08 - Sebastian Edwards
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Transcript of 08 - Sebastian Edwards
El Contexto Macro Global
Después del 2009
by
SEBASTIAN EDWARDS
University of California, Los Angeles
Seminario FIEL,
Noviembre, 2009
Tres temas
¿Terminó la crisis?
Perspectivas de mediano y largo
plazo para la economía mundial
Reflexiones sobre América
Latina
1.- ¿Terminó la crisis?
Yes!, Yes! Yes!...
The crisis is over…
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GDP Growth
GDP Growth
El pánico financiero terminó
Ted Spread
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Ted Spread
Los precios de las casas
dejaron de caer…
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CA-Los Angeles
CA-San Francisco
FL-Miami
IL-Chicago
MN-Minneapolis
NV-Las Vegas
NY-New York
TX-Dallas
El sector de la construcción
creció en el tercer trimestre…
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0.20
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0.60
2006:Q1 2006:Q4 2007:Q3 2008:Q2 2009:Q1
Residential investment
Residential investment
Los precios de los commodities están
subiendo…
La Fed mantiene su política
expansiva…
FED Credit Easing Policy Tools
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1000000
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Long Term Securities
Liquidity Key Markets
Lending FI
Traditional Securities
…y se espera que mantenga las tasas
de interés a niveles cercanos a cero…
La inflación, entretanto, sigue
bajo control…
5Y X 5Y Current Breakeven Rate
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
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0/0
8
3/3
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9
6/3
0/0
9
5Y X 5Y Current Breakeven Rate
A pesar de esto, la
recuperación es frágil, y se
caracterizar’a por altos y
bajos, partidas en falso,
alto desempleo y falsos
amaneceres…
Hay varias razones para esto…
El crecimiento del tercer trimestre es
insostenible…
El consumo crecerá con lentitud en los
próximos meses…
El sistema bancario continúa estando muy
débil…
El efecto del estímulo fiscal empieza a
desaparecer…
Los desequilibrios globales están regresando…
Una recuperación
frágil…
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-0.40
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Autos
Autos
-2.50
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-0.50
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Inventories
Inventories
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-1.40
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Residential investment
Residential investment
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-0.40
-0.20
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Government
Government
Credit first-time buyers
One-time stimulus
A fragile recovery…
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Autos
Autos
-2.50
-2.00
-1.50
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-0.50
0.00
0.50
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:Q1
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:Q3
Inventories
Inventories
-1.60
-1.40
-1.20
-1.00
-0.80
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
2006:Q1 2006:Q4 2007:Q3 2008:Q2 2009:Q1
Residential investment
Residential investment
-0.60
-0.40
-0.20
0.00
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0.80
1.00
1.20
1.40
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:Q1
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2009
:Q3
Government
Government
Cash for clunkers
Credit first-time buyers
One-time stimulus
El balance de
las familias y
la tasa de
ahorro…0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Households Savings Ratio
Households and nonprofit
organizations net personal
saving, excluding consumer
durable goods (NIPA concept,
NIPA data) (NIPA) as a
percentage of Households and
nonprofit organizations
disposable personal income
400
450
500
550
600
650
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Net Worth over Disposable income
Net Worth over Disposable income
Loss of $ 13
trillion in net
worth…
La tasa de desempleo está a
niveles extraordinariamente
altas…Unemployment rate
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2005
2006
2007
2008
2009
Unemployment rate
La tasa de desempleo está a
niveles extraordinariamente
altas…Unemployment rate
3
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9
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1999
2000
2001
2002
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2005
2006
2007
2008
2009
Unemployment rate
New unemployment
Claims at 540,000…
… tasa de desempleo
al 10.2%
Unemployment at historically
high levels…Unemployment rate
3
4
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2009
Unemployment rate
New unemployment
Claims at 540,000
Los bancos necesitan
inyecciones masivas de
capital…
United Sates banks: USD 130 billion
United Kingdom banks: USD 120
billion
European Union banks: USD 380 billion
La curva de rendimientos está muy
empinada; las tasas largas son altas en
términos relativos…
10 minus 3 Months
-100
-50
0
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100
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300
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9/3
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6
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0/0
6
3/3
0/0
7
6/3
0/0
7
9/3
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3/3
0/0
8
6/3
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9/3
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0/0
8
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9
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0/0
9
10 minus 3 Months
10 minus 2
-50
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5
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6
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10 minus 2
A pesar del Comunicado del G-20,
los desequilibrios globales están
regresando…
-1.00
-0.50
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0.50
1.00
1.50
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2.50
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:Q1
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:Q2
2009
:Q3
Net exports
Net exports
2.- Perspectivas de
mediano y largo plazo
para la economía
mundial
El mundo será diferente en el
mediano plazo
El capitalismo anglosajón seguirá siendo el
sistema dominante, pero con mayores
regulaciones y controles…
Presiones populistas y proteccionistas
Necesidad de reducir endeudamiento público
El dólar dejará de ser la moneda de reserva
China e India experimentarán una
desaceleración
Las deudas
públicas han
estallado en
muchos países
Deficit/GDP
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2019
Deficit/GDP
0.0
25.0
50.0
75.0
100.0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Net Debt as a Percentage of GDP Gross Debt as Percentage of GDP
El dólar y el privilegio
exorbitante
¿Qué moneda
reemplazará al dólar?
India y China experimentarán un
desaceleración…
3.- Reflexiones sobre
América Latina
La crisis no produjo grandes colapsos…
Algunos países de la región han enfrentado la crisis con relativo éxito y empiezan a recuperarse…
Otros continúan teniendo problemas y sus perspectivas se ven difíciles. Incluyendo Argentina, Bolivia, Venezuela y México…
Hay un gran entusiasmo por Brasil… La pregunta es si se justifica sobre la base de sus fundamentales…
El fortalecimiento de las monedas
locales es una fuente de preocupación…
Brazil Chile
Peru Malaysia
En el mediano plazo -- y cuando
uno se aleja de la macro -- hay
preguntas serias sobre la
capacidad de la región para
competir internacionalmente…
… hay una clara incapacidad para
innovar o aumentar la
productividad…
“Indicadores sobre la “Capacidad de
hacer Negocios” del Banco Mundial
Argentina
Brasil
Chile
México
Perú
Doing Business
115 129 49 51 56
Start a business
138 126 69 90 112
Construction permits
169 113 66 37 116
Employment
101 138 72 136 112
Registering property
115 120 42 99 28
Facilidad de crédito
61 87 71 61 15
Investors’ protection
109 73 41 41 20
Paying taxes
142 150 45 106 87
Trade openness
110 100 56 74 97
Fulfilling contracts
46 100 69 81 114
Closing a business
86 131 114 24 99
“Indicadores sobre la “Capacidad de
hacer Negocios” del Banco Mundial
Argentina
Brasil
Chile
México
Perú
Doing Business
115 129 49 51 56
Start a business
138 126 69 90 112
Construction permits
169 113 66 37 116
Employment
101 138 72 136 112
Registering property
115 120 42 99 28
Facilidad de crédito
61 87 71 61 15
Investors’ protection
109 73 41 41 20
Paying taxes
142 150 45 106 87
Trade openness
110 100 56 74 97
Fulfilling contracts
46 100 69 81 114
Closing a business
86 131 114 24 99
“Indicadores sobre la “Capacidad de
hacer Negocios” del Banco Mundial
Argentina
Brasil
Chile
México
Perú
Doing Business
115 129 49 51 56
Start a business
138 126 69 90 112
Construction permits
169 113 66 37 116
Employment
101 138 72 136 112
Registering property
115 120 42 99 28
Facilidad de crédito
61 87 71 61 15
Investors’ protection
109 73 41 41 20
Paying taxes
142 150 45 106 87
Trade openness
110 100 56 74 97
Fulfilling contracts
46 100 69 81 114
Closing a business
86 131 114 24 99
“Indicadores sobre la “Capacidad de
hacer Negocios” del Banco Mundial
Argentina
Brasil
Chile
México
Perú
Australia
Perú
Doing Business
115 129 49 51 56 9 56
Start a business
138 126 69 90 112 3 112
Construction permits
169 113 66 37 116 62 116
Employment
101 138 72 136 112 1 112
Registering property
115 120 42 99 28 34 28
Facilidad de crédito
61 87 71 61 15 4 15
Investors’ protection
109 73 41 41 20 57 20
Paying taxes
142 150 45 106 87 47 87
Trade openness
110 100 56 74 97 27 97
Fulfilling contracts
46 100 69 81 114 16 114
Closing a business
86 131 114 24 99 14 99
Prueba PISA sobre perfomance
educacional…
150
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
700
750
Fin
land
Hong K
ong-C
hin
a
Canada
Chin
ese T
aip
ei
Esto
nia
Japan
New
Zeala
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Austr
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Sw
itzerland
Macao-C
hin
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Austr
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nd
Hungary
Sw
eden
Pola
nd
Denm
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Fra
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Cro
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nd
Latv
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Unite
d S
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s
Slo
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Spain
Lith
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Norw
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Russia
n F
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Isra
el
Chile
Serb
ia
Bulg
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guay
Turk
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Thaila
nd
Rom
ania
Monte
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