ANALISIS RISIKO

Y. Rahmat Akbar, SE, M.Si

http://yrasemsi.blogspot.co.id/

DENGAN PENDEKATAN KUALITATIF DAN KUANTITATIF

TAHAP-TAHAP MANAJEMEN RISIKO

Risk

Identification

Risk

Assessment

Risk

Insight

Risk

Improvement

ALAT ANALISIS MANAJEMEN RISIKO

1938

1952

1963

1966

1973

1979

MARKOWITZ MEAN-

VARIANCE FRAMEWORK

MULTIPLE FACTOR MODEL

BINOMIAL OPTION MODEL

BOND DURATION

SHARPE CAPITAL ASSET

PRICING MODEL (CAPM)

BLACK-SCHOLES OPTION

PRICING MODEL

1983

1986

1988

1992

1993

1994

LIMITS ON EXPOSURES BY

DURATION BUCKET

STRESS TESTING

RISK METRICS

RISK ADJUSTED RETURN

ON CAPITAL(RAROC)

RISK WEIGHTED ASSETS

FOR BANKS

VALUE AT RISK (VAR)

1997

1998 2000

INTEGRATION OF CREDIT AND

MARKET RISK

CREDIT METRICS/RISK

ENTERPRISEWIDE RISK

MANAGEMENT

1 PENDEKATAN KUANTITATIF

DALAM ANALISIS RISIKO

EXPECTED VALUE /

EXPECTED RETURN

RETURN

MERUPAKAN HASIL YANG DIPEROLEH DARI INVESTASI ATAU DISEBUT JUGA

TINGKAT PENGEMBALIAN/KEUNTUNGAN

RETURN DAPAT BERUPA :

• Realized return (return realisasi), merupakan

return yang telah terjadi. Return ini dihitung

berdasarkan data historis.

• Expected return (return ekspektasi),

merupakan return yang diharapkan akan

diperoleh oleh investor dimasa mendatang.

RETURN YANG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN) • Merupakan rata2 tertimbang dari distribusi

probabilitas.

• EV yang lebih besar menunjukkan keuntungan yang akan diperoleh lebih tinggi. Begitu juga sebaliknya.

n

EV = ∑ Ri . Pri

i=1

EV = tingkat keuntungan yang diharapkan

(expected value atau expected return)

Ri = tingkat keuntungan atau cash flow pada kondisi i

Pri = probabilitas kondisi i terjadi

Contoh Pengukuran Risiko Tunggal Dgn Return Yg Diharapkan

Return yg diharapkan:

Wings: EV = (30%x0.3) + (15%x0.4) + (5%x0.3)

= 0,165 atau 16,5%

Indofood: EV = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)

= 0,15 atau 15%

Maka yang dipilih adalah investasi yang memiliki return/keuntungan yang lebih tinggi yaitu PT. Wings dengan return 16,5%

Keadaan

Ekonomi

Probabilitas

Kejadian

Rate of Return on Stock

PT Wings PT Indofood

Booming 0.3 30% 20%

Normal 0.4 15% 15%

Resesi 0.3 5% 10%

Contoh Soal

Jawab : EVA = 0,22(4.200) + 0,18(3.700) + 0,11(2.800)

= 1.898

EVB = 0,20(5.100) + 0,15(3.900) + 0,10(3.400)

= 1.945

Maka proyek yang dipilih adalah yang menghasilkan keuntungan

yang lebih besar yaitu proyek B dengan keuntungan Rp.1.945

Proyek A Proyek B

Probability Cash Flow Probability Cash Flow

0,22 Rp.4.200 0,20 Rp.5.100

0,18 Rp.3.700 0,15 Rp.3.900

0,11 Rp.2.800 0,10 Rp.3.400

Dengan hanya

berdasarkan kalkulasi

expected return,

investasi mana yang

anda pilih?

Sudahkah anda

mempertimbangkan

RISIKO?

VARIANS

VARIANS RETURN

MERUPAKAN PENYERAPAN DARI PENYEBARAN PROBABILITAS

• Merupakan selisih pendapatan, biaya dan

keuntungan terhadap jumlah yang direncanakan.

• Varians yang lebih tinggi menunjukkan sebaran

risiko yang akan diterima lebih tinggi. Begitu juga

sebaliknya.

Varians Return (2) = (Ri – EV)2 x Pri

Dimana :

Ri = tingkat keuntungan/return ke i yang

mungkin terjadi

EV = keuntungan yang diharapkan

(expected return)

Pri = Probabilitas kejadian return ke-i

VARIANS

Contoh Soal

Jawab : EVA = 0,11 x 2.800 = 308

EVB = 0,10 x 3.400 = 340

2A = (2.800-308)2 x 0,11

= (2.492)2 x 0,11 = Rp. 683.107,-

2B = (3.400-340)2 x 0,10

= (3.060)2 x 0,10 = Rp. 936.360,-

Maka proyek yang dipilih adalah yang memiliki nilai varians

yang lebih kecil yaitu proyek A dengan risiko kerugian

Rp.683.107

Proyek A Proyek B

Probability Cash Flow Probability Cash Flow

0,11 Rp.2.800 0,10 Rp.3.400

Contoh Soal :

Hitung varians return masing-masing investasi pada PT. Wings dan PT. Indofood dengan nilai Expected Value:

Wings: EV = 0,165 atau 16,5%

Indofood: EV = 0,15 atau 15%

Keadaan

Ekonomi

Probabilitas

Kejadian

Rate of Return on Stock

PT Wings PT Indofood

Booming 0.3 30% 20%

Normal 0.4 15% 15%

Resesi 0.3 5% 10%

Jawab : 1. Perhitungan Varians Return PT. Wings Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return PT

Wings (Ri) (Ri - EV)2 (Ri - EV)2 x Pri

0,3 30%

0,4 15%

0,3 5%

Expected Return

( EV ) 16,5% Varians

Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return PT

Indofood (Ri) (Ri - EV)2 (Ri - EV)2 x Pri

0,3 20%

0,4 15%

0,3 10%

Expected Return

( EV ) 15% Varians

2. Perhitungan Varians Return PT. Indofood

Jawab : 1. Perhitungan Varians Return PT. Wings Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return

PT Wings (Ri) (Ri - EV)2 Varians

0,3 30% 0,018225 0,0054675

0,4 15% 0,000225 0,00009

0,3 5% 0,013225 0,0039675

Expected

Return ( EV ) 16,5% Total Varians 0,009525

Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return PT

Indofood (Ri) (Ri - EV)2 Varians

0,3 20% 0,0025 0,00075

0,4 15% 0 0

0,3 10% 0,0025 0,00075

Expected

Return ( EV ) 15% Total Varians 0,0015

2. Perhitungan Varians Return PT. Indofood

Varians Return pada Investasi PT Wings = 0,009

Varians Return pada Investasi PT Indofood = 0,001

2 PT Wings > 2 PT Indofood

maka investasi yang dipilih adalah investasi pada PT.

Indofood karena memiliki sebaran risiko yang lebih

kecil daripada investasi pada PT.Wings

Rekomendasi :

STANDARD DEVIASI

STANDARD DEVIASI

ADALAH SUATU ESTIMASI PROBABILITAS PERBEDAAN RETURN NYATA (REALIZED RETURN) DARI RETURN

YANG DIHARAPKAN (EXPECTED RETURN)

DEVIASI STANDAR (SIMPANGAN BAKU)

Standar deviasi yang lebih tinggi menunjukkan

rentang risiko yang akan diterima lebih tinggi.

Begitu juga sebaliknya.

Contoh Soal :

Hitung standard deviasi masing-masing investasi pada PT. Wings dan PT. Indofood dengan nilai Expected Value:

Wings: EV = 0,165 atau 16,5%

Indofood: EV = 0,15 atau 15%

Keadaan

Ekonomi

Probabilitas

Kejadian

Rate of Return on Stock

PT Wings PT Indofood

Booming 0.3 30% 20%

Normal 0.4 15% 15%

Resesi 0.3 5% 10%

Jawab : Perhitungan Deviasi Standard PT. Wings

Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return

PT Wings (Ri) (Ri - EV)2 (Ri - EV)2 x Pri

0,3 30% 0,018225 0,0054675

0,4 15% 0,000225 0,00009

0,3 5% 0,013225 0,0039675

Varians 0,009525

Standar Deviasi 0,098 atau 9,8%

Expected

Return ( EV ) 16,5%

Maka investasi yang dipilih adalah yang memiliki

standard deviasi yang lebih kecil yaitu investasi pada

PT.Indofood

Probabilitas

Kejadian (Pri)

Rate of Return PT

Indofood (Ri) (Ri - EV)2 (Ri - EV)2 x Pri

0,3 20% 0,0025 0,00075

0,4 15% 0 0

0,3 10% 0,0025 0,00075

Varians 0,0015

Standar Deviasi 0,039atau 3,9%

Expected

Return ( EV ) 15%

Jawab : Perhitungan Deviasi Standard PT. Indofood

Contoh Soal

Hitung standard deviasi masing-masing Proyek A dan B jika nilai Expected Value:

EV Proyek A = Rp.1.898,-

EV Proyek B = Rp.1.945,-

Proyek A Proyek B

Probability Cash Flow Probability Cash Flow

0,22 Rp.4.200 0,20 Rp.5.100

0,18 Rp.3.700 0,15 Rp.3.900

0,11 Rp.2.800 0,10 Rp.3.400

COEFFICIENT OF VARIATION

COEFFICIENT OF VARIATION

MENUNJUKKAN RISIKO PER UNIT OF RETURN DAN MENUNJUKKAN PERBANDINGAN YANG

BERARTI KETIKA RETURN YG DIHARAPKAN UNTUK DUA PILIHAN INVESTASI TIDAK SAMA

KOEFISIEN VARIASI

• Merupakan ukuran penyebaran relatif atau

risiko relatif yang terdapat pada dua pilihan

investasi.

CV = σ/ EV

CV yang lebih tinggi menunjukkan tingkat

risiko yang akan diterima lebih tinggi.

Begitu juga sebaliknya.

KOEFISIEN VARIASI

Cnth: Apabila terdapat 2 proyek, A&B.

A B

Return yg diharapkan (EV) 60% 8%

Deviasi standar (s atau ) 15% 3%

Koefisien Variasi (CV) 15 = 0.25

60

3 = 0.37

8

0.37 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko

daripada proyek A

Contoh Soal:

Jawab : CVA = $ 231,02 : $ 440

= 0,5250

CVB = $ 406,77 : $ 450

= 0,9039

Maka proyek yang dipilih adalah yang risiko relatifnya

lebih kecil yaitu proyek A dengan koefisien variasi 0,5250

atau 52,5%

Proyek Keuntungan yang

diharapkan (EV)

Standard deviasi

∑

A $ 440 $ 231,02

B $ 450 $ 406,77

COVARIANCE

COVARIANCE

ADALAH PENGUKUR YANG MENUNJUKKAN ARAH PERGERAKAN DUA BUAH VARIABEL

• Merupakan korelasi antara dua variabel

dikalikan dengan standard deviasi masing-

masing

n

Cov = ∑ (RiA – EVA) (RiB – EVB) x Pri

i=1

Keterangan : EVA = expected value pada Investasi A EVB = expected value pada Investasi B RiA = tingkat keuntungan pada investasi A RiB = tingkat keuntungan pada investasi B Pri = probabilitas kondisi i terjadi

COVARIANCE

Contoh Soal :

Hitunglah besarnya Covariance kedua investasi diatas dengan nilai Expected Value sebelumnya:

Wings: EV = 0,165 atau 16,5%

Indofood: EV = 0,15 atau 15%

Keadaan

Ekonomi

Probabilitas

Kejadian

Rate of Return on Stock

PT. A PT. B

Booming 0.3 30% 20%

Normal 0.4 15% 15%

Resesi 0.3 5% 10%

Jawab : CoVAB= [(0,3 – 0,165).(0,2 - 0,15)]0,3 + [(0,15 - 0,145).

(0,15 - 0,15)]0,4 + [(0,05 – 0,165) . (0,1 – 0,15)] 0,3

= [(0,135x0,05).0,3]+[(0,005x0).0,4]+[(-0,115x-0,05).0,3]

= 0,002025 + 0 + 0,001725

= 0.00375 atau 0,3%

Maka kedua proyek/investasi tersebut memiliki korelasi risiko

sebesar 0,3%

Contoh Soal

Hitung Covariance kedua proyek diatas jika nilai Expected Value:

EV Proyek A = Rp.1.898,-

EV Proyek B = Rp.1.945,-

Proyek A Proyek B

Probability Cash Flow Probability Cash Flow

0,22 Rp.4.200 0,20 Rp.5.100

0,18 Rp.3.700 0,15 Rp.3.900

0,11 Rp.2.800 0,10 Rp.3.400

VALUE AT RISK (VaR)

Jumlah Kerugian (Value at Risk/VaR)

Z score dan Standar Deviasi

Tingkat kepercayaan (%)

99 ( =1) 97,5 ( =2,5) 95 ( =5) 90 ( =10)

Z score 2,326 1,960 1,645 1,282

Contoh Soal PT Tandun memiliki banyak alat berat, salah satu

diantaranya Crane merk XYZ. Berdasarkan data yang

dimiliki perusahaan, dalam 3 tahun terakhir, Crane

merk XYZ mengalami patah as sebanyak 6 kali dengan

data sbb:

Berapa besar dana yang harus dicadangkan untuk

mengantisipasi kerugian akibat patah as?

Kejadian ke Kerugian (Rupiah)

1 120 jt

2 135 jt

3 110 jt

4 130 jt

5 115 jt

6 100 jt

Jawab Rata-rata kerugian yang ditimbulkan :

Kejadian ke

1 120.000.000 2,79 x 1012

2 135.000.000 277,89 x 1012

3 110.000.000 69,39 x 1012

4 130.000.000 136,19 x 1012

5 115.000.000 11,09 x 1012

6 100.000.000 335,99 x 1012

Total kerugian dalam 3 tahun 710.000.000 833,35 x 1012

118.333.333

Besar dana yang harus dicadangkan (VaR) adalah

Contoh Soal : • Suatu perusahaan yang bergerak dibidang penyewaan

mesin genset memiliki data historis dalam 6 tahun

terakhir, mesin mengalami kerusakan sebanyak 6 kali

dengan kerugian untuk setiap kejadian sbb:

• Berapa besar dana yang dicadangkan untuk

mengantisipasi risiko kerugian tersebut tahun depan?

Kejadian Kerugian (Rupiah)

Tahun 1 1.200.000

Tahun 2 1.350.000

Tahun 3 1.100.000

Tahun 4 1.300.000

Tahun 5 1.150.000

Tahun 6 1.000.000

Jawab :

Kejadian ke

1 1.200.000 277.788.889

2 1.350.000 27.777.888.890

3 1.100.000 6.944.388.889

4 1.300.000 13.611.188.890

5 1.150.000 1.111.088.889

6 1.000.000 33.610.988.890

Total kerugian dalam 6 tahun 7.100.000 83.333.333.340 1.183.333

Contoh Soal: • Terdapat 2 investasi yang akan dipilih dengan data sbb:

• Dengan mempertimbangkan besarnya dana yang akan

dicadangkan untuk mengantisipasi risiko, Manakah

investasi yang Sdr pilih?

Investasi A Investasi B

Nilai Investasi (I) 10 Milyar 12 Milyar

Expected Return (EV) 15% 12%

Standard Deviasi () 18% 15%

Investasi A Investasi B

Nilai Investasi (I) 10 12

Expected Return (EV) 0,15 0,12

Standard Deviasi () 0,18 0,15

Return (x = I.EV) 1,5 1,44

n 1 1

Jawab :

NEXT PENDEKATAN KUALITATIF DALAM ANALISIS RISIKO