12-133 05 Santos[2005] Repullo[2000] ... “Bank bailouts: moral hazard vs. value effect”, Journal...

14
- 1 - ��* ** ��������� * ��** 1971 1994 1994 -2002 2001 2006 E-mail:[email protected] ― 71 ―

Transcript of 12-133 05 Santos[2005] Repullo[2000] ... “Bank bailouts: moral hazard vs. value effect”, Journal...

- 1 -

�� � �

�������������*

�� �� � �� �**

��������������������

�� �����

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�������������������������������������������������

������������������������������������������������

�����������������������������������������������

�������������������������������������

* ���������������������������������������������������������������

���������������������������������������������������������������

��** 1971�����1994�����������1994�-2002�����������������������2001����������

�������������2006������������������������������������

E-mail:[email protected]

― 71 ―

������� No.35�2007.3�

- 2 -

����������������������������������������������

��������������������������������������������

���Aghion et al.[1999] ����������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������

��Cordella and Yeyati[2002] �����������������lender of last resort������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�������������������������������

��� Osano[2002] ������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

���

����������������������������������������������

��������Repullo[2000] ��������������������������������

�����������������������������������������������

���������������������������������������������Kahn and Santos[2005] �Repullo[2000] �������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�������

������������Aghion et al.[1999] �Cordella and Yeyati[2002]�Osano[2002] ����

�����������������Repullo[2000] �Kahn and Santos[2005] ����������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

������������������������

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

― 72 ―

�������������

- 3 -

������������������������������������

������

���������

�����Kahn and Santos [2005] �����������������������������

����������������Central Bank���������������������������

���������Financial Service Agency����������������������������

�����

���

������������1�����������������������������0���

�������������������� ��1 ������������������������

�����������������������u� )1(, �RR� ������� )1( u� � 0 ����

�����������������������������������������������

������������������������������� )10(, �� LL� ����

����������������������������������������������

1�������������������� 1)�

����������������������������������������������

������� )10(, ���� ����

���

���������������������������� )1( �� �� �������������

������������������������������ )1( �� �� ������

)1(),1( Rpp ��� ��������������������������������������

������������������������������������������c����

������ 2)�

����

����������������������������������������������

�������������������������������������������u���

������������������������������������������ �����

����������u����������� ��1 ����������������������

��������������0������

u�� �������������������������������������������

������������������������� �����������u����������

�������������������������������u����������u����

1) ��������������������������������

2) c��������������������������������������������������������������

― 73 ―

������� No.35�2007.3�

- 4 -

�u����������������������������������������� 3)�

�����������

����������������������

��� ����������������������

������������ ��������

u�������

�,u ����������������

��� �� ��1 �������������������������

���������������������

��� ������������������

���������������

� �����������

u������������������������

�����������������������������

������������ ��������������u�����������������

�����������

�������������������������������� R� ������������

����������1������� � � )1()1( ��� ����p ������������������

�����������������������������������������������

����������������������������0������������������

���������������������������������������0����

����������������������������������������������

���������c�������������������������������������

�� � �)1()1( �� ���p ����������������������� c��� )1( �� �����

��������������c���������������

����������������������������������������������

������� )( L�� � ����������������� )1( �� ��������������

����������������������������������������������

�� 4)5)�

3) ���u ����������������������������������������������������������

��������������������������������������������������������� ������

������������������������������������������������������

4) ��������������������������������������������������������������

������������������������������

5) ���������������������������������������������������������������

���������������������������������������������������������������

������

― 74 ―

�������������

- 5 -

�� ���������

�������u�� ������������������������������������

��������������� ��������������������������������

�������

������������������

����� )1( �� �� ������������������������������������

�����������������������������������������������

���������������������������������

����������������������������������������������

������������������������������������������� ��1 �

�������������� �������������������� R� �����������

� ��1 �������������������

)1( �R����������������������������������������0�������

�������� )1( �� �� �������������������������������� 0����

����������������������������������������������

�������������������������������c���������������

����������������������������������������

)1( �R�����������������

)( c�� �����������������������������

cL ��� )( �������������������������������������������������

����u�����

cLcuRu �������� )())(1()1( ������

cRLuns�

���

� � � � � � � � � � � � � � � � � � � (1)

�������

�������� nsu �����u��������������� nsu ���u����������

����������������

�����������������

����� )1( �� �� �������������������������������������

�����������������������������������������������

���������������

― 75 ―

������� No.35�2007.3�

- 6 -

������������������

����������������������������������������������

�������������������������������

� �)1()1( �� ���p������������������

� � c���� )1( ���������

��������������������������������������������c����������������������������������������u����

� � � � ccupu ���������� )1()1()1()1( ����� �� � )1()1()1()1( ������ ���������� cpu

��������������������������

� � cpuC �����

�)1()1(

����

� � � � � � � � � � � � � � � � � (2)

������������� Cu ���u������������������

�������������������

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

�������

� �� �)1(1 ���� ����� pR���������0�������������������������������������

���������������������������������

� �� � � �)1()1()1(1 ������ �������� ppR�������������������

� � c������ )1()1( ��������������������������������

cL ��� )( ������������������������������������������������

� �� �))1((1 ���� �����Ru� � cLcu ����������� )()1()1()1( �����

� �� � LcRu �������� ������������ )1()1())1((1���

)( ucRL

u nsF ��

���

� � � � � � � � � � � � � � � � � � (3)

������������������������������� Fu ���u�������

― 76 ―

�������������

- 7 -

�1 � FC uu � ����

����������������

����������� Cu � Fu ��������������u����������������

�������������������� Cu � Fu �������������� Cu � Fu �����

��

� � � �� �� �� � )()1(

)1()1(cRcp

LcpcRuu FC ����

���������

���������

���������������������� )1( �� �� ��������������������

�����������������������������

� � � �� � 0)1()1( �������� LcpcR ��������

� �� �� � L

cpcR

����������

���)1(

)()1(� � � � � � � � � � � � � � � � (4)

�������(4) ������ FC uu � ����������

�� FC uu � ���������u��� Cu � Fu �����������������������

�����������������������������������������������

������������������������

������ FC uu � ������u� Cu � Fu ������������������������

�����������������������������������������������

������������������������������������������

�������������������������������������

― 77 ―

������� No.35�2007.3�

- 8 -

�2� FC uu � ����

����

������������

��������������� )1( �� �� ������������������cR

Luns �

���

��������������������������������

�������������� )1( �� �� ������������������

� � cpuC �����

�)1()1(

����

���������������������������������

�������� ucRL

u nsF ��

���

�����

�� Cu ���� Fu �����u���������������������

�� FC uu � ����� CF uuu �� �������������������������

���������������������

��������������u�� ����������������������������

�����������������������������������������������

�������������������� )1( �� �� �������

����������������������������������������������

���������������������������������������

�����������������

����������������������������������������������

��������(1) ������cR

Luns �

���

������� nsu �����u����������

�������������������

― 78 ―

�������������

- 9 -

�����������������

�������������u��(1) ������ nsu ���������������������

�����������������������������������������������

�������������0���������������������������������

���������������u�u����� nsuu � ���� nsuu �ˆ ��������������

������������

������������������������������ 6)�����������u���

���u��������������������������7)����������������

����������� nsuu � ��������������������������������

���������������������������������������� ns� ����� ns��

� � 0)1()1()1( ������ RuRu nsnsns ������ 0)1( ���� Runsns ���

��

)1( �� Runsns �

�� � � � � � � � � � � � � � � � � � (5)

��������������������������� )( ns� �����������������

������������������������

��������������������

����

����������������� �� ��1 ���������������

�����������������������������cR

Luns �

���

�����������

����������������������

�� uuns � ������������������������ nsuu � �������������

�����

����������u������������������ )1( �� Runsns �

�� �������

������u�� ����������������

�� �������������������

��������������������������������� )1( �� �� ��������

�����������������������������������������������

������������������������

6) ������������������0�����������������������������

7) ��������������������������������������������������������������

�����������������

― 79 ―

������� No.35�2007.3�

- 10 -

����������������

����������������������������������������������

����������������������������(2) ������ � � cpuC �����

�)1()1(

����

���u�����������������������������

�����������������

������������������������������������(3) ��������

)( ucRL

u nsF ��

���

���u����������������������

�����������������

����������u� Cu � Fu ������������������������������

�����������������������������������������������

�����u����� ��������������������������

��������������������������� Cu �����������������

� Fu ���� Fu �� ������������ Cu �� ��������������������

� � � �� �� �2)1(

)1()1(cp

pcpCu

��������

���

������

� �� �� � 0

)1( 2 �����

cpc��

���� �������� Cu ���������������������������������

������������������� ������������������������� 8)��

������u������������������������������� Cu � Fu �����

�������������������������

������ FC uu � �����������������

��������������������u������������������������

1. Cuu �ˆ ���

�������������������������

2. FC uuu �� ˆ ���

����������������������������

3. uuF ˆ� ���

��������������������������

�������� Fuu � ����������������������

8) � �������������������������������������������������������

2)1(

)1()1(cp

pcpCu

0

)1( 2

cpc

― 80 ―

�������������

- 11 -

��� FC uu � ����

�����������������������������������������u��u�

�����������������������������������������������

s� ����� s� �

� �� �� �sF pRu ������ ������ ))1(()1(� �� �� � 0))1(()1()1( �������� ����� pRuF� �� � 0))1(()1( �������� ������ pRuFs

� �� �))1(()1( �����

� ������ pRuFs

���

� �)1)(1()( ���

� ����� pLRuFs � � � � � � � � � � � � � � (6)

�������

��������������������� Cu �� Fu ��������������������

����������������������������

������ FC uu � �������������������

�����������u���������������������

1. Fuu �ˆ ���

�������������������������

2. CF uuu �� ˆ ���

�����������������������������

3. uuC ˆ� ���

��������������������������

��������������������������� Cuu � �������

sF pRu ))1(()1( 0))1(()1()1( pRuF 0))1(()1( pRuFs

))1(()1(

pRuFs

― 81 ―

������� No.35�2007.3�

- 12 -

��� FC uu � ����

������� Fuu � ������������������������������������

���������������������������������

� �)1)(1()( ���

� ����� pLRuFs

����

��������� CF uuu �� �������������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

������������������������������

��������������������

����

���������������� �� ��1 ���������������

��������������� � � cpuC

�����

�)1()1(

����

���������������������

�������������������� nsF ucR

Lu ��

���

�����

������������������������ � �)1)(1()( ���

� ����� pLRuFs �������

�� uuF � ������������������������ Fuu � �������������

�����

�� L� ������� CF uu � ������������������������

�� L� ��������� CF uu � ������������� CF uuu �� ����u�����

���������

― 82 ―

�������������

- 13 -

�� �����

����������������������������������������������

�����������������������������������������������

��������������������

�����

1. �������������������������������������

( Fns ucR

Lu ��

���

) �����

2. ���������������������������������������������

�u��������������������������������

���� ����������������

3. ���������������������������������������������

��

���������������

����������������������������������������������

� p������� p������������������������������������

�����������������������������������������������

��������������������

������������������ p���������������������������

�����������������������������������������������

������������������������p����������������������

������� p������������������ p��������������� Cu ���

�����������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

����� )1( �� ����������������������������

�����������������������������������������������

�����������������������������������������������

����������������������������������������������

― 83 ―

������� No.35�2007.3�

- 14 -

�����

[1] Aghion, P., P.Bolton and S.Fries[1999], “Optimal Design of Bank Bailouts: The Case of Transition Economies”. Journal of Institutional and Theoretical Economies, 155, 51-70.

[2] Cordella, T., E.L.Yeyati[2002], “Bank bailouts: moral hazard vs. value effect”, Journal of Financial Intermediation, 12, 300-330.

[3] Kahn, C.M. and A.C.Santos[2005], “Allocating bank regulatory powers: Lender of last resort, deposit insurance and supervision,” European Economic Review, 49, 2107-2136.

[4] Osano, H.[2002], “Managerial compensation contract and bank bailout policy,” Journal of Banking and Finance, 26, 25-49

[5] Repullo, R.[2000], “Who should act as Lender of last resort? An incomplete contracts model,” Journal of Money, Credit, and Banking, 32(3), 580-605

― 84 ―