Acciones|INTERNATIONELLA ENGELSKA SKOLA SEK 0 0,00 96 2,10

US30303M1027 - Acciones|FACEBOOK USD 171 6,82 229 5,02

US3444374058 - Acciones|FONAR CORP USD 93 3,72 123 2,70

US02079K1079 - Acciones|GOOGLE INC-CL A USD 159 6,34 310 6,81

GB00BYYN4225 - Acciones|HOSTELWORLD GROUP GBP 0 0,00 15 0,32

CA4078911001 - Acciones|HAMILTON THORNE CAD 0 0,00 36 0,79

NL0011821202 - Acciones|ING GROEP NV EUR 26 1,05 107 2,35

US50187T1060 - Acciones|LGI HOMES USD 64 2,54 0 0,00

IT0004195308 - Acciones|GRUPPO MUTUIONLINE EUR 0 0,00 70 1,54

US5949181045 - Acciones|MICROSOFT USD 50 2,01 70 1,54

GB00BG49KW66 - Acciones|BRIGHTON PIER GROUP ORD GBP 0 0,00 9 0,20

FR0000060832 - Acciones|PRECIA EUR 98 3,92 153 3,36

US74346J1060 - Acciones|PROPEL MEDIA INC USD 0 0,00 21 0,47

NZRYME0001S4 - Acciones|RYMAN HEALTHCARE LTD NZD 145 5,77 0 0,00

US78442P1066 - Acciones|SLM CORP USD 26 1,05 91 2,01

FR0000060451 - Acciones|INSTALLUX SA EUR 11 0,44 35 0,77

CH0214706357 - Acciones|BERGBAHNEN ENGELB.TRUEBSEE TIF CHF 50 1,99 242 5,31

US87538X1054 - Acciones|TANDY LEATHER FACTORY INC USD 0 0,00 18 0,39

GB00B021F836 - Acciones|MAJESTIC WINE PLC GBP 0 0,00 187 4,10

JE00BH6XDL31 - Acciones|XLMEDIA PLC GBP 0 0,00 52 1,14

JP3967200001 - Acciones|RAKUTEN JPY 0 0,00 31 0,67





Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

12. Detalle de inversiones financieras

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