1. IATA 항공사 재무 현황(4월~5월) 83

2. IATA 주간 경제 차트 분석(5월) 91

Ⅲ. 항공 이슈 분석

제 96 호 (2020. 6)

85

Ⅲ. 항공 이슈 분석

Ⅲ 항공 이슈 분석

1. IATA 항공사 재무 현황(4월~5월)1)

2020.1분기 전 세계 항공사들의 재무성과를 살펴보면, 일부 지역에서는 1분기

말에서야 봉쇄조치가 실시되기는 했지만, 코로나-19로 인한 수익성 악화가 모든

지역에 영향

5월 전 세계 항공사들의 주가는 하락, 이는 항공사 운영이 재개된 6월 초 이전이라서

회복이 반영되지 않은 상태

유가와 제트유 가격은 5월 약간 회복, 봉쇄조치가 완화될 것이라는 기대와

석유수출기구(OPEC)와 러시아의 생산 급감도 유가 회복을 뒷받침

4월 항공여객수요는 광범위한 봉쇄조치와 국경 폐쇄로 기록적으로 급감, 항공화물

수요는 상황이 좀더 낫지만 전 세계 제조업에 차질에 생겨 전년 대비 -27.7%

기록, 여객탑승률은 전년 대비 -41.0%p 기록, 화물탑재율은 11.2%p 상승했는데

화물공급력 감소와 여객기 이륙 금지 때문

가. 항공사 주가

2020.5월 전 세계 항공사 주가지수는 -2.4% 기록, 4월 정부의 지원책이 발표되면서

소폭 상승했으나 5월 다시 하락

- 유럽 국가들이 봉쇄조치를 완화하기 시작하면서 유럽 항공사들의 주가지수는 다른

지역보다 훨씬 높게 7.6% 상승

- 6월 전반 여행수요가 천천히 회복되면서 전 세계 항공사의 주가지수가 회복되기 시작

전 세계 항공사의 주가지수는 2020년 초부터 5월 사이 거의 반 정도 하락, 5월

항공사의 주가지수는 전 세계 주가지수보다 저조했는데 투자자들이 항공여행수요가

받은 타격이 크고 이러한 타격이 다른 산업보다 오래 갈 것이라고 우려하기 때문

1) IATA, “AIRLINES FINANCIAL MONITOR”

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항공시장동향 제96호

자료: IATA/Thomson Reuters Datastream

[그림 Ⅲ-1] 지역별 항공사 주가 지수

나. 항공사 재무성과

전 세계 60개 항공사들을 대상으로 조사한 2020.1분기 항공사 재무성과 분석 결과,

코로나-19로 인한 타격이 심각하게 나타났는데 2월 말 전 세계적으로 확산되었기

때문

- 항공사들은 비용을 줄이기 위한 다양한 조치를 취했지만 1분기 영업이익(EBIT)은

마이너스를 기록, 북미와 남미 항공사들은 코로나-19의 타격을 더 늦게 받았기 때문에

EBIT가 다른 지역보다 소폭 하락

2020.1분기 전 세계 항공사의 순손실은 2008년 수준, 2분기 전 세계 항공이 거의

봉쇄되었기 때문에 재무성과는 더 악화될 전망

42개 항공사들을 대상으로 조사한 결과, 2020.1분기 매출에서 순현금흐름 비율은

-5.7%

항공사들은 항공기 인도를 연기하여 계획된 자본지출을 줄였지만 여전히 전체 수익의

16.4% 차지, 그 결과 아태와 유럽 항공사들의 잉여현금흐름은 가장 크게 악화

수요가 회복되어 현금흐름 압박이 완화되었지만, 수요가 코로나-19 이전 수준으로

빠르게 회복되지는 않을 전망이어서 항공사들은 투자를 연기할 가능성이 높음

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Ⅲ. 항공 이슈 분석

<표 Ⅲ-1> 지역별 항공사 1분기 재무성과(단위: %, 백만달러)

표본 항공사 수

지 역’19.1분기 ’20.1분기

영업이익률 세후순익 영업이익률 세후순익

14 북 미 6.9 2,174 -8.6 -6,043

28 아･태 7.9 2,306 -18.4 -6,454

12 유 럽 -4.4 -1,349 -16.1 -5,911

6 남 미 6.8 12 4.7 -4,143

60 표본 계 5.1 3,143 -12.3 -22,551

자료: The Airline Analyst, IATA

다. 유가

2020.6월 전 세계 유가와 제트유 가격은 시장이 재개하고 수요가 회복될 것이라는

기대로 소폭 상승, OPEC과 러시아의 산유 급감도 가격 회복에 기여, 하지만 항공여행

수요가 코로나-19의 타격을 심하게 받으면서 제트유의 크랙스프레드(정제마진)는

마이너스 기록

이 보고서 작성 당시 브렌트유는 배럴당 약 41달러, 제트유는 배럴당 43달러

2020.하반기 봉쇄조치가 완화되면 유류 수요는 반등할 것이지만, 국제에너지기구는

유류 수요가 2022년까지는 코로나-19 이전 수준으로 회복되지 않을 것으로 예측

자료: Platts, Thomson Reuters Datastream

[그림 Ⅲ-2] 제트유와 원유 배럴당 가격변동 그래프

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항공시장동향 제96호

라. 수익률 및 프리미엄 매출

2020.4월 전 세계 여객 수익률(항공 운임료만 적용)은 전년 대비 -3.0% 기록(3월

-11.0%)

하지만 4월 항공편 운항횟수가 급격히 감소하여(2020년 초와 비교해 80% 감소,

일부 지역은 90% 감소), 수익률에 대한 조심스런 해석이 필요

- 항공권 판매가 급격히 감소하여 수익률 데이터에 변화가 심하며 대표성이 떨어질

가능성이 존재

항공사 수익률 추이 프리미엄 여객 성장률

자료: IATA, Thomson Reuters Datastream

[그림 Ⅲ-3] 항공사 수익률 추이 및 프리미엄 여객 성장률

2020년 1월에서 3월까지 프리미엄 O/D 여객의 비중은 4.9%로 2019년 5.3%에서

하락

- 프리미엄석 여객의 규모는 일반석 여객보다 적지만 전체 국제선 수익에서 차지하는

비중은 31.2%(2020.3월까지 누적)로 2019년보다 0.2%p 성장

2020년 1월에서 3월까지 대부분의 시장에서 프리미엄석 여객량은 일반석

여객량보다 빠르게 감소

- 아시아 역내시장에서 프리미엄석 수익(11%)이 일반석 수익(-9%)보다 빠르게 성장,

나머지 시장에서는 대체로 프리미엄석과 일반석 수익 성장률이 거의 유사

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Ⅲ. 항공 이슈 분석

마. 수요

2020.4월 항공여객 수요는 봉쇄조치 확장 및 여행제한 속에서 거의 멈춘 상태, 전

세계 RPK는 전년 대비 -94.3% 기록, 다만 여러 국가들이 여행제한을 완화하기 시작하여

4월 여객수요가 최저점일 가능성이 높음, 국내선 RPK부터 점차 회복될 전망

긴급히 운송해야 하는 의료장비 등이 항공화물을 뒷받침해주기는 했지만 4월 전 세계

CTK는 전년 대비 -27.7% 기록, 봉쇄조치가 전 세계 제조업에 타격을 주었기 때문,

계절요인을 제거한 CTK도 전월 대비 -17.6% 기록

글로벌 여객 및 화물 규모 여객탑승률 및 화물탑재율 추이

자료: IATA

[그림 Ⅲ-4] 글로벌 여객･화물 규모 및 탑승･탑재율 추이

바. 여객 탑승률 및 화물 탑재율

2020.4월 전 세계 PLF는 40.9% 기록(전년 대비 -41%p), 항공사들이 기단의

절반을 창고에 보관하고 있음에도 수요는 급감하였으며, 모든 지역에서 이러한

상황은 마찬가지

4월 전 세계 CTF는 전년 대비 11.2%p 증가, 여객기의 화물적재공간을 이용한

공급력이 줄었기 때문, 항공사들이 향후 수개월 내 여객기를 운항하기 시작하면

화물탑재율 상승세는 줄어들 전망

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항공시장동향 제96호

사. 공급력

2020.4월 전 세계 ASK는 전년 대비 -87.0% 기록, 국제선 ASK가 여행제한과

국경봉쇄로 급감했기 때문이며 나머지 공급은 아태 지역의 국내선 회복(중국, 베트남,

한국)과 본국귀환 항공편 때문, 계절요인을 제거한 ASK는 전월 대비 약 -77.0%

기록

4월 전 세계 ACTK는 전년 대비 -42.0% 기록, 다만 화물전용기 공급력은 전년

대비 15% 증가, 항공사들이 여객기를 화물전용기로 사용하여 항공화물 공급력을

늘렸음에도 전 세계 ACTK는 하락했는데 여객기의 이륙금지 때문

자료: Ascend / IATA

[그림 Ⅲ-5] 전체 여객 및 화물 공급력

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Ⅲ. 항공 이슈 분석

2. IATA 주간 경제 차트 분석(5월)

2.1 화물전용기 사용이 증가했음에도 항공화물 공급력 급감2)

2020.3월 국제선 항공화물 수요는 전년 대비 -15.8%를 기록, 하지만 여객량

하락(-52.9%) 대비 양호

항공화물 수요는 의약품, 전자상거래 구매품, 의료장비 등의 운송 증가로 인해 양호하나,

국제선 항공화물 공급은 전년 대비 -24.6% 기록하여 수요보다 더 급격히 하락

아래 차트에 따르면, 주요 노선별 여객기 화물적재공간을 이용한 공급력과

화물전용기의 공급력이 다양

- 여러 항공사가 여객기를 화물전용기로 전환했지만 코로나-19로 인해 3월 국제선 여객기

화물적재공간을 이용한 공급이 전년 대비 43.7% 하락, 정상적인 시기에는 항공화물의

약 50%가 여객기 화물적재 공간을 이용해 운송

화물전용기의 공급력이 모든 무역노선, 특히 아시아 역내시장에서 증가했지만,

여객기 화물적재공간을 이용한 공급력 감소는 상쇄하지는 못해 전체 화물공급력이

두 자릿수 하락

전 세계 경기침체가 항공화물 수요 약화로 이어질 전망, IATA는 세계무역기구(WTO)의

최근 세계 무역전망을 토대로 2020년 CTK가 14~31% 감소할 것으로 추정

자료: IATA

[그림 Ⅲ-6] 항공화물 공급력(화물전용기, 여객기 화물적재공간, 전체 화물 공급력)

2) IATA, “Cargo capacity contracts sharply despite higher freighter utilization”

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항공시장동향 제96호

2.2 사회적 거리두기 실시 시, 대부분의 항공사 생존 불가능3)3)3)

코로나-19로 인해 많은 국가가 엄격한 사회적 거리두기를 실시 중이며, 일부 국가는

사회적 거리두기를 항공여행에도 적용해야 한다고 주장

- 현재 여객기의 중간좌석을 비워두는 것도 이러한 조치의 일부

기종과 좌석배치에 따라 다르지만, 사회적 거리두기를 실시할 경우 좌석 공급량이

33~50% 감소 가능

122개의 항공사 표본을 토대로 하면 항공사의 평균 손익분기 탑승률은 77%이며,

단 4개의 항공사만 손익분기 탑승률이 62% 이하, 나머지 118개 항공사는 현재

가격정책을 유지한다면 탑승률이 62% 이하일 경우 손실 발생

또한 예약 가능한 좌석 공급이 제한된 상황에서 항공사들이 62%라는 탑승률을

기록할 수 있을지 여부도 의문

- 현재 많은 항공기가 운항금지 상태에 있고 항공사들이 항공기를 최대한 효율적으로

활용한다 하여도, 평균 탑승률을 약 53%로 추정되며, 이러한 가정 아래서는 122개 표본

가운데 단 2개의 항공사만 손익분기점 달성 가능

탑승한 여객 수가 적어진 상황에서 손익분기점을 맞추기 위해 항공사들은 항공권 가격을

높일 것이나, 수요가 약하고 회복도 느린 때 항공권 가격을 높이기는 쉽지 않을 전망

자료: IATA Economics, Airline Analyst와 SRS Analyser를 이용

[그림 Ⅲ-7] 영업이익(EBIT) 분기점이 되는 탑승률(%)

3) IATA, “Social distancing would make most airlines financially unviable”

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Ⅲ. 항공 이슈 분석

2.3 항공여행 회복은 경제 회복보다 뒤처질 전망4)

이번 차트는 코로나-19 사태 이후 향후 5년간 전 세계 경제 및 항공교통량 회복 비교

2020년 전 세계 GDP 성장률은 -5%로 예상되며 2021년에는 2019년 수준으로

되돌아갈 것으로 예상, 세계금융위기와 비교하면 GDP 성장률이 4배 감소(2009년

GDP 성장률 -1.3% 기록)

- 반면 2020년 RPK 감소는 GDP 성장률 하락보다 심각하여 약 -50%로 예상되며,

2019년 수준으로 되돌아가는 것이 2023년 이전에 실현되기 힘들고 전 세계 GDP

회복보다 약 2년 더 소요될 전망

RPK 회복이 경제 회복보다 뒤처지는 데는 여러 가지 이유가 있지만, 큰 이유는 항공여행에

대한 소비자의 신뢰가 회복되는 데 시간이 걸리기 때문(정부가 국경을 개방하고

여행제한을 완화한 다음에도)

- 2020.2분기 봉쇄 이후 국내선과 단거리 항공여행이 3분기 동안 회복하기 시작할

것이나 장거리 항공여행시장은 재개가 느릴 것. 2020년 국내선 RPK는 전년 대비

-40%, 국제선 RPK는 전년 대비 -60% 기록할 것으로 예상하며, 그 결과 올해 평균

여행 거리는 약 8.5% 감소할 전망

코로나-19 및 회복 상황이 불확실하지만 이번 차트는 항공산업이 향후 직면해야 할

어려움을 제시

자료: IATA/Tourism Economics, Air Passenger Forecasts, April 2020

[그림 Ⅲ-8] 2019년 전 세계 GDP와 RPK(100으로 환산한 지수)

4) IATA, “Recovery in air travel expected to lag economic activity”

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항공시장동향 제96호

2.4 중국 국내선 여객의 예약 패턴 변화로 항공산업 불확실성 증가5)

3개월의 봉쇄기간 이후, 항공산업은 국내선 시장 및 위험이 낮은 주변국 중심으로

점진적인 재개를 준비 중

- 재개 기간 동안 여행 수요 및 소비자 행동과 관련하여 많은 불확실성이 있음. 이번

차트는 최근 수개월 동안 중국 국내선 시장에서 관찰된 여객들의 예약 패턴을 검토

이 차트는 코로나-19 사태 이후 2020년 3월과 5월 사이 예약 패턴을 전년 동기와

비교, 차이가 가장 큰 부분은 차트의 양쪽 끝부분으로, 우선 여행 전 3일 이내

예약하는 여객 비중이 61%(전년 40%), 여행 12일 이전에 예약하는 여객 비중이

8%(전년 20%)

이러한 변화가 나타난 이유는 우선, 항공편 취소에 대한 우려 때문일 수 있는데,

현재 중국 국내선 정기 항공편 취소는 현재 17%로 평소보다 상당히 높은 편. 그

다음 이유는 항공권 가격이 크게 낮아져 여행하기 바로 전 결정을 내리고 예약할

수 있는 점. 세 번째는 3월 탑승률이 약 60%이어서 좌석 이용률에 대한 우려가

낮아져 마지막까지 기다렸다가 예약했기 때문일 가능성 존재

- 소비자의 예약 패턴이 다른 국가에서도 변한다면(중국 국내선과 다른 예약 패턴일 가능성도

있음) 항공사들은 항공시장 재개 과정에서 추가적인 어려움에 직면할 가능성 존재

자료: IATA Economics, DDS 데이터 이용

[그림 Ⅲ-9] 중국 국내선 예약 시점, 3월~5월(2019년과 2020년 비교)

5) IATA, “Change in passenger booking behavior creates additional uncertainty”

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Ⅲ. 항공 이슈 분석

2.5 항공사, 정부 보조금 1,230억 달러 중 상환금은 670억 달러6)

코로나-19 사태 이후 항공사들은 정부로 부터 현금 지원과 대출뿐 아니라 세금

납부 연기, 세액 절감 지원을 받았고, 또한 30개 이상의 국가가 코로나-19에 타격을

받은 고용주에게 급여보조금을 지급. IATA는 80만 명 이상의 항공사 직원에

해당하는 급여보조금이 지급된 것으로 추정

보조금은 북미와 유럽 정부는 각 지역 항공사 수익의 각각 25%, 15%에 해당하는

보조금 지급한 반면 남미, 중동, 아프리카에서는 약 1%에 불과

정부 보조금은 대규모로 제공되었지만 절반이 넘는 금액(670억 달러)을 항공사는

상환해야 함, 상환 금액은 정부 직접 대출, 정부가 보증을 선 민간 분야 대출, 세금

납부 연기 등 다양, 반면 새로운 주식을 발행한 것은 110억 달러에 해당

정부에 갚아야 하는 670억 달러의 새로운 빚 외에도, 항공사들이 은행, 자본시장,

임대인으로부터 조달한 자금은 520억 달러, 그 결과 항공사의 순채무는 2019년

말 4,300억 달러에서 2020년 말 5,500억 달러로 증가할 예정, 현재 항공시장

상황으로 보면 이러한 대규모 채무 상환금은 항공사의 회복을 더디게 만들 것

정부 보조금 데이터는 2020년 5월 15일까지의 자료이며 그 이후 보조금(예를 들면

독일과 인도네시아)은 미반영

자료: IATA Economics 분석, SRS Analyser, DDS, FlightRadar 24, TTBS, ACIC, Platts, Airline Analyst annual report 이용, 2020.5월 15일까지 자료 반영

[그림 Ⅲ-10] 항공사가 이용할 수 있는 코로나-19 관련 정부 보조금, 종류별(10억달러)

6) IATA, “Airlines got USD 123bn of government aid but USD 67bn to be repaid”