UMBRALDE

RENTABILIDAD

El umbral de rentabilidad

Factores variables Costes Variables (CV)(cantidad modificable)

Corto plazo(Periodo no sepuede modificar

cantidad todos Factores fijos Costes Fijos (CF)factores) (cantidad no modificable)

Largo plazo Factores variables Costes Variables (CV)(Periodo se (cantidad modificable)puede modificarcantidad todos factores)

El umbral de rentabilidad (continuación)

Costes de producción de un producto:Valor monetario de los factores utilizados para su obtención.

Costes a corto plazo (no varían todos los factores):• Costes Fijos (CF): Costes independientes de la cantidad

producida.• Costes Variables (CV): Costes que varían según la cantidad

producida (+ producción + CV)• Costes Totales (CT) = CF + CV

CF

CT Costes

Unidades producidas (Q)

CV

El umbral de rentabilidad (continuación)

Costes a largo plazo (varían todos los factores):No existen costes fijos CT = CV

Coste medio o coste por unidad (CMe):Coste por término medio de producir una unidad de producto.

CMe = CT/Q

Coste variable medio o coste variable unitario (CVMe):

CVMe = CV/Q

Coste fijo medio o coste fijo unitario (CFMe):

CFMe = CF/Q

El umbral de rentabilidad (continuación)

Ingresos (I):Remuneración de la venta de productos.

I = Precio · Unidades vendidas = P·Q

Beneficios:Beneficios = Ingresos – Costes Totales = I - CT

Ingresos

Unidades producidas (Q)

Ingresos

El umbral de rentabilidad (continuación)

EMPRESA PRODUCTO

Beneficios totales Beneficio unitario

Costes totales (CT) Coste medio (CMe)

CF CFMe

CV CVMe

Ingresos (I) Ingresos medios (IMe)

: Q

El umbral de rentabilidad

Umbral de rentabilidad o punto muerto (Q0): Nº de unidades de producto que hay que vender para cubrir todos los costes Beneficio cero.

Ingresos = Costes p·Q = CF + CV

p·Q = CF + CVMe·QDespejar Q:

p·Q – CVMe·Q = CF (p-CVMe)·Q = CF

Q0 = CF / (p-CVMe)

Si Q = Q0 Bº ceroSi Q < Q0 PérdidasSi Q > Q0 Beneficio

El umbral de rentabilidad (continuación)

Q0 Q

CF

Ingresos

CT

Euros

El umbral de rentabilidad (continuación)

¿De qué depende?:• CF: Cuanto mayores sean los costes fijos más

unidades se deben de vender para compensar los costes.

• P: Cuanto mayor sea el precio menos unidades hay que vender para cubrir los costes.

• CVMe: Cuanto mayores sean más unidades se deben de vender para compensar los costes.

El umbral de rentabilidad (continuación)

Margen de seguridad (ms): Porcentaje que pueden disminuir las ventas sin que haya pérdidas.

100·

QQ - Q

ms 0

Q0 Q

CF

Ingresos

CT

Euros

Q

Margen de seguridad

Cuando el problema plantea cómo afecta un determinado cambio a una variable, es conveniente expresar el efecto como un porcentaje:

[(Variable final – Variable inicial)/Variable inicial]*100

Conceptos que pueden aparecer en los problemas:

• Cuota de mercado= (Ventas empresa/Ventas sector)·100

De cada 100 euros (o unidades) vendidas en el sector, cuanto vende la empresa.

• Margen (de beneficio) unitario = P – Cme

Ganancia que se obtiene en cada unidad vendida.

• Margen (de beneficio) bruto unitario = P – CVMe

Es el denominador de la fórmula del Umbral de Rentabilidad.

• Margen (de beneficio) sobre ventas =(Beneficios/Ventas)·100

Ganancia por cada cien euros vendidos.

EQUIVALENCIA DE CAPITALES EN EL TIEMPO:

PROBLEMAS DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN (VAN)

La equivalencia de capitales en el tiempo

Con el paso del tiempo el dinero pierde valor No se pueden comparar cantidades de dinero generadas en diferentes momentos del tiempo.

Necesidad de buscar métodos para comparar dinero de diferentes momentos del tiempo.

Cantidades de dinero equivalentes: Cantidades de dos momentos del tiempo diferente que valen lo mismo (es indiferente tener una en un momento u otra en otro)

El valor futuro de un capital actual

Si se deposita una cantidad de dinero en una institución financiera, ésta pagará un interés periódico por el dinero prestado. Este interés es para compensar por:• no haber podido utilizar el dinero durante un tiempo• inflación (aumento de los precios)• riesgo de no devolución del dinero

Así, si:Co= Cantidad de dinero que se deposita en el banco el momento 0

i = Tipo de interés

Factor de capitalización = (1+i)n Multiplicar un capital del momento 0 (C0) por (1+i)n para saber su equivalente en el momento n (Cn)

El valor actual de un capital futuro

Cn = C0(1+i)n C0 = Cn /(1+i)n

Factor de actualización = 1/(1+i)n Multiplicar un capital del momento n (Cn) por 1/(1+i)n para calcular su equivalente en el momento 0 (C0)

(1+i)n

1 2 3 n 0

C0 Cn

1/ (1+i)n

1 2 3 n 0

C0 Cn

Problemas de inversiones (VAN)

Inversiones

Inversión: Inmovilización de unos recursos financieros durante un periodo con la esperanza de obtener unos ingresos superiores al dinero inmovilizado.

Tipos de inversiones:• Inversiones económicas (reales o productivas):

Utilización de fondos financieros para adquirir bienes de producción (maquinaria, instalaciones,…) con el objetivo de aumentar la capacidad productiva de la empresa y obtener un beneficio.

• Inversiones financieras: Compra de títulos (acciones, obligaciones, etc.) por parte de un inversor con la finalidad de obtener una renta en el futuro.

Estudiamos inversiones económicas.

Tipos de inversiones económicas:

• Inversiones de funcionamiento:Adquisición de elementos necesarios para realizar el proceso de producción (materias primas, componentes,…). Se renuevan periódicamente (a corto plazo)

• Inversiones permanentes o estructurales:Adquisición de bienes que van a ser utilizados durante un periodo prolongado de tiempo (edificios, maquinaria,…). Son inversiones a largo plazo.Tipos de inversiones permanentes: Inversiones de renovación o de reemplazo

Para sustituir equipos desgastados o estropeados. Inversiones de expansión o ampliación

Para añadir nuevos equipos e incrementar la capacidad de producción. Inversiones de modernización o innovación

Para sustituir equipos que funcionan por otros con mejoras tecnológicas para reducir costes y mejorar productos.

Inversiones en I+D+iPara desarrollar nuevos productos o técnicas de producción.

Inversiones de carácter social o medioambientalPara mejorar condiciones de trabajo o en relación a la responsabilidad social

Elementos de una inversión:

• A: Desembolso inicial• Qi = Ci – Pi: Flujo neto de caja (Cash Flow) del periodo i. Es la

diferencia entre los cobros producidos durante el año i como consecuencia de la inversión (Ci) y los pagos originados por la inversión durante el año i (Pi)

• N: Duración de la inversión, en años.

Q1 Q2 Q3 Qi Qn

1 2 3 i n 0

-A

El VAN

Valor Actual Neto (VAN): Diferencia entre el desembolso inicial y el valor actualizado de los flujos netos de caja que genera la inversión.

Cálculo:VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 +…+ Qn/(1+k)n

donde K es el coste del dinero para la empresa (tipo de interés)

Si:VAN > 0 (Suma flujos actualizados > Desembolso) Inversión realizable.

VAN < 0 (Suma flujos actualizados < Desembolso) Inversión no realizable.

VAN = 0 (Suma flujos actualizados = Desembolso) Indiferente

Cuando existen varias inversiones con VAN > 0, se escogerá la que tenga mayor VAN.

+ k - VANSi existiera un valor residual al final de la vida de la inversión, se incluirá dentro del último flujo de caja

Si los flujos netos de caja son todos iguales y el primero se genera en el periodo 1, se puede utilizar la fórmula de suma de la progresión geométrica de infinitos términos:

NOTA: También se puede utilizar para los problemas de financiación.

ii)(1

1-1

Q· A -

i)1(

1...

i)1(

1

i1

1Q·A-

i)(1

Q...

i)(1

Q

i1

Q A -

n

n2

n2

Problemas de financiación (y varios)

El objetivo de este tipo de problemas es que:

- se distinga claramente entre cobros y pagos. - se considere una financiación, cobro,...

adecuado cuando los ingresos son mayores que los pagos.

- cuando se tiene que elegir entre dos alternativas, la mejor es en la que se paga menos o se ingresa más.

- LAS CANTIDADES DE DINERO SÓLO SE PUEDEN COMPARAR CUANDO SE ACTUALIZAN AL MOMENTO ACTUAL.

Algunos tipos de problemas:

- Comparar diferentes formas de financiación: sumar los pagos actualizados y elegir el menor.

- Cantidad máxima a pagar por una inversión: la suma del valor actualizados de los beneficios que genera es el máximo.

- Cantidad mínima a cobrar por una inversión: la suma del valor actualizados de los beneficios que genera es el mínimo.

- Hallar el valor de un bien a partir de la financiación que se paga: la suma de los pagos a realizar actualizados al tipo de interés que cobran por la financiación.

- Hallar la cantidad de dinero que se debe depositar en un banco para sacar cantidades durante varios periodos: la suma del valor actual de las cantidades que se sacan utilizando el tipo de interés aplicado al depósito

EL BALANCE Y SU ANÁLISIS

Fuentes de financiación

Fuentes de financiación: Opciones de la empresa para conseguir financiación.

Criterios de clasificación de las fuentes de financiación: Según la propiedad de los recursos:

• Financiación propia:Recursos propiedad de la empresa No devolver.

• Financiación ajena:Deudas de la empresa Devolver.

Según el tiempo de permanencia:• Recursos a largo plazo o capitales permanentes:

Financiación estable (no devolver o devolver en periodo superior al año)

• Recursos a corto plazo:Financiación que hay que devolver en menos de un año.

Según su procedencia:• Financiación interna:

Financiación generada dentro de la empresa.• Financiación externa:

Financiación proveniente de fuera de la empresa.

Fuentes de financiación de la empresa:

• Aportaciones de capital• Reservas• Obligaciones• Préstamos y créditos a largo plazo• Leasing• Créditos comerciales de proveedores• Descuentos de efectos comerciales• Factoring

El patrimonio de la empresa

Representación del patrimonio de la empresa:

Activo = Patrimonio neto + Pasivo

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Inversiones de la empresa (elementos con los que cuenta para realizar su actividad) == Bienes y derechos

Financiación de la empresa (de donde obtiene la empresa financiación para realizar sus inversiones)== Patr. neto y obligaciones

El Balance de Situación

Balance de Situación: Documento contable que refleja el patrimonio de una empresa, debidamente valorado, en un determinado momento.

Recursos permanentes = Patr. neto + Pasivo no corriente Recursos disponibles a largo plazo

ACTIVO PATR. NETO + PASIVO

De menor a mayor liquidez(facilidad para convertirse en dinero)

ACTIVO NO CORRIENTE- Inmovilizado intangible- Inmovilizado material- Inmovilizado financiero-(Amort. acumulada de inmovilizado)ACTIVO CORRIENTE-Existencias-Realizable-Disponible

De menor a mayor exigibilidad(plazo de devolución)

PATRIMONIO NETO

PASIVO NO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

La cuenta de resultados o de pérdidas y ganancias

Def.: Documento que, al final del ejercicio económico, recoge detalladamente los ingresos y gastos derivados de las operaciones realizadas por la empresa.

NOTA: Las cifras entre paréntesis se restan.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS1. Ingresos de explotación ingresos de la actividad principal de la empresa

2. (Gastos de explotación) gastos de la actividad principal de la empresa

A. RESULTADO DE EXPLOTACIÓN = 1 + 2

3. Ingresos financieros Intereses y dividendos obtenidos por la empresa

4. (Gastos financieros) Intereses pagados por la empresa

B. RESULTADO FINANCIERO = 3 + 4

C. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS = A + B

5. (Impuestos sobre beneficios)

D. RESULTADO DEL EJERCICIO = C + 5 Resultado neto que obtiene la empresa

En un balance se analiza:

• Descripción de la estructura económica (activo) y financiera (pasivo) y su relación.

• Análisis de la viabilidad financiera: ¿habrá problemas para pagar las deudas de la empresa?

• Análisis de la rentabilidad: ¿obtiene la empresa un buen rendimiento de sus recursos?

FONDO DE MANIOBRA (FM) = A Corriente – P corriente

• FM = 0 Todo el A Corriente se financia con P corriente, por lo que existe riesgo de impago si hubiera desajustes entre cobros y pagos.

• FM > 0 Solvencia financiera a corto plazo (A Corriente financiado en parte con Recursos Permanentes)

• FM < 0 Parte del A no Corriente se financia con P corriente

Desequilibrios patrimoniales

Posibles situaciones de equilibrio financiero:1. Equilibrio total: Todo el activo se financia con recursos

propios, por lo que no hay deudas.

2. Estabilidad financiera: Existencia de recursos propios y ajenos, pero existiendo Fondo de Maniobra (parte de A corriente financiado con Recursos Permanentes)

Desequilibrios patrimoniales (continuación)

3. Desequilibrio financiero a c/p (Suspensión de pagos): Fondo de maniobra negativo (deudas a c/p financian A no corriente). Si la situación se mantiene la empresa tendrá problemas para pagar sus deudas a corto plazo, por lo que solicitará al juez el concurso de acreedores.

4. Desequilibrio total (Quiebra): La empresa carece de recursos propios por pérdidas de ejercicios anteriores, por lo que las deudas son superiores al activo (no se pueden pagar todas las deudas). Hay que liquidar la empresa.

Análisis financiero del balance

Ratios de equilibrio financiero a corto plazo: Analizan la solvencia a corto plazo de la empresa.

Análisis financiero del balance (continuación)

Ratios de garantía de la deuda frente a acreedores: Miden solvencia global de la empresa (solvencia a largo plazo)

Ratios de endeudamiento (Endeudamiento, calidad de la deuda y autonomía financiera): Miden cantidad y calidad de la deuda.

Después de analizar la situación financiera tiene que quedar claro:

• ¿puede la empresa pagar sus deudas a corto plazo?

• ¿puede la empresa pagar sus deudas a largo plazo?

• ¿está la empresa muy endeudada?• ¿tiene la empresa muchas deudas a corto

plazo?

La rentabilidad económica y financieraPara analizar la rentabilidad que obtiene la empresa según el tipo de fondos utilizados para la obtención del beneficio, se necesita información tanto de la Cuenta de Resultados como del Balance.

RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE)RE = (BAIT/Activo total)·100

Activo total = Neto + Pasivo Toda la financiación de la empresaBAIT Beneficio que sirve para remunerar al capital propio (dividendos), al capital ajeno (intereses) y a Hacienda (impuestos)

Mide el beneficio que se obtiene por cada 100 euros de capital invertido en la empresa, sea cual sea su origen. Por tanto, es el rendimiento que obtiene la empresa de cada 100 euros.

RENTABILIDAD FINANCIERA (RF)RF = (BN/Recursos propios)·100

BN Beneficio que remunera a los recursos propios.

Mide el beneficio que se obtiene por cada 100 euros invertidos en fondos propios. Por tanto, es la rentabilidad que obtienen los socios.

Rentabilidad y estructura financiera de la empresa

¿Cuándo es interesante endeudarse para aumentar la rentabilidad financiera de la empresa? Se tienen que dar los siguientes requisitos:

• Rentabilidad económica (RE) > Tipo de interés

Los recursos ajenos se invierten en una empresa que da un mayor rendimiento que lo que se paga por ellos.

• La empresa no debe de estar muy endeudada (ratio de endeudamiento)

Se ha de evitar el riesgo de insolvencia.

Necesidad de buscar un equilibrio entre el aumento de la rentabilidad financiera a través de recursos ajenos y el aumento del endeudamiento.