3 Artículos cortos sobre Finanzas y Sensatez (3 Notes About Finance and Common Sense)

7/25/2019 3 Artculos cortos sobre Finanzas y Sensatez (3 Notes About Finance and Common Sense)

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3 artculos cortos sobre Finanzas y Sensatez

Pablo Fernndez. Profesor de Finanzas del IESE. e-mail: [email protected] Ortiz. Research As sistant del IESE. e-mail: [email protected]

Isabel Fernndez Acn. Universidad de Navarra. [email protected]

Resumen

Este documento contiene 3 artculos cortos (Una mentira en toda auditora limpia; Ocpate

de tu pensin ya porque y Buen gobierno o buenos gobernantes?) y comentarios de los lectores al

ltimo de ellos

Contenido Pgina

1. Una mentira en toda auditora limpia 1

2. Ocpate de tu pensin ya porque 2

3. Buen gobierno o buenos gobernantes? 5

A.3. 109 Comentarios de lectores al artculo 3: Buen gobierno o buenos gobernantes? 6

30 de junio de 2015

xPpLnMlsjmO

IESE. Universidad de Navarra. Camino del Cerro del guila 3. 28023 Madrid.Tel. 91-211 30 00. Fax 91-357 29 13.

1. Una mentira en toda auditora limpia

junio de 2015

En toda auditora limpia (sin salvedades) se puede leer: En nuestra opinin, las cuentas anualesdel ejercicio 20XX adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fieldel patrimonioy de la situacin financiera de la empresa en la fecha.

La mentira es la imagen fiel porque no existe. El beneficio de una empresa es un nmeroarbitrario (dentro de un rango) que depende de determinadas hiptesis de contabilizacin degastos e ingresos. Los informes de auditora, si se ajustaran a la verdad, deberan decir comomucho Una imagen razonable porque el rango razonable del beneficio del ao se sita entre XX yZZ millones, y el rango razonable de los fondos propios de la empresa se sita entre AAA y BBB

millones.
mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]


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Todava muchas personas observan el beneficio como la magnitud clave para describir la

marcha de la empresa. Segn este simple planteamiento, si el beneficio sube, entonces laempresa mejora y si el beneficio baja, entonces la empresa empeora. Se suele decir que una

empresa que mostr el ao pasado un beneficio mayor gener ms riqueza o gan ms paraque otra con beneficio ms reducido. Tambin, segn esto, una empresa que presenta

beneficios genera valor y una empresa que presenta prdidas destruye valor. Tambin haypersonas (e informaciones escritas) que identifican el beneficio con el dinero que ha ganado laempresa en el ao. Pues bien, todas estas afirmaciones carecen de sentido.

El documentoEl beneficio es una decisin discutible, pero el cash flowes un hecho (descargableen http://ssrn.com/abstract=1182255 ) expone los mtodos ms habituales para aumentar ydisminuir los beneficios.

El organismo supervisor de las empresas auditoras en Espaa es el ICAC (Instituto deContabilidad y Auditora de Cuentas). El ICAC ha sancionado (con multas muy pequeas) a

varias empresas. Hay que tener en cuenta que dos peritos que afirmaron en un juicio que en

2005 la mejor estimacin del valor de las acciones de El Corte Ingls es su valor contable y que elvalor terico contable de la accin es el que consideramos como ms representativo del valor real de laaccin (el lector interesado puede ver esto en http://ssrn.com/abstract=1538922 ) fueron

posteriormente presidentes del ICAC.

2. Ocpate de tu pensin ya porque junio de 2015

si tienes menos de 45 aos tu pensin de jubilacin ser muy pequea.

Esto no es una opinin. Basta contemplar algunos datos.1. Las dos figuras siguientes muestran la pirmide de poblacin de Espaa en 1970 y lapunta de lanza de 2013. La diferencia entre ambas figuras se debe, por arriba, al

aumento (en promedio) de los aos de vida de los espaoles y, por abajo, al descenso denacimientos (en parte debido a la matanza de nios antes de nacer) que comenz hace 35

aos. El cambio de tendencia desde hace 17 aos hasta hace 5 aos fue debidofundamentalmente a la inmigracin. Cuntos contribuyentes por jubilado habr en 2040,en 2050,? Algo es seguro: muchos menos que en 1970 y, salvo que aumente mucho la

natalidad en Espaa en los prximos aos, menos que hoy. Segn el INE, al terminar 2014haba 9,2 millones de pensiones, 4,6 millones de parados y 16,5 millones de cotizantes(menos de 2 cotizantes por cada pensin).
http://ssrn.com/abstract=1182255http://ssrn.com/abstract=1182255http://ssrn.com/abstract=1538922http://ssrn.com/abstract=1538922http://ssrn.com/abstract=1182255


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1970Poblacin: 34.040.648 (20-64 aos): 18.580.996 Jubilados (+65) : 3.290.678

, 0 1, 8 1, 5 1, 3 1, 0 0,8 0, 5 0,3 0,0 0, 3 0,5 0,8 1, 0 1, 3 1, 5 1, 8 2,0

2. La siguiente figura muestra las entradas de dinero en las diversas cajas del Estado(impuestos, multas,) y las salidas de dinero (ambos datos son aproximados po rque elEstado no proporciona exactamente los cobros y los pagos). Puede verse que las entradasalcanzaron su mximo en 2007 mientras que las salidas lo alcanzaron en 2012 (el frenode las salidas no funcion bien durante 5 aos). Puede un Estado tener ms salidas queentradas durante muchos aos?

3. La siguiente figura es consecuencia de la anterior. Un Estado (al igual que una persona,

una familia, una empresa) slo puede tener ms salidas (pagos) que entradas (cobros)este ao si se puede endeudar (alguien le da hoy dinero y se cree que le podr pagarintereses y lo prestado en algn momento futuro). Como las salidas han sido superiores alas entradas desde 2008, la deuda ha aumentado desde entonces. La deuda de 2014 fue2,7 veces las entradas (los cobros) del Estado en ese ao. Ignoro porqu se comparamuchas veces la deuda del Estado con el PIB: tiene tan poco sentido como si yo comparomi hipoteca con la suma de 3 sueldos: el mo, el de un amigo de Murcia y el del vecinodel 4.


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4. Quines compran y mantienen toda esa ingente cantidad de deuda espaola, con unaTIR ridcula como muestra la siguiente figura? Yo slo conozco al BCE dirigido porDraghi. Estamos en una situacin curiosa: si usted o yo compramos hoy bonos del EstadoEspaol o del Estado Alemn alguien sensato nos tachar de tontos, pero si los compra el

BCE muchas personas dicen que eso est muy bien. Esto es un poco raro, no? Por otrolado existe un delito que se llama maquinacin para alterar el precio de las cosas:demandar alguien a Draghi por ello? Cuando el precio del activo fundamental estalterado, todos los dems precios se alteran. Qu pasar cuando el BCE deje decomprar? Qu pasar cuando el BCE comience a vender parte de su ingente stock dedeuda?

Qu tiene que ver la Deuda del Estado con las pensiones futuras? Imagnese a 2hermanos funcionarios de 40 y 41 aos, casados y con 3 hijos cada uno, que han prometidodar una pensin razonable a su padre de 67 aos. Influir en lo que recibir el padre el hechode que los hermanos tengan una deuda de 2,7 veces su sueldo y creciente? Influir el que

estn pagando hoy unos intereses absurdos e intervenidos?

Parece obvio (hoy y hace ya bastantes aos) que lo sensato en el tema de la jubilacines tratar de ahorrar algo e invertirlo bien para complementar la exigua pensin que,

previsiblemente, nos dar el Estado al jubilarnos. En qu invertir esos ahorros es otro temaque se tratar en otro artculo.

Si invierte en fondos de pens iones tal vez le interese Rentabi lidad injustificable de los fondos de Pensiones,

descargable en:http://ssrn.com/abstract=2571287
http://ssrn.com/abstract=2571287http://ssrn.com/abstract=2571287http://ssrn.com/abstract=2571287http://ssrn.com/abstract=2571287


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3. Buen gobierno o buenos gobernantes?junio de 2015

En los ltimos meses se habla y se escribe mucho sobre el buen gobierno de las empresas (ysobre sinnimos rimbombantes como excelencia en el gobierno corporativo). Se han redactado unacantidad ingente de papeles, disposiciones de obligado cumplimiento

Me ha sorprendido que se hable y se escriba tanto de cdigos, prcticas de buen gobierno y

prcticamente nada de buenos gobernantes. Se imagina el lector que la Iglesia Catlica publicara uncdigo de buen cristianismo en vez de un cdigo del buen cristiano? El cdigo del buen cristiano ya est publicado hace unos cuantos aos con otro ttulo.

Es obvio que lo que necesitan las empresas son buenos gobernantes. Los lmites a susactuaciones estn bastante bien delimitados en el Cdigo Penal, en el Cdigo Civil y en el Mercantil.

Un problema grande que tenemos es que los mencionados cdigos no se aplican a bastantes personasque han infringido algunos de sus artculos. Ejemplos obvios los tenemos, por poner un caso, en el

reciente proceso de destruccin de las Cajas de Ahorros espaolas.Por esto, me parece una majaderael dedicarnos a escribir y a teorizar sobre buen gobierno

cuando lo que necesitamos son buenos gobernantes y cumplimiento de las leyes. No hace falta ms.Para qu sirven muchas pginas escritas sobre buen gobierno si

a) no se aplican las leyes a gobernantes y exgobernantesque las han transgredido?

b)

tenemos gobernantes y exgobernantesincompetentes?

Un ejemplo obvio de esto ltimo: se imaginan que un presidente de la comisin de auditora de una

empresa que no sepa nada de contabilidad? Creo que tenemos algn ejemplo.Por supuesto buenos gobernantes y cumplimiento de las leyes es aplicable no slo a las

empresas, tambin a instituciones (BdE, CNMV, FROB,). Cree el lector que puede ser aplicable en

otros mbitos?

Recientemente asist a un foro sobre este tema que dur 4 horas del que recuerdo la intervencinde un directivo muy sensato (al que conozco hace bastantes aos) que seal que en esto del

gobierno corporativo lo que hace falta es: ms tica y menos papeles.

A.1. Comentarios de lectores al artculo 1: Una mentira en toda auditora limpia

Respecto al de auditora que es al que ms puedo aportar por dedicarme a ello (docencia y actividad profesional),efectivamente la gente confunde muchos de los trminos a los que haces referencia. Me ocurre muyhabitualmente en consejos de administracin o consejos rectores, que los consejeros me pregunten como que hay

beneficio si "no tenemos ni un duro" (todava muchos de ellos hablan en pesetas ) o pregunt ar en que caja fuerteestn las reservas o comparar el beneficio con la tesorera existente al cierre. A pesar que las NIAS-ES hanmodificado la est ructura y redaccin de los informes de auditora el gap de auditora an es muy "ancho".

A.2. Comentarios de lectores al artculo 2: Ocpate de tu pensin ya porque

El tema de las pensiones es realmente muy preocupante. Ahora para m, es ms acuciante porque estoy en loscincuenta lo primero y porque el Estado tiene una deuda creciente y un dficit imparable lo segundo.Y encima resulta que como eres un directivo que te has formado con mucho esfuerzo para ganar un sueldo,digamos razonable, eres rico. Y no solo tienes que pagar ms impues tos que la media sino que ya se empieza aor que van a quitar la deduccin fiscal porque es muy injusto que los ricos tengan beneficios fiscales por ahorrar

8000 euros al ao. Tcate ...Dan ganas de hacer las maletas y salir huyendo . Si no fuera por mis hijas...


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Lo de la pens in, lo tengo descontado hace aosque como esperemos vivir de la pblica, vamos listos . Por otrolado, esto de no es ms rico el que ms tiene, sino el que menos necesita, antes me haca sonrer con displicencia.Desde hace tambin unos cuantos aos , no. Porque me la creo y me la aplico cada vez ms ser la edad. As queeso tambin ayuda, a la hora de pensar en el futuro.

La expos icin de la situacin de la deuda espaola me parece sublime. Siempre me he preguntado por qu se

compara la deuda con el PIB cuando lo que me interesa es saber la capacidad de pago que tiene mi deudor, esdecir cunto ingresa. Por otro lado, nunca he entendido que el gobierno no facilite datos sobre cobros y pagos , nome entra en la cabeza que nadie los hayas pedido. Si hay a lguna explicacin, te agradecera la compartierasconmigo.Se me ha quedado corta la relacin ente la deuda y las pens iones. Por ejemplo:- Por qu no se puede llegar al punto de reducir la deuda, ms cobros que pagos? En el propio artculo hay unagrfica que demuestra que s e di es a situacin entre los aos 2000 y 2003 (aunque esto pueda ser debido a losfondos recibidos de la UE).- Qu intereses debera estar pagando el estado espaol si no fuera un mercado alterado? Cmo afectara a sucapacidad de reducir su deuda? Y a la obtencin de nueva deuda?

A.3. 109 Comentarios de lectores1al artculo 3: Buen gobierno o buenos gobernantes?

El artculo incide en temas claves para que haya un buen gobierno como son el proceso de seleccin -meritocracia?- y formacin -escasa y deficiente- de los que estn al frente de instituciones y muchas empresas;con la falta de s eguridad jurdica en un pas donde las reglas de juego se cambian a mitad de partida o se aplicande diferente forma -o no s e aplican directamente- s egn la persona afectada-; o la falta de ejemplaridad de unoslideres que dicen una cosa y hacen la contraria. A es to se une el "marketing " de unos cdigos de bueno gobiernoque hacen recomendaciones vacas que no van a ningn lado. Por ejemplo, cuando s e habla de las figuras de losconsejeros independientes que de independientes no tienen nada -en muchos casos llevan ms de 20 aos deconsejeros, fueron altos directivos de la empresa, relaciones familiares con el accionista o directamente fueronlos fundadores de la misma -ej. Gamesa-.

Estoy de acuerdo con el artculo. Aunque yo ms que hablar de buenos gobernantes me centrara ms enreclamar buenos ciudadanos y buenos profesionales, independientemente de que gobiernen o no. Los

gobernantes slo son ciudadanos con un apellido ms. Al menos en mi opinin.

No puedo estar ms de acuerdo. Lo mismo sucede con la moda ahora de la Responsabilidad Social Corporativa(en vez de hablar, al menos , de responsabilidad social de las personas ).

Echo en falta, alguna referencia a cmo llegar a ser y tener buenos gobernantes .

Estoy de acuerdo con lo expues to. En los ltimos aos s e ha hablado mucho de buen gobierno y responsabilidadsocial corporativa, incluso se ha aadido un informe adicional separado en las Cuentas Anuales de muchassociedades de cara a las Juntas Generales de Accionistas pero cuya aplicacin queda en muchas ocasiones en elolvido (Ley de Transparencia e Informe Aldama).

Se crean comisiones de auditoria, control interno y buen gobierno pero sus funciones y recomendaciones no

tienen efecto.

Me ha gustado mucho la asociacin entre la virtud privada y la virtud pblica como inseparables. No hay buengobierno sin buenos gobernantes. Te recomiendo leer a Javier Gom, que habla mucho y bien de laejemplaridad; cumplir la ley no es suficiente:http://cultura.elpais.com/cultura/2012/05/23/actualidad/1337770648_010492.html

Creo que lo del buen gobierno tiene relacin con el criterio de la imputacin como nico para discernir lo queest bien y lo que est mal en poltica o en la empresa. De eso ha escrito ayer un buen amigo, creo que te puedeinteresar tambin; hemos sustituido la tica por la justicia:http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/

Has estado claro y sens ato, como siempre.

1La mayora de ellos son directivos de empresas, bancos e instituciones.
http://cultura.elpais.com/cultura/2012/05/23/actualidad/1337770648_010492.htmlhttp://cultura.elpais.com/cultura/2012/05/23/actualidad/1337770648_010492.htmlhttp://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://espensamiento.com/index.php/etica-imputacion-y-rita-maestre/http://cultura.elpais.com/cultura/2012/05/23/actualidad/1337770648_010492.html


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Es totalmente frustrante depender de uno de esos gobernantes mediocres a los que no se les aplican las leyes, s inpos ibilidad de actuacin porque quin debera intervenir y poner orden es el propio gobernante. La meritocraciaacaba brillando por su ausencia, la motivacin desaparece, aumenta la mediocridad y un largo etctera. Lo peores que se normaliza hasta tal punto el incumplimiento de las normas que deja de haber una conciencia clara de loque est bien o mal hecho. Si tenemos la desgracia de caer en una organizacin as, la nica alternativa que he

encontrado es despedirse educadamente del gobernante y la compaa, difcil porque el mercado laboral noacompaa.

Basta con acudir a alguna de las Juntas Generales de Accionistas de las sociedades cotizadas espaolas para verel poco peso y representacin que tienen los accionistas minoritarios que ven como las propuestas del orden delda son aprobadas sin explicacin, claridad y justificacin suficientemente.

Siempre que leo algo sobre esto pienso en lo poco til que son los "cdigos de buen gobierno" si, aparte de queno se aplican las leyes a "gobernantes" y "ex gobernantes" que las transgreden, como dices; adems noresponden con su patrimonio de sus actos. Yo, en mi trabajo, en mi matrimonio y en mi vida en general,respondo con mi patrimonio y mi reputacin. No necesito un cdigo de buen gobierno, si no cumplir lo que hefirmado y pensar que el futuro de mi familia depende de lo que haga hoy.

Te comento mi opinin de marido, padre, cristiano (con mis muchos defectos) y muy preocupado por el mundoque dejamos a nues tros hijos .Cuando escucho hablar de pases (ahora muy en boga debido a los independentismos) y veo a ms de unoenarbolando banderas me digo: no lo entiendo, mi pas es mi familia, primero mi mujer y luego mis hijas.Incluso nuestros familiares cercanos y amigos, hasta compaeros de trabajo y conocidos y por supuesto, cmono, uno mismo.A cada uno se nos ha dotado de recursos para ejercer una vida independiente (nos movemos, hablamos) y

hacer convivir muchos seres independientes en armona es complicado.La mayor parte de nosotros tiene el listn a nivel muy parecido, dado por nues tras creencias y por supues to por

nuestros instintos, que gracias a Dios vienen de serie. A nadie le sale de dentro matar o suicidarse, a todos nosproduce satisfaccin un buen ambiente de conversacin y trato el problema es la dispersin de la media y lasnuevas medias que sta genera.Entiendo que el objetivo de las reglas es establecer raseros de mnimos para la convivencia humana y limitar por

tanto esta dispersin (en negativo).Como tu comentas reglas sin razones para cumplirlas no sirven de nada. Por necesidad o por el ejemplo de otrospara los cuales el incumplimiento de las reglas no supone pena, modifica la media de comportamiento razonabley hasta nos hace ver razonables desviaciones aberrantes.

El lenguaje ingls tiene un verbo que me gusta especialmente y que no tiene traduccin directa al espaol (enuna sola palabra). Este es enforce, hacer cumplir.

Creo que sobran reglas y falta enforce en nues tra sociedad.

Slo con esto ya mejoraramos. Pensar adems que responsables de empresas e instituciones pblicas fueran locompetentes que necesitamos (no seamos injustos, tambin los hay) sera maravilloso Ves cmo se modifica

la media? Yo mismo me sorprendo al darme cuenta de lo que pienso.

La "Gobernanza" es ideologa -segn D. Dalmacio Negro, catedrtico de Derecho-...es la ideologa de aquellosque creen que solo con la ley las cos as se resuelven.Aristteles hablaba sobre la necesidad de que los gobernantes estn obligados a hacer algo ms que apl icar la leyes decisivo qu tipo de persona sean aquellas que toman las decisiones en una colectividad ya que gobernar

atenindose exclusivamente a la ley es gobernar mal, pues quin debe decidir cundo falla la ley?. Y, como t

dices, si ni s iquiera se cumplen los mnimos de la ley...Pero, obviamente, si trabajamos en NY, debemos de cumplir las normas y costumbres de all, bien: los aspectoslegales que los vigile el secretario del Consejo...que no es quien gobierna la empresa.

Claro y lleno de sentido comn.

Estoy de acuerdo. Sobre lo que dices de que "no se aplican las leyes" en mi opinin la razn es que la justicia noes independiente, est politizada porque el judicial no est separado de los otros dos poderes. Todava peor, en

Espaa los otros dos poderes, ejecutivo y legislativo, estn entremezclados, no estn separados (no hay


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elecciones distintas para presidente del gobierno y para el parlamento como por ejemplo pasa en EstadosUnidos).

Es cierto que lo importante es la moral personal de los gobernantes , pero no es menos cierto que s i hay un caldode cultivo en el que es difcil que esa moral personal pueda desarrollarse (porque ese s istema no cast iga el delitoni recompensa el mrito) como es el sistema poltico espaol en el que no hay separacin de los tres poderes, al

final el propio sistema acaba por afectar la moral individual.

Como dices, de nada valen toneladas de papeles regulando el buen gobierno, si la justicia no es independiente yal final las leyes no se aplican por igual a todos. Al final estos papeles no son sino parches que no van a la raz yque perpetan los problemas.

Me ha gus tado mucho. Efectivamente, tal como deca el directivo sens ato que comentas , falta ms tica y menospapeles. Por una parte, tenemos aquellos que en estos ltimos aos no han hecho otra cosa que hacer papelespara aparentar s er ticos, y por otra parte tenemos aquellos otros que en los ltimos aos se han dedicado a

guardar los papeles que les hacan poco ticos. En mi modes ta opinin, quiz slo s ea necesario ser SENSATO,con papeles o sin ellos.

Estoy de acuerdo por completo.La mayora de las veces estos proyectos son operaciones de mrketing interno y

externo, liderados por un consultor que rezuma falsa humildad y que, desde una panoplia de estereotipos ylugares comunes, sazonados de obviedades, te venden el humo que est de moda ese ao en todos los foros deconsultores mundiales.

Me parece claro y veraz, es lo que estamos viendo en el da a da. Hace aos los polticos, en muchas ocasiones ,eran profesionales que haban destacado en lo suyo y ahora Qu? Son solo polticos en la mayora de los casosY en las empresas pasa lo mismo, en las familiares se crean puestos inexistentes e innecesarios para familiaresincompetentes.

No hay nada que sobre o est fuera de lugar. En mi opinin das en el clavo cuando hablas de tica, una palabraesencial para el desarrollo de cualquier actividad, tambin la empresarial. La tica para m engloba a otroconcepto clave: la sostenibilidad y la gestin a largo plazo. Especialmente vs la gestin cortoplacista (no msall del presente ejercicio, o incluso del trimestre) que tan a menudo vemos en algunas empresas de hoy en da.

Directo y al grano... De todas maneras no viene mal algo es crito para cuando la tentacin aparece.

Desde mi humilde experiencia como uno de los responsable de gobierno corporativo de mi empresa, recalcar queestoy totalmente de acuerdo con que el gobierno corporativo es realmente una cantidad ingente de papeles, que

por cierto, he sufrido en mis propias carnes . No obstante me gustara aadir/matizar dos cosas: A mi entender la CNMV no deja de ser un vasallo al servicio de sus supuestos subordinados quedificulta en gran medida que se cumplan los objetivos del gobierno corporativo. Cuando presentaron lasreformas (informe de remuneraciones, nuevo cdigo Rodriguez etc), s e presentaron como planes ambiciosos queverdaderamente iban a dar cierta transparencia. Sin embrago la realidad final ha sido algo decepcionante, aunqueaplaudo que algunas recomendaciones se hayan convertido en normas de obligado cumplimiento. Si bien estoy de acuerdo en que se debera exigir ms tica y menos papeles, no es menos cierto quela historia ha demostrado que parece inherente al ser humano que regularmente aparezcan ovejas negras que

traspasen los limites. Por lo tanto, a mi juicio, se hace necesario establecer unas barreras, unas medidas quepermitan proteger a los actan conforme a unos principios t icos aceptables. Si bien, tal y como est config uradoen la actualidad el gobierno corporativo no es garanta absoluta, si que, por lo menos, dificulta a las ovejasnegras resguardarse entre el resto del rebao obligndoles a dar ms informacin de la que, de otro modo,estaran dispues tos a suministrar.

Mi pregunta para usted es la siguiente, realmente considera que si tuvisemos buenos gobernantes no seranecesario una regulacin adecuada de gobierno corporativo? Yo considero que puedes tener muy buenosgobernantes y una buena regulacin (C.C., LSC o C. Co.) y a su vez que se cuele, de vez en cuando, algunaoveja negra. En definitiva, coincido totalmente en que lo primero es tener buenos empresarios, pero creo que antenindolos, es necesario articular un sistema que garantice la mayor transparencia posible (tal y como estconfigurado hoy el gobierno corporativo, no creo que cumpla de manera eficaz con su cometido), para proteger alos cumplidores frente a los eventuales incumplidores.


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Me ha gustado mucho, porque es puro sentido comn. Me encantara que el siguiente lo escribieras sobre elsacrosanto derecho a la libertad de expresin (s iempre en un nico s entido, claro), que s e esgrime para just ificarla ofensa gratuita a las creencias profundas de otros. Eso s , de otras cos as no s e puede ni hablar.

Tambin podras haber elaborado sobre los paralelismos entre ejercer el voto en las Juntas Generales y en laselecciones...

Yo pienso que en el tema del Buen Gobierno, la Transparencia ayuda mucho a aligerar el grosor de los cdigosticos. Si por ejemplo, todos los regalos recibidos se tuviesen que hacer pblicos, se acababa la discusin sobrelos usos sociales aceptados . Y as con muchas cosas. Todo lo que est bajo pblico escrutinio es ms dificil quese corrompa. Deca un Juez del Supremo de los aos 30 de Estados unidos que " La luz del sol es el mejordesinfectante"

Hace poco que tengo detectada una maquiavlica es trategia con mi hijo pequeo de 9 aos (espero que no me loguarde). Esta misma maana, ante la trastada habitual, corriente y conveniente de un nio de 9 aos, mirando alos ojos a mi hijo, le he dicho: pero sabes que eso est mal y no es lo correcto. El pobre no tiene escapatoria en

esa situacin. Teniendo en cuenta que:-No soy un padre excepcional, intento hacerlo lo mejor que pued o como tantos otros .-Mi hijo, es un n io normal, como otros tantos .

-He experimentado con otros nios, incluso adolescentes!, y les hace mella igual (bueno, a unos ms que aotros).Si un nio de 9 aos es capaz de discernir lo que s e debe hacer en cad a momento, aunque evidentemente, todavale puedan las ganas de diversin, la imprudencia, etccabra suponer que los adultos tambin sabemos lo que

se debe hacer en cada momento, y hacerlo ya que no tenemos 9 aos., aunque no nos lo diga una ley, un

cdigo, o el libro de turno. Creo.Tampoco quiero darle lecciones a nadie ya que reconozco que s oy el primero que s lo que hay que hacer en estasociedad, pero no tengo el valor para actuar con maysculas. No exigira a nadie que acte segn principiosideales en esta vida real. Pero, bueno, creo que evitar ciertos comportamientos bochornosos de cargos yautoridades pblicas (no digamos algunos del FMI), no es una gran exigencia tica. Lo que me temo es que almirarlos a los ojos y decirles: sabes que no era lo correcto, su mirada no temblara.

Buena sntesis del problema, pero creo que la reforma legal intenta paliar todos o algunos de los problemas que

planteas, si s e hace bien. El buen gobierno parte de la asuncin de que existen buenos gobernantes, pero que nopodemos confiar exclusivamente en su buen hacer, sino que tenemos que s er capaces de generar un equilibriodentro de la empresa que permita que las conductas no deseadas s algan a la luz.Siguiendo tu ejemplo, desde mi punto de vista la cuestin es que los cristianos tenemos la confesin y elperdn. En organizaciones humanas complejas (como la empresa), no puedes depender exclusivamente del

comportamiento tico individual.Evidentemente, en una empresa el comportamiento tico debiera ser como el valor en la mili, se presume.

Normalmente la gente no se comporta de forma poco tica, pero parafraseando al gran filsofo -cmico delpueblo (Jos Mota) pero y si s el problema es el y s i s.Para eso las empresas tienen que tener unos mecanismos concretos para prevenir las conductas poco ticas, oincluso simplemente desordenadas que puedan generar problemas legales, reputacionales o de cualquier otraclase a la empresa.El buen gobierno, partiendo de que todos es tamos bautizados, pretende dar patrones de conducta para evitar

caer en pecado. Sera ms del estilo de vigilar lo que miras o evitar ciertas compaas o lugares que nosdecan en el colegio o nuestros padres que ensearnos a ser buenos cristianos.Poniendo un ejemplo, en el rea en que me muevo:- es coherente con intentar evitar pos ibles delitos contra la Hacienda Pblica dar un bonus al director dela asesora fiscal indexado a bajar el tipo efectivo de gravamen? A lo mejor estamos poniendo al directivo en una

pos icin de conflicto de intereses entre hacer lo correcto y su bien individual a corto.- es lcita la utilizacin de sociedades en parasos fiscales? P.ej. Intemon Oxfam, como parte deInternational Tax Justice considera que no, salvo que se tengan negocios operativos en ese territorio. Se havalorado el cos te reputacional que tendr a medio plazo?- se tienen los mecanismos de prevencin necesarios para que la empresa no se vea inmersa en un fraudecarrusel de IVA? Quin se ha de encargar de vigilar que esto no pase el departamento de impuestos o los decompras? Tengo algn cliente que ha pas ado por un tribunal penal por no haberse anticipado.- tiene sentido que el tipo efectivo de gravamen de la empresa sea del 12% cuando el tipo general del

pas es del 25% o 28%? Como consejero puedo as umir que mi director de impuestos es fantstico o que hay algoque no me estn explicando y me deberan explicar.


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- es aceptable que un directivo/administrador cobre parte de su sueldo por medio de una S.L. titularidad100% de su mujer?quin tiene que controlar que esto no pase?qu mecanismos internos hay para poderdenunciar este tipo de comportamientos?qu garantas tiene el denunciante de que no recibir represalias?- quin controla las dietas de los directivos y administradores?El buen gobierno tiene que ver ms con que existan buenos sistemas de t ransparencia, informacin, formacin,control interno y, como piedra angular individualizar la responsabilidad dentro de la empresa que,

lamentablemente hasta ahora estaba muy difusa. Esto se vertebra en un principio general, reporta o decide, yuna excepcin cual es la indelegabilidad por ley de algunas funciones del rgano de administracin.Otro buen ejemplo de buen gobierno, es el que obliga al Comit de Nombramientos y Remuneraciones de lasempresas cotizadas, a garantizar que todos los miembros del consejo renan los requisitos de idoneidadnecesarios para el cargo que van a asumir en la organizacin (p.ej. que un miembro del CAC debiera tenerconocimientos profundos de contabilidad y auditora) y que entre todos los miembros renan todos losconocimientos neces arios, con una representacin amplia de los consejeros independientes.De todas formas, s iendo muy pragmtico, la pregunta correcta es cunto te gastas en cumplimiento normativo?Por muchos cdigos ticos y procedimientos internos que hagas si al final solo se queda en el papel, no servirde nada, ni siquiera para evitar la responsabilidad de la empresa en el mbito penal. Como me comentaba elChief Compliance Officer de una empresa cotizada en el NASDAQ, la primera pregunta que te hace un fiscalamericano es cunto se gasta su empresa en papel y toner de impresora?, la segunda, canto te gastas en

cumplimiento normativo? Es un mtodo sencillo para hundirte la razonabilidad de tu plan de prevencin de

delitos y tu terico sistema de buen gobierno.

Me parece que limitar las normas del buen gobierno a los cdigos es insuficiente, y que hay una serie de aspectosen los que una empresa puede estar mal gobernada sin cometer ilegalidades. Por ello s veo cierta utilidad enestablecer algunos criterios (p.ej. sobre organizacin y seleccin del Consejo, transparencia) que empujen a

los gestores a un mejor gobierno. No obstante, seguramente tienes razn en que se ha exagerado suimportancia respecto a los factores ticos y al rigor en la aplicacin efectiva de las leyes.

Me parece fantstico y buensimos los ejemplos que pones. Una denuncia de los tiempos en que vivimos en losque los nuevos Adanesde la poltica se empean en convencernos que lo que falla es el sistema y no los actoresdel sistema. Pues eso, ms tica y menos palabrera.

Buenos gobernantes y cumplir las leyes... Lo dems sirve para dar trabajo a vendedores de humo (es lo nico

bueno que tiene).

En la mayora de las ocasiones me he encontrado con gobernantes o directivos no aptos, por numerosas causas:envidias, egos personales, corruptelas, incompetencia para ocupar el cargo que representan, no asuncin deresponsabilidades por consecuencias de decisiones equivocadas, etc, etc, etc. Por eso, es bueno recordar a estagente mediante un cdigo de buenas prcticas, lo que pueden y lo que no pueden hacer. Se que son obviedades,

pero es importante para los dems que la banda que nos gobierna a todos los n iveles no tenga la excusa de decirque no lo saba.

No se pueden decir ms verdades en tan pocas lneas , es muy sabroso y claro y efectivamente lo quenecesitamos son buenos gobernantes y no buenos gobiernos . La ltima frase Gobiernos corporativos ms ticay menos papeles es muy realista pero poco llevada a la prctica, efectivamente es necesario exigirles ms tica.

Parece mentira que en la era del conocimiento el nivel de los gestores ( sobre todo de la "res comn" ) sea cadavez ms bajo. Y lo peor, me temo que est por venir... Una sociedad, donde a un Camarero se le exije que hableingls, pero en cambio pasa por alto que su Presidente del Gobierno no sea capaz de defenderse en la Lengua deShakespeare, no es t s ino gravemente enferma.

Hecho en falta el origen de todo buen gobernante, la eduacin, pero entiendo que en un texto tan corto sera darpie a un anlisis que requiere mucha ms profundidad. Al final todo es un problema de educacin. Mientras noseamos cons cientes del papel fundamental del maestro, seguiremos siendo individuos desorientados .

No s er yo el que defienda en qu s e ha convertido el actual Gobierno Corporativo ni la utilidad de los principiosdel Buen Gobierno. Lo que est claro es que necesitamos que estos principios no sirvan de paraguas del famosocumplo y miento. Segn mi experiencia, estos principios son necesario cumplirlos para todas aquellas

empresas que estn expues tas a terceros: mercados financieros, poltica nacional o internacional, etc. Sirva, por

tanto, un checklist (me estoy imaginando que lo escribe en la pizarra) para decir que una compaa tiene un BuenGobierno. Y as estandarizamos a todos por igual, incluso equiparamos, comparamos y hacemos rankings.


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Gracioso y real. Totalmente artificial.Y ahora viene la crtica: por qu centrar el tiro en los buenos gobernantes? Siendo ciertos todos tus comentarios,son impos ibles de distinguir los buenos y los malos gobernantes en las actuales circunstancias. No dejamos queel mercado haga esas valoraciones de estos gobernantes correctamente, nos centramos en el checklist. Acasoalguien se va a atrever a decir que los gobernantes no son buenos en contra de la normativa? Ante cualquierevidencia de mal funcionamiento, cualquier consejo de administracin del IBEX acabar diciendo que se

cumplen los mayores estndares internacionales del Buen Gobierno.Acabemos con esta normativa estril. No tienen utilidad todos estos principios, dejemos a las empresas que segobiernen como quieran incluso a los polticos tambin. Tiene sus riesgos pero podremos distinguir los gatos

pardos has ta por la noche. Ahora es casi impos ible cuando todos cumplen con lo establecido. Limitacin para losGobernantes , s pero tambin escudo.Un ejemplo: Abengoa. El mercado confiado hasta qu e de repente alguien dice que igual no son tan buenos (nov -14). Murmullo durante meses de que no estn haciendo bien las cosas. Despus, cambio de presidente de laComisin de Auditoria, cambio de CEO. Y de verdad tenemos que creer que ha cambiado algo? A hora ya s susestados financieros reflejan la imagen fiel de la compaa?

Mi conclusin es la misma: los gobernantes, falta de preparacin en algunos casos, falta de tica en otros, y

sobre todo falta de control / supervisin y cuando esto se sale del camino correcto, falta de aplicacin de lasleyes.

Mi opinin (muy personal y des de luego a ttulo individual) es que las empresas es tn ms preocupadas en salirbien en la foto que en realmente ser ticas de verdad. Adems cuando ser ticos afecta a su c pula directiva, nose dan por aludidos . Miran ms bien hacia abajo, a la plantilla. En los papeles todos quieren quedar bien, pero sinque afecte a los que deberan predicar con el ejemplo. En funcin de quin eres se perdonan o tolerancomportamientos cues tionables.

Coincido plenamente con las palabras que comenta del directivo en cuanto mas tica y menos papeles.Desafortunadamente no es esa la poltica que rige hoy en Espaa.

Siento decirle que al recibir el correo y conocer donde es t publicado, en es ta ocasin no voy a leerlo. Miexperiencia con Vozpopuli es que se trata de un medio que falta al rigor, amigo del sensacionalismo y dispuestaa dar pbulo a cualquier cuestin que les permita cons eguir visitas.

La dilucin de la responsabilidad individual es alarmante. Aplicable a todos los niveles. Cmo de exigentessomos con los dems (hijos, esposa/o, compaeros de trabajo, jefes, amigos/vecinos, etc.) y cmo de laxossomos con nosotros mismos. O sea, lo de la paja y la viga que s e cita en el cdigo del buen cristiano.Conclusin: necesitamos buenos ciudadanos que den ejemplo y que limpien de los gobiernos a los malosgobernantes. Citando a Ario (ya van dos citas a antiguos profesores del EMBA) de los malos jefes hay que

escapar lo antes que te sea pos ible: en vez de escapar de los malos gobernantes (a fin de cuentas nos gus ta viviren este pas) exijamos ms herramientas para quitar de los gobiernos a los incapaces y que se cumplan las leyes

para cas tigar a los corruptos .

Si las Leyes se respetaran, y los gobernantes las hicieran cumplir, y predicaran con el ejemplo, el buen gobiernosera automtico. Nadie en es te pas des ea tanto como los empresarios (al menos una aplastante mayora) que el

buen gobierno y el imperio de la Ley regulen el mercado..

Efectivamente no sirve para nada teorizar sobre "buen gobierno" con libritos o cursos de "no se sabe bien qu tecuentan". Buen gobierno = Buen gobernanteBuen gobernante = Ley + Moral + Competencia1. Conocimiento y cumplimiento de las leyes en la actuacin.2. Conocimiento y cumplimiento de la moral en la actuacin.3. Conocimiento y cumplimiento de las competencias en la actuacin.Cada gobernante tendr sus habilidades directivas, pero adems: Buen gobernante = buen gestorBuen ges tor = Ser competente. Ser competente = Saber. Saber = Estudio + experiencia

Estoy absolutamente de acuerdo con lo que expones en esas lneas. Me resulta tan de sentido comn que losorprendente es que tantsima gente muchos de ellos destacados dirigentes polticos o lderes de grandesempresas- se pierdan en discusiones bizantinas (vulgo, marean la perdiz) para terminar con un mamotreto

jurdico entre las manos que tambin ser incumplido obvia y lamentablemente- por los mismos


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sinvergenzas y strapas que incumplen o han incumplido sistemticamente todas las leyes al respecto. Yencima, pagaremos justos por pecadores (con una sobrerregulacin es clerotizante).Solo un comentario al hilo de esto ltimo- sobre tu referencia al repugnante proceso de destruccin d e lasCajas de Ahorro: siendo bsicamente cierto lo que dices, resulta injusto que se nos meta a todas en el mismosaco, dando a entender que lo que no funciona es el modelo de Cajas de Ahorro cuando lo que no ha

funcionado ha sido la caterva de incompe tentes y/o amigos de lo ajeno que han dirigido casi todas ellas. Con

notables excepciones. Como sabes, pertenezco a Kutxabank, el banco de las 3 cajas vascas y sabesigualmente que no solo no ha sido rescatada ni intervenida ninguna de ellas, sino que no hemos recibido ni uncntimo del erario pblico, aportamos (va FROB) cientos de millones a arreglar los desmanes de otros y

hemos sido considerados el banco ms solvente del sistema financiero espaol en los recientes test de estrs

As pues, sera de agradecer que se mencionara la excepcin vasca, y otras como La Caixa, que han tenidobuenos gobernantes corporativos, revelndose como un exitoso modelo de negocio financiero (estando dirigidasde forma tica, prudente y responable).

La corrupcin tiene relativa fcil solucin y pasa por una justicia competente y rpida, y que el ciudadanoperciba que el que la hace la paga.As, de esa manera se han conseguido que ya no se pueda fumar en lugares pblicos o cualquier conductor se

ponga el cinturn de s eguridad, cuando hace aos era impensable el poderlo conseguir...y todo porque s aben quesi no lo hacen no se libran de la pertinente multa.

Una frase que me gusta mucho repetir es "Honrado no es el que dice que es un honrado. Es la persona quepudiendo robar no roba".Solo quera compartir estas reflexiones con usted. Debemos fortalecer nuestro valores ticos, y que todos

perciban que existen unos lmites legales pero sobre todo unos valores del ser humano como persona.

Lo importante, como dices, es que sean buenos gobernantes, y que sus decisiones y actuaciones eaten dentro dela tica y acorde con las leyes.

Ms t ica, ms ejemplo y menos papeles.

Lo que se ve en la jus ticia, en la empresa, en la poltica... no es ni ms n i menos que un fiel reflejo d el esquemade valores que existen dentro de es os grupos sociales (PERSONAS!).Sobre el asunto del "buen gobierno corporativo" hilndolo que con lo que t mencionas creo que el verdadero

impacto se produce a travs de las personas que tienen capacidad de decisin. Por lo tanto, estoy de acuerdocontigo: ms que escribir, polemizar y centrar tantos esfuerzos en escribir leyes (que ms tarde sabemos que deno cumplirse, no producen ninguna contrapartida!), habra que obligarse a intentar tener una tica memo rable yejemplar ante los ojos de cualquiera. Es un trabajo de ndole muy personal, pero creo que s existe unaresponsabilidad sobre aquellos que deciden quines deben ocupar cargos de responsabilidad. No es suficienteuna mente, un trabajo y un empeo brillante en el mbito profesional. La pregunta es si esto ltimo lo tenemostodos claro. (Me incluyo).La diferencia entre el "buen gobierno corporativo" y "el mal? gobierno corporativo" probablemente vienedescaradamente marcada por el componente t ico del equipo directivo.As que como siempre volvemos a la eterna discusin: "lo importante son las personas...". Menos mal, por la

parte que nos toca.Pues es o, menos papeles, y muchsima ms tica.

La s ensacin que existe y que corresponde a la realidad es la impunidad;contaba el economista Garicano que ensu estancia de diez aos en Chicago, los dos ltimos Gobernadores de es e Estado haban ido a la crcel, el ltimo

porque le haban pagado unas vacaciones . Despus de quince aos ha entrado en prisin algu no de los Pujol?.Con respecto a la corrupcin, que entra dentro de la condicin humana, se legisla de cara la galera, se hantomado sesenta medidas, pero yo prefiero que adems de buscar al corrupto no los fabriquen en s erie y para ellohay que suprimir todos los aforamientos, por aquello de la igualdad ante la ley, y prohibir el indulto a los

polticos. En noviembre de 2011 en el primer Consejo de Ministros de Rajoy, se indult a dos polticos de CIU,pies ese deba ser el principal y ms urgente problema que tena Espaa en ese momento, todo lo dems podaesperar. John Muller ha subtitulado su libro Leones contra Dioses, en una alusin a la Bolsa y las Cortes,

Como los polticos derrotaron a la prima de riesgo y perdieron la oportunidad de modernizarEspaa.

Para mi un gobierno muy bien definido induce a tener buenos gobernantes. Y por supuesto, esa definicin debuen gobierno debe incluir el control para su cumplimiento, aunque parezca una tautologa.


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Coincido plenamente con tus comentarios. Las normas s on importantes para el buen funcionamiento de empresase instituciones, pero estamos viendo que los administradores y gobernantes dejan mucho que desear en lorelativo a su capacidad para desempear la responsabilidades que les han sido asignadas y en muchos casos, sucomportamiento tico. Creo que uno de las causas que han dado lugar a la situacin actual es la forma en la quese designan esos responsables, no solamente en como, pero tambin, quien los designa. No son elegidos por sucapacidad para desempear esas funciones, por sus mritos y trayectoria, los criterios son otros, se eligen a

familiares, amigos o simplemente aduladores. Necesitamos impulsar una regeneracin de los principios ticos entodos los mbitos de la sociedad y no es una tarea fcil en los tiempos actuales.

Incentivos... Unicamente con una buena definicin de objetivos para nuestros gobiernos (sean pblicos o denuestras empresas) podremos asegurar que estos actan adecuadamente.Es ingenuo suponer que las personas puedan ac tuar segn unos cdigos morales o ticos, cuando sus incentivosles sugieren lo contrario. Vi ayer un muy buen ejemplo de incentivos en The Economist: "Their publicinstitutions are young and often weak, so politicians have an unusual reverence for fiscal rules. Among the

sanctions of Slovak ia's debt-brake law, the fiercest in the euro zone, is a freeze on ministerial salaries when

public debt is above 53% of GDP, as it has been for two years....."

Necesitamos buenos gobernantes (no cdigos de buen gobierno ), respons ables (no cdigos de responsabilidadcorporativa), ticos (no cdigos de tica de gobierno) es decir, necesitamos buenas personasque tengan

conocimiento en el rea en que trabajan, que conozcan sus lmites para rodearse de quienes les puedan asesorarbien y que a su vez han de tener las mismas caracterst icas, que no apliquen el todo vale por muy tortuoso queresulte el camino, exigentes con su entorno pero empezando con el ejemplo.

Lo que dices es evidente, no obstante alcanzo a percibir un punto de populismo, que para ser sinceroltimamente me tiene algo empachado, y lo que es ms, creo que nos ha llevado a una simplificacin demensajes sobre los que s e han construido hasta propuestas electorales.Sin duda lo ptimo seria el respeto a la legalidad (presuponiendo sta siempre justa) completamente de acuerdo,sin embargo no s iempre ocurre as, aunque tal vez con ingenuidad crea que la mayora de las veces s lo es .Hablar de algo que s e puede mejorar no tiene porqu es tar de ms, si se hace con mesura y equilibrndolo dentrode todas las cos as que se pueden mejorar, que son muchas.Hablar de las cosas puede crear conciencia, ms all de la legalidad. Hace unos das comentbamos entre amigosun ejemplo que creo que viene al caso: hace muy pocas dcadas estaba prohibido, como hoy, conducir bebido.

La realidad era que no era infrecuente que ocurriera, y tampoco haba gran recriminacin por ello. Hoy en dasigue pasando, sin duda, pero menos . El hablar del tema ha hecho que cale el mensaje y el conductor bebido searecriminado por todos . Esta actitud social, adems de las mejoras en el control y endurecimiento de s anciones,contribuye a ahorrar miles 2000? vidas (jvenes ) anualmente.Una vez ledo me doy cuenta de que es un ejemplo quiz tambin con un punto populista (no me logro escapar)refuerzo del argumento inicial.

Creo que en general tratamos de normalizar y procedimentar hasta el hasto, cuando lo que cuenta de verdad paraobtener resultado son los principios y las intenciones de las personas.

Tratas un tema clave, con unas ramificaciones que van ms all del entorno de las empresas.El buen o mal funcionamiento de la justicia es un factor determinante en una sociedad. Los cdigos jurdicos

pueden definir el ideal social del buen comportamiento, pero (palabras son amores) es el funcionamiento de

los tribunales lo que determina realmente con qu principios se regir la sociedad. La dilacin y la inaccinjudicial son propiamente acciones pues generan una reaccin en la sociedad: consient en comportamientos y unosganan y otros pierden Es terrible pensar que el mal funcionamiento de la justicia, que yo atribuyo a falta de

recursos y de voluntad de reforma de sus procedimientos, sea voluntario.Por otro lado, la falta de competencias de las personas que ostentan ciertos cargos es algo a lo que llevo tiempodndole vueltas. Por un lado lo atribuyo a un modelo de comportamiento esencialmente corrupto, fruto de la faltade confianza en las instituciones, sean pblicas o privadas. Es la rebelin del individuo ante un entornoigualmente poco tico: ayudo a los mos, y apoyo a que un incompetente ocupe un cargo. Pero es mi amigo yame lo devolver. Este comportamiento estara influenciado, claro, por el de la justicia, como ya he comentado. Y

por otro lado, falta en Espaa una mentalidad meritocrtica, que no existe. Es impresionante el igualitarismo deeste pas, que atribuyo al trauma de la guerra civil; y por el que, incluso la derecha, defiende que nadie debe serms que nadie, y cuya consecuencia es que cualquiera puede hacer cualquier cosa.

100% de acuerdo. Pero quien le pone el cascabel al gato en una cultura poltico/empresarial como la actual?


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Me temo que costar generaciones pero en algn momento hay que priorizar este asunto sobre otros ms de cortoplazo.

A mi hablar de tica me pone bastante nervioso, y por extensin esto mismo me sucede con el buen gobierno.Antes de entrar en el fondo te comento que toda esta moda me recuerda mucho a cuando s alieron las normas ISOde la calidad a finales de los 90's y a principios del nuevo milenio... antes de existir la ISO 9000:2000 no exista

la calidad? antes de los 90's no haba gente que hiciese las cosas con calidad? todos los que es tn certificadostrabajan con calidad?... pues lo mismo sucede con todo es to del buen gobierno.Como bien comentas las normas que hay son suficientemente razonables, lo que hay que hacer es primerocumplirlas, y despus que en caso de incumplimiento que acten los mecanismos que deben actuar. Creo quetodo esto es un tema cultural muy profundo, que se manifiesta tanto en la televisin cuando todos los referentesde xito que hay estn asociados con tener dinero (sin importar los medios) como en las aulas cuando se premiael repetir cosas como un mono frente al pensamiento crtico o la creatividad. Lo bien hecho bien hecho est y

poco ms se puede decir... lo nico que se me ocurre decir es que a hacer bien las cosas se aprende... y que paraaprender hay que equivocarse... y que s i no sabes hacer algo y lo haces pro bablemente lo hars mal... en cambiode lo mal hecho cons idero que se pueden escribir ros de tinta, y ahora creo que por fin es evidente que cantidadde cosas se han hecho mal. Aqu cons idero que hay que ir al fondo y no quedarse en la superficie. El fond o es elconocimiento y la honradez, la superficie es la imagen y la prensa... los polticos que nos gobiernan tienen todoslos incentivos para quedarse en la superficie, y si de ah les metes en los cons ejos de administracin de las cajas

de ahorro, o en los de las empresas del IBEX creo es t claro lo que pasa.Por terminar (que podra estar horas) slo comentar el fenmeno de la proliferacin del compliance y el crecientepoder de estos departamentos en las entidades financieras. Parece ser que los principales bancos estncontratando a miles de profesionales bien preparados para trabajar en los departamentos de compliance... pareceser que es tanta la normativa que se genera desde Basilea y desde la comisin entre otras fuentes que no danabasto las entidades financieras para realizar una correcta digestin normativa. Yo que conozco gran parte de lanormativa puedo decir con cierto grado de seguridad que estoy convencido de que pocas personas en el mundo laconocen en profundidad, es ms, bsicamente dos grupos: los que la crean y algn despacho de abogados quelleve trabajando en esto desde los principios de los tiempos... por lo tanto, hablando de tica que es de lo queestamos hablando, en este marco regulatorio que nos estamos dando quien va a hacer las cosas bien?... no hayriesgo de caer en la parlisis por el anlisis?... esto ltimo de hecho ya es t sucediendo y es una de las causas delestrangulamiento del crdito. Pues yo personalmente no pienso empezar a hacer las cosas mal, y frente a tanto

papel y tanta norma debe prevalecer el sentido comn, la razn, la profes ionalidad y la buena fe.

Menos Corporate Governance y mejores gestores. Esto es aplicable a todos los sectores, pblico o privados.Adems en mi experiencia mejor Gobierno Corporativo no implica mejor cuenta de resultados, por lo que laeficacia de este tema tambin es t en entredicho.

Si me permites una pequea anotacin, aadira que la base del problema radica en la educacin desde quesomos nios, al igual, que el respeto.

As isto con frecuencia a las conferencias que organiza el Instituto de la Ingenieria de Espaa (IIE) en Madrid, ydesde hace tiempo se consta, en un ambiente mayoritriamente de ingenieros de todas las especialidades, elhecho de que el Gobierno (desde el Presidente/Ministros, Secretarios de Estado, etc.) est abrumadramentecompuesto por "profesionales de la Ley" (desde Aboagdos del Estado, Registradores, Magistrados) cuya

reaccin ante los problemas de la vida es crear leyes nuevas , an cuando sepan que su aplicacin ser impos ible

o casi imposible por falta de medios y otros motivos. pero ellos "dale que te pego con el Cdigo Penal, etc. ",quizs hara falta incorparar en estas altas instancias una mentalidad ms prctica para abordar los problemas,mentalidad que parece reside en los ingenieros (claro es t, en algunos ms que en o tros).

Estoy de acuerdo contigo en que los principios y la tica residen en las personas no en los cdigos.

Completamente de acuerdo. Aunque el mundo anglosajn (especialmente financiero) tambin se ha lucido en lacrisis, los que somos bastante anglos en algunos temas valoramos -aparte de la pompa y circunstancia- losconceptos de libertad y ley que suelen manejar. Poca letra y mucha praxis.

Se pierde mucho el tiempo diciendo bobadas en todos los mbitos. Un tema parecido es el de la RSC, del que lamayora de empresas se llena la boca, y lo nico que lo hacen es tener un captulo en la memoria para que haga

bonito. Y en su da a da, explotan a los empleados y no tienen ni la ms remota idea de gestionar personas, y

mucho menos retener talento. El nico inters es el regate corto, que muchas veces incluso queda interrumpido


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por la llamada de su jardinero (part t ime), diciendo que tiene un problema en su piscina de "la parcela" Esto q uete cuento es REAL. Necesitamos regeneracin de empresarios, polticos y s ociedad civil activa.

Sustituimos las carencias eticas con un exceso de regulacin, como ese directivo que t conoces coment.

Simple y claro como el agua.

Los que dedican chorros de tinta y litros de saliva al "buen gobierno" y las "buenas instituciones" esquivan elbulto. En la crisis del 2001 se habl de instituciones so lidarias y de empresas ticas. La pregunta que se imponees quin es responsable cundo una empresa no es ni tica ni solidaria? El rgano de gobierno? Pero esergano de gobierno est constituido por personas y son sus conductas las que determinan el "comportamiento"de esa empresa. El punto incmodo es hablar del ejercicio de las virtudes humanas, ejercicio que solo puedenllevar a cabo las personas y que tiene alto impacto y/o consecuencias en el medio en el que acta. Pero esto dehablar de virtudes humanas, para la mayora emana un tufillo de santurronera que no gusta exhibir a losejecutivos . Ni que hablar si les recuerdas que el Cdigo de Conducta personal se escribi por primera vez sobre

piedras y que, para lo no contemplado ah, existen los cdigos penales y civiles... Un placer leerte ms all de lasvaloraciones, los cashflows y esas cosas.

No puedo estar mas de acuerdo! Ahora toda esa corrupcin nos es ta pasando factura... lamentable.

Dicen que cuando a un economista le preguntan algo, responde; no porqu sepa la respuesta sino simplemente

porque le han preguntado Partiendo de s te supuesto, te puedo hacer dos minsculas observaciones:1) El cuadro es muy apropiado, dado que en la Apologa de Scrates queda claro que la tica va porencima de la esttica, an a pesar de que te puede cos tar la vida.2) La otra cues tin, en lnea con tu reflexin, es que el Catecismo es condicin necesaria pero nosuficiente. Por lo que hace falta una arquitectura corporativa que permita extraer lo mejor del todo y no slo de

las partes, lo que en el Cristianismo puede ser la curia, algo heredado de la fund acin de Roma para laorganizacin de la sociedad y establecido por el rey Servio Tulio, si no me falla la memoria. En ste sentido,creo que adems de buenos gobernantes con tica y sentido comn, determinadas reglas sobre el funcionamientode los consejos, polticas de retribucin, diversidad o trasparencia son bas tante recomendables.

La idea general del artculo es muy buena, sentido comn y cumplir la ley son la base. Durante los ltimos aos

es un tema de conversacin que cada vez es ms frecuente. Te escribo un par de ideas.- Echo en falta una crtica ms directa a alguno de los consejos de administracin de las grandes compaas. Losejemplos ms claros adems de las Cajas, son Repsol e Iberdrola- Personalmente creo que su ltima

preocupacin es el pequeo accionista y la primera es mantenerse en el consejo. (Salarios y compensaciones enestas dos compaas son muchsimo mayores que el resto de competidores europeos , actividad corporativa cuyonico objetivo es evitar, a cualquier PRECIO, la entrada de un accionista relevante...)- De acuerdo que es clave cumplir la ley, pero creo que se confunde tica con legalidad. Que algo sea legal nosignifica que sea tico. Aunque s ea legal, no s e puede permitir cobrar una pens in millonaria por dejar una cajaquebrada (S que s e es t investigando, a ver cmo termina, pero el simple hecho de que haya pasado demuestraque algo no funciona, espero que los instrumentos para desaprobarlo s funcionen). Como escribes en el artculo,hacen falta buenos gobernantes.- Otro punto a comentar es la mayor relevancia que van teniendo los accionistas / fondos activistas. Con mayor

presencia en los mercados anglosajones van apareciendo en Europa y creo que mejorarn el gobierno

corporativo. Un tema a seguir y potenciar.

Estoy totalmente de acuerdo... el problema no son las leyes sino los que deben hacer cumplirlas ... pero si eso seresolviera, el problema sera del que hace las leyes que a lo mejor no son lo suficientemente justas ... pero si esose resolviera el problema sera el que quiere que existan leyes para regular lo que no es regulable como es la"iniciativa de cada persona" y su "interpretacin personalista" de lo que considera debe ser interpretado ...estamos ante un problema de FORMACIN BSICA ... de base, de los principios ms bsicos ... ni siquiera esfalta de moral, pues ya no se sabe a qu te refieres cuando dices falta de moral incluso en mbitos que se

presupone medianamente cultos ... creo que los que tenemos la oportunidad de que nos escuchen (por imparti rclases , escribir artculos o libros, dar charlas o conferencias ... etc ... asistir a eventos multitudinarios ...) ms quenunca debemos es tar seguros de que trasmitimos FORMACIN BSICA ... la pregunta que nos debemos haceres ... realmente disponemos de esa FORMACIN BSICA ? o tambin hemos sucumbido a la mediocridad delque cree saber de lo que sabe ... y del resto es suficiente con opinar ... no dejemos nunca de hacernos preguntas

porque ello implique un permanente estudio y avidez intelectual formativa, personal primero, y para los demsdespus.


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Al final lo que nos faltan son buenas personas, con valores slidos , bien formadas y orientadas a la obtencin delbien comn y al servicio de la sociedad, con plena consciencia de su responsabilidad.

Me parece rotundo y claro. Lo malo es que tenemos muchos (tanto gobernantes polticos como gobernantesdirectivos) que te darn la razn pero no se sentirn aludidos o no se reconocern como sujetos pasivos de la

reflexin. Es lo malo que tiene el relativismo moral y la conciencia laxa!

Ms claro, impos ible. Totalmente de acuerdo con todo.

ltimamente a la empresas les encanta hablar de inversiones ticas pero realmente detrs de esas palabras por logeneral solo se oculta el afn legtimo de hacer dinero pero lo que no me parece legtimo es hacerlo bajo estas

palabras. Ciertas inversiones y ciertos salarios , bonus por supuestos beneficios que no lo son ...Adems de no aplicarse las leyes muchas estn muy obsoletas bajo mi punto de vista, ya que son delitos dondese roban miles y miles de euros y con penas muy pequeas. Adems del dao que causan a terceros, comotrabajadores que se quedan sin trabajo, proveedores que no cobran...Ya sabemos que por lo general quienes comenten estos delitos es gente mejor relacionada y no creo queescandalice a nadie diciendo que hemos vivido en una corrupcin bastante generalizada y en algunos sectores

casi to tal.

Breve, claro y directo al problema. 100% de acuerdo. Lo que no se es por que con denuncias y vivencias tanclaras no se avanza en solucionar este problema de malos gobernares.Si de tica se habla hay que analizar el trato en las relaciones con clientes, proveedores, accionistas y el propio

personal as como la financiacin y el destino de las inversiones, para un libro.

En este pas tan vital y cochinorro lo importante no es tanto el Querer ser (buen gobernante) sino los

mnimos punibles, el castigo y el mecanismo control. Lo dems, son pjaros y flores que nos llevan a la pocilgaen la que vivimos.

De acuerdo al 100%, con la siguiente matizacin: el buen gobernante, tambin se puede perder, y es por elloque es necesario poner espinas en su trono, para que nunca est del todo cmodo. Las que creo que mejor

funcionan son los que toman la forma de radares, es decir, que detectan el movimiento; algunos ejemplos: Que no tengan visa de empresa, sino que adelanten ellos la tela y solo despus se les compense Que fichen igual que el resto de la tropa Que por norma interna no firmen ni una sola transferencia; las autoriza pero las hacen otros que debenver su firma en el documento Que tenga un pepito grillo sin dependencia jerrquica del gobernante autorizado (y obligado) asealar las desviaciones en su actuacin, tanto al propio gobernante como a un organismo por encima del mismo Que la agenda del gobernante (el Outlook) sea visible a mas gente que nicamente su secretariaEstas cosas, el saber que todo lo que hace deja rastro, es una buena medida para evitar dejaciones en su

responsabilidad

Estoy totalmente de acuerdo con tu opinin. Lo que pasa es que, como hay tanto chorizo en las empresas (y enlos trabajadores y en los gobiernos ) es preciso que la Ley sea muy clara y sancionadora para evitar tropelas.

El problema es que:- Algunos no quieren cumplir las leyes.- Muchos interpretan las leyes como les da la gana (en su propio inters)Al final en muchas empresas prima la avaricia (para acaparar cuanto ms mejor) y la soberbia (para mantenerseen el poder aunque la persona se sabe que es un incompetente redomado o/y que ha hecho las cosas mal), aunquesea a costa de trabajadores y accionistas.En relacin al control corporativo, yo siempre he abogado porque exista una Comisin Nacional de Auditora,que s ea la que:- Pague y seleccione los auditores de las empresas ao a ao.- Establezca normas claras de auditora en funcin del tipo de negocio.- Sancione (sin auditar durante un tiempo) a los auditores que incumplan con las normas.Las empresas pagaran una cantidad a esta CNA en funcin del volumen y tipo de negocio y sera la Comisin laque contratara al auditor. De este modo, las trampas (el mal gobierno) se reduciran de forma drstica

Claro, que si esto lo hacemos en Espaa Cmo evolucionaran de verdad los beneficios de nue strasempresas? Cmo podran competir nuestras sociedades con las de otros pases que no tendran normas de


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auditora tan claras y un grado tan elevado de independencia de los auditores? Al final estas normas la propiaComisin deberan ser universales

Lamento no estar de acuerdo con el artculo. Por supuesto que lo que realmente hace falta son buenosgobernantes, pero primero deben saber qu constituye un buen gobierno y para eso tienen las leyes y los cdigosvoluntarios, al igual que los cristianos tenemos nuestro catecismo. La dictadura del relativismo afecta no

solamente a la moral personal, sino tambin a la profesional. Si no existieran las leyes y los cdigos, en elgobierno corporativo tambin justificaramos cualquier actuacin que nos conviniera y ni siquiera tendramosmucha ayuda de la ley natural para conducirnos por el buen camino.

Claro en el concepto y certero en el objetivo. Estoy totalmente de acuerdo contigo, en que no se necesita hablar"del buen gobierno", sino de buenos gobernantes y aplicacin de las leyes, sin distincin.

Desde mi punto de vista, lo expondria que esta forma de pensar -buen gobierno-, "actuar y reclamarresponsabilidades" se debe inculcar desde la infancia. Por consiguiente, para tener buenos gobernantes, se debeempezar por la educacin en la familia, en las escuelas, la Universidad y por ltimo dentro de los negocios yempresas , vendra por s slo el "Buen Gobernante" como resultado de la etapa educacional anterior. Encualquier mbito, se debe educar a todo ciudadano en sus derechos pero tambin en sus responsabilidades y queestas s e le pueden exigir. Siempre hay que dar el mejor ejemplo.

He leido algunos textos de la filosofia oriental y me gusta mucho la mentalidad Japonesa. El bien comn es muyimportante y preciado y entre todos hay que preservarlo. En la mentalidad occidental, mucho ms individualista,

parece "algo raro o suena extrao" que alguien se preocupe del bien comn mediante un "Buen gobierno" atravs de "Buenos gobernantes".

Estoy de acuerdo pero s i que creo que a falta de buenos gobernantes en entornos donde no abundan bueno es quehaya buen gobierno reglado para ineptos.

Estoy de acuerdo en que en habra que escribir ms sobre "buenos gobernantes" que slo sobre el "gobiernocorporativo". Y la razn de esto es que, las empresas -personas jurdicas- actan mediante personas concretas -

personas fsicas - y es justamente sobre esos actos concretos sobre los que cabe hacer una valoracin tcnica,econmica, financiera y por supuesto , tica y has ta moral.

S me parece que las empresas, por pequeas que sean y a medida que dejen de serlo, necesitan incorporarprcticas de "gobierno corporativo", que usualmente sucede cuando las empresas -ordinariamente familiares-, seabren a socios/accionistas ajenos a las familias fundadoras.

Me parece que hay abundantes publicaciones sobre el tema del "gobierno corporativo". Lo que s me parece queaporta valor son las experiencias -casos- concretas de empresas o corporaciones que acogieron esas prcticas:cmo, cules, por qu, etc. Eso s aporta valor. Por otra parte, aquellas empresas de origen familiar -casi todas-,que adoptan prcticas de gobierno corporativo, deben -obligatoriamente-, pasar por la construccin de un

protocolo familiar. Y eso requiere mucho tino y los cas os reales aportan mucho.

Me parece muy bien lo que has escrito pero yo sera ms contundente a la hora de arreglar el asunto...simplemente hace falta que el mismo nivel de responsabilidad que se nos pide a los empresarios se les pida a

ellos mismos y se acab el problema no habra crceles suficientes en Espaa y posiblemente tampoco enEuropa. Les parece muy fcil exigir responsabilidades a otros y a ellos ninguna !!

Me parece bien, pero podras haber escrito algo ms extenso, pues las ideas expuestas se quedan cortas en sudesarrollo

Totalmente de acuerdo. Estn fabricando un mundo lleno de papelera y de cons ultores. El tema de fondo que tcomentas ha cambiado muy poco. Se bus ca s implemente proteccin.

Cuando las normas del buen gobierno corporativo se trasladan a limitaciones para los de a pie, da la sensacinde que se aprueban para que algunos dirigentes tengan su coto de caza ms protegido y cobren piezas ms

gordas. Es muy lamentable cuando s e destapa algn caso as.

Permteme que discrepe. Buenas vallas hacen buenos vecinos. Para que los malos no puedan s altarse las leyesa la torera y los torpes no acten de manera negligente hacen falta leyes claras y castigos justos y por supuesto


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que se cumplan. Por supuesto es toy de acuerdo con ms tica y menos papeles. Lo que pasa es que ahoramismo tenemos un 25% de paro, e igual menos papeles implican menos empleo de gente que se dedique agenerarlos y a hacer powerpoint...

Estoy totalmente de acuerdo. Quizs incidir en la excesiva importancia que se ha dado en los ltimos aos, y enla pasada dcada, al carcter indepediente de muchos consejeros de importantes empresas , como valor mximo y

casi nico y desde luego, por encima de su competencia y conocimiento.

Pero para mi , las normas nunca son suficientes ; siempre se pueden soslayar e interpretar . Sobre todo si existeun animo para encontrar vas y resquicios para cumplir la letra y vulnerar el espritu de los cdigos. Pero , creoque es ingenuo pensar que son innecesarias ; no se puede abandonar el gobierno corporativo a las buenasintenciones de supuestos buenos gobernantes . Aunque lo vea con escepticismo .A mi cada vez me gusta mas laaproximacin anglosajona de Codigos Eticos de Comportamiento con normas voluntarias y sometimientovoluntario a rulings de casos , conductas y practicas concretas . Voluntario si pero el que no se somete pierdeabsolutamente la credibilidad porque el rechazo es generalizado .Ademas de tener normas legales claras yeficaces de aplicacin rpida. En fin , la nica solucin es cambiar los principios de las personas y suscomportamientos. Ardua tarea .

Me parece estupendo. Hay que dejarse de historias de cultura corporativa, etc, y pedir la responsabilidad

personal de los administ radores y ges tores , y ya est. Si te quieres entretener con so luciones peregrinas, des deHolanda se est impulsando la moda de psiclogos ligados al supervisor bancario para estudiar la dinmica delos consejos de administracin, es el CEO muy dominante, retrado? Como dices: aplicar el cdigo penal, civily mercantil, y ya vern cmo s e les pasan sus disfunciones ps icolgicas.

El problema que tenemos en la sociedad actual es que gente que ha recibido una educacin privilegiada, sabeperfectamente que es el bien y el mal, pero llevados por la codicia toman el camino equivocado. Te pondrvarios ejemplos:1.- Los principales empresas del sector Lcteo son multadas por pactar los precios de compra de la leche . El casode la paradoja es el de CAPSA, que siendo una cooperativa de ganaderos, los propios gestores de la compaaengaaban a sus accionistas.2.- Ayer, en el puerto de Sotogrande, baj de un lujoso BMW FC, el de Gurtel, que s e diriga a un yate a pasarun agradable da en el mar despus de haber robado el dinero de los impues tos de los es paoles.

3.- Este es de ficcin pero tambin es una paradoja. La pelcula Wall Street de Oliver Stone, l quera criticar elmundo de la estafa en Wall Street con su personaje Gordon Gekko interpretado por Michael Dou glas. Y al finalGordon Gekko se convirti en modelo para mucha gente.Estoy de acuerdo contigo que los buenos valores, como dice el 7 mandamiento "No Robaras" es muy claro. Setiene que ensear en la familia primero y luego en los centros educativos. Pero al final hay un tipo de personasque hace el anlisis coste/beneficio y prefiere ROBAR a Trabajar. Y si miras nuestra constitucin, la crcel est

para reinsertar a las personas en la sociedad. Pero me pregunto cmo se puede reinsertar a una persona que h arecibido una buena educacin y no viene de una familia deses tructurada.Para mi es claro, en los dos primeros ejemplos tantos los directivos de empresas que alteran en el mercado, comode polticos, deben de pasar 30 aos en la crcel. As cuando hagan e l estudio de coste / beneficio de su fechorase lo pensarn dos veces. Esto tambin puede servir para los gestores de cajas intervenidas.

Estoy muy de acuerdo con tu enfoque en especial cuando hablas de que no se aplican las leyes a quienes las

transgreden, o se tardan en aplicar 10 o 20 aos . Una justicia con esos plazos no es justicia.

No puedo estar ms de acuerdo en el enfoque de menos regulacin redundante y burocracia intil y mscompetencia y compromiso por parte de los gobernantes .Lo que s aadira es frmulas prcticas para asegurar la capacidad y formacin de los consejeros que, endefinitiva, son directivos de una Sociedad. Desde la propia CNMV se les debera impartir cursos obligatoriossobre sus responsabilidades, deberes...incluso pasar unas pruebas para mayor seguridad de los accionistas.Probablemente en las Juntas se les podra dar ms participacin para que los accionistas entiendan mejor sutrabajo y se es fuercen en presentarlo...Estoy de acuerdo en que hay un exceso cada vez mayor de regulacin innecesaria pero creo que se necesitatambin poner los medios para asegurar que los gobernantes se forman correctamente y son aptos para eldesempeo de sus funciones.

Totalmente de acuerdo con el planteamiento. Vamos, que lo que hace falta en los que gobiernan y dirigen lasempresas es lo que toda la vida se ha llamado "virtudes" .


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Muy atinado. Poca falta hace es cribir nuevas leyes, salvo excepciones o matices, sino aplicar las que ya existen.No debera hacer falta hablar y escribir tanto de tica sino simplemente que sta rigiese nuestra forma dedesenvolvernos en todos los aspectos de la vida. Pero debera es un tiempo condicional sujeto al cumplimiento

de ciertas circuns tancias; lamentablemente, la deriva moral de la sociedad en su tot alidad, donde el egosmo, elombligismo y el saqueo a lo pblico ms flagrante han sido tendencias crecientes en las ltimas dcadas,

obligan de algn modo a poner el tema sobre la mesa para hacer una reflexin e intentar poner en valor el que losprincipios bs icos de moralidad y tica han de ser los pilares fundamentales sobre los que apoyar nuestrasdecisiones y acciones. Lamentablemente, lo que est pasando, como tan a menudo sucede, es que hay muchaverborrea pero poco resultado y poca transformacin profunda.

El Gobierno Corporativo se ha traducido ms en una moda que en un estilo de Direccin. Muchas ineficienciasse cobijan en aras del Gobierno Corporativo.

3 Artículos cortos sobre Finanzas y Sensatez (3 Notes About Finance and Common Sense)

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