CURSO DE ANLISISTCNICO

1Curso de anlisis tcnico

Documento elaborado por Juan M. Urraca Gesto, analista tcnico del rea deValores de BSCH.

PARTE 1: Chartismo

Captulo I: Introduccin

1. Qu es el chartismo. Anlisis tcnico..................................................................... 4

2. Teora de Dow .................................................................................................. 5

3. Teora de Elliott ................................................................................................ 7

4. Christopher Carolan y los ciclos lunares ................................................................. 10

5. Willian Delbert Gann y los cuadrados .................................................................... 11

Captulo II: Dibujar un grfico

1. Tipos de grficos: lneas, barras, punto y figura, candlesticks..................................... 12

2. Escalas: aritmtica y logartmica........................................................................... 16

3. Perodos de los grficos...................................................................................... 18

4. Volumen e inters abierto................................................................................... 18

4.1. Conceptos............................................................................................... 18

4.2. Reglas de interpretacin del volumen y del inters abierto................................ 19

4.3. Ejemplos de operativa con volumen ............................................................. 20

Captulo III: concepto de direccin. Tendencias

1. Soportes y resistencias. Directrices....................................................................... 22

2. Tendencias ...................................................................................................... 24

2.1. Definicin y tipos..................................................................................... 24

2.2. Cambios de tendencia. ............................................................................. 28

3. Lneas de velocidad y resistencia (speed resistance fan lines) .................................. 31

Captulo IV: formaciones chartistas

1. De continuacin de tendencia ............................................................................... 33

1.1. Tringulo: simtrico, rectngulo y cua ....................................................... 33

2 1.2. Canal lateral o rectngulo ............................................................................... 36

1.3. Banderas y gallardetes (flags & pennants).......................................................... 37

2. De cambio de tendencia ......................................................................................... 39

2.1. Hombro cabeza y hombro ........................................................................ 39

2.2. Doble suelo / doble techo. ....................................................................... 42

2.3. Triple suelo / triple techo......................................................................... 45

2.4. Suelos y techos redondeados................................................................... 47

2.5. Formaciones en V (spikes) ..................................................................... 48

3. Formaciones de diversa consideracin ............................................................... 49

3.1. Canal alcista / canal bajista.................................................................... 49

3.2. Gaps. ................................................................................................ 53

4. Anlisis de patrones chartistas................................................................................. 56

4.1. Probabilidad de xito de patrones (Pattern probability) ................................ 56

4.2. Areas de congestin(Congestion areas) .................................................... 58

4.3. Patrones de cambio de tendencia a corto plazo (Short-term reversal

patterns) ........................................................................................... 60

3CAPTULO I

INTRODUCCIN

Este documento se ha elaborado con el objetivo de proporcionar las nociones bsicas deanlisis tcnico a fin de poder interpretar los grficos y comentarios que se muestran en laspginas web.

Por ello mostramos la forma de interpretacin de los grficos, su composicin, tcnicas deanlisis estadstico, etc, que forman un cctel de opiniones a partir de donde obtendremos lainformacin necesaria para dilucidar las tendencias, seales de compra y venta, etc, yposicionarnos as en los valores elegidos.

En una primera parte se explican los conceptos bsicos de chartismo, figuras geomtricas,representacin de datos, etc. En la segunda parte, se tratan los datos que tenemos de formaestadstica, para proporcionar seales de compra y venta en base a indicadores, y en ltimotrmino, a sistemas automticos.

A lo largo de todo el manual iremos viendo ejemplos de los distintos supuestos, y formas deactuar ante las situaciones generadas, para al final poder decidir en base a criterios propios elmomento de comprar o vender un valor, divisa, futuro, etc, interpretando las seales que nospueden proporcionar tanto los datos que tenemos como el tratamiento de los mismos.

Juan Urraca

Analista tcnico. Departamento de Valores BSCH. Madrid

41. QU ES EL CHARTISMO. ANLISIS TCNICO

El chartismo consiste en el estudio de grficos en base a tendencias y ruptura de las mismas,utilizando lneas de tendencia y figuras geomtricas. La distincin con respecto al anlisistcnico estriba en que ste segundo slo se basa en el anlisis de datos en base a frmulasmatemticas para analizar el comportamiento futuro de los precios segn las series de datos.

El chartismo o anlisis de grficos tiene tres pilares sobre los que se asienta:

1. Los precios se mueven en base a tendencias

2. En la cotizacin se reflejan siempre todos los factores que pueden afectar a unaempresa, ndice, materia prima, etc

3. Los comportamientos de las cotizaciones son repetitivos, de forma anloga en el tiempo,en base a ciclos.

Por tanto, aquel que siga estas premisas nunca tiene que dejarse influir por factores externos alos puramente estadsticos, que son los que se muestran en los grficos. La previsin demejores beneficios para una empresa, nuevas inversiones con alto riesgo, etc, son factoresque se tienen que detectar dicen los chartistas en base a cotizaciones, no por elconocimiento externo. Por ejemplo, la aparicin de una buena noticia en un mercado devalores supondra un alza en las cotizaciones, pero este alza debe de estar implcita, y portanto prevista, en los grficos que analicemos.

Podemos analizar con los mismos criterios, cualquier tipo de valor o mercado internacional,porque los parmetros que utilizaremos para valorar el anlisis chartista sern los mismos. As,con los mismos conocimientos podremos establecer la proyeccin para los futuros del crudocomo el desarrollo de la cotizacin de un valor estrella de la bolsa de Londres.

Desde luego, tambin podemos llegar a una interpretacin errnea de las premisas de las quepartimos, fallos en el comportamiento de los precios, seales falsas en los grficos, etc, quepueden producir el efecto contrario al esperado. Por tanto, tendremos que saber reconocer loserrores, los cambios inesperados, y no mantenernos en la misma postura esperando el cambioque nos de la razn.

5 2. LA TEORA DE DOW

Charles Henry Dow, periodista de profesin, cre junto con Edward D. Jones un ndice burstilen 1896 de 12 valores de la Bolsa de Nueva York, el conocido Dow Jones Industrial Average(DJIA), ndice de referencia mundial desde hace dcadas. Tambin cre el prestigiosoperidico The Wall Street Journal, y elabor una teora que ha sido la base para el desarrollodel anlisis chartista de gran parte del siglo XX.

Dividimos la teora de Dow en dos partes: tendencias e ndices

Tendencias:

Considera Dow que en los mercados existen tres tipos de movimientos:

1. Primario: tiene lugar a lo largo de grandes perodos de tiempo (aos, dcadas)

2. Secundario, que abarca semanas o meses, y que se desarrolla como una tendenciacontraria al movimiento primario (correcciones)

3. Diario o terciario: fluctuaciones diarias de los precios que pueden moverse en cualquierdireccin. Carecen de importancia, dado que no se identifican como tendencias.

ndices

Dow cre dos ndices: el industrial y el de ferrocarriles (railroad average), que posteriormentese cambi a ndice de transportes (transportation average), y tomaba las decisiones en base alcomportamiento de ambos. Tena las siguientes reglas:

1. En estos ndices se refleja el comportamiento general de todas las compaas, estn ono incluidas en los mismos. Las noticias, eventos, o cualquier otro factor que puedaafectar a la cotizacin de las empresas queda reflejado en los ndices

2. Los mercados se mueven en base a tendencias, y las tendencias se confirman en baseal comportamiento de ambos ndices, de tal modo que una tendencia slo podr seralcista si ambos ndices lo son.

3. Cuando en movimientos de varias semanas el rango de precios no es superior al 5%, setraza una lnea de soporte o resistencia, generando un perodo de distribucin. Cuandoambas medias rompen por encima de esta lnea (de resistencia) los precios tendrn unaruptura alcista. En caso de romper por debajo de esta lnea (de soporte), los preciostendrn una ruptura bajista.

4. Un mercado sobrecomprado muestra falta de fuerza en subidas, y muy activo en lascorrecciones bajistas. En un mercado sobrevendido, se muestra falta de fuerza enbajadas, y activo en correcciones alcistas.

5. Slo se deben de utilizar los precios de cierre (nunca los mximos o mnimos), ya quesupone que en ellos se reflejan los fundamentos de mercado

66. Fases de mercado: ejemplo de mercado alcista.

6.1. Fase de acumulacin: precios bajos que muestran buena oportunidad de compra.

6.2. Fase de actividad: fuerte aumento de actividad en los valores, subidas de precios,suponiendo mejora de los datos econmicos de las empresas

6.3. Fase de distribucin, o inicio de mercado bajista: gran nmero de inversoresdesinformados compran valores a precios sobrevalorados prometiendo rpidosbeneficios. Los inversores institucionales comienzan a vender, de forma escalonada

6.4. Fase de pnico: fuertes ventas, una vez liquidadas las posiciones institucionales.Grandes prdidas para pequeos inversores

6.5. Fase de erosin de precios: malas noticias muestran rallies bajistas

7. Volumen: el volumen de contratacin se debe de mover en direccin al precio: si elmercado es alcista, incremento de volumen confirma la tendencia. Disminucin devolumen avisa de final de tendencia. En mercado bajista, el incremento de volumenconfirma las bajadas, y la disminucin avisa de fin de tendencia bajista.

7 3. TEORA DE ELLIOTT

Es la segunda teora ms importante dentro del anlisis de grficos, desarrollada por RalphNelson Elliott en los aos 30, durante los aos de la gran depresin americana. Elliottdescubri que la situacin anmica de una gran cantidad de operadores de la bolsa afectaba alprecio de los valores. Analiz una serie de moldes o patrones en base a los cuales encuadrara los operadores, descubriendo que cada patrn era parte de otro patrn o molde superior, elcual estaba dividido en moldes inferiores.

En su teora, Elliott seala que los valoresse mueven en cinco patrones u ondas en lamisma direccin de la tendencia principal, yen tres ondas en contra de la tendenciaprincipal. Las primeras ondas sedenominan impulsivas, y las segundascorrectivas. Este patrn de ocho ondas, secorresponde a una onda de otro patrnsuperior, y cada onda de ste contiene a suvez ocho ondas inferiores.

Existen unos ratios para calcular ladistancia y amplitud entre las 8 ondas, enbase a la conocida serie de Fibonacci(matemtico italiano, Leonardo Pisano, hoyconocido por su apodo, Fibonacci, queintrodujo los nmeros arbigos en Europa,en el siglo XIII), que se elabora partiendodel nmero 1 y sumando a cada nmero elanterior, como sigue:

1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610,

Los ratios de Elliott se calculan multiplicando y dividiendo cada nmero por el anterior, con lacaracterstica de que cualquier nmero de la serie dividido por el anterior nos proporcionarprcticamente el mismo resultado. As:

8/5 = 1.6 5/8 = 0.625 233 / 89 = 2.618 89/233= 0.382

377/ 233 = 1.618 233 / 377 = 0.618 233/55 = 4.236 55/233 = 0.236

610 / 377 = 1.618 377 / 610 = 0.618

En base a estos clculos mostramos los ratios que Elliott utiliza en sus clculos.

Configuracin de las ondas

Las ondas se conforman como sigue: (la descripcin se hace para una tendencia alcista. Encaso de tendencia bajista, el desarrollo ser el inverso)

Onda 1

Onda 2

Onda 3

Onda 4

Onda 5

Tramo Impulsivo: tres ondas alcistas (1-3-5) y doscorrectivas bajistas (2-4), seguidas de un tramocorrectivo de dos ondas bajistas (a-c) y una alcista (b)

a

b

c

8Tramo impulsivo: consta de 5 ondas:

- Onda 1: tramo alcista. Slo la delimitaremos a posteriori, sufriendo una correccinsevera mayor del 38,2%

- Onda 2: correccin de onda 1, en porcentaje mnimo de 61.8 %y normalmente mximode 76.4%.

- Onda 3: se confirma al superar la onda 1, y tiene de proyeccin mnima el 161.8% de laonda 2. Suele ser la ms fuerte de las 3 ondas impulsivas (ondas 1, 3 y 5), y por tanto lamayor. Nunca ser la menor de stas.

- Onda 4: retroceso desde la onda 3, que nunca podr ser menor que el precio mximo dela onda 1. Normalmente la menor de las 5 ondas.

- Onda 5: ltimo tramo impulsivo superando la onda 3, con proyeccin del 161.8% de laonda 4, y normalmente de la misma longitud que la onda 1.

j Onda 1Onda 2, nunca por debajo de nivel de inicio de onda 1.

Entre 61.8% y 76.4%

Al superar nivel de onda 1, confirmamos onda 3, 161.8% deonda 2.

Puede llegar a 261.8% del tramo anterior

k

l

j

k

k

j

l

m

Onda 4. Nunca puede ser inferior que el precio mximo de laonda 1. Normalmente retroceso del 38.2% de onda 3.

j

l

m

n

Onda 5. Pasa por encima de onda 3. 161.8% de onda4, normalmente igual en longitud que onda 1. Lavelocidad de la subida es menor que en onda 3,suponiendo una fase de distribucin como final detendencia.

k

9Tramo correctivo: bastante ms difcil de delimitar, consiste en tres ondas, denominadocorreccin en zig-zag, denominadas a-b-c, en sentido inverso a las 5 anteriores:

a: retroceso desde la onda 5, por encima de la onda 4 (normalmente hasta onda 3)

b: correccin de onda a, normalmente un 50%-62%, no debe de pasar del 75%

c: misma longitud que onda a, 150%-161.8% de onda a o 261.8% de onda a en casoextremo

a

b

c

Onda 5

Onda 3

Onda 4

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4. CHRISTOPHER CAROLAN Y LOS CICLOS LUNARES

Bajo la idea del influjo de los ciclos lunares en el comportamiento humano, Carolan suponeque los momentos de niveles mximos y mnimos significativos tienen reproduccin en elfuturo. Utiliza los nmeros Fibonacci, sobre los que calcula su raz cuadrada, y a partir de aquaplica una peculiar forma de proyectar en el futuro los mximos y mnimos sobre los que partesu estudio.

Los ratios para perodos que utiliza son: 29-42-51-66-83-106-135-172-219-278-354-451-573,.etc, en base a la frmula: ao lunar * 1.272019 elevado a N

El ao lunar es de 354.36 das, contando cada mes como de 29.5306 das.

1.272019 es la raza cuadrada del ratio de Fibonacci 1.618034.

As, siguiendo este mtodo, tendremos:

N 354.36 * 1.272 ^N

1 451 das

2 573 das

3 729 das

4 923 das

5 1180 das

6 1501 das

7 1909 das

8 2429 das

9 3089 das

10 3929 das

11 4998 das, etc

Como podemos ver, los clculos que se realizan no son en precios, como hace Elliott, sino enfechas. Se calculan fechas futuras en las que tiene que suceder algn mximo o mnimosignificativo. Especificando an ms, Carolan distingue en cada fecha si se trata de un mnimoo mximo significativo, provocando que la fecha calculada tenga correlacin en mximos omnimos con la original.

Este clculo es importante porque nos avisar probablemente de cercana en el cambio de unatendencia, ms que buscar un nivel de compra o venta significativo, y ser as comointentemos aplicar a la prctica esta teora.

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5. WILLIAM DELBER GANN Y LA TEORA DE LOS CUADRADOS

Gann (1878-1955) desarroll una combinacin de principios geomtricos y matemticos queaplic posteriormente al comportamiento de los valores en bolsa. Se basaba principalmente enla relacin proporcional entre tiempo y precio.

Utilizaba tres series de nmeros:

1. El nmero 7 y sus mltimos, con especial importancia de 49 y 77.

2. El nmero 12 y sus mltiplos.

3. Ratios de un crculo: 30-45-60-90-120-135-150-180-210-225-240-270-300-315-330-360(das, semanas, meses).

A partir de estos nmeros elabora su teora, que se divide en lneas Gann y ngulos Gann

- Lneas GANN: Son retrocesos potenciales en precios generados a partir de la divisin de unavance o retroceso de mercado en octavos y tercios. Los ratios GANN ms importantes son37.5m 50 y 62.5%.

- Angulos GANN: Para proyectar lneas desde mximos o mnimos significativos, Gann utilizngulos que intentaban relacionar el precio con el factor tiempo (por ejemplo, 1 * 8, quesupone una unidad de tiempo por ocho de precio). El ngulo representa, segn Gann, en unasituacin neutral, un ratio de 45 grados (una unidad de tiempo por una de precio). Otros ratiosutilizados eran 1*2, 2*1, 4*1 y 1*4, 8*1 y 1*8.

Al final, lo ms importante era obtener el punto en que se cruzan las lneas y los ngulosGann. Ambos sistemas pueden utilizarse separadamente, pero las conclusiones conjuntas sonms fiables.

En el ejemplo trazamos ratios de retroceso (lneas horizontales) de 25 en 25%, en base a unmximo y un mnimo significativos , y adems lneas de velocidad en base a ngulos por losporcentajes referidos. En el primer punto de corte se establece una seal de compra, y seconfirma en la ltima lnea diagonal (la superior), que corresponde a un retroceso del 62.5%.

3

2

1

12

1, 2 y 3 son los retrocesos potenciales que calculamos.

CAPTULO II. DIBUJAR UN GRFICO

1. TIPOS DE GRFICOS: LNEAS, BARRAS, PUNTO Y FIGURA, CANDLESTICKS

Los datos con que contamos para dibujar los grficos son los que nos proporciona la operativade los mismos, distinguiendo los siguientes:

- Apertura: precio de apertura del valor

- Mximo: precio mximo del valor en el perodo estudiado (por defecto ser diario)

- Mnimo: precio mnimo del valor en la sesin

- Cierre: ltimo precio operado

- Volumen: nmero de contratos /valores contratados en el perodo

- Inters abierto: posicin neta (comprada o vendida) del valor al cierre de operaciones

1.1. Grfico de lneas

Podemos, con estos datos, dibujar un grfico de lneas. De acuerdo con la teora de Dow,nuestro dato principal ser el precio de cierre, por lo que ser este dato el que usemos paradibujar una lnea. Por supuesto que podemos dibujarlo con los precios de apertura, alto, ,pero el ms significativo ser el de cierre.

Figura 1. En el ejemplo vemos un grfico diario sobre precios de cierre.

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1.2. Grfico de barras

El tipo de grfico ms utilizado es eldenominado de barras, formado por unabarra vertical para cada perodo, siendo laparte superior el mximo, la inferior el mnimo,y una pequea lnea horizontal indicando elnivel del cierre. Este grfico se denomina HLC(high-low-close), al que podemos tambinaadir el precio de apertura en la parteizquierda (OHLC, open-high-low-close), demanera anloga al de cierre

Figura 3. En este ejemplo vemos un grfico de barras sobre el mismo valor que en ejemplo anterior.Vemos que la informacin proporcionada es bastante mayor.

Figura 4. En el tercer ejemplo, vemos los dos grficos superpuestos, el de barras y el de lneas

Precio mximo del da

Precio mnimo del da

Precio de cierre

Precio de apertura

Figura 2. Construccin de una barra

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1.3. Grfico de punto y figura

A diferencia de los anteriores, se dibujan smbolos ascendentes (una x) o descendentes (unao) segn el comportamiento del valor, midiendo no los valores en s, sino la variacin de losmismos, sin tener en cuenta el factor tiempo. Para poder dibujar un smbolo necesitaremos deun movimiento mnimo en unidades. As, en el ejemplo utilizamos el valor de 0.25 euros paracada caja o smbolo. Para cambio de direccin, tres cajas, en datos diarios.

Figura 5. Notamos en el grfico que la escala temporal es diferente, pues se produce en funcin a losmovimientos en precios, no en base al paso de los das como en los anteriores (en el grfico de barras,se dibuja una barra por da. En este otro no, slo se dibuja una barra por variaciones segn el formato delas cajas, y la siguiente por producirse un cambio superior a tres cajas).

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1.4. Candlestick

Tambin conocido como grfico de velas: es una forma de representacin similar a la debarras, en que se dibuja una barra vertical entre mximo y mnimo, y un rectngulo entreapertura y cierre. El rectngulo ser de color blanco cuando el cierre sea mayor que laapertura, y de color negro cuando el cierre sea inferior a la apertura. A las partes quesobresalen de la caja (mximo y mnimo) las llamaremos sombras, y al rectngulo cuerpo.Muy introducido este formato en los mercados japoneses, a partir de donde se desarrollaron

En el ejemplo siguiente se muestran los mismos datos que en los grficos anterior, pero ahoracon formato candlesticks. Son bastante indicativos por los colores, y tambin tienenformaciones tpicas para analizar, aunque no las veremos en este manual.

Figura 6. Grfico tipo candlestick

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2. ESCALAS

Las escalas que utilizaremos normalmente para los grficos sern:

1. Aritmtica: es la ms utilizada. Muestra la misma escala para los distintos niveles, envalores absolutos, en el eje de ordenadas. En el de abscisas se representan las fechas

2. Logartmica o semilogartmica: muestra escala proporcional, en relacin a las variacionesporcentuales, no a las absolutas. Utilizada ms en grficos a largo plazo, en que se sufre unagran variacin porcentual, o en aquellos con factores estacionales (caso de las materiasprimas, con grandes variaciones estacionales que interesa minimizar). La escala es logartmicaen el eje de ordenadas (precios), pero lineal en el de abscisas (tiempo), por lo quecorrectamente tendra que llamarse semi-logartmica.

Vemos ejemplos de las dos escalas, utilizando los mismos datos de origen

3. PERODOS DE LOS GRFICOS

Dependiendo de nuestra visin sobre los valores, analizaremos los mismos a corto, medio olargo plazos. Para ello visualizaremos de forma distinta cada uno. En los apartados anterioreshemos visto como ejemplo que los datos utilizados son diarios, los ms comunmenteaceptados. Sin embargo, para un anlisis a corto plazo construiremos barras horarias, de 5minutos, o del dato mnimo, el tick, que expresa cada movimiento del valor, segundo asegundo.

Para un anlisis ms a largo plazo, las barras sern semanales o mensuales, teniendo asuna perspectiva de mayor profundidad en el tiempo. Para los primeros grficos, la escala msconveniente a utilizar ser la aritmtica, y para los ltimos, la logartmica, por el inters envariaciones absolutas o relativas en los precios.

Figura 7. Escala aritmtica Figura 8. Escala semi-logartmica

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Ejemplos

Figura 9. Distintas formas de ver los datos segn el perodo que abarcan.

Grfico de 5 minutos Grfico horario

Grfico diarioGrfico semanal

Grfico mensual

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4. VOLUMEN E INTERS ABIERTO

En los mercados de futuros, se cuenta con tres tipos de datos: precio, volumen e inters abierto,de mayor a menor importancia. Los tres se utilizan para analizar los mercados.

El precio nos indica siempre la tendencia, por lo que es de primera importancia. Volumen einters abierto son secundarios, por s solos no nos sirven para tomar decisiones.

4.1. Conceptos

- Volumen: es el nmero de contratos que se operan en un perodo. Se muestra como unhistograma, en la parte inferior del grfico.

- Inters abierto (open interest): es el nmero de contratos no liquidados al final de cadasesin. Slo sirve, entonces, para grficos diarios, y la informacin se obtiene con un da deretraso. Realmente consiste en la posicin neta (positiva o negativa) del mercado. Se muestracomo una lnea entre el precio y el volumen, o bien en la escala de volumen. Se conoce con unda de diferencia (se publica al da siguiente), porque hasta el cierre de operaciones no puedecalcularse.

Ejemplo:

Figura 10. Ejemplo de grfico de barras en la parte superior, histograma en la parte inferiorrepresentando el volumen, y lnea en la parte central indicando el inters abierto.

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4.2. Reglas de interpretacin del volumen y del inters abierto

Reglas de interpretacin del volumen

El volumen es un dato ms fcil de conseguir que el inters abierto, y con mayor validez en susignificado, tanto porque se puede utilizar en perodos diferentes al diario (intradiario osemanal, aunque en el mensual pierde validez). Su interpretacin con respecto al precio es lasiguiente:

Volumen Precio Tendencia

Alcista clara, con fortaleza

Posible fin de tendencia alcista

Bajista clara, con firmeza

Posible fin de tendencia bajista

A su vez, en las formaciones chartistas tambin debe de tenerse en cuenta el volumen paradar mayor validez a los puntos de ruptura. As pues, en la salida de las formaciones(tringulos, cabeza-hombros, dobles y triples suelos y techos, etc), si se produce un aumentosignificativo del volumen, proporciona mayor fiabilidad y rapidez a la ruptura.

Reglas de interpretacin del inters abierto

a) Si INTERS ABIERTO > media en tendencia alcista, mercado con tendencia fuerte(bullish)

b) Si INTERS ABIERTO < media en tendencia alcista, supone cobertura de posicionescortas (short covering), y la tendencia alcista finalilzar al terminarse la cobertura.

c) Si INTERS ABIERTO > media en tendencia bajista, mercado con tendencia dbil(bearish)

d) Si INTERS ABIERTO < media en tendencia bajista, supone cobertura de posicioneslargas (long covering), por lo que la tendencia bajista finalizar al terminarse lacobertura.

Al final de las tendencias aumenta el INTERS ABIERTO, y con el cambio de tendencia habruna drstica reducciin del mismo. Sin embargo, esta regla de interpretacin slo serconfirmada cuando el volumen tenga un comportamiento similar y exista una divergencia encuanto al precio.

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Reglas de interpretacin conjunta de volumen e inters abierto

PRECIO VOLUMEN INTERS ABIERTO TIPO DE MERCADO

Sube Sube Sube Tendencia fuerte

Sube Baja Baja Tendencia dbil

Baja Sube Sube Tendencia fuerte

Baja Baja Baja Tendencia dbil

Si volumen y inters abierto aumentan, dan fortaleza a al tendencia, sea sta alcista o bajista.Por el contrario, si disminuyen, avisan de un posible cambio de tendencia.

Pueden darse casos intermedios, en que aumente el volumen y disminuya el inters abierto, oviceversa. En estos casos, las seales son contradictorias, y pueden deberse a factores ajenosa los movimientos de mercado (por ejemplo, una aplicacin de contratos), por lo que mejor esignorarlos, o tomar en cuenta nicamente el volumen en relacin a la tendencia del precio.

En caso de disminucin en el inters abierto de un contrato y aumento en el siguientevencimiento, se supone la cercana de la expiracin del primer contrato, por lo que el gruesode operaciones paulatinamente se traslada al siguiente.

4.3. Ejemplos de operativa con volumen

Figura 11.

1: en esta situacin el volumen disminuye durante una formacin de consolidacin, y comienzaa aumentar claramente una vez que la consolidacin termina. La consolidacin tiene un techorepresentado por una lnea horizontal en el nivel de 35.00. La rutpura del nivel de 35.00 al alzacoincide con el fuerte aumento de volumen cuando ste corta con la directriz bajista trazadaen la parte inferior derecha del grfico-.

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Figura 12.

2: en este caso, el volumen aumenta fuertemente en una cada, y la ruptura alcista (cuando elprecio corta al alza con la diagonal superior) se produce a su vez con un aumento de volumenan mayor, dando validez a la ruptura.

Figura 13.

3: en una primera etapa, en un tramo claramente bajista, disminuye el volumen, confirmando latendencia. Al final, comienza a aumentar fuertemente, avisando de un cambio al alza que seest produciendo a niveles de 26-27.

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CAPTULO III.

CONCEPTO DE DIRECCIN. TENDENCIAS

1. SOPORTES Y RESISTENCIAS. DIRECTRICES

Un soporte es aquel nivel inferior de precios en el que se aprecia una demanda fuerte, queproduce una detencin en un movimiento bajista. Es aquel nivel en que se compensa lademanda con la oferta, producindose un rebote al alza de los precios

Resistencia, de forma anloga, es el nivel superior de precios en que se aprecia una ofertafuerte, y que produce por tanto la detencin en el movimiento alcista. Tambin aqu secompensa la oferta con la demanda, producindose una respuesta negativa bajando losprecios.

Figura 1. En el ejemplo, vemos dibujadas dos lneas de resistencia, para sealar niveles difciles desuperar, que son en este caso, primero 6.90, y despus 3.50. Adems, trazamos un nivel de soporte en5.60, que como vemos es bastante vlido por tener cuatro puntos de apoyo con la lnea dibujada(cuantos ms puntos de apoyo, mayor validez tendr el soporte o resistencia).

En caso de ruptura de un soporte o resistencia, la validez de la propia ruptura se confirmarcon el volumen contratado: si el volumen aumenta durante el perodo en que se produce la

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ruptura con respecto a los perodos anteriores-, confiaremos en que la ruptura llegue acumplirse plenamente. En caso contrario, con volumen escaso, supone que la ruptura acabarpor devolvernos al nivel previamente roto.

Cuando una resistencia se supera, automticamente pasa a convertirse en soporte. Y, por elcontrario, cuando se pierde un nivel de soporte, ste se convertir en resistencia. Por ejemplo,el IBEX tena como resistencia el nivel de 10.000 puntos, la cual al ser superada se convirtien soporte.

Ejemplos:

Figura 2. En este primer ejemplo, trazamos una lnea horizontal en el nivel 35, que ha sido resistenciadesde el mes de agosto, al no lograr superarlo a pesar de varios intentos. Desde el momento que serompe la resistencia, al cruzar por encima (en el mes de enero), este nivel se convierte en soporte

Figura 3. En el segundo ejemplo, la zona 42-43 en todo el ao 1999 era un fuerte nivel de soporte, queuna vez perdido se convierte en resistencia.

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Datos a tener en cuenta en soportes y resistencias:

Se consideran fiables los soportes / resistencias cuando ya han actuado con validezcontrastada en el pasado. As, mximos y mnimos significativos en perodos largos de tiempo,o en fuertes movimientos de los valores, sern buenos niveles de detencin (bien soportes oresistencias). Deben confirmarse primero con el volumen (segn reglas vistas en un apartadoanterior), y posteriormente con el paso del tiempo.

Tambin se consideran soportes / resistencias ciertos nmeros redondos, por serrepresentativos, ms que por algn hecho tcnico concreto ( por ejemplo, 10.000 puntos delDow Jones, 20 euros en Telefnica, etc).

2. TENDENCIAS

2.1. Definicin y tipos

Una tendencia es la direccin de los precios de un valor en base a mximos y mnimosrelativos, unidos entre s segn ciertas reglas por lneas rectas, denominadas directrices. Unadirectriz une al menos dos puntos significativos de un valor, ya sean mximos o mnimos,indicando la direccin del valor.

Cuantos ms puntos de apoyo tenga la directriz, ms importante ser, y mayor validez dar almovimiento en que est inmersa. A su vez, cuanto mayor sea el tiempo de vigencia de ladirectriz, mayor ser tambin su validez.

Distinguimos los siguientes tipos de tendencia en cuanto a direccionalidad:

a. Tendencia alcista : aquella en que segn progresa el valor, va marcando una serie demnimos ascendentes concordante tambin con una serie de mximos ascendentes. Ladireccin del valor la indicamos trazando una lnea recta, lnea de direccin o directriz,que una al menos dos mnimos significativos, y que tendr pendiente positiva. Enresumen, la trayectoria de la cotizacin del valor ser positiva

b. Tendencia bajista : de manera similar, ser aquella en que el valor va marcando unaserie de mximos y mnimos descendentes, trazando una directriz en base a mximossignificativos, y que tendr pendiente negativa. La trayectoria de la cotizacin del valorser descendente, negativa.

c. Tendencia lateral: aquella en que no se realiza un movimiento direccional, por lo quelas directrices que podamos trazar no tendrn pendiente alguna, indicando falta dedireccin.

Dentro de este apartado estn las denominadas tendencias durmientes, que sonrealmente una tendencia lateral a muy largo plazo tras un fuerte movimiento bajista, yque esperan la ruptura alcista para desarrollar un movimiento similar al bajistaproducido con anterioridad, pero en direccin alcista. Su confirmacin se produce, al

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igual que en el resto de cambios de tendencia, por el incremento de volumen. Seproducen casi siempre tras una fuerte situacin bajista, no tras situaciones alcistas.

Figura 4. Tendencia bajista, claramente sealada por una directriz con inclinacin negativa. Destacar lostres puntos de apoyo que tiene, muy espaciados en el tiempo, proporcionando gran fiabilidad.

Figura 5. Tendencia lateral, entre dos lneas horizontales, sin expresar direccionalidad.

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Figura 6. Tendencia alcista, sealada por una directriz con clara inclinacin positiva. Excelente directriz,con seis puntos de apoyo, por lo que ser muy difcil romperla a la baja.

A su vez, distinguimos tipos de tendencia en cuanto al perodo a aplicar:

a. Tendencia a corto plazo: aquella en que el perodo en estudio es breve. En caso degrficos diarios, una tendencia a corto plazo no debe abarcar ms de dos meses

b. Tendencia a medio plazo: el perodo de estudio ahora es mayor, probablementeabarcando un ao

c. Tendencia principal, primaria o a largo plazo: se define en grficos semanales, yabarca normalmente varios aos.

La clasificacin de las tendencias segn perodos puede tener muchas interpretaciones encuanto a los perodos a considerar, pero podramos decir que este es el supuesto msutilizado en los mercados de valores.

Como podemos analizar tres tipos de tendencias diferentes, podra darse el caso de estar enuna tendencia a corto plazo totalmente opuesta a una tendencia a medio plazo, sin que hayaerror en ninguna de las dos.

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Figura 7. En este primer supuesto, mostramos una tendencia bajista a largo plazo, abarcando un ao derango

Figura 8. En el mismo ejemplo, ampliamos el rea marcada en la parte inferior del grfico, para ver amedio plazo una situacin lateral (abarca prcticamente tres meses)

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Figura 9. Por ltimo, siguiendo el mismo ejemplo de base, ampliamos la ltima parte del grfico anterior,mostrndolo con barras horarias, viendo a corto plazo una tendencia alcista. Recordemos pues, que estatendencia alcista est dentro de una tendencia lateral a medio plazo, la cual a su vez estadentro de unatendencia bajista a largo plazo.

2.2. Cambios de tendencia

Un cambio de tendencia se produce cuando, una vez trazada una directriz, el precio la corta,comenzando un desarrollo contrario a la misma. Para dar validez al corte de la directriz,siempre esperaremos al precio de cierre, que es el que definir realmente si esa ruptura seconfirma o no. Hay algunos sistemas que se utilizan para garantizar la veracidad de unaruptura, como es el de esperar al menos tres sesiones en que el precio continedesarrollndose en el mismo sentido, o que la ruptura se realice en un porcentaje mnimo enun 3%, etc. Otro dato para garantizar la validez del cambio de tendencia, es que se produzcajunto con un incremento significativo del volumen (con respecto a las sesiones anteriores),dado que poco volumen con ruptura de directrices carece de validez.

Tendremos que distinguir si en la ruptura estamos en un cambio de tendencia, o solamente enun perodo de consolidacin para continuar posteriormente con el movimiento inicial, lo cualharemos en base a la interpretacin del volumen.

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Figura 10. Ejemplo de cambio de tendencia, de bajista, como seala la directriz a alcista. El cambio seproduce cuando el precio corta con la directriz de tendencia.

Figura 11. Ejemplo de cambio de tendencia alcista (como seala la directriz de inclinacin positiva), abajista cuando el precio corta con la directriz (marcamos punteada la nueva tendencia, bajista).

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Las rupturas de directrices pueden producir dos supuestos:

a) Seales de compra y venta:

En principio, las directrices nos definen la tendencia de cada valor, y como comportamientonormal realizaremos operaciones en favor de la tendencia. No es recomendable actuar encontra, pues las probabilidades de entrar en prdidas siempre sern mayores. Buscaremos lospuntos en los que el precio se apoye en una directriz para situar rdenes de compra en casode una tendencia alcista, y a su vez sern puntos de venta en caso de tendencia bajista.

Una vez que se produce una ruptura, realizaremos operaciones en favor de sta, y no de latendencia rota. Ser una clara seal de compra o venta.

b) Ruptura lateral

Puede darse el caso que el precio de un valor corte una directriz sin que se produzca unaseal de compra o venta. Es el caso de la ruptura lateral. Es aquella situacin en que el valorse desplaza en el tiempo sin apenas variaciones, por lo que la tendencia se convierte enlateral. Una tendencia lateral, como hemos visto, significa falta de movimientos, por lo queaconseja no tomar posiciones a corto plazo, dado que supone que nos mantendremos en ellasin movimiento direccional, y por tanto sin posibilidad de obtener beneficio con variacionesinexistentes.

Al romperse una directriz por el mero paso del tiempo, por tanto, no tendremos en cuenta seales de compra o venta,sino slo de cierre de posiciones. Hay operadores que prefieren ir trazando lneas paralelas a la directriz rota,buscando apoyos que normalmente se convierten en inexistentes con el paso del tiempo.

Figura 12. En este ejemplo vemos cmo la directriz bajista (punteada) deja de tener validez en unasituacin lateral. No se produce una seal de compra al cortar el precio con la directriz, sino que seproduce una falta de direccionalidad. El volumen contina su tono bajista, que no confirma la rupturaalcista de la directriz. Tendremos que esperar un cambio en la tendencia del volumen (con ruptura de ladirectriz bajista en el histograma de barras) , que tendra que producirse junto con la horizontal superiorque marca la parte alta del rango lateral; en el momento de ruptura habr un fuerte incremento devolumen, confirmando la escapada al alza. De no suceder as las probabilidades de ruptura bajista serncada vez mayores.

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3. LNEAS DE VELOCIDAD Y RESISTENCIA (speed resistance fan lines)

Para analizar con mayores garantas cundo se puede producir un cambio de tendencia,utilizamos las lneas de velocidad

En una situacin alcista, dibujaremos una directriz sobre un valor, y esperaremos a la rupturabajista de la misma. Con posterioridad, vemos que la tendencia vuelve a ser positiva, trazandouna nueva directriz con el mismo punto de partida que la primera, y con apoyo en el mnimorealizado tras romper por primera vez la directriz.

Este procedimiento puede repetirse una vez ms, proporcionndonos as tres lneas desoporte (o resistencia, segn el caso) teniendo en cuenta que la ruptura de la tercera directrizsera definitiva y producira realmente un cambio de tendencia. En principio, los ratios que seutilizan para calcular los siguientes soportes y resistencias son 76.4%, 61.8%, y 38.2% (ratiosde ondas de Elliott)

Intentamos definir qu podemos considerar como una correccin dentro de una tendencia, ycundo esta correccin se puede convertir en una tendencia de signo contrario.

Segn otros sistemas de clculo, podran utilizarse ratios diferentes, de un 25% como primersoporte, otra de un 50%, y una ltima de un 75%, que nos indicar simplemente el porcentajede correccin sobre el tramo de tendencia sealado. Una ruptura del primer porcentaje,fcilmente nos llevar hasta el segundo, cuya ruptura a su vez nos llevara al tercero, con laconsecuencia de un cambio de tendencia de superarse ste ltimo.

Figura 13. En el ejemplo, trazamos una directriz desde niveles de 13000 hasta el primer mnimosignificativo, en 10.400 puntos. A partir de aqu calculamos lneas de retroceso de 25, 50 y 75%, que nosindican resistencias fiables en las tres directrices que se generan

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Figura 14. En este otro ejemplo, utilizamos en el mismo grfico valores de ondas de Elliott, viendo que lasvariaciones dependern de lo voltil que sea el valor a analizar para dar mayor validez a unos u otrosratios. O a lo mejor resultara ms interesante combinar ambos tipos de ratios, en una serie que podraser 38.2%, 50% y 61.8%.

Al final, lo que perseguimos con este mtodo de trazado de lneas de soporte y resistencia esaveriguar si con la ruptura de una directriz estamos en un cambio de tendencia, o si slo setrata de una correccin dentro del movimiento principal.

En caso de ser un cambio de tendencia, operaramos a favor del cambio, y en caso de ser unamera correccin, buscaramos abrir nuevas posiciones en sentido contrario a la correccin,esto es, a favor de la tendencia principal, a la espera de retomar el curso de la misma (una vezfinalice la correccin).

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CAPTULO IV

FORMACIONES CHARTISTAS

Existe un conjunto de patrones grficos, denominados , quesuponen un comportamiento futuro predecible. Son bastante tiles, dado que sirvennormalmente para saber si continuamos una tendencia o si vamos a realizar un cambio en lamisma. Y, una vez que se completan, se puede calcular una proyeccin mnima de los precios.

Estas formaciones se dividen en dos apartados:

1. De continuacin o consolidacin de tendencia

2. De cambio de tendencia

1. FORMACIONES DE CONTINUACIN O CONSOLIDACIN DE TENDENCIA

Son aquellas que muestran una detencin de la tendencia, simplemente para dar mayorvalidez a la misma, en forma de descanso o leve retroceso. Las denominamos normalmentecomo de consolidacin porque reafirman la tendencia y proporcionan mayor confianza en lamisma. Es de destacar en todas las formaciones, que en el punto de ruptura que se defina,coincide con un gran aumento del volumen de contratacin.

Distinguimos varios tipos de formaciones:

1.1. Tringulos y cuas

1.2. Canal lateral o rectngulo

1.3. Banderas y gallardetes (flags & pennants)

1.1. Tringulos

Son formaciones de consolidacin, aunque en algn caso pueden suponer situaciones decambio de tendencia. Distinguimos:

- Tringulo simtrico, formado por una directriz alcista uniendo mnimos (normalmentetres), y una directriz bajista uniendo mximos (tambin normalmente tres). Una rupturacuando se han formado no ms de dos tercios del tringulo supone una rupturaprematura, que al final desarrollar la ruptura en sentido contrario. En este tipo detringulos, para producir una ruptura de consolidacin, la formacin debe llegar casi alfinal de la formacin (al vrtice derecho). Ver figura 1

- Tringulo rectngulo: ascendente y descendente. El ascendente se forma por su partesuperior con una lnea horizontal (uniendo mximos) y por la inferior una diagonal(uniendo mnimos). A dos tercios de la formacin, debemos observar la ruptura por laparte superior. En caso de tringulo rectngulo descendente, la lnea superior esdiagonal, y la inferior es horizontal. Ver figura 2

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- Cua: tringulo en que las dos directrices que lo delimitan tienen la misma direccin.En ambas la direccin ser alcista o bajista, y la ruptura se producir en sentido contrario a ladireccin de esta formacin. Ver figura 3

Normas para tomar posiciones en base a un tringulo:

1. Durante la formacin de la figura de tringulo, el volumen es decreciente, y en el momentode ruptura, cuando el precio corta con una de las directrices del tringulo, el volumen aumentade forma considerable.

2. Tenemos que esperar a la ruptura de la formacin para calcular los objetivos que deben decumplirse con posterioridad, que ser el precio desde el punto de ruptura ms el lado deltringulo que resta por dibujar (el del cateto ms pequeo). La nica excepcin es la cua,dado que el objetivo no se calcula en base al cateto ms pequeo, sino a todo el tramotendencial anterior, hasta que se inicia la formacin de cua (igual que una bandera, comoveremos en el siguiente apartado)

3. En el momento de la ruptura, puede suceder que se produzca un pull-back, una vueltamomentnea hasta el nivel roto, para desde ah volver a iniciar la ruptura.

Figura 1. En este ejemplo, vemos un tringulo simtrico con ruptura por la parte superior,estableciendo como proyeccin del lado de la ruptura la distancia del cateto del lado izquierdo (el queexpresa el rango de precios en que se ha desenvuelto el valor durante el perodo de formacin de lafigura) desde el punto de corte con la directriz (en este caso superior).

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Figura 2. En este segundo ejemplo vemos un tringulo rectngulo, que rompe por la parte superior (elcateto horizontal), calculando como objetivo la longitud total del otro cateto que debe de proyectarse alalza desde el punto de corte. Hay un pull-back seis barras depus, hasta la lnea de ruptura, pero lasegunda vez que se supera la lnea se cumple el desarrollo.

Figura 3. En el tercer ejemplo vemos una cua, que se forma en mucho menor tiempo que en caso deun tringulo simtrico o rectngulo, aunque debido a esa velocidad de formacin es ms difcil que sealcancen los objetivos en base al cateto restante. Se puede establecer el criterio de calcular objetivos conun 75% de la proyeccin, que s se cumple (aunque a lo mejor no el 100%).

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1.2. Canal lateral o rectngulo

Figuras de consolidacin, al igual que los tringulos, en que los precios se desarrollan entre doslneas paralelas, las cuales son completamente horizontales. Cada directriz tiene al menos trespuntos de apoyo, y el volumen durante su formacin es decreciente. La ruptura debe realizarseen sentido de la tendencia principal, y el objetivo a cumplir ser la amplitud del canal en sentidode la tendencia.

Los rectngulos suelen ser formaciones bastante extensas en el tiempo, y es normal verrupturas falsas en los mismos, debido principalmente a esta situacin de falta dedireccionalidad en el tiempo.

Figura 4. En este ejemplo vemos un rectngulo que muestra durante los meses julio/octubre unasituacin lateral del valor (sin direccionalidad a corto plazo). Es una detencin momentnea de una cadaque posteriormente contina. La proyeccin se calcula desde el punto de ruptura, en donde cruza elprecio con la directriz horizontal que delimita el rectngulo. A partir de este punto, se aplica la distanciaentre las dos horizontales del rectngulo en el sentido de la ruptura, cumpliendo como vemos el objetivosealado.

Ruptura

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1.3. Banderas y gallardetes (flags & pennants)

Son tambin figuras de consolidacin, ms fiables que los tringulos, y su ruptura es muchoms violenta. Tambin los objetivos a cumplir por la proyeccin de la figura terminada, quesern mayores que los tringulos. La formacin de estas figuras es bastante corta, y tienenuna configuracin en forma de zigzag que las hace muy caractersticas.

Tambin, al igual que en las formaciones anteriores, durante el perodo de consolidacin(mientras se dibuja la figura), el volumen tiende a descender, y en el momento de la ruptura,vuelve a aumentar de forma importante.

- Bandera: tiene una forma similar a un canal, pero las paralelas no son horizontales, sinoque tienen inclinacin contraria a la tendencia principal (si la tendencia es alcista, lasparalelas sern bajistas, y viceversa), y la extensin de la formacin es bastante corta.

- Gallardete: de forma similar a un tringulo simtrico, pero tambin de corta formacin ymovimiento en zigzag. La ruptura se realiza prcticamente en el vrtice de la formacin(y no a los dos tercios de la misma).

Establecemos en estas formaciones un objetivo de precios:

1) La distancia desde que se inicia el tramo impulsivo hasta el punto mayor de laformacin se sumar al precio en el momento de la ruptura, en caso de desarrollo alcista.El momento de ruptura ser la salida del precio por la parte superior de la formacin(rompiendo la directriz superior, bajista). Ver figura 5 al respecto

2) La distancia desde que se inicia el tramo impulsivo hasta el punto menor de laformacin se restar del precio en el momento de la ruptura, en caso de desarrollo bajista.El momento de ruptura ser la salida del precio por la parte inferior de la formacin(rompiendo la directriz inferior, alcista).

Nota: estos criterios tambin se pueden aplicar a las cuas, aunque en stas la formacinpuede ser muy rpida.

Figura 5. Ejemplo de bandera: formacin de canal bajista, consolidando una subida. Se hace en pocotiempo (neceista pocas barras para formarse). Una vez que el precio corta el canal bajista, se inicia laproyeccin: al nivel de ruptura, 17.20, se le sumar en principio la distancia desde que se inicia el tramoimpulsivo (16.42) hasta que comienza la bandera (17.45), o lo que es lo mismo, el asta de la banderaser la proyeccin alcista desde 17.20. Cumplimos el objetivo en 18.23, sufriendo despus un leveretroceso.

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Figura 6. En este ejemplo vemos un gallardete, que es muy parecido a la bandera en cuanto aestructura (la nica diferencia estriba en que en vez de dos paralelas con inclinacin contraria a latendencia se forma en un tringulo simtrico, tambin con pocas barras). La forma de clculo de objetivosuna vez se rompe la formacin, que tambin se elabora en perodo muy corto, es la misma que en elcaso de la bandera.

a. Asta de la bandera: 18.34 11.93 = 6.41

b. Precio de ruptura del tringulo (donde corta con el precio): 17.65

Objetivo: a + b = 6.41 + 17.65 = 24.06

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2. FORMACIONES DE CAMBIO DE TENDENCIA

A diferencia de los supuestos del apartado anterior, ahora mostraremos situaciones en que seproduce un cambio en la tendencia de los precios. As destacamos:

2.1. Hombro cabeza hombro

2.2. Doble suelo / doble techo

2.3. Triple suelo / triple techo

2.4. Suelos/techos redondeados (rounding tops & bottoms)

2.5. Formaciones en V

2.1. Hombro cabeza hombro

Dentro de las figuras de cambio de tendencia, esta que se explica a continuacin es la msimportante de todas, tanto por la fiabilidad de la seal que proporciona, como por el significadode la misma, que es un cambio de tendencia a largo plazo. Seala el final de un ciclo, ya seaalcista o bajista.

Hombro-cabeza-hombro normal: formado por tres mximos, llegando el primero y el tercero almismo nivel, y el segundo quedando por encima de los dos anteriores. La lnea figurada queune los dos mnimos significativos entre los mximos primero y tercero se denomina neck-line o lnea de disparo, muy importante porque la ruptura de la misma nos sealar el finalde la formacin y el inicio de la proyeccin en sentido inverso a considerar. Seala un cambiode tendencia, de alcista a bajista.

Hombro-cabeza-hombro invertido: formado por tres mnimos, llegando el primero y el tercero almismo nivel, y el segundo quedando por debajo de los dos anteriores. La lnea figurada queune los dos mximos significativos entre los mnimos primero y tercero se denomina neck-lineo lnea de disparo, muy importante porque la ruptura de la misma nos sealar el final de laformacin y el inicio de la proyeccin en sentido inverso a considerar. Seala un cambio detendencia, de bajista a alcista.

Figura 7. Formacin de hombro-cabeza-hombro normal

Hombro Hombro

Cabeza

Pull-back por encima de lnea de ruptura o neckline

Neckline

Proyeccin de la figura, que se calcula restandodesde el punto de ruptura (neckline) la distanciaentre la cabeza (el punto ms alto) y el punto deruptura (neckline), que une por la parte inferior losdos hombros.

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Figura 8. Formacin de hombro-cabeza-hombro invertido

Figura 9. Ejemplo de hombro-cabeza hombro, con techo en 415.70, y lnea de soporte neck-line(tambin de ruptura) en 389.50. En un primer momento, se realiza una ruptura por debajo de la lneaindicada de soporte, despus volvemos por encima en forma de pull-back (sealado con un crculo), y porltimo la siguiente ruptura es la que hace que lleguemos a objetivos, que sern:

Amplitud de la formacin: 415.70-389.50 = 26.20 (distancia mxima entre la neckline y el mximo de laformacin)

Punto de ruptura: 391.00. Proyeccin: 391.00 26.20 = 364.80, nivel que cumplimos con creces .

Neckline

Hombro

Cabeza

Proyeccin de la figura, que se calculasumando desde el punto de ruptura(neckline) la distancia entre la cabeza(el punto ms bajo) y el punto deruptura (neckline), que une por la partesuperior los dos hombros. No esnecesario que los hombros estnexactamente al mismo nivel, sino slode forma aproximada. Lo que es msimportante es la directriz que los une, laneckline, sealando el punto deruptura

HombroTerminacin de la figura y punto decompra

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Figura 10. En situacin contraria, en un hombro-cabeza-hombro invertido, aplicando las mismas reglas,tenemos:

Amplitud de la formacin: 18.34 - 17.06 = 1.28

Punto de ruptura: 18.34. Proyeccin: 18.34 + 1.28 = 19.62, nivel que tambin cumplimos con creces.

En este caso vemos que se realiza un pull-back muy pequeo por debajo de la lnea de disparo oneckline, aunque tampoco es necesario que se produzca. De todas formas proporciona mayor fiabilidad ala formacin.

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2.2. Doble suelo / doble techo

A semejanza de un hombro-cabeza-hombro, se encuentran las figuras de dobles y triplestechos/suelos.

Se trata tambin de figuras que suponen un cambio de tendencia, pero son ms difciles deidentificar que las anteriores, y su fiabilidad es algo menor en cuanto a cumplimiento deobjetivos.

El doble suelo est formado por dos mnimos significativos al mismo o aproximado nivel, enforma de W, separados entre s por un nmero de barras indeterminado (normalmente nosuperior a 15, aunque no es regla segura). Al igual que en la figura del apartado anterior,existe una lnea de resistencia, neck-line, que nos proporcionar el momento de terminacinde la formacin e inicio de la proyeccin alcista a considerar. Seala un cambio de tendenciade bajista a alcista. Esta lnea es una recta horizontal que se traza partiendo del precio mximode la parte central.

El doble techo est formado por dos mximos al mismo o aproximado nivel, en forma de M.Al igual que en la figura del apartado anterior, existe una lnea de soporte, neck-line, que setraza desde el precio mnimo de la parte central, y que nos proporcionar el momento determinacin de la formacin e inicio de la proyeccin bajista a considerar. Seala un cambio detendencia de alcista a bajista.

En ambos casos, durante la elaboracin de la segunda parte de la formacin (segundo suelo osegundo techo), el volumen debe disminuir, y en el momento de la superacin de la lnea dedisparo, sea soporte o resistencia (siempre denominada neck-line), se produce un fuerteaumento de volumen que confirma la ruptura.

Tambin puede producirse un pull-back, o vuelta de nuevo dentro de la formacin, cortandopor segunda vez la lnea de disparo. En este caso, esperaremos una nueva ruptura de formarpida. Aunque en estas formaciones no es tan tpico realizar el pull-back como en un hombro-cabeza-hombro.

Por ltimo, la proyeccin que debe alcanzarse tras la ruptura de la lnea de disparo o necklineser el desarrollo de la amplitud de la formacin en sentido contrario. En caso de un doblesuelo, desarrollar al alza la distancia entre los dos mnimos y la neckline desde el punto decorte. En caso de un doble techo, desarrollar a la baja la distancia entre los dos mximos y laneckline desde el punto de corte.

Cuanto mayor sea el tiempo de formacin de esta figura, en la misma proporcin sedesarrollar la proyeccin posterior.

Figura 11. Formacin de doble techo

Amplitud del doble techo

Proyeccin bajista tras la ruptura

Punto de terminacin de la figura y seal de venta

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Figura 13. Ejemplo de doble techo: dos mximos al mismo nivel, y neckline por debajo. Rango de lafigura: 10988 9467 = 1521 puntos de proyeccin bajista desde la ruptura de la neckline, con objetivo en7946 puntos (9467 1521 = 7946)

Amplitud del doble suelo

Proyeccin alcista tras la ruptura

Neck-line

Punto de terminacin de la figura y seal de compra

Figura 12. Formacin de doble suelo.

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Figura 14. Ejemplo de doble suelo, con mnimos en 42.70, y neckline en 48.40. Amplitud de la figura esde 5.70 (48.40 42.70). Ruptura en 48.40, con proyeccin hasta 54.10 (48.40 + 5.70)

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2.3. Triple suelo / triple techo

En situacin casi idntica al doble suelo est el triple suelo. Supone que en vez de haber dosmnimos significativos, habr tres, dando mayor solidez tanto a la formacin como a laproyeccin.

Igualmente sucede con el triple techo, en que habr tres mximos en vez de los dos del dobletecho. El comportamiento en ambos casos (suelo y techo) es el mismo en cuanto adisminucin de volumen (en la tercera parte de la formacin, en vez de en la segunda) ymomento de ruptura y proyeccin.

El triple suelo/techo, en realidad, ser un hombro-cabeza-hombro en que los dos hombrosllegan a la misma altura de la cabeza, por dos posibles motivos:

- Muy fuerte soporte o resistencia que impide la formacin de una cabeza clara

- Alta volatilidad

Figura 15. Ejemplo de triple techo. Tres mximos casi al mismo nivel, y neckline en 21.01. Objetivo dedesarrollo en 23.50 21.01 = 2.49 a la baja, desde el punto de ruptura de 21.01: 18.52

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Figura 16. Ejemplo de triple suelo, con tres mnimos significativos prcticamente al mismo nivel, necklineen 50.90, y objetivos de 4.40 al alza desde la ruptura en 50.90, hasta 55.30

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2.4. Suelos y techos redondeados

Formaciones de vuelta sin excesiva importancia, pues slo se conocen una vez formadas, sinobjetivos claros, sabiendo nicamente que suponen un cambio de tendencia a posteriori.Volumen decreciente durante la formacin, aumentndo fuertemente al final de la misma.

Es un proceso de lenta formacin, y supone un equilibrio entre oferta y demanda durantebastante tiempo. Cuanto mayor es el tiempo que tarda en formarse, la reaccin en sentidocontrario ser tambin mayor. Normalmente se produce tras una situacin fuertemente bajista,en que el movimiento de respuesta es muy lento y extenso en el tiempo (suelo redondeado).

En caso de situaciones alcistas es bastante ms difcil verlo, pues los movimientos deconsolidacin son mucho ms rpidos, por lo que preferimos incluirlos dentro del grupo dedobles-triples techos.

Figura 17. Ejemplo de suelo redondeado, que tarda en formarse diez meses. Una vez se produce laruptura, con gran aumento de volumen, establecemos un desarrollo alcista muy rpido y de granfortaleza, volviendo a los niveles de mximos de los que vena el valor a finales de 1999.

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2.5. Formaciones en V ()

Son formaciones de vuelta muy difciles de detectar, sin mayor sentido que el cambio detendencia que provocan. No cumplen reglas, ms que un aumento muy significativo delvolumen, y son tpicas de valores poco lquidos.

Figura 18. En el ejemplo, vemos dos formaciones en V, que en su momento suponen un cambio detendencia, con aumento de volumen en las dos, aunque no se pueden detectar ni tienen reglas decomportamiento a seguir.

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3. FORMACIONES DE DIVERSA CONSIDERACIN

Por ltimo, queda sealar que hay formaciones que no nos indicarn, en situaciones normales,un cambio de tendencia, o una consolidacin de la misma, sino que dependiendo de cadacaso particular nos avisarn de un hecho u otro. Entre estas, destacamos:

3.1. Canal alcista. Canal bajista

Un canal siempre nos indica tendencia, normalmente a corto plazo, y su ruptura, tambinnormalmente un cambio de tendencia.

- Canal alcista: consiste en una serie de mnimos ascendentes, unidos entre s por una lnearecta (directriz alcista), sobre la cual generamos una paralela, que une a su vez una serie demximos tambin ascendentes. El resultado es una figura en forma de canal, con inclinacinpositiva, dentro del cual se desarrollan los precios. En principio, al tocar la parte superior delcanal se producir un movimiento correctivo a la baja, y al tocar la parte inferior se producirun movimiento impulsivo al alza.

El movimiento bajista es correctivo porque nunca llega por debajo de los mnimos anteriores(serie de mnimos crecientes), y el movimiento alcista es impulsivo (porque los mximos sonsuperiores a los anteriores).

La ruptura se puede producir por cualquiera de los dos lados, siempre con aumento devolumen:

- Ruptura alcista: el precio sale del canal por su parte superior, entrando en lo que sedenomina un rally de precios, con fuerte aumento de la velocidad de movimiento dela cotizacin, en una subida muy rpida. No hay proyeccin que calcular

- Ruptura bajista: el precio sale del canal por la parte inferior, rompiendo la directrizalcista y provocando un cambio de tendencia. La proyeccin de la ruptura ser laamplitud del canal desarrollada en sentido inverso.

Figura 19. Ejemplo de canal alcista, con ruptura a la baja. Desarrollo de precios entre dos paralelas,uniendo una los mnimos (directriz principal), y otra los mximos (directriz secundaria)

Punto de ruptura del canalalcista

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- Canal bajista: consiste en una serie de mximos descendentes, unidos entre s por una lnearecta (directriz bajista), sobre la cual generamos una paralela, que une a su vez una serie demnimos tambin descendentes. El resultado es una figura en forma de canal, con inclinacinnegativa, dentro del cual se desarrollan los precios. En principio, al tocar la parte inferior delcanal se producir un movimiento correctivo al alza, y al tocar la parte superior se producir unmovimiento impulsivo a la baja.

El movimiento alcista es correctivo porque nunca llega por encima de los mximos anteriores(serie de mximos crecientes), y el movimiento bajista es impulsivo (porque los mnimos soninferiores a los anteriores).

La ruptura se puede producir por cualquiera de los dos lados, con el consabido aumento devolumen:

- Ruptura bajista: el precio sale del canal por su parte inferior, entrando en lo que sedenomina un rally de precios, con fuerte aumento de la velocidad de movimiento dela cotizacin, en una cada muy rpida. No hay proyeccin que calcular, aunque lacada ser ms fuerte en este caso que la subida en un rally alcista

- Ruptura alcista: el precio sale del canal por la parte superior, rompiendo la directrizbajista y provocando un cambio de tendencia. La proyeccin de la ruptura ser laamplitud del canal desarrollada en sentido inverso.

Figura 20. Ejemplo de canal bajista, desarrollndose entre una lnea superior, uniendo los mximos(directriz principal), y otra inferior, paralela, uniendo los mnimos (directriz secundaria). Punto de rupturaen el cruce entre el precio y la directriz principal

Punto de ruptura del canalbajista, al alza

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Figura 21. Ejemplo de canal bajista, con ruptura por la parte superior. En el momento de la ruptura seproduce un aumento de volumen, y adems hay un cambio de tendencia a corto plazo.

Figura 22. En este otro ejemplo vemos una ruptura del canal bajista por la parte superior, provocandouna fuerte cada posterior, eso s, tambin con gran aumento de volumen. Si en el ejemplo anterior habaun cambio de tendencia, aqu sucede todo lo contrario, se reafirma la tendencia bajista.

Punto de ruptura, cortando elprecio con la directriz superiordel canal

Punto de ruptura: el preciocorta con la directriz inferior.Claro aumento de volumen

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Figura 23. En este ejemplo vemos la ruptura de un canal alcista por la parte superior, con rally deprecios

Figura 24. Aqu vemos el comportamiento normal en una ruptura de un canal alcista por la parte inferior,dibujando una proyeccin con una lnea de puntos, en la misma amplitud del canal roto. Se produce uncambio de tendencia.

Ruptura por la parte superior

Ruptura con el corte del preciocon la directriz inferior delcanal.

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3.2. GAPS

Un gap es un rango de precios en el que no se opera. La validez del gap se confirma con elvolumen o con la cercana de lneas de soporte y resistencia. Los gaps se producennormalmente en mercados / valores poco lquidos, o por diferencias entre precios de cierre yapertura. No les daremos gran importancia, salvo en alguna ocasin aislada, coincidiendo confuerte aumento de volumen.

Tipos:

1. Comn: se produce en mercados de poco negocio, con poco volumen. No sonsignificativos.

2. De ruptura: se produce en lneas de soporte/resistencia de figuras chartistas. Si elvolumen es alto, confirma la ruptura. Si es bajo, se rellenar con posterioridad el gap(para posteriormente volver a romper la tendencia).

3. De escapada: en mitad de una tendencia. Es un movimiento rpido, que da fortaleza ala tendencia. El volumen en este caso no es relevante.

4. De agotamiento: al final de una tendencia, con cambios bruscos e irregulares devolumen. Indican que la tendencia est llegando a trmino, avisando de un posiblecambio.

5. Isla: dos gaps al mismo nivel horizontal, el primero de agotamiento y el segundo deruptura.

Figura 25. Ejemplo de gap de ruptura: confirma la direccin del movimiento, en sentido descendente,con aumento de volumen.

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Figura 26. En este otro ejemplo vemos, en un primer momento, un gap de ruptura, que confirma undesarrollo alcista tras superar una situacin de resistencia fuerte en niveles de 15.00. El segundo, deagotamiento, supone un final de tendencia, que ya se confirma al volver por debajo del nivel de inicio delgap. Entre ambos gaps hay una diferencia fundamental: en el primero el aumento de volumen confirma laruptura, mientras que en el segundo hay clara disminucin de volumen, que indica agotamiento detendencia y cambio cercano

Figura 27. Ejemplo de isla, que supone un cambio de tendencia del valor. Se trata de la unin de dosgaps, el primero de agotamiento, y el segundo de ruptura, en una banda de precios en que no se opera.

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OPERATIVA CON GAPS

Dentro de los distintos tipos de gaps que sealamos, utilizaremos como significativosnicamente:

- Gap de ruptura, confirmando un movimiento direccional, siempre que coincida conun fuerte aumento de volumen y movimiento rpido.

- Gap de agotamiento, con disminucin de volumen, avisando de un cambio detendencia cercano. Al tratarse de disminucin de volumen no es del todo fiable.

- Isla, que supone un cambio de tendencia, con aumento de volumen.

De todas formas, la fiabilidad para la operativa con gaps no es demasiado grande, pues haycasos (la mayora) en que stos tienden a rellenarse, perdiendo as el sentido de la ruptura.Para aprovechar las ventajas de los gaps stas deben ser muy inmediatas, pues de otro modo,el paso del tiempo diluye sus efectos.

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4. ANLISIS DE PATRONES CHARTISTAS

En este apartado, resumimos tres artculos que se basan en la operativa en base a lospatrones de formaciones chartistas que hemos visto hasta ahora. Son los siguientes:

4.1. Pattern probability, por Curtis Arnold (revista Futures, agosto 1994)

4.2. Congestion areas, por Holliston Hill Hurd (revista Futures, abril 1985)

4.3. Short-term reversal patterns, por John R. Hill (revista Commodities, febrero 1979)

4.1. Probabilidad de patrones, pattern probability

Artculo publicado en la revista Futures Magazine, por Curtis Arnold, en agosto 1994.

Una vez que hemos visto los tipos de formaciones chartistas, necesitamos saber cmoidentificarlas, saber distinguir cada una de ellas, y en qu momento aplicar las reglas decomportamiento que nos sealen objetivos a cumplir.

Pero cando un modelo chartista es vlido? Cundo sabemos adems que se trata de unaformacin y no otra? Qu porcentaje de fiabilidad tienen?

La identificacin de patrones es bastante aleatoria, depende en gran parte de cada analista, yaunque hay algunos modelos de formaciones que son bastante claros (por ejemplo, un canal),la interpretacin de las lneas trazadas es bastante diferente segn quin las interprete.

Hay veces que los patrones chartistas funcionan perfectamente, y otras fallan. Pero sidistinguimos la validez de los mismos separando tendencias alcistas de bajistas, lasconclusiones son bastante diferentes. Hemos visto determinadas formaciones que aparecenen tendencias alcistas, y no en bajistas, y viceversa. Tambin el cumplimiento de objetivos entendencias alcistas es diferente (de menor cuanta) que en tendencias bajistas, al igual que lavelocidad de movimiento de los precios (se baja siempre ms rpido de lo que se sube).

Como resumen sealamos como ms efectivas, segn se trate de tendencia alcista o bajista,las siguientes formaciones:

Tendencia alcista Tendencia bajista

Tringulo simtrico Tringulo simtrico

Tringulo ascendente Doble techo

Rectngulo Rectngulo

Cuas Tringulo descendente

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Estas conclusiones, unidas a los denominados filtros de tendencia, generarn como resultadomayores probabilidades de xito a la hora de obtener beneficios con los valores. Un filtro detendencia consiste simplemente en identificar una tendencia anterior a una formacin chartista,que se podra realizar con una directriz, o, en todo caso, con una media de precios (mediamvil). A partir de aqu, las conclusiones que sacamos son:

- Entrada en posicin (compra o venta): principalmente para entrar en compra, terminarun tringulo ascendente, un rectngulo o una cua. Para entrar en venta, dobles techos,hombro-cabeza-hombro, y tringulos descendentes (en caso de un tringulo simtrico,valdra tanto para posiciones de compra como de venta). En caso de cua alcista,situacin que se produce contadas veces, es significativa, porque al operador le provocaentrar en ventas cuando la tendencia es todava alcista.

- Salida de posicin: nos planteamos el cierre de una posicin tanto por cumplimiento deobjetivos (los cuales marcamos al entrar en posicin) como por una mala entrada, quesupone que realicemos prdidas (se denomina stop-loss, o lmite de prdida mxima).Como estamos en un sistema que pretende aprovechar una tendencia principal en unvalor, podemos buscar un stop-loss modificable diariamente, que nunca funcione encontra del operador, sino de la tendencia. En caso de tendencia alcista, el stop-loss sercada da ms alto, para impedir que perdamos gran parte de lo ganado hasta elmomento. En caso de tendencia bajista, el stop-loss ser cada vez ms bajo. Estesistema permite ir garantizando parte de los beneficios, coger tendencia en los valores, yno arriesgar demasiado.

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4.2. AREAS DE CONGESTIN, Congestion areas

Artculo publicado en la revista Futures magazine, de abril 1985, por Holliston Hill Hurd.

En los mercados, hay momentos en que nos encontramos fuera de tendencia, sin movimientosdireccionalies. Esta situacin lleva a las denominadas reas de congestin, ms conocidascomo perodos de acumulacin y distribucin.

Un rea de congestin se forma cuando ni la oferta ni la demanda son predominantes, bien porsituacin de equilibrio o por falta de inters. Mientras estamos en un rea de congestin, losprecios fluctan en un rango definido de precios, pero no significan ms que una detencin dela tendencia, bien esperando su continuacin posterior, bien el cambio de la misma.

En los movimientos de los valores, una vez se produce una ruptura por cumplimiento de unafigura chartista, se comienza a desarrollar un movimiento que depender en gran medida deltiempo que hayamos pasado en el rea de congestin. Un rea de congestin a largo plazosupondr una ruptura mucho ms fuerte y con mayor proyeccin que un rea formada en uncorto espacio de tiempo.

Dentro de las diferentes reas de congestin que podemos encontrar, el autor seala cincotipos principales, que nos servirn para anticiparnos al final de un movimiento y predecir uncambio de tendencia:

1. Canal descendente de congestin, ms conocido como bandera , en contra de latendencia principal, cuya ruptura se produce tras apoyarse tres veces en la parteinferior del canal (rompe por la parte superior).

2. Canal ascendente de congestin, tambin en contra de la tendencia principal, cuyaruptura se produce tras apoyarse tres veces en la parte superior del canal (rompe porla parte inferior).

3. Cua , que se construye cuando el mercado realiza una correccin.

4. Tringulo rectngulo descendente , que vemos normalmente en movimientosbajistas, en que la lnea de soporte es bastante difcil de romper.

5. Tringulo rectngulo ascendente , en situacin contraria al anterior, en que la lneahorizontal del tringulo es la resistencia que no puede romper el preciomomentneamente.

Factores a tener en cuenta para confirmar una ruptura:

a. Incremento de volumen en el momento de la ruptura

b. Que el precio de cierre est por encima de la ruptura (en caso de tendencia alcista),o por debajo (en caso de tendencia bajista)

c. Confirmar la ruptura durante dos o tres das.

d. Debe producirse un movimiento significativo de precios una vez realizada la ruptura

e. No debe haber un movimiento contrario (que vuelva dentro del rea de congestin)en los seis das siguientes.

Aunque estas reglas de operativa no son del todo claras, dado que siempre podemos observarfallos en el comportamiento de las figuras chartistas, rupturas falsas, etc, buscaremos almenos fijar un stop para nuestras posiciones siempre en niveles por debajo del soporte (enposiciones de compra) o por encima de la resistencia (en posiciones de venta).Otro criterio

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para calcular un stop es situarlo en la parte central de la figura chartista rota. Ver ejemplos alrespecto a continuacin.

Figura 28. Ejemplos de los cinco tipos de reas de congestin referidas.

Compra

Stop-loss

1. Bandera, o canal bajista de congestin

Venta

Stop-loss2. Bandera, o canal alcista de congestin

Compra

Stop-loss

3. Cua

Stop-loss

Venta

4. Tringulo rectngulo descendente

Stop-loss

Compra

5. Tringulo rectngulo ascendente

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4.3. Patrones de cambio de tendencia a corto plazo, Short-term reversal patterns

Publicado en la revista Commodities por John R. Hill en febrero 1979, extracto del libro delmismo autor, Commodity market trend trading by advanced technical analysis.

Las seales de cambio, reversals, en grficos de barras, deben basarse en movimientos depocos das, aunque tendremos que utilizarlas en conjunto con otras ms a nivel general, y noindividualizadamente.

A continuacin se seala una serie de patrones que se desarrollan en contra de la tendenciaprincipal, y que indican nicamente el inicio de un rea de congestin, no un cambio. Para uncambio autntico, se necesita un conjunto de pautas que den validez a los patrones formados.

1. Isla (island reversal)

En caso de isla tras tendencia alcista, alto, bajo y cierre del da anterior y posterior al delda en que se marca un mximo, tienen que estar fuera del rango de ese da. Debe deproducirse una confirmacin durante dos das siguientes seguidos, y para ello el cierre deuno de estos dos das tiene que estar por debajo de la apertura y del rango medio del da(en caso de isla bajista, el proceso es el contrario)

Figura 29. Isla en tendencia alcista Figura 30. Isla en tendencia bajista

En ambos casos podemos apreciar que el da en que se produce la isla, el precio de cierre esinferior al rango medio del da (alto+ bajo / 2) en caso del alcista, y superior en caso del bajista.El da siguiente sucede lo mismo, produciendo la isla.

2. Gap de cambio de tendencia (reversal gap) o de escapada

Este gap, conocido como breakaway o escapada, se produce en una formacin de techoo suelo. En formacin de suelo, el bajo del ltimo da est totalmente por encima delmximo del da anterior. Adems, el cierre debe ser superior al de los dos das anteriores,y cerrar por encima del precio de apertura y del rango medio del da.

Rango deprecios enque no seopera

Rango deprecios enque no seopera

Figura 31. Suelo

Figura 32. Techo

Cierre superior al delos dos ltimos das

Cierre inferior al delos dos ltimos das

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Esta situacin debe confirmarse con disminucin de volumen antes del cumplimiento del gap, yaumento significativo con la terminacin de la formacin.

3. Pattern gap

Muy similar al gap de cambio de tendencia (reversal gap), pero se diferencia de ste enque los mnimos del da son inferiores a los mximos del da anterior (en caso de suelo), obien que los mximos del da son superiores a los mnimos del da anterior. No estamoshablando propiamente de un gap, ms que a precios de cierre. El comportamiento al finales el mismo que en el apartado 2.

4. Cambio de tendencia de tres das de mximos (three day high reversal)

Se trata de tres das en movimiento estrecho de precios, seguidos de un cuarto da conamplio movimiento, y cuyo cierre est por encima de los mximos de los tres dasanteriores ( y preferentemente por encima del precio medio y de la apertura tambin).

5. Cambio de tendencia de tres das de cierres (three day high reversal)

En una formacin de suelo. Condiciones:

- El cierre est por encima de los cierres de los tres das anteriores

- El mximo est por encima de los mximos de los tres das anteriores

- El mnimo est por encima de los mnimos de los tres das anteriores

- El cierre est por encima de la apertura del da, y del precio medio

- El rango de precios del da ser mayor al rango de precios de la media de los tresdas anteriores

En formacin de techo, las condiciones, obviamente, sern las contrarias:

- El cierre est por debajo de los cierres de los tres das anteriores

- El mnimo est por debajo de los mnimos de los tres das anteriores

- El mximo est por debajo de los mximos de los tres das anteriores

- El cierre est por debajo de la apertura del das, y del precio medio

- Rango de precios del da menor que el rango de precios de la media de los tresdas anteriores

Figura 33. Suelo Figura 34. Techo

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6. Cambio de tendencia de cuatro das de cierres (four day close reversal)

En la misma situacin que el apartado 5, pero incrementando la cuenta en un da ms. Elmovimiento consecuente ser de mayor fortaleza

7. Finales de tendencia top or bottom tails

En una formacin de suelo, se producen tres cierres consecutivos cada vez mayores,adems de cerrar por encima del rango medio de cada da. En una formacin de techo, seproducen tres cierres consecutivos cada vez inferiores, adems de cerrar por debajo delrango medio de cada da.

Figura 35. Suelo Figura 36. Techo

Figura 37. Suelo Figura 38. Techo

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8. Rango estrecho de mximos y mnimos despus de un tramo impulsivo (alcista obajista)

Esta formacin requiere un da de poco movimiento en rango de precios, para el da siguienteproducirse una fuerte aceleracin de los mismos, y en sentido contrario.

En una formacin de techo, el cierre del ltimo da tendra que ser inferior al rango medio,a la apertura y a los mnimos del da anterior (de rango estrecho). Por lo menos necesitarde dos cierres para producir un cambio de tendencia. Si el mercado es alcista y seproduce una aceleracin en el mismo, para al da siguiente producirse un da de pocomovimiento de precios (rango estrecho), hay agotamiento, por lo que probablementeveamos un cambio bajista al da siguiente.

En una formacin de suelo la situacin es inversa.

9. Mximos y cierres de cinco das consecutivos

Se trata simplemente de una confirmacin de un movimiento alcista, en que los mximosy cierres de cinco das consecutivos son superiores cada uno al anterior (siempre, esos, sin tener en cuenta los das denominados inside days, en que el mximo es inferioral mximo del da anterior, y el mnimo es superior al del da anterior; esto es, que elrango de precios est dentro del rango del da anterior).

En caso de mnimos y cierres el comportamiento es el inverso

Figura 39. Suelo Figura 40. Techo

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10. Falsas rupturas alcistas y bajistas (upthrust & spring reversal patterns)

Condiciones para que se produzca esta situacin son las siguientes:

- Tener un punto de pivote (ruptura)

- El precio supera ese punto de ruptura

- Se produce un cambio de tendencia:

El cambio se produce al pasar dos das

El cierre est por debajo del punto de ruptura pivote-

El cierre est por debajo de la apertura y del rango medio del da

El rango de precios es mayor que el del da anterior

Ruptura con volumen

En el caso que se presenta, se produce una ruptura alcsita con aumento de volumen, hayun cierre por encima del punto de ruptura, y el segundo da, tambin con fuerte volumen,el rango de precios es bastante estrecho. El tercer da se produce el cambio a la baja, concierre por debajo del rango medio de precios y del punto de pivote.

En este caso incluso puede haber un gap en el momento en que se realiza la rupturaalcista, que sera un gap de agotamiento. Muy importante contrastar los niveles de loscierres, comparndolos entre s y con los precios de apertura.

En caso de un final de tendencia bajista el comportamiento sera el inverso.

Pivote

Pivote

Figura 41. Techo Figura 42. Suelo

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