Дмитрий Быстров, Заместитель председатель Комитета экономического развития, промышленной политики
Эволюция денежно-кредитной политики в РФ
-
Upload
richard-rivers -
Category
Documents
-
view
63 -
download
0
description
Transcript of Эволюция денежно-кредитной политики в РФ
Эволюция денежно-кредитной политики в
РФ
Трунин Павел Вячеславович, к.э.н.,заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара
2
Цели денежно-кредитной политики Банка России в 2000 – 2008 гг.
Поддержание рублевой стоимости бивалютной корзины в рамках заданного коридора (2005 г. – 1-ая половина 2008 г.);
Накопление международных резервных активов;
Обеспечение финансовой стабильности, формирование условий для устойчивого экономического роста и низких темпов инфляции;
Постепенная либерализация ограничений на движение капитала.
3
Цели денежно-кредитной политики Банка России в 2009 – 2012 гг.
Снижение инфляции и поддержание её на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.
Сокращение волатильности ставок процента и удержание процентных ставок в рамках коридора.
Достижение гибкости курсообразования и постепенное расширение коридора рублевой стоимости бивалютной корзины.
Снижение волатильности валютного курса.
4
Динамика международных резервных активов и денежной базы в узком определении (2000-2012)
мл
рд
. д
ол
л. С
ША
мл
рд
. руб.
3-9.1.00 24-30.9.01 16-22.06.03 9-15.03.05 1-7.12.06 23-29.08.08 14-20.05.10 7-13.02.120
100
200
300
400
500
600
700
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
Золотовалютные резервы (левая ось)
5
Динамика показателей номинального обменного курса рубля
фев 0
5
май 0
5
авг 0
5
ноя
05
фев 0
6
май 0
6
авг 0
6
ноя
06
фев 0
7
май 0
7
авг 0
7
ноя
07
фев 0
8
май 0
8
авг 0
8
ноя
08
фев 0
9
май 0
9
авг 0
9
ноя
09
фев 1
0
май 1
0
авг 1
0
ноя
10
фев 1
1
май 1
1
авг 1
1
ноя
11
фев. 1
2
май 1
2
авг 1
2
ноя
1215
20
25
30
35
40
45
50
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Официальный курс USD на конец периодаОфициальный курс EUR на конец периодаСтоимость бивалютной корзиныИндекс реального эффективного курса рубля (правая ось), %
6
Основные источники роста денежной базы
2008 (август - декабрь)
2009 2010 2011 2012-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
ПрочееВалютные интервенции ЦБ РФИзменение чистого кредита органам государственного управленияИзменение валового кредита банковской системе
млрд
. руб.
7
Инструменты предоставления и абсорбирования ликвидности Банка России
1/9
/2008
2/1
3/2
008
3/1
9/2
008
4/2
3/2
008
5/2
8/2
008
7/2
/2008
8/6
/2008
9/1
0/2
008
10/1
5/2
008
11/1
9/2
008
12/2
4/2
008
1/2
8/2
009
3/4
/2009
4/8
/2009
5/1
3/2
009
6/1
7/2
009
7/2
2/2
009
8/2
6/2
009
9/3
0/2
009
11/4
/2009
12/9
/2009
1/1
3/2
010
2/1
7/2
010
3/2
4/2
010
4/2
8/2
010
6/2
/2010
7/7
/2010
8/1
1/2
010
9/1
5/2
010
10/2
0/2
010
11/2
4/2
010
12/2
9/2
010
2/2
/2011
3/9
/2011
4/1
3/2
011
5/1
8/2
011
6/2
2/2
011
7/2
7/2
011
8/3
1/2
011
10/5
/2011
11/9
/2011
12/1
4/2
011
1/1
8/2
012
2/2
2/2
012
3/2
8/2
012
5/2
/2012
6/6
/2012
7/1
1/2
012
8/1
5/2
012
9/1
9/2
012
10/2
4/2
012
11/2
8/2
012
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Кредиты без обеспечения Ломбардные кредиты Другие кредиты РЕПО
мл
рд
. р
уб
.
8
Динамика индекса потребительских цен ипредложения денег
1/1/
2001
7/1/
2001
1/1/
2002
7/1/
2002
1/1/
2003
7/1/
2003
1/1/
2004
7/1/
2004
1/1/
2005
7/1/
2005
1/1/
2006
7/1/
2006
1/1/
2007
7/1/
2007
1/1/
2008
7/1/
2008
1/1/
2009
7/1/
2009
1/1/
2010
7/1/
2010
1/1/
2011
7/1/
2011
1/1/
2012
7/1/
2012
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
5
10
15
20
25
30
ИПЦ (к аналогичному периоду прошлого года)
Денежная масса в национальном определении (правая ось)
трл
н. р
уб.
9
Денежные агрегаты(в процентах к соответствующему периоду
предыдущего года)
1/1/
2002
6/1/
2002
11/1
/200
2
4/1/
2003
9/1/
2003
2/1/
2004
7/1/
2004
12/1
/200
4
5/1/
2005
10/1
/200
5
3/1/
2006
8/1/
2006
1/1/
2007
6/1/
2007
11/1
/200
7
4/1/
2008
9/1/
2008
2/1/
2009
7/1/
2009
12/1
/200
9
5/1/
2010
10/1
/201
0
3/1/
2011
8/1/
2011
1/1/
2012
6/1/
2012
11/1
/201
260
80
100
120
140
160
180
Широкая денежная масса Денежная масса в национальном определении
%
10
Основные процентные ставки Банка России и ставка на рынке межбанковского кредитования
1/3/
2002
5/3/
2002
9/3/
2002
1/3/
2003
5/3/
2003
9/3/
2003
1/3/
2004
5/3/
2004
9/3/
2004
1/3/
2005
5/3/
2005
9/3/
2005
1/3/
2006
5/3/
2006
9/3/
2006
1/3/
2007
5/3/
2007
9/3/
2007
1/3/
2008
5/3/
2008
9/3/
2008
1/3/
2009
5/3/
2009
9/3/
2009
1/3/
2010
5/3/
2010
9/3/
2010
1/3/
2011
5/3/
2011
9/3/
2011
1/3/
2012
5/3/
2012
9/3/
2012
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Ставка MIACR по рублевым кредитам на 1 день на межбанковском рынке
Минимальная ставка РЕПО на аукционе сроком на 1 день
Ставка по депозитам сроком на 1 день
Фиксированная ставка по операциям предоставления ликвидности
11
Основные процентные ставки Банка России и ставка «овернайт» MIACR на межбанковском
рынке
2/14
/200
5
5/9/
2005
8/1/
2005
10/2
4/20
05
1/16
/200
6
4/10
/200
6
7/3/
2006
9/25
/200
6
12/1
8/20
06
3/12
/200
7
6/4/
2007
8/27
/200
7
11/1
9/20
07
2/11
/200
8
5/5/
2008
7/28
/200
8
10/2
0/20
08
1/12
/200
9
4/6/
2009
6/29
/200
9
9/21
/200
9
12/1
4/20
09
3/8/
2010
5/31
/201
0
8/23
/201
0
11/1
5/20
10
2/7/
2011
5/2/
2011
7/25
/201
1
10/1
7/20
11
1/9/
2012
4/2/
2012
6/25
/201
2
9/17
/201
2
12/1
0/20
120
5
10
15
20
25
30
Ставка MIACR по рублевым кредитам на 1 день на межбанковском рынкеМинимальная ставка РЕПО на аукционе сроком на 1 деньСтавка по депозитам сроком на 1 деньФиксированная ставка по операциям предоставления ликвидности
12
Интервенции Банка России и рублевая стоимость бивалютной корзины
( Август 2008 – Декабрь 2012)м
лрд
. д
ол
л.
авг
2008
окт 2
008
дек 2
008
фев 2
009
апр 2
009
ию
нь 2
009
авг
2009
окт 2
009
дек 2
009
фев 2
010
апр 2
010
ию
нь 2
010
авг
2010
окт 2
010
дек 2
010
фев 2
011
апр 2
011
ию
нь 2
011
авг
2011
окт 2
011
дек 2
011
фев 2
012
апр 2
012
ию
нь 2
012
авг
2012
окт 2
012
дек 2
012
-80
-60
-40
-20
0
20
40
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Нетто-покупка иностранной валюты Банком России, млрд. долл.Курс рубля по отношению к бивалютной корзине
13
Цели Банка России на период 2013 – 2015 гг.
переход к инфляционному таргетированию; режим свободного плавания валютного курса; активное использование процентной политики
с помощью инструментов предоставления и изъятия ликвидности;
поддержание финансовой стабильности; развитие инфраструктуры финансовых рынков
и расширение их ёмкости; согласованность денежно-кредитной и
фискальной политик; повышение прозрачности денежно-кредитной
политики Банка России.
14
Спасибо за внимание