Исследованиеинформационной ...13. PROPRIETARY Permission to reprint or...
Transcript of Исследованиеинформационной ...13. PROPRIETARY Permission to reprint or...
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Copyright (c) 2010 Standard & Poor’s, a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
ИсследованиеИсследование информационнойинформационнойпрозрачностипрозрачности российскихроссийских компанийкомпаний вв 20201100 гг..::УмеренныйУмеренный рострост прозрачностипрозрачности заза счетсчеткомпанийкомпаний электроэнергетическогоэлектроэнергетического секторасектора
Светлана Бородина,Директор, Служба рейтингов корпоративногоуправления Standard & Poor’s
Сергей Степанов, Профессор Российской экономической школы,Ведущий научный сотрудник ЦЭФИР
Москва, 19 ноября 2010 г.
При финансовой поддержке ОАО «Фондовая биржа РТС»
2.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Описание исследования прозрачности• Исследование охватывает 90 крупнейших российских компаний (> 85% капитализации российского фондового рынка)
• Пересечение с выборкой 2009 г. – 76 компаний. Из компаний, которыепровели IPO в период с конца 2009 г., в наше исследование вошел толькоRUSAL
• Для инвесторов важно корпоративное управление и прозрачность как егосоставляющая
Относительная доходность двух условных портфелей: Российские IPO и компании с рейтингом GAMMA-5+ и выше
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
11.1
2.20
09
25.1
2.20
09
08.0
1.20
10
22.0
1.20
10
05.0
2.20
10
19.0
2.20
10
05.0
3.20
10
19.0
3.20
10
02.0
4.20
10
16.0
4.20
10
30.0
4.20
10
14.0
5.20
10
28.0
5.20
10
11.0
6.20
10
25.0
6.20
10
09.0
7.20
10
23.0
7.20
10
06.0
8.20
10
20.0
8.20
10
03.0
9.20
10
17.0
9.20
10
01.1
0.20
10
Российские IPOИндекс ММВБИндекс РТСGAMMA-5+ и выше
Доходность
, %
3.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Описание исследования прозрачности (продолжение)
• Три источника информации
• 110 критериев оценки:
• Учитывается фактор раскрытия информации на английскомязыке
• Дата отсечения – 10 августа 2010 г.
1 блок
34 крит.
Структура собственности Права акционеров
2 блок
49 крит.
Финансовая информация Операционная информация
3 блок
25 крит. Информация о Совете
директоров и менеджменте
Вознаграждение менеджмента и членов Совета директоров
4.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Результаты
• Прозрачность выросла, но незначительно
– Улучшение финансовой прозрачности
– Улучшение раскрытия информации овознаграждении
• «Драйвер» роста: электроэнергетическиекомпании
• Госкомпании прозрачнее других компаний (нонесущественно)
5.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Основные выводы• Индекс транспарентности, рассчитанный как среднее по 90 крупнейшим публичным
компаниям, вырос на 1,7 п.п. и составил 57,5%
Индексы информационной прозрачности различных стран
3440
4650
53 55 56 56 58
46 44
66 6671
68
5661
70
61
48
31
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Росс
ия 20
02
Росс
ия 20
03
Росс
ия 20
04
Росс
ия 20
05
Росс
ия 20
06
Росс
ия 20
07
Росс
ия 20
08
Росс
ия 20
09
Росс
ия 20
10Ки
тай 2
008
Каза
хста
н 200
9 Бр
азил
ия 20
09
Турц
ия 20
06Ве
лико
брит
ания
Фран
ция
Герм
ания
Сред
нее
США
Япон
ия
Юго
-Вос
т. Аз
ия
Лат.
Амер
ика
6.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Практика публикации финансовой отчетности по МСФО / US GAAP
В этом году одним из «драйверов» повышения прозрачности было улучшение
раскрытия финансовой информации
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
2008 2009 2010
доля компаний, публикующихотчетность по МСФО / US GAAP доконца апреля
доля компаний, публикующихотчетность по МСФО / US GAAP доГОСА
доля компаний, публикующихотчетность по МСФО / US GAAP спримечаниями
7.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Результаты: компании-лидеры
Местов 2010 г.
Местов 2009 г.
Местов 2008 г.
КомпанияОбщийбалл в2010 г., %
Структурасобств. иправаакционеров, %
Фин. и операц. информация, %
Состав ипроцедуры СДи менеджмента, %
Общийбалл в2009 г., %
1 1 2 Роснефть 80 88 81 69 80
2 3 13 ММК 80 91 83 60 78
3 2 1 СТС Медиа 80 88 76 77 80
4 4 5 Мечел 77 87 81 59 77
5 5 4 МТС 77 88 75 67 76
6 7 6 ТМК 75 87 73 66 74
7 6 3 НЛМК 75 77 80 64 76
8 21 14 Банк ВТБ 75 89 75 58 67
9 8 7 ВымпелКом 74 83 75 58 72
10 18 16 X5 Retail Group 73 77 74 66 69
Среднее по 10 компаниям-лидерам 76,7 85,4 77,2 64,4 75,6
Среднее по всей выборке 57,5 60,0 60,2 49,1 55,8
Среднее по 76 компаниям, вошедшим в выборкув 2009-м и 2010 г. 59,7 62,0 62,9 50,2 57,9
8.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Банк ВТБ
• Обновление рекомендованных дивидендов до датызакрытия реестра акционеров
• Информация о неаудиторских услугах
• Стратегия с указанием конкретных целей (прибыль, ROE)
• Детальная информация о комитетах Совета директоров
• Финансовая отчетность по МСФО с примечаниями включенав годовой отчет
• Проспект еврооблигаций на английском языке
9.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
X5 Retail Group
• Устав опубликован на сайте (на английском языке)
• Более четкое раскрытие принципов благотворительнойдеятельности
10.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Лидеры роста в 2010 г.
РБК
Квадра (ТГК-4)
Холдинг МРСК
МРСК Центра и Приволжья
ФСК
МОЭСК
21 п.п.
17 п.п.
15 п.п.
14 п.п.
12 п.п.
11 п.п.
11.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Распределение компаний по баллам прозрачности
Разброс баллов: от 25 до 80%(от 20 до 80% в прошлом году)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
<30% 30-40% 40-50% 50-60% 60-70% >70%
Показатель прозрачности
Дол
я компани
й200820092010
12.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Рыночная капитализация и прозрачность
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
<500 500-2000
2000-5000
5000-10000
>10000
Рыночная капитализация,млн долл.
Оце
нка пр
озра
чнос
ти
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
<30% 30-40% 40-50% 50-60% 60-70% >70%
Показатель прозрачности
Доля
сов
окуп
ной ры
ночн
ой
капи
тали
заци
и
200820092010
13.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
22
60
66
57
53
57
21
61
58
57
58
61
26
60
59
60
58
62
0 10 20 30 40 50 60 70
Компонент 6. Вознаграждениеменеджмента и членов Совета директоров
Компонент 5. Информация о Советедиректоров и менеджменте
Компонент 4. Операционная информация
Компонент 3. Финансовая информация
Компонент 2. Права акционеров
Компонент 1. Структура собственности
Средний балл по данному компоненту, %
2010 г., 90 компаний2009 г., 90 компаний2008 г., 90 компаний
Прогресс в раскрытии финансовой информации, а такжесведений о вознаграждении
14.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Раскрытие по отдельным элементам
303454Процесс принятия решений о вознаграждении менеджеров
503629Подробная информация о планах капиталовложений на ближайший (-е) год (-ы)
685049Любого вида прогнозы объемов производства
423928Любого вида прогнозы доходов от основной деятельности
212729Кодекс делового поведения и этики
6
30
32
24
8
31
86
7
15
42
29
2008
6
20
37
29
7
39
77
12
36
48
26
2009
6
20
40
27
8
51
84
13
39
46
30
2010
1Количество и имена акционеров, владеющих пакетами акций >10%
Данные о бенефициарных акционерах, владеющих совокупно более 75% акций
2Объявление рекомендованных дивидендов до даты закрытия реестра
3Вознаграждение аудитора за неаудиторские услуги
Публикация аудированной фин. отчетности по МСФО / ОПБУ США
Публикация аудированной фин. отчетности по МСФО / ОПБУ США до концаапреля
4Социальная отчетность
5Данные о посещаемости заседаний Совета директоров
Соотношение числа заседаний СД, проводившихся в очной и в заочной форме
6 Подробная информации о вознаграждении членов Совета директоров
Подробная информация о вознаграждении менеджмента
15.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
0 10 20 30 40 50 60 70 80
Машиностроение
Электроэнергетика
Девелоперскаядеятельность
Потребительскиетовары
Нефть и газ
Банки
Металлургия
Телекоммуникации
Индекс траспарентности, взвешенный по капитализации, %
2010
2009
Показатели раскрытия по отраслям экономики
+6 п.п.
16.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Госкомпании прозрачнее остальных компаний
5748,4 (47,2)59,8 (58,0)58,7 (59,6)56,8 (56,0)Нет фактическогоконтроля государства
1249,2 (47,0)63,6 (64,0)64,8 (61,3)60,6 (59,3)
Иностранныйстратегическийинвестор
Общийбалл в
2010 г., %
Структ.собств. иправа
акционеров, %
Фин. иоперац.инф., %
Состав ипроцедуры СД именеджмента, %
Числокомпаний
Государство > 50% 60,1 (56,7) 63,6 (61,0) 62,0 (56,7) 52,0 (51,2) 30
Частное лицо > 50% 57,3 (54,1) 62,2 (60,7) 59,2 (54,7) 47,0 (44,5) 24
Фактический контрольгосударства 58,8 (55,4) 62,1 (59,4) 60,8 (55,8) 50,4 (49,2) 33
Фактический частныйконтроль 56,7 (54,5) 59,5 (59,5) 59,3 (55,7) 47,8 (45,4) 42
Средний балл по всемкомпаниям 57,5 (55,8) 60,0 (59,5) 60,2 (57,3) 49,1 (47,9) 90
17.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Концентрация собственности остается высокой
Частныйконтроль
27%
Контрольгосударства
33%
Дисперснаяструктура
13%
Крупный акционер(>25%), но нет
контролирующего27%
2010 г., доля компаний
Государство имеетблок-пакет
Государство имеетблок-пакет
18.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Раскрытие собственников крупных пакетов
70
78
54
39
46
67
47
36
37
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Компании с крупными(>25%)
собственниками
Компании сконтролирующим
акционером
Компании, в которыху гос-ва блок-пакет
Компании, в которыхчастное лицо имеет
блок-пакет
Число компаний
Всего таких компаний
Всего таких компаний
Всего таких компаний
Всего таких компаний
Раскр. частные блок-пакеты
Раскр. гос. блок-пакеты
Раскрывают контрольный пакет
Раскрывают все блок-пакеты
Раскрывают хотя бы один блок-пакет
19.
PROPRIETARY
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s.
Прозрачность и листинг
• Компании с листингом только в России заметно менее прозрачны, чем те, что торгуются в Нью-Йорке или Лондоне
• Строгие требования регуляторов не являются обязательным условиемпрозрачности:
– 6 компаний из топ-10, включая компании, занимающие первую и вторую позиции, неторгуются в Нью-Йорке
– 17-е место с показателем 71% занимает компания только с российским листингом
Фондовая биржа Средний баллв 2009 г., %
Средний баллв 2008 г., %
Количествокомпанийв 2009 г.
NASDAQ & NYSE 76 75 5
LSE (Main Market & Aim) 66 64 29
Только РТС & ММВБ 51 49 53